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l].p'i\u\t- 'i-IJr .r Xij-u
 t
7,1 PRIiliERA PARTE
los depsito's bancarios, trna canti.
cr)nricur,lcrtcia, se reCucen
clacl equivalente de dinero vueive a los bancos en forma de
bencficios percibidos, por lo que, en definitiva, eI total de los
depsitos pemnanece inalterado. De hecho, ia inflacin dei cr- ti
dito es inevitable debido a los elementos "tcnicos" de1 mer-
cado monetario a que no,s hemos referido antes. Eso est
relacionado con el hecho, discuticlo anteiormente, de que un
incrernento en la produccin de bienes de inversin o en el
consurlo de los capitalistas, es decir, en los beneficios reales,
se refleja en un incremento de la produccin agregada. Este
increrriento (junto con el aumento de precios que normal-
mente Ie acompaa) engendra una mayor demancla cle dinero
en circulacin, es decir, de efectivo y de cuentas cori:ientes,
que desemboca en la infiacin de crditos.
For esto, la demanda de dinero en circuiacin crece en eI
auge y disminuye en la depresin. Como consecuencia de
ello se producen las correspondientes alzas y bajas de los
tipos de inters. Ese es el fundamento de nuestro supuesto
de que el tipo de inters I es una funcin creciente de la
rentabiiidad bruta P/K (lo que no es ms que una apro;cima-
cin inexacta). Este supuesto nos permite pasar de la ecua-
cin (I.7):
tr/K = f (P/K,i) (r,7)
donde f es una funcin creciente de F/K y decreciente de ,
a la ecuacin (LB):
r/K: F (P/t<) (i,B)
Supusirnos, adems, que eI incremento del tipo de inters d
con respecto a Ia reniabiiidad bruta P/K era 1o suficientemen-
te lento como para que el efecto estirnulante de esta ltima
sobre la inversin compensase y superase la influencia res-
trictiva del alza dei tipo de interds. Si el incremento del tipo
de inters fuese tan rpido que anulase la influencia del au-
mento de la rentabilidad bruta, entonces el ange sera. impo-
sible. Existe, pues, ura estrecha relacin entre el fenmeno
del ciclo econmico y el hecho de que la respuesta del sistema
bancario al incremento de la demanda de dinero en circula-
cin sea de tl naturaleza que el tipo de inters no impida
el alza de la inversin.
l
iI.SOBRE EL CONIERCIO EXTEITiOR
Y LAS "EXPORTACIONES INTERNAS''
li
i [1e]41
1. Sr orce con f::ecuencia q';e uno de los remedios contra
la'depresin es 1a captura de nuevos mercados extranjeros'
, Pero io q,r" no se suel aaclir es que en este contexto 1o esen-
cial es irr.r.*"nto del excedente de e,"<portaciones y no el
. incremento"i de las e;rportaciones en lrminos absolutos.
De hecho, el beneficio agregado es igual a la suma del consu-
mo de los capitalistas, la in'ersin y la balanza del comercio
exierior.l l-os beneficios en un .ao concreto se consumen,
se invierten en la construccin de equipo c1e cipital o, final-
mente, se utilizan para saidar deudas exteriores o par-a coll-
ceder crclitos al eitranjero.2 En el curso de gna fase de aiza
"normal", el aumento de los beneficics se debe al crecimien-
to del componente "inversin", Supongamos-que cada ao se
construyerr ocho fbricas en vez de cinco. El-ingreso real de
los capitalistas constantes los dems corn-
porr".rt"s de los-permanecienclo
beneficios- se incrementa po,r el valor de
sas tres fbricas "adicionales".s La expansin de ia actividad
inversora debe provocar Lrn aumento en la produccin agre-
gada y en el beneficio por unidad de producto taies que per-
mitan la materializacin de ese incremento de los beneficios
agregados. La consiguiente elevacin de la rentabiliCad de
las plantas existentes induce un nuevo crecimiento cle la acti-
vidC inversora, 1o que refuerza Ia fase de alza.
Con objeto de esiimul ar el alza por me,clic d.el comercio
exterior, 1 de ios beneficios de'Ia "balanza co-
"o-potenle
mercial'; debe incrementarse, es decir, debe conseguirse un
mayor excedente de las exportaciones sobre las irnportaciones.
I Aqrr hacemos abstraccin de los ahorros de los trabajadores.
, ;m; cjel incremento cle los crditos al exterior o el pago de
Aeuai xteriores, 1a entracia de oro puede ser tambin un equiyalente
i .*."."te cle las exportaciones sobre las importaciones. Sin ern'
U^ig, i, enrrada de oio clebe ser tratada igual.que Ia entrada de
i;ii, es clecir, como un incremento de losq.e crditos al exterior.
B Suponemou realmente sucede- el incremento de la
-.,,-,o
inversin se lleva a cabo no tanto a expensas del consumo de los capi-
;;iitt;; "*o por medio cie la creacin de pocler adquisitivo'
I
7 PRIMERA PARTE
Este excedente, como ei auge en la actividad ,inversora,
lleva a un incremento general de la produccin y del beneficio
por unidad de producto tal que el beneficio agregado se eleva
en.una cantidad igual al incremento de la balanza comercial.
La mayor rentabilidad de las plantas existentes que resulta
de eso acta como un estmulo para 1a actividad inversora.
;'La fase de alza que se inica como consecuencia de un nuevo
i, excedente en el comercio exterior conduce, pues, a un auge
ttnormal".
Fero si el incremento de las exportaciones va acompaado
,i po,r un incremento igual de las importaciones, Bntonces el
11 conjunto cle los beneficios, perrnanece inalterado. El comer-
l cio internacional se expansiona, pero la produccin del pas
, consiclerado no experimenta crecimiento alguno, por lo que
no habr ningn estmulo a la expansin de la actividad in-
versora. Supongamos, por ejemplo, que Gran Bretaa incre-
menta sLls exportaciones a China. Eso conducira a una me-
jo,ra de la situacin econmica britnica si China pagase esas
importaciones con oro o si obtuviese de los capitalistas brit-
nicos un crdito que, en definitiva, se utiiizara para adquirir
- bienes britnicos. En este caso, los beneficios de los capita-
listas britnicos se incrementaran en una iantidad igual al
nuevo excedente comercial con China. Pero si se exportasen
a China tantas mquinas como prendas de algodn fuesen
importadas de China, entonces mejorara la situacin de la
industria inglesa de la mquina y empeorara la de Ia indus-
. tria inglesa del algodn. La situacin econmica general del
pas permanecera inalterada desde el mo,mento en que los
beneficios agregados no se habran incrementado.
2. Supongamos que el aumento de las exportaciones de un
pas lleva consigo una ampliacin del excedente del comercio
exterior. D'e este modo, la condicin para que el incremento
de las exportaciones estimule el alza ie cumple sier.rpre: un
aumento de la balanza comercial va seguido por el incremento
de la prodr:ccin. E_ste itimo, sin embargo, crea, entre otras
cosas, una mayor demanda de bienes extranjeros, especial-
mente rnaterias primas, que son un elemento indispensable
para la prociucci,n nacional. Eso conduce a un aumento de
las importaciones.a l.
4 Como consecuencia del aumento de precios que acompaa a la
fase de alza, las importaciones se incrementarn y las exportaciones
LAS "EXPORTACIONES EXTERNAS" LI
Sea s el incremento de \a balanza comelcial e iyelos
correspo,ndientes incrementos de las importaciones y expor-
taciones, respectivamente. Obtenemos, pues :
e:i+s (u.1)
Esto significa que el icremento de las expo'rtaciones debe
ser igual 1 urr**to de la balanza comercial ms una canti-
dad dicional para cornpensar el alza de las importaciones
indispensable para la expansin de la produccin. -En otras
palabras: s1o una fraccin del incremento total de ias expol:
iaciones contribuye al aumento de la balanza comercial y,
consecuentemente, de ios beneficios agregados' El resto sirve
para compensar las importaciones adicionales necesarias para
l mayor volumen de producto.
Vaos a analizar ahora Ia relacin que existe entre los in-
crementos i y s. Como hemos visto antes, un incremento s de
la balanza cbmercial eleya los beneficios agregados en una
cantidad igual.\ Siendo s,B la participacin relativa de los be-
;;ii;i. elel tilor-q"-ru pioduccion ugr"guu, el incremento
de la produccin sr s/a. Iqo, aclems, el incrernento de
las iurportaciones ser I : B;, siendo p 0 la razn existente
entre las importaciones y el valor de la produccin agregada.
Obtenemos ento'nces:
s e-i s
(ri.2)
-:-:-
LXlr a
Vamos a ilustrar este proceso con un ejemplo. Suponga-
se reducirn debido al empeoramiento de la'posicin compelitiva de
io, p*""tos del pals. Est itimo factor desempe_a u,, -papel mucho'
*rior important que el del incremento de la demanda de bienes,
eitrun5eroi resultanle del aumento de la produccin'. As, pues, con
oi"to"d.
-d simplficar, no lo tendremos en cuenta aqu'
fru participacin'relativa cambia en el transcurso de'l ciclo econ
mic, inrementndose en la fase de alza y reducindo.se en Ia de baja.
No o'bstante, los cambios son 1o suficientemente pequeiros como para
o se considere constante'
' e con objeto deBsimplificar,
que,'Naturalmente,
est sujeta a cambios. Estos, sin embargo, 11o son
mrry i-pottantes,'por lo qe, con objeto de simplificar, supondrernos
que fl es constante.

