Grau de Alavancagem Financeira
O quociente de alavancagem financeira, indica se os
recursos que estão sendo tomados por empréstimo pela
entidade estão obtendo um retorno adequado pela sua
aplicação no ativo da mesma
Grau de Alavancagem Financeira
ROE
Fórmula =
ROI
ROE: Return on Equit (Retorno sobre o PL)
ROI: Return on Investment (Retorno sobre o Ativo)
Grau de Alavancagem Financeira
Se o custo da dívida é maior que o retorno sobre o
Ativo, ou seja, se a empresa paga, para cada real
tomado, mais do que rende seu investimento no
negócio,
negócio então os acionistas ‘bancam’
bancam a diferença com
sua parte do lucro (ou até com o próprio capital)
Se o custo da dívida é menor que o retorno sobre
o Ativo, os acionistas ganham a diferença
Grau de Alavancagem Financeira
GAF > 1 = Situação Favorável
GAF < 1 = Situação Desfavorável
1
 Retorno
Grau sobre o Ativo
de Alavancagem Financeira Retorno
Grau sobre o Ativo
de Alavancagem Financeira
Exemplo Cenário A Exemplo Cenário A

Balanço Patrimonial da Cia. ABC após Constituição em 01/01/X1: No exercício de X1, efetuou as seguintes transações:

ATIVO PASSIVO Compra a vista de mercadorias para revenda no valor de $ 500

Venda à prazo das mesmas mercadorias adquiridas, pelo valor de
Circulante 1.000 Circulante -
$ 1.000
Caixa 1 000
1.000
Patrimônio Líquido 1.000
Capital 1.000

Total do Ativo 1.000 Total do Passivo 1.000

Retorno
Grau sobre o Ativo
de Alavancagem Financeira Retorno
Grau sobre o Ativo
de Alavancagem Financeira
Exemplo Cenário A Exemplo Cenário B

Balanço Patrimonial da Cia. ABC encerrado em 31/12/X1: Balanço Patrimonial da Cia. ABC após Constituição em 01/01/X1:

ATIVO PASSIVO DRE ATIVO PASSIVO

Circulante 1.500 Circulante - Receita Líquida 1.000 Circulante 1.000 Circulante -

Caixa 500 ( − ) CMV ((500)) Caixa 1 000
1.000
Clientes 1.000 Patrimônio Líquido 1.500 Lucro Bruto 500 Patrimônio Líquido 1.000
Estoques - Capital 1.000 ( − ) Despesas - Capital 1.000
Lucro Acumulado 500 ( − ) DF -

Total do Ativo 1.500 Total do Passivo 1.500 Lucro Líquido 500 Total do Ativo 1.000 Total do Passivo 1.000

ROE (500 ÷ 1000) × 100 50%

GAF = = = = 1,00
ROI (500 ÷ 1000) × 100 50%

Retorno
Grau sobre o Ativo
de Alavancagem Financeira Retorno
Grau sobre o Ativo
de Alavancagem Financeira
Exemplo Cenário B Exemplo Cenário B

No exercício de X1, efetuou as seguintes transações: Balanço Patrimonial da Cia. ABC encerrado em 31/12/X1:

ATIVO PASSIVO DRE

Empréstimo de $ 1.000 do Banco Alfa, a uma taxa de juros anual de
50% Circulante 2.500 Circulante 1.000 Receita Líquida 2.000
Caixa 500 Empréstimos 1.000 ( − ) CMV (1.000)
Compra a vista de mercadorias para revenda no valor de $ 1.000
Clientes 2 000
2.000 Lucro Bruto 1 000
1.000
Venda à prazo das mesmas mercadorias adquiridas, pelo valor de Estoques - Patrimônio Líquido 1.500 ( − ) Despesas -
Capital 1.000 ( − ) D. Financeira (500)
$ 2.000
Lucro Acumulado 500 Lucro Líquido 500
Pagamento de juros sobre o empréstimo, no valor de $ 500
Total do Ativo 2.500 Total do Passivo 2.500

ROE (500 ÷ 1.000) × 100 50%

GAF = = = = 1,00
ROI (500 + 500) ÷ 2.000) × 100 50%

2
 Retorno
Grau sobre o Ativo
de Alavancagem Financeira Retorno
Grau sobre o Ativo
de Alavancagem Financeira
Exemplo Cenário C Exemplo Cenário C

Balanço Patrimonial da Cia. ABC após Constituição em 01/01/X1: No exercício de X1, efetuou as seguintes transações:

ATIVO PASSIVO Empréstimo de $ 1.000 do Banco Alfa, a uma taxa de juros anual de
60%
Circulante 1.000 Circulante -
Compra a vista de mercadorias para revenda no valor de $ 1.000
Caixa 1 000
1.000
Patrimônio Líquido 1.000 Venda à prazo das mesmas mercadorias adquiridas, pelo valor de $
Capital 1.000 2.000
Pagamento de juros sobre o empréstimo, no valor de $ 600
Total do Ativo 1.000 Total do Passivo 1.000

