Universidad Nacional del Callao

FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS

Curso: Formulación de Proyectos

Tema 6:
Estudio de la Inversión

Profesor: George Sanchez Q.

Econ. PhD (c)
 Agenda

Inversión del proyecto

Inversión fija en activos tangibles
e intangibles

Capital de trabajo

Inversión operativa, calendario y
reposiciones

Inversiones del
proyecto
 Concepto de inversiones
o Se entiende por inversión a las erogaciones que
forman los activos. La empresa reintegra estas
erogaciones a través del tiempo por medio de las
amortizaciones y valores disponibles al final de la vida
útil del proyecto.
o Los gastos están constituidos por aquellas
erogaciones que se recuperan con la venta de la
producción; por excepción se activan algunos a cargos
diferidos.
o El gasto pasa a ser un costo cuando se asimila a
producción o ventas.
 Concepto de inversión
o Oportunidad que nos hace renunciar a ganancias
inmediatas con la finalidad de obtener una
rentabilidad mayor a futuro.
o Son considerados como inversión a los fondos
propios aportados por los accionistas, asi como los
fondos financiados con terceras fuentes
o Se entenderá inversión como pagos inmediatos y
cobros futuros a lo largo del horizonte de
planeamiento del Proyecto.
 Concepto de inversiones

PROCESO DE CONVERSION
DE DETERMINADOS
RECURSOS MONETARIOS
EN PATRIMONIO FIJO Y
CAPITAL DE TRABAJO
PARA LA EMPRESA
 Inversión en el proyecto
7

o INSTALACION Y MONTAJE (
INVERSION FIJA, tangible e
intangible)
o ETAPA DE FUNCIONAMIENTO
PRELIMINAR U OPERACIÓN DEL
PROYECTO ( CAPITAL DE TRABAJO)

ING° CARLOS SAAVEDRA 10/10/2010

Estructura de la inversión

Inversión fija en
activos tangibles e
intangibles
 Las inversiones de activo fijo
o Su análisis es necesario para determinar la estructura de
costos del proyecto (a través de las amortizaciones).
o Éstas comprenden el conjunto de inversiones que se
deben realizar en un proyecto para adquirir los bienes
que se destinan en forma directa o indirecta a realizar la
producción industrial.
o Son todos los desembolsos que se realizan hasta tener la
empresa y su personal capacitados para iniciar las
actividades industriales a través de toda su estructura y
hacer frente al exceso de algunos gastos durante la
puesta en marcha y los que posteriormente se realizan
frente a una variación del tamaño o una renovación de
bienes de uso.
Las inversiones de activo fijo
o La inversión más significativa que tienen las empresas
de producción se encuentra en la hecha en la
adquisición de activos fijos, ya que sin ellos el
funcionamiento de esta sería virtualmente imposible.
o El nivel de activos que mantiene una empresa
manufacturera depende en parte de la naturaleza de los
procesos de producción.
o A parte de materias primas, las contribuciones mayores
al proceso de producción son los gastos de fábrica y la
mano de obra.
o En cuanto a la mayor parte de los gastos de fábrica se
atribuyen a la planta y al equipo.
Las inversiones de activo fijo
o El Activo Fijo está constituido por todos los bienes de
capital que son indispensables para el funcionamiento
del proyecto, entre estos activos se pueden mencionar
los siguientes:

Construcciones

Maquinarias y herramientas

Terreno

Vehículos

Equipos de planta

Muebles y enseres

Equipos de oficina

Recursos naturales
 Las inversiones de activo fijo

o Es la asignación de recursos reales y financieros para la ejecución

de obras físicas o servicios básicos del proyecto.
o Es la que se realiza en elementos que no son materia de
transacciones continuas o usuales durante la vida útil del proyecto,
sino que por el contrario, cuando se adquieren o producen, quedan
hasta su extinción por depreciación o liquidación del proyecto.
o Se caracteriza por estar constituida por dos grupos de elementos de
bienes: bines físicos e intangibles.
o Los bienes físicos que son sujetos a depreciación son los siguientes:
edificios, equipos, e infraestructura de servicios. Mientras que los
terrenos, en cambio, no solo no son depreciados sino por el
contrario tiende a incrementar su valor.
 Las inversiones de activo fijo
o Son aquellos que no varían durante el ciclo de explotación de la empresa (o
el año fiscal). Por ejemplo, el edificio donde una fabrica monta sus
productos es un activo fijo porque permanece en la empresa durante todo
el proceso de fabricación y venta de los productos.
o Un contraejemplo sería una inmobiliaria: los edificios que la inmobiliaria
compra para vender varían durante el ciclo de explotación y por tanto
forma parte del activo circulante.
o Al mismo tiempo, las oficinas de la inmobiliaria son parte de su activo fijo.
o Los activos fijos son poco líquidos, dado que se tardaría mucho en
venderlos para conseguir dinero.
o Lo normal es que perduren durante mucho tiempo en la empresa. Cuando
una empresa, sin embargo, tiene bienes que son con idea de venderlos o de
transformarlos en otros para su venta, o bien derechos de corta duración
(créditos), entonces se trata de activo circulante.
 Las inversiones de activo fijo
o Los activos fijos, si bien son duraderos, no siempre son eternos.
o Por ello, la contabilidad obliga a depreciar los bienes a medida que
transcurre su vida normal, debido a que éstos lo hacen de forma
natural por el paso del tiempo, por su uso, por el desgaste propio
del tiempo que se use ése activo y por obsolescencia, de forma que
se refleje su valor más ajustado posible, o a amortizar los gastos a
largo plazo (activo diferido).
o Para ello existen tablas y métodos de depreciación y de
amortización.
o Mediante la depreciación y la amortización, se reduce el valor del
bien y se refleja como un gasto (menor valor del bien) y se aplica el
gasto pagado adelantado en el periodo que le corresponde.(cabe
mencionar que los activos son los derechos de la empresa)
 Las inversiones de activo fijo
o Las inversiones en los distintos rubros del Activo Fijo e Inversiones
Asimilables, que se detallan más adelante, deben determinarse en
base a sus valores contado y normales, siempre
discriminando el IVA, desafectando el interés y mencionando el
plazo cuando la oferta del proveedor incluya financiación.
o Todos esos valores deben ser válidos para una fecha que se
establecerá como fecha de referencia. Las inversiones en Activo
Fijo pueden separarse en:

Bienes de Uso: son los bienes tangibles, que se deprecian
salvo excepciones) a través del tiempo y uso.

Rubros asimilables: son gastos a realizar durante el
período de instalación y puesta en marcha, que habrá que
asimilar a inversiones para recuperar luego a través de
amortizaciones.

IVA sobre inversiones: este impuesto constituirá
inicialmente un crédito fiscal que se recuperará a través del
IVA percibido por las ventas.
Inversión en activos fijos
 Activo fijo tangible
o Conjunto de Bienes de Uso en los que habrá que
realizar las inversiones son:

Terrenos
 Sus mejoras y otros recursos naturales: incluyen el costo de los terrenos,
mejoras que se le deban efectuar, como ser nivelación, desmalezado, etc.,
los recursos naturales, y los gastos conexos a la búsqueda, medición,
tasación, compra y escrituración.
 Se debe considerar que el valor delterreno, según el tipo de proyecto,
puede depreciarse, valorizarse o mantenerse en el tiempo.
 Por ejemplo, en un proyecto industrial no se deprecia el terreno mientras
que en uno agrario puede valorizarse y en un proyecto minero se deprecia
el mismo.
 El valor del terreno dependerá entre otros factores de la localización del
mismo; en el estudio de localización, generalmente, se debió haber
obtenido un valor estimado.
•
 Activo fijo tangible

Obras civiles
 Edificios, complementarias e infraestructura: incluye las
inversiones en edificios, construcciones como desagües
pluviales y cloacales, iluminación, etc. e infraestructura como
pilotaje, fundaciones, caminos, playas de estacionamiento y de
maniobras, viviendas para personal, áreas de esparcimiento,
etc.
 De utilizarse edificios que la empresa ya posee, no deberá
considerarse su valor como inversión, si en cambio toda
remodelación que se efectúe sobre el mismo.
 Generalmente los valores se determinarán a base de costos de
referencia.
 Activo fijo tangible

Instalaciones industriales
 Deben considerarse dentro de este rubro inversiones en
computación, consultorios, primeros auxilios, comunicaciones
y otros.

Maquinarias y/o equipos:

 Incluir el valor FOB (sobre cubierta del barco), o FOT (sobre

camión) o FOR (sobre tren) según corresponda, de las
máquinas y equipos importados y el precio total puesto en
planta de las nacionales y nacionalizadas.
 Se deberá activar al valor de la maquinaria o equipo los
repuestos y accesorios que la acompañen.
 En el estudio de ingeniería, al justificar la tecnología a utilizar,
se debió obtener la inversión a realizar por este concepto.
 Activo fijo tangible

Gastos de nacionalización
 Son los gastos en que se incurre al adquirir maquinas, equipos y
accesorios (rodados incluidos) en el extranjero hasta que los bienes
son retirados de la aduana.
 Comprenden fletes y seguros (que junto con el precio FOB constituyen
el precio CIF) y demás gastos de aduana, o sea derechos arancelarios,
estadística, tasas, impuestos, contribuciones, honorarios, transporte,
manipuleo, almacenaje, guinche, grúa, gastos bancarios conexos, y
otros. No se debe incluir el IVA de estos conceptos.
 El valor del flete será función del peso y volumen de la mercadería
transportada, origen y destino, y medio de transporte utilizado.
 El valor de los derechos arancelarios y estadística se determinará
como un porcentaje del valor de la mercadería que dependerá
principalmente del tipo de mercadería.
 Activo fijo tangible

