Capitulo 15 | Fundamentos de andlisis financiero 453 del objeto social del negocio; ia actividad depende de ellos y no existe la intencién de venta por la empresa. Asi que su liquidez es menor. _ + En cuanto a la clasificacién del pasivo, deben tenerse en cuenta las si guientes consideraciones: las obligaciones realmente exigibles en un pe riodo no mayor a un afio se reconocen como corrientes; as que superan este periodo deben registrarse como un pasivo a mediano y largo plazo. Esto permite identificar, en el tiempo, Ia distribucién de compromisos con los acreedores. éCémo leer estados financieros? Los estados financieros presentan una serie de datos organizados que pueden analizarse para evaluar ld situacién financiera de una empresa, en un momento determinado. Si se cuenta con estados financieros de diferentes afios, es posible también analiza Ia evolucién de la estructura y los resultados del negocio. ;Cémo? Por un lado, mediante una lectura vertical para identificar la importancia relativa de cada una de las cuentas. Por otro lado, mediante una lectura horizontal para entender la dindmica de algunas cuentas que se consideran relevantes. Los conceptos fundamentales para este anilisis son: + Lectura o anlisis vertical, + Lectura 0 anilisis horizontal. + Identificar las sefiales de peligro. Si se inicia con el balance general, su informacion da una idea de la po- sicién financiera de la empresa, los activos que posee y la forma como se han financiado, Deben observarse inicialmente las cuentas principales para ver los cambios y tendencias, cuando se disponga de balances de varios periodos. Estos estados permiten: + Identificar la distribucién de los recursos. + Conocer la estructura operativa de la empresa + Determinar la forma como se han invertido los recursos. + Identificar las principales cuentas del activo y la estructura financiera + Reconocer las fuentes de financiacion utilizadas. ‘A continuacién, se presentan el balance general y el estado de resultados com- parativo (se comparan dos afios) de una compafia comercializadora. Ejemplo 15.1con los acreedores. é2Cémo leer estados financieros? Los estados financieros presentan una serie de datos organizados que pueden analizarse para evaluar Ii situacién financiera de una empresa, en un momento determinado. Si se cuenta con estados financieros de diferentes afios, es posible también analizar la evolucién de la estructura y los resultados del negocio. ;Cémo? Por un lado, mediante una lectura vertical para identificar la importancia relativa de cada una de las cuentas. Por otro lado, mediante una lectura horizontal para entender la dinamica de algunas cuentas que se consideran relevantes. Los conceptos fundamentales para este anilisis son: + Lectura o andlisis vertical. + Lectura o andlisis horizontal. + Identificar las sefales de peligro. Si se inicia con el balance general, su informacién da una idea de la po- sicién financiera de la empresa, los activos que posee y la forma como se han financiado. Deben observarse inicialmente las cuentas principales para ver los cambios y tendencias, cuando se disponga de balances de varios periodos. Estos. estados permiten: + Identificar la distribucién de los recursos. © Conocer la estructura operativa de la empresa. + Determinar la forma como se han invertido los recursos. ‘© Identificar las principales cuentas del activo y la estructura financiera. + Reconocer las fuentes de financiacién utilizadas, ‘A continuacién, se presentan el balance general y el estado de resultados com- parativo (se comparan dos afios) de una compafia comercializadora. Ejemp454 Contabilidad general | Enfoque practico con aplicaciones informéticas Compaiia Comercial S.A. NIT 8XX.XXX.XXX - X Balance general a 31 de diciembre de... ‘expresado eri ($000) 2XX1 % 2x2 Activo: Corriente | Cajaybancos $ 11,800 3.64 $28,700 i Cuentas por cobiar 10,200 3.15 12,000 : Inventarios H 17,000 5.15 20,000 \ Inversiones en acciones 6,000 15,200 | Total activo corric 45,000 15.89 75,900 No corriente Propiedad, planta y equipo: t oe _ Tettenos 100,000 30.86 100,000 i Construcciones 98,000. 30.24 98,000 Muebles 56,000 1228 96,000 “Vehiculos a 85,000 26.23 145,000 - Depreciacién acumulada "Total propiedad planta y equipo 356,500 | “Total no corriente 356,500 \ Total activo 432,400 | Pasivo Corriente ‘Cuentas por pagar proveedores 4.63 Obligaciones laborales 154 Impuestos por pagar 0.46 | Obligaciones financieras 2.62 ‘Total pasivo corriente 9.26 Pasivo a largo plazo ey Obligaciones laborales 8.64 ‘Obligaciones financieras a largo plazo 49.338. ‘Total pasivo a largo plazo 58.02 ‘Total pasivo 67,28 Patrimonio Capital suscrito 40,000 12.35 Reservas 21,000 6.48 Revalorisacién del patrimonio 30,000 9.26 Utilidades del periodo 15,000 4.63 ‘Total patrimonio 106,000 32.72 Total pasivo y patrimonioCapitulo 15 | Fundamentos de andlisis financiero 455 Compaiia Comercial S.A. NIT SXX.XXX.XXX - X Estado de resultados comparativo 1 de enero a 31 de diciembre } expresado en ($000). | : 2XX1 € =) 2XX2 % i Ingresos operacionales koa x ‘Comercio al por mayor y menor. —= $285,000, 100% — $365,200 100.00 Menos: Costo de ventas 135,000.) _47.37 170,000. _46.55 t ‘Utilidad bruta en ventas “150,000 52.63 195,200 53.45 | Gastos operacionales : Se | | De administracién 68,000/ 23.86 80,000 291 | De ventas 43,8004 15.37 52,500 _14.38 | Total gastos operacionales 111,800 39.23 132,500 36.28 ; Utilidad operacional 38,200. 13.40 62,700 AAT | Otros ingresos/otros egresos i | Utilidad venta de inversiones 1,100 1,200 Rendimientos de inversiones 1,500 1,800 Pa Gastos financieros =19,500 £25,000 ‘Utilidad antes de impuestos 21,300 40,700 Provision para impuestos 6,300 12,000 5 28,700 | i Utilidad neta del periodo $15,000 © | | Al observar las ciftas se identifican algunas variaciones importantes, pero no | resulta muy prictico el anilisis. Por esta raz6n, se recurre a dos recursos que facilitan la evaluaci6n: el método de analisis o lectura vertical y el método de andlisis o lectura horizontal. ‘Método de anilisis o lectura vertical _Establece la composicién de cada uno de los elementos del balance general (activo, pasivo o patrimonio). Mediante el cileulo de porcentajes de participacién, se puede relacionar un tipo de activo como el corriente con el total de activos. En el caso de la Compafiia Comercial S.A., el disponible representa el 17.55% del total de activos. Asi se analiza la participacién de cada uno de los. componentes frente al activo total. Afio2 Afio 2 (%) Activo corriente $ 75,900 17.55 Total activos 432,400 100% Calcul: $75,900/$432,400 x 100 = 17.55% Aplicando este método de andlisis al estado de resultados, la comparacién de cada elemento se hace con respecto al total de ingresos operacionales. Al comparar los gastos administrativos de la misma empresa frente a Jos ingresos operacionales, estos representan el 21.9% del ingreso. i ceeeecnesa ail ein baie as456 — Contabilidad general | Enfoque practico con aplicaciones informaticas Afio2 Afo 2 (%) Gastos de administracién $ 80,000 19 Ingresos operacionales 365,200 100% Calculo: $80,000/$365,200 x 100 = 21.90% Método de anilisis olecturahorizontal _Determina la evolucién de algunas cuen- tas, mediante el cilculo de los porcentajes de variacién de un periodo a otro. La Compatiia Comercial S.A. contaba con un capital social de 40 millones. ' Como producto de una capitalisacién realizada para el afio 2 por 60 millones, el nuevo capital ¢s $100 millones. El incremento en esta cuenta es del 150%. ! Afiol 99 Afio2 > (1-2)% Capital susctito....