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DOCENTE:
ALAN GARCIA
ALUMNOS:
CURSO:
MANEJO DE PORTAFOLIO
TEMA:
FUNDAMENTOS DE INVERSION DE
LAWRENCE J. GITMAN
CICLO:
X
CASOS PROPUESTOS SOBRE FUNDAMENTOS DE INVERSION DE
LAWRENCE J. GITMAN
BANQUERO DE INVERSIÓN:
• Intermediario financiero que se especializa en la venta de nuevas emisiones de
títulos y
• asesora a las empresas con respecto a transacciones financieras importantes.
• Este proceso implica comprar la emisión de títulos a la corporación emisora a un
precio convenido, asumiendo el riesgo de revenderla al público a cambio de una
ganancia.
• La principal actividad del banquero de inversión es la suscripción.
• El banquero de inversión también proporciona asesoría al emisor acerca del precio
y de otros aspectos importantes de la emisión.
OFERTA PÚBLICA:
Una oferta pública, en la que la empresa ofrece sus títulos a la venta al público en
general.
OFERTA DE DERECHOS DE SUSCRIPCIÓN:
Una oferta de derechos de suscripción, en la que la empresa ofrece nuevas acciones
ordinarias a los accionistas existentes en proporción a su posición actual de propiedad
en la empresa.
COLOCACIÓN PRIVADA:
En la que la empresa vende nuevos títulos de manera directa, sin registro ante la SEC, a
grupos selectos de inversionistas, como compañías aseguradoras y fondos de pensión.
2.3. Para cada uno de los incisos de la columna izquierda seleccione el inciso más
apropiado de la columna derecha. Explique la relación entre los incisos
relacionados.
a. AMEX 1. Negocia títulos no cotizados
b. CBT 2. Bolsa de futuros
c. NYSE 3. Bolsa de opciones
d. Bolsa de Valores de Boston 4. Bolsa de valores regional
e. CBOE 5. La segunda bolsa de valores organizada más
grande de Estados Unidos
f. OTC 6. Tiene los requisitos de cotización más estrictos
2.4. Explique cómo funciona el mercado de dealers. Asegúrese de mencionar a los
creadores de mercado, a los precios de demanda y de oferta, al mercado Nasdaq y
al mercado OTC. ¿Qué papel juega este mercado en las ofertas públicas iniciales
(IPOs) y en las distribuciones secundarias?
Está integrado por muchos “creadores de mercado” que se relacionan a través de grandes
redes de telecomunicaciones, Cada creador de mercado es en realidad un agente de
valores que genera un mercado de uno o más títulos al ofrecer comprarlos o venderlos a
precios de demanda u oferta establecidos (el precio de demanda o de compra y el precio
de oferta o de venta representan, respectivamente, el precio más alto ofrecido para
comprar un título determinado y el precio más bajo al que el título se ofrece en venta.
El mercado de dealers está integrado por los mercados Nasdaq y OTC, que concentran
alrededor del 40% de todas las acciones negociadas en el mercado estadounidense (el
Nasdaq es el responsable de la gran mayoría de esas negociaciones).
2.5. ¿Cuáles son el tercer y cuarto mercados? Distinga entre un mercado alcista y
un mercado bajista?
TERCER MERCADO: Transacciones extrabursátiles de títulos que se cotizan en
NYSE, AMEX o en alguna otra bolsa de valores, realizadas comúnmente por creadores
de mercado.
CUARTO MERCADO: Transacciones que se realiza directamente entre grande
compradores y vendedores institucionales de título.
Mercados Alcistas: Mercados favorables relacionados normalmente a alzas de
precios, optimismo de los inversionistas, recuperación económica y estimulo
gubernamental.
Mercados desfavorables relacionados normalmente con caída de precios,
pesimismo de los inversionistas, recesión económica y restricción
gubernamental.
2.6. ¿Por qué la globalización de los mercados de valores es un asunto importante
hoy en día? ¿Cuál ha sido el rendimiento de las inversiones internacionales en los
últimos años?