Transporte y montaje de maquinarias y equipos
 El rubro transporte incluye el valor total de trasladar las máquinas,
equipos o accesorios, desde la salida de la aduana para los importados
y desde el punto de entrega de proveedor local para los nacionales o
nacionalizados, hasta ingreso a planta.
 El montaje comprende desde el ingreso a planta hasta su puesta en
normal funcionamiento.
 Incluye personal y equipo especial utilizado.
 Ambos gastos deben incorporarse contablemente al valor de
maquinarias y se amortizarse conjuntamente.
 Activo fijo tangible

Rodados y equipos auxiliares:
 En el caso de los rodados se deben activar los gastos
conexos a su compra.
 Por el uso intensivo al que éstos son sometidos se
amortizan normalmente en un plazo menor al de las
maquinarias.
 Dentro de equipos auxiliares debe incluirse equipos,
máquinas, aparatos de laboratorio, de taller y otros
no relacionados directamente con el proceso
productivo (ej.: calderas, usinas).
 Ambos gastos deben incorporarse contablemente al
valor de maquinarias y se amortizarse
conjuntamente.
 Activo fijo tangible

Maquinarias y/o equipos:
 Se deberá indicar el costo de los principales elementos y el
resto en forma global.

Imprevistos:
 Se establece un rubro de imprevistos para considerar el
posible efecto de la inversión en un rubro que no se haya
detectado.
 Normalmente no supera el 2 o 3% del total de la inversión en
bienes de uso.
 Siempre se deberá presentar por separado el gasto interno del
externo ya que su apertura será necesaria al momento de
buscar financiamiento.
 Activo fijo intangible
o Se definen los Intangibles como el conjunto de bienes
inmateriales, representados en derechos, privilegios o ventajas
de competencia que son valiosos porque contribuyen a un
aumento en ingresos o utilidades por medio de su empleoen el
ente económico; estos derechos se compran o se desarrollan en el
curso normal de los negocios“.
o "Por regla general, son objeto de amortización gradual durante la
vida útil estimada”
o Los recursos obtenidos por un ente económico que, careciendo
de naturalezamaterial, implican un derecho o privilegio oponible
a terceros, distinto de los derivados de los otros activos, de cuyo
ejercicio o explotación pueden obtenerse beneficios económicos
en varios períodos determinables, tales como patentes, marcas,
derechos de autor, crédito mercantil, franquicias, así como los
derechos derivados de bienes entregados en fiducia mercantil.".
 Activo fijo intangible
o Siempre han estado inmersos en las organizaciones, el tema en
cuanto a su valuación dentro de la empresa, es relativamente nuevo.
o No es desconocido que lo más evidente son los activos tangibles
como la propiedadplanta y equipo, que determinan su valor en libros
o Ppero hoy día es mucho más importante la evaluaciónde los
conocimientos humanos, el saber hacer, el personal competitivo, la
propiedad intelectual, las marcas, el mantenimiento de la clientela y
los conocimientos sobre el comportamientodel mercado, son algunos
de los ejemplos de Activos Intangibles que suman al valor real que
tiene una empresa en el mercado.
o Con la contabilidad tradicional, la cual solo mide los activos tangibles
y reporta resultados de actuación histórica, es difícil lograr la
valoración plena de los intangibles y de tal modo no se puede lograr
una visión real del potencial de los ingresos para la empresa.
 Activo fijo intangible
o Cabe señalar que la información contable- financiera tradicionalmente
ha venido incluyendo en los balances los valores de ciertos intangibles
tales como: marcas, patentes, nombres comerciales, derechos de
autorentre otros, sin embargo aquellos intangibles como lo son la
capacidad de atraer gente, la propiedad intelectual, capacidad
innovadora, flexibilidad de la empresa, no se tienen en cuenta sino al
momento de vender la empresa, en tal caso el valor pagado por la
misma considera todos los activos adquiridos se hayan o no
contabilizado.
o El excedente pagado sobre el valor real de los activos tangibles e
intangibles constituye el fondo de comercio.
o Las empresas pueden clasificar los recursos que afectan su resultado
económico en diferentes categorías como activos físicos, financieros y
activos intangibles, cada uno de estos recursos contribuye al beneficio
de la empresa en cierta forma, que sumados darían el total de los
beneficios de esta, es indispensable la administración de los activos
intangibles
 Activo fijo intangible
o Cabe señalar que la información contable- financiera tradicionalmente
ha venido incluyendo en los balances los valores de ciertos intangibles
tales como: marcas, patentes, nombres comerciales, derechos de
autorentre otros, sin embargo aquellos intangibles como lo son la
capacidad de atraer gente, la propiedad intelectual, capacidad
innovadora, flexibilidad de la empresa, no se tienen en cuenta sino al
momento de vender la empresa, en tal caso el valor pagado por la
misma considera todos los activos adquiridos se hayan o no
contabilizado.
o El excedente pagado sobre el valor real de los activos tangibles e
intangibles constituye el fondo de comercio.
o Las empresas pueden clasificar los recursos que afectan su resultado
económico en diferentes categorías como activos físicos, financieros y
activos intangibles, cada uno de estos recursos contribuye al beneficio
de la empresa en cierta forma, que sumados darían el total de los
beneficios de esta, es indispensable la administración de los activos
intangibles
 Activo fijo intangible

