Universidad Rafael Landívar

Facultad de Ciencias Económicas y Empresariales

Licenciatura en Administración de Empresas
Mercado de capital y valores
Lic. Jorge Pinto

BOLSA DE VALORES

Cecilia Alejandra Morales Cabrera

21331-12

Zacapa 24 de Febrero del 2018

Tabla de contenido
I. INTRODUCCIÓN..................................................................................................................................... 2
II. OBJETIVOS ............................................................................................................................................. 3
1. HISTORIA DE LA BOLSA DE VALORES NACIONAL .................................................................................. 4
1.1. ORIGEN DE LA BOLSA DE VALORES ............................................................................................... 4
1.1.1. BOLSA DE VALORES NACIONAL ............................................................................................. 4
1.1.2. INFORMACIÓN GENERAL ...................................................................................................... 5
1.1.3. ¿QUÉ HACEN LAS BOLSAS DE VALORES? .............................................................................. 6
1.1.4. ¿CÓMO FUNCIONAN LAS BOLSAS DE VALORES? .................................................................. 7
1.1.5. SISTEMAS DE CONTRATACIÓN DE VALORES ......................................................................... 8
1.1.6. MERCADOS BASADOS EN EL PLAZO ...................................................................................... 8
1.1.7. MERCADOS BASADOS EN LA FORMA DE OPERACIÓN ........................................................ 10
1.2. PRINCIPALES PARTICIPANTES EN LA BOLSA ................................................................................ 10
1.2.1. Los comisionistas ................................................................................................................ 10
1.2.2. Sociedades de inversión...................................................................................................... 10
1.2.3. Sociedades calificadoras de valores .................................................................................... 10
1.2.4. Autoridades ......................................................................................................................... 11
1.2.5. Emisores .............................................................................................................................. 11
1.2.6. Inversionistas ...................................................................................................................... 11
1.2.7. Las acciones......................................................................................................................... 11
1.2.8. VALORES DE UNA ACCIÓN .................................................................................................. 12
1.3. EL MERCADO DE CAPITALES........................................................................................................ 12
1.3.1. TIPOS DE MERCADOS .......................................................................................................... 13
1.4. MONTOS NEGOCIADOS EN LA BOLSA DE VALORES NACIONAL.................................................. 15
1.5. TIPOS DE TÍTULOS EN LA BOLSA DE VALORES NACIONAL .......................................................... 15
1.6. CARACTERÍSTICAS DE LAS EMISIONES DE LA BOLSA DE VALORES NACIONAL ........................... 16
1.7. CASAS DE BOLSA AUTORIZADAS ................................................................................................. 17
1.7.1. CARACTERÍSTICAS CON LAS QUE DEBE CONTAR LAS EMISIONES. ..................................... 18
III. CONCLUSIONES ............................................................................................................................... 21
IV. BIBLIOGRAFÍAS ................................................................................................................................ 22

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 I. INTRODUCCIÓN

La Bolsa de Valores funciona como un gran mercado donde se compran y venden acciones.
Cuando una empresa lanza nuevas acciones o las vende por primera vez se hace una oferta pública,
ésta se conoce como mercado primario. Después, las acciones se negocian entre particulares, esto
es conocido como mercado secundario.
El presente trabajo es una recopilación de temas importantes que competen al curso de mercado
de capital y valores, la bolsa de valor Nacional, es un mercado organizado en donde se reúnen
oferentes y demandantes de valores con el fin de determinar el precio más eficiente de los
instrumentos en todo momento.

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 II. OBJETIVOS

 Conocer sobre la historia de la bolsa de valores.

 Dar a conocer de una manera sencilla y práctica la forma en que las bolsas de valores llevan
a cabo su función.

 Identificar y familiarizarnos con la terminología utilizada por la bolsa de valores que

desempeña esta área con el fin de ampliar nuestros conocimientos.

 Identificar las casas de valores autorizadas en Guatemala

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 1. HISTORIA DE LA BOLSA DE VALORES NACIONAL

1.1. ORIGEN DE LA BOLSA DE VALORES

Los mercados de valores son oxígeno para la economía ya que absorben, expanden y dan el fluido
que todas las economías necesitan que es el dinero.
La bolsa de valores ofrece la información completa y actualizada sobre oferta y demanda lo que
permite que los compradores y vendedores tengan la satisfacción de realizar sus negociaciones al
mejor precio del mercado. Esta tuvo su origen en las ferias medievales. En cada país las bolsas
comenzaron como mercados callejeros, regateo entre los clientes, música de por medio y, muchas
de éstas fueron consideradas como tianguis (mercados).
El primer mercado de valores establecido oficialmente fue el 'STOCK EXCHANGE' de Londres
en 1773, a pesar de que sus orígenes se remontan a finales del siglo XVII, o inclusive mucho antes.
Después del 'STOCK EXCHANGE' de Londres se fundaron los mercados de Paris en 1802, Tokio
en 1818 y Sydney en 1872. El primer mercado financiero en los Estados Unidos fue el que se
organizó en la ciudad de Philadelphia, Pennsylvannia en el año de 1790.
En la misma época en que tomó lugar la Revolución Americana, el actual 'NEW YORK STOCK
EXCHANGE' empezó a formarse. En aquellos años, la Ciudad de Nueva York era la capital
norteamericana y por lo tanto el centro financiero y comercial. En ella, los bonos emitidos por el
gobierno federal para financiar su deuda causada por la revolución, se empezaron a vender en
subastas públicas junto con ciertos valores (securities) de varios bancos.