i'Eos que un pas consigue incrernentar su balanza comercial.
,us exportaciones se han incrementado en 70 millones de li-
bras, pero slo una fraccin de esta suma contribuye ai incre-
meilto de Ia balanza comercial, pues Ia parle restante sii'v-e
s/ ia nrlsn:a !E@re existe entre Ia participaci,n
partes es
relati,a de los beneficios erel valor de Ia produccin agre-
gada (igual, por_ejemplo, a 0.5) y Ia razn entre las importa-
cjones j/ este valor (igual, por gjemplo, a g,Z). De ah ie de-
duce que el increinento de la balanza comercial asciende a
0.5
?0 : 59 millones de libras.
0.5 + 0.2
El inclemento adicional de las exportaciones es de 20 mi-
llones de libras, per* tras importaciones ss incrementan en la
misma cantidad. En oti'as palabras: las exportaciones se in-
crementan en 70 millones de iibras y las importaciones en
20 millones. Consecrientemente, la balanza comercial aumen-
ta en 50 millones de iibras y los beneficios agregados en otro
tanto.
\
3. Si el gobiernb- pide prestado a los capitaiistas de su pas
para cubrir los gasto,s en annarnento, subsidios de paro u
obras prblicas, el resultado es sirnilar al conseguido rndiante
ei excedente del comercio exterior. Al excednte'de las ex-
portaciones sobre las importaciones Ie corresponde aqu Ia
venta de bienes que se precisan para cumplir los propSsitos
anteriormenie mencionados : arrnarnento, bienes de consumo
para los parados,, material de construccin para las obras p-
blicas_y biees de,consumo para ios trabajdores empleaos
en dichas obras. /E]-eqlivalentede-esas vertas es el incremen-
to de laJpsieirlacreqdofa de-Ins-capitntrisfas frente a o,l,
/-_Sg]de5gg-ldel misn:o modo que el equivalente del excedente
conseguido en el.cornercio exterior era el fortalecimiento de
Ia posicin acreedora frente al exterior o Ia reduccin de Ias
deudas exteriores. Y, obviamente, ese aurnento de la deuda
del gobierno puede crear beneficios al igual qi:e el fortaleci-
miento de la posicin acreedora frente al exierior (o la re-
duccin de las deudas exteriores). For consiguiente, la frmu-
Ia de los beneficios debe ser modificada: adems dei consumo
de los capitalistas, la inversin y Ia balanza comercial,
debe incluir tambin las "exportaciones interflas", iguales ai
LAS "EXPORTACIONES EXTER,}iAS"
incemento dei encleudamiento del gobierno con ios capita-
listas. tr-as "exportaciones internas" estimulan el auge igual
que el exceCente del comercio exterior. I-as "exportaciones
internas" van seguidas por un aumento de la produccin y de
los beneficios por unidad de producto', que hacen que el sub-
siguiente incrernento de los beneficios agregados sea igual a
dichas "e:<portaciones". Esto,, a su vez, actila cofilo estrnulo
para la expansin de la acti,idad inversora, n,o,s procesos fi-
nancieros relacionaclos con la obtencin de un excedente en
el comercio exterior y con las "exportaciones internas" son
de un carcter muy parecido. :
tr-a analoga es obvia en el caso en que los capitalistas de
un cleterminaclo pas concedan un prstamo exterior o un
prstamo a su gobierno,que se Lise para comprar bienes de di-
- cho pas. I-os captaiistas prestan dinero
al exterio:: o a su
gobierno a carabio de bonos. I-os fondos as obtei:icios por
un pas extranjero,o por e1 gobierno vuelven a sar origen a
travs de ias compras cle bienes a los capitalistas, si hacernos
abstraccin dei aho,rro de los trabajadores (aunque, eviden-
ierfiente, no, necesariamente a los mismos capitatristas). En
consecuencia, los beneficios c1e la clase capitalista en un pe-
riolo c{ado aumentan en una cantidad igual al valor c1e los
,bonos recibidos del gobierno o del exterior, lo que a su vez
'es iguai a las "exportaciones interrlas" o al excedente del
' comercio exterio'r respeetivamente.
Un excedente en el comercio exterior puede ser cubierto
por ia entrada, en el pas considerado, de o,ro y divisas en vez
de por la concesin de crditos e:rteriored. -En eI caso c{e las
"exportaciones nacionales", el proceso anlogo es, como he-
nros visto y.a,la financiacin del gasto priblico por el banco
centrai.
Los capitalistas cam'biarn el oro y las divisas obtenidos
como contrapartida del exceclente del comercio exterio'r por
mone,da nacional en el banco central. Tambin pueden utili-
zarlo para devolver los crditos que les han siclo concedidos
por ciicho banco. Los beneficios de los capitaiistas en un pe-
riodo daclo se elevarn en una cantidad igual al incremento
; ' de la circulacin monetaria y a la devo,lucin de crclitos aI
, 'banco, central, 1o que es igr-ral al excedente obtenido en el
comercio exterior.
\- Si lur "exportaciones nacionales" se financian descontando
 30 PRIMERA PARTE
letras del tesoro en el banco central, ei dinero efectivo ad-
quirido por el gobierno pasa a manos de los capitalistas. Este
dinero permanece en circulacin o, en ltimo trroino, se uti-
llza-para devolver crditos al banco central. J El incremento
de los beneficios de los_ cap,italistas en ,r, pLriodo dado es
igual al incremento de la cantidad de dinero en circulacin
y a la devolucin de crditos al banco centraJ, lo que a su
vez es igual a las "expofiaciones nacionales,,. I
En ambos casos, Ios beneficios de los capitalistas se elevan
en una cantidad igual a la suma del incremento de la canti-
clad de moneda en circulacin y Ia reduccin de los crditos
del banco central.
i Ta posicia acreedora del banco central frente al exterior,
len lq forma de oro o divisas, o frente al gobierno, en la fo
lna de letras del tesoro, se incrementa enfa mism cantidad.,]
Es as como los pases extranjeros o ei gobierno se endeudar'
con los capitalistas de un deterrninado pas, a travs del ban-
co central, en una cantidad igual al excedente del comercio
exterior o a las "exportaciones nacionales,,.
4. Cuando se estimula el alza por medio de ias ,,exporta_
ciones nacionales" se prodce ,n aumento de 1as importacio-
nes que ocurre cualesquiera que sean los medios utili-
zados -cosa
para conseguir aquel propsito- debido al incremento
de la demanda de bienes extranjeros indispensables para la
produccin nacional (unse la Seccin 2): Cmo no hay razn
alguna para que se produzca un incremento simuitne de las
exportaciones, resulta que las "exportaciones internas,, van
acornoaadas por un empeoramiento de la balanza comercial.
Vamos a examinar con d
. al argumento de Ia Seccin 2.
,
\.=-_--
Sea i el increlnento de las importacione\'y s el incrementb
de la balanza comercial. Como suponemos-que las importa-
ciones no se alteran, tenemos:
=-,S (rr.3)
lo que significa que el'incremento de las importacio,nes es
igual a la reduccin de ia balanza comercial. ^S*^ ,, el volu-
men de las "exportaciones nacionales" por unidad de tiempo.
En la seccin precedente vimos que, como consecuencia -de
estimular el alza por medio de las "exportaciones nacionales,,,
LAS "EXPO.RTACIOI{ES EXTERNAS"
el incremento de los beneficios de los capitalistas era igual
ar, Sin embargo, no examinamos cmo afectaba esto-a la
balnza del comercio exterior. si el cambio de tra balanza es
s, el cambio de los beneficios, de acuerdo con ':-1 argurnento
de Ia Seccin 1, es tanbin s. De este modo', el incremento
total de los beneficios es e1 * s. Pero como en este casg
i-= - i, el incremento de loi beneficios ser at - i, es decir,
ser igual la diferencia entre las "exportaciones nacionalbs"
y ei Jrecimiento de las importaciones rsultante del efecto
stimulante de ias "exportaciones nacionales" sobre la pro'
duccin agregada.
Como en Ia Seccin 2, sea o la participacin de los benefi-
,,
cios en el valor de la produccin agregada.)El incremento dei
aior d.e la produccin ser entonces
\'et:L) . EI incremento
(x,
de las importaciones correspondiente ser i -k':i)c F, sien-
do B la razt entre las importaciones y el vaior de la pro'
duccin agregada. De ah se deduce:
,
et- i cr
----:-=-;- (nx.4)
zP
Esta ecuacin es idntica a la ecuacin (iI.2), pero en' vez
r del incremento de las exportaciones e, hemos iutroducido aqu
las "expo'rtaciones nacionales" e1. Como la ecuacin (II'2), Ia
ecuacii (II.4) indica que las "expotaciones nacionales estn
i"iiur'en dos parts et-i e i, cuya relacin mutua es
icual a la que existe entrec y B (donfls ([ es la participacin
itotiru de-los beneficios en el valor de Ia prociuccin agre-
ga.la. , I la raz6n entre las importaciones y-ei-valor de ia
i""i" agregacla). [.a parte et- i es igual al incremento
cie los beneficios y la parte i al aumento de-las importaciones.
;;Ai, precisaniente, donde slJrgg una diferencia fundamen'
tal: nt el incremento de las "exportaciones'externas" comc
in"i-.nto de las 'fexportaciones nacionales" conducen a
"i
una elevacin de los beneficios agregaclgs- por valor de-e - I
- ; pero, mientras q'.re la parte i del incremento de las
"*i,
"exiortacioLes externa" cubre realmente el aumento de
tui-'i*fortaciones por medio clel comercio internacional, Ia
l
l
lt-
 PRI}ERA PAR.TE
LAS "EXPORTACINES EXTERNAS" 33
parte f del incrernento de Ias "e:<pcrtaciones
nacionares,, sro tancial de la produccin y de las irnportaciones- vuelve a
es iguai al incremeqt-o de ,as importa"io""r
"" I*Jiii,
u" orr^ ser negativa. El oro y las divisas vo,lvern a saiir del pas.
rmtico, ya que, evidentemente, no es ccnyertible
taciones. Esto exnrica por qu as;'e,xpoitaciones "r, l*por_ Finalmente, las reservas de oro y divisas se reducen hasta ei\
nacionares,,
llevan a un empelramiento=;;"1^ uliurrru
comercial. / punto de que la nica forma de mantener las importaciones )

