Levin Global Workshop Mexico City 2012 en Baja

levinglobal.
com
Valuacin de Activos
Tangibles e Intangibles en
Fusiones y Adquisiciones
Mayo 2012
Introduccin
Sinergia
Economas operativas de escala
Economas financieras
Eficiencia administrativa
Integracin (horizontal o vertical)
Poder de mercado incremental - diversificacin
Consideraciones fiscales
9.LEVIN GLOBAL Workshop Ciudad de Mxico 2012

Marco de referencia Reporte Financiero
IFRS 3: Combinaciones de Negocios

NIF B-7: Adquisiciones de Negocios
ASC 805: Business Combinations
CPC 15: Combinao de Negcios
Adquisicin de Negocios: es la transaccin por medio de la cual una entidad

adquiere los activos netos de uno o varios negocios y obtiene control sobre
los mismos.
Negocio: es un conjunto autosuficiente de actividades y activos o de activos
netos, que son o pueden ser operados y administrados por un nico centro
de control, con el propsito de generar un rendimiento u otros beneficios a
sus dueos.
10 . L E V I N G L O B A L Workshop Ciudad de Mxico 2012
Balance General
Pasivo y
Activos
Capital Contable
Activo Circulante
Pasivo Circulante
Pasivo
Activo Fijo (tangible) de Largo Plazo
Valor de la
Empresa o
del Capital
Capital Contable Invertido
Activos Intangibles

Asignacin del precio de compra (Purchase Price Allocation)
Evaluar si se est adquiriendo un negocio
Identificar a la entidad adquirente
Determinar la fecha de adquisicin
Valuar los activos adquiridos y pasivos asumidos

Valuar la contraprestacin
Reconocer un crdito mercantil o la ganancia por
una compra a precio de ganga
Crdito Mercantil (goodwill)
Precio de Compra Valor Razonable de los activos

(Contraprestacin) identificados adquiridos
(incluyendo intangibles), pasivos y
pasivos contingentes asumidos
Preguntas Clave en la Adquisicin de A.F.
Enfoque Necesidad
Patrimonial Primordial
CMO EST CMO SE

QU ACTIVOS CUNTO
LO QUE SE GESTION/
TENEMOS? VALE?
RECIBE? GESTIONAR?
Enfoque de
Gestin y Riesgos

Enfoque de Gestin sobre los A.F.*
* norma PAS 55:2008 Asset Management (British Standard Institute)

Integracin de la Gestin sobre los A.F.

Tratamiento de los Riesgos sobre los A.F.*
* Metodologa de anlisis desarrollada por Marsh Risk Management

Mapa Actualizado del Modelo de Anlisis sobre los A. F.
Disponibilidad
Mantenibilidad
VERIFICACIN Unidades y
INVENTARIOS GESTIN Y RIESGOS
DE LO RECIBIDO Componentes
Conciliacin
Confiabilidad Fsica / Contable
Vida til (V.U.)
Capacidad de Remanente
servicio Valor Residual
al fin de V.U.
INFORME
VALOR RAZONABLE
VISIN CLSICA AGREGADO

PATRIMONIAL GESTIN Y RIESGOS

Alertas sobre las buenas prcticas de gestin de A.F.
Que todos los activos significativos en servicio estn en los inventarios de

los libros contables.
Que el valor de compra sea apropiadamente depreciado en su vida
remanente.
Que se identifiquen a la baja los activos inexistentes (extraviados,
hurtados, vendidos).
Que se monitoreen los activos deteriorados, obsoletos y sin capacidad de
servicio (depreciacin acelerada, sobrecostos operativos).
Que el capital inmovilizado no resulte excesivo para las necesidades del
negocio (eficiencia de la inversin).
Que las prcticas de mantenimiento minimicen los costos de produccin
(nivel de efectividad que mejor convenga a los intereses de la empresa).
19. L E V I N G L O B A L Workshop Ciudad de Mxico 2012

Unidades y componentes
Cmo deben registrarse casos de vida diferenciada, cuando:
1) el activo a valuar es un conjunto que esta formado por bienes

que tienen distinta vida til;
2) el bien est formado por componentes interdependientes

entre s, que tienen distinta vida til;
en ambos casos, debe tratarse estas

particularidades, segregando segn la vida de
cada componente

Ejemplo 1: Molienda de materias primas (usd 15,4 millones, con vida til
promedio de 15 aos)

Ejemplo 1
Colector de polvos usd 1,5 millones Separador ciclnico usd 500 mil

Ejemplo 1
Cintas transportadoras desde usd Ventiladores centrfugos desde usd 10

150 a 400 mil a 300 mil.

