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Administracin y Finanzas
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Gestin Financiera.
EL INTERS COMPUESTO Ao Escolar: 2016/2017.

4.- CAPITALIZACIN FRACCIONADA.

Hasta ahora, en los diferentes casos que hemos ido realizando, el PERIODO DE CAPITALIZACIN ha
venido siendo ANUAL, es decir, los intereses generados en un ao se han sumado al capital para el clculo de
los intereses del ao siguiente. Es decir, el Perodo de Capitalizacin es el tiempo en el cual se generan
intereses que posteriormente se acumulan al capital anterior. Sabemos que el perodo de capitalizacin es
anual porque por defecto as es, es decir, a menos que se nos diga otra cosa, los intereses se generan
anualmente (como decamos con el tipo de inters).

No obstante, podemos hablar de CAPITALIZACIN FRACCIONADA, cuando el PERIODO DE

CAPITALIZACIN no sea ANUAL, sino que sea por ejemplo SEMESTRAL, TRIMESTRAL, MENSUAL, DIARIO,
etc. (una fraccin del ao). En este caso, por ejemplo diramos que los intereses generados en un mes se
suman al capital para el clculo de los intereses del siguiente mes. Como podrs observar no es lo mismo que
un capital inicial Co genere intereses una vez al ao (ANUAL), al 12% a que lo haga 12 veces al ao
(MENSUAL), al 1%, y no es lo mismo porque si se generan intereses mensualmente, el capital sobre el cual se
van calculando los nuevos intereses va cada vez aumentando ms, debido al efecto acumulativo del Inters
Compuesto.

As pues, cuando EXPRESAMENTE se nos diga que el Perodo de Capitalizacin no es ANUAL, a la hora
de calcular el Montante o Capital Final Cn, podremos hacerlo, fundamentalmente de dos maneras diferentes:

1) A travs de la i aplicando la siguiente frmula:

Cn = Co ( 1 + i) n * m

Donde n * m es el tiempo total de la operacin expresado en la misma unidad de tiempo que el

perodo de capitalizacin. No es necesario que lo veas como el producto de n por m, porque incluso se puede
confundir.

En este caso lo nico que hay que tener en cuenta, es que tanto el tipo de inters (i) como la duracin
de la operacin n * m deben venir expresados en la misma unidad de tiempo que el PERIODO DE
CAPITALIZACIN. As pues si el perodo de capitalizacin o perodo de generacin de intereses es trimestral, el
tipo de inters ha de ser trimestral y n * m ser la duracin de la operacin financiera expresada en
trimestres. Si en cambio nos dicen que el perodo de capitalizacin es semestral, entonces el tipo de inters
deber ser semestral y la duracin de la operacin financiera expresada en semestres.

Ejemplo 1: Halla el capital final si invertimos 20.000 al 3% de inters nominal durante 2 aos y medio, si el
perodo de capitalizacin es trimestral.

2) A travs de la i (TAE) aplicando la siguiente frmula:

Cn = Co ( 1 + i) n

En este caso, operamos trabajando en aos (recuerda que la TAE es anual) y por tanto el perodo de
tiempo n tiene que venir expresado en aos, con sus correspondientes decimales por la parte inferior al ao.

Ejemplo: Similar al enunciado para el primer caso.

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Ejemplo 2: Supongamos que la publicidad de un determinado producto financiero dice que el inters nominal es
de un 8%, capitalizable mensualmente. Es decir, nos dan como dato el Tipo de Inters Nominal, pero el
perodo de capitalizacin es MENSUAL. Si suponemos un Capital Inicial de 10.000 , calculemos el montante
que se generar dentro de un ao y medio.

a) A partir de la i.

i = i n / m = 0,08 / 12 = 0,00666666.

Cn = Co (1 +i) n*m = 10.000 (1 + 0,0066666)18 = 11.270,48 .

b) A partir de la TAE i:

i = (1 + i n /m)m -1 = (1 + 0,08 /12)12 -1 = 0,082999506

Cn = Co (1 + i)n = 10.000 (1 + 0,0829999506)1,5 = 11.270,48 .

Observamos cmo de nuevo el montante es similar. El verdadero inters de esta operacin financiera
es un 8,3 % aproximadamente, y no un 8% porque el perodo de capitalizacin es mensual, es decir, se
generan intereses mensualmente (y estos intereses se acumulan al principal para el clculo de los intereses del
perodo siguiente).

