CAPITALIZACION ANUAL

1- 1 1
Valor del Bono = INT (1+rd)^N + M (1+rd)^N
Vd rd

CAPITALIZACION SEMESTRAL

1- 1
Valor del Bono = INT (1+rd/2)^2*N + M
Vd 2 rd/2 (1+rd/2)^2*N

RAV = Interes Anual + Ganancias de Capital Devengados

Valor Promedio del Bono

RAV = INT + M - Vd
N

2 (Vd) + M
3

INT = Intereses pagados cada año: tasa de cupon * valor a la par

Rendimiento = Rendimiento Actual (de intereses)+ Rendimiento de ganancias de capital

Rendimiento = INT + Vd. Final - Vd Inicial

R Vd. Inicial Vd. Inicial
Ejemplo 5: RENDIMIENTO

Rendimiento = INT + Vd. Final - Vd Inicial

R Vd. Inicial Vd. Inicial

R 80 + 925 -1000
1000 1000
R 0.08 + (0.075)

R 0.5

QUE EL VALOR FINAL SEA MAYOR

Rendimiento = INT + Vd. Final - Vd Inicial
R Vd. Inicial Vd. Inicial

R 80 + 1100 -1000
1000 1000
R 0.08 + 0.100

R 18.0

•El rendimiento que obtendrá será de 18%

•Las GANANCIAS de rendimiento de capital son del 10%
•El rendimiento actual es del 8%
FORMULA VALOR DE LA ACCION
∞
∑ Ḋ1
t=1 (1 + rs)^1

VALUACION DE ACCIONES CON CRECIMIENTO CERO

Ṗ0 = D
rs

VALUACION DE ACCIONES CON CRECIMIENTO CONSTANTE

Ṗ0 = D0 (1 + g) → Ṗ0 = Ḋ1
rs - g rs - g

TASA DE RENDIMIENTO ESPERADA. ACCIONES CRECIMIENTO CONSTANTE

rs = Ḋ1 + g
P0

RENDIMIENTO TOTAL ESPERADO. ACCIONES CRECIMIENTO CONSTANTE

R = Ṗ1 - P0 + Ḋ1
P0 P0

VALUACION DE ACCIONES CON CRECIMIENTO NO CONSTANTE

Ṗt = Ḋt (1 + gnorm ) → Ṗt = Ḋt + 1
rs - gnorm rs - gnorm

PRECIO DE ACCIONES CON CRECIMIENTO NO CONSTANTE

Ṗaccion = Ḋ1 + Ḋ2 + Ṗ 2
(1 + rs )^1 (1 + rs )^2

Dt = Dividendo del accionista

P0 = Precio de mercado actual
Pt = Precio esperado de la accion al final de cada año
g = Tasa de crecimiento esperada en dividendos según lo pronosticado por un inversionista promedio
rs = la tasa de rendimiento requerida mínima o aceptable sobre la acción
D1 = Rendimiento del dividendo esperado sobre la acción
P0 = durante el año próximo

Rendimiento de ganancias de capital esperada sobre

Ṗ1 – P0 : las acciones durante el año próximo; es el cambio esperado en el valor de las acciones expresado como
P0 porcentaje
EJEMPLO 5. VALUACION DE ACCIONES CON CRECIMIENTO NO CONSTANTE

rs total
Tasa Constante 6%
Rendimiento Dividendos 7%
13%

g1super 0.50
g2super 0.25
gnorm 0.06
D0 1.00

Ḋ1 = D0 (1 + g) Ḋ1 = 1 (1 + 0.50) Ḋ1 = 1.50
Ḋ2= D1 (1 + g) Ḋ2= 1.50 (1 + 0.25) Ḋ2= 1.88
Ḋ3= D2 (1 + g) Ḋ3= 1.88 (1 + 0.06) Ḋ3= 1.99

Ṗt = Ḋt + 1
rs - gnorm

Ṗ2 = Ḋ3
0.13 - 0.06

Ṗ2 = 1.99
0.13 - 0.06

Ṗ2 = 28.392857143

Ṗaccion = Ḋ1 + Ḋ2 + Ṗ 2
(1 + rs )^1 (1 + rs )^2

Ṗaccion = 1.50 + 30.27

1.13 1.2769

Ṗaccion = 1.32743 + 23.704172

Ṗaccion = 25.03 Valor por acción

EJEMPLO 6. VALUACION DE ACCIONES CON CRECIMIENTO NO CONSTANTE

a. gsuper 0.15
 gnorm 0.05
D0 1.75
rs 0.12

2013 Ḋ1= D0 (1 + g) Ḋ1 = 2.0125

2014 Ḋ2= D1 (1 + g) Ḋ2= 2.3144
2015 Ḋ3= D2 (1 + g) Ḋ3= 2.6615
2016 Ḋ4= D3 (1 + g) Ḋ4= 3.0608
2017 Ḋ5= D4 (1 + g) Ḋ5= 3.5199

b.
2018 Ḋ6= D5 (1 + g) Ḋ6= 3.6959

2017 Ṗt = Ḋt + 1
rs - gnorm

2017 Ṗ5 = Ḋ6
0.12 - 0.05

2017 Ṗ5 = 3.70
0.12 - 0.05

2017 Ṗ5 = 52.7981

Ṗ0 = Ḋ1 + Ḋ2 + Ḋ3 + Ḋ4 +
(1 + rs )^1 (1 + rs )^2 (1 + rs )^3 (1 + rs )^4

Ṗ0 = 2.01 + 2.31 + 2.6615 + 3.0608 +

1.12 1.2544 1.404928 1.5735194

Ṗ0 = 1.79688 + 1.84501 + 1.89443 + 1.94517 +

Ṗ0 = 39.44 Valor por acción al 1 de enero 2013

c.
Año 2013 (por diferencia)

rdiv = Ḋ1
P0

rdiv = 2.0125
39.44

rdiv = 5.10% Rendimiento del Dividendo

 rg = 0.12 - 0.0510

rg = 6.90% Rendimiento Ganancias de Capital

rs = Ḋ1 + g
P0

rs = 5.10% + 6.90%

rs = 12.00% Rendimiento Total

Año 2013 (Calculando P1)

Ṗ1 = Ḋ2 + Ḋ3 + Ḋ4 + Ḋ5 + Ṗ 5
(1 + rs )^1 (1 + rs )^2 (1 + rs )^3 (1 + rs )^4

Ṗ1 = 2.31 + 2.6615 + 3.0608 + 56.318

1.12 1.2544 1.404928 1.5735194

Ṗ1 = 2.06641 + 2.12176 + 2.17859 + 35.79111

Ṗ1 = 42.16 Valor por acción al 1 de enero 2014

R = Ṗ1 - P0
P0

R = 2.72
39.44

R = 6.90% Rendimiento de Ganancias de Capital

Año 2017

2017 rdiv = Ḋ6
P5

2017 rdiv = 3.6959

52.7981

2017 rdiv = 7.00% Rendimiento del Dividendo

rg = 5.00% Rendimiento de Ganancias de Capital

rs = 12.00% Rendimiento Total

 Ḋ5 + Ṗ 5
(1 + rs )^5

56.318
1.7623417

31.95635