Universidad Nacional Micaela Bastidas De Apurímac

Escuela Académico Profesional De Ingeniería De Minas

PROYECTOS MINEROS

NOMBRE: NAIVARES CENTENO DANNY CÓDIGO: 121122

EL VALOR ACTUAL NETO (VAN)

I. EL VALOR ACTUAL NETO

También conocido como valor actualizado neto o valor presente neto (en
inglés net present value), cuyo acrónimo es VAN (en inglés, NPV), es un
procedimiento que permite calcular el valor presente de un determinado
número de flujos de caja futuros, originados por una inversión. La
metodología consiste en descontar al momento actual (es decir,
actualizar mediante una tasa) todos los flujos de caja (en inglés cash-
flow) futuros o en determinar la equivalencia en el tiempo 0 de los flujos
de efectivo futuros que genera un proyecto y comparar esta equivalencia
con el desembolso inicial. Dicha tasa de actualización (k) o de descuento
(d) es el resultado del producto entre el coste medio ponderado de
capital (CMPC) y la tasa de inflación del periodo. Cuando dicha
equivalencia es mayor que el desembolso inicial, entonces, es
recomendable que el proyecto sea aceptado.

En las transacciones internacionales es necesario aplicar una tasa de

inflación particular, tanto, para las entradas (cobros), como, para las de
salidas de flujos (pagos). La condición que maximiza el margen de los
flujos es que la economía exportadora posea un IPC inferior a la
importadora, y viceversa.

La fórmula que nos permite calcular el Valor Actual Neto es:

Si el proyecto no tiene riesgo, se tomará como referencia el tipo de la

renta fija, de tal manera que con el VAN se estimará si la inversión es
mejor que invertir en algo seguro, sin riesgo específico. En otros casos,
se utilizará el coste de oportunidad.
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Cuando el VAN toma un valor igual a 0, k pasa a llamarse TIR (tasa

interna de retorno). La TIR es la rentabilidad que nos está
proporcionando el proyecto.

II. INTERPRETACIÓN

VALOR SIGNIFICADO DECISIÓN A TOMAR

VAN > 0 La inversión produciría El proyecto puede aceptarse

ganancias por encima de
la rentabilidad exigida (r)
VAN < 0 La inversión produciría
pérdidas por debajo de la
rentabilidad exigida (r)
VAN = 0 La inversión no produciría
ni ganancias ni pérdidas
El proyecto debería rechazarse
Dado que el proyecto no agrega valor
monetario por encima de la
rentabilidad exigida (r), la decisión
debería basarse en otros criterios,
como la obtención de un mejor
posicionamiento en el mercado u otros
factores.

El valor actual neto es muy importante para la valoración de inversiones

en activos fijos, a pesar de sus limitaciones en considerar circunstancias
imprevistas o excepcionales de mercado. Si su valor es mayor a cero, el
proyecto es rentable, considerándose el valor mínimo de rendimiento
para la inversión.

Una empresa suele comparar diferentes alternativas para comprobar si

un proyecto le conviene o no. Normalmente la alternativa con el VAN
más alto suele ser la mejor para la entidad; pero no siempre tiene que
ser así. Hay ocasiones en las que una empresa elige un proyecto con un
VAN más bajo debido a diversas razones como podrían ser la imagen
que le aportará a la empresa, por motivos estratégicos u otros motivos
que en ese momento interesen a dicha entidad.

Puede considerarse también la interpretación del VAN, en función de la

creación de valor para la empresa:

- Si el VAN de un proyecto es positivo, el proyecto crea valor.

- Si el VAN de un proyecto es negativo, el proyecto destruye valor.

- Si el VAN de un proyecto es cero, el proyecto no crea ni destruye valor.

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III. PROCEDIMIENTOS DEL VALOR ACTUAL NETO

Como menciona el autor Coss Bu, existen dos tipos de valor actual neto:

 Valor presente de inversión total. Puesto que el objetivo en la

selección de estas alternativas es escoger aquella que maximice
valor presente, las normas de utilización en este criterio son muy
simples. Todo lo que se requiere hacer es determinar el valor
presente de los flujos de efectivo que genera cada alternativa y
entonces seleccionar aquella que tenga el valor presente máximo. El
valor presente de la alternativa seleccionada deberá ser mayor que
cero ya que de este manera el rendimiento que se obtiene es mayor
que el interés mínimo atractivo. Sin embargo es posible que en
ciertos casos cuando se analizan alternativas mutuamente
exclusivas, todas tengan valores presentes negativos. En tales
casos, la decisión a tomar es “no hacer nada”, es decir, se deberán
rechazar a todas las alternativas disponibles. Por otra parte, si de las
alternativas que se tienen solamente se conocen sus costos,
entonces la regla de decisión será minimizar el valor presente de los
costos.
 Valor presente del incremento en la inversión. Cuando se analizan
alternativas mutuamente exclusivas, son las diferencias entre ellas lo
que sería más relevante al tomador de decisiones. El valor presente
del incremento en la inversión precisamente determina si se justifican
esos incrementos de inversión que demandan las alternativas de
mayor inversión.

IV. VENTAJAS
 Su cálculo sólo requiere de operaciones simples.
 Contabiliza la variación del "valor del dinero" en el tiempo (inflación).
 Su uso y entendimiento es extendido
V. INCONVENIENTES
 Dificultad para establecer el valor de K. A veces se usan los
siguientes criterios:
 Coste del dinero a largo plazo (estimación de la inflación)
 Tasa de rentabilidad a largo plazo de la empresa
 Coste de capital de la empresa.
 Como un valor apresubjetivo
 Como un coste de oportunidad.
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TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

I. CONCEPTO
La Tasa Interna de Retorno o de Rentabilidad (TIR), es un método de
valoración de inversiones que mide la rentabilidad de los cobros y los
pagos actualizados, generados por una inversión, en términos
relativos, es decir en porcentaje.

