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CURSO DE ADMINISTRAÇÃO

Quinto semestre
Contabilidade Gerencial
Professor: José ROMÉRIO CAMILO Pinto
Título
Tópicos Contemporâneos – Avaliação de Empresas
Objetivos
O objetivo desta aula é propiciar aos alunos a capacidade de identificar os
modelos de avaliação de empresas que melhor representam o valor venal justo
do negócio.
Conhecer os diversos modelos de avaliação de empresas existentes no
mercado e os modelos mais usados atualmente.
Competências / Habilidades
Reconhecer a importância do processo de avaliação de empresas para a
consecução de valor venal justo do negócio e os diversos métodos existentes
para avaliar uma empresa, identificando àqueles que podem oferecer maiores
vantagens competitivas e atender as novas demandas.
Desenvolvimento
Contextualização:
Adaptando a visão da Valore Brasil, “a determinação do valor de uma empresa
no mercado não é uma tarefa simples. As premissas envolvidas no cálculo desse
valor são as mais diversas e envolvem, além dos elementos patrimoniais, outros
dados mais subjetivos e de difícil aferição, como, as tendências de mercado, as
estratégias adotadas, o portfólio da carteira de clientes ou mesmo o capital
humano envolvido na gestão do negócio. A complexidade da questão torna-se
ainda maior diante do fato de haver uma infinidade de mercados distintos os
quais são explorados por empresas das mais diversas naturezas. Diante dessa
quantidade enorme de variáveis há a necessidade de se adotar critérios já
utilizados e provados pelo mercado que possibilitem estabelecer parâmetros
confiáveis de aferição.
Antes de qualquer coisa, é preciso entender que uma avaliação patrimonial de
uma empresa serve tanto como uma ferramenta gerencial como também para
fornecer dados suficientes para amparar decisões estratégicas, ligadas a
diversos fatores comerciais e econômicos – como, por exemplo, o momento de
comprar novas máquinas e equipamentos, ou o volume de seu fluxo de caixa e
ativos.
Além de te oferecer todos os detalhes da empresa antes de uma operação de
fusão, cisão, incorporação ou outra do tipo.
Qual a importância de avaliar u ma empresa?
Quando uma empresa tem o seu valor estudado e calculado, será possível ter-
se uma visão mais realista e de mercado na hora de negociá-la para vender, ou
mesmo para que um investidor saiba se ela corresponde a um bom negócio.

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Porém, é importante avaliar uma empresa, por exemplo, também quando haverá
uma sucessão de sócios ou de proprietário. Da mesma forma, quando a
companhia decide entrar na bolsa de valores, ou mesmo quando deseja medir a
qualidade de sua gestão, essa é uma prática essencial.
Qual o valor justo de um negócio
O valor justo de uma empresa, no entanto, não corresponde apenas ao seu
conjunto de bens físicos e ativos reunidos objetivamente. É importante
considerar também tudo que está ligado aos benefícios que ela poderá gerar no
futuro, ou seja, baseado em muitos fatores de ordem subjetiva.

Aí entram em cena, por exemplo, a aceitação da marca entre os consumidores


e até mesmo as projeções, calculadas para novos produtos que entrarão em
breve no mercado.

