Poltica Macroeconmica para el Desarrollo

Macroeconomic Policy for Development

Juan Carlos Moreno Brid1

Resumen

Journal of Economic Literature (jel): La crisis financiera internacional detonada en 2008-2009 cimbr el patrn de crecimiento
E61, O11, E65 de la economa mundial y, por dems importante, puso en tela de juicio a la poltica macro-
econmica. Los nuevos cuestionamientos, algunos originados entre expertos de institucio-
Palabras clave: nes identificadas con el pensamiento econmico ortodoxo, se unen a las crticas hechas ya
Objetivos de poltica econmica desde tiempo atrs desde las perspectivas estructuralista y la heterodoxa a la poltica ma-
Anlisis macroeconmico croeconmica convencional aplicada en Amrica Latina durante 1980 y 1990. Un elemento
del desarrollo de crtica comn y por dems importante es el errado nfasis dado por la poltica macroeco-
Estudios de poltica econmica nmica al uso en la estabilizacin de variables nominales como la inflacin y el dficit fiscal,
y la subsecuente desatencin, o mucho menor prioridad, del desempeo de variables reales
Keywords: como la evolucin de la actividad productiva y el empleo as como tambin de los efectos
Policy Objectives macro de la intermediacin financiera. El propsito del presente trabajo es, tomando como
Macroeconomic Analysis of base algunas de las crticas principales hechas desde ambas perspectivas, identificar los
Economic Development elementos que debe tener una poltica macroeconmica para el desarrollo.
Studies of Particular Policy Episodes
Abstract

The international financial crisis which was detonated in 2008-2009 shook the pattern
of growth in the global economy and, by other important, challenged the macroeconomic
policy. The new questions, some originated between experts from institutions identified
with economic orthodoxy, are joining in the criticism already since some time ago from
the structuralist perspectives and the heterodox to conventional macroeconomic policy
applied in Latin America during 1980 and 1990. A critical element of common and impor-
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tant is the wrong emphasis given by macroeconomic policy in use in the stabilization of
nominal variables such as inflation and the fiscal deficit, and subsequent neglect, or much
lower priority, the performance of real variables such as the evolution of productive activity
and employment as well as the macro effects of the financial intermediation. The purpose
of the present work is based on some of the main criticisms made from both perspectives,
economaunam

identify the elements that you must have a policy for macroeconomic development.
1 Director Adjunto y Coordinador de Investigacin, CEPAL-Mxico. Las opiniones expresadas en este
artculo son responsabilidad exclusiva del autor y no necesariamente coinciden con las de la Organizacin
de las Naciones Unidas.
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 C
omo es por dems conocido, la crisis financiera internacional detonada en 2008-
2009 provoc un colapso de los flujos de crdito y de comercio mundiales as
como una aguda contraccin de la actividad productiva y del empleo enprctica-
mente todas las economas desarrolladas. Dicha crisis, y la ineficacia de las respuestas
de poltica para enfrentarla en el mundo industrializado, frenaron drsticamente la pauta de
La reforma del expansin tambin de las economas emergentes. En efecto, y paradjicamente, en los
sistema financiero pases industrializados la poltica macroeconmica adoptada ante la actual crisis ignor
mundial sigue siendo las lecciones derivadas de la Gran Recesin en la dcada de 1930 y los aportes de la Re-
ms proyecto que volucin Keynesiana unos aos despus. As, los pases de la Unin Europea procedieron
realidad a contraer con fuerza el gasto pblico sin lograr corregir el desequilibrio fiscal y, mucho
menos, recuperar un dinamismo econmico.
En Estados Unidos, la poltica fiscal igualmente tom un giro contractivo pero se com-
bin con una expansin extraordinaria de liquidez por parte de la Reserva Federal y una
poltica industrial muy activa. Esta combinacin, si bien no ha logrado restablecer el flujo
de crdito bancario al sector privado ni estimular la inversin, al menos ha ayudado a que
el impacto de la crisis sobre el dinamismo de la actividad econmica y del empleo sea
considerablemente menor en los Estados Unidos que en Europa. Por su parte, la reforma
del sistema financiero mundial sigue siendo ms proyecto que realidad. Por ello tampoco
se han logrado corregir fallas sistmicas que, en ltima instancia, provocaron el progresivo
deterioro en el funcionamiento del sistema financiero nacional de economas industriali-
zadas as como del internacional que desemboc en la crisis global de 2009-2009. Con
La crisis tambin vino ello, en 2013 las economas desarrolladas y por ende la economa mundial permanecen
a poner en severo entrampadas en una senda de escasa expansin y fragilidad fiscal y sus subsecuentes y
cuestionamiento el graves repercusiones en el volumen y condiciones de empleo as como en sus sistemas
diseo y operacin de seguridad y proteccin social. Estas han deteriorado la cohesin de sus sociedades y
de la poltica minado la estabilidad poltica.2
macroeconmica en Por dems importante, la crisis tambin vino a poner en severo cuestionamiento al
las economas diseo y operacin de la poltica macroeconmica en las economas desarrolladas. Cabe
desarrolladas sealar que, ya de tiempo atrs, diversos economistas en particular aquellos cercanos
a las corrientes heterodoxas o estructuralistas han levantado crticas fundamentales al
diseo y conduccin de la poltica macroeconmica convencional.
En particular, en Amrica Latina numerosos acadmicos, as como tambin funciona-
rios y polticos cuestionaron la poltica macroeconmica aplicada durante la dcada de
1980 reflejada en el llamado Consenso de Washington.3 Particularmente en su versin
ms ortodoxa que concibe a la apertura comercial y financiera, la desregulacin y el retiro
del Estado de la esfera econmica incluyendo el abandono de la poltica industrial como
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la nica agenda integral de reforma para el desarrollo vlida y aplicable en todo pas y mo-
mento. Las crticas cobraron especial fuerza en la regin a partir de la segunda mitad de la
dcada de 1990 dado el fracaso de las economas latinoamericanas en insertarse en una
senda de crecimiento robusto y sostenido, no obstante que aplicaron fielmente polticas
economaunam