Podemos ilustrar esos procesos con un

e3.emplo. Suponga- f es intentar incrementar las exportaciones por medio de una f
llos qu-e _el gobierno ob.tiene d;;.tr*; " ;,U *iJf.u a" - ldevairr.i@t---- - ---*-
-----TconGluencia de la devaluacin, los precios de lod'produc-
:l#: j*,*:.f"cenrrar o .t;;;"J"-ur,,. ,'""ii, ."
uur4 r,uu.lcas. lLomo consecuenc.ia der incremento , tos nacionales,en trminos de divisas se reducen, lo que pro-
duccin, las. irriportaciones d ra pro_ voca un incremento de las exportaciones de tai magnitud que,
por valor de i, Io que
-permaneciendo
^;;;;de expo.rtaciones- sienifica
istiar- er niver a pesar cle la desfavorable relacin reai de intercambio, es
una ::e duccin de 7a b aranza .***ioi posible comprar un vclumen de importaciones mayor con los
J'
El incremento de los b.e.nefic{-: js;rl uili."* #i a, . .ingresos obtenidos de las e:rportaciones. D'e este modo se con-
70 _ i. "La" propor.-
siguen las importacic,,res requeridas por el incremento de la
cin enrre esra exp,resin e i .u lu-iliu.ro';""
entre ia particinacin relativa d* ior-*rr"fi"i'eni; "Jl"r,.r" prociuccin resultante dc las "exportaciones nacionales". Sin
i:^q::{lt in agregada (b.s, -r#.-*rro) y Ia"-ilul'o. razn
a* embargo, la obtencin de importaciones por este sistema tie-
tre tas importaciones v ra_proirLiccion"agrffi en_ ne un lmite. En primer,lugar, La reduccin de los precios
pio). De ah se sie-ue qe i tlr;.#;'j"*_ nacionales en trminos de divisas est limitada, tanto en su
cle ias importaciones, y
la reducci" .orriigoje.nt. "iirr.r*ro.rli"
de ia"b;dr^.comercial, son igua- magnitud como en el periodo de tiempo durante el cual surte
Ies a 20 milones & tiur^1.-rri, ."it.in
de las importcio-
nes tendr dos consecuencias, rJ Ei;;;;;**15"1#
neficios no ser ia'rar a 70 ;in;'t sio u*- o ual puede evitarse, por ejemplo, no pro-
iibras ; 2 ) T-a reduicin ae la irurur,ru a 50 milones de cediendo a una devaluacin monetaria formal sino estable-
20 millones de libras.
.o*.r"iar ascencler a ciendo un premio general a la exportacin!, la capacidad de
5. En Ia seccin" precedente::nostramos importar sigue siendo limitada. Supongarnos que los precios
cmo Ias ,,exporta- de ios productcs d un pas dado se reducen z veces debido
ciones nacionares" onducen rt ;;*oil;ffi;"
comerciar' En ra baranza de pagos esto puede r, uut*ru a una devaluacin monetaria y que, consecuentemente
'por: 1) T,a enrrada de capitai eitranjeroi ser cubiefio lumen de ias iones se incrementa r?r, Yece
Zi
del servicio financiero de ias .*i;;;.rtriil suspensin
t_i ild bienes eirTfetrlerrffiffiitlos a cambio d
de 9-rq v-dirris-as. Las "exportaciones
La satida clichas exportaciones se intercambiarn en la proporcin mf n
nacionales,, etrevan Ia ren-
tabilidad media, por Io que habr .,r"u t*""rr.lJu Es obvio que para valores de n suficientemente grandes
de capital extranjero en l pai*. Dicha
U entrada tazn m/n llega a ser menor que unor es decir, la cantida
r""d;;;;;j,
suete se conrrarresrada por I^r d;;;r;;;;;'ili- e*burgo, de bienes extranjeros que pueden conseguirse con una canti
sorvencia dad mayor de productos nacionales es menor que Ia ob
del pas, suscitadas entr ros .^pi ;iii;;..r":"r"s
erflpeorailiiento de ra baranza comercic. por el da antes de la devaluacin. As pues, las importaciones que
en que no tiene lugar la inver:sin extranjeru,
D*;;t momento pueden conseguirse mediante la devaluacin tienen trn lmite
diEsas empieza! aialir dei-Wts. --J---, v oro y las *a*i*o.[I-a Jevaluacin de la moneda ms all de este pun
._ "i
Eso ar.n rn ira a una reduccin, y no a ull
suspendiendo er sei-v'icio finnci.r"-*"tul-d;;H; pacidad de imp pas dado
exteriores. de las
Fero si las "exportaciones nacionares,,
u";;{;;""i.*o his-spla-apli,t-gd
Ia balanza comerciar niver, esjiluular la fasq de alza tine rin-li1e@ffiiffi-Fe-
-";;;;secriencia de ra erevacin sus_
gada no-puede alcanzar el ITEIE el-cuflas impiffis

34 PRIMERA PARTE
indispensable- sean superiores al nivel mximo de importa-
ciones obtenibles po'r medio de Ia devaiuacin. rsto
iueae
conducir, como de hecho.sucede a menud.o, a una siliacin
en.la que el auge provocado por las ,."*poiiu.io""r-;;;;;
les'1 no entraa Ia plena utilizacin der iapital o"ioio como
consecuencia cle la escasez de bienes extianjeros (especiai-
me.nte materias primas), que son factores cmplementarios
indispensables. cuanto mayor sea,la dependenci de un eco-
noma en las irriportaciones y cuanto ms difcil le sea ex-
palsionar sus exporta-ciones por medio de la devaluacin (de,
!ido, por ejemplo, a la elevacin de los aranceles po,r parte
de otros pases), tair.to ms pronto-podr alcanzar su
mximo el auge engendrad por Is "exportacionei iacic.
iunto
nales".
tay-quq aadir gue, con la progresiva devaluacin de la
moneda, el ingreso real alcanza-s.r -m*o *"t". qt 1, pr*
duccin. En efecto, el empeoramiento de ra ieraci?l" r"ri "
intercambio entre los productos nacionales y rr
Irace que el ilgreso real producido por un unidad "*rru":"rou
"pro-
ducto agregado sea decreciente.
6. En ias secciones precedentes nos hemos concentrado n
el estmuio inicial de la fase de arza proporcionado por l
cedente del comercio exrqrior o por Irr i.oprtuo ,iu"io-
I
"n-
nales". El incremenro resulta;i"-;; i"r-;;H;i;;-porar""
una expansin de la acti-vi{ad inversora y con ullo ieilcarrra
Ia fase del auge "naturai'f. i,
De este modo es posi,ble, entorces, reducir gradualmente
las ''expor-ta-ciones nacionales,,, lo qe retarda" ,*nr"ro
de la fase de alza sin p.orrocr el tolaps JJ "i ;d;.-"sl lu
fase de alza es estirnulada por medio del excedenir-J* r u"-
lanza comercial, su influencia deja de producir
rto-
"rr"i. En
mticamente en el periodo de crecimiento de la inversin$
efecto, esta ltirna conduce a una expansin ; I";;;""_
en y, con ello, a una elevacin de IaJ importaciones que no
es eompensada por un incremento .de tur-.*p.t.1-o"r-r";
este caso Ia actividad inversora tiene un efecto *rv-rl*ilu,
al de las 'lexportaciones nacionales,,). fsto n"e
i" T, U._
lanza cgmereial, cuyo incrernento previo haba estimulado
el alza, e{opegfg ;* y a parrir de un certo ni"t J pr"J"""io"
aparecer l_a.s. dificultades discutidas en Ia seccin
A travs de clculos parecidos a ros realizu"u irecedente.
,"""io-
""'iu,
:l: i
ti
rH
.l
i LAS "EXPORTAqIONES EXTERNAS"
't'
nes 2 y 4 es posible estimar el nivel de inversin a partir del
cual peden producirse tensiones en la balanza co'mercial.
Sea s el jncremento de Ia balanza comerci?l-qu-e origin ei
alza. Supongarnos que en la siguiente fase del alza la inver-
sin se incrementa por valor de ft y que el incremento p'revio
de Ia balanza comercial se "pierde" como consectlencia del
aumento de las importaciones, es decir, la balanza comercial
se reduce por valor de s volviendo a su nivel inicial. Asi pues,
durante e[.periodo de expansin de la inversin, los benefi-
cios se incimentan en una cantidad ic debido al a-lrnento de
la partida "inversin", pero se reducen en trna cantidad s
debido a la disrninucin de la partida "balanza comerciatr".
En resurrridas cuentas, el incrernento de los beneficios es iguatr
a k- s. Co,rno en las secciones 2y 4, sea a la pariicipacin
relativa de los beneficis en la produccin agregada, y fl la
yazn entre las importaciones y dicho valor, El increnrren-
to del valor de la produccin corresponcliente al increaento
ft-s de los beneficios es igual u -to. y el incremento con-
a *; '
1.-
siguiente de las importaciones asciende {T
F. Como
quiera que el incremento de las -imPortaciones es igtaatr a la
reduccin de la balanza cornercial, es dgcir s, tereffitos:
/ , --------\\
\y*t F:"\
\" -__/ -,,'
De ah se deduce directamqnlggqg_
,\r
k=s(L+o/fl). (Xn.5):i'
Como en las secciones 2y 4, sea G = 0.5 V F - A,?; fr ascerl-
der entonces a 3.5 s. Varnos a ver crno, en el. caso de qtle
el alza, sea estimulada por el excedente del comercio exterior,
la tensin en la balanza de pagos, que acompaaba a las "e,"'
portaciones nacionaies" desde el principio, sio apareee clan-
o la inversln alcanza un nivel varias veces superior a dicho
excedente, es decir, en una etapa avanzada del auge. Aderns,
es probable que antes de esta cnsiderable ryejora d-e la si-
tualin econmica que no envuelve dificultades en la balanza
 FRiMEP-4, F.F.TE
de pagos, se pr"oduzca una entrada de caplial exti:anjero. Si
este flujo de capital extranjero es d.e carcter permanen'ie,
tar:rpoco habr tensin.en Ia baianza de pagos eii una eiapa
posterior"i Queda claro, pues, cules son lai ventajas de es-
imular el alza por medio del e:<cedente del conlencio exterior.
Vaie Ia pena aadir que el alza "natllral" basada en ei incre-
mento at:tcmtico cle la activiclad inversora no, goza nJe esas
ventajas j* qne si no hay un aflujo cle capital extra::.jero, pue-
,de encon*'arse con las mismas dificultades en la balanxa cle
pagos que e} aiza. basada en las "exportaciones nacionales""
' l, clurante la clepreiin: e1 equipo de capitai ocioso es la coil- :
, que es bueno para Lm empresario individual nc beneficia ne-
i , cesariamente a toclos ios ernpresarios en tanto qlle clase. Si
' inn empresario reduce sus saiarios puecle, cetiris paribus, att'
IiI. E,L hTECANISIIXO DEI, AUGE ECONh,,IC
[1e35]
1. UNo DE los sntomas rns obvios de la depresin es el paro -
masivo, Este paro se debe a la scasez rle eqtripo c1e capital, i '
es clecir, a Llna inadecuada acumulacin clg- capilal fijo ii i -.-=
relacin cn el incremento c1e la pobiacin? Ciertamente no. t
I Lo que ocrirre es precisamente io corltrario. El grado d*
; utilizacin clel equipo de capital existente es nluy pequeo ,,
traparrtida del ciesempleo de la frterza cle trabajo" e qu
debe atrii:uirse el hecho de que el p.r'opietario'r{el equipo itr:
utilizaclo'no se clecida a proclucir, si cuent;r con ulla oferta
perixanente de trabajo ocioso? Cuaiqr.rier empresario respon-
rler'zr que eso sera poco beneficioso: los precios a ios que
pocira vencler no cubriran nurlca slls costos corrientes, es
clecir, los.gastos en materias primas, trabajo, impuestos, etc.
De este moclo se suele recomenclar.la reduccin c1e 1os salarios
;co'rr1o remedio para la depresin$ Sin embargo, una de las
caractersticas principales clel sistema capitalista es que lo
]rnentar su procluccin. Pero si todos los empresarios hacen
iJo mismo, el resultaclo ser lotalmente distinto.!
Sr:pongamos que se procluee una recluccin general de lcs
salarios y cle los impuestos (como contrapartida de la recluc-
cin ele los salarios cie Jr:s funcionarios ptiblicos). Los emple-
sarios, conlo consectlencia de la "mejor" reiacin precics"
salari':ls, utilizan su equipo a plena cetpacidad, por 1o q';ie ,
clesaparece el paro. e ha vencido as a ia ciepresin? F.n i.
absoluto, falta que los bienes proclucielos pueclan venderse.
La prorluccin ha aumentalo consiilerablernente y, conio corl-
secuencia cleI inc::+:.nento de Ia relacin precios-salarios, la
trrarte de ia prod.r-rccin ccrre-spondiente a los beneficios
(in-
iluicla ia dpreciacia) cle lcs capitalistas (empresarios y
rentistas) ha cr-eciclo todava ms. i-a condicin necesariar
para que ;oueclil consegttirse el equilibrio en este nivel m.s
iievac{o, ei que la parte-cie la procluccin no consumida por
37