Actualmente, en Estados Unidos existen dos mercados principales, ambos localizados en la Ciudad
de Nueva York, el 'NEW YORK STOCK EXCHANGE' (NYSE) y el 'AMERICAN STOCK
EXCHANGE' (AMEX). 'NEW YORK STOCK EXCHANGE' es la plaza de mercado de valores
más grande del mundo. Más de cincuenta billones de acciones de 1,600 corporaciones se cambian
en la plaza de mercado de la bolsa. El valor de mercado agregado de este fondo de acciones en
América y negocios extranjeros es cerca de los dos trillones de dólares aproximadamente la mitad
del monto total del producto nacional bruto de América; el valor de todos los bienes y servicios
producidos anualmente.

1.1.1. BOLSA DE VALORES NACIONAL

Debido a la falta de un mercado organizado y especializado, en el que, a través de intermediarios

profesionales se realizaran transacciones de títulos y valores admitidos a cotizaciones y cuyos
precios se determinaran por el libre juego de la oferta y la demanda; hizo que en 1986, un motivado
grupo de guatemaltecos intentara llenar ese vacío existente en el sector financiero del país.

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A finales del año 1987, mediante el acuerdo 99-87 el Ministerio de Economía, autorizó la
operación de la Bolsa de Valores Nacional, S.A.; con lo que se estableció formalmente el Mercado
de Valores en Guatemala.
La Bolsa de Valores Nacional de Guatemala inició operaciones en 1987. Con 16 años de existencia
se constituye como la segunda bolsa más antigua de la región centroamericana.
En la actualidad, esta bolsa cuenta con la participación de emisores, entre los que se incluyen
empresas privadas y el Estado y sus organismos. Las empresas que se cotizan en la Bolsa de
Valores Nacional pertenecen a las diferentes áreas de la economía: industria, comercio, agricultura
y sector financiero, entre otras.
El dinamismo de la Bolsa de Guatemala es evidente en los volúmenes de negociación alcanzados,
los cuales, en agosto del 2003 fueron Q.6,345,781,712 millones. La Bolsa de Valores Nacional
cuenta con 38 Casas de Corredores de Bolsa autorizadas. Estas se dedican a la negociación de
valores, tales como: Pagarés Financieros, Acciones, Certificados de Bonos en dólares (US$),
Certificados de Estabilización Monetaria, Vales, Pagarés Habitacionales y Certificados de
Participación de Papel Comercial, principalmente.

1.1.2. INFORMACIÓN GENERAL

Bolsa de Valores Nacional, S.A. (BVN) es un mercado organizado en donde se reúnen oferentes
y demandantes de valores con el fin de determinar el precio más eficiente de los instrumentos en
todo momento. Ofrece mayores posibilidades y oportunidades a todo esfuerzo productivo, tanto
para la inversión de personas individuales o jurídicas, como para el financiamiento de empresas.
Adicionalmente, centraliza y difunde información respecto a la compra y venta de valores,
garantizando pureza y transparencia en las operaciones.
BVN es una sociedad anónima que cuenta con más de 45 accionistas, de los cuales 16 son Agentes
de Bolsa. Los Agentes de Bolsa son los miembros de BVN y son quienes realizan las operaciones
ya sea por cuenta propia o por cuenta de sus clientes (empresas o personas individuales).
BVN proporciona el lugar, los sistemas, la normativa y demás infraestructura necesaria para que
los Agentes de Bolsa lleven a cabo las operaciones de compra y venta de valores o las
negociaciones de contratos. Luego de realizadas las operaciones, estas se liquidan en Central de
Valores Nacional, S.A., en donde se hace entrega de los valores y de los fondos respectivos a los
Agentes de Bolsa involucrados.

La ley que rige al mercado bursátil, incluyendo a la BVN, es la Ley del Mercado de Valores y
Mercancías (Decreto 34-96). Adicionalmente, la BVN desarrolla su normativa interna. Tanto los
Agentes de Bolsa, como las entidades emisoras deben adherirse y respetar en todo momento la
normativa que atañe al mercado bursátil. El Departamento de Supervisión, Auditoría y Riesgos de

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la BVN es responsable de supervisar a los Agentes de Bolsa para corroborar que las operaciones
han sido realizadas en apego a la normativa aplicable.
Las entidades emisoras son las empresas que emiten sus valores a través de la BVN con el fin de
obtener fondos para el financiamiento de sus operaciones a través de la venta de sus valores al
público inversionista. Conforme a la Ley, previo a que los valores sean negociados en la Bolsa de
Valores Nacional, estos deben ser inscritos en el Registro del Mercado de Valores.
Para ello, la BVN proporciona la asesoría necesaria a las entidades emisoras, guiándolas en la
realización del prospecto descriptivo de la emisión y en cada una de las diferentes etapas del
proceso de emisión.
El prospecto es el folleto descriptivo que contiene información de la entidad, del sector económico
al cual pertenece la empresa, de la competencia, de los riesgos diversos que representa la empresa
para el inversionista, información financiera de la entidad e información de la emisión. Es
imprescindible que el potencial inversionista analice el prospecto previo a realizar su inversión,
con el fin de tomar una decisión informada. Los prospectos se encuentran a disposición del público
en la presente página de prospectos, así como físicamente en las instalaciones de la BVN. Las
noticias relevantes que los emisores envían periódicamente a la BVN son publicadas en esta página
de Internet y en el Buzón Bursátil el cual es emitido mensualmente por la BVN, con el fin de
mantener informado al inversionista.
Los volúmenes de las operaciones que se realizan en los diferentes mercados son dados a conocer
de forma diaria al público en general a través de esta página de Internet y a través del informe
electrónico denominado Informe Diario, el cual llega a diversidad de personas.

