ANALISIS DE

ESTADOS FINANCIEROS

Lic. Alberto Aldana López

CONCEPTO Y OBJETIVOS DEL ANÁLISIS DE EE.FF.

El análisis de estados financieros, también conocido como

análisis económico-financiero, es un conjunto de técnicas
utilizadas para diagnosticar la situación y perspectivas de
la empresa con el fin de poder tomar decisiones crediticias
adecuadas.

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 ANALISIS Y DIAGNÓSTICO
ECONÓMICO-FINANCIERO

• Debe basarse en el análisis de todos los datos relevantes.

• Debe hacerse a tiempo.
• Ha de ser correcto.
• Debe ir inmediatamente acompañado de Decisiones
Adecuadas.

Cuando no se dan todas las circunstancias anteriores, se

está ante una situación de incompetencia.
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LIMITACIONES DEL ANÁLISIS DE EE.FF.

• Suele basarse en datos históricos por lo que falta la

perspectiva sobre hacia dónde va la empresa.
• Los datos acostumbran a referirse a la fecha de cierre de
cada ejercicio, por lo que no incorpora estacionalidades.
• A veces las empresas manipulan sus datos contables, por lo
que dejan de representar adecuadamente la realidad
• No suele estar ajustada para corregir los efectos de la
inflación.
• No siempre es posible obtener datos del sector, con el fin de
poder realizar comparaciones.
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 BALANCE DE SITUACION

El balance de situación es un estado contable que refleja

la situación patrimonial de la empresa.

Activo Pasivo
Bienes (lo que la empresa tiene) Deudas (lo que la empresa debe).
Derechos (lo que a la empresa le deben) Capital (aportaciones de los propietarios)

Activo Pasivo
¿En qué ha invertido la empresa? ¿De dónde se ha obtenido la financiación?

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CRITERIOS DE ORDENACION DE LAS MASAS

PATRIMONIALES

Exigible a
DE MAYOR Circulante DE MAYOR corto plazo

A MENOR A MENOR
Exigible a
LIQUIDEZ Fijo EXIGIBILIDAD largo plazo

No exigible o
Capitales
Propios

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 RESUMEN GRUPOS PATRIMONIALES

Activo Disponible
Pasivo
A corto
plazo
Funcional
Circulante Realizable Extrafuncional Exigible
Existencias
A largo
Existencias plazo

Recursos
Funcional No exigible Permanentes
Fijo
Extrafuncional

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OBJETIVOS DEL ANALISIS DEL BALANCE DE

SITUACION
El análisis del balance o del patrimonio de la empresa es el primer
paso del análisis de estados financieros y permite evaluar aspectos
tales como los siguientes:
• Situación de liquidez o capacidad de pago: ¿Se podrán atender los
pagos a corto y a largo plazo? La capacidad de pago se denomina
también solvencia, que puede analizarse desde una perspectiva a
corto plazo o a largo plazo.
• Endeudamiento: ¿Es correcto el endeudamiento en cuanto a
calidad y cantidad?
• Independencia financiera: ¿Tiene la empresa la suficiente
independencia financiera de las entidades de crédito y de otros
acreedores?
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 OBJETIVOS DEL ANALISIS DEL BALANCE DE
SITUACION

• Garantía: ¿Tiene las suficientes garantías patrimoniales frente a

terceros?
• Capitalización: ¿Está la empresa suficientemente capitalizada?
¿Es correcta la proporción entre capitales propios y deudas?
• Gestión de los activos: ¿Es eficiente la gestión de los activos en
que invierte la empresa?
• Equilibrio financiero: ¿Está el balance suficientemente
equilibrado desde un punto de vista patrimonial y financiero?

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ARTILUGIOS CONTABLES

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 LA PREPARACION DE ESTADOS FINANCIEROS

La calidad de los estados financieros

también sufre por culpa de errores humanos
y debilidad moral, incluyendo egoísmo y
optimismo.

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ARTILUGIOS CONTABLES

DEFINICIONES:

• Prácticas utilizadas por los gestores para manipular las cifras

incluidas en las cuentas de una empresa.
• Prácticas que tienden a lograr una de dos cosas: Incrementar las
utilidades reportadas o aparentar mayor Valor Patrimonial.
• Los artilugios pueden manipular información contable de manera
que refleje una imagen acorde a lo que los usuarios quieren ver.

