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1. Estructura econmica: En el activo se recoge lo que la empresa posee, es decir, nos muestra la
relacin de elementos patrimoniales que la empresa ha ido adquiriendo para poder funcionar. Se
relacionan las inversiones de la empresa tanto permanentes (activo no corriente, inmovilizado) como a
corto plazo (activo corriente, ciclo de explotacin). Por eso el activo se llama tambin estructura
econmica o capital productivo de la empresa.
2. Estructura financiera: En el neto y el se pasivo recogen las distintas fuentes de financiacin que
utiliza la empresa. Es decir, en ellos se nos informa sobre cual es el origen de los fondos utilizados.
Por eso tambin se denomina estructura financiera o fuentes de financiacin. En esta estructura, segn
el carcter ms o menos estable de los recursos financieros, se distingue entre recursos permanentes o
financiacin permanente (fondos propios ms exigible a L/P) y recursos ajenos a C/P que habr que
devolver durante el ao (exigible a C/P o pasivo corriente).
Si hacemos una lectura del balance de derecha a izquierda, se observa que el neto y el pasivo nos informan de
dnde se obtienen los fondos o recursos financieros (fuente y origen) y el activo nos aclara en qu se han
invertido o materializado (aplicacin o destino). Los distintos recursos que aparecen en el neto y en el pasivo
son los que nos han permitido adquirir los diferentes elementos del activo, es decir, el capital productivo.
1. Medidas relativas: RATIOS. Relaciones de cociente entre dos magnitudes que se desean comparar, esto
permite homogeneizar los datos relativos a distintas empresas o a distintos aos de la misma empresa,
para compararlos.
2. Porcentajes y grficos de balances. Porcentajes que representan cada masa patrimonial en el total del
balance y nos permiten obtener el grfico del balance donde cada masa se representa en funcin de su
porcentaje, siendo la altura de la figura el 100%. Esto permite comprobar cual es el peso relativo del
activo no corriente respecto al corriente y de cada uno de ellos respecto al total; o dentro del neto ms
pasivo, la importancia relativa de cada una de las agrupaciones (anlisis vertical). Tambin nos permite
comparar de forma sencilla los activos con los correspondientes pasivos como, por ejemplo, el activo
corriente con el pasivo corriente (anlisis horizontal).
2. Para evitar problemas para pagar las deudas a corto plazo, la prudencia financiera aconseja que una parte
de las inversiones a C/P (Activo Corriente) se financien a L/P con recursos permanentes, es decir, que
el Activo Corriente debe ser superior al Pasivo Corriente o exigible a corto plazo.
Por ello, el equilibrio financiero nos exige la creacin de una especie de fondo de seguridad que permita
hacer frente a los posibles desajustes que pudieran producirse entre las corrientes de cobros y pagos. Por ello
es recomendable que los recursos permanentes financien, adems de la totalidad del Activo no Corriente, una
parte del Activo Corriente. Esta parte del Activo Corriente que se financia con recursos permanentes o
financiacin a L/P se conoce como Fondo de Rotacin o Fondo de Maniobra (FM).
2. Como diferencia entre recursos permanentes y activo no corriente => FM = NP + PNC ANC
Si el Fondo de Maniobra es positivo indica que no existen problemas de solvencia financiera, es decir, que
no tiene dificultades para afrontar las deudas a corto plazo de la empresa. Si el Fondo de Maniobra es
negativo, o incluso cero, significa que parte del Activo no Corriente est financiado con Pasivo Corriente, lo
que podra generar dificultades para afrontar las deudas a C/P de la empresa.
Para analizar estas cuestiones, utilizaremos RATIOS que nos permiten comparar y establecer relaciones
entre la estructura econmica y financiera de la empresa.
a) Ratio de Liquidez o solvencia a C/P: mide la relacin entre el activo corriente y el pasivo corriente o
exigible a C/P. Para que no haya problemas de liquidez, su valor debe estar aproximadamente entre 1,5
y 2. Es decir, el activo corriente debe ser mayor que el pasivo corriente, para lo que se espera cobrar
durante el ao se mayor que lo que se espera pagar durante ese periodo.
