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A Y SUBORDINADAS
estados consolidados de Situacion Financiera, Clasificados
31 de diciembre de 2016 2015 y 2014
ACTIVO NO CORRIENTE
activos financieros a valor razonable con camb 1,259,863 1,252,312
otros activos no finaniceros 479,300 306,505
deudores comerciales y otras cuentas por cobr 15,831,844 39,335,312
inversiones MPP 6,488,361 6,244,090
activos intangibles distintos a la plusvalia 453,169,773 463,168,261
Plusvalia 351,115,228 351,312,537
Propiedades planta y equipo 1,825,980,392 1,676,825,586
Propiedades de inversion 6,000,363 6,036,210
Activo por impuestos diferidos 5,786,983 18,555,169
TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE 2,666,112,107 2,563,035,982
TOTAL ACTIVO $ 4,131,829,468 $ 3,892,847,908
PASIVOS
PASIVO CORRIENTE
otros pasivos financieros 139,179,829 105,511,756
cuentas por pagar comerciales y otras cxp 716,692,246 638,513,262
otras provisiones 1,039,868 341,289
pasivos por impuestos 156,217,763 113,301,788
provisiones por beneficios a los empleados 2,759,747 2,060,139
TOTAL PASIVO CORRIENTE 1,015,889,453 859,728,234
PASIVO NO CORRIENTE
otros pasivos fianancieros 1,301,911,010 1,343,134,378
pasivos por impuestos diferidos 226,951,957 225,065,125
provisiones por beneficios a los empleados 595,431 873,478
TOTAL PASIVO NO CORRIENTE 1,529,458,398 1,569,072,981
TOTAL PASIVO $ 2,545,347,851 $ 2,428,801,215
PATRIMONIO
capital emitido 195,999,466 195,999,466
Prima de emision 219,365,731 219,365,731
Otras participaciones en el patrimonio 6,494,367 27,066,698
Reservas 151,159,562 155,575,328
Ganancias acumuladas 1,013,460,103 865,507,246
Patrimomio atribuible a los propietarios de la 1,586,479,229 1,463,514,469
Participaciones no controladoras 2,388 532,224
TOTAL PATRIMONIO $ 1,586,481,617 $ 1,464,046,693
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO $ 4,131,829,468 $ 3,892,847,908
BORDINADAS
anciera, Clasificados
15 y 2014
ANALISIS VERTICAL
2014 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3
M$
298,577,233 9% 7% 8%
71,064,066 3% 2% 2%
449,691,089 11% 11% 13%
970,911 0% 0% 0%
471,547,262 12% 13% 13%
27,111,675 1% 1% 1%
$ 1,318,962,236.00 35% 34% 37%
1,222,537 0% 0% 0%
721,111 0% 0% 0%
34,167,416 0% 1% 1%
4,649,899 0% 0% 0%
509,131,377 11% 12% 14%
344,675,854 8% 9% 10%
1,315,261,406 44% 43% 37%
6,072,057 0% 0% 0%
19,879,495 0% 0% 1%
2,235,781,152 65% 66% 63%
$ 3,554,743,388 100% 100% 100%
485,209,407 3% 3% 14%
560,135,691 17% 16% 16%
243,963 0% 0% 0%
118,663,509 6% 5% 5%
461,156 0% 0% 0%
1,164,713,726 25% 22% 33%
ANALISIS: ¿Existen riesgos operativos y/o financieros importantes que vienen impactando los resultados de la empresa?.
No existe riesgo operativo pues la empresa en principio tiene una buena gestion operativa que logra una eficienci
en sus procesos que permite reducir los costos. En cuanto a l riesgo operativo debido a factores externos la empresa se
encuentra en un sector de amplias fluctuaciones en el mercado, ademas se expone a situaciones de amenaza o alteraciones de
orden publico que pueden afectar las EDS estaciones de servicio y las plantas de abastecimiento y almacenamiento que tiene
ubicadas en zonas que se pueden catalogar como de alto riesgo, que si bien le ayuda a captar como clientes a las pobblaciones
que se han dejado de lado,y que son parte importante pues le ayuda a expandirse en el mercado, tambien le acarrea riesgos en
la continuidad de su operacion. un factor de riesgo operativo es que como se manejan combustibles que bien se sabe son
conductores de fuego, sus empleados se encuentran en constante riesgo de explosiones.
