You are on page 1of 167

OPORTUNIDADES PARA EL CRECIMIENTO EMPRESARIAL

ALTERNATIVAS DE
FINANCIAMIENTO PARA LAS MIPYME
Cuaderno de Trabajo
Nombre:

NATIVAS DE FINA
ALTERNATIVAS DE FINANC
ALTERNATIVAS DE FINANCIA
ALTERNATIVAS DE FI
2 Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME
Cuaderno de Trabajo
Alternativas de
Financiamiento para las
MIPYME
Encontrando el capital que necesitas

Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME 3


4 Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME
El presente Cuaderno de Trabajo ha sido
desarrollado por el equipo de la Direccin Mi
Empresa de la Direccin General de Innovacin,
Transferencia Tecnolgica y Servicios
Empresariales del Ministerio de la Produccin.
Este documento sirve de apoyo para el dictado
del Taller de Alternativas de Financiamiento
para la MIPYME, el mismo que forma parte de
la plataforma Emprendedor Peruano que el
Ministerio de la Produccin impulsa.

Se autoriza la descarga de la versin digital de


este Cuaderno de Trabajo de la pgina web
www.emprendedorperuano.pe

Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME 05


5
Cuaderno de Trabajo
Alternativas de
Financiamiento para las
MIPYME
Encontrando el capital que necesitas

06
6 Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME
NDICE
Prueba de Entrada 9
Presentacin 13
I. Sesin 1 - Las necesidades de Capital en las MIPYME y
Financiamiento a corto plazo 14
II. Sesin 2 Financiamiento a Largo Plazo y Acceso a capital de
Fuentes Alternativas I 51
III. Sesin 3 - Acceso a Capital de Fuentes Alternativas II
88
Plan de Accin 159
Prueba de Salida 162

Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME 07


7
Instrucciones para la Prueba de Entrada

I. Objetivo
La presente prueba tiene como objetivo evaluar los conocimientos bsicos relacionados con la
identificacin y entendimiento de los sistemas tradicionales y alternativos de acceso al financiamiento
para la MIPYME.

II. Indicaciones especficas para realizar la prueba


El participante dispone de diez (10) minutos desde el inicio de la misma. Es de carcter individual, por
lo que no est permitido compartir informacin con otros participantes.
No se puede disponer de ningn material adicional para su elaboracin.
Es una prueba con diez (10) preguntas y slo hay una respuesta correcta por pregunta, la misma que
debe ser marcada mediante un crculo en la letra correspondiente.

Ejemplo de respuesta:
1. Cul es el medio de publicidad ms utilizado en la actualidad?
a. Prensa escrita
b. La televisin
c. Internet (Medios digitales)

(Respuesta correcta c. marcada con un crculo)

Al finalizar, el participante entregar al facilitador la hoja desglosable de la prueba. No debe olvidar


anotar su nombre completo, fecha, edad y regin a la que pertenece.

08
8 Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME
Desglosable
Prueba de Entrada
ALTERNATIVAS DE FINANCIAMIENTO PARA LA MIPYME NOTA

Apellidos y nombres:

Fecha de aplicacin de la prueba: Edad: Regin:

1) El crdito para inversin en Activo Fijo es


a. Un crdito que normalmente lo pagas en 1 ao
b. Un crdito normalmente destinado a pagar los sueldos fijos del personal.
c. Un crdito gracias al cual puedes adquirir una maquinaria por ejemplo
d. Ninguna de las anteriores
e. Todas las anteriores

2) Indique si es Correcta o Incorrecta la siguiente afirmacin


Hoy cumplo el primer mes de operaciones de mi juguera y las ventas que he tenido simplemente han
sido increbles. Estoy ganando dinero desde el primer mes y con esta carta de presentacin me ir a
la financiera maana para que le den un crdito urgente a mi empresa porque necesito comprarme 1
congeladora ms. Por mis excelentes ventas y mi voluntad de pago me aprobarn el crdito
Correcta ( ) Incorrecta ( )

3) Qu es una lnea de crdito para Capital de Trabajo?


a. Una lnea telefnica para atender consultas sobre crditos para capital de trabajo para las
MIPYME
b. Un monto pre aprobado de crdito de capital de trabajo que la empresa dispone para pagarlo
en 2 3 aos
c. Un servicio personalizado del banco para analizar solicitudes de crditos
d. Un crdito para comprar un local comercial y as poder trabajar con tranquilidad
e. Ninguna de las anteriores

Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME 09


9
Desglosable

4) Cul de las siguientes alternativas de financiamiento permite disponer de una maquinaria que
necesito, ir pagndola en partes y al final, pagar un precio simblico y hacerme propietario de ella?
a. Arrendamiento/leasing operativo
b. Crdito para capital de trabajo
c. Arrendamiento/leasing financiero
d. Crdito para activo fijo
e. Ninguna de las anteriores

5) Respecto al descuento de factura o factoring es


a. El descuentito que siempre me piden las empresas a la que le vendo mis productos cuando les
envo la factura.
b. Una alternativa de financiamiento que me permite vender mi factura por cobrar a una
institucin financiera, slo si en ella figura que he hecho un descuento a mi cliente.
c. Un mtodo de financiamiento mediante el cual la institucin financiera me entrega el monto
menos un pequeo descuento de una factura que tengo por cobrar a 60 das, por ejemplo.
d. La factura negociable, por ser un ttulo valor, debe contener informacin pre-definida y para
ello se imprime una 3era. Copia denominada Factura Negociable
e. Las alternativas c y d son correctas.

6) Cul(es) de las siguientes alternativas son FALSAS respecto a las propuestas que tiene el Estado
peruano para apoyar con financiamiento a la MIPYME?
a. El Estado se hace socio con tu empresa, es decir, invierte en tu empresa comprndote sus
acciones.
b. Te financia (no reembolsable) ciertos viajes de negocios o misiones comerciales.
c. Financia estudios de mercado para productos o servicios innovadores.
d. Entrega capital semilla (donacin) a algunos negocios
e. Todas son falsas

10 Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME


Desglosable
7) Indique si es Correcta o Incorrecta la siguiente afirmacin:
Dices que puedes obtener dinero de varias personas que inviertan en tu negocio desde cualquier
parte del mundo? Ten cuidado Juan que te pueden estar estafando. Eso no existe y, ms bien, te
recomiendo que si necesitas dinero para tu idea de negocio en internet, que es una idea bien bacn y
sper innovadora, entonces mejor vayas a una microfinanciera
Correcta ( ) Incorrecta ( )

8) Qu es un inversionista ngel?
a. Un inversionista miembro de la Asociacin Nacional de Gerentes de Lima (ANGEL).
b. Un inversionista (persona natural) que por lo general es muy solvente econmicamente y
busca invertir en una empresa que considera atractiva.
c. Un inversionista que te dona generosamente dinero para que empieces tu negocio porque
apuesta por el emprendimiento de su pas.
d. Un inversionista que se aparece como un ngel para tu negocio porque si bien no invierte
dinero, da consejos, ofrece contactos y te asesora sin costo para que tu negocio vaya bien
e. a y c son correctas

9) Una incubadora de negocios


a. Ayuda a los emprendedores con ideas a hacer realidad su negocio
b. Algunas veces invierte dinero en la empresa que est incubando
c. Te puede facilitar una infraestructura fsica
d. Te puede poner en contacto con inversionistas y te facilita capacitacin
e. Todas las anteriores

10) Los fondos de inversin en general


a. Invierten en tu empresa slo hacindose socio contigo, es decir, comprndote acciones de tu
empresa. No da financiamiento como deuda.
b. Normalmente son generalistas, es decir, invierten dinero en todo tipo de empresas (servicios,
comercio, industria) siempre que muestren un excelente comportamiento en ventas y una
garanta muy slida que respalde la inversin.

Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME 11


Desglosable

c. No se interesan si tu negocio tiene impacto social o no, les interesa nicamente que le pagues
su inversin con un buen rendimiento.
d. Estn centrados en buscar slo empresas grandes por lo que una MIPYME no tiene opcin de
conseguir dinero con ellos.
e. Ninguna de las anteriores

Nombre y firma del Facilitador

12 Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME


Presentacin
Encontrando el capital que necesitas

Uno de los desafos ms grandes no slo en Per, sino


tambin a nivel internacional es encontrar mecanismos Es una realidad que existe
para que las MIPYME financien su crecimiento y mejoren su una brecha muy grande de
competitividad. Se sabe que una gran cantidad de negocios acceso a fuentes de capital y
vive de su capital, acude al sistema financiero tradicional, desconocimiento.
o incluso busca opciones de prstamos con garantas o de
fuentes informales.

En la bsqueda de generar una respuesta y apoyo efectivo a las alternativas con las que puede
financiarse a los emprendedores peruanos, se ha creado el presente taller. El objetivo es generar
conocimiento de las diferentes alternativas que existen en el sistema financiero tradicional y no
tradicional pasando por describir las necesidades financieras de una MIPYME de acuerdo con la
etapa del ciclo de vida que atraviesa y los criterios que evala el sistema financiero cuando un
emprendedor solicita un crdito.

Este cuaderno de trabajo se utilizar durante el desarrollo


Cmo puedo entender las del taller de alternativas de financiamiento para la MIPYME.
necesidades de dinero de mi Los participantes que asistan al taller deben cumplir el
empresa? requisito de tener su nmero de RUC activo y habido.

Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME 13


I. SESIN 1
LAS NECESIDADES DE CAPITAL EN LAS
MIPYME Y FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO

Qu tipos de necesidades de como de la parte de administracin y ventas as


capital tiene una empresa? como para todos los insumos de oficina y servicios
que necesitas para estos rubros. Necesitas
Necesidades de financiamiento de tu tambin dinero para el pago por los servicios del
empresa abogado que te asesora o del contador que lleva
Tu empresa, sea cual sea su giro, necesita de la contabilidad de tu empresa; el pago del alquiler
fondos para poder operar, pues necesita comprar del local (en caso no sea de la empresa), el pago
activos fijos como muebles, maquinarias, equipos, de los servicios de luz, agua, telefona e internet,
quiz alguna licencia o patente (por ejemplo, una el pago de servicios grficos o de impresin, entre
licencia para imprimir figuras de Disney). Tambin, otros. No nos debemos olvidar que tambin
necesita dinero para comprar la mercadera que necesitamos dinero para pagar los impuestos.
se vender (para el caso que tu empresa sea Como te das cuenta, tu empresa necesita
una comercializadora), las materias primas que constantemente dinero para establecerse y
se usarn en el proceso de produccin (en caso operar continuamente.
sea una empresa productora) o los insumos o
suministros que necesitas para poder brindar tu Si queremos agrupar las necesidades de dinero
servicio (en caso sea una empresa de servicios). de tu empresa slo en dos grandes categoras
Junto con eso, se necesita tambin dinero para el podramos mencionar que tu empresa necesita
pago de sueldos, tanto de la parte de produccin entonces dinero para a) gastos y b) activos o

14 Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME


bienes. stos a su vez se pueden dar tanto en la Quines me pueden facilitar
etapa pre-operativa como en la etapa operativa. capital?
A continuacin, se resumen las necesidades
respectivas con algunos ejemplos: Fuentes de financiamiento
En general, podemos decir que tenemos tres
Ejemplos de gastos y activos tipos de fuentes, segn quin provea:

a) El dinero del(os) dueo(s): Es el dinero que


aporta el o los emprendedores para constituir
la empresa y, posteriormente, cuando haga
falta fortalecerla patrimonialmente para
seguir operando y creciendo. Cuando los
emprendedores piden dinero a amigos,
familiares o personas que creen en su proyecto
(tambin conocidos como 3F por sus siglas en
ingls: family, friends and fans) y los invitan
a formar parte de la propiedad, entonces
tambin stos se vuelven socios, aunque muy
probablemente sean dueos u accionistas no
involucrados en el levantamiento del mismo, es
decir, socios pasivos en comparacin con el nivel
de involucramiento del (los) emprendedores. Si
el dinero de estas personas es aportado como
un prstamo a tu persona, entonces ya no sern
socios o dueos contigo, aunque s sern tus
acreedores a nivel personal. Todos estos tipos
de aportes formarn parte de lo que conocemos
como PATRIMONIO NETO.
b) El dinero de tercero(s): Es el dinero que es

Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME 15


provisto por personas, empresas o instituciones prstamo directo a tu empresa para hacerla
distintas a los dueos. Este aporte puede ser crecer
directo cuando se entrega dinero en efectivo, en f) Inversionistas y el mercado de capitales:
cheque o en una cuenta a razn de un crdito; cuando compran instrumentos de deuda
o cuando un cliente le adelanta el pago a tu que tu empresa ha generado para financiar
empresa a pesar de que no le has provisto del su crecimiento
bien o servicio objeto de le venta. Tambin,
puede ser indirecto, cuando aquel tercero que Todos estos tipos de prstamos formarn
tiene derecho de cobrarle algo a tu empresa, parte de lo que conocemos como PASIVOS.
decide postergar el cobro y darte un tiempo
(financiamiento) para que lo hagas. Visto desde Entidades de apoyo
un punto de vista, este tercero que difiere su En algunas oportunidades, en el marco de la
derecho de cobro te est prestando y se lo promocin de la actividad emprendedora, de la
tendrs que pagar luego. innovacin o del impacto social que la empresa
puede generar, se puede recibir dinero en
Quienes proveen este tipo de financiamiento carcter de donacin o financiamiento no
pueden ser: reembolsable (sin obligacin de devolucin).
Este dinero constituye un ingreso extraordinario
a) El Estado: cuando te permite diferir el para la empresa que puede ser provisto por
pago de impuestos programas de fomento del Estado peruano, por
b) Los clientes: cuando te pagan por ONG locales o extranjeras o por instituciones
adelantado parte o la totalidad del bien o internacionales que agrupan a gobiernos y
servicio que adquirirs diversas iniciativas (multilaterales).
c) Los proveedores: cuando te venden al
crdito mercaderas, materias primas o c) El dinero de la empresa: Es el dinero
servicios provisto por la propia empresa proveniente
d) Las instituciones financieras en general: de sus operaciones y ganancias. Sin embargo,
cuando te entregan crditos debemos aclarar que este dinero es finalmente
e) Amigos y familiares: cuando le dan un de propiedad de los dueos por lo que tambin

16 Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME


podra considerarse como un aporte indirecto de stos. Estos fondos tambin estn representados
bajo el ttulo PATRIMONIO NETO.

El siguiente diagrama muestra el resumen de lo expuesto:

Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME 17


A excepcin de las donaciones o financiamientos diferentes etapas que atraviesa una empresa
no reembolsables, cada uno de las fuentes en su camino de crecimiento. A estas etapas, le
antes vistas tienen un costo. En el caso de la corresponden necesidades diferentes de capital
deuda, al costo se le llama tasa de inters (a la (en trminos de montos y tiempos) con niveles
que habr que sumarle otros cobros que realiza de riesgo/retorno tambin diferentes. Estas
la institucin financiera como lo veremos ms fases se pueden resumir en las siguientes:
adelante). En el caso de las acciones o aportes
al capital, se le llama costo de oportunidad del 1. Valle de la muerte
accionista que, en sencillo, es lo que dejas de Es la etapa en donde la probabilidad de
ganar como accionista por invertir tu dinero en la desaparicin de la empresa es muy alta y sus
empresa en lugar de dejarlo en alguna inversin egresos son mayores a sus ingresos. En esta
previa que te da un determinado rendimiento. etapa, la empresa transita por las siguientes
sub-etapas o momentos:
Los tipos de financiamientos y los proveedores
de fondos para cada tipo tienen mucho que a. Identificacin y Desarrollo de la Idea
ver con el momento que est atravesando En esta etapa, el emprendedor concibe la idea
la empresa en su Ciclo de Vida. Por eso, y debe analizar las condiciones de mercado
necesitamos comprender ms sobre este para sta. Se disea la estrategia de desarrollo y
concepto. eventualmente el plan de negocio incluyendo los
estudios de factibilidad. En general, es una etapa de
Siempre necesitar riesgo muy alto y los retornos esperados para los
el mismo tipo de financiadores normalmente son, contrariamente
financiamiento? al riesgo asumido, muy bajos debido a que stos
proveen de capital con la intencin de apoyar al
El Ciclo de Vida de la Empresa y las emprendedor antes que con la intencin de ver
necesidades financieras en esa oportunidad un negocio financiero. El
Para poder entender con mejor claridad las emprendimiento recibe capital del fundador o
diferentes fuentes de capital, resulta necesario emprendedor, de sus amigos, familiares y fans o
establecer un entendimiento general de las personas que apuestan por la idea.

18 Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME


b. Investigacin y desarrollo riesgo se concentra ms en el componente de
Para empresas de base tecnolgica, existe comportamiento de mercado y de management
una etapa adicional y es la de Investigacin (emprendedor). Se necesita dinero capaz de
y Desarrollo que involucra la elaboracin del soportar mucho riesgo con tal de recibir altas
prototipo, las pruebas necesarias para corregir ganancias y no tanto buscando ser devuelto con
problemas tcnicos y la validacin inicial del una tasa de inters fija (deuda).
mercado (prueba de concepto). En esta etapa,
la constitucin de las patentes es clave. El riesgo 2. Crecimiento temprano
en esta etapa para los inversores es muy alto e Despus de iniciadas las operaciones, la
incluso mayor a la primera etapa debido a que las empresa emprende un camino de crecimiento
inyecciones de capital necesarias son mayores temprano que para algunos recin empieza
y el valor en riesgo mayor. La probabilidad de luego de haber logrado el punto de equilibrio
que el emprendimiento no contine es muy y mostrar que tiene ventas prometedoras. Las
alta y, puesto que las inversiones no estn necesidades de capital son principalmente
colateralizadas, la probabilidad de prdida total para el capital de trabajo y, aunque en menor
de lo invertido es tambin muy alta. Se necesita medida, para bienes de capital. El riesgo general
dinero de personas que estn dispuestas a ya no es muy alto, aunque todava se mantiene
correr mucho riesgo con tal de recibir ganancias en la categora alto.
atractivas o de personas o instituciones que
apoyen la investigacin e innovacin. 3. Expansin
En esta etapa, la empresa ha demostrado
c. Start Up tener ventas importantes y un horizonte de
Cuando la idea ha sido validada tcnicamente crecimiento muy atractivo. La velocidad de
y en trminos de mercado, se busca dar ventas crece rpidamente e inicia el proceso de
inicio a las operaciones en el mercado. La ampliacin de sus operaciones. Se necesita una
empresa sigue an en el valle de la muerte cantidad considerable de capital para financiar
(death valley) hasta que alcance su punto de ms activos y para el capital de trabajo. El nivel
equilibrio. Las probabilidades de fracaso o de riesgo general percibido en esta etapa es
quiebra son muy altas (muy alto riesgo), pero el medio pues an la empresa est en camino de

Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME 19


consolidar su posicin en el mercado. Si bien existen necesidades de financiamiento de corto plazo,
las necesidades de financiamiento de mediano plazo son ms claras y necesarias para continuar con
el crecimiento de la empresa.

4. Madurez
En esta etapa, la empresa consolida su crecimiento expandiendo fuertemente su presencia en el
pas o iniciando su internacionalizacin. Eventualmente, puede iniciar la compra de otras empresas
pequeas como parte de este proceso. El riesgo general es medio-bajo o bajo, dependiendo de
otros factores como el tipo de producto o servicio brindado, el gobierno corporativo, las barreras a
la entrada de competencia, entre otros.

El resumen de estas etapas se muestra en el siguiente cuadro:

Fuente: Aldo Fuertes (2014)

20 Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME


Las alternativas de financiamiento que una MIPYME tiene a lo largo de su ciclo de vida las conoceremos
en los captulos siguientes y dependern del tipo y magnitud de ganancia (monetaria o no) a la que
aspira el que la propone as como del nivel de riesgo que quiera asumir para obtener esa ganancia.

Trabajo aplicativo:

En una hoja individual:

a) Explica en qu etapa del ciclo de vida se encuentra tu emprendimiento o empresa y


sustntalo explicando las razones.

b) Detalla qu tipo de financiamiento necesitaras en trminos de riesgo y ganancia para el


inversor.

En grupo de dos:

a) Intercambia tu hoja con tu compaero y comparte lo escrito.

b) Brndale comentarios a tu compaero sobre su empresa y su necesidad de financiamiento.

Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME 21


Hojas de trabajo y apuntes

22 Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME


Hojas de trabajo y apuntes

Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME 23


Qu alternativas de
financiamiento entrega el
sistema financiero?
Acceso a Capital de Fuentes Tradicionales

Primero, veamos Qu es el Sistema Financiero Peruano?


