Análisis de Estados Financieros

ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS 1

Sesión No. 6
Nombre: Elementos clave en la evaluación de la solvencia

Contextualización

En temas anteriores se definió que la capacidad que tiene una empresa de

pagar sus deudas a su vencimiento se conoce como solvencia, también se
puede definir como el riesgo del poseedor de un activo de no poder transformar
su título en medios de pago, en pocas palabras rentabilidad. Cuando no existe la
rentabilidad, la empresa comienza a estar en crisis hasta desaparecer.
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Introducción al Tema

Actualmente las empresas han crecido dentro del mercado y se ha diversificado

el tipo de elementos que se pueden adquirir, por lo que siempre se deben
contemplar os elementos de entrada y salida y con esto la solvencia que
presentan las industrias, dentro de la mercadotecnia se comprende esta
solvencia con la venta de los productos, cuando un medio llega a ser un
producto estrella quiere decir que está en buenas ventas y no presenta
problemas, por lo que la supervivencia de las empresas no se ve comprometida,
cuando las cosas están mal, se establecen nuevos parámetros, se lanza
productos nuevos, se realizan promociones, ofertas o cualquier tipo de táctica
que llame la atención de los compradores.

Todas las estrategias se deben considerar, pues ya sean de mercadotecnia o

finanzas siempre presentan un costo o inversión que se debe cumplir para la
obtención de la información, cuando los análisis de la información no se realiza
correctamente, puede que se consideren elementos que no existen para la
solvencia de una compañía, dando como consecuencia una pérdida de cierto
porcentaje de dinero y con esto se puede también perder personal laboral. A
continuación analizaremos algunas fórmulas que determinan el funcionamiento
de las finanzas y la solvencia dentro de un medio de finanzas.
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Explicación

Elementos clave en la evaluación de la solvencia

Dentro del análisis financiero, la solvencia se centra en la determinación de las

magnitudes más importantes de la entidad basada en la evaluación dinámica de
la adecuación de capital y en la identificación de las fuentes de generación y
aplicación de recursos propios. Para realizar la evaluación de la solvencia es
necesario tener una perspectiva profunda y dinámica para analizar las fuentes
de generación y aplicación de los recursos propios, así como la adecuación del
capital, el crecimiento sostenible y la política de dividendos aplicada. El manejo
de las políticas de endeudamiento en una empresa puede variar según los
criterios de las gerencias, debido a que para unos puede ser menos costoso el
endeudamiento con terceros que el financiamiento propio, ya que algunos
inversionistas pueden ser más exigentes que el flujo de su dinero. En otros
casos, el manejo de deuda puede ser más conveniente ya que a los acreedores
sólo les interesa la recuperación de su inversión con el interés pactado por
adelantado.

Zamorano (2008) hace unas importantes aportaciones sobre la solvencia y las

consideraciones al momento de su análisis: “una situación de solvencia
favorable puede quedar neutralizada por una operación que afecte la situación a
largo plazo. Por ejemplo, una inversión en activo fijo financiada con pasivo a
largo plazo y corto plazo; bonos y documentos por pagar contratados con fechas
de vencimiento más cercanas que las fechas de generación de recursos líquidos
de los medios de producción; un exceso de deuda en relación al monto de
capital; la compañía puede tener revaluados sus activos fijos y utilizar el
superávit para revaluación como base para el pago de dividendos; una
amortización o reducción del capital social”. Se resalta un aspecto importante
que hay que tomar en cuenta, la proporción que existe en el balance de la
empresa donde los activos serán iguales a los pasivos más el capital. Esto
demuestra que existe un interés por partes relacionadas con la empresa,
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acreedores, propietarios, etc. Con los recursos aportados por ambos se llevan a
cabo la inversión del activo del negocio.

Ahora bien que la participación de cada uno en el financiamiento de la empresa,

así como su proporción en la misma, influye de manera significativa en la toma
de decisiones a razón de responder a las necesidades de la empresa misma
como con sus obligaciones para con los acreedores o inversionistas.

Capital contable vs. pasivo total

La primera proporción que se debe analizar es la existente entre el capital
contable y el pasivo. Esta razón proporciona la relación que existe entre el nivel
de endeuda- miento que tiene la empresa con cada una de sus partes, cuál de
los dos intereses es mayor. Se expresa de la siguiente manera:

Pasivo Total Razón deuda de la inversión= Capital contable

Se obtiene la relación que existe entre cada peso proveniente de los acreedores
y cada peso proveniente de los socios. Para su interpretación, Zamora (2008)
menciona que “cuando esta relación es observada en épocas sucesivas de la
vida de la empresa, se comprueban sus tendencias. Una reducción constante de
la relación representa una insuficiencia de capital propio en relación al volumen
de los negocios”. Además, cuando la inversión de los propietarios es
preponderante en relación con la de los acreedores, los intereses de estos
últimos están mejor garantizados, ya que no se verían afectados, o el daño sería
de menor consideración en el caso de pérdidas que sufra la empresa.