Retorno
Grau sobre o Ativo
de Alavancagem Financeira Custo da Dívida
Exemplo Cenário C

Balanço Patrimonial da Cia. ABC encerrado em 31/12/X1:

ATIVO PASSIVO DRE M

E
Circulante 2.400 Circulante 1.000 Receita Líquida 2.000
Despesas Financeiras L
Caixa 400 Empréstimos 1.000 ( − ) CMV (1.000) Fórmula = × 100 H
Passivo Gerador de
Clientes 2.000 Lucro Bruto 1.000 O
Encargos
Estoques - Patrimônio Líquido 1.400 ( − ) Despesas - R
Capital 1.000 ( − ) D. Financeira (600)
Lucro Acumulado 400 Lucro Líquido 400

Indica: O custo médio da dívida da empresa

Total do Ativo 2.400 Total do Passivo 2.400

ROE (400 ÷ 1.000) × 100 40%

GAF = = = = 0,80
ROI (400 + 600) ÷ 2.000) × 100 50%

Indicadores de Dependência Bancária Financiamento de Ativo por Inst. Crédito

M
E
Empréstimos e
Dependência L
Financiamentos Bancários
Bancária Fórmula = × 100 H
Ativo
t o Total
ota O
R
Participação de Participação de
Financiamento de
Instituições de Instituições de
Ativo por Instituição
Crédito no Crédito no Ativo
de Crédito
Endividamento Circulante Indica: qual a participação dos Empréstimos e
Financiamentos Bancários, de Curto e Longo Prazos,
na composição do total de investimentos (Ativo).

3
 Participação Inst. Créd. no Endividamento Participação de Inst. Crédito no AC

Empréstimos e
Financiamentos Bancários
Fórmula =
Capital de Terceiros
M M
E E
Empréstimos e
L L
Financiamentos C. Prazo
× 100 H Fórmula = × 100 H
O Ativo Circulante O
R R

Indica: qual o percentual de participação dos Indica: o percentual de Empréstimos e

empréstimos e financiamentos bancários, na Financiamentos de Curto Prazo que financiam o
composição do total de Capital de Terceiros Ativo Circulante da empresa

Indicadores Ciclo Operacional Indicadores Ciclo Operacional

Prazos Médios

Prazo Médio de Prazo Médio de

Prazo Médio de Posicionamento
Pagamento de Renovação de Relativo
Cobrança
Compras Estoques

Fornecedores financiam totalmente os estoques e

uma parte das vendas

Indicadores Ciclo Operacional Retorno sobre

Prazo Médio deoCobrança
Ativo

Calcular o valor do saldo médio de Duplicatas a

Receber a partir dos dados abaixo:

Vendas Diárias: R$ 100

Prazo de Cobrança: 30 dias

Fornecedores financiam apenas parte dos

estoques

4
 Prazo Médio de Cobrança Retorno sobre
Prazo Médio deoCobrança
Ativo

E se o Prazo de Cobrança fosse alterado para 90 dias,

qual seria o novo saldo médio de Duplicatas a

1.º 2.º 3.º 4.º .... 30.º 31.º 32.º 33.º Receber?
Vendas 100 100 100 100 .... 100 100 100 100

Recebimentos - - - - .... - 100 100 100

Duplicatas a Receber 100 200 300 400 .... 3.000 3.000 3.000 3.000

Prazo Médio de Cobrança Prazo Médio de Cobrança

1.º 2.º 3.º 4.º .... 30.º 31.º 32.º 33.º

Vendas 100 100 100 100 .... 100 100 100 100

Recebimentos - - - - .... - 100 100 100

Duplicatas a Receber 100 200 300 400 .... 3.000 3.000 3.000 3.000

30 31 32 33 .... 62 63 .... 122 123 124

Vendas 100 100 100 100 .... 100 100 .... 100 100 100
Recebimentos - 100 100 100 .... 100 - .... - 100 100
Duplicatas a Receber 3.000 3.000 3.000 3.000 .... 3.000 3.100 .... 9.000 9.000 9.000

Prazo Médio de Cobrança Prazo Médio de Pagamento de Compras

Duplicatas a Receber = PMC × Vendas Diárias

Fornecedores = PMPC × Compras Diárias a Prazo
M
E M
Duplicatas
p a Receber L E
PMC = H Fornecedores L
Vendas Diárias O PMPC = H
Compras Diárias a Prazo O
R
R
Duplicatas a Receber
PMC = × DP Fornecedores
Vendas PMPC = × DP
Compras a Prazo

5
 Prazo Médio de Renovação de Estoques Posicionamento Relativo

M
Estoques = PMRE × Custo dos Materiais Empregados
E
PMC
L
Posicionamento Relati
Relativo
o =
PMPC H
Estoque de Materiais M O
PMRE =
Custo dos Materiais
× DP E R
Empregados L
H
O
R

