Para la tercera entrega, de acuerdo a las pautas del proyecto, que estn en la semana 1, los

criterios de calificacin son:

Continuando con la coherencia en la informacin, los indicadores de evaluacin de proyectos

deben ser calculados de acuerdo al flujo de caja calculado en la segunda entrega.

Determinar la tasa de descuento del proyecto.

Para la tercera entrega se debe realizar fase de anlisis e interpretacin de los resultados, se
determinarn las herramientas de evaluacin de proyectos para generar un anlisis global del
proyecto sobre la viabilidad del mismo.

En este orden de ideas se deber realizar las siguientes actividades:

Determinar la tasa de descuento del proyecto, para ello debe fijar las fuentes de financiacin y
describir en que porcentaje se financiar con recursos propios y que otra fuente de financiacin
requiere.

Como mnimo se debe presentar las siguientes herramientas de evaluacin: VPN, TIR, PRI, RBC.

Realizar el anlisis de sensibilidad, en cuanto a costos, tasa de descuento, precio, % de ocupacin

de la capacidad instalada, etc .

Realizar una clara interpretacin de los resultados, segn el significado de cada indicador y la
conclusin que genera frente a la viabilidad o no viabilidad del proyecto. Este anlisis se debe
soportar en el proceso desarrollado y en los indicadores obtenidos.

Conclusiones Finales, deben estar relacionadas con el punto anterior, pero tambin con el proceso
aprendizaje que el grupo alcanz en el desarrollo de su proyecto de aula.

Bibliografa: Se debe acudir a diferentes fuentes para obtener informacin sobre el sector
econmico y sobre las perspectiva de crecimiento, adems informacin complementaria del
mdulo en general.

Debern citar las fuentes de consulta utilizando normas APA.

Un solo estudiante del grupo debe subir el trabajo, en el link correspondiente que encuentran en
la carpeta ACTIVIDADES EVALUATIVAS. El link abre el viernes 24 de marzo a las 00 y cierra el lunes
27 de marzo a las 23:50 (11:50 pm), ste es el nico medio para el envo del trabajo.
TASA DEL COSTO DEL PATRIMONIO
Apreciados estudiantes, ya que he recibido varias consultas respecto a la
informacin sobre el clculo de la TASA DEL COSTO DEL PATRIMONIO, les
indico que la informacin est muy dispersa, les sugiero tomar como tasa libre de
riesgo el valor de los TES (ttulos del estado) que estn proyectados en 7,2% y
7,59% efectivo anual, riesgo del mercado podemos tomar 14,7% y riesgo pas
2,04% ya que lo tenemos en 204 puntos. La informacin la recopilamos de
fedesarrollo, banco de la repblica, superintendencia financiera.
El costo del patrimonio tomando esos indicadores sera : 7,2% + (14,7%-
7,2%)*2,04% = 22,5%.
Y ya el WACC o CCPP, es aplicar la formula teniendo en cuenta el costo de la
deuda y la tasa de impuestos.
Cordial saludo,
Doris Caicedo Torres
VIDEO UNIDAD 2

Flujo de Caja

Que funcin tiene

Importancia para evaluar proyectos

Cuales son los conceptos generales

Como vamos a aplicar todos estos conceptos en un ejercicio prctico

FLUJO DE CAJA

Es un estado financiero bsico al igual que el estado de resultados, que el de situacin financiera
antes balance general ahora con niif nos ha cambiado un poco la denominacin

Y debemos tener claro que en este flujo de caja lo que vamos a registrar son los ingresos de
efectivo y salidas de efectivo, todas aquellas entradas y salidas efectivas de dinero, es muy
importante que seamos concientes en que momento entra el dinero en esa empresa, en que
momento vamos a proyectar que entre el dinero y en que momento vamos a realizar los pagos

Los ingresos vamos a ver que los encontramos de diferente carcter operacionales hacen parte del
negocio o por lo que se ha creado la empresa, el objeto social si tewnemos una empresa que
vende camisas los ingresos operacionales se van a derivar de la venta de estas camisas, si por
ejemplo si tiene ventas a crdito el cobro de esa cartera va a ser un ingreso operacional

Hay ingresos no operacionales que podemos estimar dentro de ellos, por ejemplo hay empresas
que venden los residuos de sus procesos de produccin, no es a lo que se dedica la empresa pero
sin embargo por all recibe algunos ingresos