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 FORMAS MAS COMUNES DE MEJORAR LOS
EEFF DE UNA EMPRESA

En base a tres criterios:

1. VALOR PATRIMONIAL :  ACTIVOS ó  PASIVOS

2. LIQUIDEZ  FONDO DE MANIOBRA

3. UTILIDAD  INGRESOS ó  COSTOS / GASTOS

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ANÁLISIS VERTICAL O ESTÁTICO

• Cálculo de Porcentaje
• Gráfico del Balance

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 CÁLCULO DE PORCENTAJES

U. M. % U. M. %

Disponible 6 8 Exigible a
corto plazo 45 58
Realizable 8 11 Exigible a
Existencias 18 23
largo plazo 10 13
Fijo 45 58
No exigible 22 29

Total 77 100% Total 77 100%

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GRÁFICO DE BALANCE
Activo Pasivo
Disponible 8%
Exigible CP
11%
58%
Realizable

Existencias
23%

Fijo Exigible LP 13%

58% No
Exigible 29%Lic. Alberto Aldana López

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 ANÁLISIS HORIZONTAL O DINÁMICO

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EVOLUCIÓN DE LOS BALANCES EN EL TIEMPO

ACTIVO 31.12.N
PASIVO
31.12.(N-1) 31.12.N
REALIZABLE 31.12.(N-1)

+ EXIGIBLE
REALIZABLE
DISPONIBLE A CORTO EXIGIBLE
+
PLAZO A CORTO
DISPONIBLE
PLAZO
EXISTENCIAS
EXISTENCIAS

FIJO FIJO CAPITAL CAPITAL

PROPIO PROPIO

ANÁLISIS ESTÁTICO

ANÁLISIS DINÁMICO Lic. Alberto Aldana López

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ESTADO DE ORIGEN Y APLICACIÓN DE FONDOS

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INTRODUCCIÓN AL ESTADO DE ORIGEN Y

APLICACIÓN DE FONDOS

• ¿Qué inversiones se han efectuado?

• ¿Qué financiación se ha utilizado?
• ¿Cómo se reparte la financiación utilizada entre
accionistas, beneficios no repartidos y deuda?
• ¿Qué parte de la financiación obtenida es a corto y a
largo plazo?
• ¿Existe un equilibrio razonable entre las inversiones
efectuadas y la financiación utilizada?

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 LA CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS

El resultado de la gestión de la empresa es la

consecuencia de dos tipos de actividades:
• Las actividades ordinarias de la empresa, las que le son
propias, que generan el resultado de explotación y el
resultado financiero.

• Las actividades extraordinarias de la empresa que

generan el resultado extraordinario o atípico.

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FORMATO DE LA CUENTA PÉRDIDAS Y GANANCIAS

UTILIZADA PARA EL ANÁLISIS
Ventas netas
- Gastos proporcionales de fabricación
- Gastos proporcionales de comercialización

= Margen Bruto
- Amortizaciones
- Gastos de estructura
- Otros ingresos y gastos

= Beneficio antes de impuestos e intereses

- Gastos e ingresos financieros

= Beneficio antes de impuestos

- Impuesto de Sociedades

= Beneficio Neto Lic. Alberto Aldana López

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 CÁLCULO DEL CICLO DE CAJA

N° de N° de
días de Plazo de días de
Ciclo de
caja
= stock de - pago + stock de +
materia proveedores producto
prima
en curso
N° de
días de Plazo de
+ stock de + cobro de
producto clientes
acabado

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RAZONES FINANCIERAS

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 RAZONES FINANCIERAS
INTRODUCCION

• Una gran cantidad de razones nunca sustituye el buen

juicio y si bien el análisis de razones es necesario, no
suficiente para conocer a profundidad la situación financiera
de una empresa.

• El análisis de razones toma más relevancia en su

comparación con el pasado de la empresa y con la industria
a la cual pertenece. Debe además compararse no sólo su
número absoluto si no que su tendencia.
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RAZONES FINANCIERAS

• Sus resultados son muy ilustrativos y su

interpretación es rápida e intuitiva.