38 pRTMERA rnrr
los trabajadores o funciorrarios pbricos la adquieran los ca-
pitalistas con el incremento de sus beneficios. pn otia, prla-
bras, los capitalistas deben gastar inmediatamente
o inversi' todos sus beneficios adicio,nales. t sin """r"o
"" embargo,
es rnu),poco probable que esto ocurra. En general, e]. consu-
*o de los cqlitalistas cambia muy poco a tu.g del ciclo
econrnico. Es cie.to que el incremerrto de la rlntabilidad
estiin.rla la inversin pero ese estmuLo no sulrti eiectos
porqr.le L). empi'e5ariis ::eti-asa.;-n la decisin de invertir has-
ta estrr"corr"./ecido: de qrie el i,.:rrlieier:ro de la rentabilidad
va a ser pe-fia.ir.:ilte^ E:: realiilaC, el efecto l"*"Iirto del
iac;:r;mclitr: cl.t-: los l:,.:.r,:fii:ios ser .i;, aci:muiacir, d* i*i"ruuu
, :.lr--r:el)riiii:i iJ'fr ii'i,"'i..'.; rlet los uittpiirt;si"ios y Ce los ba;icos. Los
L,i*.:C:, f:rril iis:r.'-Iri,.'.Ii::li.{:S-.al rl-i.:.,;r:,,:nlO i: },:i b:.r.refiClOS per._
,.i,:.ieil'.:r,ir,,/',i':, ili-[es, !i1y11]ijr]r;s. L:. ;icun:l:Jacin de inrrentailcs
,:::t't!,it:i:. .jrl:ii j)-t:j1r?.
.l'rdiicr:tilr. de l,:s tr_rr-e,lios rle las bienes que
.l::r .jnil.,.;.ittn':t 1tclt. iJtt ;Si;. jr,_,ClO dr:eljaieer el efeitC,
.1,.: l-:l -t{:ir-rr:ririi, ir: ir-ir. :r1-}strf,S. lii:, restrm:,,:,
'l .-,- -
,',r^1.--,:i,r:. ,r,] nii;rl'_li'r -irrtftiii ca,:.isegriidfi
: f"a
':1 1.,;r:1i:;;.:ii.:
l:i. l:'::,1tCl-:, : ,J.,',. !,;:::i :l::i.,.i;, !.i:n,,,ci,:;^, .[, repar:ciOn
.,;..1 ,",.... ,. r.- ,-.,..,,
i/,i.iji j--,:ri',-. ! iii ,. (ii,lt,,lj--:j,i1:arj:,. si.ti;,1-i+j]izacin deJ eqi.iipo,
.,.Dr 1;'::;1ti'i, ?;-, i,-'li;;;i iii: l,;;l .t;:lari.is nc i:roduie efectos
;li -si..1i;i,:,;;r .:i:l-i,.iiLr: cl i:.1,:,:r:;t-,eni; icmpo:raf d h ;;Ciccin
;riil,.l;'i_;.1.: jl,;til ii f_.:r*1. i,*. .i,:.: ;tir..lir i; . ji(! (:t;c SlC Ia i::VefStOn,
:ii,,,,- i,:.nll:it-r
'la iili]i::;.lci;1.
ri.il r:q,.ii_'- c;:istente, Ia que nc
tc s o riitil,: ii: :e cliatan: r:.i: li: ai i",i.:-::an:en i o C.e ia re.nt aU iU ar. A.
Esc se dcb= a ,cue, ii:.ni+i:atalnr:;:i_+ riesl:r:ds de la reduccin
de l:s salaiios y anies Ce que los emprcsarios puec'lan com-
ponrselas para incremenlar la prccluci:: ."* il equ.ipo cle
capital r:;.listenie, piicdc hccer sn aparicin la caCa d^e los
prr:cia:1. C:rt:o ios ernirres.d.cs nc ltsan elt seg:rida los meclios
qur: i:an sristre.do a lcs f,:abaj;,ir:res par.a colnprar bienes de
cosrurrG o e irversin, irs ingi:esos cle la industria se redu-
cen e una catiriad i.g:ua1.,LD q,.. ios empresarios ganan por
rnedir.r cle la i'eclucc-in r-lc los salaios, 1o pierden pronto a
,trairs dej tjescensc de los precios. Toldo esto pudo observarse
ri;
i:i:l
EL IVIECANISMO DEL CICLO ECONMICO J.
.i
i como recuiso contra la depresin se suplementa a veces con
.
un remedio contra la cada de los precios. Se recomiendi la
creacin de crteles para detener Ia "competencia ruinosa",
,i..
.i
!;
'1 Supongarnos que se han formado crteles en toclas las indus-
I trias y que los salarios se han reducido adecuadamente, pero
que el descenso de la demanda de los trabajadores no tiene
ninguna repercusin en los precios puesto que los crteles los
mantienen en un nivel estable.r La "mejora" de la relacin
precios-salarios puede ayudar a vencer la depresin? En rea-
liilad, es bastante improbable que los crteles inviertan los
bene{icios derivados de las reducciones salariales con mayor
rapidez que los empresarios en condiciones de "libre compe-
tencia". Lo que ocurre es precisamente lo contrar-io. En un
sistema totalmente "cartelizarjo", c,Jmo en concliciones de. "Ii-
bre competencia", los ingresos de ia industria disrninuirn
tantc como slrs costos. i los precios no se alteran, en-
tonces,sern las ventas de bienes las que clescendern en
e). descen.so cle la rnisma proporcin que los ingresos. I-as reducciones sa-
trr au..,ir^tirtu, lariales, que nc originan nir:gn incremento c1e Ia produc-
cin en el caso de una econora competitiva, conducen, cotrnlf,
consecllencia de la rigidez dle los pre,cios, a u c'lescenso de la
produccin y e una elevcin de1 empleo en un sistema total-
mente "cartLlizado". '-,:i;--?la
"'^;;;" ;;;rill;,**to", formado o;fi- sect*r coir crte{es
y otro competitivo, el resultaclo de tras reduccio,nes saiariales
ser intermeclio: ei descenso de la produccin ser tn.-notr ,
que el que se producira en un sistema totalmente "cafielir
I
litl;"r r.gr-"rro anterior se deduce que la re<uccin de
llos salalios no constituye un rerneclio contra ia depresin,
'debiclo a que los capitalistrs no dedican inmediatamenle las
ganancizrs derivadas cie ello a la compra de i;ienes cle inver-
sin. \Vamos a demostrar ahoa que lo contr=ari, es cierio:
un incremento de la inversin per se, q{-1e no vaya acorrrpaado
por Lin clescenso cle los salarios, provoca un incremento del
producto.
Supongamos que como resuitado de un impo::iante invento
se produce rin incremento de Ia in',zersin asociado a su difu-
sin. Los capitalistas pueden ahora aumentar su inversin a
pesar de que sus beneficios no han crecido (no se redujeron
los saiarios) ni tampoco han reducido su consllma acl hoc
 40 PRIildERA PARTE
j:{en efecto, eso es- rxuy im:rci;able).
La financiacin cir: ls
invei'sin adicional se consigr:e por meriic de ia ]la:na.io o..ru-
cin ile poder a.dquisitivo. La riemancla cie crcliios ta',:,:.-
rios aumenta y los bancos Ia saiisfacen coil cargo a slrs re-
servas, La construccin de filrrr73s fbricas por fir,rte J; i";
empresarios hace alimente' su cemanda a is i,cl-rsirias
cie
bienes de in''ersin. Esta derna.nca acrrcionei co;;;;;;; p""
rrer ei1 *ncionarniento el .q.,lpo .i"r;;; ;b;;;ir;;"';l ^des_
empleo, F,l incremenro der ernpreo *, .rr" fr,."t" . "o,,,t"
a,licionai de bie,es de consumo cle Ia .uul r"."rt u ., ,.,
urr
grnpieo en las industlies respectivas.r Finalmente,
"ma]or
',:i dese:botrsc de las invei:sioncs adicioial;;p;;; ;;;;*."_
t'e, -y' a iiars de lcs gestos de lcs trabajaCoi:"r, a l,:.
boisillcs
cie ltls r:epitaiista.s (suponemos qre ios ti-ab;3aoi"i no
r:ai:). Los benefi.cios aclcicnales vuelv", "r,,o-u
.pirlto.,
ics ba;:cosr cuyas resei'vas se vrrr, de esre "r-o tro.io, ilp.,".tr,..
r!ilo ;r::rrniie ,olvcr a recurri;: r ellas pira concecler"Jcs cr-
litos necesa:'ios para la continui,.:in cle lu inrersi,in-asocia_
ca l.l ni:ero invento. como resulado i'le ia acele*.irr- " lu
circulacin nionetaria, los crcitcs bancarios se incrementan
e rrna canticlad igr"ral a Ia inversin aciicicnal y los iiepo.si-
tcs ..n rina canticiacl igual a 1os beneficios aclicionales, Los
empresa'ios Qye realizan una iriversin adicio,al movilizan
los beneficios de otros capitaiisias e, Lrna. .untio igro n .u
irversin. De este 1ioclo se enrieudan con dichos
' por la misrna cantidrd, a travs cle los bancos. "nfitulirto.,
E, l*s si:ccicnes precedentes analizamos el problema con-
sistente en saber si se invierten los beneficios iiuiir.nt*. a"
una reduccin de los costos. En el cso acttralmente consi-
,. clemdo, los beneficios, para expresarlo pr.":i.^Jni*,
, invierten incluso antes cie ser obteniclos,
..
L,os i"..ii.lou ,1r*
,nc se invir:::ten no pueden- realizarse, ya qlre Ia consigiiiente
icaida de la p'oduccin y.
de los precioi roi hac. a*.up'"......
La c,reaci'_ cie poder ad<"ltrisiti'o par-a finan.iu, iru..]o"".
adicicnles liace que ei producro sgeleve por encima clel bajcr
;iivel aicar:zld. en ia ciepresin, con io uaI ;,;;-t.;;fi.i;.
iguales a esa inversin.
!fa,',, qr-re sealar cue el incremento der proci,,rctcr pro.rocai-
un inc:emento de Ia clema.nda de di,ero en circaci', ro
cual rcquerir:i un alrmento de los crditos conceclitlos
,ro.
hanco central. si el banco cent.al ."rpo"" ,i',rr."l
"i"rn"ao
EL ljFCll{IO DEL CICLO ECONMICO 4I
,ie iriier ;l r,rn nir,,el tal que la inversin total se reduzca en
una cantirl.rd igr":;rl :, ia inv,::in adicional originaila por el
ntidvo inventc,, r:i ,:ti3 :i:guii:"'i .i: ello ningn incremento de la
,inversiiin y l:i sii.r;,-icin econmicir no mejorar. Asi pues,
, la con,iicin irece:eri;,, piii-'-,i. i;::e prosiga e\ alza es que el in-
,' . ..en"r.jnto rlel tii:i: r.ir i:,i-"-::".,;- coirespJncliente al incremento
I iie i;r' ti{rirtr',naii.: cle rlin,:.-r: i)!l rica excesivo,
' iu oLlrre, siii er:bergo, i;;ranclo el nuevo invento ha siclo
totalmenle clk'i:niiilo y
se ;1Enta la fuente original clel alza
econmica, desapareciendo asi el estmulo a Ia inversin? Es
ilevitable entonces Ia depresin? No, porque, mientras tanto,
ei eievaclc nivel Ce rentabiliC:i prevalente en la economa en
. sr-i c;njuilto iuib' provoc:i.do rin alimento cie la inversin.
i' es irii:cisai:-rclte ia jnvel'si,'ji:, r:riginacla por la rnavor ren-
ia"liiiLiaui ]-i r'inc iniervcne'lrii curndo se haya agoiaclo el efecto
l, ,iei rli-iero invcitto.
' 4. En 1;, s:cciri lll',is.is,.. clescribimos ei zruge cc:o.nmico
i'esul[antc clei anii:enio de la inversin inclucicio por un im-
portante invento, io curl, I:astr cietto pllnto, es Ltna cuestin
cle azar. Sin un estn:irlo e;iterno c1e este tipo, cllrrara siem-
pre Ia clepresin? |'Io crea lr misina clepi-esin nnas fnerzas
inhcrentes clrie tienclen a clestrr-lii'la pr.ovocanclo un incremen-
to cle la inversin?
Supongamos qlle Ia economa se esiabiliza en el '15usls" ,1.
ia depresin a L1n bajsirno nivel cle actviciad econmica, Su-
pongamos tambin que la inversin en particular ha descen-
dido hasta el punto de no cubrir las necesidacies cle reposicin
del equipo cle cirpitarl envejecido. Supongamos que este eclr-ripo
. consiste en 2 C00 rlantas, 100 de las cuales caen en clesuso
cadr ao, construyudosc slo 60. De este mocio, el eqr-ripo
r cle capital se reciuce en 10 plantas cada ao, Sin embargo, es
j esa misma clestlnccin clel equipo Ia qr-re despus de un pc-
1rio,:lo basLantc prolongado inicin Ia
fas cle a1zi, Esto se dbe
a qlle, como coitsccrreucia clc la conLraccin del equipo c1e ca-
pital, se slrlisface la ritisma.clemancla con un nitii.:ero cacia yez
rrrerror c1e plar-itas incli-rsi.riales, por lo cr.Lal luntenta. su g.i:ado
de utilizacin. Consccneir"iemente, la reniabiliclacl ciel equi-
'po cle capital cxisleni.e urrcnfr, con 1o que e1 nivel c'[e inver-
rsirr empirzi: . elevar';c trmbin. Como rrimos en la seccirr
prececlcnle, sta se financiarr mediante la crea.cin cie porler
,adquisitiv-o nclicional. Estr: tencir' como resultaclo el incre-
 42 PRIMERA PARTE
mepto de la produccin de bienes de inversin y del emplee
en las respectivas ramas de la ind.ustria. pero, ademJ, e]
aurnento de la clernanda de bienes de consumo por parte: de
los trabajadoles recin empleados aumentar a iu vz el em-
pleo err las industrias de bienes de consumo.{,Este aumento
general de la produccin ocasionar un rluevo aumento de la
rentabilidad seguido por una expansin de Ia actividacl inver.
sora, por Ltna nueva creacin de pocler adquisitivo, etctera.
se es, en efecto, un, proceso acumulativo que origina un
alza sostenida. sin e_mbargo, cuando ia inversin sripera el
ni''el cle ls ,ecesiciades de reposicin del capital fijo, es de-
cir, cuando se construyen plantas industrialei en n-ero .u-
perior a las 100 que- caen en desuso, hacen su aparicin los,
r',factores que obstacniizan el alza. As como la coniraccin clel
gquipo cle capita.l c'lurante la depresin era el ger:nen de ia
fase c1e alza,Ta erpa,sin dei equipo po'e fin ufa.rg" e inicia
la fase de baja.
Elproceso de descor'^rposicin ciel ar-rge es el inverso del que
inicia ia fase d.e alza-a partir de la dpresi,. supongamos
que en e] ",fechc" clel auge la inversin se estabiliza e-n tO
i:lantas, por lo c1ue, siendo 100 el nmerc de piantas que
caerr en cLesnso an-uainlente, Ia expansin anual dl equipo-de
capital es de 40 plantas. En este caso, Lrlf .nmerc iadu ,",
mayor c1e plantas industriales debern satisfacer la misma
iernanda, 1o qti.: tenclr como resultacio Ia crisminucin cle1
grac{o' de utilizacin cle cada una de ellas. Er ciescenso de la
rentabiliclacl resultante originar una contraccin cle la in-
versin. Al igual que el ncreinento cle Ia inversin en el
"suelo" de Ia depresin signific el punto de partida del in-
cremento de la producci y de Ia disminucin el desempleo,
seguirn aqu ia cada de la produccin y el au.nrento clel
paro. .Este moviiriiento descendente tenclr el mismo carcter
cumulativo que tenan las tendencias crecientes durante ia
fase cle alza.
E1 propsito de este cnsayo no es presentar una teora com-
pleta de las fluc'iuaciones econmicas. nicamente se preten-
cle dar r:na idea general del mecanismo del aTza ,,na-tirul,' y,
len particular, clarjficar uno de sus aspectos. Re"ul6_yideie
. alg&-sgs-lLi$Lsian-fa.ttene un efectn favoraf'1"1oe
ila--sitrFcio+,so-rrrnica--slss U_qvag_cab.a=8_p.rarp*a.una salicla
:para el poder aclquigi-livo a-dicionai. Por otr parte, i c-arcter
EL MECANISMO DEL CICLO ECONNIICO
productivo de la inversin contribuye a amortiguar e! alza
hasta que, finalmente, lq pone fin. De acuerdo on jos an:-,
lisis aateriores, la expansin del eqriipo de capital provoca eli
colanso del arige. Nos encontramos aqu ante una cle las ,
qrincipales paradojas del sistema cpithsta. La expansin
dql "qquipo..capital, es decir, el incremento de la"r:iqueza na-
cional, coirtiene la semilla de Ia depresin, en el cui'so cle ia
cual se demuestra que la riqueza adicional slo tiene carcter
potencial. Esto se cle6e qii una parte ionsiclerable del
equipo de capital est, ocioso y slo vuelve a ser til eir ler
siguiente fase de alza.i
Esta afirmacin arroja alguna iuz sobre el proble:na rje jr
intei'vencin ailticrisis del gobierno por medio Ce Xa in-yer.sin
prb1ica, scb::e la cual vmos a habiar ahora.
. 5. Despus de haber estuciiado el niecanismo dei cicio e;o-
nrnico, volamos al casc rf,ei nue,c invento que eslin:,;ia a
algunos empresario s a realizar una "inve:lsin xtra", sentai:^
do las bases iie une nuer,'a fase iie alza. Con objetc Ce cor:se^
gui:: ese propsito se hace riso del ic.1ei";r?iqusi,Livc acilcionai,
1o qe pone en moviiiento el meianisi;ro ei alz. Esle casu
e_s_mliy seniejante al de- ia intei--'-encin a:rticrisij pr pa,i--ij
del gobiemo. Con objeto cle pasar del plirnero: ai uiiir+il
basta sustitriir el estmulo a la in'ersin privada qlLr suponl=,r
Lrn nilevo invento por 1a activiCa,C inversor"a clel gobirr.,:, i
{rnan_giacla iguralmente por medio de pocler ac'tquisiiirlc ;;liri;:;
ral pra hcer frente a la aparicin dL la ciisii. )
Supongamos que el gobierno eilite jetras del tesoro y las
vencle a lc,s bancos que recurrerl a sus xeser,'as de caja-para
comprar: ia emisin. E1 gobierno gasta el dinero en 1 cc,ns-
truccin rle ferrocarriles, por ejemplo. Como en los casos
descritos anteriormente,, se incrementar el empleo en las in-
dustrias cle bienes de inversin y, por consiguiente, tambiri
en las inclustrias de bienes de consumo como resuitado del
incremento del poder adquisitivo de los trabajadorejs, L1 car-
tidarl gastada por el gobierno afluye, directamente como be-
neficios o a travs de los gastos de los trabajadores, a ios
bolsillos de los capitalistas, y vuelve a los bancos como d.re-
psitos- Es asi como ios bancos recuperan el dinero que han
prestado al gobierno, Io cual les permife descontar la.iiguiei:-
te emisin cle letras del tesoro para proseguir la financiacin
de ia construccin de ferrocarriles. En el activo de los ban-
 P,ItriER.l\ PARTE
EL },{ECANISfuIO DEL CICLO ECCNMICO 45