Pasivo total entre activo total

Una vez que se conoce el origen del financiamiento adquirido y la proporción en
que proviene, ya sea de acreedores o de socios, es importante tomar en
consideración qué proporción de los activos totales, como las inversiones de la
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empresa, han sido financiadas por sus acreedores. Este índice se obtiene a
razón de:

Razón de deuda a Activos totales= Pasivo Total

Activo Total

Lo considerable como satisfactorio para una empresa es cuando este índice se

mantiene menor al 50% indica una buena relación entre ambos métodos de
financiamiento, cuando el índice rebasa el 50% quiere decir que la empresa
carece de patrimonio propio para solventar sus inversiones y la mayor parte las
realiza con deuda. Si se desea conocer la proporción de activos con capital
propio sólo se deberá restar al cociente la razón anterior, es decir, la proporción
del capital sobre el activo será la diferencia de la proporción de activo solventado
con deuda.

Capital contable entre activo fijo

Se debe tomar en cuenta que el activo total de una empresa está integrado, o
sus partidas están clasificadas, como activo circulante y activo fijo considerando
la factibilidad que tiene cada una en convertirse en efectivo. Los activos fijos
representan el capital de la empresa invertido en capacidad productiva utilizada
para operaciones a largo plazo. La proporción de activo fijo financiado por capital
propio se obtiene de la siguiente manera:

Razón de capital a activo fijo = Capital Contable

Activo fijo

Es decir, por cada peso invertido en activo fijo cuanto proviene de capital
contable, si el resultado es mayor a uno es un buen indicador porque muestra
que la empresa cuenta con suficiente capital de trabajo invertido para afrontar
cualquier circunstancia futura. Zamora (2008) señala: “los cocientes de inversión
del capital propio en activos fijos, para ser considerados satisfactorios, no deben
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ser inferiores a la unidad. Cualquier cociente inferior a 1 significa insuficiencia de

capital propio, que puede ser compensada mediante el uso de recursos
derivados de deudas a largo plazo, que permitan equilibrar la amortización
gradual de esas deudas con los resulta- dos económicos que provengan de la
producción. Existe una íntima relación entre este cociente y el que resulta de la
razón de la deuda a capital propio. Cuando el capital excede al activo fijo
(suponiendo que no haya otro activo circulante), una parte del capital neto de
trabajo está siendo suministrada por los accionistas. Cuando el capital es inferior
a la inversión en activo fijo, significa que se han utilizado recursos provenientes
de acreedores para financiar una parte del activo fijo y todos los demás activos
de la empresa”.
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Conclusión

La solvencia de una empresa es importante, pues es la base del funcionamiento

de la misma, si esta no tiene solvencia no se puede pagar a los empleados,
crear inversiones o abrir nuevos puestos de trabajo, por lo que muchas veces las
empresas cuando comienzan en el mercado o lanzan un producto nuevo, estos
son a precios accesibles, casi absurdos por así decirlo, una vez que se conoce
el medio, servicio o producto que se promueve y tiene éxito, este llega a cumplir
con precios excesivos, por lo que siempre se tiene que buscar un punto medio
en el que se tenga un apropiado equilibrio.

Cuando las los principios de contabilidad no son contemplado con la importancia

debida, se empiezan a tener dificultades, con las cuales las empresas no saben
qué hacer o como salir nuevamente o sobre salir como en algún momento se
pensó o se logró.

Si la contabilidad no se analiza correctamente puede que se esté en proceso de

robo de información, alteración de números y varios aspectos que afectan a
desarrollo de la empresa y con ella las personas dentro de la misma.
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Para aprender más

Principios de contabilidad
A partir del 2006 surgen las Normas de Información Financiera que vienen a
sustituir los Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados; su finalidad es
definir y normar la forma de presentar la información financiera de la empresa.
Para efectos prácticos de esta unidad, se comprenderán las nif como la
presentación de la información financiera.

El postulado A-I de las NIF tiene la finalidad de definir la estructura y establecer

la base general sobre la que se desarrollan las normas en general. Se define a
los Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados como “el conjunto de
conceptos normativos generales y normas particulares, emitidos o adoptados por
el cid, que regulan la información contenida en los estados financieros en un
lugar y a una fecha determinados y que son aceptados de manera amplia y
generalizada por la comunidad financiera y de negocios”.

Las NIF (2008) establecen los preceptos de:

• Contabilidad. Técnica que se utiliza para el registro de las transacciones,

transformaciones internas y otros eventos que afectan económicamente a
una entidad y que produce sistemática y estructuradamente información
financiera.

