I.

BALANCE DE RIESGOS
El sistema financiero mantiene una posicin financiera estable, pese a la desaceleracin
de los crditos. De acuerdo al Mapa de Fortaleza del Sistema Financiero, se observa
una mejora en los indicadores de suficiencia de capital y de liquidez. Ello se explica por
los refuerzos patrimoniales realizados por parte de las entidades mediante aportes de
capital en efectivo y la capitalizacin de un mayor porcentaje de las utilidades; as como
por la menor dependencia de financiamiento con el exterior, la cual atenu el riesgo de
liquidez. A ello se aade los ajustes de la poltica crediticia y los menores gastos
operativos derivados de los procesos de consolidacin entre las entidades no bancarias.
Todo ello llev a que el sistema financiero preserve sus niveles de rentabilidad y de
solvencia.
El sistema financiero podra deteriorar sus indicadores de morosidad ante un escenario
macroeconmico adverso como consecuencia del Fenmeno El Nio (FEN). Estos
efectos pueden ser mayores de registrarse retrasos en la ejecucin de obras de
infraestructura pblica y de reconstruccin tras el FEN as como por el impacto de los
resultados del proceso de investigacin acerca de supuestos casos de corrupcin en
empresas del sector construccin.
La vulnerabilidad del sistema financiero al riesgo cambiario crediticio4 se redujo en los
ltimos aos como resultado de la sostenida desdolarizacin del crdito. Sin embargo,
el sistema podra aumentar su exposicin a dicho riesgo en caso las entidades no
internalicen los costos asociados de una abrupta depreciacin de la moneda nacional,
e incrementen sus colocaciones en moneda extranjera a sectores no cubiertos
debidamente.
El mercado de capitales interno an mantiene caractersticas estructurales de poca
liquidez y poco desarrollo de los inversionistas institucionales. Estas caractersticas se
reflejan en el nivel medio bajo del Indicador del Grado de Desarrollo del Mercado de
Capitales (IGDMC).
Las recientes investigaciones por casos de corrupcin asociados a obras de
infraestructura pblica podran afectar negativamente la percepcin de riesgo de los
inversionistas globales con respecto al gobierno corporativo de las empresas peruanas.
II. SISTEMA FINANCIERO
El sistema financiero, en conjunto, ha resguardado su fortaleza financiera, en un
contexto en el cual las colocaciones se han desacelerado por el menor crecimiento
econmico en los ltimos aos y por las medidas conservadoras implementadas por las
entidades financieras para preservar la calidad de la cartera. A ello se aade los
esfuerzos efectuados para la desdolarizacin de los crditos, los cuales fueron
alentados por las autoridades a travs de la implementacin de medidas prudenciales
en los ltimos aos.
La banca mejor sus niveles de suficiencia de capital, por la capitalizacin de las
utilidades, por los aportes de capital efectuados y por la emisin de bonos subordinados.
Adems, efectuaron un mejor control de los gastos operativos, con el que atenuaron los
efectos del deterioro de la calidad de los crditos sobre la rentabilidad.
Las entidades no bancarias mejoraron su IFF en los ltimos doce meses, por la
reduccin de sus indicadores de morosidad. Las entidades no bancarias, en general,
redujeron sus niveles de morosidad en el segmento de las MYPE, por los castigos de
cartera y por las medidas correctivas implementadas en su poltica crediticia en aos
anteriores.
El ratio de morosidad de los crditos en el sistema financiero se elev en los ltimos
doce meses, principalmente en los crditos a las medianas empresas, de consumo e
hipotecarios, a pesar de la reduccin observada en las entidades no bancarias. El
deterioro observado en la calidad de los crditos del sistema financiero se explica, en
parte, por el menor crecimiento de la actividad econmica de los ltimos tres aos. Ante
ello, las entidades financieras adoptaron medidas correctivas en su poltica crediticia
para mejorar la seleccin de deudores y lograr una recuperacin ms eficiente de la
cartera.
III. EMPRESAS NO FINANCIERAS Y HOGARES
El crdito del sistema financiero otorgado a las empresas se desaceler en los ltimos
doce meses en lnea con la evolucin de la demanda interna. Sin embargo, el
comportamiento del crdito es diferenciado por tipo de empresa. As, la cartera de
empresas mayoristas disminuy su tasa de crecimiento anual, mientras que el crdito a
las MYPE continu expandindose, luego de mantenerse estancado durante los aos
2014 y 2015.
El ratio de dolarizacin de los crditos otorgados a las empresas, en su conjunto,
aument ligeramente en los ltimos doce meses. El aumento de la dolarizacin ocurri
en los crditos corporativos y a las grandes empresas. La mayora de esas empresas
pertenecen a los sectores de comercio exterior y de servicios pblicos y tienen ingresos
en moneda extranjera o estn indexados a la evolucin del tipo de cambio.
En el ao 2016, las empresas no financieras mostraron una mejora de su rentabilidad
en un entorno de crecimiento econmico moderado, impulsada principalmente por la
reduccin de los gastos operativos y financieros.
Las ganancias o prdidas por diferencia en cambio reportadas por las empresas fueron
poco significativas, en un contexto de depreciacin del dlar. Ello refleja las medidas
adoptadas por las empresas para reducir su exposicin al riesgo cambiario, incentivadas
por las prdidas que les gener la apreciacin del dlar en aos anteriores.
La depreciacin del dlar contribuy a que las empresas que emitieron bonos en el
exterior mostraran una mejora en sus principales indicadores financieros durante el
ao 2016.
Y el ritmo anual de crecimiento del crdito a los hogares se desaceler en los ltimos
doce meses como consecuencia de las medidas correctivas en la poltica de crditos.
Esta desaceleracin se dio con mayor intensidad en las tarjetas de crdito, las cuales
presentan el ms alto ratio de morosidad entre los crditos a los hogares.
IV. MERCADO DE CAPITALES
El grado de profundidad del mercado mostr una mejora impulsado principalmente por
el desarrollo de los sub-factores de deuda pblica y de capitalizacin burstil. En lo que
va del ao, el indicador de Capitalizacin Burstil (como proporcin del PBI) mantiene
la tendencia creciente observada desde el ao 2016 y se espera que las expectativas
de un mayor gasto pblico para la reconstruccin de las zonas afectadas por el
Fenmeno El Nio, la estabilizacin del precio de las materias primas y las diversas
medidas que ha venido implementando el gobierno por desarrollar el mercado de
capitales contribuirn a mantener esa tendencia.
La liquidez del mercado de capitales domstico es estructuralmente baja. Sin embargo,
se aprecia un aumento en el indicador de rotacin de la deuda soberana. El indicador
de liquidez del mercado de deuda soberana mantiene un valor de 1, pese a que el grado
de rotacin de la deuda soberana ha mostrado una ligera mejora en el ltimo ao (de
0,50 en marzo de 2016 a 0,66 veces en marzo de 2017).

