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FINANZAS INTERNACIONALES

TEMA 1: CUENTA CORRIENTE Y EL TIPO DE CAMBIO.

¿Qué es el tipo de cambio de equilibrio?


El tipo de cambio es el precio de la divisa extranjera en términos de la moneda nacional.

El tipo de cambio está determinado por las fuerzas de la oferta y la demanda:

La oferta de divisas incluye:

 Las exportaciones de bienes y servicios.


 Las remesas de los ciudadanos que trabajan en el extranjero.
 Las intervenciones del banco central, si este vende las divisas en el mercado.
 Las entradas netas del capital externo, que incluyen tanto la inversión extranjera como la
inversión en cartera.

La demanda de divisas proviene de:

 Las importaciones de bienes y servicios.


 Las intervenciones del banco central, cuando este compra las divisas.
 Las salidas netas de capital, que incluyen la reducción de la inversión extranjera.

El tipo de cambio de equilibrio se da cuando las exportaciones de bienes y servicios son iguales a
las importaciones y la demanda de divisas es igual a la oferta.

En un régimen de libre flotación, el tipo de cambio de equilibrio se establece de manera


automática en el punto donde la oferta de divisas es igual a su demanda.

En un tipo de cambio fijo las autoridades monetarias deben calcular el tipo de cambio de equilibrio
con base en las experiencias del pasado y las proyecciones del comportamiento de los principales
rubros de la cuenta corriente.

Los términos de intercambio se miden con la razón entre el índice de precio en dólares de los
productos exportados y el índice de precios en dólares de las importaciones. Si los precios de las
exportaciones crecen más que el de las importaciones, los términos de intercambio mejoran
(apreciación de la moneda nacional); simétricamente, un deterioro de los términos de intercambio
aumenta el tipo de cambio (depreciación de la moneda nacional).

En ausencia de los flujos internacionales de capital, un déficit en la cuenta corriente significa que la
moneda nacional esta sobrevaluada. Esto es posible si el banco central interviene en el mercado
de divisas vendiendo monedas extranjeras de la reserva internacional. Si se agotan las reservas no
queda más que devaluar la moneda.

EFICACIA DE LA DEVALUACION PARA EQUILIBRAR LA CUENTA CORRIENTE.

La devaluación es un acto económico y político. Su objetivo es reducir las importaciones y


aumentar las exportaciones para equilibrar la cuenta corriente.
Para que una devaluación realmente mejore la posición competitiva de los productos nacionales
frente a los extranjeros tiene que ir acompañada de política fiscal y monetaria restrictiva. Solo si
las curvas de las importaciones y las exportaciones son elásticas, la devaluación es eficaz.

Las condiciones bajo las cuales las curvas si son elásticas:

 Una economía de mercado abierta con un marco legal.


 Estabilidad macroeconómica que permite una planeación a largo plazo.
 Existencia de mercados libres y competitivos.
 Una plataforma de producción eficiente y competitiva.
 Un sector exportador fuerte y diversificado.

EL GASTO INTERNO Y EL TIPO DE CAMBIO

Las políticas restrictivas reducen el porcentaje de devaluación necesario para equilibrar la cuenta
corriente. Factores que pueden disminuir la demanda de importaciones a fin de reducir el déficit
en la cuenta corriente:

1. Una disminución del PIB (provocada por políticas fiscal y monetaria restrictiva).

2. Un incremento del ahorro interno (reduce el gasto interno sin reducir el PIB).

3. Mayor competitividad de los productos nacionales frente a las importaciones.

4. Mejoramiento de los términos de intercambio en los mercados internacionales.

5. Inflación interna menor que la de los socios comerciales.

6. Aumento de las barreras proteccionistas (solo corto plazo).

La subvaluación de la moneda nacional fomenta las exportaciones y ofrece cierto margen de


protección contra las importaciones. Sus desventajas son:

 Reducción del nivel de vida de los ciudadanos.


 Redistribución del ingreso en favor de los exportadores.
 Posible reducción de incentivos para que los exportadores mejoren su eficiencia y
competitividad.
 Aumento de la deuda interna, tasas altas de interés y presiones inflacionarias.
 Alto costo de mantener las reservas internacionales a niveles elevados y puede provocar
medidas de represalias por parte de los socios comerciales.

CUENTA DE CAPITAL Y TIPO DE CAMBIO.

Los movimientos diarios del tipo de cambio se deben a los flujos de capitales. La entrada neta de
capitales que equivale a un superávit en la cuenta de capital, tiende a apreciar la moneda nacional
(bajar el tipo de cambio). La salida neta de capitales, equivalente a un déficit en la cuenta de
capital, tiende a depreciar la moneda nacional (elevar el tipo de cambio).

El efecto de salida de capitales sobre la economía depende de las causas: si se trata de las
inversiones que las empresas nacionales hacen en el extranjero, el efecto es positivo; pero, si la
causa del déficit es la fuga de capitales, se reduce el crecimiento económico y se empobrece al
país.

El tipo de cambio de equilibrio es aquel que permite mantener una posición sostenible en la
balanza de pagos. El tipo de cambio competitivo es el que fomenta el incremento de las
exportaciones y reducción de las importaciones y mejora el saldo de la balanza comercial.

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