Auditoría de

inversiones

Auditoría I
Inversiones y sus resultados

Descripción de los componentes

La Resolución Técnica N°9 indica que las inversiones “son las realizadas
con el ánimo de obtener una renta u otro beneficio, explícito o implícito
y que no forman parte de los activos dedicados a la actividad principal
del ente, y las colocaciones efectuadas en otros entes”1. No se incluyen
en este rubro las inversiones en bienes inmuebles que se clasifican como
propiedades de inversión. Las propiedades de inversión son los bienes
inmuebles destinados a obtener una renta o acrecentamiento de su
valor, independientemente de si esa actividad constituye o no una de
las principales del ente.

[Se] Incluyen entre otras: títulos valores; depósitos a

plazo fijo en entidades financieras; préstamos;
inmuebles y propiedades.

Las llaves de negocio (positivas o negativas) que

resulten de la adquisición de acciones en otras
sociedades, se incluyen en este rubro, formando parte
de la inversión. En la información complementaria se
detallará su composición (Selle, 2013, p.66).

Como cuestiones que se desprenden de esta definición podemos

destacar:

1- Se trata de activos marginales al objeto específico del

negocio, es decir que no se utilizan en la actividad principal y por
ello los resultados de estas inversiones deben mostrarse por
separado al resultado de la actividad principal, este es el motivo
por el cual el resultado de inversiones no debe formar parte del
resultado operativo de la sociedad.

2- El rubro presenta activos de características muy

disímiles que puede poseer la sociedad y por lo tanto los riesgos
de auditoría que se presentan al auditor también son muy
disímiles.

1
Capítulo 3 Resolución Técnica 9 –Normas Particulares de Exposición Contable.
Federación Argentina de Consejos Profesionales.

2
Objetivos y riesgo de auditoría
Las inversiones se vinculan especialmente con el sistema financiero de
la organización. En efecto, se relacionan con el sub-sistema de egresos
de fondos en lo concerniente a la adquisición de las respectivas
inversiones y con el sub-sistema de ingresos de fondos por la percepción
de las diferentes rentas que producen tales inversiones. Por lo antes
mencionado, son de aplicación las normas de control analizadas en el
apartado “Caja y Bancos”. Sin embargo, como no forma parte de la
actividad principal de la empresa, hay que analizar si existen actividades
de control específicas para este tipo de operaciones. En tal sentido los
sistemas vinculados al rubro inversiones son:

1- Adquisición de inversiones

2- Custodia

3- Ingresos de rentas o liquidación (venta) de inversiones

Se describen a continuación las principales características que reúnen

los activos que usualmente se incluyen en este rubro de los estados
contables y cuáles son los principales riesgos a los cuales se encuentran
sujetos:

a) Títulos valores públicos (títulos públicos emitidos por el

Gobierno Nacional, Gobiernos Provinciales o Municipales) o
privados (acciones u obligaciones negociables emitidos por
Sociedades Anónimas).

La principal característica de esta clase de inversión es la

factibilidad de su negociación privada o pública a través de Bolsas
de Comercio. El mayor riesgo que encuentra el auditor en relación
a estos activos es cubrir los objetivos de existencia y propiedad
dado que estos títulos son al portador y con los mismos se pueden
realizar una variada cantidad de operaciones financieras
(operaciones de alquiler, venta o compra a término, entregas en
custodia o garantía, entra otras). Este tipo de operación por lo
general es asimilable en la formalidad a una venta representa
muchas veces un préstamo con una garantía constituida por los
títulos públicos (por ejemplo en el alquiler de títulos públicos el
arrendador no vende sino que entrega los títulos al arrendatario
quien se compromete a devolverle igual cantidad de clase y

3
especie del título en un tiempo determinado a cambio de un
interés. En estos casos aunque en las Cajas de Valores y registros
figure que el propietario es el arrendatario la realidad económica
nos está indicando que el arrendador solamente ha tomado un
préstamo con los títulos en garantía del cumplimiento pero no ha
vendido los títulos dado que los riesgos y beneficios de su
revalorización o pago de rentas permanecen en cabeza del
arrendador).

La valuación de este ítem es por lo general sencilla dado que se

trata de títulos con cotización en el mercado.

b) Depósitos a plazo fijo en entidades financieras.

No presentan mayores riesgos de auditoría dado que su

transferibilidad se encuentra acotada y su valuación es muy
sencilla ya que que solamente tiene implícito el correcto
devengamiento de los intereses.

c) Participaciones permanentes en sociedades.

El principal riesgo de auditoría consiste en que existan errores en

los estados contables de la emisora que mediante la aplicación del
VPP (Valor Patrimonial Proporcional) se trasladen a la inversora.
El impacto de este riesgo sobre el auditor se evaluará en función
al porcentaje que se posee de la sociedad emisora y a la
significatividad de la inversión en los estados contables de la
inversora.

d) Bienes muebles e inmuebles.

Al tratarse de activos que se mantienen a largo plazo el principal

riesgo de auditoría que presentan es que su valor contable
pudiere exceder su valor recuperable.