1.1.3. ¿QUÉ HACEN LAS BOLSAS DE VALORES?

Su función principal es la custodia y administración de valores, así como facilitar la liquidación y
compensación de operaciones celebradas con valores dentro y fuera de bolsa.
Facilitar las transacciones con valores y procurar el desarrollo del mercado de valores al proveer
la infraestructura necesaria para poner en contacto a oferentes y demandantes de los valores en
ellas cotizados.
Servir de lugar de negociación de títulos valores a través de las ruedas (reuniones públicas de
negociación en Bolsa) establecidas para ello.
Inscribir títulos o valores para ser negociados en la Bolsa realizando previamente la revisión de
los requisitos legales establecidos para tal fin.
Mantener en funcionamiento un mercado organizado que ofrezca a sus participantes condiciones
de seguridad, honorabilidad, corrección, transparencia (información) y formación de precios de
acuerdo con la compra y venta de títulos y la reglamentación establecida para tal fin.

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Reglamentar y vigilar las actuaciones de sus miembros y velar por el cumplimiento de las
disposiciones legales que permitan el desarrollo favorable del mercado y de las operaciones
bursátiles.
Le dan liquidez a las inversiones entendiendo por liquidez como la facilidad con que se puede
vender un activo y el costo en que se incurre para disponer del activo, así a mayor costo implica
una menor liquidez.
Negocian riesgo: Los instrumentos financieros que se negocian en los mercados de valores, son en
efecto instrumentos con riesgo”, por ejemplo una acción de una empresa, si la empresa tiene éxito,
la acción ganará valor, si la empresa fracasa, la acción perderá su valor. ¿Quién está dispuesto a
asumir el riesgo de la empresa?, la persona que compra la acción.
Lógicamente todos estos riesgos tienen una contrapartida: La tasa de rendimiento.
Forman precios ya que sirve a las empresas para valorar proyectos y determinar si son viables o
no, sirve a los inversionistas para valorar sus inversiones.

1.1.4. ¿CÓMO FUNCIONAN LAS BOLSAS DE VALORES?

Cuando se habla de Bolsa de Valores lo primero que se le viene a la mente a cualquiera es la
palabra “Acciones”, ya que las grandes compañías trabajan y mueven sus capitales con acciones.
Para conocer los mercados de acciones es importante conocer algunos términos utilizados que
veremos a continuación.
Se concluye que en la Bolsa de Valores se realizan una serie de transacciones de carácter bursátil,
cuya principal función es proporcionar un entorno seguro en el que los operadores puedan realizar
sus operaciones.
Los mercados tienen miembros autorizados, procedimientos operativos y regulaciones que
gobiernan la forma en que se realizan las operaciones y se resuelven las disputas. Además las
bolsas realizan las siguientes funciones:

Regulan el listado de títulos.

Promueve un mercado de capitales, propiciando la participación del mayor número de personas, a
través de la compra y venta de toda clase de títulos valores de transacción.

Celebra Sesiones de negociación diariamente, proporcionando la infraestructura tecnológica

necesaria y facilitando la comunicación entre los agentes representantes de las Casas Corredoras
de Bolsa y los emisores de títulos valores e inversionistas.

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Tiene entre sus principales objetivos la eficiente canalización del ahorro interno hacia las
necesidades de inversión que requieren recursos financieros adicionales, sean estas entendidas
públicas o privadas.
Ofrece al inversionistas las necesarias y suficientes condiciones de seguridad de legalidad y
seguridad en las transacciones que se realicen por medio de ella, con base a su reglamente interno.
Adoptan las medidas adecuadas para fomentar el ahorro y la inversión, permitiendo una mayor
participación accionaria, y vela porque se cumplan las normas para mantener la seriedad y
confianza en los títulos valores, ajustando las operaciones a las leyes, reglamentos y a las más
estrictas normas de ética.
Lleva el registro de cotizaciones y precios efectivos de los títulos valores, y tiene a la disposición
del público la información sobre todo lo que acontece en el mercado bursátil.
Proporcionan facilidades para la liquidación de operaciones.

1.1.5. SISTEMAS DE CONTRATACIÓN DE VALORES

De manera general existen dos sistemas de contratación en las bolsas de valores, uno está basado
en las cotizaciones y otro en las órdenes.
Los sistemas que se basan en la Cotización necesitan la participación de creadores de mercado que
ofrezcan continuamente precios de compra y venta de valores cotizados. Los creadores de mercado
dan sus precios mediante un sistema de pantallas donde los corredores y los inversores pueden
encontrar los mejores precios. Los sistemas que se basan en la cotización proporcionan liquidez a
los mercados, pero es más caro operar en ellos porque la diferencia entre el precio de compra y el
de venta (spread) es relativamente mayor.
Los sistemas que se basan en las Órdenes recibidas se fundamentan en un sistema de subasta
continua. En este sistema los inversores o los corredores que los representan envían órdenes de
compra y venta a una localización centralizada.
Una vez que las órdenes están introducidas al sistema, se les empareja, ejecuta o anula según las
instrucciones del cliente. Es más barato invertir en este tipo de sistema, ya que el spread es menor
y por otro lado las órdenes se entregan antes de que los precios se determinen.
Estos sistemas basados en las cotizaciones y órdenes son particulares de los Mercados
Secundarios. En general, una transacción dentro de la bolsa de valores puede ser clasificada
dependiendo del plazo para el que a sido llevada a cabo o por el tipo de operación realizada, es así
como el mercado de valores existe una clasificación básica:

1.1.6. MERCADOS BASADOS EN EL PLAZO

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Mercado de Dinero: En el mercado de dinero se realizan todas aquellas actividades financieras
que fomentan el crédito de corto plazo. Sus instituciones principales son los Bancos Comerciales.
Mercado de Capitales: El mercado de capitales aquella actividad financiera que fomenta el
crédito de mediano plazo y principalmente de largo plazo. Sus instituciones principales son los
Bancos de Desarrollo, Bancos Hipotecarios, Instituciones de Vivienda, y especialmente las Bolsas
de Valores. Existen tres tipos de Mercado de Capital a saber:
Mercados Monetarios: Se caracterizan por pedir prestado y por prestar grandes cantidades de
dinero durante períodos cortos, normalmente desde un día hasta doce meses.
Mercados de Deuda: Se caracterizan por instrumentos que generalmente pagan interés por
durante un período fijo de préstamo que va desde los doce meses hasta los treinta años. Por este
motivo, estos mercados se conocen también por mercados de renta fija, en el que los préstamos
son a medio y largo plazo.
Mercados de Acciones: En estos mercados los préstamos también son a medio y largo plazo, pero
en este caso no se paga interés al prestamista. En su lugar, la organización que pide el dinero
prestado emite acciones para los inversores, que se convierten en propietarios parciales de la
organización. Los inversores reciben o no dividendos sobre sus acciones dependiendo de los
resultados de la organización.
Existen diferencias radicales entre mercados de acciones y de deudas desde la perspectiva de los
emisores y de la de los inversores. Una organización que emite acciones está vendiendo
participaciones en la sociedad y en el activo de la misma. A los inversores que poseen estas
acciones no se les devuelve su dinero, pero a cambio espera una participación en los beneficios.
Una organización que emite deuda está tratando de conseguir un préstamo y tendrá que devolverlo
en su totalidad, con interés, en un determinado plazo. Los inversores saben claramente cuál será el
interés que recibirán y que su inversión inicial les será devuelta.
Generalmente se considera que quien invierte en acciones tiene más riesgo que quien invierte en
deuda, ya que coloca su dinero en la propiedad parcial de una organización que no sabe cómo
funcionara, si bien o mal. Estos inversores esperan una tasa de rentabilidad más alta a largo plazo,
con una combinación de crecimiento del valor de sus acciones y de ingresos de dividendos por
esas acciones. Si la organización en la que invirtieron fracasa, el inversor puede perder su inversión
inicial.
Los inversores del mercado de deuda buscan más seguridad o pagos más predecibles. Prestan su
dinero a un gobierno o a una gran empresa internacional con la considerable seguridad de que la
organización en cuestión seguirá existiendo durante el plazo del préstamo y que no incumplirá en
pago de la deuda. Generalmente si una empresa entra en liquidación, primero tiene que pagar sus
deudas antes de pagar a sus accionistas. A cambio de esta seguridad, los inversores aceptan una
rentabilidad menor de su inversión que la que podrían obtener si hicieran inversiones de más alto
riesgo, como en el caso de acciones.

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 1.1.7. MERCADOS BASADOS EN LA FORMA DE OPERACIÓN

Mercado de Valores Primario o Emisiones.

Es donde se realiza la oferta y demanda de valores cuando una empresa entra a cotizar en la bolsa
de valores (por ejemplo cuando una empresa pública es privatizada). Existe una relación directa
entre el emisor y el suscriptor de los valores emitidos por primera vez al público.
Los Mercados Primarios existen como medios para que las organizaciones puedan reunir fondos
en los mercados públicos. Los distintos mercado bursátiles del mundo tienen reglas y
procedimientos diferentes para que una organización pueda cotizar y flotar en el mercado primario,
pero casi todas las bolsas siguen los mismos principios generales y las reglas y procedimiento
difieren en detalles.
La Planificación para la emisión de acciones incluye aspectos muy importante y detallados como
el cálculo estratégico del momento que afectará la fecha de lanzamiento, fijar el precio de las
acciones y elegir a los miembros que integrarán el equipo encargado de llevar a cabo el Proceso
de Flotación y Cotización, por lo menos deben de integrarlo un patrocinador, un agente de cambio
y bolsa, un contable, un representante legal de la empresa (un abogado) y un especialista en
relaciones públicas.

1.2. PRINCIPALES PARTICIPANTES EN LA BOLSA

1.2.1. Los comisionistas

Son miembros de las Bolsas de Valores y a su vez los únicos autorizados para actuar en ellas. Son
profesionales especializados en la compra y venta de valores, dedicados a realizar, por cuenta de
otra persona (partiendo de una orden), operaciones a nombre propio de acuerdo con las
oportunidades que ofrezca el mercado, indicando con precisión a sus clientes las mejores
alternativas para el manejo de su dinero. La principal labor de los comisionistas es asesorar a sus
clientes en la toma de decisiones sobre cómo realizar sus inversiones.