Ejemplo 1: molino de materias primas usd 7,5 millones.

Motor principal de 5000 HP: usd 1,3 millones.
Reductor de velocidad: usd 1,8 millones.

Ejemplo 1: Componentizacin sobre el anlisis detallado del valuador
Situacin inicial IVS

Depr.
Registro Costo Costo Vida Depr. Anual
Anual Unidad
contable (usd M) (usd M) til (usd M)
(usd M)
Colector de polvos 1.500 20 75
Separador ciclnico 500 15 33,33
Cintas transportadoras 1.200 10 120
Ampliacin Ventiladores 900 10 90
capacidad
15.400 1026,67 Molino de materias primas 4.400 30 146,67
de
Motor principal 1.300 18 72,22
molienda
Reductor de velocidad 1.800 18 100
Fundacin y obras civiles 2.300 35 65,71
Automatizacin 1.500 10 150
Total 15.400 1026,67 15.400 852,93

Ejemplo 2: Activo Fijo con Reparaciones Mayores

Revelacin y tratamiento en la vida til de unidades cuyos componentes requieren de
sustitucin anticipada.
Obligacin de segregar el costo de compra del activo
Cifra estimada del coste de las grandes

Cifra que complementa
reparaciones
el costo de compra
(Overhaul)
Lapso de tiempo hasta la reparacin
Vida til tpica del activo
mayor
Diferenciar el lapso de vida til de cada partida
Al ejecutarse la reparacin mayor, activar el costo de la misma como sustitucin (no dejar saldo
por depreciar correspondiente a la porcin que se sustituye)

Ejemplo 2: Overhaul en Turbinas de Gas (Turbina Gas tipo Frame 6 - 70 MW).
Valor a Nuevo: 19 MM Euros

Vida til pronosticada para
Turbinas de Gas (70 MW): 20 aos
ALCANCE DE LAS GRANDES REPARACIONES

Vida til
Tipo de Compo- Costo aprox.
Tipos de elementos alcanzados en el componente estimada
Intervencin nentes (MM Euros)
(Hr)
Inspeccin de Inyectores, cmara de combustin, piezas de transicin, 16.000
1 0,35
combustin tubos de fuego. (2 aos)
Ruta de gases 32.000
2 Alabes, toberas, shrouds. 1,00
calientes (4 aos)
Sistemas de admisin y enfriado de aire, compresor de
Inspeccin 64.000
3 aire, caja reductora, sistema suministro combustible, 2,80
Mayor (8 aos)
equipos de comando y control.
Ejemplo 2: Overhaul en Turbinas de Gas (Turbina Gas tipo Frame 6 - 70 MW).
Valor a Nuevo: 19 MM Euros

Vida til pronosticada para
Turbinas de Gas (70 MW): 20 aos
Segregacin Turbinas de Gas y sus Componentes

Importe Valor a
Registro Descripcin Vida til
Nuevo (Euros)
#1 Inspeccin de Combustin 16.000 horas. 350.000 2 aos
#2 Inspeccin Gases Calientes 32.000 horas. 1.000.000 4 aos
#3 Inspeccin Mayor 64.000 Horas. 2.800.000 8 aos
#4 Dems componentes turbina F6 70 MW. 14.850.000 20 aos
19.0000.000
Ejemplo 3: Inmueble para Nave Industrial
Componentes de vida til pronosticada
Segregacin Nave Industrial

Componente Descripcin Vida til
#1 Cerramientos 50 aos
#2 Fundaciones y estructura 60 aos
#3 Instalaciones 30 aos
#4 Cubierta 40 aos
#4 Terminaciones 20 aos

Conciliacin Fsica/Contable
Ejemplo del registro contable recibido:

MON MXP MESES MESES
ACT.FIJO DENOMINACIN FE.CAPIT.
HISTRICO EDAD REMANENTE
CUENTA: 12003 - TRACTORES Y MAQUINARIA - 180 MESES DE VIDA TIL
MOTOR DIESEL MWM MODELO D91694 H.P. 2300
10058 171.440 30/09/2005 64 116
RPM
TRAC TOR SOBRE RUEDAS MC A C ATERPILLAR
10033 1.350.349 31/01/1998 156 24
MOD 83413 SERIE 7BR00540
10045 OTROS GASTOS DE TRAC TORES 589.375 30/11/2004 74 106
C ARGADOR FRONTAL MC A C ATERPILLAR