Tipos de metodologias de avaliação


Existem inúmeras metodologias para avaliar o valor de uma empresa. As três
principais metodologias de avaliação de empresas são: fluxo de caixa
descontado, múltiplos de mercado e valor patrimonial. Cada um destes tem suas
particularidades e importância para cada fase da empresa ou da negociação que
se pretende fazer.
MÉTODO 1: CONTÁBIL
É baseado nos documentos contábeis da empresa, isto é, o valor dos ativos
tangíveis registrados de acordo com seu custo de produção e aquisição.
Vantagens: Simplicidade.
Método mais fácil de ser realizado.
Desvantagens: Não leva em conta os ativos intangíveis (marca, patentes,
etc.).
Leva em conta o custo de aquisição e produção, que tende
a ser inferior ao valor de mercado, muitas vezes.
Esta metodologia de avaliação de empresas consiste basicamente em se
estimar seu valor pelo patrimônio líquido. É uma metodologia com base na
contabilidade, pouco usada em negociações, mas importante para cálculo de
ganhos de capital em vendas de empresa e pagamento de impostos.
MÉTODO 2: AVALIAÇÃO POR MÚLTIPLOS:
É obtido pela comparação de indicadores da empresa com outras empresas
preferencialmente do mesmo segmento / porte que tenham valor de mercado
conhecido. Por exemplo, se uma loja vale 10 vezes o valor de seu faturamento
mensal, aplicando-se o método, outra loja semelhante espera-se que tenha a
mesma relação.

Vantagens: Método simples e intuitivo.


Utiliza-se indicadores conhecidos, por exemplo: vendas,
lucro, faturamento.
Método rápido para se obter um valor base.
Desvantagens: Conceitualmente é um método frágil.

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Necessita de empresas homogêneas ou comparáveis.
No método de avaliação de empresas “múltiplos de mercado”. Existem vários
múltiplos comumente usados, porém os mais importantes são: múltiplo EBITDA
e múltiplo de lucro, ou PE.
Esta metodologia consiste em se multiplicar o EBITDA ou o lucro líquido da
empresa pelo número de vezes que outras empresas estão sendo negociadas.
Múltiplos de mercado são especialmente utilizados em negociação de venda de
empresas em parcelas, onde se determina que parte do valor a ser pago estará
ligado ao desempenho futuro da empresa.
MÉTODO 3: FDC – FLUXO DE CAIXA DESCONTADO:
É calculado através da expectativa de fluxo de caixa futuro que poderá ser
gerado pela empresa. Ao avaliar uma empresa por esse método, inclui-se as
variáveis mercado, concorrentes, vendas, preços, eficiência operacional, custos,
políticas, etc.
Vantagens: Método mais robusto / consistente (porém não é infalível).
Avalia tanto os ativos tangíveis quanto intangíveis.
Desvantagens: Complexidade
Dificuldade de se estabelecer uma taxa de desconto real.
Com o método do fluxo de caixa descontado conseguimos verificar tanto os
ativos tangíveis quanto os intangíveis de uma empresa. Serão consideradas
todas as premissas de captação de novos clientes, as precificações que serão
praticadas, toda a parte tributária, os custos operacionais, as despesas
comerciais e administrativas, além do capital de giro e investimentos.
A metodologia a seguir demonstra de forma simplificada o processo de avaliação
de empresa através de fluxo de caixa descontado.

Somando-se os valores de fluxo de caixa da projeção com o valor da


perpetuidade, chega-se ao valor de operação da empresa. Para se calcular seu
valor de mercado, devem ser considerados os passivos fiscais e trabalhistas,
endividamento financeiro, aplicações e outros ativos e passivos não
operacionais.

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Estas são as principais metodologias de avaliação de empresas. Cada uma tem
seu propósito e todas são importantes em fases diferentes de negociação.

INFOGRÁFICO: VANTAGENS E DESVANTAGENS DE CADA MÉTODO DE


AVALIAÇÃO:

Fórum

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Após a leitura da contextualização do conteúdo da aula, o aluno deve entrar no
Fórum de discussão e registrar suas dúvidas, suas opiniões a respeito do
assunto abordado. Estes questionamentos enriquecem o aprendizado e
incentiva a busca de outras fontes de pesquisa.
Produto / Resultado - Atividade
Após leitura do material disponibilizado o (a) aluno (a) deverá apresentar, no
ambiente do AVA, uma resenha do seu entendimento do material
disponibilizado.
O relatório deve ser elaborado em forma de texto, e deve constar dele o nome
do aluno, matrícula e data de impostação no AVA. A não entrega do relatório
implicará em ausência na aula que seria ministrada no dia 30/04/2018.

Bons estudos!!!