Supongamos ahora con los mismos datos que hemos utilizado anteriormente, que el perodo de
capitalizacin fuera SEMESTRAL, es decir, que se generan intereses cada 6 meses. Entonces:

a) A partir de la i.

i = i n / m = 0,08 / 2 = 0,04.

Cn = Co (1 +i) n*m = 10.000 (1 + 0,04)3 = 11.248,64 .

b) A partir de la TAE i:

i = (1 + i n /m)m -1 = (1 + 0,08 /2)2 -1 = 0,0816

Cn = Co (1 + i)n = 10.000 (1 + 0,0816)1,5 = 11.248,64 .

Al ser mayor el perodo de capitalizacin, el montante que se obtiene es menor. En este caso el inters
real que me han aplicado es un 8,16%, ya que el perodo de capitalizacin es semestral.

Supongamos un ltimo caso donde el perodo de capitalizacin fuera ANUAL:

a) A partir de la i.

No cabe hablar de i porque el perodo de capitalizacin no es inferior al ao.

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b) A partir de la TAE i:

i = (1 + i n /m)m -1 = (1 + 0,08 /1)1 -1 = 0,08

Cn = Co (1 + i)n = 10.000 (1 + 0,08)1,5 = 11.223,69 .

Observamos cmo de nuevo ha disminuido el montante de la operacin, y el inters real que me han
aplicado es de un 8%, coincidiendo con el tipo de inters nominal.

CONCLUSIN: Cuanto menor es el PERIODO DE CAPITALIZACIN, mayor es el inters real (TAE) de la

operacin financiera y por tanto mayor es el Capital Final o Montante.
Lgicamente no es lo mismo un banco que te ofrece un 8% anual con un perodo de capitalizacin mensual,
que otro que te ofrece igualmente un 8% anual con perodo de capitalizacin semestral o anual. Es por ello que
para poder comparar estas opciones diferentes necesitamos conocer la TAE, y as veremos claramente que en
el primer caso, el inters real de la operacin es de un 8,3% frente a un 8,16% en el segundo caso o un 8% en
el tercero. Debido a esto, junto a la publicidad de una determinada operacin financiera del inters nominal (el
inters que se nombra) ha de incluirse la TAE de una manera obligatoria.

Ejemplo 3: Qu montante obtendremos en una entidad financiera si colocamos 20.000 al 9% de inters

compuesto anual (TAE) capitalizado mensualmente durante 2 aos y 4 meses?

Si lo calculamos en primer lugar a partir de la i, como se trata de un perodo de capitalizacin inferior

al ao, en este caso, un perodo mensual, deberemos expresar el tipo de inters y la duracin de la operacin
financiera, en la misma unidad de tiempo:

n = 2 aos y 4 meses = 28 meses.

i = (1 + i )1/m -1 = (1 + 0,09 )1/12 -1 = 0,00720732331

Aplicamos la formula:

Cn = Co (1 +i) n*m = 20.000 (1 + 0,00720732331 ) 28 = 24.454,48 .

No obstante, dado que ya conocamos la TAE (i = 0,09) lo podramos haber calculado directamente,
trabajando en aos (2 aos y cuatro meses es 2,33333 aos):

Cn = Co (1 + i)n = 10.000 (1 + 0,09)2,333 = 24.454,48 .

Visto el clculo de las dos maneras posibles (con la i y con la i), podemos comentar que cuando
conozcamos el valor de la TAE, no tiene sentido hacerlo de la primera manera (a travs de la i) porque es
como retroceder y hacer el ejercicio de una manera ms laboriosa. Esto s tendra sentido cuando el dato que
yo conozco sea el inters nominal que tiene una determinada operacin financiera y el perodo de
capitalizacin sea inferior al ao. Entonces tendremos dos opciones a la hora de resolver el ejercicio:
1) Calcular la iy aplicar la frmula Cn = Co (1 +i) n*m.
2) Calcular la TAE i y aplicar la frmula Cn = Co (1 + i)n

CONCLUSIN: Se puede hacer de las dos maneras posibles, pero siempre resulta interesante conocer como
dato el valor de la TAE, por lo que nos podemos inclinar por la segunda opcin. Recuerda por ltimo que el dato
que nos condiciona al realizar este tipo de ejercicio es el PERIODO DE CAPITALIZACIN.