1.2.2. Sociedades de inversión

Las sociedades de inversión tienen por objeto la adquisición de valores y documentos
seleccionados de acuerdo a criterios de diversificación de riesgos, utilizando para ello recursos
provenientes de la colocación de las acciones representativas de su capital social entre el público
inversionista.

1.2.3. Sociedades calificadoras de valores

Se trata de sociedades cuyo objeto es presentar una opinión respecto al grado de riesgo relativo a
una emisión de deuda.

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 1.2.4. Autoridades
Las autoridades establecen la regulación que debe regir la sana operación del mercado de valores.
Además supervisan y vigilan que dichas normas se cumplan, imponiendo sanciones para aquellos
que las infrinjan.

1.2.5. Emisores
Las empresas emisoras son empresas que bajo el cumpliendo de disposiciones normativas
correspondientes, ofrecen al Mercado de Valores los títulos representativos de su capital social
(acciones) o valores que amparan un crédito colectivo a su cargo (obligaciones).
Para resguardar el interés de los inversionistas, las empresas emisoras proporcionan
periódicamente la información financiera y administrativa que permita estimar sus rendimientos
probables y la solidez de sus títulos. En términos más sencillos, un emisor es una empresa que
pone a disposición del Mercado Bursátil sus valores como empresa legalmente establecida y con
fines de lucro.

1.2.6. Inversionistas
Un Inversionista es una Persona Natural o Jurídica que aporta sus recursos financieros con el
propósito de obtener un beneficio futuro.

1.2.7. Las acciones

Es un título de renta variable que le permite a cualquier persona ser propietario de una parte de la
empresa que emite el titulo convirtiéndolo en accionista de ésta y otorgándole derechos políticos
y económicos. El inversionista debe considerar la inversión en acciones como de mediano y largo
plazo, pudiendo sin embargo venderla en el momento deseado teniendo en cuenta la liquidez del
mercado. Una vez que una empresa haya inscrito sus acciones en la Bolsa, las ventas o compras
que se realicen, deberán hacerse en Bolsa a través de una Sociedad Comisionista.

Tipos de acciones
Acciones ordinarias: Otorgan el derecho a participar con voz y voto en las asambleas de accionistas
de la compañía y a percibir dividendos de la misma. Son emitidas con el fin de vincular nuevos
accionistas para financiar y desarrollar la empresa, sin necesidad de incurrir en gastos financieros
(endeudarse). Acciones preferenciales: El propietario de estas acciones tiene derecho a recibir un
dividendo mínimo con preferencia por encima de los accionistas ordinarios y al reembolso
preferencial de su inversión en caso de disolución de la sociedad. Este accionista no tiene derecho
a voto. Esta alternativa le permite al emisor capitalizar su empresa sin perder el control de la

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misma, ya que le ofrece al inversionista un dividendo definido por la empresa, a cambio de no
interferir en el manejo de la misma.

Acciones privilegiadas: Además de los beneficios de un accionista ordinario, estas acciones

otorgan otros derechos económicos como el derecho preferencial para el reembolso en caso de
liquidación. Para emitir acciones privilegiadas, una vez se haya constituido la sociedad, representa
un requisito indispensable que la Asamblea General de Accionistas apruebe la emisión de las
mismas con un mínimo favorable del 75% de las acciones suscritas. Este requisito no tendrá lugar
si la emisión se produce durante la celebración del contrato de constitución de la sociedad.

1.2.8. VALORES DE UNA ACCIÓN

Valor nominal: Es la cantidad de dinero representada en el título al momento de su emisión.

Valor patrimonial o Valor intrínseco: Se denomina también valor patrimonial o en libros. Es el

resultado de dividir el patrimonio líquido de la empresa entre el número de acciones en circulación
de la misma.

Valor de mercado: Es el precio que tiene la acción en el mercado público de valores.

1.3. EL MERCADO DE CAPITALES

En materia económica un mercado es el lugar o área donde se reúnen compradores y vendedores
para realizar operaciones de intercambio, está conformado por una serie de participantes que,
compran y venden acciones e instrumentos de crédito con la finalidad de ofrecer una gama de
productos financieros que promuevan el ahorro interno y fuentes de capital para las empresas.
Los mercados de capitales son una fuente ideal de financiamiento por medio de la emisión de
acciones o valores representativos de deuda, con el fin de mantener balanceada la estructura de
capital de la empresa.
El mercado de valores es vital para el crecimiento y desarrollo de los países, pues permite a las
empresas allegarse de recursos para la realización de nuevos proyectos de inversión optimizando
su costo de capital y amplía las opciones de inversión disponibles para el público en general,
brindándole la oportunidad de diversificar sus inversiones para obtener rendimientos acordes a los
niveles de riesgo que esté dispuesto a asumir.

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 1.3.1. TIPOS DE MERCADOS
El mercado de capitales está dividido en intermediado, cuando la transferencia de los recursos de
los ahorradores a las inversiones se realiza por medio de instituciones tales como bancos,
corporaciones financieras, etc. y no intermediado (o de instrumentos) cuando la transferencia de
los recursos se realiza directamente a través de instrumentos.