2 En la vasta mayora de naciones industrializadas, los partidos que estaban en el gobierno al estallar
la crisis independientemente de su filiacin de izquierda, centro o derecha fueron desplazados del
poder en la siguiente eleccin.
3 Ver Prez Caldentey,Moreno-Brid y Ruiz Npoles (2004).

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 macro convencionales centradas en la estabilizacin nominal y las reformas de mercado
recomendadas por las instituciones financieras internacionales.
En los hechos, las polticas macroeconmicas diseadas en lnea con el Consenso
de Washington sirvieron para reducir el dficit fiscal y para consolidar una inflacin baja.
Pero fueron incapaces de elevar sustancial y de manera sostenida el ritmo de expansin de
dichas economas. Tampoco evitaron que Amrica Latina dejara de enfrentar recurrentes
crisis financieras y de balanza de pagos, como lo atestiguan, por ejemplo, la crisis de la eco-
noma mexicana en 1995 y la de Argentina y pases vecinos al inicio de la dcada del 2000.
El nfasis en la estabilizacin de precios y variables nominales, su firme conviccin
de que la intervencin del sector pblico en la economa tiende meramentea distorsionar
el libre, correcto y eficiente funcionamiento de los mercados, son rasgos centrales de la
poltica macroeconmica convencional que fueron y siguen siendo limitaciones, yerros
u omisiones crticas. Punto especial en esta temtica en el que ha insistido la cepal es en
la necesidad de orientar la poltica macro a conseguir la estabilidad real y no slo nomi-
nal de la economa. Es decir la Comisin insta a que la poltica macro acte de manera
contracclica a fin de reducir el impacto de choques externos y con ello lograr que la ac-
tividad productiva no est por debajo de su potencialde expansin. Dicha forma de inter-
vencin tambin permite y asegura generar ahorros en las arcas pblicas en las pocas de
bonanza de la actividad privada, y que pueden servir para fondear la expansin adicional
Con la crisis financiera del gasto en las fases de menor impulso. La Comisin llama la atencin, asimismo, a que
internacional detonada la poltica macro debe evitar que la inversin pblica se convierta en la variable de ajuste
en 2008-2009, se en los procesos de contraccin o recorte fiscal. Otros elementos muy cuestionados de la
abrieron nuevas perspectiva convencional de la macro son su escasa o nula atencin a los aspectos es-
interrogantes sobre la tructurales del desarrollo econmico y a sus condicionantes histricos, geogrficos o pol-
poltica macroeconmica ticos en su diagnstico y puesta en marcha de programas de estabilizacin o de reformas.
convencional Con la crisis financiera internacional detonada en 2008-2009, a los cuestionamientos
anteriores se aadieron otras crticas y se abrieron nuevas interrogantes sobre la poltica
macroeconmica convencional, aplicada en los pases desarrollados. Estos nuevos cues-
tionamientos surgieron ahora, no solo en las economas emergentes, sino tambin en las
naciones ms industrializadas. Algunas de las crticas ms difundidas, debido a su fuente
de origen ms que a su originalidad, fueron las que revelaron expertos del fmi, del bis o del
Banco Mundial; instituciones tradicionalmente identificadas con el pensamiento conven-
cional y casadas con su nfasis en la estabilizacin macroeconmica nominal.
Sin pretender una revisin exhaustiva, estas nuevas crticas se han centrado en los
siguientes elementos de la poltica macro.4 En primer lugar, y retomando uno de los cues-
tionamientos fundamentales hechos desde la perspectiva heterodoxa, se cuestiona el
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nfasis de la poltica macro al uso en colocar a la inflacin baja y estable como su vir-
tualmente nico objetivo. Aceptan en estos crculos ahora, explcitamente, que tener una
inflacin baja y estable no es condicin suficiente para evitar que la economa se expanda
por debajo de su potencial. Adems subrayan que esta falencia de la poltica macro no
economaunam