Que otros ingresos no operacionales los que son producto de la venta de inversiones de intereses
que me estoy ganando por inversiones y hay otros ingresos que se pueden obtener que se llama
valor residual, a que se refiere y en evaluacin de proyectos porque debemos tenerlo en cuenta

Cuando vamos a evaluar un proyecto es muy importante hacer un panorama de inversin y de

flujos de caja, estimo en que tiempo probable yo voy a recuperar esos recursos que estoy
invirtiendo y al estimar un tiempo que puede ir entre tres y cinco aos yo debo tener en cuenta el
valor residual de esos activos fijos, es como si yo en el ao 5 fuera a vender todos estos activos
tengo que considerar cuanto dinero me ingresa por este concepto entonces ese valor residual va a
corresponder a la venta de los activos fijos cuando terminen su vida til o en algunas ocasiones
cuando yo termine mi panorama de inversin, entonces por este lado tenemos los ingresos que se
pueden constituir dentro de un proyecto

Los egresos de igual manera son operacionales y no operacionales, los operacionales van a ser
correspondientes con los ingresos operacionales si mi ingreso operacional es la venta de camisas
mis egresos operacionales van a tener que ver con yo que debo hacer para vender esas camisas,
debo comprar unos insumos, materiales entonces eso esa compra de materiales ya se constituye
en un egreso, debo hacer un proceso de transformacin, de produccin que me implica pagar
salarios, el desgaste de una maquinaria, una serie de mantenimientos, todos estos gastos y costos
son operacionales, que otra cosa es operacional una vez tengo el producto listo debo venderlo,
debo contratar vendedores, una secretaria, alguen que atienda llamadas, todos estos gastos que
son ms administrativos y de ventas tambin hacen parte de esos egresos operacionales entonces
debemos tener claro que tanto los costos como los gastos operacionales son lo que permite estar
relacionada directamente con lo que es mi negocio entonces todos esos gastos que hacen que yo
pueda vender ese producto van a ser de tipo operacional

Cuales son los egresos no operacionales si yo tengo unas deudas esos egresos operacionales se
van a constituir por los gastos financieros producto de esas deudas, en general esos son los
egresos no operacionales, por excelencia los gastos financieros que all tambin podemos sumarle
todo lo que tiene que ver con 4x1000, transacciones de transferencias, compra de chequeras y
ao tras ao se van incrementando de acuerdo al nivel de deuda que pueda tener una empresa

Que debemos tener en cuenta para elaborar el flujo de caja importante cuando vamos a evaluar
un proyecto que, arrancar a hacer un proyecto desde 0 no tengo nada, una idea de negocio quiero
crear una empresa y en ese momento yo puedo y debo hacer la evaluacin financiera a ese
proyecto, previo a esto hay que tener claridad que ya he hecho un estudio de mercado, tcnico,
legal, administrativo, es decir ya tengo mi idea bastante avanzada veo que existe una necesidad en
el mercado que puedo suplir y en este momento es cuando puedo decir voy a hacer la parte
financiera para ver si el proyecto lo puedo llevar a cabo o no

Tanto una empresa que va a empezar como las empresas en funcionamiento trabajan bajo
evaluacin de proyectos. Cuando las empresas estn en funcionamiento ya tienen actividad
econmica definida, tienen una operacin en marcha, vendiendo, pagndole a los proveedores,
les estn financiando a sus clientes pero las empresas adentro de la organizacin tambin tienen
la necesidad de generar nuevos productos nuevas de negocio esto hace que en una empresa en
marcha tambin se puedan generar nuevos proyectos de inversin por ejemplo para generar una
nueva lnea de negocio, un nuevo producto y lanzarlo al mercado, por ejemplo cuando las
empresas quieren hacer todo el reemplazo de activos fijos modernizar su maquinaria, su planta de
produccin todo eso significa que all se va a llevar a cabo un proyecto de inversin y siempre es
bueno evaluarlo bajo la mirada financiera para mirar si ese proyecto es beneficioso o no lo es

Que hay que tener en cuenta cuando yo he considerado hacer un proyecto de inversin