Dentro del riesgo financiero se encuentra que la empresa tiene poryectado hacer inversion
CAPEX hasta el 2019, para mejorar la imagen de sus estaciones de servicio que es a traves de las cuales llegan en mayor parte
sus clientes, por lo cual planean la expansion y fortalecimiento de la red de EDS, inversion en la modernizacion e ilumicacion de
EDS y desarrollo de servicios complementarios. ademas de hacerle mantenimientos a las plantas y aeropuesto e incrementar la
capacidad instalada, y segun lo proyectado se necesitaria un total de1,6 billones, implicando de esta manera en riesgo
financiero en caso de que su apalancamiento aumentara.
y 2014
ANALISIS VERTICAL
2015 2014
100% 100%
91% 93% 8,000.0
9% 7% 7,440
560
0% 0%
5% 4% 257,829,001
1% 1%
0% 0%
2% 2%
0% 0%
1% 1%
0% 0%
0% 0%
1% 1%
1% 1%
1% 1%
1% 1%
0% 0%
1% 1%
0% 0%
ados de la empresa?.
tiva que logra una eficiencia
rnos la empresa se
amenaza o alteraciones de
macenamiento que tiene
clientes a las pobblaciones
mbien le acarrea riesgos en
que bien se sabe son
ANALISIS: ¿A qué conclusión les lleva los resultados de la variación del capital de trabajo neto operativo desde el punto de
del Crecimiento/Decrecimiento Empresarial? El
capital de trabajo operativo refleja un comportamiento positivo en los tres periodos comparados pues aumenta en cada pe
respecto del anterior. Para el año 2014 se tuvo total de activos circulantes en cuentas por cobrar e inventarios de $921.238.
en el 2015% este valor aumento a razon de 1,72 puntos porcentuales reflejando un valor de $937,115,276, en el ejercicio de
2016 el capital de trabajo crecio en un total de 1,42% respecto del periodo inmediatamente anterior y 3,17% respecto del a
2014 que se considera como el periodo inicial de analisis. La empresa por lo tanto demuestra que en cada periodo aumento
capacidad y disposicion de activos que convertir en recursos liquidos para hacer frente a sus pasivos a corto plazo lo cual tie
justificacion en los nuevos productos que salen al mercado y que son bien recibidos por los clientes, ademas las estrategias
comercializacion mediante la creacion de diversos puntos de distribucion de sus productos es un factor determinante para e
aumento que ha venido teniendo la empresa en su capital de trabajo. En el caso del capital de trabajo neto operativo se
presenta una reducción a partir del segundo periodo, pues en el año 2014 se conto con un capital de trabajo neto de
$361.102.660 el cual disminuyo en 17% que se traducen en un total de $62.500.646 que la empresa recogio ydejo de neces
para estar en marcha. En el año 2016 tambien se produce una reducción del capital y esta es incluso mayor que producida
los dos periodos anteriores, estimada en un 22% que equivalen a $64.836.637. La disminucion que se presenta del capital d
trabajo operativo al capital de trabajo neto operativo obedece a que por cada año la financiacion del inventario mediante
compras a credito con proveedores fue en aumento, cabe mencionar que aunque el KTNO ha disminuido, la empresa sigue
teniendo capacidad de afrontar problemas operacionales, y que lo que indica la disminucion es que la empresa ha tenido u
administracion mas eficiente por lo que necesito de menos capital para lograr llevar a cabo sus actividades operativas. En
cuanto a las rotaciones, podemos ver que para los dos ultimos años, cada 11 dias se recogiendo cartera, ademas el inventa
para los años 2015 2016 dura en promedio 14 dias y el plazo de pago a los proveedores es amplio. En cuanto a la producti
del capital de trabajo operativo respecto de las ventas, muestra un valor porcentual positivo del 6% para el 2014 que aume
se mantiene en 7% para los dos periodos siguientes. Mientras que el capital de trabajo neto operativo en los tres periodos s
mantiene en un 2%.