4 Probablemente la crtica ms relevante, proveniente de la visin convencional (mainstream) de la

poltica macroeconmica tanto por su argumentacin sustantiva como por la fuente de la que proviene ha
sido la de Blanchard, DellAriccia y Mauro ( 2010). Los siguientes prrafos se apoyan es dicho texto como
referencia central de las crticas surgidas desde la escuela ortodoxa a la poltica macro convencional a raz
de la crisis de 2008-2009.
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 se debe a que se cuente o no con un ndice, por as decirlo correcto o adecuado, de la
inflacin, sea esta la subyacente, la central (core), corregida por precios de petrleo o de
la construccin, etc.Al respecto y por dems importante, Blanchard et al reconocen otra
falla importancia en la macro convencional:

Es claro que el comportamiento de la inflacin es mucho ms complejo de lo que suponen

nuestros modelos sencillos [que guan la poltica macro convencional] y que es muy pobre
nuestro conocimiento de la relacin entre la actividad econmica y la inflacin, especialmente
en condiciones de tasas bajas de inflacin.

En segundo lugar, las nuevas crticas desde este campo ortodoxo ponen en tela de juicio
asimismo el limitado o nulo papel al que se la ido acotando a la poltica fiscal en contraste
con el creciente rol otorgado a la poltica monetaria en la bsqueda de la estabilizacin
macroeconmica. Desde mi punto de vista, por razones ms bien ideolgicas que tericas
o tcnicas, en la poltica macroeconmica convencional gan prevalencia la nocin de que
los instrumentos fiscales ni deben ni pueden incidir en la conduccin de la economa ms
all de: i) su compromiso por mantener un equilibrio en las finanzas pblicas es decir
con un dficit lo ms bajo posible y ii) asegurar un patrn sostenible de la deuda pblica.
El abandono, por razones tcnicas o ideolgicas, de la poltica fiscal como instrumento
de estabilizacin terico se acompa o reflej en muchos pases de la regin de una
creciente complejidad de trmites ybarreras legislativas para la rpida puesta en ejecucin
del gasto pblico, sobre todo en inversin. El arranque oportuno de nuevos proyectos sig-
nificativos de obra pblica se complic de manera progresiva aun ms con la eliminacin
o disminucin del peso poltico de las agencias o entidades encargadas de la planificacin
econmica y la inversin. En efecto, con el retraimiento del Estado de la esfera econmi-
ca, dichas entidades perdieron fuerza y con ellas tambin se fue mermando el acervo y
capacidad de diseo de proyectosde inversin. Paralelamente a la prdida de relevancia
del gasto pblico y los impuestos como instrumentos de influencia del sector pblico en
la conduccin macroeconmica, gan presencia en este mbito la poltica monetaria. Ms
precisamente el manejo de la tasa de inters de corto plazo por el Banco Central en un
marco de objetivos de inflacin (inflation targeting) se convirti en el principal instrumento
de poltica para buscar la estabilizacin macroeconmica.
En este proceso la accin contracclica, discrecional o contingente, de la poltica fiscal
qued borrada del discurso ms no siempre de la prctica de la poltica macro de las
economas desarrolladas. Su relevancia fue cortada aun ms en economas emergentes
dada la tradicional debilidad de sus ingresos fiscales; debilidad que se vea agravada en
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diversos pases por la dependencia de sus ingresos fiscales de recursos provenientes de

gravmenes o regalas a exportaciones. En tales circunstancias, las crisis de balanza de pa-
gos se traducen de manera automtica en crisis fiscales lo que eliminaba toda posibilidad
de usar el gasto pblico para reducir los impactos adversos sobre la actividad econmica
provenientes de choques externos en la demanda externa o en los trminos de intercambio.
economaunam