3885 6.491.371 30/06/1999 139 41
MOD992D SER 7MJ00122
100056 REPARAC IN C ARGADOR FRONTAL 1.299.904 30/09/2003 88 92
C ARGADOR FRONTAL SOBRE RUEDAS MC A

3255 4.209.762 28/02/1994 203 0
C ATERPILLAR MOD 994 SER 94F143221
3278 GASTOS ADUANALES 114.121 28/02/2000 131 49
2307 ADQUISIC IN C UC HARA 14 Y 211.400 30/11/1999 134 46

..nuevo motor?
MON MXP ..para cul
ACT.FIJO DENOMINACIN FE.CAPIT.
HISTRICO
equipo?
CUENTA: 12003 - TRACTORES Y MAQUINARIA - 180 MESES DE VIDA TIL
MOTOR DIESEL MWM MODELO D91694 H.P. 2300 .. cules equipos
10058 171.440 30/09/2005
RPM
recibieron estos
TRAC TOR SOBRE RUEDAS MC A C ATERPILLAR cargos?
10033 1.350.349 31/01/1998
MOD 83413 SERIE 7BR00540
10045 OTROS GASTOS DE TRAC TORES 589.375 30/11/2004

..por qu
capitalizar una
C ARGADOR FRONTAL MC A C ATERPILLAR
3885 6.491.371 30/06/1999 reparacin?.. y en
MOD992D SER 7MJ00122
cul equipo?
100056 REPARAC IN C ARGADOR FRONTAL 1.299.904 30/09/2003
C ARGADOR FRONTAL SOBRE RUEDAS MC A

3255 4.209.762 28/02/1994 ..a qu activo
C ATERPILLAR MOD 994 SER 94F143221
corresponde?
3278 GASTOS ADUANALES 114.121 28/02/2000
..un adicional +
2307 ADQUISIC IN C UC HARA 14 Y 211.400 30/11/1999
una baja parcial?

MON MXP OBSERVAC MON MXP
ACT.FIJO DENOMINACIN FE.CAPIT. UNIDADES DE CONTROL FOTOGRAFA FE.CAPIT.
HISTRICO IONES HISTRICO
DAR DE BAJA.
MOTOR DIESEL MWM MODELO
10058 171.440 30/09/2005 CORRESPONDE A UNA GRA BUCYRUS
D91694 H.P. 2300 RPM
VENDIDA EN 2007.-
31/01/1998 1.350.349
Tractor topador sobre llantas
TRAC TOR SOBRE RUEDAS
marca Caterpillar, modelo
10033 MC A C ATERPILLAR MOD 83413 1.350.349 31/01/1998
834-B; serie de fabricacin
SERIE 7BR00540
7BR00540
30/11/2004 589.375
OTROS GASTOS DE
10045 589.375 30/11/2004 REPARACIN MAYOR SOBRE EL CAT 834-B
TRAC TORES
30/06/1999 6.491.371
Cargador frontal sobre
C ARGADOR FRONTAL MC A llantas marca Caterpillar,
3885 C ATERPILLAR MOD992D SER 6.491.371 30/06/1999 modelo 992-D; capacidad
7MJ00122 13.7 yardas cbicas; serie de
fabricacin 7MJ00122
30/09/2003 649.952
REPARAC IN C ARGADOR REPARACIN MAYOR SOBRE EL CAT 994 Y

100056 1.299.904 30/09/2003
FRONTAL CAT 992
30/09/2003 649.952
Cargador frontal sobre
C ARGADOR FRONTAL SOBRE llantas marca Caterpillar,
3255 RUEDAS MC A C ATERPILLAR 4.209.762 28/02/1994 modelo 994; capacidad 13.7 28/02/1994 4.209.762
MOD 994 SER 94F143221 yardas cbicas; serie de
fabricacin 94F143221
30/11/1999 211.400
SUGERIDO PARA DAR DE BAJA.