El sistema financiero en el Per lo conforman los Bancos, Financieras, Cajas Municipales de Ahorro
y Crdito (CMAC), Cajas Rurales de Ahorro y Crdito (CRAC), Entidades de Desarrollo de la Pequea
y Micro empresa (Edpymes), Empresas de Arrendamiento Financiero, el Banco de la Nacin y el
Banco Agrario. La mayora de estas instituciones se rigen por la Ley 26702 (conocida como la Ley
de la Banca) y son reguladas y supervisadas por la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS).
En total, son 66 instituciones reguladas a diciembre del 2014 que entregan servicios de crditos. El
detalle de la participacin de estas instituciones en todo el sistema se muestra a continuacin:

Extrado de: Carpeta de Informacin del Sistema Financiero- diciembre 2014. SBS

24 Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME


FForman parte tambin del sistema financiero para la MIPYME: las instituciones financieras son
peruano entidades no reguladas como las ms rgidas y conservadoras para establecer
Cooperativas de Ahorro y Crdito agrupadas a mecanismos alternativos y novedosos de
travs de la Federacin Nacional de Cooperativas financiamiento y no pueden exponer a mucho
de Ahorro y Crdito (FENACREP), a quien la SBS riesgo su cartera de colocaciones, aun cuando
ha delegado el rol de supervisin. Tambin, se busque un fin social en esto.
se encuentran los Programas de Crdito de
Organizaciones No Gubernamentales (ONG)
que operan bajo el esquema de autorregulacin Qu evala el sistema
que ha sido promovido por COPEME. financiero cuando solicito
un crdito?
De todas las entidades reguladas y no reguladas
mencionadas, no estn autorizadas a captar El modelo de evaluacin de las solicitudes de
depsitos de ahorro las Edpyme y las ONG. crdito vara entre cada entidad dependiendo
Las instituciones financieras como los bancos, de sus polticas de gestin de riesgo, los aos
cajas, financieras, Edpymes y Cooperativas de experiencia en un segmento especfico, los
prestan el dinero de otros (por ejemplo, modelos de evaluacin crediticia soportados
ahorristas) o su propio capital (dinero de los en tecnologas de la informacin que hayan
dueos de esas instituciones). En general, las desarrollado, la experiencia como cliente que
que prestan el dinero de otros por cuenta hayas tenido tu o tu empresa, los indicadores
propia, lo que hacen es intermediar (ponerse financieros que tu empresa debe tener, entre
al medio) entre la persona que tiene dinero otros diversos factores. Sin embargo, hay cinco
(superavitario/ahorrista) y el que lo necesita factores que son la base de cualquier sistema
(deficitario/institucin). A esto se le conoce como de evaluacin y que finalmente constituyen
intermediacin financiera indirecta. En el Per, recomendaciones claras de qu reas debes
la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP mejorar o como puedes prepararte para, en
regulan y supervisan este sector de empresas. general, ser un atractivo sujeto a crdito. Estos
Esto resulta muy conveniente para los ahorristas factores o dimensiones de anlisis son conocidos
y en general para el sistema, pero tiene un costo como las 5C y de lo contamos a continuacin:

Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME 25


a) El carcter: entonces, es muy probable que no te den el
Es la dimensin ms importante en el anlisis que crdito.
te harn. Se trata de analizar tu voluntad de pago
que es lo que finalmente har realidad el pago En relacin al segundo aspecto, si no tienes
incluso al margen del desempeo financiero de experiencia en el rubro de empresa que has
tu empresa. Cada institucin financiera tiene su empezado o tu equipo de personas no muestra
propia tecnologa para tratar de averiguar esto, habilidad para llevar adelante la empresa,
pero la que es comn a todas ellas es la revisin para generar flujos positivos de ingresos y
de tu historial crediticio. Si, por ejemplo, t o ganancias; entonces tu anlisis sobre esta
tu empresa estn reportados como morosos dimensin se ver afectado. Por el contrario,
la percepcin de la voluntad de pago se ver si tienes experiencia en el tipo de negocio que
muy daada. Por esa razn: Nunca descuides tienes o, en general, si tienes experiencia en
el pago puntal (o mejor an adelantado) de tus ser empresario o emprendedor y tu equipo
deuda y las de tu empresa!Sern tu carta de de personas tienen un excelente nivel para
presentacin! dirigir a la empresa a la generacin de flujos;
entonces tu anlisis sobre estar dimensin ser
b) La capacidad muy positivo. Esta habilidad o destreza que
Es la destreza que existe en tu empresa para existe en ti y en tu equipo puede ser observable
pagar sus deudas y ser dirigida. Respecto al por ejemplo en, como ya lo mencionamos, la
primer aspecto, debers demostrar que tu experiencia previa en el negocio o en hacer
empresa puede generar los flujos necesarios empresa, el grado de instruccin o preparacin
para pagar el crdito con los ingresos que se acadmica, las polticas desarrolladas en la
generarn gracias a la solicitud de crdito que empresa, el procedimiento de planificacin que
ests presentando o con los actuales ingresos lleva la empresa (incluyendo el establecimiento
que tiene la empresa. Por ejemplo, si quieres de objetivos) y de toma de decisiones al interior
pedir un crdito para adquirir una nueva de ella, entre otros aspectos.
mquina empacadora y no muestras cmo
esa nueva adquisicin generar ms ventas c) El capital:
y mejores condiciones para pagar el crdito, A travs de esta dimensin, evaluarn el

26 Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME


respaldo econmico de tu empresa y, en una buena garanta no convierte un crdito
muchas casos, el tuyo propio para hacer frente malo en bueno. Las garantas pueden ser de
a las obligaciones de pago que se generarn con diverso tipo: a) personales (tu garantizando a tu
el eventual otorgamiento de deuda. El principal empresa o un amigo o familiar garantizndote
indicador de anlisis en esta dimensin es el a ti); b) documentaria (una carta fianza que es
nivel de capital social que tiene tu empresa, es un documento mediante el cual una institucin
decir, cunto dinero tuyo y de tus socios (de financiera se compromete a pagar a la institucin
existir) estn invertidos o ha sido puesto en a quien le debes toda tu deuda; c) mobiliarias
la empresa. Si tu empresa naci, por ejemplo, (que son garantas en bienes muebles como
con un capital social de 500 soles y nunca ms autos, maquinarias, equipos, joyas, etc.); y d)
invirtieron ms dinero y la empresa tiene pocos inmobiliarias (garantas en bienes inmuebles).
activos o bienes de propiedad suya, entonces
ser percibida como una empresa con bajo e) Las condiciones externas:
respaldo en trminos de capital y el anlisis de Es una dimensin en la que t no tienes control
tu crdito se ver afectado. y tiene que ver con las condiciones de mercado
y econmicas que la institucin financiera
d) El colateral (o garanta): observa que rodea la actividad de tu empresa.
AA travs de este anlisis, la institucin Por ejemplo, si tu empresa se dedica a alquilar
financiera tendr una idea de lo que podra camionetas 4x4 a la actividad minera y a nivel del
recuperar con la ejecucin judicial de la garanta sector minera se observa que los precios de los
que podra dejar en caso no pagues la deuda metales estn cayendo fuertemente haciendo
y, con eso, ver si tu o tu empresa pueden ser que varias empresas mineras dejen de operar
sujetos de crdito. No pienses que por tener por no poder cubrir sus costos y, al mismo
un excelente colateral como, por ejemplo, un tiempo, se observa que se incrementan los
local comercial muy bien valorado, te darn conflictos sociales en torno a la actividad minera
el crdito. Tu riesgo de pago no se disminuye en la zona donde tu empresa opera; entonces es
si, por ejemplo, tienes un colateral de calidad, muy probable que no te den el crdito por ms
lo que se disminuye es la probabilidad de que tu empresa haya tenido antes excelentes
prdida de la institucin financiera. Es decir, resultados econmicos.

Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME 27


Trabajo aplicativo:

En una hoja individual, describe tu empresa en relacin a estas cinco dimensiones. Luego,
entrega tu hoja a un compaero de clase y pregntale si te dara un crdito y por qu.
Finalmente, usando los comentarios de tu compaero, enumera las cosas que deberas
cambiar para ser mejor evaluado al solicitar un crdito.

Hojas de trabajo y apuntes

28 Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME


Hojas de trabajo y apuntes

Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME 29


Hojas de trabajo y apuntes

30 Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME


son documentos en los que te comprometes a
Ahora, pasaremos a revisar cules son las alter- pagar una deuda en un plazo determinado, con
nativas de financiamiento ms comunes en el una periodicidad determinada y unos intereses
sistema financiero previamente pactados. No te confundas que
algunas empresas financieras pueden darle
Qu alternativas de varios nombres comerciales o propios a diversos
financiamiento tengo en el productos financieros, pero la caracterstica
Sistema Financiero? principal para tu empresa es que se tratan de
crditos que debes pagar como mximo en un
1. Alternativas de Financiamiento de Corto ao.
Plazo
Por lo general, la deuda que tu empresa tome Algunas instituciones financieras, dependiendo
mayor a 1 ao recibe el nombre de deuda de de la evaluacin y montos que solicitas, te
corto plazo. Normalmente, acudimos a este tipo podran pedir garantas de diverso tipo como
de deuda para cubrir necesidades de capital lquidas (dinero en garanta), mobiliarias
de trabajo (liquidez) que son aquellas que se (vehculos, artculos de valor, equipos) o, aunque
generan en las operaciones diarias. Por ejemplo, no es comn, garantas inmobiliarias. Tambin,
la compra de la mercadera que luego vendars podran pedirte que presentes a un aval que es
o la compra de insumos para el producto o una persona que responder por la empresa
servicio que elaboras. en caso sta no pague. Esa persona puedes
ser t mismo (si el crdito no est saliendo a tu
A continuacin, te mostramos las alternativas de nombre) o un tercero.
financiamiento de corto plazo ms difundidas:
Las instituciones financieras pueden otorgarte
a. Crditos directos de Corto Plazo un crdito especfico (una sola vez) ante tu
Son crditos de corto plazo que le entregan solicitud o por alguna campaa que estn
a tu empresa para atender principalmente teniendo; o te pueden habilitar una lnea de
requerimientos de capital de trabajo y que, por crdito que es un crdito pre aprobado (luego de
lo general, se materializan firmando pagars que anlisis) de un determinado monto, tasa, plazo

Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME 31


y frecuencia de pago que puedes disponer en los cuales sabes que debers pagarlos en cuotas
su totalidad o parcialmente cuando lo estimes mensuales hasta como mximo 6 meses (segn el
conveniente. Si a tu empresa le han otorgado ejemplo). Sin embargo, en plena campaa, te diste
un crdito especfico, lo pagas puntualmente cuenta que necesitabas comprar ms mercadera
y tu negocio va bien, es decir, genera ventas porque las ventas estn muy buenas y te ests
crecientes y buenas utilidades, es probable que quedando sin stock. En ese momento, te acuerdas
te habiliten esa lnea de crdito para que puedas que tienes 2,000 soles que no has utilizado de tu
tener ms comodidad en tus necesidades de lnea. Por tal razn, haces uso de ese dinero. Como
corto plazo. Normalmente, cuando te dan esa las ventas han estado muy buenas, al cabo slo de
lnea, te entregan una tarjeta de crdito que te un mes decides pagar los 8,000 soles iniciales ms
permitir hacer uso en cualquier momento del los intereses generados. Los 2,000 soles piensas
crdito. que los podrs pagar en un mes ms. Al pagar
los 8,000 soles has liberado otra vez tu lnea por
Por qu te conviene? esa cantidad con lo que si necesitaras ms dinero
Porque puedes obtener dinero para mantener en los prximos meses sabrs que tienes ya 8,000
las actividades operativas del da a da. soles disponibles sin ningn trmite adicional del
Puede aprovechar ocasiones especiales banco.
(campaas) para mejorar el volumen de ventas
de tu negocio con un crdito a ser pagado con Los problemas asociados a este tipo de
las ventas de corto plazo. financiamiento es que debes ser evaluado, en
algunos casos muy rigurosamente, por el banco
CASO PRCTICO o institucin financiera y la tasa de inters
El banco le comunic a tu empresa que le han normalmente es elevada.
habilitado una lnea de crdito por 10,000 soles
para que la use en cualquier momento a una tasa
de 25% anual y pagadero en 6 meses. Como se
avecina la campaa escolar, necesitas comprar
mercadera (tiles y libros) para poder vender.
Para esto, utilizas 8,000 soles de tu lnea de crdito

32 Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME


Hojas de trabajo y apuntes

Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME 33


Hojas de trabajo y apuntes

34 Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME


b. Descuentos de Letras y Pagars Por qu te conviene?
Es un financiamiento que permite a tu empresa Porque puedes obtener dinero efectivo hoy
contar en el presente con un cobro que tena sobre un pago que se tena planeado recibir en
que realizar a su cliente en el futuro cuando, 30, 60, 90 das o ms.
por ejemplo, la empresa le vendi al crdito y No es un crdito ni, por tanto, constituye
el cliente dej una letra o pagar firmado en una deuda para la empresa con lo que no
respaldo del crdito que le diste. La institucin consumes tu lnea de crdito o tu capacidad de
financiera te otorga el financiamiento endeudamiento.
equivalente al monto por cobrar como mximo
y toma como garantas, mediante un endoso o CASO PRCTICO
transferencia de derechos que tu empresa le Si le has vendido a un cliente importante al
hace al banco, las letras pendientes de pago de crdito por 5,000 soles a 30 das y ste te firm un
tu cliente. El banco se encarga de la cobranza pagar como compromiso formal de pago, puedes
y administracin de la letra. La tasa de inters acercarte al banco o institucin financiera y pedir
ser determinada segn el nivel de riesgo que que te descuenten la letra. Si el banco te asign
el banco perciba en el cliente de tu empresa. una tasa de inters de 30% anual porque percibi
Cuando el banco o institucin financiera te que tu cliente era un poco riesgoso, entonces, te
financia de esta forma, te entrega un poco pagar 4,891.87 soles y no los 5,000 soles. El
menos de dinero de lo que l cobrar a tu cliente diferencial es el inters que se deriva de aplicar
debido a que en ese descuento est la tasa de la tasa equivalente mensual (2.21%)1 de la tasa
inters que el banco te est cobrando. Eso s, si efectiva anual (30%).
tu cliente no paga, tu empresa asume la deuda
con el banco.

Para que este tipo de financiamiento opere,


normalmente, el banco evala tu empresa y
establece una determinada lnea de crdito para
el descuento de letras.

1
Este clculo resulta de la frmula de tasa equivalente: 2,21 % = (1+30 %)(1/12) - 1

Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME 35


Hojas de trabajo y apuntes

36 Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME


Hojas de trabajo y apuntes

Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME 37


c. Descuento de facturas / Factoring paga, el banco no te podr pedir que asumas
Es una operacin financiera de descuento de la deuda.
facturas por cobrar. Mediante esta operacin,
tu empresa cede las facturas por cobrar a una Con recurso: cuando el banco no asume el
institucin financiera o empresa dedicada al riesgo de pago de tu cliente, es decir, si tu cliente
factoring. En contraprestacin, la institucin no paga, el banco le cobrar a tu empresa.
financiera desembolsa inmediatamente el
monto por cobrar establecido en la factura (te
Cabe precisar que a la modalidad sin
adelanta el pago) menos un descuento, que es
recurso se le conoce comnmente como
el costo que asumes por disponer del dinero
factoring, mientras que al segundo tipo se
hoy en lugar de esperar a que tu cliente te
le denomina descuento de facturas.
pague dentro de 30, 60 o 90 das, por ejemplo.
Ese descuento se calcula aplicando la tasa
de descuento al monto total de la cuenta por Se debe tener presente que las instituciones
cobrar. Esa tasa te la proporcionar el banco financieras suelen cobrar comisiones
al analizar el riesgo implcito en tu cliente y, en adicionales a la tasa de inters por: comisin por
algunos casos, al entregarte tu lnea de factoring gestin de protesto, comisin por transferencia
que es un monto mximo pre-aprobado que de fondos, comisin por renovacin, entre
te otorga la institucin financiera para realizar otros. Antes de aceptar el cobro de las facturas,
operaciones de factoring. primero evalan muy bien al cliente obligado
a pagar. Si es percibido como alto riesgo, no
En el da a da, es posible que se use querrn comprarte los derechos de cobro que
indistintamente los trminos descuento de tu empresa tiene (facturas).
facturas o factoring para referirse a este tipo
de operaciones; sin embargo, se debe distinguir Por qu te conviene?
dos modalidades de descuento de facturas: Porque puedes obtener dinero efectivo hoy
sobre un pago que se tena planeado recibir en
Sin recurso: cuando el banco asume el riesgo 30, 60, 90 das o ms.
de pago de tu cliente, es decir, si tu cliente no

38 Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME


No es un crdito ni, por tanto, constituye una deuda para la empresa con lo que no consumes tu
lnea de crdito o tu capacidad de endeudamiento.

CASO PRCTICO
Si le has vendido a un supermercado importante quesos artesanales por un valor de 30,000 soles y ste
ha ofrecido pagarte a 90 das, puedes acercarte al banco o institucin financiera y, de tener una lnea de
crdito para descuento de facturas previamente acordada, puedes pedir que te descuenten la factura. Si
el banco te asign una tasa de inters de 20% anual, entonces te pagar 9,849.21 soles y no los 10,000
soles. El diferencial es el inters que se deriva de aplicar la tasa equivalente mensual (1.53%)1 de la tasa
efectiva anual (20%).

Hojas de trabajo y apuntes

2
Este clculo resulta de la frmula de tasa equivalente: 1,53 % = (1+20 %)(1/12) - 1

Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME 39


Hojas de trabajo y apuntes

40 Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME


d.Confirming posterior al vencimiento de la factura abonando
Podramos afirmar que el confirming es la el inters correspondiente a la entidad de
misma operacin que el factoring con la nica crdito.
diferencia que el confirming se realiza sobre los
proveedores de una empresa, mientras que el CASO PRCTICO
factoring se realiza sobre los clientes. Permite La empresa ABC compra suministros de materias
a las empresas formalizar sus operaciones primas a la empresa XY por valor de 1,000 soles a
de pago a sus proveedores a travs de una pagar en dos meses. Adems compra a la empresa
institucin financiera. YZ equipos informticos por valor de 10,000 soles
a pagar dentro de un mes. Para poder llevar a
Para analizar correctamente el confirming cabo el confirming, la empresa ABC enviar a una
debemos diferenciar entre: entidad financiera las facturas con el concepto,
Emisor de la lnea de confirming: empresa que importe y vencimiento correspondiente.
contrata a una entidad financiera los servicios
de confirming para sus proveedores. Una vez cedidas a la entidad financiera las
Entidad financiera: empresa encargada de la dos facturas, la empresa ABC se despreocupa
gestin del cobro. completamente de las mismas. La entidad
Beneficiarios del confirming: proveedores de la financiera comunicar a las empresas XY y YZ que
empresa que solicita la lnea de confirming. hemos abierto una lnea de crdito y que ser este
quien le pagar el importe esperado.
Dentro del confirming encontramos tres
modalidades: En esta notificacin les informarn que disponen
Simple: el pago por parte del emisor se del cobro de la factura de dos formas. La primera
produce en el momento del vencimiento de la es que pueden esperar al vencimiento de la factura
factura. y presentar el documento de cobro en su entidad
De inversin: donde la empresa contratante financiera siete das previos al vencimiento. Y
de la lnea de confirming obtiene un inters a su la segunda opcin es que, si necesitan liquidez,
favor debido al previo vencimiento de la factura. pueden solicitar a la misma entidad que les
De financiacin: la empresa realiza el pago adelante el importe de la factura.
3
A diferencia de la tarjeta de crdito que es una tarjeta magntica que te permite comprar sin tener dinero (crdito) hasta por una
determinada lnea previamente establecida, la tarjeta de dbito te permite retirar solo el dinero de que dispones en tu cuenta.
4
Este clculo resulta de la frmula de tasa equivalente: 1,16 % = (1+100 %)(6/360) - 1 .

Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME 41


Hojas de trabajo y apuntes

42 Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME


Hojas de trabajo y apuntes

Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME 43


Requisitos Generales para los financiamientos Tienes que preguntar a cualquier institucin
de Corto Plazo financiera no slo la tasa de inters, sino cul
Los requisitos son muy variados y dependen es la Tasa de Costo Efectiva Anual (TCEA) pues
de cada institucin y de cada producto. Sin esta incluye el cargo por portes, comisiones,
embargo, los requisitos mnimos normalmente seguros y otros cargos que te cargarn junto
son: al crdito. Esta es la verdadera medida del
Negocios con 12 meses de funcionamiento costo del crdito para cualquier tipo de
como mnimo (algunas instituciones crdito.
microfinancieras aceptan desde los 6 meses de
funcionamiento). Si bien al inicio de operaciones cuando nadie
No tener deudas morosas en el sistema de presta dinero, muchos emprendedores
financiero. suelen pedir dinero prestado como persona
Proporcionar documentacin bsica como: natural a una institucin financiera para ser
Escritura pblica de constitucin de la empresa usado en la empresa como capital de trabajo,
y vigencia de poder, Declaracin de renta anual esta prctica no es la ms conveniente
y 3 ltimos PDT (para ver cmo van tus ventas), porque expones tu patrimonio personal a los
DNI de los socios, recibo de servicios pblicos, riesgos de tu empresa. Trata de evitar ese
entre otros. tipo de financiamiento, ms an cuando tu
empresa ya tiene cumplido el tiempo mnimo
A tener en cuenta en los financiamientos de necesario para solicitar un crdito en la
corto plazo institucin financiera de tu eleccin.
No te confundas, el crdito para capital
de trabajo puede presentar diversas Si bien es razonable que te quieras
variantes con nombres a su vez distintos: endeudar al menor plazo posible para pagar
Crediefectivo, Mi Campaa El Rapidito, el menor intereses posible, no calcular bien
El Enganche entre otros; sin embargo, el monto de las cuotas asociadas a ese menor
estamos frente a crditos que se pagarn en tiempo de repago es muy riesgoso pues si el
el lapso de un ao o, excepcionalmente, 1.5 negocio sufre una disminucin de ventas por
aos. temas coyunturales o de estacionalidad muy

44 Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME


marcada (por ejemplo, te dedicas a vender No te confundas: la tasa de inters que te
helados y el verano fue muy corto), tendrs brindan las instituciones financieras es una
una cuota muy alta que pagar. Por eso, es Tasa Efectiva que es distinta a la Tasa Nominal.
mejor que el monto total de la cuota del mes En la tasa nominal para calcular el equivalente
sea consecuente con tu capacidad de pago mensual de una tasa nominal anual, por
incluso en un escenario pesimista (en el que ejemplo, simplemente divides entre 12 y ya
las ventas no resultaron como lo esperado). obtienes la tasa mensual. Para obtener una
tasa efectiva mensual desde una tasa efectiva
Al tomar cualquier crdito, paga siempre anual (y poder as reconstruir el cronograma
puntal o, mejor an, anticipadamente. Tu de pagos que te han entregado en la institucin
historial crediticio es vital si quieres tener financiera), debes realizar este clculo:
siempre la puerta abierta para el crdito.
Tasa Efectiva Mensual = [(1 + Tasa Efectiva
No abuses de los periodos de gracia que Anual)(1/12)-1 ]
te pueden ofrecer algunas alternativas de
financiamiento. Si bien te dan un respiro, Por ejemplo, si la tasa efectiva anual es 25%,
el tiempo que has usado el capital en ese entonces la tasa efectiva mensual ser de 1.88%
periodo tiene un costo y lo tendrs que pagar segn la siguiente frmula:
a travs del pago en esos meses de slo los
intereses y no el capital; o a travs de la 1.88% = [(1+ 25%)^(1/12)-1]
capitalizacin de los intereses, es decir, los
intereses dejados de pagar (si ese fuera el Por otro lado, si la tasa nominal anual es de 25%,
caso) en esos periodos de gracia incrementan entonces la tasa nominal mensual es de 2.08%
tu saldo adeudado.
La diferencia entre una y otro tasa radica en
No mezcles la economa de la empresa con que la tasa efectiva incluye la capitalizacin
la economa familiar. Son dos entes distintos contina de los intereses (los intereses
con riesgos y expectativas de rendimiento generados se suman al capital que a su vez
diferentes. genera otro inters que tambin se suma al
capital y as sucesivamente).

Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME 45


Hojas de trabajo y apuntes

46 Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME


Hojas de trabajo y apuntes

Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME 47


Recomendaciones finales antes de acceder a un financiamiento de corto plazo:
No aceptes cualquier tipo de crdito si realmente no lo necesitas.

Pregunta bien qu tipos de garantas acepta la institucin financiera y no pienses que slo
aceptan garantas inmobiliarias o avales.

Si dispones de efectivo extra en el negocio y el costo de la deuda es ms alto que la rentabilidad


que le puedas sacar a ese excedente (costo de oportunidad), entonces adelanta el pago de tu
deuda amortizando la deuda principal. Si tienes para pagar ms de dos cuotas, intenta solicitar
el recalculo del cronograma de pagos.

Que tu empresa se endeude en la moneda en que tiene los ingresos para evitar estar expuesto
al riesgo de tipo de cambio.

Trabajo aplicativo:

En una hoja en blanco y en grupos de dos personas, deben crear el caso de una empresa que
est atravesando una necesidad de financiamiento de corto plazo e indiquen qu alternativa
ha decido tomar y por qu.

A tener en cuenta:

Definan el sector en el que se encuentra, qu productos o servicios brinda, nmero de aos


de vida, experiencia del dueo en el negocio, entre otros aspectos.

48 Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME


Hojas de trabajo y apuntes

Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME 49


Hojas de trabajo y apuntes

50 Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME


II. SESIN 2
FINANCIAMIENTO A LARGO PLAZO
Y ACCESO A CAPITAL DE FUENTES
ALTERNATIVAS I

2. Alternativas de de carga, etc.) y equipos (computadoras, tablets,


financiamiento de mediano impresoras, scaners). Este tipo de necesidades su
y largo plazo vez estn asociados a situaciones de expansin
Por lo general, la deuda que tu empresa tome del negocio o de inversin inicial para echar a
mayor a 1 ao y menos a 3 recibe el nombre de andar tu negocio. Para este ltimo caso y, como
deuda de mediano plazo y la deuda mayor a 3 ya lo hemos comentado, el financiamiento
aos recibe el nombre de deuda de largo plazo. no vendr de una institucin financiera (que
Algunas instituciones financieras no hacen la mnimo te exige 12 meses y excepcionalmente 6
distincin entre mediano y largo plazo y slo meses), sino de tus propios ahorros o de amigos
llaman deuda de largo plazo a toda aquella que y familiares. En trminos generales, la institucin
es mayor a 1 ao. financiera entiende que el crdito ser pagado
en parte o en su totalidad por la generacin de
Normalmente, acudimos a este tipo de deuda dinero que pueda hacer posible ese bien de
para atender necesidades de inversin para capital que ests adquiriendo. Por tal razn, se
la adquisicin de bienes de capital o activo fijo animan a prestarte a plazos mayores a un ao.
como son inmuebles (compra o mejora de un
local comercial, oficina, terreno, entre otros, Aunque es poco comn, en algunas ocasiones
para tu negocio), mobiliario (mesa de trabajo, encontrars que hay instituciones financieras
muebles para la recepcin, etc.), maquinaria que dan crditos para capital de trabajo de 18
(fotocopiadora, horno para una panadera, meses. Este crdito puede ser catalogado como
mquina de envasado, vehculo de transporte o de mediano plazo, aunque no est asociado

Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME 51


a la adquisicin de bienes de capital, sino de en donde existe un compromiso de pago a una
productos o servicios para la operacin diaria fecha determinada por un monto y tasa de
de la empresa. inters determinado. Normalmente, requieren
de un anlisis detallado del desempeo de tus
En este punto cabe la pregunta, puedo comprar ventas y de las proyecciones de la misma. No
bienes de capital con prstamos de corto plazo? es raro observar que instituciones financieras
S, pero no sera conveniente si no tienes la ofrecen periodos de gracia que son meses en
seguridad de que puedas pagar esa deuda los que no pagas nada a la institucin financiera
en el plazo pactado. Por lo general (no es una o slo pagas los intereses (forma ms comn) y
regla), los crditos para bienes de capital son no el capital prestado.
ms cuantiosos que para capital de trabajo y el
anlisis que hacen las instituciones financieras Dependiendo de tu evaluacin y sistema
es ms especfico y minucioso. A pesar de eso, de garantas con los que cuentes, algunas
es mejor no comprometerse a pagar un crdito instituciones financieras tomarn como garanta
de corto plazo que tiene cuotas muy grandes el bien que te estn financiando. Por ejemplo, si
debido a que quisiste cuadrarlo en menos de te financian la compra de un nuevo local en una
1 ao para aprovechar un producto financiero galera para tu negocio (en algunas instituciones
de crdito de libre disponibilidad o tu lnea de les llaman crdito para infraestructura, crdito
crdito para capital de trabajo. hipotecario, etc.) firmando pagars, este local
quedar hipotecado o en garanta de tu deuda.
A continuacin, te mostramos las alternativas
de financiamiento de mediano y largo plazo ms Es decir, si tu empresa no paga, entonces la
difundidos: institucin financiera se cobrar al ejecutar la
garanta y quedarse con tu local o venderlo. Si
a. Crditos Directos mediante firma de Pagars hiciera falta, se cobrar de algunas otros objetos
Son crditos directos a mediano o largo plazo que hayas dejado en garanta. La institucin
para la compra de bienes de capital que entregan financiera siempre te cobrar todos los gastos
a tu empresa con la firma de pagars que, como y costos que ha incurrido en este procesos de
ya lo hemos visto, son instrumentos de deuda cobranza y ejecucin de garantas.

52 Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME


Ms an, en algunos casos, sobre todo, cuando Mi Maquinaria, Crdito Infraestructura,
el monto lo requiere, te podran pedir que Financiamiento para Inversiones, Mi Equipo,
garantices a tu empresa con tu patrimonio Mi Local, entre otros; sin embargo, estamos
personal como, por ejemplo, algn vehculo, tu frente a crditos que se pagarn en ms de un
casa o departamento. En general, no es lo ms ao y en los que la institucin financiera podr
adecuado hacer esto, porque el patrimonio tomar como garanta el bien adquirido por el
de la empresa debe ser entendido como un financiamiento.
patrimonio distinto y diferente al patrimonio No dejes de consultar sobre cobros como
personal, sin embargo, es comn observar portes, comisiones y otros que pueden
que muchas instituciones financieras tienen incrementar la aparente tasa de inters baja
esta prctica mientras la empresa an no es de que te puedan estar ofreciendo.
tamao grande. Si no tienes un buen estimado de ingreso, no
importa la calidad de la garanta, no te darn el
Si tu empresa es de tamao mediano y tiene crdito.
varios aos de relacin con el banco o institucin
financiera, te podran habilitar una lnea de
crdito para activo fijo o bienes de capital la
cual podrs utilizarla en el momento que ms
lo necesites.

Por qu te conviene?
Permite a tu empresa acceder a financiamiento
de mayor cuanta y mayor plazo, lo que har
posible la expansin de tu negocio.

A tener en cuenta
No te confundas, el crdito para activo fijo
o bien de capital puede presentar diversas
variantes con nombres a su vez distintos:

Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME 53


CASO PRCTICO
Confecciones El Pibe SAC es una pequea empresa de 5 aos de funcionamiento que se dedica a la
confeccin de prendas deportivas tales como polos deportivos, buzos, shorts, medias y sudaderas. Desde
su local ubicado en el Jirn Ica en el Centro de Lima, vende al por mayor y menor este tipo de prendas.
Desde hace un ao, Jos ha estado pensando en comprar tres mquinas remalladoras mellizeras para
atender ms rpidamente los pedidos que ha dejado de tomar de academias de ftbol y de voleibol. El
valor total de las tres mquinas asciende a S/. 11,000. Jos quiere solicitar un crdito, pero no sabe qu
producto financiero tomar. Piensa que podra usar el crdito de capital de trabajo que en una caja le
ofrecieron hasta por S/. 9,000 a sola firma pagaderos a 1 ao en cuotas mensuales y a una tasa de 30%.

En comunicacin con una caja municipal en donde su empresa tiene cuentas, le explican que por las
caractersticas de su necesidad de financiamiento y generacin de caja en su negocio el producto que le
es ms adecuado es el de Crdito para Inversiones o Activo Fijo (bien de capital). Este le podr dar ms
respiro en el monto final de las cuotas a pagar mensualmente pues maneja plazos de 2 a 4 aos para el
repago.

El funcionario de la caja municipal le explica que si bien puede tomar un poco ms tiempo la evaluacin
para obtener este crdito, las tasas son mejores y los plazos mayores hacen que los montos de las cuotas
sean mucho mejores. Por esta razn, le aconseja tomar el crdito Mi Equipo que da hasta 60 meses para
pagar a una tasa de 22% anual. Luego de escuchar esta explicacin, Jos qued convencido de que para
su empresa era mejor que se endeude a un plazo no tan largo ni tan corto, sino al plazo adecuado que
d lugar a la cuota ms conveniente para su capacidad de pago desde una proyeccin conservadora de
crecimiento (proyeccin no optimista de desempeo del negocio). Se acord del dicho no corro porque
llevo prisa.

54 Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME


Hojas de trabajo y apuntes

Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME 55


b. Arrendamiento Financiero (Leasing)
Es una operacin de financiamiento que consiste en que la institucin financiera compra el bien
(usado o nuevo) mueble (maquinarias, equipos, vehculos, etc.) o inmueble (leasing inmobiliario)
que necesita tu empresa para expandirse y se lo alquila durante un tiempo al trmino del cual
tu empresa puede adquirirlo por una monto simblico (usualmente 1 dlar o 1 sol). Este monto
simblico es posible porque en realidad lo que ha hecho la institucin financiera con el pago de tus
cuotas de alquiler es ir vendindote a crdito o en cuotas el bien a una tasa de inters (tasa del
leasing) y un plazo determinado; es decir, te lo ha financiado y las cuotas de ese financiamiento las
has estado pagando a modo de alquiler. Eso s, a diferencia de financiamiento directo el bien es y
ser de propiedad de la institucin financiera hasta que termines de pagar las cuotas de alquiler
pactadas. Por tanto, si a la mitad de tus cuotas, no pagas, pierdes todo lo pagado pues la institucin
financiera no te transferir la propiedad del bien ni te devolver lo pagado.
Para que puedas obtener el financiamiento de un activo va leasing, la institucin financiera
te evaluar antes de financiar la adquisicin de un bien por este medio e incluso podra pedirte
garantas de considerar necesario. As mismo, algunas instituciones financieras otorgan tambin
cuotas de gracia para este tipo de financiamiento. Sin embargo, la aceptacin de este tratamiento
est sujeta a evaluacin. Finalmente, si bien el leasing puede financiar la compra de bienes sin
cuota inicial es comn que te sugieran pagar una cuota inicial entre 10 y 20% del bien a adquirir.

Por qu te conviene?
Actualmente, existe un gran beneficio tributario para este tipo de operacin y es que, para
fines tributarios, se puede depreciar (reconocer contablemente el gasto o deterioro del activo)
aceleradamente a razn del tiempo que dure el contrato de leasing. Es decir, al considerar, por

5
Para hacer un anlisis riguroso al respecto, se deberan considerar todas las comisiones, gastos y costos que se aplicaran a una
solicitud especfica. Identificados todos los flujos de ingreso y de egreso de esta operacin, se debera proceder a calcular la tasa
interna de retorno y ver cul es ms alta, o se debera traer al valor presente estos flujos descontndolos a una tasa determinada
previamente.
6
La tasa impositiva vigente para 2015 y 2016 es de 28 % anual.
7
Clculo simple realizado sumando el componente inters de cada una de las 36 cuotas y dividiendo esta suma entre el nmero
de aos que dura el financiamiento (3).

56 Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME


ejemplo que tu maquinaria se gastar en 3 aos CASO PRCTICO
(plazo que tu dura el leasing) en lugar de 10 La Buena Comida SAC es una pequea empresa de 3
aos (plazo normal para una maquinaria para la aos de funcionamiento que se dedica a dar el servicio
industria de la confeccin, por ejemplo), debers de catering (alimentos/bocaditos para eventos) para
registrar contablemente ese gasto o deterioro a empresas que buscan un enfoque hacia la comida
travs del reconocimiento de una depreciacin saludable para sus eventos. Con este novedoso
mucho ms grande que genera mayor gasto enfoque para el sector, las ventas han estado
y, por tanto, menos utilidades finales lo cual creciendo ms rpido de lo que estimaban las dueas
a su vez significa un menor pago de impuesto Ana y Maricarmen. Por esa razn, se encuentran en
(escudo fiscal o tributario). la necesidad de solicitar un crdito para comprar un
camioncito (crdito vehicular o crdito para bien de
Adicionalmente, el financiamiento se realiza capital) para llevar en l todo el menaje, decoracin
sobre el valor del bien sin IGV (menor monto de y comida de cada evento. El camioncito vale 25,000
deuda) el cual pagars en cada cuota teniendo dlares y una institucin financiera les ha informado
la posibilidad de generar crdito fiscal, es decir, que tienen ya el crdito pre aprobado para ese
teniendo el derecho de reconocer el IGV compra monto a una tasa de 18% y a tres aos. Por otro
(que restar al IGV de tus ventas resultando un lado, otra institucin financiera les est ofreciendo
menor saldo a entregar a SUNAT por IGV) en un financiamiento del camioncito va leasing a una
cada cuota pagada. tasa de 18% a tres aos, pero para esto tendra que
presentar su solicitud a la institucin financiera la cual
As mismo, en general, la tasa de inters tiende ser analizada para ver la viabilidad de la entrega de
a ser un poco menor debido a que no existe crdito. Ana y Maricarmen reflexionan sobre las dos
transferencia de propiedad del bien adquirido posibilidades de financiamiento y se dan cuenta que
por parte del banco sino que siempre sigue si compran el camioncito con un crdito vehicular
siendo de l. Sin embargo, depender de la debern depreciar el camin en 5 aos mientras que
evaluacin financiera que te haga el banco para si lo hicieran va leasing financiero lo pueden hacer
determinar tu tasa final. en slo 3 aos. Esta segunda alternativa genera un
mayor escudo fiscal, es decir, un menor pago de
impuestos y tambin podrn reconocer el IGV de

Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME 57


la compra en cada cuota mensual que se realice. Haciendo un clculo rpido y sencillo5 se dan cuenta que
generaran un escudo fiscal de 2,333 dlares anualmente segn el siguiente clculo:

Valor total: 25,000 dlares


Cuota Inicial: 20%
Valor a financiar: 20,000 dlares
Cuota (sin comisiones, seguros y otros): 837.49 dlares (incluye IGV)
Aos para depreciar aceleradamente: 3 aos
Depreciacin por ao: 25,000/3 = 8,333.33 dlares
Escudo fiscal en depreciacin por ao6: 28% x 8,333.33 = 2,333.33

Al hacer el mismo clculo para la otra alternativa, concluyen que el escudo fiscal promedio generado por
ao sera de 2,011.29 dlares (1,400 + 611.29) segn siguiente resultado:

Precio del vehculo (incluye IGV): 29,500 dlares (monto a financiar)


Cuota Inicial: 20%
Valor a financiar: 23,600 dlares
Cuota (sin comisiones, seguros y otros): 837.49 dlares
Aos para depreciar: 5 aos
Depreciacin por ao: 25,000/5 = 5,000 dlares
Escudo fiscal en depreciacin por ao: 28% x 5,000 = 1,400
Escudo fiscal en intereses promedio por ao7: 28% x 6,549.57 / 3 = 611.29

De este anlisis rpido y simple concluyen que las cuotas a pagar son similares y que ms bien mayores
escudos fiscales (y, por tanto, menor pago de impuestos) habra si se financia el camioncito va leasing.
Ana y Maricarmen estn convencidas de que su negocio tiene todas las credenciales para pasar por la
evaluacin crediticia de cualquier institucin financiera y deciden presentar su solicitud para un leasing
financiero.

58 Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME


Hojas de trabajo y apuntes

Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME 59


Hojas de trabajo y apuntes

60 Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME


A tener en cuenta

Existen empresas que no son bancos, financieras, cajas ni Edpymes que dan este tipo de
financiamiento y se llaman Empresas de Leasing o de Arrendamiento Financiero. Conviene que
te informes muy bien cules son esas empresas y si son reguladas o no por la Superintendencia de
Banca, Seguros y AFP.
Las instituciones financieras establecen montos mnimos (y mximos) para poder acceder a este
tipo de financiamiento. Por lo general, stos son mayores a cualquier rango mnimo en cualquier
otro producto financiero antes visto debido a que se tiene que afrontar costos operativos mayores
para concretar la operacin.
No te confundas con el trmino Leasing Operativo que, a diferencia del Leasing Financiero, no
constituye una operacin de financiamiento, sino es una operacin de alquiler tpica en donde el que
paga el alquiler del bien no tiene opcin de compra a precio simblico sino, de existir, debera ser
muy parecida al precio de mercado del bien.
No dejes de consultar sobre cobros como portes, comisiones y otros que pueden incrementar la
aparente tasa de inters baja que te puedan estar ofreciendo.

c. El Leaseback
Esta es una operacin de leasing financiero con una operacin previa que es la venta del bien por parte
del que quiere alquilarlo inmediatamente despus. En esencia, esta alternativa de financiamiento
sirve cuando tu empresa necesita monetizar o volver lquido el valor de un bien de su propiedad
para obtener fondos para financiar una necesidad especfica (normalmente, necesidad de liquidez
o de corto plazo), pero al mismo tiempo necesita seguir utilizando ese activo. Esto lo puede hacer
posible a travs de la venta del bien a la institucin financiera que luego se lo alquilar a travs de un
leasing financiero a tu propia empresa. Al final, tu empresa podr recomprar el bien por un precio
simblico.

Por qu te conviene?
Esta operacin resulta conveniente cuando se necesita liquidez y no se quiere optar por pedir un

Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME 61


crdito tradicional debido a la alta tasa de inters o que se rebasa los lmites de endeudamiento
establecidos por la institucin financiera.
Puedes obtener capital para atender necesidades de corto plazo con una obligacin de pago
(financiamiento) de largo plazo.

A tener en cuenta
Para este tipo de leasing, no se aplica la depreciacin acelerada.
Debes considerar que al vender el bien que luego arrendars se generar IGV.

CASO PRCTICO
Mobiliario Fenix es una empresa especializada en la construccin de muebles de oficina hechos en melamine
y madera. Cuenta con un taller de produccin de 90m2 ubicado en Carabayllo y un almacn de 40m2
ubicado a dos cuadras del taller. Don Felix, dueo de la empresa, estaba preocupado porque su empresa
haba tenido una prdida de un lote importante de materiales que ascendan a ms de 25,000 dlares que
gener una desfase en el capital de trabajo y la urgencia a tomar crditos a tasas muy altas caros de corto
plazo para poder asumir compromisos de pago de corto plazo. Si bien la empresa venda muy bien, tena
un vaco a nivel de capital de trabajo que an no poda cerrar. Mientras reflexionaba sobre cmo salir de
ese desfase, para lo cual, slo necesitaba de 35,000 dlares (incluyendo intereses), se acord que haba
escuchado de una empresa especializada en leasing que poda evaluar una operacin de leaseback en la
cual su empresa poda vender su almacn a esa institucin especializada y luego comprarlo en cmodas
partes (leasing financiero). El metro cuadrado en la zona se valorizaba (en valor de venta rpida) en 1000
dlares con lo cual poda venderlo a la institucin financiera para que luego ste se lo arriende mediante
el leasing financiero. Decidi ir a la institucin financiera y convers con un funcionario especializado en
leaseback el cual confirm que la operacin se poda concretar. Finalmente, Mobiliario Fenix, gracias a esta
operacin, puedo realizar el leaseback por 40,000 dlares obteniendo liquidez para resolver su problema de
pago de corto plazo con un financiamiento (leasing financiero) para recomprar su inmueble en cinco aos
(largo plazo).

62 Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME


Hojas de trabajo y apuntes

Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME 63


Hojas de trabajo y apuntes

64 Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME


Requisitos Generales para los financiamientos de Largo Plazo
Al igual que para los financiamientos de corto plazo, para el mediano/largo plazo, los requisitos son
muy variados y dependen de cada institucin, de la situacin de cada empresa y de cada producto
financiero. Sin embargo, los requisitos mnimos normalmente son:

Negocios con 12 meses de funcionamiento como mnimo.


No tener deudas morosas en el sistema financiero.
Tener un historial de desempeo de ventas adecuado y una buena proyeccin de futuro.
Proporcionar documentacin bsica como: Escritura pblica de constitucin de la empresa y
vigencia de poder, Declaracin de renta anual y 3 ltimos PDT (para ver cmo van tus ventas), DNI
de los socios, recibo de servicios pblicos, entre otros.
Estados financieros recientes.

Trabajo aplicativo individual:


En una hoja en blanco, identifica y caracteriza una necesidad actual de financiamiento de tu
empresa y establece que alternativas de financiamiento de las vistas podran adecuarse para
cubrir esa necesidad.

Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME 65


Hojas de trabajo y apuntes

66 Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME


Hojas de trabajo y apuntes

Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME 67


Trabajo aplicativo grupal:
En una hoja en blanco y en grupos de dos personas, deben crear el caso de una empresa que
est atravesando una necesidad de financiamiento de largo plazo, qu alternativa ha decidido
tomar y por qu.

A tener en cuenta:
Definan el sector en el que se encuentra, qu productos o servicios ofrecen, nmero de aos
de vida, experiencia del dueo en el negocio, entre otros.

Hojas de trabajo y apuntes

68 Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME


Hojas de trabajo y apuntes

Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME 69


Para acceder a fuentes de
capital me piden garantas?
Sistema de garantas para la MIPYME
Las MIPYME tienen un enorme potencial logrando su eficaz desarrollo social y econmico.
como motores de crecimiento econmico, sin Realizan diversos servicios como: Carta Fianza,
embargo, se sabe tambin que las limitaciones Garanta de Cartera, Garanta de Intermediario y
de acceso al crdito que sufren son un freno Tarifario FOGAPI, las cules las puedes encontrar
para su desarrollo. En base a esta problemtica en su pgina web (http://www.fogapi.com.pe/)
se crearon los sistemas de garantas.
Sistemas de garanta reciproca - SGR
Son fondos del Estado o privados para ayudar Son mecanismos utilizados por el sistema
a empresas a garantizar su acceso al crdito financiero para cubrir las posibilidades de
y as apoyar sus tareas productivas. Debido incumplimiento de pago de los crditos
a las dificultades que tienen las empresas sin otorgados a las empresas. La cobertura del
historia comercial o sin un tamao adecuado pago puede ser parcial o total
de operaciones para acceder a otras fuentes de
financiamiento Estos son clasificados en:
Programas de Garanta:
Fondo de garanta para prstamos a la pe- De naturaleza estatal.
quea industria FOGAPI Utilizan recursos pblicos.
La Fundacin Fondo de Garanta para
Prstamos a la Pequea Industria ofrece Sociedades de Garanta:
servicios de garanta a toda Pequea y Micro De naturaleza privada y administradas
Empresa, con eficiencia, oportunidad, calidad e por los propios deudores de los crditos en
innovacin, promoviendo su acceso al crdito y respaldo mutuo.

