You are on page 1of 268

Los 400

Entrevista de banca de inversión


Preguntas & Respuestas
Usted necesita saber

Un

Producción

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com
Copyright 2009 Capital capaz Media LLC. Todos los derechos reservados.

Aviso de derechos

Ninguna parte de este libro puede ser reproducida o transmitida de cualquier


forma o por cualquier medio, electrónico, mecánico, por fotocopia, grabación
o cualquier otro, sin el permiso previo por escrito del editor.

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

2
Tabla de contenido

Introducción .............................................................................................................................................. 4
Colocar / preguntas cualitativas ..................................................................................................... 6
/ Analítica atención al detalle Preguntas & Respuestas ................................................ 7
Antecedentes personales / Preguntas & Respuestas ...................................................10
"Cambiador de carrera" Preguntas & Respuestas .........................................................14
Compromiso Preguntas & Respuestas ................................................................................17
Cultura Preguntas & Respuestas ............................................................................................20
"Futuro" Preguntas & Respuestas ..........................................................................................23
Fortalezas / debilidades Preguntas & Respuestas .........................................................25
Equipo de Liderazgo / Preguntas & Respuestas .............................................................29
Comprensión de Banca y respuestas sugeridas .............................................................33
"Warren Buffett" Preguntas & Respuestas .........................................................................39
"Por qué la banca?" Preguntas & Respuestas .................................................................45
"Fracaso" Preguntas & Respuestas ......................................................................................48
"Fuera de la caja" Preguntas & Respuestas .....................................................................52
Discutir experiencias de transacciones.....................................................................................55
La reestructuración / angustiados M&A Preguntas y respuestas ................................62
Preguntas y respuestas técnicas .................................................................................................75
Preguntas y Respuestas - contabilidad básica ................................................................76
Preguntas y Respuestas - Contabilidad avanzada ........................................................89
Enterprise / Valor Patrimonial Preguntas y Respuestas - Basic ..............................95
Enterprise / Valor Patrimonial Preguntas y Respuestas - Advanced ................. 100
Preguntas y Respuestas - Valoración Basic .................................................................. 102
Preguntas y respuestas de valoración - Avanzado..................................................... 113
El flujo de efectivo descontado Preguntas y Respuestas - Basic ........................ 119
El flujo de efectivo descontado Preguntas y Respuestas - Advanced ............... 128
Modelo de fusión Preguntas y Respuestas - Basic..................................................... 131
Preguntas & Respuestas modelo fusión - Avanzado................................................. 139
Modelo LBO Preguntas y Respuestas - Basic .............................................................. 148
Preguntas & Respuestas modelo LBO - Avanzado. ................................................... 155
Rompecabezas Preguntas & Respuestas ....................................................................... 162

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

3
Introducción

Esta guía tiene un propósito: para ayudarle a responder a la más importante "colocar"
sus preguntas técnicas y entrevistas en banca de inversión. Le decimos lo que es
importante y lo que necesita decir, nada más y nada menos.

La mayoría de las otras guías sufren varios problemas:

1. La información no es específica de banca de inversión. ¿Crees que va a


obtener una pregunta acerca de "¿Por qué estás interesado en esta posición?"
Yo te diré por qué estás interesado - porque usted quiere hacer un montón de
dinero!
2. La información no está actualizada, incorrecto o incompleto (véase: Guía de
la Bóveda). En estos días, los entrevistadores asume que usted conoce los
aspectos básicos -como el valor de una compañía - y que vaya más allá de
preguntas avanzadas que requieren pensar más de la memorización.
3. No se obtienen respuestas, o hay un mínimo de sentido (ver: La Guía para la
contratación de la banca de inversión). Por supuesto, usted no debe memorizar
respuestas palabra por palabra, pero es útil para tener una idea de cómo se podría
estructurar sus respuestas.
4. Las preguntas no se aplican a los entrevistados de diversas procedencias. Si
usted ha trabajado en Goldman Sachs este verano pasado no es difícil
convencerlos de que hablamos en serio sobre finanzas - pero, ¿y si no? ¿Qué
pasa si usted está haciendo una transición de carrera o vienes como un
alquiler más experimentados? Eso es lo que esta guía es para el.
5. Las guías no fueron escritos por los banqueros. Si usted duda de mis
credenciales, sólo se refieren a interrogatorios y fusiones, donde he escrito más
de 200 artículos detallados sobre redes, currículos, entrevistas y contratación
de la banca de inversión y de capital privado. La prueba está en el pudín.

Tu tiempo es limitado, por lo que obtener las respuestas que necesite, cuando la
necesite (ahora mismo).

Lo que sigue es una lista de 400 preguntas de la entrevista de banca de inversión y


respuestas, dividido en diferentes tipos de "fit" preguntas (personal, equipo /
liderazgo, "por qué la banca", etc.), preguntas técnicas (contabilidad, valoración,
DCF, fusión de modelos y modelos, LBO y brain teasers) y otros temas
(reestructuraciones, fusiones y adquisiciones, angustiado y discutiendo las
transacciones).

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com
4
¿Qué hay de nuevo en la 2ª edición?

A Mucho.

  Docenas de preguntas técnicas más avanzadas en cada sección.


 40 Reestructuración / angustiados M&A preguntas -muy importante en el mercado
 de hoy.
 Cómo analizar las transacciones y tratar experiencia en entrevistas, con
 ejemplos de "buenas" las respuestas para cada pregunta.
 Más colocar preguntas y respuestas que abordan importantes escenarios
(explicando malas calificaciones, las lagunas en su curriculum vitae, etc.).

Además, tutoriales en vídeo sobre cómo contar su "historia", muestra tratar


discusiones y banca de inversión muestra entrevista con plena críticas - que puede
acceder a través del sitio de pertenencia BIWS tienes acceso si se ha registrado en
esta guía.

Estas nuevas ediciones hacer la guía dos veces la longitud de la versión original, pero
usted no tiene que leer todo. Elegir qué secciones son más relevantes para usted.

Recomiendo revisar la tabla de contenidos primero y, a continuación, saltar a las


preguntas que son las que más necesitan de la comprensión. O puede leer toda la guía
todas a la vez, le toca a usted.

En cualquier caso, sin embargo, la clave es aplicar lo que estás aprendiendo y hazte la
prueba. En lugar de leer todo pasivamente, intentan responder a cada pregunta - y, a
continuación, comprobar si está o no en lo correcto. Hacer eso, y va a estar varios
pasos más cerca de aterrizaje ofrece banca de inversión.

-Brian

Fusiones & interrogatorios


Irrumpiendo en Wall Street

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

5
Colocar / preguntas cualitativas

Aunque nos gustaría pensar lo contrario, no existen respuestas "correctas" se puede


utilizar para las cuestiones cualitativas que obtendrá. Ellos dependen de sus
antecedentes y su propia experiencia, y todo el mundo es diferente.

Sin embargo, hay buenas y malas formas de responder a formas de respuesta. En


esta sección, detallamos las mejores técnicas, junto con lo que debe decir - y evitar
decir.

La mayoría de los candidatos hacer 2 grandes errores al contestar "fit" preguntas:

1. No use anécdotas específicas para apoyar sus puntos de vista.


2. No estructurar sus respuestas correctamente.

Cuando se le pregunta una cuestión genérica acerca de "cómo se trabaja en equipos" o


algo de esa naturaleza, necesita tener anécdotas listo para respaldar lo que dicen.

Usted debe ir a través de esta lista y su curriculum y asegúrese de que tienen historias
preparadas para la mayoría de preguntas comunes - usted puede usar esos y luego
adaptarlas según sea necesario para las nuevas preguntas que usted consigue.

Independientemente de la cuestión, usted también necesita estructurar


adecuadamente. No salte de un punto a otro - comience con la idea principal que
desea cruzar y luego apoyarlo con ejemplos. No comience a irse de tangentes sobre su
antigua vida en el circo o cómo se subió a Mt. El Everest.

Con la excepción del "Camina conmigo a través de su curriculum vitae", más


"colocar" Las preguntas no debe tardar más de 1 minuto para que la conteste.

Ser sucinto y coloquial en su tono, y debería hacer bien.

También asegúrese de revisar todo el sitio BIWS, incluidos los tutoriales en vídeo sobre
cómo contar su "historia" y la muestra de entrevistas y críticas aquí:

Http://breakingintowallstreet.com/biws/category/01-tell-your-story/
http://breakingintowallstreet.com/biws/category/03-sample-investment-banking-
interviews/

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

6
/ Analítica atención al detalle Preguntas & Respuestas

Preguntas cuantitativas y analíticas son más comunes si eres un Liberal Arts major o si
no han tenido las finanzas, la ingeniería o la matemática de la experiencia.

Los entrevistadores están tratando de evaluar si "puede contar": no necesita ser un


experto en matemáticas para ser un banquero, pero que necesita para estar cómodo
con números y cálculos en Excel.

Así que, si todavía no se especializó en algo cuantitativo o su experiencia de trabajo


es todo el periodismo relacionados, usted querrá prepararse unos cuantos ejemplos
de sus capacidades analíticas.

Incluso si usted ha tenido o finanzas experiencia analítica, estás siendo probable que le
pregunte acerca de sus aptitudes analíticas - quieren poner a prueba sus habilidades de
comunicación y asegúrese de que puede expresar conceptos abstractos con claridad.

Estas preguntas son también una buena oportunidad para sacar cualquier estudio
independiente de finanzas que has hecho, lo que ayudará a que su caso
nuevamente.

1. Veo que has hecho la mayoría del periodismo de investigación y pasantías


antes. Se puede discutir sus destrezas cuantitativas?

Usted debe responder por hablar de momentos específicos en los que se tenían que
analizar los números y/o usar la lógica. Buenos ejemplos podrían incluir: su portfolio
personal, ninguna de las clases de matemáticas o ciencias que hayas tomado,
cualquier tipo de proceso de presupuestación, que ha sido a través de cualquier tipo
de investigación que has hecho que involucró a números.

2. En su última pasantía, se analizaron las carteras de inversiones y recomendó a los


clientes. Puede caminar conmigo a través de su proceso de pensamiento para analizar
la rentabilidad de una cartera de clientes?

La clave es romper todo abajo en pasos y ser muy específico acerca de lo que hiciste.
Lo que podríamos decir que el "Paso 1" estaba haciendo una lista de cuando
compraron cada inversión y cuánto han invertido / cuántas acciones adquieren; el
"Paso 2" fue encontrar una lista de cuando se venden cada inversión, y lo que les
vendían; y el "Paso 3" fue la agregación de estos datos a lo largo de los años entre
medio de cada inversión para calcular el retorno compuesto.

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com
7
3. Puedes contarnos sobre el proceso que se utiliza para analizar los requisitos de
espacio para la construcción de diseños que trabajó en el verano pasado?

Similar al razonamiento anterior, dividirlo en pasos y comienza discutiendo cómo se


hicieron las estimaciones iniciales y, a continuación, cómo se les refinados y hacerlas
más exacto en el tiempo manteniéndose dentro de un presupuesto y colaborar con su
equipo.

4. Has estado trabajando como abogado durante los últimos 3 años - ¿Qué
iniciativas han tomado sobre tu propia para aprender más acerca de las finanzas?

Usted debe presentar una lista de cursos de auto-estudio o certificaciones tales


como el CPA que has obtenido, o hablar acerca de su propia labor estudiando
independientemente de libros, cursos de auto-estudio y otras fuentes. Ser
conservador con cuánto te dicen saber - repetir que "no eres un experto", sino que
han tomado la iniciativa de aprender algo sobre su propio.

5. Usted era un Inglés principales: ¿cómo sabe que usted puede manejar el rigor
cuantitativo requerido en la banca de inversión?

Combinar las respuestas a las preguntas #1 y #4 para este uno - La clave está en
usar ejemplos específicos en lugar de simplemente diciendo, "Tengo un alto
puntaje de SAT math!" personal experiencia financiera, clases, cursos de auto-
estudio y estudio independiente funciona bien.

6. Me puede decir acerca de un tiempo cuando presentó un informe o


proyecto con faltas de ortografía o errores gramaticales?

No es realista pretender que eres perfecto y nunca he hecho esto. En su lugar,


mencionar brevemente una vez cuando hizo un descuidado error y después pasan la
mayoría del tiempo en su respuesta discutir lo aprendido y cómo ha mejorado, citando
otro ejemplo concreto de cómo ha mejorado la segunda vez alrededor.

7. ¿Cuál es el mayor número de clases que usted nunca tuvo a la vez y lo bien que
hiciste en cada uno de ellos?

Una vez más, lo mejor es apuntar a algo específico: "Durante mi tercer año de la
secundaria, yo estaba tomando 5 clases a la vez, así como el trabajo a tiempo parcial y
funcionando mi negocio fraternidad - y yo todavía tengo una en todos ellos".

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

8
No todo el mundo tiene una respuesta perfecta, pero intente pensar acerca del tiempo
más estresantes en su vida académica y utilizarlo como referencia para su respuesta.

El "desafío" del Estado en primer lugar y, a continuación, cómo le respondió, y luego lo bien
que lo hizo.

8. Cómo puedes multi-tarea?

En consonancia con nuestro tema de la especificidad, dar un ejemplo concreto de un


tiempo cuando se trabaja en varios proyectos al mismo tiempo, el trabajo, la escuela
o las actividades funcionan igualmente bien para esta. También hacen hincapié en
que, a pesar de las considerables demandas, usted sale todo correctamente. Todo lo
que implique el trabajo en equipo o la colaboración también es buena para utilizar en
esta respuesta.

9. ¿Alguna vez ha trabajado en un proyecto o informe que fue mostrado a un gran


número de personas?

Una revista, publicación estudiantil o algo similar podría ser bueno para mencionar
aquí, como podría haber otra muestra a un cliente o varios clientes en su
experiencia de trabajo o en un internado.

Si no tienes algo como esto, el mejor enfoque consiste en acercarse lo más posible al
decir, por ejemplo, "Yo no he trabajado en una publicación ampliamente distribuido,
pero yo no trabajo en tal y tal…, que exige que todos los detalles son perfectos y que
no hubo errores…".

Incluso se podría citar el laboratorio o labor médica - incluso si no fue distribuido


ampliamente, algo que requieran fuerte atención al detalle suficiente.

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

9
Antecedentes personales / Preguntas & Respuestas

Preguntas de fondo típicos incluyen preguntas acerca de dónde iba a la escuela


(pregrado y/o escuelas de negocios), lo que se especializó en, y porqué/donde se
estudiaban en el extranjero si has hecho eso.

Estas preguntas no son demasiado difíciles de responder mientras estás pensativo y


tienen un buen fundamento para lo que usted dice.

Los puntos clave: venir a través como una persona interesante (que no debería tener
problemas para hacerlo) y también hablar de cómo su experiencia más preparado de la
banca de inversión.

Incluso si usted hizo algo aparentemente no relacionados, como un gran matemático,


que puede convertirse en una buena respuesta a plomo en el inevitable "Porqué?"
pregunta la banca obtendrá.

1. Camina conmigo a través de su curriculum vitae.

Usted realmente debe ir a través de todas las lecciones en relatar su "historia" aquí primero:

Http://breakingintowallstreet.com/biws/category/01-tell-your-story/

Comience por "el principio" - si usted está en la universidad, que podría ser donde se
crió o cuando iba a la escuela secundaria. Para nadie en la escuela de negocios, o más
allá, podría ser donde fuiste a pregrado, su primer trabajo, o incluso cuando iba a la
escuela de negocios.

A continuación, vaya a través de cómo usted se interesó por primera vez en


finanzas/empresas, cómo su interés desarrollado a lo largo de los años a través de las
pasantías específicas / trabajos / otras experiencias que había y concluir con una firme
declaración sobre por qué te estás entrevistando hoy.

Objetivo durante 2-3 minutos - si vas a más de esto, el entrevistador puede


aburrirse o impaciente. Asimismo, no mire su currículum cuando va a través de su
"historia".

Los 4 puntos más importantes:

1. Ser cronológico.
2. Mostrar cómo cada experiencia a lo largo del camino te llevó en la dirección de
finanzas.

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com
10
3. Estado entrevistando por qué está aquí hoy.
4. Objetivo durante 2-3 minutos.

¿Cuáles son los errores más comunes con el "Camina conmigo a través de su curriculum
vitae" pregunta?

1. Salir de orden cronológico.


2. Demasiada exposición -no comenzar diciendo, "He tenido una gran
cantidad de experiencias".
3. Es demasiado corto (menos de 1 minuto) o demasiado largo (más de 5 minutos).
4. No suena ciertos desea hacer Banca/Finanzas.
5. Enumerar sus experiencias, en vez de dar una transición lógica entre cada uno de
ellos.

De nuevo, recomiendo encarecidamente pasar por todos los tutoriales en vídeo sobre
esta misma cuestión, porque su "historia" es la parte más importante de cualquier
entrevista:

Http://breakingintowallstreet.com/biws/category/01-tell-your-story/

2. ¿Por qué asistir a [su Universidad / Business School]? Estoy seguro de que tenía
muchas opciones. / ¿Por qué la transferencia a nombre de [la Universidad]?

Decir que has mirado en muchos lugares, pero se asentaron en dondequiera que iba,
debido a su excelente reputación académica, sus sólidos negocios/finanzas/programa
de economía, o algo de esa naturaleza. Si estuviese interesado en algo específico que
ofrecía (por ejemplo, que usted era un atleta y fue a Stanford en beca, o fuiste a
UChicago debido a su excelente programa de artes liberales) se puede mencionar que
tan bien. Intenta sonar como usted hizo una decisión seria en lugar de decidir de forma
aleatoria.

Si fuera transferido, se aplica una estrategia similar, pero asegúrese de destacar fue
por motivos académicos. Por ejemplo, no digas que queríamos salir de
Massachusetts y mudarse al sur de California para "un mejor estilo de vida!".

3. Me di cuenta de que estudiaban en el extranjero en [Ubicación]. Me puede decir


acerca de esa experiencia y por qué fue?

Destacar que hizo mucho académicamente en lugar de fiesta las 24 horas del día.
Muchos programas de estudios en el extranjero, de hecho, implican la fiesta 24/7,
pero no desea admitir esto. Puede mencionar algo acerca de la diversión que usted
tenía, viajes que salió, y nada interesante que hiciste subir (Mt. Fuji, protagonista de
una telenovela coreana, excavando las ruinas de Troya,

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

11
Etc.), pero no sobre hacerlo y les haga pensar que no hacen nada constructivo
mientras estaba allí. Creo que "trabajar y jugar duro" para ello.

4. ¿Por qué grandes en [su] principales?

Si era algo relacionado con la economía/empresa, usted puede discutir su interés en


esos campos; para otras majors, puede enfatizar cómo le gustó el reto y/o tenían un
interés personal en el terreno, sino que también se tomó el tiempo para aprender los
conceptos básicos de business/finance en su propio.

5. ¿Dónde más puede aplicar para la escuela? Te metiste en otro lugar?

Se aplica a una serie de escuelas superiores y entré en otros lugares, pero usted fue a
través de un cuidadoso proceso de toma de decisiones y asentado en su escuela por
una muy buena razón.

Demostrar que eres "en demanda" por otros y que siempre se hacen más
atractivos, ya sea al banco que estás entrevistando a o a las escuelas que se está
aplicando.

6. Veo que usted escribió aquí que eres fluente en [Idioma]. Me puede decir acerca
de su más reciente pasantía en [Language]?

Estar preparado para esto si cualquier lista de lenguajes comunes en su currículum (en
Español, Francés, Italiano, Alemán, Chino, Japonés, etc.) o si se le ocurre a "tener
suerte" y el entrevistador es un hablante nativo en uno de los idiomas listados.

Sugiero alguna práctica de discutir su experiencia de trabajo en cualquier idioma(s) que


usted ha enumerado y asegurarse de que usted puede hablar inteligentemente, al
menos brevemente, sobre lo que ha hecho.

Si usted realmente no sabe mucho, sólo les digo de antemano en lugar de hacer un
tonto de ti mismo y tratando de hablar sobre el EBITDA cuando no conozca la palabra -
hablo desde mi experiencia en éste.

7. ¿Qué se puede hacer para la diversión?

Obviamente, no digas nada ilegal o cuestionable y controversial. Si usted tiene


algo interesante o no muy comunes (hang gliding, dirigir películas, bungee
jumping), debe poner esto en marcha. De lo contrario, acaba de ser honesto y si
realmente te gusta

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com
12
Viendo el fútbol (North American football para los lectores internacionales) u otros
deportes, sólo hablar acerca de su interés en ellos.

8. ¿Cuál fue tu clase favorita en la universidad / escuela de negocios?

Yo no diría nada economía/finanzas-relacionados - suena demasiado artificial.


Cuéntele acerca de algo que estaba realmente interesado en - incluso si no está
directamente relacionada con la banca. Quieren ver quién eres como persona, no si o
no usted sabe todos los métodos abreviados de Excel en el libro.

9. ¿Cuáles son tus películas favoritas / libros?

Hay 2 errores comunes:

1. Diciendo algo así como Wall Street, American Psycho, o Liar's Poker que
indica que eres una persona aburrida.
2. Diciendo algo como Harry Potter que indica que estás borderline analfabetas.

Elige algo en el oriente -sobre literatura pop/película, pero no algo que tiene que ver
con finanzas específicamente. Que sólo suena raro.

10. Decirme algo interesante acerca de usted que no aparece en su currículum.

De nuevo, no digas nada ilegal o inadecuado - use el sentido común. Hablando de ese
viaje a la Isla de Pascua o el campeonato de Jiu-Jitsu brasileño ambos funcionan bien.

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

13
"Cambiador de carrera" Preguntas & Respuestas

Usted probablemente no estaban pensando en ser un banquero de inversión, desde los 5


años de edad.

Pero si usted ha estado en una industria independientes para un rato, necesita estar
bien preparado para el "cambio de carrera" Las preguntas.

Una variante de "Por qué la banca?" pregunta, "Cambiador de carrera Preguntas"


preguntar por qué estás intentando cambiar de sector, ¿por qué has elegido un gran
inconexas y ahora han cambiado su mente, o incluso por qué estás haciendo un
movimiento dentro de las finanzas.

Lo mejor es que elija una anécdota específica o de alguien que despertó su interés
inicial en finanzas - suponiendo que tiene una historia o una persona en mente.

Pero incluso si no hay respuestas "genérica" que puede funcionar bien.

1. Has tenido toneladas de experiencia en ingeniería y has trabajado en


muchas compañías tecnológicas. ¿Por qué usted quiere ser un banquero de
inversión ahora?

No le gusta hablar acerca de cómo las limitadas oportunidades de ascenso y de cómo


su trabajo no afectan al mundo en general- sólo lo que estaba haciendo la empresa
específica. Desea hacer finanzas porque le gusta el aspecto comercial de la tecnología
más que el aspecto tecnológico de la tecnología y porque desea hacer un impacto con
su trabajo y convertirse en un inversionista o asesor de un día.

2. Has hecho grandes 4 representan el año pasado - ¿Por qué te gustaría tener un
trabajo que es mucho más estresante con el doble de horas?

Porque tu trabajo contable fue aburrida y mundana, y porque hay limitadas


oportunidades de ascenso. Finanzas es más rápido ritmo y que haya conciencia de
que después de hablar con un montón de amigos y haciendo su propia
investigación, que es más adecuado para tu personalidad.

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com
14
3. Veo que has practicado ley en Wilson Sonsini durante los últimos 4 años - si has
estado allí mucho tiempo, probablemente esté en Partner-pista por ahora. ¿Por qué
desea dejar una lucrativa carrera en derecho y volver a ser un asociado de nivel de
entrada en la banca?

Hace hincapié en cómo la gente de negocios nunca el respeto a los abogados y


verlas como molestias, más que como una pieza esencial del equipo - como un
banquero, tendrías que estar haciendo tratos suceder y, de hecho, asesorando a las
empresas en lugar de simplemente revisar documentos y haciendo "Buscar y
reemplazar" en Word.

Por supuesto, puede hacer un montón de esta en la banca, pero de todos modos
este ángulo todavía funciona porque los banqueros realmente mirar hacia abajo
sobre los abogados.

4. Veo que usted trabajó en McKinsey un verano y luego pasó a la banca de


inversión de Citi el próximo año. ¿Está seguro de que quiere hacer banca de
inversión?

Sí. Aunque usted trabajó en McKinsey, te has dado cuenta no te gusta consulting
debido al carácter difuso reina de la obra (presentación de informes y la facturación por
horas en lugar de la facturación por el resultado) y los viajes constantes y la falta de
habilidades cuantitativas o de aprendizaje.

Que hayas disfrutado de tu pasantía Citi mucho más y se dio cuenta de que quería
estar en la banca, en lugar de consultoría.

5. Wow. Debo ser honesto, yo rara vez ven a las personas que han logrado tanto como
usted a su edad. Has vendido tu propia compañía para más de 1 millón de dólares en
un plazo de 2 años a partir de ella, y se convirtió en un destacado inversor inmobiliario
en Asia al mismo tiempo. ¿Por qué te interesa trabajar para otras personas en la banca
si ha sido tan exitosa en su propio?

No ver las cosas en esos términos. Aunque se hizo bien, siempre hay lugar para
aprender y la banca sería una gran oportunidad de aprendizaje para usted. Usted ha
hablado con muchos amigos en la industria y han quedado impresionados por lo que
has oído, y desea ampliar su experiencia y conocimientos, de manera que puede
desplazarse a mayores expectativas de negocio.

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com
15
6. Usted ha trabajado en unos cuantos prop las empresas comerciales y también en
ventas y comercialización. Se les paga bastante bien y mercado de trabajo horas -
así que tienen mucho mejor que nosotros. ¿Por qué desea cambiar a la banca de
inversión?

No te gusta la cultura de trading, y quería tener más repercusión por asesorar a las
empresas sobre las principales decisiones estratégicas en lugar de simplemente
hacer pequeños oficios y las inversiones de cada día. La banca le entusiasma más
debido a la amplia gama de oportunidades y experiencias que te da.

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

16
Compromiso Preguntas & Respuestas

"Compromiso" son preguntas difíciles de contestar, porque la tendencia es venir a


través como demasiado poco realistas o demasiado incierto.

Si estás entrevistando para una posición de analista, no quiere decir que esté 100%
seguro de que va a ser un banquero de por vida - pero usted debe decir es lo que estás
más interesado en hacer, y que no tiene planes de quedarse en finanzas y negocios.

MBAs deben mostrar un mayor compromiso y asegurar el entrevistador son serios


acerca de hacer una carrera fuera de ella.

Preguntas comunes sobre este tema incluyen dónde estás entrevistando, por qué se
ha cambiado de carreras en el pasado y la prueba de la antigua "por qué la banca?"
pregunta de nuevo en formas ligeramente diferentes, sólo para asegurarse de que
estamos comprometidos.

1. Dónde estás entrevistando? Es sólo la banca? Consulta? Otras


compañías?

Sólo a la banca. No estás interesado en consultoría / Otras opciones y no


queremos perder el tiempo de los reclutadores.

Es necesario que diga esto incluso si estás tan incierta que estás decidiendo entre
abrir una cebra ranch, ir en un viaje espiritual a Nepal, volviendo a McKinsey o iniciar
una lavandería con tu compañero del tío.

2. Estás entrevistando principalmente a grandes bancos como nosotros? ¿Qué tipos de


opciones dentro de la banca está considerando?

La mayoría de los bancos más grandes, sino que habéis recibido el interés de otros
lugares, así que usted está buscando en un par de opciones. Si usted puede
mencionar nombres específicos, que hace que su respuesta sea aún mejor.

Si estás entrevistando en un grupo como M&A o la sanidad, hablar acerca de cómo


estás hablando principalmente con grupos similares para demostrar que eres serio
sobre una esfera.

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

17
3. Antes de entrar en la escuela de negocios, veo que ha cambiado de empleo
aproximadamente una vez al año. ¿Cómo puedo saber que está aquí para
quedarse en el largo plazo?

Aunque ha cambiado de trabajos pre-MBA, es bastante común para moverse cuando


surge una oportunidad mejor. Sin embargo, has hecho un montón de investigación,
habla con amigos, antiguos alumnos y otras conexiones y estamos seguros de la banca
es para usted después de hacer su propia diligencia debida. Ya has mirado en otras
opciones de carrera y nada es tan atractiva como la banca.

4. Recientemente, algunos analistas y colaboradores han dejado "temprano" y


saltó a los hedge funds o private equity. Si llega la oportunidad, ¿por qué
quedarse aquí?

Miraste en invertir pero se dio cuenta de que no le gusta la naturaleza del trabajo - hay
demasiada diligencia debida y ofertas "mirar" en lugar de tomar medidas y hacer
realmente ofertas. Como resultado, después de toda su investigación hablando con
alumnos y otras conexiones, te embarcarás en la banca.

5. Hábleme de un momento en el que usted ha incumplido un compromiso.

La clave con este tipo de pregunta es llevar un "fracaso" brevemente y luego pasar la
mayoría de su tiempo a hablar sobre lo que has aprendido de él y cómo ha mejorado,
en lugar de abundar en el hecho en sí.

6. Si yo le dieron una oferta ahora mismo sobre el terreno tomarías?

"Sí, me muestran la línea de puntos y me gustaría firmarlo ahora".

Incluso si esto es una mentira, todavía tienes que decirlo en una entrevista o no obtendrás
una oferta.

7. Digamos que íbamos a darle una oferta - ¿Cuánto tiempo se necesita para decidir
si aceptar o no?

"Mostrar a mí, y voy a firmar y aceptar en este momento".

Algunas personas piensan que eso es "inmoral" si estás realmente no es cierto, pero
tenga en cuenta que hasta que hayas firmado algo escrito, puede hacer lo que quiera.

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

18
No, no les gusta si usted verbalmente aceptar y, a continuación, renegar, pero no es el
fin del mundo - sólo el final de su relación con ese banco.

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

19
Cultura Preguntas & Respuestas

Un director me dijo una vez que nunca había oído una buena respuesta para el "por
qué nuestra empresa?" pregunta en una entrevista, pero eso no significa que no se
puede probar.

Para ello, se centran en las personas, que te has encontrado y hablado con él, lo que
he dicho a usted acerca de la empresa y qué hace un llamamiento a usted.

La mayoría de los bancos tienen culturas muy similares - la gente es amable pero
competitiva y orientada, y existe la expectativa de que usted puede hacer interminables
cantidades de trabajo para la empresa.

Y es por eso que nos centramos en la gente y anécdotas funciona mucho mejor
que dar respuestas genéricas.

Otras variantes de esta cuestión son el motivo por el que desea mover a una empresa
más grande o más pequeña. Usted puede conseguir lejos con respuestas más genéricas
en esos casos, pero si tienes una buena historia que definitivamente debe llevarlo.

1. Usted pasó este último verano trabajando en Morgan Stanley es la división de


banca de inversión. Me parece que sería una locura no ir hacia atrás - por qué
quieres trabajar para una empresa pequeña, en nuestro grupo de M&A?

Lo más probable es que obtenga este si usted no obtenga un retorno oferta - seamos
honestos, que realmente va de Morgan Stanley a la boutique? Es difícil de vender, pero
tendrás que destacar cuánto le gusta el ambiente más pequeño donde obtener más
responsabilidad y trabajar más estrechamente con los clientes. El banquero
probablemente no va a creer, pero es mejor que admitir abiertamente que no haya
recibido una oferta.

Si el tema se plantea, simplemente decir que su falta de oferta fue porque no


estaban contratando, porque el grupo hizo mal o debido al clima económico
general.

2. Desde que trabajó en Bank of America el año pasado, probablemente tenga la


oportunidad de ir a un montón de diferentes bancos grandes - ¿por qué está usted
interesado en nosotros específicamente?

Rara vez hay un "gran" manera de responder a esta pregunta, así que recomendaría
cualquiera hace referencia a alguien que ha hablado con el banco y lo que he dicho a
usted o si usted no tiene ningún tipo de experiencia como eso, puede simplemente
dar el genérico habitual las razones dadas para cada banco. Esta pregunta refleja a
menudo un entrevistador perezoso más de
Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

20
Otra cosa - la razón real por la que estás entrevistando con cualquier banco es
porque ellos han dado una entrevista!

3. Cuando estaba trabajando en esa tienda este verano pasado, usted menciona
cómo te gustó el equipo pequeño y más manos sobre el medio ambiente. ¿Por qué
no volver? ¿Por qué desea mover a un gran banco?

Siempre es bueno ser positivo acerca de su experiencia, pero al mismo tiempo


también desea dar una buena razón por la que está moviendo en otros lugares. Si te
mueves desde un banco más pequeño al más grande, usted desea enfatizar el
aprendizaje acerca de cómo grandes / Grandes ofertas sucede, ¿cómo quieres
aprender de los mejores y quizás incluso cómo los banqueros en su antigua empresa
recomienda ir a algún lugar más grande al principio de su carrera.

4. ¿Por qué está usted interesado en nuestra división de M&A en lugar de nuestros
grupos de la industria? Nuestra tecnología, sanidad y equipos de energía han sido un
verdadero éxito este año.

Digamos que desea adquirir sólidos conocimientos técnicos y modelado y estar


expuestos a una amplia variedad de industrias y mercados diferentes. Según el
entrevistador, también puede ser conveniente mencionar su interés en private equity
(si estás planeando ir por ese camino) y cómo M&A te llevará allí.

M&A banqueros encanta piensan que son superiores a los demás debido a su
"profundo conocimiento técnico y habilidades de negociación", por lo que deberían
jugar fuera que y utilizarla para su ventaja.

5. ¿Por qué desea trabajar en los mercados de capital? No hay casi ninguna actividad
de mercado en estos días.

Con este tipo de pregunta: siempre que una determinada área está deprimido en el
momento o no está haciendo bien, desea destacar su visión de largo plazo del mercado
y cómo recuperar las cosas en el tiempo.

Para Mercados de Capital específicamente, usted puede hablar acerca de su interés


en los mercados desde que era mucho más joven y cómo ha sido siempre fascinado
por las OPI, segundas ofertas y tal - como siempre, ejemplos específicos son la
clave del éxito.

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

21
6. ¿Qué te parece nuestro banco las mayores debilidades son?

Esta es una pregunta tonta, pero no puedo decir que nunca he escuchado antes. En
un normal "debilidades" La pregunta es mejor decir algo real y, a continuación, se
indica cómo ha mejorado, pero en este caso es mejor decir algo más inocua y quizás
apuntan a una "debilidad" como no ser fuerte en Europa o Asia, o no tener tanta
experiencia en una industria como otro banco - pero luego indicar cómo no importa a
usted porque usted está más interesado en otros aspectos de la empresa.

7. Cuál de nuestros competidores no admiras?

Esta es otra pregunta tonta que está diseñado para poner a prueba su conocimiento de
la industria, más que cualquier otra cosa. La mejor manera de contestar: punto
brevemente a un competidor y estado un rasgo conocido ampliamente sobre ellos que
usted admirar y luego explicar cómo el banco que estás entrevistando con también
tiene esa calidad y podría ser incluso mejor.

Por ejemplo, Goldman Sachs es conocido por su "cultura de empresa" y el énfasis


en el trabajo en equipo, mientras que el ex-Bear Stearns fue más conocido por su
"entorno" empresarial.

Se puede hacer referencia a estos tipos de calidades y, a continuación, indique cómo


se está también visto en el banco que estás entrevistando con.

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

22
"Futuro" Preguntas & Respuestas

Obtendrá preguntas sobre sus futuros planes y objetivos de carrera si eres un analista
de nivel de entrada o asociar, o incluso cuando las entrevistas para puestos de nivel
superior.

La forma de contestar este tipo de preguntas depende de tu nivel - si eres un MBA


entrevistas para asociar una posición o algo por encima de eso, usted necesita
demostrar un compromiso a largo plazo de la banca de inversión y estar más seguro
de lo que estás haciendo.

En el analista, es mejor decir que no estás seguro aún, pero que desea estar en el
negocio o las finanzas y que la banca le dará el conjunto de habilidades, experiencias
y red que necesita.

Tenga cuidado de insinuar que desea iniciar una empresa o hacer algo relacionado a
la banca - los tipos de respuestas pueden trabajar, pero también pueden fracasar
fácilmente si no se maneja correctamente.

1. Me doy cuenta de que aún es temprano en su carrera - que aún ni se han


graduado todavía - pero ¿has pensado en sus planes a largo plazo? ¿Crees que va
a pegar con la banca de inversión?

Si estás entrevistando para una posición de analista, puede ser más seguro sobre su
futuro y estado justo no sabes 100% donde serás todavía, pero la banca es lo que
más te excita y es lo que le dará las habilidades que necesitan para tener éxito. Para
los futuros asociados, necesita ser más seguro sobre tu trayectoria profesional y
demuestren un compromiso - Indica que has hecho los deberes, he hablado con
muchas personas y realmente quiere hacer una carrera fuera de ella.

2. Has tenido bastante diversa experiencia antes de la escuela de negocios. Después


de completar su grado, donde crees que estarás saliendo en el largo plazo?

Desde esta pregunta es dado a un candidato MBA, querrá estar más seguros y mostrar
más sentido en términos de sus planes. Estado que usted no quiere dedicarse a la
banca de inversión como una carrera, después de haber realizado una extensa
investigación sobre su propia (y es de esperar que, habiendo tenido una pasantía
anteriores o de otras experiencias en el campo que puede apuntar a).

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com
23
3. ¿Cuál es su meta profesional?

Esta podría ser mi pregunta menos favorita de todos los tiempos, pero algunos
entrevistadores perezoso le preguntará a usted de todos modos. Nuevamente, en el
nivel de licenciatura puede permitirse ser más vago y sólo indican que desea hacer
algo en BUSINESS/FINANCE y avanzar a un alto nivel; MBA candidatos deben indicar
que estan en la banca para el largo plazo.

4. Mirando hacia el futuro 10 años, ¿usted cree que va a ser un banquero de inversión?

Los analistas pueden, y deben, ser discutiblemente más incierta, mientras que los
graduados de la escuela de negocios necesitan estar seguros acerca de su elección
de carrera.

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

24
Fortalezas / debilidades Preguntas & Respuestas

Usted no es probable que obtenga la norma "cuéntame tus fortalezas y debilidades"


pregunta en banca de inversión entrevistas - la variante más plausible es "Dime los
votos recibidos en sus más recientes prácticas / trabajo".