II. CÁLCULO

Analíticamente se calcula despejando el tipo de descuento (r) que

iguala el VAN a cero.

Siendo:
 r = la tasa de retorno o TIR que en este caso es la
incógnita.
 A = desembolso inicial.
 Q1, Q2......Qn = flujos netos de caja de cada período.

En caso de que la inversión tenga flujos de caja constantes

(Q1=Q2=...=Qn=Q) y duración ilimitada, se llega a la siguiente
expresión tras aplicar el límite cuando “n” tiende a infinito:

En este caso se produce una relación con el plazo de

recuperación cuyo cálculo, si los flujos de caja son constantes, es:

Por tanto, si se cumplen las condiciones citadas, la TIR es el

inverso del plazo de recuperación:
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III. INTERPRETACIÓN

La TIR permite determinar si una inversión es efectuable así como

realizar la jerarquización entre varios proyectos.

a) Efectuabilidad: Son efectuables aquellas inversiones que tengan

una TIR superior a la rentabilidad que se exige a la inversión “k”
(r>k). Esta rentabilidad puede calcularse de distintas formas.
b) Jerarquización: Entre las inversiones efectuables es preferible la
que tenga una TIR más elevada.
IV. REPRESENTACIÓN GRÁFICA

Tomando como referencia las inversiones simples, es decir aquellas

que tienen un desembolso inicial negativo y todos los flujos de caja
positivos, puede representarse la TIR de una inversión. Para ello se
representa el VAN en el eje de ordenadas y el tipo de descuento en
el eje de abscisas. La representación gráfica es la siguiente:

 Punto de corte en el eje de ordenadas. Se obtiene para un tipo

de descuento K igual a cero:

 Asíntota. Para calcularla se determina el VAN cuando “k” es

infinito:

 Decreciente. Para comprobarlo se calcula la primera derivada

con respeto a “k” y se observa que es menor que cero.

 Cóncava con respecto al sentido positivo del eje de abcisas.

Se comprueba mediante la segunda derivada con respecto a
“k”.

 La TIR de la inversión se obtiene determinando el tipo de

descuento “k” que hace el VAN igual a cero. Este tipo de
descuento coincide con el punto de corte con el eje de
abscisas:
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V. INCONVENIENTES

Principales inconvenientes de la TIR.

1. Dificultades en su cálculo

Calcular la TIR se complica cuando se analizan inversiones con flujos

de caja diferentes y con una larga duración, ya que es necesario
resolver ecuaciones con grado “n-esimo”. Una posible solución,
consiste en realizar un cálculo aproximado por defecto según la
siguiente expresión:

Actualmente este inconveniente se ha reducido gracias a la

utilización de calculadoras financieras o de programas informáticos,
como Excel, que incluyen funciones que calculan la TIR con tan solo
introducir el valor del desembolso inicial y de los flujos de caja.
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2. Posible inconsistencia

Al calcular la TIR hay que resolver una ecuación de grado “n”, por lo
que se acepta la solución positiva y se descartan las restantes
soluciones imaginarias, nulas o negativas por carecer de sentido
económico. Sin embargo, en inversiones con uno o más flujos de
caja negativos (Inversiones no simples) la resolución de la TIR puede
llevar a que no se obtenga ninguna solución positiva o varias
positivas. En esta situación se dice que la TIR es inconsistente. Una
posible solución a este problema se consigue calculando la TIR
modificada.

3. La hipótesis de reinversión de los flujos netos de caja

Dadas las similitudes en el cálculo con el VAN, comparte con este

método el supuesto de que los flujos de caja se reinvierten al tipo de
descuento que en este caso es la propia TIR. Así, si se utiliza un tipo
de reinversión diferente “k*” con el que se capitalizan los flujos de
caja hasta “n”, y posteriormente se actualiza el importe obtenido
hasta el momento actual al tipo “k” se obtiene la siguiente expresión:

Puede comprobarse que esta expresión sólo coincide con el VAN

cuando el tipo de reinversión “k*” es igual al de descuento “k”, que en
este caso sería la propia TIR.

VI. EJEMPLO

Una inversión requiere un desembolso inicial de 400 mil euros,

generando unos flujos de caja anuales (también en miles de euros)
de 80 en el primer año, 200 en el segundo y 200 en el tercero, siendo
la tasa de descuento utilizada para valorar la inversión del 5%.
Determinar:

 Si la inversión es efectuable según la TIR.

 Si la inversión es o no preferible a otra con el mismo desembolso
inicial y flujo en el año tres, pero con un flujos de caja en el año
uno de 100.000 € y en el año dos de 180.000 €.
Solución:

Para saber si la primera inversión es efectuable se calcula su TIR:

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Por tanto, la inversión es efectuable según la TIR ya que genera una

rentabilidad superior a la exigida (8,53%>5%). Si se calcula mediante
la TIR aproximada se obtiene un valor algo inferior del 8,44%.

Si se quiere comparar con el segundo proyecto es necesario calcular

la TIR del mismo:

La segunda inversión también es efectuable (TIR>5%) y además es preferible a

la primera ya que su TIR es más elevada (8,71% >8,53).