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PRIMER
INFORME DE INVESTIGACIN
CASO:
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COMISION INVESTIGADORA SOBRE DELITOS ECONMICOS
Y FINANCIEROS COMETIDOS ENTRE 1990 Y 2001
1) INTRODUCCION
HIERRO PERU fue la empresa minera productora de hierro ms importante del Per.
A inicios de la dcada del cincuenta, el presidente Manuel Prado decide emprender el
proyecto de fabricacin de acero en el Per para lo que necesitaba carbn y hierro. La
planta siderrgica estara ubicada en Chimbote, cerca a los depsitos de carbn de la
cuenca del Ro Santa, elemento indispensable en la fabricacin de acero. Siguiendo el
Cdigo de Minera aprobado, el Estado entreg los yacimientos de hierro de Marcona
por 20 aos a la empresa Marcona Minning Company (MMC). La produccin de hierro
bajo el control de esta empresa alcanz no solamente para abastecer a la planta
siderrgica de Chimbote, sino tambin para comerciarla en el mundo. As, en 1955 el
Per entra al comercio mundial de hierro. La produccin de MMC alcanz los 8
millones de toneladas para lo cual necesit de una infraestructura lo suficientemente
adecuada (puertos, centrales de generacin elctrica, etc.) que le permita enfrentar
esta produccin.
2
acero y otros minerales. El precio que pag Shougang por HIERRO PERU result ser
casi 6 veces mayor al precio base establecido mediante un estudio de valorizacin
previo. Bajo el control de Shougang, se produjo un significativo repunte de la
produccin (llegando a producir en 1994 casi 5 millones de toneladas mtricas de
hierro), pero tambin se pudo observar cadas de la produccin a niveles tan o ms
inferiores que el promedio conseguido bajo el control estatal de los 70 y 80.
Marcona est ubicada a unos 450 kms. al sur de Lima en la provincia de Nazca,
departamento de Ica. La zona es desrtica y se extiende sobre una meseta a 800
metros sobre el nivel del mar.
3) LA VENTA DE 1992
La situacin financiera de HIERRO PERU era muy grave al igual que la mayora
de empresas estatales. El Decreto Legislativo N 101-91-EF del 19 de Abril de 1991
declar en emergencia a la minera nacional autorizando para dicho fin emplear las
medidas econmico-financieras necesarias para su reactivacin. El 13 de Julio de
1991 se dio el Decreto Legislativo N 647, el cual en su artculo 5 determin que los
directorios de las empresas MINERO PERU, HIERRO PERU y CENTROMIN PERU
elaborasen un plan de reestructuracin de sus actividades con el objeto de reducir
costos.
1 Tambin se desempe en esa poca como Presidente del Directorio de HIERRO PERU
5
- Programa de Renovacin Tecnolgica y Minimizacin de Costos Operativos
Reestructuracin Financiera
- Reestructuracin del Hospital de Marcona. Este estudio fue realizado por JRP
Servicios Mdicos EIRL. El contrato fue firmado el 12 de Junio de 1992 y se
estableci un costo de 11,500 dlares.
- Antes de la venta el Estado asumi las deudas de la empresa por US$ 75.2
millones, incluyendo las deudas con el IPSS, SUNAT y el Banco de la Nacin.
c) Proceso de venta
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Reestructuracin financiera de la empresa, b) Balance de la empresa a la fecha de
cierre, y c) Valorizacin de HIERRO PERU como empresa en marcha, libre de pasivos.