4
 Controles clave
A continuación se mencionan los controles claves que la sociedad puede implementar a
efectos de mantener bajo control las actividades vinculadas a la adquisición, custodia y
disposición de inversiones:

a) Existencia de una política definida para la adquisición y disposición de

inversiones.

b) Determinación del funcionario que tiene facultad para tomar decisiones

patrimoniales al respecto.

c) Separación de funciones de: i) operación de inversiones (compras, ventas,

arrendamientos, préstamos), ii) custodia de los títulos valores y otros activos y de los
títulos de propiedad que respaldan su dominio, iii) Contabilización de las inversiones
y sus resultados, iv) cobranzas de rentas y alquileres.

d) Existencia de normas para asegurar la protección de los activos (seguros

contra robos y hurtos de títulos valores y riesgos diversos respecto de los bienes
físicos).

e) Establecimiento de procedimientos y nivel de autorizaciones para constituir

gravámenes sobre estos activos.

f) Control periódico (arqueos) por personal ajeno a la custodia de la existencia

física de las inversiones.

g) Existencia de un adecuado plan de cuentas que refleje la naturaleza de las

inversiones y sus resultados.

h) Existencia de archivos de documentación cronológicos y completos.

i) Mantenimiento en la empresa de información estadística de cotizaciones o

rendimientos de otras inversiones de modo de facilitar el control de valuaciones y el
acierto de las elecciones de las inversiones efectuadas por la empresa.

Vinculación del rubro con los flujos de

operaciones
5
Desarrollado junto a los puntos 10.2 y 10.3.

Pruebas de cumplimiento, sustantivas y analíticas

Los procedimientos que generalmente se aplican para la validación del rubro inversiones
son los siguientes:

1) Generales: Obtener detalle de las inversiones y verificar la coincidencia de

los saldos con el mayor general.

2) Existencia e Integridad: Inspección ocular (de los certificados de plazos fijos,

títulos representativos de acciones o títulos públicos), confirmación de títulos en custodia
(habitualmente las tenencias de títulos son administradas e informadas por un agente de
bolsa o una entidad financiera y asimismo existen registros que son administrados por Caja
de valores) y corte de documentación (de toda la documentación que genera ingresos y
egresos de inversiones).

3) Propiedad: Inspeccionar selectivamente las compras con documentación

de respaldo (en plazos ver nombre, ver documentación de compra-vta. de acciones,
formularios agente de bolsa, escrituras).

4) Valuación y Exposición: Revisión de la adecuada aplicación de las normas

contables profesionales de valuación y exposición.

En este rubro se deberá tener en cuenta que salvo sociedades de inversión las operaciones
son limitadas lo cual sumado al hecho de que es un rubro que registra transacciones
sensibles para el auditor (por su potencial impacto en los resultados del ente) hace que el
mismo aplique pruebas sustantivas sin apoyarse en controles.

Normas de valuación
Se trata del punto central del rubro bajo examen, dado que a efectos de realizar la auditoría
del rubro el auditor deberá conocer muy bien los criterios de valuación que le son aplicables,
los cuales se detallan de manera resumida a continuación y para un estudio más detallado
del tema en cuestión se remite al alumno a los respectivos puntos de las Resoluciones
Técnicas Nro. 17, 18 y 21 que se nombran en este apartado

a) Inversiones en bienes de fácil comercialización: son inversiones realizadas para colocar

excedentes temporarios sin perder liquidez.
Entre ellas podemos mencionar

6
 • Monedas extranjeras (Euro, Yen, Euro, Yuan)

• Oro – Plata y otros metales

• Títulos públicos o privados (acciones, Obligaciones negociables, LEBAC -Letras del

Banco Central-, títulos públicos emitidos por el Gobierno Nacional)

• Cuotas partes de fondos comunes de inversión

• Productos cotizados local o internacionalmente (trigo, maíz, ganado en pie,

petróleo se pueden mencionar entre otros)2.

b) Cuentas a cobrar en moneda originadas en transacciones financieras (incluye préstamos

financieros y plazos fijos)

La RT 17 establece que debe considerarse su destino probable y en función de ello:

i) “Cuando existiere la intención y la factibilidad de negociarlos, cederlos o

transferirlos anticipadamente (…). La aplicación de este criterio requiere: a) la
existencia de un mercado al cual el ente pueda acceder para la realización anticipada
del activo”3 y b) Que hechos anteriores o posteriores revelen esta conducta SE
COMPUTARÁN A SU VNR (valor neto de realización) determinado como el valor
descontado del importe futuro a percibir utilizando una tasa de mercado del
momento de la medición menos los gastos por la cesión anticipada.

ii) En los restantes casos SE COMPUTARÁN A LA MEDICIÓN ORIGINAL DEL

ACTIVO MÁS INTERESES DEVENGADOS CON LA TIR (tasa interna de retorno)
CALCULADA AL MOMENTO DE SU INCORPORACIÓN AL ACTIVO (es decir la TIR
utilizada para evaluar la conveniencia de la inversión).

c) Inversiones en Títulos Públicos a ser mantenidas hasta su vencimiento y no afectados

por coberturas:

2
Nota: Esta clase de inversiones se valúa según lo prescripto en el punto 5.6. de la segunda parte de la
Resolución Técnica N° 17 a su VNR (valor neto de realización) determinado de acuerdo a lo estipulado en la
sección 4.3.2. de dicha Resolución.