3278 GASTOS ADUANALES 114.121 28/02/2000
NO SE TIENE RESPALDO DOCUMENTAL.-
2307 ADQUISIC IN C UC HARA 14 Y 211.400 30/11/1999 RECAMBIO DE CUCHARA EN EL CAT 994

Vida til Remanente
Los activos fijos que estn sujetos a depreciacin, reflejan en su vida til la
prdida gradual de su capacidad de servicio (prdida de aptitud). A medida que se
aproximan al final de su vida til, tambin se reduce gradualmente el valor del
bien.
Factores propios
del bien
Causas de la
depreciacin
Factores externos
o de contexto

Vida til Remanente
Factores depreciatorios propios del bien: son inherentes al

elemento; tienen alta predictibilidad de vida til al momento
de su diseo y construccin
Eficiencia operativa
Nobleza de sus
materiales
Cualidades de
Formas constructivas
diseo
Vanguardia en su
tecnologa
Factores propios
del bien Vida de diseo
(duracin)
Fsica
Obsolescencias
Funcional

Vida til Remanente
Factores depreciatorios externos: surgen de la interaccin del
bien con su ambiente de operacin (condiciones adversas
restringen la vida til de diseo) Localizacin/
Condiciones ambientales
Exigencias del
Legislacin
entorno
Buenos hbitos
operativos Conservacin
Condiciones de regular
Factores Mantenimiento
operacin y
externos Reparaciones
conservacin mayores
Modernizacin o
adecuaciones
Despacho
(Horas de uso/Ao)
Sobrecargas o
exigencias
Obsolescencia Econmica

Vida til Remanente
Ejemplo : Para una empresa minera, se analiza la vida remanente de un
parque de locomotoras diesel para transporte ferroviario de mineral. Se
toman 3 unidades del conjunto para ejemplificar.
#502 Brookville BDC-16UP; ao 1988
#508 Brooksville D16; ao 1994
#509 Plymouth; HSD GA; ao 1990
Equipos sometidos a una carga de produccin variable, con fuertes solicitaciones

mecnicas y en ambientes agresivos. Nivel de uso considerado: trabajo continuo en 3
turnos, uso efectivo por da 10 a 16 horas; 333 das/ao.

Vida til Remanente
Valor a Nuevo de Locomotora (precio actual) MX$ 9,300,000
Vida Referencial: donde deben sostenerse costos muy competitivos, estas unidades alcanzan las
48,000 horas efectivas de uso en su vida til (con tres overhauls mayores entre las: 12,000 horas,
24,000 horas y 36,000 horas). En operaciones menos exigentes, de segundo orden, pueden llegar a
agregarse overhauls extra hasta llegar a 72,000 horas
Anlisis de
Horas de Uso Costo directo Horas de uso Vida
Edad Fallas
Locomotora Acumuladas de operacin efectivo en el Remanente
(aos) (Beta
desde nueva (MX$/Hora) ltimo ao (aos)
Weibull)
502 (1988) 24 68,307 1.89 818 313 0
508 (1994) 18 55,894 1.76 752 694 1
509 (1990) 22 40,448 0.83 573 2,482 4
Se penaliz a los equipos con mayor

desgaste acumulado.

Valor residual al fin de la vida til
El valor residual de un activo refleja el valor neto que sobrevive al momento de

culminar su vida til, bajo el supuesto de que se podr ejecutar la venta del mismo (y
que los ingresos de dicha venta superarn los costos de tal disposicin).
Conforme el atractivo que despierte el bien al

final de su vida til, y segn la poltica de
enajenacin que aplique su propietario,
El destino de esta venta puede ser:
varias unidades en grupo (por lotes)

venta individual al detalle
por partes (aprovechamiento de refacciones)
chatarra para fundicin (los metlicos)
y destruccin (los no vendibles).

En una gran cantidad de casos, el destino probable de dicha venta es bajo

la condicin de chatarra. Muchas veces el valor neto que se consigue es
tan poco significativo que se sugiere no considerar valor residual al fin de
la vida til.
En otros casos, al fin de la vida til definida por una compaa, puede
resultar que
el activo an conserve inters para ser aplicado a otro negocio marginal
en manos de un nuevo propietario, donde se tienen menores exigencias
operativas y por lo tanto es posible de aprovecharlo un lapso adicional. En
estos casos, el valor residual es reflejo del valor de mercado que se
obtendra en la venta de segunda mano, para ser rehabilitado o
reconstruido.
Es habitual que el valor residual sea referido como un porcentaje del
costo de la inversin original, para que a todo efecto prctico se elimine
del monto depreciable.
Ejemplo : Para el caso de las locomotoras mineras.
El equipo nuevo vale MX$ 9,300,000.
Al final de su vida, se obtendrn 11,500 de

material (chatarra ferrosa), a razn de 4.50
MX$/kg + Venta de partes para refacciones
por otros MX$ 75.000.-
Ingreso neto: 126,750 MX$.
Representa 1,4% del valor nuevo.
No se recomienda considerar valor residual.

