Programa : MBA Gerencial Internacional CIX

Curso : Gerencia de Recursos Financieros

Profesor : Carlos Agüero

Análisis de Estados Financieros

Pasamayo SAA

A continuación se presenta la información financiera individual de la empresa Cementos Pasamayo

S.A.A. para los años 2016, 2015 y 2014. Se solicita realizar el análisis DuPont para los tres años y
comentar sobre la evolución de los principales indicadores de la empresa.

Información Financiera Individual (en miles de Nuevos Soles) al 31/12/…

2016 2015 2014
Total Activos 1’696,688 1’371,770 1’241,992
Activo Corriente 593,233 272,654 252,529
Inmuebles/Máq/Equipos 867,966 686,893 647,424
Pasivo 769,162 510,190 464,110
Pasivo corriente 252,625 217,217 143,658
Patrimonio 927,526 861,580 777,882
Capital 419,977 419,977 419,977
Acumulado al 31/12/…
Total Ingresos 656,659 623,677 550,849
Ganancia (Pérdida) 163,063 147,935 127,501

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 GlobalTec

Usted es el encargado de las finanzas de la empresa GlobalTec y ha sido convocado con carácter de
urgencia por el Gerente General de la compañía. Este ha recibido los resultados financieros al cierre
del año 2016 y ve con mucha preocupación que el ROE de la compañía de 21.6% está muy por debajo
de lo obtenido por el principal competidor. Dado que tiene que realizar el análisis en ese mismo
momento y no tiene a la mano los estados financieros (Estado de Situación Financiera y Estado de
Resultados), deberá completar dicha información a partir de los siguientes datos:

 La razón corriente al cierre del 2016 fue de 1.25.

 Se sabe que la razón de efectivo cerró en 8%.
 En el año 2016 se demoró en cobrar a los clientes un promedio de 36 días.
 Las cuentas por pagar han rotado 4 veces en el ejercicio.
 El margen bruto obtenido por la compañía fue de 40%.
 En el ejercicio que terminó se tuvo una cobertura de intereses de 10 veces.
 El ROA fue de 15%
 El margen neto de la compañía fue de 12.60%

Adicionalmente sabe que la compañía pagó US$ 6’000,000 por concepto de gastos financieros y
mantiene préstamos de corto plazo por US$ 9’720,000. La tasa impositiva asciende a 30%. Por otro
lado le han alcanzado la siguiente información del competidor: Realizó ventas por US$ 450’000,000;
tuvo una utilidad neta de US$ 49’500,000; mantiene activos por US$ 250’000,000 y su patrimonio
asciende a US$ 125’000,000.

a. Completar los Estados Financieros que se adjuntan a continuación.

b. Realizar el análisis DuPont, explicar al Gerente General el origen de los desfases frente a la
competencia y proponer las acciones a tomar.

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 ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA

Al 31/12/16 (en miles de US$)

ESTADO DE RESULTADOS
Del 01/01/16 al 31/12/16 (en miles de US$)

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 Reciclajes Industriales

La Gerencia Financiera de la empresa “Reciclajes Industriales SAC” se encuentra evaluando cuál ha sido la
perfomance financiera de la empresa durante los 2 últimos años 2015-2016. Se sabe que las ventas de la
empresa en el 2015 fueron de $2’400,000 y se incrementaron en 25% para el 2016, aunque debido a
incrementos de algunos rubros del costo, el margen de utilidad bruta disminuyó de 40% a 36%. La tasa de
impuesto a la renta es de 30%.

Por otro lado, se cuenta con la información contable y financiera siguiente:

Situación Financiera
2015 2016 2015 2016

Efectivo 95,000 80,000 Proveedores 340,000 420,000

Inversiones en valores 150,000 200,000 Tributos por pagar 60,000 80,000
Ctas x Cobrar 225,000 240,000 Ptos. Bancarios 330,000 420,000
Ptmos a subsidiarias 70,000 60,000 730,000 920,000
Existencias 180,000 150,000
720,000 730,000 Pasivo No Corriente 350,000 280,000

Activos Fijos Netos 680,000 870,000 Patrimonio 320,000 400,000

Total Activos 1,400,000 1,600,000 Pasivo + Patrimonio 1,400,000 1,600,000

Gastos Generales 680,000 760,000 No. Acciones 25,000 26,000

Act. Fijos No utilizados 50,000 90,000 Precio Mcdo. Acción 20.0 23.0
WACC 27% 27%

a. Determinar el ROIC para ambos Años. Compare con el WACC. ¿Qué ha ocurrido con la
gestión financiera en estos dos años?

b. Determinar los indicadores EVA y MVA de ambos años, e interpretar qué significan sus
cálculos respecto a la generación de valor.