1. Como lo voy a financiar, ya se que hay mercado, que es un proyecto muy bueno, tengo la
gente que puede trabajar en ese proyecto pero como va a financiar ese proyecto. Por lo
general en un alto porcentaje encontramos que las empresas tienen dos fuentes de
financiacin, la primera van a ser los socios, los accionistas, los dueos de la idea que se
renen y dicen bueno cuanta plata podemos poner, cuanto tenemos en el bolsillo, cuanto
tenemos en el banco, cuanto podemos aportar. Eso por un lado
2. Por otro lado cuando el dinero no es suficiente habr que tener en cuenta unos recursos
de deuda que los vamos a conseguir a travs de un banco, si yo estoy arrancando el
proyecto puedo financiarlo con fondos que ayudan a financiar el emprendimiento. Hay
diversas fuentes de financiacin. Que debemos tener claro y es muy importante para lo
que vamos a ver ms adelante, esos pasivos yo los tengo con terceros y el patrimonio
tambin es una deuda pero que yo tengo con mis accionistas
3. Cada una de estas fuentes de financiamiento me va a generar un costo, si yo le pido plata
prestada al banco me va a cobrar un inters y si yo voy a donde el accionista y este se
mide pues a invertir en ese proyecto, va a querer un retorno sobre su inversin, unos
dividendos una plata que le tengamos que devolver, esto es otro costo y lo podemos
medir con una tasa de inters.

En ambos casos vamos a ver que los pasivos tienen un costo y que el patrimonio o los accionistas
tienen otro costo, la suma de esos dos costos es lo que conocemos como el costo promedio
ponderado del capital

Aqu encontramos que el costo de la deuda es ese costo que corresponde a los pasivos y con ese
costo de la deuda es con el que vamos a medir el flujo de caja libre, por otro lado tenemos el costo
de los accionistas o el costo de ese patrimonio que lo llamamos Ke o costo del equity y con este es
que vamos a descontar los flujos de caja del accionista

Como se determina el costo promedio ponderado, ese costo es cuanto me valen los recursos que
yo necesite invertir en la compaa
 QUE mas tenemos que ver cuando vamos a hacer el flujo de caja

Es importante considerar el horizonte de planeacin, este es un pequeo ejemplo,

arranco haciendo una inversin de 100 millones para el producto x o la empresa y esa empresa
despus de unos aos me empieza a generar un flujo de efectivo el primer ao 18 milllones, el
segundo 22, etc.

Que significa esto un inversionista cuando invierte en una empresa espera que su inversin se
retorne y adicional que se le pague un inters o dividendo por esa inversin, cual es la
recomendacin cuando tenemos empresas comerciales industriales, se debera hacer una
proyeccin entre tres y cinco aos, porque nosotros podemos prever el futuro hasta cierto
momento, recuerden que las economas son cclicas, que tenemos muchas variables
macroeconmicas dentro del pas, fuera, los cambios por ejemplo de gusto de la poblacin, todo
esto incide cuando voy a evaluar un proyecto, pueda que hoy tenga un proyecto innovador pero
que despus de unos aos ese proyecto no le guste a nadie entonces mis proyecciones no se
pueden ir a tantos aos porque realmente no s con exactitud que va a suceder en el futuro
entonces un tiempo entre 3 y 5 aos es suficiente para que yo pueda mirar en el futuro como va a
comportarse por ejemplo la inflacin, el pib de un pas, de esa manera puedo acompaar ese
horizonte de inversin, por otro lado tambin depende del accionista, hay personas que quieren
recuperar su dinero rpido 1,2 maximo 3 aos entonces si el proyecto de inversin me dice que
mximo 5 aos va a recupera ese dinero seguramente ese accionista en particular no va a estar
interesado sino en unos proyectos en donde pueda recuperar su dinero en un corto plazo

Por otra parte hay que tener en cuenta el comportamiento de las cifras, en general los ingresos,
costos, gastos, los gastos financieros tambin van a cambiar su comportamiento esto depende de
la economa, del momento econmico del escenario en que se encuentre ese pas, ese sector
econmico por ejemplo ahorita estamos pasando por un proceso de subida de tasas entonces hay
que considerar que los gastos financieros de una empresa se van a aumentar si por el contrario es
una empresa que exporta y el dlar se est apreciando puede ser muy bueno para esa compaa
porque tiene un dlar a un precio ms alto, sus ventas se van a ver reflejadas en un crecimiento
muy importante. Todo lo que vayamos a proyectar debe estar en sintona en como se encuentra
ese sector, en un pas y hacia donde se apunta en ese sentido en materia econmica

All tenemos las principales consideraciones que debemos tener en el flujo de caja