Entre las nuevas crticas a la poltica macroeconmica aplicada en los pases desa-
rrollados que se han elevado ahora desde la perspectiva ortodoxa y que quizs ms han
permeado son las que se centran en su desatencin del impacto macroeconmico que

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La poltica macroeco-
nmica convencional
centrada en la infla-
cin es la que preva-
leci por dcadas y la
que en buena medida
contina hasta ahora
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puede tener la actividad, liquidez y solvencia de los intermediarios financieros, en espe-
cial los no bancarios. Este impacto macro independiente del microeconmico como lo
demostr la crisis de 2008-09 puede ser maysculo y de dimensiones sistmicas catas-
trficas. Tal desdn por el impacto o la relevancia macro de la intermediacin financiera
fue permeando la poltica macroeconmica muchos aos antes de la crisis internacional.
De hecho se fue concretando o cobrando expresin en los programas de liberalizacin
y de desregulacin financiera que se adoptaron como parte de las reformas de mercado
puestas en marcha ya en la dcada de 1990. Dicha crtica surgida ahora en el campo de la
ortodoxia resucita, en general sin admitirlo, contribuciones centrales del trabajo de Hyman
Minsky sobre la inestabilidad inherente de los mercados financieros, y los patrones por
crear sistemticamente burbujas especulativas en mercados clave. Estas burbujas, tarde
que temprano, explotan con repercusiones macroeconmicas brutales. Un rea en la que
dicha inestabilidad de los mercados financieros se manifiesta con impacto maysculo en
las economas en desarrollo es el flujo de capitales de corto plazo.Con la liberalizacin
financiera, dichas economas se vieron sujetas a abruptas entradas y salidas de masivos y
voltiles flujos financieros de corto plazo.Dichos movimientos, por su elevado volumen y rpido
e inestable desplazamiento pueden provocarfluctuacionesagudas en variables clave para
el desempeo econmico: los tipos de cambio, la liquidez monetaria y tasa de inters, as
como en la disponibilidad de crdito. Rompiendo una larga tradicin en contra, a raz de
la reciente crisis financiera internacional el Fondo Monetario Internacional ya finalmente
acepta que la administracin de los flujos de capital de corto plazo es un legtimo instru-
mento de la poltica macroeconmica. Tal aceptacin va en lnea con el pensamiento de
la cepal, as como de diversos economistas en la corriente estructuralista. Estos, desde
tiempo atrs, han instado a las economas en desarrollo a monitorear los flujos de capital y
estar listas a aplicar medidas para desincentivar o imponer restricciones en casos de en-
tradas masivas que pueden ser sbitamente revertidas. A diferencia del fmi, en que dicho
instrumento administrativo o regulatorio es considerado como respuesta de ltima instan-
cia, para cepal su posible aplicacin debe ser parte de la gama usual de instrumentos de
estabilizacin macro.5 La poltica macroeconmica convencional centrada en la inflacin
es la que prevaleci por dcadas y la que en buena medida contina hasta ahora. Sus m-
ritos en bajar la inflacin y focalizar la atencin de los responsables de la poltica pblica
en mantener en balance las cuentas fiscales y preservar la estabilidad macro nominal son
innegables. Pero igual o mayor relevancia tienen sus fallos y omisiones, como los men-
cionados arriba. Estos restringen enormemente las capacidades de la poltica macro para
intervenir de manera contracclica en la esfera real de la economa y ms bien tienden a
introducir elementos procclicos en ello, no consideran adecuadamente las implicaciones
macroeconmicas de la intermediacin financiera ni de la inherente inestabilidad de mer-
cados financieros clave, y minan las posibilidades de conseguir una persistente y elevada
expansin econmica.
Ahora bien, el propsito del presente trabajo no es el de listar o examinar en deta-
lles las limitaciones de la poltica macroeconmica al uso que se han sealado antes
o a partir de la crisis financiera internacional desde la perspectiva ortodoxa o desde la
5 Ver inter alia Ocampo (2005 y 2012), Ffrench Davis (1996 y 2012), y para una anlisis desde una
perspectiva ms convencional Ostry et al (2010).
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Es prerrogativa de
todo gobierno, y de
crucial importancia,
la identificacin del
conjunto de variables
e indicadores cuya
estabilidad se fija
como objetivo rele-
vante de la poltica
macroeconmica
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heterodoxa.El objetivo es el de identificar las caractersticas que debe tener hoy en da
una poltica macroeconmica para impulsar un cambio estructural para el desarrollo y el
crecimiento sostenido en las economas emergentes. Para ello comencemos por marcar
la distancia con el enfoque tradicional de la poltica macroeconmica que la considera en
trminos de los instrumentos que tpicamente estn bajo el mbito de decisin del Banco
Central y del Ministerio de Hacienda o Finanzas. En dicho enfoque se le define como
la resultante o el conjunto integral del manejo de los siguientes instrumentos de poltica:
la monetaria o financiera, la fiscal y la cambiaria. En contraste, el enfoque aqu propuesto
basado en un liga ms estrecha entre la poltica macro y el desarrollo econmico la conci-
be en trminos de los principales aspectos del desempeo de la economa en los que incide,
en las variables relevantes para el desarrollo. La primera rea es la estabilizacin econ-
mica entendida como la reduccin de la volatilidad de variables o relaciones clave de la
economa nacional. Dicha volatilidad tiene dos grandes mbitos. Por una parte est la que
es inherente a ciertos mercados, como los financieros, accionarios e incluso de bienes
races y ciertos commodities. Por otra parte est tambin la que se deriva del impacto de
choques adversos provenientes de los mercados internacionales sean estos de comercio
de bienes y servicios o de capitales. Estos segundos se pueden reflejar o transmitir en
cambio bruscos en los volmenes demandados o en los precios relativos, as como en las