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5.- EL TIPO DE INTERS:

Introduccin:

En Economa, al hablar del dinero hay una caracterstica que resaltar: el carcter DINAMICO del capital.
Esto quiere decir que su valor, entre otras cuestiones, depende del tiempo (momento de valoracin). Esa
dependencia se conoce como Ley de Subestimacin de las Necesidades Futuras que afirma que el dinero
futuro vale menos que el dinero actual (salvo excepciones). Ej. 100 de hoy valen ms que 100 de dentro
de un ao y menos que 100 de hace un ao.
Esa ley en la que influyen una serie de factores como el efecto de la inflacin (subida generalizada de
los precios), hace que cuando hablamos del capital financiero se defina por dos elementos: (C, n). El primero
indica la cuanta del capital, mientras que el segundo es el tiempo de disponibilidad, vencimiento del capital o
momento de valoracin del dinero. Incluso podramos hacer referencia al lugar donde se obtiene dicha cantidad
(l). Estas variables son fcilmente comprensibles. Pero quizs no lo sea tanto precisamente aqulla que hace
que el dinero se deba definir tanto por la cuanta como por el tiempo: el TIPO DE INTERS.

El Inters y el Tipo de Inters:

Durante el estudio de los temas relacionados con el inters simple y el compuesto, hemos venido
siempre utilizando en nuestros ejercicios el concepto de tipo de inters. Quizs lo hayamos tomado como una
variable ms, pero es necesario que pensemos y reflexionemos, aunque sea brevemente, qu compone el tipo
de inters, as como cuestiones tales como por qu es ese el tipo y no otro, qu tipos existen en el mercado en
los diferentes productos financieros, quin determina el tipo de inters, por qu sube o baja, etc.

En las operaciones financieras, el inters, si lo analizamos desde el punto de vista de la persona que
necesita FINANCIACION, podemos decir que es el precio del capital, tambin conocido como el precio del
dinero, es decir, el coste, lo que cuesta comprar o disponer de un dinero que no es suyo, como si fuera un
bien ms. Ej. Si necesito 10.000 y voy al banco teniendo que devolver al ao 11.000, podremos decir que
me ha costado disponer de esos 10.000 , 1.000 . As pues es una sancin, una penalizacin, el precio, el
coste, por disponer de un capital que no te pertenece durante un determinado perodo de tiempo (n).

Una segunda concepcin del inters, que asociamos al supuesto de que cedamos el dinero a una
entidad financiera, es decir desde el punto de vista de la INVERSION O COLOCACION DE AHORROS, es la de
compensacin o premio que recibimos por prescindir hoy de un bien presente a cambio de recibir en el futuro
una cantidad mayor. Diremos por tanto que se trata del beneficio o ganancia.

El inters por tanto ser la diferencia entre el capital futuro y el presente.

El importe o la cuanta del tipo de inters podemos decir que est formado por diversos componentes.
Estos los siguientes:
1) El tipo puro: Los que disponen de dinero en efectivo tienen la posibilidad de consumir en la medida
que lo deseen. Si deciden prestarlo/colocarlo posponen las posibilidades de consumir ahora, por lo
que pedirn algn tipo de compensacin por el SACRIFICIO que estn haciendo. Esta
compensacin es el inters que reciben por sus prstamos/inversiones, lo que les brinda la
oportunidad de niveles superiores de consumo en el futuro.

2) Una prima por el RIESGO que se aade al tipo puro al dejar un bien que nos pertenece. Este riesgo
es que el da de maana no nos lo puedan devolver. As pues como consecuencia del riesgo de
desprendernos de una cantidad que nos pertenece, nos remunerarn una cierta cantidad de dinero.
Vase a modo de ejemplo los anuncios en TV de empresas como Credi-Fcil, etc. Igualmente

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podramos relacionar esto con la famosa prima de riesgo de la Deuda Pblica, que durante tanto
tiempo ha abierto los diferentes informativos en TV.

3) Una prima de inflacin (subidas generalizadas en los niveles de precios) con la que el prestamista
trata de asegurarse que la rentabilidad que obtiene al menos cubra la prdida de capacidad
adquisitiva que se deriva como consecuencia de la subida generalizada de los precios con el
transcurso del tiempo. Es decir, aunque no existiera SACRIFICIO ni RIESGO en la cesin de dinero,
al menos se exigir que el capital recibido tenga el mismo poder adquisitivo que el capital cedido.
Las cifras de inflacin son comentadas frecuentemente en los medios de comunicacin dada su
importancia para las decisiones de poltica econmica y por tanto la buena marcha de la economa.
Actualmente el valor de la tasa de inflacin muestra un valor muy bajo, 0,18% (a fecha de
septiembre de 2016, llegando incluso a ser negativa el ao pasado. Esto como consecuencia del
proceso de reajuste de precios dada la situacin de crisis econmica. Esto explica tambin que los
tipos de inters estn actualmente tambin bajo mnimos histricos. No obstante, lo normal es que
sea un valor positivo, especialmente en un perodo a L/P.
Ej. Si yo pido prestado a un familiar 10.000 y se los devuelvo dentro de 3 aos, sin inters
alguno, en realidad le est suponiendo un coste a la persona que me los prest porque esos
10.000 han perdido poder adquisitivo. Adems este familiar ha tenido un coste de oportunidad
por la rentabilidad que no ha obtenido al cederme a m este importe.