El error más común? No realmente dar fortalezas y debilidades.

Esto puede parecer una locura, pero he realizado muchas entrevistas y he visto
esto una infinidad de veces.

Usted necesidad de centrarse en las cualidades de los banqueros buscar a la hora de


enumerar sus fortalezas, y dar un breve ejemplo para respaldar lo que dice que si se
menciona algo así como "atención al detalle" o "trabajador".

Al dar debilidades, asegúrese de que la lista a real - pero no crítico: debilidad. No diga
su debilidad es que "trabajar muy duro", pero también no dicen que su debilidad es su
"incapacidad para conseguir el trabajo hecho a tiempo." algo así como "ser demasiado
crítico de los demás" o "perderse en los detalles" funciona mejor.

Usted también necesita incluir algo acerca de cómo han mejorado sus
debilidades y/o superar los fracasos en el pasado.

1. En su pasantía de este verano pasado, ¿qué comentarios has recibido?

Esta es una variante de la "fortalezas y debilidades". El error más común es vaga y solo
decir que funcionó bien y les gustó, y luego no dar debilidades / áreas de mejora.

La manera correcta de responder a esta pregunta es estado cualidades específicas


acerca de lo que les gustaba -tales como la ambición, la unidad, la atención al detalle,
o están dispuestos a ir la milla extra para el equipo, y luego dar algunos ejemplos
concretos de los tiempos cuando usted demostró esas cualidades. Sus trasnoches, las
veces que estuvimos el fin de semana trabajando en una presentación, o el tiempo que
has atrapado errores alguien encima te perdiste son todas buenas para mencionar.

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

25
La otra parte Importante es mencionar debilidades / áreas de mejora, hablar de
verdaderas debilidades y cómo has trabajado para mejorarlos (ver más sobre esto en
#2 a continuación).

2. ¿Cuáles son algunas áreas que su equipo dijo que debería tratar de mejorar?

Los 2 puntos más importantes a recordar con las "debilidades" / "fracaso" pregunta:

1. Dar una verdadera debilidad en lugar de decir que "trabajar muy duro".
2. Mostrar cómo se mejoró a través de ejemplos concretos.

¿Cuáles son las debilidades "real" puede dar? Quizás no eran tan comunicativo con
el equipo, ya que debe haber sido al principio; quizás se perdió en los detalles a
veces y no ver el panorama; quizás eran demasiado impaciente con otros o no
delegar tareas de forma adecuada.

El punto es decir algo que es una verdadera debilidad, sino que es también un
"ultimátum" - como diciendo que no les gusta trabajar duro o no soportan el
trabajo en equipos.

Después de eso, el estado cómo se está trabajando para mejorar su debilidad. Quizás
le dieron más actualizaciones regulares a sus superiores; o quizás comenzó a
aprovechar los conocimientos de otros pueblos o el personal administrativo en su
trabajo con más frecuencia.

3. ¿Recibe una oferta para volver donde trabajó el verano pasado?

Si no recibe una oferta, esta es una pregunta fácil: "Sí." Si usted no recibe una oferta,
recomiendo encarecidamente contra mintiendo acerca de ello - el estado que no recibe
una oferta, y era debido a la economía, porque su grupo no estaba contratando o
debido a otras fuerzas que escapan a su control.

El peligro con la mentira es que las finanzas es un mundo muy pequeño y bastante
fácil de pedir a un amigo o un amigo de un amigo lo que realmente sucedió.

4. Después de pasar por el programa de contabilidad en PricewaterhouseCoopers


durante el año pasado, ¿qué tipo de examen a fin de año te hiciste?

Este es un disfrazado de "cuéntame tus fortalezas y debilidades", por lo que debería


seguir los consejos dados anteriormente. Porque es en relación a una posición a
tiempo completo que haya celebrado,

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com
26
Usted debe ser un poco más reflexivos sobre lo que dices; respuestas genéricas no
funcionará tan bien si preguntan acerca de su rendimiento en un trabajo específico.

5. Imaginemos que su mejor amigo es describir en 3 palabras, palabras que él/ella


usar y por qué?

Esto es sólo "cuéntame tus fortalezas" en disfraz, pero usted necesita para reducirlo a
3 palabras. Desde su amigo describiendo, usted no quiere decir, "Impulsado, atento a
los detalles y un jugador de equipo!".

Usted no desea transmitir las mismas ideas - que usted puede trabajar duro, jugar bien
en equipo, y hacer las cosas sin importar los obstáculos que enfrentamos - pero usted
debe elegir su propio idioma para comunicar esto.

Lista por cada palabra que usted también debería dar 1-2 oraciones para
respaldar lo que dicen, utilizando un ejemplo específico para cada uno.

6. Imagine que estoy hablando a alguien con quien usted no han conseguido en el
pasado - lo que él/ella dicen sobre usted?

Esto es sólo una cuestión de "debilidades" encubierta. Sin embargo, puesto que se trata
de alguien de este tiempo, es mejor darle una debilidad como terco y celebración
demasiado rígidamente a su propia opinión en lugar de algunos de los otros fallos
podría indicar. Las debilidades relativas a equipo/grupo ajustes están mejor aquí.

Y una vez más, es necesario destacar cómo se ha trabajado para mejorar lo que
usted no hizo bien en el tiempo.

No decir algo como, "Me junto con todos!" como que suena irreal.

7. ¿Por qué decidimos no darle una oferta hoy?

Este es un poco complicado porque es tan directo. Usted podría intentar hacer una
broma fuera de ésta y decir algo como, "Si usted decidió que no estaban contratando a
todos!", pero eso no puede ir bien si el entrevistador no apreciar el humor.

De lo contrario, la mejor respuesta puede ser convertir este alrededor y dicen, "no veo
ninguna razón por la que no - Yo soy tu mejor elección porque…." y, a continuación, dar
sus puntos fuertes en su lugar.

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

27
Si realmente pulse sobre esta, puede admitir una debilidad y luego decir que usted ha
estado trabajando para mejorarlo.

8. Dime por qué deberíamos contratarte en 3 frases.

Esta es otra variación de los "puntos fuertes". Pero en lugar de dar fortalezas genérica,
debe resaltar cualquier experiencias únicas que hayas tenido. Por lo que tal vez no han
tenido prácticas bancarias antes- pero que han tenido una experiencia única en el
extranjero, en un escenario poco habitual, o haciendo algo que no han hecho muchos
otros, o te has superado dificultades inusuales - y quienes le hacen especialmente bien
cualificados.

Intenta hacer tu respuesta alguna variante de "Soy inteligente porque de [la escuela /
académicos], puedo hacer el trabajo porque [de pasantías / Trabajos anteriores], y yo
soy una persona interesante y divertida en torno a causa de [experiencia]".

9. ¿Cuál fue su mayor fracaso?

Como con cualquier "debilidades" pregunta, necesita utilizar una historia concreta -
como un examen donde usted no hace bien, un proyecto que no van como se había
planeado, o una situación de trabajo que no salieron bien - y mostrar lo que ha
aprendido de él y cómo ha mejorado desde entonces. No diga algo falso como, "Mi
mayor fracaso fue entrar en Yale y Princeton, pero no de Harvard" - que te hace parecer
tonto. Es mejor darle algo real y, a continuación, muestran cómo se ha utilizado el
fracaso en desarrollar.

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com
28
Equipo de Liderazgo / Preguntas & Respuestas

El trabajo en equipo y Liderazgo Las preguntas no son tan frecuentes como cabría
esperar en la banca entrevistas - muchos de estos vendrá a través de cuando
comente su experiencia de trabajo.

Sin embargo, usted todavía puede obtener estas preguntas - especialmente si


usted no ha tenido mucha experiencia de grupo/equipo.

Tienes que incluir anécdotas en sus respuestas porque casi cada pregunta se le
pedirá para un determinado evento, proyecto o experiencia.

Antes de entrar en las entrevistas, debería revisar todo lo que has hecho en la
escuela y en el trabajo y recoger algunos proyectos de equipo que sería bueno para
debatir.

1. Se puede hablar de un proyecto de equipo o algún tipo de actividad de grupo has


trabajado antes?

Idealmente, usted hablará acerca de algo que fue un éxito más que un fracaso.
Usted debe usar la siguiente estructura de 3 puntos para estas preguntas:

1. Estado de antemano cuál era el problema: Maximización de la rentabilidad?


Atraer a más donantes para su organización sin fines de lucro? Ganar más
clientes?
2. Hable acerca del equipo que trabajó, quién hizo qué, y cuál es su papel.
¿Gestionar Personas o delegar tareas? Esos son los mejores, pero si usted
fuera un "soldado" que también puede trabajar mientras trabajan largas horas,
fueron atentos al detalle y/o vino a través de la final para guardar el equipo de
alguna manera.
3. El estado de resultados - ¿Su conciencia de marca subir? ¿Obtener más
financiación? Varios miembros de su organización?

Esta es una de las cuestiones fundamentales que necesita para estar preparado,
porque casi siempre vienen en alguna forma en las entrevistas.

2. ¿Puede describir una situación en la que el equipo no funcione como se espera?


Cuyo fallo era?

Esta es otra variante del "fracaso" de la pregunta.

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com
29
Yo recomiendo empezar con una situación donde el equipo no funcionó como se
esperaba y hablar sobre cómo no estaba funcionando en un primer momento y lo que
hizo para solucionarlo.

Nunca culpar a alguien concreto, por el contrario, decir que eran "conflictos de
personalidad" y que ha trabajado para resolverlos.

Para hacer las cosas aún más fáciles, puede volver a usar la historia es contada
en la pregunta #1, sino que lo posiciona como un error de situación del equipo
que se convirtió en un éxito.

3. Se puede hablar de un desafío ético que tuvieron que enfrentar y cómo has
respondido?

Si ya has trabajado a tiempo completo, cualquier desafíos éticos que enfrentan en el


trabajo o cualquier whistle-blowing has hecho son mejores para discutir; de lo
contrario, se podría hablar de cómo has dejado de fondos en un grupo estudiantil de
ser utilizados ilegalmente o cómo has atrapado a alguien haciendo trampas.

Sólo asegúrese de no sobre-dramatizar - tu vida no es una telenovela y no debería


ir en 10 minutos acerca de su conflicto interno decidir si Convertir a alguien por su
mala conducta.

4. ¿Cuál fue la situación más difícil que enfrenta como líder y ¿cómo
respondería?

Señalar la forma en que permaneció en calma y recopilados en el rostro de una


situación desafiante, y cómo el proceso de toma de decisiones fresco condujo a un
resultado positivo.

Tal vez 2 de sus subordinados no podría llegar a lo largo y había que arbitrar; quizás
fueron 3 meses atrás en un proyecto y tuve que conseguir un equipo juntos para
terminar en 2 semanas; quizá fueron una RA en un dormitorio, y había que evitar 2
residentes de hostigar a unos de otros.

Sólo asegúrese de que es un problema real, en contraposición a sólo obtiene un-


cuando debería haber tenido una A.

5. Se puede hablar de un momento en que tenía que sacrificar su tiempo en aras de


un proyecto de equipo?

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com
30
Este es el clásico "quemar el Midnight Oil" pregunta, y usted debería tener algo
preparado para ello. Hay 2 puntos clave:

1. Lo hicieron tuvieron que implican largas horas - 60-70 horas por semana o más
2. Tenía que haber sido durante un largo período de tiempo - la forma final de la
semana de exámenes en la escuela sería un mal ejemplo. Objetivo de algo que
tuvo lugar a lo largo de semanas o meses.

Quizás estaba trabajando a tiempo completo y también líder en su grupo de voluntarios


para construir refugios; quizás estaba tomando 6 clases, ejecutando una fraternidad, y
después fuimos llamados a dirigir esa enorme el Cinco de Mayo festival.

No importa mucho lo que era tan largo como su historia es detallado y convincente.

6. ¿Trabaja mejor como un líder o un seguidor?

Resista la tentación de decir "líder" y en lugar de hablar acerca de cómo puede


funcionar como un líder y otro miembro del equipo, dependiendo de lo que la situación
exige. Usted no quiere acaparar la atención o hacerlo todo, pero si se requiere
liderazgo, puede subir y manejarlo.

Ejemplos específicos para realizar copias de seguridad de los puntos anteriormente


mencionados también son necesarias.

7. ¿Cuál es su estilo de liderazgo?

Una respuesta "moderada" funciona mejor aquí. Eres responsable y puede asegurarse
de hacer las cosas, pero al mismo tiempo usted no molestar a tus compañeros por
micro-gestión.

Si estás entrevistando para un analista o asociar su posición, usted no quiere ser un


poco más "práctico" y señalar que suele ir y corregir errores para asegurarse de que
todo es perfecto, ya que estarás gastando alrededor del 50% de su tiempo haciendo
esto.

De nuevo, un ejemplo concreto es necesaria una vez que se haya declarado en


términos generales lo que su estilo es.

8. ¿El líder que el equipo?

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com
31
No, el equipo hace el equipo. El líder puede proporcionar dirección y unificar todos,
pero 1 sola persona no es un "equipo". Un líder puede hacer las cosas mejor y gire en
torno a un equipo disfuncional, pero es igualmente importante para todos para tirar de
su propio peso.

A menudo, usted puede volver a utilizar algunos de sus otros "liderazgo" o "equipo"
historias que has utilizado y giran de forma diferente.

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

32
Comprensión de Banca y respuestas sugeridas

¿Está seguro de entender la banca de inversión? ¿Está realmente seguro? La mayoría


de la gente que está pasando por el proceso de la entrevista - ya sean estudiantes,
profesionales o MBAs - no tienen ni idea de lo que estás metiendo.

La "comprensión" bancario preguntas están diseñadas para separar el trigo de la paja


- para verificar que usted haya hecho su tarea y que estén dispuestos a aceptar 80-
100 horas por semana.

Es más probable que obtenga estas preguntas si eres un cambiador de carrera o nunca
ha tenido una banca antes de pasantías.

Afortunadamente, son relativamente fáciles de responder en la medida en que has


hecho algunas investigaciones y conocimientos básicos.

1. Nunca has trabajado en finanzas antes. ¿Cuánto sabes acerca de lo que los
banqueros?

Se debe reconocer que, a pesar de que no ha trabajado en el campo antes, has hecho
un montón de investigación sobre su propia y he hablado con muchos amigos en la
industria.

Basándose en eso, usted sabe que los banqueros aconsejar a las empresas sobre las
transacciones de compra y venta de otras empresas, y la obtención de capital. Son
"agentes" que conecte una compañía con el comprador, vendedor o inversor.

El día-a-día de trabajo implica la creación de presentaciones, materiales de marketing


y de análisis financiero como los Resúmenes Ejecutivos.

2. Digamos que estoy trabajando en una oferta pública inicial (OPI) para un cliente.
¿Puede describir brevemente qué quiero hacer?

En primer lugar, se reúne con el cliente y reunir información básica -como sus
detalles financieros, una descripción de la industria, y quiénes son sus clientes.

A continuación, se reúne con otros banqueros y abogados para redactar la declaración


de registro de S-1 - que describe la actividad de la empresa y los mercados a los
inversionistas. Usted

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com
33
Recibir algunos comentarios de la SEC y seguir revisando el documento hasta
que es aceptable.

A continuación, pasar un par de semanas yendo en un "road show" donde presentar la


compañía a inversores institucionales y convencerlos para invertir. Posteriormente, la
empresa comienza a cotizar en una bolsa una vez que hayas obtenido el capital de los
inversionistas.

3. ¿Cuánto sabes acerca de la vida en esta industria? ¿Sabes cuántas horas vas a
trabajar cada semana?

Digamos que usted ha hecho su tarea y que entienda que va a ser un 80-100 horas
de trabajo por semana. Sirve de ayuda si usted puede hacer referencia a momentos
específicos en los que se trabajó mucho y cómo se enfrentó a ella, si estaba en una
pasantía de verano o un trabajo anterior has realizado.

4. Veo que usted era un importante inglés en la universidad, y tenía tiempo para
participar en un sorteo de diferentes actividades. Se puede hablar de un momento en
que había que trabajar largas horas y hacer sacrificios?

Esto es similar a muchas de las otras cuestiones que hemos sido más -una vez más,
insistir en que no sólo se han trabajado largas horas, pero también lo hizo durante
varias semanas o varios meses.

Un punto que hace esta pregunta diferente: debido a la forma en que se enmarca,
probablemente desee discutir algo fuera de actividades extracurriculares.

5. Puede usted decirme acerca de los diferentes grupos de productos y en el sector en


nuestro banco?

Este es un banco-dependiente y diferirá para tiendas, empresas de mercado medio y un


abultamiento brackets - lo que usted necesita para la investigación antes de su
entrevista. Grupos de productos típicos incluyen fusiones y adquisiciones (M&A),
Finanzas (LevFin apalancados) y reestructuración; también podría considerar la
equidad de los mercados de capitales y los mercados de deuda "grupos de producto",
sino que uno es discutible.

Grupos industriales comunes incluyen la sanidad, comercio minorista,


industriales, Energía, Recursos Naturales, Instituciones Financieras, Juegos,
inmobiliario y de tecnología, medios y telecomunicaciones (TMT).

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com
34
No todos los bancos están estructurados de esta manera - Goldman Sachs, por
ejemplo, no tienen grupos de productos y, en su lugar, maneja todos los tipos de
trata en sus grupos de la industria.

Mientras tanto, la mayoría de abombamiento de los bancos no cuentan con soporte


de grupos de reestructuración a todos- que es algo que sólo el medio de mercado de
las empresas y una boutique.

Por último, una gran cantidad de boutiques centrarse sólo en M&A y/o
reestructuración y aquellos que son lo suficientemente pequeños ni siquiera están
divididos en grupos de la industria.

6. ¿Qué es un libro de tono?

Depende del tipo de acuerdo que el banco está lanzando para, pero la estructura más
común es:

1. El banco "credenciales" (acuerdos similares que le han hecho a "probar" sus


conocimientos).
2. Resumen de opciones de una empresa ("alternativas estratégicas" en banquero-
hablar).
3. Valuación y modelos financieros apropiados (por ejemplo, si estás lanzando
para una oferta pública inicial (OPI) puede mostrar donde las ganancias se
destinarán a OPI).
4. Los posibles objetivos de adquisición (buy-side M&A TRATAR) o
compradores potenciales (sell-side M&A tratar). Esto no es aplicable para la
equidad de la deuda/ofertas.
5. Resumen y recomendaciones clave.

7. ¿Cómo seleccionar las empresas que trabajan con los banqueros?

Esto generalmente se basa en relaciones - bancos desarrollar relaciones con


empresas a través de los años antes de que se necesita algo más, y luego, cuando
llega el momento de hacer una oferta, la empresa llama diferentes bancos ha hablado
con y les pide que "pitch" para el negocio. Esto se llama un "bake-off" y la empresa
selecciona el "ganador" después.

8. Camina conmigo a través del proceso de una típica sell-side M&A TRATAR.

Un típico sell-side M&A tratar con muchos potenciales compradores tendría este aspecto:

1. Cumplir con la empresa, crear materiales de marketing inicial como el


resumen ejecutivo y el memorándum de oferta (OM) y decidir sobre los
posibles compradores.
2. Enviar resumen ejecutivo a compradores potenciales para evaluar el interés.
3. Enviar los acuerdos de no divulgación (NDA) a compradores interesados junto
con información más detallada como el memorándum de oferta, y responder a
cualquier seguimiento debida diligencia las solicitudes de los compradores.
4. Establecer un plazo de "oferta" y solicitar indicaciones por escrito de interés (IOIs)
de compradores.
Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

35
5. Seleccione qué compradores avanzar a la siguiente ronda.
6. Seguir respondiendo a las solicitudes de información y el establecimiento
de la debida diligencia las reuniones entre la empresa y los potenciales
compradores.
7. Establezca otro plazo de puja y escoger el "ganador".
8. Negocie los términos del acuerdo de compra con el ganador y anunciar el
acuerdo.

9. Camina conmigo a través del proceso de una típica buy-side M&A TRATAR.

1. Pasar mucho tiempo haciendo investigaciones iniciales sobre docenas o cientos


de posibles objetivos de adquisición, y pasar por varios ciclos de selección y
filtrado con la compañía que le representa.
2. Acotar la lista sobre la base de sus comentarios y decidir cuáles
enfoque.
3. Llevar a cabo reuniones y medir la receptividad de cada vendedor potencial.
4. En las conversaciones con el vendedor probablemente sean más graves, más
en profundidad la conducta debida diligencia y averiguar el precio de tu oferta.
5. Negociar el precio y los términos clave del acuerdo de compra y luego anunciar
la transacción.

10. Camina conmigo a través de una emisión de deuda.

Es similar al proceso IPO:

1. Reunirse con el cliente y reunir, la industria financiera básica y la


información de los clientes.
2. Trabajar estrechamente con DCM / aprovechaba la financiación para desarrollar
un modelo de LBO o financiamiento de deuda de la empresa y averiguar qué
tipo de apalancamiento, los índices de cobertura y los pactos pueden ser
apropiados.
3. Crear un inversionista memorando describiendo todo esto.
4. Ir a posibles inversionistas de deuda y obtener el compromiso de ellos para
financiar el proyecto.

Las principales diferencias frente a una oferta pública inicial (OPI): hay menos bancos
involucrados, y no necesita la aprobación de SEC para hacer nada de esto porque la
deuda no es vendido al "público en general", sino a sofisticados inversores
institucionales y fondos.

11. Cómo son la equidad de los Mercados de Capital (ECM) y los mercados de
deuda (DCM) diferente de M&A o grupos de la industria?
Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com
36
ECM y DCM son tanto más basada en los "mercados" de M&A. En M&A tu trabajo
es ejecutar sell-side y la compra de parte de las transacciones, mientras que en
ECM/DCM la mayoría de las tareas están relacionadas a mantenerse a la cabeza del
mercado, siguiendo las tendencias actuales, y hacer recomendaciones para la
industria y los grupos de productos para los clientes y el tono de los libros.

En ECM/DCM puede ir más en profundidad sobre determinadas partes del proceso


de operaciones, pero no obtendrá tan amplias miras como quizá en otros grupos.

12. ¿Cuál es la diferencia entre financiación y apalancado DCM?

Son similares pero es más "Finanzas apalancados de modelado-intensivo" y hace más


de ejecución del acuerdo con la industria y grupos de M&A en LBOs y financiaciones
de deuda. DCM, por el contrario, está más estrechamente vinculada a los mercados y
las tendencias de las pistas y los datos pertinentes.

Pero siempre hay superposición y algunos bancos tienen sólo 1 de estos grupos,
algunas tienen ambos, y algunos se dividen de manera diferente por completo.

13. Explicar qué es una cesión.

Es cuando una empresa (pública o privada) decide vender una división específica en
lugar de vender la totalidad de la empresa. El proceso es muy similar al de la venta de
M&A del lado del proceso anterior, pero tiende a ser "messier", porque estás tratando
con una parte de una empresa, en lugar de toda la cosa.

La creación de un "modelo" para el funcionamiento independiente de la división


concreta que estás vendiendo es extremadamente importante, y la estructura de la
transacción y la valoración son más complejas de lo que sería un "plain vanilla" de M&A
TRATAR.

14. Imagine que desea redactar una diapositiva 1 perfil de la empresa por parte del
inversor. ¿Qué le pondría usted allí?

"Poner el nombre de la empresa en el encabezado y, a continuación, divida la


diapositiva en 4 partes iguales. La parte superior izquierda es para la descripción de la
empresa, la sede y ejecutivos clave. Colocar un gráfico de cotizaciones y los históricos
clave y métricas financieras proyectadas y múltiplos de la parte superior derecha. La
parte inferior izquierda pueden tener las descripciones de productos y servicios, y en la
parte inferior derecha debe tener ubicaciones geográficas clave con un mapa con un
código de colores para que luzca bonito".

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

37
15. Digamos que usted es contratado como asesor financiero para una empresa.
¿Qué valor puede agregar para ellos si te preguntan acerca de su crecimiento
sugerido / M&una estrategia?

En un nivel alto, primero que quieras ver cuáles son sus objetivos de expansión y son
la mejor manera de lograrlos, ya sea mediante la asociación con otra empresa,
ampliando con una fusión o adquisición, o ampliar orgánicamente con nuevos
productos.

Como el banquero de inversión, podría aportar un valor haciendo introducciones a


potenciales objetivos de M&A y socios, y asesorar sobre la mejor estrategia de
negociación, qué empresas serían más receptivos, qué tipo de precio a la espera, y
cómo gestionar todo el proceso.

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

38
"Warren Buffett" Preguntas & Respuestas

"Warren Buffett" preguntas están diseñadas para poner a prueba tu sentido de los
negocios, la economía y la inversión. Aunque no te va a invertir como un banquero de
inversión, usted siempre debe mirar a una empresa y decirle qué está apelando sobre
él y lo que podría ser un motivo de preocupación.

Preguntas comunes incluyen cómo podría invertir una gran suma de dinero, cómo
podría pensar en invertir en empresas, y cómo puede decidir si o no para iniciar un
negocio propio.

También puede obtener más preguntas generales acerca de las recientes tendencias
de la industria, las empresas que sigan que son particularmente interesantes, y
cualquier cosa que haya invertido en personalmente.

Para responder a estas preguntas correctamente, usted necesita hacer las


preguntas adecuadas antes de dar una respuesta. Qué preguntas,
específicamente?

1. Preguntar siempre lo que el inversionista o los objetivos de negocio.


2. Preguntar siempre si hay restricciones, limitaciones, los horizontes de tiempo,
o cualquier otros factores limitantes.

Usted debe también ser citando cifras y números específicos cuando corresponda.

Estos tipos de preguntas que a menudo se transforman en largos diálogos donde se


intenta convencer al entrevistador de los méritos de una determinada empresa o
inversión.

1. Digamos que usted tenía $10 millones para invertir en nada. ¿Qué haría usted con él?

Pida siempre primero las metas del inversionista. Buscan tener grandes ganancias de
capital durante 30-40 años? Están buscando el ingreso de jubilación libre de
impuestos? ¿Qué tipos de activos les interesan?

Basado en la respuesta, puede dar una respuesta adecuada. Por lo tanto, si se va a


invertir más de 30-40 años y pasando por alto las ganancias de capital, una cartera bien
diversificada es probablemente el mejor de los casos; si están más preocupados con
los ingresos libres de impuestos, tal vez usted debería decirles sobre los bonos
municipales.

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com
39
2. Si posee una pequeña empresa y fueron abordados por una gran compañía acerca
de una adquisición, ¿cómo piensa usted acerca de la oferta, y cómo se puede tomar
una decisión sobre qué hacer?

Los términos clave a considerar sería:

1. Precio
2. Forma de pago: efectivo, existencias, o la deuda
3. Los planes futuros para la empresa vis-à-vis sus propios planes.

Por supuesto, hay mucho más que una operación de fusiones y adquisiciones
de esta lista - usted podría literalmente cientos de diferentes términos.

Pero esas son las más importantes. Para tomar una decisión que tendría que pesan
cada uno - no hay manera "mágica" para decidir. También puede señalar que si algo
es especialmente importante para usted, como la retención de una función en la
empresa - entonces una diferencia de intenciones podría haber un "ultimátum".

3. Hacemos la mayoría de nuestro trabajo con empresas de tecnología. Se puede


hablar de una tendencia o de la empresa en la industria que ha despertado su interés
últimamente?

Esto es muy común si estás entrevistando para cualquier grupo de la industria -


recomiendo hacer algunas investigaciones de antemano y poder hablar acerca de
las tendencias de este mercado. Es fácil encontrar esta información para la
tecnología y todo lo que vende a los consumidores, pero es un poco más difícil que
algo así como los productos químicos.

La mayoría de los entrevistados hacer 3 errores con esta pregunta:

1. Ellos describen algo que no es reciente ni pertinente. No hable acerca de la


aparición de la Internet - hablar de cómo las empresas están cambiando su
software para Internet.
2. No explican el "por qué" - se está desplazando a la web porque es más barato
y un menor mantenimiento para ellos.
3. No explican el impacto en el mercado como un todo, estas empresas están
creciendo muy rápidamente, mientras que las empresas más tradicionales
están luchando o cambiando a ese modelo.

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

40
4. Digamos que usted podría empezar cualquier tipo de negocio que quería, y usted
tenía $1 millones en fondos iniciales. ¿Qué haría usted?

Usted querrá hacer preguntas de seguimiento para ver si el entrevistador está


buscando algo más específico, porque éste está abierto.

Si no se proporciona una orientación adicional, usted probablemente querrá decir


que podrías pensar en algún tipo de nichos de negocio con altos márgenes que
necesita poco capital inicial ($1 millones no es suficiente para construir 10 fábricas)
y mantenimiento continuo - aquellos que hacen más difícil la obtención de
beneficios y vender el negocio de un día.

(Esta es una razón por la que algunos inversores de capital privado se centran en
empresas de software).

Es mejor concentrarse en un nicho de mercado porque la mayoría amplia, mercados


horizontales ya están dominadas por grandes empresas (Microsoft, Goldman Sachs,
Exxon Mobil, etc.).

También debe explicar su razonamiento sobre porqué este tipo de negocio podría ser
atractivo y cómo podría crecer con una mínima inversión futura.

5. Se puede hablar de una empresa que admiro y lo que les hace atractivos para usted?

No dicen algo comúnmente conocido. Diciendo que Google o Apple, por ejemplo,
estaría mal.

En su lugar, ir más oscuras y escoger una compañía nadie sabe lo que puede indicar
que usted ha hecho su investigación y para que sean menos propensos a realizar
preguntas de sondeo.

No es necesario dar detalles financieros, pero si la empresa es pública y se puede


encontrar fácilmente la información, definitivamente sí ayuda.

Cuando se habla de lo que hace la empresa atractiva, destacar las cualidades que los
inversores encontrar atractivas, como una gran y bien diversificada cartera de
clientes, una ventaja competitiva única en el mercado o un modelo de negocios de
alto margen. No digas que te gustan porque su nuevo iPhone es impresionante.

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com
41
6. Supongamos que se va a iniciar una empresa de máquinas de lavandería. ¿Cómo
analizar si es viable?

Para evaluar si es "viable", tiene que determinar si usted puede hacer un beneficio a la
empresa. Para la operación de la máquina de lavandería, empiezas mirando la
ubicación (la parte más importante de cualquier negocio minorista), estimar cuántos
clientes puede obtener, la frecuencia con la que hacer la colada y cuánto se paga cada
vez que hacer su colada. Esas variables puede dar una idea de mensual / anual de
ingresos.

Por el lado del gasto, el mayor coste sería la construcción inicial y/o la compra del
edificio y de las máquinas. Probablemente necesitaría un préstamo para esto a menos
que usted haya tenido un recambio de $500K en su cuenta bancaria.

Usted tendrá que tener en cuenta también el costo de mantenimiento y servicio de


las máquinas, el mantenimiento de los edificios, y contratar a alguien para recoger
dinero, limpiar y abrir/cerrar el edificio cada día.

En general, la ubicación juega el papel más importante en el éxito de este tipo de


negocio - si usted pone su nueva empresa junto a un complejo de apartamentos donde
todos tienen lavadoras, estás condenado desde el principio.

Por cierto, las máquinas de lavandería pasaría a ser muy rentables si se ejecuta
correctamente, principalmente porque no son mano de obra intensiva y no requieren
grandes inversiones después de que haya empezado. Por lo que incluso podría utilizar
esto como un ejemplo de "qué tipo de negocios se iniciaría con 1 millón de dólares?",
pregunta.

7. Cuénteme sobre una operación de fusiones y adquisiciones que le interesa


recientemente.

Quiere decir que el comprador y el vendedor son - e incluir información de


antecedentes si no son nombres familiares, así como el precio y los múltiplos (precio de
compra / ingreso, precio de compra / EBITDA) si están disponibles.

Leer el correspondiente artículo del Wall Street Journal sobre ella, y analizar la
dinámica de la oferta - cómo se desarrolló, si alguien está interesado, y qué
consecuencias tiene para la industria.

Usted no necesita ser un experto, pero no necesita sonido inteligente y saber lo


básico. Si comienzan pidiendo información que no sabe, sólo admitir sinceramente
que no sabes lo que has solicitado.
Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com
42
8. Me paso un stock.

Puede consultar en esta sección #5 - La empresa usted admirar - porque ambas


preguntas son bastante similares. Una diferencia es que si la pregunta es "pitch
conmigo un stock", es necesario mencionar las cifras financieras concretas. Desde
que la compañía es pública, no debería ser demasiado difícil encontrar aquellos.

Incluso si usted no puede conseguir ingresos o múltiplos de EBITDA, buscando su


P/E múltiples y decir si es mayor o menor que los competidores es un paso en la
dirección correcta.

Los 2 errores más comunes:

1. No lista las cifras financieras concretas.


2. Diciendo cómo la compañía se acumulan en relación a su competencia,
y por qué sus perspectivas son más favorables.

Estructura su respuesta con los siguientes 5 puntos en mente:

1. Dar el nombre y resuma lo que realiza la compañía.


2. Dar una breve reseña de sus finanzas para indicar su tamaño y cuán rentable es.
3. Estado cómo es subestimada o más atractiva que sus rivales, debido a
todas las ventajas competitivas que tiene.
4. Decir que hay una tendencia a largo plazo en su favor - no es sólo lucir bien en
el mes pasado.
5. Hable acerca de cómo los próximos 5-10 años será muy bueno para la empresa.

9. ¿Puede explicar a mí, en términos sencillos, la crisis subprime?

En términos simples, los bancos hicieron préstamos hipotecarios a personas que no


estaban en condiciones de pagarlas - o ni siquiera cumplir con los pagos mensuales.
Puesto que los tipos de interés en niveles históricamente bajos, préstamos fue fácil.

Al mismo tiempo, las hipotecas ya no eran sólo los préstamos hechos a los individuos -
eran seccionado, combinados y los "paquetes" en los valores que los bancos que
negocian, adquiridos y vendidos a los inversores.

Un típico "paquete" puede contener hipotecas a ambos "creíble" prestatarios así


como préstamos hipotecarios concedidos a prestatarios más arriesgado - el más
riesgoso que fueron etiquetadas "subprime".
Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

43
Los bancos adquiridos estos activos "empaquetadas" en el argumento de que, incluso
si un "trozo" de los activos riesgosos o era probable que por defecto, el resto todavía
tenía valor.

Según parece, este era falso y nadie sabía qué cualquiera de estos activos
relacionados con hipotecas valían la pena - pero como no calificada de
propietarios morosos comenzó, los compradores desaparecieron de la noche a la
mañana y el valor de estos activos descendió a $0.

Como resultado, el valor de muchos bancos también se acercó a $0 y bastantes falló


o quebró en el proceso, todo porque los valores eran tan complejos que nadie
entiende su valor o los verdaderos riesgos.

10. ¿Está usted de acuerdo con los $700 mil millones de rescate bancario?

La respuesta específica no importa demasiado - sólo asegúrate de dar realmente


una respuesta ("sí" o "no") y que se haga una copia de seguridad con un
razonamiento sólido.

En estos días, es probablemente mejor para decir "sí", porque, como hemos visto con
la quiebra de Lehman Brothers, si una institución financiera que es lo suficientemente
grande se derrumba, puede tener repercusiones y derribar el resto de la economía y los
mercados financieros junto con ella.

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com
44
"Por qué la banca?" Preguntas & Respuestas

Después del "Camina conmigo a través de su curriculum vitae" pregunta al comienzo


de casi todas las entrevistas, la banca de inversión "Por qué?" es la siguiente
pregunta más importante que se obtendrá.

Es particularmente importante para el cambiador de carrera, tanto si eres un


profesional que busca trabajo, un estudiante de MBA que ha trabajado en una
industria diferente antes de la escuela de negocios, o un estudiante universitario que
no ha tenido experiencia en finanzas y negocios.

Los 2 puntos más importantes a tener en cuenta:

1. Usted ha hecho su tarea e investigado esto a fondo antes de saltar. Citar


personas concretas que has hablado con.
2. Usted tiene una visión a largo plazo de su carrera y están bien haciendo un
sacrificio en el corto plazo.

1. Veo que no tienen experiencia financiera pertinente: ¿por qué deberíamos


contratarte a través de alguien que ha tenido una pasantía bancario anterior?

Hable acerca de cómo la banca es acerca de qué habilidades usted traer a la mesa
y qué tipo de persona eres en lugar de cuántas pasantías que hayas tenido.
Discutir cómo has trabajado largas horas / Equipos / prestó atención a detalles
antes y consiguió lo que hemos hecho.

Si eres atrevido, también se puede señalar que aunque alguien podría haber tenido
una pasantía de banca, no significa que él/ella hizo bien en él, y que puede estar mejor
preparados sobre la base de su propia experiencia.

2. Veo que has trabajado mayormente en la gestión de patrimonios antes: ¿Por qué
estás buscando para cambiar en la banca ahora?

Desea conocer la visión global y de cómo y porqué las grandes empresas toman
decisiones en lugar de simplemente trabajar con inversionistas individuales.
Trabajando sobre las transacciones y logrando un impacto es más interesante para
usted que dar asesoramiento individual a individuos de alto valor neto (o
instituciones).

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

45
3. Eres un hombre inteligente y/chica con un montón de opciones, y ahora mismo
la economía no está haciendo bien y muchos bancos han fracasado. ¿Por qué
está usted interesado en la banca cuando podría hacer algo más?

Hable acerca de su visión a largo plazo y cómo una recesión podría ser un mejor
momento para entrar en el sector porque usted sabrá cómo trabajar en épocas buenas
y malas. Además, se ha interesado en financiar durante un largo tiempo y no vamos a
dejar que las dificultades a corto plazo te impida entrar al campo - has explorado otras
opciones y llegó a la conclusión de que esta es la mejor opción para usted.

4. La economía ha mejorado últimamente, y más personas están recibiendo


"interesado" en finanzas. ¿Cómo sé que usted es serio y no sólo después de todos
los demás?

El reverso de la pregunta #3, puede aplicar una estrategia similar aquí, pero en lugar
de discutir cómo es también un buen momento para comenzar en la banca, acaba de
decir que usted mantenga una visión a largo plazo y no sólo han convertido en interés
de la noche a la mañana. Ser capaz de señalar a pruebas concretas de su interés - su
propia cartera, las finanzas/business club estás, o incluso el día de comercio- también
ayuda.