condicionesde acceso a nuevo crdito o a renovacin de financiamientos previos.
Al respecto es prerrogativa de todo gobierno, y de crucial importancia, la identifica-
cin del conjunto de variables e indicadores cuya estabilidad sea en niveles o en pautas
de crecimiento se fija como objetivo relevante de la poltica macroeconmica.En buena
parte del perodo de posguerra la estabilizacin tuvo como tal mantener el equilibrio en
dos flancos.El equilibrio interno que comprenda preservar la estabilidad de precios y man-
tener un ritmo elevado de actividad econmica compatible con el pleno empleo.El equili-
brio externo se cea a evitar situaciones crticas en la balanza de pagos y la disponibilidad de
divisas. Despus, y en parte asociado a la crisis internacional de la deuda de la dcada
de los ochenta y el giro de la poltica econmica en lnea con el llamado Consenso de
Washington, se generaliz la interpretacin ortodoxa de la estabilizacin como se seal
en la seccin inicial del presente texto circunscrita a preservar una baja inflacin y un
acotado o nulo dficit fiscal. Este vuelco de ponderacin a favor de las variables nomina-
les llev ms temprano que tarde a excluir al pleno empleo y al crecimiento del producto
interno bruto real del conjunto de objetivos directos de la poltica de estabilizacin.
La racionalidad o supuesto detrs de dicho giro fue doble. Por una parte comenz a
prevalecer la nocin que la estabilizacin de las variables nominales era condicin sufi-
ciente y no solo necesaria para conseguir eventualmente la estabilizacin de las varia-
bles reales, empleo, crecimiento y balanza de pagos. Por otra parte, tal razonamiento se
complement con la afirmacin que el crecimiento del producto y de la ocupacin eran
mero reflejo de la evolucin de las condiciones de oferta de la economa acumulacin de
factores y productividad sobre los cuales la poltica de estabilizacin tena nula influen-
cia.De hecho en algunos aos, y hasta la crisis de la economa mexicana en 1995, la pol-
tica de estabilizacin dej de preocuparse por la magnitud del dficit en cuenta corriente
de la balanza de pagos en tanto que no estuviese asociado a un dficit fiscal o inflaciones
elevadas.La crisis de balanza de pagos de Mxico en 1995, detonada en un contexto de
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 prudentes finanzas pblicas pero un gasto y un endeudamiento privado creciendo acele-
radamente, demostr cuan errnea era dicha interpretacin. As se ha vuelto a incorporar
el desequilibrio externo en su esfera de monitoreo.
Como se subray en prrafos iniciales la cepal, junto con diversos analistas yaca-
dmicos, ha urgido desde tiempo atrs a que el diseo de lapoltica macro se asiente
en una concepcin amplia de la estabilizacin macroeconmica que vaya ms all de la
esfera nominal y cubra la real. Esta nueva concepcin, sin descuidar la evolucin de va-
riables nominales como la inflacin, la sostenibilidad fiscal y la solvencia de instituciones
financieras,6 debe tener como objetivos prioritarios el crecimiento de la actividad producti-
va y del empleo.Dicha posicin ha adquirido creciente fuerza a raz de la aun vigente crisis
financiera internacional detonada en 2008-2009 y la poltica macroeconmica aplicada en
respuesta a ella basada en la consolidacin fiscal como instrumento central.
En los hechos dicha estrategia tiende a profundizar la recesin, retardar la recupe-
racin, agravar las condiciones del mercado de trabajo y de empleo. A la vez, no alivia
de manera oportuna ni suficiente la restriccin fiscal ni la de balanza de pagos de las
economas vulnerables. Dicho punto fue implcitamente reconocido por el Banco Central
Europeo ya en abril 2012 cuando anuncio la puesta en marcha de un programa masivo de
inversin para estimular la recuperacin econmica de la Unin.
La segunda rea en que la poltica macroeconmica tiene crucial impacto en el desa-
rrollo econmico es la de transformacin de la estructura productiva.En efecto, reconzca-
se o no por la perspectiva terica convencional, la poltica macro crea incentivos a la orien-
tacin y uso de los recursos o factores productivos por parte del sector privado a la vez
que incide en la asignacin correspondiente de recursos de y para el sector pblico en
particular para la formacin bruta de capital fijo en la actividad econmica y sus distintas
ramas o sectores. A travs de diferentes instrumentos, la poltica macro tiene capacidad
significativa de orientar, incentivar o estimular la actividad econmica en algunas activida-
des en detrimento relativo de otras; por ejemplo entre productores de bienes y servicios
transables y los de no transables.7 Dicha asignacin de recursos puede afectar la senda
de expansin de largo plazo de la economa en la medida en que estos sectores difieran
en cuanto a la prevalencia de ramas o actividades con rendimiento crecientes a escala ver-
sus las restantes caracterizadas ms bien por rendimientos constantes o decrecientes.8
Esta concepcin del crecimiento econmico persistente como la resultante de un
proceso o crculo virtuoso de transformacin de la estructura productiva tiene importancia
6 Una leccin de las colapsoseconmicos en Amrica Latina en las tres ltimas dcadas es que el
crecimiento y el desempeo macroeconmico en general pueden sbitamente descarrilarse an con
baja inflacin y muy acotados dficit fiscales debido a efectos de contagio que se transmiten a travs del
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deterioro de las hojas de balance o de las estructuras de activos y pasivos de grandes agentes financie-
ros o bancarios.Estos deterioros pueden surgir de grandes y sbitos, cambios en la valoracin de activos
o bien de descalces en perfiles de vencimientos en sus horizontes temporales o en sus exposiciones
cambiarias. Similarmente el efecto de contagio puede tener su origen, no en falencias o debilidades ma-
croeconmicas, sino cambio de expectativas de agentes clave por la mera proximidad geogrfica de la
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economa en cuestin a otras en situaciones problemticas.