ROTACION DE INVENTARIOS
BASES 2016 2015
COSTO DE MERCANCIA VENDIDA 13,000,601,919 13,024,104,540
INVENTARIO PT INICIO DE AÑO 511,184,914 471,547,262
INVENTARIO PT FINAL DE AÑO 481,488,706 511,184,914
PROMEDIO DE INVENTARIO 496,336,810 491,366,088
ROTACION DE INVENTARIO CMV/PROM.IPT 26 27
DIAS DE INVENTARIO 365/PROM.IPT 13.9350 13.7705
6%
2%
2014
15,004,008,050
449,691,089
224,845,545
67
5
2014
13,887,904,229
471,547,262
235,773,631
59
6.1966
2014
314,783,762
560,135,691
280,067,846
1.12
324.7
CALCULO GASTO DE DEPRECIACION
FLUJO DE CAJA
ANALISIS: ¿Con los resultados obtenidos, la empresa ha tenido en cuenta estos resultados para soportar sus
decisiones de Inversión, financiamiento y reparto o no reparto de utilidades? El flujo de caja
bruto de Terpel s.a refleja una disminucion en el año 2015 del 2% respecto del año 2014 debido a que la
utilidad neta de ese periodo se redujo en un 16%, por lo tanto el flujo de caja bruto paso de $393,094,793
a $386.455.292, valor que no tuvo una variacion significativa pues estuvo respaldado por el total de las
depreciaciones y amortizaciones. Para el año 2016 se tuvo un incremento del 28% en el flujo de caja bruto,
logrando recuperar lo que disminuyo el año anterior. El capital de trabajo neto operativo que se dejo de
necesitar para la operacion de la empresa, quedo disponible para reposicion de activos fijos productivos,
impuestos, servicio de la deuda y reparticion de dividendos de acuerdo a las politicas de la empresa, de
esta manera para el año 2015 el flujo de caja libre es de $365.114.659 y para el año 2016 este valor
aumenta a razon de 28% quedando en $468.885.547. demostrndo que la empresa tiene adecuadas
politicas operativas y financieras de manera que el flujo de caja libre para atender el servicio de la deuda,
impuestos y para beneficio de los propietarios no se ve afectado. tanto asi que del ejercicio 2014 se
decretaron y pagaron dividendos por un total de $62.71.194 sobre 181.424.505 acciones en circulaciom a
razon de $345.66 pesos por acción, y por el ejercicio 2015, se pagaron en marzo de 2016 dividendos por
$52.979.110 a ra<on de $292,02 por acción.
16% -85% -55%
-2% 12% 10%
-15% -55% -78%
2% -28% -26%
-4%
-27% -9% -39%
-12% -28% -43%
TOTAL E.S.F
RUBRO 2016 2015 2014
ACTIVO TOTAL 4,131,829,468 3,892,847,908 3,554,743,388
PASIVO TOTAL 2,545,347,851 2,428,801,215 2,215,781,242
PATRIMONIO TOTAL 1,586,481,617 1,464,046,693 1,338,962,146
ESTRUCTURA FINANCIERA
ESTRUCTURA TOTAL 2016 2015 2014
PASIVO 61.6% 62.4% 62.3%
PATRIMONIO 38.4% 37.6% 37.7%
TOTAL 100% 100% 100%
APALANCAMIENTO
El costo de capital para el año 2014 fue de 5,97% con una participacion de los pasivos de 1
obligaciones financieras con una tasa relativamente baja debido a que cuenta con financiacion
abastecedor de materia prima es Ecopetrol con una contribucion del 54.84% a una tasa de
representa el 41.45%. Para el año 2015 el costo de capital fue de 6,73% con una participacion
obligaciones financieras y proveedores a una tasa global de 4.42%, por su parte el patrimonio
que redujo su participacion en la financiacio de los activos. en el periodo 2016 se tuvo un co
RESULTADO disminuido debido a los pagos realizados se les aplica tasas fijadas por los indicadores economi
este costo los pasivos abarcaron un total de 2.148.139.104 con un valor porcentual de 57.
3.225
1.373
4.429
RESULTADO El grado de apalancamiento operativo para el año 2014 fue de 3.91%, lo que indica que por c
cambio de 3.91% en la utilidad operativa, por su parte el apalancamiento financiero fue de 1.2
4.370 en menor porcentaje en comparacion con los años 2015 y 2016 indicando que para estos d
aumentaron los intereses, de este modo el grado de apalancamiento total fue de 3.07%, que
utilidad por accion donde se observa que se tuvo un menor porcentaje debido a que el apala
1.334 2015 el grado de apalancamiento operativo se situo en un 4.37%, el financiero en 1.33% y el t
año 2014. Por su parte el año 2016 fue el periodo en el que se tuvo mayores porcentajes d
porcentaje de 3.22%, el financiero de 1.37% y el to
3.276
RESULTADO
3.914
1.272
3.077
na participacion de los pasivos de 1.891.504.640 que equivalen el 58,55% el cual comprende las
bido a que cuenta con financiacion de bancos en el exterior y los proveedores cuyo principal garante
tribucion del 54.84% a una tasa del 2% por su parte el patrimonio equivale a 1.338.962.146 que
fue de 6,73% con una participacion de los pasivos de 2.077.505.842 que representa el 58,66% con
4.42%, por su parte el patrimonio equivale a 1.464.046.693 que representa el 41.34% de tal manera
. en el periodo 2016 se tuvo un costo de capital de 9.04% aumento debido a que si bien la deuda a
fijadas por los indicadores economicos del DTF e IPC que han ido en aumento año tras año, dentro de
104 con un valor porcentual de 57.52% y un patrimonio de 1.586.481.617 que refleja el 42.48%.
