Contenido

Introducción ............................................................................................ 3

1. Elementos que ayudan a realizar un diagnóstico financiero ............... 4

1.1 Elementos que ayudan a realizar un diagnóstico financiero ........ 11

1.2 Guía para la interpretación de un índice ...................................... 16

1.3 Etapas de un análisis financiero .................................................. 18

1.4 Rotación de inventarios ............................................................... 24

1.5 La razón corriente ........................................................................ 29

1.6 Capital de trabajo ......................................................................... 31

1.7 Índices de rentabilidad ................................................................. 32

1.8 Índices de endeudamiento ........................................................... 33

1.9 Otros indicadores......................................................................... 36

1.10 Relación deuda permanente a capitalización total ..................... 38

Referencias bibliográficas ..................................................................... 41

Control del documento .......................................................................... 43

Créditos................................................................................................. 44
Introducción

El análisis financiero es el estudio que se

realiza con base en la información que
brinda la parte contable de la empresa
para, así, tomar decisiones oportunas y
efectivas.

Por esta razón el aprendiz que ya

incursionó en los conceptos del material
anterior logrará realizar un excelente
diagnóstico financiero.

Para realizar un análisis financiero deberá

centrarse en el balance general y en el
estado de resultados; en estos se harán
los análisis vertical, horizontal y en
especial el de los indicadores financieros,
con lo cual se podrán evaluar las políticas
y las decisiones financieras. Con el análisis de estas herramientas se
busca diagnosticar la situación financiera y presentar las conclusiones y
recomendaciones para una adecuada toma de decisiones.

De esta forma, el aprendiz podrá aplicar las diferentes técnicas de

análisis de los estados financieros e interpretar los datos para analizar la
situación económica de la empresa.
 1. Elementos que ayudan a realizar un diagnóstico
financiero

Métodos de análisis financiero

Incluyen dos áreas básicamente: una primera de carácter estático
(análisis vertical) y una segunda o dinámica (análisis horizontal).

Análisis vertical
Consiste en relacionar cada una de las partidas de un estado financiero,
con respecto a una cuenta base cuyo valor se hace igual al 100 % en el
balance general; se toma el total del activo como el 100 % y se compara
el valor neto de cada una de sus cuentas, para establecer la magnitud
proporcional de cada cuenta con la inversión total.

Análisis vertical del balance

Se debe hacer el análisis vertical del activo, el pasivo y el patrimonio;
dentro del activo se puede tomar cada uno de los rubros individuales y
calcular a qué porcentaje corresponde sobre el total del activo. También
se puede tomar cada una de las cuentas y calcular qué porcentaje
representa sobre el subtotal del grupo correspondiente.

Igual cosa se puede hacer con el pasivo y el patrimonio, comparado, para

dar un solo ejemplo, el monto de las obligaciones financieras con el total
del pasivo y patrimonio.
El porcentaje que cada cuenta representa sobre una cifra base dice
mucho de su importancia como tal, de las políticas de la empresa, de la
estructura financiera y de los márgenes de rentabilidad.

Procedimiento:
Si una empresa comercial desea conocer qué porcentaje representan
sus inventarios de mercancía, maneja la siguiente información:

Valor de la cuenta de mercancía: $ 72.000

Total de activos: $ 201.700

Fórmula Ejemplo

Cuenta $ 72.000
%= X 100 %= X 100 =35.70%
Total de activo $ 201.700

El total de las mercancías representa el 35,70 % del activo total de la

empresa.

En la comparación de las cuentas del pasivo y del patrimonio se entra a

definir la estructura financiera de la empresa. Y desde esta comparación
la empresa desea conocer el porcentaje del total de las obligaciones
financieras del último periodo.
 Fórmula Total obligaciones financieras
%= X 100
Total pasivo + patrimonio
Ejemplo

$ 24.000
%= X 100 = 11,90 %
$ 251.700

El total de las obligaciones financieras representa el 11,90 % del total

pasivo más el patrimonio.
 Imagen 1. Balance general clasificado. Activo disponible.

Fuente: SENA – Equipo de Adecuación Didáctica y Gráfica de Recursos

Educativos. Risaralda, 2016.
Imagen 2. Balance general clasificado. Activo obligaciones financieras.