3
Punto 5.2 Resolución Técnica 17 – Normas Contables Profesionales: Desarrollo de cuestiones de aplicación
general. Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas.
7
Criterio general
Si se cumplen las condiciones de la sección 5.7.2 (Condiciones para aplicar el
criterio general) la medición contable de estos activos se efectuará
considerando:

a) la medición original del activo (constituida por su costo);

b) la porción devengada de cualquier diferencia entre ella y la suma de los

importes a cobrar a sus vencimientos, calculada exponencialmente con la tasa
interna de retorno determinada al momento de la medición inicial sobre la
base de ésta y de las condiciones oportunamente pactadas;

c) las cobranzas efectuadas4.

Condiciones para aplicar el criterio general

Para el desarrollo de este apartado sugerimos al alumno que se remita a la Lectura anexa
“Condiciones para aplicar el criterio general” presente en el apartado de lecturas anexas
de este módulo (4).

Explicaremos a continuación algunas particularidades de esta definición:

1) Este punto de la RT N° 17 regula cómo deben valuarse los títulos de deuda

(públicos o privados) a ser mantenidos hasta su vencimiento. Cabe destacar que este
criterio de valuación para los títulos de deuda se trata de una excepción dado que el criterio
general es el que se detalló en el inciso a) y es que esta clase de activos se valúa a VNR.

2) Bajo la excepción prevista en esta norma los títulos no se valúan a VNR

sino a su medición inicial + rentas devengadas en base a la TIR inicial (es decir que la
valuación de la inversión se va incrementando por el transcurso del tiempo pero este
criterio de valuación no recepta los cambios circunstanciales y cambiantes del valor de
mercado que podrían sufrir los títulos dado que el ente tiene la finalidad de mantener los
títulos hasta que venzan por lo cual en estas circunstancias el ente no se vería afectado por
cambios temporales en la valuación de los títulos.

3) Debido a que la aplicación de este criterio de medición no recepta las

disminuciones e incrementos de valor de los títulos en el mercado es que la RT N° 17 es
restrictiva y para la aplicación del método se requiere el cumplimiento de los requisitos
estipulados en el punto 5.7.2., explicación que se detalla a continuación:

4
Punto 5.7.1 Resolución Técnica 17
8
a) el emisor NO debe tener derecho unilateralmente a cancelar el título por un valor
diferente al que resulta de las condiciones contractuales bajo las cuales se emitió el
mismo.

b) el tenedor de los títulos debe cumplir los siguientes requisitos:

1) “los haya adquirido con un propósito distinto al de cobertura de los riesgos

inherentes a determinados pasivos”5: la existencia o no de una cobertura debe
evaluarse técnicamente considerando lo establecido en la RT 18 y este apartado
no forma parte de los contenidos que se incluyen en la presente materia
(Auditoría I). No obstante, podemos simplificar el tema diciendo que el propósito
es de cobertura cuando la adquisición no se realiza con el fin principal de obtener
una renta sino de “calzar” el riesgo de un pasivo. Por ejemplo: la empresa que
compra títulos públicos que ajustan por tasa “Badlar” porque posee una deuda
financiera con una entidad bancaria que le cobra esa tasa y quiere tener adecuada
cobertura de su costo de endeudamiento por si se presentara la eventualidad de
que la tasa Badlar se disparara a niveles muy elevados.

2) “haya decidido conservarlos hasta su vencimiento, aunque antes de él se

presentaren coyunturas favorables para la venta”6; (tener en cuenta la penalidad
impuesta en la norma para quien no cumple – ver último párrafo del punto 5.7.2.
de la RT 17)

3) “tenga la capacidad financiera para hacerlo”7; y (para evaluar esto el auditor

analiza la situación financiera, obligaciones futuras y la performance operativa de
la entidad)

4) “no haya asumido pasivos como cobertura de las variaciones de valor de los
títulos”8 (el análisis es similar al del punto 1) solo que aquí se refiere a que la
entidad no haya contratado un seguro o swap para cubrir o limitar un a potencial
caída del valor de los títulos)

c) Inversiones en inmuebles y bienes muebles

Se valúan a su costo de adquisición menos las correspondientes depreciaciones

acumuladas.

Si cumplen los requisitos para ser clasificados como propiedades de inversión se valúan a
su valor razonable de acuerdo a lo descripto en el capítulo Bienes de uso.

5
Punto 5.7.2 Resolución Técnica 17
6
Punto 5.7.2 Resolución Técnica 17
7
Punto 5.7.2 Resolución Técnica 17 8 Punto 5.7.2
Resolución Técnica 17
9
d) Participaciones permanentes en otras sociedades

Se incluyen en esta categoría de inversiones a las participaciones mantenidas en sociedades

no con fines especulativos sino para obtener una renta a través de la percepción de
dividendos, es decir que se trata de inversiones que por lo general son de largo plazo.