5. Cuando hizo su interés en financiar empezar?

Casi nada podía trabajar por éste, tan sólo asegúrate de que no es demasiado
reciente. De lo contrario, parece como si se interesó por un capricho.

También asegúrese de explicar cómo su interés inicial condujo a las pasantías,


actividades o trabajos que persiguen y cómo los han llevado a donde estás ahora.

6. Si usted disfrutó de su última pasantía y conseguí una oferta para volver, por
qué estás intentando cambiar a la banca de inversión ahora?

Estás buscando algo de ritmo rápido donde hay una mejor oportunidad de aprendizaje
y más de una oportunidad para hacer un impacto. También nos han interesado a lo
largo de todo y te das cuenta de que realmente desea hacerlo ahora, después de
haber explorado otras alternativas y no les gustó.

Si se trata de una pequeña empresa a empresa grande mover (o viceversa), puede


también decir algo acerca de que, utilizando los motivos estándar atravesamos antes -
pequeño significa más responsabilidad y la interacción con los clientes, y big significa
trabajar en más grandes ofertas y aprender más habilidades técnicas.
Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

46
7. Se ha avanzado en una posición altamente remunerados en la empresa actual - por
qué quieres mover aquí, tomar una reducción salarial, y trabajar el doble de horas?

Esta es la pregunta clave de muchos cambiadores de carrera y nadie en la VP-nivel (o


superior) a una empresa que está buscando para cambiar en la banca como
asociado.

Aquí están los principales puntos a destacar:

1. Usted ha hecho los deberes y he hablado con mucha gente sobre este
movimiento - finanzas y te gusta el trabajo que has hecho antes.
2. La banca es más rápido ritmo y las apelaciones más a usted porque usted
hace más de un impacto.
3. Estás bien con la reducción del sueldo y horas adicionales debido a la
mejora de las oportunidades para hacer un impacto y avanzar.

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

47
"Fracaso" Preguntas & Respuestas

Cuando la economía está mal y cuando los bancos no están dando muchas ofertas,
el "fracaso" es común. Quizás es su mayor temor sobre la banca, o su Plan B si las
cosas no funcionan.

O tal vez es sólo contestar esas preguntas difíciles acerca de por qué usted no
recibe una oferta del año pasado, o lo que hiciste en los últimos 6 meses, además
de fiestas en Tailandia.

1. ¿Cuál es su mayor temor acerca de la banca de inversión?

No dan un verdadero, legítimo temor (perder tus amigos/otro significativo,


ganando peso, trabajando demasiado, odiando su vida, obtención de despedidos,
etc.).

En su lugar, es mejor ir con algo más inocua como, "haciendo un montón de trabajo
sobre ofertas y no siempre llegar a ver a través de la conclusión porque nada puede
provocar una gran transacción al colapso" o tener preocupaciones acerca del proyecto
flujo si el mercado es deficiente.

2. ¿Cuál es su "Plan B" si no se puede conseguir en la banca de inversión de este año?

Podrá hacer algo relacionado con las finanzas en un campo como el de las finanzas
corporativas / estrategia o quizás algo más en un banco / financiero firme. También
desea señalar a las ofertas que tienen, especialmente si están en las finanzas o la
consultoría.

"Si no tengo absolutamente ninguna forma de obtener en la banca de su empresa este


año, entonces me gustaría ir trabajar en las valoraciones grupo en uno de los 4 grandes
empresas donde ya tengo una oferta - o a las 2 boutiques que invitarme a entrevistas".

3. Ese chico allí tiene un 4.0 por Wharton/Harvard - ¿Por qué debo contratar usted
sobre él, dado que eres mucho menos impresionante?

Los banqueros contratar personas que 1) son inteligentes 2) pueden hacer el trabajo y
3) son muy simpáticos. Además de cumplir con todos estos criterios, usted también ha
hecho bien en el mundo real y tener recomendaciones estelares para volver - plus, ya
que no provienen de un "blue-chip" de fondo estás más motivado para conseguirlo que
el chico de Harvard.

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com
48
"Él tiene credenciales impresionantes. Pero en un banco, usted quiere a alguien que es
inteligente, puede hacer el trabajo, y es fácil llegar junto con. He hecho bien en la
escuela y estoy trabajando en una Tesis ahora, y tengo grandes recomendaciones de
mi anterior 2 refuerzos en mis ventas & Trading pasantías. Y me pasan la mayor parte
de mi tiempo libre paracaidismo e ir de aventuras en diferentes países.

Entonces, mientras él puede ser calificado sobre el papel, en la banca, todo se reduce
a la experiencia del mundo real y qué tipo de camaradería que tienes con todos. Estoy
seguro de que me excel en ambas zonas -y ya que no soy de una privilegiada
situación, me siento aún más motivados para triunfar a alguien".

4. Digamos que su MD se reunión con un cliente y le han invitado. Como él está


presentando, observará un error en los materiales - ¿El punto?

No, a menos que suceda a venir para arriba en la reunión, en cuyo caso usted habla
sólo si el MD le pregunta acerca de ella. En ese caso, usted debe reconocer
brevemente y, a continuación, pasar a un tema diferente.

Es malo si comete un error al igual que ella, pero es aún peor si se avergüenzan de su
MD apuntando a plena luz del día; lo más probable es que nadie lo notará de todos
modos ya que apenas aprenden a leer libros de tono en las reuniones.

5. Veo que usted tiene una gran laguna en su experiencia de trabajo en los últimos
meses / años / te veo una separación de 2-3 años hace unos años - lo que sucedió
allí?

La clave aquí es girar todo lo que hemos hecho en una luz positiva. Así que, no te
dicen que estaban fuera de trabajo / despedidas / buscando trabajo en el tiempo - sólo
mencionar que brevemente y luego decir que también estaban haciendo algo más
constructivo con su tiempo, tales como la educación, viajes, voluntariado o un hobby
respetable.

Si has tenido algún otro tipo de brecha porque de la escuela, las penurias económicas,
o algo similar, tendrá que encontrar la fuerza en cualquier debilidad que tenía -en
realidad, se trata sólo de una cuestión de "debilidad" encubierta.

Así que si usted tenía que esperar tablas para 1-2 años para pagar los gastos de la
familia o el apoyo usted / pagar matrícula, hablar acerca de lo que te enseñan en
términos de ética de trabajo y lo que ha aprendido acerca de sí mismo en el proceso.

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

49
Como con cualquier otro "por qué usted no tiene un fondo de blue-chip?" pregunta,
tienes que amarrar todo de vuelta a la "banca" como cualidades.

"La verdad es que mi familia y yo fuimos a través de algunas dificultades financieras


entonces y me obligaron a tomar un permiso de ausencia de la escuela por un rato, y
pasan la mayor parte de mi tiempo trabajando para ayudarles a pagar las facturas. Al
principio yo estaba muy molesto, pero he aprendido mucho sobre la gestión del
tiempo, la ética del trabajo, y cómo combinar 5 diferentes responsabilidades
importantes a la vez. He perdido algo de tiempo en mis compañeros, pero me salió
más motivado que antes, ayudó a mi familia volver sobre sus pies, y comenzó con el
estudio independiente para ayudarme a ponerse al día".

6. ¿Por qué obtener una C en la contabilidad? (U otro tipo de mala calidad en gran clase
correspondiente)

No trates de hacer una excusa menos es realmente un buen uno (por ejemplo, tus
padres ambos falleció ese semestre) - acaba de reconocerlo y señalar lo que ha
aprendido y cómo ha mejorado desde entonces.

Tal vez usted tomó sobre sí mismo para hacer más auto-estudio - o si ha
cambiado su enfoque para estudiar e hizo mucho mejor en posteriores clases de
contabilidad.

7. ¿Por qué no recibir un retorno ofrecen desde su pasantía?

Para ello uno que suene como si estuviera haciendo una excusa si decir algo como,
"El mercado era malo" o "no me da ninguna oferta" - incluso si ambos son
verdaderos.

Es la mejor apuesta para decir algo como, "he hecho bien en mi pasantía y obtuvo
críticas muy positivas, pero no me encajan con la cultura del grupo. De los que he
hablado con la medida de su empresa, creo que esto es mucho mejor para mí".

Es difícil discutir con hacer el trabajo bien, pero no acaba de encajar en el grupo.

8. Se graduó el año pasado y no tiene nada que aparecen en su reanudar desde


entonces: ¿qué ha estado haciendo, y participaste en el reclutamiento del año pasado?

Para ello, si es un banco que no han entrevistado antes es mejor decir que no han
participado en la contratación para que no te vean como "mercancía dañada". Pero
si estás en el registro como haber entrevistado allí antes, usted necesita para admitir
la verdad.

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

50
Usted probablemente querrá decir algo como, "Hice algunas entrevistas durante el año
pasado, pero yo no estaba concentrado al 100% debido a una situación familiar. Tuve
que pasar unos meses después de su graduación asistir a eso, así que me lo perdí en
el reclutamiento, pero hice algunas estudio independiente adicional / investigación /
[otra cosa que suena productiva], y ahora estoy más centrado que nunca en la banca".

Recuerde, casi cualquier cosa puede ser una "situación familiar" y nadie te llamará si
decir algo como esto. También desea expresar que su tiempo desde la graduación no
ha sido improductiva y que ahora estamos mejor preparados y más centrado.

9. ¿Por qué somos la primera opción? No te gustaría Londres o Nueva York?

Incluso si realmente prefieren Nueva York o Londres, no se puede decir esto en una
entrevista con una oficina regional porque su #1 objetivo ha de ser conseguir una
oferta, no de recibir la oferta perfecta en una ubicación perfecta.

Es mejor decir algo como, "Me doy cuenta de que es inusual y que son otros lugares
a veces son más populares, pero estoy más interesado en [Ubicación] porque es el
mejor lugar para [la industria] le gusta, tengo un montón de amigos y familia aquí, y
por encima de todo que el costo de vida también late Nueva York".

De esta manera usted reconoce su "objeción" upfront pero también señalan razones
sólidas para la recolección de esta ubicación.

10. ¿Por qué estás tan viejo? (Declarado más tacto)

"Me doy cuenta de que no encajan en el perfil típico de alguien aplicando a la banca-,
sino que también viene con algunas ventajas. He estado alrededor de largo y
exploraron las diferentes industrias, por lo tanto, tengo un mejor de lo que yo quiero, y
voy a ser más comprometido que alguien que acaba de salir de la escuela. He tenido
mucha más experiencia de liderazgo y entender cómo hacer las cosas en una gran
empresa -y he subido empinadas curvas de aprendizaje muchas veces a lo largo de los
años".

Una de las principales preocupaciones del entrevistador para candidatos de más


edad es cómo se puede aprender cosas nuevas y trabajar largas horas, por lo que
debe tener a mano ejemplos concretos para abordar ambos "objeciones".

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

51
"Fuera de la caja" Preguntas & Respuestas

Usted probablemente recibirá un número de "fuera de la caja" preguntas en entrevistas,


especialmente si el entrevistador es el tipo creativo o si has dado "aburrido", responde
en su entrevista hasta ahora.

El principal error que puedes hacer aquí es tomar demasiado en serio a sí mismo.
Con estas preguntas, el entrevistador está tratando de conseguir lo que te hace "cool"
y establece que, aparte de otras personas.

Así que trate de divertirse con ellos.

1. ¿Qué tipo de animal/vegetal serías?

Algunos entrevistados tomar esto como una señal para atar su elección vuelve a ser un
jugador de equipo, trabajador, o tales pero que no es el mejor enfoque.

Para la "creatividad" las preguntas tipo, los entrevistadores quieren que sea…
creativos. Así que piense acerca de su verdadera personalidad y decir algo que
coincida con eso.

Ejemplo: Quizás te gustaría ser un "erizo" porque parece que tiene "picos" en la parte
exterior de un observador, pero en realidad estás cálida y difusa en el interior.

2. Digamos que en el futuro su nombre aparece como titular de la portada de un


periódico un día - ¿cuál sería la noticia se acerca?

Con este tipo de pregunta puede mostrar más de la "banca" como rasgos tales como la
ambición y el trabajo arduo, pero usted no debe tomar demasiado en serio.

Así que quizás el título indica que escaló el Everest. Everest, vendió su compañía en
una oferta pública inicial (OPI), o se convirtió en un best-seller autor - desea
"ambición + creatividad / guay" para este tipo de pregunta.

Esperemos que el título no era por la acusación de abuso de información privilegiada.

3. Cuéntame un chiste.

"P: ¿Cuál fue la mejor parte de Playboy IPO?


A: El libro de tono".
Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

52
Si tiene una hembra entrevistador o alguien que podrían ofenderse, intente las
siguientes cursi pero imposible ofender a broma en su lugar:

"Un perro entra en una entrevista de trabajo, banca de inversión y la banca le dice,
"tienes el trabajo, pero sólo si puedes hacer tres cosas. Primero, usted tiene que poder
completar un modelo de LBO en 30 minutos." De modo que el perro se ejecuta en un
ordenador y sorprendentemente crea un modelo completo en 30 minutos.

Eso es muy bonito! A continuación, debe ser capaz de difundir 10 comps manualmente
en menos de una hora. Inmediatamente, el perro se sienta en el ordenador y termina
todo en sólo 30 minutos.

"Esto es perfecto! Por último, debe ser bilingüe." Entonces el perro dice, 'Meow!'".

4. ¿Cuál es tu Beta?

"Beta" en el Modelo de Precios de Activos de Capital (CAPM) mide el


rendimiento esperado y riesgo esperado. Beta más alto significa una mayor
rentabilidad potencial, pero también más riesgo.

Usted probablemente querrá decir por encima de 1,0, pero no demasiado por
encima de ella - eres mucho más ambicioso que la persona promedio, lo que
provoca que a probar un montón de cosas nuevas y conseguir un poco, de modo
que inevitablemente conlleva algunos riesgos.

Pero no estás tan imprudente que tomar riesgos imprudentes - es todo acerca de la
moderación. No pasar por encima de 2.0.

Los banqueros como para pensar en sí mismos como "emprendedor" a pesar de que
la banca es muy diferente del espíritu empresarial; por lo tanto, usted debe tomar
ventaja de esta línea de pensamiento y disfrutar de ellos.

5. ¿Cuál es la cosa más arriesgada que has hecho?

No digas "cocaína" o cualquier otra droga / porno / como actividad ilegal (esto
debería ser el sentido común, pero que no creo que los correos electrónicos que
recibo).

Pero tampoco puede decir, "Me senté junto a la impopular kid un día…", porque eso
no es peligroso en absoluto.

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com
53
Intenta discutir una pasantía o experiencia laboral que había que nunca se espera
obtener, o algún tipo de experiencia de liderazgo/extracurriculares que era bastante
aleatorio y resultó ser genial, y hablar de cómo era un riesgo calculado y que tienes un
montón de la decisión que tomó.

Si puede apuntar a algo que tenía que ser proactivo para llegar, este es un buen
momento para ponerlo.

6. Digamos que usted tiene $1 millones, pero que no están autorizados a invertir o
utilizarlo para crear más dinero. ¿Qué le pasa a la capital en su lugar?

No digas, "Quisiera iniciar mi propio negocio…" o "Yo invertiría en…" - muchas


personas ignoran por completo la pregunta real aquí.

Es mejor atar esta vuelta a tus intereses y pasiones son - de modo que podría utilizar
el dinero para apoyar el trabajo voluntario que has hecho, viajes largos que siempre
has querido tener, o quizás incluso para comprar ese coche de carreras que siempre
has querido.

Sólo asegúrese de que su respuesta es creíble, si nunca han trabajado en una


organización sin fines de lucro o en un grupo de voluntarios en su vida, de repente no
intenta ser un santo. Si te gustan los coches, digamos que usted podría pensar en
comprar un coche que siempre has querido… entre otras cosas.

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

54
Discutir experiencias de transacciones

Tener experiencia transaccional es una bendición y una maldición. Es fantástico porque


te suenan más creíbles en sus entrevistas, pero es un reto añadido porque necesita
conocer tus cosas.

Si has trabajado en acuerdos antes, el entrevistador le pasan mucho tiempo haciendo


preguntas acerca de lo que hiciste, y a menudo se "re-frame" el estándar preguntas
técnicas en el contexto de sus proyectos.

Las preguntas, explicaciones y ejemplos de respuestas se centran en fusiones y


adquisiciones, porque esas son generalmente "mejor" a hablar en las entrevistas,
pero podrás retocar tus respuestas y aplicarlos a casi cualquier tipo de acuerdo.

También debería repasar el "deal" de discusión clips de audio, transcripciones y


análisis que están incluidos en esta guía de entrevista aquí:

Http://breakingintowallstreet.com/biws/category/02-deal-discussions/

Es útil para examinar estas cuestiones, pero es mucho más útil para mirar cómo usted
realmente discutir experiencias de transacciones en su contexto y ver lo que la
muestra de los entrevistados se hizo bien y mal en cada caso.

1. Camina conmigo a través de uno de los acuerdos enumerados en su curriculum vitae.

 Trate de elegir un M&A ocuparse en lugar de un financiamiento de


deuda/capital y objetivo para más "únicos" tratar tipos como desinversiones o
M&A angustiado; también intenta recoger algo que sea de "alto perfil" o un
acuerdo donde usted contribuyó mucho.

 No entrar en demasiados detalles para una "pregunta abierta" como este,
que acaba de dar una breve descripción y luego dejarlos hacer las
 preguntas.
 Describir la empresa, dar financieros aproximados (ingresos, EBITDA,
capitalización de mercado) cifras, y decir lo que quería hacer.

Aquí es cómo usted podría describir un sell-side M&A ocuparse usted trabajó en:

"Una de las ofertas que trabajé fue la venta de una capitalización de mercado de 1.000
millones de dólares, la empresa minorista de consumo. Se había especializado en
alimentos y bebidas y vendido a los mercados americano y europeo. Sus ingresos fue
de alrededor de $800 millones a $200 millones, con un crecimiento del EBITDA

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com
55
Alrededor del 5% al año. Estaban interesados en vender a causa de una serie de
recientes adquisiciones en su mercado, y sentían que podían obtener una prima de
valoración. Se dedicaban a ejecutar un amplio proceso del lado vender a compradores
estratégicos y financieros".

Aquí es cómo usted podría describir una oferta pública inicial (OPI):

"Un proyecto que trabajé fue la oferta pública inicial (OPI) de 200 millones de dólares
de una compañía de Internet de China en la bolsa de Hong Kong. Tenían ingresos de
alrededor de 50 millones de dólares, un Ebitda de 10 millones de dólares, y están
creciendo muy rápidamente, alrededor de un 50% al año. Iban a recaudar fondos
públicos para que puedan expandir más allá de China y entrar en otros mercados, y
fuimos el asegurador principal en el proyecto".

Después de terminar su "introducción" el entrevistador le comienza a preguntar


preguntas de seguimiento basado en lo que usted dice.

2. Hiciste nada cuantitativa para este proyecto? Parece que sólo participan de
la investigación.

Este es un escenario común de Pasantes de verano o si trabajó en una pequeña


boutique donde la modelización financiera no era tan común. No diga que no hizo
nada cuantitativa, sino también no hacer parecer como que usted sabe todo lo que
hay que saber sobre la valoración o modelado. Si no construir el modelo mismo,
acaba de señalar cómo ha contribuido a ello. Aquí te mostramos cómo podría
responder:

"Mucho de lo que trabajé fue cualitativa y participa investigando posibles compradores


para ver cuál es la mejor solución podría ser. Nuestro equipo hizo algunos valuación y
modelos financieros funcionan igual de bien, pero desde que yo era un pasante que he
apoyado el otro analista y asociar al encontrar hechos y cifras y luego pasando por sus
modelos, descubrir cómo trabajaban y, a continuación, asegurándose de que la
información era correcta".

3. ¿Por qué la empresa que representaban quiere vender?

Tal vez ellos recibieron un ofrecimiento no solicitado, quizás había una cadena de
adquisiciones recientes en su mercado, quizás el fundador quería salir del negocio, o
quizás el PE firme que poseía la empresa quería salir de su inversión. Puede decir
algo como lo siguiente:

"Querían vender porque las grandes compañías en el mercado había adquirido


recientemente sus competidores más cercanos, y pensaron que ya no podría prosperar
como una entidad independiente.
Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

56
Además, habían recibido ofertas informal de algunas de las grandes compañías
antes, y sentí que era el momento adecuado para explorar una venta
nuevamente".

4. ¿Por qué la empresa que representaban quiere comprar otra empresa?

Para ello uno necesita hablar sobre cuál es el tipo específico de otra empresa que
desean comprar. ¿Quieren ampliar a nuevas zonas geográficas? Entrar en una nueva
industria? Perseguir un "arranque en caliente" que estaba recibiendo mucha atención?
He aquí un ejemplo:

"Nuestro cliente estaba interesado en la expansión de la producción de petróleo y gas


de midstream y quería entrar en el mercado ascendente, especialmente en América del
Norte. Habían intentado hacerlo antes, pero carecen de los conocimientos y contactos
en la industria, por lo que deseaban adquirir una importante empresa que ya lo habían
hecho para que pudieran crecer sus ingresos y diversificar sus negocios".

5. Describir el proceso de operaciones.

Éste es totalmente dependiente de qué tipo de trato que usted trabajó en - pero no
importa lo que usted dice, no vaya a un tremendo nivel de detalle. Se centran en si era
una amplia o específica del proceso de fusiones y adquisiciones, y qué tipos de
compradores/vendedores se acercaron; para financiamientos de deuda y capital
simplemente ir a través de los puntos clave en el registro de declaraciones o notas de
inversores, y cuál es la reacción del inversor.

"Teníamos una amplia sell-side proceso de subasta para nuestro cliente. Ellos tenían
en mente alrededor de 10-20 compradores estratégicos que podrían haberse
interesado, y hemos añadido unos 30 patrocinadores financieros a su lista. Tenemos un
interés serio de acerca de 5 de las empresas con las que hemos abordado, lo que llevó
a 1 compradores estratégicos y 1 patrocinador financiero finalmente competir para
ganar el proyecto."

6. ¿Cuáles fueron los principales argumentos de venta de su cliente? Lo que era atractivo?

Esto se aplica tanto para vender acuerdos laterales y financiaciones de deuda/capital -


buenos puntos para subir podría incluir el rendimiento financiero, las tendencias del
mercado y de la industria, todas las ventajas competitivas que gozaba, y nada positivo
acerca de su base de clientes. Manténgase alejado de hablar acerca de la fortaleza del
equipo de gestión, ya que es muy difícil "explicar" en una entrevista.

"La empresa de salud sueco nos representaban habían crecido en alrededor de un


15% año con año, frente a un crecimiento promedio de 5% para el conjunto del
sector. También tenía
Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

57
Márgenes más altos que otras compañías en la industria porque se centró en el
extremo superior y más rentable a la atención médica. El mercado como un todo
también fue muy favorable porque la población sueca fue el envejecimiento y la
demanda de asistencia sanitaria sólo podría subir en los próximos años".

7. ¿Qué acerca de sus debilidades? ¿Por qué los inversores podrían ser vacilante?

Se podría hablar de las desfavorables tendencias de mercado, el aumento de la


competencia, la incertidumbre de las proyecciones financieras, o la amenaza de
una nueva reglamentación perjudicando a la empresa.

"Aunque nuestro cliente había funcionado bien en el mercado sanitario europeo, sus
proyecciones financieras dependía de la expansión en los Estados Unidos y Asia, y no
tenía antecedentes. Asimismo, la reforma sanitaria masiva en los Estados Unidos
podría hacer mucho más difícil entrar en ese mercado en el futuro".

8. ¿Cuáles eran los principales obstáculos para conseguir las cosas? ¿Qué ha sucedido?

Estos pueden ser cualquier cosa, desde los desacuerdos sobre el precio para
cuestiones jurídicas a problemas con el equipo de gestión de retención. Si puede
apuntar a cualquier obstáculo que haya desempeñado un papel importante en la
solución, traerlos hasta aquí.

"Tuvimos problemas porque la firma de capital privado que estábamos en


conversaciones con quería hacer la oferta depende de la financiación de la deuda, que
el Director General no podía ir junto con. También tuvo problemas con la valoración,
porque la empresa PE descuentos en nuestras proyecciones en alrededor de 20%.
Finalmente hemos transigido en ambos puntos, y sobre la segunda cuestión que me
ayudó a crear un modelo de ingresos más detallados para la compañía que validan
algunas de nuestras suposiciones, por lo que el PE acordó firme para aproximarse a
nosotros".

9. ¿Qué tipo de modelo operativo independiente ¿usted cree para su cliente?

Para ello, no necesita explicar cómo vincular las 3 declaraciones junto - centrarse en
cómo se creó el modelo de ingresos y gastos de la modelo. Normalmente debe
hacerlo mirando los ingresos en términos de unidades vendidas, fábricas o
producción, y analizar los gastos por costos fijos y empleados.

"En el lado de los ingresos, miramos nuestro cliente actual, las reservas probadas de
petróleo y utilizaron sus cifras de producción y exploración histórica para proyectar cuánto
estarían añadiendo cada año frente a lo que se agotaría. Entonces tenemos que
combinado con proyecciones para los precios del petróleo para estimar sus ingresos
anuales. Por el lado del gasto, la mayoría de los costes
Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

58
Fueron atados a cuántos campos petroleros estaban en funcionamiento,
por lo que los números vinculados para el transporte, la tecnología y los
costes de perforación a esos".

10. ¿Cuál era el estado de este acuerdo cuando salió de su banco?

No se sienta "presionado" a decir que el acuerdo cerrado o que la IPO un precio antes
de salir. Es bueno decir que todavía estaba en el aire, e incluso si el proyecto
realmente cayó aparte, es mejor fingir que sigue pendiente y que no ha habido un
anuncio todavía (a menos que se de un gran acuerdo que públicamente se caía).

"Cuando salí, ambas partes no están de acuerdo al 100% en el precio. Se fueron


acercando más y había resuelto la gestión de retención y había llegado a un acuerdo sobre
los ejecutivos y garantías, pero todavía estaban bloqueando los detalles finales, por lo que
el proyecto está pendiente de ahora".

11. ¿Qué es lo que usted mira en el proceso de due diligence?

Los elementos más importantes aquí son los estados financieros de la empresa,
contratos (con clientes, empleados y proveedores) y, a continuación, fiscales, legales,
ambientales, de propiedad intelectual, y las cuestiones regulatorias. Tenga en cuenta
que como un banquero de inversión que realmente no "mire" mucho en el proceso de
due diligence para cualquier acuerdo - que acaba de procesar las solicitudes.

Para IPOs, esto cambia y usted será responsable de la realización de llamadas de


debida diligencia con la clientela, así que tendrá que hablar sobre eso y lo que los
clientes le dijo directamente.

"Analizamos todos los elementos estándar, incluidos los informes de auditoría de la


empresa y los estados financieros y, a continuación, trajo especialistas para mirar los
contratos, legal, y las cuestiones de propiedad intelectual. Subí con listas de
preguntas para la debida diligencia las llamadas que realizamos, lo cual es
importante porque en el momento en que los inversionistas se muestran renuentes a
invertir en las salidas a bolsa en mercados emergentes como Brasil, y hablando con
los clientes hemos podido evaluar el riesgo para nosotros".

12. Cuénteme sobre el mercado, el cliente se encontraba en.

Sobre las principales tendencias y cómo la compañía ha representado en


comparación con la competencia. No entrar en cada detalle - simplemente elige el 1-2
puntos principales y centrarse en cómo afecta el acuerdo y/o valoración.

"Nuestro cliente estaba en el mercado de software de mainframe, que había existido


durante más de 20 años y ha consolidado considerablemente en los últimos años,
IBM adquiriendo muchos de los
Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

59
Pequeños proveedores independientes. Es un mercado de crecimiento lento y la
mayoría de las ventas provino de los clientes existentes actualizando, y como resultado
de ello, no hemos podido encontrar muchos interesados compradores estratégicos, y la
mayoría de los intereses vinieron de patrocinadores financieros que fueron atraídos a
nuestra compañía y los márgenes elevados ingresos recurrentes".

13. ¿Cómo delimitar objetivos potenciales (o posibles inversores)?

Para centrarse en posibles objetivos, financieras, industriales y criterios geográficos;


para los potenciales inversionistas, hablar sobre lo que has invertido en antes, el grado
de sinergia o "fit" no existe, y si tienen o no complementarios (para las empresas de la
cartera de empresas de PE).

"Elegimos los inversores potenciales se basan principalmente en el tamaño y la


actividad de adquisiciones en nuestro mercado en el pasado. Hubo un montón de
healthcare adquisiciones recientemente, pero queríamos centrarnos en las empresas
que estaban activos en el mercado norteamericano, y específicamente aquellos que
han adquirido empresas por valor de más de 500 millones de dólares. Nos centramos
en algunos patrocinadores financieros, pero se centró en los que había importantes
empresas de salud en sus carteras".

14. ¿Cómo valoras tu cliente?

Sólo tome las metodologías de valoración estándar y hablar sobre cómo se aplicó a la
empresa en la que trabajaba. Tenga en cuenta que para las oficinas de propiedad
industrial, que sólo se preocupan de su empresa pública comparables - para otros tipos
de ofertas podrá mirar a una amplia gama de metodologías.

"Hemos utilizado la empresa pública comparables, precedente de transacciones y un


DCF. Para que el público los Comps, elegimos un conjunto de empresas de software
con más de 1 mil millones de dólares, ingresos por transacciones precedente,
analizamos el software trata por valor de más de 500 millones de dólares, y hemos
utilizado el estándar DCF, pero parecía estar en unos escenarios diferentes porque
nuestras proyecciones del cliente eran agresivos. No llegamos a mirar otras
metodologías porque este era un estándar M&A TRATAR y fueron casi seguro que va
a vender a un comprador estratégico".

15. ¿Cómo usted contribuir personalmente a este proyecto?

Uno de los más difíciles y las preguntas más importantes que usted puede conseguir.
Para ello, hay que tener cuidado para no exagerar demasiado y reclamar que generó
millones de dólares para el banco - pero usted también debería tratar de decir algo
más, "He hecho estos gráficos parecen bastante en PowerPoint." He aquí un ejemplo:
"Como pasante, ayudé a algunos de los analistas rastrear difíciles de encontrar para
utilizar números para supuestos de nuestros modelos. Esto ha jugado un papel
importante en las negociaciones porque
Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

60
Los compradores analizado nuestro modelo operativo de la empresa y encontrar
todo más creíble, ya que teníamos establecidos tales supuestos detallados detrás
de todos los números".

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

61
La reestructuración / angustiados M&A Preguntas y respuestas

Las entrevistas para la reestructuración / Situaciones Especiales / angustiados M&A


grupos tienden a ser muy técnica y específica para empresas angustiado.

Pero la mayoría de los guías han ignorado el hecho de que la reestructuración aún
existe como una división de bancos de inversión. Vamos a arreglar eso.

Las preguntas aquí cubren una amplia gama de temas, que van desde lo que la
reestructuración de los banqueros a los aspectos más técnicos de la deuda y
operaciones con empresas angustiado.

1. ¿Cuánto sabes acerca de lo que se hace realmente en la reestructuración?

La reestructuración de los banqueros agobiados aconsejó a las empresas: las


empresas en quiebra, en medio de la quiebra, o salir de la quiebra, y ayudarles a
cambiar su estructura de capital para salir de la quiebra, evitar, en primer lugar, o para
ayudar con la venta de la compañía dependiendo del escenario.

2. ¿Cuáles son las 2 diferentes "lados" de un acuerdo de reestructuración? ¿Sabe


usted que nos suele aconsejar?

Los banqueros pueden aconsejar el deudor (la empresa) o los acreedores (cualquier
persona que ha prestado dinero a la empresa). Es similar a vender-lado vs. buy-side
M&C - en uno que está asesorando a la empresa tratando de vender o salir del
embrollo es y, en los demás que está asesorando a los compradores y prestamistas
que están tratando de tomar lo que pueden de la compañía.

Tenga en cuenta que los "acreedores" a menudo son múltiples partes pues alguien
que prestó el dinero de la compañía. También hay "asesores" operativas que
ayudan con la entrega real.

Necesitas investigar qué banco ¿qué, pero normalmente Blackstone y Lazard asesorar
al deudor y Houlihan Lokey asesora a los acreedores (estas 3 son comúnmente como
los principales grupos en el campo).

3. ¿Por qué está usted interesado en la reestructuración además el hecho de


que es un área "caliente" en la actualidad?

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

62
Usted obtiene un conjunto de habilidades muy especializadas (y por lo tanto son más
valiosos / empleables) y gran parte de la labor es realmente más técnicos / interesante de
M&A, por ejemplo.

También puede obtener una amplia exposición porque puede ver ambos lados
brillantes y no tan brillantes caras de empresas.

Si vienes con ningún fundamento jurídico o tienen aspiraciones de hacerlo en el futuro,


hay una tonelada de superposición con la reestructuración porque usted tiene que
operar dentro de un marco legal y abogados están involucrados en cada paso del
proceso, por lo que puede ser uno de sus puntos de venta.

4. ¿Cómo vas a usar su experiencia en la reestructuración para su futura carrera


objetivos?

Véase más arriba. Además del marco legal y "mejores técnicas" de los ángulos, usted
puede también utilizar la experiencia de trabajar en un angustiado o situaciones
especiales del Fondo de Inversiones, que la mayoría de la gente fuera de la
reestructuración no tienen acceso.

O usted podría simplemente volver a M&A o invertir demasiado normal, y aún así
tener conocimientos técnicos superiores a otros banqueros.

No hay respuesta "equivocado" mientras que no se diga que no tienen ningún


interés en el futuro.

5. ¿Cómo puede un angustiado empresa seleccione su reestructuración banqueros?

Más que M&A o IPO, procesos de reestructuración / angustiados M&A requiere


conocimiento y relaciones extremadamente especializados. Hay sólo unos pocos
bancos con buenas prácticas, y son seleccionados sobre la base de su experiencia
haciendo acuerdos similares en la industria, así como de sus relaciones con todos los
demás partidos que estarán involucrados en el proceso de operaciones.

Recuerde que la reestructuración implica muchas más partes de una M&A normal o acuerdo
de financiación - no hay abogados, accionistas, inversores, proveedores, la deuda, la
gestión, los directores y gestores de crisis y la gestión de todo el mundo puede ser como
pastorear gatos.

Los abogados también pueden ser una fuente importante de negocios, ya que está
muy involucrado con cualquier tipo de reestructuración / angustiadas escenario.

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com
63
6. ¿Por qué iba a ir a la quiebra de la empresa en primer lugar?

Aquí están algunos de los más comunes:

  Una empresa no puede cumplir con sus obligaciones de deuda / pagos de intereses.
 Los acreedores pueden acelerar los pagos de la deuda y forzar a la compañía a la
 quiebra.
 La adquisición se ha ido mal o una compañía acaba de escribir el valor de sus
activos abruptamente y las necesidades de capital extra para mantenerse a flote
(ver: banca de inversión).

 Hay un problema de liquidez y la empresa no puede permitirse el lujo de pagar
a sus proveedores o proveedores.

7. Qué opciones están disponibles para una sociedad afligida que no puede cumplir con sus
obligaciones de la deuda?

1. Refinanciar la deuda y obtener así nuevos / equidad.


2. Vender la empresa (ya sea en su totalidad o en trozos en una venta de activos).
3. Reestructurar sus obligaciones financieras para reducir los pagos de intereses y
amortizaciones de deuda, o emitir deuda con PIK interés efectivo para reducir los
gastos por concepto de intereses.
4. Expediente de quiebra y utilizar esa oportunidad de obtener financiación
adicional, reestructurar sus obligaciones y ser liberados de los contratos
onerosos.

8. ¿Cuáles son las ventajas y desventajas de cada opción?

1. Refinanciar - Ventajas: menos perturbadoras para empresa y ayudaría a reactivar


Confianza; Desventajas: dificultad para atraer a los inversionistas a una empresa al
borde de la quiebra.
2. Venta - Ventajas: accionistas podrían obtener algún valor y acreedores sería menos
Enfurecido, sabiendo que los fondos están llegando; Desventajas: Poco probable
para obtener una buena valoración en una venta, así afligida compañía podría
vender por una fracción de su valor real
3. Reestructuración - Ventajas: podía resolver los problemas rápidamente sin 3ª parte
Participación; Desventajas: los prestamistas a menudo son reacios a incrementar
su exposición a la empresa y la dirección/prestamistas no suelen verse
4. Quiebra - Ventajas: Puede ser la mejor manera de negociar con los prestamistas,
reducir
Obligaciones y obtener financiación adicional; Desventajas: Una parte
significativa de las interrupciones del negocio y la falta de confianza de los
clientes, y los inversores de capital podría perder todo su dinero

9. Desde la perspectiva de los acreedores, lo que diferentes estrategias tienen


disponibles para recuperar su capital en una situación de presión?
Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

64
Éstas reflejan las opciones que están disponibles para la propia empresa en un escenario
angustiado:

1. Prestar capital adicional / otorgar equidad a la empresa.


2. Financiamiento condicional - Sólo se compromete a invertir si la empresa
reduce los gastos, deja de perder dinero, y se compromete a otros términos y
pactos.
3. Venta - forzar a la compañía a contratar un banco de inversión para vender, o partes del
mismo.
4. La ejecución hipotecaria - banco se apodera de colateral y obliga a una quiebra.

10. Cómo acuerdos de reestructuración son diferentes de otros tipos de transacciones?

Son más complejas, involucrar a más partes, requieren más conocimientos técnicos y
especializados, y tiene que seguir el código jurídico de quiebra - a diferencia de la
mayoría de los demás tipos de ofertas de trabajo de banqueros. El deudor advisor, por
ejemplo, podría tener que trabajar con sus acreedores durante un período de
indulgencia y, a continuación, trabajar con los abogados para determinar las garantías
recuperaciones para cada tramo de la deuda.

Además, a diferencia de la mayoría de los M&A se refiere a la negociación se extiende


más allá de los Dos "lados" - no es sólo la negociación con los acreedores, los
deudores, sino también los diferentes acreedores negociando con cada otro.

Ventas angustiado puede suceder muy rápidamente si la compañía está al borde de


la bancarrota, pero esos son los diferentes escenarios de la quiebra.