Fuente: SENA – Equipo de Adecuación Didáctica y Gráfica de Recursos

Educativos. Risaralda, 2016.
Análisis vertical del estado de resultados
Relaciona cada una de las partidas con el total de las ventas netas o
ingresos operacionales, con el fin de expresar que porcentaje representa
del mismo para interpretar su participación en los resultados de la
operación del periodo.

En este caso, el valor de las ventas o ingresos operacionales,

corresponden al 100 %.

Procedimiento
Fórmula

Costo de ventas
%= X 100
Comercio mayor y menor
Ejemplo

$ 158.000
%= X 100 = 63,20 %
$ 250.000

El costo de ventas de una empresa comercial en el último periodo

representa el 63,20 % de los ingresos operacionales.
Fórmula

Utilidad del ejercicio

%= X 100
Comercio mayor y menor
$ 35.577
Ejemplo

%= X 100 = 14,23%
$ 250.000
Análisis vertical del estado de resultados

Imagen 3. Análisis vertical del estado de resultados.

Fuente: Contabilidad universitaria. 2014.

Las utilidades de la empresa en el último periodo representan el 14,23 %
de los ingresos operacionales.

1.1 Elementos que ayudan a realizar un diagnóstico financiero

Análisis horizontal
Consiste en tomar el saldo de cualquier cuenta del balance general o del
estado de resultados de varios años o períodos, dando por año un valor
del 100 para el año base y relacionando el valor de tal cuenta de ese año
con los valores de la misma en los demás años considerados.

Como puede apreciarse, este método no solo deja ver las tendencias en
sí de las cuentas, sino también las variaciones, aumentos o
disminuciones en el valor de las mismas (activo, pasivo, patrimonio,
ingresos, costos y gastos), a través del tiempo.

Procedimiento de análisis horizontal

El proceso para llevar a cabo un análisis financiero tiene en cuenta el
siguiente procedimiento:

Se toman dos estados financieros (balance general o estado

de resultados) de dos períodos consecutivos.
Se presentan las cuentas correspondientes de los estados
analizados.
En la primera columna se relacionan los nombres de las
cuentas o grupos de cuentas.
Se registran los valores de cada cuenta en la segunda columna
los valores que corresponden al año más reciente de los dos a
 comparar. En el ejemplo, $14.500 corresponde a bancos del 31
de diciembre del último año.
En la tercera columna los valores correspondientes el periodo
anterior de los dos años a comparar. En el ejemplo $ 15.000
Se crea la cuarta columna, la cual indicará los aumentos o
disminuciones, lo que señalará la diferencia absoluta entre las
cifras registradas en los dos periodos, restando de los valores
del año más reciente los valores del año anterior (os aumentos
son valores positivos y las disminuciones son valores negativos).
En el ejemplo: A $ 14.500 de bancos (correspondiente al último
año) se resta $ 15.000 y la diferencia es negativa $ -500.

Variación absoluta ($) = Último año - año anterior

Procedimiento de análisis:
En la quinta columna adicional se registran los aumentos, disminuciones
y porcentaje, el cual se obtiene dividiendo el valor del aumento o
disminución entre el valor del periodo base multiplicado por 100.

Variación relativa % = Variación $ X 100

Año anterior
Variación relativa % = $ - 500 X 100 = -3,3%
$ 15.000

La cuenta bancaria de una empresa comercial en su último año tuvo una

variación en pesos de $ -500 que representa el -3.3 %
Procedimiento de análisis

Imagen 4. Balance general clasificado comparativo. Activo.

Fuente: SENA – Equipo de Adecuación Didáctica y Gráfica de Recursos

Educativos. Risaralda, 2016.
Imagen 5. Balance general clasificado comparativo. Pasivo y patrimonio.

Fuente: SENA – Equipo de Adecuación Didáctica y Gráfica de Recursos

Educativos. Risaralda, 2016.
 Imagen 6. Estado de resultado comparativo.

Fuente: SENA – Equipo de Adecuación Didáctica y Gráfica de Recursos

Educativos. Risaralda, 2016.
1.2 Guía para la interpretación de un índice

Un índice financiero o razón

Es el resultado de establecer la comparación numérica entre las cifras
correspondientes a dos cuentas de un mismo estado financiero, o de dos
estados financieros diferentes, con el fin de formarse una idea acerca del
comportamiento de algún aspecto, sector o área específica de la
empresa.