7 Vanse Frenkel (2006); Frenkel y Taylor (2008), y Ros (2013).
8 Un anlisis ms profundo dela relevancia de la poltica macroeconmica en los procesos de cambio
de la estructura productiva para lograr un crecimiento elevado y persistente con mayor igualdad en la
distribucin del ingreso se encuentra en cepal (2012).
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 central en el diseo de la poltica macroeconmica. Desde su punto de partida reconoce
que la composicin actual o de corto plazo de la producciny el empleo, es decir la estruc-
tura de la actividad productiva marca, para bien o para mal, su desempeo y ritmo de ex-
pansin de largo plazo. La perspectiva del desarrollo como proceso de cambio estructural
resultante de la interdependencia entre, por un lado, el ritmo de expansin de la economa
y su forma de insercin en los mercados internacionales y, por otro, la composicin del te-
jido productivo y el empleo en particular en actividades sujetas a rendimientos crecientes
a escala est en el centro de la teora estructuralista del desarrollo. Esta se contrapone a
la visin tradicional que considera que la poltica macro tiene slo dos objetivos no relacio-
nados: i) colocar a la economa en su frontera de produccin y ii) ampliar dicha frontera.
Al respecto, desde la ptica de la macro para el desarrollo, la poltica fiscal y la mo-
netaria tienen objetivos y funciones que rebasan las que se le asignaba en el consenso
prevaleciente pre crisis. En particular la primera, a travs de la composicin y monto del
gasto, en especial la inversin pblica en infraestructura, es un instrumento relevante para
promover el cambio estructural y por ende el crecimiento econmico y el empleo.Asimis-
mo, en la medida en que tiene xito en su intervencin contracclica e induce perodos
sostenidos de uso elevado del acervo de capital y de la capacidad de produccin, es un
estmulo a la inversin privada. La segunda en sus prelaciones debe ir ms all de cuidar
la inflacin, y vigilar asimismo la evolucin del crdito, sus tasas de inters, condiciones
de acceso, y sectores de destino; adems de regular en pro del adecuado funcionamiento de
los intermediarios financieros tanto bancarios como no bancarios.9
La tercera y ltima rea que consideramos de relevancia en una poltica macroecon-
mica para el desarrollo es la de distribucin del ingreso.10 Su efecto en este campo se ma-
nifiesta a travs de su incidencia por una parte sobre su impacto en variables clave tpicas
de su consideracin como son la inflacin, el desempeo fiscal y los ingresos tributarios
y erogaciones corrientes o de inversin.11 En particular, es evidencia comn a diversos
estudios de la ocde, el bid, y la cepal entre otras instituciones que la carga tributaria en
cuanto a su composicin, incidencia y aplicabilidad legal-efectiva con el menor nmero
de regmenes especiales carga tributaria es un determinante fundamental de la distribu-
cin del ingreso en las diferentes economas del mundo. Raya en lo dramtico o pattico
que en la vasta mayora de pases de Amrica Latina y el Caribe la distribucin personal
de su ingreso medida por el coeficiente Gini es muy similar independientemente de que
se mida antes o despus de impuestos. En contraste, en la Unin Europea y el mundo
industrializado en general el coeficiente de Gini cae significativamente cuando se mide
con respecto al ingreso despus de impuestos.Lo mismo ocurre con el gasto pblico cuya
influencia sobre la distribucin del ingreso tambin puede ser significativa en funcin del
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carcter progresivo o regresivo de orientacin de sus principales programas as como de