$.40,000. $100,000 ...». 150% Calculo: $100,000 ~ $40,000 = $60,000/$40,000 100 = 150% Analisis vertical Este método identifica las cifras con mayor concentracién de recursos del activo, del pasivo y del patrimonio, en el balance general; asi mismo, las de ingresos y cegresos en el estado de resultados. Lo anterior se da cuando se relacionan cada tuna de las cuentas de los estados financieros con una totalizadora, denomina- da cifea base. Por tanto, en el balance se enfrentan cada uno de los activos en forma individual con la cifra base llamada total de activos, y las cuentas de la ‘estructura financiera (pasivo y patrimonio) contra la toralidad de las fuentes de financiacién de la empresa. Ps En el estado de resultados esta comparacién da una idea general sobre | * Volumen y tendencia de las ventas + Participacién del ingreso para atender gastos operacionales (administra- cién y ventas), asi como los gastos financieros. i + Inigreso efectivo generado por la actividad. Esta metodologia es importante porque no se requiere analizar cuenta por cuenta, Se centra la atencién en las cuentas mas significativas, definiendo la 1 concentracin de recursos, identificando fortalezas 0 conflicts y Ia aplicacién | real del objeto social dela empresa. As(se obtienen mayor claridad, conocimiento \ yherramientas para andlisis futuros. : El andlisis vertical permite conocer las estructuras del ente econdmico en \ dos aspectos: la estructura operativa y la estructura financiera.Capitulo 15 | Fundamentos de andlisis financiero Estructura operativa La estructura operativa es la medicién de los recursos invertidos en una empresa, como activos liquidos (convertibles en eféctivo a corto plazo)y otros activos inmo- vilizados (propiedad, planta y equipo). Es importante identificar qué parte de los. activos se dedican a la operacién y cules activos son de naturaleza financiera. Para el anilisis de la estructura operativa debe tenerse en cuenta: + Concentracién de recursos en capital de trabajo. + Concentracién de recursos inmovilizados. ‘+ Participacién de los activos dedicados a la operacién. ‘+ Participacién de activos de naturaleza financiera Al aplicar estos conceptos en la Compafiia Comercial S.A., véase ejemplo 15.1, el andlisis de la estructura operativa podria iniciarse identificando de forma preliminar la liquidez dé las inversiones realizadas. 117.5% del activo es convertible en efectivo a corto plazo (activo corriente) yel restante 82.45% tiene un caricter a largo plazo. ‘Como se trata de una compasia dedicada a la comercializacién, no es normal encontrar esa distribucién. Se esperaria que la mayor cantidad de recursos se dedique a los inventarios y la cartera Ano 2” Aifio 2 (%) Activo cortiente $75,900 11.55 -Activo no corriente “356,500 82.45 ‘Total activos $ 432,400 100% Caleulo: $75,900/$432,400 x 100 = 17.55% $356,900/$432,400 x 100 = 82.45% Por ora parte, es util clasificar los activos por su naturaleza operativa (in- ventarios, cuentas por cobrar, propiedad planta y equipo) y por su naruraleza financiera (disponible e inversiones temporales), para establecer en qué proporcién los recursos invertidos se dedican a la operacién. Al depurar el aniliss, se con- sidera parte del disponible un activo operativo, en la medida en que la empresa requiera unos niveles minimos de efectivo para operar. La Compania Comercial tiene el 89.8% de activos operativos y la parte restante es financiers. Aao2 Afio 2 (%) Activo operative $388,500 89.8 Activo financiero 43,900 10.2 Total activos $432,400 100% Finalmente, una parte del activo operativo es de caricter rotativo porque continuamente genera ingreso, pero también lo consume (capital de trabajo 457458 Contabilidad general | Enfoque practico con aplicaciones informéticas operativo), Otra parte se mantiene “inmovilizada en el negocio”, principal ‘mente como propiedad, planta y equipo. Afio1 Afio 1% Capital de trabajo operative $25,900 126 Propiedad, planta y equipo 356,500 82.4 $ 452,400 100% Total activos Por cada cien pesos invertidos en el negocio, $17.6 forman parte del capital de trabajo operativo. Son principalmente inwentarios y cartera, cifra que muestra tun comportamiento incoherente con la naturaleza del negocio. Obsérvese la composicién del activo con mas detalle. Afo 1 Affio 1%) Corriente Caja y bancos $ 28,700 6.64 Cuentas por cobrar 12,000 ~ 297 Inventarios 20,000 4.62 Inversiones en acciones 15,200 3.52 ‘Total activo corriente 75,900 17155 No corriente Propiedad, planta y equipo: Terrenos 100,000 23.13 Construcciones 98,000 22.66 Muebles 96,000 22.20 Vehiculos 145,000 33.53 Depreciacion acumulada -82,500 -19.08 Total propiedad planta y equipo _356,500 82.45 Total activo no corriente 82.45 Total activo $432,400 100% La estructura financiera de una empresa se determina por la manera como consigue los recursos niecesarios para su operacién. Se pueden tomar decisiones de financiacién, con alternativas a corto y a largo plazo, o alternativas de deuda o recursos con los accionistas. Al considerar el tiempo en la estructura financiera, se tienen dos tipos de financiacién: Ia financiacién cortiente que se constituye por la deuda exigible corto plazo; la financiacién a largo plazo que define la estructura de capital de la empresa.Capitulo 15 | Fundamentos de andlisis financiero 459 La financiacién con endeudamientd a largo plazo, los aportes patrimoniales yy utilidades retenidas dan un caricter de mayor estabilidad. Para analizar Ia estructura financiera deben contemplarse los siguientes aspectos: + Determinar cusles son las fuentes de financiacion. * Conocer los niveles de endeudamiento operative 2 corto y/o a largo plazo. f + dentificar los niveles de capitalizacion. ; La Compafiia Comercial S.A. financia su actividad en un porcentaje importante, : con recursos propios; el 42,95% del total de la financiacién proviene del patri- ‘monio y el 57,05% de recursos de terceros, como se observa a continuacién: Formula: Total pasivos/Total pasivo y patrimonio X 100 (Goluciéa ‘Total patrimonio/Total pasivo y patrimonioX 100 $246,700/$432,400 x 100 = 57.05% $185,700/$432,400X 100 = 42.95% Asi como se analizé la estructura operativa, puede evaluarse la estructura financiera. Si se considera el plazo en que son exigibles las obligaciones, el 