HIERRO PERU tena pasivos por US$ 129 millones, de los cuales US$ 75.2 millones
eran deudas con agencias o instituciones del Estado. Se estableci que el plan de
reestructuracin de la empresa solamente incluira la asuncin de deudas de la
empresa con instituciones estatales, es decir los US$ 75.2 millones mencionados
anteriormente3. An as, quedaba una parte que deba ser asumida por la empresa
que obtuviese el control de HIERRO PERU. Es por este motivo que se estableci un
precio base de US$ 22 millones de dlares, teniendo en cuenta adems de la situacin
financiera, el riesgo de invertir en el Per que debi ubicarse entre 25% y 30%
Para precalificar se pidi a las empresas que formasen consorcios, salvo que
una empresa por s sola presentara una propuesta para la compra del 100% de las
acciones de la empresa. Entre los requisitos que deba presentar una empresa al
proceso de precalificacin estaban: a) Participar mayoritariamente en alguna empresa
minera productora de hierro que tenga ventas superiores a los US$ 100 millones, b)
Tener buen conocimiento de la industria del hierro y c) Demostrar suficiente capacidad
financiera no solo para la adquisicin de HIERRO PER, sino tambin para la
ejecucin de un programa de inversiones.
3 Se estableci que Minero Per realizase una capitalizacin de acreencias de HIERRO PERU con dinero del Tesoro
Publico. Sin embargo, los acreedores que recibieran el pago correspondiente deberan usar ese dinero para pagar
las deudas que tuvieran con el Tesoro Publico. As no habra un desembolso real de dinero.
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- Acindar
- Cap S.A.
- ISPAT Mexicana
- Marubeni Corporation
- Minco Sales Corporation
- Cap S.A.
- Mitsubishi Corporation
- Consorcio 2:
- Acindar
- Cap S.A.
4Otra de las empresas que estuvo tela de juicio fue Nueva Holding Ltd. la que no haba cumplido con presentar sus
estados financieros. Sin embargo, Credit Suisse, uno de los bancos mas importantes de Suiza, present una carta
de recomendacin para Nueva Holding, lo que segn el asesor financiero, First Boston, bast para no ser
desechada como postor precalificado.
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- Compaa Minera del Pacfico
- ISPAT Mexicana
- La situacin impositiva
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El mecanismo de ajuste del precio fue uno de los puntos ms importantes en
esta agenda de negociacin. El argumento subyacente a este ajuste se bas en la
diferencia entre el activo corriente y el pasivo total en dos documentos elaborados en
dos momentos del tiempo diferentes: el balance proyectado y el balance a la fecha de
cierre. Los pasivos asumidos por Shougang ascendan a US$ 41.8 millones segn el
balance proyectado. Si en el balance a la fecha de cierre, la diferencia entre el activo
corriente y el pasivo total es menor a la misma diferencia en el balance proyectado,
entonces el vendedor indemnizara al comprador por el monto de la diferencia, debido
a que los pasivos habran aumentado. Si la diferencia aumentaba, no se ejecutara la
indemnizacin porque la empresa habra adquirido ms activos corrientes que pasivos.
En concreto, la diferencia en el balance proyectado ascenda a US$ 6698,000.
- Cuenta de Macroconsult en
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Podra considerarse como un error y un hecho merecedor de sospechas cuando
el proceso de saneamiento se lleva despus de realizada la venta y mucho ms grave
an cuando es el Estado el que asume la carga pesada de la ex empresa estatal.
Nuestra hiptesis se puede expresar como sigue: El precio pagado por Shougang
inclua el efecto de este saneamiento posterior por parte del Estado. Es decir, la poca
reserva que tuvo Shougang al momento de ofrecer el precio y al momento de exigir
condiciones que le permitieran protegerse llevan a pensar que Shougang saba que
iba a recibir una empresa limpia de deudas antes de 1993, y por eso ofreci un precio
tan alto como el que vimos. Este previo conocimiento por parte de Shougang indicara
el posible trfico de informacin importante de parte de un funcionario estatal de alto
rango hacia la empresa china.
Sin embargo, hay que tomar en cuenta que puede existir evidencia que
contravenga esta hiptesis. El monto de deuda ms importante asumido por el Estado
es el sealado por el Decreto Ley N 25976 el 21 de Diciembre de 1992. Las
negociaciones del contrato entre Shougang y Minero Per terminaron el 1 de
diciembre. Probablemente, no es que se haya usado informacin privilegiada, sino que
la asuncin de deudas por parte del Estado nace de este proceso de negociacin, en
el que se llega a conocer el verdadero monto de las deudas de HIERRO PERU.
