UNIVERSIDAD NACIONAL DE SAN MARTIN

FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS

ESCUELA PROFESIONAL DE ECONOMÍA

"EL COSTO DE CAPITAL. COSTO DE LA DEUDA. COSTO DE ACCIONES

PREFERENCIALES. COSTO DE CAPITAL PATRIMONIAL. COSTO PROMEDIO DE
CAPITAL. COSTO GLOBAL DE CAPITAL”

CICLO : VI

DOCENTE : ECON. JORGE GUTIERREZ

ESTUDIANTE :

 FLORES MACAHUACHI, MARTHA ELENA

 GONZALES RIOS, WENDY MELITH
 MORI GONZALES, HILARY CRISTEL
 USHIÑAHUA TELLO JAIR

TARAPOTO-PERU

ABRIL 2018
 ÍNDICE:

CAPITULO I
1. El Costo De Capital…………………………………………………………………..p.6
1.1. Definición……………………………………………………………………..p.6
1.2. El Costo De Capital En La Empresa………………………………..……p.6
1.3. El Costo De Capital En Finanzas…………………………………………p.7
1.4. PROCEDIMIENTO DEL CÁLCULO DEL COSTO DE CAPITAL………p.9
CAPITULO II
2. El Costo De La Deuda……………………………………..………………………..p.12
2.1. Definición……………………………………………………………………..p.12
2.2. Como Calcular El Costo De La Deuda………………………….……….p.12
2.3. Formula De Calculo……………………………………………….………..p.13
CAPITULO III
3. Costo De Acciones Preferenciales……………………………………………….p.15
3.1. Dividendos De Las Acciones Preferenciales ………………….….…..p.15
3.2. Calculo Del Costo De Acciones Preferenciales……………………....p.15
CAPITULO IV
4. Costo De Capital Patrimonial……………………………..………………………p.17
4.1. Definición…………………………………………………………………….p.17
CAPITULO V

5. Costo Promedio Capital…………………………………………….………………p.19

5.1. Definición……………………………………………………………………..p.19
5.2. ¿Para Qué Sirve Conocer El Costo Promedio De Capital?................p.19

CAPITULO VI

6. Costo Global De Capital………………………………………………………….p.22

6.1. Wacc………………………………………………………………………….p.22
6.2. Importancia………………………………………………………………….p.22

CONCLUSIONES…………………………………………………………………………….p.24

REFRENCIAS BIBLIOGRAFICAS………………………………………………………….P.25

2
 DEDICATORIA

Dedicamos este trabajo a Dios por permitirnos la posibilidad de realizar esta investigación,
derramando sobre nosotros su sabiduría y fortaleza para seguir adelante.

Al docente Econ. Teodoro Cárdenas Alayo por proporcionarnos sus conocimientos y darnos
la oportunidad de desenvolvernos como estudiantes en temas claves, para un mejor
aprendizaje del curso de Microeconomía.

3
 OBJETIVOS
Objetivo General

 Definir y comprender sobre el costo de capital, costos de la deuda, costos de

acciones referenciales, costo de capital patrimonial, costo promedio de capital, costo
global de capital.

Objetivos específicos

 Identificar que es un costo de capital.

 Analizar el costo patrimonial y promedio.
 Dar a conocer la importancia del costo global de capital.

4
 INTRODUCCION

La literatura sobre el costo de capital es abundante y refleja la preocupación que existe

entre los investigadores del área de finanzas respecto al tema. Esta preocupación no es en
vano, ya que el costo de capital es quizás una de las variables más importantes de la
empresa. Por una parte, determina, junto a los flujos operacionales, el valor de la empresa
como un todo; por otra, discierne sobre la conveniencia de llevar a cabo un proyecto de
inversión especifico, y, finalmente, del análisis de éste se puede apreciar si existe o no
alguna relación entre el valor de la empresa y sus decisiones de financiamiento.

Por otro lado, el costo de la deuda es el coste que tiene que soportar una empresa para
poder desarrollar su actividad a través su financiación ajena, es decir, créditos, préstamos
o emisión de deuda por parte de la propia empresa. Conocer el coste de la
deuda de un proyecto empresarial es fundamental para calcular el margen de beneficio y la
eficiencia que tiene el proyecto empresarial.

En este trabajo también conoceremos acerca de las acciones preferenciales, donde

Generalmente las empresas no emiten grandes cantidades de acciones preferentes y la
proporción de acciones de este tipo en el capital contable de una empresa normalmente es
bastante pequeño. A los accionistas preferentes se les promete un rendimiento periódico
fijo que se establece como un porcentaje o en efectivo.

Así mismo el costo de capital patrimonial, se desarrollará el concepto de costo de

oportunidad del inversionista para definir el costo del capital propio. En términos generales,
se puede afirmar que el inversionista asignará sus recursos disponibles al proyecto si la
rentabilidad esperada compensa los resultados que podría obtener si destinara esos
recursos a otra alternativa de inversión de igual riesgo.