1 endeucamiento puede ser corriente 0 a largo’plazo. En este caso, del 57.05% de pasivos, 8.48% corresponde a pasivos exigibles a corto plazo (corrientes) y el 48.51% restante a largo plazo. Formula: Toral pasivo corriente/Total pasivo x 100 Total pasivo a largo plazo/Total pasivo 100 $36,700/$246,700 x 100 ~ 8.48% $210,000/$246,700 x 100 = 48.57% Puede establecerse qué proporcién del pasivo es operativo ¢ identificar el pasivo financiero. El primero es una fuente de financiacin con caracter perma- nente, aunque sea a corto plazo, (proveedores, cuentas por pagar, impuestos por pagar y obligaciones laborales).460 Contabilidad general | Enfoque practico con aplicaciones informaticas Ano 2 Afio 2 (%) Pasivo operativo $ 64,700 14.96 Pasivo financiero 182,00 42.09 Total pasivo * $246,700 57.05% Férmula: Total pasivo operativo/Total pasivo X 100 + Total pasivo financiero/Total pasivo X 100 $64,700/$ 246,700 x 100 ~ 14.96% $82,000/$ 246,700 x 100 = 42.09% Obsérvese la composicién de las fuentes de financiaci6n. Pasivos : Corrientes Cuentas por pagar a proveedores $15,000 4.63 $ 20,000. 4.62 Obligaciones laborales 5,000 154 8000185 Impuestos por pagar 1500 0.46 6,700 155 Obligaciones financieras 8,500 2.62 2,000 0.46 Total pasivo corriente 30,000 “9.26 36,700 8.48 Pasivo a largo plazo ; ‘ Obligaciones laborales 28,000 8.64 30,000 Obligaciones financieras a largo plazo _ 160,000. 49.38 180,000 Total pasivo a largo plazo 188,000 210,000 Total pasivo » = 218,000 246,700 Patrimonio Capital suscrito 40,000 100,000 Reservas, 21,000 27,000 Revalorizacion del patrimonio 30,000 30,000 Utilidades del periodo 15,000 28,700 Total patrimonio 106,000 185,700 $432,400 Total pasivo y patrimonio $ 324,000 Analisis de la distribucion del ingreso (lectura vertical del estado de resultados). Compania Comercial S.A. NIT 8XX.XXX.XXX - X Estado de resultados comparativo Ide enero a 31 de diciembre ‘expresado en ($000) 2XX1 % 2XX2 % Ingresos operacionales Comercio al por mayor y menor $ 285,000 100% --* $365,200 100 ‘Menes: costo de ventas 135,000 4131 170,000 46.55 alCapitulo 15 | Fundamentos de anélisis financiero 461 Utilidad bruta en ventas 195,200 Gastos operacionales De administracion 80,000 De ventas 52,500 ‘Total gastos operacionales 132,500 ‘Utilidad operacional 62,700 Otros ingresos/otros egresos Utilidad venta de inversiones 1,200 Rendimientos de inversiones 1.800 Gastos financieros -25,000. ‘Utilidad antes de impuestos 40,700 Provisién para impuestos 12,000 Utilidad neta del periodo § 28,700 El anilisis indica que por cada cien pesos de ingresos operacionales en el aft 2XX2, $46.55 corresponden al costo de las mercancias vendidas. Esto pro- duce una utilidad bruta de $53.45, de los cuales se destinan $21.91 a gastos de administracién y $14.38 a gastos de ventas. Después de cubrir todos los gastos operacionales, queda urta utilidad operacional de $17.17, asi como $7.86 de utilidad neta. Andlisis horizontal CConsiste en evaluat la evolucién de una variable en diferentes periodos, estable- ciendo comparaciones entre esa variable y otras que tienen relacién directa. Se necesitan dos o mas estados financieros de periodos diferentes, a fin de centrar Ia atenci6n en los cambios mas significativos. Mediante este método cle andliss se entienden diferentes aspectoss por ejem- plo, si el ingreso por ventas es la conjugacién de las unidades producidas con eficiencia del area de produccidn o sin ésta; la estrategia del equipo comercial enla fijacién de precios; los esquemas de distribucién y un tea administrativa ‘que establece el control sobre todos los procesos. El resultado de las ventas, por ejemplo, no puede evaluarse sin establecerse una relacién con el costo de ventas, y con los gastos de administracion y de ventas Sefiales de peligro Alanalizar los estados financieros, es posible detectar cambios o comportamien- tos fuera de lo comtin, o situaciones ilogicas. Estos eventos se interpretan como sefiales de peligro o de alerta, que deben verificarse para evaluar si realmente implican algan riesgo o tienen tna justificaci6n aceptable. En especial, si la informacién tiene como finalidad la toma de decisiones, 53.45 21.91 14.38 36.28 WAT 033 049 6.85 11.14 3.29 “786462 Contabitidad general | Enfoque prictico con aplicaciones informaticas Algunas de estas sefiales de peligro sedan por crecimientos o disminuciones exagtradas en algunas cuentas sin explicacién evidente. Por ejemplo: + Disminucién en las ventas. * Disminucién de las utilidades. + Crecimiento en las cuentas por cobrar superior al crecimiento de las ventas. + Aumento en el tivel de endeudamiento. ‘+ Disminucién en la rotacién de inventarios. + Ingresos no operacionales elevados. + Comportamiento irregular en la composicidn del costo de produccién. Con base en las ciftas completas de Compafia Comercial S.A. y los porcentajes de participacién y variacidin, efectue la lectura vertical y la lectura horizontal de a estos estados. ‘Compaiiia Comercial S.A. NIT 8XX.XXX.XXX - X Activos Corrientes Caja y bancos CCuentas por cobrar Inventarios Inversiones en acciones ‘Total activo corriente No corriente Propiedad, planta y equipo: A Terrenos Construcciones Muebles Vehiculos Depreciacién acumulada ‘Total propiedad planta y equipo Total no corriente ‘Total activos Pasivos Corrientes Cuentas por pagar a proveedores Obligaciones laborales Impuestos por pagar Balance general a 31 de diciembre de... expresado eni ($000) 2XX1 % $11,800 10,200 17,000 6,000 45,000 100,000 30.86 98,000 30.24 56,000 12.28 85,000 26.23 60,000 279,000 86.11 279,000 86.11 324,000 100% 15,000 4.63 5,000 154 1,500 0.46 2XX2 $ 28,700 12,000 20,000 100 75,900 100,000 98,000 96,000 145,000 82,500, 356,500 356,500 432,400 20,000 8,000 6,700 “Ejemplo 15.3 23.13 22.66 22.20 33.53 82.45 82.45 100% 4.62 1.85 155> Pasivo a largo plazo _ Reservas Capitulo 15 | Fundamentos de analisis financiero 463 Obligaciones financieras 8,500 2.62 Total pasivo corriente 30,000 9.26 Obligaciones laborales 28,000 8.64 Obligaciones a largo plazo 160,000, 49.38 Total pasivo a largo plazo 188,000. 38.02 Total pasivo 218,000. 67.28 Patrimonio Capital suscrito Revalorizacién del patrimonio Utilidades del pertodo ‘Total patrimonio Total pasivo y patrimonio Compania Comercial SA. NIT 6XX XXX XXX 2 Estado de resultados comparativo : 1 de enero a 31 de diciembre ~ expresado en ($000) DX % 2XX2 Ingresos operacionales : : Comercio al por mayor y menor § 285,000 100% + $ 365,200 Menos: costo de ventas 135,000 170,000 Utilidad bruta en ventas 150,000 195,200 Gastos operacionales De administracién, 68,000 23.86 80,000 De ventas” 43,800 15.37 52,500 Total gastos operacionales 111,800 < 39.23 132,500 Utilidad operacional 38,200. 