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 Boreal SAC

A continuación se presenta información financiera de la empresa BOREAL S.A.C., mediana empresa del sector
pesquero, con operaciones en la costa norte del país:

Situación Financiera al 31 de diciembre del ...

2016 2015 2016 2015
Obligaciones
Efectivo y equivalentes 10,000 5,000 130,000 140,000
financieras
Inversiones financieras
5,000 5,000 Cuentas por pagar 280,000 180,000
de corto plazo

Cuentas por cobrar 180,000 60,000 Intereses por pagar 20,000 30,000

Existencias 100,000 150,000 Deuda de largo plazo 140,000 170,000

Otros activos corrientes

5,000 10,000
no operativos
Inversiones financieras
50,000 220,000 Patrimonio Neto 630,000 530,000
de largo plazo
Inmuebles, maquinaria
850,000 600,000
y equipo (neto)
Información Adicional
Total Pasivo y
Total Activos 1,200,000 1,050,000 1,200,000 1,050,000
Rotación de Activos 0.55 0.55 Ratio P/U
Patrimonio 13.8 24.5
ROA 0.063 0.0435 Número de Acciones 2,520,000 2,175,000
Gasto Financiero 17,000 66,750 CPPC (WACC) 12% 14%

Considere que la tasa del impuesto a la renta es 30%.

a. Calcule el NOPAT, COT y ROIC para ambos años.

b. Calcule el EVA y MVA para ambos años e interprete sus resultados.

c. Analice la evolución del ROE de la empresa, utilizando el método de DuPont y comente.

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 Full Exportación Textil SAA

La empresa “Full Exportación Textil SAA” desea evaluar el impacto en la generación de valor de algunos
objetivos que desea alcanzar para el año 2017, respecto a los resultados históricos del año 2016, para lo cual
se ha impuesto cierto nivel de proyecciones para estructurar sus estados financieros, tal como se indica a
continuación:

Situación Financiera
2016 2017 2016 2017

Efectivo 2,000 4,500 Proveedores 8,000 10,000

Inversiones en valores 15,000 18,000 Tributos por pagar 2,500 4,000
Ctas x Cobrar 20,000 Por Determinar Ptos. Bancarios 22,500 Por Determinar
Ptmos a subsidiarias 5,000 7,500 33,000 Por Determinar
Existencias 12,000 18,000
54,000 Por Determinar Pasivo No Corriente 15,000 7,200

Activos Fijos Netos 22,000 Por Determinar Patrimonio 28,000 Por Determinar

Total Activos 76,000 Por Determinar Pasivo + Patrimonio 76,000 Por Determinar

Ventas 80,000
Margen Utilidad Operativa 25% 30%
Tasa de Impuestos 30% 30%
Dias / Año 360 360
WACC 35% 35%
Gastos Financieros 6,000 10,200

 La tasa de crecimiento de las ventas será de 42.5%

 La rotación de cuentas por cobrar deberá reducirse en 30 días.
 Se deberá alcanzar un ratio de liquidez corriente de 1.25
 Se invertirá $20,000 en maquinaria y equipo neto, pero $5,000 corresponden a equipos que recién
se usarán a partir del 2018.
 La inversión en capital de operación total del año 2015 fue de $35,000

En función a dichas metas, la gerencia financiera deberá elaborar un informe en el cual se le solicitó incluir
lo siguiente:

a. ROIC para ambos Años.

b. Explicar la generación de valor en ambos años, medido en función al EVA. ¿Qué diferencias se
encuentra con la evolución del ROE?