Enfoques de
valuacin y
definiciones
LEVIN GLOBAL Workshop Ciudad de Mxico 2012

Enfoques de Valuacin
Enfoque de Ingresos Enfoque de Mercado Enfoque de Costos
Estima valores con Supone que un Establece que ningn

relacin al valor presente comprador bien inversionista razonable
de los beneficios futuros informado no pagar por pagar ms por los
derivados de la un negocio o un activo activos netos del negocio
propiedad del negocio o ms del precio de que el costo de
sus activos. compra de otro similar. adquisicin de activos
netos de utilidad
econmica similar.
Proyeccin de flujos de Costo de reposicin nuevo

Evidencias de precios y
efectivo y descuento a la menos depreciacin y
ponderacin de atributos
tasa apropiada obsolescencias
Definiciones de Valor
VALOR DE MERCADO
VALOR RAZONABLE El monto estimado por el
VALOR DE INVERSIN
Es el monto por el que que se intercambiara la
un activo o un
propiedad de un activo a El valor de una
la fecha de la valuacin propiedad para un
instrumento de capital entre un vendedor y un
otorgado podra ser inversionista o un tipo
comprador dispuestos en de inversionistas en
intercambiado, o un una transaccin
pasivo liquidado, entre independiente, despus
particular, para
partes conocedoras y de una adecuada propsitos de
dispuestas en una promocin, donde las inversin bien
transaccin de partes actan con identificados.
conocimiento, de forma Glossary of Terms for
mercado abierto. prudente y sin International Valuation
IASC Foundation - compulsin. Standard
Glossary International Valuation
Standards Committee

Enfoque de mercado (para inmueble fabril)
Transaccin Comparable conocida en el mercado Caso en estudio
fecha Agosto 2009 Febrero 2012 (fecha valuacin)

Datos monto USD 9.500.000 ?
principales m2 construidos 7.100 8.560
1980 en la parte ms antigua; ampliaciones importantes en
poca de construccin mayoritariamente dcada de 1980
1992 y 1995
Ajustes de Homogeneizacin Inferencia del Valor

Fecha de la variacin de precios inmuebles fabriles
1,110
transaccin en el mercado inmobiliario zonal
Exclusin de en el precio pactado se incluyeron
Segn esta evidencia
activos incluidos 0,935 instalaciones deportivas y de recogida en el mercado, el
en el precio recreacin, que se segregan inmueble en estudio resulta:
mayor superficie cubierta y mejor
1,260
relacin de terreno total USD 12.758.500
Caractersticas de menor edad de las construcciones, y
la propiedad 1,070
mejor estado general de conservacin (1,343 x 9,5 MM)
inmueble
0,920 menor flexibilidad de lay-out
1,043 mayor calidad constructiva
1,343
Enfoque de mercado (para una maquinaria individual)

Enfoque de mercado (para una planta integrada)
Valores Corregidos
3 Ofertas de Ciclos Combinados Valor

Sugerido
250
disponibles en mercado internacional 152

200
MM USD 150
La homologacin de los comparables se 100
orienta a un valor de USD 152 MM 50
-
A B C
Caractersticas Potencia 1,81 0,93 0,98 1,03

Tcnicas Configuracin/ Rendimiento 1,12 1,05 1,02 1,00
Antigedad/vida remanente 1,35 1,00 0,85 0,85
Factores de
Estado de Mantenimiento 1,05 1,12 0,88 0,92
Correccin
Condicin Precio 1,15 1,15 1,00 1,00
Localizacin 0,85 0,95 0,73 0,90
Tipo y Fuente de Informacin 0,95 0,85 0,90 1,00
Proveedor Mitsubishi
Pot. Nominal 832 MW
Configuracin 2+1
Combustible GN/GO
Rendimiento 58%
Puesta en Marcha Ao 2003

Enfoque de costos (para la planta integrada)
Rango del valor a nuevo USD 452 MM

Distintos casos de anlisis de su depreciacin,
recomiendan para la unidad en estudio un valor de USD
250 MM
350
300
120 Valor
250 Sugerido
250 MM USD
200
100
150
100
80
50
IMPORTE (valor)
0
60
Caso 1 Caso 2 Caso 3 Caso 4 Caso 5 Caso 6 Caso 7 Caso 8
40
20
0
0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20
EDAD (aos)