cos, Ia deuda drl gobierno se incrernenta en el asiento de

$rl.ego.auental tambin el aTza natural-'se va coronada i
rl
i)rl
Istras descontadis. En ei pasivo, se produce un incremento
c{e los depsitos igual a lbs beneficibs adicio,ales. Es as I*A *iio-ei-y
qe 1 sistema bancario pueda satisfacer el
illi
il como el gobierno se encleuda a travs cle los bancos con los incrernento de demancla de crclitos sin aumentar excesi-'
i{i )iamente eI tipo de inters.L i el tipo de inters b incrernerrtli
iil; gapitalistas-privaclos en una canticiad igual al valcr de.la
.,J:
inversin efectuada. llveremos luego quelxiste. una analoga hasta el punio cie reclucir la'inversin privada en una can-\
iri;
.;:' 'tidacl igual at prstamo obteniclo nqr el gobierno, enlo.pces, l,
completa _entre el caso que consideramos ahora y el de ula
obviam-ente, no se habr creado poder clquisitivo.. sIo se ,f'
r.li
,
de alza que resulta de un nllevo iurento. t en arnbos
1.
fase
ir..i,
It
f
jcasos, el incremento de Ia rentabilidad de la industria en su \ habr producido un desplazamiento en su estructura' ' lt
1l i conjunto estirnular la inversin y, con ello, reforzar eI pro-
. ceso al.sta qlle, consecuentemente, continuar incluso si eI
i,
i:
{'
1i:
:gobierno reduce graclualmente su actividad inversora. i\ De
it
'este modo, el alzl iniciada por un nuevo inve'to no se cle-
. tiene cuando se
agotan los fectos de'sr:r impacio.
.

