Entrepreneur

Qué tipo
CÓMO
FINANCIAR
TU NEGOCIO
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VÍCTOR CALDERÓN
de crédito
te conviene
Conoce las opciones de
financiamiento que hay en el mercado
y cómo elegir la ideal para aprovechar
la oportunidad de arrancar o hacer
crecer tu negocio.
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^^^k pesar de
^ ^ H l l l í ^ ^ la problemática
^Ê ^^k mundial y de la
inestabilidad de
los mercados, la banca en nuestro
país es sólida y los niveles de
capitalización de todo el sistema
financiero incluso son más altos
de lo requerido. Otra realidad es
que entre las subsidiarias de los
grandes bancos internaciona-
les, México es de los países más
rentables del mundo.

También es un hecho que las
instituciones financieras seguirán
prestando al segmento Pyme
(pequeñas y medianas empresas),
debido a que el nivel de cartera
vencida es mínimo. Esto, al final,
resulta un negocio rentable para
quienes ofrecen financiamiento.
Existen opciones para todos.
Dependiendo del apetito
de riesgo de la institución
financiera, esto fijará la tasa.
Si la estructura financiera de
la compañía solicitante se ve
espectacular, va a haber más
postores que le quieran prestar
y esto va a redituar en menores
tasas. Pero si no se ve tan bien, se
reduce el número de jugadores.
Aún así hay alternativas para
fondear a estos negocios, como
las Sofomes y arrendadoras (que
son más agresivas y prestan a
tasas más altas).
Antes de saber qué tipo de
crédito te conviene, hay que
definir este término: es el dinero
en efectivo que recibimos
para hacer frente a una
necesidad financiera y que nos
comprometemos a pagar a un
plazo determinado, a un precio
determinado (interés), con o
sin pagos parciales y ofreciendo
de nuestra parte garantias
de satisfacción a la entidad
financiera (para asegurar el cobro
del mismo).
Todos los créditos que hay en el
mercado se pueden englobar en
alguna de estas dos categorias:
1 2
Crédito en cuenta Créditos simples.
corriente. Se define como fi- Einanciamientos a me-
nanciamiento para capital de diano y largo plazo que
trabajo o necesidades tran- son documentados me-
sitorias de tesoreria mediante el diante contratos y que son para
cual la empresa solicitante puede personas físicas o morales con
disponer de forma revolvente del el objetivo de apoyar su actividad
saldo establecido en su contrato económica. Este tipo de créditos
de crédito. Normalmente es a un tienen unfinespecifico, esto sig-
año y sirve para financiar tu ciclo nifica que ya se tiene claro lo que
operativo: cuentas por cobrar se va a financiar. En este caso, son
o clientes más tus inventarios, contratos y no lineas como los
menos lo que obtienes de finan- créditos en cuenta corriente.
ciamiento de tus proveedores. El plazo va desde 18 meses hasta
La idea es que lo tomes, lo 15 años (en algunos bancos). Y
pagues y lo vuelvas a tomar; es existen diferentes modalidades de
decir, existe revolvencia. Estos pago de capital: puedes hacerlos
créditos son líneas -que también de forma mensual, trimestral,
se pueden documentar por medio semestral o incluso anual. El pago
de un contrato- y su destino es de intereses es normalmente
totalmente libre. Cada mes pagas mensual.
intereses y en algún momento Puedes tener un crédito simple
durante la vigencia de tu linea -llamado crédito de capital de
tienes que cubrir el total del trabajo permanente-, en donde el
capital -ya sea que esté pactado destino es libre. Sin embargo, la
que a los seis, nueve o 12 meses-. finalidad es financiar tu capital de
Así, al final puedes volver a ; trabajo cuando tu ciclo operativo
ocuparlo. es mayor a un año; por lo que,
El crédito para capital de trabajo quizá el plazo sea a tres años. De
es la modalidad más popular esta manera, se convierte en un
dentro de los créditos en cuenta crédito simple. ^J
corriente. Éste sirve para cubrir
necesidades de corto plazo
(menos de un año). Por ejemplo:
comprar inventarios o materias
primas, pagar sueldos y salarios,
cubrir gastos de operación de la
empresa y financiar a tus clientes.
