A { resourottacionas Nota n? 318/2013/STN/SEAE/MF Em 13 de maio de 2013 Assunto: Revisio da Taxa Intema de Retorno dos Estudos de Viabilidade das Concessées da BR 040, BR 116 © das demais rodovias do Plano de Investimentos em Logistica (7 lotes) 1 A presente Nota Técnica tem por finalidade revisar a Taxa Interna de Retomo - TIR atribuida pela Nota Técnica 663/2012-STN/SEAE/MF as Concessées da BR 040, BR 116 € as demais rodovias do Plano de Investimentos em Logistica (7 lotes). 2 Para a determinagio do custo médio ponderado de capital (Weighted Average Cost of Capital - WACC) e, por conseqiiéneia, da TIR de projeto, utilizou-se novamente a metodologia descrita na Nota Técnica n° 64 STN/SEAE/MF, de 17 de maio de 2007. Os parimetros descritos na Nota Técnica supracitada foram atualizados da seguinte forma: a, Taxa Livre de Risco: jan/9S a abr/2013 da remuneragao nominal dos Titulos do Tesouro Norte-americano, 10 ané \édia jan/95 a abr/2013 Standard & Poor 500, acima b. Prémio de risco de mercado: da taxa livre de risco; c. Prémio de Risco Brasil: méd jan/2004 a abr/2013 do EMBI+. d. Taxa de inflagdo americana: média 1995 a 2012; Em relagiio A nota substitufda, as mudangas foram: a. Atualizagalo dos dados até abril de 2013; . Uso do termo inicial do periodo da Taxa Livre de Risco e da Taxa de Inflagéo Americana em janeiro de 1995 ¢ da data ini 1 do intervalo de avaliagao do Prémio deY TESOURONACIONAL Nota n® 318/2013/STNISEAE/MF Assim, ficaram restabelecidos os termos iniciais de contagem de prazos utilizados nas Notas Técnicas 64/2007- STN/SEAE/MF e 36/2008-STN/SEAE/MF referentes a segunda etapa de concessdes de rodovias ¢ 4 concessio da BR 116-324/BA. Deste modo, alcanga-se a uniformizay jo dessas datas para as concessdes recentes do setor rodovidrio sem prejuizo da atualizagao necesséiria, 4 Ainda em linha com a atualizagao de pardmetros, estimou-se uma Taxa de Risco de Crédito em 4,05%, frente a uma taxa anterior de 3,10%. A alteragdo em tela reflete as condigdes dos projetos hoje ¢ aproxima-se do pardmetro determinado para o iiltimo leilio de aeroportos (4,4%), realizado com sucesso no ano passado, 5 Com base nas atualizagdes apresentadas € mantendo os dem: s parametros inalterados obteve-se 0 valor de 7.2% a.a. para 0 custo médio ponderado de capital (WACC), conforme ilustra a tabela a seguir: (A) Participagho Capital Préprio. aay (8) Participacio Capital Terceiros 60,00%| (2) Taxa Livre de Risco, (2) Taxa de Retorno do Mercado (3) Prémio de Risco de Mercado. (4) Bete Desalavar o (s)im cst a (6) Beta Alavancado = (fA) =(6)*[4- G/N. 1A) * (4) (7) Prémio de Risco do Negécio = (3) (6)_ (G)Prémio de Risco Bras (9). custo de Capital Proprio Nominal = (1)+ (7+ (8) (20) Taxa de tnflagdo Americana {Gi} Gisto Real do Canltal prio (CAPE (911 (i + (40)) 3 custo do Capital de Terceiros (22) Taxa Livre de Risco (13) Prémio de Rico Bresi (14) isco de crédito {45) Custo Nominal da Divida (12) + (13) + (14)HK / \ TesouroNacionaL Notan® 318/2013/STNISE: 6. Diante do que se expés, sugere-se 0 encaminhamento desta Nota a Secretaria-Executiva do Ministério da Fazenda e ao Banco Nacional de Desenvolvimento Econémico e Social - BNDES, tanto para fins do andamento do processo de concessdo das rodovias BR 116/MG e BR 040/ Bra ia-DF a Juiz de Fora-MG como também para as demais rodovias do Plano de Investimentos em Logistica (7 lotes). A consideragao superior. Pie Me DA MARCELO’SENNA VALLE PIOTO BRUNO NUNES SAD Jerente de Concessdes e PPP da COAPI/STN Coordenador da COAPI/STN La Low Heborvern Maun Cy On. CA. HAILTON MADUREIRA DE ALMEIDA MAURICIO ESTELLITA LINS COSTA Coordenador Geral de Andlise Econémico- Coordenador Geral de Transporte Fiscal de Projetos de Investimento Piblico Logistica - SEAE De acordo, Encamj Presidente do Ban SS >of TIAGO DE BARROS. 1A, Assessor Especial Subsecretério de Politica Fiscal