ACTIVOS DE MERCADO ACTIVOS DE PROP. ACTIVOS HUMANOS ACTIVOS DE

INTELECTUAL INFRAESTRUCTURA
•Marcas de Servicio •Patentes •Educación •Filosofía administrativa

•Marcas de Productos •Derechos de Autor •Calificaciones •Cultura corporativa

•Marcas Corporativas •Diseños •Conocimiento sobre •Procesos Administrativos

actividades

•Clientes •Secretos Comerciales •Competencias •Sistemas de información

tecnológica

•Lealtad del Consumidor •Saber- hacer • •Sistemas de Redes

•Continuidad de Negocios •Marcas • •Relaciones Financieras

•Nombre de la Empresa •Marcas de servicios • •

•Canales de distribución • • •

•Acuerdos de Negocios • • •
 Activo fijo intangible

Patentes y Licencias
 Los pagos por el derecho o uso de una marca, fórmula o
proceso productivo, para obtener permisos municipales y por
las licencias en general necesarias para que la empresa pueda
funcionar.
 Incluye “royalty” por marcas, que generalmente consta de un
costo fijo y otro variable en función de la producción o de las
ventas según el caso, licencias que constituyen un valor único,
o de marca propia (definición o búsqueda de marca, registro
de la misma, etc.).
 Activo fijo intangible

Gastos de Puesta en Marcha
 Gastos que se originan en las pruebas preliminares de las
instalaciones, el inicio de la operación y hasta que se logre un
funcionamiento adecuado, como por ejemplo:
remuneraciones, alquileres, publicidad, etc.
 Se activará todo exceso de gastos variables, denominados
“gastos de puesta en marcha”, producidos durante el período
de puesta en marcha, que comprende desde el ingreso de la
materia prima en el área operativa hasta el momento en que se
alcanza el diseño del producto a nivel de calidad y costo
proyectado.
 Activo fijo intangible

Gastos de Puesta en Marcha
 Gastos que se originan en las pruebas preliminares de las
instalaciones, el inicio de la operación y hasta que se logre un
funcionamiento adecuado, como por ejemplo:
remuneraciones, alquileres, publicidad, etc.
 Se activará todo exceso de gastos variables, denominados
“gastos de puesta en marcha”, producidos durante el período
de puesta en marcha, que comprende desde el ingreso de la
materia prima en el área operativa hasta el momento en que se
alcanza el diseño del producto a nivel de calidad y costo
proyectado.
 Activo fijo intangible

Imprevistos
 El porcentaje sobre los rubros asimilables no debe
exceder el 10% en condiciones normales.

Costo del Estudio del Proyecto

 Comprende los estudios de pre - inversión,
ingeniería y ejecución el proyecto hasta su puesta
en marcha.
 Activo fijo intangible

Otros
 Incluye excesos de gastos en publicidad e
inversiones realizadas en predios ajenos.
 Se debe recordar que muchas veces se realizan
inversiones en publicidad y promoción, mayores a
las que normalmente se realizarían, con el objeto de
dar a conocer la marca (si es necesario) o
reposicionarse, de las cuales el exceso debería
activarse a fin de no castigar excesivamente un
período.
 Se debería estimar sobre que períodos tendrá efecto
la publicidad de lanzamiento.

Capital de trabajo
 Capital de trabajo
o Son todos aquellos recursos del patrimonio de una
empresa, necesarios como activos corrientes para la
operación normal del proyecto durante el ciclos
operacional de la capacidad utilizada y el tamaño de
planta.
o Es un activo corriente que se utiliza en el corto plazo,
por tanto no toma en consideración la naturaleza de las
fuentes de financiamiento utilizado.
o Financieramente es la diferencia entre el activo
corrientes y el pasivo corrientes de la suma total de
recursos monetarios.
o Genera necesidades financieras de largo plazo, tiene
que ser financiado con recursos de largo plazo
 Capital de trabajo
o El capital de trabajo (también denominado
capital corriente, capital circulante, capital de
rotación, fondo de rotación o fondo de
maniobra), que es el excedente de los activos de
corto plazo sobre los pasivos de corto plazo
o Es una medida de la capacidad que tiene una
empresa para continuar con el normal
desarrollo de sus actividades en el corto plazo.
o Se calcula restando, al total de activos de corto
plazo, el total de pasivos de corto plazo.
 Capital de trabajo
o Desde un punto de vista teórico, la utilidad del capital
de trabajo se centra en su capacidad para medir el
equilibrio patrimonial de la entidad, toda vez que la
existencia de un capital de trabajo positivo (activo
corriente mayor que el pasivo corriente) acredita la
existencia de activos líquidos en mayor cuantía que las
deudas con vencimiento a corto plazo.
o En este sentido, puede considerarse que la presencia de
un capital de trabajo negativo puede ser indicativo de
desequilibrio patrimonial.
o Todo ello debe ser entendido bajo la consideración de
que esta situación no afirma la situación de quiebra o
suspensión de pagos de la entidad contable.
 Capital de trabajo
o La simplificación aportada por el capital de trabajo
motiva su amplia utilización en la práctica del análisis
financiero.
o El análisis complementario del período medio de
maduración, así como del plazo concreto de
vencimiento de las deudas a corto plazo y
disponibilidades de medios, complementará el
adecuado estudio de la situación patrimonial puesta de
relieve en el balance de situación..
 Capital de trabajo
o Los flujos de caja para evaluar inversiones contienen
una variable denominada capital de trabajo, a largo
plazo esta es una parte de las inversiones a realizar
o Sin embargo a corto plazo el capital de trabajo es
generalmente la única inversión a realizar
o He allí que es importante poder estimarlo.
o Hay diversos criterios, el más común señala que el
capital de trabajo es un criterio contable:

CT = Activo Corriente – Pasivo Corriente

 Capital de trabajo
o Esta simple definición tiene algunos problemas, por ejemplo que
sucede si el capital de trabajo resulta negativo ya que la empresa
tiene elevados pasivos corrientes, eso supone que en lugar de tener
fondos operativos, se tiene excedente de estos recursos, algo poco
probable.
o Por ello nos aproximamos a una definición más operativa del
capital de trabajo, el cual consiste en estimar las necesidades de
fondos que tiene la empresa para operar menos los
financiamientos recibidos para estas operaciones.
o Las necesidades de fondos dependen de la realización de los bienes
que vende la empresa, es decir de sus cobranzas, hasta antes de
cobrar por los bienes vendidos, la empresa o proyecto no dispone
de fondos, de modo que esos faltantes de dinero se conocen como
capital de trabajo.
 Capital de trabajo
o Para una empresa este capital de trabajo puede concebirse a partir
del ciclo operativo del negocio, este ciclo es el tiempo que demora
un bien en ser producido, ciclo que debe contrastarse con el ciclo
financiero, este mide el tiempo que demora en cobrar por la venta
de un bien contra los pagos realizados.
o La diferencia de tiempos entre ciclo operativo y financiero
determina las necesidades de capital de trabajo.

Veamos un ejemplo simple, una empresa vende o estima
vender 120 mil unidades al año, además desea tener como
stock de reserva 12 mil unidades más, esto significa que cada
mes deben producirse 13 mil unidades (433 unidades por día).
 Capital de trabajo
• Bajo los criterios de ciclo operativo y financiero se determinan las
necesidades de capital de trabajo mínimas, en el caso del ejemplo,
estas necesidades ascienden a 519 mil soles.
 Capital de trabajo
o En efecto, desde el momento que se compran insumos o se pagan sueldos,
se incurren en gastos a ser cubiertos por el Capital de Trabajo en tanto no
se obtenga ingresos por la venta del producto final.
o Entonces el Capital de Trabajo debe financiar todos aquellos
requerimientos que tiene el Proyecto para producir un bien o servicio
final.
o Entre estos requerimientos se tiene:
o Materia Prima, Materiales directos e indirectos, Mano de Obra directa e
indirecta, Gastos de Administración y comercialización que requieran salidas
de dinero en efectivo.
o La Inversión en Capital de Trabajo se diferencia de la Inversión fija y
diferida, porque estas ultimas pueden recuperarse a través de la
depreciación y amortización diferida
o Por el contrario, el Capital de Trabajo no puede recuperarse por estos
medios dada su naturaleza de circulante; pero puede resarcirse en su
totalidad a la finalización del Proyecto
Capital de trabajo
 Capital de trabajo
o Existencias (Inventarios)

Materias Primas y Suministros
 Son los objetos adquiridos por la empresa
para incorporarlos a los productos
fabricados.
 El volumen de las existencias y
suministros depende de:
 La naturaleza del productos
 Condiciones de la oferta y
comercialización
 Capacidad administrativa de la
empresa
 Capital de trabajo
o Existencias (Inventarios)

Productos en proceso
 Son productos con un nivel de
elaboración determinado disponibles
para la elaboracion ulterior.
 Se clasifican en la empresa por
categorías.
 El volumen de existencias medidas de los
productos dependen de:
 La naturaleza del productos
 Usos y alternativas de equipamiento
 Variedad de sistemas de procesamiento
 Capital de trabajo
o Existencias (Inventarios)

Productos terminados
 Son productos fabricados por la empresa
destinado a la venta, alquiler o suministros.
 El volumen de los productos esta en función de las
ventas y de la disponibilidad de los insumos, de la
capacidad instalada, etc.
 Si el proyecto es comercia, debe conservarse
existencias de productos terminados lo suficiente
como para atener la demanda en cualquier
circunstancia.
 Si el proyectos es industrial y la materia prima es
perecible, entonces, el procesamiento del
productos debe efectuarse antes que se deteriore
 Capital de trabajo
o Exigibles