El criterio de valuación de estas inversiones se detalla en la RT 17 y para definir dicho

criterio de valuación es necesario saber si se ejerce “control, control conjunto o influencia
significativa”8 por parte de la sociedad inversora en cuyo caso las participaciones
permanentes se valuarán a su valor patrimonial proporcional.

En los restantes casos:

a) la medición contable de la participación se hará a su costo;

b) los dividendos en efectivo o especie se reconocerán en el período

de su declaración y se asignarán así:

1) la porción originada en resultados devengados por la sociedad emisora antes de

la adquisición de las
participaciones se deducirá del costo de la inversión;

2) el resto se imputará al resultado del período;

c) la recepción de acciones con motivo de capitalizaciones de ganancias

("dividendos en acciones") o de cualquier rubro del patrimonio no dará
lugar a cambio alguno en la medición contable de la participación.

A efectos de determinar si los dividendos declarados con posterioridad a la

fecha de la adquisición corresponden a resultados devengados antes de
dicha fecha, se presume admitiendo prueba en contrario (por ejemplo: una
decisión de la asamblea de accionistas de la sociedad emisora basada en la
política habitual de distribución de dividendos), que si los resultados no
asignados incluyen ganancias netas devengadas a partir de la fecha de
adquisición, son estas ganancias las que se distribuyen en primer término9.

Analizaremos a continuación este criterio de valuación prescripto por la RT 17:

1) En primer lugar se hace necesario definir los conceptos de control, control conjunto o
influencia significativa dado que de ello dependerá el criterio de valuación a seguir. Para
analizar dichos conceptos, se invita al alumno a dirigirse a la Lectura anexa “Control,

8
Punto 5.9 Resolución Técnica 17
9
Punto 5.9 Resolución Técnica 17
10
control conjunto e influencia significativa”, presente en el apartado de lecturas anexas
este módulo.

La enumeración que se observa en dicha lectura anexa es enunciativa y no taxativa por lo

cual ninguna de estas condiciones es concluyente respecto de si existe o no influencia
significativa por lo cual debe evaluarse la situación de manera integral utilizando el juicio
profesional.

3) Definidos estos conceptos pasaremos a estudiar el método del valor patrimonial

proporcional que es el que se aplica cuando existe control, control conjunto o influencia
significativa. En este método la medición inicial de la inversión se realiza a su costo
(discriminando dicho costo entre VPP, mayor valor de activos y valor llave según se explica
seguidamente) y posteriormente se modifica dicha medición inicial para reconocer la parte
que le corresponde a la empresa inversora en las pérdidas o ganancias obtenidas por la
emisora con posterioridad a la adquisición. En base a lo definido precedentemente
podemos decir que:

a) Estado de Situación Patrimonial = la inversión es igual a % de tenencia

accionaria sobre PN (Patrimonio Neto) de la emisora.

b) Estado de Resultados= el Resultado de Inversiones Permanentes es igual a

% de tenencia accionaria sobre el resultado de la emisora, es decir que la tenedora imputa
a resultados el porcentaje que le corresponde sobre el resultado de la emisora previa
eliminación de los resultados no trascendidos a terceros (para el estudio de este tema
remitimos al alumno a la materia contabilidad superior).

c) Bajo este método las distribuciones de utilidades por parte de la emisora

reducen la inversión (esto por aplicación del inciso a) dado que una distribución de
dividendos de la emisora reduce su patrimonio neto y consecuentemente debe reducirse
la inversión medida a VPP en ese estado de situación patrimonial de la inversora para que
el Patrimonio Neto de la Emisora por el porcentaje de palpitación que la inversora posee
de la tenedora sea igual al VPP.

d) En la aplicación de este método deben considerarse las siguientes pautas:

d.1.) El método debe aplicarse desde que se posee control, control conjunto o
influencia significativa y debe discontinuarse en el momento en que como
consecuencia de una venta parcial u otra circunstancia desapareciere los factores
que justifican la aplicación del método. En tal caso, el VPP por la tenencia accionaria
que se mantiene luego de la venta parcial pasará a considerarse como una medición
que emplea valores de costo con los alcances de la sección 5.9 de la RT17.

d.2.) La aplicación del método del VPP requiere que los Estados Contables (EECC)
de la sociedad emisora sean preparados con las mismas normas contables que a

11
inversora en caso de existir control o de acuerdo a normas contables vigentes si la
inversora solo ejerce influencia significativa (en este caso cuando las normas
contables en vigencia admitan tratamientos alternativos – ejemplo activación de
costos financieros – podría ocurrir que la inversora aplique un criterio y la emisora
otro criterio diferente).

d.3.) Cuando los estados contables de la emisora tengan fecha de cierre distinta al
de la tenedora existen las siguientes alternativas: a) Preparar estados contables de
la emisora a la fecha de cierre de la tenedora o b) se admite diferencias de tiempo
hasta 3 meses si no hubo variaciones significativas en el patrimonio o resultados de
la emisora y si los estados contables de la emisora son de fecha anterior a los de la
tenedora. En caso contrario se registrarán ajustes para reflejar los efectos de
transacciones significativas para la inversora y transacciones entre la inversora y la
emisora que hubieran modificado el Patrimonio Neto de la emisora.