Enfoque de ingresos
(capitalizacin de renta en planta integrada)
Escenario 1: valores ms probables de despacho, ingresos y costos.
Escenario 2: positiva mejora en costos variables (combustible).
Escenario 3: amenaza de perder despacho en el largo plazo, bajando su
factor de ocupacin. ESCENARIO ESCENARIO ESCENARIO
1 2 3
Potencia Neta Instalada MW 832 832 832
Factor de Ocupacin % 90 90 50
Produccin de Energa GWh 6559 6559 3644
Ingreso Medio (potencia+energa) USD/Mwh 25 25 25
Total Ingresos mm us$ 164 164 91
Costo variable unitario USD/Mwh 19 17 19
Margen Bruto mm USD 39 52 22
Resultado Operativo mm USD 31 44 14
Depreciaciones mm USD 13 13 13
Impuesto a la Renta mm USD 6 11 0
CAPEX mm USD 12 10 8
Flujo Fondos Disponible mm USD 26 36 19
Vida til Remanente aos 15 15 15
Tasa Descuento % 13,5 13,5 13,5
Valor Actual de los Beneficios - MM USD 193 258 150

Enfoques de valuacin para el valor razonable (Resumen)
Naturaleza del Activo Criterio de Valuacin
Terrenos Comparables de mercado
Edificios de Oficinas; Locales Comerciales

Construcciones Capitalizacin de renta
de uso universal segn corresponda a las
Centros de Distribucin; Depsitos;
caractersticas de cada caso*:
Naves industriales; Complejos fabriles
Comparables de mercado;
Costo (Valor a Nuevo, depreciado)
Construcciones
de uso especfico Edificaciones especiales (muelles, tomas de agua,
tratamiento de efluentes, silos, cisternas, etc.)
Instalaciones de proceso Costo (Valor a Nuevo, depreciado)

Equipamiento
de uso especfico Matrices y moldes
Maquinaria y equipos
segn corresponda**:
Equipamiento Mobiliario y equipos de oficina Comparables de mercado;
de uso universal Vehculos industriales Costo (Valor a Nuevo, depreciado)
Aviones, Embarcaciones, Rodados Comparables de mercado
(*) algunas veces, las particularidades de su construccin , su layout, la especializacin de sus instalaciones, el sitio especfico de su localizacin, hacen que un
inmueble deba ser valuado por el criterio de costo a nuevo depreciado, por cuanto los comparables de mercado resultan para inmuebles genricos, carentes de
la personalizacin especfica que posee dicha propiedad. (**) puede ocurrir que un bien estandarizado no tenga un mercado de compra-venta suficientemente
amplio, por lo que se deba abordar desde el criterio de costo.

Componentes del Valor de Mercado (S&P 500)
Activos Tangibles Activos Intangibles
Fonte: Ocean Tomo

PPA Benchmark
Purchase Consideration Intangible Assets, % of PC Goodwill, % of PC
Fonte: Houlihan Lokey, 2010 Purchase Price Allocation Study, Agosto 2011.

IAS 38: Activos Intangibles
Los tres atributos crticos de un activo intangible

son:
1. identificabilidad (para diferenciarse del
crdito mercantil)
El criterio de identificabilidad se satisface
si el activo:
es separable; o
surge de derechos legales
contractuales o de otro tipo
2. control (poder de obtener beneficios del
activo)
3. beneficios econmicos futuros (tales como
ingresos o disminucin de costos futuros)

Enfoques de valuacin para intangibles
Enfoque Mercado Ingresos Costos

Utilidades Excedentes Costo de
Precios de mercado
(MEEM) Reproduccin
Mtodos Analogas Relief from Royalty Costo de Reposicin
FE incremental
FE directo
No considera los futuros

Poco utilizado Enfoque preferido
beneficios financieros

Enfoque de Mercado, Software
Software al 31 de diciembre de 2011
Miles de pesos
Transaccin Lneas de Precio de la Precio por

Comparable cdigo transaccin ($) lnea de cdigo ($)
1 253,125 37,125 0.15
2 168,750 19,125 0.11
3 320,000 40,000 0.13
Lmite inferior Lmite superior Valor
del rango de valor del rango de valor indicativo
valor indicado valor indicado promedio
Lneas de cdigo del
198,000 198,000 198,000
software sujeto
$ por lnea de cdigo 0.11 0.15 0.13
22,440 29,040 25,410
Valor de Mercado (redondeado) $ 25,400

Riesgo
Terrenos y Marcas Fuerza de Base de Crdito

construcciones Registradas trabajo clientes mercantil
Capital de Maquinaria y Acuerdo de Tecnologa I+D en

