MASTER

MBA Direccin de Empresas y Gerencia

de Proyectos de Ingeniera y
Construccin.

TEMA.3
Anlisis de la rentabilidad y la
solvencia de la empresa

ELABORADO:
Cristhian Ramiro Cevallos Estupian.

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Contenido

Solucin Literal A) ................................................................................................................... 4

Solucin Literal B) ................................................................................................................... 5

2
 CASO PRACTICO - TEMA 1 MDULO 4
ENUNCIADO

Se proponen dos ejercicios, uno de activo y otro de pasivo.

A) Una empresa realiz en el ejercicio compras al contado por valor de 100.000 , manteniendo
un saldo medio de 10.000 . El coste total de la fabricacin realizada en ese ao fue de 300.000
y la media del stock de productos en curso de fabricacin fue de 15.000 . Durante ese ao
vendi toda la produccin que fabric y el nivel medio de existencias que mantuvo fue de 10.000
. Los ingresos totales por ventas que obtuvo fueron 500.000 y el saldo de clientes de 125.000
. Teniendo en cuenta los datos anteriores, se pide: Calcular el periodo medio de maduracin de
la empresa. y si la poltica de la empresa era conceder a sus clientes un plazo medio de pago de
60 das, explicar si la ha mantenido.

B) La empresa XYZ pertenece al sector industrial. Dos analistas de distintas agencias estn
estimando su tasa de crecimiento de beneficios y de dividendos por accin. Carlos Garca prev
un 4% de crecimiento anual y acumulativo indefinido en los dividendos. Sin embargo, Pilar
Gmez cree que los dividendos crecern a un ritmo del 16% anual y acumulativo durante los tres
primeros aos, despus de los cules dicha tasa pasar a tomar un valor del 3% indefinidamente.
Los dividendos por accin que acaba de repartir XYZ son 3,6 euros, mientras que otras acciones
con riesgo similar son valoradas de tal manera que proporcionen un rendimiento esperado del
12%. 2 MBADEC_M4T3_170714 Con arreglo a estos datos se desea conocer:

a) Cul es el valor terico de XYZ segn las estimaciones de Carlos?

b) Cul es el valor terico de XYZ segn las estimaciones de Pilar?

c) Suponga que las acciones de XYZ se estn vendiendo por 49,70 euros. Si la accin
estuviese perfectamente valorada, cul sera su tasa implcita de crecimiento de los
dividendos?. Cul es el PER implcito estimado con relacin a los beneficios del ao
prximo, si suponemos que se mantiene esta tasa de crecimiento de los dividendos y
que su tasa de reparto es igual al 25% de los beneficios?

3
 DESARROLLO DE LA ACTIVIDAD

Solucin Literal A)

compras 100000
proveedores 10000
costo venta 300000
existencias 10000
ventas 500000
cntas. X cobrar 125000

Tiempo de Maduracin = ? Politica de Clientes = 60 Das

500000
Rotacin CXC = = =4
125000
300000
Rotacin Existencias = = = 30
10000
100000
Rotacin Proveedores = = 1000
= 10

360
Dias por las Ctas. Por Cobrar = . = 4
= 90
360
Das de Inventario = = 30
= 12
360
Das de Proveedores = = 10
= 36

Tiempo de Maduracin = dias cnta x cobrar + dias existencias - dias

proveedores
Tiempo de Maduracin = 66
No ha mantenido su politica, pues se ha extendido en 30 dias mas, para poder
manterner la politica su saldo en las cuentas por cobrar debe ser de 833.333,33

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Solucin Literal B)
a) Aplicando la frmula de Gordon Shapiro
(+)
Po (Carlos) =
.(+.)
Po (Carlos) = ..

Po (Carlos)= 46.8 Euros

b) Po (Pilar) = 3.60 x 1.16 x (. ) + 3.60 x (. ) x (. ) + 3.60 x

(. ) x (. ) + P3 x (. )
Sabiendo que el precio en el tercer ao se puede obtener a travs de la
expresin de Gordon Shapiro:
(+)
P3 =

. . .
P3 = ..

P3 = 64.31 Euros
Sustituyendo en P3 de la expresin anterior, tenemos como resultado
Po (Pilar) = 57.36 Euros

c) A travs de la Frmula de Gordon Shapiro:

49.70 = 3.60 x (1 + g) / (0.12 g) donde g = 4.43%
= / 0.25 = 3.60 x (1 + 0.0443) / 0.25 = 15.038 Euros
= /
= 49.70 / 15.038
= .