Friday, September 03, 2010 

 
Change in Nonfarm Payrolls:    Survey ‐105k  Actual ‐54  Prior ‐131  Revised ‐54 
Change in Private Payrolls:    Survey 40k  Actual 67  Prior 71   Revised 107 
 
Private Payroll Formation coming off the trough of the recession 

 
This recession is actually tracking previous recessions in terms of adding Private Payrolls.  Total Payroll 
formation  lags  a  bit,  but  is  also  tracking  fairly  close.    Overall,  today’s  payroll  report  is  a  good  one, 
although the manufacturing payrolls are a bit of a conundrum (particularly in light of the ISM #s earlier 
this week).  Ten year yields immediately jumped ~11 bps as the bond market priced in higher growth.  
 
Change in Manufacturing Payrolls:  Survey 10k  Actual ‐27  Prior 36   Revised 34 
Unemployment Rate:      Survey 9.6%  Actual 9.6  Prior 9.5 
Avg Hourly Earnings:      Survey 0.1%  Actual 0.3  Prior 0.2   
Avg Weekly Hours:      Survey 34.2  Actual 34.2  Prior 34.2   

• The Coast Guard is investigating the cause of a fire on an oil platform in the Gulf yesterday. The 
fire started in or near the living quarters, according to a Coast Guard spokesman, which means it may 
not have been related to the platform’s operation. Yesterday, the news of an explosion and fire drew 
parallels  to  the  BP  disaster.  It  turns  out  there  was  no  explosion,  however.  Still,  Bloomberg  News  says 
industry  watchers  fear  the  accident  may  end  the  industry’s  hopes  for  an  early  end  of  the  deep‐water 
drilling moratorium. The WSJ says Mariner Energy has a history of fires and violations, which reinforces 
the Administration’s argument for a thorough reexamination of regulations and procedures. 
• The WSJ says Afghan President Karzai’s brother, the largest shareholder in Kabul Bank, is in the 
US  to  back  the  bank  to  stop  a  run  which  has  already  depleted  a  third  of  the  bank’s  deposits.  A 
spokesman  for  the  Obama  Administration  says  a  team  of  experts  has  been  dispatched  to  advise  the 
Afghan central bank, but there are no plans to support the Kabul Bank itself. – WSJ  
• The Administration is considering a permanent extension of the research and development tax 
credit, according to Bloomberg News, in addition to a payroll tax holiday, a small business tax cut and 
additional infrastructure spending as part of a second stimulus package expected to be proposed in the 
fall. – FTN Financial  
• US equity technicals (from M Krauss) ‐ Two stong days have now entered 1091‐1108 near term 
resistance, after Wed’s 1040 two‐week base breakout above 1065. Bears if below 1065/1055.  Holding 
1040 into early‐October would generate a 1150‐1200 Christmas present for the bulls. To us, Aug’s 1129 
to 1040 decline was a corrective ABC, not an impulse of a new bear market. 
• BP oil spill – BP has said that its costs to date due to the Gulf spill amount to ~$8B. Bloomberg 
• European  Central  Bank  President  Jean‐Claude  Trichet  adopted  a  more  hawkish  tone  at 
yesterday’s monthly press conference than last month. The head of the Governing Council said, “Risks to 
the  outlook  for  price  developments  are  slightly  tilted  to  the  upside.”  In  August,  the  ECB  wrote  that 
“Risks to the outlook for price developments are broadly balanced.” – Bloomberg 

US Unemployment Rate – 1980 to present