Un índice financiero por sí solo no dice nada. Solamente podrá ayudar a

emitir un juicio si se compara con alguna otra cifra. Generalmente un
índice puede compararse con los siguientes parámetros:

Promedio de la actividad
El promedio de la actividad, también llamado estándar de la industria
representa una medida de comportamiento que se considera normal o
ideal para el aspecto específico de la empresa que se esté analizando.

En general, todas las actividades industriales, comerciales y de servicio

tienen sus propios estándares para los diferentes aspectos de su
operación (márgenes, rotaciones, endeudamiento, etc.).

Índices de períodos anteriores

La comparación de un índice con sus similares de períodos anteriores da
una idea del progreso o retroceso que en el aspecto específico al que el
índice se refiere, haya tenido la empresa.
Objetivos de la empresa
El proceso de planeación financiera que debe llevar a cabo todo buen
administrador implica que para las diferentes actividades de la empresa
se tracen objetivos en cuanto a lo que se espera sea su comportamiento
futuro, los cuales en lo que a índices se refiere, pueden o no, ser idénticos
a los estándares de la industria.

Otros índices
Este tipo de comparación consiste en relacionar el índice objeto de
análisis con otros que tengan que ver con él y que puedan ayudar a
explicar su comportamiento.

Esto es importante debido a que un índice siempre tiene alguna relación

con otros y es posible que un cambio en estos implique también un
cambio en aquel y viceversa.

En general puede decirse que de las cuatro medidas de comparación

anteriores la más importante es la tercera, es decir, los objetivos de la
empresa, ya que para establecerlos el administrador debe hacer
abstracción de los dos primeros.

Para concluir, lo referente a la forma de interpretar un índice debe tenerse

en cuenta que no solamente los aspectos negativos deben ser
analizados, sino también los aspectos positivos ya que detrás de estos
puede haber ocultas ineficiencias.
1.3 Etapas de un análisis financiero
Antes de proceder a utilizar índices financieros en el desarrollo de un
análisis financiero debe tenerse en cuenta que ello no implica el uso de
un número predeterminado de estos, en forma de recetario, donde se
tomarían 10, 15, 20 o más índices y se hablaría independientemente de
cada uno de ellos. Así no se hace un análisis. Puede darse el caso en
que con el uso de tres o cuatro indicadores sea suficiente para tener una
muy buena idea acerca de la situación de la empresa y puede haber
casos donde para hacerlo se requieran algunos más.

Antes de comenzar cualquier análisis debe determinarse cuál es el

objetivo que se persigue con este, lo cual depende en gran parte del tipo
de usuario que se es, frente a la información (acreedor, administrador,
etc.). El objetivo puede ser planteado de tres formas:

La primera se supone que se palpa un problema en la empresa y se

hace un análisis con el fin de determinar sus causas y solucionarlo.
La segunda forma de plantear el objetivo, supone que no se palpa
problema alguno en la empresa y se hace el análisis con la finalidad de
sondear la existencia de alguno.
La última forma se refiere al planteamiento de un objetivo específico,
por ejemplo, hacer un estudio de la información financiera con la
finalidad de determinar si la empresa está en capacidad de tomar un
mayor endeudamiento, o cuando un banco analiza la información para
determinar si puede o no conceder crédito a la empresa que lo ha
solicitado.
Una vez que se haya planteado el objetivo del análisis se estará en
condiciones de determinar qué información se requiere para lograrlo y el
grado de precisión que deberá tener, ya que, si no se cuenta con toda la
información requerida o esta no tiene la precisión deseada, es posible
que las conclusiones se vean limitadas.

En esta primera etapa y como consecuencia de lo dicho anteriormente,

se determinan los índices que se utilizarán en el análisis.

Etapa del análisis formal

Una vez cumplida la primera etapa se entra en el proceso de recolección
de información de acuerdo con los requerimientos del análisis y la
disponibilidad de esta. En esta segunda etapa, que se denomina del
análisis formal, la información es agrupada en forma de relaciones,
cuadros estadísticos, gráficos e índices; es, pues, la parte mecánica del
análisis.