Por último, tocaremos acerca del costo Global de capital, cuando una empresa está
compuesta de los costos de los diversos componentes de financiamiento. Dicho costo es
utilizado en circunstancias en que los activos de la empresa son homogéneos con relación
al riesgo y que las propuestas de inversión bajo estudio sean del mismo carácter

5
 CAPITULO I

1. EL COSTO DE CAPITAL

1.1. DEFINICIÓN:

El costo de capital es un valor cuantitativo que buscar expresar de forma fácil y

concreta el costo de los recursos invertidos en la empresa provengan estas del
pasivo o del patrimonio, y sirve a los accionistas y grupos de interés en la
empresa como indicador para la toma de decisiones de inversión.

El papel del costo de capital es asegurar que efectivamente el rendimiento sobre

las inversiones sea el adecuado, ya que, si la tasa de rendimiento esperada es
inferior al costo de capital, en el largo plazo la empresa puede tener dificultades
para acceder a recursos financieros en los mercados de capitales, para conservar
el nivel de activos y financiar nuevas inversiones.

1.2. EL COSTO DE CAPITAL EN LA EMPRESA

El costo del capital lo debe constituir el conjunto de desembolsos que efectúa una
organización por los capitales empleados. Al fin y al cabo, las empresas
consiguen capitales de dos fuentes: préstamos de diversas instituciones y
aportes de capital de los socios. Debe notarse que estos últimos conjuntamente
con las utilidades que los negocios van acumulando (utilidades acumuladas o por
distribuir) forman parte del patrimonio de la organización. Cuando se han hecho
todas las deducciones, incluido los impuestos a la renta que deben ser
cancelados, son recursos de propiedad de los dueños de la empresa.

Debe anotarse que cualquiera que fuere la procedencia de los señalados

recursos (préstamos o aportes) debe cancelarse, por el uso de ellos, un flujo
determinado de desembolsos. De ambos, es más evidente el pago a los
proveedores de recursos vía préstamos; a ellos se les cancela intereses pactados
de antemano a una tasa fija o variable y de acuerdo a cronogramas acordados.
Así, el costo del capital tomado a préstamo lo constituye la tasa de interés
pactada, la misma que es una función del monto, del valor del capital prestado y
del tiempo de uso del préstamo.

No tan evidente, pero igualmente claro, es que los capitales provenientes de los
accionistas de los negocios (aportes, utilidades retenidas) también tienen un

6
 costo. En el mundo de las finanzas modernas, los accionistas son inversionistas
de riesgo; lo que dichos accionistas pretenden retirar, como recompensa por su
aporte de capital, ya no es un flujo de intereses predeterminado, sino un
dividendo anual proporcional al volumen de su aporte. El problema es que los
dividendos deben ser distribuidos a partir de las Utilidades Netas de libre
disposición y en efectivo. Sólo cuando se producen dichas utilidades, tiene lugar
la distribución del dividendo, que es la recompensa de los señalados
inversionistas. Sin embargo, las organizaciones modernas que actúan en los
mercados de capitales establecen políticas de distribución anual de dividendos,
las cuales permiten:

 Obtener una mejor valoración de las acciones de la empresa en los mercados

financieros.
 Mantener abierta la posibilidad de conseguir nuevos flujos de aportes de capital
(económicos) en el caso que fueren necesarios.

Está claro, entonces, que los inversionistas de riesgo (accionistas), que están en
los mercados financieros a la búsqueda de rentabilizar sus capitales, valorizan
las acciones de las empresas en función al volumen del dividendo que reciben.

Es importante decir que todos los capitales (los prestados y los de propiedad de
accionistas) tienen un costo (intereses y dividendos). Como las organizaciones
se financian con una mixtura variable de ambas fuentes, el costo de capital lo
constituye el flujo de desembolsos por ambos conceptos. En ese sentido, el
cálculo del costo de capital no es, en esencia, distinto al cálculo del costo del
trabajo.

1.3. EL COSTO DE CAPITAL EN FINANZAS

Las Finanzas de la Empresa constituyen una disciplina que conceptualiza y
analiza las motivaciones, el beneficio y el costo de las decisiones de inversión y
de búsqueda de financiamiento que realizan las organizaciones con la finalidad
de crear valor para sus accionistas. Por ello, la definición de finanzas del costo
de capital viene expresada en relación a las decisiones de financiamiento
mencionadas, cuyos conceptos centrales han sido expresados en los párrafos
anteriores.

7
Por lo tanto, en Finanzas, el Costo de Capital es la tasa mínima de rentabilidad
que deben proveer las inversiones de la empresa para mantener, por lo menos
igual, el valor de las acciones de la organización en el mercado de capitales.

Recordemos que en la fórmula el Valor Actual Neto (VAN) es un criterio financiero

que nos permite evaluar la rentabilidad de las inversiones; los futuros flujos de
caja deben ser actualizados a una tasa de costo de oportunidad de capital (que
es la tasa de rentabilidad mínima que se exige si se realiza el proyecto).