13.40 62,700 Otros ingresos/otros egresos Uttlidad venta de inversiones 1,100 1,200 Rendimientos de inversiones 1,500 1,800 Gastos financieros 19,500 25,000 ‘Utilidad antes de impuestos 21,300 40,700 Provisién para impuestos 6,300 12,000 Utilidad neta del periodo $15,000 § 28,700464 — Contabilidad general | Enfoque prctico con aplicaciones informaticas Indicadores financieros Una razén o indicador financiero es una relacién entre dos cuentas 0 grupo de cuentas del mismo estado financiero, o de dos estados financieros diferentes. Ninguna cuenta es independiente de las otras; por tanto, su comportamiento se explica de manera directa con el comportamiento de otra u otras cuentas relacionadas. ‘Cuando se realiza un anélisis, mediante el uso indicadores financieros, se detectan los puntos fuertes y los puntos debiles en la situacién financiera de tuna empresa. Se puede, entonces, enfocar la atencién en aquellos aspectos que presentan anomalias ¢ investigar slo aquellos que lo merezcan. Los diferentes tipos de indicadores para evaluar el comportamiento del ente ‘econdémico son los siguientes: + Indicadores de liquides o solvencia. + Indicadores de endeudamiento. + Indicadores de actividad o eficiencia. + Indicadores de rentabilidad. Indicadores de liquidez o solvencia Liquide: 0 solvencia es la capacidad de los activos para convertirse en dinero en cefectivo en cualquiera de sus formas. Por ejemplo, caja, bancos,ritulos monetarios a corto vencimiento y que no ocasionen dismninucién en el valor del patrimo- nio de la empresa. Asi mismo, es la capacidad de las empresas para atender los compromisos a corto plazo. Estos indicadores permiten, basados en los estados financietos, medit la capacidad y evaluar si la empresa puede o no cubrir las necesidades minimas en el desarrollo del objeto social. Los principales indicadores que miden la liquidez 0 solvencia son: + Capital de trabajo neto. + Indice corriente. * Prueba dcida, Capital de trabajo neto Se tefiere a los recursos a corto plazo que utiliza la empresa, Este indicador siempre debera ser positivo. Formula: Activo corriente - Pasivo corriente } $75,900 ~ $36,700 = $39,200Capitulo 15 | Fundamentos de andlisis financiero 465 El resultado muestra que el capital de trabajo neto de la Compafiia Comer. cial S.A. es de $39,200, para el afio 2. - Indice corriente Indica la capacidad de la empresa para pagar los pasivos corrientes con los ac- tivos corrientes. Activo corriente Fermula ee Pasivo corriente “$75,900 $36,700, =$2.07 La Compania Comercial S.A. por cada peso de deuda a corto plazo tiene $2.07 de respaldo, en sus activos corrientes para pagar. Prueba acida ‘Muestra la capacidad de la empresa para cubrit las obligaciones a corto plazo de ma- nera inmediata, sin tener que recurrir a la venta o realizacion de los inventarios. ‘Activo corriente ~ Inventarios Formula: Pasivo corriente $75,900 - $20,000 _ $55,900 =$152 $36,700 $36,700 A pesar de la condicién extrema del indicador, el resultado muestra que la empresa tiene $1.52 para cubrir los pasivos exigibles a corto plazo, sin necesidad de recurrir a Ja venta de sus inventarios. Indicadores de endeudamiento Endeudamiento es la relacién entre el monto total de la deuda de la empresa y los recursos propios. Indica el grado de garantia que ofrece la empresa ante sus acreedores. Con estos indicadores se juzga si el respaldo de la deuda es bueno o malo, Los principales indicadores que miden el endeudamiento son: + Endeudamiento total. + Endeudamiento financiero. + Apalancamiento a corto plazo,466 — Contabilidad general | Enfoque practico con aplicaciones informéticas i Endeudamiento total ! Mide el grado de participacién de los acreedores en los activos de la empresa. : Férmula; Pasive total x10 $246,700 x 100 eae $432,400 Para el afto 2, el nivel de endeudamiento total de la empresa es del 57.05%. Por consiguiente, los acreedores tienen derecho en este porcentaje sobre los bienes de la empresa. En cuanto al nivel ideal de endeudamiento de una empresa, se determina Lage por diferentes circunstancias; por ejemplo, la actividad econémica, su condicion frente a los proveedores, etcétera. Endeudamiento financiero Mide el porcentaje que representan las obligaciones financieras a corto ya largo plazo, respecto a las ventas del periodo. Obligaciones financieras ‘Ventas netas Formula: x 100 $182,000 $365,200 Las obligaciones financieras de la Compania Comercial S.A. representan el 49.84% de las ventas en el periodo. 100 = 49.84% oe Apalancamiento a corto plazo Este indicador mide el grado de compromiso de los socios o accionistas para atender las deudas a corto plazo del ente. Total pasivo corriente Patrimoni $36,700 $185,700 En este caso, los accionistas tienen s6lo un compromiso del 20% sobre las obligaciones de la empresa a corto plazo| Capitulo 15 | Fundamentos de andlisis financiers 467 Indicadores de rentabilidad Rentabilidad es la capacidad de un bien para producir ingresos, rentas u otto .tipo de utilidades; en especial las que genera un capital de produccion de rentas. ‘También es la relacién entre la utilidad registrada por un negocio y el dinero invertido en éste, al mostrar cudntos pesos de utilidad genera por cada cien pesos invertidos. ‘Una empresa conserva una inversién de $100 millonesdurante dos afios, percibier- Ejempio 15.4 do utilidades por $30 millones en el primer aio y $35 millones en el segundo. olucién | La rentabilidad es del 30% y 35%, respectivamente. éQué son margenes de utilidad? Miden la capacidad dela empresa para convertir ventas en utilidades. Determinan qué tan efectiva es la administracién de la empresa para aumentat el ingreso y controlar costos y gastos. Una empresa registro utilidades en los dos tltimos afios por $30 millones ¢Ejemplo 15.5 y $35 millones, a partir de un ingreso operacional de $120 millones y 140 ' millones, respectivamente. Sin embargo, aunque vendié mas y produjo mas ingresos en el segundo ato, por /Solucién cada cien pesos vendidos obtuvo la misma utilidad anual del 25%. Los principales indicadores que miden la rentabilidad son: + Margen de utilidad bruta. + Margen de rentabilidad operacional. + Margen neto de utilidad. + Rendimiento de patrimonio. + Productividad. * Indice Dupont. Margen de utilidad bruta Mide el porcentaje de utilidad que se obtiene en la venta después de cubrir el costo de produccién o compra de la mercancia, demas, es uno de los indica- dores clave para la toma de decisiones y/o la definicién de politicas comerciales, descuentos, promociones, etcétera. Utilidad bruta Formula: —————— x 100 Ventas netas468 Contabilidad general | Enfoque préctico con aplicaciones informaticas $195,200 $365,200 En el afto 2, la Compania Comercial S.A. obtiene una utilidad después de considerar el costo de la mercancia vendida del 53.45%. Esto sin tener en cuenta los gastos operacionales. * 100 = 53.45% Margen de rentabilidad operacional Mide el porcentaje de utilidad obtenido porla empresa después de cubrir, ademas del costo de ventas, todos los gastos de operacién (administracién y ventas). Este ‘margen es importante para conocer la viabilidad o