Etapa del análisis real

Es la parte culminante del análisis y en ella se procede a estudiar toda la
información organizada en la etapa anterior. Se comienza entonces, la
emisión de juicios acerca de los índices (y la demás información),
mediante la metodología de comparación que se describió anteriormente.
En este proceso que sencillamente podría llamarse de "atar cabos" con
la información, se trata de identificar los posibles problemas y sus causas,
se plantean alternativas de solución, se evalúan, se elige la más
razonable y se implementa. Estos pasos describen el proceso de toma
de decisiones a través del análisis financiero.
Hacer un análisis siguiendo la metodología propuesta en las tres etapas
descritas disminuirá la posibilidad de emitir juicios erróneos y tomar
decisiones desacertadas.

Índices de liquidez
Por liquidez se entenderá la capacidad que tiene la empresa de generar
los fondos suficientes para el cubrimiento de sus compromisos de corto
plazo, tanto operativos como financieros. También se define la liquidez
simplemente como la capacidad de pago a corto plazo.

Para ilustrar la forma de cálculo y dar una primera idea sobre cómo se
comparan los diferentes indicadores se utilizará la información de una
empresa imaginaria denominada Multinacional Valesofi.
 Imagen 7. Balances generales Multinacional Valesofi.

Fuente: SENA – Equipo de Adecuación Didáctica y Gráfica de Recursos

Educativos. Risaralda, 2016.
 Imagen 8. Estados de resultados y de costo de productos vendidos.

Fuente: SENA – Equipo de Adecuación Didáctica y Gráfica de Recursos Educativos. Risaralda, 2016.
Rotación de cuentas por cobrar
Este índice muestra las veces que las cuentas por cobrar, también
llamadas cartera, son convertidas en efectivo durante el período y se
calcula así:

Ventas a crédito
CXC

Lo más usual es que este indicador se exprese en días, dividiendo 360

por la rotación obtenida; expresada así da una idea del promedio de días
que la empresa se demora para recuperar un $1 (o unidad monetaria),
invertido en cartera. Comparando esta cifra con la política de crédito de
la empresa puede formarse una idea sobre la efectividad de la gestión de
cobranza. Por ejemplo, un índice igual a 3,9 que es el resultado obtenido
para la Multinacional Valesofi en Año 3 implica que se está cobrando en
promedio cada 92 días (360/3,9); si la política de crédito establece 60
días de plazo es porque los clientes se están demorando un promedio de
32 días más para pagar.

Rotación de cuentas por cobrar

Año 1 Año 2 Año 3 Objetivo

Rotación de cuentas por cobrar 5.1 4.1 3.9 6.0

Días de cuentas por cobrar 70 88 92 60

Si el índice de rotación de cartera es bajo con respecto al parámetro con
el que se está comparando (estándar de la industria, comportamiento
histórico, objetivos de la empresa), siempre implicará que hay exceso de
recursos comprometidos en este rubro, es decir, que hay más cuentas
por cobrar de las que se deberían tener en condiciones normales, o,
dicho de otra forma, que se está cobrando a un plazo promedio mayor al
establecido por la política de crédito de la empresa.

Las causas de una baja rotación de cartera pueden estar originadas por
factores controlables o por factores incontrolables.

El primer caso se asocia a problemas que pueden evitarse, luego, si

ocurren, es porque hay ineficiencias de tipo administrativo generalmente
asociadas a un inadecuado control en el otorgamiento de créditos o en la
gestión de cobros.

1.4 Rotación de inventarios

En forma similar a lo definido para la cartera, la rotación de inventarios
indica las veces que este es convertido en efectivo durante el período.
Como hay diferentes tipos de inventarios es importante estudiar por
separado la rotación de cada uno de ellos.

Rotación de inventario de materias primas

Este índice se obtiene relacionando las siguientes cifras:

Costo de las materias primas consumidas

Inventario de materias primas
El costo de la materia consumida se obtiene del estado de costo de
productos vendidos que acompaña al estado de resultados, y tal como
se explicó para las cuentas por cobrar es más confiable utilizar el valor
del inventario al final del período.

Expresada en días da una idea del tiempo que podría abastecerse la

producción si se suspendieran las compras de materiales, aunque esto
es solo un criterio aproximado pues está suponiendo que se tiene
existencia de todas las materias primas por igual y ello no es siempre
cierto.

Una rotación baja de materias primas sugiere la existencia de un volumen

mayor que el requerido en condiciones normales y esto también puede
deberse a factores controlables e incontrolables. Siempre que la causa
de una baja rotación sea un factor controlable debe suponerse que hay
ineficiencias en el manejo de las materias primas.