r. Hay que
_subrayar que Io que detenr:ina eiencialmente los
i "i//
.etectos de-l_a intervencin ciel gobierno no es ia clase cie in-
" ' versn.prblica realizada; lo que realmeute importa es que ia

, inversin se fi1an.r,"_l:,.13"1 ta qreacrgn

'creacin cle poder ,cl-e_oaer aagqi+
, f: oe lilq.adrlispal. YLa adffiiEGn ouJero
rmancrar eI ctficit presupuestario, cualesquiera que sean
lsus razones, tiene un efecto similar. La r.'rnicf diferericia con-
sjsle en qu, .al principio, eI pocler adquisitivo adicional se
clirige a industrias- clisiintas. .rpongainos, por ejemplo, qie
la cantidad obtenicla descontando leiras clei tesorlo s utiza
'para pagar subsidios cle paro. En este caso, el efecto clirecto
cle la intervenciu del gobiemo se har sentir en las indus-
trias de bien'es .lJ coriu,-:,mo.-lo ,tr.pii.-r-"; tiernpo,
. cuanclo el incremento de su reirtabilidad les induzca a inver-
tir, la prosperidacl ser1 tamllin compartida por las inclus.
,, trias de bienes de inversin. El incremento cre Ia actividacl
inversora financiacln por Ia creacin de pocler adquisitivo re-
fgrzar el proceso erlcista, por Io qrie dst cor:tin,ar, incluso
desp,s de que el dficit presupustario, como consecuencia
clel incremento de los ingr.esos'impositivos resultante clel au.
"-mento clel iugreso y de las ventai, haya desapareciclo.
tr .j\s!, clespuds cle-cierto tiempo,la inversin privada sustituye
' a'la inversin pfiblica: la prsperidacl "artificia1,, or r".rrrpu-
zada por una. "natural" que, como clemostranros en el captrr-
. ls alte_rior, clesaparecer tarcle o temprano co,to conseclle.n-
cia cle 1o expansin clel'equipo de capital.t
Debe aadirse que jg_p:.g-p.pdicirr para q.ue,la intersencin
 TERCERA PARTE

-una_conj-etura sino "lqo^-Tuy parecido a lo que sucedi en

los Estados unidos en-1937-i9s's. rt .rr,r*" t"l u"s*,
segunda mitad de
." lu
se debi, en realidad, U ?ra.ri.o
,

.1937
reduccin del dficit prenrluesti.il roi J i* i-arl1" XIII. EL PROBLEMA DE, LA DEMAND,T EFECT-IVA
que iigui,
u EN T'UGAN.B,{RANOVSKI Y RO,A LUXE}.4BURGO
1q1* !:l*:il
a una pottuca de gastos. "t eolri"*o rerorn rpidamerite
[1e67]

I
Er os estudios acerca del mercado para el producto naci+
nal, en trminos de los esquemas ma:xistas de reproduccin,
las posiciones adoptadas por Tugan-BaraporrsH y Rosa X.u-
xemburgo estn en Cos polos opuestos, /Tugan-Baraovski r"
niega por ccmpieto que el proble*ra de ios mercados puecla
constituir un obstculo para el desar:roilo del capitalisriio,
que de esta manera clepencie enteramente dei aumento te
Ia czrpacid+d productivai,l H.osa L**remburgo, pcrr' el ccnti-a-
rio, considera que la e-xpansin de la rq:roduccin es irq:+
sibla eu un sistema capitalista cerracl,:, atribuyendo todo su
desarrollo a la posiLrilidad c1e vencler sus artc;los en los
mer"cados e:rteriores, es clecir, en eI s*ctor no cepitalista de
la economa mundial.
Es suma-mente interesante que ambos autcres comeian
impo,rtantes eilores en sus argu-meniaciones y que, sin e:rn-

capitalista, como resultado del

armente, aurque Ia teora cle l(osa Luxem,burgo de que

el clesarollo del capitalisrno depende solamente sle los "mer-
qans ex+brrros" no es dcx son

Las dos

Unidos- en el cual desempea un pape! decisivo un mercado

c.reado po? el gobierno pra Ia prbcluccin de armamentos.

il
I"a !e_qa dq Jggan-Baranovski- es, n realidad, nruy siraple :
el auti sostien qqe;- ls "proporciones adecudas'idel
161
t

TERCE&q. PAR?E
EL PROBLEMA DE I. DEMAT\DA EFECTIVA
empleo.qus sg haga.del-prodiicto naqional, no surge
'blema de la demanda efectiva el pru. Es. esta parte c{el argumento de Tugan-Baranovski la que
o *^i\; -re#*rr, il"r_ considero como su contribucin perdurable ul anliriu *r
trado nurndricamente ppr mecic dl;; esquernas
marxistas ,Je tunionamiento dei capitafismo " ,"i ;;;'r-pt*u.
reproduccin, es equvalente, en i"oli;il ;-il-;iiffiacin ,

Vale la.pena sei.alar_que la teora de Tugan u .pJu* a"

su "optimismo", profundamente anticapiutist""r, *u*pi""iro-
mente el absurdo clel capitalismo Io qe hace q,r, i* des.
m**nqsEt"s
,

., gej.e:-fTlo: arroilo sea inmune ai problema de halrar m*r"adoi-pra ,r.rs ,,

\\ ::t:"P-, ftlo: :Tseo e inversi[il qriqldbn il";rr
inversiBn qiq;d'br" esta**.r" productos.
I rpaa que "qoq3o deba cornpi";il\iJ#^d#?:ieii:
Ia produccin
i conduce a crisis, uil i^ "r"i" trfi
:lr_1^p1?tg"".r",
"uyr'""r* sin embargo,. volvamos a nuestra
apoya en el error de creer''i crtica cle la teora de iugan-
(equivatente al postuiado de Rosa ;;#"';
Plltruynki
sobre el tema de esta teora). Tugan considera qrie el poir-
&/e
,uso del producto nacional .r"ao por la pt-"J"iizaciOn
d.e
fas fuerzas productivas, es el hecir ,."t. . . ," , ."ro,
ugan.insiste en. que.esta teora ser correcta si 4esate,depg_al ciglo econmico.i .,\qu surge.ui uini"nt"
inciuso en
-r-,:rj.ii" proDteina: el enfoque es, por cierto, defectuoso, de lo
ias sondicio"".u *:- adversas i- "*.a".i" Ti no .se desprende, sin embargo, que ia teoria rle'Tugan est
cUal
equivoca-da sino,- simplemente, que carece de funcl"aiento.
Acaso,. despus de todo, el pro6lema de los *"i.uo,
constituya un obstcuio para extender la reproduc"i,in "o a
una economa capitalista, 'para dar
_una respesta complet
1 _g-9tg, Tt.Toqaltet s necesario elaborar un teoria i tai
i++-essgt-ren poco decisions de inersin que cubra toclos los aspecto, dc'i ' '
tuIs bien, T;t;'responde a *n criico 'dinmica
HH+rydoJails de de la econorna-capitalista, y ror"*ini;r"; '
f if:::l:$:'3'1":$1{".*+;-iu,"iii'iI;#;J#,T?d; "o
,frryosito fuera,la produccin de nercncas cle i"r-.rl"'i
llg1" .cle atculos de consumo. Despus cle h"b;; ilnori
li'zado" a su crtico de esta mailera, irgu, d, ;;,ffierr"
perfectamente sensata. ^""""o
qqe
rJt+ la expansin
ra oe la reproduccron
e_xpansron de reproduccin condicio--
en
nes rnucho ms favorhl que
oue las suDuer -
-inclusb-
supuestas, a propsito, pt, il.,'it:'i^,,j'
i

clu- manera es obvia ,v q""^*

Tugan-Baranovski- de ninguna malle-ra .r.,.'.o- iiij'trti ,. ,
qqief.g "s
un qierro factor de apoyo dependient", *j9*_i ,,,;";i.
-,.,

plo, de {e
innovaciones (y
fr
de este modo, no necesariamenle JL ; '".c.,r"
,,."1J .*I su)u(rr
,lil_rip."de
Er-r uese- et oesarroito del sistema
r1a produccin. de-,.carbn y u...o,;
-q*
en Ia e;<_ f3..,mer.cadosexterioreS,,deRosaLuxembrrreo)._-.
sin a el pioceso de acuulacin de capital, digamos ...,
, po
" Il,*':
,;i l,a;3 *:f_ll::
::":-1.?,
t_l lrllltruccron oe
r
'.1arbn ry{"S.i1.
de,esros
estos urti""lor.
artculos.
aceo" est tan- justificad.a
d'iror.-
La produc- 4 ^Imaginemos
"/0 ao. Snpongamos que al principio el ecluipo e .a-
pitai y la mano de obra se utilizan plenamentJ. kunu*o.
1