El mercado intermediado
El mercado intermediado es el conjunto de Instituciones que actúan como intermediarias entre los
agentes con excesos de recursos de corto plazo y los agentes con necesidades de recursos ya sea
para invertir o financiarse a largo plazo.
El mercado intermediado o sistema bancario cumple con las siguientes funciones entre otras:

Recibir depósitos en cuenta corriente, a término y de ahorros.

Otorgar créditos.
Descontar y negociar pagarés, giros, letras de cambio y otros títulos de deuda.
Cobrar deudas y hacer pagos y traspasos.
Compra y vender letras de cambio.
Obrar como agente de transferencia de cualquier persona y en tal carácter recibir y entregar dinero,
traspasar, registrar y refrendar títulos de acciones, bonos u otras constancias de deuda.

Está conformado por: Bancos Comerciales, Corporaciones de Ahorro y Vivienda, Corporaciones

Financieras y Compañías de Financiamiento Comercial.

El mercado no intermediado
Es la emisión, suscripción e intermediación y negociación de los documentos emitidos en serie o
en masa de los cuales se realice oferta pública, que otorguen a sus titulares derechos de crédito, de
participación y de tradición o representativos de mercancías. Se conoce también como el Mercado
de Instrumentos o Mercado Público de Valores, debido a que la transferencia de los recursos de
los ahorradores a las actividades de inversión y financiación se hace por intermedio de
instrumentos tales como Títulos de renta fija (CDT, bonos, papeles comerciales), Títulos de renta
variable (Acciones, BOCAS, etc.), Derivados, Futuros, etc.

El mercado no intermediado tiene los siguientes beneficios:

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Reduce los costos de transacción de los recursos y permite a las empresas obtener recursos de
financiación a menores costos, debido a que los recursos se obtienen directamente de los
inversionistas. Por otro lado aumenta la rentabilidad de los inversionistas ya que desaparece el
margen de intermediación en gran medida.
Permite a los inversionistas la diversificación de su portafolio, con diferentes tipos de plazos,
riesgo y rentabilidad, según su preferencia.
Permite la desconcentración del capital de las empresas.
Permite reestructurar la composición de la deuda de la empresa, de acuerdo con sus necesidades y
sus posibilidades.
El mercado no intermediado está conformado por el mercado sobre el mostrador, más conocido
como OTC y por Las Bolsas de Valores. El Mercado OTC es donde se realizan todas las
negociaciones con títulos realizadas por fuera de las Bolsa de valores, sobre los valores inscritos
en el Registro Nacional de Intermediarios.
Podrán hacer negociaciones en el mercado mostrador las personas inscritas como intermediarios
en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios. Las negociaciones deberán registrarse a través
de un mecanismo centralizado de información para transacciones autorizado por la entidad que se
encarga de vigilar las bolsas. Las Bolsas de Valores, es el lugar donde los comisionistas de bolsa
realizan negocios para sus clientes en un mercado abierto, controlado y vigilado durante la rueda
o sesión bursátil. Su objetivo es poner en contacto demandantes y oferentes de recursos financieros
a través de intermediarios (comisionistas) especializados en la negociación de los títulos valores.
Los comisionistas de bolsa son los mejores conocedores del mercado público de valores y pueden
conseguir para sus clientes las mejores oportunidades dentro del mercado.

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 1.4. MONTOS NEGOCIADOS EN LA BOLSA DE VALORES NACIONAL

El volumen negociado año 2017: El volumen total negociado durante el año 2017 alcanzó un total
de 131,152 millones de quetzales, lo que representa un crecimiento de 34.60% al compararlo con
el año 2016.

1.5. TIPOS DE TÍTULOS EN LA BOLSA DE VALORES NACIONAL

Es un título de crédito que representa un derecho a favor de su tenedor y en contrapartida una
deuda con respecto a su emisor.
Bonos del Tesoro y Letras de Tesorería son los títulos valores públicos que el Ministerio de
Finanzas Públicas puede ofrecer al mercado financiero. La diferencia básica es el plazo, ya que los
primeros son de largo plazo y los segundos de corto. La legislación guatemalteca tiene una
particularidad con respecto a las letras de tesorería, relativa a que éstas deben ser pagadas o
amortizadas en su totalidad a más tardar el último día hábil del mes de diciembre de cada año. Por
esta inflexibilidad este tipo de título no es muy utilizado por el Ministerio de Finanzas Públicas.
Para el caso de Guatemala los Bonos del Tesoro constituyen el título valor público por excelencia
para el financiamiento del presupuesto del Estado.

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 1.6. CARACTERÍSTICAS DE LAS EMISIONES DE LA BOLSA DE VALORES NACIONAL

Emisores se refiere a empresa que buscan crecer y financiarse a través de una oferta pública en el
mercado financiero. Dichas empresas pueden ser entidades del Estado o empresas privadas.
El Emisor se refiere a una empresa que busca crecer y financiarse a través de una oferta pública
en el mercado financiero. Dichas empresas pueden ser entidades del Estado o empresas privadas.
El Emisor es el que respalda la inversión. Ejemplo, si se ha invertido en títulos del Estado, éste es
el obligado a pagarle el capital e intereses al inversionista.
El Emisor debe de cumplir y llenar una serie de requisitos legales y financieros para poder registrar
sus valores en la Bolsa, a pesar de eso la inscripción en la Bolsa de Valores Nacional (BVN) no
significa garantía alguna sobre la solvencia del Emisor.