Tambin podra pensarse que esta accin estatal de asumir las deudas de HIERRO
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PER nace tambin del proceso de negociacin, pero ya no presionados por
Shougang, sino como consecuencia del mecanismo de ajuste de precio. Es decir, en
el sinceramiento de los balances de HIERRO PER la deuda de 500 millones de soles
hubiera llevado a pagarle, como consecuencia del ajuste en el precio, una cantidad
similar o algo menor, a la empresa china despus de ejecutada la auditoria de cierre
(recordemos que si la diferencia disminua, el vendedor indemnizaba al comprador
porque los pasivos habran aumentando) Algo ms difcil de imaginar, pero no
imposible de hacerlo, sera determinar el criterio usado para establecer que el Estado
(a travs del MEF) capitalizara las deudas asumidas por el decreto ley N 25976 a
favor de Shougang lo que qued establecido en el Decreto Supremo N 079-93-EF de
Mayo de 1993.
4) POST-PRIVATIZACIN
Entre los muchos problemas enfrentados por Shougang en los primeros aos
podemos mencionar los siguientes:
El pago del ajuste de precio debi hacerse efectivo a los 120 das de firmado
el contrato de compra venta una vez conocido el balance a la fecha de cierre. Sin
embargo, ste no se hizo efectivo, sino hasta el 3 de Octubre de 1994. El informe de
Coleridge y Asociados sobre el pago de la diferencia en el precio sirvi para
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determinar el monto que deba desembolsar Minero Per a Shougang. Los clculos de
Coleridge y Asociados fueron los siguientes (en US$):
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monto correspondiente era S/. 812,582.62. Como resultado de negociaciones
respecto al monto final a desembolsar, se determin que ste sera de S/. 502,035.14.
Adems se estableci que Minero Per pagara intereses por la demora en el
desembolso. Estos ascendieron a S/. 70,360.92
Shougang (millones de
MEM (millones de dlares)
dlares)
1993 10 13
1994 15 28
1995 10 25
- Auditora interna para determinar cul fue el monto final invertido por la
empresa
5
En la auditora previa a la renegociacin del monto a invertirse, se encontr que el monto final de las inversiones
efectuadas por Shougang entre 1993 y 1995 fue de US$ 34777,740 y que por concepto de aporte al capital en
efectivo el monto fue de US$ 4079,000, totalizando US$ 38856,740
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La Comisin Negociadora se instal el 27 de marzo de 1996 con la asistencia
de representantes de la COPRI, del Ministerio de Energa y Minas, de Minero Per y
del Ministerio de Economa y Finanzas.
La Auditora interna fue realizada por Vila Naranjo & Asociados quien acept
dicha designacin el 8 de Abril de 1996. El informe preliminar fue presentado el 16 de
Mayo a Minero Per. Dicho informe fue sometido a observaciones por parte de Minero
Per en el sentido de que no estaba claro a qu se denominaba inversiones. El
informe final de Vila Naranjo fue presentado el 10 de Junio, en el que se establece que
Shougang solamente invirti algo ms de US$ 38 millones.
Tanto Shougang como los representantes del Estado personificados por los
miembros de la COPRI y de Minero Per tenan cada uno sus puntos de vista respecto
al incumplimiento del compromiso de inversin acordado en el contrato de compra
venta de acciones de HIERRO PERU.
6Los exportadores de productos no tradicionales y los titulares de la actividad minera que exporten sus productos,
cuyo precio se fije en base a cotizaciones internacionales, tendrn el derecho a compensar de sus impuestos a la
Renta y al Patrimonio Empresarial, el Impuesto Selectivo al Consumo pagado en sus adquisiciones del Diesel 2 y
de Petrleo Residual Tomado del artculo 1 del Decreto Ley 25764 7 Publicado el 26 de diciembre de 1992
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del 31 de diciembre de 1993. Por lo tanto, Shougang reclam que dicho
beneficio de devolucin del ISC estuvo incluido en su Convenio de Estabilidad
del 30 de diciembre de 1993.
