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Resumen​ ​2do​ ​parcial​ ​análisis​ ​9/11

Macroeconomia​:
Aquella​ ​rama​ ​de​ ​la​ ​economía​ ​que​ ​estudia​ ​el​ ​funcionamiento​ ​de​ ​la​ ​economía​ ​a​ ​nivel​ ​global.
Ya​ ​sea​ ​la​ ​inflación,​ ​desempleo,​ ​tasa​ ​de​ ​crecimiento,​ ​pobreza,​ ​etc.

Clasificación​ ​de​ ​las​ ​variables​ ​macroeconómicas:

1.​​ ​Flujo​ ​/​ ​Stock​:


Una​ ​variable​ ​flujo​ ​es​ ​aquella​ ​que​ ​adquieren​ ​significado​ ​económico​ ​en​ ​la​ ​medida​ ​que​ ​su
valor​ ​se​ ​refleja​ ​como​ ​máximo​ ​a​ ​un​ ​periodo​ ​de​ ​1​ ​año:​ ​ejem,​ ​cantidad​ ​de​ ​materias​ ​aprobadas
en​ ​1​ ​año.
Una​ ​variable​ ​stock,​ ​es​ ​aquella​ ​que​ ​adquiere​ ​significado​ ​económico​ ​en​ ​la​ ​medida​ ​que​ ​su
valor​ ​se​ ​lo​ ​determina​ ​a​ ​lo​ ​largo​ ​del​ ​tiempo,​ ​de​ ​manera​ ​acumulativa:​ ​ejem,​ ​cantidad​ ​de
materias​ ​aprobadas​ ​en​ ​toda​ ​la​ ​carrera.

2.​ ​Endogeno​ ​/​ ​exogeno​:


Endógeno:​ ​restricciones​ ​económicas,​ ​subsidios,​ ​tipo​ ​de​ ​cambio​ ​que​ ​fija​ ​Argentina,
impuestos,​ ​lo​ ​que​ ​haga​ ​el​ ​Estado​ ​Argentino.
Exógeno:​ ​clima​ ​de​ ​otros​ ​paises,​ ​impuestos​ ​de​ ​otros​ ​países,​ ​guerras,​ ​crisis​ ​de​ ​país​ ​que
compite,​ ​tomando​ ​en​ ​cuenta​ ​el​ ​ejemplo​ ​de​ ​productos​ ​de​ ​exportación.

3.​ ​Bruto​ ​/​ ​Neto​:


Lo​ ​bruto​ ​tiene​ ​que​ ​ver​ ​con​ ​bienes​ ​de​ ​uso​ ​(a​ ​nivel​ ​micro:​ ​maquinas,​ ​inmuebles,​ ​autos
destinados​ ​a​ ​la​ ​actividad​ ​productiva),​ ​que​ ​en​ ​macro​ ​son​ ​bienes​ ​de​ ​capital.​ ​Cuando​ ​se
compra​ ​un​ ​camión​ ​se​ ​anota​ ​al​ ​valor​ ​de​ ​origen​ ​o​ ​compra,​ ​que​ ​con​ ​la​ ​utilización​ ​se​ ​va
depreciando,​ ​y​ ​el​ ​valor​ ​de​ ​ese​ ​desgaste​ ​físico​ ​se​ ​mide​ ​a​ ​través​ ​de​ ​la​ ​amortización,​ ​que​ ​a​ ​fin
de​ ​año​ ​para​ ​ver​ ​el​ ​valor​ ​se​ ​le​ ​debe​ ​restar​ ​el​ ​valor​ ​que​ ​perdió​ ​(a​ ​los​ ​bienes​ ​de​ ​uso​ ​se​ ​le
estima​ ​una​ ​vida​ ​útil​ ​de​ ​5​ ​años,​ ​que​ ​es​ ​cuando​ ​se​ ​amortiza​ ​en​ ​su​ ​totalidad),​ ​y​ ​lo​ ​que​ ​da,​ ​es​ ​el
valor​ ​residual,​ ​que​ ​debe​ ​aproximarse​ ​al​ ​valor​ ​de​ ​reposición​ ​del​ ​bien​ ​en​ ​el​ ​mercado;​ ​si​ ​los
bienes​ ​de​ ​capital​ ​del​ ​país​ ​se​ ​los​ ​contabiliza​ ​a​ ​su​ ​valor​ ​de​ ​origen​ ​o​ ​de​ ​compra​ ​es​ ​a​ ​valor
bruto,​ ​y​ ​si​ ​es​ ​a​ ​valor​ ​residual​ ​son​ ​en​ ​valor​ ​netos.

4.​ ​Avalores,​ ​aprecios​ ​o​ ​en​ ​términos​ ​corrientes,​ ​nominales​ ​o​ ​monetarios​:
Expresar​ ​el​ ​ingreso​ ​mes​ ​a​ ​mes​ ​comparado​ ​con​ ​el​ ​efecto​ ​de​ ​la​ ​inflación,​ ​para​ ​ver​ ​el​ ​poder
adquisitivo,​ ​veo​ ​el​ ​salario​ ​en​ ​cada​ ​mes,​ ​deflacionado.
Avalores​ ​corrientes​ ​es​ ​con​ ​inflación.​ ​Avalores​ ​constantes​ ​o​ ​reales​ ​es​ ​sin​ ​inflación:​ ​ya​ ​se
comparó​ ​el​ ​poder​ ​adquisitivo.

5.​ ​Productos​ ​internos​ ​/​ ​nacionales​:


Si​ ​me​ ​refiero​ ​al​ ​producto​ ​bruto​ ​interno,​ ​estoy​ ​haciendo​ ​referencia​ ​a​ ​la​ ​cantidad​ ​de​ ​bienes​ ​y
servicios​ ​finales​ ​producidos,​ ​sin​ ​deducir​ ​los​ ​desgastes​ ​de​ ​los​ ​bienes​ ​de​ ​capital​ ​utilizados,
dentro​ ​del​ ​territorio​ ​de​ ​un​ ​país,​ ​en​ ​un​ ​periodo​ ​máximo​ ​de​ ​1​ ​año.​ ​Cuando​ ​se​ ​restan​ ​los
gastos​ ​por​ ​el​ ​desgaste​ ​del​ ​capital​ ​se​ ​obtiene​ ​el​ ​PBI​ ​neto.
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Si​ ​al​ ​producto​ ​interno​ ​se​ ​le​ ​computan​ ​los​ ​cobros​ ​y​ ​pagos,​ ​en​ ​concepto​ ​de​ ​intereses​ ​y
utilidades​ ​con​ ​el​ ​resto​ ​del​ ​mundo,​ ​el​ ​resultado​ ​será​ ​el​ ​denominado​ ​Producto​ ​nacional,​ ​es
decir,​ ​el​ ​producto​ ​de​ ​los​ ​argentinos.​ ​El​ ​producto​ ​nacional​ ​es​ ​el​ ​producto​ ​interno​ ​más,​ ​o
menos,​ ​el​ ​cobro​ ​o​ ​pago​ ​de​ ​las​ ​utilidades​ ​e​ ​intereses​ ​con​ ​el​ ​exterior​ ​(o​ ​rentas​ ​netas​ ​con​ ​el
exterior).
Si​ ​me​ ​refiero​ ​al​ ​producto​ ​nacional,​ ​solo​ ​se​ ​considera​ ​los​ ​bienes​ ​y​ ​servicios​ ​finales,
producidos​ ​por​ ​residentes​ ​del​ ​país,​ ​sea​ ​que​ ​los​ ​hayan​ ​producido​ ​dentro​ ​o​ ​fuera​ ​del​ ​territorio
del​ ​mismo.​ ​El​ ​concepto​ ​procede​ ​de​ ​residencia,​ ​acá​ ​se​ ​hace​ ​una​ ​digresión​ ​entre​ ​personas
fisicas​ ​y​ ​juridicas​ ​para​ ​ser​ ​residente;​ ​en​ ​el​ ​caso​ ​de​ ​las​ ​personas​ ​físicas,​ ​estas​ ​deben​ ​cumplir
con​ ​2​ ​condiciones​ ​para​ ​ser​ ​consideradas​ ​residentes:​ ​1)​ ​residir​ ​o​ ​vivir​ ​en​ ​un​ ​país,​ ​se​ ​toma​ ​en
cuenta​ ​más​ ​de​ ​1​ ​año;​ ​2)​ ​mantener​ ​a​ ​ese​ ​país​ ​como​ ​centro​ ​principal​ ​de​ ​su​ ​interés:​ ​es​ ​decir,
que​ ​esa​ ​persona​ ​realiza​ ​una​ ​actividad​ ​en​ ​su​ ​país,​ ​que​ ​es​ ​el​ ​principal​ ​centro​ ​de​ ​su
existencia.
Las​ ​empresas​ ​son​ ​residentes​ ​de​ ​las​ ​economías​ ​en​ ​las​ ​cuales​ ​operan,​ ​independientemente
del​ ​origen​ ​(ejem:​ ​multinacionales).

Concepto​ ​de​ ​producción:


La​ ​producción​ ​es​ ​un​ ​proceso​ ​físico,​ ​dirigido​ ​por​ ​unidades​ ​económicas,​ ​que​ ​consiste​ ​en
producir​ ​y​ ​utilizar​ ​productos​ ​previos​ ​denominados​ ​consumo​ ​intermedio​ ​(materia​ ​prima​ ​y
productos​ ​semielaborados),​ ​para​ ​obtener​ ​otros​ ​productos​ ​distintos​ ​que​ ​son​ ​bienes​ ​o
servicios​ ​finales.​ ​Las​ ​unidades​ ​económicas​ ​residentes​ ​en​ ​el​ ​extranjero​ ​forman​ ​el​ ​resto​ ​del
mundo.​ ​Producción=​ ​consumo​ ​intermedio​ ​+​ ​productos​ ​finales.

Valor​ ​Bruto​ ​de​ ​Producción


El​ ​valor​ ​bruto​ ​de​ ​producción​ ​es​ ​igual​ ​a​ ​la​ ​cantidad​ ​física​ ​de​ ​bienes​ ​y​ ​servicios,​ ​intermedios​ ​y
finales,​ ​multiplicados​ ​por​ ​sus​ ​precios.​ ​El​ ​consumo​ ​intermedio​ ​(CI)​ ​es​ ​la​ ​suma​ ​de​ ​los​ ​bienes​ ​y
servicios​ ​que​ ​se​ ​utilizan​ ​en​ ​la​ ​producción​ ​de​ ​otros​ ​bienes​ ​y​ ​servicios.​ ​Por​ ​ejemplo,​ ​harina,
acero,​ ​autopartes.​ ​El​ ​valor​ ​de​ ​los​ ​bienes​ ​y​ ​servicios​ ​finales​ ​integra​ ​los​ ​bienes​ ​finales​ ​del
proceso​ ​productivo​ ​(VBF).​ ​Entonces,​ ​el​ ​valor​ ​de​ ​producción​ ​incluye​ ​la​ ​suma​ ​de​ ​los​ ​valores
de​ ​los​ ​bienes​ ​intermedios​ ​y​ ​los​ ​finales.​ ​Por​ ​ejemplo:​ ​al​ ​precio​ ​de​ ​los​ ​granos​ ​se​ ​le​ ​suma​ ​el​ ​de
la​ ​harina,​ ​más​ ​el​ ​del​ ​pan.​ ​Cada​ ​bien​ ​intermedio​ ​se​ ​transforma​ ​y​ ​se​ ​incorpora​ ​en​ ​el​ ​eslabón
siguiente,​ ​hasta​ ​llegar​ ​al​ ​bien​ ​final.​ ​Así,​ ​la​ ​lana​ ​se​ ​transforma​ ​en​ ​hilado,​ ​esté​ ​en​ ​telas​ ​y,​ ​por
último,​ ​en​ ​vestimenta.​ ​Por​ ​lo​ ​tanto,​ ​la​ ​vestimenta​ ​contiene​ ​la​ ​lana,​ ​el​ ​hilado​ ​y​ ​la​ ​tela
correspondiente.​ ​El​ ​bien​ ​nuevo,​ ​o​ ​el​ ​valor​ ​total,​ ​que​ ​se​ ​ha​ ​agregado​ ​es​ ​la​ ​vestimenta.
El​ ​VBP​ ​es​ ​la​ ​suma​ ​del​ ​valor​ ​de​ ​la​ ​producción​ ​de​ ​cada​ ​fase​ ​o​ ​eslabón​ ​hasta​ ​el​ ​final.​ ​Por
ejemplo,​ ​la​ ​suma​ ​de​ ​los​ ​valores​ ​de​ ​los​ ​granos​ ​y​ ​de​ ​la​ ​harina,​ ​que​ ​son​ ​los​ ​bienes
intermedios,​ ​y​ ​del​ ​pan,​ ​que​ ​es​ ​el​ ​bien​ ​final.

Producto
El​ ​producto​ ​es​ ​la​ ​suma​ ​de​ ​los​ ​bienes​ ​y​ ​servicios​ ​finales.​ ​Quedan​ ​excluidos​ ​los​ ​bienes​ ​y
servicios​ ​intermedios,​ ​ya​ ​que,​ ​en​ ​caso​ ​de​ ​incluirlos,​ ​habría​ ​una​ ​doble​ ​contabilización.​ ​Es
decir,​ ​si​ ​al​ ​valor​ ​de​ ​la​ ​producción​ ​se​ ​le​ ​restan​ ​los​ ​bienes​ ​y​ ​servicios​ ​intermedios,​ ​se​ ​obtiene
el​ ​producto.​ ​Si​ ​tomamos​ ​como​ ​ejemplo​ ​un​ ​automóvil,​ ​solo​ ​este​ ​se​ ​computa,​ ​pero​ ​no​ ​el​ ​acero
y​ ​las​ ​autopartes.
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Valor​ ​Agregado​ ​Bruto​ ​(VAB)


Como​ ​se​ ​dijo,​ ​si​ ​al​ ​valor​ ​de​ ​la​ ​producción​ ​se​ ​le​ ​restan​ ​los​ ​bienes​ ​y​ ​servicios​ ​intermedios,​ ​se
obtiene​ ​el​ ​producto,​ ​es​ ​decir,​ ​es​ ​lo​ ​mismo​ ​que​ ​Valor​ ​Agregado​ ​Bruto,​ ​que​ ​se​ ​define​ ​como​ ​el
valor​ ​de​ ​la​ ​producción​ ​menos​ ​el​ ​valor​ ​del​ ​Consumo​ ​Intermedio.​ ​VBP​ ​-​ ​CI=​ ​VAB​ ​=​ ​PBI.