Ahora que vamos a ver cual es el origen de esos flujos de efectivo

Debemos tener en cuenta habamos hablado de los ingresos operacionales y no operacionales,

cuando vemos el origen del flujo de efectivo nos damos cuenta que tiene una divisin un poco ms
especializada y debemos fijarnos muy bien que pasa en cada una de esas actividades
En primer lugar tenemos actividades de operacin

Cuando vemos el origen de los flujos vemos que tienen una divisin un poco ms especializada y
debemos fijarnos muy bien que pasa en cada una de las actividades

1. Actividades de operacin o de explotacin que como ya lo dijimos estn directamente

relacinadas con el objeto social de la compaa en cualquiera de esas actividades en el
flujo de caja vamos a encontrar que por cualquiera de estas va a haber unos ingresos y
tambin unos egresos, en el caso de esta actividad de operacin los ingresos
operacionales por excelencia son las venta y tambin tenemos la recuperacin de cartera,
los egresos cuales son las compras, pago a los proveedores si es que los proveedores nos
dan un crdito, el pago de unos salarios y el pago de los impuestos digamos que son las
ms representativas, tambin en las actividades de operacin estara el tema de la
depreciacin pero tendremos que ver el comportamiento de esa depreciacin porque
recuerden que la depreciacin no constituye una salida de efectivo tiene su tratamiento
contable, entonces la depreciacin la tomaremos como un ingresos para el efectivo
siempre y cuando partamos de la utilidad para hacer este flujo de efectivo, estas son
entonces las actividades de operacin
2. ACTIVIDADES DE INVERSION en las empresas deben de acuerdo al dinero que tengan
disponible
3.
pensar en hacer inversiones, por este tema de inversiones tambin se genera unos flujos
de ingresos y unos flujos de egreso de efectivo en las actividades de inversin
encontramos unos flujos de ingresos particularmente especiales por ejemplo todo lo que
tenga que ver con inversin est directamente relacionado con los activos fijos si hago una
venta de un activo fijo, tengo una maquinaria, la vendo que sucede pues me va a ingresar
efectivo a mi compaa, que otra forma tengo para que me ingrese dinero por inversin
cuando se realizan inversiones en instrumentos de capital como bonos como acciones y yo
vendo esas acciones o bonos pues voy a tener un ingresos por cuenta de esas acciones o
bonos o por ejemplo si tengo ese tipo de inversiones y me estn generando unos
rendimientos por ejemplo cuando compro un bono y anualmente me pagan un inters
pues ese inters que me estn pagando constituye un ingreso en estas actividades de
inversin. En el otro lado de la moneda que tenemos cuales son las salidas de efectivo por
esas actividades de inversin principalmente cuando compro cada uno de los activos de
lso que ya hablamos y voy a comprar una maquinaria pues tengo que salir de un flujo de
dinero, tengo que pagarle a ese proveedor para comprar esa maquinaria, all hay una
salida de efectivo, si voy a hacer una inversin otra vez en instrumentos de capital debo
comprar, girar a quien le voy a hacer la compra de esos instrumentos de capital.
Principalmente esas son las actividades de inversin y vemos que hay unos flujos de
egreso y de ingreso de efectivo
4. Finalmente tenemos las actividades de financiacin y encontramos que generalmente
cuando tenemos ingresos por este tipo de actividades es cuando tenemos desembolsos de
crditos de corto y largo plazo
5.
cuando el banco me desembolsa me desembolsa el dinero a la empresa y hay un ingresos
de efectivo para esa empresa, recordemos que la financiacin no solamente la hacen los
terceros sino que tambin la hacen los accionistas a travs del patrimonio, cuando un
accionista decide capitalizar la empresa poner un dinero como parte de su capital pagado
all hay un ingreso como parte de esta financiacin quien esta financiando el accionista
cuando tambin las empresas deciden hacer emisiones de acciones por ejemplo, esto lo
hacen empresas grandes, sociedades annimas que pueden salir al mercado y vender las
acciones de esta manera las empresas tambin se van a ver beneficiadas con recursos
para invertir dentro de su empresa, como hago lo de la salida de efectivo de acuerdo a las
actividades de financiacin pues cuando desembolse el crdito me ingreso dinero cuando
pago el crdito me significa que hay un flujo de dinero crditos de largo corto plazo
sobregiro todo esto es salida de dinero y en el patrimonio cuando el accionista me esta
exigiendo el pago por sus dividendos