11. ¿Cuál es la diferencia entre el capítulo 7 y el capítulo 11 de bancarrota?

Una bancarrota del capítulo 7 también se conoce como "liquidación" de quiebra - la


empresa es demasiado lejano pasado el punto de reorganización y por el contrario
deben vender sus activos y pagar a los acreedores. Un fideicomisario garantiza que
todo esto ocurre según el plan.

El capítulo 11 es más de una "reorganización" - la compañía no muera, sino que


cambia las condiciones de su deuda y se renegocia todo a reducir los pagos de
intereses y el valor del dólar de los reembolsos de la deuda.

Si pretendemos una sociedad afligida es un cocainómano, Capítulo 7 sería como un


ataque al corazón y el capítulo 11 sería como la rehabilitación.

12. Lo que es deudor en posesión (DIP) financiación y cómo se utiliza con empresas
angustiado?
Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

65
Es dinero prestado por la empresa que ha afligido el reembolso de prioridad sobre
todos los demás ya garantizado/deuda no garantizada, equidad y otras
reclamaciones, y se considera "seguro" por parte de los prestamistas porque está
sujeto a condiciones más estrictas que otras formas de financiación.

Teóricamente, esto hace que sea más fácil para las empresas angustiado a salir del
proceso de quiebra -aunque algunos sostienen que sumergir la financiación es
realmente perjudicial sobre una base empírica. Algunas empresas de préstamo DIP
son conocidos por intentar tomar el control de empresas con un descuento
considerable debido a la enorme cantidad de material que tienen.

Una razón por la que las empresas pueden elegir archivo para (capítulo 11) la quiebra
es conseguir acceso a sumergir la financiación.

13. ¿Cómo ajustar los 3 estados financieros de una empresa angustiado cuando estás
haciendo trabajo de modelado o de valoración?

Aquí están los ajustes más comunes:

 Ajustar el costo de los bienes vendidos para el mayor proveedor de costes debido a la
 falta de confianza de los proveedores.
 Volver a añadir gastos no recurrentes de legal / otros honorarios
profesionales relacionados con la reestructuración y/o angustiado
 proceso de venta.
 Volver a añadir el exceso de gastos de arrendamiento (de nuevo, debido a la falta de
confianza) con los ingresos de explotación, así como el exceso de los sueldos (a
menudo hecho empresa privada los propietarios pueden ahorrar en impuestos).

 Capital de trabajo necesita ser ajustado para créditos improbable para
convertir en dinero en efectivo, la sobrevaloración/inventario insuficiente, y la
 insuficiencia de las cuentas por pagar.
 El gasto de capital es a menudo apagado (si es demasiado alto, que podría
ser la razón por la que está en quiebra, si es demasiado baja podrían estar
haciendo que artificialmente para ahorrar dinero).

14. Esos ajustes se diferencian de las empresas públicas frente a las empresas privadas?

La mayoría de los anteriores sería aplicable a las empresas públicas, pero el punto
sobre el exceso de los salarios no es cierta: es mucho más difícil para las empresas
públicas para manipular el sistema y como que pagar sueldos anormal.

15. Si el valor de mercado de un angustiado de deuda de la compañía es superior a


los activos de la empresa, ¿qué le sucede a la equidad?

El patrimonio neto negativo (que no es en realidad tan poco común y ocurre todo el
tiempo en LBOs y cuando una empresa es rentable). Una empresa
Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

66
Mercado accionario CAP (que es diferente - eso es sólo acciones pendientes * precio por
acción) seguiría siendo positivo, sin embargo, que nunca puede ser negativo.

16. En caso de quiebra, ¿cuál es el orden de las reclamaciones sobre los activos de la
empresa?

1. Nuevo deudor-en-posesión (DIP) prestamistas (ver explicación anterior)


2. Los acreedores garantizados (revólveres y "deuda bancaria").
3. Los acreedores quirografarios ("alto rendimiento bonos")
4. Inversionistas de deuda subordinada (similar a los bonos de alta rentabilidad)
5. Los inversores Mezzanine (convertibles, acciones preferentes convertibles, acciones
preferentes, PIK)
6. Los accionistas (inversores)

"Seguro" significa que el prestamista reclamaciones están protegidos por activos


específicos o colateral; inseguras significa cualquier persona que ha prestado el dinero
de la empresa sin garantías.

Para obtener más información sobre los diferentes tipos de deuda, consulte la
sección LBO donde tenemos un gráfico que muestra las diferencias entre todo.

17. ¿Cómo se puede medir el costo de la deuda para una empresa si está demasiado
angustiados para emitir deuda adicional (es decir, los inversores no comprar cualquier
deuda de ellos)?

Usted tendría que mirar los rendimientos de bonos o de los spreads de los credit
default swaps de empresas comparables para obtener un sentido de esto. También
puede usar simplemente los rendimientos actuales en una deuda existente de la
compañía para estimar este, aunque puede ser difícil si la deuda existente es la
liquidez.

18. ¿Cómo cambio la valoración de una empresa angustiado?

 Se utilizan las mismas metodologías la mayor parte del tiempo (empresa pública
 comparables, precedente de las transacciones, DCF)…
 Salvo que fijarnos más en el rango inferior de la múltiplos y hacer todos
 los ajustes contables pasamos por encima.
 También puede utilizar menores proyecciones para un DCF y cualquier otra cosa
 que necesite las proyecciones porque usted asume un plazo es necesaria.
 Quizás tenga que pagar más atención a múltiplos de ingresos si la
 empresa es el EBIT/EBITDA/EPS-negativo.
 También puede mirar a una liquidación bajo el supuesto de que la valoración de
los activos de la empresa se vendió y se utiliza para pagar sus obligaciones.

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

67
 A veces te mire valoraciones en una única base de activos y pasivos
corrientes-asumió la base. Esta distinción existe porque se necesita para
hacer grandes ajustes a los pasivos con compañías angustiado.

19. ¿Cómo puede un análisis DCF puede ser diferente en un escenario angustiado?

Incluso más del valor provendría de la terminal valor desde que asume normalmente
unos pocos años de flujo de caja negativo en las entregas. También puede hacer una
tabla de sensibilidad golpeando o faltan proyecciones de ganancias, y también añadir
una prima a la WACC para hacerla superior y cuenta para el funcionamiento de la
angustia.

20. Supongamos una empresa angustiado enfoques y quiere contratar a su banco para
venderlo en un angustiado venta - cómo sería el proceso de M&A ser diferente de lo
que lo haría para una compañía saludable?

1. La sincronización es a menudo rápidos desde las necesidades de la empresa para


vender, o se van a la quiebra.
2. A veces podrá producir menos "Upfront" materiales de marketing
(Información de Gestión memorandos, presentaciones, etc.) en aras de la
velocidad.
3. Muchas veces los acreedores iniciar el proceso en lugar de la propia empresa.
4. A diferencia de los M&A se trata de ventas, angustiada no puede "fallar" - son
el resultado de una venta, una quiebra o a veces una reestructuración.

21. Normalmente en un sell-side M&un proceso, siempre desea tener varios postores
para aumentar la competencia. ¿Hay alguna razón por la que sería especialmente
importante en una venta angustiado?

Sí - en un angustiado venta que casi no tienen poder de negociación porque usted


representa a una empresa que está a punto de morir. La única manera de mejorar el
precio para su cliente es tener varios postores.

22. Las 2 formas básicas en las que puede comprar una empresa es a través de una
compra y la compra de un activo. ¿Cuál es la diferencia y lo que un comprador en un
angustiado venta prefiere? ¿Qué pasa con el vendedor?

En una compra de acciones, puede adquirir el 100% de las acciones de la empresa, así
como todos sus activos y pasivos (on y off-balance). En la compra de un activo, puede
adquirir sólo algunos de los activos de una empresa y asumir sólo ciertos pasivos - así
que usted puede elegir exactamente lo que estás recibiendo.

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com
68
Las empresas suelen utilizar las compras de activos por desinversiones, M&A,
angustiado y pequeñas empresas privadas; algo enorme, pública y generalmente
sana necesita ser adquirida a través de una compra de acciones.

Un comprador casi siempre prefiere la compra de un activo para que pueda


evitar la asunción de pasivos desconocidos (también hay ventajas fiscales
para el comprador).

Un vendedor (angustiado) casi siempre prefiere una compra por lo que puede
deshacerse de todas sus deudas y porque se gravan en mayor medida cuando la venta
de activos frente a la venta de todo el negocio.

23. A veces un angustiado la venta no termina en un parque convencional/compra de


activos - ¿Cuáles son algunos otros resultados posibles?

Otros desenlaces posibles:

  La ejecución hipotecaria (ya sea oficial o no oficial)


  Asignación general (más rápida alternativa a la quiebra)
 Artículo 363 (venta de activos de una forma más rápida, menos arriesgada versión de
 una venta de activos normales)
  El capítulo 11 de quiebras
 Bancarrota del capítulo 7

24. Normalmente, los procesos de fusiones y adquisiciones son confidenciales -


¿Hay alguna razón por la que una empresa angustiado quiere anunciar la
participación de un banquero de un proceso de venta?

Esto sucede incluso fuera afligido ventas - generalmente lo hace la empresa si quieren
más pujas / desea aumentar la competencia e impulsar un mayor precio de compra.

25. Los accionistas son susceptibles de recibir algún tipo de indemnización en


un angustiado venta o quiebra?

Técnicamente, la respuesta es "depende", pero prácticamente hablando la mayoría


de las veces la respuesta es "no".

Si una compañía está verdaderamente angustiado, el valor de sus deudas y


obligaciones probablemente exceda el valor de sus activos - para los inversores de
capital rara vez reciben mucho de una quiebra o venta angustiado, sobre todo cuando
se termina en liquidación.

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com
69
26. Supongamos que una empresa quiere vender o simplemente reestructurar sus
obligaciones - por qué podría verse forzado a una bancarrota del capítulo 11?

En muchos casos, los acreedores fuerza agresiva que esto suceda - si no van de
acuerdo con la reestructuración de sus obligaciones o no pueden finalizar una venta
fuera del tribunal, podrían forzar a una empresa en el capítulo 11 por la aceleración de
los pagos de la deuda.

27. Recientemente, ha habido noticias de angustiadas empresas como GM


"compra" su deuda por 50 centavos de dólar. ¿Cuál es la motivación para hacer
esto y cómo funciona la contabilidad-sabio?

La motivación es simple: usar el exceso de balance de efectivo para la recompra de la


deuda en el barato y reducir drásticamente el gasto de intereses y obligaciones de
ahora en adelante. Funciona porque los intereses perdidos en efectivo es menor que lo
están pagando tasas de interés sobre la deuda, por lo que reducen su gasto neto de
intereses no importa qué.

Muchas empresas se enfrentan con enormes obligaciones de deuda que han


disminuido significativamente en valor pero que todavía tienen tasas de interés
relativamente altas, por lo que están aprovechando la oportunidad para deshacerse del
exceso de efectivo y cancelar la deuda existente.

Contabilidad-sabio, es simple: Balance efectivo va hacia abajo y la deuda de los


pasivos & Equity lado desciende por la misma cantidad para hacer balance.

28. ¿Qué tipo de empresas tendría mayor probabilidad de promulgar la recompra de la


deuda?

Lo más probable es que sobre-apalancamiento de las empresas - con demasiada


deuda - que fueron adquiridos por empresas de PE en compras apalancadas durante
los años de bonanza, y ahora se enfrentan a pagos de intereses tienen problemas en
la reunión, junto con el excedente de efectivo.

29. Por qué un acreedor podría tener una pérdida sobre la deuda ha prestado a una
compañía angustiado?

Esto sucede a los acreedores de menor prioridad en todo momento. Recuerde, los
acreedores garantizados siempre vienen primero y obtener el primer reclamo a todo el
producto de una venta o una serie de ventas de activos; si un acreedor es inferior en el
tótem, que sólo reciben lo que queda del producto de modo que tienen que asumir una
pérdida en sus préstamos / obligaciones.

30. ¿Cuál es el objetivo final de una determinada reestructuración financiera?


Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

70
Una reestructuración no cambia el importe de la deuda pendiente en sí mismo, en su
lugar, cambia los términos de la deuda, tales como pago de intereses
mensual/trimestral, los requisitos de reembolso del capital y de los pactos.

31. ¿Cuál es la diferencia entre un angustiado M&A UN ACUERDO y a un acuerdo de


reestructuración?

"Reestructuración" es uno de los resultados posibles de un afligido M&A TRATAR.


Una empresa puede estar "consternado" por muchas razones, pero la solución no es
siempre para reestructurar sus obligaciones de deuda, podría declararse en quiebra,
podría liquidar y vender sus activos, o podría vender el 100% de sí mismo a otra
empresa.

"Reestructuración" solo se refiere a lo que sucede cuando la afligida empresa en


cuestión decide que quiere cambiar en torno a sus obligaciones de deuda a fin de que
pueda pagar mejor en el futuro.

32. ¿Cuál es la diferencia entre adquirir sólo los activos de una empresa y
adquirir en una "corriente pasivo asumido"?

Cuando se adquieren los activos de una empresa angustiado, obtienes literalmente


sólo los activos. Pero cuando usted adquiere el pasivo corriente, usted necesita
hacer ajustes para tener en cuenta el hecho de que una empresa de capital de
trabajo angustiado puede ser muy desigual.

Concretamente, "debía expensas" línea de productos como cuentas por pagar y


gastos acumulados son a menudo mucho mayores de lo que sería para una
empresa saludable, así que es necesario restar la diferencia si está asumiendo el
pasivo corriente.

Esto se traduce en una deducción a su valoración, por lo que en la mayoría de los


casos la valoración es inferior si está asumiendo el pasivo corriente.

33. ¿Cómo podría un descenso en el precio de las acciones de una empresa a causa de la
quiebra?

Pregunta trampa. Recuerde, la capitalización de mercado no es igual que el capital de


los accionistas. Usted puede verse tentado a decir algo como, "El capital de los
accionistas cae!" pero el precio de las acciones de la empresa no afecta el patrimonio
de los accionistas, que es un valor contable.

Lo que ocurre en realidad: como consecuencia de la caída de los precios, cuota de clientes,
vendedores, proveedores y prestamistas se muestran más reacios a hacer negocios con la
empresa angustiado - Tan su
Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

71
Los ingresos podrían caer y sus cuentas por pagar y gastos acumulados partidas
podría subir a niveles insalubres.

Todo eso podría causar a la empresa a fallar o que requieren más capital, pero el
compartir la caída de los precios en sí no lleva a la quiebra.

En el caso de Bear Stearns en 2008, perdió la confianza de los prestamistas de la


noche a la mañana, como consecuencia de la súbita compartir descensos de precios y
se agotó completamente de liquidez como resultado -que es un gran problema cuando
todo su negocio depende de préstamos de la noche a la mañana.

34. ¿Qué ocurre con las cuentas por pagar días con una empresa angustiado?

Suben y el promedio de días de AP podría ir mucho más allá de lo "normal" para


la industria - esto es porque una empresa angustiado tiene problemas para pagar
a sus proveedores y suministradores.

35. Supongamos una empresa angustiado quiere aumentar la deuda o capital para
solucionar sus problemas financieros en lugar de vender o declarar la quiebra. Por qué
podría no ser capaz de hacer esto?

 La deuda: a veces si la empresa es demasiado pequeña o si los inversionistas


no creen que tiene un plan de recuperación creíble, que simplemente se niegan
 a prestarle ningún tipo de capital.
 Equidad: Igual que el anterior, pero peor, ya que los inversores tienen menor
prioridad que los inversionistas de deuda. Además, para una empresa angustiado
recibiendo "suficiente" la equidad puede significar la venta del 100% o casi el 100%
de la compañía debido a su mercado deprimido cap.

36. El Ebitda ajustado de una afligida empresa sea mayor o menor que el valor se
obtiene de sus estados financieros?

En la mayoría de los casos será mayor porque puedes ajustar por encima de lo
normal, por una sola vez, los sueldos y los cargos por reestructuración jurídica, y
mucho más.

37. Que usar apalancamiento de flujo de efectivo para una empresa angustiado en
un DCF, ya que podría ser gravados con deuda?

No. De hecho, agobiados con las empresas es muy importante analizar flujos de caja
sobre una base libre de deuda precisamente porque podría tener mayor de lo normal de
los gastos de la deuda.

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

72
38. Supongamos que estamos haciendo una valoración de la liquidación de una
empresa angustiado. ¿Por qué no podemos usar el patrimonio de los Accionistas
número para su valor? Eso no es igual a activos menos pasivos?

En una liquidación, la valoración que usted necesita para ajustar los valores de los
activos para reflejar cuánto usted podría conseguir si les vendieron separadamente.
Usted podría suponer, por ejemplo, que sólo puede recuperar el 50% del valor en libros
de una empresa de inventario si intentó venderlas por separado.

El patrimonio neto es igual a los activos menos pasivos, pero en una liquidación,
avalúo que cambian los valores de los activos, de modo que nosotros no podemos
usar el patrimonio de los accionistas.

39. ¿Qué tipo de recuperación puede esperar para diferentes activos en una
valuación de Liquidación?

Esto varía mucho por la industria, la empresa y los activos específicos, pero
algunas pautas generales:

  Efectivo: Probablemente cercano al 100% porque es el más activo líquido.


 Inversiones: Varía mucho por lo que son y cómo son - líquido puede acercarse
al 100% para aquellos más cercanos al efectivo, pero significativamente menor
 que la de inversiones en el capital de otras empresas.
 Cuentas por Cobrar: menos de lo que obtendría por dinero en
efectivo, porque muchos clientes no sólo podría "pagar" una empresa
 angustiado.
 Inventario: menos efectivo o AR porque inventario es de poca utilidad para
 una empresa diferente.
  PP&E: Similar al efectivo de terrenos y edificios, y menos para el equipo.
 Activos intangibles: 0%. Nadie va a pagar nada por la buena voluntad o el
valor de una marca, o si quieren, es casi imposible de cuantificar.

40. ¿Cómo sería un modelo de LBO para una empresa angustiado ser diferente?

La finalidad de un modelo LBO aquí no es determinar la firma de capital privado la IRR,


sino averiguar cómo rápidamente la compañía puede pagar sus obligaciones de deuda,
así como qué tipo de IRR cualquier nueva deuda/capital inversores pueden esperar.

Aparte de eso, no es muy diferente a la "estándar" - modelo LBO la mecánica es la


misma, pero que tienen diferentes tipos de deuda (p. ej. Deudor-en-posesión),
posiblemente
Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

73
Más tramos y la vuelve probablemente será menor porque es una empresa angustiado,
aunque ocasionalmente la "ganga" trata puede resultar muy rentable.

Una diferencia estructural es que una empresa angustiado LBO es más probable
que tome la forma de la compra de un activo en lugar de una compra de acciones.

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

74
Preguntas y respuestas técnicas

Preguntas técnicas ya no consisten enteramente en "Cómo valoraría usted una


empresa?" y "¿Cómo funciona la depreciación subiendo por $10 afectan a todas las
declaraciones?".

Seguro, usted todavía puede obtener estas cuestiones -y lo hacemos cubrir en


detalle a continuación. Pero en estos días los entrevistadores van más allá de lo
básico que todo el mundo sabe, y hacer preguntas que te hacen pensar en su lugar.

Hay un número infinito de preguntas técnicas y es imposible hacer una lista de todo lo
que puede encontrar aquí, pero estas son las más comunes preguntas básicas y
avanzadas puede recibir.

Para preguntas técnicas, casi siempre hay un "derecho de respuesta", así que
vamos a ir a través de respuestas exactas aquí también.

Si usted no sabe la respuesta a una pregunta técnica, no deberías intentar fingir -


admitir solamente que usted no sabe más que tropezar a través de la respuesta.

Existen unas pocas excepciones - realmente necesita conocer los conceptos básicos,
como simple contabilidad y valoración. Para obtener más avanzados de modelado,
hay más margen para decir que no tienen mucha experiencia o no conoce la
respuesta específica.

Si usted desea aprender todo detrás de las preguntas aquí en profundidad, deberá
realizar la modelización financiera a un programa especial, miembros de descuento
aquí:

Http://breakingintowallstreet.com/biws/financial-modeling-members-discount/

Usted debe estar registrado en el sitio para ver esa página.

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com
75
Preguntas y Respuestas - contabilidad básica

Aquí están los 5 conceptos contables más importantes que necesita saber:

1. Los 3 estados financieros y qué significa cada uno de ellos.


2. Cómo el 3 declaraciones vincular y cómo caminar a través de preguntas, en
las que uno o varios elementos del cambio.
3. Los diferentes métodos de contabilidad basada en efectivo vs. devengo, y
determinar cuándo los ingresos y los gastos se reconocen.
4. Cuando a expensas algo y cuando para capitalizarlo. No todos los gastos son
creados iguales.
5. ¿Qué elementos individuales en las declaraciones, como la buena voluntad,
otros bienes intangibles y el capital de los accionistas, significan realmente.

Las preguntas a continuación cubrirá todos estos conceptos.

1. Camina conmigo a través de los estados financieros 3.

"Los 3 grandes estados financieros son la declaración de ingresos, Balance y


Estado de Flujos de Efectivo.

La Declaración de la Renta da a la compañía los ingresos y gastos, y se reduce a la


renta neta, la última línea de la declaración.

El balance muestra los activos de la empresa, sus recursos, tales como dinero en
efectivo, inventario y PP&E, así como sus pasivos - como la deuda y las cuentas por
pagar - y el capital de los accionistas. Los activos deben ser iguales a los pasivos más
el capital de los accionistas.

El Estado de Flujos de Efectivo comienza con los ingresos netos, se ajusta para gastos
no en efectivo y capital de trabajo y, a continuación, se enumeran los cambios de flujo
de efectivo de las actividades de inversión y financiación; al final, verá el cambio neto
de la empresa en efectivo".

2. ¿Puede dar ejemplos de los principales elementos de línea en cada uno de los estados
financieros?

Declaración de ingresos: ingresos; el costo de las mercaderías vendidas;


SG&A (venta, generales y administrativos); ingresos de explotación; los
ingresos antes de impuestos; los ingresos netos.

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com
76
Balance: Dinero en efectivo, cuentas por cobrar; Inventario; Plantas, Propiedad y equipo
(PP&E), Cuentas por pagar y gastos acumulados; la deuda; el capital de los accionistas.

Estado de flujo de efectivo: Ingreso neto; la depreciación y la amortización; Stock-


Based indemnización; los cambios en el funcionamiento de los activos y pasivos; flujo
de efectivo de operaciones; gastos de capital; el flujo de efectivo de la inversión; la
venta/compra de valores; los dividendos entregados; El flujo de efectivo de
financiación.

3. ¿Cómo funcionan las declaraciones 3 link juntos?

"Para atar las declaraciones juntos, el ingreso neto de los ingresos corrientes en
el capital de los accionistas en el balance y en la línea superior del Estado de
flujo de efectivo.

Cambios en las partidas del balance aparecen como capital circulante, cambios en el
Estado de Flujos de Efectivo, y las actividades de inversión y financiación afectan a
partidas del balance como PP&E, la deuda y el capital de los accionistas. El efectivo y
el capital de los Accionistas partidas del balance actúan como "precalentamiento", con
dinero en efectivo que fluye desde la línea final sobre el estado de flujo de efectivo".

4. Si me quedaron varados en una isla desierta, sólo había 1 declaración y que quería
revisar la salud general de una empresa - Declaración que iba a utilizar y por qué?

Usted podría utilizar el estado de flujo de efectivo porque da una imagen real de cuánto
dinero de la compañía es generar, independiente de todos los gastos no monetarios
que pueda tener. Y ese es el #1 cosa que importa a la hora de analizar la salud
financiera global de cualquier empresa: su flujo de efectivo.

5. Digamos que yo sólo podía mirar 2 Declaraciones para evaluar las perspectivas de
una empresa -que yo uso 2 serían y por qué?

Usted escogería la declaración de ingresos y Balance, porque puede crear el estado de


flujo de efectivo de ambos (suponiendo, por supuesto, que se han "antes" y "después"
de las versiones del balance que corresponden al mismo período la renta declaración
es de seguimiento).

6. Puede explicarme cómo depreciación subiendo por $10 afectaría a las declaraciones.

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

77
Declaración de ingresos: Ingresos Operativos disminuiría por $10 y suponiendo una
tasa de impuestos del 40%, el Resultado Neto sería ir por $6.

Estado de flujo de efectivo: La renta neta en la parte superior desciende por $6, pero
los $10 la depreciación es un gasto no en efectivo que se agrega de nuevo, así que en
general el flujo de caja de las operaciones sube por $4. No hay cambios en otras
partes, por lo general el cambio neto en efectivo sube por $4.

Balance: Plantas, Propiedad y equipo desciende por $10 por el lado de los activos
debido a la depreciación, y es efectivo por $4 a partir de los cambios en el Estado de
Flujos de Efectivo.

En general, los activos es de $6. Dado que los ingresos netos disminuyeron en US$6,
así como el patrimonio de los accionistas en los pasivos y el patrimonio neto es de $6 y
ambos lados del saldo de balance.

Nota: con este tipo de pregunta siempre recomiendo ir en el siguiente orden:

1. Declaración de la renta
2. Estado de flujo de efectivo
3. Balance

Esto es así puede usted comprobar en la final y asegurarse de que el balance de saldos.

Recuerde que un activo subiendo disminuye su flujo de efectivo, mientras que un


pasivo ir arriba aumenta el flujo de efectivo.

7. Si la depreciación es un gasto no en efectivo, ¿por qué no afectan el saldo de efectivo?

Aunque la depreciación es un gasto no en efectivo, es deducible de impuestos. Dado


que los impuestos son un gasto efectivo, depreciación afecta efectivo reduciendo la
cantidad de impuestos que paga.

8. ¿De dónde viene la depreciación suelen presentarse en la Declaración de la renta?

Puede ser en una línea separada, o podría estar incrustado en el costo de las
mercancías vendidas o de los gastos operativos - cada empresa lo hace de forma
distinta. Tenga en cuenta que el resultado final de la contabilidad preguntas es la
misma: la depreciación reduce siempre sin I.V.A. los ingresos.

9. ¿Qué sucede cuando la Retribución acumulada sube por $10?


Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

78
Para esta pregunta, confirman que la retribución acumulada ahora se reconoce como
un gasto (en contraposición a cambio de no devengado a retribución acumulada).

Suponiendo que fuera el caso, los gastos de funcionamiento en la Declaración de la


renta van por $10, sin I.V.A. ingresos caen por 10 dólares, y los ingresos netos cae por
$6 (suponiendo una tasa de impuestos del 40%).

En la Declaración de flujo de efectivo, ingresos netos por $6, y la Retribución


acumulada aumentará el flujo de efectivo de $10, así que en general el flujo de caja de
las operaciones es de $4 y el cambio neto en efectivo en el fondo es por $4.

En el Balance General, el efectivo es por $4 como resultado, por lo que son activos por
$4. Los pasivos & Equity, Retribución acumulada es una responsabilidad tan pasivos
son por 10 dólares y ganancias retenidas son por $6 debido a que los ingresos netos,
por lo que ambos lados del equilibrio.

10. ¿Qué sucede cuando el inventario llega hasta por $10, suponiendo que se paga con
dinero en efectivo?

No hay cambios en la Declaración de la renta.

En la Declaración de flujo de efectivo, inventario es un activo, de manera que disminuye


su flujo de efectivo de operaciones - desciende por $10, como hace el cambio neto en
efectivo en la parte inferior.

En el Balance en activos, inventario es por dinero en efectivo es de $10 por $10, para
cancelar los cambios y los bienes todavía es igual a los pasivos y el patrimonio de los
accionistas.

11. ¿Por qué es la declaración de ingresos no se ve afectado por los cambios en el


inventario?

Este es un error común de entrevista - incorrectamente afirmando que el capital de


trabajo se muestran cambios en la Declaración de la renta.

En el caso de inventario, el gasto se registró únicamente cuando las mercancías se


venden asociados con ella - por lo tanto, si se trata de sentarse en un almacén, no
cuenta como un costo del bien vendido o gastos operativos hasta que la compañía
fabrica en un producto y lo vende.

12. Digamos que Apple es de $100 en la compra de nuevas fábricas de iPod con la
deuda. ¿Están los 3 instrucciones afectadas al comienzo de "Año 1", antes de hacer
cualquier otra cosa?
En el comienzo de "Año 1", antes que nada ha sucedido, no habría cambios en la
declaración de ingresos de Apple (todavía).
Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

79
En el estado de flujos de efectivo, la inversión adicional en fábricas aparecería en el
flujo de efectivo de la inversión como una reducción neta en el flujo de caja (cash flow
es de $100 hasta el momento). Y el adicional de $100 el valor de la deuda planteada
aparecería como una adición a flujo de efectivo, cancelando la actividad de inversión.
Por lo que el número efectivo sigue siendo la misma.

En el balance, hay ahora un adicional de $100 de fábricas en las plantas, propiedad y


línea de equipos, por lo que PP&E es de 100 dólares y activos es, por lo tanto, $100.
Por otro lado, la deuda es por $100 como bien y así ambos lados del equilibrio.

13. Ahora vámonos a 1 año, al inicio del año 2. Asumir la deuda de alto rendimiento es
lo principal no es pagado, y asumir una tasa de interés del 10%. También asumen las
fábricas se deprecian a una tasa del 10% anual. ¿Qué sucede?

Después de un año ha pasado, Apple debe pagar intereses y gastos debe


registrar la depreciación.

Los ingresos de explotación se reduciría en 10 dólares debido a la depreciación del


10% cada año, y 10 dólares en gastos de interés adicional reduciría los ingresos sin
I.V.A. por $20 ($10 en total de la depreciación y 10 dólares de gastos por concepto de
intereses).

Suponiendo una tasa de impuestos del 40%, los ingresos netos caerían por $12.

En la Declaración de flujo de efectivo, ingresos netos en la parte superior está abajo


por $12. La depreciación es un gasto no en efectivo, por lo que agregar de nuevo y
el resultado final es que el flujo de caja de las operaciones es de $2.

Ese es el único cambio en el estado de flujos de efectivo, por lo general es efectivo por $2.

En el balance, en bienes, dinero en efectivo es de $2 y PP&E es por $10, debido a la


depreciación, por lo general son activos por $12.

Por otro lado, puesto que el ingreso neto fue de $12, el capital de los accionistas
también está abajo por $12 y ambos lados del equilibrio.

Recuerde, el número de la deuda dentro de los pasivos no cambia ya que hemos


asumido ninguna de la deuda es realmente pagado.

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

80
14. Al comienzo del año 3, las fábricas se descomponen y el valor del equipo está
escrito a $0. El préstamo debe ser pagado ahora. Camina conmigo a través de las
declaraciones 3.

Después de 2 años, el valor de las fábricas es ahora de $80 si vamos con el 10% de
depreciación por año asunción. Esta es $80 que nos escriban en las 3 declaraciones.

En primer lugar, la declaración de ingresos, la $80 write-down se muestra en la línea de


ingresos sin I.V.A.
Con una tasa de impuestos del 40% del ingreso neto por $48.

En la Declaración de flujo de efectivo, ingresos netos por $48 pero la depreciación es


un gasto no en efectivo, por lo que añadir de nuevo - y, por lo tanto, aumenta el flujo
de efectivo de operaciones por $32.

No hay cambios en el flujo de efectivo de la inversión, pero en el flujo de efectivo de


financiación hay un cargo de $100 para la amortización de préstamos - así el flujo de
efectivo de la inversión cae por $100.

En general, el cambio neto en efectivo cae por $68.

En el Balance General, el efectivo es ahora por $68 y PP&E es por $80, por lo que
los activos han disminuido por $148 en total.

Por otro lado, la deuda es de $100, ya que fue pagado, y puesto que el ingreso neto
fue de $48, el patrimonio neto es de $48. En total, los pasivos y el patrimonio de los
accionistas están abajo por 148 dólares y en ambos lados del equilibrio.

15. Ahora veamos un escenario diferente y asumir Apple está ordenando $10
adicionales de iPod inventario, usando dinero en efectivo a mano. Que para el
inventario, pero no se han fabricado o vendido nada todavía - ¿Qué sucede con las
3 afirmaciones?

No hay cambios en la Declaración de la renta.

Estado de flujo de efectivo - inventario es de $10, por lo que disminuye el flujo de


efectivo de operaciones por $10. No hay más cambios, por lo general es efectivo por
$10.

En el Balance General, el inventario es de $10 y el efectivo es de $10 para el


número de activos permanece igual y el Balance permanece en equilibrio.

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com
81
16. Ahora digamos que venden los iPods para ingresos de $20, a un costo de $10.
Camina conmigo a través de los 3 declaraciones bajo este escenario.

Declaración de ingresos: ingresos por $20 y COGS es por $10, por lo que la ganancia
bruta es de $10 y los ingresos de operación es de $10. Suponiendo una tasa de
impuestos del 40%, el ingreso neto es de $6.

Estado de flujo de efectivo: Ingreso neto en la parte superior es de $6 y el inventario ha


disminuido por $10 (ya hemos fabricado el inventario real en iPods), que es una
adición neta al flujo de caja - el flujo de caja de las operaciones es por $16 en general.

Estos son los únicos cambios en el estado de flujos de efectivo, por lo que el cambio
neto en efectivo es de $16.

En el Balance General, el efectivo es por $16 y el inventario es por $10, por lo que
los activos es por $6 en general.

Por otro lado, el ingreso neto fue de $6 así que el patrimonio neto es de $6 y
ambos lados del equilibrio.

17. Podría usted nunca terminan con un patrimonio neto negativo? ¿Qué significa?

Sí. Es común ver esto en 2 escenarios:

1. Compras apalancadas con dividendo recapitalizaciones - significa que el


propietario de la compañía ha llevado a cabo una gran parte de su patrimonio
(generalmente en la forma de efectivo), que a veces puede significar el número
negativo.
2. También puede ocurrir si la empresa ha estado perdiendo dinero
constantemente y tiene, por tanto, una disminución de las ganancias
retenidas balance, que es una parte del patrimonio de los accionistas.

No "significa" nada en particular, pero también puede ser una causa de preocupación
y, posiblemente, demostrar que la empresa está luchando (en el segundo caso).

Nota: el capital de los accionistas nunca se vuelve negativa inmediatamente después


de un LBO - sólo podría ocurrir tras una recapitulación de dividendos o la continuación
de las pérdidas netas.

18. ¿Qué es el capital de trabajo? ¿Cómo se utiliza?

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

82
Capital de trabajo = activo corriente - pasivo corriente.

Si es positivo, significa que una empresa puede pagar sus deudas a corto plazo con
sus activos de corto plazo. A menudo se presenta como una métrica financiera y su
magnitud y signo (positivo o negativo) indica si o no la compañía es "sonido".

Los banqueros mirar el capital de trabajo operativo más comúnmente en los modelos, y
que se define como (Activo corriente - Efectivo y equivalentes de efectivo) - (pasivo
corriente - la deuda).

19. ¿Qué significa el capital de trabajo negativo? Es que una mala señal?

No necesariamente. Depende del tipo de empresa y de la situación concreta, aquí


están algunas cosas diferentes que puede significar:

1. Algunas empresas con las suscripciones o contratos a largo plazo a menudo


tienen capital de trabajo negativo debido a los elevados saldos de ingresos
diferidos.
2. Venta al por menor y restaurantes de empresas como Amazon, Wal-Mart y
McDonald's suelen tener capital de trabajo negativo porque los clientes pagan
por adelantado, de modo que puedan utilizar los fondos generados para pagar
sus cuentas por pagar en lugar de mantener un gran saldo en efectivo a mano.
Esto puede ser un signo de eficiencia empresarial.
3. En otros casos, Capital de Trabajo negativo podrían señalar problemas
financieros o una posible quiebra (por ejemplo, cuando los clientes no paguen
rápidamente y por adelantado y la compañía está llevando un alto saldo de
deuda).

20. Recientemente, los bancos han escrito sus activos y teniendo enormes pérdidas
trimestrales. Camina conmigo a través de lo que sucede en las 3 declaraciones
cuando hay una amortización de $100.

En primer lugar, en el estado de ingresos y gastos, la amortización de $100 se


muestra en la línea de ingresos sin I.V.A. Con una tasa de impuestos del 40% del
ingreso neto por $60.

En la Declaración de flujo de efectivo, ingresos netos por $60 pero la depreciación es


un gasto no en efectivo, por lo que añadir de nuevo - y, por lo tanto, aumenta el flujo de
efectivo de operaciones por $40.

En general, el cambio neto en efectivo sube por $40.

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

83
En el Balance General, el efectivo es ahora por $40 y un activo no está disponible por
$100 (no está claro qué activo desde la cuestión nunca declaró el activo específico a
write-down). En general, el activo está abajo por $60.

Por otro lado, puesto que el ingreso neto fue de $60, el capital de los accionistas
también está abajo por $60 - y ambos lados del equilibrio.

21. Camina conmigo a través de $100 en un "rescate" de una empresa y


cómo afecta el 3 declaraciones.

Primero, confirmar qué tipo de "rescate", esto es, la deuda? La equidad? Una
combinación? El escenario más común aquí es una inversión de capital del gobierno,
así que aquí es lo que sucede:

No hay cambios en la Declaración de la renta. En la Declaración de flujo de efectivo, el


flujo de efectivo de financiación va por $100 para reflejar la inversión del gobierno, de
modo que el cambio neto en efectivo es de $100.

En el Balance General, el efectivo es por $100 tan activos son por $100; por otro
lado, el capital de los accionistas podría subir por $100 para hacer balance.

22. Camina conmigo a través de un $100 de la amortización de la deuda - como en la


deuda contraída, un pasivo - en un balance de la empresa y cómo afecta al 3
declaraciones.

Esto es contra-intuitivo. Cuando un pasivo está escrito lo graba como una ganancia en
la declaración de ingresos (con una amortización de activos, es una pérdida de
ingresos sin I.V.A.), por tanto, sube por 100 dólares debido a la depreciación.
Suponiendo una tasa de impuestos del 40%, el ingreso neto es de $60.

En la Declaración de flujo de efectivo, ingresos netos por $60, pero debemos restar esa
condonación de deuda - así el flujo de efectivo de las operaciones es de $40, y el
cambio neto en efectivo es de $40.

