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La correlación entre dos activos es una medida estadística que nos muestra el grado de relación
entre ambos cuyos valores está entre el intervalo de (1 y -1).
Cuando su valor es (1) significa que los rendimientos de las acciones se mueven en la
misma dirección son dependientes.
Cuando su valor es (-1) significa que los rendimientos de los activos se mueven en
direcciones opuestas
Cuando el valor es (0) se entiende que los movimientos entre las acciones no tienen
correlación, son completamente aleatorios.
También conocida como la tasa de rentabilidad libre de riesgo, es una técnica que se utiliza
para valorar inversiones de los mercados financieros como el caso de los fondos de
inversión. Se trata del tipo de rendimiento obtenido al invertir en un determinado activo
financiero que normalmente no tiene ningún riesgo de impago, es decir, que la
rentabilidad de dicho activo está garantizada y el producto financiero tiene una seguridad.
La tasa libre de riesgo es la que indica el rendimiento que se podría esperar de una
inversión si se tiene certeza que se recibirá el pago del rendimiento esperado y que no se
verá afectada por la inflación con el paso del tiempo.
Los activos libres de riesgo representan la inversión más segura entre las ofrecidas en el
mercado y son el punto de referencia en la relación entre estas dos variables, la cual está
expresada en la frontera de carteras eficiente. Un tema esencial en el mundo de las
finanzas, especialmente en el estudio de carteras de inversión, es la relación entre
rentabilidad y riesgo.
Cuanto mayor riesgo haya, mayor será la rentabilidad esperada de un activo, por lo
que los activos libres de riesgo tendrán una rentabilidad muy reducida.
RENDIMIENTO ESPERADO:
VARIANZA:
Normalmente se usa la tasa que pagan los bonos del Estado. Pero ¿de qué Estado? Si
queremos valorar una empresa española con su negocio en España, ¿la tasa libre de
riesgo sería la del bono español? ¿El bono español no tiene riesgo? Según el post de
McCoy parece que hay gente que piensa que sí que tiene riesgo, y es cierto. Pero, ¿ese
riesgo es tan alto como para pensar en que el Estado español no va a pagar su deuda?
Pues a lo mejor hay que valorar esta posibilidad.
Una manera de valorar esta posibilidad es restar a la rentabilidad del bono, el coste que te
supone cubrir ese “riesgo de impago” (que en el mercado se podría reflejar en la
cotización del CDS). Saldría lógicamente una tasa algo más baja pero a lo mejor más
cercana a la realidad.
A continuación, para obtener la tasa necesaria para descontar los flujos de caja esperados
de las empresas habría que calcular la prima de riesgo, lo cual es otro tema muy
complicado.
De todas formas, como una referencia sobre lo que pueden valer las empresas debemos
tomar decisiones, cuanto más “conservadora” o realista sea, mejor. Pero, ¿qué es
conservador o realista? También es cierto que siendo conservadores (o lo que se suele
entender por conservadores) en esto de analizar perderemos oportunidades interesantes
de inversión pero también perdemos oportunidades de perder dinero.
La tasa de interés nominal o cotizada, libre de riesgo Krf es igual a la tasa libre de riesgo
más una prima por la inflación esperada: Krf = k* + IP
K* = la tasa real de interés libre de riego, y es igual a la tasa que existiría sobre un valor
libre de riesgo si se esperara una inflación igual a cero.
K rf = la tasa de interés cotizada y libre de riesgo, incluye en realidad una prima por la
inflación esperada, es decir: k rf = k* + IP
Si el término “tasa libre de riesgo” se utiliza sin la palabra “real” o sin la palabra “nominal”,
la gente se refiere por lo general a la tasa cotizada (nominal), cuando se usa el término
tasa libre de riesgo, Krf, se hace referencia a la tasa nominal libre de riesgo, la cual
incluye una prima por inflación igual a la tasa promedio de inflación esperada a lo largo de
la vida del valor.
Tasa libre de riesgo se refiere, ya sea a la tasa cotizada de los certificados de la tesorería
de los Estados Unidos o a la tasa cotizada de los bonos de la tesorería.
A continuación se presenta una gráfica para comprender como afecta la tasa libre de
riesgo en el precio de los bonos con el paso del tiempo.