• Las razones financieras necesarias para evaluar la

situación económica - financiera y el desarrollo de una
empresa, si bien son relativamente pocas, deben
abarcar las diferentes áreas de análisis.

• Las razones financieras se utilizan para predecir el

fracaso de un negocio.
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 TIPOS DE RAZONES FINANCIERAS
Las razones financieras se pueden agrupar en cuatro
tipos:

• Razones de liquidez

• Razones de deuda

• Razones de Rentabilidad

• Razones de Cobertura

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RAZONES DE LIQUIDEZ
• Las razones de liquidez se utilizan para juzgar la
capacidad de la empresa para hacer frente a sus
obligaciones a corto plazo.
• Se puede obtener de ellas información interna sobre la
solvencia de efectivo de la empresa en un período.
• Permite comparar las obligaciones (pasivos exigibles) a
corto plazo con los recursos (fuente de repago sujeto a
calidad de activos) a corto plazo.
• Mientras mayor sea el exceso de activo circulante
ajustado sobre el pasivo circulante, mayor será la facilidad
de la empresa para cumplir con sus obligaciones de corto
plazo. Lic. Alberto Aldana López

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 RATIOS DE LIQUIDEZ

Activo circulante
Razón Circulante =
Pasivo Circulante

Activo circulante – Inventario – Cargas Dif.

Prueba ácida =
Pasivo Circulante

Capital de Trabajo = Activo circulante - Pasivo Circulante

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INTERPRETACION
Razón Circulante

• Si son inferiores a 1, indica que la empresa puede tener

problemas para cumplir con sus compromisos de corto
plazo y viceversa.

• Una razón excepcionalmente alta indicaría que los

fondos no están siendo utilizados eficientemente en la
empresa. Por ello se debe tratar de buscar un
equilibrio de liquidez versus rentabilidad.

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 RATIOS DE LIQUIDEZ - Rotaciones
( C x C ) x 365
Período Promedio Clientes =
Ventas a Crédito

Inventario x 365
Rotación de Inventarios =
Costo de Venta

(C x P ) x 365
Período Promedio de Pago Proveedores =
Costo de Venta

Ciclo Operativo del Negocio (# de días) =

# días de Clientes + # días de Inventarios - # de
Lic.días Proveedores
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INTERPRETACION

Ratios de Rotación

• Mide la capacidad de la empresa de negociar tanto con

sus clientes como con sus proveedores.

• Si el ciclo operativo es positivo indica el número de días

que la empresa requiere de financiamiento adicional,
normalmente, deuda bancaria. Si el ciclo operativo es
negativo, indica que el cliente obtiene plazos de
financiamiento con sus proveedores suficiente como
para no requerir de otras fuentes de financiamiento.
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 RAZONES DE ENDEUDAMIENTO

• Al extender el análisis de la liquidez de la empresa a

largo plazo (es decir, su capacidad de hacer frente a
obligaciones a largo plazo), se pueden utilizar varias
razones de deuda.
• La comparación de la razón de deuda de una compañía
con empresas similares da una idea general del valor
crediticio y del riesgo financiero de la empresa.

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ANÁLISIS TRADICIONAL DEL

ENDEUDAMIENTO
• Cuantitativo:
A mayor nivel de endeudamiento menor nivel de seguridad
para afrontar eventualidades.

• Cualitativo
Estructura (corto y largo plazo)
Costos del financiamiento
• Flexibilidad
Capacidad de obtener deuda adicional
Capacidad de ser sustituido
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 RATIOS DE ENDEUDAMIENTO

Pasivo Total
Leverage
=
Patrimonio

Pasivo Total
Leverage Ajustado
=
Patrimonio Tangible

Compromiso Pasivo total

de las Ventas =
Venta Anual

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INTERPRETACION

• Las razones de endeudamiento miden finalmente el

compromiso de los accionistas en la empresa. Y la
capacidad de la misma para obtener fondos adicionales
de terceros.
• Es importante conocer la estructura patrimonial del
cliente ya que refleja el grado de confianza del
accionista. (Por ejemplo, si un cliente tiene el 90% de
su patrimonio en resultados acumulados, estos pueden
ser fácilmente distribuidos y por ende descapitalizar a la
empresa).
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 RAZONES DE RENTABILIDAD