En el Balance General, el efectivo es por $40 para activos por $40. Por otro lado, la deuda
es por $100, pero el capital de los accionistas es $60 porque el ingreso neto fue de $60 -
para los pasivos y el patrimonio de los Accionistas está abajo por 40 dólares y saldos.
Si esto parece extraño para usted, usted no está solo - vea este artículo de Forbes
para obtener más información sobre por qué escribir la deuda realmente beneficia a
las empresas de contabilidad sabia:

Http://www.forbes.com/2009/07/31/fair-value-accounting-markets-equities-fasb.html
Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com
84
23. Cuando una empresa sería recaudar dinero de un cliente y no se registrarán como
ingresos?

Tres ejemplos vienen a la mente:

1. El software de suscripción basado en Web


2. Teléfono celular transportistas que celda contratos anuales
3. Los editores de revistas que vende suscripciones

Las empresas que acceden a los servicios en el futuro a menudo recoger efectivo por
adelantado para garantizar ingresos estables: esto hace que los inversores también
contento porque puede predecir mejor el rendimiento de una empresa.

Según las normas de los PCGA (principios de contabilidad generalmente


aceptados), sólo puede registrar los ingresos cuando se realizan efectivamente los
servicios, de modo que la empresa no registre todo como ingresos de inmediato.

24. Si los ingresos recogidos no se registran como ingresos, ¿qué sucede?

Normalmente se entra en el balance de ingresos diferidos en el balance dentro de los pasivos.

A lo largo del tiempo, ya que los servicios se realizan, el balance de ingresos diferidos
se convierte en "real" de ingresos en el estado de resultados.

25. ¿Cuál es la diferencia entre las cuentas por cobrar y los ingresos diferidos?

Cuentas por cobrar aún no ha sido recogida en efectivo de los clientes, mientras que los
ingresos han sido aplazados. Cuentas por cobrar representa el volumen de ingresos
que la compañía está a la espera de que, mientras los ingresos diferidos representa
cuánto es esperar a registrar como ingresos.

26. ¿Cuánto tiempo suele tener una empresa para recoger su saldo de cuentas a
cobrar?

Generalmente las cuentas por cobrar los días están en el rango de 40-50 días, aunque
es mayor para las compañías que venden productos de gama alta y podría ser menor
para la más pequeña y de menor valor de transacción de las empresas.

27. ¿Cuál es la diferencia entre el criterio de caja y contabilidad en valores devengados?


Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

85
Contabilidad basada en efectivo reconoce los ingresos y gastos cuando realmente
efectivo recibido o pagado; contabilidad reconoce los ingresos cuando la colección es
razonablemente seguro (es decir, después de que un cliente ha pedido el producto) y
reconoce los gastos cuando se incurra en ellos, en lugar de cuando se pagan en
efectivo.

La mayoría de las grandes empresas utilizan la contabilidad de ejercicio, porque el


pago con tarjetas de crédito y líneas de crédito es tan frecuente en estos días; muy
pequeñas puede usar efectivo para simplificar la contabilidad basada en sus estados
financieros.

28. Supongamos que un cliente paga por un televisor con una tarjeta de crédito. Lo
que este aspecto bajo basada en efectivo vs. contabilidad?

En la contabilidad basada en el efectivo, los ingresos no aparecen hasta que la


empresa cobra a la tarjeta de crédito del cliente, recibe la autorización, y deposita
los fondos en su cuenta bancaria - punto en el que se mostrase como ingresos en el
estado de resultados y en el balance de efectivo.

En la contabilidad en valores devengados, mostraría como ingresos de inmediato, pero


en vez de aparecer en efectivo en el Balance General, entrarían en la categoría de
cuentas por cobrar en primer lugar. Entonces, una vez que el dinero es realmente
depositados en la cuenta bancaria de la empresa, sería "convertir en efectivo".

29. ¿Cómo decidir cuándo capitalizar gastos en lugar de una compra?

Si el activo tiene una vida útil de más de 1 año, que se capitalice (poner en el balance,
más que demostrado como gasto en la declaración de ingresos). A continuación, se
deprecia (activos tangibles) o amortizados (activos intangibles) a lo largo de un cierto
número de años.

Compras como fábricas, equipo y tierra todas duran más de un año y, por lo tanto,
aparecen en el Balance. Los salarios de los empleados y el costo de fabricación de
productos (COG) cubren sólo un corto período de operaciones y, por tanto, aparecen
en la declaración de ingresos como gastos normales en su lugar.

30. ¿Por qué las empresas reportan tanto GAAP y no-GAAP (o "pro-forma") ganancias?

En estos días, muchas compañías han "non-cash" cargos como amortización de


intangibles, Stock-Based indemnización, e ingresos diferidos, escriba abajo en sus
declaraciones de ingresos. Como resultado, algunos argumentan que las declaraciones
de ingreso bajo no GAAP

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

86
Más reflejar cómo la mayoría de las empresas son realmente rentables. No GAAP las
ganancias son casi siempre mayores porque estos gastos están excluidos.

31. Una empresa tiene un Ebitda positivo en los últimos 10 años, pero
recientemente se declaró en quiebra. ¿Cómo pudo suceder esto?

Varias posibilidades:

1. La compañía está gastando demasiado en los gastos de capital: estos no


se refleja en absoluto en el EBITDA, pero todavía podría ser flujo de
efectivo negativo.
2. La compañía ha elevado el gasto por intereses y ya no es capaz de pagar su deuda.
3. La deuda de la compañía todos los madura en una sola fecha y es incapaz de
refinanciar debido a un "credit crunch" - y que se agote totalmente en efectivo al
momento de pagar la deuda.
4. Tiene importantes cargos de una sola vez (de litigios, por ejemplo) y quienes
son lo suficientemente altos como para la quiebra de la empresa.

Recuerde, el EBITDA excluye la inversión en (y) la depreciación de los activos de largo


plazo, intereses y cargos de una sola vez, y todos ellos podrían terminar la quiebra de la
empresa.

32. Normalmente la buena voluntad permanece constante en el Balance - ¿por


qué sería afectado y qué hace por deterioro?

Esto ocurre normalmente cuando una empresa se ha adquirido y el adquirente re-


evalúa sus activos intangibles (como clientes, marcas y propiedad intelectual) y
considera que valen mucho menos de lo que originalmente se pensó.

A menudo ocurre en las adquisiciones donde el comprador "en exceso" para el


vendedor y puede resultar en una gran pérdida neta en la declaración de ingresos
(véase: eBay/Skype).

También puede ocurrir cuando una empresa deja de parte de sus operaciones y debe
afectar el fondo de comercio asociado.

33. ¿Bajo qué circunstancias podría aumentar la Buena Voluntad?

Técnicamente la buena voluntad puede aumentar si la compañía re-evalúa su valor y


considera que vale más, pero esto es poco frecuente. Lo que suele suceder es 1 de 2
escenarios:

1. La compañía obtiene adquirida o comprada y buena voluntad cambia como


resultado, ya que se trata de una contabilidad "enchufar" por el precio de
compra en una adquisición.
Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

87
2. La empresa adquiere otra empresa y paga más de lo que sus activos valen,
entonces esto se refleja en la cantidad de buena voluntad.

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

88
Preguntas y Respuestas - Contabilidad avanzada

Estas cuestiones abarcan temas más avanzados como los activos y pasivos por
impuestos diferidos y cómo, de hecho, una compañía de proyectos financieros en un
modelo operativo.

Usted puede conseguir algunas de estas entrevistas en banca de inversión, pero son
más comunes si usted ha tenido considerable experiencia en finanzas o que estás
entrevistando para private equity, o con un grupo más técnico.

1. Cómo contabilidad GAAP es diferente de contabilidad fiscal?

1. GAAP está basada en la acumulación de impuestos pero está basada en efectivo.


2. GAAP usa amortización lineal o algunos otros métodos, mientras que la
contabilidad fiscal es diferente (depreciación acelerada).
3. GAAP es más compleja y con más exactitud las vías activos/pasivos, mientras
que la contabilidad fiscal sólo se refiere a los ingresos y los gastos en el
período actual y cuál es el impuesto sobre la renta que usted debe.

2. ¿Cuáles son los activos o pasivos por impuestos diferidos y cómo pueden surgir?

Surgen debido a las diferencias temporales entre lo que una empresa puede deducir
para efectos fiscales en efectivo frente a lo que se puede deducir del libro para fines
fiscales.

Pasivos por impuestos diferidos surgen cuando usted tiene un gasto de impuestos
sobre la renta Declaración pero no han pagado ese impuesto en dinero contante y
sonante aún; los activos por impuestos diferidos surgen cuando usted paga impuestos
en efectivo pero no se cargan en la cuenta de resultados aún.

La forma más común en que se producen es con asset write-ups y saneamientos en


M&A se trata de un activo - escritura producirá un pasivo por impuestos diferidos
mientras un write-down producirá un activo por impuestos diferidos (véase el modelo
de fusión de la sección para obtener más información sobre esto).

3. Puede explicarme cómo crear un modelo de ingresos para una empresa.

Hay dos maneras que usted puede hacer esto: una ascendente y construir un tops abajo
construir.

 Bottoms-Up: Comience con productos individuales / clientes, calcular el


promedio del valor de venta o el valor para el cliente y, a continuación, la tasa
de crecimiento en las ventas y los valores de venta para atar todo junto.

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

89
 Tops-Down: comenzar con la "gran imagen" métricas como el tamaño del
mercado global y, a continuación, calcular la cuota de mercado de la empresa y
cómo eso va a cambiar en los próximos años, y se multiplican para obtener sus
ingresos.

De estos dos métodos, bottoms up es más común y se toma más en serio


porque la estimación de "gran imagen" de números es casi imposible.

4. Puede explicarme cómo crear un modelo de gastos para una empresa.

Para hacer un verdadero bottoms up compilación, empezar con cada uno de los
distintos departamentos de una empresa, el número de empleados en cada uno de
ellos, el salario promedio, bonificaciones, y beneficios y, a continuación, hacer
suposiciones sobre aquellos que van hacia adelante.

Generalmente se asume que el número de empleados está ligado a los ingresos


y, a continuación, usted asume las tasas de crecimiento de sueldos, primas,
beneficios y otras métricas.

El costo de las mercaderías vendidas deben estar directamente vinculadas a los


ingresos y cada "unidad" producidas deben incurrir en un gasto.

Otros elementos, como el alquiler, los gastos de capital y gastos diversos están
vinculados a la información interna de la empresa planes para construir planes de
expansión (si lo tiene), o a los ingresos para un modelo más simple.

5. Digamos que estamos tratando de crear estos modelos pero no tienen suficiente
información o la empresa no nos dice lo suficiente en sus presentaciones - ¿Qué
hacemos?

Utilizar estimaciones. Para los ingresos si no se dispone de suficiente información para


buscar en distintas líneas de productos o divisiones de la empresa, puede suponer una
simple tasa de crecimiento en los próximos años.

Para los gastos, si no tienes información a nivel de empleado, puede asumir


que los principales gastos SG&A son un porcentaje de ingresos y llevar
adelante esa suposición.

6. Camina conmigo a través de los rubros importantes en el capital de los accionistas.

Los elementos comunes incluyen:

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com
90
 Acciones comunes - simplemente el valor a la par de sin embargo mucho stock
 de la compañía ha emitido.
 Las ganancias retenidas -cuánto de las ganancias netas de la compañía que ha
 "salvado" a lo largo del tiempo.
 Capital pagado adicional: realiza un seguimiento de cuánto de compensación
basados en acciones ha emitido y cuánto stock de nuevos empleados que
ejercen opciones han creado. También incluye cuánto más valor nominal una
 empresa plantea en una oferta pública inicial (OPI) u otra oferta de capital.
 La autocartera - La cantidad de dólares de acciones que la empresa ha vuelto a
 comprar.
 Otro comprehensive income acumulado - Este es un "catch-all" que incluye
otros elementos que no encajan en ninguna otra parte, como el efecto de
cambio de divisas.

7. Camina conmigo a través de lo que fluye en las reservas por ganancias acumuladas.

Las ganancias retenidas = Viejo ganancias retenidas Balance + Ingresos Netos -


Dividendos emitidos

Si está calculando las ganancias retenidas para el año en curso, el año pasado el
número de reservas por ganancias acumuladas, agregue el ingreso neto de este año, y
restar sin embargo mucho la compañía pagó en dividendos.

8. Camina conmigo a través de lo que pasa en Capital Paid-In adicionales (APIC).

APIC = Viejo + APIC Stock-Based indemnización + Stock creado por opción ejercita

Si está calculando, lleve el balance del año pasado, agrega este año el número
de compensación basados en acciones y, a continuación, añadir sin embargo
mucho nuevo stock fue creada por los empleados ejercer opciones este año.

9. ¿Qué es la declaración de patrimonio de los accionistas y para qué se utiliza?

Esta declaración muestra todo lo que nos pasó por encima - los principales
elementos que componen el patrimonio de los accionistas, y cómo podemos llegar a
cada uno de ellos con los números en el resto de la declaración.

No se utiliza demasiado, pero puede ser útil para analizar las empresas con inusual
de compensación basados en acciones y situaciones de opción de compra de
acciones.

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com
91
10. ¿Cuáles son ejemplos de costes no recurrentes que necesitamos para volver a
agregar a un EBIT de la empresa / EBITDA mirando sus estados financieros?

  Los cargos por reestructuración


  Amortización de fondo de comercio
  Asset Write-Downs
  Gastos de deudas incobrables
  Gastos legales
  Gastos de desastres
 Cambio de los procedimientos contables

Tenga en cuenta que para ser un "add-back" o "no periódicos" encargado de EBITDA /
EBIT fines, debe afectar los ingresos de operación de la Declaración de la renta. Por lo
tanto, si usted tiene uno de estos cargos "por debajo de la línea", entonces usted no
agregarlo de nuevo para el EBITDA / Cálculo de EBIT.

Observe también que hacer volver a agregar la depreciación, amortización y a veces


Stock-Based indemnización por el EBITDA / EBIT, pero que no son "gastos no
recurrentes", porque todas las empresas tienen cada año - estos son solo cargos no
monetarios.

11. ¿Cómo proyecto partidas del balance como las cuentas por cobrar y los gastos
devengados en un 3-declaración modelo?

Normalmente se hacen supuestos muy simple y asumir estos son los porcentajes de
ingresos, gastos de funcionamiento, o el costo de los bienes vendidos. Ejemplos:

  Cuentas por Cobrar: % de ingresos.


  Ingresos diferidos: % de ingresos.
  Cuentas por Pagar: % de COG.
 Gastos acumulados: % de gastos de funcionamiento o SG&A.

A continuación, puede llevar los mismos porcentajes en los próximos años o


asumir pequeñas variaciones dependiendo de la compañía.

12. ¿Cómo debe la depreciación y los gastos de capital del proyecto?

La forma más sencilla: proyecto cada uno como un % de ingresos o anterior del PP&E
balance.

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com
92
La forma más compleja: crear un PP&E Calendario que divide los diferentes activos por
su vida útil, asume la amortización lineal en cada vida útil del activo y, a continuación,
asume los gastos de capital sobre la base de lo que la compañía ha invertido
históricamente.

13. ¿Cómo las pérdidas de explotación netas (bins) afectan a una empresa de 3
afirmaciones?

El "rápido y sucio" en forma de hacerlo: reducir la renta imponible por la porción de la


NOLs que puede utilizar cada año, aplicar la misma tasa de impuestos y, a
continuación, resta ese nuevo número de identificación fiscal de su antiguo número
de ingresos antes de impuestos (el cual debe mantenerse el mismo).

La manera de hacerlo: crear un libro vs. impuesto efectivo calendario donde se puede
calcular la renta imponible basada en NOLs y luego ver lo que usted pagaría en
impuestos sin bins. Después de reservar la diferencia como un aumento del pasivo por
impuestos diferidos en el Balance.

Este método refleja el hecho de que está ahorrando en flujo de efectivo - desde la
DTL, una responsabilidad, está aumentando -pero correctamente separa el impacto
NOL en libro vs. impuestos de efectivo.

14. ¿Cuál es la diferencia entre el capital alquileres y arrendamientos operativos?

Arrendamientos operativos se utilizan para arrendamientos a corto plazo de los


equipos y bienes, y no implican la propiedad de nada. Los gastos de arrendamiento
operativo se muestran como los gastos operativos en la Declaración de la renta.

Arriendo de capital se utilizan para elementos de largo plazo y dar el arrendatario


derechos de propiedad; se deprecian y incurrir en pagos de intereses, y se
contabilizan como deuda.

Un arrendamiento es un arrendamiento financiero si cualquiera de las siguientes


condiciones: 4

1. Si hay una transferencia de la propiedad al final del plazo.


2. Si hay una opción para comprar el activo a un precio de ganga al final del plazo.
3. Si el término del arrendamiento es superior al 75% de la vida útil del activo.
4. Si el valor actual de los pagos de arrendamiento es superior al 90% del valor
justo de mercado del activo.

15. ¿Por qué la depreciación y amortización número en la declaración de ingresos sea


diferente de lo que está en el Estado de Flujos de Efectivo?
Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

93
Esto sucede en el caso de D&A está incrustada en otras partidas de balance de
ingresos. Cuando esto sucede, usted necesita utilizar el estado de flujo de efectivo el
número para llegar a nivel de EBITDA porque de lo contrario estás subestimando el
D&A.

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

94
Enterprise / Valor Patrimonial Preguntas y Respuestas - Basic

En la mayoría de los casos, el valor de la empresa y el valor de capital las


preguntas son sencillas. Sólo asegúrese de que conoce todas las fórmulas y
entender conceptos como el método de cálculo de la autocartera de acciones
diluidas.

1. ¿Por qué tenemos en cuenta tanto el valor de la empresa y el valor de capital?

El valor de la empresa representa el valor de la empresa a la que se atribuyen a todos los


inversores.
El valor de capital sólo representa la parte disponible para los accionistas (inversores).
Usted mira tanto por el valor de capital es el número que el gran público ve, mientras
El valor de la empresa representa su verdadero valor.

2. Al mirar una adquisición de una empresa, ¿puede prestar más atención a la


empresa o el valor de capital?

El valor de la empresa, porque así es como mucho un comprador realmente "paga" a


menudo obligatorias e incluye el reembolso de la deuda.

3. ¿Cuál es la fórmula para el valor de la empresa?

EV = valor de capital + deuda + Preferred Stock + Intereses minoritarios - Efectivo

(Esta fórmula no cuentan toda la historia y pueden ser más complejas - Consulte las
preguntas avanzadas. La mayoría de las veces, usted puede conseguir lejos con
enunciar esta fórmula en una entrevista, sin embargo).

4. ¿Por qué usted necesita para agregar interés minoritario en el valor de la empresa?

Siempre que una empresa posee más del 50% de otra empresa, es necesario
informar de los resultados financieros de la empresa como parte de su propio
rendimiento.

Así, aunque no el 100%, informa el 100% de la filial mayoritaria de rendimiento


financiero.

En consonancia con el "manzanas a las manzanas" el tema, debe agregar los


intereses minoritarios para obtener el valor de la empresa, de modo que el numerador
y el denominador, ambos reflejan el 100% de la filial mayoritaria.

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com
95
5. ¿Cómo se calculan las acciones totalmente diluidas?

Tome la cuota básica de recuento y añadir en el equívoco efecto de stock options y


cualesquiera otros valores, tales como diluyentes warrants, instrumentos de deuda
convertibles o acciones preferentes convertibles.

Para calcular el efecto de diluyentes de opciones, se utiliza el método de autocartera


(detalles a continuación).

6. Supongamos que una empresa tiene 100 acciones en circulación, a un precio de


$10 cada uno. También tiene 10 opciones pendientes a un precio de ejercicio de $5
cada una - ¿Cuál es su valor patrimonial totalmente diluida?

Su valor patrimonial básica es de $1,000 (100 * $10 = $1.000). Para calcular el efecto
de los diluyentes opciones, primero, tenga en cuenta que las opciones son todos "en el
dinero" - su precio de ejercicio es menor que el precio actual de las acciones.

Cuando estas opciones son ejercidas, habrá 10 nuevas acciones creadas - así la
cuota count es ahora de 110 en lugar de 100.

No obstante, eso no cuentan toda la historia. A fin de ejercer las opciones, hemos
tenido que "pagar" la empresa $5 para cada opción (el precio de ejercicio).

Como resultado, ahora tiene $50 en efectivo adicional, que ahora se utiliza para volver
a comprar 5 de las nuevas acciones que hemos creado.

Por lo que el recuento de compartir totalmente diluida es 105, y el valor de capital


totalmente diluida es de $1.050.

7. Supongamos que una empresa tiene 100 acciones en circulación, a un precio de


$10 cada uno. También tiene 10 opciones pendientes a un precio de ejercicio de $15
cada uno - ¿Cuál es su valor patrimonial totalmente diluida?

$1,000. En este caso las opciones de precio de ejercicio está por encima del precio
actual de las acciones, por lo que no tienen efecto equívoco.

8. ¿Por qué restar efectivo en la fórmula para el valor de la empresa? Es que


siempre precisa?

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

96
La razón "oficial": se resta de efectivo porque es considerado un activo no operativo y
porque el valor de capital cuentas implícitamente.

La forma en que pienso sobre esto: en una adquisición, el comprador "get" el dinero del
vendedor, por lo que efectivamente se paga menos por la empresa sobre la base de
cuán grande es su saldo de caja. Recuerde, el valor de la empresa nos indica cuánto te
gustaría realmente tener que "pagar" para adquirir otra compañía.

No siempre es exacta, porque técnicamente debe restar sólo el excedente de efectivo - la


cantidad de efectivo que tiene una empresa por encima del mínimo de efectivo que
requiere para funcionar.

9. Es siempre precisa al endeudamiento a agregar valor al calcular el valor de la empresa?

En la mayoría de los casos, sí, porque los términos de un acuerdo de deuda suelen
decir que la deuda debe ser refinanciados en una adquisición. Y en la mayoría de los
casos, el comprador pagará una deuda del vendedor, por lo que es exacto decir que
toda deuda "añade" al precio de compra.

Sin embargo, no siempre puede haber excepciones en caso de que el comprador no


paga la deuda. Estos son raros y personalmente he visto, pero una vez más, "nunca
digas nunca" se aplica.

10. Una empresa podría tener un negativo en el valor de la empresa? ¿Qué significaría
eso?

Sí. Esto significa que la empresa tiene un saldo de efectivo, extremadamente


grandes o extremadamente baja capitalización (o ambos). Lo ves con:

1. Las empresas al borde de la quiebra.


2. Las instituciones financieras, como los bancos, que tienen grandes saldos de
efectivo.

En estos días, hay mucha superposición en estas 2 categorías...

11. Una empresa podría tener un valor patrimonial negativo? ¿Qué significaría eso?

No. Esto no es posible porque no puede tener una cuota negativa cuentan y usted no
puede tener un precio negativo.

12. ¿Por qué tenemos que añadir acciones preferentes para obtener el valor de la
empresa?

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

97
Acciones preferentes pagan un dividendo fijo, y los titulares de acciones
preferentes tienen también un mayor reclamo a los activos de la empresa que los
inversores de capital. Como resultado de ello, se considera que es más similar a la
deuda de acciones comunes.

13. ¿Cómo se representan los bonos convertibles en la fórmula de valor de la empresa?

Si los bonos convertibles están en el dinero, lo que significa que el precio de conversión
de los bonos está por debajo del precio actual de las acciones, entonces usted cuenta
como dilución adicional al valor de capital; si están fuera-de-la-dinero entonces usted
contar el valor nominal de los descapotables como parte de la deuda de la compañía.

14. Una empresa tiene 1 millones de acciones en circulación, por un valor de $100 por
acción. También dispone de 10 millones de dólares de bonos convertibles, con valor
nominal de $1,000 y un precio de conversión de $50. ¿Cómo puedo calcular el
beneficio diluido acciones pendientes?

Esto es confusa debido a las diferentes dependencias que participan. En primer lugar,
tenga en cuenta que estos bonos convertibles están en el dinero porque el precio de
las acciones de la compañía es de $100, pero el precio de conversión es de $50. Así
nos cuenta como acciones adicionales en lugar de deuda.

A continuación, necesitamos dividir el valor de los bonos convertibles - $10 millones


- por el valor nominal - $1,000 - averiguar cuántos bonos individuales obtenemos:

10 millones de dólares / 1.000 dólares = 10.000 bonos convertibles.

A continuación, necesitamos averiguar cuántas acciones este número representa. El


número de acciones por cada bono es el valor nominal dividido por el precio de
conversión:

$1,000.00 $50 = 20 cuotas por bond.

Así que tenemos 200.000 nuevas acciones (20 * 10.000) creada por los
descapotables, dándonos diluido 1,2 millones de acciones en circulación.

No utilizamos el método de autocartera con descapotables porque la empresa no es


"recibir" todo el dinero de nosotros.

15. ¿Cuál es la diferencia entre el valor de capital y el capital de los accionistas?

El valor de capital es el valor de mercado y el capital de los accionistas es el valor en


libros. El valor de capital nunca puede ser negativo, porque el número de acciones
pendientes y los precios de las acciones nunca pueden ser
Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

98
Negativa, mientras que el capital de los accionistas podría ser cualquier valor. Para
empresas sanas, el valor de capital generalmente supera el capital de los
accionistas.

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

99
Enterprise / Valor Patrimonial Preguntas y Respuestas - Advanced

Estas preguntas más avanzadas cubrir algunos de los "problemas" con la fórmula
tradicional para el valor de la empresa, así como detalles sobre el valor contable y el
valor de mercado. Usted no es probable que obtenga estos en el estándar de nivel de
entrada entrevista de banca de inversión, pero siempre es bueno estar preparado.

1. ¿Hay algún problema con el valor de la empresa fórmula que sólo me dio?

Sí - es demasiado simple. Hay muchas otras cosas que usted necesita para agregar a
la fórmula con empresas reales:

 Las pérdidas de explotación netas - debe ser valorada y posiblemente añadido en,
 similar al dinero en efectivo.
 Inversiones a largo plazo - Estos deberían ser contados, similar al dinero en
 efectivo.
 Inversiones - Las inversiones en otras empresas también deberían añadirse,
 similar al efectivo (aunque podrían ser descontados).
 Arriendo de capital - como la deuda, estos pagos de intereses, de modo
 que deberían añadirse como deuda.
 (Algunos) Arrendamientos operativos - a veces es necesario convertir los
arrendamientos operativos a arrendamientos de capital y agregarlos como
 bien.
 Las obligaciones de pensiones -a veces éstos son contados como deuda.

Para una más "correcta" de fórmula sería Enterprise Value = Valor Patrimonial -
Efectivo + deuda + Preferred Stock + Intereses minoritarios - bins - Inversiones +
Arriendo de capital + obligaciones por pensiones…

En entrevistas, generalmente puede salirse con la suya diciendo "Enterprise Value =


Valor Patrimonial - Efectivo + deuda + Preferred Stock + Intereses minoritarios"

Menciono esto aquí porque en entrevistas más avanzado puede obtener preguntas
sobre este tema.

2. Se debe utilizar el valor contable o valor de mercado de cada elemento a la


hora de calcular el valor de la empresa?

Técnicamente, debe utilizar el valor de mercado para todo. En la práctica, sin


embargo, normalmente se utiliza el valor de mercado sólo para la equidad parte
valor, porque casi

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com
100
Imposible establecer valores de mercado para el resto de los elementos de la
fórmula - así que usted acaba de tomar los números del Balance de la empresa.

3. ¿Qué porcentaje de dilución en el valor de capital es "demasiado alta"?

No hay una estricta "Regla" aquí, pero la mayoría de los banqueros diría que algo más
del 10% es impar. Si su valor patrimonial básica es de $100 millones y el diluido el
valor de capital es de 115 millones de dólares, es posible que desee comprobar sus
cálculos - no es necesariamente incorrecto, pero más del 10% de dilución es inusual
para la mayoría de las empresas.

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

101
Preguntas y Respuestas - Valoración Basic

En estos días, usted necesita tener un mejor conocimiento medio de valoración.


Olvídate de conocer las 3 metodologías - usted necesita entender cómo y por qué se
usan, cuáles producen los valores altos o bajos y, además, tener en cuenta algunas
excepciones a cada "norma".

1. ¿Cuáles son las 3 principales metodologías de valoración?

Empresas comparables, precedente de transacciones y el análisis de flujos de efectivo


descontados.

2. Clasificar las metodologías de valoración 3 de mayor a menor valor esperado.

Pregunta trampa - no hay ranking que mantiene siempre. En general, las


transacciones precedente será mayor que la de empresas comparables debido a la
prima de control integrado en adquisiciones.

Más allá de eso, un DCF podría ir en ambos sentidos y es mejor decir que es más
variable que otras metodologías. A menudo se produce el mayor valor, pero puede
producir el valor más bajo y dependiendo de su hipótesis.

3. Cuando usted no utiliza un DCF en una valoración?

No utilice un DCF inestable si la empresa tiene o imprevisibles de flujos de efectivo


(Tech o bio-tech inicio) o cuando la deuda y capital de trabajo sirven fundamentalmente
un papel diferente. Por ejemplo, los bancos y las instituciones financieras no re-invertir
la deuda y el capital circulante es una enorme parte de sus balances, así usted no
utilizaría un DCF para tales empresas.

4. ¿Qué otras metodologías de valoración hay?

Otras metodologías incluyen:

 Valoración de liquidación - Valoración de los activos de la empresa, suponiendo


que se vendieron y luego restando el pasivo para determinar cuánto capital, si los
 hubiere, los inversores reciben
 Valor de reemplazo - Valoración de una empresa basada en el costo de reemplazar sus
 activos
 Análisis LBO - Determinar cuánto una empresa PE podría pagar por una empresa
para alcanzar un "objetivo" de la IRR, usualmente en el rango de 20-25%

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com
102
 Suma de las Partes, la valoración de cada división de una empresa por separado y
 agregarlos junto al final
 M&A Análisis de premios - Análisis de fusiones y adquisiciones y calcular la
prima que cada comprador pagó, y usar esto para establecer lo que es digno de
 su empresa
 La cotización de futuros análisis - proyecta un precio de las acciones de la empresa
basado en el P / E múltiplos de la compañía pública comparables, descontando de
nuevo a su valor actual

5. Cuándo se debe utilizar una valuación de Liquidación?

Esto es más común en situaciones de quiebra y se usa para ver si los accionistas
recibirán cualquier capital después de las deudas de la compañía se han pagado. A
menudo se utiliza para asesorar a las empresas con dificultades económicas sobre si
es mejor para vender activos por separado o para intentar vender la totalidad de la
empresa.

6. Cuándo se debe utilizar la suma de las Partes?

Este se utiliza con mayor frecuencia cuando una compañía tiene completamente
diferente, divisiones independientes - un conglomerado de empresas como General
Electric, por ejemplo.

Si usted tiene una división de plásticos, una división de Entretenimiento y TV, una
división de energía, una división de financiamiento al consumidor y una división de
tecnología, no debe utilizar el mismo conjunto de empresas comparables de
transacciones y un precedente para toda la empresa.

En su lugar, debe utilizar dos conjuntos diferentes de cada división, el valor de cada
uno por separado y, a continuación, agregarlos juntos para obtener el valor
combinado.

7. ¿Cuándo utilizar un análisis LBO como parte de su valoración?

Obviamente usted utilice esto siempre que usted está buscando en una compra
apalancada - pero también se utiliza para determinar cuánto de una firma de capital
privado podrían pagar, que suele ser inferior a lo que las empresas pagarán.

A menudo se utiliza para fijar un "piso" sobre una posible valoración de la compañía a la
que estás mirando.

8. ¿Cuáles son los múltiplos más comunes utilizados en la valoración?

Los más comunes son los múltiplos EV/ingresos, EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E (Precio /
Ganancias por acción) y P/BV (Compartir Precio / Valor contable).
Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

103
9. ¿Cuáles son algunos ejemplos de la industria-múltiplos específicos?

La tecnología (Internet): EV / EV / visitantes únicos, páginas vistas

Retail / Airlines: EV / EBITDAR (beneficio antes de intereses, impuestos,


depreciación, amortización y renta)

Energía: P / P / MCFE MCFE / D (MCFE = 1 millones de pies cúbicos, equivalentes


MCFE/D = MCFE por día), P/NAV (precio por acción / Net asset value)

Real Estate Investment Trusts (REIT): Precio / FFO, Precio / AFFO (fondos
de operaciones, ajustar los fondos de operaciones).

La tecnología y la energía debe ser directo: usted está mirando el tráfico y las reservas
de energía como conductores de valor en lugar de ingresos o beneficios.

Para Retail / Airlines puede a menudo eliminar alquiler porque es un gasto importante
y uno que varía significativamente entre los distintos tipos de empresas.

Para REITs, fondos procedentes de operaciones es una métrica común que agrega la
depreciación posterior y resta ganancias por la venta de la propiedad. La depreciación es
un non-cash pero extremadamente grandes gastos en bienes raíces, y las ganancias por la
venta de propiedades se supone para ser no-recurrente, tan FFO es visto como un
"normalizado" imagen del flujo de caja el REIT está generando.

10. Cuando usted está buscando en una industria específica como múltiples EV /
Científicos o EV / Suscriptores, ¿por qué usted utiliza el valor de la empresa en lugar
de valor de capital?

Puede utilizar el valor de la empresa porque los científicos o los suscriptores están
"disponibles" para todos los inversores (tanto de deuda y capital) de una empresa. La
misma lógica no se aplica a todo, aunque - usted necesita pensar a través de los
múltiples y ver que los inversores la métrica es "disponible".

11. Sería un LBO DCF o dar una valoración superior?

Técnicamente se podría ir en ambos sentidos, pero en la mayoría de los casos


los LBO le dará una valoración inferior.

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

104
Ésta es la manera más fácil de pensar: con un LBO, usted no recibe ningún valor de
los flujos de efectivo de una empresa entre el año 1 y el año final - sólo estás valorando
basándose en su valor final.

Con un DCF, por el contrario, estás teniendo en cuenta tanto los flujos de efectivo
de la empresa entre el terminal y su valor, de modo que los valores tienden a ser
mayores.

Nota: a diferencia de un DCF, un modelo de LBO por sí misma no da una valoración


específica. En su lugar, se establece un IRR deseado y determinar cuánto puede
pagar por la empresa (la valoración) basado en eso.

12. ¿Cómo podría presentar estas metodologías de valoración a una empresa o


a sus inversionistas?

Normalmente se utiliza un gráfico de "campo de fútbol", donde se muestran el rango de


valoración implícita en cada metodología. Que siempre muestran un rango en lugar de
un número concreto.

Como un ejemplo, consulte la página 10 de este documento (una valoración realizada por Credit
Suisse para el
Compra apalancada de Sungard Data Systems en 2005):

Http://edgar.sec.gov/Archives/edgar/data/789388/000119312505074184/dex99c2.htm

13. ¿Cómo valoraría usted un manzano?

De la misma manera que lo haría con un valor de empresa: al mirar lo que valen los
manzanos comparables (valoración relativa) y el valor de los flujos de efectivo del
manzano (valoración intrínseca).

Sí, usted puede hacer un DCF para cualquier cosa, incluso un árbol de manzanas.

14. Por qué no se puede utilizar el valor de capital / como un múltiplo de EBITDA en
lugar de Valor Empresa / EBITDA?

El EBITDA está disponible para todos los inversores de la empresa -no sólo a los
accionistas. Del mismo modo, el valor de la empresa también está disponible para
todos los accionistas, por lo que tiene sentido para emparejar juntos.

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com
105
El valor de capital / EBITDA, sin embargo, es comparar manzanas con naranjas porque
el valor de capital no reflejan la totalidad del capital de la empresa estructura - sólo la
parte disponible para los inversores de capital.

15. Cuando una liquidación valoración producen el mayor valor?

Esto es muy raro, pero podría suceder si una empresa tiene importantes activos duros
pero el mercado fue subestimado gravemente por un motivo específico (como un
ingreso de perder o variaciones cíclicas).

Como resultado, la empresa de empresas comparables y transacciones precedente


podría producir valores menores, como también -y si sus activos estaban
suficientemente valorada, valoración de liquidación podría dar un valor superior a
otras metodologías.

16. Volvamos a 2004 y mirar en Facebook cuando no tenían ningún beneficio y sin
ingresos. ¿Cómo valoraría usted?

Usted usaría empresas comparables y precedente de transacciones y mirar más


"creativos" múltiplos como EV/EV/Visitantes únicos y páginas vistas en lugar de
EV/Ingresos o EV/EBITDA.

No usaría un "en el futuro lejano DCF" porque razonablemente no se puede predecir


los flujos de efectivo de una empresa que no es ni siquiera hacer dinero todavía.

Esta es una muy común respuesta incorrecta dada por los entrevistados. Cuando
usted no puede predecir el flujo de caja, utilizar otras métricas - no intentar predecir
el flujo de efectivo de todos modos!

17. ¿Qué haría usted para usar en conjunción con el Cash Flow Libre múltiplos - Valor
Patrimonial o el valor de la empresa?

Pregunta trampa. Para Unlevered Cash Flow Libre, tendría que utilizar el valor de la
empresa, pero para el apalancamiento de flujo libre de efectivo se utilizaría el valor de
capital.

Recuerde, el flujo de efectivo libre Unlevered excluye el interés y, por tanto,


representa el dinero disponible para todos los inversores, mientras que el
apalancamiento ya incluye el interés y el dinero es, por tanto, sólo disponible para
los inversores de capital.

Los inversionistas de deuda ya han sido "pagado" con los pagos de intereses que han
recibido.

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

106
18. Nunca utilice el valor de capital / EBITDA, pero existen casos donde se puede
utilizar el valor de capital / ingresos?

Nunca digas nunca jamás. Es muy raro ver esto, pero a veces las grandes instituciones
financieras con grandes saldos negativos, los valores de la empresa, de modo que
podría utilizar el valor de capital / Ingreso en su lugar.

Puede ver el valor de capital / Ingresos si usted ha enumerado una serie de entidades
financieras y no financieras en una diapositiva, estás mostrando múltiplos de ingresos
para las empresas no financieras, y desea mostrar algo similar para las finanzas.

Sin embargo, tenga en cuenta que en la mayoría de los casos usted estaría utilizando
otros múltiplos como P/E y P/BV con bancos de todos modos.

19. ¿Cómo se selecciona empresas comparables / precedente transacciones?