Algunos comentarios relacionados con los tipos de inters:

Relacionado con el ltimo apartado, podemos decir que el tipo de inters es el principal instrumento de
poltica monetaria que utilizan las autoridades econmicas, con el objeto de influir en la marcha de la economa,
concretamente en el control de la inflacin (esto ser objeto de anlisis en el siguiente bloque temtico).
Actualmente la decisin de subir o bajar los tipos lo toma el Banco Central Europeo. Despus cada entidad
financiera trasladar a sus clientes estas subidas o bajadas.
Una subida o una bajada de tipos de inters suele ser noticia de cabecera de cualquier telediario por la
importancia y la influencia que tiene sobre la mayora de los clientes de las entidades financieras (tanto
personas que ceden capital como los que piden prestado, aunque principalmente a este segundo grupo).
Piensa nada ms que en el caso del nmero elevado de personas que tienen un prstamo hipotecario para la
adquisicin de su vivienda. Igualmente, las subidas o bajadas de tipos influyen notoriamente en la Bolsa.

En cuanto a los tipos de inters podemos decir que el negocio bancario radica en solicitar en sus
prstamos un tipo de inters superior al que ofrecen para captar los fondos de los clientes. Por eso el tipo de
inters de un prstamo (producto de financiacin) es superior al que te ofrecen por una imposicin a plazo fijo
(producto de inversin o colocacin de excedentes), por ejemplo.
Veremos en temas posteriores, un concepto relacionado con el tipo de inters: el EURIBOR como ndice
de referencia en las operaciones financieras.

Utilizacin de la i en los diferentes casos propuestos:

Aunque en la mayora de los casos que hemos venido realizando hasta ahora la i mostraba el tipo de
inters de una determinada operacin financiera, ya fuera desde el punto de vista de una fuente de
financiacin como de una fuente de colocacin/inversin, no siempre tiene este significado.

A veces se emplea la variable i como medida de la rentabilidad de una determinada inversin en la que
no intervenga ninguna entidad financiera (es decir, no se trata de un producto financiero), ya que se aplica los
mismos conceptos que hemos analizado en las leyes financieras. Ej. Si compro un piso por 70.000 y a los

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tres aos lo vendo por 80.500 , podr calcular la i, es decir la rentabilidad que he tenido con esta operacin.
En este caso la i no representa tipo de inters, sino rentabilidad, o lo que es lo mismo, el beneficio o la
ganancia de la operacin expresada en % anual.

Igualmente podremos utilizar la variable i como el tanto por ciento de subida de los precios de un ao
para otro, es decir, como medida de la inflacin. Ej. Cul ha sido la subida de los precios expresado en tanto
por ciento si una vivienda vala el ao pasado 70.000 y este ao su precio es de 80.500 ?

6.- LA TASA ANUAL EQUIVALENTE (TAE):

Las siglas TAE quieren decir Tasa Anual Equivalente o Efectiva. Generalmente aparece la TAE como
informacin en las operaciones financieras, y pretende dar una idea del tanto real o efectivo al que resulta la
operacin.

Hemos acabado de ver que cuando el perodo de capitalizacin es inferior al ao, es decir, cuando los
intereses se generan (calculan) no anualmente, sino cada seis meses, cada tres meses o con otra periodicidad
inferior a un ao, los intereses producidos se pueden acumular al capital inicial, de manera que al comenzar el
segundo perodo, los intereses del primero tambin produzcan intereses. Este efecto acumulativo hace que un
tipo de inters nominal determinado (por ejemplo un 5%) produzca un tipo de inters efectivo anual (TAE)
superior (por ejemplo un 5,09%), siempre que no se retiren los intereses generados al final de cada perodo y
se acumulen al capital inicial. Por tanto y a modo de conclusin recordamos que cuando el perodo de
capitalizacin es inferior al ao, el tipo de inters realmente abonado o cargado en una determinada
operacin financiera no coincide con el inters nominal, por el efecto acumulativo comentado anteriormente, y
por tanto segn una Circular del Banco de Espaa de 1990, es necesario mostrar la TAE en toda publicidad
que se haga.