Adelanto a proveedores
 Si bien los proveedores son los terceros a los que
recurre el proyecto para sus compras de
inmovilizaciones, suministros de toda clase y
servicios.
 Sin embargo constituye exigible cuando existe:
 Anticipos y pagos a cuenta
 Los factores a recibir cuyo importe están
definitivamente contraídos pero cuyos
justicativos aun no están en poder de la
empresa
 Los embalajes y materiales a devolver,
 Capital de trabajo
o Exigibles

Clientes (cuentas por cobrar)
 Son terceras personas a las que el proyecto vende
los bienes y servicios de su actividad.
 Contablemente muchas veces se le registra por
cuentas por cobrar
 Los montos concernientes a EXIGIBLES
dependerán de:
 La capacidad de negociación relativa del
proyecto
 Los sistemas de cobranza y pagos
 Capital de trabajo
o Disponibles

Caja
 El saldo de la cuenta caja debe
corresponder siempre exactamente
a una suma disponible, producto de
las entradas/salidas de efectivo
 Capital de trabajo
o Disponibles

Banco
 Refleja los movimientos de fondos
por diferentes conceptos: cuentas
corrientes, cuentas de ahorro,
certificados de deposito, etc
 Es importante distinguir las
realizaciones en moneda nacional y
extranjera.
 Métodos de calculo del Capital de trabajo

o Método del Periodo de Desfase:

Permite calcular la cuantía de la Inversión en Capital
de Trabajo que debe financiarse desde el instante en
que se adquiere los insumos hasta el momento en
que se recupera el Capital invertido mediante la
venta del producto, el monto recuperado se destinara
a financiar el siguiente Ciclo Productivo.

Para la aplicación de este método se debe conocer el
costo efectivo de producción anual proyectado,
tomando como base de información el precio de
mercado de los insumos requeridos por el Proyecto
para la elaboración del producto final.
 Métodos de calculo del Capital de trabajo

o Método del Periodo de Desfase:

El costo total efectivo se divide por el numero de días que tiene
el año, obteniendo de esta operación un costo de producción
promedio día que se multiplica por los días del periodo de
desfase, arrojando como resultado final el monto de la
Inversión precisa para financiar la primera producción.

La formula que permite estimar el Capital de Trabajo mediante
el método señalado
KT = (Costo total del año / 360 dias) *
Número de dias del ciclo productivo
 Métodos de calculo del Capital de trabajo

o Método del Periodo de Desfase:

Para el calculo del Capital de Trabajo mediante este método
dolo de consideran los costos efectivos de producción
denominados también costos explícitos, excluyendo la
depreciación y la amortización dela Inversión diferida

Además en este calculo no se consigna el costo Financiero
porque el interés generado durante la fase de funcionamiento
del Proyecto deberá ser cubierto por el valor de las ventas y no
por el Capital de Trabajo.
 Métodos de calculo del Capital de trabajo

Ejemplo de método del Periodo de

Desfase:
 El costo total efectivo durante el año es de 24000u.m. proveniente de la suma
de los costos netos de adquisición de los recursos ( 2195u.m.) mas el importe
del IVA ( 205u.m.) solo de aquellos bienes y servicios que son objeto de este
impuesto. En este calculo no se incluye el costo Financiero, la depreciación ni la
amortización diferida.
 El Ciclo Productivo tiene el siguiente comportamiento: Se mantiene en
almacenes materia prima y materiales ( existencias ) por un termino de 5 días.
El bien final se produce en un periodo medio de 10 días.
 El producto final elaborado se almacena antes de su venta al publico durante 8
días. Una vez que el bien se introduce al mercado se prevé que su
comercialización tomara un periodo de 7 días para que se paguen las facturas
de venta ( A los clientes no se les darán facilidades de crédito ).
 Métodos de calculo del Capital de trabajo

Ejemplo de método del Periodo de

Desfase:
 Por consiguiente, el Capital de Trabajo invertido queda inmovilizado
por un promedio de 30 días ( 5+15+8+7 = 30 ), con lo que las
necesidades de Capital de Trabajo para cubrir un ciclo se elevan a
200u.m. monto calculado aplicando la formula anterior.
 K.T = (2400/365)*30 = 200 u.m.
 En el ejemplo el Ciclo Productivo abarca 30 días, entonces el Capital
requerido para cada ciclo ( un mes ) será de 200u.m., como el año
tiene 12 meses se tendrá 12 ciclos productivos que multiplicados por el
monto del Capital de Trabajo de un ciclo, se obtiene el costo explicito
total de producción por año, que es igual a 2400u.m. ; ( 200*12 =
2400 ).
 Métodos de calculo del Capital de trabajo

o Método Corriente:

El método corriente o método contable toma como
relación del Capital de Trabajo el siguiente:
KT = A.C - P.C

Como ya se desgloso los Activos Corrientes son por
lo general y a manera de resumen las cuentas como
ser: Caja, Cuentas por Cobrar, Existencias ( Materias
Primas, Productos en Proceso, Productos
terminados).
 Métodos de calculo del Capital de trabajo

o Método Corriente:

Los Pasivos Corrientes son las obligaciones en las
que incurre la Empresa como ser: Cuentas por pagar.

