Professional Documents
Culture Documents
Ahmed Ouazzani
Adresse électronique: ouazzanifr@gmail.com
La valeur future: la quantité de monnaie qui sera engendrée dans le futur par une
somme de monnaie donnée aujourd’hui et pour un taux d’intérêt courant donnée.
Les outils de base de la finance
•La valeur présente: la mesure de la valeur dans le temps de la monnaie,
•Supposons maintenant que vous recevrez 200 dans N années, quelle est la valeur
présente de ce paiement futur?
•En d’autres termes, combien vous devez déposer { la banque aujourd’hui afin de
recevoir 200 dhs dans N années?
•Réponse:
•Pour répondre, il faut retourner simplement la réponse précédente dans l’autre
sens,
•Dans la question 1, nous avons calculé une valeur future { partir d’une valeur
présente en multipliant la somme par le facteur (1+r)n .
•Pour calculer une valeur présente { partir d’une valeur future, il nous faut diviser
par le facteur (1+r)n.
•Ainsi la valeur présente de 200 dhs dans N années est 200 dhs/ (1+r)n ,
• si ce montant est déposé { la banque aujourd’hui, au terme de N années, il
deviendra (1+r)n × [200dhs/ × (1+r)n ], soit 200 dhs,
•Par exemple, si le taux d’intérêt est de 5%, la valeur présente de 200 dhs dans de
10 ans est 200dhs/(1,05)10, soit 123 dhs.
•D’une manière générale, si r est le taux d’intérêt, alors un montant X qui sera reçu
dans N années a une valeur présente de X (1+r)n .
Les outils de base de la finance
•La valeur présente: la mesure de la valeur dans le temps de la monnaie,
•Revenons à notre première question, préférez vous 100 dhs aujourd’hui ou 200
dhs dans 10 ans?
•À partir de nos calculs, nous pouvons déduire de la valeur présente que si le taux
d’intérêt est de 5%, vous préférez 200 dhs dans 10 ans.
•Les 200 dhs futurs ont une valeur présente de 123 dhs,
•Elle est important que les 100 dhs,
•Donc il vaut mieux attendre cette somme future,
•Remarquez que la réponse { notre question dépend du taux d’intérêt,
•Si le taux d’intérêt est de 8%, alors les 200 dhs dans 10ans auraient une valeur
actuelle de 200dhs/(1,08)10, soit 93dhs.
•Dans ce cas, il vaut mieux que vous acceptiez les 100 dhs présents,
•Pourquoi le taux d’intérêt compte dans la prise de décision?
•La réponse, est que, plus le taux d’intérêt est élevé plus vous pouvez gagner en
déposant votre argent à la banque ,
•Et donc recevoir 100 dhs aujourd’hui devient plus intéressant,
•Le concept de valeur présente a de nombreuses applications intéressantes,
•Elles incluent les décisions auxquelles les firmes sont confrontées lorsqu’elles
évaluent des projets d’investissement,
Les outils de base de la finance
•La valeur présente: la mesure de la valeur dans le temps de la monnaie,
•Par exemple, supposez que Dacia décide de construire une nouvelle usine,
•Il lui en coûtera 1000 millions de dhs et le retour attendu sur cet investissement
est de 2000 millions de dhs dans 10 ans.
•Dacia doit –il se lancer dans ce projet?
•Vous voyez bien que ce cas est identique { celui que nous venons d’étudier.
•Pour prendre sa décision, Dacia doit comparer la valeur présente des 2000
millions de dhs de retour aux 1000 millions de dhs de coût.
•La décision de la firme, de ce fait, dépend du taux d’intérêt.
•Si le taux d’intérêt est de 5%, alors la valeur présente de 2000 millions de gains est
1230 millions de dhs,
•La firme choisira donc d’engager 1000 millions au titre des coûts,
•À l’opposé, si le taux est de 8%, alors la valeur présente des gains est seulement de
930 millions,
•La firme choisira d’abandonner le projet,
•Ainsi le concept de la valeur présente aide { expliquer pourquoi l’investissement
(la quantité de fonds prêtables demandée) diminue lorsque le taux d’intérêt
augmente.
Les outils de base de la finance
La magie de la capitalisation et la règle des 70
Supposez deux pays:
Pays A : avec un taux de croissance de 1%
Pays B: avec un taux de croissance de 3%
À priori, cet écart de 2% ne semble pas être d’une grande ampleur!!!
Dans la réalité, même si les taux de croissance semblent faibles, , ils deviennent grands si
on se base sur le principe de la capitalisation.
Prenons un exemple: deux jeunes diplômés en économie (Farid et Farida qui décrochent
leur job à 22 ans et chacun touche 20 000 dhs par an)
Farid vit dans une le pays A (Revenus augmentent de 1 % par an)
alors que Farida dans le pays B (Revenus augmentent de 3% par an).
Des calculs simples montrent ce qui se passe 40 ans plus tard (quand les deux diplômés
auront de 62 ans):
Farid touchera 30 000 dhs par an,
Farida gagnera 65 000 dhs par an.
Cette différence de 2 % dans le taux de croissance a fait que la salaire de Farida représente
plus de 2 fois celui de Farid.
•Une veille approximation, appelée la règle des 70 est utile pour comprendre les taux de croissance et l’effet
de la capitalisation.
•D’après cette règle, si une variable croît de x % par an, alors cette variable double en à peu près 70/x.
•Dans l’économie de Farid, le revenu croit à 3 % par an, et il lui faut donc 70/3, soit 23 ans pour doubler.
Les outils de base de la finance
•La gestion du risque,
•La vie est pleine de risques!!!
•Le quotidien, le travail, le déplacement, etc.
•Par exemple, lorsque vous placez votre épargne en bourse, vous risquez d’être
pénalisé par une baisse des prix,
•La réaction naturelle à ces risques ne consiste pas à les éviter à tout prix,
•Mais à les prendre en compte dans votre processus de décision,
•Mais comment ceci est possible?
•L’aversion pour le risque*.
•La plupart des individus sont averses au risque,
•Les individus n’aiment pas les mauvaises choses qui peuvent leur arriver,
•Les individus aiment encore moins les mauvaises choses qu’ils aiment les bonnes
choses qui peuvent leur arriver,