Ingreso
El​ ​PBI​ ​es​ ​la​ ​suma​ ​de​ ​los​ ​bienes​ ​y​ ​servicios​ ​finales​ ​o​ ​la​ ​suma​ ​de​ ​los​ ​valores​ ​agregados.​ ​Los
titulares​ ​de​ ​los​ ​factores​ ​de​ ​producción,​ ​que​ ​han​ ​participado​ ​en​ ​el​ ​proceso​ ​productivo,
recibirán​ ​un​ ​ingreso​ ​relacionado​ ​con​ ​su​ ​grado​ ​de​ ​participación.​ ​El​ ​PBI​ ​se​ ​distribuirá​ ​entre
quienes​ ​lo​ ​han​ ​generado.​ ​La​ ​suma​ ​de​ ​los​ ​ingresos​ ​será,​ ​por​ ​lo​ ​tanto,​ ​igual​ ​a​ ​los​ ​bienes​ ​y
servicios​ ​finales,​ ​es​ ​decir,​ ​al​ ​PBI.​ ​PBI=​ ​Y.​ ​Los​ ​ingresos​ ​se​ ​distribuyen​ ​según​ ​el​ ​aporte​ ​que
haga​ ​el​ ​titular:​ ​por​ ​el​ ​factor,​ ​cobrará​ ​un​ ​salario,​ ​por​ ​recursos​ ​naturales,​ ​recibirá​ ​una​ ​renta,
por​ ​bienes​ ​de​ ​capital​ ​(alquiler​ ​de​ ​una​ ​máquina),​ ​obtendrá​ ​rentas​ ​del​ ​capital,​ ​por​ ​capacidad
empresaria,​ ​le​ ​corresponderá​ ​una​ ​ganancia​ ​o​ ​beneficio,​ ​el​ ​sector​ ​público​ ​recibe​ ​impuestos.

Relación​ ​producto​ ​-​ ​ingreso​ ​-​ ​producción


Cuando​ ​se​ ​calcula​ ​el​ ​PBI​ ​de​ ​Argentina,​ ​se​ ​consideran​ ​los​ ​bienes​ ​producidos​ ​por​ ​3​ ​sectores
productivos:

● Primario:​ ​agricultura,​ ​ganadería,​ ​etc.

● Secundario:​ ​industria,​ ​con​ ​sus​ ​distintas​ ​ramas,​ ​liviana​ ​(bajo​ ​nivel​ ​de​ ​inversión​ ​y
complejidad);​ ​pesada:​ ​la​ ​química,​ ​petroquímica,​ ​siderúrgica,​ ​automotriz,​ ​etc.

● Servicios:​ ​comercio,​ ​servicios​ ​financieros,​ ​transporte,​ ​educativos,​ ​salud,​ ​etc.

Cuando​ ​se​ ​quiere​ ​calcular​ ​el​ ​PBI,​ ​se​ ​suma​ ​el​ ​producto​ ​de​ ​cada​ ​sector,​ ​y​ ​el​ ​producto
generado​ ​a​ ​su​ ​vez​ ​de​ ​cada​ ​rama.

Producción​ ​total​ ​→​ ​Valor​ ​Bruto​ ​de​ ​la​ ​Producción​ ​total.​ ​Suma​ ​del​ ​consumo​ ​intermedio​ ​+​ ​valor
agregado.​ ​Ejem:​ ​Industria​ ​automotriz:​ ​consumo​ ​intermedio​ ​(todos​ ​los​ ​insumos​ ​y​ ​materias
primas​ ​que​ ​se​ ​utilizan​ ​en​ ​el​ ​proceso​ ​productivo)​ ​+​ ​valor​ ​agregado​ ​(factores​ ​productivos,
trabajo​ ​→​ ​salario,​ ​tierra​ ​→​ ​renta,​ ​capital​ ​→​ ​interes,​ ​empresa​ ​→​ ​beneficios).

Cuando​ ​el​ ​Estado​ ​tiene​ ​que​ ​calcular​ ​cuanto​ ​género​ ​cada​ ​rama​ ​por​ ​cada​ ​sector​ ​productivo,
tiene​ ​que​ ​sumar​ ​el​ ​producto​ ​general​ ​por​ ​cada​ ​rama​ ​de​ ​cada​ ​sector​ ​productivo.​ ​Para​ ​saber​ ​lo
que​ ​produce​ ​cada​ ​rama,​ ​solo​ ​se​ ​calcula​ ​con​ ​el​ ​valor​ ​agregado.​ ​Lo​ ​que​ ​para​ ​una​ ​empresa​ ​es
un​ ​bien​ ​final,​ ​para​ ​otra​ ​es​ ​un​ ​bien​ ​intermedio.​ ​Ese​ ​valor​ ​agregado​ ​se​ ​puede​ ​llamar:

● Producto:​ ​cuando​ ​se​ ​analiza​ ​desde​ ​la​ ​óptica​ ​de​ ​los​ ​bienes​ ​producidos.

● Ingreso:​ ​cuando​ ​se​ ​analiza​ ​desde​ ​la​ ​óptica​ ​de​ ​las​ ​retribuciones​ ​que​ ​cobramos​ ​los
factores​ ​productivos​ ​(salario,​ ​renta,​ ​interés,​ ​beneficio,​ ​etc).

Cuentas​ ​nacionales​ ​dividen​ ​al​ ​valor​ ​agregado​ ​en​ ​dos​ ​conceptos:


1) Salarios​ ​→​ ​Retribución​ ​o​ ​remuneración​ ​al​ ​factor​ ​trabajo.
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2) Rentas;​ ​intereses;​ ​beneficios;​ ​+​ ​amortizaciones;​ ​+​ ​impuestos​ ​indirectos;​ ​-​ ​subsidios​ ​a
la​ ​producción.​ ​→​ ​Esto​ ​puede​ ​dar​ ​superávit​ ​Bruto​ ​/​ ​neto​ ​de​ ​explotación​ ​(SBE​ ​/​ ​SNE).
Si​ ​es​ ​neto​ ​no​ ​hay​ ​amortizaciones.

Formas​ ​de​ ​medición​ ​del​ ​producto​ ​-​ ​ingreso


PBI:
● A​ ​precios​ ​de​ ​mercado:​ ​medir​ ​esa​ ​cantidad​ ​de​ ​bienes​ ​y​ ​servicios​ ​tal​ ​como​ ​llega​ ​el
precio​ ​al​ ​consumidor​ ​final:​ ​VAB​ ​+​ ​Impuestos​ ​indirectos​ ​(un​ ​impuesto​ ​en​ ​el​ ​cual​ ​el
Estado​ ​no​ ​sabe​ ​el​ ​nombre​ ​del​ ​sujeto​ ​imponible)​ ​-​ ​Subsidios​ ​a​ ​la​ ​producción​ ​(ayuda
del​ ​Estado​ ​a​ ​la​ ​empresa).

● A​ ​costo​ ​de​ ​factores.

Clase​ ​3.​ ​5/10/17

Ecuación​ ​del​ ​PBN​:​ ​Producto​ ​Bruto​ ​Nacional:​ ​PBI​ ​del​ ​país​ ​+​ ​retribuciones​ ​cobradas​ ​del
exterior​ ​por​ ​residentes​ ​argentinos​ ​-​ ​retribuciones​ ​pagadas​ ​por​ ​argentina​ ​a​ ​residentes
extranjeros.

En​ ​las​ ​retribuciones​ ​cobradas​ ​en​ ​el​ ​exterior​ ​podemos​ ​tener​ ​como​ ​ejemplo​ ​el​ ​sueldo​ ​que
cobra​ ​un​ ​argentino​ ​residiendo​ ​en​ ​el​ ​exterior;​ ​significa​ ​un​ ​ingreso​ ​de​ ​divisas​ ​al​ ​país.
Y​ ​en​ ​las​ ​retribuciones​ ​pagadas​ ​por​ ​argentina​ ​podemos​ ​tener​ ​como​ ​ejemplo​ ​las​ ​divisas
pagadas​ ​a​ ​una​ ​franquicia​ ​extranjera.

En​ ​los​ ​países​ ​más​ ​desarrollados​ ​el​ ​ingreso​ ​de​ ​divisas​ ​del​ ​extranjero​ ​es​ ​superior​ ​al​ ​gasto​ ​de
residentes​ ​extranjeros,​ ​mientras​ ​que​ ​en​ ​los​ ​países​ ​menos​ ​desarrollados​ ​esta​ ​relación​ ​es​ ​a
la​ ​inversa.

Relación​ ​PBN​ ​-​ ​PBI​:​ ​Los​ ​países​ ​más​ ​desarrollados​ ​muestran​ ​sus​ ​ingresos​ ​en​ ​términos​ ​de
PBN,​ ​y​ ​los​ ​menos​ ​en​ ​términos​ ​de​ ​PBI,​ ​dado​ ​que​ ​en​ ​base​ ​a​ ​los​ ​ingresos​ ​y​ ​gastos​ ​que​ ​tengan
del​ ​extranjero,​ ​a​ ​unos​ ​les​ ​queda​ ​más​ ​grande​ ​el​ ​ingreso​ ​en​ ​PBN​ ​y​ ​a​ ​otros​ ​en​ ​PBI.​ ​Por
ejemplo,​ ​si​ ​vemos​ ​el​ ​PBN​ ​de​ ​EE.UU,​ ​su​ ​ecuación​ ​podría​ ​ser:
5000​ ​(PBI)​ ​+​ ​3000​ ​(ingresos​ ​del​ ​extranjero)​ ​-​ ​1000​ ​(gastos​ ​del​ ​extranjero)

Clase​ ​4.​ ​12/10/17

Ecuación​ ​Macroeconómica​ ​Fundamental​ ​(EMF)​:​ ​C​ ​+​ ​IBI​ ​+​ ​G​ ​+​ ​X​ ​-​ ​M

Donde:
● C​ ​→​ ​Consumo​​ ​/​ ​el​ ​producto​ ​es​ ​sinónimo​ ​de​ ​valor​ ​agregado,​ ​es​ ​consumo​ ​de​ ​bienes
finales.

● IBI​ ​→​ ​Inversión​ ​/​ ​Inversión​ ​Bruta​ ​Interna​:​ ​Nos​ ​referimos​ ​a​ ​los​ ​bienes​ ​de​ ​capital,​ ​los
que​ ​sirven​ ​para​ ​producir​ ​otros​ ​bienes.​ ​Esa​ ​IBI,​ ​se​ ​divide​ ​a​ ​su​ ​vez​ ​en:​ ​Inversión​ ​Bruta
Fija​ ​(IBF​ ​+/-)​ ​y​ ​variación​ ​de​ ​existencias,​ ​stocks​ ​o​ ​inventarios.​ ​La​ I​ BF​​ ​es​ ​el​ ​grueso​ ​de
la​ ​inversión​ ​bruta​ ​interna,​ ​lo​ ​que​ ​tiene​ ​más​ ​peso;​ ​representa​ ​el​ ​stock​ ​de​ ​bienes​ ​de
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capital​ ​del​ ​país,​ ​todo​ ​lo​ ​destinado​ ​a​ ​la​ ​actividad​ ​productiva​ ​acumulado​ ​a​ ​lo​ ​largo​ ​de
los​ ​años.​ ​Mide​ ​el​ ​valor​ ​de​ ​los​ ​bienes​ ​y​ ​servicios​ ​de​ ​producción​ ​nacional​ ​e​ ​importada
durante​ ​el​ ​periodo,​ ​destinados​ ​a​ ​la​ ​incorporación​ ​de​ ​activos​ ​fijos​ ​por​ ​parte​ ​de​ ​las
empresas​ ​y​ ​de​ ​las​ ​familias.​ ​La​ ​apertura​ ​utilizada​ ​para​ ​la​ ​inversión​ ​bruta​ ​fija​ ​es​ ​la
siguiente:

- Construcciones
- Maquinaria​ ​y​ ​equipo​ ​durable​ ​de​ ​producción
- Material​ ​de​ ​transporte

Por​ ​su​ ​parte,​ ​la​ ​Variación​ ​de​ ​existencias​​ ​del​ ​período​ ​representa​ ​los​ ​bienes
intermedios​ ​que​ ​las​ ​empresas​ ​mantienen​ ​en​ ​stock,​ ​a​ ​los​ ​efectos​ ​de​ ​utilizarlos​ ​en​ ​el
proceso​ ​productivo,​ ​también​ ​se​ ​incluye​ ​los​ ​bienes​ ​terminados​ ​que​ ​hacen​ ​al​ ​objeto​ ​de
la​ ​actividad​ ​económica​ ​empresarial.​ ​Lo​ ​que​ ​tienen​ ​en​ ​depósito​ ​las​ ​empresas,​ ​se
incorpora​ ​en​ ​esta​ ​partida;​ ​en​ ​la​ ​medida​ ​que​ ​siga​ ​en​ ​el​ ​deposito,​ ​seran​ ​sigo​ ​“+”,
cuando​ ​se​ ​empiecen​ ​a​ ​usar​ ​ese​ ​stock​ ​tendrá​ ​variable​ ​“-”,​ ​y​ ​los​ ​autos​ ​producidos
tendrán​ ​variable​ ​“+”.​ ​Para​ ​el​ ​año​ ​base​ ​1993,​ ​incluye​ ​la​ ​diferencia​ ​(positiva​ ​o
negativa)​ ​entre​ ​los​ ​stock​ ​de​ ​las​ ​materias​ ​primas,​ ​productos​ ​en​ ​proceso​ ​y​ ​productos
terminados,​ ​existentes​ ​al​ ​31​ ​de​ ​diciembre​ ​de​ ​1993​ ​respecto​ ​del​ ​31​ ​de​ ​diciembre​ ​de
1992.

● G​ ​→​ ​Gasto​ ​público​:​ ​el​ ​gasto​ ​público​ ​forma​ ​parte,​ ​porque​ ​se​ ​supone​ ​que​ ​el​ ​Estado
brinda​ ​bienes​ ​y​ ​servicios​ ​a​ ​la​ ​comunidad.

● X​ ​→​ ​Exportaciones​:​ ​Producto​ ​que​ ​fabrica​ ​el​ ​país,​ ​pero​ ​que​ ​se​ ​consumen​ ​afuera​ ​del
país.​ ​Incluye​ ​el​ ​valor​ ​de​ ​los​ ​bienes​ ​y​ ​servicios​ ​producidos​ ​internamente,​ ​adquiridos
por​ ​no​ ​residentes​ ​durante​ ​el​ ​periodo​ ​de​ ​referencia;​ ​la​ ​valuacion​ ​debe​ ​efectuarse​ ​a
precios​ ​de​ ​frontera.​ ​Por​ ​consiguiente,​ ​incluye​ ​los​ ​gastos​ ​de​ ​comercialización,
transporte​ ​y​ ​acarreo​ ​y​ ​los​ ​impuestos,​ ​excepto​ ​el​ ​IVA.

● M​ ​→​ ​Importaciones​:​ ​Las​ ​importaciones​ ​se​ ​consumen​ ​dentro​ ​de​ ​Argentina,​ ​pero
fueron​ ​producidos​ ​en​ ​otro​ ​país,​ ​por​ ​eso​ ​se​ ​resta​ ​de​ ​la​ ​variable​ ​consumo.​ ​Incluye​ ​el
valor​ ​de​ ​los​ ​bienes​ ​y​ ​servicios​ ​adquiridos​ ​por​ ​residentes​ ​a​ ​no​ ​residentes;​ ​quedan
valuadas​ ​a​ ​precios​ ​nacionalizados​ ​en​ ​la​ ​frontera​ ​de​ ​nuestro​ ​país.