AC (Existencias+Realizable+Disponible)
R= =
PC Exigible a C/P
b) Ratio de Tesorera: llamado tambin test cido o distancia a la suspensin de pagos. Relaciona el
realizable ms el disponible (las partidas de activo corriente con ms liquidez) con las deudas a corto
plazo. Su valor ptimo debe estar cerca de la unidad, aunque se consideran valores adecuados los
comprendidos entre 0,75 y 1, es decir, el realizable y el disponible deben cubrir, aproximadamente, las
deudas a corto plazo. Si estuviera por debajo de 0,75 nos avisara del riesgo de carencia de efectivo para
atender los pagos inmediatos. Valores superiores a 1 indican que la empresa dispone de exceso de
tesorera o exceso de recursos ociosos, por lo que habra que valorar la conveniencia de reducir el
realizable o el disponible.
(Realizable+Disponible)
R=
Exigible a C/P
c) Ratio de Disponibilidad o tesorera inmediata: relaciona el disponible con las deudas a corto plazo.
Indica los recursos lquidos de que dispone la empresa, que deben suponer (como mnimo) un 10% de
las deudas a corto plazo, aunque depende mucho del tipo de empresa y de los vencimientos existentes. Se
consideran valores adecuados los situados entre 0,1 y 0,3. Valores superiores indican exceso de
tesorera (recursos ociosos).
(Realizable+Disponible)
R=
Exigible a C/P
d) Ratio de Garanta: se refiere a la capacidad de las propiedades (activos) de la empresa para hacer
frente a las deudas contradas. Mide la garanta o seguridad que tienen los acreedores de cobrar, tanto a
corto como a largo plazo. Se recomiendan valores entre 1,5 y 2,5. Si su valor es menor a la unidad la
empresa est en quiebra tcnica (por eso este ratio se llama tambin distancia de la quiebra) pues ni
an vendiendo todos sus activos la empresa podra pagar sus deudas.
Activo ANC+AC
R= =
Pasivo PNC+PC
f) Ratio de calidad de la deuda: relaciona las deudas a C/P con la totalidad de la deuda. Mientras menor
sea su valor, mayor es la calidad de la deuda pues lo que interesa es tener pocas deudas a corto plazo que
son de pago inmediato y ponen en riesgo de suspender pagos a la empresa.
Exigible a C/P PC
R= =
Exigible Total PNC+PC
g) Ratio de autonoma financiera: ser mayor mientras mayor sea el siguiente ratio (a mayor ratio menor
dependencia de los acreedores). Clculo:
Recursos Propios Neto
R= =
Exigible Total PNC+PC
4. DESEQUILIBRIOS PATRIMONIALES
Desde un punto de vista contable, el patrimonio de una empresa siempre est en equilibrio ya que el activo
coincide con la suma del neto ms pasivo (ecuacin fundamental del patrimonio). Este equilibrio contable, no
obstante, no nos indica nada sobre la estabilidad financiera de la empresa o sobre posibles desequilibrios entre
estructura econmica y financiera. Desde un punto de vista de equilibrio financiero, varias son las situaciones
posibles:
1. Equilibrio total: representa la mxima estabilidad financiera, pues todo el activo est financiado con
recursos propios (neto) y, por tanto, no existen deudas (no existe pasivo de ningn tipo). Esta situacin no
suele darse en la prctica.
2. Estabilidad financiera: lo normal es que las empresas financien sus activos no solo con recursos propios,
sino tambin con recursos ajenos, tanto a corto como a largo plazo. Dentro de este supuesto, la situacin
ptima y ms frecuente es la de estabilidad financiera, en la que los recursos permanentes (neto ms
pasivo no corriente) financian las inversiones del activo no corriente ms una parte del activo corriente
por lo que el fondo de maniobra es positivo, garantizando la solvencia de la empresa.
3. Desequilibrio financiero a C/P: cuando se acumulan deudas a corto plazo por encima de lo deseable, lo
que viene indicado por un fondo de maniobra negativo. Esto puede ser una situacin transitoria (mala
temporada de ventas, impagos de nuestros clientes, etc.), pero si la situacin se mantiene en el tiempo la
empresa puede llegar a suspender pagos por no disponer de liquidez para atender sus compromisos. Esta
situacin requiere una intervencin judicial y el sometimiento a un procedimiento legal llamado concurso
de acreedores.