Trabajo equipo no y software proceso
competencia
Identificabilidad, Identificabilidad,
control y beneficios control y beneficios

Enfoque de Ingresos, MEEM
Grupo de activos: p.e. Ventas
- Terrenos e inmuebles - Costos y Gastos
- Maquinaria y equipo = EBITDA
- Marcas - Impuestos
- Base de clientes = FE atribuible al grupo de activos 2012 2013 2014 VT
-
Pagos ficticios por
Transferir al flujo de efectivo
- Terrenos e inmuebles
de la base de clientes
- Maquinaria y equipo
deduciendo los pagos ficticios
- Marcas
por su contribucin al valor
= suma de cargos 2012 2013 2014 VT
=
Flujo de efectivo descontado

Flujo de efectivo relevante de la base
de la base de clientes = VP de
de clientes
la base de clientes VT
2012 2013 2014
+
Beneficio por amortizacin Valor de mercado de la base de
fiscal (en su caso)
VP de los beneficios fiscales = clientes
MEEM, Relaciones con clientes
Relaciones con clientes al 31 de diciembre de 2011
Ao terminado el 31 de diciembre,
Millones de pesos 2012 2013 2014 2015 2016
Clientes sobrevivientes 379 140 42 10 1
Ingreso total 357,661 134,870 41,227 10,126 1,042
Costo de ventas 232,480 87,666 26,798 6,582 677
Gastos de Administracin 57,226 21,579 6,596 1,620 167
Utilidad operativa 67,956 25,625 7,833 1,924 198
Impuestos 28% 19,028 7,175 2,193 539 55
Cargos contributivos 14,306 5,395 1,649 405 42
Capital de trabajo neto 5% 1,987 749 229 56 6
Terrenos e inmuebles 7% 2,782 1,049 321 79 8
Maquinaria y equipo 8% 3,179 1,199 366 90 9
Fuerza de trabajo 16% 6,358 2,398 733 180 19
Flujo de efectivo neto (clientes) 34,622 13,055 3,991 980 101
Tasa y factor de descuento 14% 0.937 0.822 0.721 0.632 0.555
Flujo de efectivo neto descontado 32,426 10,726 2,876 620 56

Valor de Mercado (redondeado) $ 46,700 Millones de pesos
Enfoque de Ingresos, R of R
Ventas atribuibles al intrangible

2012 2013 2014 2015 2016 VT
Tasa de regalas % % % % %

2012 2013 2014 2015 2016 VT
Obtencin de los flujos de efectivo

relevantes al intangible
2012 2013 2014 2015 2016 VT
+
Beneficio por amortizacin fiscal Valor de mercado del intangible

R of R, Software
Software al 31 de diciembre de 2011

Ao terminado el 31 de diciembre,
Miles de pesos 2012 2013 2014 2015
Ventas atribuibles al software 9,500 10,450 11,495 12,645
Ahorro en regalas antes de impuestos 8% 760.0 836.0 919.6 1,011.6
Impuestos 28% 212.8 234.1 257.5 283.2
Ahorro en regalas despus de impuestos 547.2 601.9 662.1 728.3
Tasa y factor de descuento 18% 0.921 0.780 0.661 0.560

Valor presente del ahorro en regalas 503.7 469.6 437.8 408.1
Suma del VP del ahorro en regalas 2012-2015 1,819
Valor de mercado (redondeado) $ 1,820 Miles de pesos

Enfoque de Costos, fuerza de trabajo
Fuerza de trabajo al 31 de diciembre de 2011

Miles de pesos
Costo estimado histrico como
Compen- % de la compensacin anual de Valor de
Empleados sacin reclutar y la fuerza
entrenar Costo total
Nivel # anual contratar de trabajo
1 22 4,546 12% 20% 32% 1,455
2 34 8,793 25% 30% 55% 4,836
3 21 9,271 30% 35% 65% 6,026
4 13 8,215 42% 45% 87% 7,147
Costo de reposicin de la Fuerza de Trabajo 19,464

Menos Impuestos 28% 5,450
Valor de Mercado (redondeado) $ 14,000

Quin debe valuar intangibles?
* Certificacin profesional,
acreditacin o
reconocimiento * Experiencia en estimaciones
correspondiente del valor de acuerdo al uso de la
valuacin y el marco normativo
aplicable
* Buena reputacin a los ojos de

sus colegas y personas
familiarizadas con su capacidad o
desempeo * Experiencia en estimaciones
del valor de bienes intangibles
y en la industria
correspondiente