Es importante señalar que lo
peligroso es que dado que el
destino es libre, se da mucho
el caso que la gente utiliza
esta opción para necesidades
que no son de corto plazo,
Obten crédito cuando
como la adquisición de una
máquina o instalaciones. Grave
no lo necesites y utilízalo
error, porque como se trata
precisamente de líneas de corto
cuando se presenten
plazo, de repente se vienen los
vencimientos de capital y no
las oportunidadeí
tienes los reairsos para hacerle
frente al cumplimiento de tus
obligaciones.
 Entrepreneur
CÓMO
FINANCIAR
TU NEGOCIO
Elige la mejor opción
La clave para saber qué crédito
utilizar (crédito en cuenta
corriente o simple) dependerá de
qué vas a financiar.
Si es para necesidades de capital
de trabajo de menos de un año,
entonces la respuesta es un
crédito en cuenta corriente; si
tu cido operativo es mayor a un
año, la opción es un crédito de
capital de trabajo permanente a
tres años.
Si vas a adquirir una máquina,
pregúntate: ¿en cuánto tiempo
los ahorros que me generará
esta compra o las ventas
increméntales obtenidas me van
a permitir pagar la máquina?
Tradicionalmente, la respuesta
es entre tres y cinco años. Por lo
tanto, el plazo mínimo que debes
buscar es de tres años.
Hablando de créditos para
comprar maquinaria, mobiliario
y equipo hay opciones específicas:
• Crédito simple.
• Crédito de capital de trabajo
permanente.
• Crédito refaccionario.
• Crédito de habilitación o de avío.
• Arrendamiento financiero o
arrendamiento puro.
Por ejemplo, el crédito
refaccionario te conviene
para comprar una máquina o
equipo de transporte porque
está enfocado en fortalecer o
incrementar los activos fijos
del negocio. Y el mismo bien
que adquieres se queda como
garantía.
Ahora bien, si quieres
acondicionar un local o nuevas
oficinas, necesitarás hacer obra
civil. Asimismo, bajo estas
circunstancias hay que pagar un
guante, que es el derecho que
. te cobran por rentar un local
y que es común en las plazas
comerciales muy demandadas. La
pregunta es la misma: ¿en cuánto
tiempo ese local adicional te
|)ermitirá recuperar la inversión.-*
Y la respuesta es entre tres y
Tip-, el plazo dei cinco años, dependiendo del
crédito tiene giro del negocio. Para el pago
que ser mayor de guante, remodelaciones de
ai periodo de locales u oficinas, dispones de
recuperación de opciones como capital de trabajo
la inversión que permanente o un sale and lease
quieras hacer o back -que es un arrendamiento
financiar. financiero en el cual tú le puedes
vender activos al banco y éste
te los renta de regreso-. Con
este último consigues financiar
destinos libres de largo plazo.
Recuerda que siempre el plazo
de los créditos va en función
de las garantías. De este modo,
puedes logar un plazo de máximo
cinco años sin necesidad de
dar una garantía hipotecaria,
tal vez con la garantía de una
máquina, mobiliario o equipo de
transporte.
Si el plazo es mayor a cinco
años, sigue siendo un crédito
simple, pero lo más común
es que te pidan una garantía
hipotecaria. En este caso, puedes
solicitar financiamiento para
comprar oficinas, una planta o
nave industrial, y ahí la garantía
es el mismo bien que vas a
financiar (destino del crédito).
Cuando vas a reestructurar tus
pasivos, se estila dar una garantía
hipotecaria. De repente ya no
puedes pagar o tus vencimientos
son de corto plazo; aquí la solución
es buscar un crédito quizá a 10
años, donde tus amortizaciones
de capital se vuelven más chicas y
eso te facilita el pago. Si bien debes
dar una garantía hipotecaria, así
puedes tener créditos de largo
plazo y también reestructurar tus
pasivos.