• Información financiera. Emana de la contabilidad y está integrada por

información cuantitativa expresada en unidades monetarias y descriptivas
(información cualitativa), que muestra la posición y desempeño financiero
de una entidad, siendo su objeto esencial ser de utilidad al usuario
general en la toma de decisiones económica.

Los principales postulados básicos de esta semana son los siguientes:

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Importancia de la estructura de capital

Como ya se mencionó, la empresa cuenta con dos fuentes principales de
financiamiento:

• La adquisición de deudas, es decir, obtener financiamiento a corto y largo

plazo a través de acreedores externos a la empresa (proveedores, bancos,
etcétera).
• El aumento de capital.

El capital contable de una empresa representa el patrimonio de los accionistas,

integrado por sus aportaciones más las utilidades que no se hayan repartido en
forma de dividendos, por donación o aportaciones de capital. La principal
clasificación del capital contable incluye las partidas capital contribuido y capital
ganado.

El capital contribuido se divide en:

• Capital social
• Aportaciones para futuros aumentos de capital
• Prima en venta de acciones
• Donaciones
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El capital ganado se divide en:

• Utilidades retenidas, incluidas las aplicadas a reservas de capital.

• Pérdidas acumuladas
• Exceso o insuficiencia en la actualización del capital contable.

Una de las medidas que utilizan muchas compañías es la emisión de acciones

como forma de financiamiento, esto permite inyectar a la empresa de liquidez
que podría ser utilizada para la realización de operaciones o la inversión en
activo fijo, inclusive el dinero obtenido por la venta de acciones podría ser
utilizado para liquidar algunas deudas y, con ello, reducir la razón de deuda a
capital.

Las deudas son una fuente de financiamiento más económica que el capital
accionario (social), especialmente, dada la reducción de impuestos por las tasas
de interés. La cuestión sobre el monto de la deuda que una empresa debe tener
en relación con su capital (lo que se conoce con el nombre de estructura de
capital) tiene muchas implicaciones para una empresa y dista mucho de quedar
resuelta, ya sea en la teoría o en la práctica.

Una empresa puede elegir cualquier estructura de capital que desee todo
dependiendo de las políticas aplicadas para la toma de decisiones y basándose
en las tendencias de la operación financiera de la entidad. La empresa puede
considerar las decisiones de reestructuración de capital en forma aislada con
respecto a sus decisiones de inversión. Las decisiones sobre la estructura de
capital pueden tener implicaciones de gran importancia sobre el valor de la
empresa y su coste de capital. Como los activos de la empresa no se ven
directamente afectados por una reestructuración de capital, se pueden examinar
las decisiones de estructura de capital en forma separada respecto de las otras
actividades.
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Acciones preferentes dentro de la estructura de capital

Según Perdomo (2002), las acciones se definen como: “En el concepto contable;
“títulos de crédito nominativos, que representan una parte, en que se ha dividido
el importe del capital social de una Sociedad Mercantil Capitalista”.

En un concepto legal: “son títulos de crédito nominativos, que acreditan a su

poseedor la calidad de accionistas incorporado a las obligaciones y los derechos
que tienen frente a una S.A. o S. en C.X.A.”.

O bien: “Conjunto de derechos y obligaciones estatus que tiene un accionista

frente a una S.A. o S. en C. por A.”

Las acciones son siempre nominativas y se expiden a favor de determinada

persona. En el título respectivo, se consigna el nombre de ella. Dichas acciones
pueden ser comunes o preferentes.

Las acciones preferentes se caracterizan por tener un voto ilimitado, así como
por el dividendo preferente y acumulativo que debe liquidarse antes que el
dividendo de las acciones comunes. Estas acciones sólo tienen voto en las
asambleas generales.

Dentro de las principales características de este tipo de acciones se encuentran:

• Derecho preferente a recibir dividendos antes que los propietarios de

acciones comunes.
• Derecho preferente a recibir su aportación original antes que los
accionistas comunes en caso de liquidación de la sociedad.
• Derecho de adquirir una parte proporcional de una nueva emisión de
acciones de la sociedad.
• Derecho de acumular el dividendo anual que le corresponde para aquel
periodo en que la sociedad no obtenga utilidades.
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Medidas de cobertura de los beneficios

Para el análisis de cobertura de beneficios para los pagos fijos, dentro de los que
se consideran las acciones preferentes, se tomará la definición propuesta por
Gitman, L (2003): “La razón de cobertura de pagos fijos mide la capacidad de la
empresa de cumplir con sus obligaciones de pagos fijos, como intereses y
principal de un préstamo, pagos de arrendamiento y dividendos de acciones
preferentes. Cuanto más alto sea el valor, mejor”. La fórmula es la siguiente:

Utilidad antes de Intereses e impuestos + Pagos de arrendamiento

Razón de cobertura de pagos fijos = Intereses + Pagos de arrendamiento +

((pagos de principal + Dividendos de acciones preferentes) x (1/(1-T))))

En donde la T es la tasa de impuestos corporativos aplicable a la utilidad de la

empresa. El termino 1/(1-T) se incluye para ajustar los pagos del principal
después de impuestos y de los dividendos de acciones preferentes al
equivalente antes de impuestos que sea acorde con los valores antes de
impuestos de los demás términos.

