GABARITO

Aula 8 – Analisando Finanças Corporativas

Dinâmicas

Dinâmica local 1 

Uma  loja  de  móveis,  o  Mesão,  realiza  vendas  para  seus  clientes  a  prazo.  Essa  loja  tem 
atualmente, em carteira, um conjunto de duplicatas com diversas datas de vencimento. Hoje o 
caixa da loja está baixo e precisa pagar contas, entre outras, de aluguel e luz. O banco Grana 
poderá descontar suas duplicatas com uma taxa de 5% ao mês a juros simples. Quanto a loja 
Mesão poderá levantar hoje considerando que sua carteira de duplicatas é a seguinte: 

Duplicatas a vencer em 30 dias: $30.000,00 

Duplicatas a vencer em 60 dias: $160.000,00 

Duplicatas a vencer em 90 dias: $50.000,00 

Solução: 

Fórmula para desconto bancário de duplicatas a juros simples: PV = FV – FV i n  

PV (duplicatas de 30 dias) = 30.000 – 30.000 (0,05) 1 = 28.500,00 

PV (duplicatas de 60 dias) = 160.000 – 160.000 (0,05) 2 = 144.000,00 

PV (duplicatas de 90 dias) = 50.000 – 50.000 (0,05) 3 = 42.500,00 

Total a receber hoje já descontados os juros: $215.000,00 

Resposta:  

Total a receber hoje já descontados os juros: $215.000,00 
 
 
 

1
 GABARITO

Dinâmica local 2 

A  empresa  de  equipamentos  odontológicos  Dentão  tem  um  projeto.  A  Dentão  pretende 
montar uma fábrica de próteses dentárias plásticas, chamada de Projeto Sorriso. Não existe um 
prazo pré‐fixado para a vida útil dessa fábrica de próteses, ela pode durar 50 anos ou até muito 
mais. O fluxo de caixa projetado para o primeiro ano é $25.000,00 e não existe perspectiva de 
crescimento para os fluxos de caixa desse projeto ao longo do tempo. Você consultou analistas 
do  mercado,  que  lhe  informaram  que  o  risco  beta  desse  projeto  é  2,8.  Em  publicações 
especializadas, você leu que a taxa RF é 10% ao ano e o esperado retorno do mercado, 17% ao 
ano. Qual é o valor do Projeto Sorriso?  

Solução: 

Kp = RF + βp (Erm ‐ RF) = 0,10 + 2,8 (0,17 – 0,10) = 0,2960 = 29,60% 

Vprojeto = FC1 / Kp 

Vprojeto = 25.000/ 0,296 

 
Resposta: O valor do projeto Sorriso é $84.459,46 
 
 
Dinâmica local 3 

A  empresa  de  refrigerantes  Gelaboca  tem  um  projeto  “na  gaveta”  pronto  para  ser 
implementado.  Trata‐se  de  um  projeto  de  fabricar  um  novo  refrigerante,  chamado,  pelos 
funcionários  da  empresa,  de  Projeto  Novo.  A  vida  útil  projetada  para  o  Projeto  Novo  é  de  3 
anos.  Acredita‐se  que,  após  esse  período,  novas  tecnologias  tornarão  esse  projeto  obsoleto, 
devendo  então  ser  abandonado  e  ter  seus  ativos  imobilizados  vendidos  ao  final  do  terceiro 
ano.  O  fluxo  de  caixa  projetado  para  o  primeiro  ano  é  $50.000,00,  o  fluxo  de  caixa  para  o 
segundo  ano  é  $60.000,00  e  o  fluxo  de  caixa  para  o  terceiro  ano  é  $80.000,00.  O  valor  de 
venda  dos  ativos  imobilizados  –  máquinas  e  equipamentos  –  a  serem  vendidos  ao  final  do 
terceiro ano é projetado para aquela data – final do terceiro ano – como sendo 20% do valor 

2
 GABARITO

dos  investimentos  necessários,  hoje,  para  implementar  o  Projeto  Novo.  Você  consultou 
analistas do mercado que lhe informaram que o risco beta desse projeto é 1,2. Em publicações 
especializadas, você leu que a taxa RF é 9,50% ao ano e o esperado retorno do mercado, 15% 
ao ano. O investimento necessário para implementarmos esse projeto hoje é $70.000,00. Qual 
é o VPL do Projeto Novo? Você investiria nesse projeto? 

Solução: 

Kp = RF + βp (RF – Erm) = 0,095 + 1,2 (0,15 – 0,095) = 0,1610 = 16,10% 

Vprojeto = FC1/(1+Kp)1 + FC2/(1+Kp)2 + FC3/(1+Kp)3  

Vprojeto = 50.000/(1+0,161)1 + 60.000/(1+0,161)2 + 80.000/(1+0,161)3  =  138.699,61 

Mais valor terminal = 0,20 x 70.000,00 = 14.000,00 

VP do valor terminal = 14.000,00 / (1 + 0,161)3  = 8.946,05 

Custo do projeto = 70.000 

Valor Presente do Ativo = Valor Presente dos FCs + Valor Presente do Valor Terminal 

Valor = 138.699,61 + 8.946,05 = 147.645,66 

VPL = Valor – Custo = 147.645,66 – 70.000,00 = 77.645,66 

 
Resposta:  O  valor  Presente  Líquido  (VPL)  do  Projeto  Novo  é  $77.645,66.    Sim,  investiria  no 
Projeto Novo. 
 