70 Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME


Utilizan recursos privados o mixtos fianza y la MIPYME otorga una contragaranta en
(pblicos y privados). caso la SGR lo solicite

Las SGR emiten CARTAS FIANZA (garantizan las Ventajas de contar con una carta fianza
obligaciones de pago que la MIPYME adquiere emitida por la SGR:
con una empresa del sistema financiero). Para Incrementa su capacidad de negociacin con el
respaldar los crditos que las MIPYME obtengan banco al momento de solicitar un crdito.
en el sistema financiero; reduciendo sus costos Mejora sus condiciones de financiamiento,
de financiamiento. obteniendo crditos a menores tasas y mayores
plazos.
Caractersticas: Respalda sus crditos por mayores montos.
Las SGR son entidades especializadas en la
MIPYME y forman parte del sistema financiero al
ser reguladas por la Superintendencia de Banca,
Seguros y AFP.
Al emitir una CARTA FIANZA, la SGR se convierte
en un GARANTE de la MIPYME
Las CARTAS FIANZA que emiten son respaldadas
por fondos lquidos, convirtindose en
garantas confiables para los bancos.
La SGR cobra una COMISIN a la MIPYME por
emitirle una CARTA FIANZA.

La CARTA FIANZA es un contrato de garanta del


cumplimiento de pago de una obligacin ajena,
suscrito entre el garante y el deudor. En caso de
incumplimiento del deudor (MIPYME), el garante
(SGR) asume la obligacin de pago. La SGR cobra
una comisin a la MIPYME por emitirle una carta

Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME 71


72 Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME
Qu hemos aprendido hasta esta parte del taller?

La empresa se puede financiar de tres tipos de fuentes:


1. Del aporte de los socios o dueos
2. Del aporte de terceros (financieras, clientes, proveedores, el Estado)
3. De los resultados de la misma empresa

Debes tener claridad sobre para qu necesitas el dinero y cunto necesitas. Luego de esto, debes
determinar si se trata de un crdito para capital de trabajo (normalmente de corto plazo) o para activo fijo
(normalmente de mediano/largo plazo).

Existen alternativas de financiamiento para capital de trabajo (corto plazo) y para activo fijo (mediano/
largo plazo).

Para el primer grupo tenemos:


1. Crditos directo de corto plazo
2. Descuento de letras y pagars
3. Descuento de facturas
4. Sobregiros

Para el segundo grupo tenemos:


5. Crditos directo de mediano/largo plazo
6. Arrendamiento/Leasing Financiero
7. Leaseback

No te confundas, existen diversos nombres y variantes de los productos financieros que puedes encontrar
en el mercado, pero que en el fondo por lo general se resumen a crdito para capital de trabajo (corto
plazo) o crdito para activo fijo (mediano/largo plazo).
Infrmate bien qu sobre cul es el real costo de adquirir un crdito en una institucin financiera

Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME 73


preguntando por la Tasa de Costo Efectivo Anual (TCEA)

En cualquier tipo de crdito, siempre tu empresa (o tu si lo ests pidiendo como persona natural) ser
evaluada sobre:
a) tu capacidad de pago
b) tu voluntad de pago
c) tu capital comprometido
d)tu colateral o garanta que puedes dejar
e)el contexto econmico en el que participa tu empresa.

El dato
Accede a la web de la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (www.sbs.gob.pe) y encontrars en la
seccin Directorio la relacin de todas las empresas financieras reguladas y supervisadas por esta
institucin. As mismo, en la seccin Estadstica, encontrars la comparacin de Tasa de Costo Efectiva
Anual (TCEA) de los productos financieros ms comunes entre las distintas entidades del sistema financiera.
No dejes de verlo!

74 Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME


Qu otras alternativas para
accederacapital tengo?
Acceso a Capital de Fuentes Alternativas
Hay ms alternativas que los bancos, cajas
y financieras? S. La mayora ha aparecido en Hay que entender en qu
nuestro pas en los ltimos 10 aos y poco a contexto operan estas fuentes
poco estn siendo ms relevantes como fuentes alternativas de capital...
alternativas de capital. Eso s, algunas pueden
ser alternativas potenciales para MIPYME de Financieros
determinado tamao, giro y necesidad de En el captulo anterior, vimos alternativas de
capital (siempre que sean atractivas en trminos acceso a financiamiento en las que la empresa
de rentabilidad y riesgo); y otras slo lo sern consigue atender su necesidad de capital a travs
para aquellas que cumplan determinadas de prstamos y otros tipos de financiamientos
caractersticas como, por ejemplo, tener un que les otorgan instituciones financieras como los
gran potencial de crecimiento de ventas en poco bancos, cajas, financieras, Edpymes y Cooperativas,
tiempo; tener un producto o proceso innovador, las que a su vez prestan con el dinero de otros
o generar un impacto social positivo en la (por ejemplo, ahorristas) o con su propio capital
comunidad. (dinero de los dueos de esas instituciones). En
general, las que prestan el dinero de otros, lo que
En este captulo, vamos a repasar cules hacen es intermediar (ponerse al medio) entre la
son estas alternativas, dnde las podemos persona que tiene dinero (superavitario/ahorrista)
encontrar, entender qu ofrecen en trminos y el que lo necesita (deficitario/institucin). Como
de capital y qu esperan ver o encontrar en las vimos, a eso se le conoce como intermediacin
MIPYME que les tocan las puertas. financiera indirecta y en el Per est regulado y
Mercados Financieros, Inversionistas y Activos supervisado por la SBS lo que a su vez les genera

Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME 75


Hay que entender trminos
bsicos que se usan en estas
ms rigidez en la estructuracin de productos fuentes alternativas...
financieros, colocacin de los mismos y apertura
o aceptacin a riesgos. empresas o instituciones que les falta dinero.
Para tener una mejor comprensin de esto,
En este otro grupo de alternativas que actualmente necesitamos definir de manera muy bsica y
ya estn teniendo las MIPYME, nos encontraremos sencilla algunos conceptos:
con instituciones que apoyan a los emprendedores
y, en general a las MIPYME y son organizaciones sin Los Inversionistas y sus Inversiones
fines de lucro, iniciativas del Estado, entre otros. Son personas que tienen un determinado stock
As mismo, nos encontraremos con personas que de capital acumulado y que estn buscando
invierten su dinero directamente en las empresas invertirlo. Esta inversin pueden hacerla en el
que lo requieren, sin existir intermediarios. Por sector real de la economa, es decir, en proyectos
ejemplo, aquel inversionista que escuch la o iniciativas empresariales especficas (empresa
exposicin (pitch) de un negocio de alto potencial de construccin, agricultura, tienda de ropa,
de crecimiento y decide inyectarle capital a travs restaurante, minera) con la expectativa de tener
de hacerse socio del emprendedor (comprarle utilidades de esa inversin. Tambin pueden
una parte de las acciones de las empresas). invertirlos a travs del sistema financiero; es
Tambin, nos encontraremos con los mercados decir, en activos financieros como cuentas de
financieros que son mercados en los que se ahorros, depsitos a plazo que son provistos por
venden y compran instrumentos financieros empresas que hacen intermediacin indirecta;
emitidos por empresas o instituciones o en mercados financieros mediante la compra
para acceder a capital. Ah encontraremos acciones de empresas, ttulos de deuda (letras,
instituciones financieras (corredoras de papeles comerciales, bonos), entre otros, a
bolsa, fondos de inversin, entre otros) que travs de intermediadores directos como
intermedian de manera directa (entre los las casas de bolsa y fondos de inversin, por
inversionistas y las empresas que necesitan ejemplo.
dinero), es decir, se limitan a crear la instancia, En suma, un inversionista puede inyectar capital
el vehculo o la infraestructura de contacto a la MIPYME a travs de comprarle ttulos de
entre los inversionistas que tienen dinero y las deuda a sta o comprar acciones (volverse socio

76 Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME


con el empresario). ttulos ms una tasa de inters en un plazo
determinado. Si ese pago es menos de 12
a) Acciones meses, los ttulos que se emiten son Papeles
Son ttulos (documento) representativos de la Comerciales y si es a ms de 12 meses, son
propiedad de una empresa. Quien tiene una Bonos.
accin tiene en el fondo una parte alcuota
(proporcional) de la propiedad de la empresa y, c) Cuasi Capital
por tanto, tiene derechos sobre las utilidades de Algunas tipos de ttulos de deuda pueden
la empresa. Por tanto, cuando un inversionista parecerse a las acciones cuando, por ejemplo,
compra acciones en una empresa espera ganar pagan una tasa de inters fija pequea y otra
una utilidad cada vez mejor y que el valor de variable segn el desempeo de la empresa.
la empresa suba en el tiempo, es decir, que el En otros trminos, el inversor que compra
valor de su accin se incremente. estos ttulos ganan muy parecido a si hubieran
Normalmente, las acciones de una empresa sido accionistas de la empresa que emiti
dan derecho a voto a los propietarios de las esos ttulos y, al mismo tiempo, la empresa
mismas. Sin embargo, a veces las empresas emisora de esos ttulos recibe capital sin
pueden emitir acciones sin derecho a voto perder propiedad y control.
para no perder el control de la direccin
de la empresa. En este tipo de acciones, las Otro ejemplo son los ttulos de deuda que pueden
utilidades que reciben los que las tienen son ser convertidas a acciones como los bonos
mayores por haber renunciado a su poder de convertibles o las notas convertibles en donde
voto. los inversionistas que compraron esos ttulos
tienen la posibilidad de convertir esa deuda en
b) Bonos y Papeles Comerciales acciones (propiedad) de la empresa. Esto ltimo
Son ttulos de deuda emitidos por empresas normalmente ocurre cuando la empresa donde
para conseguir financiamiento. Mediante invirtieron va teniendo buenos desempeos,
estos ttulos, las empresas ofrecen pagar a ya que les es ms conveniente ser accionista de
los inversionistas que compren estos ttulos el esa empresa y recibir las utilidades de la misma
dinero que invirtieron en la compra de estos que seguir siendo un acreedor que gana una tasa

Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME 77


de inters fija y limitada. En general, existen muchos tipos de instrumentos financieros que no son o
acciones o ttulos de deuda tpicos, sino que tiene algunas caractersticas de ambos.

Fondos de Inversin
Es un capital reunido por el aporte de varios inversionistas que se usa para invertir (inversin colectiva)
en acciones, papeles comerciales, bonos y otros activos financieros. Los fondos de inversin son
administrados por empresas y su capital no se junta con el de la empresa que los administra, sino que es
totalmente independiente y les pertenece a los inversionistas. La empresa administradora solo se encarga
de administrar las inversiones del fondo, lo que implica que toma la decisin de inversin, la implementa
y la controla. Como vemos, cuando un fondo de inversin invierte, quien toma la decisin no son los
inversionistas que pusieron dinero en el fondo, sino la empresa que lo administra. Definitivamente, para
que un inversionista deje a la empresa administradora que tome la decisin sobre dnde se invierte
su dinero, debe estar muy seguro de que la empresa que lo administra es confiable, que hay personas
expertas en inversiones tomando decisiones y que la administradora se cie a lo estipulado en el
reglamento del fondo que es como el estatuto de una empresa en donde se deja por escrito a qu se va
a dedicar el fondo y en qu puede invertir, entre otros aspectos.

En el siguiente grfico se muestra la conformacin y operativa bsica de un fondo de inversin.


Entendido estos conceptos, ya estamos listos para conocer y comprender las fuentes

Fuertes, Aldo (2014), Acceso a Capital Alternativo

78 Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME


alternativas de capital Empecemos!... en negocios o en el producto o servicio que el
emprendedor pretende desarrollar; redes de
1. Incubadoras y negocios o empresas que puedan coadyuvar
Aceleradoras en la formacin o crecimiento del negocio;
Incubando ideas y, finalmente, una red de inversionistas. As
Una incubadora de negocios es una institucin mismo, algunas incubadoras tambin apoyan
que ayuda a los emprendedores a la generacin en la elaboracin del prototipo, la realizacin
de negocios, desde la generacin de la idea hasta de pruebas de mercado o validaciones de
que lograr cierta autonoma luego de haber producto/concepto, entre otros temas. El
iniciado operaciones. Esta ayuda se materializa espectro y nfasis de apoyo depender de
a travs de capacitacin en temas vinculados la orientacin o enfoque que tenga cada
a la actividad empresarial (conceptualizacin incubadora.
de producto, innovacin, liderazgo, estrategia,
finanzas, marketing, logstica, contabilidad, Fuente de Capital
patentes, planes de negocio, entre otros) En trminos de acceso a capital, existen
y asesora y acompaamiento constante. algunas incubadoras que tienen un capital para
Algunas de ellas, tambin facilitan cierto tipo apostar por los emprendimientos. La apuesta
de infraestructura para la etapa inicial de la econmica se puede materializar como:
empresa entregando una direccin que pueda
usarse para recibir correspondencia, espacio a) Donacin o financiamiento no
fsico bsico para operar, central telefnica, reembolsable, que es la forma ms comn.
internet, servicios secretariales, entre otros. Es importante mencionar que toda la ayuda
que stas brindan tambin puede ser
Las incubadoras tambin apoyan a los cuantificada y tomada por el emprendedor
emprendedores mediante la interconexin con como un acceso a capital sin costo ni
su red de contactos que son a su vez una red de obligacin de reembolso.
instituciones pblicas o privadas que apoyan b) Inversin, cuando se da puede ser como:
al emprendedor en temas especficos; red de
mentores o personas de mucha experiencia Deuda (prstamo): en condiciones

Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME 79


atractivas y con una estructura de pago
muy adecuada para el emprendimiento Normalmente, la actividad de incubacin se puede
ordenar en tres etapas:
Deuda convertible (nota convertible): que
se comporta como un cuasi-capital debido a) Pre Incubacin: tiene por finalidad elaborar el
a que, como ya se mencion anteriormente, Plan de Negocio
este tipo de deuda permite al acreedor (el
que tiene el derecho de cobro) convertirla b) Incubacin: tiene por finalidad poner en
por acciones del emprendimiento marcha el emprendimiento
(normalmente piden entre 5 y 15% del
accionariado en esta etapa), en caso c) Post Incubacin: tiene por finalidad consolidar
ste vaya desempendose de manera el desarrollo del emprendimiento
adecuada. Los montos oscilan entre 5,000
y 50,000 dlares. Es importante mencionar que no todas las
empresas que se presentan a las incubadoras
Acciones: la incubadora se vuelve socio son acogidas. Es comn que las incubadoras
del emprendedor, pero no para quedarse seleccionen por ciclos las ideas o negocios que
para siempre, sino por un determinado sern incubados por stas. As mismo, es bueno
tiempo, mientras el emprendimiento se remarcar que existen instituciones que, sin ser
pone en marcha, levanta ms capital de incubadoras propiamente dichas, brindan servicios
riesgo y, eventualmente, sale a ofrecer sus de incubacin de emprendimientos.
acciones a una bolsa de valores que es el
mercado centralizado donde se pueden Acelerando Emprendimientos
comprar y vender libremente acciones Si bien existe an discusin conceptual sobre lo que
y ttulos de deuda (papeles comerciales, hace una incubadora y lo que hace una aceleradora,
bonos), entre otros. en general, debes saber que una aceleradora brinda
Depender mucho del enfoque, visin y misin de tambin apoyo a emprendimientos. El apoyo busca
la incubadora para tener acceso a diferentes tipos consolidar y potenciar el desempeo inicial de una
de apoyo o apuestas econmicas. empresa naciente (tambin, conocida como Start

80 Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME


Up). Para algunos, las aceleradoras slo apoyan a emprendimientos que ya tienen un determinado nivel
de operacin o ventas.

Sin embargo, el enfoque actual de aceleracin incorpora actividades propias de incubacin, es decir, varias
aceleradoras han ampliado su espectro y llegan a atender no slo a empresas que ya operan, sino tambin
a ideas de negocios que tpicamente son de alto potencial de crecimiento (o de crecimiento dinmico). Este
tipo de emprendimientos crecen a un ritmo sustancialmente mayor que el promedio de las empresas,
ofreciendo contactos clave a nivel empresa e inversionista (inversionistas ngeles), asesora y capacitacin
(en temas clave para el negocio) e infraestructura bsica. Por lo general, los emprendimientos de crecimiento
dinmico para los que existe mayor oferta de aceleracin son los de base tecnolgica.

Para las aceleradoras, a diferencia de las incubadoras, la forma ms comn de intervencin econmica es a
travs de la inversin y no de donacin. Las formas de inversin son las mismas a las referidas lneas arriba.

Dnde las puedo ubicar?


En el Per, las incubadoras y aceleradoras por lo general estn asociadas a universidades. A continuacin,
se muestra una relacin de las principales incubadoras:

Incubadora / Breve descripcin Direccin Web Acceso a capital


Aceleradora
Emprende UP Incubadora de la Av. Salaverry www. Pone en
Universidad del 2020 Jess Mara, emprendeup.pe contacto con
Pacfico dirigida Lima inversionistas.
a la comunidad
universitaria y
a personas en
general

Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME 81


Start Up UPC Aceleradora de Prolongacin www.startupc.pe Invierte
la Universidad Primavera 2390, directamente.
Peruana Monterrico,
de Ciencias Santiago de
Aplicadas (UPC) Surco, Lima
dirigida a la
comunidad
universitaria y
a personas en
general.
UTEC-Ventures Aceleradora de Av. Cascanueces www. Invierte
la Universidad 2221, Santa Anita, utecventures.com directamente.
UTEC dirigida a Lima
emprendimientos
de base
tecnolgica.
Wayra Per Aceleradora Av. Arequipa, www.wayra.co/pe Invierte
de la empresa 1155, piso 2, Lima directamente.
Telefnica
orientada a
emprendimientos
de crecimiento
dinmico, en
especial los de
base tecnolgica.

82 Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME


CIDE-PUCP Incubadora de Av. Universitaria www.cide.pucp. Pone en
la Universidad 1801 San Miguel, edu.pe contacto con
Catlica del Lima inversionistas.
Per que brinda
servicios de
incubacin a
emprendedores
de todo el pas.
USIL Incuba Incubadora de Av. La Fontana www.lahrservices. Invierte
la Universidad N 550 La Molina, com/clientes/ce3/ directamente en
San Ignacio de Lima usilincuba.html dos empresas
Loyola (USIL) por semestre
para proyectos acadmico.
de empresas de
los alumnos de la
universidad.
Bio Incuba Incubadora de www.bioincuba. Pone en
la Universidad com contacto con
Cayetano Inversionistas.
Heredia que
brinda servicios
de incubacin a
emprendedores
de todo el
pas con un
enfoque hacia
la tecnologa y,
en especial, la
biotecnologa.

Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME 83


CIE-UNMSM Incubadora de Av. Venezuela www. Pone en
la Universidad 3400, Lima smemprende. contacto con
Nacional Mayor Cercado com inversionistas.
de San Marcos
que brinda
servicios de
incubacin a
emprendedores
de todo el pas
con un enfoque
hacia los
emprendimientos
de base
tecnolgica.

En el extranjero, existen aceleradoras internacionales que pueden incubar o acelerar empresas de
emprendedores de otros pases, siempre que sta se realice desde el lugar donde se encuentran las
aceleradoras.

Algunas de stas son:

Y Combinator: www.ycombinator.com
Seedcamp: www.seedcamp.com
TechStars: www.techstars.com
SeedRocket: www.seedrocket.com
Conector: www.conector.com
Plug And Play: www.plugandplayspain.es
Cink: www.cink-emprende.es
Lanzadera: www.lanzadera.es

84 Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME


Cmo me debo preparar?
Debes recordar que cada incubadora y/o aceleradora tiene reas que privilegia o se enfoca. Es
bueno que te documentes bien a travs de sus pginas webs, correos, visitas o llamadas sobre qu
reas priorizan.
Tambin, debes preguntar si puedes calificar como empresa a ser incubada o acelerada pues
algunas slo brindan este servicio a un pblico vinculado, por ejemplo, a la universidad a la cual
pertenecen. Otras son ms abiertas.
Debes ir con la idea general en mente que ests dispuesto a defender como tu gran idea. No hace
falta que todo el concepto del negocio y su modelo estn cerrado. Por el contrario, la incubadora o,
de ser el caso, la aceleradora te ayudar esto. Pero eso s, si no sabes lo que quieres y piensas que
all te darn ideas ests por mal camino.
Debes estar atento a las convocatorias que realizan para incubar/acelerar a nuevas empresas pues
stas son por periodos especficos. No obstante, constantemente durante el ao brindan cursos o
tallares abiertos a cualquier emprendedor, independientemente, si sern incubados/acelerados o
no.

Trabajo Aplicativo:

Visita las pginas webs de las incubadoras/aceleradoras peruanas antes mencionadas e


investiga sus enfoques o tipos de proyectos priorizados. Elige una que consideras podra
albergar a tu proyecto o idea de negocio y sustenta por qu lo consideras as. Finalmente,
entra en contacto con esta institucin y cuntanos en la siguiente sesin tu experiencia.

Video:

Mira los servicios que Wayra Per ofrece a los emprendedores aqu: https://www.youtube.
com/watch?v=vOyE9XuiaRU

Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME 85


Hojas de trabajo y apuntes

86 Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME


Hojas de trabajo y apuntes

Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME 87


III. SESIN 3
ACCESO A CAPITAL DE FUENTES
ALTERNATIVAS II

2. ONG y fundaciones
Las ONG (Organizaciones No Gubernamentales) son instituciones de derecho privado sin fin
de lucro que se dedican a programas o proyecto sociales que han diseado para atender
una problemtica social identificada. Para conseguir fondos para estos proyectos, recurren a
aportes de otras instituciones privadas (empresas, fundaciones, personas) o de organismos
pblicos (Estado, Agencias multilaterales). Por su parte, las Fundaciones son tambin
instituciones de derecho privado sin fin de lucro que se forman con el aporte de sus fundadores
(personas o empresas) y que buscan generar un impacto positivo en la sociedad deseado por
sus fundadores. Ambas instituciones, canalizan su apoyo a travs de proyectos de desarrollo
social que incluyen acciones especficas en el campo educativo, de salud o econmico.