Rebajan la solvencia de la deuda pública española

Jesús Miguel Flores Vivar 1

La agencia de calificación crediticia Standard and Poor’s baja la nota de la deuda

española a ‘AA’ desde ‘AA+’ y no descarta nuevos recortes.

La agencia de calificación crediticia Standard & Poor’s ha rebajado la nota de la

deuda española a largo plazo hasta ‘AA’ desde ‘AA+’ con perspectiva ‘negativa’
lo que deja abierta la posibilidad de nuevos recortes de ‘rating’ a medio plazo.

1
Vivar, J. (2009). Rebajan la solvencia de la deuda pública española. Recuperado desde:
http://www.diariodesevilla.es/article/economia/688529/ rebajan/la/solvencia/la/deuda/puacuteblica/espantildeola.html
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La agencia afirmó que el recorte del rating al Reino de España no tiene un

impacto automático sobre los de la banca española, pero advirtió que la crisis es
un elemento clave en la evaluación de los riesgos a que se enfrenta el sector
financiero.

La firma indica que al riesgo que supone para la banca un extenso periodo de
crecimiento apagado se suman tanto la excesiva concentración de riesgos en el
sector promotor inmobiliario y de la construcción como el elevado
endeudamiento del sector privado, sobre todo empresarial.

“Las perspectivas negativas de los rating de la mayoría de las instituciones

financieras reflejan en gran medida nuestro punto de vista acerca de las
potenciales presiones sobre el crédito y la actividad que podrían aparecer en un
entorno eco- nómico desfavorable”, recalca la firma.

Ante esta situación, advierte que vigilará de cerca cómo afecta la corrección de
los desequilibrios económicos al riesgo de crédito en los balances de la banca
española y a la capacidad de los beneficios de las entidades financieras de
absorber la morosidad. Concretamente, S&P evaluará el impacto del prolongado
ajuste en el sector del ladrillo, que está provocando una significativa
acumulación de activos problemáticos, incluyendo créditos morosos y
adjudicaciones a cambio de pago de deuda, indicó.

Menos ingresos, financiación más cara

El cada vez menos favorable entorno operativo, con un bajo crecimiento de los
ingresos y con mayores costes de financiación, será otra de las variables que
estudiará de cerca la agencia de calificación crediticia de cara a cambios en las
notas de la banca española.

Asimismo, S&P ha rebajado la nota de la emisión de deuda inaugural de 3.000

millones de euros llevada a cabo por el Fondo de Reestructuración Ordenada
Bancaria (frob) hasta ‘AA’ desde ‘AA+’ con perspectiva negativa.
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Este recorte de la nota del fondo articulado por el Gobierno para encauzar la
reordenación del sistema financiero español y reforzar la solvencia de entidades
financieras coincide con el recorte aplicado a la nota asignada al Reino de
España y es de la misma magnitud.

La agencia de calificación crediticia rebajó también el rating de organismos

oficiales como el Instituto de Crédito Oficial (ico) o la Corporación de Reservas
Estratégicas (cores). Estas decisiones sobre la capacidad de devolución de
deuda de España se producen apenas un día después de que la calificadora de
riesgos bajara la nota de la deuda griega a la categoría de ‘bonos basura’ y la de
Portugal en dos escalones, hasta ‘A-’ desde ‘A+’, con una perspectiva ‘negativa’
en ambos casos.
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Actividad de Aprendizaje
Instrucciones:

Con la finalidad de reforzar los conocimientos adquiridos a lo largo de esta

sesión, ahora tendrás que realizar una actividad en la cual a través de un
cuestionario de no menos de 15 preguntas obtengas la información más
relevante de esta sesión.

Puedes realizarlo en cualquier programa, al final tendrás que guardarlo como un

documento de texto, con la finalidad de subirlo a la plataforma de la asignatura.
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Bibliografía

• Gitman, L. (2003). Principios de administración Financiera. México:

Pearson Educación.

• Kozikowski, Z. (2000). Finanzas Internacionales. México: McGraw-Hill.

Perdomo,

• (2002). Contabilidad de Sociedades Mercantiles. México: Thomson.

Robbins,

• S. y Coulter, M. (2005). Administración. México: Pearson Educación.