Oferta​ ​Global:
No​ ​todos​ ​los​ ​bienes​ ​y​ ​servicios​ ​que​ ​se​ ​utilizan​ ​son​ ​producidos​ ​internamente​ ​(PBI),​ ​una​ ​parte
se​ ​adquiere​ ​en​ ​exterior,​ ​se​ ​importan​ ​(M).​ ​Parte​ ​de​ ​los​ ​bienes​ ​y​ ​servicios​ ​producidos​ ​en​ ​el
interior​ ​se​ ​venden​ ​en​ ​el​ ​exterior,​ ​se​ ​exportan​ ​(X).​ ​Cuando​ ​se​ ​suma​ ​el​ ​resto​ ​del​ ​mundo​ ​a​ ​los
bienes​ ​y​ ​servicios​ ​producidos​ ​en​ ​el​ ​interior,​ ​es​ ​decir,​ ​el​ ​PBI,​ ​y​ ​se​ ​le​ ​suman​ ​los​ ​bienes​ ​y
servicios​ ​importados​ ​(M,​ ​importaciones),​ ​se​ ​obtiene​ ​la​ ​oferta​ ​global:​ ​PBI​ ​+​ ​M.

Demanda​ ​Global:
Parte​ ​de​ ​los​ ​bienes​ ​y​ ​servicios​ ​producidos​ ​en​ ​el​ ​interior​ ​del​ ​pais​ ​se​ ​envian​ ​al​ ​exterior,​ ​se
exportan​ ​(X).​ ​Los​ ​gastos​ ​internos​ ​en​ ​bienes​ ​y​ ​servicios​ ​para​ ​consumo​ ​de​ ​los​ ​hogares,​ ​en
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consumo​ ​público,​ ​y​ ​para​ ​Inversión​ ​Bruta​ ​Interna​ ​(IBI)​ ​se​ ​completan​ ​con​ ​la​ ​venta​ ​al​ ​exterior,
es​ ​decir,​ ​las​ ​exportaciones​ ​(X).​ ​Demanda​ ​global​ ​=​ ​C.​ ​Privado​ ​+​ ​C.​ ​público​ ​+​ ​IBI​ ​+​ ​X.

En​ ​síntesis,​ ​la​ ​demanda​ ​global​ ​es​ ​la​ ​suma​ ​de​ ​los​ ​gastos​ ​de​ ​consumo​ ​de​ ​los​ ​hogares​ ​y
consumo​ ​publico,​ ​mas​ ​la​ ​inversion​ ​bruta​ ​interna,​ ​más​ ​las​ ​exportaciones.​ ​En​ ​general,​ ​en
libros​ ​de​ ​textos​ ​y​ ​en​ ​distintos​ ​trabajos,​ ​se​ ​presenta​ ​de​ ​la​ ​siguiente​ ​manera:​ ​DA​ ​=​ ​C​ ​+​ ​I​ ​+​ ​G​ ​+
X.​ ​Es​ ​decir,​ ​C​ ​es​ ​el​ ​consumo​ ​privado​ ​y​ ​en​ ​G​ ​se​ ​incluye​ ​el​ ​consumo​ ​y​ ​la​ ​inversión​ ​pública.

Como​ ​conclusión:
PBI​ ​+​ ​M​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​=​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​C.​ ​Privado​ ​+​ ​C.​ ​Público​ ​+​ ​I​ ​+​ ​X
Oferta​ ​global​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​Demanda​ ​global

Consumo​ ​privado​:​ ​mide​ ​el​ ​valor​ ​de​ ​los​ ​bienes​ ​y​ ​servicios​ ​de​ ​producción​ ​nacional​ ​y​ ​las
importaciones,​ ​del​ ​periodo,​ ​de​ ​productos​ ​terminados​ ​destinados​ ​al​ ​consumo​ ​de​ ​las​ ​familias.
El​ ​consumo​ ​privado​ ​es​ ​consignado​ ​a​ ​precios​ ​de​ ​comprador.

Consumo​ ​público​:​ ​el​ ​valor​ ​bruto​ ​de​ ​producción,​ ​de​ ​las​ ​actividades​ ​desarrolladas​ ​por​ ​el
sector​ ​público,​ ​es​ ​asignado​ ​al​ ​consumo​ ​final​ ​del​ ​gobierno​ ​nacional​ ​y​ ​de​ ​los​ ​gobiernos
provinciales​ ​y​ ​municipales.​ ​Incluye​ ​la​ ​remuneración​ ​a​ ​los​ ​empleados​ ​públicos,​ ​las​ ​compras
de​ ​bienes​ ​y​ ​servicios​ ​corrientes​ ​y​ ​excluye​ ​el​ ​valor​ ​de​ ​la​ ​producción​ ​de​ ​bienes​ ​de​ ​capital​ ​con
personal​ ​propio​ ​y​ ​los​ ​ingresos​ ​provenientes​ ​de​ ​las​ ​ventas​ ​de​ ​bienes​ ​y​ ​servicios.

En​ ​la​ ​contabilidad​ ​nacional,​ ​existe​ ​una​ ​ecuación​ ​que​ ​expresa​ ​la​ ​correspondencia​ ​entre​ ​la
demanda​ ​global​ ​y​ ​la​ ​oferta​ ​global.​ ​Nos​ ​muestra​ ​todo​ ​lo​ ​que​ ​se​ ​produce​ ​y​ ​todo​ ​lo​ ​que​ ​se
demanda.​ ​En​ ​una​ ​economía​ ​con​ ​sector​ ​externo,​ ​podemos​ ​expresarla​ ​de​ ​la​ ​siguiente​ ​forma:

PBI=​ ​C​ ​+​ ​IBI​ ​+​ ​G​ ​+​ ​X​ ​-​ ​M

Donde:
C​ ​+​ ​I​ ​+​ ​G=​ ​absorción​ ​interna​ ​o​ ​doméstica
X​ ​-​ ​M​ ​=​ ​Balanza​ ​comercial

Es​ ​decir,​ ​el​ ​PBI​ ​es​ ​igual​ ​a​ ​la​ ​suma​ ​del​ ​consumo,​ ​la​ ​inversión,​ ​el​ ​gasto​ ​público​ ​(absorción
interna)​ ​y​ ​las​ ​exportaciones​ ​netas​ ​o​ ​saldo​ ​de​ ​la​ ​balanza​ ​comercial.

XN:​ ​Exportaciones​ ​Netas:​ ​X​ ​-​ ​M


X​ ​>​ ​M​ ​→​ ​Signo​ ​“+”
X​ ​<​ ​M​ ​→​ ​Signo​ ​“-”

Esto​ ​se​ ​llama​ ​balanza​ ​comercial.​ ​Cuando​ ​la​ ​X​ ​es​ ​mayor​ ​a​ ​la​ ​M,​ ​se​ ​dice​ ​que​ ​hay​ ​superávit
en​ ​la​ ​balanza,​ ​mientras​ ​que​ ​cuando​ ​la​ ​X​ ​es​ ​menor,​ ​hay​ ​un​ ​déficit​ ​en​ ​la​ ​balanza.

PBI​ ​+​ ​M​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​=​ ​ ​ ​ ​ ​C​ ​+​ ​IBI​ ​+​ ​G​ ​+​ ​X​ ​→​ ​Equilibrio​ ​Macroeconómico.
Oferta​ ​agregada​ ​ ​=​ ​ ​ ​ ​demanda​ ​agregada.
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Multiplicador​ ​de​ ​la​ ​inversión​:


A​ ​pesar​ ​de​ ​que​ ​Smith​ ​consideraba​ ​que​ ​no​ ​era​ ​necesario​ ​la​ ​intervención​ ​del​ ​Estado,
consideraba​ ​que​ ​el​ ​Estado​ ​debía​ ​intervenir​ ​en​ ​la​ ​economía​ ​en​ ​ciertas​ ​funciones:​ ​salud,
educación,​ ​defensa,​ ​la​ ​justicia​ ​y​ ​la​ ​construcción​ ​de​ ​carreteras.​ ​Los​ ​servicios​ ​públicos
básicos​ ​que​ ​todo​ ​Estado​ ​tiene​ ​que​ ​garantizarle​ ​a​ ​la​ ​sociedad.​ ​Siempre​ ​se​ ​regula​ ​el​ ​mercado
(según​ ​Smith),​ ​por​ ​eso​ ​no​ ​hay​ ​crisis​ ​de​ ​superproducción,​ ​que​ ​las​ ​empresas​ ​producen​ ​más
de​ ​lo​ ​que​ ​se​ ​consume;​ ​por​ ​eso​ ​para​ ​Smith​ ​no​ ​había​ ​lucha​ ​de​ ​clases,​ ​el​ ​sistema​ ​económico
capitalista​ ​era​ ​estable​ ​y​ ​perfecto.

Uno​ ​de​ ​los​ ​discípulos​ ​de​ ​Smith,​ ​David​ ​Ricardo,​ ​cuando​ ​fue​ ​funcionario​ ​público,​ ​observó​ ​que
había​ ​un​ ​conflicto​ ​de​ ​intereses​ ​entre​ ​3​ ​grandes​ ​clases​ ​sociales:​ ​los​ ​terratenientes,​ ​los
nuevos​ ​industriales,​ ​los​ ​asalariados.

En​ ​esa​ ​época,​ ​Inglaterra​ ​sufre​ ​un​ ​gran​ ​proceso​ ​demográfico,​ ​que​ ​benefició​ ​a​ ​Argentina
como​ ​granero​ ​del​ ​mundo,​ ​con​ ​materias​ ​primas​ ​como​ ​alimentos​ ​y​ ​lana.​ ​Los​ ​terratenientes
tenían​ ​la​ ​posibilidad​ ​de​ ​agregar​ ​valor​ ​a​ ​los​ ​alimentos,​ ​y​ ​los​ ​asalariados​ ​demandaban​ ​un
aumento​ ​del​ ​sueldo​ ​porque​ ​no​ ​les​ ​alcanzaba​ ​para​ ​vivir,​ ​los​ ​terratenientes​ ​decían​ ​que​ ​como
la​ ​demanda​ ​era​ ​tan​ ​grande,​ ​los​ ​costos​ ​también​ ​porque​ ​tenían​ ​que​ ​usar​ ​tierras​ ​infertiles.

Ante​ ​esta​ ​problemática,​ ​David​ ​Ricardo​ ​abre​ ​la​ ​importación​ ​de​ ​bienes​ ​y​ ​alimentos​ ​para​ ​que
le​ ​generará​ ​una​ ​competencia​ ​a​ ​los​ ​terratenientes​ ​y​ ​estos​ ​tuvieran​ ​que​ ​bajar​ ​el​ ​precio;​ ​con
esto​ ​demostró​ ​2​ ​cosas:​ ​que​ ​la​ ​mano​ ​invisible​ ​no​ ​existía,​ ​y​ ​en​ ​segundo​ ​lugar,​ ​deja​ ​de​ ​lado​ ​el
pensamiento​ ​de​ ​que​ ​el​ ​capitalismo​ ​no​ ​genera​ ​lucha​ ​de​ ​clases:​ ​en​ ​esto​ ​se​ ​compartía​ ​la​ ​idea
colectivista​ ​de​ ​Marx,​ ​y​ ​se​ ​habla​ ​de​ ​un​ ​Estado​ ​con​ ​mayor​ ​injerencia​ ​en​ ​la​ ​actividad
económica​ ​a​ ​diferencia​ ​de​ ​Smith.

Llega​ ​el​ ​siglo​ ​XX,​ ​con​ ​la​ ​guerra​ ​los​ ​países​ ​terminan​ ​devastados;​ ​en​ ​1918​ ​había​ ​que
reconstruir​ ​los​ ​países,​ ​y​ ​con​ ​el​ ​tratado​ ​de​ ​Versalles​ ​se​ ​le​ ​obliga​ ​a​ ​Alemania​ ​a​ ​que​ ​pague
indemnizaciones;​ ​en​ ​un​ ​momento,​ ​no​ ​puede​ ​seguir​ ​indemnizando​ ​y​ ​EE.UU​ ​le​ ​da​ ​un
préstamo​ ​de​ ​dinero.

Se​ ​calcula​ ​que​ ​para​ ​1922​ ​las​ ​economías​ ​estaban​ ​reconstruyéndose,​ ​y​ ​ya​ ​en​ ​1925​ ​se
produce​ ​en​ ​EE.UU​ ​lo​ ​que​ ​se​ ​conoce​ ​como​ ​el​ ​boom​ ​inmobiliario,​ ​en​ ​ese​ ​momento,​ ​Keynes
alerta​ ​a​ ​los​ ​Estados​ ​de​ ​que​ ​intervengan​ ​regulando​ ​la​ ​actividad​ ​económica,​ ​porque​ ​sino​ ​se
producirá​ ​una​ ​crisis​ ​de​ ​superproducción​ ​(esto​ ​de​ ​la​ ​mano​ ​de​ ​la​ ​producción​ ​en​ ​masa​ ​con​ ​el
fordismo,​ ​mientras​ ​más​ ​producen​ ​menos​ ​les​ ​cuesta,​ ​y​ ​no​ ​veían​ ​la​ ​capacidad​ ​de​ ​absorción
del​ ​mercado).​ ​Cuando​ ​el​ ​mercado​ ​inmobiliario​ ​se​ ​agotó,​ ​la​ ​gente​ ​se​ ​volcó​ ​a​ ​la​ ​bolsa​ ​de
valores,​ ​y​ ​la​ ​bolsa​ ​de​ ​Nueva​ ​York​ ​desplazó​ ​a​ ​Londres​ ​en​ ​el​ ​mercado​ ​financiero,​ ​tanto
Estadounidenses​ ​con​ ​dinero​ ​como​ ​gente​ ​sin​ ​dinero​ ​que​ ​pedía​ ​préstamos;​ ​Europa​ ​también
lo​ ​siguió​ ​e​ ​invirtió​ ​en​ ​la​ ​bolsa,​ ​por​ ​ejemplo​ ​Alemania​ ​para​ ​pagar​ ​las​ ​indemnizaciones.
Finalmente​ ​en​ ​1929,​ ​la​ ​crisis​ ​de​ ​superproducción​ ​llegó,​ ​y​ ​el​ ​valor​ ​de​ ​las​ ​acciones​ ​de​ ​las
empresas​ ​comenzaron​ ​a​ ​bajar;​ ​y​ ​el​ ​24/10/1929​ ​se​ ​produce​ ​el​ ​crack​ ​de​ ​la​ ​bolsa​ ​de​ ​Nueva
York,​ ​cae​ ​en​ ​quiebra​ ​la​ ​bolsa,​ ​con​ ​el​ ​llamado​ ​“viernes​ ​negro”.
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Clase​ ​5.​ ​19/10/17

En​ ​EE.UU​ ​cae​ ​en​ ​quiebra​ ​también​ ​muchos​ ​bancos,​ ​dado​ ​que​ ​la​ ​gente​ ​no​ ​podía​ ​pagar​ ​sus
créditos.​ ​Se​ ​corta​ ​el​ ​proceso​ ​de​ ​pagos​ ​de​ ​Alemania.​ ​En​ ​1931​ ​el​ ​gobierno​ ​de​ ​Francia​ ​logra
una​ ​participación​ ​activa​ ​del​ ​Estado​ ​en​ ​la​ ​economía​ ​con​ ​el​ ​mercado​ ​externo,​ ​y​ ​con​ ​políticas
proteccionistas.​ ​En​ ​1933​ ​EE.UU​ ​implementa​ ​el​ ​new​ ​deal,​ ​un​ ​plan​ ​que​ ​trato​ ​de​ ​reactivar​ ​la
economia​ ​del​ ​pais.​ ​En​ ​1936​ ​Keynes​ ​publica​ ​su​ ​obra​ ​titulada​ ​“la​ ​teoría​ ​general​ ​de​ ​la
ocupacion,​ ​el​ ​interes​ ​y​ ​el​ ​dinero”:​ ​una​ ​teoría​ ​de​ ​corte​ ​eminentemente​ ​macroeconómica,
donde​ ​lo​ ​que​ ​hace​ ​Keynes​ ​es​ ​mostrar​ ​aspectos​ ​de​ ​la​ ​economía​ ​real,​ ​osea​ ​de​ ​bienes,​ ​y
también​ ​del​ ​mercado​ ​monetario.