Otra opción de financiamiento
que existe es el factoraje, y hay
dos tipos:
• Factoraje sin recurso. Eunciona
cuando tu cliente es ima em-
presa AAA, como Walmart o
Cobiemo Federal. Es el tipo de
factoraje que maneja Nacional
Einanciera en su Programa de
Cadenas Productivas. Aquí a
la institución financiera no le
interesa la estructura financiera
del cliente (tú), sino quién es tu
cliente final (porque a él le hará
efectivo el cobro).
• Factoraje con recurso. En este
caso sí se toma en cuenta la
solvencia de la empresa a la que
se le dará el financiamiento.
En consecuencia, se le hace
un estudio de crédito, ya que
tal vez el papel que tiene no es
de una empresa AAA. Si por
alguna razón esta última no le
paga a la institución financiera,
tú también tienes la obligación
de pago. En tanto que la tasa
de interés se fija con base en tu
estructura financiera.
Si eres proveedor de una gran
cadena comercial y te paga a 90
días, ¿qué puedes hacer?
Una opción es el factoraje, el cual
sirve para adelantarte los recursos
que después la institución
financiera hará efectivo a tu cliente
y, por ello, te cobra una tasa de
interés.
Ésta es mucho más baja que
una tasa a la que podrias tener
acceso con tu empresa, pues la
institución financiera evalúa el
riesgo del cliente final y no el tuyo.
Las ventajas del factoraje es que
te permite hacer frente a tu ciclo
operativo y poder financiar a tus
clientes (o tus inventarios). Sin
embargo, te ayuda para sobrevivir
y no tanto para crecer. Para tener
un crecimiento acelerado, te
conviene más abrir líneas de
cuenta corriente o de capital de
trabajo, porque el destino es libre

e igualmente puedes financiar a
tus clientes o inventarios.
Por otro lado, se encuentran las
cartas de crédito de importación,
de exportación y domésticas. Las
primeras son un instmmento
financiero que permite al
importador garantizar sus
pagos frente a sus proveedores
extranjeros. Normalmente los
plazos son hasta a 180 días.
Las cartas de crédito de
importación son un compromiso
incondicional de pago de un
banco a un vendedor. Funcionan
de la siguiente manera: a
la presentación de ciertos
documentos y cumplimiento de
otras instrucciones dadas por un
comprador, el banco atenderá el
pago de una cantidad establecida
en un plazo conforme se haya
previsto en una operación. \J
CALCULA EL MONTOQUE NECESITAS
Para determinarlo, hay dos formas de evaluarlo.
• En capital de trabajo. Si la empresa no tiene una ciclicidad marca-
da (es decir, que se concentre gran parte de sus ventas en algunos
meses), se recomienda que tenga al menos 10% de las ventas
presupuestadas en lineas revolventes o lineas de cuenta corriente o
capital de trabajo abiertas y no usarlas. Si la ciclicidad es marcada,
entonces debe ser del 15%. Las líneas se deben usar para aprovechar
oportunidades: descuentos por pronto pago, financiar un pedido,
tener más inventarios a buen costo, etc.
El objetivo es contar con lineas suficientes como para poder hacerle
frente a tu ciclo operativo: tus días de cuentas por cobrar más días de
inventarios menos días de proveedores. Eso te dará como resultado
tus días de ciclo operativo.
Y al hacer el cruce de estos dos datos -determinación mediante por-
centaje de ventas vs. días del ciclo operativo- te dará una buena idea
de cuánto necesitas tener de lineas revolventes abiertas o de cuenta
corriente o de capital de trabajo para financiar tu crecimiento.
• En créditos simples. Aqui el tema es muy claro, pues es una necesi-
dad muy puntual: comprar una máquina o transporte, remodelar un
local, etc. Lo importante es que el plazo del financiamiento sea mayor
al periodo de recuperación de la inversión de ese proyecto. En créditos
de más de un año siempre hay que tener tasa fija o un CAP (es un deri-
vado financiero de tasa de interés donde se le fija un techo a la THE). Es
importante evaluar los flujos futuros de la empresa para determinar si
se podrá hacer frente a esas obligaciones de largo plazo.