Se calcula de la siguiente manera:
 Hallar el Periodo de desfase ( PD = x ) o días de cobertura,
prever en días un PD. Y = Coeficiente de Renovación
 No tomar en cuenta para el KT, los intereses ni las
depreciaciones. - De la estructura de Costos ver cual de
ellos ingresa en la tabla.
 Se debe definir el tiempo u horizonte del Proyecto, muchas
veces se toma como el tiempo del Proyecto la vida útil de la
maquinaria.
 El programa de Producción dependerá de nosotros. - Los
Activos Corrientes esta en función de la producción si esta
es continua, variable, etc
 Métodos de calculo del Capital de trabajo

o Método Corriente:

Los Pasivos Corrientes son las obligaciones en las
que incurre la Empresa como ser: Cuentas por pagar.

Se calcula de la siguiente manera:
 Hallar el Periodo de desfase ( PD = x ) o días de cobertura,
prever en días un PD. Y = Coeficiente de Renovación
 No tomar en cuenta para el KT, los intereses ni las
depreciaciones. - De la estructura de Costos ver cual de
ellos ingresa en la tabla.
 Se debe definir el tiempo u horizonte del Proyecto, muchas
veces se toma como el tiempo del Proyecto la vida útil de la
maquinaria.
 El programa de Producción dependerá de nosotros. - Los
Activos Corrientes esta en función de la producción si esta
es continua, variable, etc

Inversión operativa,
calendario y
reposiciones
 Inversiones pre operativas
o Esta Etapa se inicia desde el primer desembolso hasta
que el Proyecto entre en funcionamiento.
o Durante la vida Pre-Operativa el Proyecto solo tiene
desembolsos sin generar ingreso alguno, por cuanto no
se produce el bien o servicio que permita obtener
ingresos con la venta del producto.
o Del total de la Inversión, el monto mas significativo se
da en la etapa Pre-Operativa, presentándose casos
extremos donde el 100% de la Inversión se efectúa en
esta fase, no quedando nada por invertir en la etapa de
funcionamiento u operación del Proyecto.
 Inversiones pre operativas
o En este periodo, generalmente, la Inversión
mayor es la Fija.
o En la Etapa Pre-Operativa se calcula los
intereses derivados de aquellas parte de la
Inversión que se financia mediante préstamo o
deuda.
o Estos intereses pre-operativos se Capitalizan y
se recuperan a lo largo de la etapa operativa del
Proyecto a través del rubro denominado
“Amortización Diferida”.
 Inversiones pre operativas
o Las Inversiones no se desembolsan en conjunto en el
momento cero( año 0 ), fecha de inicio de la operación
del Proyecto.
o De acuerdo a las necesidades, los desembolsos se
efectúan en diferentes periodos de tiempo, ante esto, es
recomendable identificar el momento en que el
desembolso se realizara(cada mes, cada tres meses,
etc.), para ello se deberá elaborar un Cronograma
desagregado de las Inversiones Pre-Operativas
identificando el momento de la Inversión (mes cero,
trimestre cero, etc.).
 Inversiones pre operativas
o Para conocer el periodo de desembolso y por ende la necesidad de
Financiamiento en el momento exigido, evitando de esta forma
posibles costos Financieros generados por los préstamos
obtenidos.
o Recurrir al préstamo y desembolsar los recursos cuando aun no se
precisa conlleva a cargar al Proyecto un costo de Capital, que muy
bien se puede evitar desembolsando los recursos solo en el
momento oportuno.
o Para fines de análisis, las Inversiones realizadas a lo largo del
periodo de instalación del Proyecto, generalmente, se consolidan
en el año cero, siempre y cuando el periodo de pre-operación solo
se de ese año, no olvidemos que dependiendo de la naturaleza del
producto del Proyecto, el periodo de Pre-Inversión puede abarcar
mas allá del año cero.
Cronograma de inversiones operativas

o Esta etapa se inicia desde aquel momento que el Proyecto

entra en operación y termina al finalizar la vida útil del
mismo. A partir de esta fase se generan Ingresos.
o Durante la etapa operativa pueden llevarse a cabo
Inversiones en activos fijos, como resultado de la
ampliación de la planta y reposición o Reemplazo de
activos.
o En esta fase se efectúan la Inversión inicial en Capital de
Trabajo.
o Cabe señalar que los intereses de la etapa operativa
derivados del Financiamiento por deuda adquirida, no se
Capitalizan, si no que se cargan como costo en el estado de
Perdidas y Ganancias.
Cronograma consolidado de inversiones

o El Formato del Cronograma de Inversiones se presenta en

el siguiente cuadro, su elaboración se realiza tomando en
cuenta las Inversiones Pre-Operativas y las Inversiones
operativas
o Observe que las Inversiones Fijas, Diferidas y el Capital de
Trabajo se efectúa en el año cero ( momento cero ). No
olvidemos que existen Proyectos donde otras Inversiones
pueden estar programadas para los años de operación o
funcionamiento, tal es el caso de la ampliación de la Planta,
el Reemplazo de activos o Inversiones adicionales de
Capital de Trabajo.
o En el cuadro manera de ejemplo, esas Inversiones se las
representa por asteriscos
Cronograma consolidado de inversiones
Cronograma consolidado de inversiones