inviabilidad del negocio en ‘marcha. Un margen operacional negativo es un grave indicio de que la empresa no lograra sostenerse. Formula: _Uiilidad operacional yy ce Ventas netas $62,700, $365,200 x 100=$ 17.17 La Compaiiia Comercial S.A. obtiene $17.17 por cada $100 de ventas, después de cubrir todos los gastos necesarios para su operacién. Pata mejorar este indicador debe analizarse detalladamente la composicién de los gastos de administracién y ventas. Margen neto de utilidad Esel porcentaje de utilicad después de cubrir todos los costos, gastos e impuestos en el periodo. Este margen es el mas importante para los socios, pues mide el grado de recuperacién de su inversién. Utilidad neta Formula: x 4 ‘Ventas netas $28,700 Foo 100 — $7166 $365,200 La compafifa Comercial recibe $7.86 por cada $100 de ventas, despues de cubrir todos los costos, gastos e impuestos. Los administradores deben mejorar este indicador para hacer mas atractiva la inversi6n. Rendimiento del patrimonio Mide la eficiencia en la gestion de los recursos disponibles para generat ingresos. Indica el porcentaje de rendimiento representado por las utilidades netas delCapitulo 15 | Fundamentos de andlisis financiero ejercicio sobre el pattimonio invertido én la compafiia. El resultado se interpreta como la utilidad que genera el negocio por cada cien pesos invertidos. é Utilidad neta Formula:———-—— 100 Patrimonio $28,700 $185,700 X 100'= 15.46% En el caso de la Compaiia Comercial S.A., el rendimiento del patrimonio obtenico en el afio 2 fue de 15.46%. En general, los inversionistas compararian este rendimiento frente al obtenido con otro tipo de inversién a tasa de opor- tunidad, para tomar decisiones. . i Productividad Es la relacién entre el patrimonio y las ventas. La productividad de los activos se mide al tomar las ventas y dividirlas entre la inversi6n. $365,200 $185,700 “$1.97 La Compafia Comercial S.A. presenta para el afio 2 una productividad de $1.97. Es decir, la compafiia genera ventas por $ 1.97 por cada peso invertido. indice Dupont Mide la relacin entre el margen de utilidad neta y la rotacién de activos. Utilidad neta. Ventas netas » Formula x OINY Vestas eins “Aci wal“ 1° Ba eco $365,200 $432,400 = 0.08 x 0.84 x 100 = 6.72% 100 La utilidad neta de 6.7%, generada por las ventas, se vio afectada por el uso inadecuado de los recursos (0.84 del total de los activos),470 —Contabilidad general | Enfoque practico con aplicaciones informaticas Indicadores de actividad o de eficiencia La eficiencia es la gestion Optima de los recursos econémicos de la empresa. Desde el punto de vista econémico, la eficiencia se da cuando se obtiene al ‘menor costo. Estos indlicadores son una herramienta importante para la toma de decisiones y la evaluacién de la productividad de la empresa. La gestion de los administradores, a fin de obtener los objetivos generales, se mide por el aprovechamiento de la capacidad instalada de los activos © por la gestién del capital de trabajo. Los principales indicadores que miden la actividad o la eficiencia de la ‘empresa son: + Indice de cuentas por cobrar o rotacién de cartera. ‘+ Indice de inventarios o rotacién de inventarios. + indice de dias de inventario. + Indice de activos totales o rotacién de la inversién. + Indice de rotacién de cuentas por pagar a proveedores. + Indice de rotacién de activos fijos. + Ciclo operacional. indice de cuentas por cobrar o rotacién de cartera Muestra el niimero de veces que se cumple el ciclo de venta y recaudo en un afio. El ciclo de cartera se inicia en el momento de la venta, cuando se otorga el crédito, y termina con la cancelacién o recaudo del crédito. La medida de la eficiencia se realiza calculando la rotacién de cartera, Ventas a crédito en el periodo 8 = niimero de veces de roraciin de cuentas por cobrar : Formula: $365,200 $365,200 ($10,200 + $12,000 2 $11,100 = 32.9 veces Las cuentas por cobrar de la Compafiia Comercial S.A. rotan 32.9 veces al afto, También es posible calcular cuantos dias en promedio es el plazo de las cuentas por cobrar, al aplicar la siguiente formula En el caso del ejemplo anterior: 360 379 7 10.9 diasCapitulo 15 | Fundamentos de andlisis financiero 10.9 dias es el plazo para recuperarlas cuentas por cobrar de la Compania Comercial S.A. Esto indica que la eartera es sana. indice de inventarios 0 rotacién de inventarios Es una medida para evaluar la eficiencia de'la operacién. Indica el ntimero de veces que en promedio se vende el inventario, en un periodo. Una baja rotacién de inventarios significa altos niveles de recursos congelados en el negocio. Por el contraio, una alta rtacion es el seflejo del dinamismo en las ventas. Cesto de ventas en el periodo “ormula: ~ Taventario promedio de mercancias $170,000 . $170,000 ($17,000 + $20,000)/2 $18,500 = 9.2 veces De acuerdo con el resultado, el inventario de mercancias de la Compafia ‘Comercial S.A. rota 9.2 veces al afio. indice de dias de inventario Determina el periodo de reposicién; es decir, cuanto tiempo tarda la empresa en vender o slir del inventario. Esto permite evaluat el proceso de compra y venta Con base en el resultado anterior: 360 = 39.1 dias 92 El resultado significa que la Compania Comercial S.A. tarda 39.1 dias en promedio para vender su inventario. indice de activos totales o rotacién de la inversion Evalia la capacidad de la compufiia para utilizar su base de activos eficazmente en la generacién de activos. $365,200 Faaz400 7 0-84 YeCes472 Contabilidad general | Enfoque practice con aplicaciones informaticas Indica que los ingresos operacionales cubren 0.84 veces los activos de la ‘Compaiiia Comercial S.A. Si el indice resulta menoral promedio de la industria, a compafiia no produce un volumen suficiente de negocios para el tamafio de , Ia inversion realizada. indice de rotaci6n de cuentas por pagar a proveedores Determina el periodo de la compara para pagar las cuentas a sus proveedores. Compras a crédito } SSG oer de caentca por papas $173,000 $173,000 ($15,000 + $20,000/2 $17,500 Dias promedio de pago: ee } 360 9.89) = 9,89 veces = 36.4 dias El promedio de pago a los proveedores de la Compania Comercial S.A. es de 36.4 dias. indice de rotacién de activos fijos Muestra la capacidad de la empresa para generar ventas o ingresos respecto a un volumen dererminado de activos fijos. Asi mismo, es un indicador de eficiencia, pues mide la gestién de los recursos invertidos en activos fijos. Formula: $365,200 _ $1.02 $356,500 Por cada peso que la Compania Comercial S.A. invierte en activos fijos, genera $1.02 en ingresos. Ciclo operacional Mide el niimero de dias que requiere la empresa para convertit en efectivo 0 disponible los inventarios o la produccién. Para ello, se toman afios comercia- les de 360 dias.Capitulo 15 | Fundamentos de andlisis financiero 473 Inventario prome: Promedio cuentas por cobrar Formula: x 360+ x 360 de ventas ‘Ventas a crédito ($17,000 + $20,000//2 $170,000 $365,200 ($10,200 + $12,000)/2 x 360+ X 360 = $18,500_ 5. 