Allí​ ​los​ ​países​ ​ven​ ​la​ ​necesidad​ ​de​ ​proteger​ ​su​ ​economía,​ ​y​ ​desarrollar​ ​el​ ​capitalismo;​ ​para
Keynes​ ​el​ ​motor​ ​de​ ​la​ ​actividad​ ​económica​ ​es​ ​la​ ​inversión:​ ​los​ ​fondos​ ​o​ ​capitales​ ​destinados
a​ ​la​ ​adquisición​ ​de​ ​bienes​ ​de​ ​capital.​ ​Keynes​ ​siempre​ ​hacía​ ​referencia​ ​a​ ​la​ ​inversión
productiva.​ ​El​ ​rol​ ​del​ ​Estado​ ​fomentando​ ​la​ ​inversión​ ​también​ ​era​ ​importante​ ​cuando​ ​no
hubiera​ ​inversión​ ​privada.

El​ ​fue​ ​tildado​ ​el​ ​padre​ ​de​ ​la​ ​economía​ ​mixta:​ ​en​ ​parte​ ​fomentaba​ ​la​ ​actividad​ ​del​ ​sector
público,​ ​y​ ​en​ ​parte​ ​la​ ​del​ ​sector​ ​privado.

A​ ​través​ ​de​ ​la​ ​realización​ ​de​ ​obras​ ​públicas​ ​el​ ​Estado​ ​plasmaba​ ​esa​ ​inversión.

Si​ ​nosotros​ ​miramos​ ​nuestro​ ​ingreso,​ ​este​ ​se​ ​divide​ ​en​ ​dos​ ​grandes​ ​partes:​ ​la​ ​mayor​ ​parte
al​ ​consumo​ ​y​ ​una​ ​menor​ ​al​ ​ahorro.​ ​Desde​ ​la​ ​óptica​ ​del​ ​empresario​ ​se​ ​divide​ ​en​ ​bienes​ ​de
consumo​ ​y​ ​bienes​ ​de​ ​capital.

Keynes​ ​habló​ ​de​ ​la​ ​variable​ ​consumo,​ ​ahorro,​ ​etc​ ​y​ ​las​ ​trato​ ​como​ ​“funciones”,​ ​tanto​ ​el
consumo​ ​como​ ​el​ ​ahorro​ ​(ingreso​ ​-​ ​consumo)​ ​dependen​ ​del​ ​ingreso,​ ​van​ ​las​ ​dos​ ​en​ ​la
misma​ ​línea:​ ​propensiones​ ​al​ ​consumo​ ​y​ ​al​ ​ahorro,​ ​la​ ​tendencia​ ​de​ ​gastar​ ​parte​ ​de​ ​su
ingreso​ ​al​ ​consumo​ ​y​ ​el​ ​resto​ ​ahorrarlo.

Refiriéndose​ ​a​ ​la​ ​función​ ​inversión​ ​(el​ ​motor​ ​de​ ​la​ ​actividad​ ​económica)​ ​introdujo​ ​un
concepto​ ​que​ ​fue​ ​el​ ​de​ ​multiplicador​ ​de​ ​la​ ​inversión;​ ​con​ ​lo​ ​cual,​ ​el​ ​quería​ ​reflejar​ ​como​ ​un
aumento​ ​en​ ​la​ ​inversión​ ​genera​ ​un​ ​impacto​ ​positivo​ ​sobre​ ​el​ ​ingreso​ ​o​ ​producto​ ​de​ ​la
economía:​ ​según​ ​Marta​ ​Rebora,​ ​es​ ​“círculo​ ​virtuoso”:​ ​ante​ ​más​ ​inversión,​ ​y​ ​más​ ​ingreso​ ​y
por​ ​ende​ ​más​ ​consumo.​ ​Un​ ​tipo​ ​de​ ​inversión​ ​que​ ​existe​ ​más​ ​allá​ ​del​ ​ingreso;​ ​no​ ​es​ ​una
variable​ ​que​ ​dependa​ ​del​ ​nivel​ ​del​ ​ingreso,​ ​es​ ​una​ ​variable​ ​autónoma.

Hay​ ​otro​ ​concepto,​ ​que​ ​no​ ​desarrollo​ ​Keynes,​ ​que​ ​es​ ​el​ ​principio​ ​del​ ​acelerador:​ ​la​ ​inversión
que​ ​depende​ ​del​ ​ingreso​ ​o​ ​producto.​ ​La​ ​inversión​ ​que​ ​reacciona​ ​ante​ ​cambios​ ​en​ ​el​ ​ingreso
o​ ​producto​ ​en​ ​la​ ​economía.​ ​Si​ ​la​ ​economía​ ​está​ ​en​ ​depresión,​ ​las​ ​expectativas​ ​de​ ​los
empresarios​ ​para​ ​invertir​ ​no​ ​son​ ​buenas,​ ​si​ ​la​ ​actividad​ ​económica​ ​crece,​ ​aumenta​ ​el
producto​ ​y​ ​el​ ​ingreso.​ ​Keynes​ ​decía​ ​sobre​ ​este​ ​principio​ ​que​ ​cuando​ ​se​ ​llega​ ​a​ ​un​ ​momento
de​ ​baja​ ​actividad​ ​económica,​ ​se​ ​necesita​ ​renovar​ ​maquinaria,​ ​si​ ​esa​ ​maquinaria​ ​se​ ​compra
en​ ​el​ ​mercado​ ​del​ ​país,​ ​va​ ​generando​ ​un​ ​impacto​ ​sobre​ ​distintas​ ​empresas​ ​que​ ​al​ ​mismo
tiempo​ ​van​ ​generando​ ​empleo.
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Sector​ ​público:
El​ ​Estado​ ​se​ ​maneja​ ​con​ ​un​ ​presupuesto​ ​a​ ​la​ ​hora​ ​de​ ​intervenir​ ​en​ ​la​ ​economía​ ​siendo
oferente​ ​y​ ​demandante​ ​de​ ​bienes​ ​y​ ​servicios.​ ​Su​ ​presupuesto​ ​está​ ​compuesto​ ​por​ ​dos
variables​ ​principales:​ ​“ingresos”​ ​(impuestos,​ ​“T”)​ ​y​ ​“gastos”​ ​(“G”).​ ​Los​ ​impuestos​ ​deberían
ser​ ​la​ ​principal​ ​fuente​ ​de​ ​ingresos​ ​del​ ​Estado.

El​ ​Estado​ ​cumple​ ​la​ ​función​ ​de​ ​crear​ ​un​ ​marco​ ​legal​ ​y​ ​proveer​ ​servicios​ ​colectivos​ ​como
salud,​ ​educación,​ ​seguridad,​ ​etcétera,​ ​para​ ​lo​ ​cual​ ​necesita​ ​realizar​ ​gastos​ ​y​ ​recibir
ingresos.​ ​Se​ ​puede​ ​esquematizar​ ​económicamente​ ​al​ ​sector​ ​público:​ ​Ingresos​ ​(recursos
tributarios)​ ​→​ ​Gastos​ ​para​ ​la​ ​prestación​ ​de​ ​servicios​ ​colectivos.

El​ ​Estado​ ​capta​ ​parte​ ​de​ ​los​ ​ingresos​ ​(Y)​ ​en​ ​forma​ ​de​ ​recursos​ ​tributarios​ ​(T):​ ​impuestos,
tasas,​ ​contribuciones,​ ​y​ ​devuelve​ ​una​ ​parte​ ​vía​ ​subsidios​ ​y​ ​transferencias.​ ​Por​ ​ejemplo,​ ​vía
subsidios,​ ​a​ ​las​ ​empresas​ ​de​ ​transporte;​ ​transferencias,​ ​a​ ​los​ ​jubilados.​ ​Al​ ​resultado​ ​final​ ​de
lo​ ​recibido​ ​se​ ​lo​ ​denomina​ ​recursos​ ​tributarios​ ​netos​ ​(T​ ​netos).

Se​ ​puede,​ ​por​ ​lo​ ​tanto,​ ​diferenciar​ ​una​ ​nueva​ ​variable:​ ​ingreso​ ​disponible​ ​(Yd),​ ​que
representa​ ​los​ ​ingresos​ ​que​ ​le​ ​quedan​ ​al​ ​sector​ ​privado,​ ​luego​ ​de​ ​abonar​ ​impuestos​ ​y​ ​recibir
transferencias.​ ​Yd=​ ​Y-​ ​T​ ​neto.​ ​Por​ ​lo​ ​tanto:​ ​Y=​ ​Yd​ ​+​ ​T​ ​neto.

Del​ ​ingreso​ ​total​ ​(Y),​ ​una​ ​parte​ ​la​ ​dispone​ ​el​ ​sector​ ​privado,​ ​el​ ​ingreso​ ​disponible​ ​(Yd),​ ​y​ ​la
otra,​ ​el​ ​sector​ ​público,​ ​es​ ​decir,​ ​los​ ​recursos​ ​tributarios​ ​netos​ ​(T​ ​neto).​ ​Entonces,​ ​se​ ​puede
escribir:​ ​Y=​ ​Yd​ ​+​ ​T​ ​netos=​ ​C​ ​+​ ​I​ ​+​ ​G​ ​+​ ​X​ ​-​ ​M.​ ​O​ ​directamente:​ ​Yd​ ​+​ ​Tn=​ ​C​ ​+​ ​I​ ​+​ ​G​ ​+​ ​X​ ​-​ ​M.
Algunas​ ​de​ ​las​ ​variables​ ​están​ ​directamente​ ​vinculadas​ ​al​ ​sector​ ​privado,​ ​otras​ ​al​ ​público​ ​y
otras,​ ​al​ ​externo.​ ​Se​ ​pueden​ ​agrupar​ ​las​ ​variables​ ​de​ ​cada​ ​sector,​ ​relacionando​ ​el​ ​ingreso
de​ ​cada​ ​uno​ ​con​ ​sus​ ​gastos.​ ​Por​ ​ejemplo:

● El​ ​sector​ ​privado:​ ​Yd​ ​-​ ​C​ ​-​ ​I


● El​ ​sector​ ​público:​ ​T​ ​neto​ ​-​ ​G
● El​ ​sector​ ​externo:​ ​X​ ​-​ ​M

Después​ ​se​ ​adicionan​ ​los​ ​tres​ ​sectores:


(Yd​ ​-​ ​C​ ​-​ ​I)​ ​+​ ​(Tn​ ​-​ ​G)​ ​=​ ​(X​ ​-​ ​M).

Esta​ ​ecuación​ ​se​ ​conoce​ ​como​ ​Modelo​ ​de​ ​tres​ ​brechas:​ ​En​ ​el​ ​primer​ ​paréntesis,​ ​se
encuentran​ ​las​ ​variables​ ​del​ ​sector​ ​privado:​ ​el​ ​ingreso​ ​disponible​ ​(Yd),​ ​luego​ ​de​ ​pagar
impuestos​ ​y​ ​recibir​ ​transferencias;​ ​los​ ​gastos,​ ​que​ ​son​ ​el​ ​consumo​ ​de​ ​los​ ​particulares​ ​(C)​ ​y
la​ ​inversión​ ​de​ ​las​ ​empresas​ ​(I).​ ​En​ ​el​ ​segundo,​ ​están​ ​las​ ​variables​ ​del​ ​sector​ ​público:​ ​los
ingresos​ ​netos​ ​(Tn)​ ​y​ ​los​ ​gastos​ ​correspondientes​ ​(G).​ ​El​ ​tercer​ ​paréntesis​ ​incluye​ ​las
variables​ ​del​ ​sector​ ​externo:​ ​las​ ​exportaciones​ ​(X)​ ​y​ ​las​ ​importaciones​ ​(M)​ ​de​ ​bienes​ ​y
servicios.​ ​Las​ ​exportaciones​ ​generan​ ​ingresos​ ​de​ ​divisas​ ​y​ ​las​ ​importaciones​ ​salidas.​ ​Si​ ​las
importaciones​ ​son​ ​mayores​ ​que​ ​las​ ​exportaciones,​ ​nos​ ​están​ ​financiando​ ​con​ ​ahorro
externo.

Si​ ​los​ ​ingresos​ ​de​ ​cada​ ​sector​ ​superan​ ​a​ ​los​ ​egresos,​ ​se​ ​dirá​ ​que​ ​se​ ​tiene​ ​un​ ​superávit​ ​o
brecha​ ​positiva​ ​o,​ ​a​ ​la​ ​inversa,​ ​un​ ​déficit​ ​o​ ​brecha​ ​negativa.​ ​Debe​ ​existir​ ​una
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correspondencia​ ​entre​ ​los​ ​superávits​ ​o​ ​déficits​ ​de​ ​los​ ​tres​ ​sectores​ ​en​ ​que​ ​hemos​ ​dividido​ ​la
economía:​ ​privado,​ ​público,​ ​externo.​ ​Una​ ​variación​ ​del​ ​superávit​ ​de​ ​un​ ​sector​ ​se​ ​compensa
con​ ​una​ ​variación​ ​en​ ​sentido​ ​contrario​ ​de​ ​otro.

En​ ​el​ ​déficit​ ​fiscal​ ​hay​ ​mayor​ ​gasto​ ​y​ ​menos​ ​impuestos,​ ​en​ ​el​ ​superávit​ ​es​ ​a​ ​la​ ​inversa,​ ​y​ ​en
equilibrio​ ​ambas​ ​variables​ ​están​ ​iguales.​ ​El​ ​Equilibrio​ ​da​ ​una​ ​buena​ ​imagen​ ​de​ ​que​ ​todo​ ​lo
que​ ​recauda​ ​lo​ ​invierte.​ ​En​ ​el​ ​Superávit​ ​da​ ​un​ ​ahorro​ ​en​ ​el​ ​sector​ ​público​ ​(quizás​ ​para​ ​una
posible​ ​catástrofe),​ ​pero​ ​también​ ​da​ ​la​ ​imagen​ ​de​ ​que​ ​el​ ​Estado​ ​gasta​ ​poco.