Cuando este valor actualizado es mayor que el desembolso necesario para llevar
a efecto el proyecto, la inversión acrecienta el patrimonio de la organización y se
ha encontrado una inversión que crea valor.

Esa tasa de rentabilidad mínima es el costo del capital que se invertirá en el

proyecto. Entonces, en todo momento, la tasa de costo de capital será un
promedio ponderado de los costes efectivos de cada fuente de capital
multiplicado por la proporción de cada fuente de capital utilizada. Dicho concepto
se traduce en la siguiente fórmula financiera:

En la cual, k constituyen los costos específicos de cada fuente de financiamiento

y w los pesos (ponderación) de esas fuentes en el financiamiento total.

1.3.1. La importancia de conocer el coste del capital

Las razones que avalan la importancia de conocer el coste del capital
de una empresa son tres:

a) La maximización del valor de la empresa que todo buen directivo

deberá perseguir implica la minimización del coste de los factores,
incluido el del capital financiero. Y para poder minimizar éste último, es
necesario saber cómo estimarlo.
b) El análisis de los proyectos de inversión requiere conocer cuál es el
coste del capital de la empresa con objeto de acometer las inversiones
adecuadas.

8
 c) Otros tipos de decisiones, incluidas las relacionadas con el leasing, la
refinanciación de la deuda, y la gestión del fondo de rotación de la
empresa, también requieren conocer el valor del coste del capital.

La estimación del coste del capital se hace más fácil en la teoría que en la
práctica, por ello acometeremos el estudio de la misma siguiendo una serie
de pasos:

a) Los factores que determinan el coste del capital.

b) Los supuestos básicos del modelo del coste del capital.
c) Los tipos de recursos financieros.
d) La determinación del coste de cada fuente financiera.
e) El cálculo del coste del capital medio ponderado.

1.4. PROCEDIMIENTO DEL CÁLCULO DEL COSTO DE CAPITAL

En momentos definidos, las organizaciones producen un corte contable
(balance) en el cual informan del volumen de los capitales utilizados en la
inversión (pasivos y patrimonio). Otros reportes contables registran el interés y
el dividendo con que se ha rentabilizado a los aportantes del capital (costo del
capital). Sin embargo, tanto los intereses como los dividendos señalados, se
presentan agregados, por lo cual existe la necesidad de hacer un cálculo aparte
para obtener su costo efectivo.

Del mismo modo, debe tenerse en cuenta que, a veces, las estimaciones
deberán hacerse para analizar inversiones futuras por lo que el cálculo deberá
realizarse al margen del estado financiero.

1.5. USO DEL COSTO DE CAPITAL

El cálculo de la tasa de capital es un cómputo indispensable para ordenar la
racionalidad financiera de las organizaciones en competencia.

En primer lugar, se usa para evaluar las inversiones que son factibles de mejorar
el valor de mercado de la empresa. En este caso deberán descontarse los futuros
flujos de caja (en efectivo, netos de impuesto, del proyecto) por esta tasa. Los
proyectos que, deducido el monto de la inversión necesaria, alcancen una tasa
positiva constituyen proyectos rentables a ser evaluados con lo señalado en el
plan estratégico de la organización.

9
 La tasa de costo de capital es una herramienta indispensable para alinear la tasa
de rentabilidad de largo plazo de la empresa con el mercado. Es tarea
permanente del Gerente de Finanzas reducir, a través de acciones de ingeniería
financiera, dicha tasa, con el propósito de mejorar la rentabilidad y el valor de la
organización.

Sin embargo, como se podrá notar del análisis de la constitución del mencionado
costo de capital, todas las acciones desarrolladas en la empresa (financiamiento,
inversión, organización, distribución de dividendos, tasa de actividad) incidirán
sobre el tamaño del costo señalado. Entonces, las actividades de la Gerencia
que modifican el riesgo empresarial (operativo y financiero) tendrán un impacto
sobre la tasa de costo de capital de la firma.

1.6. LOS SUPUESTOS BÁSICOS DEL MODELO DEL COSTE DEL CAPITAL
Con objeto de conseguir un valor aproximado nos vemos obligados a realizar
algunos supuestos básicos que simplifiquen su cálculo. De no hacerlo así, la
obtención del coste del capital sería tan tediosa que en muchos casos el coste de
su cálculo superaría a los beneficios de conocerlo lo que, según lo explicado al
comienzo de este capítulo, desaconsejaría totalmente su obtención.

