Los derivados son uno de los principales instrumentos financieros que, entre otras cosas,

permiten a las personas y empresas anticiparse y cubrirse de los riesgos o cambios que
pueden ocurrir en el futuro, de tal manera de evitar ser afectados por situaciones adversas.

Gracias a los derivados, por ejemplo, es posible que una persona que haga un negocio por
el cual le van a pagar en dólares dentro de unos meses más, logre fijar hoy el precio de
cambio de la moneda de Estados Unidos para dicha operación. De esa manera, aunque el
dólar suba o baje, quien hizo esa operación dejará de preocuparse por el valor futuro del
dólar, puesto que sabrá de antemano cuántos pesos va a recibir por los dólares que obtendrá
como pago.

En términos más formales, se puede decir que un derivado es un instrumento financiero

cuyo valor depende del precio de un activo (un bono, una acción, un producto o mercancía),
de una tasa de interés, de un tipo de cambio, de un índice (de acciones, de precios, u otro),
o de cualquier otra variable cuantificable (a la que se llamará variable subyacente).

Básicamente, existen cuatro tipos de derivados

financieros: Forwards, Futuros, Swaps y Opciones. No obstante, entre ellos se pueden
combinar, gracias a lo cual se pueden formar instrumentos más complejos y que atiendan de
mejor forma las necesidades financieras de los usuarios.

A partir de los enlaces que se ofrecen a continuación, es posible ver una completa
explicación de cada uno de los derivados:

Los derivados son uno de los principales instrumentos financieros que, entre otras cosas,
permiten a las personas y empresas anticiparse y cubrirse de los riesgos o cambios que
pueden ocurrir en el futuro, de tal manera de evitar ser afectados por situaciones adversas.

Gracias a los derivados, por ejemplo, es posible que una persona que haga un negocio por
el cual le van a pagar en dólares dentro de unos meses más, logre fijar hoy el precio de
cambio de la moneda de Estados Unidos para dicha operación. De esa manera, aunque el
dólar suba o baje, quien hizo esa operación dejará de preocuparse por el valor futuro del
dólar, puesto que sabrá de antemano cuántos pesos va a recibir por los dólares que obtendrá
como pago.

En términos más formales, se puede decir que un derivado es un instrumento financiero

cuyo valor depende del precio de un activo (un bono, una acción, un producto o mercancía),
de una tasa de interés, de un tipo de cambio, de un índice (de acciones, de precios, u otro),
o de cualquier otra variable cuantificable (a la que se llamará variable subyacente).

Básicamente, existen cuatro tipos de derivados

financieros: Forwards, Futuros, Swaps y Opciones. No obstante, entre ellos se pueden
combinar, gracias a lo cual se pueden formar instrumentos más complejos y que atiendan de
mejor forma las necesidades financieras de los usuarios.

A partir de los enlaces que se ofrecen a continuación, es posible ver una completa
explicación de cada uno de los derivados:

¿Qué son los Forwards?

Un forward es un contrato entre dos partes, mediante el cual se adquiere un
compromiso para intercambiar algo a futuro, a un precio que se determina
por anticipado.

¿Qué son los Futuros?

Un futuro es un contrato muy similar a un forward, con la diferencia de que
no se acuerda directamente entre dos partes sino que a través de una bolsa
organizada, lo que obliga a que los contratos sean estandarizados.
 Un contrato futuro es muy similar a un forward, con la
Otros Artículos
diferencia de que el futuro se negocia con contratos
estándares para todas las operaciones que prevean los
mismos términos contractuales y la suscripción de éstos se
¿Qué es el Factoring?
lleva a cabo en bolsas organizadas y no directamente entre
dos contrapartes. ¿Qué es el Leasing?
¿Qué es el Capital de Riesgo?
En dichos contratos se especifican los siguientes
¿Qué se debe considerar al
elementos:
momento de buscar
financiamiento?
 Precio de entrega, que es el precio pactado para
intercambiar el activo. ¿Qué son los Derivados?
 Fecha de vencimiento del contrato.
El papel del Financiamiento
 El activo sobre el cual se hará el contrato, lo que se
conoce como el activo subyacente.
 El lugar en que se hará la entrega de dicho activo.
 La cantidad del activo subayacente estipulada por
contrato, conocida como nocional.

Por ejemplo, tomemos el caso de un exportador que ha

vendido productos en el exterior, por los cuales recibirá el
pago de un millón de dólares de Estados Unidos, en tres
meses más. Si el precio del dólar en el mercado de futuros
en un momento determinado está en $560, él podrá
asegurar ese mismo precio para cuando reciba los dólares
de sus clientes extranjeros.

Suponiendo que el exportador decida protegerse del riesgo de tipo de cambio, deberá
suscribir un número adecuado de contratos hasta cubrir la cantidad de un millón de dólares.

Por ejemplo, si el nocional de cada contrato futuro es de USD 10.000, deberá suscribir 100
contratos.

