2.

5 EL SISTEMA DE INTERMEDIACION FINANCIERA

La Intermediación Financiera, es un sistema conformado por mecanismos e

instituciones que permiten canalí: lar los recursos superavitarios hacia los agentes
económicos deficitarios. El proceso de intermediación puede ser directo o indirecto,
según se produzca a través del Mercado de Capitales o por medio de una Institución del
Sistema Financiero.

En este último caso hablamos de intermediación financiera, la cual puede ser de dos
tipos:

Directa. Bajo esta modalidad, el agente superavitario da instrucciones al intermediario

para que éste canalice su capital al agente deficitario que él le señale.

Indirecta. Aquí, en cambio, el agente superavitario no conoce a qué agente deficitario

se destinará su capital. Él simplemente acude al intermediario (banco u otra entidad del
sistema financiero) y efectúa su depósito, y luego éste se encarga, a través de su
evaluación y su política de créditos, de determinar al destinatario del recurso.

2.6. MERCADO DE VALORES EN EL SISTEMA DE INTERMEDIACION

FINANCIERA

Mercado de Valores: Es el Mercado de Capitales en sentido estricto. En él, los fondos

prestados se documentan en títulos que hoy son anotaciones en cuenta. Dichos títulos
valores representan deuda o capital – que es una forma de deuda ya que aparece en el
pasivo de las sociedades. La base del mismo es ofrecer a los ahorradores una
rentabilidad lo suficientemente atractiva para que canalicen sus excedentes hacia
inversiones productivas gestionadas por terceros. A diferencia del Mercado Crediticio
este es un mercado de negociación abierto al público en general, sin que, a priori, el
prestatario se encuentre en una posición de desventaja.

También existen diferencias fundamentales entre Mercado Crediticio y de Valores en

función de los sujetos participantes y de los objetos de negociación

En cuanto a los sujetos: En el mercado crediticio pueden obtener fondos tanto los
consumidores y unidades familiares como las empresas de cualquier tamaño. En
cambio, en el mercado de valores tan sólo se realizan préstamos de fondos a las
empresas de cierto tamaño y al Estado. Además, en el mercado crediticio los
intermediarios trabajan a margen, en tanto que en el mercado de valores se hace a
comisión. Esto quiere decir que un banco obtiene los beneficios – como señalamos
antes – por las diferencias entre el precio que paga a sus depositantes por las cantidades
captadas y el que cobra a sus prestatarios por las operaciones de activo concedidas. En
cambio, los intermediarios del mercado de valores obtienen sus beneficios por las
comisiones que cobran a sus clientes por los servicios prestados de compra, venta,
emisión, etc.

En cuanto a los objetos: En el mercado crediticio sólo puede contratarse capital-deuda

ya que las operaciones realizadas son de préstamo o crédito. Sin embargo, en el
mercado de valores es posible realizar operaciones de capital-deuda como de capital-
riesgo ya que también pueden adquirirse participaciones en el capital de las sociedades
que han emitido acciones.

El Mercado de Valores puede a su vez subdividirse en:

Mercado Primario o de emisión: Podemos definir el Mercado Primario, también

llamado Mercado de Emisiones, como aquel donde las entidades admitidas a cotización
en bolsa crean acciones u obligaciones con la intención de que sean adquiridas por
terceros. En el mismo se ponen en relación a entidades demandantes de capital con los
oferentes de fondos o inversores.

Mercado Secundario o de Negociación: En él se compran y venden títulos que ya fueron

emitidos y cotizan libremente. Es en este mercado donde se compran y venden títulos
que, lógicamente, deben estar admitidos a cotización. El precio de las transacciones,
denominado cotización, se fija a través de los equilibrios entre precios de oferta y
demanda.

Ambos mercados están totalmente relacionados ya que sin emisión no puede haber
negociación y sin mercado de negociación donde el inversor pueda recuperar su capital
en cualquier momento difícilmente habría mercado de emisión. La diferencia
fundamental estriba en que los títulos públicos sólo pueden representar deuda y los
privados, pueden representar deuda o capital.
ANEXO 1:

ANALISIS BURSATIL

El análisis bursátil consiste en la utilización de diversas técnicas de estudio para intentar

predecir el valor de las acciones y la evolución de su precio y suele agruparse en dos grades
grupos.