Las 3 principales formas de seleccionar empresas y transacciones:

1. Clasificación de la industria
2. Criterios Financieros (ingresos, EBITDA, etc.).
3. Geografía

Para Transacciones precedente, se suele limitar el conjunto basado en la fecha


y busque sólo en transacciones en los últimos 1-2 años.

El factor más importante es la industria - que se usa siempre en pantalla para


empresas/transacciones, y el resto se puede utilizar o no dependiendo de lo que
queremos ser.

Aquí están algunos ejemplos:

Compañía similar la pantalla: los productores de petróleo y gas con tapas de mercado más
de 5.000 millones de dólares

Pantalla empresa comparable: compañías de medios digitales con más de $100


millones en ingresos

Pantalla transacción precedente: aerolínea transacciones de M&A en los últimos 2 años


en relación con los vendedores con más de $1 mil millones en ingresos

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

107
Pantalla transacción precedente: Transacciones de M&A minorista durante el año pasado

20. ¿Cómo se aplica el 3 metodologías de valoración para obtener un valor para la


compañía a la que estás mirando?

A veces, este simple hecho se pierde en la discusión de las metodologías de


valoración. Se toma el promedio de un conjunto de múltiples empresas o
transacciones, y luego multiplicarla por la medición correspondiente de la compañía a
la que estás valorando.

Ejemplo: Si la mediana de múltiplos de EBITDA desde su conjunto de transacciones


precedentes es 8x y el EBITDA de la empresa asciende a 500 millones de dólares, el
valor de la empresa implícita sería de $4 mil millones.

Para obtener el "campo de fútbol" gráfico de valoración se ve con frecuencia, hay


que mirar el mínimo, máximo, elpercentil 25 y elpercentil 75 en cada juego, así como crear
una gama de valores basados en cada metodología.

21. ¿Qué es lo que realmente utilizan una valoración?

Normalmente se utiliza en los libros y en tono presentaciones al cliente cuando


usted está ofreciendo actualizaciones y decirles lo que deben esperar por su
propia valoración.

También se usa justo antes de que un acuerdo se cierra en un juicio justo, un


documento, un banco crea que "demuestre" el valor de su cliente está pagando o
recibiendo es "justo" desde un punto de vista financiero.

Las valoraciones pueden ser también utilizados en defensa analiza, fusión de


modelos, modelos, DCFs LBO (porque el terminal múltiplos se basa fuera de comps),
y cualquier otra cosa que en las finanzas.

22. ¿Por qué una empresa con semejante crecimiento y rentabilidad para sus
empresas comparables de valorarse a una prima?

Esto puede ocurrir por un número de razones:

 La compañía acaba de registró ganancias muy por encima de las expectativas y


 su cotización ha aumentado recientemente.
 Tiene algún tipo de ventaja competitiva no se refleja en sus finanzas, tales como
una de las principales patentes u otros derechos de propiedad intelectual.
Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

108
  Se ha obtenido una sentencia favorable en un juicio importante.
 Es el líder del mercado en una industria y tiene una mayor cuota de
mercado de sus competidores.

23. ¿Cuáles son las fallas con la empresa pública comparables?

  Ninguna empresa es 100% comparables a los de otra empresa.


 El mercado bursátil es "emocional" - sus múltiplos podría ser notablemente
mayor o menor en determinadas fechas en función de los movimientos del
 mercado.
 Los precios de las acciones de empresas pequeñas con poco negociados
pueden no reflejar su valor total.

24. ¿Cómo tomar en cuenta la ventaja competitiva de una compañía en una valoración?

1. Mire elpercentil 75 o superior para los múltiplos más que las medianas.
2. Añadir una prima a algunos de los múltiplos.
3. Uso más agresivo de las proyecciones de la empresa.

En la práctica rara vez hacer todo lo mencionado anteriormente, estos son sólo
posibilidades.

25. ¿Utilizas siempre la mediana de un conjunto múltiple de empresa pública


comparables o precedente transacciones?

No hay "norma" que usted tiene que hacer esto, pero en la mayoría de los casos usted
no porque desea usar los valores de la gama media de la serie. Pero si la empresa está
valorando se siente afligido, no está funcionando bien, o que está en una posición de
desventaja competitiva, se podría utilizar elpercentil 25 o algo en el rango inferior en su lugar
- y viceversa si lo está haciendo bien.

26. Usted mencionó que el precedente las transacciones normalmente producen un


valor superior al de empresas comparables - puedes pensar en una situación en la
que este no es el caso?

A veces esto sucede cuando existe una considerable discrepancia entre el mercado de
M&A y el mercado público. Por ejemplo, ninguna de las empresas públicas han
adquirido recientemente, pero ha habido un montón de pequeñas empresas privadas
adquiridas en valoraciones extremadamente baja.

En su mayor parte esta generalización es cierto, pero tenga en cuenta que existen
excepciones a casi todos los "norma" en las finanzas.

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com
109
27. ¿Cuáles son algunas fallas con el precedente de las transacciones?

 Las últimas transacciones rara vez son 100% comparables, la estructura de la


transacción, el tamaño de la compañía, y el sentimiento del mercado todas
 tienen enormes efectos.
 Los datos sobre transacciones precedente es generalmente más difícil de
encontrar que es para la empresa pública comparables, especialmente en el
caso de adquisiciones de pequeñas empresas privadas.

28. Ambas empresas tienen exactamente el mismo perfil financiero y adquiridos por el
mismo comprador, pero los múltiplos de EBITDA de una transacción es el doble que
el múltiplo de la otra transacción: ¿cómo pudo suceder esto?

Razones posibles:

1. Fue un proceso más competitivo y tenían muchas más compañías pujando en el


destino.
2. Una empresa tenía malas noticias recientes o una caída del precio de las acciones,
por lo que fue adquirido con un descuento.
3. Ellos estaban en las industrias con diferentes mediana múltiplos.

29. ¿Por qué Warren Buffett prefieren el EBIT múltiplos EBITDA múltiplos?

Warren Buffett una vez famosamente dijo, "No creo que la administración tooth fairy
paga por los gastos de capital?".

Le disgusta el EBITDA porque excluye la, a menudo considerables gastos de


capital Las empresas hacen y oculta cuánto efectivo están utilizando realmente
para financiar sus operaciones.

En algunas industrias también existe una gran brecha entre el EBIT y el EBITDA - algo
que es muy intensiva en capital, por ejemplo, mostrará una gran disparidad.

30. El EV / EBIT, EV / EBITDA, y P / E múltiplos todos medir la rentabilidad de una


empresa. ¿Cuál es la diferencia entre ellos, y ¿cuándo utilizar cada uno de ellos?

P / E depende de la estructura de capital de la compañía, mientras que el EBIT y EV /


EV / EBITDA se estructura de capital neutro. Por lo tanto, utiliza P / E para los bancos,
instituciones financieras y otras empresas donde los pagos de interés / gastos son
críticos.

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

110
EV/EBIT incluye la depreciación y amortización, mientras que EV / EBITDA excluye -
tienes más probabilidades de usar EV / EBIT en industrias donde D&A es grande y
donde los gastos de capital y activos fijos son importantes (por ejemplo, fabricación y
EV / EBITDA en industrias donde los activos fijos son menos importantes y donde
D&A es comparativamente menor (p. ej. Las empresas de Internet).

31. Si estuvieran comprando una máquina expendedora de negocios, habría que pagar
un múltiplo mayor para un negocio que poseía las máquinas y se deprecian
normalmente, o uno en el que las máquinas arrendadas? Los costes de amortización y
arrendamiento son las mismas cantidades de dólares y todo lo demás se mantiene
constante.

Usted tendría que pagar más por aquella en la que el arrendamiento de las máquinas.
El valor de la empresa sería el mismo para ambas empresas, pero con la situación
depreciado el cargo no se refleja en el EBITDA - así que el EBITDA es mayor, y el EV /
EBITDA múltiple es inferior, como resultado. Para la situación arrendada, el
arrendamiento se mostrase en SG&A por lo que se reflejará en el EBITDA, el EBITDA
inferior y el EV / EBITDA superior múltiples.

32. ¿Cómo valora usted una empresa privada?

Se utilizan las mismas metodologías que con las empresas públicas: empresa
pública comparables, precedente de las transacciones, y el DCF. Pero hay
algunas diferencias:

 Puede aplicar un 10-15% (o más) a la empresa pública de descuento múltiplos


comparables debido a que la empresa privada está valorando no es tan "líquido"
 como el público comps.
 No se puede utilizar un análisis de premios o la cotización de futuros
 análisis, porque una empresa privada no tiene precio.
 Tu valoración muestra el valor de la empresa para la empresa en
contraposición a la tácita por compartir el precio como con las empresas
 públicas.
 Un DCF más complicada porque una empresa privada no tiene una
capitalización de mercado o Beta - que probablemente sólo estimaciones
basadas en la opinión pública de la WACC comps' de la WACC en lugar de
intentar calcular.

33. Digamos que estamos valorando una empresa privada. Por qué hemos de
descontar la empresa pública múltiplos comparables pero no el precedente
múltiplos de transacciones?

No hay ningún descuento porque con el precedente de las transacciones, usted


adquirirá la totalidad de la empresa, y una vez adquiridos, las acciones de
inmediato a ser ilíquido.
Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

111
Pero comparte - la capacidad de comprar al individuo "pedazos" de una empresa, en
lugar de toda la cosa - puede ser líquido (si es público) o ilíquidas (si es privado).

Dado que las acciones de las empresas públicas son siempre más líquido, empresa
pública de descuento múltiplos comparables para tener esto en cuenta.

34. Puede utilizar empresas privadas como parte de su valoración?

Sólo en el contexto de transacciones precedente, no tendría ningún sentido para incluirlos


para empresa pública comparables o como parte del coste de capital / Cálculo de la
WACC en un DCF porque no son públicas y, por lo tanto, no tienen valores para el
mercado cap o Beta.

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

112
Preguntas y respuestas de valoración - Avanzado.

Estas cuestiones abarcan la industria más avanzada valoración específica con más
detalle, así como en escenarios como la IPO valoración de M&A, las primas, y
compartir el futuro análisis de precios que no son susceptibles de entrar en entrevistas
de nivel de entrada, pero que podría llegar si vas para posiciones más avanzadas.

1. ¿Cómo valora usted los bancos e instituciones financieras de manera


diferente de otras compañías?

Principalmente se utilizan las mismas metodologías, excepto:

 Usted mira P/E y P/BV (valor contable) múltiplos en lugar de EV / Ingresos,


EV / EBITDA y otros múltiplos "normal", ya que los bancos tienen estructuras
 de capital único.
 Usted paga más atención al banco-métricas específicas como NAV (Net asset
value) y es posible que sociedades pantalla y precedente sobre la base de esas
transacciones.

 En lugar de un DCF, se utiliza un modelo de Descuento de dividendos (DDM)
que es similar pero está basado en el valor actual de los dividendos de la
empresa en lugar de sus flujos de caja libres.

Usted necesita usar estas metodologías y múltiplos porque el interés es un


componente esencial de los ingresos del banco y porque la deuda es parte de su
modelo de negocio en lugar de sólo una manera para financiar adquisiciones o
expandir el negocio.

2. Camina conmigo a través de una oferta pública inicial (OPI) valoración de una empresa
que está a punto de hacerlo público.

1. A diferencia de lo normal, para una valoración valoración IPO sólo nos


interesan empresa pública comparables.
2. Después de elegir la compañía pública comparables que decidamos sobre el
múltiplo más relevantes a utilizar y, a continuación, calcular el valor empresarial de
la empresa basado en eso.
3. Una vez que tengamos el valor de la empresa, trabajamos hacia atrás para
obtener el valor de capital y también restar la IPO producto porque este
dinero es "nuevo".
4. Luego se divide por el número total de acciones (antiguo y recién creado) para
obtener su precio por acción. Cuando la gente dice "una oferta pública inicial
(OPI) a un precio de…" esto es lo que se están refiriendo.

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

113
Si estuviera utilizando P / E o cualquier otro "Equidad basada en el valor de las
múltiples múltiples" en el paso #2 aquí, entonces usted podría obtener el valor de
capital en su lugar y, a continuación, resta la IPO procede de allí.

3. Estoy mirando los datos financieros para una empresa pública comparables, y es abril
(Q2) ahora mismo. Puede explicarme cómo podría "calendarize" estados financieros de
esta empresa para mostrar los últimos 12 meses, en lugar de sólo el último año fiscal.

La "fórmula" para calendarize estados financieros es la siguiente:

TTM = más reciente año fiscal + Nuevo periodo parcial - antiguo período parcial

De modo que en el ejemplo anterior, nos ocupamos de los números del Q1 de la


empresa, agregar el más reciente año fiscal los números y, a continuación, resta el
número Q1 del año fiscal más reciente.

Para empresas de EE.UU. Usted puede encontrar estos números trimestrales en el


10-Q; para compañías internacionales están en los "informes provisionales".

4. Camina conmigo a través de un M&A Análisis de premios.

El propósito de este análisis es mirar en transacciones similares y vea los premios que
los compradores pagan a los vendedores de los precios de las acciones al adquirirlas.
Por ejemplo, si una empresa está cotizando a $10,00/compartir y el comprador
adquiere por $9.66/share, que es una prima del 50%.

1. En primer lugar, seleccione el precedente las transacciones basadas en la


industria, la fecha (últimos 2-3 años por ejemplo) y tamaño (ejemplo: más de
1.000 millones de dólares de capitalización bursátil).
2. Para cada transacción, obtenga el vendedor el precio de las acciones de 1 días,
20 días, y 60 días antes de la transacción fue anunciada (también puedes ver
incluso con intervalos más largos, o en un plazo de 30 días, 45 días, etc.).
3. A continuación, calcular la prima de 1 días, 20 días, etc. premium dividiendo
el precio de compra por acción por la proporción adecuada de precios en
cada día.
4. Obtener la mediana de cada conjunto y, a continuación, aplicarlas a su precio
actual de las acciones de la empresa, el precio de las acciones, hace 20 días,
etc. para estimar cuánto de una prima un comprador podría pagar por él.

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

114
Tenga en cuenta que sólo puede utilizar este análisis al valorar las empresas
públicas porque las empresas privadas no tienen los precios de las acciones. A
veces, el conjunto de empresas aquí es exactamente el mismo que el conjunto de
transacciones precedente, pero normalmente es más amplio.

5. Camina conmigo a través de un futuro compartir el análisis de precios.

El propósito de este análisis es proyectar lo que el precio de las acciones de una


empresa puede ser de 1 o 2 años a partir de ahora y después de descuento de nuevo
a su valor actual.

1. Obtener el promedio histórico (TTM) generalmente P / E de su


empresa pública comparables.
2. Aplicar este P / E múltiple para su empresa de 1 año o 2 años de avance
hacia adelante EPS proyectados para obtener sus futuras implícitas en su
cotización.
3. Luego, el descuento de vuelta a su valor actual utilizando una tasa de
descuento en línea con el coste de capital de la empresa cifras.

Normalmente tiene que tener en cuenta una serie de P / E múltiplos así como un
rango de tasas de descuento para este tipo de análisis, y hacer una tabla de
sensibilidad con estos como entradas.

6. Tanto M&A Análisis de premios y los precedentes de las transacciones


implican mirando anteriores transacciones de fusiones y adquisiciones (M&A).
¿Cuál es la diferencia en cómo seleccionamos a ellos?

 Todos los vendedores de las fusiones y adquisiciones (M&A) análisis de premios


 deben ser públicos.
 Generalmente utilizamos un conjunto más amplio de transacciones de M&A
primas -podríamos utilizar menos de 10 transacciones precedente, pero
podríamos tener docenas de M&A las primas. El sector financiero y las
pantallas son generalmente menos estrictas.

 Aparte de estos, los criterios de selección es similar -financieros, la industria, la
geografía y la fecha.

7. Camina conmigo a través de la suma de las Partes del análisis.

En una suma de las Partes el análisis, el valor de cada división de una empresa con
distintos elementos comparables y transacciones, llegar a múltiplos por separado y, a
continuación, sumar el valor de cada división para obtener el total de la compañía.
Ejemplo:

Tenemos una división de fabricación con un EBITDA de 100 millones de dólares, una
división de entretenimiento con 50 millones de dólares y un EBITDA de la división de
bienes de consumo con un Ebitda de 75 millones de dólares. Hemos seleccionado
empresas comparables y transacciones de cada división, así como la

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

115
Mediana de múltiplos salen a 5x El EBITDA para fabricación, 8x El Ebitda
para el entretenimiento, y 4x El EBITDA para los bienes de consumo.

Nuestro cálculo sería de $100 * 5x + $50 * 8x + $75 * 4x = $1.2 mil millones para el
valor total de la empresa.

8. ¿Cómo valora usted las pérdidas de explotación netas y tenerlas en cuenta en una
valoración?

Usted valor NOLs basado en cuánto se ahorrará en impuestos de la compañía en los


próximos años, y luego tomar el valor actual de la suma de los ahorros fiscales en los
próximos años. Dos maneras de evaluar el ahorro fiscal en los próximos años:

1. Supongamos que una empresa puede utilizar su NOLs para compensar


completamente sus ingresos imponibles hasta el NOLs agotado.
2. En un escenario de adquisición, utilizar la Sección 382 y multiplicar el ajuste de
la tasa de largo plazo (http://pmstax.com/afr/exemptAFR.shtml) por el valor del
precio de compra del vendedor para determinar el valor máximo permitido de
NOL en uso cada año - y luego usarlo para calcular el desplazamiento de los
ingresos imponibles.

Podrías mirar NOLs en una valoración pero raramente agregarlas en - si no, que
sería similar al efectivo y le reste NOLs ir de valor patrimonial para el valor de la
empresa, y viceversa.

9. Tengo un juego de empresa pública comparables y la necesidad de obtener las


proyecciones de Equity Research. ¿Cómo puedo seleccionar el informe que se va a
utilizar?

Esto varía por banco y grupo, pero los dos métodos más comunes:

1. Usted elige el informe con la información más detallada.


2. Usted elige el informe con números en el medio de la gama.

Tenga en cuenta que no se recogen los informes basados en qué banco están
viniendo. Así que si estás en Goldman Sachs, usted no debería recoger todas
Goldman Sachs Equity Research - en el hecho de que sería malo porque entonces
su valoración no sería objetivo.

10. Tengo un conjunto de transacciones precedentes pero me falta información como


el EBITDA para muchas empresas - cómo puedo encontrarlo si no está disponible a
través de fuentes públicas?

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

116
1. Búsqueda en línea y vea si puede encontrar comunicados de prensa o
artículos en la prensa financiera con estos números.
2. En su defecto, mire en Equity Research para el comprador, alrededor
del tiempo de la transacción y ver si alguno de los analistas estiman el
número del vendedor.
3. Mire también en fuentes en línea como Capital IQ y Factset y ver si alguno
de ellos revele números o dar estimaciones.

11. Cuán lejos hacia atrás y hacia adelante no solemos ir para empresa pública
múltiplos de transacciones comparables y precedente?

Generalmente usted mire el TTM (últimos doce meses) período para ambos conjuntos
y, a continuación, usted mira adelante 1 o 2 años. Usted es más propenso a mirar
hacia atrás más de 1 año y avanzar más de 2 años para la empresa pública
comparables; para las operaciones precedentes resulta extraño para avanzar más de
1 año porque su información es más limitada.

12. Tengo una empresa con un margen de Ebitda de 40% cotizando a 8x EBITDA,
y otra empresa con un margen de Ebitda de 10% cotizando a 16x el EBITDA.
¿Cuál es el problema con comparar estas dos valoraciones directamente?

No hay "norma" que dice que esto es malo o no permitidos, pero puede ser
engañoso comparar empresas con márgenes radicalmente diferentes. Debido a la
aritmética básica, el 40% de margen empresa suelen tener un menor varios - si o no
su valor real es menor.

En esta situación, se podría considerar la proyección sobre la base de los márgenes y


quitar los outliers - usted nunca podría intentar "normalizar" los múltiplos basados en
márgenes de Ebitda.

13. Puede explicarme cómo podríamos valor de una compañía de petróleo y


gas y cómo es diferente de una empresa "estándar".

Se utilizan las mismas metodologías, excepto:

 Usted mira múltiplos específicos de la industria como P / P / NAV MCFE y


 además de las más habituales.
 Usted necesita para proyectar los precios de los productos básicos como el
petróleo y el gas natural, y también las reservas de la empresa para determinar
sus ingresos y flujos de efectivo en el futuro.

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com
117
 En lugar de un DCF, utilice un valor neto de activos (NAV) modelo - es
similar, pero todo fluye desde las reservas de la empresa, en lugar de un
simple crecimiento de ingresos / margen EBITDA proyecciones.

Además de todo lo anterior, también hay algunas complicaciones con la contabilidad de


las empresas energéticas y usted necesita pensar acerca de lo que un "probado" se
reserva vs. qué es más especulativo.

14. Puede explicarme cómo valoramos un REIT (Real Estate Investment Trust) y en
qué se diferencia de una empresa "normal".

Similar a la energía, real estate es intensivo y activos de valor de una empresa


depende en gran medida de las propiedades específicas de generar flujo de efectivo.

 Usted mira Precio / FFO (fondos de operaciones) y Precio / AFFO (Ajustado


fondos de operaciones), que volver a agregar la depreciación y restar las
ganancias sobre las ventas de propiedad; Valor neto de activos (NAV) es
 también importante.
 Usted propiedades valor dividiendo los ingresos netos de explotación (Noi)
(Propiedad de ingresos brutos - Gastos Operativos) por la tasa de capitalización
 (basado en datos del mercado).
 Valoración de reemplazo es más común porque realmente puede estimar el
 costo de comprar nuevos terrenos y la construcción de nuevas propiedades.
 Un DCF es todavía un DCF, pero fluye de propiedades específicas y podría ser
inútil dependiendo de qué tipo de compañía a la que estás valorando.

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

118
El flujo de efectivo descontado Preguntas y Respuestas - Basic

Más allá de conocer los fundamentos de cómo construir un DCF, también necesitará
entender conceptos como la WACC, coste de capital y las tasas de descuento apropiado
utilizar dependiendo del escenario. También preguntar a los entrevistadores acerca del
valor Terminal - cómo calcular, ventajas y desventajas de los diferentes métodos y señales
que es "demasiado elevada".

1. Camina conmigo a través de DCF.

"Un DCF valores una empresa basada en el valor actual de los flujos de efectivo y el
valor presente del valor de su terminal.

En primer lugar, proyectar los estados contables de una compañía utilizando


supuestos para el crecimiento de los ingresos, gastos y Capital de Trabajo;
entonces usted consigue abajo para el flujo libre de efectivo para cada año, que a
continuación se resumen y descuento a un valor neto actual, basado en la tasa de
descuento, generalmente el Costo Promedio Ponderado de Capital.

Una vez que tenga el valor presente de los flujos de efectivo, debe determinar el valor
terminal de la empresa, ya sea mediante el método de los múltiplos o el método de
crecimiento de Gordon, y luego también de descuento que vuelve a su valor neto
actual utilizando la WACC.

Por último, agregue los dos juntos para determinar el valor empresarial de la empresa".

2. Puede explicarme cómo llegar desde Ingresos a flujo libre de efectivo en las
proyecciones.

Reste COGS y gastos operativos para obtener ingresos de explotación (EBIT). A


continuación, multiplique por (1 - tasa impositiva), volver a agregar la depreciación
y otros cargos no monetarios, y restar los gastos de capital y el cambio en el
capital de trabajo.

Nota: Este llega a Unlevered Cash Flow Libre desde que salió el EBIT en lugar de
EBT. Es posible que desee confirmar que esto es lo que el entrevistador está
pidiendo.

3. ¿Qué es una forma alternativa de calcular el flujo de efectivo libre aparte de tomar
los ingresos netos, se agregan la depreciación, y restando los cambios en los activos
operativos / pasivo y capital?
Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

119
Tener flujo de efectivo de operaciones y restar CapEx - que obtiene usted al
apalancamiento de flujo de efectivo. Para obtener Unlevered flujo de efectivo,
entonces usted necesita para volver a agregar el impuesto el gasto por intereses
ajustados y restar el impuesto-ajustado los ingresos por intereses.

4. ¿Por qué usar 5 o 10 años para proyecciones DCF?

Esto suele ser tan lejos como puede predecir razonablemente en el futuro. Menos
de 5 años sería demasiado corto para ser útil, y más de 10 años es muy difícil
predecir la mayoría de las empresas.

5. ¿Qué es lo que normalmente se utiliza para obtener el descuento?

Normalmente se utiliza el Coste Medio Ponderado del Capital), aunque también


puede utilizar el costo de capital, dependiendo de cómo haya configurado el DCF.

6. ¿Cómo se puede calcular la WACC?

La fórmula es la siguiente: Coste de capital * (% del capital) + Costo de la deuda *


(% deuda) * (1 - Tasa de impuestos) + Costo de Preferred * (% preferido).

En todos los casos, los porcentajes se refieren a qué parte de la estructura de


capital de la compañía es tomado por cada componente.

Para el costo de la equidad, puede usar el modelo de Precios de Activos de Capital


(CAPM - vea la siguiente pregunta) y para los otros se suelen buscar en empresas
comparables/colocaciones de deuda y las tasas de interés y los rendimientos emitidos por
empresas similares para obtener estimaciones.

7. ¿Cómo se puede calcular el coste de capital?

Costo de Capital = Tasa Risk-Free + Beta * prima de riesgo de las acciones

La tasa libre de riesgo representa cuánto 10 años o 20 años del Tesoro estadounidense
debe ceder; Beta se calcula sobre la base del "riesgo" de empresas comparables y la
prima de riesgo de las acciones es el % por lo que se prevé que las existencias de
realizar "riesgo-less" activos.

Normalmente usted tire de la prima de riesgo de las acciones de una publicación llamada
Ibbotson's.

Nota: esta fórmula no cuentan toda la historia. Dependiendo del banco y cómo
desea ser precisos, también puede agregar un tamaño "premium" y "la industria
Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com
120
Premium" para dar cuenta de cuánto se espera de una empresa a realizar sus
compañeros es, según su capitalización de mercado o industria.

Pequeña empresa se prevé que las existencias fuera realizar gran stock de la
compañía y en determinadas industrias se espera a realizar otros, y estas primas
reflejan estas expectativas.

8. Cómo llegar a Beta en el coste de los fondos propios de cálculo?

Buscar la versión beta para cada empresa comparables (usualmente de Bloomberg),


ONU-palanca cada uno de ellos, tome la mediana de la configuración y, a
continuación, hacer palanca sobre la base de la estructura de capital de la empresa.
A continuación, se utiliza este apalancamiento Beta en el cálculo de coste de capital.

Para su referencia, las fórmulas de ONU-levering y re-levering Beta son las siguientes:

Un-Levered Beta = Apalancamiento Beta / (1 + ((1 - Tipo impositivo) x (deuda/capital total)))


Apalancamiento Beta = Un-Levered Beta x (1 + ((1 - Tipo impositivo) x (deuda/capital total)))

9. ¿Por qué tienes que ONU-palanca y re-palanca Beta?

Una vez más, tenga en cuenta nuestro "manzanas a las manzanas" el tema.
Cuando busque la betas de Bloomberg (o de cualquier fuente que esté utilizando)
serán apalancamiento para reflejar la deuda ya asumida por cada empresa.

Pero la estructura del capital de cada empresa es diferente y queremos ver cómo
"arriesgado" es una empresa independientemente del % de deuda o patrimonio.

Para conseguir esto, necesitamos a la ONU-palanca Beta cada vez.

Pero al final del cálculo, necesitamos re-palanca porque queremos la Beta utilizado en
el cálculo de coste de capital para reflejar el verdadero riesgo de nuestra empresa,
teniendo en cuenta la estructura de su capital, esta vez.

10. Se puede esperar una empresa de fabricación o de una compañía de tecnología


que tienen una mayor Beta?

Una empresa de tecnología, porque la tecnología es considerada como una


"arriesgada" la industria de fabricación.

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

121
11. Digamos que usted usar apalancamiento de flujo libre de efectivo en lugar de
Unlevered el flujo libre de efectivo en el DCF - ¿Cuál es el efecto?

Apalancamiento de Cash Flow Libre le da el valor de capital en lugar de Valor de la


empresa, ya que el flujo de efectivo está disponible sólo para los inversores de capital
de riesgo (los inversionistas de deuda ya han "pagado" con los pagos de intereses).

12. Si utiliza apalancamiento de Cash Flow Libre, ¿qué debería utilizar como tasa de
descuento?

Se utilizaría el coste de capital en lugar de la WACC ya no estamos preocupados


con deuda o acciones preferentes en este caso - que estamos calculando el valor
de capital, no el valor de la empresa.

13. ¿Cómo se puede calcular el valor final?

Puede aplicar una salida múltiple para la empresa 5 año EBITDA, EBIT o el Cash
Flow Libre (múltiplos Método) o puede utilizar el método de crecimiento de Gordon
para estimar su valor basado en su tasa de crecimiento a perpetuidad.

La fórmula del valor terminal usando Gordon crecimiento es: Terminal Value = Año 5
El flujo libre de efectivo * (1 +) / (tasa de crecimiento de la tasa de descuento, tasa de
crecimiento).

14. ¿Por qué utilizar Gordon crecimiento en lugar de los múltiplos Método para calcular
el valor final?

En el sector bancario, que casi siempre se usan los múltiplos Método para calcular el
valor terminal de un DCF. Es mucho más fácil obtener datos apropiados para salir de
múltiplos, pues se basan en empresas comparables - escoger una tasa de crecimiento
a largo plazo, por el contrario, es siempre un tiro en la oscuridad.

Sin embargo, usted podría utilizar Gordon el crecimiento si no tienes buenas


empresas comparables o si tiene motivos para creer que los múltiplos cambiará
significativamente en el sector de varios años en el camino. Por ejemplo, si una
industria es muy cíclico puede ser mejor utilizar tasas de crecimiento de largo plazo en
lugar de salir de múltiplos.

15. ¿Qué es una tasa de crecimiento adecuados a utilizar para calcular el valor terminal?

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com
122
Normalmente se utiliza el país a largo plazo de la tasa de crecimiento del PIB, la
tasa de inflación, o algo igualmente conservadoras.

Para las empresas en las economías maduras, una tasa de crecimiento a largo plazo
por encima del 5% sería bastante agresivo, ya que la mayoría de las economías
desarrolladas están creciendo a menos del 5% por año.

16. ¿Cómo se selecciona el múltiple de salida apropiadas cuando el cálculo del valor terminal?

Normalmente se mira a las empresas comparables y elija la mediana del conjunto o


algo cercano a ella.

Como con casi cualquier cosa en las finanzas, que siempre muestran una gama de
múltiplos de salida y cuál es el valor final parece más de ese rango en lugar de
seleccionar un número específico.

Por lo tanto, si la mediana de múltiplos de EBITDA del conjunto fueron 8x, puede
mostrar un intervalo de valores utilizando múltiplos de 6x a 10x.

17. El método de cálculo del valor Terminal le dará una valoración superior?

Es difícil generalizar, porque ambos son altamente dependientes de las suposiciones que
hacen. En general, los múltiplos método será más variable que el método de crecimiento de
Gordon porque salir múltiplos tienden a abarcar una gama más amplia de posibles tasas de
crecimiento de largo plazo.

18. ¿Cuál es el defecto con terminal basando sobre qué empresa pública
múltiplos comparables se están transando a?

La mediana de los múltiplos pueden cambiar enormemente en los próximos 5-10


años, de modo que ya no puede ser preciso al final del período que se esté
considerando. Este es el motivo por el que normalmente se centran en una amplia
gama de múltiplos y realice una sensibilidad para ver cómo los cambios de valoración
durante ese intervalo.

Este método es especialmente problemático con las industrias cíclicas (por ejemplo los
semiconductores).

19. ¿Cómo puede saber si el DCF es demasiado dependiente de futuros supuestos?

El "estándar" Respuesta: si más del 50% del valor de la empresa de la compañía


proviene de su valor final, el DCF es probablemente demasiado dependiente de
futuros supuestos.
Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com
123
En realidad, casi todos son "DCFs demasiado dependientes de futuros supuestos" - en
realidad, es bastante raro ver un caso donde el valor final es inferior al 50% del valor de
la empresa.

Pero cuando se llega a estar en el rango de 80-90%, usted sabe que usted puede
necesitar para re-pensar sus suposiciones…

20. Coste de capital debe ser mayor de 5 mil millones de dólares o 500 millones
de dólares de capitalización bursátil de la empresa?

Debe ser mayor de 500 millones de dólares para la empresa, porque todo lo demás
igual, las pequeñas empresas se espera superar las grandes empresas en el mercado
bursátil (y, por tanto, ser "más arriesgado"). Utilizando un tamaño Premium en su
cálculo también garantizaría que el coste de capital es mayor para la empresa de 500
millones de dólares.

21. ¿Qué acerca de la WACC, será mayor de 5 mil millones de dólares o 500 millones de
dólares de la empresa?

Esto es un poco una pregunta trampa porque depende de si o no la estructura de


capital es la misma para ambas empresas. Si la estructura del capital es la misma en
términos de porcentajes y tasas de interés y tal, entonces la WACC debe ser superior
para la empresa de 500 millones de dólares por las mismas razones ya mencionadas.

Si la estructura de capital no es la misma, entonces podría ir en ambos sentidos


dependiendo de cuánta deuda/preferred stock cada uno tiene y cuáles son las tasas
de interés.

22. ¿Cuál es la relación entre la deuda y el costo de la equidad?

Más deuda implica que la compañía es más arriesgado, por lo que el apalancamiento
de la empresa Beta será superior - todo lo demás igual, una deuda adicional
aumentaría el costo de la equidad, y menos deuda reduciría el costo de la equidad.

23. Coste de Capital nos dice qué tipo de retorno puede esperar un inversor de
capital para invertir en una determinada empresa, pero ¿qué pasa con los
dividendos? No debemos factor rentabilidad por dividendo en la fórmula?

Pregunta trampa. La rentabilidad de los dividendos ya se tienen en cuenta en la versión


Beta, porque Beta describe devuelve en exceso de la totalidad del mercado - y los
devuelve incluye los dividendos.

24. ¿Cómo podemos calcular el coste de capital sin utilizar el CAPM?


Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

124
Hay una fórmula alternativa:

Costo de Capital = (dividendos por acción / Cotización) + Tasa de crecimiento de los


dividendos

Esto es menos común que la fórmula "estándar" pero a veces se utiliza para las
empresas donde los dividendos son más importantes o cuando falta información
adecuada sobre Beta y las otras variables que van a calcular el coste de equidad con
el CAPM.

25. Dos empresas son exactamente iguales, pero uno tiene la deuda y uno no -que
tendrá el mayor WACC?

Esto es complicado - el uno sin deuda tendrá un mayor WACC hasta cierto punto,
porque la deuda es "menos caro" que la equidad. ¿Por qué?

 Los intereses sobre la deuda es deducible de impuestos (de ahí la (1 - tasa


 impositiva) la multiplicación en la fórmula de la WACC).
 La deuda es superior a la equidad en la estructura de capital de una empresa -
los tenedores de deuda sería pagado primero en un proceso de liquidación o
 quiebra.
 Intuitivamente, las tasas de interés sobre la deuda suelen ser más bajos que el
coste de capital números que ve (normalmente más del 10%). Como resultado, el
coste de la deuda parte de la WACC tendrá contribuyen menos a la cifra total de
los costos de parte de equidad.

Sin embargo, lo anterior es cierto sólo hasta cierto punto. Una vez que la deuda de la
compañía sube suficientemente elevada, la tasa de interés aumentará dramáticamente
para reflejar el riesgo adicional y por lo tanto el costo de la deuda podría comenzar a
aumentar - si está lo suficientemente alto, podría ser superior al coste de capital y
deuda adicional aumentaría la WACC.

Es una "forma de U" donde la deuda disminuye la curva de la WACC a un punto y, a


continuación, comienza a aumentar.

26. Lo que tiene un mayor impacto en la empresa valoración DCF - un 10% de


cambio en los ingresos o un cambio de un 1% en la tasa de descuento?

Usted debe comenzar diciendo, "depende", pero la mayoría del tiempo el 10% de
diferencia de ingresos tendrán mayor impacto. Ese cambio en los ingresos no sólo
afectan a los ingresos del año en curso, sino también los ingresos/EBITDA en el
futuro lejano e incluso el valor final.

27. ¿Qué acerca de un cambio de un 1% en los ingresos frente a un cambio de un 1% en la


tasa de descuento?
Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

125
En este caso la tasa de descuento es probable que tenga un impacto más grande
sobre la valoración, aunque la respuesta correcta debería comenzar con, "podría ir
en ambos sentidos, pero la mayoría del tiempo…".

28. ¿Cómo se puede calcular la WACC por una empresa privada?

Esto es problemático porque las empresas privadas no tienen tapas de mercado o


betas. En este caso, lo más probable es que desee simplemente calcular la WACC
sobre la base del trabajo realizado por los auditores o valoración de especialistas, o
sobre la base de qué WACC comparables para las empresas públicas.

29. ¿Qué debe hacer si no creen que la administración proyecciones para un


modelo de DCF?

Usted puede tomar algunos enfoques diferentes:

  Puede crear sus propias proyecciones.


 Puede modificar las proyecciones de gestión hacia abajo para hacerlos
 más conservador.
 Puede mostrar una tabla de sensibilidad sobre la base de diferentes tasas de
crecimiento y márgenes y mostrar los valores asumiendo las gerencias de las
proyecciones más conservadoras y suponiendo un conjunto de números.

En realidad, es probable que no todos estos si tenía proyecciones poco realistas.

30. ¿Por qué no usar un DCF para un banco u otra institución financiera?

Los bancos utilizan la deuda de forma diferente a otras empresas y no volver a invertir
en el negocio - lo utilizan para crear productos en su lugar. Asimismo, el interés es una
parte crítica de los modelos de negocio de los bancos y el capital de trabajo ocupa una
gran parte de sus balances - así un DCF para una institución financiera no tendría
mucho sentido.

Para las instituciones financieras, es más común el uso de un modelo de Descuento de


dividendos para fines de valoración.

31. ¿Qué tipos de análisis de sensibilidad podemos mirar en un DCF?