¿Qué traes en tu sistema?
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TU NEGOCIO
Si vas a importar de Estados
Unidos, las cartas son garantías
frente al proveedor, pues si recién
inicia la relación, no te conoce. Por
lo que representan una solución
para que te puedan dar mercancía
sin que pagues de contado (dado
que las primeras transacciones
son pagos de contado). Mientras
tanto, el proveedor en el extranjero
te conoce para que después darte
crédito.
Así que si no quieres pagar de
contado tus importaciones, se
establece una carta de crédito:
acudes a un banco a solicitarla,
otra institución financiera en
Estados Unidos hace la labor de
corresponsalía y se obliga frente
a su homólogo nacional a que
cuando se presenten ciertos
documentos, este último le
pague al extranjero para que éste
a su vez le pague al proveedor de
Estados Unidos. De esta manera,
te pueden entregar la mercancía
sin problema.
Las cartas de crédito de
exportación funcionan de forma
similar a las de importación, sólo
que con fines de exportación. Por
otro lado, las cartas de crédito
domésticas demuestran que las
operaciones no necesariamente
tienen que realizarse en países
diferentes para garantizar una
contraprestación entre ambas
partes.
Ahora bien, dentro de los
arrendamientos existen dos tipos.
• Arrendamiento ñnanciero. Se
establece a través de un contrato
mediante el cual se comprome-
te otorgar el uso o goce temporal
de un bien al arrendatario, obli-
gándose este último a pagar una
renta periódica que cubra el va-
lor original del bien más la carga
financiera y los gastos adiciona-
les que contemple el contrato.
Al vencimiento de éste, la arren-
El arrendamiento dadora normalmente vende el
financiero te bien al arrendatario a un valor
conviene cuando residual.
tu idea es Este esquema permite a las
quedarte con el empresas la adquisición de
bien. activos fijos con esquemas de
largo plazo. Es ideal para la
compra de maquinaria y equipo,
oficinas o naves industriales;
en general, bienes muebles
o inmuebles que quieras
conservar. Contablemente
registras el bien y el pasivo; haces
deducibles los intereses y la
depreciación del activo. La idea
es que la arrendadora le venda al
arrendatario el bien al final del
plazo a un valor residual poco
significafivo.
• Arrendamiento puro. Se
establece mediante un contrato
el uso o goce temporal de un
bien, pero con la diferencia de
que al final del plazo no existe
una opción de compra cuando
vence el contrato. La idea es
que cuando termine el plazo
del arrendamiento, tú le regre-
ses el bien a la arrendadora y
Es la mejor ésta lo venda. Contablemente
opción para usar tú no registras como empresa
activos que se ni el bien ni la deuda, simple-
deprecian muy mente cada mes pagas una
rápido. renta, que puedes hacer deduci-
ble de impuestos. Aquí el valor
residual es muy alto.
Esta opción se utiliza mucho
• para la compra de computadoras y
vehíciüos, ya que se deprecian muy
rápido los activos y al final del plazo
no te conviene quedarte con el
bien. Lo regresas a la arrendadora
y, si se firma otra vez un contrato, te
devuelve uno nuevo.
Para arrancar un
proyecto
Cuando una empresa arranca,
las fuentes de financiamiento
más comunes son friends, family
and fools (amigos, familia y
tontos). Y en etapas tempranas
(menos de dos años de
operación), algunas empresas
que tienen un alto potencial de
crecer logran levantar Capital
de riesgo o Capital semilla. Para
obtener este último es necesario
contactar alguna incubadora
que forme parte del Sistema
Nacional de Incubación de
Empresas de la Secretaría de
Economía (SE).