Año 1 Año 2 Año 3 Objetivo

Rotación de materias primas 25 21 19 20

Días de materias primas 15 17 19 18

La multinacional Valesofi presenta un buen comportamiento de este

indicador toda vez que, aunque en años anteriores estaba muy por
debajo del nivel objetivo, para el Año 3 el volumen de inventario estaba
muy cerca de los 18 días deseados. El hecho que en los tres años
observados el nivel de materias primas siempre haya estado por debajo
del objetivo sugiere más una eficiencia en el proceso de abastecimiento
que una insuficiencia de capital de trabajo, toda vez que esta es la única
partida que refleja dicho comportamiento.

Se calcula de la siguiente forma:

Costo de los productos terminados

Inventario de productos en proceso

Expresada en días da una idea del tiempo que podría abastecerse el

inventario de producto terminado si se suspendiera el suministro de
materiales a la producción, aunque como en el caso de las materias
primas también es sólo una cifra aproximada pues está suponiendo que
ya están incluidos todos los materiales y esto no es siempre cierto.

Una baja rotación implica fondos ociosos de producto en proceso, los

cuales se forman por los denominados cuellos de botella, también
llamados restricciones del proceso que cuando se deben a factores
controlables tienen como principal causa la inadecuada programación de
la producción o las ventas.

En la multinacional Valesofi este indicador muestra una situación que

merece sumo cuidado, ya que para el Año 3 se tiene algo más del doble
del inventario requerido, el cual ha venido aumentando de año en año,
probablemente como consecuencia de la presencia de cuellos de botella
que la empresa no ha podido controlar adecuadamente. Urge en este
caso un inmediato análisis de las actividades y procesos que se llevan a
cabo en la planta, con el propósito de disminuir los tiempos de ciclo, que
son uno de los factores que obligan al mantenimiento de este tipo de
inventario.

Rotación de inventario de productos en proceso

Año 1 Año 2 Año 3 Objetivo

Rotación de productos en proceso 27 23 21 52

Días de productos en proceso 14 16 17 7

Rotación de inventario de productos terminados

Este índice se obtiene así:

Costo de la mercancía vendida

Inventario de productos terminados

Expresado en días significa el tiempo promedio que podrían abastecerse

las ventas si se suspendiera la producción, lo que igualmente es una
medida aproximada pues supone la disponibilidad de todas las líneas de
producto para el lapso sugerido por el índice.

Cuando la rotación es baja es porque hay fondos ociosos en el producto

terminado, los cuales pueden deberse a factores controlables tales como
una inadecuada programación de producción o ventas o a factores
incontrolables tales como una disminución imprevista de la demanda.

Como en el caso del inventario de productos en proceso, multinacional

Valesofi presenta un peligroso aumento del nivel de inventarios de
producto terminado, situación que se ha mantenido en los últimos tres
años.

Año 1 Año 2 Año 3 Objetivo

Rotación de productos terminados 16 13 12 26

Días de productos terminados 23 27 30 14

Rotación de cuentas por pagar

Este índice da una idea de la forma como se está manejando el crédito
con los proveedores. Se calcula así:

Compras_ _
Cuentas x Pagar
El valor de las compras se obtiene del estado de costo de productos
vendidos.

Asumiendo que la multinacional Valesofi realiza todas sus compras a

crédito y que los proveedores conceden un plazo promedio de 90 días se
obtienen los siguientes resultados:

Año 1 Año 2 Año 3 Objetivo

Rotación de proveedores 3.4 3.3 2.4 4

Días de proveedores 104 110 150 90

1.5 La razón corriente

También se le denomina índice de liquidez, razón de capital de trabajo,
prueba de solvencia, entre otras. Se calcula en la siguiente forma:

Activos corrientes
Pasivos corrientes
Hablando en sentido figurado puede decirse que este es el patriarca de
los índices de liquidez.
Lo importante no es que en una empresa haya más activos corrientes
que pasivos corrientes. Lo realmente importante es la calidad de esos
activos corrientes, es decir, si la cartera y los inventarios son fácilmente
convertibles en efectivo.

En el caso de la multinacional Valesofi se obtienen los siguientes

resultados para los tres años que se están observando.

Rotación de proveedores Año 1 Año 2 Año 3

1.5 1.7 1.1

Es un hecho es que el menor valor del índice sugiere un mayor riesgo de

iliquidez en el Año 3 con respecto a los demás períodos.