su eficiencia y efectividad en lapromocin del crecimiento y el empleo.
9 Ver Nayar (2011).
10 La clasificacin tiene antecedentes de larga data, entre los que destaca el aporte de Musgrave y
economaunam

Musgrave (1989) quienes distinguen tres funciones esenciales de las polticas econmicas: i) asignacin
de recursos, ii) estabilizacin macroeconmica frente a choques externos adversos y iii) redistribucin
del ingreso.
11 Vase como antecedente Taylor (1991).

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Crecer para igualar,
e igualar para crecer
cobra especial rele-
vancia en las condi-
ciones actuales de
escaso o menor im-
pulso de la economa
mundial
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Por otra parte, la poltica macro tambin incide en la distribucin factorial del ingreso a
travs de su influencia en tres precios relativos clave: el tipo de cambio, el nivel del salario
mnimo y su efecto en el salario medio y las remuneraciones, y la tasa de inters. Dichos
impactos en el corto y largo plazos no necesariamente van en la misma direccin ni tienen
la misma magnitud. Por ejemplo, una depreciacin significativa del tipo de cambio puede
traer en un inmediato o cortoplazo un deterioro del salario real. Pero su efecto de mediano
y largo plazos puede ser totalmente el opuesto en la medida en que al evitar un proceso
de apreciacin persistente del tipo de cambio real logre promover un cambio estructural
proclive a una mayor inversin en actividades comerciables y una ms elevada competi-
tividad internacional y en el mercado interno, con innovacin tecnolgicas y ms elevada
capacidad de arrastre del sector exportador al resto de la economa.As, la poltica macro
condiciona afecta la distribucin del ingreso nacional entre las distintas clases, factores,
sectores productivos grupos, regiones, familias e individuos.
Como ha enfatizado la cepal desde la publicacin de su texto la Hora de la Igualdad, la
bsqueda en Amrica Latina por una parte de una distribucin ms equitativa del ingreso y
de la riqueza y por otra de un crecimiento econmico elevado y persistente distan de estar
en contradiccin uoposicin. Por el contrario ambos objetivos tienen una interdependen-
cia que les retroalimenta directamente y que vuelve indispensable avanzar concomitante-
mente en ambos, es decirhacia mayor igualdad en la distribucin del ingreso y haciaun
crecimiento econmico robusto y estable de largo plazo.12 El lema cepalino Crecer para
igualar, e igualar para crecer cobra especial relevancia en las condiciones actuales de es-
caso o menor impulso de la economa mundial. En efecto, la cada de la demanda externa
asociada a la recesin de buena parte del mundo desarrollado obliga a diversas econo-
mas latinoamericanas de tamao medio o grande a apoyarse ms en el mercado interno
para su expansin ante la falta de dinamismo de la demanda externa.
Corresponde a los gobiernosespecificar los objetivos prioritarios de la poltica ma-
croeconmica en relacin a las tres reas en que ejerce influencia sobre el desempeo
de la economa.Igualmente es de su capacidad, modulada por el contexto histrico que
cada economa de la regin atraviesa, la seleccin de instrumentos y su uso tanto de
corto como de largo plazo en concordancia con los diversos objetivos fijados para la
poltica macro.Este proceso de seleccin de instrumentos presupone un diagnstico o
identificacin de los obstculos o restricciones fundamentales (binding constraints13) que
han impedido o siguen impidiendo la consecucin de los objetivos o metas prioritarios.
Requisito ineludible en este empeo es que la especificacin de objetivos e instrumentos
de la poltica macro sea coordinada y con consideracin explcita del marco institucional.
Es decir se requiere que el diseo y aplicacin de la poltica macro tome muy en cuenta

