EXAMEN FINAL: EVALUACION DE PROYECTOS

Caso 1: Fábrica de Componentes Electrónicos

Se tiene la posibilidad de invertir en una fábrica de componentes electrónicos en el Perú. El proyecto
se financiaría en un 50% con un préstamo a cuatro años, que tiene una TEA de 9%. A efectos de
evaluar el proyecto, se ha considerado conveniente utilizar tres empresas americanas de referencia,
cuyos datos son:

El riesgo país se estima en 1.60 %, la tasa de impuesto a la renta del proyecto es del 28%.
Adicionalmente se cuenta con la siguiente información:

Se solicita estimar el COK y WACC del proyecto.

Caso N° 2: Empresa de Publicidad

Una empresa de servicios financieros quiere incursionar en un proyecto de publicidad. Los analistas
de la empresa han calculado que la inversión para ejecutar el proyecto ascendería a USD 350,000,
65% de los cuales serían aportados por los accionistas y el saldo financiado mediante un préstamo
a 4 años y una tasa de interés del 9%. La tasa de impuesto a la renta es del 28%.

En base a la información de mercado (al cierre de Febrero 2016), se solicita estimar el COK y WACC.

Caso N° 3: Efectos Tributarios

Una empresa presenta actualmente el flujo de caja anual (símil para los siguientes años) que se
muestra en la Tabla siguiente:
Se solicita estimar (en un plazo de evaluación de 5 años) el efecto tributario:

a. Determinar el efecto neto en el flujo de caja, frente a un aumento de USD 20,000,000 en el

costo de los insumos, suponiendo que no es posible traspasar este incremento a los precios.

b. Determine como cambiaría el flujo del año 3 si se toma un endeudamiento bancario por
USD 10,000,000 a TEA 8% a un plazo de 5 años. Tomar en cuenta que el préstamo se
amortiza en montos iguales y el interés se paga en forma anual.

c. Determina el impacto en el flujo de caja inicial (en el periodo 1) por contratar un outsourcing
(Valor anual de USD 5,000,000) que permite liberar un activo posible de vender USD
12,000,000 y el valor en libros es USD 16,000,000.

d. Se adquiere un total de USD 60,000,000 en activos fijos que permitirá ampliar la capacidad
productiva de la empresa aumentando los ingresos anuales en USD 22,000,000 y los egresos
anuales en (USD 12,000,000). Si se deprecia en 5 años. ¿Cómo se afecta el flujo de caja?
Caso N° 4: Ampliación de Planta

Caso N° 5: Mezcla de Productos

Supóngase que una firma tiene dos productos A y B con las siguientes características:

PRODUCTO A B

Costo variable $500 $1,000

Precio de venta $2,000 $2,500

Proporción en mezcla 30% 70%

Costo fijo total $2'500,000

a) Determine el punto de equilibrio en $.

b) Determine el punto de equilibrio en unidades.
Caso N° 6 Fabricación de cosméticos

Caso N° 7 Cemento Lima

Caso N° 8 Empresa Industrial

Nota.- Considerar como tipo de cambio 3.50. El sueldo del supervisor y coordinador de producción asciende a S/ 2,500.

CASO 9. FLUJO DE CAJA

Determine el flujo de caja de los siguientes diez años, si los ingresos anuales son de USD 10,000,000
por los primeros tres años, luego se incrementa en 15% en los siguientes cinco años y luego en 20%
forma sostenida, por otro lado, el costo de venta asciende a USD 4,000,000 durante los primeros 5
años y luego se incremente en forma vegetativa en 15%. La tasa de impuesto a la renta asciende a
28%; y los activos fijos tienen un valor de USD 20,000,000 y se deprecian en quince años, salvo la
construcción, que tiene un costo de USD 40,000,000 y se deprecia en 30 años; y si los activos
intangibles que asciende a USD 5,000,000 se amortiza en seis años. Los gastos operativos equivalen
a un porcentaje del ingreso que permite que el margen neto sea igual al 1% del ingreso anual. Tomar
en cuenta que los activos fijos no se encuentran dentro del costo de venta.