En nuestro pas, existen diversas ONG y Fundaciones que apoyan al emprendedor y a la MIPYME
a travs diferentes programas de capacitacin, microcrditos (especialmente en zonas rurales)
y, en algunos casos, a travs de la inyeccin de Capital Semilla (capital para la etapa del Valle
de la Muerte) a modo de financiamiento no reembolsable o donacin. Existen algunas ONG
que, sin definirse como incubadoras, realizan una labor de incubacin a ciertas empresas
brindndoles asesora y capacitacin as como un capital semilla que se puede materializar a
modo de premio luego de haber sido seleccionadas mediante una convocatoria a presentar
ideas de negocio.
Algunas de las ONG o Fundaciones que brindan capital semilla a determinados emprendimientos
y MIPYME son:

88 Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME


ONG / fundacin Breve descripcin Direccin Web Acceso a capital

F u n d a c i n Tiene por misin La Habana www. Premia las


Romero incentivar la 192, 3er. Piso, fundacionromero. mejores ideas de
autonoma de las San Isidro, org.pe negocio (planes
poblaciones ms Lima. de negocio) con
necesitadas, a travs un capital semilla
de la generacin (donacin) a
de capacidades travs del concurso
empresariales e A Quitarse el
institucionales Sombrero, dirigido
que permitan a las a estudiantes de
personas mejorar su universidades e
calidad de vida institutos de todo
el pas. El valor
del capital semilla
puede estar en el
rango de S/. 5,000
hasta S/. 50,000.
Technoserve Es una ONG que Calle Augusto www.technoserve. Algunos de sus
busca combatir la B o l o g n e s i o r g / o u r - w o r k / programas de
pobreza mediante N 191, Urb. stories/tag/Peru apoyo tienen
el desarrollo Country Club, incorporado el
de habilidades San Isidro, componente de
empresariales en las Lima financiamiento
personas (capital semilla)
tanto reembolsable
como no
reembolsable

Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME 89


Nesst Es una ONG que Av. Camino w w w . n e s s t . o r g / Provee de capital
apoya la creacin Real 1252, peru semilla (donacin
y el crecimiento de Int. B, San y financiamiento
empresas sociales Isidro, Lima. en condiciones
sostenibles. Enfoca blandas) para
sus esfuerzos en negocios sociales o
empresas que de base tecnolgica
contribuyan a que estn
resolver problemas funcionando o que
sociales crticos estn por crearse.
en pases con El financiamiento
e c o n o m a s no reembolsable
emergentes, como (donacin) o
el Per. en condiciones
blandas se
puede dar para
desarrollar
modelos de
transferencia
tecnolgica,
para lanzar una
empresa de alto
impacto social
en el mercado y
para consolidar o
escalar un negocio
de base tecnolgica
ya operativo.

90 Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME


3. Iniciativas del Estado de entre 2 y 5 miembros.
El Estado peruano ha desarrollado diversas
iniciativas de apoyo al emprendedor y a la micro Emprendimientos dinmicos y de Alto
y pequea empresa. El apoyo se materializa Impacto
a travs de capacitacin y, en algunos casos, Cofinancia (donacin) hasta por S/. 137,000
a travs de capital semilla para el negocio. A (capital semilla) proyectos para el ingreso al
continuacin, mencionaremos las iniciativas mercado o el despegue comercial de productos,
del Estado que proveen de Capital a ideas o servicios o formas de comercializacin
negocios ya funcionando: innovadoras. Los beneficiarios pueden ser
empresas peruanas en edad temprana (de hasta
a. INNVATE PER 5 aos de vida) o que cuenten con prototipos
tecnolgicos financiados previamente por el
Es el programa del Estado que promueve la FINCYT o FIDECOM.
innovacin en el pas, a travs de una serie
de apoyos financieros no reembolsables Concursos para la Mejora de la Calidad
(donacin) que estn referidos a productos o Cofinancia (donacin) hasta por S/. 45,000
servicios de alto componente de innovacin. proyectos para la implementacin de sistemas
Entre los programas referidos a emprendedores de gestin orientados a la obtencin de
o MIPYME se encuentran8: certificaciones que permitan a las empresas
mejorar su productividad y ser ms competitivas,
Startup Per mostrando a sus clientes y al entorno que
Emprendedodes Innovadores cumplen con estndares de calidad reconocidos
Cofinancia (donacin) hasta por S/. 50,000 nacional o internacionalmente. El Concurso
(capital semilla) proyectos para el desarrollo recibe proyectos presentados por empresas
y validacin de modelos de negocio basados individuales, o por grupos de 3 a 10 empresas
en productos, servicios o formas de coordinadas por una entidad coordinadora. Los
comercializacin innovadoras. Los beneficiarios beneficiarios pueden ser empresas privadas
pueden ser personas naturales (emprendedor que tengan un ao de actividad como mnimo.
lder) que cuenten con un equipo emprendedor
8
Informacin basada o extrada de la web de Innvate Per: www.innovateperu.pe.

Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME 91


Concurso de Proyectos de Innovacin en Concurso de Innovaciones Tecnolgicas de
Empresas Individuales Alto Impacto
Cofinancia (donacin) hasta por S/. 280 mil Cofinancia (donacin) hasta S/. 725,000
proyectos de innovacin tecnolgica que orientados a apoyar proyectos que desarrollen
promuevan el desarrollo de innovaciones soluciones tecnolgicas no disponibles a
con impactos a nivel de la empresa, en base nivel del pas, cuyos impactos trasciendan a
a la adaptacin, integracin y validacin de la empresa, generando efectos positivos a
tecnologas y componentes existentes, y que nivel econmico, social y/o medioambiental.
estn dirigidos a su introduccin exitosa en Los impactos debern reflejarse en aspectos
el mercado. Los beneficiarios pueden ser tales como posicionamiento en mercados
empresas privadas con un mnimo de tres aos externos, aumento de las exportaciones,
de actividad y ventas superiores a las 150 UIT. registro de nuevas patentes, entre otros. Los
beneficiarios pueden ser empresas individuales
Concurso de Proyectos de Innovacin o asociaciones civiles de carcter productivo
Productiva en Microempresas radicadas en el Per.
Cofinancia (donacin) hasta por S/. 220,000
proyectos de innovacin productiva que Proyectos de Innovacin Productiva para
promuevan el desarrollo de innovaciones con Empresas Individuales - PIPEI
impactos a nivel de empresa y/o del sector; y Cofinancia (donacin) hasta por S/. 280,000
que estn dirigidos a su introduccin exitosa proyectos de innovacin tecnolgica que
en el mercado. Sern elegibles proyectos promuevan el desarrollo de innovaciones
de innovacin en nuevos bienes, servicios o con impactos a nivel de la empresa, en base
procesos, a escala piloto; o mejoras tecnolgicas a la adaptacin, integracin y validacin de
en bienes, servicios o procesos, validadas a tecnologas y componentes existentes, y que
escala piloto. Los beneficiarios pueden ser estn dirigidos a su introduccin exitosa en
microempresas o personas naturales con el mercado. Los beneficiarios pueden ser
negocios (con ventas menores a 150 UIT), empresas privadas con un mnimo de tres aos
que acrediten un ao de actividad y que se de actividad y ventas superiores a las 150 UIT.
encuentren registradas en el REMYPE.

92 Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME


Proyectos Menores de Innovacin Productiva productivas y ferias tecnolgicas de relevancia
- PIMEN para la competitividad de los beneficiarios. Los
Cofinancia (donacin) hasta por S/. 150,000 beneficiarios podrn ser empresas privadas o
proyectos de innovacin productiva que asociaciones civiles de productores de bienes
generen impactos a nivel de empresa y/o del o servicios que acrediten como mnimo un ao
sector; y que estn dirigidos a su introduccin de actividad. Debern participar un mnimo de 3
exitosa en el mercado. Los beneficiarios pueden empresas, cada una con hasta 2 representantes.
ser empresas o asociaciones civiles de carcter
productivo. Pasantas Tecnolgicas
Cofinancia (donacin) hasta por USD 15,000
Asesoras Tecnolgicas pasantas tecnolgicas orientadas a facilitar el
Cofinancia (donacin) hasta por USD 30,000 acceso y transferencia de conocimientos y know
la contratacin de expertos internacionales o how productivo, a travs de estadas de personal
nacionales altamente especializados a fin de tcnico de las empresas peruanas en empresas
resolver problemas especficos en el mbito productivas o entidades tecnolgicas en el pas
tecnolgico-productivo de la empresa, cuya o en el extranjero bajo un programa de trabajo
solucin sea de aplicacin inmediata. Los previamente acordado, en mbitos productivos
beneficiarios podrn ser empresas privadas o de relevancia para mejorar la productividad de
asociaciones civiles de productores de bienes los beneficiarios. Los beneficarios podrn ser:
o servicios, legalmente constituidas en el Per, personal tcnico o profesional de empresas
que acrediten por lo menos un ao de actividad. privadas y asociaciones civiles de productores
de bienes o servicios, legalmente constituidas en
Misiones Tecnolgicas el Per, que acrediten, como mnimo, un ao de
Cofinancia (donacin) hasta por USD 30,000 actividad.
misiones tecnolgicas al extranjero, orientadas
a facilitar el acceso y uso de informacin, A tener en cuenta:
conocimiento y know how productivo y Debes saber que es muy importante que la
tecnolgico. Las misiones deben incluir idea de negocio o propuesta de mejora al mismo
visitas a entidades tecnolgicas, empresas tenga un componente interesante de innovacin.

Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME 93


Los tipos de negocio no necesariamente tienen que ser de base tecnolgica; sin embargo, esto son
los que normalmente tienden a ser elegidos por su alto componente de innovacin.

Si tu negocio no es de base tecnolgica, no sera mala idea que algunos o muchos procesos estn
soportados por tecnologa con un alto componente de innovacin.

Debes estar atengo a las fechas de convocatoria a la presentacin de ideas. En la web de Start Up
Per, se explican todos los procedimientos.

Visita la web: www.start-up.pe

Explorando Start Up Per


Infrmate sobre Start Up Per visita su web www.start-up.pe y mira este video: https://www.
youtube.com/watch?v=kGdPiH0JxYA

94 Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME


Hojas de trabajo y apuntes

Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME 95


Hojas de trabajo y apuntes

96 Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME


b. AGROIDEAS gestin dentro de los seis meses anteriores a la
El Programa de Compensacin para la presentacin de la solicitud.
Competitividad (Agroideas) es una unidad
ejecutora del Ministerio de Agricultura que busca la Adoptar mejores tecnologas de produccin:
promocin del desarrollo competitivo y sostenible adquisicin de bienes y servicios necesarios
de pequeos y medianos productores agrarios para la adopcin de tecnologa, incluyendo el
organizados, fortaleciendo su articulacin al conjunto de bienes y servicios conexos que se
mercado. requieran para ello.
Esto lo lleva a cabo a travs del fomento de la
asociatividad, el fortalecimiento de la gestin Para que la organizacin pueda acceder
empresarial y la adopcin de tecnologas agrarias a este capital semilla (donacin), deber
ambientalmente sostenibles de los pequeos y aportar mnimo el 20% de la necesidad de
medianos productores agrarios del Per. financiamiento (aporte monetario) que arroja
el Plan de Negocio. Agroideas podr aportar
Agroideas dispone de un fondo de financiamiento hasta el 80% de sta. A diferencia de la
no reembolsable (donacin) para negocios agrarios mayora de programas del Estado, Agroideas
de pequeos y medianos productores agrarios, se constituye en una ventanilla abierta
pecuarios o forestales organizados que necesitan permanentemente, por lo que se pueden
capital para: introducir solicitudes de financiamiento no
reembolsable durante todo el ao y no en
La gestin empresarial del negocio: se cofinancia periodos especficos.
la retribucin de la persona que ocupe el cargo
de gerente de la organizacin por un periodo Adopcin de tecnologa
mximo de tres aos y de manera decreciente. A continuacin, se muestra los rangos
ofrecidos como co-financiammiento no
Constituir su organizacin (promocin de reembolsable (donacin) para la necesidad
la asociatividad): se financia (donacin) los financiera por adquisicin o renovacin de
gastos elegibles de constitucin formal de las tecnologa:
organizaciones que hayan concretado dicha

Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME 97


Valor total de la adopcin de Agroideas Organizacin
tecnologa % %
Hasta S/. 475 000 80 20
(S/. 380 000) (S/. 95 000)

Desde S/. 475 001 70 30


Hasta S/. 1 086 800 (S/. 760 760) (S/. 326 040)

Desde S/. 1 086 801 60 40


Hasta S/. 1 900 000* (S/. 1 140 000) (S/. 760 000)

*Si el valor de la adopcin de tecnologa es mayor, el programa cofinanciar mximo S/. 1 095 000.
Fuente: Extrado de la pgina web de Agroideas: www.agroideas.gob.pe.

Ejemplo:
Si el plan de negocio de tu organizacin es de S/. 300,000, Agroideas te puede financiar S/.240,000
(80%) y tu organizacin tendr que aportar la diferencia, es decir, S/.40,000 (20%). Si el Plan de negocio
es ms bien de S/. 800,000, Agroideas te puede financiar hasta S/. 560,000 (70%) y tu organizacin
tendr que aportar S/. 240,000 (30%).

98 Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME


Hojas de trabajo y apuntes

Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME 99


Hojas de trabajo y apuntes

100 Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME


Gestin Empresarial
A continuacin, se muestra los rangos ofrecidos como co-financiammiento no reembolsable
(donacin) para la necesidad financiera por mejora en la gestin empresarial del negocio:

% del sueldo por gerente


Ao Agroideas Organizacin
1er. ao 70% 30%
2do. ao 50% 50%
3er. ao 30% 70%

Fuente: Extrado de la pgina web de Agroideas: www.agroideas.gob.pe.

Ejemplo:
Si el sueldo del Gerente es de S/. 3,000 al mes, Agroideas financiar el primer ao S/. 2,100, el
segundo ao S/. 1,500 y el tercer ao S/. 900. Por su parte, la organizacin deber cofinanciar el
primer ao S/. 900, el segundo ao S/. 1,500 y el tercer ao S/. 2,100.

Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME 101


Hojas de trabajo y apuntes

102 Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME


Hojas de trabajo y apuntes

Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME 103


Asociatividad c. PROCOMPITE
Por este concepto, el cofinanciamiento es Por medio de la Ley 29337 (Ley de Procompite) se
nico y asciende como mximo a 0.5 de una estableci que los gobiernos regionales y locales
UIT (S/. 3,850 para el 2015) es decir, como podan implementar fondos concursables para
mximo S/. 1,925. Para este caso, no existe cofinanciar propuestas productivas (plasmadas
necesidad de contraparte econmica de la en planes de negocios) presentadas por una
organizacin. organizacin de pequeos productores insertos
en cadenas productivas que el gobierno regional
A tener cuenta: o local haya priorizado. Mediante esta ley se
Agroideas solo entrega financiamiento no permite usar hasta el 10% de su presupuesto
reembolsable a organizaciones (asociaciones, para el apoyo a iniciativas empresariales que
juntas, consorcios) y no a una persona natural generen mejoras de competitividad en las
o jurdica sola. cadenas productivas a travs de:
Se debe presentar un buen Plan de Negocio Desarrollo, adaptacin, mejora o transferencia
por lo que si necesitan ayuda, deberan evaluar de tecnologa
la asesora de algn consultor para esto. Adquisicin de maquinarias, equipos,
Agroideas es muy estricto en la evaluacin de infraestructura, insumos y materiales para
estos planes. productores organizados.
El grupo de productores deber exponer
frente a un jurado la conveniencia y viabilidad Procompite financia Planes de Negocio por
de su Plan de Negocio, por lo que deben tener diferentes montos. Para un primer caso
muy claro todos los supuestos y resultados. (categora A), el monto a financiar (donacin)
La contraparte que exige el programa es puede ir hasta 160,000 soles (80% de 200,000
monetaria, as que el grupo de productores soles) siempre que exista un mnimo de 25 socios
o pequeos empresarios debe estudiar bien en la organizacin o asociacin de productores
cmo obtendrn esos recursos si es que no que presente el Plan de Negocio. La organizacin
cuentan con capital inmediato. de productores deber aportar hasta 40,0000
Visita la web: www.agroideas.gob.pe soles (20% de 200,000 soles) para acceder a este
financiamiento no reembolsable. Este aporte

104 Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME


podr ser monetario o no monetario cuando, por ejemplo, se aporta mano de obra, equipos, bienes
entre otros.

Para el caso en que el Plan de Negocio sea presentado por una organizacin compuesta por un grupo
de personas jurdicas (Categora B), el monto a financiar (donacin) podr ser desde 100,000 soles
hasta 500,000 soles que representan el 50% de los montos mximos de financiamiento (200,000 y
1000,000 soles respectivamente). El otro 50% deber ser puesto por la misma organizacin. Este
aporte podr ser monetario o no monetario cuando, por ejemplo, se aporta mano de obra, equipos,
bienes entre otros.

A tener cuenta:
Hay que estar atentos a los momentos en que se pude postular para acceder a este capital semilla.
Se debe presentar un buen Plan de Negocio por lo que si necesitan ayuda, deberan evaluar la
asesora de algn consultor para esto.
Visita la web: www.snip.gob.pe/index.php/procompite

Trabajo aplicativo:
Investiga a profundidad visitando las webs de los diversos programas que el Estado tiene para
apoyar al emprendimiento y que han sido referidos en esta seccin. Posteriormente, comenta
en grupo a cules consideras que podras aplicar con tu idea o negocio en marcha.

Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME 105


Hojas de trabajo y apuntes

106 Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME


Hojas de trabajo y apuntes

Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME 107


4. Financiamiento Colectivo Prstamo (peer to peer lending):
(Crowdfunding) normalmente, un prstamo a una tasa de
El financiamiento colectivo o crowdfunding inters atractiva y que es otorgado por
es una fuente alternativa de capital basada personas de todo el mundo a travs de micro
en plataformas de internet donde los aportes desde su tarjeta de crdito.
emprendedores publican su necesidad de Compra de Acciones: el negocio recauda
capital para hacer un negocio o para hacerlo capital a cambio de un determinado nmero
crecer (early stage) buscando generar el inters de acciones (propiedad) de la empresa. Los
de donacin o inversin en personas en todo inversionistas se vuelven copropietarios y
el mundo. Se trata finalmente de un sistema de socios del emprendedor. Alguna webs de esta
microfinanciamiento (micro donacin o micro modalidad de crowdfunding, tienen como
inversin) basado en internet. Existen diversas inversionistas adems de la persona natural
formas para que el capital de los inversionistas promedio, a inversores ngeles y fondos
pueda ser inyectado en el emprendimiento o de capital de riesgo. De stos dos ltimos
negocio en marcha. Entre stas, tenemos: tipos de inversionistas, te hablaremos ms
Donacin (financiamiento no adelante.
reembolsable): normalmente dirigido a
negocios, emprendimientos o, en general, Cmo funciona?
iniciativas de impacto social y/o ambiental. a. Publicidad: El creador publica en la
Las donaciones son facilitadas a travs de un plataforma de internet toda la informacin
cargo en la tarjeta de crdito del donante o posible sobre su proyecto, las metas de
mediante acuerdos de depsito que tiene la recaudacin y cules son los objetivos de la
plataforma de crowdfunding. financiacin.
Compra anticipada del producto: el negocio b. Aportes: Los aportantes (donadores,
puede empezar la produccin gracias a que compradores, inversionistas) suscriben las
han habido personas que anticipadamente rdenes de aportes usando los datos de su
han decidido comprar el producto tarjeta de crdito.
(normalmente con un atractivo descuento) c. Cargo o Devolucin: Si el proyecto
como una forma de apuesta por el xito del no logr recaudar el dinero en el tiempo
mismo.

108 Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME


mximo que se estableci, los aportantes no sufrirn el cargo del monto de su donacin/
inversin en su tarjeta de crdito. Si el proyecto s logr recaudar el monto, se procede recin
con el cargo en tarjeta del inversionista y, posteriormente, con la entrega del mismo al negocio
o iniciativa.
d. Entrega de dinero recaudado: Culminado el tiempo de levantamiento de capital y, segn
las polticas de cada web (algunas permiten entregar el dinero recaudado as no se haya
recolectado todo el objetivo, otras slo entregan el dinero si se recolect todo), trasladan los
fondos a las cuentas de los emprendedores. Las webs de crowdfunding normalmente cobran
una comisin de lo recaudado que oscila entre 3% y 6% ms gastos de envo. Este monto es
descontado del monto que te transferirn. Algunas webs que facilitan prstamos, normalmente
actan de la mano de organizacin local (microfinanciera u ONG) que pueda administrar el
mismo.
e. Entrega de valores o recompensas: los aportantes, dependiendo del tipo de capital
invertido, pueden recibir las acciones del negocio, documentos de reconocimiento de deuda
o recompensas que pueden ser: un gracias!, ediciones especiales del producto, obsequios
diversos, suvenires, entre otros.

A continuacin, se muestra un diagrama general de cmo funciona el crowdfunding:

FUERTES, Aldo (2014), Acceso a Capital Alternativo

Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME 109


CASO Oculus Rift
Oculus Rift fue un proyecto de realidad virtual que en el ao 2012 (septiembre) accedi gracias a
la web crowdfunding Kickstarter a financiamiento no reembolsable (donacin). En solo 30 das,
recaud de 9,255 donantes o mecenas que apostaban por el desarrollo de la tecnologa el monto
(rcord) de USD 2.4 millones. Menos de dos aos despus, hacia fines de marzo del 2014, Facebook
anunci la compra de Oculus Rift pagando la increble suma de USD 2,000 millones de dlares.

CASO Oro Rosado


Oro Rosado es un emprendimiento que busca exportar sal natural de la selva peruana a Estados
Unidos y al mundo. El emprendedor, un americano que haba vivido muchos aos en Per, public
su proyecto en la web KickStarter que consista en realizar un primer envo en una cantidad
suficientemente grande para justificar los costos de envo. Para esto, se pudo como meta 2,000
dlares y finalmente recaudo 2,630 dlares a travs de 85 personas que donaron dinero para esto.