4. Desequilibrio total: la empresa carece de fondos propios, es decir, est descapitalizada como
consecuencia de prdidas persistentes que han ido absorbiendo el neto patrimonial. Esta situacin se
denomina quiebra tcnica (las deudas o pasivos superan al activo) y slo tiene una salida: la liquidacin
de la empresa. Generalmente no se suele llegar a esta situacin debido a que los sntomas de la crisis han
Una vez declarado el concurso, su principal efecto es que se suspenden todos los pagos y las deudas dejan de
generar intereses. El juez toma las riendas de la empresa, nombrando administradores judiciales e inhabilita o
suspende la actividad del empresario. Fases del concurso:
La duracin del ciclo de explotacin se denomina periodo de maduracin y representa el tiempo que tarda
en recuperar las inversiones que ha realizado en produccin y comercializacin (activo corriente). La
empresa compromete dinero en realizar su proceso productivo y ese dinero no puede ser recuperado hasta que
no se cobran las ventas realizadas (se recupera lo invertido y se obtiene un beneficio o, en el peor caso, una
prdida).
En todas estas fases se van aadiendo costes, por eso cuando ms tiempo tarde la empresa ms costes se irn
aadiendo. Todo estos costes suponen inversiones para la empresa, por tanto mientras ms dure ms recursos
tendr comprometidos la empresa en su ciclo de explotacin y ms tardar en recuperar sus inversiones, por
eso conviene que su duracin sea la menor posible.
A Compras Anuales de MP
Periodo Medio de Almacenam. (PMa)
a Saldo medio existencias
(n de das que, por trmino medio,
na = (A/a) veces al ao que se renueva el PMa=365=365a na
permanecen las MP almacenadas)
almacn de MP A
F Coste total produccin anual
Periodo Medio de Fabricacin (PMf)
f Existencias medias ptos. curso PMf =365=365 f nf
(n de das que, por trmino medio, tarda la
nf = (F/f) veces al ao que se renueva el F
empresa en fabricar sus ptos.)
almacn de Ptos. en curso
V Ventas anuales a precio de coste
Periodo Medio de Ventas (PMv) (n de
v Existencias medias Ptos. termin.
das que, de media, tarda la empresa en
vender la produccin) nv = (V/v) veces al ao que se renueva el PMv=365=365v nv
almacn de Ptos. Termin. V
C Valor ventas anuales a precio vta
Periodo Medio de Cobro (PMc)
c Valor medio crditos a clientes
(n de das que, por trmino medio, tarda en
cobrar a los clientes) nc = (C/c) veces al ao que se renueva la PMc=365=365c nc
deuda media de clientes C
Para calcular el PMM econmico o duracin del ciclo de explotacin:
6. EL PMM FINANCIERO
Al calcular el PMM econmico no hemos tenido en cuenta el tiempo que tarda nuestra empresa en pagar a sus
proveedores, pues la empresa realmente no invierte el dinero hasta que les paga. Para tenerlo en cuenta
necesitamos calcular el Periodo Medio de Pago a proveedores (PMp).
Si llamamos P al valor de las compras a crdito y p al saldo medio de las deudas con proveedores: np = (P/p)
es el nmero de veces que se renueva la deuda con proveedores. Calculamos el Periodo Medio de pago a
Proveedores (PMp):
Mientras el PMM (PMM econmico) nos indica la duracin del ciclo de explotacin de la empresa, el PMM
financiero (PMMf) se define como el tiempo que tarda la empresa en recuperar las inversiones
realizadas en su ciclo de explotacin.
A la empresa le interesa que tanto el PMM como el PMMf sean lo ms reducido posible. Si la empresa
consigue reducir estos periodos, adems de tener menos costes tendr menos necesidades financieras e
incrementar su rentabilidad (pues podr repetir el ciclo ms veces).
Si se pretende reducir el tiempo en que se tarda en recuperar las inversiones, es decir, el PMMf, adems
de las polticas anteriores se debe aumentar el tiempo de pago a proveedores (PMp).