Vamos a seguir ahora comentando el concepto de TAE desde una segunda perspectiva. Si recuerdas,
cuando se analizaron los crditos bancarios y los prstamos, hablbamos de que la TAE era el inters que
realmente te estaban abonando o cargando un banco por una determinada operacin financiera, si tenamos en
cuenta adems del tipo de inters, otros gastos inherentes a esta operacin como podran ser las comisiones,
etc. con el objetivo de evitar de esta manera una publicidad engaosa.
Es preciso aclarar que una cosa es que un banco me conceda un prstamo, por ejemplo de 10.000
por el que me va a exigir la devolucin del capital junto con sus intereses al 10% anual compuesto dentro de 2
aos, por lo que tendr que devolver:

C n = 10.000 ( 1,10 )2 = 12.100

Y otra distinta que, para concederme este prstamo, me cobre por ejemplo:
a) Comisin por gastos de estudio: 150 .
b) Comisin de apertura: 50 .

Por tanto, a pesar de que el prstamo me lo conceden al 10%, la financiacin de los 10.000 , si tengo
en cuenta los gastos aadidos, ser superior a este 10%.

La TAE pretende ser el tanto efectivo anual compuesto al que se igualen los cobros y los pagos de
la operacin para el prestatario, valorados en un mismo momento.

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As, si en el ejemplo que estamos comentando, la comisin de estudio y la de apertura se incluyeran

para calcular la TAE, teniendo en cuenta que los cobros para el cliente son:

Y los pagos que debe realizar:

La ecuacin a partir de la que puede calcularse la TAE, apoyndonos en los conceptos ya vistos en la
Equivalencia Financiera, si se valoran en el momento cero los cobros y los pagos, ser:

Es decir, segn la informacin bancaria, la TAE de la operacin ser el 11,11%, superior como se
observa, al 10% al que se contrat el prstamo (inters nominal). Este dato lgicamente es necesario
conocerlo para poder comparar diferentes opciones. Imagina que un banco te ofrece por el mismo importe un
tipo de inters del 9,5%, pero sin embargo los gastos por comisiones de estudio y apertura son de 200 y
175 de comisiones a la cancelacin. Si comparramos en funcin del tipo de inters nominal (el que se
nombra en una operacin financiera) lgicamente nos decantaramos por esta segunda opcin, cuando en
realidad, el tipo de inters real o efectivo es superior. Estaramos en un caso de una publicidad engaosa, que
nos podra llevar a situaciones no deseables. En otras ocasiones no se facilita el dato de la TAE por exigencias
legales, sino porque interesa dar este dato con el objeto de atraer a futuros inversores o prestamistas de
capital.
Para resolver en general este tipo de operaciones financieras, lo mejor es aplicar lo mismo que
hacamos cuando hablbamos del inters anticipado en el tema del Inters Simple: transformar el problema en
otro que diga que hemos solicitado un prstamo de 9800 (10.000 150 50 ) y tenemos que devolver en
dos aos 12.100 , o simplemente igualando COBROS Y PAGOS EN EL MOMENTO 0.

Lgicamente, cuanto ms gastos adicionales haya (como por ejemplo comisiones), mayor ser la
diferencia entre el tipo de inters nominal del prstamo y la TAE de la operacin.

Adems, tambin aplicaremos el concepto de TAE para calcular el tipo de inters real de una operacin
financiera a largo plazo en la que los intereses se concedan por anticipado, caso especialmente habitual
cuando se otorgan regalos u obsequios al hacer determinadas imposiciones a plazo fijo (IPF).

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Veamos y repasemos estos conceptos a travs de 2 ejemplos ms:

1.- Se contrata hoy un prstamo de 8.750 , teniendo que devolver 9.060 a los 100 das en concepto de
capital ms intereses. Si la formalizacin del prstamo implica unos gastos de 30 y la cancelacin otro de 20
, ambos a cargo del prestatario, averiguar la Tasa Anual Equivalente a la que resulta el prstamo. Caso de
Prstamo con gastos adicionales.

2.- Una entidad financiera ofrece una bicicleta de montaa valorada en 700 en el momento de abrir una
Imposicin a Plazo Fijo de 5.000 depositadas en dicha entidad durante un ao y medio. Averiguar la tasa
anual equivalente (TAE) a la que resulta la operacin. Caso de Inters Anticipado.

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