d.4.) “Cuando la empresa emisora tenga clases de acciones en circulación que

otorguen diferentes derechos patrimoniales y/o económicos, el cálculo del valor
patrimonial proporcional (…) deberá hacerse separadamente para cada una de
ellas”11.

d.5.) Cuando existieren aportes irrevocables a cuenta de futuros aumentos de

capital en el patrimonio neto de la emisora, deben tenerse en cuenta los efectos de
las condiciones de su posterior conversión en acciones para el cálculo del valor
patrimonial proporcional.

d.6.) Se establece que:

En el estado de resultados de la empresa inversora se incluirá la
proporción que le corresponda sobre el resultado de la emisora, neto
de eliminaciones de resultados no trascendidos a terceros [RNT] y que
se encuentren contenidos en saldos finales de activos (…) se procederá
de la siguiente manera:

i) los provenientes de operaciones realizadas entre las empresas

integrantes del grupo económico (…) deberán eliminarse totalmente

ii) en los restantes casos la eliminación se efectuará en proporción de

la participación de la empresa inversora en la emisora. No procederá
cuando los activos que los contengan se encuentren medidos a valores
corrientes determinados sobre la base de operaciones realizadas con
terceros12.

d.7.) También hay que tener en cuenta que:

12
 Si al aplicar el método, la participación de la empresa inversora en las
pérdidas de la emisora supera el valor contable de la inversión, la
empresa inversora reconocerá su participación en dichas pérdidas hasta
que su inversión quede valuada en cero. Las pérdidas adicionales sólo
se reconocerán si a la fecha de emisión de estados contables la sociedad
inversora tiene

11
Punto 1.2 (Primera Parte) Resolución Técnica 21 – Normas Contables
Profesionales: Valor Patrimonial Proporcional – Consolidación de estados contables –
Información a exponer sobre partes relacionadas. Federación Argentina de Consejos
Profesionales de Ciencias Económicas.

12
Punto 1.2 (Primera Parte) Resolución Técnica 21
intenciones de continuar financiando las operaciones de la emisora y
hubiere asumido compromisos para realizar aportes de capital…10.

e) Finalmente explicaremos el método denominado de costo más dividendos que se aplica

cuando no existen control, control conjunto o influencia significativa. En tal caso la
medición inicial de la inversión se realizará a su costo y lo que debemos analizar es cual es
tratamiento que la inversora debe dar a las distribuciones de utilidades que haga la
emisora. Realizaremos la explicación de este concepto con un ejemplo:

a. La Sociedad A posee el 15% de la sociedad B.

b. La sociedad B realiza una distribución de utilidades de $ 533,33.

c. La sociedad A deberá contabilizar en el mismo período en que la sociedad B

declara la distribución de dividendos el siguiente asiento contable:

___________________________________

Caja 80

a Resultado de inversiones permanentes (80)

SI bien el asiento anterior es el que se contabilizará en la generalidad de los casos

deberemos observar cuáles son los resultados no asignados que distribuye la emisora para
evaluar si son anteriores o posteriores a la adquisición. En el ejemplo anterior, supongamos

10
Punto 1.2 (Primera Parte) Resolución Técnica 21
13
que la sociedad A adquirió el 80% de la sociedad B el 1.6.2009 y que el estado de evolución
del patrimonio neto de la emisora a esa fecha era el siguiente:

Capital Reserva Legal RNA Total

Saldo al 100 20 400 520
31.12.2008
Resultado del 20 20
período 1 enero de
2009 al 31 de mayo
de 2009
Saldos al 31.5.2009 100 20 420 540

Resultado del 200 200

período 1 de junio
de 2009 al 31 de
diciembre de 2009
Distribución de (533,33 (533,33)
utilidades
Saldos al 100 20 86,67 206,67
31.12.2009

Fuente: elaboración propia

En el ejemplo que vimos es imposible que los $ 533,33 de distribución de utilidades se

hayan originado en su totalidad después de la adquisición por parte de la sociedad A dado
que se advierte en el Estado de evolución del patrimonio neto que presentamos que
solamente $200 se originaron con posterioridad a la adquisición debiendo contabilizar en
este caso el siguiente asiento la sociedad A.

Caja 80
a RIP (por los RNA generados después de adquisición) $(30)
200*0,15
a Inversiones (por los RNA antes de la adquisición) $
333,33*0,15 (50)

14
Finalmente, un tema que nos queda analizar son las prescripciones sobre el tema en
cuestión que regula la Ley de Sociedades Comerciales. A continuación resumiremos las dos
principales normativas a considerar:

Ninguna sociedad excepto aquellas cuyo objeto sea exclusivamente

financiero o de inversión puede tomar o mantener participación en otra u
otras sociedades por un monto superior a sus reservas libres y a la mitad
de su capital y de las reservas legales11.