CASO 10. CONSTRUCCION DE FLUJO DE CAJA

Suponga que para evaluar la conveniencia de crear una nueva empresa se dispone de los siguientes
antecedentes:

a.- La estrategia comercial considera un precio de introducción de US$ 100 para los tres primeros
años y de US$ 110 a partir del cuarto.
b.- La proyección de la demanda supone vender 1,000 unidades el primer año, aumentar en un 20%
las ventas el segundo año, en un 5% el tercero y crecer en forma vegetativa en el equivalente al
crecimiento de la población, que se estima en un 2% anual.

c.- Las inversiones en activos fijos corresponde a US$ 80,000 en terrenos, US$ 200,000 en
construcciones que se deprecian en 40 años y US$ 100,000 en maquinarias que se deprecian en 10
años, aunque tienen una vida útil real de solo seis años. Al final de su vida útil, podrían venderse en
el 50% de lo que costaron.

d.- El costo variable es de US$ 30 por cualquier nivel de actividad y los costos finos anuales de US$
20,000.

e.- La tasa de impuesto a las utilidades es de 28%.

f.- La inversión en capital de trabajo equivale a seis meses de costos de operativos desembolsable
el primer año.

g.- El valor de desecho en el año 10, es igual a 4 veces el flujo del noveno año.

Estimar el Flujo de Caja, considere un horizonte de evaluación de 10 años.

Financiamiento con Deuda – Caso 2

Con respecto al caso 1, considere los siguientes supuestos para el financiamiento del mismo:

a.- El 60% de la inversión fija se financia con un préstamo a ocho años a una TEA del 15%.

b.- La inversión en capital de trabajo, las inversiones de reposición de capital de trabajo y el 40% de
las inversiones fijas se financian con aportes de los inversionistas.

Estimar el flujo de caja incluyendo el efecto de deuda.

Financiamiento con Leasing – Caso 2

Con respecto al caso 1, se evalúa la opción de financiamiento por leasing para financiar el 60% de la
inversión fija, las condiciones del leasing son a 6 años a una TEA del 10% y opción de compra de US$
1.

Estimar el flujo de caja incluyendo el efecto del leasing.

CASO 11. COMERCIALIZACION DE PRODUCTOS FARMACEUTICO
Un proyecto de comercialización de productos farmacéuticos requiere una inversión de S/. 200,000
y se pretende analizarlo en un horizonte de planeamiento de cinco años; se tiene calculados S/.
500,000 como los ingresos por ventas del primer año, los cuales se duplicaran en el segundo y
llegaran a los 4 millones de soles en el tercer año; se mantendrán así hasta el cuarto y quinto año.
El costo de ventas, que es el costo de los medicamentos, es el 40% del ingreso de cada año. Los
gastos de operación del negocio son de aproximadamente S/. 200,000 al año y se tienen que
considerar comisiones de ventas del 5% (sobre los ingresos) para los vendedores y personal de
farmacia. La licencia de funcionamiento de la empresa comercializadora, los trámites para operar y
otros intangibles costaran S/. 50,000; los activos fijos tangibles - mobiliario de oficina, anaqueles de
exhibición y equipo informático - tienen un costo de S/. 125,000; el resto de inversiones es capital
de trabajo. Los activos fijos se depreciación y amortizan a una tasa del 10% anual. Considerando una
tasa de impuesto a la renta de 28% y valor de desecho de S/. 300,000, estimar el flujo de caja
económico, considerando una empresa en marcha y cierre de negocio.

Financiamiento Caso 3.

El proyecto será financiado por dos líneas de crédito:

1) Monto de S/. 40,000 a una TEA del 11% y cuota mensual por un plazo de dos años (método
francés).

2) Monto de S/. 50,000 a una TEA del 14% en 10 cuotas trimestrales (método alemán).

Estimar el flujo de caja financiero.

CASO 12. SUSTITUCION DE EQUIPOS