e de 3.91%, lo que indica que por cada punto porcentual de variacion en las ventas se generara un
alancamiento financiero fue de 1.27% periodo en el que se tenian activos finanaciados por la deuda
y 2016 indicando que para estos dos ultimos periodos se recurrio a mayor inversion y por lo tanto
ncamiento total fue de 3.07%, que permite evaluar el impacto de un cambio en las ventas sobre la
or porcentaje debido a que el apalancamiento financiero y operativo tambien lo fueron. Para el año
4.37%, el financiero en 1.33% y el total en 3.27% los cuales aumentaron gradualmente respecto del
que se tuvo mayores porcentajes de apalancamiento ya que el apalancamiento operativo tuvo un
22%, el financiero de 1.37% y el total se situo en 4.42%.
RENTABILIDAD ROA, RPAT Y EVA
Desde el punto de vista del administrador se observa que para el año 2014 se tuvo un retorno sobre los activos
de 8.02% y un costo de capital de 5.97%, logrando generar valor por 2.05% para este año, en tanto que para el
año 2015 un retorno sobre los activos de 7.12% y un costo de capital de 6.73%, que significaron un 0,39% de
generacion de valor y que muestra deficiciencia en el manejo de los recursos para explotar su maxima
capacidad, y para el año 2016 un ROA de 10.74% y 9.04% para el costo de capital, representaron valor
agregado por 1,7 puntos porcentuales, indicando que se logro recuperar la maxima utilizacion de la capacidad
instalada en la empresa y por tal razon se determina que es viable para el administrador ya que la rentabilidad
que generan los activos de la empresa TERPEL para cada uno de los periodos mencionados anteriormente son
suficientes para cubrir los costos de capital y a su vez tienen la capacidad de generar renta por ellos mismos.
Desde el punto de vista del socio o inversionista se observa un retorno positivo durante los tres periodos
comparados que se atribuyen a una eficientre administracion de los recursos que permitio reducir los costos a
pesar de que las ventas disminuyerosnrespecto del año inicial, de esta manera se tuvo una generacion d valor
de 7,52% por encima de lo que el inversionista esperaba para el año 2014, mientras que para el año 2015 el
valor generado disminuyo, situandose en 6,76% lo que implico una reduccion de 0.76 puntos porcentuales, y
para el año 2016 el valor generado subio a 7,61% logrando la maxima rentabilidad para los inversionistas..
ADMINISTRADOR INVERSIONISTA
2014 ROA > CK RPAT > TMRR
AÑ0
3,554,743,388
1,338,962,146
5.97%
8.02%
17%
72,910,762
al socio el rendimiento del
a empresa en promedio
ntemente de la forma como
ior tabla, en el 2016 se
spone la empresa,
fue de 10.74%. Por el
neficiencia en la
e 2014 presenta una
su parte el indicador RPAT
el año anterior la
de que el 2015 presento un
nsiderablemente en el año
tal manera que el promedio
$ 1,600,000,000.0
$ 1,400,000,000.0
2016 2015 2014 $ 1,200,000,000.0
$ 1,000,000,000.0
ganancia bru $ 1,431,012,155.0 $ 1,211,397,660.0 $ 1,116,103,821.0 $ 800,000,000.0
$ 600,000,000.0
UAII $ 443,720,246.0 $ 277,187,776.0 $ 285,146,881.0 $ 400,000,000.0
$ 200,000,000.0
ganacias ante $ 323,086,967.0 $ 207,765,421.0 $ 224,193,725.0 $-
ganacia del ej $ 196,516,419.0 $ 106,020,748.0 $ 126,908,012.0
$ 4,500
$ 4,132
$ 4,000 $ 3,893
$ 3,555
$ 3,500
$ 3,000
$ 2,545
$ 2,500 $ 2,429
$ 2,216
$ 2,000
$ 1,586
$ 1,464
$ 1,500 $ 1,339
$ 1,000
$ 500
$ 196 $ 106 $ 127
$-
2016 2015 2014
ACTIVO PASIVO PATRIMONIO UTILIDAD
$ 1,600,000,000.0
$ 1,400,000,000.0
$ 1,200,000,000.0
$ 1,000,000,000.0
$ 800,000,000.0
$ 600,000,000.0
$ 400,000,000.0
$ 200,000,000.0
$-
2016
2015
2014