 
Dinâmica local 4 

Na última reunião de diretoria, você ficou encarregado de analisar e dar um parecer sobre um 
projeto  em  engenharia  genética:  pílulas  contra  calvície.    Suas  pesquisas  indicam  que  você 
poderá  vender  100.000  unidades  por  mês  desse  produto  por  $180,00  a  unidade  durante  18 
meses. Os custos variáveis são $68,00 por unidade. Os custos fixos são $3.200.000,00 por mês. 
Especialistas acreditam que esse produto estará ultrapassado em 18 meses, quando as vendas 
devem cessar por completo. Você vai precisar investir um total de $40.000.000,00 – valores de 

3
 GABARITO

hoje.  Você  acredita  que  poderá  vender,  no  mercado  de  segunda‐mão,  as  máquinas  e  os 
equipamentos utilizados por $4.500.000,00 – ao final dos 18 meses. A alíquota do imposto de 
renda é 40%.  A taxa de desconto adequada ao risco dos investimentos nesse tipo de produto é 
5% ao mês. Qual é sua decisão? 

Solução: 

Faturamento   100.000 x 180,00               =   18.000.000,00 

Custos Variáveis  100.000 x 68,00  =    6.800.000,00 

Custos Fixos               3.200.000,00      

LAJIR                8.000.000,00 

IR (LAJIR)  40%            3.200.000,00 

FCO                 4.800.000,00  

Fluxos de caixa: 

 T=0  t=1    t=2    t=3    t=17    t=18 

  4.800    4.800    4.800    4.800    4.500 

                                                                                                4.800 

Valor:  PMT = 4.800  FV = 4.500 

      I = 5      N = 18   

     PV = ? = 57.979.860,08 

Valor = 57.979.860,08 

Custo = 40.000.000,00 

VPL = 57.979.860,08 – 40.000.000,00 = 17.979.860,08 

 
Resposta: Sim. Investe. VPL = $17.979.860,08 

4
 GABARITO

Dinâmica local 5 

O Sr. Armando tem um projeto de implantar uma fábrica de martelos no sul do estado visando 
o  mercado  externo.  Os  investimentos  necessários  são  $1.100.000,00  e  os  fluxos  de  caixa 
líquidos  esperados  são  de  $400.000,00  por  ano  em  condições  de  perpetuidade  sem 
crescimento algum. A taxa de retorno esperada é 25% ao ano. Qual é o VPL do projeto do Sr. 
Armando? 

Solução: 

Custo: 1.100.000,00 

Valor Presente = 400.000 / 0,25 = 1.600.000,00 

VPL = 1.600.000,00 – 1.100.000,00 = 500.000,00 

Resposta: O VPL desse projeto de fábrica de escovas de dentes é $500.000,00. 
 
 
Dinâmica local 6 

Uma  multinacional  que  atua  na  área  de  telefonia  móvel  pretende  abrir  uma  fábrica  de 
telefones celulares. Os investimentos necessários são $5.000.000,00. Os custos fixos anuais são 
$600.000,00.  Os  custos  variáveis  são  de  $120,00  por  cada  telefone  produzido.  O  custo  do 
capital é 22% ao ano. O preço de venda de cada telefone celular é $200,00. A vida econômica 
útil desse projeto é 5 anos. A alíquota do imposto de renda é 25%. Não existe valor terminal – 
residual – algum. Considere a depreciação linear, para todos os ativos, ao longo da vida útil da 
fábrica. Qual é a quantidade mínima de telefones celulares que você deve produzir e vender a 
cada ano, para atingir o ponto de equilíbrio econômico? Considere que a previsão de vendas, 
assim como os custos, sejam estáveis ao longo dos próximos 5 anos, isto é, sem crescimento. 

Solução: 

P.Q = CV.Q + CF + C.Cap. + IR.(P.Q ‐ CV.Q ‐ CF ‐ D) 

5
 GABARITO

Q = [CF  + C.Cap.  ‐  IR CF ‐ IR Depre]  /  [P  ‐  CV ‐  IR. P  +  IR CV] 

C. Cap. = Custo do Capital = $1.746.029,67 

Q = [0,6 + 1,74602967 – (0,25) 0,6 – (0,25) 1] / [200 – 120 – (0,25) 200 + (0,25) 120] 

Q = 32.433,83 
 
Resposta: A quantidade de telefones celulares produzidos e vendidos que coloca o projeto no 
ponto de equilíbrio é 32.434.