1.6.1. El riesgo económico no varía

Dado que el riesgo económico de una empresa se define como la posible

variabilidad de los rendimientos de una inversión, el nivel de dicho riesgo viene
determinado por la política de inversiones seguida por la directiva de la
compañía. A su vez, tanto la tasa de rendimiento requerida sobre los títulos de
una empresa como el coste del capital de la misma son una función del riesgo
económico, puesto que si éste último variase cambiarían también las otras dos
variables. Y habida cuenta de lo difícil que resulta averiguar qué parte de la
variación del coste del capital se debe a alteraciones en el riesgo económico,
supondremos que cualquier inversión cuyo análisis estemos considerando no
alterará significativamente dicho riesgo. Concretando, el coste del capital es un
criterio de inversión apropiado sólo para aquellos proyectos de inversión que
tienen un riesgo económico similar al de los activos existentes en la empresa

1.6.2. La estructura de capital no varía.

10
 El coste de las diferentes fuentes financieras es función de la estructura de
capital de la empresa; por tanto, los datos utilizados en el cálculo de dicho
coste serán válidos siempre que la directiva continúe utilizando la misma
composición de dicha estructura de capital. Así, por ejemplo, si la estructura
actual es de 40% de recursos propios y 60% de recursos ajenos, con vistas
a la utilización del modelo del coste del capital, supondremos que dichas
proporciones se van a mantener indefinidamente. No importa que durante
algún tiempo la estructura real no coincida con dichas cifras, porque la idea
es que a la larga (o en promedio) esa estructura idónea permanece
constante.

1.6.3. La política de dividendos no varía.

Con objeto de simplificar el cálculo del coste del capital de una empresa se
supone que los dividendos aumentan indefinidamente a una tasa anual
constante. Dicho crecimiento se supone que es función de la capacidad
generadora de beneficios de la empresa y no de un aumento de la tasa de
reparto de beneficios. Todo lo cual implica la suposición de que dicha tasa
de reparto, que es el reflejo de la política de dividendos, se mantendrá
inalterada a lo largo del tiempo. Como los tres supuestos anteriores son
bastante restrictivos, la directiva de la empresa deberá estar alerta sobre los
mismos al calcular el coste del capital de la compañía. Por ello, en la práctica,
el director financiero deberá utilizar un rango de posibles valores del coste
del capital más bien que uno sólo. Así, podríamos referirnos a un coste del
capital que se mueve en un rango del 12-14.

11
 CAPITULO II
2. COSTO DE LA DEUDA

El coste de la deuda (Kd) es el coste que tiene una empresa para desarrollar su
actividad o un proyecto de inversión a través de su financiación en forma de créditos y
préstamos o emisión de deuda (véase financiación externa). Se utiliza el coste efectivo
de la deuda después de impuestos.

2.1. DEFINICIÓN
El costo de la deuda se refiere a la tasa efectiva que una compañía paga por su
deuda actual. En la mayoría de los casos, esta frase se refiere al costo después de
impuestos de la deuda, pero también se refiere al costo de la deuda de una empresa
antes de tener en cuenta los impuestos. La diferencia en el costo de la deuda antes
y después de los impuestos radica en el hecho de que los gastos por intereses son
deducibles.
El costo de la deuda es una parte de la estructura de capital de una compañía, que
también incluye el costo del capital. Una empresa puede usar varios bonos,
préstamos y otras formas de deuda, por lo que esta medida es útil para dar una idea
de la tasa global que paga la compañía por su deuda. La medida también puede dar
a los inversores una idea del riesgo de la compañía en comparación con otras,
porque las compañías más riesgosas generalmente tienen un mayor costo de la
deuda.

Las principales características son:

 Es un coste observable.
 Mayor facilidad de cálculo que el coste del capital.
 Se utiliza el coste efectivo de la deuda después de impuestos.

2.2. ¿CÓMO CALCULAR EL COSTO DE LA DEUDA?

Para calcular el costo de deuda, una compañía necesita calcular el monto total de
interés que está pagando en cada una de sus deudas para el año. Luego, se divide
este número por el total de toda su deuda. El cociente es el costo de la deuda.

12
 Por ejemplo, digamos que una empresa tiene un préstamo de $1 millón con una
tasa de interés del 5% y un préstamo de $200,000 con una tasa del 6%. También
ha emitido bonos por valor de $2 millones a una tasa del 7%. El interés en los dos
primeros préstamos es de $50,000 y $12,000, respectivamente, y el interés en los
bonos equivale a $140,000. El interés total del año es de $202,000. Como la deuda
total es de $3.2 millones, el costo de la deuda de la compañía es del 6.31%.

2.3. FORMULA DE CÁLCULO

Por la solicitud de un préstamo, la empresa tendrá que pagar un coste durante un

plazo determinado, conocido como tipo de interés. Asimismo, si una empresa
emite deuda para poder financiarse, tendrá que ofrecer una rentabilidad atractiva
a sus inversores para poder colocarla en la totalidad de su emisión.

La fórmula de cálculo del coste de la deuda es la siguiente:

Donde:

i= La tasa de interés aplicada por la financiación obtenida (kd)

t= Tipo de gravamen impositivo.

2.4. ¿CÓMO CALCULAR EL COSTO DE LA DEUDA DESPUÉS DE IMPUESTOS?