Termômetro da de
Termômetro Insolvência
Kanitz Termômetro de Kanitz

Art. 31 da Lei 8.666/93 Art. 31 da Lei 8.666/93

§ 1º A exigência de índices limitar-se-á à § 5º A comprovação de boa situação financeira da

demonstração da capacidade financeira do licitante empresa será feita de forma objetiva, através do cálculo

com vistas aos compromissos que terá que assumir de índices contábeis previstos no edital e

caso lhe seja adjudicado o contrato,

contrato vedada a exigência devidamente justificados no processo administrativo da

de valores mínimos de faturamento anterior, índices licitação que tenha dado início ao certame licitatório,

de rentabilidade ou lucratividade vedada a exigência de índices e valores não

usualmente adotados para correta avaliação de
situação financeira suficiente ao cumprimento das
obrigações decorrentes da licitação.

6
 Art. 31 da Lei 8.666/93 EBITDA

Ativo Circulante Earning

ILC =
Passivo Circulante
Before

ILG =
Ativo Circulante + RLP Interest
Passivo Circulante + ELP
Taxes
Passivo Circulante + ELP
Endividamento
=
Depreciation/Depletion
Total
Ativo Total
Amortization

LAJIDA Definição

Lucro EBITDA representa o lucro especificamente gerado

pelos ativos operacionais.
Antes
Juros
Impostos
Depreciação
Amortização

Definição DRE
Demonstração de Resultado do Exercício

O EBITDA revela a genuína capacidade operacional Receita Bruta de Vendas 400.000

( − ) Deduções de Vendas (50.000)
de geração de caixa de uma empresa Receita Líquida de Vendas 350.000
( − ) Custo das Vendas (150.000)

Quanto maior esse índice, mais eficiente se Lucro Bruto 200.000

( − ) Despesas de Vendas (20.000)
apresenta a formação de caixa proveniente das ( − ) Despesas Administrativas
Despesas de Depreciação (20.000)
operações, e Outras Despesas Administrativas (40.000) (60.000)
( − ) Despesas Financeiras Líquidas (25.000)
Melhor ainda a capacidade de pagamento aos ( ± ) Outras Receitas/Despesas 5.000
Lucro Operacional 100.000
proprietários de capital e investimentos demonstrada ( ± ) Receitas/Despesas não Operacionais 500
Lucro antes dos Impostos 100.500
pela empresa ( − ) Imposto de Renda e Contribuição Social (34.000)
Lucro Líquido 66.500

7
 Reconciliação da DRE Margem EBITDA

Reconciliação da DRE

Lucro Operacional 100.000 EBITDA

Margem EBITDA = × 100
( + ) Despesas Financeiras Líquidas 25.000
Receita Líquida de Vendas
( + ) Despesas de Depreciação 20.000
( = ) EBITDA 145.000

Margem EBITDA Análise Padrão

A Análise de Balanços através de índices só adquire

consistência e objetividade quando os índices são
comparados com padrões, pois, do contrário, as
conclusões se sujeitam à opinião e,
e não raro,
raro ao humor
do analista de balanços

Análise Padrão Mediana

Através de técnicas estatísticas, é possível a

construção de indicadores padrão, que servem de
0,30 0,33 0,37 0,50 0,54 0,60 0,61 0,70 0,85 1,00
parâmetro de comparação da performance econômico- 0,31 0,34 0,40 0,52 0,55 0,61 0,63 0,80 0,90 1,10

financeira da empresa 0,32

0,3 0,35 0,45
0, 5 0,53 0,58 0,61
0,6 0,65 0,81
0,8 0,95 1,20
, 0
Mediana
0,59

8
 Mediana Quocientes
DecilPadrão

0,30 0,33 0,37 0,50 0,54 0,60 0,61 0,70 0,85 1,00
0,31 0,34 0,40 0,52 0,55 0,61 0,63 0,80 0,90 1,10
0,32 0,35 0,45 0,53 0,58 0,61 0,65 0,81 0,95 1,20
Mediana
0,59

Quocientes
DecilPadrão Quocientes Padrão
Análise Padrão

2.º Decil 4.º Decil 6.º Decil 8.º Decil

33,0 44,0 59,0 88,0
26 29 35 37 45 55 60 80 90 97
1.º 2.º 3.º 4.º 5.º 6.º 7.º 8.º 9.º
27 30 36 39 46 56 63 85 96 98
Quanto Maior, Melhor Insatisfatório Regular Normal Bom Excelente
27 31 37 43 47 58 70 86 96 100
Quanto Menor, Melhor Excelente Bom Normal Regular Insatisfatório
1.º Decil 3.º Decil 5.º Decil 7.º Decil 9.º Decil
28,0 37,0 51,0 75,0 96,5

Quocientes Padrão
Análise Padrão Quocientes Padrão
Análise Padrão

9
Padrões de
Análise Análise
Padrão Padrões de
Análise Análise
Padrão

Análise Padrão Análise Padrão

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www.cvm.gov.br

Análise Padrão

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