La prueba ácida
También se le denomina índice de liquidez inmediata. Es una extensión
de la razón corriente y se calcula así:

Activos corrientes - Inventario

Pasivos corrientes

Este índice se originó cuando, al cambiar el riesgo de los mercados, los

acreedores aumentaron su percepción del riesgo y quisieron, por lo tanto,
encontrar una fórmula para medir la liquidez, que les informara sobre la
posibilidad de una recuperación inmediata de sus acreencias en caso de
un suceso inesperado.
1.6 Capital de trabajo
Es el exceso de los activos corrientes sobre los pasivos corrientes. Si
todos los activos corrientes se pudieran realizar en un momento dado y
todos los pasivos corrientes hubiera que pagarlos en ese mismo
momento, a la empresa le sobraría, en efectivo, un monto equivalente a
su capital de trabajo. Se puede decir que una parte de los activos
corrientes está financiada por pasivos corrientes y la otra parte por
fuentes de financiamiento de largo plazo como lo son el pasivo no
corriente y el capital contable.

Capital de trabajo (KT) = Activo corriente - Pasivo

Este índice mide el número de veces que los ingresos operacionales

cubren los activos totales de la empresa.

Ingresos operacionales
Activo total
Año 1 Año 2 Año 3
Rotación de activos 2.1 2.0 1.7
1.7 Índices de rentabilidad

El concepto de rentabilidad
Se entiende por rentabilidad el beneficio que un inversionista espera por
el sacrificio económico que realiza comprometiendo fondos en una
determinada alternativa. Desde el punto de vista de la empresa se
definirá como la medida de la productividad de los fondos comprometidos
en ella.

Rentabilidad del activo

Un detalle importante es que la rentabilidad deber calcularse con base
en el valor de los activos netos de operación al principio del período.
Algunas empresas utilizan el promedio entre el valor inicial y el final. A su
vez, los activos netos de operación se obtienen al restarle a los activos
de operación, la financiación de los proveedores de bienes y servicios.
En el caso de la multinacional Valesofi se observan los siguientes
resultados para los tres años considerados.

Año 1 Año 2 Año 3

Activos de operación iniciales 1,407 1,822 2,438
Proveedores de bienes y servicios (440) (548) (703)
ACTIVOS NETOS DE OPERACIÓN 967 1,274 1,735
Utilidad operativa 625 782 979

Impuestos aplicados (206) (258) (323)

UODI 419 524 656
Activos netos de operación iniciales 967 1,274 1,735
RENTABILIDAD DEL ACTIVO 43 % 41 % 38 %
Rentabilidad del Patrimonio
En la misma forma aplicada en el cálculo de la rentabilidad del activo, la
del patrimonio también se calcula con base en el patrimonio al principio
del período.

Año 1 Año 2 Año 3

Unidad Neta 308 424 494
Patrimonio del período 844 1,093 1,174
Rentabilidad del patrimonio 36% 39% 42%

1.8 Índices de endeudamiento

Son indicadores que se utilizan con el fin de determinar qué tanto riesgo
están corriendo los propietarios al financiar parte de sus activos con
deuda.

Un primer indicador que se calcula en las empresas es el Índice de

endeudamiento total, que muestra la proporción de los activos que
pertenece a los acreedores y se obtiene así:

Pasivos totales
Activos totales
 Año 1 Año 2 Año 3

Activos totales 1,822 2,4383 ,738

Pasivos totales 729 1,2642 ,353
Índice de endeudamiento total 40% 52% 63%

En la multinacional Valesofi se observa un consistente incremento del

endeudamiento total que simplemente significa que el respaldo sobre las
deudas es cada vez menor, situación que eventualmente debería
preocupar más a los acreedores que a los propietarios.

Un segundo indicador de riesgo financiero es el Índice de

endeudamiento financiero, que refleja la porción de los activos que está
siendo financiada con pasivos que implican pago de intereses.

Pasivos financieros
Activos netos de operación

Dado que la financiación que una empresa tiene con sus proveedores de
bienes y servicios se atiende de manera continua con la rotación de las
cuentas por cobrar y los inventarios, a los activos totales debería
restárseles esta financiación pues de alguna manera cruza con las dos
últimas cuentas. Hacer esto sería considerar, por lo tanto, los activos
netos de operación.
En el caso de la multinacional Valesofi se observa el notable incremento
del endeudamiento financiero en los dos últimos años, situación que
compromete su flujo de caja, no solamente por la cada vez mayor
proporción de dicho flujo que debe destinarse al pago de intereses, sino
también por el riesgo de insolvencia que implicaría una potencial
disminución de las ventas, que dejaría a la empresa también en
imposibilidad de atender los abonos al capital de la deuda.