Gasto​ ​público​:
El​ ​gasto​ ​público​ ​es​ ​el​ ​que​ ​realiza​ ​el​ ​Estado​ ​para​ ​la​ ​adquisición​ ​de​ ​los​ ​bienes​ ​y​ ​servicios
necesarios​ ​para​ ​su​ ​funcionamiento.​ ​Mediante​ ​la​ ​utilización​ ​de​ ​sus​ ​recursos,​ ​también​ ​puede
transferir​ ​su​ ​recaudación​ ​a​ ​los​ ​distintos​ ​sectores​ ​de​ ​la​ ​economía.​ ​Las​ ​corrientes​ ​clásicas​ ​de
la​ ​teoría​ ​económica​ ​consideraban​ ​que​ ​el​ ​gasto​ ​se​ ​dividia​ ​en​ ​dos:​ ​por​ ​un​ ​lado,​ ​los​ ​gastos
ordinarios,​ ​que​ ​eran​ ​los​ ​que​ ​se​ ​aplicaban​ ​al​ ​mantenimiento​ ​de​ ​la​ ​estructura​ ​necesaria​ ​para
que​ ​el​ ​Estado​ ​funcionara.​ ​Gracias​ ​a​ ​los​ ​tributos,​ ​el​ ​gobierno​ ​financiaba​ ​estas​ ​erogaciones
que​ ​se​ ​destinaban,​ ​por​ ​ejemplo,​ ​para​ ​pagar​ ​los​ ​sueldos​ ​de​ ​los​ ​empleados​ ​públicos.​ ​Por​ ​otro
lado,​ ​los​ ​gastos​ ​extraordinarios​ ​que,​ ​como​ ​su​ ​nombre​ ​lo​ ​indica,​ ​se​ ​utilizaban​ ​para​ ​atender
situaciones​ ​excepcionales​ ​en​ ​las​ ​que​ ​el​ ​Estado​ ​debía​ ​ser​ ​financiado​ ​con​ ​préstamos.

Las​ ​corrientes​ ​poskeynesianas​ ​sostienen,​ ​en​ ​cambio,​ ​que​ ​el​ ​gasto​ ​público​ ​se​ ​clasifica​ ​en:​ ​a)
gastos​ ​corrientes,​ ​que​ ​son​ ​los​ ​que​ ​se​ ​destinan​ ​al​ ​pago​ ​de​ ​salarios,​ ​intereses,​ ​compra​ ​de
bienes​ ​de​ ​consumo,​ ​entre​ ​otros.​ ​El​ ​definitiva,​ ​se​ ​utilizan​ ​para​ ​su​ ​funcionamiento​ ​diario;​ ​b)
Gastos​ ​de​ ​capital​ ​o​ ​inversión:​ ​los​ ​gobiernos​ ​suelen​ ​realizar​ ​inversiones​ ​con​ ​la​ ​intención​ ​de
incrementar​ ​su​ ​capacidad​ ​de​ ​producción.​ ​Por​ ​esta​ ​razón,​ ​construyen​ ​caminos,​ ​hospitales​ ​y
escuelas,​ ​etc;​ ​c)​ ​gastos​ ​de​ ​transferencia:​ ​son​ ​los​ ​que​ ​se​ ​aplican​ ​al​ ​pago​ ​de​ ​jubilaciones,
educación,​ ​subvenciones,​ ​etc.​ ​En​ ​estos​ ​casos,​ ​el​ ​Estado​ ​no​ ​pide​ ​ninguna​ ​contraprestación
a​ ​cambio​ ​a​ ​sus​ ​beneficiarios.

Las​ ​diferencias​ ​en​ ​la​ ​clasificación​ ​entre​ ​clásicos​ ​y​ ​keynesianos​ ​se​ ​derivan​ ​de​ ​las​ ​distintas
concepciones​ ​sobre​ ​el​ ​del​ ​Estado​ ​en​ ​la​ ​actividad​ ​económica.​ ​Como​ ​vimos,​ ​mientras​ ​para
los​ ​clásicos​ ​el​ ​Estado​ ​debe​ ​cumplir​ ​un​ ​rol​ ​relativamente​ ​pasivo​ ​(no​ ​se​ ​contemplan,​ ​por
ejemplo,​ ​gastos​ ​de​ ​inversión),​ ​para​ ​los​ ​keynesianos​ ​los​ ​gobiernos​ ​están​ ​llamados​ ​a​ ​asumir
una​ ​postura​ ​más​ ​activa.​ ​El​ ​Estado​ ​no​ ​solo​ ​consume,​ ​sino​ ​que​ ​también​ ​invierte​ ​(gastos​ ​de
capital),​ ​y​ ​estos​ ​gastos​ ​no​ ​son​ ​“extraordinarios”​ ​sino​ ​tan​ ​ordinarios​ ​como​ ​el​ ​resto.

A​ ​continuación,​ ​diferenciaremos​ ​el​ ​gasto​ ​público​ ​nacional​​ ​del​ ​gasto​ ​público


consolidado​.​ ​En​ ​el​ ​primero​ ​se​ ​consideran​ ​la​ ​Administración​ ​Central,​ ​los​ ​Organismos
Descentralizados,​ ​las​ ​instituciones​ ​de​ ​Seguridad​ ​Social,​ ​las​ ​Empresas​ ​Públicas,​ ​los​ ​Fondos
Fiduciarios​ ​y​ ​otros​ ​entes;​ ​en​ ​el​ ​segundo​ ​se​ ​incorporan​ ​las​ ​provincias​ ​y​ ​los​ ​municipios.​ ​El
gasto​ ​público​ ​consolidado​ ​es​ ​importante​ ​a​ ​la​ ​hora​ ​de​ ​analizar​ ​el​ ​déficit​ ​fiscal​ ​-​ ​ingresos
menos​ ​gastos​ ​en​ ​el​ ​nivel​ ​nacional:​ ​Gasto​ ​público​ ​nacional​ ​+​ ​gasto​ ​público​ ​de​ ​las​ ​provincias
+​ ​gasto​ ​público​ ​de​ ​los​ ​municipios​ ​=​ ​gasto​ ​público​ ​consolidado.
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Ingresos​ ​públicos​:
Son​ ​todos​ ​los​ ​recursos​ ​que​ ​posee​ ​el​ ​Estado.​ ​Desde​ ​un​ ​punto​ ​de​ ​vista​ ​jurídico,​ ​se​ ​clasifican
en:​ ​originarios,​ ​cuando​ ​el​ ​Estado​ ​no​ ​utiliza​ ​su​ ​poder​ ​de​ ​coerción.​ ​Por​ ​ejemplo:​ ​las​ ​tarifas​ ​y​ ​la
venta​ ​de​ ​bienes​ ​y​ ​servicios​ ​y​ ​derivados:​ ​en​ ​este​ ​caso,​ ​el​ ​Estado​ ​si​ ​recurre​ ​a​ ​su​ ​poder
coercitivo.​ ​Por​ ​ejemplo:​ ​impuesto​ ​y​ ​aportes​ ​previsionales.​ ​Desde​ ​una​ ​perspectiva
económica,​ ​se​ ​dividen​ ​en:​ ​ingresos​ ​corrientes​ ​(son​ ​los​ ​que​ ​consigue​ ​el​ ​Estado​ ​sin​ ​recurrir​ ​a
endeudamiento​ ​y​ ​sin​ ​disminuir​ ​sus​ ​activos.​ ​Por​ ​ejemplo,​ ​los​ ​ingresos​ ​tributarios);​ ​en​ ​los
ingresos​ ​no​ ​corrientes​ ​(o​ ​de​ ​capital),​ ​en​ ​cambio,​ ​el​ ​Estado​ ​se​ ​endeuda​ ​con​ ​el​ ​sector​ ​público
o​ ​privado,​ ​o​ ​cambia​ ​el​ ​valor​ ​de​ ​sus​ ​activos,​ ​como​ ​en​ ​el​ ​caso​ ​de​ ​las​ ​privatizaciones,​ ​la
emision​ ​de​ ​titulos​ ​publicos,​ ​adelantos​ ​transitorios​ ​del​ ​BCRA,​ ​etc.

Los​ ​recursos​ ​tributarios​ ​son,​ ​además​ ​de​ ​una​ ​fuente​ ​de​ ​ingresos,​ ​un​ ​factor​ ​indispensable​ ​de
la​ ​política​ ​fiscal.​ ​En​ ​general,​ ​los​ ​autores​ ​los​ ​clasifican​ ​en​ ​tres​ ​categorías:

a) Los​ ​impuestos​,​ ​que​ ​son​ ​de​ ​carácter​ ​obligatoria​ ​y,​ ​por​ ​lo​ ​tanto,​ ​exigidos​ ​por​ ​el
Estado​ ​a​ ​los​ ​contribuyentes​ ​sin​ ​retribución​ ​directa​ ​de​ ​bienes​ ​y​ ​servicios.​ ​A​ ​la​ ​vez,​ ​se
subclasifican​ ​en:
a.1)​ ​Directos,​ ​cuya​ ​base​ ​imponible​ ​es​ ​la​ ​propiedad,​ ​el​ ​ingreso​ ​o​ ​la​ ​riqueza​ ​de​ ​los
contribuyentes​ ​como,​ ​por​ ​ejemplo,​ ​el​ ​impuesto​ ​a​ ​las​ ​ganancias.
a.2)​ ​Indirectos,​ ​que​ ​gravan​ ​el​ ​consumo​ ​y​ ​las​ ​transacciones​ ​económicas,​ ​como​ ​en​ ​el​ ​caso​ ​de
los​ ​impuestos​ ​al​ ​tabaco​ ​o​ ​el​ ​impuesto​ ​al​ ​Valor​ ​Agregado​ ​(IVA).​ ​Son​ ​impuestos​ ​transables
porque​ ​las​ ​empresas​ ​cargan​ ​el​ ​impuesto​ ​al​ ​precio​ ​de​ ​venta​ ​y,​ ​en​ ​consecuencia,​ ​los​ ​pagan
los​ ​contribuyentes.
a.3)​ ​Los​ ​impuestos​ ​también​ ​se​ ​pueden​ ​clasificar​ ​en​ ​progresivos​ ​(cuando​ ​se​ ​impone​ ​una
carga​ ​mayor​ ​a​ ​las​ ​personas​ ​con​ ​mayores​ ​ingresos);​ ​regresivos​ ​(si​ ​los​ ​que​ ​pagan​ ​más​ ​son
los​ ​de​ ​menores​ ​ingresos);​ ​neutros​ ​(en​ ​el​ ​caso​ ​que​ ​se​ ​grave​ ​un​ ​porcentaje​ ​constante​ ​de​ ​la
renta).

b)​ ​Los​ ​aranceles​ ​y​ ​retenciones​ ​al​ ​comercio​ ​exterior​:​ ​en​ ​el​ ​primer​ ​caso,​ ​el​ ​tributo​ ​se
aplica​ ​a​ ​las​ ​importaciones,​ ​en​ ​el​ ​segundo,​ ​a​ ​las​ ​exportaciones.
12

C)​ ​Los​ ​aportes​ ​a​ ​la​ ​seguridad​ ​social​:​ ​se​ ​aplican​ ​a​ ​la​ ​nómina​ ​salarial.​ ​Su​ ​finalidad​ ​es
financiar​ ​los​ ​beneficios​ ​de​ ​la​ ​seguridad​ ​social​ ​que​ ​pueden​ ​ser​ ​previsionales​ ​(jubilaciones​ ​y
pensiones),​ ​o​ ​no​ ​(como​ ​el​ ​desempleo,​ ​la​ ​salud,​ ​las​ ​asignaciones​ ​familiares,​ ​etc).

En​ ​lo​ ​que​ ​se​ ​refiere​ ​a​ ​los​ ​recursos​ ​no​ ​tributarios​,​ ​si​ ​bien​ ​el​ ​Estado​ ​los​ ​obtiene​ ​también
mediante​ ​la​ ​coerción,​ ​su​ ​contrapartida​ ​es​ ​directa.​ ​En​ ​las​ ​tasas​,​ ​por​ ​ejemplo,​ ​los
contribuyentes​ ​abonan​ ​por​ ​la​ ​prestación​ ​de​ ​servicios​ ​administrativos​ ​(alumbrado,​ ​barrido​ ​y
limpieza).​ ​La​ ​diferencia​ ​entre​ ​estas​ ​y​ ​las​ ​tarifas​ ​radica​ ​en​ ​que,​ ​en​ ​las​ ​segundas,​ ​una
persona​ ​puede,​ ​o​ ​no,​ ​consumir​ ​el​ ​bien​ ​o​ ​servicio​ ​y,​ ​en​ ​consecuencia,​ ​lo​ ​abonará​ ​si​ ​utiliza​ ​el
servicio.​ ​En​ ​las​ ​tasas​,​ ​en​ ​cambio,​ ​como​ ​se​ ​fijan​ ​de​ ​manera​ ​coercitiva,​ ​el​ ​usuario​ ​las​ ​debe
abonar.

Las​ ​contribuciones​ ​especiales​​ ​-​ ​que​ ​el​ ​Estado​ ​también​ ​obtiene​ ​mediante​ ​la​ ​coerción​ ​-
tienen​ ​un​ ​beneficio;​ ​es​ ​decir,​ ​su​ ​contrapartida​ ​es​ ​directa.​ ​Por​ ​ejemplo,​ ​en​ ​la​ ​construcción​ ​de
una​ ​nueva​ ​carretera,​ ​el​ ​contribuyente​ ​se​ ​beneficia​ ​de​ ​forma​ ​directa.​ ​En​ ​este​ ​caso,​ ​el​ ​Estado
tiene​ ​la​ ​capacidad​ ​de​ ​imponer​ ​una​ ​contribución​ ​especial​ ​obligatoria.

Ingreso​ ​no​ ​corrientes:


Los​ ​ingresos​ ​no​ ​corrientes​ ​modifican​ ​la​ ​deuda​ ​o​ ​el​ ​patrimonio​ ​del​ ​Estado.​ ​Sus​ ​principales
componentes​ ​son:
a) Usos​ ​del​ ​crédito​:​ ​son​ ​los​ ​préstamos​ ​que​ ​obtiene​ ​el​ ​Gobierno​ ​de​ ​las​ ​instituciones
financieras​ ​del​ ​país​ ​y​ ​del​ ​exterior.
b) Títulos​ ​públicos​:​ ​son​ ​los​ ​instrumentos​ ​de​ ​crédito​ ​que​ ​el​ ​Estado​ ​toma,​ ​como
préstamo,​ ​de​ ​los​ ​pequeños​ ​ahorristas​ ​y​ ​empresas​ ​que​ ​adquieren​ ​esos​ ​títulos.
c) Devolución​ ​de​ ​créditos​ ​y​ ​venta​ ​de​ ​activos​ ​del​ ​Estado​:​ ​aunque​ ​de​ ​menor
significación,​ ​fueron​ ​de​ ​vital​ ​importancia​ ​en​ ​los​ ​procesos​ ​de​ ​privatizaciones​ ​de​ ​las
empresas​ ​públicas​ ​de​ ​Argentina​ ​iniciados​ ​en​ ​1992.

Clase​ ​6.​ ​23/10/17

Formas​ ​de​ ​financiamiento​ ​del​ ​déficit​ ​fiscal:

1) Incrementando​ ​la​ ​recaudación​ ​impositiva​:​ ​aumentando​ ​lo​ ​que​ ​recauda​ ​en


impuestos​ ​el​ ​Estado:

● Variando​ ​las​ ​tasas​ ​impositivas​ ​→​ ​los​ ​porcentajes​ ​que​ ​se​ ​cobran​ ​de​ ​impuestos.