566 , $11,100 $170,000 * $365,200 * 360 39.17 + 10.94 - 50.11 dias La Compafiia Comercial S.A. necesita 50.11 dias para convertir en efectivo os inventarios disponibles. Este indicador determina las necesidades y la admi- nistracién del capital de trabajo del ente econémico. Valor Econémico Agregado (EVA) La empresa moderna debe considerar la evaluacién de los resultados y la pro- yeeci6n de las actividades operacionales. Esto obliga a un andlisis mis profundo que el desarrollado por los indicadores tradicionales de crecimiento por ingresos, utilidades y activos como factores para la evaluacién del desempefio. Las herramientas que van a utilizarse deben cumplirlos diferentes objetivos de Ja administracién, algunos de los cuales pueden ser econémicos y financieros: + Lograr el crecimiento empresarial, con base en las siguientes metas: ob- tener la maxima utilidad con la minima inversién de los accionistas; lograr el minimo costo de capital. + Trabajar con el minimo riesgo, segiin los siguientes parametros: propor i6n equilibrida entre el endeudamiento y Ia inversion de los propieta- rios; proporcién equilibrada entre obligaciones financieras a corto plazo y las obligaciones a largo plazo; cobertura de los diferentes riesgos, ya sean de cambio, de intereses del crédito y de los valores negociables. + Disponer de niveles éptimos de liquides, teniendo en cuenta: financia- miento adecuado de los activos corrientes, equilibrio entre el recaudo y los pagos. g Para medir estos factores se cuenta con un método de medicién del desem- pefio que se denomina EVA. éQué es el EVA? EL Valor Econémico Agregado (EVA) o utilidad econémica es el producto obtenido por la diferencia entre la rentabilidad de los activos yel costo de financiacién de capital requerido para poseer esos activos. EVA es una medida de actuacién para la toma de decisiones en una empresa, Esta medida permite fijat estrategias y objetivos encaminados a la creacién de valor.474 — Contabilidad general | Enfoque practico con aplicaciones informaticas Sia todos los ingresos ofieracionales se le deducen la totalidad de los gas- tos operacionales, el valor de los impustos y el costo de oportunidad del capital, se obtiene el EVA. Ventajas del EVA ELEVA marca una diferencia en el mundo de los negocios, al permitirles a las empresas que lo implantan optimizar la gesti6n yaumentar la riquesa. Esta forma de medicién presenta las siguientes ventajas: + Puede aplicarse a cualquier tipo de empresa, sin importar su actividad y/o tamaiio. *+ Su cilculo no es complejo; por tanto, ¢s ficil de comprender y aplicar. + Permite medi con precisién la riqueza generada, desde la perspectiva de los accionistas. + Cualquier directivo o empleado puede entenderla con facilidad. + Es posible realizar mediciones efectivas cuando se aplica como sistema de incentives monetarios, tanto a los directivos como a los empleados de la organizacién. + Evita pricticas cortoplacistas que deterioran a mediano y largo plazo los resultados de la compaaia. Como calcular el EVA La formula es: EVA = UODI- c* X capital (C) EVA = Untilidad Operacional Después de Impuestos (UODD - costo del capital % capital Segiin esta ecuacién, puede afirmarse que el EVA es el ingreso residual 0 utilidad operacional menos un cargo por el uso del capital. El EVA es la dife- rencia entre las utilidades derivadas de las operaciones de la empresa y el costo del capital gestionado mediante una linea de crédito. Ejemplo 15.6 Una empresa tiene una UODI de $500,000, un c* del 12% y su capital es de $2,000,000. Solticién EVA = UODI - c* Xcapital EVA = $500,000 ~ (12% % $2,000,000) EVA = $500,000 - $240,000 EVA = $260,000 Esto indica que ha creado valor por $260,000.Capitulo 15 | Fundamentos de analisisfinanciero 475, El objetivo del EVA es que los propietarios o accionistas de las empresas deben ganar un rendimiento para compensar el riesgo. En otras palabras, el capital invertido debe generar al menos el mismo rendimiento frente a inversiones de * similar riesgo, en el mercado de capitales. Se requiere calcular el EVA para una pequefia empresa que presenta ls siguientes caracteristicas (datos en pesos): + Laempresa pertenece al sector comercial. + Los propietarios esperan el 18% de rendimiento por el uso desu dinero, pues una renta inferior a ese porcentaje no seria atractiva. *+ Lo anterior tiene que ver con el rendimiento que podrian obtener, in- virtiendo a largo plazo en actividades de igual riesgo (fondos, acciones © en otras empresas). Estado de resultados de la Compaitia XY Neaadicaar $365,200 Costo de ventas 120,000 Gastos de administracién 80,000. « (Oreos gastos operaciones 49,500 Utildad operacional 765,100. Tneereses 25,000 Utlidad antes de impuestos Impuestos ‘Usilidad neta Balance general dela Compania XY Activos - Activo corriente Pasivo corriente eae Efecto $ 28,700. Cuentas por pagar $ 20,000 ‘Cuentas por cobrar 12,000 - Gastos causatos por bagar 14,700 Invencatios 20,000 Deuda a corto plazo 2,000 | Otros activos corrientes 15,200 Total pasivo corriente 36,700 ‘Total actives corrientes 75,900 - : Pasivo a argo plazo Activos fijos Deuda a largo plazo 210,000 Propiedad, planta yequipo 356,500 Total pasivo a largo plazo 210,000 Valorizaciones 320,000 “Total activos fijos, 576,500. Patrimonio Capital 100,000 Garianciasretenidas 57,000 Resultados del ejercicio "28,700 ‘Superivie por valorisacién 320,000 Total patrimonio 305,700 oral activos $752,400 Total pasivo y patrimonio $ 752,400 Ejemplo 15.7476 Contabilidad general | Enfoque prctico con aplicaciones informaticas Solucién Los pasos para calcular'el EVA son: 1. Se calcula la UODI. : 2. Se identifica el capital (C) de la empresa. 3. Se determina el Costo Promedio Ponderado de Capital (CPPC). 4, Se calcula el EVA de la empresa. Paso 1. Sevcalcula la UODI. Ventas netas $365,200! +|Costo de mercancias vendidas 170,000| Utilidad bruta en ventas 195,200| Gastos generales de administra Otros gastos operativos 49,500) ~_ Utilidad operativa 65,700} Impuestos pagados obi Una forma alternativa de calcular la UODI es: Utilidad neta después de impuestos Intereses 25,000| obi Paso 2. Se identifica el capital (C) de la empresa. Este se puede calcular desde la aproximacién financiera asi: Deuda a corto plazo $2,000] 0.3% del capital total Deuda a largo plazo 210,000| 29.3% del capital total Patrimonio 505,700] 70.4% del capital total Capital $717,700 Paso 3. Se determina el costo promedio pondetado de capital (CPPC). En este ejemplo: CPPC = 12.09% debido a: + Larazén (patrimonio/activo total) en la empresa es: $505,700/$752,400 6 67.2%, con un costo del 18%. * La compania tiene un endeudamiento del 32.8% (pasivo total/activo total), y se asume que debe pagar el 9% de interés. Luego el costo promedio de capital seria: CPPC ~ c* X (patrimonio/activo) + ci X (pasivo/activo) X (1 - ) } CPPC ~ 18% X (0.672) + 9% X (0.328) (1 - 0.672)Capitulo 15 | Fundamentos de andlisis financiero 477 CPPC = 12.09% + 2.952% x 0.328 CPPC = 13.06 % (usando una tasa impositiva del 29.5%) Paso 4. Se calcula el EVA de la empresa EVA = UODI~ capital X CPPC EVA = $53,700 — $717,700 x 13.06% EVA ~ $53,700 — $93,731 EVA = — $40,031 La empresa del ejemplo destruyé valor por $40,031 Punto de equilibrio éQué es el punto de equilibrio? Es el volumen de ventas necesarias para no perder ni ganar; es decir, quedar en equilibrio con uiilidad cero, Para el andlisis de punto de equilibrio normalmente se trabaja con la utilidad operativa; es decir, la utilidad antes de intereses, impuestos ¥y otros gastos ¢ ingresos que no pertenecen a la operacién bisica del negocio. ‘Ventas totales = Precio unitario X Unidades & Costo rotales = Costos fijos + Costos variables Utilidad ~ Ventas totales — Costos totales Si utilidad = 0 Entonces: ‘Ventas totales - Costos totales = 0 ‘Ventas totales = Costos totales Precio de venta X Unidades = Costos fijos + Costos variables Precio de venta X Unidades - Costo variable X Unidades = Costos fijos é Costos Fijos Ce Punto de > ——— equilibrion PV unitario ~ CV unitario (PVU - CVU) en unidades X unidades Costas Fijos CE Punto de equilibrio = (py nitario - CV.unitario) _(PVU - CVU) en pesos pa et Ag sl PV unitario PVU: rN478 _ Contabilidad general | Enfoque practico con aplicaciones informaticas Ejemplo 15.8 Una compania tiene costos fijos de $5,000,000, precio de venta de $2,000 y costos variables de $1,000. Determine el punto de equilibrio en unidades y pesos. Soe PE = sO a sidoarnoo gE cided (2,000 = 1,000) 1,000 $5,000,000 _ $5,000,000 PE ee Sag Ra 910,000, 000; (2,000 = 1,000) 050 2,00 Estado de resuliadoe : (Demonracion)- Veneas (5,000 % 2,000) '$ 10,000,000 : = Costs variables 6000 1,000) (65,000,000) = Margen de contbusibe 5,000,000, = Cars fies 6,000,000) = lidad operaiva : Unidades 4000 5,000 6000 2,000 Ventas 000,000 10,000,000. 12,000,000 14,000,000 = Costs variables (4,000,000) 6,000,000) (6,000,000) (7,000,000) = Margeide colina 000900 500,000 6.000000 ~ 7,000.00 = Costs jos 16,000,000) 6,000,000) 6,000,000) (6,000,000) (7,000,000) "1,000,000 2,000,000 TES, Figura 15.1 Grafica del punto de eq $ libri Ventas Ventas z Ganancias. #3000, 000 Punto de ‘equilibrio Costos Totales Costos variables Costos fijos Unidades 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000Capitulo 15 | Fundamentos de anélisisfinanciero 479 Importancia dei punto de equilibrio 1. Le suministra a la gerencia datos sobre costos y ganancias requeridos, : para planificar las utilidades y la formulaci6n de politics. 2. Sirve para respaldar la roma de decisiones. 3. Facilitala presentacidn de informes yla comprensién de muchos aspectos econémicos del negocio, 4. Es un instrumento para el andlisis, planeacién y control en la empresa. 5. Se aplicaa corto plazo, es decir, a operaciones con tiempo menor de un aio. 6. Esta herramienta facilita el andlisis y las decisiones sobre proyectos de inversion, Margen de contribuci6én Es el exceso de ingresos con respecto a los costos variables. También es la parte que contribuye a cubrir los costos fijos y proporciona una utilidad. En el caso concreto del punto de equilibrio (PE), si el margen de contri- bucién total de la empresa es igual a los costos fijos significa que no obtuvo utilidad ni pérdida. PE () = —_Cosesfiios ____emargen__ PVU= CVU omargen contribucién _ Contribucién PVU Costas fijos PE(X) Margen contribucion unitario Al tomar los datos del ejemplo anterior: Margen contribucién unitario = $2,000 - $1,000 ~ $1,000 unidad 35,000,000 PE(X)* = = 5,000 unidades $1,000/unidad 32,000 - $1,000 ‘% margen de contribucién = : i = 0.50 $2,000 PE (6) = £2:000.000 _ $10,000,000 0.50 Este modelo le ayuda a la administracién a determinar las acciones que debe tomar con Ia finalidad de lograr ciertos objetivos, que en el caso de las ‘empresas lucrativas se denominan utilidades. La manera de calcular la cantidad de unidades por vender para una determinada utilidad es la siguiente: la480 — Contabilidad general | Enfoque practico con aplicaciones informaticas x 08 fijos + a unidades = C808 fijos+ Usilidad deseada iene or vender — Margen de contribucién unitario Utilidad deseada fijos + 1-9) Oe re as lesa a Margen de contribucién unitario. ts tasa de impuestos. Ejemplo 15.9 Supéngase que con los datos del ejemplo anterior desea obtenerse una utilidad ~__ OPerativa de: $3,000,000. {Cual es el volumen en pesos para alcanzar la utiidad? *Solucién X $5,000,000 + $3,000,000 = $8,000,000 ~ §.996 unidades en unidades $2,000 - $1,000 $1,000 X__.. $5,000,000 + $3,000,000 _ $8,000,000 _ en pesos $2,000 - $1,000 $0.50 ~~ $16,000,000 2,000 Términos clave + Analisis horizontal + Indice de rentabilidad * vertical + Indice de solvencia + Costos fijos + Margen de contribucién * Costos variables + Punto de equilibrio + Indicadores financieros * Utilidad Operacional Después de Im- puestos (UODI) + Valor Econémico Agregado (EVA) * Indice de actividad + Indice de liquideCapitulo 15 j Fundamentos de andlisis financiero 481 Resumen El anilisis vertical consiste en formar un solo estado financiero y relacionar cada vuna de sus partes con un total determi- nado dentro del mismo estado, que se denomina cifta base. El anilisis horizontal se ocuipa de los cam- bios en Jas cuentas individuales de un pe- riodo a otto periodo; por tanto, requiere dos o mas estados financieros de la misma clase, que se presentan para perfodos dife- rents. Con frecuencia, la situacién financiera se considera la mejor medida aislada de la posicin competitiva de la empresa ydesu. atractivo general para los inversionistas. La liquider de una empresa, st apalanica- miento, capital de trabajo, rentabilidad, aprovechamiento de activos, flujo de efec- tivo y capital contable miden la fortaleza 0 debilidad dela empresa, Los indices financieros se calculan con base en el estado de resultados y en el ba- lance general de la empresa. Los indicadores muestran una situacién en un punto en el tiempo. La compara: ci6n de los indicadores en el transcurso del tiempo y con los estindares de las industrias se usan para indicar y evaluar fortalezas y debilidades, El anilisis de los indicacores no esta exen- to de limitaciones, ya que pueden influir factores estacionales. Las empresas no siem- pre dan el mismo tratamiento contable a rrubros como la depreciacién, gastos para investigacion y desarrollo, fusiones y costos de jubilacién. EI Valor Econémico Agregado (EVA) 0 utilidad econdmica es el producto obte- nido por la diferencia entre la rentabili- dad de los activos y el costo de financia- cién 0 de capital requerido pata poseer 505 activos. También es tuna medida de actuacién para tomar de decisiones en. tuna empresa que permite fijarestrategias y objetivos encaminaclos a la creacién de valor. El punto de equilibrio permite