Año 1 Año 2 Año 3

Activos de operación 1,822 2,438 3,738
Proveedores de bienes y servicios (548) (703) (1,261)
ACTIVOS NETOS DE OPERACIÓN 1,274 1,735 2,477
Obligaciones financieras 181 561 1,092
ÍNDICE DE ENDEUDAMIENTO FINANCIACIÓN 14 % 32 % 44 %

Índice de cobertura de intereses

Como su nombre lo indica, muestra las veces que los intereses son
cubiertos por la utilidad operativa y se calcula así:

Utilidad Operativa (UII)

Intereses
El resultado se lee como n veces y da una idea de la magnitud del riesgo
que asume la empresa contrayendo deuda, pues supone que mientras
menor sea (comparado con el promedio de la actividad o los objetivos de
la empresa), mayor es la probabilidad de que esta quede en posibilidad
de pagar los intereses en caso de una disminución substancial en las
ventas o aumento en los costos y gastos.

Año 1 Año 2 Año 3

Utilidad operativa 625 782 979

Intereses 142 168 240
COBERTURA DE INTERESES 4.44 .7 4.1

1.9 Otros indicadores

Endeudamiento a corto plazo %

Indica que porcentaje de los pasivos tiene vencimiento a menos de un
año.

Pasivo Corriente
Total Pasivo
Leverage o apalancamiento
Mide el grado de compromiso del patrimonio de los socios para con los
acreedores de la empresa, un equilibrio entre los recursos de los
propietarios y los recursos provenientes de terceros.

Pasivo Total
Patrimonio
Entre más alto sea el resultado del Leverage, menor es el patrimonio
frente a los pasivos, significando que a mayor Leverage, mayores son los
pasivos.

Teniendo en cuenta que entre mayor es el Leverage menor es el

patrimonio, el riesgo que corren los socios es menor, puesto que su
aporte en la financiación de los activos es menor, y caso contrario sucede
desde el punto de vista del acreedor, que entre mayor sea el Leverage,
mayor será su riesgo puesto que los activos estarán financiados en su
mayoría por pasivos.
1.10 Relación deuda permanente a capitalización total
Es una versión complementaria del índice de endeudamiento total y
muestra el peso que la deuda a largo plazo tiene sobre la estructura de
capital de la empresa. Se calcula de la siguiente forma:

__ Deuda a largo plazo____

Deuda a L. plazo + patrimonio

Se supone que mientras mayor sea la proporción, mayor será el riesgo

que corre la empresa, pues una disminución incontrolable del volumen
de operación podría crearle una situación de grave iliquidez como
consecuencia de la alta carga financiera que dicha deuda implicaría.

Cuando se utilizan índices financieros en un análisis, el usuario deberá

ser consciente de las limitaciones que su uso implica y saber ponderarlas
dentro del estudio para así evitar posibles errores de apreciación.

Limitaciones del análisis de índices

Una primera limitación se refiere al hecho de que la información histórica
con la cual se calculan los índices no necesariamente representa un
patrón de comportamiento futuro y por lo tanto un índice obtenido no
supone que la situación que describa continuará presentándose de
manera similar.
Otra limitación, que podría llamarse tara de la información y que afecta
principalmente al analista o usuario externo, se relaciona con la poca
información que las empresas están dispuestas a dar sobre su situación.
Esto puede llegar a ser considerado como un gesto de irresponsabilidad
empresarial, ya que limita las posibilidades de análisis, incluso por la vía
del engaño, a quienes eventualmente pueden estar corriendo riesgos al
tener comprometidos fondos en una determinada empresa.

Estados de fuentes y aplicación de fondos

El Estado de Fuentes y Usos de Fondos, llamado también, origen y
aplicación de recursos, estados de cambio en la posición financiera o
flujo de fondos, es una valiosa herramienta de análisis, tanto para la
determinación del diagnóstico de la situación, como para las
proyecciones financieras de la empresa.