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Los requisitos para la inscripción de los emisores en la BVN facilitan la toma de decisiones, pues
proveen información actualizada a los inversionistas. Antes de tomar cualquier decisión, el
inversionista debe examinar el prospecto de cada emisión pues contiene datos, estados financieros,
riesgos principales del emisor, características de la emisión e información complementaria, como
lo son los proyectos, destino de los fondos, administración, historia de la sociedad, etc.
Para hacer cumplir el artículo 29 del Reglamento Interno y el Reglamento sobre Divulgación y
Actualización de Información de Entidades Emisoras, la Bolsa de Valores Nacional, S.A. pone a
disposición pública la información general y financiera de los Emisores registrados en la BVN. El
contenido y autenticidad son estrictamente responsabilidad de cada una. En cualquier momento y
sin previo aviso pueden cambiar los emisores activos.
La emisión de una empresa representa diversas ventajas para la misma. Una de las principales es
que al no existir una intermediación entre el emisor (empresa) y el inversionista, disminuye su
costo financiero y mejora su competitividad.
Asimismo, una emisión ofrece mayor flexibilidad en el flujo de caja, ya que permite ajustar el
plazo y otras características porque se emiten conforme a requerimientos que uno propone. Otro
aspecto clave es que un programa de emisiones no es un contrato de condiciones invariables, sino
que la empresa o institución puede emitir series cuando su flujo de caja lo requiera, esto con base
en la asesoría financiera especializada para una toma de decisiones acertada.
Las emisiones también permiten mayor flexibilidad en las garantías y una exposición positiva ante
proveedores, clientes y acreedores, pues emitir en Bolsa proyecta una imagen de solidez, solvencia,
transparencia y prestigio, aspectos que proporcionan una fuerte ventaja competitiva.

1.7. CASAS DE BOLSA AUTORIZADAS

La Bolsa de Valores Nacional (BVN) es el ente que agrupa a las casas de bolsa en el país. La
compra puede hacerla a través de 16 casas de bolsa que están autorizadas.
Dentro de las autorizadas, están las registradas por la Superintendencia de Bancos, y las inscritas
en el Registro del Mercado de Valores y Mercancías, según afirmó Rolando San Román, gerente
de la Bolsa de Valores Nacional (BVN) Para poder adquirir estos títulos valores representados
mediante anotaciones en cuenta, como se les llama a esta herramienta financiera, el interesado
debe poner atención a los beneficios, pagos y cobros que conllevaría, los cuales se detallan a
continuación.
Estos títulos se emiten con la modalidad de anotación en cuenta (sin títulos físicos, solo registros
electrónicos). Su seguridad radica en que son fondos del Estado y que son cien por cien pagaderos.
Las autorizadas son Mercado de Transacciones, S. A. (Miembro del grupo BI), Asesores Bursátiles
de Occidente, S. A., Sociedad de Corretaje de Inversiones en Valores, S. A., Agrovalores, S. A.
(BAM), G&T Contivalores, S. A., Bac Valores Guatemala, S. A., Asesoría en Valores, S. A., Casa
de Bolsa G&T Continental, S. A., Internacional Casa de Bolsa, S. A. (Interbolsa).

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Además, Lafise Valores, S. A., Portafolio de Inversiones, S. A., Citinversiones, S. A., Útil Valor,
S. A., Valores Summa, S. A., IDC Valores, S. A. y Casa de Bolsa de los Trabajadores, S. A.
Las primeras nueve aparecen en el listado de entes supervisados por la Superintendencia de Bancos
(SIB) y según San Román en esa lista solo aparecen las casas de bolsa que pertenecen a un Grupo
Financiero; sin embargo hay otras que no pertencen a un grupo financiero y que en la actualidad
son siete, y están inscritas en el Registro del Mercado de Valores y Mercancías.
Las casas de bolsa de valores que aparecen en la SIB, solo dos ofrecen la opción de bonos para
pequeños inversionistas. Los montos mínimos de los títulos emitidos por el Estado son Q1 mil
pero para inversión esas casas solo permiten montos mayores.
Todas pueden participar en las licitaciones de bonos del tesoro pero cada una tiene sus propias
políticas en cuanto al monto mínimo de inversión por el que presta servicios, añadió el ejecutivo.

1.7.1. CARACTERÍSTICAS CON LAS QUE DEBE CONTAR LAS EMISIONES.

a) Tipo de acciones
b) Denominación
c) Monto
d) Número de títulos
e) Valor nominal
f) Series
g) Fecha de emisión
h) Plazo
i) Descripción exacta del procedimiento de pago de dividendos.