En América Latina, el Venture
Capital o Capital de riesgo
está apenas empezando y no
hay muchos fondos porque se
trata de operaciones de menos
de US$5 millones, en donde
los inversionistas esperan
un mayor rendimiento dado
que hay mayor riesgo. En este
sentido, el proyecto debe dar
rendimientos anuales de entre
60 y 80% para que sea atractivo
para un fondo de Venture
Capital.
Cuando las empresas
comienzan a crecer, llegan a
una etapa en la que los créditos
ya no son suficientes para
seguir manteniendo este paso.
Entonces, entra la parte de
Capital Privado o Private Equity.
Las operaciones son superiores
a los US$5 millones. En el
país operan unos 50 fondos
de este tipo, agrupados por la
Asociación Mexicana de Capital
Privado AC (www.amexcap.
com).
El objetivo de los fondos de
Private Equity es encontrar
empresas ya consolidadas
-con cuatro o cinco años de
operación- para inyectarles
capital y lograr crecimientos de
más del 100% anual, así como
rendimientos mínimos del 40
por ciento.
Garantías
Cuando el crédito es menor a
cinco años, el mismo bien a
financiar es la garantía. Pero
cuando el plazo es mayor a cinco
años, normalmente te van a
pedir una garantia hipotecaria
VÍCTOR CALDERÓN
SOCIO V DIRECTOR
E ARGCANT
que puede ser el mismo bien a
financiar (por ejemplo, una nave
industrial). O en el caso de un
destino diferente, se necesitan
garantías reales, dado que el
plazo es mayor y, por ende, el
riesgo es mayor.
En la mayoria de los casos los
El principal
bancos te piden un aval, que es
accionista de la
una garantía total o parcial de
compañía puede
pago prestada por un tercero
fungir como aval.
que se obliga solidariamente
con el deudor para el caso de
que éste no realice el pago. En el
sistema financiero, casi todos los
bancos piden un aval con un bien
inmueble libre de gravamen.
Aunque el inmueble no se
grava, tienes que declararlo en
una relación patrimonial. Por su
parte, el banco revisa que esté a tu
nombre y libre de gravamen. En
realidad se trata de un aval moral,
pues la filosofía de la institución
financiera es: si yo como banco
confio en tu negocio, tú también
confia en él. Asimismo, el tema
de que el aval tenga un bien
inmueble demuestra que a la
empresa le ha ido bien (porque
tuviste la oportunidad de adquirir
un inmueble y que no esté
gravado).
De repente, los bancos te dicen
que van a gravar el inmueble. En
este caso, ya estamos hablando
de una garantía hipotecaria. Ésta
es un derecho que se constituye
sobre los bienes de un deudor
o de quien avala la deuda en
beneficio de un acreedor para
asegurar con estos bienes el
pago de la obligación. Si la deuda
no es pagada en términos, en
consecuencia, el acreedor tendrá
derecho a quedarse con los
bienes hipotecados o a rematar
los mismos para cubrir los saldos
adeudados.
Por ejemplo, si vas a comprar
una maquinaria o un equipo
de transporte, ¿qué garantia
debes ofrecer? Si la estructura
financiera de la empresa es sana,
el banco va a solicitar sólo una
garantia prendaria (que es el
mismo bien a adquirir) y el aval
sin gravar el bien).
Otro tipo de garantías que
también te pueden pedir las
instituciones financieras en
créditos estructurados son los iJ
 Entrepreneur
CÓMO Para darle más solidez a la
FINANCIAR operación de los flujos generados
TU NEGOCIO de ese contrato, el cliente final ni
siquiera te paga a ti, sino que lo
hace al fideicomiso. Mientras que
éste tiene instrucciones para que
la institución financiera tome de
ahi su capital más sus intereses
y lo que sobra se le regresa a la
empresa. H

inventarios y cuentas por cobrar

(que cubran en cierto aforo el
monto del crédito). O bien, te
piden una garantía liquida, es
dedr, un porcentaje de la Knea que
se desea disponer; por ejemplo,
para obtener un préstamo de $10
millones, debes dejar un depósito
de $1 millón. Esta cuenta genera
intereses, pero no podrá ser tocada
mientras subsista el crédito.