Sin embargo, en el ejemplo se dan por cumplidas varias condiciones para que la
protección sea adecuada, las que deben tenerse en cuenta al momento de realizar la
operación:

 Que en el mercado de futuros se negocien contratos que venzan justo en la

fecha en que el exportador recibirá las divisas. Si los contratos que se negocian en
ese mercado vencen antes o después de esa fecha, la protección será imperfecta
(mientras más amplia sea la diferencia entre esos plazos, más imperfecta será la
protección).
 Que el nocional del contrato sea un múltiplo aproximado del monto a cubrir. Por
ejemplo, suponiendo que el nocional del futuro de dólar es de US$ 10 mil, si lo que
se va a cubrir es US$1 millón, se negociarían 100 contratos y la protección sería
perfecta; en cambio, si la cantidad a cubrir fuera de US$ 205.000, se tendría que
decidir entre negociar 20 ó 21contratos y en ambos casos habría un cierto grado de
imperfección en la cobertura.
 Que el activo subyacente del futuro sea el mismo que el activo cuya variabilidad de
precio se desea cubrir. En el ejemplo, la moneda que se recibe es la misma que la
que se negocia en el mercado de futuros (dólares de Estados Unidos), por lo que la
cobertura sería bastante simple; sin embargo, si el pago por la mercancías fuese en
Euros y la moneda que se negocia en el mercado de futuros fuese Dólar, la
protección con futuros sería más compleja y, eventualmente, habría que aceptar un
cierto grado de imperfección.

Como se puede notar, los contratos futuros suelen ser más simples que los forwards
puesto que al ser negociados en bolsa, la suscripción de contratos futuros es más sencilla.
No obstante, ofrecen menos flexibilidad para realizar coberturas, porque las características
de los contratos negociados en bolsa pueden diferir de las que se requieren para hacerla.
 Otra diferencia importante es que la suscripción de un contrato futuro siempre requiere de
un desembolso inicial para constituir un garantía que se denomina "cuenta de margen" y,
eventualmente, desembolsos adicionales para ajustar dicha cuenta a variaciones en el
precio de mercado del futuro (los forward también pueden contener cláusulas que prevean
ese tipo de garantías, pero ello depende de lo que acuerden las partes).

¿Qué son los Swaps?

Se denomina swap a un contrato entre dos partes para intercambiar flujos de
caja en el futuro.
Un swap es un contrato financiero entre dos partes que
Otros Artículos
acuerdan intercambiar flujos de caja futuros de acuerdo a
una fórmula preestablecida. Se trata de contratos hechos "a
¿Qué es el Factoring?
medida" es decir, con el objetivo de satisfacer necesidades
específicas de quienes firman dicho contrato. Debido a esto ¿Qué es el Leasing?
último, se trata de instrumentos similares a los forward, en ¿Qué es el Capital de Riesgo?
el sentido de que no se transan en bolsas organizadas. ¿Qué se debe considerar al
momento de buscar
Respecto de su configuración, los contratos de swap financiamiento?
contienen especificaciones sobre las monedas en que se ¿Qué son los Derivados?
harán los intercambios de flujos, las tasas de interés
aplicables, así como una definición de las fechas en las que El papel del Financiamiento
se hará cada intercambio y la fórmula que se utilizará para
ese efecto.

El tipo de swap más común es el de tasas de interés,

mediante el cual se intercambian flujos de intereses en una
misma moneda en ciertas fechas previamente convenidas:
Una parte paga flujos de intereses aplicando una tasa de
interés fija sobre un cierto monto nocional y recibe flujos de
intereses aplicando una tasa fluctuante sobre ese mismo
monto nocional. La contraparte recibe los intereses calculados de acuerdo a la tasa fija y
paga los intereses a la tasa fluctuante, sobre el mismo monto y en las mismas fechas.
Típicamente, este tipo de swap se utiliza para transformar flujos de caja a tasa fija en flujos
de caja a tasa fluctuante o viceversa.

Un swap de moneda extranjera opera de manera similar, sólo que el intercambio de

flujos se hace en función del tipo de cambio de dos monedas y, en la estructura básica, la
tasa de interés que entra en la fórmula de cálculo es fija para ambas partes. Se utilizan para
transformar flujos de caja en moneda extranjera en flujos de caja en pesos chilenos (o en
otra moneda) o viceversa.

¿Cómo opera el swap?

Supongamos que la "Empresa A" tiene una deuda de $100 millones a 5 años con pagos de
intereses a una tasa fluctuante (por ejemplo, LIBOR anual más un margen de 1%). Ante esa
situación, se corre el riesgo de que dicha tasa suba y, por lo tanto, deba gastar más dinero
en intereses.

Para evitar ese riesgo, la "Empresa A" acude a un banco para contratar un swap, mediante
el cual se obliga a pagar intereses a tasa fija al banco (por ejemplo, de 8% anual) por $100
millones a 5 años plazo; vale decir, sobre un nocional del mismo monto y por el mismo
período de la deuda que ella tiene a la tasa fluctuante ya señalada. El swap además obliga al
banco a pagarle a la empresa al monto de intereses que corresponda a la tasa fluctuante, en
forma anual.

De ese modo, en términos netos, la empresa quedará pagando intereses a la tasa fija del
swap más el margen de 1%; es decir, en la práctica habrá cambiado una deuda a tasa
fluctuante por una deuda a tasa fija.
 Para entender mejor ese resultado, es conveniente examinar qué sucede con los flujos
asociados a la operación:

Como se observa en el esquema, la "Empresa A":

1. Paga un 8% anual sobre $ 100 millones, durante 5 años, al banco con el cual
contrató el swap.
2. Recibe del banco con el cual contrató el swap intereses sobre el mismo monto de
acuerdo a la LIBOR. .
3. Paga LIBOR + 1% a su acreedor

Como se ve en este ejemplo, la "Empresa A" está comprometida a pagar LIBOR más un
margen de 1% por la deuda de $ 100 millones. Debido a que gracias al swap contratado
recibe el valor equivalente a LIBOR de parte del banco, en términos netos, queda pagando el
margen de 1% que se suma al 8% que paga al swap, por lo que la Empresa A termina
pagando una tasa de interés fija de 9% y elimina el riesgo de que aumente la tasa
fluctuante.