el proceso de planeacién, control y toma de decisio- nes a corto plazo, pues relaciona las varia bles precio, costo y volumen de actividad. Come la utilidad de las empresas depen- de en gran medida de la consideracion que se logra de estas variables, es posible, mediante el modelo, observar el impacto que sobre la utilidad producen cambios en los precios y en los costos durante un periodo. Es importante tener presente que el punto de equilibrio no es una cifra exacta; en realidad, se trata de una zona ‘omargen en la cual la empresa ni gana ni pierde El margen de contribucién es el exceso de ingresos con respecto a los costos va- riables. Ademés, es la parte que contribu- ye a cubrir los costos fijos y proporciona una utilidad.482 Contabilidad general | Enfoque practico con aplicaciones informaticas 1. La Compania ¥ tiene un costo variable de $9,000 por unidad, un precio de venta de $13,500, costos fijos por valor de $100,000 y una utilidad operativa de $35,000. Responda las siguientes preguntas: a, ;Cuantas unidades fueron vendidas? . Cua es el margen de contribucién? © {Cual fue el total de ventas? 2. La Compatiia Z tiene un margen so- bre las ventas del 15%, una utilidad de $35,000, un precio de venta de $12,000 yun margen de contribucién del 40%. Responda las siguientes preguntas: Practica contable a. jCusles fueron las ventas en pesos y unidades? b. {Cuiles fueron los costos fijos? € {Cuil fue él costo variable por unt dad? 3. La Compania X vendié 500,000 unida- des con un margen de contribueién uni- tario de $500, que representa el 30% del precio de venta; sus costos fijos son de $180,000,000. : Responda las sigitientes preguntas: a. (Cuil fue su utilidad? Bb. {Cuales fueron las ventas totales? 4. La Compania W presenta sus estados financieros recientes asi: Compaiia W_ Balance general a 31 de diciembre expresado en ($000) Afio 1 Ano2 Ano 3 Activos Activos corrientes Efectivo $ 26,000 $ 18,000 $ 16,000 Inversiones temporales 4,000 200 0 Cuentas por cobrar 8,000 8,500 8,500, Tnventarios 28,000 32,000 28,000 Gastos pagados por anticipado 700 ‘600 ‘600 ‘Total activo corriente 145,000 “143,000 135,000 ee a (neto) 3.000 000 ropiedad, planta y equipo (neto) 5 Total activo fijo 000 | 3h Total activos 188,000 _197,000 Pasivos Pasivos corrientes Letras por pagar 32,000 37,000 Cuentas por pagar 28,000 37,000 Gastos e impuestos por pagar 9.000 11,000 ‘Total pasivos corrientes 9,000 85,000 Pasivos a largo plazo Deudas a largo plazo (6%) 30,000 20,000Capitulo 15 | Fundamentos de andlisis financiero 483 Total pasivos a largo plazo : 30,000 20,000 10,000 Tota pao Bow Laws. —ws.000 + Patrimonio Capital social 70,000 80,000 80,000 Unilidades acumuladas 900 2,000 1,000 Reserva legal 10,000 10,000 10,000, ‘Total patimonio ee ES a ‘Total pasivo mas patrimonio $188,000 197,000 $ 194,000 Compaiiia W Estado de resultados expresado en ($000) Ano 1 Aftio 2, Afio 3 ‘Ventas netas - 2 $24,200 $24,500 $24,900 Costo mercancias (16,900) _(17,200)___(18,000) Utilidad bruta 7,300 7,300 6,900 Gastos de ventas 4,300 4,400 4,600 Gastos de administraci6n, 2,300 2,400 2,700 Gastos totals (6,600) (6,800) (7,300) ‘Utilidad antes de impuestos 700 500 (400) Impuestos | (245) (175) (140) Utilidad neta — ’ $1455 $ 325 $ (260) Realice el analisis financiero para la empresa con las siguientes herramientas: andlisis vertical, andlisis horizontal e indices financieros. 5, Alfa Ltda, esta preocupada por Ia situacién financiera y dispone de la siguiente infor. macién sobre los indicadores financieros de la empresa y los estdindares del sector: Afiol Afio2 Ano3 Sector Rotacién de inventario producto terminado (veces) 7.2 9.0 12.0 8.0 Rotacién de inventario materia prima (veces) BD cies socal 6.0 Rendimiento sobre el patrimonio 15.1% 9.7% 6.9% 11.2% Rotacién de activos totales (veces) Sons. Le) 28 Razén corriente ag) tLe Cpe 35 Nivel de endeudamiento 23% 33% 48% 40% Dias de cartera 3a 40 25 Prueba dcida 21 10 06 12 Margen de utilidad neta 3.8% 2.5% 12% 2.4% Rotacién de activos fijos (veces) 116 10.6 sled von abu Rotacién de cuentas por pagar (veces) 60 80 100 10 Relacién pasivo financiero a patrimonio 30% 35% 40% 50% (Cobertura de interés 80 20 60 506. Diagnostique la situacién de la empresa en lo referente a liquidez, rentabilidad, endeudamiento y riesgo del negocio, Tome los estados financieros de una env presa y desarrolle lo siguiente: a. Relacione los principales aspectos en- contrados, al evaltar la estructura ope- tativa y financiera de la entidad. b. Identifique, al menos, dos setiales de alerta o de peligro. ¢ Proponga alguna causa posible para cada sefal de peligro. d. Determine una accion por seguir para validar 0 desmentir Ia situacion peli rosa, €. jCusl fue la rentabilidad operacio- nal? £ (Qué variaciones ha présentado la rén- tabilidad operacional en los periodos analizados? g jCual fue la rentabilidad del patrimo- nio? 2 idad general | Enfoque practico con aplicaciones informsticas h, {Como ha evolucionado la renta- bilidad del patrimonio en los ulti mos afios? i, » @Por qué la rentabilidad neta fue superior o inferior a la rentabili- dad del patrimonio? Con base en la informacién de la-em- presa que esta analizando, respond: a. jCada cudntos dias rota la carte- aan b. ;Que quiere decir esa rotacién? ©. (Cuil es el periodo de reposicion d. [Esta mejorando o desmejorando la gestién de la cartera y los inven- tarios? e. jCuanto tiempo coma el ciclo de caja de la compania? £ ;Como puede interpretarse el re- sultado anterior?Capitulo 15 | Fundamentos de andlisis financiero 485 Los indicadores se utilizan para administrar el dinero de otros o tomar decisiones en inversin. También mide la capacidad de las empresas para pagar sus cuentas, vender sus inventarios y cobrar sus cuentas. La evaluacién de la simacion financiera de la ‘empresa se realiza con base en indicadores de Decision Como se conoce la estructura operativa? ‘Como se mide la estructura financiera? LQué tipo de indicadores pueden utlizarse? Contabilidad para la toma de decisiones rentabilidad, eficiencia, endeudamiento y otros aspectos de interés para el desarrollo, el crecimiento y sostenibilidad en el tiempo. Conel adecuado seguimiento de estos indica- dores pueden tomarse decisiones importantes para diagnosticar, evaluar ypredecir situacio- nes financieras y resultados operacionales. Lineamiento El andlisis de los estados financieros permite la medicién de los recursos invertidos en la empresa. Para ello, deben tenerse en ‘cuenta la concentracién de recursos en capital de trabajo, recursos inmovilizados y participa- cién de activos dedicados a la operacién. Con base en cémo se consigan los recursos. Las fuentes de financiacién pueden ser: inter- nas o externas. Se pueden utilizar indicadores de liquidez, ren- tabilidad, eficiencia o actividad, entre otros. Fuente: adaptado de HORNOREN, Charles. Contabilidad. 8 ed. México: Pearson Educacién, 2010. 696 p.