• Es fundamental dentro de los objetivos de la empresa el

tener una buena rentabilidad, para lograr maximizar el
valor de mercado de las acciones de la empresa.
• Para lograr esta rentabilidad se debe tratar de:
a) Alcanzar la mayor rentabilidad de los activos.
b) Obtener el mínimo costo para los pasivos.
• Ningún índice por sí solo es demasiado ilustrativo, sin
embargo la información que proporcionan conjuntamente
es valiosa. (Ejemplo: una alta rentabilidad sobre el
patrimonio, si éste último es muy bajo no significa nada).
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RAZONES DE RENTABILIDAD

• Las razones de rentabilidad son de dos tipos:

- Aquellas que muestran la rentabilidad con relación a las
ventas ( márgenes operativo y neto).
- Aquellas que muestran la rentabilidad en relación con la
inversión (ROE y ROA).

• En conjunto, señalan la eficiencia de operación de la

empresa.
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 RAZONES DE RENTABILIDAD

• La comparación de las razones de rentabilidad entre

empresas afines es en extremo valiosa. Sólo mediante la
comparación se está en posibilidad de juzgar si la rentabilidad
de una compañía es buena o mala y por qué. Las cifras
absolutas brindan cierto conocimiento interno, pero el
desempeño relativo es más revelador.

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RATIOS DE RENTABILIDAD

= Ventas - Costo Ventas

Margen Bruto
Ventas

Utilidad Neta
Margen Neto =
Ventas

Utilidad Neta
ROE =
Patrimonio

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 RATIOS DE RENTABILIDAD

Utilidad Neta
ROA
=
Total Activos

Ventas Utilidad Neta Total Activos

Indice Dupont = x x
Total Activos Ventas Patrimonio

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RAZONES DE COBERTURA

• Las razones de cobertura han sido diseñadas para

relacionar la generación de flujos de efectivo de una empresa
con sus pasivos exigibles.
• Las razones de cobertura deben de centrarse en la
capacidad de la empresa para generar flujos y que este le
permita una cobertura holgada sobre sus pasivos financieros
y cargas financieras asociados a los mismos.

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 RATIOS DE COBERTURA

EBITDA = Utilidad Operativa + Depreciación + Amortización

Generación Bruta
= Utilidad Neta + Dep + Amort +/- Extraordinarios+/- REI
de Caja

Cobertura de Pasivos Generación Bruta de Caja

a Largo Plazo
=
Pasivo a largo plazo
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RAZONES DE COBERTURA

Cobertura de Pasivos Generación Bruta de caja

=
Totales Pasivo Total

EBITDA
Servicio de Deuda =
Porción Cte. Deuda Bancaria + Gastos Financieros

Cobertura de Margen Operativo

Intereses
= Gastos Financieros
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 INTERPRETACION
• Las razones de cobertura nos permiten evaluar si la empresa
tiene capacidad para afrontar sus deudas según su plan de
pagos. Asimismo, nos permite ver la capacidad de realizar
inversiones.
• El análisis de los flujos de caja , nos permite analizar las fuentes
de recursos de la empresa, la utilización de los mismos y
finalmente, la generación de efectivo nos permitirá valorar la
empresa.
• Si una empresa presenta déficits de generación de caja, significa
que requerirá de mayor endeudamiento para cubrir sus
necesidades, esto se traslada en una mayor carga financiera y
menores utilidades.

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CONCLUSIONES

• Las mejores razones para fines de predicción son la deuda al

capital contable, el margen de utilidad operativo y neto, la cobertura de
la deuda y gastos financieros (asociados a la generación de caja de la
empresa) y su estabilidad y tendencia en las utilidades.
• Las razones financieras después de haber asignado las cuentas
correctamente para evitar distorsiones producto de la contabilidad
creativa son una herramienta importante en el análisis del negocio. Sin
embargo, este debe complementarse con información del mercado, la
competencia y las tendencias de la misma.

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