:i|l_,?:
. duccirSn {e pan, si,q es rucrati,,,a. El-"or.r** es"o*^la-pro- que la depreciacin ascinda a 3 /o anual, " *"J-"L
ltima.y ia prueba.dg qp rgimen ,,u*.i*rt ra-iioutidua U
un rgirnen "antagnico": *;; no de in''ersin br-uta sea igual a T 0/o del capital. supongmos,
tambin, una participacin constante de^ las g*;""iu';tru.
 L1A TERCERA PARTE EL PROBLET\,L\ DE LA DEtr4AI{DA EFECTiVA 171

ii,ij
tas (incluyenCo la ciepreciacin) en el p::ociucto nacioi:al b'uto
l;lt y proporciones ccnstanies en ia distribucin de las ganan
t,l cias brutas entre la acumuiacin bmta y e). consumo e los
t'lti
cai:ita-listas. D'e esta manera, la acumulacin L.;:t-ta guarda
;tiiiil
una relacin constante con el ingreso na.cional. El proceso
jiiii de acumulacin consiste en Ia expansin del equipo, produc-
-qr-ie
ti'o a 4 9/o s1l debi.do a La in'e::sin, y p,:eito
ac,mrilacin bruta iiene una relacin .onstate Q o/i) con
iiil
rilii el capiial,, Ia arcr-imulrcin bruta tambin se extienc'le a Aoh
pcr a*,.)Dacla la ccrnstante participacin de Ia acumulacin
:rlil
afecia a"su i'/az) enfo'e:a negatir,ra, ras decisiones de in-rersin
de ios capitalistas, contribuyendo de esta mauera a un maycr
delericrro de la situacin.
Es posible que alguien dige.: s, sta es una tpica crisis
que ser seguida po*n periodo de prospeiidad, y
tuaciones ocu:rir.n precisamente en tr:ro cisl "proceso "utur-flrr.-
de
Ia repro di;ccin e-.<pandicia desc::ito inicialme,ite. - i,tl-
u.i"t",
nada hay que justifique.este aig:r-unento. Desp,Js-d;-;p_
iui:a del-equilibrio movible- nc clr-red, *, t*
".or"r.l,-r^rtr*
algr-riir,' del aur'e*to a ia'gc pizc ciei 4 o el

br-r-lta en el ingreso nacional, el ingreso ta.irrbin aumenta

i rz" m
:,iiil
eco,on:a puede tambi' ajust:lrse a un ,estacio .l= ""1*L
.i*plu
a un prcrlreCic de 4 0h anuaL As, la, utiliza"cin del e quipo r-eprocir,rccin ccn fluctriacicnes cclli:as aliudecl.or "
illi

:,il,i
coiriiniia 3r, al parecet:, no, surge el problerna cie la dema-nda iir,.
efeciive.
'.rlll
I\[liy bieti, Det'o por qu ios ca,pitalisia.s cieber-an conti- TV
n-iar l:virtier:r1r a. nr: nivel de 7 0/,t dei capilal? -!imi.rlei-ne;,:ie liemos _avanza,jo un pasc llei:los cleri:ostrado _lue ei
liii, pc.trqlie "-:1 tr-or.:eso se hzr rar.te:,rido por ::i.Jln iir:r.lpo, esia, iiesa.ricilo- del^caprtaiiimc 'rs:
nr li;r-ce i;ei,; ai pi"U,;r*, "
inversi;: _s_e Ir,a "justifir:ado" y los ca.i:iiaiistas no p::evn _que
nin-euna._dificul-ieci en vender sus prodr-i:to,r coir urr;t
-expan- la- demanda efecriv"a. c rea1, a"n cuancl,, ,"^ p*i., .n'lrr..-
i+bie., Siir.emba'gc, deja cLe e;iistii .,,,, p.o."io a. q"lhbl;
iliil

silr rle Ia re1:io,lrccili a. 4 0/a anual y, i-.ci r:cnsigr_iiente, nc
liij
vacilan en continriar'sr1 juegc.
Sin embirrgo, co,nsideremos el caso --.ol ,q'empio, comc
il.l
coLsectrencia- Ce un cambio en la estrucir-:ra sociai e la clase
iil cai;iiaiista-- r1e que lcs capitalistas est.r dlspuestcs Inr.r1:
tir sc,iamene % del capital por ao (s!n iambi:-:: la rela-
tiva participa.ciir de su conslrmo de la"s gana"ncias b:-utas). Ei
,'ii,X
problema de ia demanda efectiva apar:ece .entollces inrae-
liin
diata::ente. La proporcin de ia inversin para las acciones
:llii cie capital clesciende en 1/7, es cLecir, alreciedcr Ce 14.%.
Surge pr-res e1 problema. de la superprocluccin: debiCo a Ia
,[f
constanca de ja reiacin entle la parte acumr:iada y ia coa-
,tiiil
sumiCa. de las ganancias,la segunC tambin disminuye i4 96
tiril
en r.-;lacin con el capital; a travs de la reduccin del em-
pleo en las in,lustrias de me::cancas de inversin y en las
iiir
ind-rstrias pro,ductoras de aricillos de coltslr.rno para los ca-
liij pitalistas, habr asimismo ua reduccin de la riemanda de
ll,tr
bienes-salario y una reduccin del emplec en esas indus-
trias hasta que e1 ingreso cle Ia clase irabajadora tambin
ll,i
t1 descienda en 14 0/o en relacin con el capital, para que la
lril
proporcin entre ias ganancias y los salarios se rnantenga tal
{1,!
ccmo se supliso. Esta situacin general de superproduccin
tiii
1\ 1,1
inssiiblo si nc es sosieiricio pc:: hrgiiii, irr".",, *.Jiirirlr*roru.
En relacin con nllesh'o p'cbienia, r*ede clecirse qri. ,r1r;o- l
duci;: Llna e;{paiisin ce-ia reprcci",icci,,
i *,riutiJ".tc'es r-
que simpiemenle no pu:::iten qiie ei sistcil;i .. q"".i"-;;1
egtacio ce s]nli:le repiucci, (o esra.clo .rt*io"Jriojl *r
tacio inicial de srapie rei:roduccin co'ciur* o-i" li-uel ".-
cie
,_.oJ.^,:.:,e1to1 rrlecle ser, primeio y fundamer-italment", _la:.;1
lnriue;rcra cle ias innovaciones tecnolgicas, el descubi,ir:lie_
io cle nuevas fue,res de marcrias ;;i;o,'y rilrrrt..i
mieitai por el estilo, qrie abrl ,rr"ru,
perspectivas a los
capitaiistas. fi progreso tecnols1go no se pr:esenia
eni'oqiie simplernente con.o desr,'aioracin ciJ 1a vieja"r,
*ri, ,
plania --
industdal o fbrica, io c,al iieva a su rempiaz, po, *.,"ru,
instalaciones; es, tambin, un estneulo par ia inversir, po,
en-cima. cle aquei nive], resultante clei heciro de q,e ios capi-
tatristas que invierten "hoy" piensan que tienen il"u
"."io3u
sobre los que invirtieron 'nayel'", clebio a las novedades tc_
nicas que han llegado hasta ellos.
Lo anterior no debera-inter^or-etarse en ei sentido de que
esa_ posibili<iac de e>ipansin de ia reprcduccin *5i ,'-
caclos exteriores"- s5 equivaiente a Ia eliminacin de la in-