V. LIQUIDEZ Y TIPO DE CAMBIO

En el ltimo semestre la tasa de inters interbancaria se mantuvo relativamente estable.
Sin embargo, en diciembre 2016 dicha tasa super a la Tasa de Poltica Monetaria
(TPM) en un mximo de 59 puntos bsicos en un da y dicho margen fue de 12 puntos
bsicos por encima de la TPM en el promedio del mes. Este diferencial en las tasas se
explic por la concentracin de fondos en el mercado de dinero y por la reducida liquidez
asociada al mayor volumen de colocaciones de ttulos por parte del MEF.
En enero 2017, el BCRP disminuy la tasa de encaje exigible en soles de 6,5% a 6%,
lo cual aument la liquidez disponible de la banca. Asimismo, en febrero y marzo
ltimos, la compra de US$ 1 036 millones en intervencin cambiaria del BCRP
contribuy a mantener niveles holgados de liquidez.
En el ltimo semestre, el BCRP proporcion liquidez en moneda nacional mediante
operaciones de reporte de valores al plazo de un da, aunque disminuy el saldo de
instrumentos de fondeo de mayor plazo.
Para mitigar la volatilidad del tipo de cambio, el BCRP intervino en el mercado cambiario
a travs de diferentes instrumentos. A fines de 2016, el tipo de cambio reaccion a
eventos tales como el proceso electoral en los Estados Unidos y la expectativa de
incrementos de la tasa de poltica monetaria por parte de la Reserva Federal de los
Estados Unidos (Fed). No obstante, este periodo de incertidumbre fue seguido de
importantes ingresos de capitales hacia mercados emergentes. En consecuencia,
durante el ltimo semestre el tipo de cambio se redujo en 4,07 por ciento debido,
principalmente, a la mayor oferta de moneda extranjera de agentes no residentes
asociados a la adquisicin de BTP.
VI. SISTEMAS DE PAGOS

Durante el periodo marzo 2016 - marzo 2017, el volumen de las transferencias de fondos
en los Sistemas de Pagos viene mostrando un elevado dinamismo. El BCRP, como
rgano rector, continu fortaleciendo la seguridad y eficiencia de los Sistemas y
Acuerdos de Pago en un contexto de desarrollo de los pagos minoristas e innovaciones
en el mercado (nuevos productos, servicios, acuerdos, proveedores e infraestructuras
de pagos y liquidacin de valores).
La aceptacin de los pagos electrnicos por parte de la poblacin ha venido creciendo
de manera significativa, al mismo tiempo que se estn consolidando las innovaciones
introducidas en el mercado de pagos y las iniciativas orientadas a un mayor acceso y
uso de pagos digitales. El BCRP promueve el desarrollo de los pagos minoristas e
innovaciones y las acciones para fortalecer el ecosistema de los pagos digitales.
Sin embargo, el valor de las operaciones en los Sistemas de Pagos disminuy 3,9%
debido al menor valor de las operaciones en el Sistema LBTR33 (4,9%). Al respecto, en
el Sistema LBTR, el valor de las transferencias en moneda extranjera disminuy en
16,6%, a consecuencia de la reduccin de las operaciones de compra y venta de
moneda extranjera.