El análisis técnico se dedica a intentar predecir los precios de las acciones tomando como
información los precios históricos, el volumen de cotización y cualesquiera otras variables que
estime el analista. Por contra, análisis fundamental, dentro del análisis bursátil, pretende
conocer y evaluar el auténtico valor del título o acción, llamado valor fundamental. Este valor
se usa como estimación de su valor como utilidad comercial, que a su vez se supone es un
indicador del rendimiento futuro que se espera del título (criterio financiero).

Ambos análisis, al utilizar técnicas distintas y basarse en distintos principios suelen llevar a
conclusiones distintas. Por qué siguen ambos existiendo es sencillo; ninguno ha conseguido
demostrar que es más preciso que el otro.

Así el análisis técnico utilizará desde el uso de gráficos con los precios históricos, pasando por
fórmulas que indican si una acción está sobrecomprada o sobrevendida, hasta sistemas
automáticos de trading destinados al arbitraje.

Por otro lado, el análisis fundamental, introducido por Benjamín Graham y David Dodd, en
1934 en Security Analysis (que tuvo varias reediciones entre 1934 y 1962) pretende mediante
el análisis de toda la información disponible de la empresa y de su entorno fijar el precio que
debería tener una acción comparándolo con el precio real de cotización comprar la acción si
está barata o vender el si está cara y la tuviésemos en cartera.

Además, en esta sección se incluyen dos vías accesorias relacionadas con el análisis:

 Asesor Financiero

Un asesor financiero es un profesional que presta asesoramiento sobre inversiones y servicios

de planificación financiera a individuos y empresas. Idealmente, el asesor financiero ayuda al
cliente a mantener el equilibrio deseado entre los ingresos de las inversiones, ganancias de
capital, y el nivel aceptable de riesgo mediante la asignación de activos adecuada.

Los asesores financieros usan acciones, bonos, fondos de inversión, REITs, opciones, futuros,
las notas y los productos de seguros para cubrir las necesidades de sus clientes. La
planificación es cada vez más popular en la industria de servicios financieros.

Debe distinguirse entre los asesores financieros que cobran una comisión a los clientes y los
que cobran a las comercializadoras de los productos. Cuando los asesores sólo cobran
comisiones de los clientes, no se enfrentan a un conflicto de intereses que crea el riesgo de
ofrecer el producto que le reporte más ingresos y no el que más beneficia al cliente.

 Gestión de Carteras

La Gestión de Carteras o Asset Management puede definirse de múltiples formas:

Conjunto de actividades tales como la administración, asesoramiento y ejecución de órdenes

sobre acciones y otros valores que componen la cartera o portafolio de un inversor, realizadas
por un intermediario en nombre del cliente.

 Actividad que consiste en el asesoramiento, administración y ejecución de órdenes de

compra y venta de carteras de valores bien sean estas particulares o institucionales.
 Actividad consistente en la administración y gestión de los activos financieros que
componen la cartera de un cliente con el objeto de obtener el máximo rendimiento
posible.
 Actividad consistente en obtener el máximo rendimiento de una cartera o conjunto de
valores que se han entregado para su gestión a un gestor individual o entidad
financiera.
 Acciones gerenciales ejercidas sobre las acciones y valores que componen la cartera de
un inversionista individual o grupo.

A continuación, veremos en detalle algunos sistemas o modelos de gestión de activos:

  Cartera o Portafolio
 Teoría de la Eficiencia de los Mercados
 Modelo de Gestión de Carteras de Markowitz
 CAPM o Capital Asset Pricing Model
 CML - Capital Market Line
 CPPI - Constant Proportion Portfolio Insurance
 Activa vs Pasiva
 Estilos de Gestión de Renta Variable
 Performance de una cartera

 Capital Riesgo

El capital riesgo o Private Equity, en finanzas, es una clase de inversión en activos

consistentes en valores de renta variable de empresas que no cotizan en una bolsa de valores.
Las inversiones en capital riesgo más a menudo se involucran ya sea una inversión de capital
en una empresa de explotación o la adquisición de una empresa operadora. Los fondos para el
capital riesgo se captan sobre todo de los inversores institucionales. Hay una amplia gama de
tipos y estilos de capital riesgo y el término capital riesgo tiene connotaciones diferentes en
distintos países.