Universidad Tecnológica Equinoccial

Proyectos 2

Nombre: Veronica Onofa

Aula: Idic 103

Fecha: 14/06/2018

COMO CONSTRUIR LOS FLUJOS DE CAJA

Como se mencionó en los capítulos anteriores, existen varias formas de construir el flujo
de caja de un proyecto, dependiendo de la información que se desee obtener: medir la
rentabilidad del proyecto, la rentabilidad de los recursos propios invertidos en él o la
capacidad de pago de un eventual préstamo para financiar la inversión. Por ello, la
estructura que deberá asumir el flujo de caja dependerá del objetivo perseguido con la
evaluación.

Un factor de mucha relevancia en la confección correcta de un flujo de caja es la

determinación del horizonte de evaluación que, en una situación ideal, debería ser igual
a la vida útil real del proyecto, del activo o del sistema que origina el estudio.

La importancia del ciclo de vida de los proyectos se manifiesta también en que

determinará el procedimiento que se deberá seguir para su evaluación.

8.1 Estructura general de un flujo de caja

Un flujo de caja se estructura en varias columnas que representan los momentos en que
se generan los costos y beneficios de un proyecto. Cada momento refleja dos cosas: los
movimientos de caja ocurridos durante un periodo, generalmente de un año, y los
desembolsos que deben estar realizados para que los eventos del periodo siguiente puedan
ocurrir.

Los ingresos y egresos afectos a impuestos incluyen todos aquellos movimientos de caja
que, por su naturaleza, puedan alterar el estado de pérdidas y ganancias de la empresa y,
por lo tanto, la cuantía de los impuestos a las utilidades que se podrán generar por la
implementación del proyecto.
Los gastos no desembolsables corresponden a gastos que, sin ser salidas de caja, es
posible agregar a los costos de la empresa con fines contables, permitiendo reducir la
utilidad sobre la cual se deberá calcular el monto de los impuestos a pagar.

Si el proyecto se evalúa en un horizonte de 10 años y uno de los activos tiene exactamente

una vida útil de 10 años, se deberá incluir, en el momento 10, la reposición de ese activo
cuando el valor de desecho se calcule por el método económico, aun cuando sea al final
del periodo de evaluación, por cuanto la empresa tiene un horizonte de vida superior al
plazo de evaluación.

Es posible obtener un resultado de la evaluación más certero si, en vez de anotar la suma
de los flujos durante un año, estos se capitalizan.

En la gran mayoría de los casos, sin embargo, no se calculan flujos capitalizados

mensualmente, por cuanto se supone que la variación en el monto calculado de
rentabilidad para el proyecto, en general, cambia en forma poco significativa y porque
parte del efecto estacional puede ser corregido por un capital de trabajo determinado sobre
consideraciones estacionales.

Ejemplo 8.1

Suponga que para evaluar la conveniencia de crear una nueva empresa se dispone de los
siguientes antecedentes:

 La estrategia comercial considera un precio de introducción de $100 para los

primeros y tres años y de $110 a partir del cuarto.
 La proyección de la demanda supone vender 1.000 unidades el primer año,
aumentar y en 20% las ventas el segundo año, en 5% el tercero y crecer en forma
vegetativa en el equivalente al crecimiento de la población, que se estima en 2%
anual.
 Las inversiones en activos fijos corresponden a $80.000 en terrenos, $200.000 en
y construcciones que se deprecian contablemente en 40 años y $100.000 en
maquinarias que se deprecian en 10 años, aunque tienen una vida útil real de solo
seis años.
 Al final de su vida útil, podrían venderse en 50% de lo que costaron.
 El y costo variable es de $30 para cualquier nivel de actividad, y los costos fijos
son de $20.000 anuales. La tasa de y impuesto a las utilidades es de 17%.
 El y capital de trabajo equivale a seis meses de costos de operación
desembolsables.
 El y valor de desecho se calcula por el método contable.
 El flujo de caja que mide la rentabilidad del proyecto, es decir, de toda la
inversión, se muestra en la siguiente tabla

El valor de desecho incluye el valor libro del terreno ($80.000), de la construcción

($200.000 − 5 * $10.000) y el de la máquina que se compró al final del sexto año

($100.000 − 4 * $10.000).
Como puede observarse, en la fila de capital de trabajo se anotó con signo positivo la
suma de las inversiones anteriores, debido a que el cálculo del valor de desecho se hizo
por el método contable y consideró solo el valor libro de los activos fijos.
Alternativamente, pudo sumarse al valor de desecho de los activos fijos y calcularse como
un solo valor de desecho total.

Bibliografía:

 Nassir Sapag. Proyectos de Inversión: Formulación de Proyectos. PEARSON.

2011. ISBN956-3431-06-3