Ejemplo sensibilidades:

 El crecimiento de los ingresos frente a múltiples terminales


Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com
126
  El margen de Ebitda vs. múltiples terminales
  Terminal de múltiples vs. Tasa de descuento
 La tasa de crecimiento a largo plazo vs. Tasa de descuento

Y cualquier combinación de estos elementos (excepto el Terminal múltiples vs. tasa


de crecimiento a largo plazo, que no tendría sentido).

32. Una empresa tiene una alta carga de deuda y pagar una porción significativa
de sus principales cada año. ¿Cómo usted cuenta de esto en un DCF?

Pregunta trampa. Usted no cuenta para este en un DCF, porque el pago de la deuda
principal se muestra en el flujo de efectivo de financiación en el Estado de Flujos de
Efectivo - pero sólo vamos a flujo de efectivo de operaciones y, a continuación, resta
los gastos de capital para obtener el flujo libre de efectivo.

Si observáramos apalancamiento de Cash Flow Libre, entonces nuestro gasto de


intereses disminuirá en los próximos años debido a las principales estar pagados -
pero todavía no podría contar la amortización del principal por sí mismos en cualquier
lugar.

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

127
El flujo de efectivo descontado Preguntas y Respuestas - Advanced

Estas preguntas más avanzadas cubrir cómo utiliza un DCF "en la vida real" y algunas
de las complejidades que surgen cuando se utiliza con el valor real de las empresas.
La mayoría de estos son más probables si eres experimentado y están entrevistando a
otros banca de inversión de capital privado o posiciones.

1. Explicar por qué se habría de utilizar la convención de mediados de año en un DCF.

Se utiliza para representar el hecho de que el flujo de caja de la compañía no llega


al 100%, al final de cada año, por el contrario, entra uniformemente a lo largo de
cada año.

En un DCF sin convenio de mediados de año, podríamos usar números de período de


descuento de 1 para el primer año, 2 para el segundo año, 3 para el tercer año, y así
sucesivamente.

A mediados de año, convención, tendríamos que usar 0.5 para el primer año, 1,5 para
el segundo año, 2,5 para el tercer año, y así sucesivamente.

2. ¿Qué números de período de descuento debo usar para mediados de año la


convención si tengo un periodo corto - por ejemplo, Q4 del año 1 - en mi DCF?

La regla es que divida el corto período de descuento por 2 y, a continuación, sólo


tienes que restar 0,5 desde los períodos de descuento "normal" para los años futuros.
Ejemplo de un P4 auxiliar:

Q4 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5


Los períodos de descuento normal con
Stub: 0.25 1.25 2.25 3.25 4.25 5.25
Los períodos de descuento del segundo
semestre con Stub: 0.125 0.75 1.75 2.75 3.75 4.75

3. ¿Cómo funciona el cálculo del valor terminal cambia cuando usamos la


convención de mediados de año?

Cuando estás descontando el valor terminal de vuelta al valor actual, puede usar
diferentes números para el período de descuento dependiendo de si está utilizando el
método de los múltiplos o Gordon: Método de crecimiento

 Múltiplos Método: agregue 0,5 hasta el último año el número de descuento


para reflejar el hecho de que usted está suponiendo que la empresa se vendió
a finales de año.

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

128
 Método de crecimiento de Gordon: se utiliza el último año el número de
descuento como es, porque estás suponiendo que los flujos de efectivo crecen
a perpetuidad y que todavía son recibidas durante todo el año, y no sólo al
final.

4. Si yo estoy trabajando con una empresa pública en un DCF, ¿cómo puedo
calcular su valor por acción?

Una vez que llegas a el valor de la empresa, agregar efectivo y, a continuación,


resta la deuda, acciones preferentes, y el interés minoritario (y cualquier otra deuda-
como elementos) para obtener el valor de capital.

Entonces, usted necesita utilizar un cálculo circular que toma en cuenta las acciones
pendientes básicos, opciones, warrants, descapotables, diluyentes y otros valores. Es
circular porque la dilución de estos depende del precio por acción - pero por el precio
de las acciones depende del número de acciones en circulación, que depende del
precio por acción.

Para resolver este problema, necesita habilitar cálculos iterativos en Excel para
que pueda recorrer para encontrar un precio aproximado por compartir.

5. Camina conmigo a través de un modelo de Descuento de dividendos (DDM) que


puede utilizar en lugar de un DCF normal para las instituciones financieras.

La mecánica es la misma que un DCF, pero usamos dividendos en lugar de flujos de caja libres:

1. Proyectar las ganancias de la empresa, hacia abajo al beneficio por acción (BPA).
2. Asumir un índice de pago de dividendos - qué porcentaje del EPS llega
realmente pagado a los accionistas en forma de dividendos - sobre la base de
lo que la empresa ha hecho históricamente y cuánto capital reglamentario que
necesita.
3. Utilice esta opción para calcular los dividendos en los próximos 5-10 años.
4. Descuento cada dividendo a su valor actual sobre la base de coste de
capital - no la WACC - y luego sumar estas arriba.
5. Cálculo del valor terminal basado en P/E y EPS en el último año, y luego
este descuento a su valor actual basada en el costo de capital.
6. Suma el valor actual del valor final y el valor actual de los dividendos
para obtener neta de la empresa presente por valor de cuota.

6. Cuando esté calculando la WACC, digamos que la compañía tiene deuda convertible.
¿Contar esto como deuda al calcular el apalancamiento de Beta para la empresa?

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com
129
Pregunta trampa. Si la deuda convertible está en el dinero, entonces usted no
computan como deuda, pero en lugar de asumir que ésta contribuye a la dilución, por
lo que el valor patrimonial de la empresa es mayor. Si se trata de fuera-de-la-dinero
entonces usted contar como deuda y utilizar la tasa de interés de los bonos
convertibles para el coste de la deuda.

7. Estamos creando un DCF para una empresa que está planeando comprar una
fábrica de $100 en efectivo (ninguna deuda u otra financiación) en el año 4.
Actualmente, el valor actual de su empresa valor según el DCF es $200. ¿Cómo
podemos cambiar el DCF a cuenta para la compra de la fábrica, y lo que nuestro
nuevo valor para la empresa?

En este escenario, tendría que agregar el gasto de capital de US$100 en el año 4


de la DCF, que reduciría el flujo de caja libre durante ese año por $100. El valor de
la empresa, a su vez, descendería por el valor actual de $100 que disminución en
el flujo libre de efectivo.

La matemática real aquí es complicado pero sería calcular el valor actual dividiendo
por 100 dólares ((1 + Tasa de descuento)^4) - el "4" representa el año 4 aquí. A
continuación, debe restar esta cantidad por el valor de la empresa.

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com
130
Modelo de fusión Preguntas y Respuestas - Basic

No necesita entender los modelos de fusión así como un banquero de M&A, pero usted
necesita algo más que lo básico, especialmente si has tenido una pasantía o finanzas
trabajo a tiempo completo antes.

Es importante conocer los efectos de una adquisición, y entender conceptos como


las sinergias y por la buena voluntad y otros intangibles realmente creado.

Una cosa que no es importante? Caminar a través de cómo las 3 afirmaciones son
afectados por una adquisición. En el 99% de los casos, sólo se preocupan por la
Declaración de la renta en un modelo de fusión (pese a los rumores, al contrario).

1. Camina conmigo a través de un modelo básico de fusión.

"La fusión es el modelo utilizado para analizar los perfiles financieros de 2 empresas,
el precio de compra y cómo se efectúe la compra, y determina si el comprador EPS
aumenta o disminuye.

El paso 1 es hacer suposiciones acerca de la adquisición, el precio y si es efectivo,


existencias, deuda o alguna combinación de estos. A continuación, determinar las
valoraciones y acciones pendientes del comprador y del vendedor y el proyecto fuera
una declaración de ingreso para cada uno.

Por último, combine las declaraciones de ingresos, añadiendo elementos de línea


como los ingresos y los gastos de funcionamiento y el ajuste de intereses perdidos en
efectivo y los intereses pagados por la deuda en la línea de ingresos sin I.V.A.
combinado; se aplica el tipo impositivo del comprador para obtener la combinación de
ingresos netos y, a continuación, divida por el nuevo compartir contar para determinar
la combinación de EPS".

2. ¿Cuál es la diferencia entre una fusión y una adquisición?

Siempre hay un comprador y un vendedor en cualquier M&A TRATAR - la diferencia


entre la "fusión" y "adquisición" es más semántica que otra cosa. En una fusión de las
empresas son prácticamente del mismo tamaño, mientras que en una adquisición del
comprador es significativamente mayor.

3. ¿Por qué una empresa desea adquirir otra empresa?

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com
131
Varias razones posibles:

  El comprador quiere ganar cuota de mercado por la compra de un competidor.


 El comprador debe crecer más rápidamente y ve una adquisición como una manera de
 hacerlo.
  El comprador cree que el vendedor está infravalorado.
 El comprador quiere adquirir los clientes del vendedor, por lo que podrá vender y
 venta cruzada de ellos.
 El comprador piensa que el vendedor tiene una tecnología crítica, propiedad
intelectual o algún otro "salsa secreta" se puede utilizar para mejorar
 significativamente su negocio.
 El comprador cree que puede conseguir importantes sinergias y, por lo tanto,
hacer la oferta redituables para sus accionistas.

4. ¿Por qué habría de ser una adquisición dilusivas?

Una adquisición es dilusivas si el monto de ingreso neto adicional del vendedor


contribuye no es suficiente para compensar las perdidas de interés del comprador en
dinero en efectivo, más los intereses pagados sobre la deuda, y los efectos de la
emisión de acciones adicionales.

Efectos de adquisición - tales como la amortización de intangibles - también puede


hacer una adquisición dilusivas.

5. Hay una regla de oro para calcular si una adquisición serán redituables o dilusivas?

Si el proyecto implica que sólo efectivo y deuda, usted puede sumar el gasto de
intereses de la deuda y los intereses perdidos en efectivo, luego compararlo contra el
ingreso sin I.V.A. del vendedor.

Y si se trata de un stock tratar puede usar un atajo para valorar si es redituables


(véase la pregunta #5).

Pero si el proyecto involucra efectivo, existencias, y la deuda, no hay reglas rápidas de


pulgar puede utilizar a menos que usted sea rapidísima con matemáticas mentales.

6. Una empresa con un mayor P/E adquiere con una menor P/E - esto es
redituables o dilusivas?

Pregunta trampa. Usted no puede saber a menos que usted también sabe que se
trata de un stock. Si se trata de un efectivo o todo acuerdo de deuda, el P/E múltiplos
del comprador y vendedor no importa porque no hay stock emitidos.
Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com
132
Seguro, generalmente obtienen más ingresos por menos es bueno y tiene más
probabilidades de ser redituables pero no hay duras y rápidas, a menos que la regla
de un stock.

7. ¿Cuál es la regla de oro para evaluar si un m&a tratar serán redituables o


dilusivas?

Todas las acciones en un acuerdo, si el comprador tiene un superior P/E que el


vendedor, será redituables; si el comprador tiene un P/E inferior, será dilusivas.

En un nivel intuitivo si usted está pagando más por las ganancias de lo que el
mercado valora sus propias ganancias, se puede adivinar que será dilusivas; y de
igual manera, si usted está pagando menos por las ganancias de lo que el mercado
valora sus propias ganancias, se puede adivinar que sería redituables.

8. ¿Cuáles son los efectos de una adquisición?

1. Intereses perdidos en efectivo - el comprador pierde el interés que se habría


obtenido si se utiliza el efectivo para la adquisición.
2. Interés adicional sobre la deuda - El comprador paga gastos de intereses
adicionales si se utiliza la deuda.
3. Acciones adicionales pendientes - Si el comprador paga con el stock,
debe emitir acciones adicionales.
4. Estados Financieros combinados - Después de la adquisición, las finanzas del
vendedor se añaden a las del comprador.
5. Creación del fondo de comercio y otros activos inmateriales - estas
partidas del balance que representan una "prima" pagados a una
compañía "justo valor" también se crean.

Nota: en realidad hay más de esto (ver el avanzado preguntas), pero esto
normalmente es suficiente para mencionar en las entrevistas.

9. Si una empresa eran capaces de pagar el 100% en efectivo por otra empresa,
¿por qué debería elegir no hacerlo?

Se podría ahorrar su dinero para otra cosa, o podría estar preocupado por agotando
si el negocio da una vuelta para el peor; sus existencias comerciales también puede
ser alto en todo momento y puede ser impacientes para utilizarlo en su lugar (en
términos de financiamiento sería "más caro", pero un montón de ejecutivos valor
tener un colchón de seguridad en la forma de un gran saldo en efectivo).
Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

133
10. ¿Por qué un comprador estratégico suelen estar dispuestos a pagar más por
una empresa de una empresa de capital privado?

Porque el comprador estratégico pueden lograr sinergias de ingresos y gastos que la


firma de capital privado no puede menos que combina la empresa con una compañía
de la cartera complementaria. Estas sinergias impulsar la valoración efectiva de la
empresa objetivo.

11. ¿Por qué la buena voluntad y otros intangibles se crean en una adquisición?

Estos representan el valor sobre el "valor justo de mercado" de la vendedora que el


comprador ha pagado. Se puede calcular el número restando el valor contable de
una empresa desde su capital precio de compra.

Más específicamente, el fondo de comercio y otros activos intangibles representan


cosas como el valor de las relaciones con los clientes, marcas y propiedad intelectual
-, pero no es cierto valiosos activos financieros que aparecen en el Balance.

12. ¿Cuál es la diferencia entre el fondo de comercio y otros activos inmateriales?

Goodwill típicamente permanece igual durante muchos años y no se amortizan.


Cambia sólo si hay deterioro (u otra adquisición).

Otros activos intangibles, por el contrario, se amortizan a lo largo de varios años y


que afectan a la declaración de la renta sin I.V.A. golpeando la línea de ingresos.

También hay una diferencia en términos de lo que cada uno de ellos representan, pero
los banqueros raramente llegan a ese nivel de detalle - contables y tasadores
preocuparse por asignar a cada uno de los elementos específicos.

13. ¿Hay algo más "intangibles", además de buena voluntad y otros intangibles que
pueda también afectar la compañía combinada?

Sí. Usted también podría tener un comprado Cuestiones de subprocesamiento


de servidores en proceso de I+D y de cancelación una cancelación de ingresos
diferidos.

La primera se refiere a los proyectos de investigación y desarrollo que fueron


adquiridos en la adquisición, pero que todavía no se han completado. La lógica es
que inconclusa R&D

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com
134
Los proyectos requieren considerables recursos para completar y, como tal, es el
"gasto" debe ser reconocido como parte de la adquisición.

La segunda se refiere a los casos en que el vendedor ha recaudado dinero por un


servicio, pero no se han registrado como ingresos, y el comprador deberá escribir el
valor de los ingresos aplazados para evitar la "doble contabilidad" de ingresos.

14. ¿Cuáles son las sinergias, y puede proporcionar algunos ejemplos?

Las sinergias se refieren a los casos en que 2 + 2 = 5 (o 6 o 7…) en una


adquisición. Básicamente, el comprador obtiene más valor que la de una
adquisición de lo que las finanzas podría predecir.

Existen 2 tipos: las sinergias de ingresos y gastos (gastos) o sinergias.

 Sinergias de ingresos: La compañía combinada puede realizar ventas cruzadas


de productos a nuevos clientes o vender productos nuevos a los clientes
existentes. También podría ser capaz de expandirse a nuevas zonas
 geográficas como resultado del acuerdo.
 Costo sinergias: La compañía combinada puede consolidar los edificios y el
personal administrativo y pueden despedir a los trabajadores despedidos.
También podría ser capaz de apagar almacena redundantes o ubicaciones.

15. Cómo son las sinergias utilizado en modelos de fusión?

Sinergias de ingresos: normalmente se añaden estos a la cifra de ingresos de la


compañía combinada y luego asumir un cierto margen sobre los ingresos: estos
ingresos adicionales luego fluye a través del resto de la declaración de ingresos
combinados.

Sinergias: coste normalmente reducir el conjunto de engranajes o gastos operativos


por este importe, que a su vez estimula la combinación de ingresos sin I.V.A. y, por lo
tanto, ingresos netos, elevando la EPS y hace el trato más redituables.

16. Se trata de los ingresos o costos de las sinergias más importantes?

Nadie en M&A tiene ingresos sinergias en serio porque son tan difíciles de predecir.
Sinergias de costo se toman un poco más en serio, porque es más fácil de ver cómo
los edificios y ubicaciones pueden ser consolidados y cuántos empleados
redundantes podrían ser eliminadas.

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

135
Dicho esto, las posibilidades de sinergias efectivamente realizadas son casi 0 tan
pocos tomarlos en serio.

17. Todo lo demás igual, qué método sería una empresa prefiere usar cuando adquiere
otra empresa - efectivo, existencias, o deuda?

Suponiendo que el comprador había recursos ilimitados, siempre prefiere utilizar


efectivo cuando la compra de otra empresa. ¿Por qué?

 El efectivo es "más barato" que la deuda porque las tasas de interés en efectivo
son generalmente inferiores a 5%, mientras que las tasas de interés de la deuda
casi siempre son superiores. Por lo tanto, inevitable en interés efectivo es casi
siempre menos que los intereses pagados por la deuda adicional para la misma
cantidad de dinero en efectivo/deuda.

 El efectivo es también menos "arriesgado" de la deuda porque no hay ninguna
posibilidad de que el comprador podría dejar de recaudar suficientes fondos de
 inversionistas.
 Es difícil comparar el "costo" directamente al stock, pero en general el balance
es el más "caro" para financiar una transacción - recuerdo cómo el coste de
capital es casi siempre mayor que el coste de la deuda? Este mismo principio
se aplica aquí.

 El efectivo es también menos arriesgado que el stock porque el precio de la
acción del comprador podría cambiar radicalmente una vez que la
adquisición se anunció.

18. Cuánta deuda podría emitir una empresa en una fusión o adquisición?

Generalmente usted tendría que mirar a empresas comparables/ precedente


transacciones para determinar esto. Usted usaría la compañía combinada de LTM
(últimos doce meses), EBITDA, encuentre la mediana del ratio deuda/Ebitda de
empresas lo que está viendo, y aplicarlo a su propia cifra de EBITDA para obtener una
idea aproximada de la cantidad de deuda que usted puede plantear.

Usted podría también mirar la deuda "Comps" para las empresas de la misma industria
y ver qué tipos de deuda y cómo muchos tramos han utilizado.

19. ¿Cómo se determina el precio de compra de la empresa objetivo en una adquisición?

Puede utilizar las mismas metodologías de valoración ya hemos discutido. Si el


vendedor es una empresa pública, tendría que prestar más atención a la prima
pagada por el precio actual de las acciones para asegurarse de que es "suficiente"
(generalmente en el rango de 15-30%) para ganar la aprobación de los accionistas.

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com
136
Por vendedores privados, más peso se coloca sobre las metodologías tradicionales.

20. Supongamos una empresa overpays por otra compañía, lo que normalmente
sucede después y puede dar ejemplos recientes?

Habrá un increíblemente alto importe del fondo de comercio y otros activos


inmateriales creados si el precio está muy por encima del valor justo de mercado de
la empresa. Dependiendo de cómo la adquisición va, podría haber un gran deterioro
del cargo más adelante si la empresa decide que en exceso.

Un ejemplo reciente es el de eBay Skype / ocuparse, en la que eBay pagó una prima
enorme y extremadamente alta múltiples para Skype. Creó el exceso de fondo de
comercio y otros activos inmateriales y eBay más tarde terminó anotando mucho del
valor y teniendo una gran pérdida trimestral como resultado.

21. El comprador paga $100 millones para el vendedor en todas las acciones, pero
un día más tarde, el mercado decide es sólo de US$50 millones. ¿Qué sucede?

El precio de la acción del comprador caería por cualquier monto en dólares por acción
corresponde a la pérdida de 50 millones de dólares en valor. Tenga en cuenta que no
necesariamente sería reducido a la mitad.

Dependiendo de cómo se estructuró la transacción, el vendedor sólo sería una


manera eficaz de estar recibiendo la mitad de lo que originalmente se habían
negociado.

Esto ilustra uno de los principales riesgos de todo el stock ofertas: cambios bruscos
en el precio de las acciones podría tener un impacto drástico en la valoración.

22. ¿Por qué la mayoría de las fusiones y adquisiciones no?

Como muchas otras cosas, M&A es "más fácil de decir que de hacer." En la práctica
es muy difícil adquirir e integrar una empresa diferente, realmente lograr sinergias y
también a su vez la empresa adquirida en una división rentable.

Muchas ofertas son también llevadas a cabo por las razones equivocadas, como CEO
ego o la presión de los accionistas. Cualquier acuerdo hecho sin los mejores intereses
de ambas partes en mente, es probable que falle.

23. ¿Qué papel juega el modelo una fusión en ocuparse de las negociaciones?

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com
137
El modelo se utiliza como sanity check y se utiliza para probar los distintos supuestos.
Una empresa nunca podría decidir hacer un proyecto basado en la producción de un
modelo.

Se podría decir, "Bien, el modelo nos dice que este proyecto pueda funcionar y ser
moderadamente redituables, vale la pena explorar más".

Él nunca lo diría, "Aha! Este modelo predice que el 21% de la acreción -


indudablemente debemos adquirir ahora!".

Las emociones, el ego y la personalidad juegan un papel mucho más


importante en M&A (y de cualquier tipo de negociación) de números.

24. ¿Qué tipos de sensibilidades tendría que mirar en un modelo de fusión? ¿Qué
variables se puede mirar?

Las variables más comunes para mirar son el precio de compra, % de


existencias/efectivo/Deuda, Sinergias de ingresos y gastos de las sinergias. A veces
también puede mirar diferentes sensibilidades operativos, como el crecimiento de los
ingresos o margen de EBITDA, pero es más común para construir estos en su modelo
como escenarios diferentes en su lugar.

Podrías mirar tablas que muestran la sensibilidad de EPS/dilución de acreción en


diferentes intervalos para el precio de compra y coste de las sinergias, Precio de compra
vs. ingresos sinergias, o precio de compra vs. % efectivo (y así sucesivamente).

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

138
Preguntas & Respuestas modelo fusión - Avanzado.

Estas cuestiones abarcan temas más avanzados como el tratamiento contable de


las operaciones de fusiones y adquisiciones, los activos y pasivos por impuestos
diferidos, y diferentes métodos de compra como compra, compra de activos, y la
Sección 338(h)(10) elección.

Es poco probable que obtenga estos en entrevistas de nivel de entrada, pero nunca se
sabe...

1. ¿Cuál es la diferencia entre la compra y la agrupación de Contabilidad Contabilidad


en una operación de fusiones y adquisiciones?

En la compra del vendedor en la contabilidad el patrimonio de los accionistas número


es eliminada y la prima pagada durante ese valor se registra como Goodwill sobre el
balance combinado post-adquisición. En la mancomunación de contabilidad, usted
simplemente combinar los 2 números de patrimonio de los accionistas en lugar de
preocuparse por la buena voluntad y los elementos relacionados que se crean.

Hay requisitos específicos para el uso de la agrupación de contabilidad, por lo que en


el 99% de los acuerdos de fusiones y adquisiciones que utilizará contabilidad
compras.

2. Camina conmigo a través de un ejemplo concreto de cómo calcular los ingresos


sinergias.

"Digamos que Microsoft va a adquirir Yahoo. Yahoo hace dinero de la publicidad


basada en búsquedas online, y hacen una cierta cantidad de ingresos por
búsquedas (RPS). Digamos que este RPS es $0.10 En este momento. Si Microsoft lo
adquirió, podríamos asumir que podrían impulsar esta RPS por $0.01 o $0.02 debido
a su superior de la monetización. Por lo que para calcular los ingresos adicionales a
partir de esta sinergia, queremos multiplicar este $0.01 o $0.02 por Yahoo del
número total de búsquedas, obtener el total de ingresos adicionales y, a
continuación, seleccione un margen para determinar cuánto fluye a través de la
combinación de los ingresos de explotación de la empresa".

3. Camina conmigo a través de un ejemplo de cómo calcular el gasto de sinergias.

"Digamos que Microsoft aún quiere adquirir Yahoo!. Microsoft tiene 5.000 SG&A-
relacionados empleados, mientras que Yahoo tiene alrededor de 1.000. Microsoft
calcula que después de la transacción, sólo necesitará unos 200 de Yahoo del SG&A
empleados, y sus empleados ya existentes puede tener sobre el resto del trabajo. Para
calcular los gastos de explotación de la compañía combinada ahorraría, queremos
multiplicar estos 800 empleados de Microsoft va a disparar después de la transacción
por su sueldo medio".
Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

139
4. ¿Cómo tomar en cuenta NOLs en una operación de fusiones y adquisiciones?

Se aplica la Sección 382 para determinar cuánto de la NOLs del vendedor son utilizables cada
año.

Bins admisible = equidad * Precio de compra más alto de los últimos 3 meses de
ajustar las tasas de largo plazo

Por lo tanto, si nuestro precio de compra de capital fueron de $1 mil millones y la más
alta tasa de largo plazo ajustados fueron del 5%, entonces podríamos utilizar 1.000
millones de dólares * 5% = $50 millones de NOLs cada año.

Si el vendedor tenía 250 millones de dólares en NOLs, entonces la compañía


combinada podría utilizar $50 millones cada año durante 5 años para
compensar sus ingresos imponibles.

Usted puede mirar en los tipos de interés a largo


plazo http://pmstax.com/afr/exemptAFR.shtml justo aquí:

5. ¿Por qué los pasivos por impuestos diferidos (DTLs) y activos por impuestos
diferidos (DTAs) se crean en M&A se trata?

Estos se crean cuando escribas activos, tanto tangibles como intangibles, y cuando
escribes activos en una transacción. Un activo write-up crea un pasivo por impuestos
diferidos y una amortización de activos crea un activo por impuestos diferidos.

Escribir y escribir sus activos porque su valor contable - lo que en el balance -a


menudo difiere sustancialmente de su "valor justo de mercado".

Un activo write-up crea un pasivo por impuestos diferidos porque tendrás un mayor gasto
de depreciación en el nuevo activo, lo que significa ahorrar en impuestos en el corto plazo
- Pero finalmente tendrá que pagarlos, de ahí la responsabilidad. Lo contrario se
aplica para un activo write-down y un activo por impuestos diferidos.

6. ¿Cómo DTLs DTAs y afectar el balance el ajuste en una operación de fusiones y


adquisiciones?

Tomarlas en cuenta con todo lo demás a la hora de calcular el importe del fondo de
comercio y otros activos inmateriales para crear en su balance proforma. Las
fórmulas son como sigue:

Activos por impuestos diferidos activos = Write-Down * Tasa de impuestos


Activo = pasivo por impuestos diferidos Write-Up * Tasa de impuestos
Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

140
Así que digamos que usted está comprando una compañía de $1 mil millones con la
mitad en efectivo y la mitad de la deuda, y si había una escritura de activos de 100
millones de dólares y una tasa de impuestos del 40%. Además, el vendedor tiene
activos totales de 200 millones de dólares, el total del pasivo de 150 millones de
dólares, y el capital de los accionistas de 50 millones de dólares.

Esto es lo que sucedería a la compañía combinada (ignorando el balance de


transacción/honorarios de financiamiento):

 En primer lugar, basta con añadir el vendedor de los activos y pasivos (pero no
el capital de los accionistas - es aniquilado) al comprador para obtener su
"inicial" del balance. Son activos por 200 millones de dólares y pasivos por 150
 millones de dólares.
 Entonces, por el lado de los activos en efectivo se reduce en 500 millones de
 dólares.
  La deuda de los pasivos & Equity lado sube por 500 millones de dólares.
 Obtendrá un nuevo pasivo por impuestos diferidos por importe de 40 millones
 de dólares (100 millones de dólares * 40%) de los pasivos y la equidad.
 Son activos por 300 millones de dólares y el total de pasivos y el patrimonio de
 los accionistas son por $690 millones ($500 + $40 + $150).
 Por lo que necesita la buena voluntad y los intangibles de 990 millones de
dólares por el lado de los activos para hacer balance de ambos lados.

7. Se puede obtener DTLs o DTAs en la compra de un activo?

No, porque en la compra de un activo el libro base de activos siempre coincide con la
base imponible. Se crean en una compra porque el valor en libros de los activos están
escritos o escrita, pero los valores no son impuestos.

8. ¿Cómo usted cuenta de DTLs en proyecciones en un modelo de fusión?

Puede crear un libro vs. impuesto efectivo calendario y averiguar cuál es la compañía
adeuda en impuestos basados en los ingresos antes de impuestos en sus libros y, a
continuación, determinar qué es lo que realmente se paga en efectivo impuestos
basados en su NOLs y recién creado gastos de depreciación y amortización (desde
cualquier activo write-ups).

Siempre que el gasto fiscal "efectivo" supera el gasto fiscal "book" se graba como
una disminución del pasivo por impuestos diferidos en el Balance; si el "libro" el
gasto es superior, entonces se graba como un aumento de la DTL.

9. Explicar la fórmula completa de cómo calcular la buena voluntad en una operación de


fusiones y adquisiciones.
Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

141
La buena voluntad de equidad = Precio de compra - vendedor Vendedor + valor
contable del fondo de comercio - Asset Write-Ups existente - existente del
vendedor pasivo por impuestos diferidos + Write-Down existente del vendedor del
activo por impuestos diferidos + Impuestos Diferidos recién creado

Un par de notas aquí:

 Vendedor Valor contable es simplemente el número de participaciones de


 accionistas.
 Agregar la buena voluntad existente del vendedor porque obtiene escrito a $0
 en una operación de fusiones y adquisiciones.
 Si se restan los activos Write-Ups porque estos son adiciones al activo del
balance - La Buena Voluntad es también un activo, así que efectivamente se
 necesitan menos buena voluntad para "tapar el agujero".
  Normalmente usted asume el 100% de la DTL existente del vendedor es escrito.
 El vendedor de DTA existentes pueden o no ser escrito completamente hacia
abajo (ver la siguiente pregunta).

10. Explicar por qué íbamos anotando existente del vendedor activo por impuestos
diferidos, en una operación de fusiones y adquisiciones.

Escribe abajo para reflejar el hecho de que los activos por impuestos diferidos
incluyen NOLs, y que se podrían usar estas NOLs post-transacción para compensar
los ingresos imponibles de la entidad combinada.

En un activo o 338(h)(10) la compra usted asume que todo el equilibrio NOL sube a $0
en la transacción y, a continuación, escribir el activo por impuestos diferidos existente
por esta NOL write-down.

En una compra de acciones de la fórmula es la siguiente:

Atd Write-Down = Tasa tributaria del comprador * MAX(0, NOL - Balance anual
permitido uso NOL * Período de caducidad en años)

Esta fórmula está diciendo, "Si vamos a utilizar todos estos NOLs transacción post,
no vamos a escribir nada. De lo contrario, vamos a escribir la parte que no podemos
utilizar realmente después de la transacción, es decir, cualquiera que sea nuestro
actual NOL equilibrio es menos la cantidad que podemos utilizar en un año por el
número de años".

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com
142
11. ¿Qué es la Sección 338(h)(10) la elección y por qué una empresa desea utilizarlo
en una operación de fusiones y adquisiciones?

Una sección 338(h)(10) elección combina las ventajas de la compra y la compra


de un activo:

 Jurídicamente es una compra de acciones, pero la contabilidad-wise es


 tratada como la compra de un activo.
 El vendedor está sujeta todavía a la doble imposición, sobre sus activos que
 han apreciado y sobre el producto de la venta.
 Pero el comprador recibe una subida de impuestos sobre la base de los nuevos
activos que adquiere y puede depreciar o amortizar de manera que ahorra en
impuestos.

Aunque el vendedor todavía gravadas dos veces, los compradores suelen pagar más en un
338(h)(10)
Acuerdo debido al potencial de ahorro de impuestos. Es especialmente útil para:

 Los vendedores con alto NOL saldos (más ahorro de impuestos para el
comprador porque esto NOL saldo será escrito por completo, y por lo tanto
más del exceso de precio de compra puede ser asignada a los activos
write-ups).

 Si la empresa ha sido un S-corporation durante más de 10 años - en este
caso, no tiene que pagar un impuesto sobre la apreciación de sus
activos.

Los requisitos para utilizar 338(h)(10) son complejas y los banqueros no lidiar con esto -
que es la función de los abogados, fiscales y contables.

12. ¿Qué es una relación de intercambio y cuando las empresas utilizar en una operación
de fusiones y adquisiciones?

Una tasa de intercambio es una forma alternativa de estructurar un 100% de las


acciones de M&A TRATAR, o cualquier M&A lidiar con una porción de stock
involucrados.

Digamos que usted se va a comprar una empresa de 100 millones de dólares en un


frente de todas las acciones. Normalmente usted debería determinar cuánto stock
para emitir dividiendo los $100 millones por el comprador, y el precio de las acciones
de uso que para obtener el recuento de nuevas acciones.

Con una tasa de intercambio, por el contrario, se vincularía el número de nuevas


acciones al comprador de sus propias acciones - para que el vendedor pueda recibir
1,5 acciones de las acciones del comprador para cada una de sus acciones, en lugar
de acciones por valor de una determinada cantidad de dinero.
Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

143
Los compradores pueden preferir hacer esto si creen que el precio de sus acciones
va a disminuir después de la transacción, los vendedores, por otro lado, preferiría
una cantidad fija en dólares en stock si no creen que el comprador compartir precio
subirá después de la transacción.

13. Camina conmigo a través de los términos más importantes de un acuerdo de


compra en una operación de fusiones y adquisiciones.

Hay docenas, pero aquí están los más importantes:

  Precio de compra: indicado como un importe por acción de las empresas públicas.
  Forma de Examen: Dinero en efectivo, existencias, la deuda…
  Estructura de transacción: Stock, activos o 338(h)(10)
  Opciones de tratamiento: asumida por el comprador? Cobrado? Ignorado?
 La retención del empleado: ¿tienen los empleados para firmar no solicitar o
 acuerdos de no competencia? ¿Qué acerca de la gestión?
 Reps & Garantías: Lo que debe el comprador y el vendedor afirmación es
 verdadera acerca de sus respectivos negocios?
 / Go-Shop No-Shop: ¿Puede el vendedor "tienda" esta oferta alrededor y
tratar de conseguir un mejor trato, o debe quedarse en exclusiva para este
comprador?

14. ¿Qué es un Earnout y ¿por qué un comprador ofrecer a un vendedor en una operación
de fusiones y adquisiciones?

Un Earnout es una forma de "pago diferido" en una operación de Fusiones y


Adquisiciones - es más común con las compañías privadas y las start-ups, y es
altamente inusual con vendedores de público.

Normalmente es contingente sobre el rendimiento financiero u otros objetivos -por


ejemplo, el comprador podría decir, "Te damos un adicional de $10 millones en 3 años
si se pueden alcanzar los $100 millones en ingresos por entonces".

Los compradores utilizan para incentivar a los vendedores a seguir para llevar a
cabo y así desalentar a los equipos de gestión de toma el dinero y sale a una isla
en el Pacífico Sur cuando el proyecto esté terminado.

15. ¿Cómo sería un acrecentamiento / modelo de dilución diferente para un vendedor


privado?

La mecánica es la misma, pero la estructura de la transacción es más probable que sea


la compra de un activo o 338(h)(10); las elecciones también vendedores privados no
tienen ganancias por acción, de modo que sólo el proyecto de Ingresos netos sobre la
declaración de ingresos del vendedor.
Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

144
Observe que la acreción/dilución no tiene sentido si tiene un comprador privado porque
las empresas privadas no tienen ganancias por acción.

16. ¿Cómo puedo calcular la "breakeven sinergias" en una operación de fusiones y


adquisiciones y a qué número?

Para ello, establezca la acreción de EPS/dilución a $0.00 y luego volver a resolver


en Excel para obtener las sinergias necesarias para hacer la oferta neutral a EPS.

Es importante porque desea hacerse una idea de si hay o no un acuerdo "obras"


desde el punto de vista matemático, y un número elevado de breakeven sinergias le
dice que va a necesitar un montón de ahorro de costes o ingresos sinergias para
hacer que funcione.

17. Normalmente en un acrecentamiento / modelo de dilución más le preocupan la


combinación de ambas compañías" Declaraciones de Ingresos. Pero digamos que
quiero para combinar todos los 3 estados financieros - ¿Cómo lo hago?

Combinar las declaraciones de ingresos como lo harías normalmente (véase la


pregunta anterior sobre este tema) y, a continuación, debe hacer lo siguiente:

1. Combinar el comprador y vendedor de balances (excepto para el


vendedor es el capital de los accionistas).
2. Hacer los necesarios ajustes Pro-Forma (efectivo, la deuda, la buena
voluntad/intangibles, etc.).
3. Proyecto El Balance combinado utilizando hipótesis habituales para cada
tema (véase la sección de contabilidad).
4. Entonces el proyecto de la Declaración de flujo de efectivo y vincular todo
juntos como lo haría normalmente con cualquier otro modelo de
instrucción 3.

18. ¿Cómo manejan las opciones, instrumentos de deuda convertibles, y otros los
valores dilusivos en un modelo de fusión?

El tratamiento exacto depende de los términos del acuerdo de compra, el comprador


podría asumirlas o podría permitir al vendedor "efectivo", suponiendo que el precio de
compra por acción está por encima de los precios de ejercicio de estas los valores
dilusivos.

Si suponemos que son ejercidas, a continuación, calcular la dilución para el precio de


compra de acciones de la misma manera que normalmente lo haría - Método de
autocartera para opciones, y asumen que los descapotables convertir en acciones
ordinarias utilizando el precio de conversión.
Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com
145
19. ¿Cuáles son las principales estructuras de transacción 3 se podría utilizar
para adquirir otra empresa?

Compra, compra de activos, y 338(h)(10) Elección. Las diferencias básicas:

Compra:

 El comprador adquiere todos los activos y pasivos del vendedor, así como
 las partidas fuera de balance.
  El vendedor está gravado con el impuesto sobre las ganancias de capital.
 El comprador no recibe ningún paso-a la base imponible para los activos
 adquiridos, y no se puede depreciar o amortizar para efectos fiscales.
  Un pasivo por impuestos diferidos se creó como consecuencia de la anterior.
 La más común para las empresas públicas y las empresas privadas más grandes.