La integración económica de la Unión Monetaria Europea (EMU, European
Monetary Union), junto con la presión de las instituciones financieras que desean
un proceso eficiente para negociar acciones a través de las fronteras, está
cambiando en ambiente del mercado de valores europeo. En vez de tener muchas
pequeñas bolsas de valores nacionales, los países se agrupan para crear mercados
transnacionales y competir con más eficiencia en los mercados de valores
paneuropeos.
El principal motivo para invertir en el extranjero es la atracción de los altos
rendimientos. En 2005, un buen año en general, los inversionistas habrían ganado
rendimientos más altos en muchos mercados extranjeros. Durante ese año, el
Índice Global Dow Jones en dólares estadounidenses aumentó 58% para Corea
del Sur, 40% para México, 25% para Japón, 14% para Finlandia, 9% para Francia,
8% para Alemania y 5% para Tailandia. En comparación, el índice de precios de
las acciones estadounidenses aumentó alrededor de 4%. Por supuesto, los
mercados de valores extranjeros tienden a ser más riesgosos que los mercados
estadounidenses.
2.7. Describa cómo se realizan las inversiones en valores extranjeros, tanto directa
como indirectamente.
Una forma de inversión indirecta consiste en comprar acciones a empresas
multinacionales, con sede en Estados Unidos, que realicen muchas operaciones en el
extranjero.
Para realizar inversiones directas en empresas extranjeras, los inversionistas tienen tres
opciones: comprar títulos en bolsas de valores extranjeras, adquirir títulos de empresas
extranjeras que negocian en bolsas de valores estadounidenses o comprar American
Depositary Receipts (ADRs).
La primera forma (comprar títulos en bolsas de valores extranjeras) conlleva
riesgos adicionales debido a que los títulos no se negocian en dólares
La segunda forma de inversión directa consiste en adquirir títulos de empresas
extranjeras que negocian en bolsas de valores estadounidenses, tanto organizadas
como OTCs
Las acciones extranjeras también se negocian en las bolsas de valores
estadounidenses en la forma de American depositary shares. Estos valores se
crearon para permitir a los inversionistas estadounidenses mantener acciones de
empresas no estadounidenses y negociarlas en las bolsas de valores de Estados
Unidos.
2.8. Describa los riesgos de invertir a nivel internacional, en particular el riesgo
cambiario.
Los inversionistas deben considerar los riesgos de realizar negocios en un país extranjero
específico. Los cambios de las políticas comerciales, las leyes laborales y los impuestos
pueden afectar las condiciones de operación de las empresas del país. El gobierno mismo
puede no ser estable, por lo que usted debe dar seguimiento a factores ambientales
similares de cada mercado extranjero en el que invierte.
El riesgo cambiario es el riesgo ocasionado por la variación de los tipos de cambio entre
las monedas de dos países.
2.9. ¿Cómo se manejan comúnmente las negociaciones tras el cierre del mercado?
Los mercados que operan tras el cierre de la bolsa son mercados de crossing en los que
las órdenes se ejecutan sólo si pueden combinarse; es decir, las órdenes de compra y venta
se ejecutan sólo si coinciden con órdenes de venta y compra idénticas al precio deseado.
Esto permite a los mercados de valores estadounidenses competir de manera más eficaz
con los mercados de valores extranjeros, donde los inversionistas realizan transacciones
cuando los mercados estadounidenses están cerrados.
2.10. Describa brevemente los principales requisitos de las siguientes leyes federales
de valores:
• Ley de Valores de 1933.- Exige que el emisor de un nuevo título presente ante la
Comisión de Valores y Bolsa (SEC) una declaración de registro que contenga
información sobre la nueva emisión. La empresa no puede vender el título hasta
que la SEC apruebe la declaración de registro, lo cual requiere usualmente
alrededor de 20 días. La aprobación por la SEC de la declaración de registro indica
simplemente que los hechos presentados en la declaración parecen reflejar la
verdadera posición de la empresa.