Para calcular el costo de la deuda después de impuestos, hay que restar la tasa de
impuesto efectiva de una compañía de 1 y multiplicar la diferencia por el costo de la
deuda. No hay que usar la tasa impositiva marginal de la empresa; más bien, hay
que agregar la tasa de impuestos estatal y federal de la compañía para determinar
su tasa impositiva efectiva.
Por ejemplo, si la única deuda de una empresa es un bono que ha emitido con una
tasa del 5%, su costo antes de impuestos de la deuda es del 5%. Si su tasa
impositiva es del 40%, la diferencia entre el 100% y el 40% es del 60% y el 60% del
5% es del 3%. El costo después de impuestos de la deuda es del 3%.
La razón de ser de este cálculo se basa en los ahorros de impuestos que la empresa
recibe al reclamar su interés como un gasto comercial. Para continuar con el ejemplo

13
 anterior, imaginemos que la compañía ha emitido $100,000 en bonos a una tasa
del 5%. Sus pagos de intereses anuales son de $5,000. La empresa reclama esta
cantidad como un gasto, y esto reduce los ingresos de la empresa en papel
en $5,000. Como la compañía paga una tasa impositiva del 40%, ahorra $2,000 en
impuestos al cancelar sus intereses. Como resultado, la compañía solo
paga $3,000 en su deuda. Esto equivale a una tasa de interés del 3% sobre su
deuda.

2.5. VALORACIÓN DEL COSTE DE LA DEUDA

La determinación del coste de la deuda es fundamental para calcular el margen de

beneficio y la eficiencia de la empresa en la inversión de un proyecto. Por ello, toda
fórmula que consiga reducir el coste de la deuda y amortizarla en el menor plazo
posible, supone una forma de financiación adecuada para desarrollar cualquier
proyecto de inversión. Además, hay que tener en cuenta el tipo de gravamen de
impuestos de cada país, dado que afecta al coste de deuda de una inversión.

Por otro lado, es fácil obtener el coste de la deuda una vez lo extraemos
del balance de una empresa, ya que en éste tenemos la información acerca de los
intereses pagados al ejercicio y el valor de mercado de la deuda y del coste de capital.

Donde:

Kd = Coste de la deuda (i), es el tipo de interés al que la empresa obtiene financiación.

t = Tipo de gravamen impositivo.

D = Valor de mercado de la deuda.

V = Valor de mercado de la deuda + Valor de mercado del capital.

De este modo, calculando el cociente entre estas variables, podemos saber el coste
de la deuda ponderado, también conocido como Kd (ponderado).

14
 CAPITULO III

3. COSTO DE ACCIONES PREFERENCIALES

Las acciones preferentes son un tipo especial de participación patrimonial en una

empresa. Ofrecen a los accionistas preferentes el derecho a recibir sus dividendos
pactados antes de que se distribuya cualquier ganancia a los accionistas comunes u
ordinarios. Su característica especial que los distingue es el pago de Dividendos.

3.1. DIVIDENDOS DE LAS ACCIONES PREFERENCIALES

La mayoría de los dividendos de las acciones preferentes se establecen como un

importe en efectivo de por ejemplo “X dólares por año”. Cuando los dividendos se
establecen así, se espera que paguen a los accionistas preferentes “X” cantidad por
acción, por ejemplo, que se establezca pagar $4.00 por acción: 0.08x$50.00 de valor
a la par = $4.

Antes de calcular el costo de las acciones preferentes, cualquier dividendo

establecido como porcentaje debe convertirse a dividendos anuales en efectivo.

3.2. CALCULO DEL COSTO DE ACCIONES PREFERENCIALES

El cálculo del costo de las Acciones Preferentes k p, es la razón de dividir entre el

dividendo de las acciones preferentes y los ingresos netos de la empresa obtenidos
por la venta de las acciones preferentes. Los ingresos netos representan la cantidad
de dinero que se recibirá meno cualquier costo de flotación. Para calcular el costo de
las acciones preferentes k p, en términos del dividendo anual en efectivo, D p, y los
ingresos netos obtenidos de la venta de las acciones N p:

Una empresa Alemana con operaciones en EUA, considera la emisión de acciones

preferentes con un dividendo anual del 10%, las cuales piensa vender en $87 cada
una para autofinanciarse. El costo de la emisión y venta de las acciones será de
$5 por cada acción.

El primer paso para el cálculo del costo de las acciones es calcular la cantidad en
efectivo del dividendo anual preferente, el cual, es

15
0.10 x $87 = $8.70. Los ingresos netos por acción obtenidos de la venta propuesta
de las acciones equivale al precio de venta menos los costos de flotación o sea
$87-$5=$82.

Se sustituye el Dividendo D p, de 8.70 los ingresos netos N p, de $82 y así se

obtiene el costo de las acciones preferentes sustituyendo valores en la ecuación:

, 8.70
=-------- = ------------ = 10.60%
, 82.00

Por lo tanto, el costo de las acciones preferentes 10.60% es mucho mayor que el
costo de su deuda a largo plazo que es del 5.7%.