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j) Indicación de la forma de documentación de los valores (físicos o desmaterializados), y la
transcripción exacta y completa de las normas estatutarias, contractuales y legales relativas a la
transferencia o circulación de los títulos o certificados respectivos.
k) Indicación de la legislación bajo la cual haya sido creada la emisión, y de los tribunales
competentes en caso de litigio.
l) Indicación de si se trata de una oferta pública de valores ya en circulación, o de una colocación
primaria (en el primer caso, indicación de las bolsas o mercados en las que coticen).
m) Indicación de los mercados en los que cotizarán los valores.
n) Características Especiales, Régimen de Circulación y Pago de Dividendos: Descripción sucinta
de los derechos inherentes a las acciones, en especial la amplitud del derecho de voto, el derecho
a la distribución de dividendos y a la participación en los excedentes de la Liquidación, así como
cualquier privilegio. Régimen de circulación y eventuales restricciones a su libre negociación. En
el caso de emisiones extranjeras, si aplicare, fecha de comienzo
o) Precio de suscripción: indicación del valor nominal –o a falta de éste, del valor que se destina
a la formación de la reserva de capital- de la prima de emisión y, eventualmente, del importe de
los gastos puestos a cargo del suscriptor o comprador. Modalidades de pago.
p) Período y modalidades de la colocación e indicación de los establecimientos encargados de
recibir las solicitudes de suscripción o compra.
q) Modalidades y plazo de entrega de los valores.
r) Denominación y domicilios de los agentes intervinientes (colocadores; de custodia, etc.)
s) Relaciones de la emisora con el agente colocador o miembros del consorcio colocador
(préstamos, inversiones y otras relaciones eventualmente existentes).
t) Indicación de si existe o no compromiso de suscripción total o parcial de la emisión, y precio de
suscripción, en su caso. (Indicación de los gastos puestos a cargo del suscriptor o comprador,
modalidades de pago)
u) Indicación del ejercicio del derecho preferente de los accionistas o titulares de otros valores -
tales como bonos o certificados de fundador u obligaciones convertibles en acciones - o de la
limitación o supresión de ese derecho. En su caso, razones para la limitación o supresión,
justificación del precio de suscripción cuando fuera pagadero en efectivo e indicación de los
beneficiarios si la limitación o supresión se hiciera en favor de determinadas personas.
v) Modalidades de ejercicio del derecho de preferencia; negociabilidad de los derechos de
suscripción; destino de los derechos de suscripción no ejercidos.
w) Procedimientos a ser aplicados en caso de sobresuscripción o en caso de demanda insuficiente.
x) En su caso, información sobre la colocación pública (bursátil o extrabursátil) o privada en forma
simultánea de valores de la misma o distinta categoría que los ofrecidos en el prospecto.

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y) Porcentaje que representa la emisión sobre el capital social después del ofrecimiento.
z) Indicación sobre la existencia o no de contrato de liquidez (cuando existiera, se deberá indicar
el plazo, volumen de recursos en relación con la emisión y la o las instituciones intermediarias
participantes).
a) Importe neto del producto de la emisión y destino de los fondos. Estimación conservadora de
sus efectos sobre la situación del emisor. En su caso, estructura de financiamiento del proyecto
total.
b) Calificación de riesgo: En caso existan, indicar las últimas tres calificaciones de riesgo
otorgadas, la fecha de las mismas y la identificación de la entidad calificadora.
cc) Acciones en Circulación de Distinta Categoría: Si todavía no circulan entre el público acciones
de igual categoría que las ofrecidas, indicación del valor contable al cierre de los tres últimos
ejercicios y al cierre de los estados contables más recientes que se hubieran presentado.

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 III. CONCLUSIONES

Como pudimos observar la bolsa de valores nacional, hizo que en 1986, un motivado grupo de
guatemaltecos intentara llenar ese vacío existente en el sector financiero del país a finales del año
1987, mediante el acuerdo 99-87 el Ministerio de Economía, autorizó la operación de la Bolsa de
Valores Nacional, S.A.; con lo que se estableció formalmente el Mercado de Valores en
Guatemala.

En la actualidad, esta bolsa cuenta con la participación de emisores, entre los que se incluyen
empresas privadas y el Estado y sus organismos. Las empresas que se cotizan en la Bolsa de
Valores Nacional pertenecen a las diferentes áreas de la economía: industria, comercio, agricultura
y sector financiero, entre otras.

Las función principal de la bolsa de valores es la custodia y administración de valores, así como
facilitar la liquidación y compensación de operaciones celebradas con valores dentro y fuera de
bolsa, Facilitar las transacciones con valores y procurar el desarrollo del mercado de valores al
proveer la infraestructura necesaria para poner en contacto a oferentes y demandantes de los
valores en ellas cotizados. Reglamentar y vigilar las actuaciones de sus miembros y velar por el
cumplimiento de las disposiciones legales que permitan el desarrollo favorable del mercado y de
las operaciones bursátiles entre otras le dan liquidez a las inversiones entendiendo por liquidez
como la facilidad con que se puede vender un activo y el costo en que se incurre para disponer del
activo, así a mayor costo implica una menor liquidez.
Las casas de valores autorizadas son Mercado de Transacciones, S. A. (Miembro del grupo BI),
Asesores Bursátiles de Occidente, S. A., Sociedad de Corretaje de Inversiones en Valores, S. A.,
Agrovalores, S. A. (BAM), G&T Contivalores, S. A., Bac Valores Guatemala, S. A., Asesoría en
Valores, S. A., Casa de Bolsa G&T Continental, S. A., Internacional Casa de Bolsa, S. A.
(Interbolsa). Además, Lafise Valores, S. A., Portafolio de Inversiones, S. A., Citinversiones, S. A.,
Útil Valor, S. A., Valores Summa, S. A., IDC Valores, S. A. y Casa de Bolsa de los Trabajadores,
S. A.

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 IV. BIBLIOGRAFÍAS

http://www.bvnsa.com.gt/bvnsa/index.php
http://glifos.unis.edu.gt/digital/tesis/2004/11039.pdf
https://www.gestiopolis.com/bolsas-de-valores/

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