En caso de que esto ocurra tiene 6 meses para vender el excedente de ese importe y caso
contrario pierden derechos políticos y económicos sobre dichas acciones (las que exceden
el límite establecido).

Sociedades Controladas y Sociedades Vinculadas (se complementa con la RT21):

Se consideran sociedades controladas aquellas en que otra sociedad, en forma

directa o por intermedio de otra sociedad a su vez controlada:

1) Posea participación, por cualquier título, que otorgue los votos

necesarios para formar la voluntad social en las reuniones sociales o
asambleas ordinarias;

2) Ejerza una influencia dominante como consecuencia de acciones,

cuotas o partes de interés poseídas, o por los especiales vínculos existentes
entre las sociedades.

Se consideran sociedades vinculadas, a los efectos de la Sección IX de este

capítulo, cuando una participe en más del diez por ciento (10%) del capital de
otra12.

Por su parte, en la RT 21 se expresa: “Tratamiento de compras de participaciones

permanentes en sociedades en las que se ejerza el control, control conjunto o influencia
significativa”16.

Se desarrolla a continuación el tema en cuestión cuya comprensión es necesaria para la

determinación de los valores llaves y los mayores valores de activos que se determinan al
momento de adquirir una participación permanente en otra sociedad. A los efectos de un
estudio más detallado del tema en cuestión se remite al alumno al estudio del punto 1.3.
de la segunda parte de la Resolución Técnica N° 21 emitida por la FACPCE.

11
Art. 31 Ley Nº 19.550 –Ley de Sociedades Comerciales. Poder Ejecutivo Nacional.
12
Art. 33 Ley Nº 19.550 –Ley de Sociedades Comerciales. Poder Ejecutivo Nacional. 16 Punto 1.2 (Primera
Parte) Resolución Técnica 21
15
A efectos de determinar un valor llave se debe proceder de la siguiente manera:

En el momento de la adquisición se establecerá el costo de adquisición,

teniendo en cuenta lo siguiente: i) los bienes que la empresa inversora deba
entregar se computarán a sus valores corrientes, ii) los pagos monetarios que
la empresa inversora deba efectuar en fecha posterior al momento de la
compra, serán descontados para estimar la suma que debería erogarse si su
cancelación se hiciera al contado iii) las acciones que la empresa inversora
deba emitir se computarán a su valor de mercado, si éste existiese y fuere
representativo; de no darse estas condiciones, se lo estimará sobre la base de
la participación que dichas acciones otorguen en el valor corriente del
patrimonio de la empresa inversora o de la empresa emisora iv) los ajustes del
precio de adquisición que dependan de la concreción de uno o más hechos
futuros se incluirán en el costo de adquisición cuando, a la fecha de ésta, se
los considere probables y su importe pueda medirse sobre bases confiables v)
os bienes y pagos monetarios que la empresa inversora deba entregar o
efectuar por costos directos relacionados con la adquisición (por ejemplo,
emisión y registro de acciones, honorarios profesionales de asesores, etc.)13.

2) Se determinará el VPP de adquisición aplicando el porcentaje de

participación adquirido sobre el patrimonio neto de adquisición. A efectos de determinar
el PN de adquisición: i) se valuarán los activos identificables (todos) a valores corrientes
(esto incluye por ejemplo los activos intangibles identificables y que cumplan los requisitos
establecidos en la RT17 incluso si no habían sido objeto de reconocimiento previo por parte
de la empresa emisora, ii) “los pasivos identificables de la empresa emisora (…) se
computarán a su costo estimado de cancelación”14 y además:

Los pasivos por reestructuraciones que no estaban reconocidos por la

empresa emisora se computarán si la inversora:

- desarrollado en el momento de la adquisición o antes, las

características principales del plan de reestructuración;

- dado a publicidad las características principales del plan,

provocando la expectativa de que el plan se va a llevar a cabo entre los
principales afectados; y

- desarrollado las características principales del plan en planes

formales detallados, dentro de los tres meses de la fecha de adquisición15.

13
Punto 1.3.1 (Primera Parte) Resolución Técnica 21
14
Punto 1.3.1.1 (Primera Parte) Resolución Técnica 21
15
Punto 1.3.1.1 (Primera Parte) Resolución Técnica 21
16
Aclaración importante: nótese aquí que este PN de adquisición que estamos determinando
en este punto difiere del PN tradicional al que denominaremos PN contable debido a que
en la valuación de este último se aplican las normas contables en vigencia mientras que en
el PN de adquisición utilizado por la inversora para determinar el VPP de adquisición todos
los activos se valúan a valores corrientes y los pasivos a costo de cancelación. La principal
diferencia se origina en los bienes de uso dado que en el PN de adquisición se valúan a
valores corrientes y en el PN contable se valúan generalmente a costo histórico menos
depreciaciones acumuladas.

3) Si el costo de adquisición es mayor al VPP de adquisición estamos en

presencia de un valor llave positivo a ser tratado de acuerdo a lo establecido en la RT 18 –
sección 3.