A​ ​esta​ ​política​ ​se​ ​plantea​ ​el​ ​problema​ ​de​ ​lo​ ​que​ ​se​ ​denomina​ ​la​ ​curva​ ​de​ ​Laffer:
13

La​ ​curva​ ​de​ ​Laffer​ ​es​ ​un​ ​instrumento​ ​teórico​ ​desarrollado​ ​por​ ​el​ ​economista​ ​estadounidense
Arthur​ ​Laffer​ ​en​ ​la​ ​década​ ​de​ ​1980.​ ​Relaciona​ ​la​ ​alícuota​ ​impositiva​ ​con​ ​la​ ​recaudación
tributaria.​ ​Por​ ​lo​ ​general,​ ​se​ ​utiliza​ ​para​ ​argumentar​ ​que​ ​una​ ​tasa​ ​impositiva​ ​excesivamente
alta​ ​(principalmente​ ​sobre​ ​los​ ​ingresos​ ​de​ ​una​ ​persona​ ​o​ ​compañía)​ ​puede​ ​terminar
conspirando​ ​contra​ ​el​ ​objetivo​ ​de​ ​una​ ​mayor​ ​recaudación,​ ​porque​ ​distorsiona​ ​la​ ​elección
entre​ ​trabajo​ ​y​ ​ocio​ ​o​ ​simplemente​ ​porque​ ​incentiva​ ​la​ ​evasión​ ​impositiva.​ ​Por​ ​ejemplo,​ ​si​ ​la
alícuota​ ​es​ ​cero,​ ​entonces​ ​la​ ​recaudación​ ​total​ ​de​ ​impuestos​ ​será​ ​obviamente​ ​cero​ ​porque
no​ ​hay​ ​impuesto.​ ​Pero​ ​si​ ​la​ ​alícuota​ ​es​ ​100%,​ ​es​ ​decir,​ ​todo​ ​el​ ​ingreso​ ​debe​ ​pagarse​ ​como
impuesto,​ ​tampoco​ ​habrá​ ​ningún​ ​incentivo​ ​para​ ​generar​ ​ingresos​ ​y,​ ​por​ ​lo​ ​tanto,​ ​la
recaudación​ ​también​ ​será​ ​cero​ ​(conviene​ ​no​ ​trabajar).​ ​Dado​ ​esto,​ ​podemos​ ​suponer​ ​que​ ​el
ingreso​ ​es​ ​una​ ​función​ ​de​ ​la​ ​alícuota​ ​impositiva.

La​ ​máxima​ ​tasa​ ​impositiva​ ​que​ ​tolera​ ​esa​ ​sociedad,​ ​si​ ​supera​ ​esa​ ​tasa,​ ​la​ ​recaudación
impositiva​ ​será​ ​menor.

● Modificaciones​ ​en​ ​el​ ​sistema​ ​tributario:​ ​dar​ ​de​ ​baja,​ ​modificar​ ​o​ ​crear​ ​impuestos.

● Control​ ​de​ ​la​ ​evasión​ ​fiscal:​ ​controlar​ ​que​ ​el​ ​que​ ​tiene​ ​que​ ​pagar​ ​un​ ​impuesto​ ​lo
page.

2)​ ​Con​ ​emisión​ ​monetaria​:​ ​El​ ​Estado​ ​para​ ​financiar​ ​su​ ​déficit,​ ​le​ ​pide​ ​al​ ​BCRA​ ​que​ ​le
preste​ ​dinero.​ ​Se​ ​inyecta​ ​en​ ​el​ ​mercado​ ​dinero,​ ​produciendo​ ​una​ ​inflación​ ​de​ ​demanda,​ ​o
puede​ ​generarle​ ​un​ ​déficit​ ​al​ ​BCRA.

3)​ ​Con​ ​venta​ ​de​ ​activos​ ​públicos​:​ ​por​ ​ejemplo,​ ​venta​ ​de​ ​tierras​ ​fiscales​ ​o​ ​inmuebles,
privatizaciones.​ ​Se​ ​debería​ ​hacer​ ​un​ ​monitoreo​ ​de​ ​cómo​ ​las​ ​empresas​ ​manejan​ ​el​ ​servicio.

4)​​ ​Endeudamiento​ ​público​:​ ​el​ ​Estado​ ​toma​ ​deuda,​ ​y​ ​puede​ ​tomarla:

● En​ ​el​ ​mercado​ ​doméstico,​ ​es​ ​decir,​ ​el​ ​mercado​ ​del​ ​país.

● En​ ​el​ ​mercado​ ​externo


- Ya​ ​sea​ ​con​ ​acreedores​ ​privados​ ​internacionales,​ ​por​ ​ejemplo,​ ​bonos​ ​con​ ​bancos
internacionales.
14

- Con​ ​organismos​ ​oficiales,​ ​como​ ​pueden​ ​ser​ ​gobiernos​ ​u​ ​organismos​ ​internacionales,
el​ ​FMI​ ​es​ ​el​ ​único​ ​que​ ​financia​ ​el​ ​déficit,​ ​otros​ ​bancos​ ​solo​ ​se​ ​encargan​ ​de​ ​la
inversión.

El​ ​incremento​ ​de​ ​las​ ​tasas​ ​impositivas​ ​y​ ​la​ ​venta​ ​de​ ​activos​ ​públicos,​ ​suelen​ ​ser,​ ​en​ ​general,
las​ ​formas​ ​menos​ ​nocivas​ ​de​ ​combatir​ ​el​ ​déficit​ ​fiscal.

Política​ ​fiscal:
Tipo​ ​de​ ​política​ ​económica​ ​que​ ​a​ ​través​ ​de​ ​la​ ​utilización​ ​de​ ​dos​ ​instrumentos​ ​económicos,
cuales​ ​son,​ ​el​ ​gasto​ ​público​ ​y​ ​los​ ​impuestos,​ ​trata​ ​de​ ​generar​ ​impactos​ ​sobre​ ​el​ ​nivel​ ​de
actividad​ ​económica.

La​ ​política​ ​fiscal​ ​puede​ ​ser:​ ​expansiva,​ ​o​ ​contractiva.​ ​Según​ ​expanda​ ​o​ ​contraiga​ ​el​ ​nivel​ ​de
actividad​ ​económica.

La​ ​política​ ​expansiva​ ​se​ ​implementa​ ​subiendo​ ​el​ ​gasto​ ​público​ ​y​ ​bajando​ ​impuestos​ ​(se
subsidia​ ​para​ ​mantener​ ​el​ ​consumo).​ ​No​ ​siempre​ ​ocurren​ ​las​ ​dos​ ​cosas.​ ​La​ ​formula​ ​seria:
Ingreso​ ​disp.​ ​(Yd)​ ​=​ ​Ingreso​ ​(Y)​ ​-​ ​Impuestos​ ​(T)​ ​+​ ​Subsidios​ ​(TR).

La​ ​política​ ​contractiva​ ​es​ ​al​ ​revés,​ ​sube​ ​impuestos​ ​y​ ​baja​ ​el​ ​gasto​ ​público.​ ​Se​ ​suele​ ​utilizar
para​ ​bajar​ ​la​ ​inflación.

Hay​ ​dos​ ​objetivos​ ​específicos​ ​de​ ​la​ ​política​ ​fiscal:

● Anticíclica:​ ​la​ ​que​ ​tiene​ ​que​ ​ver​ ​con​ ​las​ ​etapas​ ​del​ ​ciclo​ ​económico,​ ​las​ ​distintas
etapas​ ​por​ ​las​ ​cuales​ ​atraviesa​ ​la​ ​actividad​ ​económica​ ​del​ ​país.​ ​Si​ ​está​ ​en​ ​un​ ​auge
de​ ​la​ ​actividad​ ​económica​ ​y​ ​se​ ​teme​ ​que​ ​genere​ ​un​ ​proceso​ ​inflacionario,​ ​se​ ​toma
una​ ​política​ ​contractiva.​ ​Trata​ ​de​ ​revertir​ ​los​ ​efectos​ ​negativos​ ​generados​ ​por​ ​una​ ​de
las​ ​fases​ ​del​ ​ciclo​ ​económico​ ​→​ ​muestra​ ​los​ ​vaivenes​ ​en​ ​el​ ​nivel​ ​de​ ​actividad
económica.

- Auge​ ​o​ ​expansión​ ​económica:​ ​cuando​ ​existe​ ​un​ ​nivel​ ​alto​ ​de​ ​actividad​ ​económica,
cuando​ ​empieza​ ​a​ ​caer​ ​se​ ​entra​ ​en​ ​una​ ​etapa​ ​de​ r​ ecesión​,​ ​si​ ​esa​ ​recesión​ ​se
agrava,​ ​se​ ​llega​ ​a​ ​una​ ​crisis​​ ​o​ ​depresión.

- Cuando​ ​se​ ​empieza​ ​a​ ​salir​ ​de​ ​la​ ​crisis,​ ​se​ ​entra​ ​en​ ​una​ ​etapa​ ​de​ r​ ecuperación​.​ ​Lo
ideal​ ​es​ ​que​ ​el​ ​Estado​ ​con​ ​su​ ​política​ ​fiscal,​ ​evite​ ​que​ ​se​ ​caiga​ ​en​ ​una​ ​crisis:​ ​tiene
que​ ​llevar​ ​una​ ​actividad​ ​económica​ ​expansiva.

- En​ ​una​ ​etapa​ ​de​ ​auge​ ​o​ ​expansión,​ ​la​ ​demanda​ ​agregada​ ​crece​ ​mucho,​ ​y​ ​la​ ​oferta
no​ ​tiene​ ​una​ ​capacidad​ ​de​ ​reabsorción​ ​/​ ​reacción.​ ​Hay​ ​un​ ​recalentamiento​ ​de​ ​la
economía,​ ​se​ ​empieza​ ​a​ ​generar​ ​un​ ​proceso​ ​inflacionario.​ ​Hay​ ​que​ ​bajar​ ​el​ ​nivel​ ​de
actividad​ ​económica​ ​un​ ​poco​ ​para​ ​que​ ​el​ ​excedente​ ​de​ ​demanda​ ​no​ ​sea​ ​tan​ ​grande,
así​ ​se​ ​le​ ​da​ ​tiempo​ ​a​ ​la​ ​oferta​ ​para​ ​que​ ​crezca​ ​y​ ​no​ ​suban​ ​tanto​ ​los​ ​precios.
15

- Sin​ ​embargo,​ ​no​ ​siempre​ ​el​ ​Estado​ ​puede​ ​actuar​ ​anti​ ​cíclicamente,​ ​por​ ​ejemplo,​ ​a​ ​la
salida​ ​de​ ​la​ ​convertibilidad​ ​que​ ​se​ ​estaba​ ​con​ ​una​ ​gran​ ​crisis,​ ​ahí​ ​se​ ​aplicó​ ​una
política​ ​expansiva​ ​→​ ​políticas​ ​fiscales​ ​contra​ ​cíclicamente​.

● El​ ​otro​ ​objetivo​ ​de​ ​la​ ​política​ ​fiscal,​ ​es​ ​actuar​ ​como​ ​política​ ​distributiva​ ​de​ ​ingresos;
sobre​ ​todo​ ​cuando​ ​hay​ ​una​ ​concentración​ ​de​ ​la​ ​riqueza​ ​en​ ​un​ ​sector​ ​pequeño​ ​de​ ​la
población,​ ​se​ ​lo​ ​cobra​ ​mayores​ ​impuestos​ ​a​ ​los​ ​sectores​ ​más​ ​ricos,​ ​y​ ​menos​ ​a​ ​los
más​ ​pobres.

Clase​ ​7.​ ​30/10/17

Efecto​ ​-​ ​desplazamiento​ ​/​ ​crowding​ ​out


Cuando​ ​el​ ​Estado​ ​sale​ ​a​ ​colocar​ ​títulos​ ​públicos,​ ​las​ ​personas​ ​lo​ ​compran​ ​como​ ​activos
financieros​ ​→​ ​ejem:​ ​lebac.​ ​Dan​ ​rendimiento;​ ​el​ ​Estado​ ​desplaza​ ​con​ ​sus​ ​bonos​ ​a​ ​otros
activos​ ​del​ ​sector​ ​privado.​ ​O​ ​cuando​ ​el​ ​Estado​ ​realiza​ ​una​ ​obra​ ​pública,​ ​está​ ​desplazando​ ​a
la​ ​inversión​ ​privada.

Efecto​ ​olivera-tanzi:
Cuando​ ​hay​ ​inflación,​ ​el​ ​Estado​ ​también​ ​se​ ​puede​ ​ver​ ​afectado.​ ​Su​ ​poder​ ​adquisitivo​ ​se
decrece​ ​también,​ ​tiene​ ​menor​ ​poder​ ​adquisitivo​ ​para​ ​los​ ​gastos.

La​ ​inflación​ ​también​ ​puede​ ​afectar​ ​negativamente​ ​a​ ​la​ ​recaudación​ ​tributaria​ ​cuando​ ​los
aumentos​ ​de​ ​precios​ ​tienen​ ​niveles​ ​altos.​ ​El​ ​problema​ ​es​ ​que​ ​la​ ​obligación​ ​tributaria​ ​se
genera​ ​en​ ​un​ ​cierto​ ​momento,​ ​pero​ ​su​ ​pago​ ​se​ ​produce​ ​en​ ​una​ ​fecha​ ​posterior.​ ​Por​ ​lo​ ​tanto,
cualquier​ ​incremento​ ​de​ ​la​ ​inflación​ ​a​ ​lo​ ​largo​ ​de​ ​este​ ​periodo​ ​reduce​ ​la​ ​recaudación​ ​que
percibe​ ​el​ ​Estado​ ​en​ ​términos​ ​reales.​ ​Así,​ ​el​ ​Estado​ ​recauda​ ​cada​ ​vez​ ​menos​ ​en​ ​términos
reales​ ​y​ ​debe​ ​hacer​ ​frente​ ​a​ ​pagos​ ​crecientes​ ​por​ ​la​ ​inflación.

A​ ​este​ ​fenómeno​ ​se​ ​lo​ ​conoce​ ​bajo​ ​el​ ​nombre​ ​de​ ​Efecto​ ​Olivera-Tanzi,​ ​en​ ​honor​ ​a​ ​los
profesores​ ​Julio​ ​Olivera​ ​y​ ​Vito​ ​Tanzi​ ​que​ ​fueron​ ​quienes​ ​lo​ ​desarrollaron.​ ​El​ ​efecto​ ​Olivera
Tanzi​ ​puede​ ​arrastrar​ ​a​ ​un​ ​país​ ​a​ ​un​ ​círculo​ ​vicioso,​ ​que​ ​para​ ​muchos​ ​economistas​ ​fue​ ​uno
de​ ​los​ ​causantes​ ​de​ ​la​ ​hiperinflación​ ​que​ ​sufrió​ ​Argentina​ ​durante​ ​la​ ​década​ ​de​ ​1980.