• Ley de Bolsa de Valores de 1934.- La ley otorgó a la SEC el poder para regular
a las bolsas de valores organizadas y al mercado OTC; a sus miembros, corredores
y dealers, y a los títulos que se negocian en estos mercados. Cada uno de estos
participantes deben presentar informes ante la SEC y actualizarlos periódicamente
• Ley Maloney de 1938.- El Nasdaq, que opera bajo la supervisión de la SEC,
establece procedimientos estandarizados para la negociación de valores y el
comportamiento ético, vigila el apego a estos procedimientos y actúa como vocero
de la industria.
• Ley de Empresas de Inversión de 1940.- Estableció reglamentos para las
empresas de inversión y dio autoridad formal a la SEC de 1940 para regular las
prácticas y los procedimientos de estas empresas. Exigió a las empresas de
inversión registrarse ante la SEC y cumplir con ciertos requisitos de divulgación.
Una empresa de inversión obtiene fondos por medio de la venta de sus acciones a
inversionistas y usa los ingresos para comprar títulos.
• Ley de Asesores de Inversión de 1940.- Exige que los asesores de inversión, es
decir, personas contratadas por los inversionistas de 1940 para aconsejarlos acerca
de las inversiones en valores, divulguen toda la información relevante sobre su
trayectoria profesional, conflictos de intereses y cualquier inversión que
recomienden. Los asesores deben registrarse y presentar informes periódicos ante
la SEC
• Enmiendas a las Leyes de Valores de 1975.- Exigen que la SEC y la industria
de valores desarrollen un sistema nacional competitivo para la negociación de
títulos. En primer lugar, la SEC abolió los planes de comisiones fijas,
posibilitando las comisiones negociadas. En segundo lugar, estableció el Sistema
de Negociación Entre Mercados (ITS)
• Ley contra el Fraude y la Manipulación de 1988.- Estableció sanciones para las
operaciones bursátiles con información privilegiada, que usan información
privada sobre una empresa para realizar transacciones rentables de títulos. Los
integrantes de las empresas que pueden tener acceso a información privada son
comúnmente directores, funcionarios, accionistas importantes, banqueros,
banqueros de inversión, contadores o abogados.
• Ley Sarbanes-Oxley de 2002.- Se aprobó para proteger a los inversionistas
contra el fraude corporativo, en particular el fraude contable. Creó un consejo de
supervisión para supervisar a la industria de la contabilidad, hizo más estrictas las
regulaciones y los controles de auditoría, endureció las sanciones contra los
directivos que cometieran fraude corporativo.
2.11. ¿Qué es una compra larga? ¿Cuál es la expectativa de los inversionistas con
relación a dicha compra? ¿Qué es el comercio de margen y cuál es la razón principal
por la que los inversionistas lo usan como parte de una compra larga?
La compra larga es una transacción en la que los inversionistas compran títulos
con la esperanza de que su valor aumente y puedan venderlos en una fecha
posterior a cambio de un beneficio.
Los inversionistas esperan generalmente que el precio de un título aumente
durante el periodo que planean mantenerlo, su rendimiento proviene de los
dividendos o intereses recibidos durante el periodo de tenencia, más la diferencia
(ganancia o pérdida de capital) entre los precios de compra y venta. Por supuesto,
los costos de transacción disminuyen este rendimiento.
El Comercio de Margen, es el uso de fondos adquiridos en préstamo para comprar
títulos; magnifica los rendimientos al reducir el monto de capital propio que el
inversionista debe proporcionar.
Esta actividad se conoce como comercio de margen y se usa por una razón básica:
magnificar los rendimientos.
2.12. ¿De qué manera el comercio de margen magnifica las ganancias y las pérdidas?
¿Cuáles son las ventajas y desventajas más importantes del comercio de margen?
La idea del comercio de margen es emplear el apalancamiento financiero, esto es,
el uso de financiamiento de deuda para magnificar los rendimientos de las
inversiones.