4) Si el costo de adquisición fuere inferior al VPP de adquisición estamos en

presencia de un valor llave negativo que será tratado de la siguiente manera:

a) por la parte que se relaciona con expectativas de gastos o perdidas futuras

en la emisora se amortizará la llave negativa en la inversora cuando tales gastos o pérdidas
sean reconocidos por la emisora (de esta manera la amortización de la llave elimina total o
parcialmente el efecto de esta pérdida de la emisora sobre el PN de la inversora).

b) la parte no relacionada con expectativas de gastos o pérdidas futuras se

tratarán del siguiente modo:

i) el monto que no exceda a la participación de la empresa inversora

sobre los valores corrientes de los activos no monetarios identificables de la
empresa emisora, se reconocerá en resultados de forma sistemática, a lo largo
de un período igual al promedio ponderado de la vida útil remanente de los
activos identificables de la empresa emisora que estén sujetos a depreciación;

ii) el monto que exceda a los valores corrientes de los activos no

monetarios identificables de la empresa emisora, se reconocerá en resultados
al momento de la compra16.

Para graficar este tema brindamos algunos ejemplos:

1) El VPP de adquisición parte del concepto de que los estados contables

valuados de acuerdo a normas contables profesionales vigentes no reflejan el valor de
todos los activos de la empresa y por ello la RT21 exige que a efectos de su determinación
que todos los activos sean valuados a sus valores corrientes. Supongamos una empresa A
que compra una empresa de fletes (empresa B) que tiene flota de camiones propia. Los
camiones son amortizados en 5 años y a la fecha de la compra de las acciones por parte de

16
Punto 1.3.1.1 (Primera Parte) Resolución Técnica 21
17
la inversora hace 5 años que la emisora compró su flota de camiones. En la contabilidad de
la emisora esos bienes de uso están valuados a $ 0 (cero) dado que se han amortizado
totalmente habiendo transcurrido los 5 años. ¿Significa esto que la empresa B va a regalar
la flota de camiones a la empresa A dado que no tienen valor contable? De ninguna manera,
dichos camiones tienen un valor de mercado que es su valor corriente y este será el importe
estimado que cobrará la empresa B a la empresa A por esos camiones.

2) La diferencia que se genera entre ese valor contable del PN (con los bienes
de uso a costo histórico menos depreciaciones acumuladas) y al valor corriente (con los
bienes de uso valuados a valores corrientes se imputa a mayor valor de activos pero no a
valor llave. Lo que sí se imputa a valor llave es la diferencia entre el costo de adquisición y
el VPP de adquisición.

3) Por ejemplo, supongamos que la empresa A compra el 80% de la empresa

B en $ 500.000. La empresa B tiene a la fecha de compra un PN de $ 100.000 y en dicho
patrimonio neto existen camiones totalmente amortizados cuyo valor de mercado
asciende a $ 300.000. El resto de los activos y pasivos se valúa a valores corrientes. En base
a los datos anteriores determinamos lo siguiente para graficar lo expresado:

a) Costo de adquisición: $ 500.000

b) VPP contable adquirido: $ 100.00080%= $ 80.000

c) VPP de adquisición = PN de adquisición * 80%-$ 400.000

* 80% =$ 320.000

d) PN de adquisición=PN contable de B + Diferencias por valuación a valor

corriente (bienes de uso) = $ 100.000 + $
300.000 = $ 400.000

e) Mayor valor de activos: VPP de adquisición ($ 320.000) – VPP contable

adquirido ($ 80.000) = $ 240.000

f) Valor llave: costo de adquisición ($ 500.000) – VPP de adquisición ($

320.000) = $ 180.000

El asiento contable a registrar por la inversora al momento de la compra es el

siguiente:
D H
VPP 80.000
Mayor valor de activos 240.000
Valor llave 180.000

18
 a Bcos. 500.000

Fuente: elaboración propia.

4) Nótese a partir del ejemplo anterior que lo que finalmente queda

imputado como valor llave es el importe de más que se pagó por sobre el VPP de
adquisición y que no puede identificarse con precisión mientras que lo pagado de más por
sobre el VPP contable que si puede identificarse se imputa a mayor valor de activos (en
este caso es de $ 300.000 * 80% = $240.000).

5) La segregación de estos 3 conceptos es importante a efectos de definir

luego de la adquisición como se valuará cada uno de estos activos según se detalla a
continuación:

a) El VPP se irá modificando en función del resultado que se contabilice por

la participación en la empresa B (RIP)

b) La llave de negocios al no poder identificar que es lo que incluye se

amortizará salvo excepciones por el método de la línea recta de acuerdo a lo
establecido en la Sección 3 de la RT21.

c) El mayor valor de activos al estar identificado (en este caso son camiones)
se amortizan en el plazo promedio de vida útil que se estima se continuarán
utilizando estos camiones.

6) Finalmente, un ejemplo para explicar la llave negativa: suponga el caso de

una empresa que paga $ 500.000 por adquirir el 80% de B.

 PN contable de B al momento de adquisición: $ 100.000

 PN de adquisición de B al momento de adquisición: $ 400.000 (se explica por $

300.000 de bienes de uso)

 Existen además $ 150.000 de una contingencia impositiva no contabilizada en la

empresa emisora.