El​ ​esquema​ ​por​ ​el​ ​cual​ ​se​ ​desarrolla​ ​y​ ​amplifica​ ​este​ ​fenómeno​ ​es​ ​el​ ​siguiente:​ ​si
inicialmente​ ​el​ ​Estado​ ​tiene​ ​déficit​ ​fiscal​ ​y​ ​se​ ​financia​ ​con​ ​emisión​ ​monetaria​ ​esto​ ​genera
inflación.​ ​Como​ ​dijimos,​ ​la​ ​inflación​ ​reduce​ ​a​ ​su​ ​vez​ ​la​ ​recaudación​ ​en​ ​términos​ ​reales,​ ​con
lo​ ​que​ ​al​ ​crecer​ ​los​ ​gastos​ ​(por​ ​la​ ​inflación)​ ​ahonda​ ​el​ ​déficit​ ​inicial​ ​y​ ​genera​ ​la​ ​necesidad​ ​de
una​ ​nueva​ ​ronda​ ​de​ ​mayor​ ​emisión​ ​monetaria,​ ​lo​ ​cual​ ​a​ ​su​ ​vez​ ​acelera​ ​más​ ​aún​ ​la​ ​inflación
y​ ​vuelve​ ​a​ ​hacer​ ​caer​ ​la​ ​recaudación.​ ​Y​ ​así​ ​sucesivamente.

Déficit​ ​primario:​ ​impuestos​ ​-​ ​gasto​ ​público


​ ​ ​ ​ingresos​ ​ ​ ​-​ ​gastos​ ​(si​ ​es​ ​mayor​ ​hay​ ​déficit)

Déficit​ ​secundario:​ ​déficit​ ​primario​ ​-​ ​intereses​ ​de​ ​deuda


Por​ ​más​ ​que​ ​haya​ ​superávit​ ​en​ ​el​ ​primario,​ ​los​ ​intereses​ ​de​ ​deuda​ ​puede​ ​llevar​ ​al​ ​déficit
secundario.
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Sector​ ​monetario​:

Funciones​ ​del​ ​dinero:


1. Medio​ ​general​ ​de​ ​cambio:
El​ ​dinero​ ​sirve​ ​para​ ​efectuar​ ​el​ ​intercambio​ ​de​ ​bienes​ ​y​ ​servicios,​ ​homogeneiza​ ​el​ ​valor​ ​de
los​ ​distintos​ ​tipos​ ​de​ ​bienes.
2. Medio​ ​legal​ ​de​ ​pago:
El​ ​dinero​ ​de​ ​curso​ ​legal​ ​sirve​ ​para​ ​cancelar​ ​obligaciones.
3. Medio​ ​de​ ​pago​ ​diferido:
Con​ ​el​ ​dinero​ ​podemos​ ​cancelar​ ​obligaciones​ ​a​ ​futuro.​ ​Si​ ​puede​ ​cancelar​ ​deudas​ ​a​ ​futuro.
4. Medio​ ​de​ ​conservación​ ​de​ ​valor:
Es​ ​que​ ​conserva​ ​su​ ​valor​ ​a​ ​lo​ ​largo​ ​del​ ​tiempo;​ ​con​ ​inflación​ ​se​ ​cobran​ ​mayores​ ​tasas​ ​de
interés​ ​o​ ​se​ ​hacen​ ​ajustes​ ​por​ ​inflación.
5. Unidad​ ​de​ ​cuenta:
El​ ​dinero​ ​sirve​ ​para​ ​expresar​ ​el​ ​valor​ ​de​ ​bienes​ ​que​ ​por​ ​su​ ​propia​ ​naturaleza​ ​poseen
distintas​ ​unidades​ ​de​ ​medición.

Demanda​ ​monetaria​:
Todos​ ​los​ ​actores​ ​demandan​ ​dinero,​ ​la​ ​escuela​ ​clásica,​ ​consideraba​ ​que​ ​había​ ​dos​ ​motivos
por​ ​los​ ​cuales​ ​los​ ​actores​ ​demandaban​ ​dinero.
1) Uno​ ​es​ ​el​ ​motivo​ ​de​ ​transacción:​ ​realizar​ ​intercambio​ ​de​ ​bienes​ ​y​ ​servicios.
Dependerá​ ​del​ ​nivel​ ​de​ ​bienes​ ​que​ ​hay​ ​en​ ​la​ ​economía,​ ​es​ ​decir,​ ​del​ ​ingreso​ ​o
producto;​ ​los​ ​clásicos​ ​hablaban​ ​del​ ​ingreso.​ ​Cuanto​ ​mayor​ ​ingreso​ ​o​ ​producto​ ​hay
en​ ​la​ ​economía,​ ​las​ ​personas​ ​demandaran​ ​más​ ​dinero​ ​para​ ​realizar​ ​el​ ​intercambio
de​ ​los​ ​bienes​ ​y​ ​servicios.

2)​ ​Precaucion:​ ​tambien​ ​depende​ ​de​ ​manera​ ​directa​ ​del​ ​ingreso;​ ​es​ ​el​ ​dinero,​ ​que​ ​las
personas​ ​demandan​ ​para​ ​cubrirse​ ​ante​ ​eventualidades.​ ​Se​ ​relaciona​ ​con​ ​el​ ​ahorro.​ ​Pero​ ​la
principal​ ​diferencia​ ​es​ ​que​ ​el​ ​ahorro​ ​la​ ​gente​ ​trata​ ​de​ ​colocarlo​ ​en​ ​una​ ​actividad​ ​redituable,
por​ ​eso​ ​es​ ​que,​ ​al​ ​motivo​ ​precaución,​ ​se​ ​lo​ ​relaciona​ ​con​ ​el​ a
​ tesoramiento​.

3)​ ​Keynes​ ​agrega​ ​un​ ​tercer​ ​motivo:​ ​especulación​:​ ​los​ ​agentes​ ​económicos​ ​demandan
mayor​ ​o​ ​menor​ ​cantidad​ ​de​ ​dinero,​ ​en​ ​función​ ​de​ ​sus​ ​expectativas.​ ​Respecto​ ​al
comportamiento​ ​de​ ​la​ ​tasa​ ​de​ ​interés.​ ​Cuanto​ ​mayor​ ​tasa​ ​de​ ​interés,menor​ ​demanda​ ​de
dinero,​ ​es​ ​una​ ​relación​ ​inversa.​ ​Una​ ​reducción​ ​de​ ​la​ ​tasa​ ​de​ ​interés​ ​genera​ ​un​ ​aumento​ ​de
la​ ​demanda​ ​de​ ​dinero​ ​en​ ​su​ ​versión​ ​más​ ​líquida​ ​(la​ ​persona​ ​utiliza​ ​más​ ​efectivo​ ​porque​ ​el
costo​ ​de​ ​oportunidad​ ​es​ ​reducido)​ ​y,​ ​a​ ​la​ ​inversa,​ ​un​ ​incremento​ ​da​ ​lugar​ ​a​ ​una​ ​menor
demanda​ ​(si​ ​se​ ​queda​ ​en​ ​efectivo​ ​está​ ​renunciando​ ​a​ ​los​ ​intereses​ ​que​ ​podría​ ​obtener​ ​con
otro​ ​activo),​ ​es​ ​decir,​ ​la​ ​demanda​ ​de​ ​dinero​ ​depende​ ​negativamente​ ​de​ ​la​ ​tasa​ ​de​ ​interés.

La​ ​cantidad​ ​demandada​ ​de​ ​moneda​ ​depende​ ​del​ ​nivel​ ​de​ ​las​ ​transacciones​ ​totales​ ​de​ ​la
economía,​ ​en​ ​forma​ ​directa,​ ​y​ ​de​ ​la​ ​tasa​ ​de​ ​interés,​ ​en​ ​forma​ ​negativa.

Clase​ ​8.​ ​2/11/17


17

Oferta​ ​monetaria​:
La​ ​oferta​ ​monetaria​ ​es​ ​el​ ​dinero​ ​que​ ​dispone​ ​el​ ​público​ ​(familias​ ​y​ ​empresas)​ ​en​ ​billetes​ ​y
monedas​ ​más​ ​lo​ ​que​ ​poseen​ ​las​ ​personas​ ​en​ ​depósitos​ ​en​ ​el​ ​sistema​ ​financiero.​ ​Oferta
monetaria​ ​=​ ​ByMp​ ​+​ ​Depositos.
● Tenemos​ ​creación​ ​primaria​ ​de​ ​dinero,​ ​la​ ​que​ ​realiza​ ​la​ ​autoridad​ ​monetaria​ ​central,
el​ ​BCRA,​ ​cuando​ ​emite​ ​dinero.

● Después​ ​existe​ ​una​ ​creación​ ​secundaria​ ​de​ ​dinero,​ ​que​ ​es​ ​la​ ​que​ ​realizan​ ​los
bancos​ ​comerciales​ ​a​ ​través​ ​de​ ​mecanismos​ ​de​ ​captación​ ​de​ ​depósitos​ ​y
otorgamientos​ ​de​ ​préstamos

Creación​ ​secundaria​ ​de​ ​dinero​:


Nivel​ ​de​ ​depósitos​ ​que​ ​capta​ ​un​ ​banco.​ ​Un​ ​porcentaje​ ​tiene​ ​que​ ​quedar​ ​inmovilizado​ ​en​ ​el
BCRA​ ​a​ ​modo​ ​de​ ​garantía​ ​de​ ​los​ ​depósitos:​ ​“tasa​ ​de​ ​encaje”.
La​ ​capacidad​ ​prestable​ ​de​ ​los​ ​bancos​ ​hace​ ​alusión​ ​al​ ​depósito​ ​menos​ ​la​ ​tasa​ ​de​ ​encaje.
El​ ​Excedente​ ​o​ ​la​ ​situación​ ​de​ ​capacidad​ ​prestable,​ ​es​ ​el​ ​equivalente​ ​a​ ​la​ ​capacidad
prestable​ ​menos​ ​el​ ​préstamo​ ​otorgado.​ ​Si​ ​el​ ​resultado​ ​es​ ​positivo​ ​tiene​ ​superávit,​ ​es​ ​decir,
todavía​ ​tiene​ ​dinero​ ​para​ ​prestar.

Tasa​ ​pasiva​ ​de​ ​interés​:​ ​Lo​ ​que​ ​te​ ​paga​ ​el​ ​banco​ ​por​ ​lo​ ​que​ ​depositas.
Tasa​ ​activa​ ​de​ ​interés​:​ ​La​ ​tasa​ ​que​ ​cobra​ ​el​ ​banco​ ​a​ ​las​ ​personas​ ​que​ ​toman​ ​un​ ​préstamo.
“Spread​ ​bancario”:​ ​ganancia​ ​diferencial​ ​de​ ​tasas.​ ​Diferencia​ ​entre​ ​tasa​ ​de​ ​interés​ ​activa​ ​y
tasa​ ​de​ ​interés​ ​pasiva​ ​del​ ​ahorrista.

La​ ​creación​ ​secundaria​ ​de​ ​dinero​ ​multiplica​ ​la​ ​cantidad​ ​de​ ​dinero​ ​que​ ​el​ ​BCRA​ ​emite​ ​en
distintos​ ​momentos,​ ​el​ ​dinero​ ​emitido​ ​es​ ​prestado​ ​a​ ​distintas​ ​personas,​ ​por​ ​eso​ ​se
multiplica.​ ​El​ ​BCRA​ ​lo​ ​regula​ ​variando​ ​la​ ​tasa​ ​de​ ​encaje.​ ​Si​ ​quiere​ ​que​ ​circule​ ​menos​ ​dinero,
sube​ ​la​ ​tasa​ ​de​ ​encaje.

El​ ​banco​ ​separara​ ​de​ ​esos​ ​$1000​ ​en​ ​concepto​ ​de​ ​reserva,​ ​por​ ​ejemplo,​ ​$200​ ​y​ ​prestará​ ​los
$800​ ​restantes.​ ​Le​ ​cobrara​ ​al​ ​tomador​ ​del​ ​crédito​ ​un​ ​interés​ ​del​ ​15%,​ ​es​ ​decir,​ ​mayor​ ​que​ ​el
que​ ​paga​ ​el​ ​depositante,​ ​recibirá​ ​al​ ​año​ ​$800​ ​en​ ​concepto​ ​de​ ​devolución​ ​de​ ​capital​ ​más
$120​ ​en​ ​concepto​ ​de​ ​interés.

Las​ ​reservas​ ​corresponden​ ​al​ ​dinero​ ​líquido​ ​mantenido​ ​por​ ​los​ ​bancos.​ ​Es​ ​la​ ​parte​ ​de​ ​los
depósitos​ ​que​ ​deciden​ ​no​ ​prestar.​ ​Los​ ​bancos​ ​están​ ​obligados​ ​a​ ​guardar​ ​cierta​ ​fracción​ ​de
sus​ ​depósitos​ ​como​ ​reserva.​ ​Esta​ ​fracción​ ​se​ ​define​ ​como​ ​tasa​ ​de​ ​encaje​ ​o​ ​tasa​ ​de​ ​efectivo
mínimo.​ ​El​ ​coeficiente​ ​de​ ​encaje​ ​lo​ ​determina​ ​en​ ​forma​ ​obligatoria​ ​el​ ​BCRA.

Los​ ​bancos​ ​pueden​ ​guardar,​ ​como​ ​reservas,​ ​una​ ​cantidad​ ​excedente​ ​respecto​ ​de​ ​las
reservas​ ​obligatorias.

La​ ​diferencia​ ​entre​ ​los​ ​depósitos​ ​y​ ​las​ ​reservas​ ​legales​ ​indica​ ​la​ ​capacidad​ ​prestable​ ​de​ ​los
bancos​ ​sobre​ ​los​ ​depósitos​ ​que​ ​reciben​ ​(reservas​ ​libres).​ ​Los​ ​bancos​ ​pueden​ ​mantener
como​ ​reserva​ ​una​ ​fracción​ ​mayor​ ​que​ ​la​ ​exigida​ ​por​ ​el​ ​BCRA​ ​o​ ​reservas​ ​excedentes.​ ​Si​ ​las
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reservas​ ​que​ ​tiene​ ​el​ ​banco​ ​son​ ​iguales​ ​que​ ​las​ ​legales,​ ​no​ ​habrá​ ​reservas​ ​excedentes
prestadas.​ ​Si​ ​el​ ​banco​ ​tiene​ ​reservas​ ​excedentes​ ​significa​ ​que​ ​hay​ ​reservas​ ​libres​ ​no
prestadas.

Instrumentos​ ​de​ ​política​ ​monetaria​:


Es​ ​el​ ​tipo​ ​de​ ​política​ ​económica,​ ​que​ ​implementa​ ​el​ ​BCRA​ ​a​ ​los​ ​efectos​ ​de​ ​modificar​ ​el​ ​nivel
de​ ​liquidez​ ​del​ ​mercado.​ ​Si​ ​hay​ ​un​ ​proceso​ ​inflacionario,​ ​menos​ ​dinero​ ​lanzará​ ​al​ ​mercado.

Puede​ ​ser​ ​de​ ​2​ ​tipos:


● Expansiva:​ ​según​ ​aumente​ ​o​ ​disminuya​ ​la​ ​cantidad​ ​de​ ​dinero​ ​que​ ​inyecta​ ​en​ ​el
mercado.
● Contractiva:​ ​la​ ​tasa​ ​de​ ​interés​ ​sube​ ​(pasiva,​ ​que​ ​es​ ​el​ ​piso​ ​o​ ​referente).