Cuanto menor sea el monto del capital propio del inversionista en la posición,
mayor será la tasa de rendimiento que el inversionista disfrutará cuando el precio
del título aumente. La pérdida también se magnifica (en la misma tasa) cuando el
precio de los títulos baja.
VENTAJAS Y DESVENTAJAS DEL COMERCIO DE MARGEN
Un rendimiento magnificado es la principal ventaja del comercio de margen, permite una
mayor diversificación de las tenencias de títulos debido a que los inversionistas pueden
distribuir su capital limitado entre un mayor número de inversiones.
Posibilidad de pérdidas magnificadas si el precio del título baja. Otra desventaja es el
costo de los préstamos de margen. El costo del préstamo, que pagan los inversionistas,
aumentará diariamente, reduciendo el nivel de ganancias (o aumentando las pérdidas) en
consecuencia.
DESARROLLO CAPITULO 3.- “INFORMACIÓN PARA INVERSIONES Y
TRANSACCIONES DE VALORES”
3.1. Analice el impacto de la Internet en el inversionista individual y resuma los tipos
de recursos que proporciona.
Acceso a herramientas que antes estaban restringidas.
Puede negociar en línea muchos tipos de títulos y encontrar también mucha
información (desde cotizaciones de acciones en tiempo real hasta informes de
investigación de analistas de valores)
Conocer herramientas para el análisis de inversiones.
Gran ahorro de tiempo y dinero.
No papeles: bases de datos para
encontrar las inversiones adecuadas,
vigilar sus inversiones actuales y
realizar transacciones de valores (todo en computadora)
3.2. Identifique los cuatro tipos principales de herramientas de inversión en línea.
¿Cómo le ayudan a convertirse en un mejor inversionista?
Herramientas de:
Planificación Cuánto debe ahorrar cada mes para lograr una meta específica.
Ej.: enganche para su primera casa, la educación universitaria de sus hijos o
jubilarse.
Selección Permite examinar rápidamente enormes bases de datos de acciones,
bonos y sociedades de inversión para encontrar los que tengan ciertas
características específicas. Cada herramienta de selección usa un método diferente
de clasificación.
Elaboración de gráficas Técnica que registra el rendimiento de las acciones
durante un periodo específico: de meses, décadas o periodos mayores.
Cotizaciones de acciones y seguimiento de cartera todos los sitios Web
orientados a la inversión incluyen herramientas de cotización de acciones y de
seguimiento de cartera.
3.3. ¿Cuáles son algunas de las ventajas y desventajas de usar la Internet para
elegir y administrar sus inversiones?
Ventajas:
Velocidad y facilidad de realizar transacciones.
Pantalla llena de datos que anuncian las perspectivas de una acción
La facilidad de las compras por medio de páginas web sofisticadas.
Desventajas:
Transacciones muy frecuentes significan altos costos totales de
transacción, cuanto mayor la frecuencia de sus transacciones, más
fácil será derrotar al mercado.
No hay conocimiento de las personas que envían la información.
No usar deuda con margen para incrementar sus tendencias de
acciones, esto aumentaría las pérdidas.
3.4. Distinga entre la información descriptiva y la información analítica. ¿Cómo
podría uno evaluar de manera lógica si la adquisición de información de inversión o
la asesoría en inversiones se justifica económicamente?
La información descriptiva nos muestra cómo era la economía, o determinado
instrumento de inversión, en el pasado; mientras que la analítica muestra datos actuales,
proyecciones e incluso recomendaciones.
3.5. ¿Qué revistas de negocios populares usaría para dar seguimiento a las noticias
financieras, generales o de negocios? ¿Prefiere obtener sus noticias de fuentes
impresas o en línea y por qué?
Diario Gestión, boletín BVL, Semana Económica, Revista La Cámara (CCL). Optaría por
impresos y también es línea. Internet se actualiza de manera más rápida pero hay detalles
que solo se hallan en impreso.