 Precio pagado por la empresa A: $ 90.000

 VPP de adquisición: $ 200.000

 VPP contable: $ 80.000

En este caso deberá contabilizarse al momento de la adquisición el siguiente asiento:
19
 D H Observaciones

VPP 80.000 100.000 * 80%

Mayor valor de activos - bienes de

Uso 240.000 300.000*80%

Valor llave negativa 230.000 90.000 - 400.000*80%

a Bcos. 90.000

Fuente: elaboración propia

Efectuado este asiento evaluemos lo que deberá hacer la empresa inversora:

1) Por la parte de la llave
negativa relacionado con expectativas de gastos o perdidas futuras en la emisora
(contingencia impositiva de $ 150.000* 80% = $120.000) no deberá amortizar hasta
tanto la emisora reconozca a pérdida. Cuando la emisora reconozca la pérdida se
amortizará la llave negativa relacionada con la contingencia ($ 120.000) neutralizando
el efecto de dicha pérdida.

2) Por la parte de la llave negativa remanente $ 90.000 ($ 230.000 - $

120.000) como no excede el valor corriente de los bienes de uso por el porcentaje de
participación ($ 240.000) se amortizarán en el plazo promedio de vida útil de los bienes
de uso neutralizado parcialmente el efecto de amortizaciones. Si en este ejemplo la
llave negativa remanente luego de lo indicado en el punto 1) referido a contingencias
hubiere excedido de $ 240.000 (valor corriente de los bienes de uso) la diferencia se
debería imputar a ganancia al momento de la compra.

Amortizaciones de los valores llaves

A efectos del estudio de este tema nos remitimos a la RT18 sección 3, no obstante, en los
párrafos siguientes desarrollaremos un breve resumen del tema:

20
 • Llave positiva: Se valúa a su costo original menos su depreciación acumulada y
menos las desvalorizaciones que correspondiere reconocer (sección 4.4 R.T. 17
referida a cotejo con valor recuperable).

• Llave negativa: Se valúa a su costo original menos su depreciación acumulada.

• Los valores llave deben revisarse si con posterioridad a la adquisición existen ajustes
al costo de adquisición o las mediciones de los activos y pasivos incorporados (por
modificaciones a los valores corrientes de los activos y costo de cancelación de los
pasivos o por activos y pasivos que oportunamente no se reconocieron y que
reúnen los requisitos posteriormente).

• Luego de la adquisición cuyo análisis de realizó en el punto anterior el valor llave

negativo se amortiza así:

i) La porción de la llave negativa que se relacione con expectativas de

pérdidas o gastos futuros esperados de un ente adquirido, que no haya
correspondido reconocer como pasivos a la fecha de adquisición (…)
se reconocerá en resultados en los mismos períodos a los que se
imputen tales quebrantos o gastos,

ii) El resto de la llave negativa se reconocerá en resultados de forma

sistemática a lo largo de un período igual al promedio ponderado de
la vida útil remanente de los activos de la sociedad emisora que estén
sujetos a depreciación17.

• La amortización de la llave positiva en ejercicios siguientes al de adquisición se

realiza considerando lo siguiente: i) Se realizará a lo largo de la vida útil estimada,
basado en el período en que se estima producirá beneficios la llave para el ente, ii)
se permite vida útil indefinida si no hay factores legales o contractuales que lo
impidan, pero en tal caso requiere cotejo con valor recuperable en todos los cierres
de ejercicio y no cuando existan indicios de desvalorización y iii) el método a aplicar
a efectos de la amortización es el de línea recta, salvo que exista otro que sea más
adecuado.

• Para determinar la amortización del ejercicio de la llave positiva deberá estimarse

la vida útil sobre la base de los siguientes aspectos:

i) Vida previsible del negocio adquirido ii) Estabilidad del ramo de

industria

17 Punto 3.4.2 Resolución Técnica 18 – Desarrollo de algunas cuestiones de Aplicación particular. Federación Argentina
de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas.
21
 iii) Información pública sobre llaves para industrias similares y sobre
ciclos de vida en industrias similares

iv) Efectos sobre el negocio adquirido de la obsolescencia de

productos, cambios en la demanda y otros factores

v) Efectos del cambio del grupo gerencial motivados de la adquisición

vi) Acciones esperadas de los competidores actuales y potenciales

vii) Disposiciones legales que afecten la vida útil del negocio

adquirido18.

18
Punto 3.4.2 Resolución Técnica 18
22
Bibliografía de referencias
 Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias
Económicas (2006). Compendio de Resoluciones Técnicas. Cuarta
Edición. Buenos Aires: Federación Argentina de Consejos
Profesionales de Ciencias Económicas.

 Lattuca A. y Cayetano, M. (2001). Manual de Auditoría. Capital

Federal: Federación Argentina de Consejos Profesionales de
Ciencias Económicas.

 Selle, E. R. (2013). Contabilidad. Centro de Gestión Agropecuaria –

Fundación Libertad. Recuperado el 29 de Enero de 2014:
http://goo.gl/gkhfZO