Incluso, cuando la estructura
financiera de la empresa se ve
muy mal, la única forma para
que algunos bancos te presten es
con un back to back. Por ejemplo,
depositas $10 mülones y te prestan
$10 millones. ¿Por qué recurrir
a esta opción.' Algunos negodos
lo hacen para crear un historial
crediticio o por beneficios fiscales.
Por otro lado, la hipoteca
industrial es una garantía que al
constituirse el gravamen afecta los
bienes muebles e inmuebles que
están destinados a la operación de
la empresa. Es la mayor garantí;
que un banco puede tener sobfé
una compañía. De este modo,
la institución financiera está
garantizado el pago con toda la
parte de inmuebles, muebles e
induso, cuentas por cobrar, es
decir, toda la operación del negocio.
También se estilan los
fideicomisos para poder garantizar
el pago ante una institución
financiera. Si tú como empresa
tienes un contrato a largo plazo,
muchas veces la institución te
pide que lo cedas en garantia (los
derechos de cobro).
* Socio y director de ArCcanto Banca
de Inversión (www.arccanto.com).
DOMINA LOS CONCEPTOS BÁSICOS
• Aforo de las garantías. Es un porcentaje por arriba o por abajo
del monto del crédito que vas a cubrir. Por ejemplo, si te piden un
aforo de una cuenta por cobrar de 2 a 1 y el crédito vale $1,000, el
aforo tiene que ser de $2,000. Esto también aplica para las garantías
hipotecarias.
• CAP. Es un derivado financiero de tasa de interés, que lo que hace es
poner una TIIE máxima. Entonces, es una tasa semivariable porque si
la TIIE baja, tienes el beneficio de una tasa variable; y si sube, tienes
un techo (la TIIE más los puntos que te cobre el banco).
• Cetes. Los Certificados de la Tesorería de la Federación son el
instrumento de deuda bursátil más antiguo emitido por el Gobierno
Federal. Es una tasa de referencia cuando inviertes dinero. Se emitie-
ron por primera vez en enero de 1978 y desde entonces constituyen
un pilar fundamental en el desarrollo del mercado de dinero en
México. Actualmente se emiten y colocan a 28 y 91 días, y a plazos
cercanos a seis meses y un año.
La hipoteca
industrial es el., • Comisión de apertura. Costos en que se incurre por la contratación
extremo de last del financiamiento.
garantías. [ • Comisión por prepago. Costos en que se incurre por la terminación
anticipada del crédito.
• Covenants. Requerimientos legales que utilizan las instituciones
financieras para monitorear los créditos.
• Spread. Es el diferencial que te cobra el banco por arriba de la TIIE
para el financiamiento.
• Tasa de interés. Es el porcentaje al que está invertido un capital
en una unidad de tiempo, determinando lo que se refiere como el
precio del dinero en el mercado financiero. Es una referencia cuando
inviertes o cuando pides prestado.
• Tasa fija. Es una tasa de interés que se aplica durante el periodo de
pago de un préstamo cuyo valor se fija al momento de la concerta-
ción del crédito. Se recomienda en operaciones de largo plazo o para
clientes muy adversos al riesgo. Siempre que tu crédito sea a más de
un año, te conviene que la tasa sea fija o meterle un CAP.
• Tasa variable. Es aquella que se paga durante la vida de un prés-
tamo y varía en función de una tasa de interés de referencia (que es
normalmente la TIIE). Es recomendable para operaciones de corto
plazo. Siempre que veas en tus créditos o en tu contrato, TIIE + 5
puntos, se trata de una tasa variable porque va a variar en función
de la TIIE.
• TIIE. La tasa de Interés Interbancaria de Equilibrio es la tasa que
refleja las condiciones del mercado de dinero que calcula el Banco de
México, con base en las cotizaciones de las tasas de interés ofrecidas
a distintos plazos por diversos bancos. Se emplea como tasa de
referencia para créditos. Por ejemplo, TIIE + 3 puntos.
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