Conclusiones
Base para
preliminares futuros
anlisis de
Posibles deterioro
efectos en Crdito
temas de mercantil
precios de residual
transferencia
Valuacin
Potenciales Evaluacin
efectos en el del
balance fiscal desempeo
Impacto en
futuros
resultados de
operacin

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9.LEVIN GLOBAL Workshop Ciudad de Mxico 2012

IFRS 3: Combinaciones de Negocios

Adquisicin de Negocios: es la transaccin por medio de la cual una entidad

11 . L E V I N G L O B A L Workshop Ciudad de Mxico 2012

Identificar a la entidad adquirente

Determinar la fecha de adquisicin

Valuar los activos adquiridos y pasivos asumidos

Precio de Compra Valor Razonable de los activos

CMO EST CMO SE

14 . L E V I N G L O B A L Workshop Ciudad de Mxico 2012

* norma PAS 55:2008 Asset Management (British Standard Institute)

15 . L E V I N G L O B A L Workshop Ciudad de Mxico 2012

16 . L E V I N G L O B A L Workshop Ciudad de Mxico 2012

* Metodologa de anlisis desarrollada por Marsh Risk Management

17 . L E V I N G L O B A L Workshop Ciudad de Mxico 2012

VISIN CLSICA AGREGADO

18 . L E V I N G L O B A L Workshop Ciudad de Mxico 2012

Que todos los activos significativos en servicio estn en los inventarios de

19. L E V I N G L O B A L Workshop Ciudad de Mxico 2012

Cmo deben registrarse casos de vida diferenciada, cuando:

1) el activo a valuar es un conjunto que esta formado por bienes

2) el bien est formado por componentes interdependientes

en ambos casos, debe tratarse estas

20. L E V I N G L O B A L Workshop Ciudad de Mxico 2012

21. L E V I N G L O B A L Workshop Ciudad de Mxico 2012

22. L E V I N G L O B A L Workshop Ciudad de Mxico 2012

Cintas transportadoras desde usd Ventiladores centrfugos desde usd 10

23. L E V I N G L O B A L Workshop Ciudad de Mxico 2012

Ejemplo 1: molino de materias primas usd 7,5 millones.

24. L E V I N G L O B A L Workshop Ciudad de Mxico 2012

Situacin inicial IVS

Total 15.400 1026,67 15.400 852,93

25. L E V I N G L O B A L Workshop Ciudad de Mxico 2012

Ejemplo 2: Activo Fijo con Reparaciones Mayores

Obligacin de segregar el costo de compra del activo

Cifra estimada del coste de las grandes

26. L E V I N G L O B A L Workshop Ciudad de Mxico 2012

Valor a Nuevo: 19 MM Euros

ALCANCE DE LAS GRANDES REPARACIONES

Ejemplo 2: Overhaul en Turbinas de Gas (Turbina Gas tipo Frame 6 - 70 MW).

Valor a Nuevo: 19 MM Euros

Segregacin Turbinas de Gas y sus Componentes

#2 Inspeccin Gases Calientes 32.000 horas. 1.000.000 4 aos

#3 Inspeccin Mayor 64.000 Horas. 2.800.000 8 aos

#4 Dems componentes turbina F6 70 MW. 14.850.000 20 aos

Ejemplo 3: Inmueble para Nave Industrial

Componentes de vida til pronosticada

Segregacin Nave Industrial

#2 Fundaciones y estructura 60 aos

29. L E V I N G L O B A L Workshop Ciudad de Mxico 2012

Ejemplo del registro contable recibido:

10045 OTROS GASTOS DE TRAC TORES 589.375 30/11/2004 74 106

C ARGADOR FRONTAL MC A C ATERPILLAR

100056 REPARAC IN C ARGADOR FRONTAL 1.299.904 30/09/2003 88 92

C ARGADOR FRONTAL SOBRE RUEDAS MC A

3278 GASTOS ADUANALES 114.121 28/02/2000 131 49

2307 ADQUISIC IN C UC HARA 14 Y 211.400 30/11/1999 134 46

30. L E V I N G L O B A L Workshop Ciudad de Mxico 2012

10045 OTROS GASTOS DE TRAC TORES 589.375 30/11/2004

C ARGADOR FRONTAL SOBRE RUEDAS MC A

31. L E V I N G L O B A L Workshop Ciudad de Mxico 2012

REPARAC IN C ARGADOR REPARACIN MAYOR SOBRE EL CAT 994 Y

SUGERIDO PARA DAR DE BAJA.