,lii
iil
ri
ir,j
ll;i {,4
(' T,
;iii -J
 TEE.CERA ?ARTE
t72
flur:ncia de la dem.anda efectiva a rea\ inadecuarfa. En ver-
dad, ia proporcior: de ia e;rpansin de la reprodr-rcein :resul-
tante <j.e este factor, de ningiur modo es necesatriamente
adecr',ada para asegurar la piena utilizacin cel equipo o in-
cluso 1,-ara rn&ntelei ei grado de dicha utilizaciir a un nivel
Las innovaciones quiet,ran el atolladero de una
] constante.
lrsimp.le reproclLiccin sio hasta cierto punto, y nc garaniizan
jla utilizacin cie los recursos en el sentido dac{o por Tugan-
. Earrrnovshi,
De torlos morlos, Ce 1as d.os rltimas secciones se ciespren-
de: a) Corno resuitado clel problerna de ia demanda efectiva
o rea1, 1a e:rpansin de la repi'oduccin no es Lin estado
i-ratuial y: abvio cle1 sisteraa capitaiista; b) No obstante, cii-
,' ch.a rep::cciuccin no es irecesei'iar;:ente una cons-gcuencia de
I los "lnei'caclos e,qleriorgs". ;\s pries, si bien esias seccicnes
' estaban pensadas primorclialmerie ccmo una c'tica cle la
;sda Ce Tugan-Barancvsk-i, constituyen, ai mismo tiernpo,
ufl plrnto de p:rriicla para un anlisis de las concepciones de
Itosa Luxem'ourgo, de las que nos c.cuparems a continuacin.
V cnantitativa Cei papel de 1os'"mercacios exte::iores", co.n rm
Eosa Lu:<emburgo considera qr-ie la ex.pansin de la repro-
r.tuccirr, a ia larga, sin la existencia c1e los "nercados exte-
riores", no slo est iejos de ser obvia sino que adems es
completamenie irnposible. Debera advertirse que aborda este
punto tan ingenuamente como Tugan-Earanovski, demostran-
:', . ai do que el prcblerna de la dernanda efectiva o real es ajeno
ciisalrolio del capitaiisrno. E"a-"Ia apiisidgraqiq qq-e hacS
de l-a iorra. rie decisiones clq in-ye-r-qin p-o".-p-ant-e- de--1ss*-c-api-
' ,/ talistas, Rcsa Luxemburgo implica rie alg'rp4 liia]-e-Jg-que
I ' los mismas son tomaclas por la clase c:rpitalista c-cnro. tol"ali-
\" {ad. Y qtie esta clirse se siente fmstrada al saber que no hay
un mercad.o finill ptrra el excedente de mercancas corres-
poniliente a le acumulacin: llar qu in'*rertir entonces?
Ahora L:i.:n: ios capitaiistas hacen muchas ccsas como cla-
,;,: scci',.l, pei-cr eieriar-rrenle que no invierten ccmo tal' Y si
cs"i fr:eru io que reaknente sucede, podran invertir exrcta-
'r'',: \
.r ritrle cie ia ntanera prescl:ita por Tugan'Baranovski' Per"o,
a pesilr: de este ei:for en eI arg-umerto de la a'Jtara, su valor
:r"' esl;'iba :,ii ei ircho de estar imbuiCo de escepticismo respecto
:
fiilrlii-EillA DE L.\ DElv'lLliDl EFICTIVT\ i73
.lti n:elcaiic jlara el e;rcedente rle las mei::cailcas correspcln-
ciicuies a lir acu::rulacin. Ar-rnqlie siguienCc una liner, clife-
rer:te ,ie pensamienic, tambin nosotios hemos llegado a la
corciusin de q,ae 1a expansiir de ia reproduccin de nin-
qr-1r1a marera es un fenn:eno "natura.l",
J/ tiatamos de hallar
ei rigen cie ia e;<pansin Ce ia reprodticcin *qlle de nin- -.-:-
rruna rn?lnera es equi'r,alente a la perrnanente utilizacin plena
clel eqr-ripo* en cierics aspectos dei progreso tcnico.
Tal como 1o hemcs afirmado una y otra yez anieriormente,
-R.osa l-uxembui:go -e la posibilirlacl de hallar ei merca.lc -
pzrra las nrercaircas exced.entes sLo jiLera ci":1 sistema crpi-
, talisia iiu:india.{.,i Aqul no solamente se refiere a 1os paises
'subdesrrrolizicios, sinc tambin a los seclc;:es no capitlistlis '
,
,je las economias desairolialas, pcr ejemplo, Ia agiic,uiir-ir-r
cr.mpesiaa. nicaitente las "glportaciones" ciel :;istema cr-
pital:sta son el motivo principal del clesarroilo" De aqu su
isirir pesintista clel futurc del capifalismo: al minar ]a pro-
rli-rrr.iUn no caipiiaiisia y penei-rair graclualmente en todo el
r:rlncio, ei capitalismo elimina, al misrno tiempo, la posibi
lida.d cle sri clesarrollo futtiro.
Rosa Luxe;lbulgo contribu;,-e a la exaqeratja .aloi-aci,jn
error funciamentLi ccmetiCo en su an1isis ciel impa:tc'que
cjichos m,ercacios ejelcen en el resarroilo clej capitalisno.
Ccnsirlera _-c{e iocls morios, en ia corriente principal * iLi
argumento- qu el mercado pera ei excedente es creailo
en la medida de las e-;tportaciones totales para el sector no
capitalista y no soiamente en la medida de7 exceso de expoi.
l.
taciones sobre las irnportaciones.
Sin embargo, es fcil demostrar que este enfoque de F.osa
i.
ii I-u;<emburgo es errnec: la-s rnercancas importadas absorben
el poder de cornpra exactarnente igual que las produciclas
l.
l.
en el pas, y as, en 1a rnedida en qrie las exportaciones son
i!
neutraiizada.s o conpensadas por las importaciones, no coi:.-
tribuyen a l:L e;rparisin de .[os mercados para el producto
nacicnal. C, entiicindo ia cuestin descie un ngr-r.lo diie::en-
te, cligamos que las importaciones, igual que los salarios, son
!
costos, y la parie de la disposicin o distribucin de las
ganancias es, junto con el consumo e inversin de ios cai:i-
talistas, solamente el excedente de exportacin. Y para que
esto sea factible, se hace necesaria la exportacin de capital,
 TERCERA PARTE
;'Sla en la medida en qu'e el siitema capitalista presta al
mu:rdo no.capitalista (o este rltimo vende su capitat o acti-
vo) es posibl colocar en el extranjero el exceclente de aque-
1
mer"ancas qu,e no logran venderse en el pas' Iln\ca-
, Ui
mente de eSta mera los "ffrercaclos exteriol'es" resuelven,
verdacleramente, las contradicciones dei sistema rnundiai.
-'
Es claro,qrte los "mercaclos exteriores" netos tambin des-
empearon iu papel en e'l .desarroll.o clel capit.aiismo, pero
u'papel much s modesto que el clue habran represen-
,ltad si realmente todas {as.exportacio,nes para el mundo no
' las ganancias acumulaclas por los cl;fitalistas coriro totali-
icapitalista huL',ieran contribrriclo a la absprcin de los exce-
[#t"t-.lrir".p""i-"t"t a Ia acr:n tiu"io". , fup*i
lt-fu,
Vi
t- cl" los elementos ms interesantes de 1a teora de Rosa.
','l ''.', .',tno
Luxentburgo es su inclusiu, dentro cle lo que ella denomina
"iTrercacioi' exteriores',', junto con aquellos mencioaclos an-'
'1.i
del mercadb creado Plr las compras del gobier-
it.tiortt"rrte,
it o y, en particular, los pedidos de armamentos. De laso
. )igor qL" constantemente comete el error deporconsiclerar
. .V',.:qu"e la totalidad de los gastos el,!9p**9ntaJes, ejemplo,
finagci3-
t i'n't n armarnentos,
gin preitar,la clebida-Llef-lAip-3-su
' ;cin. absorbe el excedente.l
:- obstante, si este ,gastb es cubierto mediante impuestos
cargados a la clase trabajadora, rib ejerce ninguna influencia
en l-a absorcin del prodcto nacional, pues los nuevos "mer-
cados de armaments" son neutrlizados o OofirpDSados por
.rr.a,r"d".cion iguat clel consumo cle los trabajadcrles.
si ios ar:rnamentos son financiados rnediante .la'emisin
de ,alores gubernamentales, bntonces los capitalistas venden
el exceclent de mercancas a cambio del dinero obtenido, a
su vez, po"-.i gobierno, a travs de la venta de sus ttulos
ry honos a los capitalistas financieros. D-e esta manera-,.los
. ii apitalistas -considerados cmo. un toclo- otorgan al go-
Uiirr" u crdito, corl el cual poder comprar sus mercan-
"I ,
( cas excedentes. Tambin en eite- caso el capital se est
'"e*portando" al '-'mercado eitr:anjero" creado.por el gobier-
no iesta peracin puede negociarse a travs clel sisterna
an"ario) :
-eI
gobiemo vende cdulas o ttulos a este ltimo,
usando las caritidacles obteidas para comprar armamentos,
EL PROBLEfuIA D'E tA DEI{ANDA EFECTIVA 175
mientras que en el sistema bancario hay un aumento igual
en los depsitos, que representan la acumulacin correspon-
diente a la produecin ar:rnamentista. Como consecuencia, los
capitalistas otorgan ai gobierno emprslitos a travs de la
mediacin del sistema bancario.
.Finalmente, aunque el gasto en armamentos clel gobierno
quede cubierto'por el impuesto sobre las ganancias, tambin
constituye una manera de absorber hasta este punto la acu-
rnulacin, pero de un modo diferente de ia financiacin de
dicho gasto por medio de crditr:s internos. Imaginemos que
dad, resultantes cle pedidos cle armaraen{os, son absorbidas
por los impuestos en lugar cle cibir a cambio valores del
gobierno.
' Las ganancias no apmentan, plres, como resurltaclo cle l:ue-
',as r'denes o pecliclos de ari-namenios pero eI excedenle es,
de todos moclos, absorbiclo por su expropiacin por palte del
gobiemo. La diferencia respecio clel caso consiclerado ante-
riormente consiste en el hecho de cltre si bien all los capita-
listas otorgaban crditos al gobie'no, en el caso aqu anali-
zado pagan impuestos.
As-pues, Roia Luxembrilgo estuvo acertada al consiclerai'rt,,,,
que los pedidos u rdenes cie armamentos son un "mercaclo i.r,.,
externo" que'iluede absorber una pafie de la acnmrilacin; t"-r,.,
pero debi excluir de este tipo de "mercados exteriores" el *.*-
.caso cle los armamento.s financiados por impuestos a los;i.i,.,,
trabajadores.
Habra que aadir, toda,,ra, que Rosa Luxemburgo no trata i
i
a los "rnercados e;rteliores" creados por l gobierno como un
problema cle primera importancia, De esta manera, si bienl l
predice Ia crisis general del capitalismc, ocasionada por el ,,
agotamento de los mercados no capitalista.s, no pronostica i
IA,posibiliclad de contrarrestar esa irisis mediante'el "mer-;
ido extiior" de 1as. compras.del
- :_ '--' -gobierno.
ViI
,.
De 1o clicho anteriormente se desprende 1o que ya se afirrn
al comienzo de este artculo: las teoras de Tugan-Baranovski
y Rosa Luxemburgo hallan su confirmacin, en cierto se-
tido, en el caiitalismo conternporneo y, rI particular, en

176 ,TERCE&T PARTE
el de Nbrteamrica. i bien cometen graves errores en sus '
f argurnentacipnes, dichos autores revelan una' sorprendente
fi,peispicacia en Ia evaluacin de ciertos elementos bsicos de
' la moderna elapa de1 capitalismo.
En el amplio sentido que les da Rosa Luxemburgo, ios
"mercaclos exteriores", en la forma de rdenes o pedidos'de
armameqtos y gastos subsidiarios -cuandp son financiados
por empistiioJ e impuestos de loi capitalistas- desempe-
an hoy un papel predominante
-Cierto en el funcionamiento dei
actual capitalismo. es qlle Rosa Luxemburgo no pre-
vi el fur:damental ppel que este tipo de "mercaclo exterior'l
tiene en 1 absorcin de 1 acumulcin. Pero de todas ma'-
I ileras, sostuvo que el capitalismo es salvado prlr los "rner-
caclos :xleriores". Sin clr.rda que en su pbca dicha afirma-
r:iir rest.ltaba exagerada, pero ha demostraclo sei cierta en
le- actuaiidacl.
- iin cuanto a Tugan-Baranovski,.el capitalismo contempo' i
rlreo'verdaderarnente ha colocado en prin:er plano su con- t
cepcin de la ndole paradjica y absurda de los "sistemas :i"
'antagnicos", clrya principaf tarea no es precisamentb abas-
itecer a las necesidades humanas. En su visin del capitalismo
'futuro, las mqrrinas produciran mquinas paia ia produc-
Ambos autores, a pesar de aigunas tallas en,su
taciones, contribuyeion a la tomprensin del desquiciado y
peruerso mundo err que vivimos.
&F el,
XIV, IJA LUCHA DE CLASES Y LA DISTRIBUCIN
DEL INGRESO NACIONAL
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1. Hesr hace muy poco- se aceptaba, en forma general, quc
si se elevan los saiaiios, las ganinciai disminiiri-iro--ihnto,
Aunque en,el anlisis cle otros fenmenos la iey e Say iro
era aceptada,- por lo menos no estrictamente., n este iaso
la preservacin del poder cle compra no se fonia en cluda,
Y el anlisis del auffento o reduccin de ls proporciones
salariales se ocupaba de las consecuencias fsicai de este
cambio absoluto de las ganancias a los salarios o viceversa.
En el caso de la elevacin de las proporciones saiariales, se
haca Fincapi en Ia reconstruccin del equipo de capital de
acuerdo con el gasto ms elevado en bins,salarioi y los
desembolsos menores-en jnversin y consumo de los cpital
listas; as cbmo tambin la tendencia a un mayor desempleo
como consecuencia de la sustitucin del capital por Ia mano
de obra que se ha vuelto ms costosa,
Aunque incluso actualmente un nmero considerable de
economistas argumentara de tal manera, la falsedad de este
enfoque es reconocida casi,por todos, aunque diversos eco
nomistas la refuten de manera diferente. Mi argumento con-
trario es ei siguiente. Doy por supuesto un sistema econmico
cerrado y un aumento proporcional en todos los promedios
salariales.
Supo-ngamos que en un corto periodo de tiempo la cuenta
salarial anual aumentara como resultado de la ilevacin de
Ias tarifas de salarios a Lw. Podemos suponer, rearsticamen-
te, que,los trabajadores gastan todos sus ingresos y que lo
hacen de manera inmediata. En contraste con ello, se puede
suponer que el volumen de la inversin y el consumo e los
capitalistas estn determinados por decisiones tomad,as an-
teriorrnente al corto periodo considerado y que no se l,en
afectados por la elevacin salarial durante es periodo.
Si ahora subdividimos la eco:roma en tres deprtameni.os;
produccin de bienes de inversi.n I), bienes de consumo
para capitalistas (II) y bienes-salario (III) en
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-incluyendo