Algunas webs internacionales de Crowfunding que podemos mencionar:

Web / plataforma Tipo de acceso a Enfoque Direccin


capital
Kickstarter Donacin Proyectos creativos www.kickstarter.com
en las categoras
de tecnologa, arte,
moda, diseo, film y
video, msica, danza,
publicaciones, juegos,
fotografa, alimentos y
teatro

110 Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME


RocketHub Donacin Proyectos de negocios, www.rockethub.com
arte, ciencia e impacto
social
Crowfunder Acciones (compartir Ideas y www.crowdfunder.
propiedad), deuda, emprendimientos en com
deuda convertible, todo el mundo
compartir ganancias
Kiva Microprstamos Ideas de negocios o www.kiva.org
emprendimientos
personales o grupales
solicitados que tienen
alguna dimensin
social a nivel del
emprendimiento
simplemente por el
hecho de ayudar a
una microempresa en
algunas zonas rurales,
por ejemplo
Broota Acciones Ideas de negocio o www.broota.com
emprendimientos
en marcha de
Latinoamrica
Sumatoria Microprstamos Microprstamos para www.sumatoria.org
personas y pequeos
negocios en Argentina
Kapital Zocial Compra anticipada Ideas y pequeos w w w .
negocios en el Per kapitalzocialperu.com

Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME 111


Assetz Capital Prstamos Personas y pequeos www.assetzcapital.
negocios en Inglaterra co.uk
Zopa Prstamos Personas y pequeos http://www.zopa.com/
negocios en Inglaterra
LendingCLub Prstamos Personas y pequeos www.lendingclub.com
negocios en Estados
Unidos
Prosper Prstamos Personas y pequeos www.prosper.com
negocios en Estados
Unidos

A tener en cuenta:

Debes seleccionar muy bien la web de crowfunding que uses para levantar capital, porque hay
algunas que tienen determinados segmentos o enfoques (tecnologa, social, ambiental) y ciertas
exigencias (por ejemplo, residir en un determinado pas o ser ciudadano del mismo) que debers
evaluar si puedes o no cumplirlas.
Si alguna web te pide residir en algn(os) pas(es) que no es el tuyo, podras pensar en asociarte
con otra persona (familiar, amigo) que resida en uno de stos y que est convencido de tu proyecto.
El financiamiento de ideas o negocios a travs de prstamos normalmente son para montos
pequeos.
El financiamiento de ideas o negocios a travs de aportes de capital (acciones) o prstamos va
pginas web de crowdfunding est siendo objeto de regulacin en ciertos pases porque podran
aparecer altos riesgos de estafa a los inversionistas.
En el Per, la Superintendencia del Mercado de Valores (SMV) ha advertido que no est autorizada
la financiacin de ideas o negocios por crowdfunding si es que se realiza a travs de la modalidad
de emisin de valores de deuda o aportes de capital (acciones). Esta es una actividad que solo la
pueden hacer determinadas instituciones y bajo un procedimiento normado para proteger a los
inversionistas. Para la modalidad de donacin o compra anticipada, no existe problema alguno.

112 Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME


Trabajo Aplicativo:
Navega a profundidad en las webs de dos empresas de Crowfunding que escojas y cuntanos
qu aspectos te llamaron la atencin y cmo podra tu idea o negocio beneficiarse de esas
plataformas.

Hojas de trabajo y apuntes

Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME 113


Hojas de trabajo y apuntes

114 Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME


Hojas de trabajo y apuntes

Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME 115


5. Inversionistas ngeles mercados (Initial Public Offering IPO). El
(Angel Investors) rango de monto de inversin es muy variante
(depende del pas y sector) y en general
Son personas que disponen de un capital podremos ubicarlo entre los 25,000 y 1.5
para invertir en emprendimientos, por lo millones de dlares.
general, de rpido crecimiento o dinmicos
que pueden estar a nivel de idea o en su etapa Por qu me conviene?
de crecimiento temprano (entre 0 y 4 aos por La importancia de esta fuente no slo radica
ejemplo). Por lo general, son personas de alto en que inyectan capital al emprendimiento en
patrimonio (muy solventes econmicamente) y una etapa muy temprana en donde el riesgo
de vasta experiencia en un determinado sector de prdida total de la inversin es muy alto,
el mismo que se constituye naturalmente en sino que tambin el dinero que invierten,
el primer sector (no el nico) en donde le es a diferencia de las fuentes tradicionales de
ms atractivo invertir. acceso a capital, es un capital inteligente
(Smart money), pues viene acompaado de
Cunto dinero me podran dar y de qu orientacin estratgica, en algunos casos,
forma? mentora y, sobre todo, de contactos de
Normalmente, su inversin se da a travs negocios que pueden ayudar a acelerar el
de participacin en la propiedad del crecimiento del emprendimiento. A diferencia
emprendimiento (compra de acciones) de los fondos de inversin que tienen un
o mediante notas convertibles (deuda reglamento que especifica en qu pueden
convertible en acciones). Por lo general, invertir y cunto, un inversor ngel si bien
permanecen en la propiedad de la empresa puede tener un sector especfico de inversin,
slo por un determinado tiempo (por ejemplo tambin puede terminar invirtiendo en
5 o 7 aos) por lo que vendern las acciones cualquier otro sector si es que ha identificado
del emprendimiento o negocio a ti o a otra una oportunidad relevante. As mismo, sus
persona, empresa o fondo (venta estratgica) decisiones de inversin son ms rpidas que
o, finalmente, en la bolsa si es que las acciones la de los fondos de inversin.
de tu emprendimiento salen a cotizar a esos

116 Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME


Qu puedo hacer para ser atractivo para esta fuente de capital?
Debes mostrar una adecuada mezcla de conviccin, pasin, conocimiento, pragmatismo
y razonabilidad en tu emprendimiento. Si no ests convencido de tu idea o del futuro de tu
negocio, es imposible que consigas levantar capital de estas personas.
El equipo de trabajo debe generar sinergias por las distintas actitudes, habilidades,
conocimientos y experiencias de sus miembros.
El producto debo ser innovador y de excelente perspectiva de crecimiento.
Si no existe conexin emocional con el inversor ngel es muy poco probable que ste
invierta en tu negocio.

Cmo llego a ellos?


Para llegar a ellos, por lo general, debes recurrir a Redes de Inversionistas ngeles que son
instituciones que promueven el contacto de emprendedores con inversionistas ngeles
brindando, en algunos casos, servicios de capacitacin y acompaamiento al emprendedor,
acercndose a lo que realiza una incubadora y aceleradora. Tambin, puedes llegar a ellos a
travs de las incubadoras o aceleradoras quienes normalmente les facilitan oportunidades de
inversin en las empresas que estn acompaando. Finalmente, tambin puedes llegar a ellos
a travs de los concursos de planes de negocio que realizan fundaciones u ONG y tambin por
webs de crowdfunding que permitan la inversin de personas en emprendimientos mediante la
compra de acciones o notas convertibles (deuda convertible).

A continuacin, te damos informacin sobre las redes de inversionistas ngeles que ya estn
operando en el pas:

Red Enfoque Direccin Web


Peru Capital Network Emprendimientos de Av. Canaval y Moreyra www.invertir.org.pe/
crecimiento dinmico 380, edificio Torre Siglo programas.html#pcn
XXI, San Isidro Lima
Angel Ventures Peru Emprendimientos de I N F O P E R U @ www.angelventures.vc
crecimiento dinmico ANGELVENTURES.VC

Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME 117


CASO WindAid
Empresa peruana localizada en Trujillo que ofrece soluciones de energa limpia mediante generadores
elicos. Utiliza recursos locales en sus operaciones a fin
de lograr la mayor eficiencia posible. Recibi un aporte de
alrededor de 60,000 dlares de inversionistas ngeles de la
red Per Capital Network.

Hojas de trabajo y apuntes

118 Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME


Hojas de trabajo y apuntes

Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME 119


A tener en cuenta: ejemplo, el de base tecnolgica. Si puedes
conseguir informacin pblica sobre su
Si tu negocio no tiene un componente perfil y experiencia antes de cualquier
de crecimiento dinmico es muy difcil presentacin, sera lo mejor.
que encuentres algn inversionista ngel
queriendo brindarte capital. Al inversor ngel no slo le interesa la
novedad y potencialidad de tu producto o
Debes preparar una buena exposicin servicio, sino el mercado al que va dirigido
(pitch) para que el inversionista ngel puede y el equipo de emprendedores que estn
captar muy rpidamente la potencialidad de liderando la idea.
tu idea o negocio. Ac te dejamos una gua
interesante para esto: https://www.youtube. No es necesario que hayas pasado por una
com/watch?v=s0w-qat5YjI incubadora o aceleradora para que ellos
inviertan en ti, pero evidentemente tendrs
Es importante que tengas una nocin del ms posibilidades si vienes promovido por
valor de tu idea o negocio pues el inversor una de esas instituciones.
te ofrecer un determinado capital por un
determinado porcentaje de la propiedad. Si
no sabes cmo hacer esa valuacin, es muy Trabajo Aplicativo 1:
conveniente que te asesores. Despus de ver el video sugerido en
No slo te limites a pensar en inversionistas https://www.youtube.com/watch?v=s0w-
ngeles en el Per. Puedes buscarlos qat5YjI, prepara una presentacin rpida
en redes de otros pases de la regin o sobre tu idea o negocio y su necesidad de
del mundo, aunque las posibilidades de obtener dinero de inversionistas. No te
inversin disminuyen mientras ms alejado olvides de indicar cunto dinero necesitas
ests de su campo de anlisis y accin. y para qu! Expondrs tu presentacin
ante los compaeros de clase y ellos te
Hay inversionistas ngeles que slo buscan debern decir si invertiran o no en tu
invertir en determinados sector, como por negocio y por qu.

120 Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME


Hojas de trabajo y apuntes

Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME 121


Hojas de trabajo y apuntes

122 Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME


Trabajo Aplicativo 2:
Mira el video de la empresa Las Traperas: https://www.youtube.com/watch?v=yNJirpJJSII y
apunta las partes o secciones de la exposicin que has visto. Luego comntalas en clase.

Hojas de trabajo y apuntes

Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME 123


Hojas de trabajo y apuntes

124 Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME


6.- Fondos de Inversin de Cunto dinero me podran dar y de qu
Capital de Riesgo (Venture forma?
Capital Funds) El espectro del monto de inversin es muy
variado, pero en general podemos esperar
Son fondos de inversin que, por lo general, ver inversiones desde los 500 mil hasta los 30
invierten en starts up (emprendimientos que ya millones de dlares o ms. Aquellos fondos
iniciaron operaciones) de crecimiento dinmico que invierten en etapas previas al Start Up
aunque tambin existen varios que invierten pueden invertir incluso 50,000 dlares o
desde que slo se tiene la idea. A diferencia de ms. Normalmente, invierten directamente
los inversionistas ngeles, estos fondos invierten comprando acciones (con participacin
el dinero de terceros (inversionistas) mediante un minoritaria en la propiedad) o a travs de notas
proceso de inversin muy bien establecido que convertibles (deuda convertible en acciones)
termina en la decisin de un comit de inversin y por lo general te dan el dinero por tramos,
que est compuesto por un grupo de personas segn el proyecto lo vaya requiriendo. Slo
expertas en la estrategia de inversin. permanecen por un determinado tiempo en la
empresa (5 - 7 aos) esperando venderte las
El proceso de inversin incluye una bsqueda acciones al final de ese tiempo, vendrselas a un
activa de oportunidades, un anlisis de las tercero que puede ser otro fondo de inversin
oportunidades detectadas, revisin a profundidad o, finalmente, venderlas a otros inversionistas
de aspectos econmicos o legales de la empresa cuando las acciones del emprendimiento salgan
(due dilligence), valuacin de la empresa, a negociarse en una bolsa de valores (IPO).
estructuracin de negocio (o deal), negociacin con La estrategia genrica de estos fondos radica
el emprendedor, inversin, seguimiento y salida en esperar vender las acciones a un precio
de la inversin despus de un periodo. Tienen una sustancialmente mayor (por ejemplo, ms de 5
poltica de inversin determinada de la cual no se el precio inicial).
pueden alejar. Por ejemplo, un fondo de capital
de riesgo dirigido a empresas de biotecnologa no Por qu me conviene?
pude invertir en una emprendimiento dinmico En primer lugar, porque finalmente son la nica
en la industria de videojuegos. fuente de capital para montos importantes

Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME 125


(de mayor cuanta) a la que puede acceder tu acciones del emprendimiento a un mayor precio
emprendimiento dinmico si necesita cantidad respecto al precio al que ellos la adquirieron.
relevantes de capital. Como sabes, en la etapa
del Valle de la Muerte y de crecimiento Qu puedo hacer para ser atractivo para
temprano, la probabilidad de quiebra de la esta fuente de capital?
empresa es muy alta y, por tanto, el sistema En primer lugar, como ya lo mencionamos,
financiero tradicional ser reacio a darte estos fondos por lo general buscan
crditos; menos an por que en esas etapas se emprendimientos de crecimiento dinmico.
tienen altos costos operativos (mucha quema Por tanto, si tu emprendimiento tiene esa
de dinero o alto burn rate), los montos que caracterstica, es importante que muestres con
necesitas son tambin considerables y no tienes claridad la rapidez del crecimiento de tus ventas
o tienes muy pocas garantas que respalden tu (incluyendo la escalabilidad a nivel global), as
eventual solicitud de crdito. Sin embargo, uno como la razonabilidad de los supuestos que
de los mayores atractivos es que el capital que has usado para afirmar esto.
invierten es capital inteligente que, como ya lo
hemos visto, no es slo dinero sino direccin, A los fondos de capital de riesgo, les debe
seguimiento y control del negocio, apertura a quedar claro que tu emprendimiento tiene:
contactos de negocios relevantes para acelerar a) Un buen producto o servicio:
el crecimiento del negocio o incrementar su innovador, escalable y de alcance global
escalabilidad. b) Un excelente equipo: cuyos miembros
estn 200% comprometidos y motivados
Tambin son convenientes porque cooperan en con la idea (actitud) y que complementan sus
la traccin de capital, es decir, en la bsqueda habilidades, conocimientos y experiencias
y levantamiento de ms capital de otros fondos de manera sinrgica. Hay que mostrar
para tu emprendimiento. En efecto, por medio claramente esta convergencia sinrgica.
de nuevas rondas de levantamiento de capital c) Un buen mercado: en el que la
y la llegada de nuevos inversionistas ellos demanda potencial no sea slo local sino
comparten riesgos y materializan incrementos global.
de valor de su inversin debido a que los nuevos d) Buen control interno: de procesos
inversionistas entrarn comprando nuevas operativos y resultados.

126 Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME


Mientras mejor gobierno corporativo muestres (transparencia y revelacin de informacin,
respeto a los derechos de los socios, revelacin de informacin, sistemas de auditora interna y
externa, control de riesgos y gestin de conflictos de intereses) sers percibido como una inversin
con una estructura ms segura.
Si tu emprendimiento tiene un alto componente de innovacin y la idea o tecnologa puede ser
patentada, debera estarlo. Sin esto, es ms difcil hacerte atractivo y la posicin para negociar un
adecuado precio por el valor de las acciones de tu emprendimiento ser menos adecuada.

Cmo llego a ellos?


Algunas incubadoras y aceleradoras tienen contactos con stos fondos y te los pueden presentar.
Tambin, puedes entrar en contacto con ellos a travs de las webs de crowdfunding. As mismo,
puedes contactarlos a travs de reuniones que hacen iniciativas que apoyan a emprendedores
(comunidades de emprendedores, eventos) o academias de emprendimiento como pueden ser:

Institucin Tipo Enfoque Web


Lima Valley Comunidad de Emprendimientos de www.lima-valley.com
emprendedores / base tecnolgica
Academia
StartUp Weekend Evento Emprendimientos de www.lima.
base tecnolgica startupweekend.org
Silicon Wasi Evento Emprendimientos de www.siliconwasi.com
base tecnolgica

En Per, ha empezado a operar un fondo de capital de riesgo que se llama Fondo KickStart cuyo
gestor es Alta El Dorado. Invertirn entre 15,000 y 40,000 soles por proyecto en etapa de crecimiento
temprano. El fondo es de 9 millones de soles y estiman llegar a invertir en 70 proyectos en hasta el
2017. Tienen un enfoque hacia nuevas tecnologas. Vistalo en su web https://gust.com/organizations/
kickstart-peru-lp para que evalen tu idea.

Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME 127


CASO CinePapaya despus, cerr una ronda de inversin por
En el 2009, Gary 500,000 dlares de uno de los fondos de capital
Urtegada tena de riesgo ms relevantes de Silicon Valley9
la empresa llamado 500 Startups.
Holosens que
desarrollaba Pocos meses despus, en octubre del 2014, el
p g i n a s grupo brasileo Movile decidi invertir 2 millones
web y postul a fondos no reembolsables de dlares por el 23% de sus acciones llevando
de Innvate Per FIDECOM y del FINCyT el valor de la empresa a 7 millones de dlares.
obteniendo financiamiento no reembolsable En diciembre del 2014, CinePapaya.pe fue uno
para el proyecto web empresario.com. Fueron de los cuatro ganadores de la competencia
capacitados en diversos temas incluyendo de startups del Foro de Emprendimiento e
las tcnicas de generacin de aplicaciones. Innovacin de la Alianza del Pacifico (LAB4+) que
Posteriormente, postularon nuevamente al se realiz en Chile. En la actualidad, Cinepapaya.
FIDECOM con un nuevo proyecto llamado pe se encuentran en Per, Chile, Ecuador, Bolivia
papaya y recibieron otra vez financiamiento y Colombia.
no reembolsable. Posteriormente, continuaron
incubando la idea con ms elementos y formas, Mira su experiencia en video:
y postularon a un fondo no reembolsable en https://www.youtube.com/
Chile (Start Up Chile) recibiendo 40,000 dlares. watch?v=U5D9fLpOAVg

Despus de ser elegido por la aceleradora


Wayra Per para su primera promocin de
emprendimientos a acelerar, en mayo del 2012
decide separar (spin off) el proyecto Cinepapaya
de Holosens y constituye la empresa
Cinepapaya. Wayra invirti 50,000 dlares por
el 10% de las acciones, es decir, valoriz la idea
en 500,000 dlares. En mayo del 2013, un ao

9
Zona de Estados Unidos donde nace la mayor cantidad de emprendimientos de base tecnolgica.

128 Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME


Hojas de trabajo y apuntes

Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME 129


Hojas de trabajo y apuntes

130 Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME


A tener cuenta: Es importante que tengas una idea muy clara
Los fondos de capital de riesgo ms comunes del valor de tu idea o negocio pues los fondos
tienen como estrategia recurrente la inversin de capital de riesgo son muy agresivos en este
en empresas de base tecnolgica (software, aspecto y buscarn que la compra de acciones
aplicaciones mviles, juegos, realidad virtual, de tu emprendimiento sea al menor valor
biotecnologa, ciencia aplicada, salud, entre razonable (menor mltiplo de tu flujo operativo).
otros). Si no sabes cmo hacer esa valuacin, es muy
conveniente que te asesores con expertos.
En Per, algunos fondos de capital de
riesgo domiciliados en el extranjero ya estn Los fondos de capital de riesgo van a negociar la
explorando iniciativas o emprendimientos compra negociando algunos temas clave ms all
para invertir. An no existe ningn fondo de del precio de las acciones del emprendimiento:
capital de riesgo vigente domiciliado en Per, clusulas de no dilucin de la proporcin de
salvo un fondo de inversin del que se hablar propiedad que les pertenece, tipos de voto
ms adelante (Fondo Capital Emprendedor) por tipo de accin, reparticin de dividendos y
que invierte en etapas tempranas en los preferencias en los mismos, permanencia del
emprendimientos. Sin embargo, como invierte emprendedor/fundador (hombre clave o key
en los emprendimientos a travs de ttulos man) en la direccin del emprendimiento por un
de deuda (ttulos valores representativos de determinado tiempo, alineamiento de incentivos
deuda con colateral o garanta inmobiliaria), en las remuneraciones al hombre clave, derechos
no se puede asociar claramente a un fondo de co-venta de las acciones (tag alone right)10,
de capital de riesgo pues estos invierten, a derechos de venta total (drag alone right)11, entre
travs de la compra de acciones y no de deuda otros.
colateralizada.
Estos aspectos claves deben definirse en un
Debes preparar una buena exposicin documento que se llama Hoja de Trminos (Term
(pitch) para que el fondo pueda captar muy Sheet) y debern ser recogidos en los contratos
rpidamente la potencialidad de tu idea o legales que se realicen para concretar la inversin
negocio. del fondo de capital de riesgo en la empresa.