- Un asunto adicional tena que ver con un reembolso que deba efectuar Minero
Per a Shougang por un arreglo laboral. Es decir, la empresa estatal HIERRO
PERU haba acordado con sus trabajadores en febrero de 1992 que se iba a
realizar un incremento de las remuneraciones, el cual se dio en febrero de 1993.
El monto reclamado ascenda a US$ 1518,538 (saldo del pago realizado por
ajuste de precio)
- En cuanto a la devolucin del ISC, ellos crean que no exista justificacin legal
o tcnica adecuada debido a que: el precio de hierro no se cotiza
internacionalmente, dicho mecanismo de devolucin no se encontraba incluido
en el Convenio de Estabilidad firmado con Shougang, etc.
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Las negociaciones entre Shougang y los comisionados duraron hasta el 29 de
agosto de 1996 y concluyeron con la firma de dos addendums al contrato de compra
venta de acciones de HIERRO PERU.
1996 10
1997 27
1998 50
1999 50
Las cartas fianzas que debera presentar Shougang cada ao deban ser por el
25% de la cantidad a ser invertida. La penalidad por no cumplir el nuevo programa de
inversiones ser de 25% del monto dejado de invertir.
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Ao Auditor Comentarios hechos por Fecha del Monto final
Banco(s) Fecha de
fiador(es) contrato Minero Per al informe informe invertido en
preliminar final el periodo
1996 Banco Alonso & 27 Nov - Mayor desagregacin de las 21 Feb US$
Continental Asociados / 1996 inversiones para una mejor 1997 12256,665
(US$ Ernest & distincin de las principales
2500,000) Young obras y adquisiciones
- Determinar si se hizo la
inspeccin fsica de los
equipos e infraestructura de
Shougang
- Auditora de los
Estados
Financieros
1997 Banco Wiese Alonso & 03 Dic - Determinar si las inversiones 26 Feb US$
Asociados / 1997 en maquinaria y equipo en 1998 29799,508
(US$
6185,834) Ernest & trnsito han sido canceladas o
Young aun no.
- Informar quien realiza las
inversiones en intangibles (por
terceros o por cuenta propia)
- Verificar que los bienes
adquiridos por leasing estn
registrados en los libros de la
empresa
1998 Interbank Collas, Dongo- 09 Dic - Mayor informacin sobre el 26 Feb US$
Soria y 1998 avance de obras y si los costos 1999 37265,418
(US$ Asociados / acumulados son reales y
3500,000) efectivamente realizados
Price
Banco de Waterhouse - Criterios de valorizacin de
Lima equipos
(US$ - En el rubro Desarrollo de
1550,123) Minas, identificar quienes
realizan los trabajos
Banco Wiese
(US$
6185,834)
1999 Banco Alonso & 01 Dic - Verificar la culminacin de los 17 Feb US$
Continental Asociados / 1999 trabajos iniciados en 1998 2000 8710,904
Ernest Young consignados como activos
(US$ fijos y trabajos en curso
3183,645)
- Discrepancias respecto a la
Interbank culminacin de la planta de
(US$ Pellets Lnea 3
3500,000)
Banco de
Lima
(US$
1550,123)
Banco Wiese
(US$
6185,834)
21
1996 1997 1998 1999 Total
Exceso (Defecto)
Sin embargo, Shougang no acept inmediatamente pagar las penalidades que
estaban incluidas en el addendum.
c) Actualizacin de las inversiones a una tasa del 6.62% (Libor pasiva a un ao)Y
d) Las inversiones iniciales seran menores y las posteriores iran
incrementndose
Sin embargo, ninguno de estos puntos fue aceptado por Minero Per, e l cual
se remiti a exigir el pago de los US$ 12 millones por concepto de penalidad. Por
ltimo, Shougang propuso que el pago de la penalidad quede sujeto a la solucin de
este diferendo, algo que nuevamente no fue aceptado por Minero Per.