el conjunto de restricciones formales -legales, reglamentarias o de tipo- e informales

normas, costumbres, prcticas o cdigos de comportamientoen vigor que condicionan
las interacciones econmicas en el momento histrico pertinente.Puesto de otra forma,
el distinto contexto o marcoinstitucional obliga a reconocer que en poltica macro no hay
recetas nicas aplicables uniformemente en todo pas y en todo momento.
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12 Ver cepal (2010 y 2012).

13 Rodrik insiste en que la poltica macroeconmica no intente remover todos los obstculos al creci-
miento econmico, sino que se concentre primera y fundamentalmente en eliminar las restricciones domi-
nantes que mayormente bloquean el crecimiento.Vase, por ejemplo, Hausmann, Rodriky Velasco (2005).
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 En cuanto a objetivos, y como hemos dicho, la agenda de desarrollo y como parte
La agenda de desa- de ella la poltica macroeconmica se fija como prioridad fundamental lograr un cambio
rrollo se fija como estructural para insertar a la economa en una senda de elevado crecimiento de largo plazo
prioridad fundamen- con igualdad.Concretar este objetivo de largo alcance con polticas que se aplican da a da,
tal insertar logra un a veces en la urgencia o emergenciay ante choques externos a veces sumamente adversos,
cambio estructural obliga a los gobiernos a adoptar una perspectiva tanto de corto como de largo plazo en la
para insertar a la seleccin y aplicacin de instrumentos de poltica macroeconmica. En ello se vuelve de
economa en una importancia crucial identificar los obstculos fundamentales que en lo inmediato as como en
senda de elevado un horizonte temporal amplio bloquean o impiden detonar y sostener una expansin robusta-
crecimiento de largo de la actividad productiva y una distribucin ms progresiva de sus beneficios.
plazo con igualdad Finalmente, y por dems importante, en tanto que la poltica macro incide endistintas
reas de la dinmica de funcionamiento, del desempeo de la economa es evidente que
los diversos instrumentos al uso pueden provocar efectos antagnicos, no necesariamen-
te complementarios, sobre algunos de los objetivos fijados. Reconocer estas disyuntivas
o trade offs y proponer forma de conciliarlos parcial o totalmente es el quehacer cotidiano
de los responsables de la poltica macro, y remite no solo a la capacidad tcnica de los
diferentes gobiernos sino y por dems importante a su capacidad poltica y entendimiento
de los condicionantes derivados de la economa poltica y del contexto institucional que
enmarca la accin de la poltica macroeconmica. En qu medida la poltica macroeco-
nmica al uso en nuestro pas junto el Pacto para el Crecimiento, el Plan Nacional de De-
sarrollo y las distintas reformas en curso o en proceso de discusin impulsan o al menos
son consistentes con una agenda de cambio estructural para el desarrollo con igualdad
y elevado crecimiento econmico?Es la pregunta clave de cuya respuesta depende en
buena medida el futuro econmico de vasta proporcin de los mexicanos.

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