10
Cuando alguien tome el control de la empresa al comprar acciones al accionista ms grande, todos los accionistas pequeos
pueden vender la accin al mismo precio al que la ha adquirido el que est tomando el controlvisita.
11
Que consiste en exigir a los accionistas pequeos que vendan sus acciones cuando el potencial comprador de la empresa
quiera tomar su control total (comprar todas las acciones).
Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME 131
Es muy importante que te asesores de invierten en ideas, planes de negocio o en
abogados conocedores de procesos de fusiones empresas nacientes o que estn atravesando
y adquisiciones y de la operativa de los fondos de la etapa de crecimiento temprano, sino slo en
capital de riesgo. empresas que ya estn llegando a la etapa de
madurez. Al igual que en el caso de los fondos
Dependiendo del nivel de desarrollo del negocio, de capital de riesgo, stos invierten el dinero de
algunos fondos de capital de riesgo exigen terceros (inversionistas) mediante un proceso
decidir qu persona ir en puestos clave como de inversin muy bien establecido que termina
gerente general, gerente de finanzas, gerente de en la decisin de un comit de inversin que est
marketing, contador, etc. compuesto por un grupo de personas expertas
en la estrategia de inversin.
Los fondos de capital de riesgo tienen polticas
especficas para invertir las mismas que se Podramos consideran este tipo de inversin
encuentran en su Reglamento de Participacin como capital de riesgo, sin embargo, puesto
o constitucin. Por tanto, tu idea o negocio no que se dirige a una etapa en el ciclo de vida de
necesariamente ser objeto de inters de todos la empresa muy distinta al que ven los tpicos
los fondos pues depender del sector, ubicacin fondos de capital de riesgo, es mejor presentarla
y tipo de emprendimiento en el que tienen separada.
autorizacin para invertir.
Como en el caso de los fondos de capital de
7. Fondos de Inversin de riesgo, el proceso de inversin tambin incluye
Capital Privado (Private una bsqueda activa de oportunidades, aunque
Equity Funds) en menor escala pues son menos abundantes
las empresas de tamao mediano o grande
Son fondos de inversin que invierten en que estn dispuestas a vender sus acciones
empresas medianas que estn atravesando a terceros como una forma de acceder a
la etapa de consolidacin o madurez y cuyas capital fresco. Tambin, incluye un anlisis
acciones no se negocian o cotizan en alguna de cada oportunidad identificada, revisin a
bolsa de valores. Dicho de otro modo, no profundidad de aspectos econmicos o legales

132 Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME


de la empresa (due dilligence), la valuacin de sustancialmente mayor (4 - 6 veces el precio
la empresa, estructuracin del negocio (deal inicial). Eventualmente, tambin pueden entrar
structuring) y realizacin de la propuesta, a invertir a travs de variantes de deuda (cuasi
negociacin con el emprendedor o la familia, capitales o mezzanine) como, por ejemplo,
inversin, seguimiento y salida de la inversin una deuda a tasa fija y variable o deuda cuya
despus de un periodo. obligacin de pago est subordinada o relegada
al pago anterior de otras.
En general, tienen una poltica de inversin La venta de las acciones que el fondo compr
determinada (ciclo de vida de la empresa, esperan realizarla normalmente en una venta
seccto) de la cual no se pueden alejar aunque privada a los mismos dueos, a un tercero
tienden a ser ms oportunsticos (multisector) (que puede ser otro fondo de inversin o
que los de capital de riesgo. Por ejemplo, un empresa) o, finalmente, en una venta pblica
fondo de capital dirigido a empresas del sector a otros inversionistas cuando las acciones del
retail (supermercados, farmacias, tiendas emprendimiento salgan a negociarse en una
por departamentos, etc.) no puede invertir bolsa de valores (IPO), aunque esta ltima va no
en una empresa mediana de minera o en un es lo comn en el pas. En la regin, una parte
emprendimiento dinmico basado en una importante de la venta se termina realizado a los
pgina web. mismos dueos de la empresa y, en segundo,
lugar a terceros. La salida a bolsa es una forma
Cunto dinero me podran dar y de qu de salida inusual. Algunos de estos fondos tienen
forma? por poltica invertir slo si pueden tomar el control
El espectro del monto de inversin tambin de la empresa y si es que pueden tener presencia
es muy variado, pero en general podemos relevante en el directorio y gerencias clave.
esperar ver inversiones desde los 10 millones
en adelante. Al igual que los fondos de capital Por qu me conviene?
de riesgo, su estrategia genrica radica en Estos fondos inyectan cantidades relevantes de
invertir a travs de la compra de acciones de capital fresco a la empresa que permiten a la
la empresa y, despus de unos aos (7 - 10 empresa consolidar su posicin en el mercado o
aos), vender esas acciones (exit) a un precio expandirse hacia otros mercados. Con la llegada

Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME 133


de estos fondos, el acceso a capital como lmite Qu puedo hacer para ser atractivo para
para continuar la consolidacin de su posicin en esta fuente de capital?
el mercado deja de ser un problema inmediato. En primer lugar, debes demostrar que
Con un fondo de capital privado, la empresa claramente la empresa se encuentra
puede expandirse hacia otras zonas geogrficas atravesando por la etapa de madurez. Esto
o mercados con todo el apoyo de capital que se se refleja en el significativo volumen de
necesita para esto. ventas, un ritmo de crecimiento estable (ya no
Sin embargo, uno de los mayores beneficios creciendo a grandes tasas), el grado relevante
radica en que estos fondos promueven cambios de participacin en el mercado (market share),
a nivel gerencial hacia la profesionalizacin una gama de productos o servicios consolidada,
(procesos, recursos humanos) y algunos se una reputacin adecuada incluyendo el buen
involucran activamente incluso a nivel de posicionamiento de su marca.
gerencias claves para la estrategia de creacin
de valor del negocio (sea poniendo a personal Los flujos de caja deben ser adecuados y
trado por ellos o participando en la designacin relevantes. En general, es ideal que la empresa
de los mismos). Tambin, la mayora de estos tenga poca volatilidad de flujos de caja.
fondos demandan llegar a nivel de directorio
a travs de la designacin del presidente o de La empresa debe mostrar un compromiso con
alguno de sus miembros y desde all aportan una el buen gobierno corporativo. Lo ideal es que ya
visin tcnica y profesional sobre el negocio. En haya avanzado en reformas de buen gobierno
general, promueven reformas de buen gobierno como la integracin de directores externos e
corporativo en las empresas y con esto se generan independientes. Sin embargo, si ese no fuera el
mejores estructuras para la creacin de valor y el caso, debe mostrar una muy buena disposicin
crecimiento de largo plazo. para esto. En general y, como en el caso del
capital de riesgo, mientras mejor gobierno
Tambin, aportan a la mediana empresa por la corporativo muestres (transparencia y revelacin
red de contactos de alto nivel que manejan y que de informacin, respeto a los derechos de los
pueden facilitar ciertos procesos en el camino de socios, revelacin de informacin, sistemas
creacin de valor en la empresa. de auditora interna y externa, control de

134 Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME


riesgos y gestin de conflictos de intereses), CASO Maestro Home Center
sers percibido como una inversin con una
estructura ms atractiva.

Cmo llego a ellos?


Normalmente, son ellos los que te buscan. Sin
embargo, los puedes encontrar indirectamente
a travs de los contactos de algunas empresas de
consultora, estudios de abogados de renombre.
Eventualmente, tambin los puedes en como
expositores en eventos de finanzas y mercados Maestro era una empresa de la familia Vurnbrand
de capitales como el Per Capital Market Day. que naci en junio de 1978 con el nombre de Ace
Aqu mostramos los datos de algunos de stos: Per y que en 1995 abri su primera tienda. En
el 2006, cambi su razn social a Maestro Home
Sociedad Fondo Contacto Center. Tena una posicin en Lima consolidada
administradora (6 locales y una venta de 100 millones) y en el
ao 2007 el fondo de inversin Descubridor I
Enfoca SAFI Descubridor www. administrado por Enfoca SAFI adquiri el 8.95%
I, II enfoca.com. de la propiedad. Con esta inyeccin de capital
pe y, luego de reformas operativas que buscaban
la eficiencia, emprendieron su expansin en el
Faro Capital Capital Av. Reducto
2008 hacia el interior del pas.
Privado I 1310, piso 4
Summa SAFI Fondo www.
A inicios del ao 2010, en fondo ya tena
Mezzanine summa.
la posicin mayoritoria en la propiedad. El
Summa com.pe/
accionista principal de Enfoca SAFI, Jess
summasafi.
Zamora, se volvi presidente del Directorio
html
de la empresa. En septiembre del mismo ao,

se cambi la marca de la empresa tomando el

Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME 135


nombre de Maestro Per. Gracias a los cambios Es importante que tengas un informe tcnico
emprendidos por el fondo a nivel de gestin y de valorizacin de tu empresa y un soporte legal
estrategia en la bsqueda de mayor participacin muy fuerte pues son operaciones en donde la
de mercado y mejor eficiencia y productividad, parte contractual-legal puede definir el xito o
lograron incrementar las ventas en 5 veces (514 fracaso.
millones de dlares) y abrieron 30 tiendas en
total en todo el Per. Para el periodo entre el Los fondos de capital privado, al igual que los
2009 y el 2013, Maestro consigui una tasa de fondos de capital de riesgo, van a negociar la
crecimiento anual compuesto en sus ventas en compra negociando algunos temas clave ms all
canal moderno de 21.1%. del precio de las acciones del emprendimiento:
En septiembre del 2014, luego de 7 aos en clusulas de no dilucin de la proporcin de
el accionariado de Maestro, el fondo vende la propiedad que les pertenece, tipos de voto
empresa a Sodimac (Grupo Falabella) en ms de por tipo de accin, reparticin de dividendos
490 millones de dlares (1404 millones de soles) y preferencias en los mismos, derechos de co-
multiplicando en ms de 4 veces su inversin venta de las acciones (tag alone right), derechos
inicial. de venta total (drag alone right), entre otros.

A tener en cuenta: Estos aspectos claves deben definirse en un


Flujos de caja positivos, nivel de endeudamiento documento que se llama Hoja de Trminos
adecuado (Term Sheet) y debern ser recogidos en los
contratos legales que se realicen para concretar
En el Per, esta industria es relativamente la inversin del fondo de capital de riesgo en la
nueva (aproximadamente, 10 aos) por lo empresa.
que an son muy pocos los fondos que tienen
esta estrategia de inversin que finalmente 8. Otros tipos de fondos de
representan una fuente alternativa de capital inversin
para un determinado nmero de empresas Adems de los fondos de inversin antes
medianas. mencionados, existen otros tipos de fondos de
inversin que ya estn proveyendo de capital

136 Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME


alternativo a los emprendimientos y MIPYME. proveedoras de stas y pueda ofrecerles la
A continuacin, explicaremos cules son stos adquisicin de esos derechos.
y qu tipos de emprendimientos o empresas
estn observando. Lo atractivo para la MYPE es que este
financiamiento de corto plazo no consume la
FONDO COMPASS Fondo de Inversin lnea de crdito que pueda tener la MYPE en
para PYME alguna institucin financiera, pues no es un
Es un fondo de inversin de oferta administrado endeudamiento sino un adelanto de pago.
por Compass Group Sociedad Administradora Tampoco tiene lmite, es decir, si la MYPE
de Fondos de Inversin (Compass SAFI) y tiene 10 facturas o letras por cobrar, podra
que tiene por estrategia general la inversin vender los derechos de cobro al Fondo de las
en contratos de cesin de acreencias de 10 facturas o letras. Eso s, el fondo debe tener
empresas pequeas y medianas que venden un convenio con la empresa compradora para
bienes y servicios (empresas proveedoras) que que pueda agilizar la verificacin de los datos
normalmente venden al crdito a empresas y autenticidad de los derechos de cobro. Si
medianas y grandes (empresas compradoras). la empresa compradora no paga, la MYPE no
El fondo toma la posicin de la MYPE respecto tendr que responder por esto, pues el fondo
al derecho de cobro que sta tiene en facturas ya le compr el derecho de cobro y todo lo que
giradas a empresas medianas y grandes. ocurra en trminos de no pago ser por cuenta
Normalmente, las facturas o letras deberan y riesgo total del Fondo.
estar a un promedio de 45 das y no ms de 6
meses. Al adquirir estos activos, el Fondo provee Otra ventaja radica en que el fondo no se
de financiamiento de corto plazo a las Pequeas requiere garantas, ni evaluacin de riesgo de
y Medianas Empresas peruanas. la PYME, ni tiene costos adicionales (ms all de
la tasa de descuento) que s podras ver en los
La forma de canalizar dicho financiamiento es bancos o instituciones financieras que provean
estableciendo una relacin con las empresas tambin de este servicio.
compradoras de los bienes y servicios con el fin
de que el fondo pueda tener acceso a las MYPE La forma de participar en este programa de

Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME 137


financiamiento es sencilla y segura para los Constitucin de la Empresa
proveedores, y los requisitos son los siguientes12: Copia Simple del DNI del(los) Representante(s)
Legal(es) de la empresa
a) Que sus clientes pagadores (obligados a Constancia de Vigencia de Poderes en original
pagar la factura o letra) tenga convenio con el a la fecha. En la cual debe estar consignada
Fondo como por ejemplo: alguna de estas facultades:
Alicorp S.A.A. Compra venta de documentos de
Supermercados Peruanos S.A. crdito
E. Wong S.A. Compra venta de instrumentos con
Cementos Pacasmayo S.A.A. contenido crediticio
Gloria S.A. Venta de cartera
Quimpac S.A. Facultades de disposicin de derechos
Palmas del Espino personales
Abengoa S.A. Facultades de disposicin genricos
Laive S.A. Compra venta de bienes, valores
Bembos S.A. mobiliarios, ttulos valores
San Fernando
Una vez afiliado, los proveedores podrn ceder
b) Firmar un convenio de cesin de acreencias los derechos de cobro de sus facturas y letras,
con Compass los cuales sern adquiridos y pagados por el
Fondo PYME, asumiendo la empresa pagadora
c) Obtener la aceptacin de la cesin la responsabilidad del pago por los mismos al
formalmente del cliente (documento a ser Fondo PYME.
firmado por el cliente y Compass)
Por todo esto, se constituye como una
d) Afiliarse al programa cumpliendo con los interesante fuente de capital de corto plazo
siguientes requisitos que se entregarn con el financiando necesidades de capital para el
convenio firmado: mantenimiento y operacin del negocio (capital
Fotocopia Simple del Testimonio de de trabajo).

12
Informacin extrada de www.pagoaltoque.com/operaciones.html.

138 Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME


Los puedes ubicar en la web www.pagoaltoque. FONDO LEASOP - Leasing Operativo
com. Es un fondo de inversin de oferta pblica
administrado por Sigma SAFI que invierte en la
FONDO COMPASS Fondo de Inversin de realizacin de operaciones de arrendamiento
Arrendamiento Operativo operativo (o alquiler) con mquinas, equipos,
Es un fondo de inversin de oferta privada vehculos y otros activos fijos, principalmente,
administrado por Compass SAFI que invierte a medianas empresas y grandes (el activo o
en operaciones de arrendamiento operativo grupos de a adquirir debera ser por un monto
(o alquiler) con mquinas, equipos, vehculos y mayor aproximado a 750 mil dlares). Al igual
otros activos fijos principalmente a pequeas, que el fondo de Leasing Operativo de Compass
medianas empresas y grandes. De esta manera, SFI, si la MIPYME necesita adquirir un activo fijo,
si la MIPYME necesita adquirir un activo fijo, puede solicitar la compra del mismo por parte
puede solicitar la compra del mismo por parte del Fondo y luego ste se lo alquilar por un
del Fondo y luego ste se lo alquilar por un plazo determinado. Al final, la MIPYME podr
plazo determinado. Al final, la MIPYME podr adquirir el activo alquilado a valor especfico.
adquirir el activo alquilado a valor especfico. Los tipos de bienes que financia son13:
Minera: bienes orientados a la gran,
La principal ventaja de este sistema es que mediana y pequea minera tales como:
posibilita a la MIPYME la renovacin de equipos tractos, semirremolques, volquetes, tolvas,
o maquinarias de ltima generacin para poder motoniveladoras, perforadoras, excavadoras,
atender uno ms pedidos de clientes al tiempo zarandas vibratorias, entre otros.
que mejora tambin su productividad. Construccin: bienes utilizados para obras
viales o de infraestructura tales como:
Por todo esto, se constituye como una cargadores frontales, rodillos compactadores,
interesante fuente de capital de mediano y largo retroexcavadoras, mini cargadores, martillos
plazo financiando as el crecimiento o expansin hidrulicos, brazo excavadoras, chancadoras,
de la empresa. perforadoras, gras, entre otros.
Los puedes ubicar en la web www.cgcompass. Transporte de carga: bienes utilizados para
com/web/Peru/AssetManagement.html. movimiento de mercadera a nivel local o
13
Informacin extrada de http://sigmasafi.pe/tipo-de-bienes/.

Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME 139


nacional tales como: tracto camiones, volquetes, Entre las ventajas de esta alternativa, destaca
semirremolques, furgones, portacontenedores, el hecho de que no usa lneas bancarias y tiene
camiones baranda, entre otros. incentivos tributarios pues la cuota de alquiler
Transporte de pasajeros: bienes utilizados es totalmente reconocida como gasto corriente
para transporte interprovincial, urbano o y se genera con esto un escudo fiscal en el
personal tales como: mnibus, camionetas pick impuesto a la renta y el IGV.
up, entre otros.
Equipos de tecnologa: servidores, Por todo esto, se constituye como una
computadoras, equipos de impresin, entre interesante fuente de capital de mediano y largo
otros. plazo financiando as el crecimiento o expansin
Equipos industriales: bienes utilizados en el de la empresa.
sector agroindustrial, manufacturero, textil,
entre otros. Los puedes ubicar en la web www.sigmasafi.pe/
descripcion-del-producto.
La cuota a pagar est en funcin del valor
productivo del activo (entre el 50% y 80%). El FONDO MYPE-TCHN
Fondo se encarga de coordinar el mantenimiento Es un fondo de inversin de oferta privada
especializado a travs de la casa que vendi administrado por Popular Sociedad
el activo (directo) o a travs de una empresa Administradora de Fondos de Inversin
certificada por la casa vendedora (indirecto). (Popular SAFI) y que tiene por estrategia
El fondo valora el precio del bien al final del inversin en ttulos valores representativos de
contrato. deuda emitidos por personas naturales que
Los requisitos que debe cumplir la empresa son: tenga una idea de negocio o negocios pequeos
Informacin del Cliente en marcha. En especfico, invierten en ideas o
Declaracin patrimonial negocios en marcha a travs de la adquisicin
Estados financieros de los ltimos 3 de Ttulos de Crdito Hipotecarios Negociables
aos, PDT y documentos de pago de IGV (ttulos valores representativos de deuda)
Flujo caja proyectado emitidos a solicitud de la persona natural duea
Otra informacin financiera de la idea o del negocio. Sus inversiones oscilan

140 Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME


entre 3,000 y 100,000 dlares y el plazo de la Grassroots Business Fund (GBF)
deuda oscila entre 3 meses y 5 aos. La persona Es un fondo de inversin de impacto que invierte
debe dejar en garanta hipotecaria un inmueble en pequeas /medianas empresas cuya actividad
de su propiedad. o producto genera un impacto social positivo en
la base de la pirmide (segmento de personas
Los puedes ubicar en la web www.popular-safi. de escasos recursos). La inversin se materializa
com. como deuda mezzanine (tasa fija y variable que
depende del xito de la empresa) con un plazo
FONDOS DE IMPACTO SOCIAL mximo de entre 5 y 7 aos, segn se derive
Son fondos de inversin cuyos inversionistas del anlisis que realiza el fondo para invertir
estn buscando no slo obtener un rendimiento de la mejor manera posible. La estructura de
econmico, sino tambin un impacto social. inversin a la medida que se logr coadyuva a
Por esta razn, buscan proveer de capital a un mejor desempeo de la inversin del fondo.
Empresas de Impacto Social que son empresas Cuando el fondo inyecta capital a la empresa
que tienen un proceso operativo o producto como una forma de financiar su operacin (se
final que genera un impacto social positivo. vuelve propietario minoritario), tambin lo hace
por un determinado nmero de aos luego de
Tambin, forman parte de este grupo de los cuales puede vender sus acciones al mismo
empresas las denominadas empresas sociales dueo o a un tercero.
que son empresas con fin de lucro que buscan
atacar o resolver problemticas sociales o Junto con la inversin econmica del fondo, ste
ambientales especficas a travs de modelos de articula con su ONG servicios de asesoramiento
negocio sostenibles econmicamente, social y de negocios a las empresas donde ha invertido.
ambientalmente hablando. En este sentido, el personal de GBF, consultores
expertos y proveedores locales de servicios se
En el Per, ya estn operando este tipo de fondos enfocan en mejorar la planificacin financiera y
aunque con alcance limitado. A continuacin, te estratgica, el gobierno corporativo, la gestin
comentamos sobre tres de estos fondos: de recursos humanos, el marketing, la gestin
de la cadena de abastecimiento, los Sistemas

Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME 141


Informacin Gerencial (SIG)14, y en aspectos 500 y 2000 personal y tiene potencial
legales y regulatorios. El pago de este servicio se para expandir este impacto.
puede dar de tres formas: Cuentan con una buena trayectoria
como empresa y un equipo gerencial
xito: El fondo le reembolsa un porcentaje competente.
del monto de la capacitacin siempre que Tienen una clara ventaja competitiva.
la empresa cumpla con metas de xito
previamente determinadas. Tienen una necesidad de financiamiento/
Prstamo sin intereses: El fondo adelanta el inversin entre 500,000 y 2.5 millones de
monto del costo de capacitacin a la empresa y dlares.
sta luego le reembolsa al fondo sin intereses o
costos de financiamiento. Los puedes encontrar en www.gbfund.org.
Subsidio: El fondo puede contribuir fondos
de subsidio hacia el proyecto de capacitacin Root capital
siempre que haya una contrapartida de la Es un fondo de inversin de inversin social
empresa. sin fines de lucro que invierte en pequeas y
medianas empresas rurales que generalmente
La inversin de GBF tiene un tamao mnimo no pueden acceder a un banco. Normalmente,
de 500,000 dlares por lo que por ahora no provee financiamiento a organizaciones
est disponible para una microempresa aunque de productores y a empresas privadas que
s para una pequea/mediana empresa. Los promueven medios de vida sostenibles en
criterios generales de eleccin/inversin de la los sectores: pesca, artesanas, agricultura,
empresa son: productos forestales maderables y no-
maderables, y textiles.
Estar atravesando la etapa de expansin
Buscan escalar sus operaciones. Esta inversin se materializa en operaciones
Generan ingresos o ahorros directos de prstamo en condiciones muy atractivas.
y sostenibles para personas de escasos Ofrece crditos para el corto y largo plazo con
recursos impactando directamente entre las siguientes caractersticas:

14
Extrado de la web www.gbfund.org.

142 Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME


Corto plazo que se los contacte con suficiente anticipacin al
Se utiliza para financiar la compra y venta de momento en que se necesiten los fondos para
productos agrcolas o artesanales permitirnos programar la visita del oficial de
Plazos de hasta 18 meses crdito.
Orientado al ciclo de cosecha o de produccin 2. Solicitud de crdito
Largo plazo Ya sea antes o despus de la visita del oficial de
Se utiliza para inversiones en equipos de crdito, se le pedir completar una solicitud que
procesamiento, infraestructura y operaciones incluye informacin financiera y descriptiva de
generales su organizacin.
Plazos de hasta cinco aos 3. Evaluacin y aprobacin.
El crdito est basado en el flujo de caja del Una vez que la solicitud sea recibida y revisada,
negocio. Para los crditos a corto plazo para Root Capital tomar de 4 a 6 semanas para
comercializacin, podemos otorgar prstamos evaluar y tomar una decisin en cuanto a su
contra rdenes de compra sin necesidad de prstamo. La velocidad del proceso depender
altos niveles de activos fsicos como garanta. de la calidad de la informacin proporcionada
y de su capacidad de responder de manera
El fondo busca articular tambin a oportuna a preguntas de seguimiento u a otros
organizaciones especializadas en asistencia requerimientos similares.
tcnica para desarrollar y mejorar la gestin, 4. Formalizacin y desembolso
mercadeo y prcticas agrcolas de sus clientes Una vez aprobado el prstamo, se procede a
financiados. su cierre legal, proceso que para crditos de
corto plazo toma alrededor de una semana. El
El proceso para solicitar un crdito se describe a prstamo es desembolsado inmediatamente
continuacin15: despus de que este proceso es finalizado.
1. Visita del oficial de crdito. El proceso de Root Capital permite finalizar la
Despus de realizada una evaluacin preliminar, aprobacin y el desembolso del prstamo luego
se coordina la visita de un representante de de 30 a 45 das de recibida la solicitud de crdito.
Root Capital. A fin de garantizar que su solicitud
se procese de manera oportuna, es importante Los puedes encontrar en www.rootcapital.org.