7El reembolso de Minero Per a Shougang por motivo del incremento en las remuneraciones fue pagado el 9 de
Septiembre de 1996.
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c) Anlisis financiero de la empresa (1992-2000)
Rentabilidad
Endeudamiento
Rentabilidad
23
EBIT 43,543 41,124 82,679 30,161 35,231
Endeudamiento
* Salvo los porcentajes y los ratios de endeudamiento, las dems cifras estn
expresadas en miles de soles del 2000
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CARGA FINANCIERA
4.00
3.50
3.00
2.50
2.00 EBIT
1.50
Gastos financieros
1.00
0.50
0.00 Deuda/Patrimonio
Esta poca efectividad en la ejecucin de las cuentas por cobrar se puede ver reflejada
en los indicadores de liquidez que a continuacin presentamos. Sin embargo,
contraviniendo lo que tericamente es correcto, es decir que la rentabilidad y la
liquidez se oponen, en el caso de Shougang no se dio esta relacin.
25
1993 1,580 0,782
LIQUIDEZ
2,000
1,800
1,600
1,400
1,200
Liquidez general
1,000
Prueba acida
0,800
0,600
0,400
0,200
0,000
1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000
Aos
26
1997 112,609 2,438 147,681
27
La rotacin de activo total y del activo fijo tambin muestran de manera
abstracta la eficiencia en el uso de los activos de una empresa, ya sean los activos en
su totalidad o solamente los activos fijos consistentes de maquinaria y equipo.
Mientras la rotacin sea mayor, habr una mayor eficiencia en el uso de los activos.
La cada que se muestra en el siguiente grfico tambin responde a la crisis
ROTACION DE ACTIVOS
2,500
2,000
1,500
Rotacion del activo total
Rotacion de activo fijo
1,000
0,500
0,000
1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000
Aos
Por ultimo, otros dos indicadores que muestran el calce de cuentas de corto
plazo en una empresa son: rotacin de cuentas 21por cobrar y rotacin de cuentas
por pagar.
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CALCE DE CUENTAS DE CORTO PLAZO
250,000
200,000
150,000
100,000
50,000
0,000
1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000
Aos
Activo Pasivo y
patrimonio neto
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Inmuebles, maquinaria y equipo, neto 57,170 - Existencias
426 -
Compensacin por tiempo de servicios - 133
Provisin para subsidios por retiro - 278
Capital - 61,544
Prdida - (4,359)
Sin embargo, Shougang pidi realizar una modificacin a dicho addendum para
considerar como inversiones acreditables a aquellas que Shougang o terceros realicen
en Shougang Generacin Elctrica S.A. (SHOUGESA) La posicin de Minero Per
era poco flexible puesto que se ajustaba a lo dicho por el addendum en el sentido que
solamente se consideraran validas a las inversiones realizadas en beneficio de la
mina. Despus de varias negociaciones, se acord que la fraccin invertida en
SHOUGESA y que vaya en beneficio de la produccin y necesidades de la mina de
hierro, podr ser considerada como inversin valida.
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e) Situacin laboral
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Que los trabajadores cesados y por cesar sean considerados segn la ley
minera
Pueden haber dos explicaciones para lo sucedido con las acciones adquiridas
por los trabajadores, mutuamente excluyentes:
La intencin inicial de Shougang fue lanzar al mercado una accin con valor de
un sol tal como lo indica el certificado nominal de acciones, ya que el valor real
por accin de la empresa de 24 dlares, no hubiera podido ser sostenido por
mucho tiempo dada la situacin financiera de la empresa.
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maquinarias utilizados actualmente no presentan un estado ptimo de funcionamiento
debido a su excesiva antigedad, lo que implicara costos de mantenimiento
demasiado elevados y un riesgo de la misma magnitud para los obreros que tengan
que maniobrar con esos equipos. Esto ha trado como consecuencia que la ocurrencia
de accidentes laborales sea muy frecuente.
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