Esta diferencia se debe a que el Costo de la Deuda a Largo Plazo (el interés) es
deducible de impuestos y porque las acciones preferentes son mucho más
riesgosas que las deudas a largo plazo.

16
 CAPITULO IV
4. COSTO DE CAPITAL PATRIMONIAL

El costo de capital es uno de los conceptos más importantes en finanzas toda vez que
es el complemento del flujo de caja proyectado en la evaluación o valoración de
inversiones. Su fundamento está en el concepto de costo alternativo de uso de fondos
o costo de oportunidad.

4.1. Definición
El costo de capital patrimonial es también conocido como; costo del capital
propio, a ello se considera como capital patrimonial en la evaluación de un
proyecto a aquella parte de la inversión que se debe financiar con recursos
propios. En una empresa constituida, los recursos propios pueden provenir de
la propia generación de la operación de la empresa, a través de la retención de
las utilidades (rehusando el pago de dividendos) para reinvertirlas en nuevos
proyectos, u originarse en nuevos aportes de los socios.
La empresa no se financia ni con bonos y con acciones, sino que recoge u
obtiene recursos de sus propios accionistas se está financiando también
internamente o sea con capital propio, al igual que en el caso anterior el propio
capitalista está colocando un dinero en la compañía a un cierto riesgo, por lo
que exigirá una retribución por la colocación de este dinero, para calcular el
costo de este se realiza a través del modelo Tasa de Interés de Oportunidad
(TIO) la cual es una tasa en la cual el inversionista tiene dos opciones, la primera
es colocar los recursos en títulos valores que le puedan otorgar una rentabilidad
baja por el bajo riesgo que se corre de invertir en ellos y la segunda opción es
colocar los recursos en la empresa en la cual está pensando realizar su
inversión la cual necesariamente causará una tasa de retorno superior esperada
por el riesgo adicional que se corre en el caso específico.

4.2. Calculo De La Tasa Mínima de rendimiento requerido por el

Inversionista en la empresa o en un Proyecto de Inversión.

La tasa mínima de rendimiento requerido como su nombre lo indica, es la

rentabilidad mínima que espera obtener un inversionista ante una inversión
determinada, esta tasa está sustentada ante los riesgos que se corren al

17
 momento de realizar la inversión como en los posibles rendimientos que se
pueden obtener en un mercado determinado tanto a nivel local como
internacional. Cuando se señala riesgos posibles está encaminado a ciertos
riesgos que necesariamente tiene que correr como son el riesgo de invertir en
una nación determinada, el riesgo sectorial en el cual se desea invertir, el riesgo
de someterse a un tipo de cambio determinado cuando la empresa es
importadora o exportadora y un riesgo propio del inversionista que se asemeja
a la tasa de interés de oportunidad, en la cual quien coloca los recursos es en
cierta medida el que puede vislumbrar riesgos adicionales y diferentes a los
mencionados.

 El costo del capital propio se puede calcular mediante el uso de la tasa libr d
riesgo (Ri), más un premio por el riesgo (Rp).

18
 CAPITULO V

5. COSTO PROMEDIO DE CAPITAL

5.1. Definición

El costo promedio de capital en finanzas es uno de los indicadores más

importantes que permite conocer cuánto le cuesta a la empresa financiarse con
terceros, con patrimonio o utilizando ambas opciones. Es importante mencionar
que este concepto en finanzas es universalmente conocido en inglés
como “WACC” (Weighted average cost of capital) o costo promedio de
capital que es lo mismo.
es una medida financiera, la cual tiene el propósito de englobar en una sola cifra
expresada en términos porcentuales, el costo de las diferentes fuentes de
financiamiento que usará una empresa para fondear algún proyecto en
específico.

5.2. ¿Para qué sirve conocer el costo promedio de capital?

¿Con deuda o con patrimonio? esta es la decisión que una empresa debe
tomar cuando necesita financiarse, bien sea si lo hará con deuda o con
recursos propios, es decir con los dueños (patrimonio).

 Partiendo de lo anterior, lo primero a tener en cuenta es que si la empresa se

financia con bancos esto tendrá un costo, es decir que el banco al prestar el
dinero puede determinar por ejemplo un cobro del 10% efectivo anual, esta
tasa o interés es el costo que el banco cobra a la empresa por la financiación,
y es a lo que comúnmente en el mundo de las finanzas se conoce como
el costo de la deuda.
 De otro lado, si la empresa decide financiarse con patrimonio (dueños de la
empresa o con inversionistas) también tendrá un costo debido a que estos
exigirán una participación o rentabilidad en las utilidades de la empresa, pues
precisamente están participando en un negocio para obtener ganancias.
5.3. Cálculos del costo de capital promedio ponderado (C.C.P.P)

Antes de detallar el cálculo de este indicador, comprenda primero que este es

un promedio ponderado, es decir tiene en cuenta los pesos en que participarán

19
 cada costo. Dicho en otras palabras, Si la empresa se financia en un 80% en la
parte de deuda y un 20% en la parte del patrimonio se debe tener en cuenta que
el peso de la deuda es mayor al peso del patrimonio. Teniendo en cuenta lo
anterior, la fórmula del costo promedio de capital WACC sería:

 Ke = Costo del patrimonio

 P= Patrimonio
 D= Deuda
 Kd = Costo de la deuda
 TI = Tasa de impuestos

Donde:

 Al sumar Deuda + Patrimonio es igual a Activos, es decir a todos los activos de

la empresa. Por consiguiente, se entiende que se tiene dividido el Patrimonio
entre los activos, lo que quiere decir la participación o proporción que se tiene de
esa financiación con patrimonio. En esta primera parte se multiplica el costo de
la deuda “Ke” (lo que cuesta financiarse con patrimonio) por la participación, por
esta razón es un promedio ponderado.

 Luego se suma el costo de la deuda “Kd” y se multiplica por 1 menos la tasa de

impuestos “TI”. La razón por la cual se multiplica por 1 menos la tasa de
impuestos es porque al momento de financiarse con terceros los gastos de esta
deuda se van a gastos financieros, por lo que la empresa haría un ahorro en
impuestos, lo que se conoce en el mundo de las finanzas como beneficio fiscal o
escudo fiscal. Es por esto que se tiene en consideración el efecto de la deuda,
pero después de impuestos que es precisamente la parte donde se incluye por 1
menos la tasa de impuestos.

20
  Luego se multiplica por deuda, dividido “deuda más patrimonio” que es igual a
todos los activos de la empresa. Tenga en cuenta que al sumar la deuda más
patrimonio es igual a los activos y al dividir deuda entre la deuda más patrimonio
significa la proporción que se tiene de esa financiación con deuda, de tal manera
que se está ponderando ambos costos (el del patrimonio y deuda) o se está
identificando la participación de cada uno en la financiación total y es por esta
razón que se llama costo promedio de capital, y es ponderado.

CAPITULO VI

6. COSTO GLOBAL DE CAPITAL

21
 ¿Qué es el costo global de capital?

Por sus siglas en Ingles WACC: Weighted Average Cost of Capital (Promedio
Ponderado del Costo de Capital).

Es un promedio ponderado de las tasas de rendimiento requeridas (costos)

individuales.

Es una tasa que mide el coste medio que nos ha costado nuestro activo (edificios,
coches, activos financieros), atendiendo a como se ha financiado el capital propio
(aportación de los socios), recursos de terceros (cualquier tipo de deuda ya sea
emitida en forma de obligaciones o un préstamo adquirido).

6.1. WACC

El Costo de Capital supone la retribución que recibirán los inversores por aportar
fondos a la empresa, es decir, el pago que obtendrán los accionistas y los acreedores.
En el caso de los accionistas, recibirán dividendos por acción, mientras que los
acreedores se beneficiarán con intereses por el monto desembolsado (por ejemplo,
aportan 10.000 dólares y reciben 12.000, lo que supone un interés de 2.000 dólares
por su aporte).

6.2. IMPORTANCIA

El costo promedio ponderado de capital tiene su importancia en la necesidad de la

gerencia empresarial, por la toma de las mejores decisiones sobre el manejo de los
recursos financieros, es decir, ¿cuánto del recurso será obtenido por un
apalancamiento externo (bancario)?, ¿Cuánto sería aportado por el inversionista? o
¿cuánto será tomado de las utilidades retenidas de la empresa?, teniendo en
consideración que existen diferencias en el costo que representaría cualquiera de las
formas de financiamiento antes expuestas.

 Como se expresa en el flujo de efectivo

Todos los costos se expresarán después de impuestos, para que los flujos de efectivo
estén expresados después de impuestos. Una vez obtenido los costos explícitos de
diversas fuentes de financiamiento, se asignará valores a cada fuente. Finalmente,
se calculará un promedio ponderado de los costos de financiamiento para obtener un
costo global de capital para la empresa, más conocida como WACC.

6.3. APLICACIONES

22
 El WACC se usa principalmente como tasa de descuento en el modelo de valoración
de empresas DCF (Discounted Cash Flow Traducido: Flujo de efectivo descontado).
Esto modelo básicamente valora las empresas en función de los flujos de caja tanto
presentes como futuros. Para ellos los descuenta a un tipo o coste de oportunidad
que es el WACC. La razón fundamental de esta operación de “descontar” es una de
las reglas básicas en las finanzas: el valor del dinero no es el mismo hoy que en el
futuro.

6.4. PARA QUE ES UTILIZADO

Una empresa es una caja de diversos proyectos, por ello en algunos casos, resulta
apropiado el uso de costo global de capital, como un criterio de tasa mínima para las
decisiones de inversión.

La determinación del costo de capital implica la necesidad de estimar el riesgo del

emprendimiento, analizando los componentes que conformarán el capital (como la
emisión de acciones o la deuda).

Dicho costo es utilizado en circunstancias en que los activos de la empresa son

homogéneos con relación al riesgo y que las propuestas de inversión bajo estudio
sean del mismo carácter.