15
Extrado de la web www.rootcapital.org.

Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME 143


CASO Corporacin Agrcola Viasol16
Corporacin Agrcola Viasol SAC es una empresa agrcola fundad en el ao 2001 como el brazo
comercial del Instituto Rural Valle Grande. La empresa tubrculos y vegetales tales como el camote,
esprrago, vainitas y zanahorias. Tambin, vende frutas como la manzana. Estos tubrculos,
vegetales y frutas son comprados a agricultores pequeos. En el 2009, empez la produccin de
esprragos frescos. Puesto que el esprrago es un producto altamente perecible, era necesario
adicionar un proceso de hidro refrigerado antes del empacado para as asegurar la frescura y
prolongar su duracin durante la exportacin.

El fondo analiz el requerimiento de financiamiento y decidi financiar la culminacin de la


instalacin de la cmara de frio, la adquisicin de equipos de procesamiento y la adquisicin de dos
vehculos para recoger de forma ms eficiente los productos del campo y luego llevarlos al puerto.
Simultneamente, el fondo artculo servicios de asesora en gestin de negocios para impulsar
el programa de desarrollo de proveedores que queran implementar que buscaba capacitar a
agricultores en la produccin de esprragos para incorporarlos a la cadena de valor de la empresa.

Gracias al financiamiento del fondo, se generaron beneficios en tres grupos: los agricultores/
productores del vegetal, los trabajadores del campo y los trabajadores de la fbrica.

CASO Via Andina


Ubicada en Cajamarca, la empresa trabaja con ms de 272 familias de
pequeos agricultores de la zona a quienes provee de asistencia tcnica
en el manejo sostenible de cultivos orgnicos son el aguaymanto, mango,
maca deshidratada, quinua, pia y cacao.

El fondo invirti 761,000 dlares para activo fijo y la capacitacin



complementaria fue sobre el Certificado de Comercio Justo y Japanese
organic, gestin financiera, operaciones y gobierno corporativo.

16
Tomado de www.gbfund.org.

144 Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME


Trabajo aplicativo:

En grupos de 4 personas, comenta si estaras dispuesto a ceder propiedad de tu empresa o


si slo aceptaras al endeudamiento (en todas sus variantes) como nica forma para recibir
capital. Argumenta los puntos a favor y en contra de cada alternativa.

Hojas de trabajo y apuntes

Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME 145


Hojas de trabajo y apuntes

146 Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME


9. Mercado Alternativo de Valores
El Mercado Alternativo de Valores (MAV) es un segmento de la Bolsa de Valores de Lima (BVL) que
est dirigido a las pequeas y medianas empresas peruanas que se encuentran en la etapa de
expansin o madurez en su ciclo de vida, que facilita el acceso a financiamiento en el mercado
burstil a menores costos y con menores requerimientos y obligaciones de informacin que en el
mercado de valores principal o tradicional. No nos debemos olvidar que la Bolsa de Valores de
Lima es un mercado en el que se negocian (compra/venta) acciones de empresas, ttulos de deuda
emitidos por empresas y otros instrumentos.
El capital puede llegar a travs de tres caminos:

a) Emisin de instrumentos de deuda de corto plazo: los inversionistas compran ttulos de deuda
b) Emisin de instrumentos de deuda de largo plazo: los inversionistas compran ttulos de deuda
c) Emisin de nuevas acciones de la empresa (propiedad): los inversionistas compran ttulos
representativos de propiedad/patrimonio (acciones)

Requisitos

Los requisitos para acceder a este mercado son:


Empresas peruanas que registren operaciones en los ltimos 3 aos

Pequeas y medianas empresas que tengan una facturacin menor a S/. 200 millones en los
ltimos 3 aos en promedio

Empresas que no tengan valores inscritos en la BVL o en otras bolsas

Empresas que no estn obligadas a inscribir valores en el Registro Pblico del Mercado de Valores

Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME 147


La documentacin a facilitar para el listado de los valores es:
Listado Mercado alternativo

Memoria anual (ltimo ejercicio) S

Anexo de informacin sobre el cumplimiento de A partir del 03 ao


los principios de Buen Gobierno
Informe de clasificacin de riesgo 1

Informacin financiera individual anual auditada S


(ltimo ejercicio)
Presentacin de estados financieros individuales Semestral

Adecuacin de estados financieros de acuerdo S (*)


a normas internacionales de informacin
financiera
Rgimen sancionatorio especial S

(*) Si al momento de inscribir sus valores y/o programas de emisin en el Registro, la empresa no
cuenta con EEFF de acuerdo a la NIIF vigente, presentar informacin financiera de acuerdo a lo
sealado en Anexo N6 del Reglamento MAV, con el compromiso de adecuar sus EEFF a las NIIF en
la siguiente presentacin de informacin financiera auditada.
Fuente: Bolsa de Valores de Lima

Costos de inscripcin y cotizacin


A continuacin, se muestran los costos de inscripcin y cotizacin (negociacin) de los valores que
se listen en el MAV. La renta variable se refiera a ttulos representativos de patrimonio de la empresa
(acciones) y la renta fija a ttulos representativos de deuda que emite la empresa para financiar su
crecimiento:

148 Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME


Inscripcin emisor
Tipo de trmite Costo de inscripcin Observaciones
1. Renta variable
Inscripcin (*)Hasta 100 MM 0.0240% Aplicado sobre el capital
De 101 a 300MM 0.0225% inscrito y colocado en los
De 301 a 500MM 0.021% registros de la BVL, en millones
De 501 MM a mas: 0.020% de soles
*Retribucin mnima S/.2,000 Equivalente a S/.10,164.60 a
indexado al enero 2013
31/12/91 mensualmente con el
IPC del INEI

Cotizacin 0.001%. Retribucin mnima Aplicado sobre el capital


S/.100 indexado al 31/12/91 inscrito en los registros de la
mensualmente con el IPC del BVL
INEI Equivalente a S/.508.23 a enero
2013
2. Renta Fija ( Instrumentos de deuda - Bonos - Instrumentos de corto plazo)
Inscripcin 0,01875% Aplicado sobre el monto
inscrito y colocado en los
registros de la BVL. Se aplica
dscto. del 50% a las empresas
emisoras de valores de Renta
Variable
Cotizacin 0.0010% Retribucin mnima Aplicado sobre el monto
S/.100 indexado al inscrito y colocado en los
31/12/91 con IPC del INEI registros de la BVL
Equivalente a S/.508.23 a enero
2013

Fuente: extrado de la web de la Bolsa de Valores de Lima.

Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME 149


A estos costos, habra que agregarles los costos de estructuracin y asesora legal. Depender de
cada estudio de abogados y tamao de financiamiento requerido para establecer un monto. Sin
embargo, el monto mnimo podra estar por encima de los 40,000 dlares. Los costos de clasificacin
de riesgo tambin deberan ser agregados y esto depender de la empresa clasificadora y del tamao
del financiamiento. Sin embargo, el monto mnimo podra estar por encima de los 4,000 dlares.

Hojas de trabajo y apuntes

150 Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME


Hojas de trabajo y apuntes

Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME 151


Procedimiento liquidacin de los valores que se negocian en
la bolsa) estn reducidas a la mitad respecto
1. ESTRUCTURACIN: existen formatos de a lo que normalmente cobran en el mercado
estructuracin preestablecidos facilitados por la de valores comn. As mismo, los requisitos
Superintendencia del Mercado de Valores (SMV). para la emisin y listado de los valores son
Sobre stos, la empresa decide los trminos menores. Al mismo tiempo, los requerimientos
particulares del financiamiento: tipo de valor, y obligaciones de informacin tambin son
monto, plazo y moneda. menores en relacin al mercado comn de
valores. Los costos de estructuracin y asesora
2. INSCRIPCIN: la empresa inscribe el valor legal se disminuyen pues las empresas utilizarn
en el Registro Pblico del Mercado de Valores formatos estndares disponibles en el portal de
(RPMV) de la SMV y en el Registro de Valores de la SMV (prospectos y contratos).
la Bolsa de Valores de Lima (RBVL).
Finalmente, el que una empresa mediana
3. COLOCACIN: se invita a los inversionistas liste sus valores en la BVL genera una mejor
a destinar capital y se subasta el valor en el exposicin y prestigio frente a clientes y
mercado. proveedores, contribuyendo esto a incrementar
4. EMISIN: se emiten los valores y la empresa la percepcin de seguridad y confianza en la
obtiene el financiamiento deseado. forma cmo se maneja la empresa.

Qu beneficios tiene esta fuente A tener en cuenta


alternativa de capital? Como este financiamiento se concretar
En primer lugar, gracias al MAV la mediana gracias a inversionistas que estarn dispuestos
empresa puede acceder a mayores montos de a otorgar financiamiento, los costos y riesgos
financiamiento de los que podra a travs de un deben ser muy bien estructurados razn por la
financiamiento a travs del sistema financiero cual los programas de deuda deben ser de un
y a menores tasas. As mismo, las comisiones tamao tal que justifiquen todos los costos de
que cobran tanto la BVL como la SMV y Cavali estructuracin y de mejoramiento de riesgo que
(empresa que maneja la compensacin y se han incurrido.

152 Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME


Es muy importante que la empresa empiece a Por ejemplo, si la nota calificatoria ha sido baja,
caminar por la adopcin paulatina de prcticas la compaa clasificadora est indicado que
de buen gobierno corporativo como una forma existe probabilidad media de problemas de pago
de generar ms confianza en los inversionistas de la deuda por parte de la empresa mediana.
e incrementar la posibilidad de recibir Esto se traduce en que los inversionistas no
financiamiento a mejores tasas de inters. quieran comprar esa deuda y la empresa
no pueda recibir el financiamiento o que la
El informe de clasificacin de riesgo es realizado compren exigiendo se les pague un inters
por una empresa tercera e independiente muy alta. Si por el contrario, la nota calificatoria
especializada en evaluar los riesgos implcitos fue muy buena, los inversionistas pujarn por
en los ttulos valores a ser emitidos o que estn comprar esa deuda (entregar financiamiento) a
en circulacin. La empresa analiza los puntos la empresa y la tasa de inters ser pequea.
a favor y en contra en trminos de riesgo que
existe en la operacin de financiamiento y emite Una empresa que cotiza sus acciones o ttulos
una calificacin segn un ranking. Analizan, por de deuda en este mercado, tiene la obligacin de
ejemplo, los indicadores de liquidez (capacidad revelacin de informacin inmediata al mercado
de la empresa para afrontar sus deudas de corto ante la ocurrencia de hechos de importancia
plazo) y solvencia (capacidad de la empresa para que pueden influir de manera razonable en el
afrontar sus deudas de corto plazo), la evolucin valor de esos ttulos. Por tal razn, la empresa
de sus ventas, los accionistas, miembros del debera prepararse y organizarse internamente
directorio (de ser el caso) y el equipo gerencial para tener un responsable de revelar esta
y las prcticas bsicas de buen gobierno informacin.
corporativo. Tambin, analizan los indicadores
de endeudamiento, la comparacin entre la
deuda que tiene la empresa y su patrimonio, los
gastos financieros, los activos que posee y los
indicadores de gestin como la rentabilidad de
la empresa y los mrgenes brutos, operativos y
netos, entre otros factores.

Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME 153


CASO Agrcola y Ganadera Chavn de Huntar
La Agrcola y Ganadera Chavn de Huntar S.A.
es una empresa familiar con sede en Casma
Ancash que se especializa en la produccin y
comercializacin de frutas y vegetales, tanto
frescos como congelados. Entre los productos

frescos, tenemos a esprragos, mangos, uvas,
paltas, cebollas, entre otros. Los productos congelados que comercializa son mangos, paltas
y esprragos. El 23 de abril del 2013, decidi obtener financiamiento de inversionistas a travs
de una emisin de Papeles Comerciales (deuda a menos de 1 ao) en el MAV. En el marco de un
programa de emisin de deuda, ha realizado varias colocaciones de deuda empezando con una
tasa de inters de 6% anual hasta llegar a una tasa de 5.75%. Su ltima emisin de ttulos de deuda
tuvieron una excelente demando que represent 1.82 veces el monto que solicitaba, es decir, existi
una sobredemanda de casi el doble.

Hojas de trabajo y apuntes

154 Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME


Hojas de trabajo y apuntes

Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME 155


Qu hemos aprendido en esta ltima parte del taller?
Existen fuentes alternativas de capital que analizan ideas oportunidades de inversin desde el nivel
de idea hasta negocios medianos/grandes ya consolidados.

Se pueden resumir en tres grandes grupos:

a) Las que entregan capital no reembolsable (donacin) que pueden ser instituciones privadas y
pblicas como
Programas de apoyo del gobierno
ONG
Fundaciones

b) Las que invierten dinero de diversas maneras:


Volvindose socio con el emprendedor
Entregando financiamiento tradicional, hbrido (a tasa de inters fija y variable segn
rendimiento del negocio, por ejemplo), factoring o leasing.
Algunos estn enfocados estrictamente a generar ganancia econmica y los que buscan crean valor
social y ambiental (inversionistas o fondos sociales). Estos pueden ser:
Inversionistas ngeles
Fondos de capital de riesgo
Fondos de capital privado
Incubadoras/aceleradoras
Inversionistas institucionales (compaas de seguros, fondos de pensiones, entre otros)

c) Las plataformas de financiamiento colectivo (crowdfunding) que permiten contactar directamente


a los que necesitan el dinero con los que lo tienen.
En general, tienen una visin distinta a la del sistema financiero para proveer de capital a un negocio
pues se enfocan en el potencial de generacin de caja ms que en las garantas y probabilidades de
pago.

156 Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME


Lo que observan cuando analizan la inversin o no en una empresa es el potencial de crecimiento
o escalabilidad que tiene el negocio, el equipo de personas que estn involucrados as como su
nivel de compromiso con el proyecto y las caractersticas del producto o servicio que brindan y su
perspectiva de sintona con la demanda.

Las empresas con perfiles de crecimiento dinmico de sus ventas, enfoque hacia la tecnologa y
alto nivel de innovacin en sus procesos, productos o servicios son las que ms alternativas tienen
de financiamiento.

Las empresas que en su proceso operativo o a travs de su producto o servicio final tienen un
impacto social o ambiental, pueden ser atractivas para fondos de inversin que promueven la
inversin con impacto social.

Las empresas medianas con atractivos niveles de ventas y slida posicin econmica y financiera
pueden encontrar en el Mercado Alternativo de Valores de la Bolsa de Valores de Lima una plataforma
de acceso a capitales de inversionistas en deuda a tasas de inters muy atractivas. No tienes que ser
una corporacin internacional para pedir financiamiento en la bolsa!

Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME 157


Hojas de trabajo y apuntes

158 Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME


Desglosable
Este Plan de Accin debe ir completndose en el transcurso de las sesiones de capacitacin. Al
finalizar la ltima sesin, desglose la hoja y entrguela al Facilitador

PLAN DE ACCIN

Nombre del Emprendedor:

Empresa:

Identificacin de la Necesidad de capital para tu empresa


Tipo de capital que necesita (deuda, acciones, hbridos):
Monto:
Fuente de capital a la que esperas acercarte:

Identificacin de las Fortalezas de tu Identificacin de las Debilidades de tu


empresa en el marco de una solicitud empresa en el marco de una solicitud
de financiamiento o presentacin a de financiamiento o presentacin a
inversionistas inversionistas

1. 1.

2. 2.

3. 3.

4. 4.

Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME 159


Desglosable

Medidas / Acciones de mejora


Accin Descripcin Plazo

Accin 1:

Accin 2:

Accin 3:

Accin 4:

160 Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME


Hojas de trabajo y apuntes

Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME 161


Instrucciones para la Prueba de Salida

I. Objetivo
La presente prueba tiene como objetivo evaluar los conocimientos bsicos relacionados con la
identificacin y entendimiento de los sistemas tradicionales y alternativos de acceso al financiamiento
para la MIPYME.

II. Indicaciones especficas para realizar la prueba


El participante dispone de diez (10) minutos desde el inicio de la misma. Es de carcter individual, por
lo que no est permitido compartir informacin con otros participantes.
No se puede disponer de ningn material adicional para su elaboracin.
Es una prueba con diez (10) preguntas y slo hay una respuesta correcta por pregunta, la misma que
debe ser marcada mediante un crculo en la letra correspondiente.

Ejemplo de respuesta:
1. Cul es el medio de publicidad ms utilizado en la actualidad?
a. Prensa escrita
b. La televisin
c. Internet (Medios digitales)

(Respuesta correcta c. marcada con un crculo)

Al finalizar, el participante entregar al facilitador la hoja desglosable de la prueba. No debe olvidar


anotar su nombre completo, fecha, edad y regin a la que pertenece.

162 Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME


Desglosable
Prueba de Salida
ALTERNATIVAS DE FINANCIAMIENTO PARA LA MIPYME NOTA

Apellidos y nombres:

Fecha de aplicacin de la prueba: Edad: Regin:

1) El crdito para inversin en Activo Fijo es


a. Un crdito que normalmente lo pagas en 1 ao
b. Un crdito normalmente destinado a pagar los sueldos fijos del personal.
c. Un crdito gracias al cual puedes adquirir una maquinaria por ejemplo
d. Ninguna de las anteriores
e. Todas las anteriores

2) Indique si es Correcta o Incorrecta la siguiente afirmacin


Hoy cumplo el primer mes de operaciones de mi juguera y las ventas que he tenido simplemente han
sido increbles. Estoy ganando dinero desde el primer mes y con esta carta de presentacin me ir a
la financiera maana para que le den un crdito urgente a mi empresa porque necesito comprarme 1
congeladora ms. Por mis excelentes ventas y mi voluntad de pago me aprobarn el crdito
Correcta ( ) Incorrecta ( )

3) Qu es una lnea de crdito para Capital de Trabajo?


a. Una lnea telefnica para atender consultas sobre crditos para capital de trabajo para las
MIPYME
b. Un monto pre aprobado de crdito de capital de trabajo que la empresa dispone para pagarlo
en 2 3 aos
c. Un servicio personalizado del banco para analizar solicitudes de crditos
d. Un crdito para comprar un local comercial y as poder trabajar con tranquilidad
e. Ninguna de las anteriores

Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME 163


Desglosable

4) Cul de las siguientes alternativas de financiamiento permite disponer de una maquinaria que
necesito, ir pagndola en partes y al final, pagar un precio simblico y hacerme propietario de ella?
a. Arrendamiento/leasing operativo
b. Crdito para capital de trabajo
c. Arrendamiento/leasing financiero
d. Crdito para activo fijo
e. Ninguna de las anteriores

5) Respecto al descuento de factura o factoring es


a. El descuentito que siempre me piden las empresas a la que le vendo mis productos cuando les
envo la factura.
b. Una alternativa de financiamiento que me permite vender mi factura por cobrar a una
institucin financiera, slo si en ella figura que he hecho un descuento a mi cliente.
c. Un mtodo de financiamiento mediante el cual la institucin financiera me entrega el monto
menos un pequeo descuento de una factura que tengo por cobrar a 60 das, por ejemplo.
d. La factura negociable, por ser un ttulo valor, debe contener informacin pre-definida y para
ello se imprime una 3era. Copia denominada Factura Negociable
e. Las alternativas c y d son correctas.

6) Cul(es) de las siguientes alternativas son FALSAS respecto a las propuestas que tiene el Estado
peruano para apoyar con financiamiento a la MIPYME?
a. El Estado se hace socio con tu empresa, es decir, invierte en tu empresa comprndote sus
acciones.
b. Te financia (no reembolsable) ciertos viajes de negocios o misiones comerciales.
c. Financia estudios de mercado para productos o servicios innovadores.
d. Entrega capital semilla (donacin) a algunos negocios
e. Todas son falsas

164 Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME


Desglosable
7) Indique si es Correcta o Incorrecta la siguiente afirmacin:
Dices que puedes obtener dinero de varias personas que inviertan en tu negocio desde cualquier
parte del mundo? Ten cuidado Juan que te pueden estar estafando. Eso no existe y, ms bien, te
recomiendo que si necesitas dinero para tu idea de negocio en internet, que es una idea bien bacn y
sper innovadora, entonces mejor vayas a una microfinanciera
Correcta ( ) Incorrecta ( )

8) Qu es un inversionista ngel?
a. Un inversionista miembro de la Asociacin Nacional de Gerentes de Lima (ANGEL).
b. Un inversionista (persona natural) que por lo general es muy solvente econmicamente y
busca invertir en una empresa que considera atractiva.
c. Un inversionista que te dona generosamente dinero para que empieces tu negocio porque
apuesta por el emprendimiento de su pas.
d. Un inversionista que se aparece como un ngel para tu negocio porque si bien no invierte
dinero, da consejos, ofrece contactos y te asesora sin costo para que tu negocio vaya bien
e. a y c son correctas

9) Una incubadora de negocios


a. Ayuda a los emprendedores con ideas a hacer realidad su negocio
b. Algunas veces invierte dinero en la empresa que est incubando
c. Te puede facilitar una infraestructura fsica
d. Te puede poner en contacto con inversionistas y te facilita capacitacin
e. Todas las anteriores

10) Los fondos de inversin en general


a. Invierten en tu empresa slo hacindose socio contigo, es decir, comprndote acciones de tu
empresa. No da financiamiento como deuda.
b. Normalmente son generalistas, es decir, invierten dinero en todo tipo de empresas (servicios,
comercio, industria) siempre que muestren un excelente comportamiento en ventas y una

Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME 165


Desglosable

garanta muy slida que respalde la inversin.


c. No se interesan si tu negocio tiene impacto social o no, les interesa nicamente que le pagues
su inversin con un buen rendimiento.
d. Estn centrados en buscar slo empresas grandes por lo que una MIPYME no tiene opcin de
conseguir dinero con ellos.
e. Ninguna de las anteriores

Nombre y firma del Facilitador

166 Cuaderno de Trabajo - Alternativas de Financiamiento para las MIPYME


Calle Uno Oeste N 060 - Urb. Corpac - San Isidro
Central Telefnica 511 6162222
www.produce.gob.pe

ALTERN

You might also like