o El Formato del Cronograma de Inversiones se presenta en

el siguiente cuadro, su elaboración se realiza tomando en
cuenta las Inversiones Pre-Operativas y las Inversiones
operativas
o Observe que las Inversiones Fijas, Diferidas y el Capital de
Trabajo se efectúa en el año cero ( momento cero ). No
olvidemos que existen Proyectos donde otras Inversiones
pueden estar programadas para los años de operación o
funcionamiento, tal es el caso de la ampliación de la Planta,
el Reemplazo de activos o Inversiones adicionales de
Capital de Trabajo.
o En el cuadro manera de ejemplo, esas Inversiones se las
representa por asteriscos
 Inversiones de remplazo

o Un plan de reemplazo de activos físicos es de vital

importancia en todo proceso económico, porque un
reemplazo apresurado causa una disminución de liquidez y
un reemplazo tardío causa pérdida; esto ocurre por los
aumentos de costo de operación y mantenimiento, por lo
tanto debe establecerse el momento oportuno de
reemplazo, a fin de obtener las mayores ventajas
económicas.
o Un activo físico debe ser reemplazado, cuando se presentan
las siguientes causas:

Insuficiencia.

Alto costo de mantenimiento.

Obsolescencia.
 Inversiones de remplazo

o Un plan de reemplazo de activos físicos es de vital

importancia en todo proceso económico, porque un
reemplazo apresurado causa una disminución de liquidez y
un reemplazo tardío causa pérdida; esto ocurre por los
aumentos de costo de operación y mantenimiento, por lo
tanto debe establecerse el momento oportuno de
reemplazo, a fin de obtener las mayores ventajas
económicas.
o Un activo físico debe ser reemplazado, cuando se presentan
las siguientes causas:

Insuficiencia.

Alto costo de mantenimiento.

Obsolescencia.
 Inversiones de remplazo

o Recordemos que las Inversiones que se implementan antes

de la puesta en marcha del Proyecto se incluyen en el
calendario o programa de Inversiones; pero existen
Inversiones que pueden efectuarse durante el
funcionamiento del Proyecto
o Ya sea por la ampliación de la capacidad productiva de la
planta o por concepto de Reemplazo de un activo por otro,
que se presenta de acuerdo a criterios técnicos que
recomiendan el periodo de Reemplazo de algunos Activos
Fijos.
 Inversiones de remplazo

o Existen dos razones básicas para considerar el Reemplazo

de un Activo Fijo; el deterioro físico y la obsolescencia.

En el primer caso, el deterioro físico se refiere
únicamente a cambios en las condiciones físicas de
dicho activo y

En el segundo caso, la obsolescencia trata de los efectos
que producen sobre un activo los cambios tecnológicos.
Ambos casos pueden presentarse en un determinado
activo, ya sea de manera independiente o de form
conjunta.
 Inversiones de remplazo
o El deterioro físico da lugar: a un descenso e el valor del
servicio prestado; a mayores costos de operación; a un
incremento en los costos de mantenimiento; o una
combinación de todos ellos.
o Por ejemplo, el deterioro físico puede disminuir la
capacidad de un equipo para pegar etiquetas o de un
tractor para mover la tierra.
o Consecuentemente el valor de los servicios que prestan se
reduce.
o También el deterioro físico de estos activos puede dar lugar
a mayores gastos en reparaciones; elevar el consumo de
energía eléctrica o combustible aumentando de esta forma
los costos de operación.
 Inversiones de remplazo
o A la vez, la obsolescencia se presenta como resultado del
mejoramiento tecnológico que experimentan los equipos,
maquinarias y herramientas de Trabajo.
o El ritmo de mejoramiento es tan rápido que en algunos
casos resulta económico reemplazar el activo en uso, aun
cuando se halle en condiciones de operar, por otro activo
nuevo.
o Generalmente el Reemplazo debe basarse en Factores
económicos si el uso del activo es antieconómico para el
Proyecto o, si los costos incurridos para mantener en
operación ese equipo o maquinaria son mayores que los
costos de Inversión y operación de uno nuevo, en estos
casos se emplea el criterio económico para reemplazar
activos.
 Inversiones de remplazo
o En algunas ocasiones, para el Reemplazo entran también
otros motivos diferentes a los puramente económicos,
como por ejemplo el criterio contable donde se deberá
tomar como momento de Reemplazo el periodo en que un
activo culmina su vida útil contable.
o La Inversión de Reemplazo puede dar lugar a la venta del
activo, entonces esa operación constituye un ingreso
monetario para el Proyecto y la adquisición de un activo
nuevo es un costo de Inversión (egreso monetario).
o Los Reemplazos deben consignarse en el cuadro del
Cronograma de Inversiones de acuerdo al periodo en que
se realiza esa operación.
Gracias por su
atención!!!!!!

gsanchezqq@gmail.com