Hay​ ​3​ ​instrumentos​ ​que​ ​son​ ​comunes​ ​en​ ​todos​ ​los​ ​países:
1) Tasa​ ​de​ ​encaje:​ ​aumenta​ ​el​ ​porcentaje,​ ​aumenta​ ​la​ ​tasa,​ ​baja​ ​la​ ​reserva​ ​libre​ ​para
préstamos​ ​del​ ​banco​ ​y​ ​por​ ​ende​ ​baja​ ​la​ ​creación​ ​secundaria​ ​de​ ​dinero.

2) Tasa​ ​de​ ​redescuento:​ ​es​ ​un​ ​préstamo​ ​que​ ​el​ ​BCRA​ ​le​ ​otorga​ ​a​ ​la​ ​institución
financiera​ ​que​ ​cayó​ ​en​ ​situación​ ​de​ ​déficit​ ​de​ ​capacidad​ ​prestable.​ ​Hasta​ ​tantas
veces​ ​se​ ​autoriza,​ ​no​ ​muchas​ ​porque​ ​está​ ​en​ ​juego​ ​el​ ​dinero​ ​de​ ​los​ ​ahorristas.​ ​La
tasa​ ​de​ ​redescuento​ ​es​ ​una​ ​tasa​ ​de​ ​interés​ ​que​ ​cobra​ ​el​ ​BCRA​ ​para​ ​el​ ​préstamo​ ​que
le​ ​da​ ​al​ ​banco.​ ​La​ ​sube​ ​si​ ​pide​ ​varios​ ​préstamos​ ​en​ ​forma​ ​de​ ​penalización.
Si​ ​aumenta​ ​el​ ​costo​ ​de​ ​redescuento​ ​para​ ​el​ ​banco,​ ​le​ ​es​ ​más​ ​caro​ ​el​ ​crédito​ ​a​ ​este,​ ​y
por​ ​ende​ ​disminuye​ ​la​ ​cantidad​ ​secundaria​ ​de​ ​creación​ ​de​ ​dinero,​ ​estableciendo​ ​así
una​ ​política​ ​monetaria​ ​contractiva.

3)​ ​Operaciones​ ​de​ ​mercado​ ​abierto:


● Venta​ ​o​ ​colocación​ ​de​ ​títulos​ ​públicos:​ ​en​ ​moneda​ ​nacional,​ ​en​ ​moneda
extranjera:

El​ ​Estado​ ​sale​ ​a​ ​ofrecer​ ​títulos​ ​al​ ​mercado,​ ​cada​ ​título​ ​tiene​ ​condiciones​ ​de​ ​emisión​ ​distinta:
fecha​ ​en​ ​que​ ​se​ ​emitió,​ ​vencimiento,​ ​tasa​ ​de​ ​interés,​ ​renta,​ ​amortización​ ​(cuando​ ​devuelve
el​ ​capital).​ ​Puede​ ​ser​ ​que​ ​el​ ​título​ ​devuelva​ ​el​ ​capital​ ​paulatinamente.​ ​La​ ​colocación​ ​de
estos​ ​títulos​ ​o​ ​la​ ​venta​ ​tiene​ ​un​ ​impacto​ ​en​ ​la​ ​economía,​ ​dado​ ​que​ ​el​ ​BCRA​ ​está​ ​sacando
dinero​ ​de​ ​la​ ​economía​ ​para​ ​cubrir​ ​su​ ​déficit,​ ​lo​ ​que​ ​lo​ ​lleva​ ​a​ ​tener​ ​un​ ​política​ ​monetaria
contractiva.

● Compra​ ​o​ ​rescate​ ​de​ ​títulos​ ​públicos:​ ​en​ ​moneda​ ​nacional,​ ​en​ ​moneda
extranjera:

Cuando​ ​el​ ​Estado​ ​cancela​ ​esa​ ​obligación,​ ​compra​ ​o​ ​rescata​ ​el​ ​título​ ​público,​ ​esta
cancelando​ ​la​ ​deuda.​ ​Y​ ​con​ ​ello​ ​inyecta​ ​dinero,​ ​la​ ​política​ ​monetaria​ ​es​ ​expansiva​ ​porque​ ​el
acreedor​ ​es​ ​un​ ​agente​ ​del​ ​mercado.
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Clase​ ​9.​ ​6/11/17

Inflación​:
Es​ ​un​ ​proceso​ ​que​ ​se​ ​caracteriza​ ​por​ ​el​ ​incremento​ ​generalizado​ ​(en​ ​todos​ ​los​ ​precios​ ​de​ ​la
economía)​ ​y​ ​sostenido​ ​(que​ ​se​ ​mantiene​ ​en​ ​el​ ​tiempo)​ ​de​ ​precios.​ ​Lo​ ​que​ ​hace​ ​es​ ​perder​ ​el
poder​ ​adquisitivo​ ​del​ ​país.

Deflación​:​ ​lo​ ​opuesto​ ​a​ ​la​ ​inflación,​ ​baja​ ​generalizada​ ​y​ ​sostenida​ ​de​ ​los​ ​precios.

Hiperinflación​:​ ​registra​ ​tasas​ ​de​ ​inflación​ ​elevadas,​ ​de​ ​hasta​ ​3​ ​dígitos.​ ​Argentina​ ​llegó​ ​a
tener​ ​tasas​ ​anuales​ ​de​ ​hasta​ ​4​ ​dígitos,​ ​lo​ ​que​ ​dio​ ​origen​ ​a​ ​la​ ​“mega​ ​inflación”.

La​ ​inflación​ ​se​ ​ataca​ ​con​ ​políticas​ ​antiinflacionarias​ ​que​ ​pueden​ ​ser​ ​de​ ​2​ ​tipos:

● Gradualistas:​ ​vale​ ​decir,​ ​de​ ​manera​ ​gradual​ ​se​ ​va​ ​reduciendo​ ​el​ ​proceso
inflacionario.​ ​Es​ ​la​ ​sugerida​ ​para​ ​procesos​ ​de​ ​inflación​ ​leves;​ ​bajas​ ​tasas.​ ​Se​ ​las
asocia​ ​con​ ​políticas​ ​ortodoxas​ ​para​ ​contener​ ​la​ ​inflación.​ ​En​ ​general​ ​se​ ​adoptan
política​ ​fiscal​ ​y​ ​monetaria​ ​contractiva.

● Shock:​ ​Se​ ​aplican​ ​cuando​ ​la​ ​inflación​ ​es​ ​elevada,​ ​son​ ​políticas​ ​que​ ​de​ ​manera
abrupta​ ​se​ ​encargan​ ​de​ ​controlar​ ​al​ ​fuerte​ ​proceso​ ​inflacionario.​ ​Devaluación,
cambio​ ​de​ ​unidad​ ​monetaria,​ ​etc.
El​ ​plan​ ​de​ ​convertibilidad​ ​fue​ ​un​ ​plan​ ​heterodoxo​ ​y​ ​de​ ​shock.​ ​Se​ ​cambio​ ​la​ ​unidad
monetaria​ ​de​ ​australes​ ​a​ ​pesos,​ ​se​ ​estableció​ ​un​ ​tipo​ ​de​ ​cambio​ ​fijo,​ ​que​ ​no​ ​se​ ​iba​ ​a
mover,​ ​y​ ​se​ ​estableció​ ​una​ ​paridad​ ​1​ ​a​ ​1,​ ​precio​ ​dólar.​ ​Este​ ​tipo​ ​de​ ​cambio​ ​fijo​ ​pudo
contener​ ​las​ ​experiencias​ ​del​ ​mercado​ ​con​ ​el​ ​tipo​ ​de​ ​cambio,​ ​la​ ​devaluación​ ​y​ ​la
inflación.​ ​El​ ​paquete​ ​fue​ ​acompañado​ ​por​ ​un​ ​congelamiento​ ​de​ ​precios​ ​y​ ​salarios,​ ​a
no​ ​ser​ ​que​ ​fueran​ ​acompañados​ ​de​ ​un​ ​aumento​ ​de​ ​la​ ​productividad​ ​del​ ​trabajador.
La​ ​tasa​ ​de​ ​interés,​ ​que​ ​pagaban​ ​los​ ​bancos​ ​por​ ​decisión​ ​pasó​ ​a​ ​un​ ​dígito​ ​(antes​ ​era
de​ ​3).
Todo​ ​esto​ ​fue​ ​acompañado​ ​por​ ​un​ ​paquete​ ​de​ ​medidas​ ​impuesto​ ​por​ ​el​ ​FMI​ ​y​ ​el
consenso​ ​de​ ​Washington:
a) desregulación​ ​de​ ​la​ ​economía
b) apertura​ ​de​ ​la​ ​economía​ ​/​ ​comercial
c) disciplina​ ​fiscal
d) eficiencia​ ​recaudatoria
e) desregulación​ ​del​ ​mercado​ ​de​ ​capitales.
f) privatizaciones

El​ ​FMI​ ​felicitó​ ​a​ ​la​ ​Argentina​ ​por​ ​adoptar​ ​estas​ ​medidas.

Logró​ ​contener​ ​el​ ​proceso​ ​hiperinflacionario,​ ​pero​ ​fue​ ​destruyendo​ ​un​ ​montón​ ​de
sectores​ ​de​ ​la​ ​economía​ ​producto​ ​de​ ​la​ ​desregulación​ ​del​ ​mercado.​ ​La​ ​CEPAL​ ​ya
advertía​ ​por​ ​aquel​ ​entonces​ ​del​ ​incremento​ ​de​ ​la​ ​pobreza​ ​en​ ​la​ ​Argentina.
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Inflación​ ​inercial​ ​o​ ​por​ ​expectativas​:​ ​El​ ​accionar​ ​de​ ​los​ ​agentes​ ​económicos​ ​agrava​ ​la
inflación​ ​(formadores​ ​de​ ​precios),​ ​empresas​ ​monopólicas​ ​u​ ​oligopólicas.​ ​El​ ​proceso
inflacionario​ ​no​ ​lo​ ​cortan,​ ​estiman​ ​siempre​ ​cuanto​ ​sera​ ​la​ ​inflación​ ​partiendo​ ​del​ ​mes
anterior​ ​y​ ​lo​ ​siguen​ ​trasladando​ ​a​ ​precios.

Inflación​ ​de​ ​costos​:​ ​puede​ ​ser​ ​generado​ ​por​ ​aumento​ ​constantes​ ​de​ ​salarios:​ ​“salario​ ​suben
por​ ​escaleras,​ ​precios​ ​por​ ​ascensor”,​ ​o​ ​por​ ​fijación​ ​de​ ​empresas​ ​oligopólicas​ ​y​ ​monopólicas
(YPF).

Inflación​ ​estructura​l:​ ​escasea​ ​un​ ​bien,​ ​por​ ​ende​ ​su​ ​precio​ ​sube.​ ​La​ ​inflación​ ​cambiaria​ ​o​ ​de
divisas​ ​es​ ​una​ ​subvariante:​ ​el​ ​bien​ ​que​ ​escasea​ ​es​ ​la​ ​divisa,​ ​moneda​ ​o​ ​derechos​ ​a​ ​cobrar
en​ ​moneda​ ​extranjera.​ ​Si​ ​hay​ ​más​ ​salidas​ ​de​ ​divisas​ ​por​ ​importaciones​ ​que​ ​exportaciones,
hay​ ​déficit,​ ​por​ ​ende​ ​el​ ​tipo​ ​de​ ​cambio​ ​sube.​ ​Por​ ​tipo​ ​de​ ​cambio​ ​hacemos​ ​alusión​ ​al​ ​precio
de​ ​la​ ​divisa:​ ​relación​ ​entre​ ​nuestra​ ​moneda​ ​y​ ​la​ ​extranjera,​ ​cuantos​ ​pesos​ ​tenemos​ ​que​ ​dar
por​ ​cada​ ​dólar.​ ​Cuando​ ​el​ ​tipo​ ​de​ ​cambio​ ​sube,​ ​tenemos​ ​que​ ​sacar​ ​más​ ​pesos​ ​por​ ​cada
dólar.

Requisitos​ ​para​ ​la​ ​devaluación​:


1. Suba​ ​del​ ​tipo​ ​de​ ​cambio.
2. Decisión​ ​gubernamental.

Sistema​ ​de​ ​tipos​ ​de​ ​cambio


● Tipo​ ​de​ ​cambio​ ​fijo:​ ​el​ ​Estado​ ​establece​ ​una​ ​paridad​ ​fija​ ​(precio​ ​-​ ​dolar),​ ​con​ ​la
intención​ ​de​ ​que​ ​se​ ​mantenga​ ​por​ ​lo​ ​menos​ ​en​ ​el​ ​corto​ ​y​ ​mediano​ ​plazo.​ ​El​ ​principal
inconveniente​ ​es​ ​que​ ​el​ ​BCRA​ ​debe​ ​necesariamente​ ​ajustar​ ​la​ ​liquidez​ ​en​ ​pesos​ ​al
nivel​ ​de​ ​las​ ​reservas​ ​internacionales.​ ​El​ ​BCRA​ ​no​ ​puede​ ​manejar​ ​la​ ​política
monetaria​ ​según​ ​el​ ​mercado,​ ​ni​ ​tampoco​ ​mantener​ ​un​ ​tipo​ ​de​ ​cambio​ ​ficticio.

● Tipo​ ​de​ ​cambio​ ​variable,​ ​flotante​ ​o​ ​fluctuante:


- Flotación​ ​limpia,​ ​que​ ​es​ ​cuando​ ​el​ ​Estado​ ​no​ ​interviene​ ​fijando​ ​el​ ​tipo​ ​de​ ​cambio.​ ​Lo
determina​ ​el​ ​libre​ ​juego​ ​de​ ​oferta​ ​y​ ​demanda​ ​de​ ​dólares.
- Flotación​ ​sucia,​ ​cuando​ ​el​ ​Estado​ ​interviene​ ​a​ ​través​ ​del​ ​BCRA​ ​estableciendo​ ​un
intervalo​ ​de​ ​valores​ ​dentro​ ​del​ ​cual​ ​va​ ​a​ ​fluctuar​ ​libremente​ ​el​ ​tipo​ ​de​ ​cambio.
Fijando​ ​un​ ​tipo​ ​de​ ​cambio​ ​máximo​ ​y​ ​mínimo,​ ​la​ ​distancia​ ​la​ ​fija​ ​el​ ​BCRA​ ​en​ ​función
del​ ​movimiento​ ​de​ ​divisas​ ​que​ ​tiene​ ​el​ ​país,​ ​ese​ ​bando​ ​se​ ​llama​ ​banda​ ​de
fluctuación,​ ​ahí​ ​el​ ​Estado​ ​no​ ​interviene,​ ​pero​ ​se​ ​tienen​ ​que​ ​respetar​ ​esos​ ​topes.​ ​Si
hay​ ​una​ ​corrida​ ​cambiaria​ ​el​ ​BCRA​ ​tiene​ ​que​ ​inyectar​ ​dólares​ ​para​ ​evitar​ ​que​ ​suba,
si​ ​el​ ​tipo​ ​de​ ​cambio​ ​está​ ​bajo​ ​sale​ ​a​ ​comprar​ ​dolares​ ​para​ ​subirlo.