La herramienta consiste en la comparación de dos balances, de una

misma empresa, preferiblemente consecutivos, pero no necesariamente,
con el fin de analizar las ejecutorias de esta en el período comprendido
entre los dos balances.

El porqué de esta comparación es muy sencillo: se sabe que el balance

general es un estado financiero que presenta la situación financiera de la
empresa en un momento determinado; entonces, la comparación de dos
balances, mostrará las ejecutorias de la administración de la empresa,
que ocasionaron los cambios experimentados en dicha situación en el
lapso comprendido entre ellos; muestran de dónde provienen y en qué
se utilizan los recursos, o el efectivo, y que dicho movimiento es la
consecuencia de las decisiones que toman los administradores de la
empresa, la confrontación entre las fuentes y aplicaciones ilustrará
acerca de lo acertado o no de estas decisiones.
Referencias bibliográficas

Coral & Guidiño, Lucy y Emma. (2014). Contabilidad Universitaria. (7ª

Edición). Bogotá, Colombia: Editorial. Mc Graw Hill.

Díaz, Hernando. (2006). Contabilidad General. (2ª Edición). México DF,

México: Editorial. Pearson Prentice Hall.

García, O. L. (2009). Administración financiera: Fundamentos y

aplicaciones. (4ª Edición). Bogotá, Colombia: Editorial.
Desconocida.

Ortiz Anaya, H. (2011). Análisis financiero aplicado y principios de

administración financiera. (14ª Edición). Bogotá, Colombia:
Editorial. Universidad Externado de Colombia.

Imágenes
Imagen 1. Balance general clasificado. Activo disponible. Fuente: SENA
– Equipo de Adecuación Didáctica y Gráfica de Recursos
Educativos. Risaralda, 2016.

Imagen 2. Balance general clasificado. Activo obligaciones financieras.

Fuente: SENA – Equipo de Adecuación Didáctica y Gráfica de
Recursos Educativos. Risaralda, 2016.

Imagen 3. Análisis vertical del estado de resultados. Fuente:

Contabilidad universitaria. 2014.
Imagen 4. Balance general clasificado comparativo. Activo. Fuente:
SENA – Equipo de Adecuación Didáctica y Gráfica de Recursos
Educativos. Risaralda, 2016.

Imagen 5. Balance general clasificado comparativo. Pasivo y patrimonio.

Fuente: SENA – Equipo de Adecuación Didáctica y Gráfica de
Recursos Educativos. Risaralda, 2016.

Imagen 6. Estado de resultado comparativo. Fuente: SENA – Equipo de

Adecuación Didáctica y Gráfica de Recursos Educativos. Risaralda,
2016.

Imagen 7. Balances generales Multinacional Valesofi. Fuente: SENA –

Equipo de Adecuación Didáctica y Gráfica de Recursos Educativos.
Risaralda, 2016.

Imagen 8. Estados de resultados y de costo de productos vendidos.

Fuente: SENA – Equipo de Adecuación Didáctica y Gráfica de
Recursos Educativos. Risaralda, 2016.
 Control del documento

Nombres Cargo Dependencia Fecha

Equipo de Adecuación
27 de
Experto Didáctica y Gráfica de Recursos
German Rodolfo junio de
temático Educativos
Rodríguez Pulido 2016
Regional Risaralda
Equipo de Adecuación
Diana Clemencia Asesora Didáctica y Gráfica de Recursos 02 de julio
Sánchez Giraldo pedagógica Educativos de 2016
Regional Risaralda
Equipo de Adecuación
Sandra Milena Didáctica y Gráfica de Recursos 05 de julio
Guionista
Henao Melchor Educativos de 2016
Regional Risaralda
Equipo de Adecuación
06 de
Andrés Felipe Didáctica y Gráfica de Recursos
Líder julio de
Valencia Pimienta Educativos
2016
Regional Risaralda
 Créditos

Equipo de Adecuación Gráfica y Didáctica de Recursos Educativos

Centro de Diseño e Innovación Tecnológica Industrial
Dosquebradas - Risaralda

Director regional
Andrés Aurelio Alarcón

Subdirector de centro
Jhon Freddy Amaya

Experto Temático
German Rodolfo Rodríguez Pulido

Asesora pedagógica
Diana Clemencia Sánchez Giraldo

Guionista
Sandra Milena Henao Melchor

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Desarrollador Front End

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 Gestor de repositorio
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Aprendiz de apoyo al diseño web

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