6.5. ¿Cómo está compuesto?

Costo del capital social.

Es la cantidad de dinero que estiman obtener los inversionistas. Es el porcentaje que

pretenden los socios por las aportaciones que pusieron en la empresa.

Costo De La Deuda

Solo nos interesa la deuda no estacional que devengue un costo de interés explícito.
No se toman en cuenta las cuentas por pagar, las acumulaciones y otras obligaciones.
Se centra en la deuda a largo plazo. El costo explícito de la deuda se puede derivar
resolviendo mediante la tasa de descuento, que iguale los ingresos netos
provenientes de la emisión de deuda con el valor actual de interés.

23
 CONCLUSIONES

El costo de capital es el rendimiento mínimo que debe generar un proyecto o una

empresa para que los inversionistas estén dispuestos a invertir.
El coste de la deuda es una de las variables más transparentes que existen para
valorar la situación de la empresa y analizar cómo está manejando su modelo de
amortización en un plazo de tiempo razonable con el objetivo de que permita
cuantificar el coste total final una vez se complete el período de amortización y el
tipo de interés aplicado.
Las acciones preferentes dan a sus tenedores ciertos privilegios de prioridad sobre
los accionistas comunes. Generalmente las empresas no emiten grandes
cantidades de acciones preferentes y la proporción de acciones de este tipo en el
capital contable de una empresa normalmente es bastante pequeño.
Las acciones preferentes algunas veces se consideran como una forma de “Cuasi
deuda” por haber un dividendo periódico fijo asociado con ellas.
El Costo de Capital Promedio Ponderado (CCPP) es una medida financiera, la cual
tiene el propósito de englobar en una sola cifra expresada en términos porcentuales,
el costo de las diferentes fuentes de financiamiento que usará una empresa para
fondear algún proyecto en específico.

24
 REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS

REVISTA DE LA FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS DE LA UNMSM, AÑO

VIII, Nº 22. JULIO 2003
MASCAREÑAS Jua. (2001, Abril). El Coste De Capital
Modigliani y Miller (1958, 1963). Teorías Existentes Sobre el Costo de Capital
Gómez Giovanny. (2002, Julio 11). Acciones preferentes. Una inversión sin riesgo.
https://www.gestiopolis.com/acciones-preferentes-inversion-sin-riesgo/
Prácticas y educación financiera; "Mejores prácticas en el cálculo del costo del
capital: encuesta o síntesis"; Robert F. Bruner, Kenneth M. Eades, Robert S. Harris,
Robert C. Higgins; primavera/verano 1998.
La revista de contabilidad, "Calidad de información de las empresas y el costo de la
deuda", Partha Sengupta, vol. 73, n º 4 (Octubre 1998)
CAYÓN, F. Edgardo, SARMIENTO Julio, SIERRA Jaime. “Técnicas modernas de
gestión financiera -Curso Introductorio-.” Pontificia Universidad Javeriana, Bogotá
2005
NIGRINIS, Carol y MIRANDA, Sandra. Trabajo de grado para acceder al título de
economista. Pontificia Universidad Javeriana, 2004.

25
 NOTICIA

 VIZCARRA DICE QUE SE BUSCA MEJORAR CALIDAD DEL GASTO PÚBLICO.

El presidente dijo que se trabaja en medidas para evitar el gasto en temas superfluos.
También el MEF y la Sunat alistan mecanismos para elevar los ingresos tributarios.

El Gobierno viene evaluando medidas para mejorar la calidad del gasto público con
el fin de evitar el uso de recursos en temas no prioritarios o superfluos y aumentar la
recaudación fiscal, sostuvo esta tarde el presidente Martín Vizcarra.

Al comentar la necesidad de aplicar las medidas, el mandatario dijo que por ejemplo
se ha identificado que el Gobierno realiza un fuerte gasto en consultorías.

"Se está gastando mucho en temas y en conceptos que no son prioritarios. Hay
muchas consultorías, mucho gasto superfluo que estamos evaluando para poder
identificar y disminuir", dijo Vizcarra en una conferencia de prensa en Palacio de
Gobierno.

 RECAUDACIÓN FISCAL

El mandatario dijo que hoy la recaudación fiscal del Perú es una de las más bajas
de América Latina, lo que no permite contar con los recursos necesarios para financiar
al Estado.

Para revertir esta situación, Vizcarra dijo que el Ministerio de Economía y Finanzas
(MEF) junto a la Sunat están trabajando para contar con mecanismos que permitan
el incremento de los ingresos del Gobierno. Sin crear nuevos impuestos.

"Entonces, si tenemos una mayor recaudación por un lado y por otro lado gastamos
en los temas que son relevantes, vamos a tener un efecto directo en la mejora del
gasto", mencionó.

Vizcarra precisó que el MEF hará una exposición pública cuando concluya la
elaboración de las medidas diseñadas para alcanzar estos objetivos.

26