Compra de activos:

 El comprador sólo adquiere determinados activos y asume sólo ciertas


 obligaciones del vendedor y obtiene nada más.
 El vendedor está gravado en el importe de sus activos han apreciado (lo que el
comprador está pagando por cada uno menos de su valor en libros) y también
paga un impuesto sobre las ganancias de capital sobre el producto.

 El comprador recibe una base imponible para los activos adquiridos, y puede
 depreciar o amortizar para efectos fiscales.
  Ningún pasivo por impuestos diferidos se creó como consecuencia de la anterior.
 La más común para las empresas privadas, desinversiones, angustiado
y empresas públicas.

La Sección 338(h)(10) la elección:

 El comprador adquiere todos los activos y pasivos del vendedor, así como
 las partidas fuera de balance.
 El vendedor está gravado en el importe de sus activos han apreciado (lo que el
comprador está pagando por cada uno menos de su valor en libros) y también
paga un impuesto sobre las ganancias de capital sobre el producto.

 El comprador recibe una base imponible para los activos adquiridos, y puede
 depreciar o amortizar para efectos fiscales.
 Ningún pasivo por impuestos diferidos se creó como consecuencia de la anterior.
Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

146
 La más común para las empresas privadas, desinversiones, angustiado
 y empresas públicas.
 Para compensar el tratamiento fiscal favorable del comprador, el comprador
normalmente está de acuerdo en pagar más de lo que lo haría en la compra de
un activo.

20. Sería un vendedor prefiere una compra o la compra de un activo? ¿Qué pasa con el
comprador?

Un vendedor casi siempre prefiere una compra de acciones para evitar la doble
tributación y deshacerse de todas sus deudas. El comprador casi siempre prefiere un
asset deal para que pueda ser más cuidadosos con lo que adquiere y para obtener el
beneficio tributario de la posibilidad de deducir la depreciación y la amortización de
activos write-ups para efectos fiscales.

21. Explicar qué es un análisis de contribución es y por qué podríamos mirar en un


modelo de fusión.

A Análisis de contribución compara cuánto ingresos, EBITDA, sin I.V.A. Ingresos,


dinero en efectivo, y posiblemente otros elementos el comprador y el vendedor son
"contribuir" para estimar cuál es la propiedad de la compañía combinada debe ser.

Por ejemplo, supongamos que el comprador está ajustado a poseer el 50% de la


nueva empresa y el vendedor se ajusta a poseer el 50%. Pero el comprador dispone
de 100 millones de dólares de ingresos y el vendedor tiene 50 millones de dólares de
ingresos - un análisis de contribución nos diría que el comprador "debería" posee el
66%, en lugar porque aportan 2/3 de los ingresos combinados.

Es más común mirar esto con fusión de iguales escenarios y menos común
cuando el comprador es significativamente mayor que el vendedor.

22. ¿Cómo se representan los costos de transacción, la financiación de los


honorarios y gastos varios en un modelo de fusión?

En los "viejos tiempos" que utilizó para capitalizar estos gastos y luego amortizar; con
las nuevas normas de contabilidad, usted supuestamente a expensas de transacciones
y Cuotas misceláneas de golpe, sino de capitalizar los gastos de financiación y
amortizar durante la vida de la deuda.

Cargan tarifas de transacción salen de las ganancias retenidas cuando ajuste el


balance, mientras que capitalizan los derechos de financiación aparecen como un
nuevo activo en el balance y se amortiza cada año, según el tenor de la deuda.

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

147
Modelo LBO Preguntas y Respuestas - Basic

El campo está abierto cuando llegas a preguntas sobre compras apalancadas LBO y
modelos. Necesita conocer los conceptos básicos, pero también es importante para
entender cómo las diferentes variables que afectan la salida y cómo y por qué una
empresa PE estructuraría un trato en una forma determinada.

Es más probable que obtenga estos tipos de preguntas si usted ya ha tenido una
pasantía de banca o si has trabajado en un grupo como patrocinadores financieros que
trabaja con empresas de PE.

Pero incluso si ninguno de los dos se aplica a usted, es mejor estar más preparados.

1. Camina conmigo a través de un modelo básico de LBO.

"En un modelo de LBO, paso 1 es hacer suposiciones sobre el precio de compra, la


ratio deuda/capital, tasa de interés sobre la deuda y otras variables; también podría
suponer algo acerca de las operaciones de la compañía, tales como el crecimiento de
los ingresos o los márgenes, dependiendo de cuánta información se tiene.

El paso 2 es para crear una sección de fuentes y uso, que muestra cómo puede
financiar la transacción y lo que utiliza el capital para; esto también le indica
cuánto capital de inversionistas es obligatorio.

El paso 3 es para ajustar el balance de la compañía para las nuevas cifras de deuda y
capital, y también añadir en el fondo de comercio y otros activos inmateriales por el lado de
los activos para hacer todo el equilibrio.

En el paso 4, el proyecto de declaración de la renta de la empresa, el balance y el


Estado de Flujos de Efectivo, y determinar cuánta deuda es pagada cada año,
basándose en el flujo de efectivo y los pagos de intereses.

Por último, en el paso 5, se hacen suposiciones acerca de la salida después de varios


años, generalmente asumiendo un EBITDA Salir múltiples, y calcular el retorno sobre la
base de cuánto la equidad es devuelto a la empresa".

2. ¿Por qué utilizar el apalancamiento cuando compra una empresa?

Para acelerar el retorno.

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

148
Recuerde, cualquier deuda que usted utilice en una LBO no es "tu dinero" - así que si
usted está pagando $5 millones para una empresa, es más fácil ganar un alto retorno
de 2.000 millones de dólares de su propio dinero y 3.000 millones de dólares tomados
de otros lugares frente a 3.000 millones de dólares de su propio dinero y $2 mil
millones de dólares en dinero prestado.

Un beneficio secundario es que la empresa también tiene más capital disponible


para comprar otras empresas porque hemos utilizado el apalancamiento.

3. Qué variables impacto un modelo LBO más?

Compra y salir múltiplos tienen el mayor impacto sobre la rentabilidad de un


modelo. Después de eso, el nivel de apalancamiento (deuda) utiliza también ha
tenido un impacto significativo, seguido por características operacionales tales
como el crecimiento de ingresos y márgenes de Ebitda.

4. ¿Cómo elegir la compra múltiplos y salir múltiplos en una LBO modelo?

Del mismo modo que en cualquier otro lugar: mirar lo que se están transando a
empresas comparables, y qué múltiplos similares transacciones LBO han tenido.
Como siempre, también muestran un límite de compra y salir múltiplos utilizando
tablas de sensibilidad.

A veces se establece la compra y salir de múltiplos basados sobre un determinado


objetivo TIR que estás tratando de lograr, pero esto es sólo para fines de valoración si
estás utilizando un modelo de LBO al valor de la empresa.

5. ¿Qué es un "candidato ideal" para un LBO?

"Ideal" de los candidatos tienen flujos de efectivo estables y predecibles, de bajo riesgo
de las empresas, no una gran necesidad de inversiones continuas, tales como gastos
de capital, así como una oportunidad para que las reducciones de gastos para
aumentar sus márgenes. Un sólido equipo de gestión también ayuda, como se hace en
una base de activos para utilizar como garantía de la deuda.

La parte más importante es un flujo de caja estable.

6. ¿Cómo se utiliza un modelo de LBO el valor de una empresa, y por qué en


ocasiones decimos que establece el "piso" de valoración para la compañía?

Se utiliza el valor de una empresa mediante el establecimiento de un objetivo de IRR


(por ejemplo, 25%) y luego volver a resolver en Excel para determinar qué precio de
compra el PE empresa podría pagar para conseguir que la IRR.
Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com
149
Esto es a veces llamado un "piso" de valoración porque PE casi siempre las empresas
pagar menos por una empresa estratégica de los adquirentes.

7. Dar un ejemplo de la "vida real" LBO.

El ejemplo más común es la obtención de una hipoteca al comprar una casa. He aquí
cómo funciona la analogía:

  Pago: capital de inversionistas en una LBO


  Hipoteca: Deuda en una LBO
  Los pagos de intereses hipotecarios: Los intereses de la deuda en una LBO
  Hipotecas: la amortización del principal de la deuda en una LBO
 La venta de la casa: la venta de la empresa / teniendo al público en una LBO

8. ¿Puedes explicar cómo el balance está ajustado en una LBO modelo?

En primer lugar, las obligaciones y las acciones se ajusta lateral - la nueva deuda se
añaden, y la participación de los accionistas es "borradas" y sustituido por sin
embargo mucho capital que la firma de capital privado está contribuyendo.

Por el lado de los activos, el dinero en efectivo es ajustado para cualquier efectivo
utilizado para financiar la transacción y, a continuación, fondo de comercio y otros
activos inmateriales son utilizados como un "tapón" para que el saldo de balance.

En función de la transacción, puede haber otros efectos, como honorarios de


financiamiento capitalizados añadido al lado del activo.

9. ¿Por qué la buena voluntad y otros intangibles creados en una LBO?

Recuerde, estos representan la prima pagada al "valor justo de mercado" de la


empresa. En una LBO, actúan como un "enchufe" y asegurarse de que los cambios a
los pasivos y la equidad son equilibradas por los cambios en el lado del activo.

10. Vimos que un comprador estratégico generalmente prefieren pagar por otra
empresa en efectivo - si ese es el caso, ¿por qué una empresa PE desea utilizar la
deuda en una LBO?

Es un escenario diferente porque:

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

150
1. El PE no tiene intención firme para mantener a la empresa en el largo plazo -
se vende normalmente después de unos pocos años, por lo que tiene menos
que ver con el "gasto" de efectivo frente a la deuda y más preocupada por
utilizar el apalancamiento para incrementar su rentabilidad mediante la
reducción de la cantidad de capital que ha de contribuir de antemano.
2. En una LBO, la deuda es "propiedad" de la empresa, por lo que asumen gran
parte del riesgo. Mientras que en una adquisición estratégica, el comprador es
"propietario" de la deuda, de manera que es más riesgoso para ellos.

11. ¿Necesita proyectar todas 3 sentencias en una LBO modelo? ¿Hay algún
"atajos"?

Sí, existen accesos directos y que no necesariamente todos los proyectos 3 declaraciones.

Por ejemplo, no necesita crear un balance total: banqueros, a veces, omitir este si
están en un apuro. Necesita alguna forma de estado de ingresos y gastos, algo para
hacer un seguimiento de cómo los saldos de la deuda y algún tipo de cambio en el
Estado de Flujos de Efectivo para mostrar cuánto efectivo disponible para pagar la
deuda.

Pero una verdadera Balance no es estrictamente necesaria, porque sólo puede


hacer suposiciones sobre el cambio neto de capital de trabajo, en lugar de mirar
cada elemento individualmente.

12. Cómo se puede determinar cuánta deuda puede ser levantado en una LBO y
cuántos tramos habría?

Normalmente debe mirar LBOs comparables y ver las condiciones de la deuda y cómo
muchos tramos, cada uno de ellos. Usted tendría que mirar a las empresas en un
rango de tamaño similar y la industria y utilizar esos criterios para determinar la deuda
que su empresa pueda plantear.

13. Supongamos que estamos analizando la cantidad de deuda que puede asumir
una compañía, y cuáles son las condiciones de la deuda debería ser. ¿Cuáles son
razonables y apalancamiento ratios de cobertura?

Esto es completamente dependiente de la empresa, la industria y el


apalancamiento y ratios de cobertura para operaciones de LBO comparables.

Para averiguar los números, tendría que mirar la deuda "comps" mostrando los tipos, los
tramos y las condiciones de la deuda que las empresas de tamaño similar en la industria
se han utilizado recientemente.

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

151
Hay algunas reglas generales: por ejemplo, la palanca que nunca una empresa en
50x EBITDA, e incluso durante la burbuja aproveche raramente supera el 5-10x
EBITDA.

14. ¿Cuál es la diferencia entre la deuda bancaria y deuda de alto rendimiento?

Se trata de una simplificación, pero, en términos generales, hay dos "tipos" de la


deuda: "La deuda bancaria" y "deuda de alto rendimiento." Hay muchas diferencias,
pero aquí están algunas de las más importantes:

 La deuda de alto rendimiento tienden a tener tasas de interés mayores que la


 deuda bancaria (de ahí el nombre de "alto rendimiento").
 La deuda de alto rendimiento las tasas de interés suelen ser fijas, mientras que la
deuda bancaria de las tasas de interés son "flotantes" - que cambian basada en
 LIBOR o la tasa de interés de la Fed.
 La deuda de alto rendimiento tiene contracción pactos mientras la deuda bancaria
tiene convenios de mantenimiento. La principal diferencia es que la contracción
pactos le impiden hacer algo (como la venta de un activo, la compra de una fábrica,
etc.), mientras que los pactos de mantenimiento requieren que usted mantenga un
mínimo rendimiento financiero (por ejemplo, el ratio deuda/Ebitda debe ser inferior
 a 5x en todo momento).
 La deuda bancaria generalmente se amortizan - principal debe ser pagada en el
tiempo, mientras que con la deuda de alto rendimiento, la totalidad del capital es
debido al final (bullet madurez).

Normalmente en una compra apalancada considerable, el PE firma utiliza ambos tipos de


deuda.

Una vez más, hay muchos tipos diferentes de deuda - esta es una simplificación,
pero es suficiente para entrevistas de nivel de entrada.

15. ¿Por qué puede utilizar la deuda bancaria en lugar de deuda de alto rendimiento en una
LBO?

Si el PE firme o la empresa está preocupada acerca del cumplimiento de los pagos de


intereses y quiere una opción de bajo costo, podrían utilizar la deuda bancaria; también
pueden usar la deuda bancaria si están planeando en gran expansión o gastos de
capital y no quieren ser restringido por contracción pactos.

16. ¿Por qué una empresa PE prefiere en lugar de deuda de alto rendimiento?

Si el PE tiene la intención firme para refinanciar la compañía en algún punto o no creen


que sus rendimientos son demasiado sensibles a los pagos de interés, podrían utilizar
la deuda de alto rendimiento. También puede utilizar la opción de alto rendimiento si no
tienen planes de expansión importante o vender los activos de la empresa.
Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

152
17. ¿Por qué una compañía de capital privado comprar una empresa en un sector
"de riesgo", tales como la tecnología?

Aunque la tecnología es más "arriesgado" que en otros mercados, recuerde que no


son maduros, cash flow-compañías estables en casi todos los sectores. Hay algunas
PE las empresas que se especializan en objetivos muy concretos, tales como:

 Consolidación de la industria - la compra de competidores en un mercado


 similar y combinarlas para aumentar la eficiencia y ganar más clientes.
 Giros - teniendo dificultades a las empresas y hacerlas funcionar correctamente
 de nuevo.
 Las desinversiones - Venta de divisiones de una compañía o teniendo una
división y convertirlo en una fuerte entidad independiente.

Así que incluso si una empresa no está haciendo bien o parece arriesgado, la empresa
podría comprarlo si éste cae en una de estas categorías.

18. ¿Cómo puede una compañía de capital privado aumente su regreso en una LBO?

1. Bajar el precio de compra en el modelo.


2. Elevar la salida múltiples / salir de precio.
3. Aumentar el apalancamiento (deuda).
4. Aumentar la tasa de crecimiento de la compañía (orgánicamente o a través de
adquisiciones).
5. Aumentar los márgenes al reducir los gastos (corte de empleados, la
consolidación de edificios, etc.).

Tenga en cuenta que todos estos son "teóricos" y consultar el modelo en lugar
de la realidad - en la práctica es difícil de aplicar en la realidad.

19. ¿Qué se entiende por el "escudo fiscal" en una LBO?

Esto significa que el interés que paga una empresa sobre la deuda es deducible de
impuestos, por lo que ahorrar dinero en impuestos y, por tanto, aumentar su flujo de
efectivo como resultado de tener una deuda de la LBO.

Sin embargo, tenga en cuenta que su flujo de efectivo es aún inferior a lo que sería
sin la deuda, con el consiguiente ahorro de impuestos ayuda, pero con el añadido
de los gastos por concepto de intereses reduce aún más los ingresos netos sobre
lo que sería para una empresa libre de deudas.

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com
153
20. ¿Qué es un dividendo recapitalización ("dividendo recap")?

En resumen un dividendo, la compañía adquiere nueva deuda sólo para pagar un


dividendo especial a la empresa PE que la compró.

Sería como si hizo su amigo tome un préstamo personal sólo para que él/ella podría
pagar una suma fija de dinero en efectivo con el préstamo.

Como puede adivinar, recapitulaciones de dividendos han desarrollado una mala


reputación, aunque aún son utilizados comúnmente.

21. ¿Por qué una empresa PE decide hacer un dividendo recapitulación de uno
de su cartera de compañías?

Principalmente para impulsar el retorno. Recuerde, todo lo demás igual, más


apalancamiento significa una mayor rentabilidad para la empresa.

Con un dividendo recap, el PE firme es "recuperar" a algunos de su inversión de


capital en la empresa - y como vimos anteriormente, la menor inversión de capital, la
mejor, ya que es más fácil obtener una rentabilidad mayor en una menor cantidad de
capital.

22. ¿Cómo puede un dividendo el impacto recap 3 estados financieros en una LBO?

No hay cambios en la Declaración de la renta. En el balance, la deuda podría


subir y el capital de los accionistas irían hacia abajo y se anulan mutuamente, de
forma que todo permaneció en equilibrio.

En la Declaración de flujo de efectivo, no habrá cambios en el flujo de efectivo de


operaciones o invertir, pero bajo la financiación de la deuda adicional planteada se
cancela el efectivo pagado a los inversores, por lo que el cambio neto en efectivo no
cambiaría.

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

154
Preguntas & Respuestas modelo LBO - Avanzado.

Algunas de estas preguntas son muy oscuros. Esta sección es más aplicable si estás
entrevistando para PE trabajos, o si usted tiene un montón de experiencia LBO en su
currículum y lo que realmente necesita saber del en y fuera de LBO modelos.

Nota que hay un gran solapamiento entre fusión Modelo y Modelo LBO preguntas,
porque muchos de los elementos en un modelo de fusión como precio de compra,
asignación de activos por impuestos diferidos / pasivos, y la creación de buena
voluntad trabajan de la misma manera en ambos modelos.

En vez de repetir todo aquí, quisiera decir que el modelo de Fusión avanzada sección
si desea revisar esos conceptos.

1. Dime acerca de todos los diferentes tipos de deuda que usted podría utilizar en
una LBO y las diferencias entre todo.

Aquí está un gráfico útil para explicar todo esto. Tenga en cuenta que este gráfico no
cubre cada función o cada tipo de deuda en el universo - sólo las más importantes, y lo
que es probable que se le pregunte en finanzas entrevistas:

Tipo de Un préstamo a
deuda Revolver plazo Préstamo B Altos Subordinadas Entresuelo
Notas Notas
Tipo de
interés: Menor Baja Mayor Mayor Mayor Mayor
/ Flotante Flotando Fijo
Fijo?
Pagar en Efectivo /
efectivo? Sí PIK
De 8 a 12
Tenor: 3-5 años 4-6 años 4-8 años 7-10 años 80-10 años años
Amortización: Ninguno Línea recta El mínimo Bullet
Prepago? Sí No hay
HFs, bancos comerciales, fondos
Inversionistas: Bancos conservador mezzanine
Senior no
Antigüedad garantizados Altos Altos La equidad
No
garantizados Subordinadas
No
Secured? Sí A veces hay
Llame No hay A veces Sí
Protección?
Pactos: Mantenimiento Contracción
Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

155
"Tenores" es simplemente la palabra "cuántos años va a estar pendientes de este
préstamo?".

Cada tipo de deuda se organizan en orden de aumento de las tasas de interés - para
un revólver tiene la más baja tasa de interés, un préstamo a plazo es ligeramente
mayor, B es ligeramente superior, pagarés senior son superiores al Préstamo B, y así
sucesivamente.

"Antigüedad" se refiere al orden de las reclamaciones sobre los activos de la


empresa en quiebra - el senior garantizados por los titulares están en primera línea,
seguido por senior no garantizados senior subordinados, y, a continuación, los
inversores de capital.

"Flotante" o "Fijos" de las tasas de interés: un "flotante" está vinculada a la tasa de


interés LIBOR. Por ejemplo, L + 100 significa que el tipo de interés del préstamo es
cualquier cosa que el LIBOR está actualmente, más de 100 puntos base (1,0%). Una
tasa de interés fija, por otro lado, serían del 11%. No "flotan" con la LIBOR o cualquier
otro tipo de cambio.

Amortización: "línea recta" significa la compañía paga el capital en cuotas iguales cada
año, mientras que la "bala" significa que todo el capital es debida al final del ciclo de
vida del préstamo. "Mínima" simplemente significa un bajo porcentaje de las principales
cada año, usualmente en el rango de 1-5%.

Protección de llamadas: es la empresa prohibido "devolución de llamada" -


pagando o redención - la seguridad para un período determinado? Esto es
beneficioso para los inversores porque tienen garantizado un cierto número de
pagos de intereses.

2. ¿Cómo sería un activo o escritura write-down afectan a un modelo de LBO? /


Puede explicarme cómo ajustar el balance en un modelo de LBO.

Todo esto es muy similar a lo que vería en un modelo de fusión - calcular la buena
voluntad, otros intangibles, y el resto de los escritos de la misma manera y, a
continuación, los ajustes del balance (por ejemplo, sustrayendo dinero en efectivo,
añadiendo en honorarios de financiamiento capitalizados, escritura activos, arrasando
con buena voluntad, ajustando los activos por impuestos diferidos / pasivo, añadiendo
una nueva deuda, etc.) son prácticamente los mismos.

Las principales diferencias:

 En un modelo de LBO que suponga que el patrimonio de los accionistas


existentes es borrada y sustituida por la equidad contribuye la firma de capital
privado para comprar la empresa; también puede añadir en acciones
preferentes, gestión vuelco, o
Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

156
Los titulares de la opción rollover a este número también dependiendo de lo
que está suponiendo para las transacciones de financiación.
 En un modelo de LBO te suele ser añadiendo mucha más tramos de deuda
 versus lo que vería en un modelo de fusión.
 En un modelo de LBO no estás combinando dos balances de las empresas.

3. Normalmente nos preocupamos por la TIR para los inversores de capital en una
LBO - el PE firme que compra la empresa - pero ¿cómo podemos calcular la TIR
para los inversionistas de deuda?

Para los inversionistas de deuda, usted necesita para calcular el pago del principal e
intereses que reciben de la empresa cada año.

A continuación, basta con utilizar la función TIR en Excel y empezar con la cantidad
negativa de la deuda original para el "Año 0", asumir que el pago del principal e
intereses de cada año son sus "flujos de caja" y a continuación, supongamos que el
saldo de la deuda restante en el último año es el valor de "salida".

La mayoría del tiempo, los retornos para los inversionistas de deuda será menor que
el retorno de los inversores de capital de riesgo, pero si el proyecto va mal o la
empresa PE no puede vender la compañía por un buen precio, el retroceso podría
fácilmente ser cierto.

4. ¿Por qué una compañía de capital privado podría adjudicar algunas nuevas acciones
de una compañía en un LBO a una opción de gestión de la piscina, y cómo afectaría la
modelo?

Esto se hace por la misma razón usted tiene un Earnout en una operación de fusiones
y adquisiciones: el PE empresa quiere incentivar el equipo directivo y que todos estén
a bordo hasta que salga de la inversión.

La diferencia es que no hay límite técnico de cuánto podría recibir la gestión de esa
opción Piscina: Si se golpea fuera del parque, quizá ellos todos se convierten en
millonarios.

En su modelo de LBO, usted tendría que calcular un precio de compra por acción
cuando la empresa PE sale de la inversión, y luego calcular cuánto de las ganancias
van para el equipo de gestión basado en el método de autocartera.

Una opción pool por sí misma reduciría el PE firme de regreso, pero esto es
compensado por el hecho de que la empresa debe realizar mejor con este incentivo
en su lugar.

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com
157
5. ¿Por qué usted usaría PIK (pago en especie) deuda en lugar de otros tipos de
deuda, y cómo afecta a las programaciones de la deuda y las demás
declaraciones?

A diferencia de "normal" de la deuda, un PIK préstamos no requieren que el prestatario


para hacer efectivo el pago de intereses, por el contrario, el interés sólo se acumula al
capital de préstamo, que continúa subiendo a lo largo del tiempo. Un PIK "alternar" permite
a la empresa a optar por pagar los intereses en efectivo o se acumularán al principal (estos
han desaparecido desde la contracción del crédito).

PIK es más arriesgado que el de otras formas de deuda y conlleva una tasa de interés
más alta que la deuda bancaria tradicional o la deuda de alto rendimiento.

Añadiendo a las programaciones de la deuda es similar a la adición de deuda de


alto rendimiento con una bala madurez - excepto que en vez de asumir los pagos
de intereses de efectivo, usted asume que el interés se acumula al capital en su
lugar.

Luego debe incluir este interés en la declaración de ingresos, pero usted necesita para
volver a agregar cualquier PIK intereses sobre el estado de flujo de efectivo porque es
un gasto no en efectivo.

6. ¿Cuáles son algunos ejemplos de contracción pactos? Convenios de

mantenimiento? Contracción pactos:

  La compañía no puede tomar más de 2 mil millones de dólares de la deuda total.


  Beneficios de las ventas de activos debe ser destinado a pagar la deuda.
 La compañía no puede realizar adquisiciones de más de 200 millones de dólares en
 tamaño.
 La compañía no puede gastar más de 100 millones de dólares en gastos de capital
cada año.

Convenios de mantenimiento:

  La deuda total/EBITDA no puede exceder 3,0 x


  El EBITDA / deuda senior no puede exceder 2,0 x
 (El total de la deuda pagadera en efectivo + concesiones capitalizadas) / EBITDAR
 no puede exceder 4,0 x
  El EBITDA / Gastos de interés no pueden caer por debajo de 5,0 x
  El EBITDA / Efectivo gastos de interés no pueden caer por debajo de 3,0 x
 (EBITDA - CapEx) / Gastos de interés no pueden caer por debajo de 2.0 x

7. Justo como una normal tratar de M&A, se puede estructurar un LBO o como una
compra o como la compra de un activo. También se puede utilizar la Sección 338(h)(10)
elección?
Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

158
En la mayoría de los casos, no, porque uno de los requisitos de la Sección 338(h)(10)
es que el comprador debe ser un C Corporation. La mayoría de empresas de capital
privado están organizados como LLC o sociedades limitadas, y cuando se adquieren
empresas en un LBO, crean una LLC compañía shell que "adquiere" la empresa en
papel.

8. Puede explicarme cómo calcular la amortización de la deuda opcional en un modelo de LBO.

En primer lugar, observe que sólo mire reembolsos opcional para revólveres y
préstamos a plazo - deuda de alto rendimiento no tiene una opción de prepago, por
lo que, en la práctica siempre es $0.

En primer lugar, comprobar cuánto flujo de efectivo disponible se han basado en el


principio de equilibrio de efectivo, mínimo saldo de caja, flujo de efectivo disponible para el
pago de la Deuda del Estado de Flujos de Efectivo, y cuánto se utiliza para hacer
obligatorios los pagos de la deuda.

Entonces, si usted ha usado su revólver en todos usted pagar la cantidad máxima que
usted puede con el flujo de efectivo que tiene disponibles.

A continuación, para un préstamo a plazo que suponga que usted pagar la cantidad
máxima que puede, teniendo en cuenta que has perdido cualquier flujo de efectivo que
utilizó para pagar el revólver. También debe tener en cuenta que puede haber pagado
un préstamo a plazo algunos de los principales como parte de la obligatoriedad de los
reembolsos.

Por último, usted hace la misma cosa para préstamo B, sustrayendo del "flujo de
efectivo disponible para el pago de la deuda" lo que ya has utilizado en el revólver y
Préstamo A. y, al igual que un préstamo a plazo, usted necesita tomar en cuenta
cualquier reembolso obligatorio que hayas realizado de modo que usted no pague
más de todo el Préstamo B balance.

Las fórmulas aquí llega muy desordenado y dependen de cómo esté configurado su
modelo, pero esta es la idea básica de los reembolsos de la deuda opcional.

9. Explicar cómo un revólver se utiliza en un modelo de LBO.

Puede utilizar un revólver cuando el efectivo necesario para su deuda obligatoria


excede el flujo de efectivo disponible para pagarlas.

La fórmula es la siguiente: Revolver empréstito = max(0, el total de reembolso de la


deuda obligatoria - Flujo de efectivo disponible para pagar la deuda).

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com
159
El revólver comienza "undrawn", en el sentido de que en realidad no es pedir dinero
prestado y no acumulan un saldo a menos que lo necesite, de forma similar a como
funcionan las tarjetas de crédito.

Agregue cualquier Revolver empréstitos para su ejecución total de flujo de efectivo


disponible para el pago de la deuda antes de calcular los pagos de la deuda
obligatorios y opcionales.

Dentro de los reembolsos de la deuda sí, usted asume que cualquier Revolver
préstamos de años anteriores se paga apagado primero con exceso de flujo de caja
antes de pagar cualquier préstamos a mediano y largo plazo.

10. Cómo se puede ajustar el balance de ingresos en un modelo LBO?

Los ajustes más comunes:

 Ahorro de costes - a menudo asume que el PE empresa reduce los costes por
despido de empleados, que podría afectar a los COGS, gastos operativos, o
 ambos.
 Nuevos gastos de depreciación - Esto viene desde cualquier PP&E write-
 ups en la transacción.
 Nuevos gastos de amortización - Esto incluye tanto la amortización de
 intangibles y escrita en mayúsculas los derechos de financiación.
 Gastos por concepto de intereses sobre la deuda LBO - usted necesita incluir
 efectivo y PIK interés aquí.
 Patrocinador honorarios de gestión -a veces PE empresas cobran una "tasa
administrativa" a una empresa para tener en cuenta el tiempo y el esfuerzo que
 invierte en la gestión.
 Dividendo en acciones comunes, aunque las empresas privadas no pagan
dividendos a los accionistas, no pudo pagar un dividendo recap al PE de los
 inversores.
 - Si el dividendo preferido Preferred Stock se utiliza como una forma de
financiación en la transacción, debe tener en cuenta los dividendos de las
acciones preferenciales en la Declaración de la renta.

Ahorro de costes y nuevas depreciación / Amortización golpeó la línea de ingresos


operativos; el gasto por intereses y patrocinar los honorarios de gestión hit sin I.V.A.;
y necesita ingresos para restar el dividendo elementos desde su ingreso neto.

11. En un modelo de LBO, es posible que los inversionistas de deuda para obtener una
rentabilidad superior a la del PE firme? ¿Qué nos dicen acerca de la compañía estamos
modelación?

Sí, y ocurre con más frecuencia de lo que parece. Recuerde, los inversionistas de
deuda de alto rendimiento suelen tener tasas de interés del 10-15% o más - que
efectivamente garantice un IRR en ese rango para ellos.
Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

160
Así que no importa lo que le sucede a la empresa o el mercado, que la deuda se paga
y los inversionistas de deuda obtener los pagos de intereses.

Pero digamos que la mediana de múltiplos de EBITDA el contrato, o que la empresa


logra crecer o realmente se encoge - en estos casos la empresa PE podría obtener
fácilmente una TIR por debajo de lo que los inversionistas de deuda.

12. La mayor parte del tiempo, el creciente apalancamiento implica un aumento


de la IRR. Explicar cómo aumentar el apalancamiento podría reducir la IRR.

Este escenario es ciertamente raro, pero podría suceder si el aumentar el


apalancamiento incrementa los pagos de intereses o los reembolsos de la deuda a
niveles muy altos, impidiendo a la compañía utilizar su flujo de efectivo para otros fines.

A veces en modelos LBO, aumentando el apalancamiento incrementa la TIR, hasta


cierto punto, pero luego, después de que la IRR empieza a caer como los pagos
de intereses o la amortización del principal se convierten en "demasiado grande".

Para este escenario suceda se necesita una "tormenta perfecta" de:

1. La relativa falta de flujo de efectivo / El crecimiento del EBITDA.


2. Altos intereses y amortización del principal en relación con el flujo de efectivo.
3. Compra relativamente alta premium o comprar varios para hacer más difícil
conseguir una alta IRR en primer lugar.

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

161
Rompecabezas Preguntas & Respuestas

Brain teasers son tonto preguntar en las entrevistas, pero eso no significa que no
obtendrás.

Las preguntas a continuación Simplemente raspe la superficie de lo que hay ahí fuera,
pero se encuentran entre los tipos más comunes que se observan en las entrevistas.

La clave con brain teasers es mantener la calma y tratar de razonar su camino a través
de cualquier pregunta, incluso si usted no tiene un indicio en cuanto a la respuesta.
Este es un caso en el que no dice nada o que indican que no sabes te lastima.

1. Un coche a 60 millas a una velocidad promedio de 30 millas por hora. Cómo rápido
el conductor debe conducir a viajar el mismo 60 millas en el mismo período de tiempo,
pero en un promedio de
60 Millas por hora?

Esto no es posible. Para viajar 60 millas a una velocidad promedio de 30 millas por
hora, 2 horas son necesarios; para viajar a un promedio de 60 millas por hora en esas
mismas 2 horas, necesitas ir a 120 millas, en lugar de 60 millas.

El error más común es responder con 90 millas por hora o 120 millas por hora - si
usted recibe una pregunta como esta en una entrevista, asegúrese de hacer
preguntas de aclaración que pudiera apuntar en la dirección correcta.

En este caso, por ejemplo, podríamos haber reorganizado la cuestión y pregunta si


realmente era, "Cómo se viaja a 60 millas en 2 horas a una velocidad promedio de 60
millas por hora?" Si él dijo que sí, nos gustaría saber inmediatamente que no era posible.

2. ¿Cuál es el ángulo que forman las manecillas del reloj cuando es 1:45?

142.5 grados. Si acabamos de pensar de la mano a la hora de reloj 1 y la manecilla de


los minutos en la posición 45 (cerca de 9 horas), que es de 120 grados, ya que hay 4
"números" aparte, y cada número en el reloj representa 30 grados (360/12).

Sin embargo, recordar que la manecilla de las horas ya se ha movido por el tiempo, el
minutero ha alcanzado la posición 45 - ahora es más cercano a 2 o'clock. 45
representan ¾ de hora, por lo que la hora se habrá movido a mano ¾ de 30 grados, o
22.5 grados. Si los sumamos, vemos que 120 + 22,5 = 142,5

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com

162
El error más común es el de declarar el número original llegamos a - 120 grados - en
lugar de terminar el cálculo. A veces con este tipo de pregunta el entrevistador le llevará
en la dirección correcta si usted tiene una idea básica de cómo solucionarlo.

3. Tienes montones de trimestres, dimes, nickels y peniques (estos representan $0.25,


$0.10, $0.05 y $0.01, respectivamente, en los EE.UU. para cualquier sistema monetario
internacional). Hay un número ilimitado de monedas en cada pila.

Usted puede tomar las monedas de una pila en cualquier cantidad y en cualquier
orden y colocarlos en su mano. ¿Cuál es el mayor valor en dólares en monedas
que puedes tener en tus manos sin poder hacer cambio de un dólar?

$1.19. Existen varias maneras de pensar acerca de esto, pero la más fácil es comenzar
con la moneda más grande - Cuartos - primero y después trabajar su manera abajo.

4 cuartas partes equivale a $1.00, por lo que evidentemente no puedo hacer eso -
pero 3 cuartos están bien porque es sólo $0.75.

A continuación, tenemos dimes. Recordar que podemos utilizar cualquier combinación


de monedas para efectuar el cambio por un dólar - si tuviéramos 5 dimes y ponerlos
juntos con los 2 trimestres, que haría de $1.00. Por lo que vamos a usar 4 en lugar - no
hay combinación hay que darían lugar a $1.00 cuando se añade a los barrios.

Nickels están próximos. Aquí, no tenemos ninguna - porque incluso una sola, níquel,
agregaría $0.05 hasta $1.00 cuando se agregan a los 3 trimestres hemos ($0.75) y los 2
dimes ($0,20).

Por último, para los peniques, sabemos que no podemos tener 5 centavos ($0,05), porque
entonces podríamos llegar a $1.00 utilizando la misma lógica que hemos visto para el
nickels. Por lo tanto 4 es el máximo.

Con esto, vemos que 3 trimestres + 4 Dimes + 4 centavos = $1.19

El error más común es no percatarse de que puede utilizar cualquier combinación de


las monedas existentes para agregar hasta un dólar - la mayoría de la gente entiende
que no puede tener 4 trimestres, pero a veces olvidamos que los entrevistados 2
trimestres dimes + 5 = $1,00.

Este es otro caso donde preguntar preguntas aclaratorias - como si 2 trimestres + 5


dimes contaría como $1.00 - realmente ayuda.

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com
163
4. Usted tiene una manguera junto con un balde de 3 litros y un balde de 5 litros.
¿Cómo puede obtener exactamente 4 litros de agua?

En primer lugar, llenar el cubo de 3 litros y verter en el 5 litro. A continuación, vuelva a


llenar el cubo de 3 litros y verter en la cuchara hasta 5 litros está lleno - que deja de 1
litro en el cubo de 3 litros y 5 en el cubo de 5 litros.

A continuación, verter la cuchara de 5 litros por lo que no hay nada a la izquierda y


verter 1 litro de agua de 3 litros en la cuchara cuchara de 5 litros. Por último, llene el
cubo completamente de 3 litros y verter en el cubo de 5 litros, que ya cuenta con 1 litro
de agua, obtendrá exactamente 4 litros.

Para este tipo de preguntas, es más fácil usar el razonamiento deductivo para obtener
la respuesta. Usted sabe que no es posible obtener 4 litros de agua en el cubo de 3
litros - tiene que estar en el cubo de 5 litros.

Puesto que usted puede fácilmente obtener 3 litros de agua, que le indica que el
"truco" implicará aislando el restante 1 litro y conseguir que en el cubo de 5 litros.
Entonces, la cuestión se reduce a cómo conseguir el 1 litro de agua en el cubo de 3
litros. Usted sabe que tiene que involucrar a verter agua en el cubo de 5 litros, y que te
lleva en la dirección correcta.

Http://breakingintowallstreet.com
Http://www.mergersandinquisitions.com
164

You might also like