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Herramientas de
análisis financiero
Ratios financieros
Dr. Roberto Del Barco
1
¿Quién realiza el análisis
financiero?
Accionistas
Gerencia
Proveedores
Gobierno
Bancos
Comunidad
2
¿Con qué fines?
3
¿Con qué fines? (2)
4
De la contabilidad a la finanzas
5
De la contabilidad a la finanzas(2)
6
De la contabilidad a la finanzas(3)
7
Limitaciones de la información
contable
1. La contabilidad registra hechos
económicos pasados La medición de
la riqueza (finanzas) es a futuro.
8
Limitaciones de la información
contable (2)
3. La contabilidad no considera:
El riesgo
9
Limitaciones de la información
contable (3)
10
Análisis cuantitativo
Decisiones de inversión:
Activos (circulantes y fijos)
Decisiones de financiamiento
Deuda y Capital (Pasivos circulantes y de largo
plazo)
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Análisis cuantitativo(2) – Los
Estados Financieros
Balance General
12
Análisis cuantitativo(3) – Los
Estados Financieros
Estado de Resultados
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Análisis cuantitativo(4) – Los
Estados Financieros
Formato de Estado de Resultados
Ventas
(-) Costos de ventas
(=) Margen bruto
(-) Gastos de Administración y Ventas
(=) Resultado Operacional
(+/-) Ingresos o gastos operacionales
(=) Resultado antes de impuestos
(-) Impuestos
(=) Resultado neto (o final)
14
Análisis cuantitativo(5) – Los
Estados Financieros
El estado de Flujo en Efectivo
Estado de fuentes y uso de fondos
Estado de cambios en la posición financiera
Estado de Flujo de Efectivo
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Flujo de Caja
Herramienta de análisis financiero que
muestra el origen y destino de los
fondos administrados por una empresa
en un período.
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Flujo de Caja(2)
Se usan en:
Planificación estratégica
Planificación financiera (tesorería)
Control Financiero
Análisis crediticio
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Flujo de Caja(3)
De Negocio Financiero
Utilidad operativa Inversiones financieras de
(-) inversiones en activos corto plazo
fijos (+/-) flujos netos con
(-) Inversión en capital de acreedores financieros
trabajo (-) flujos netos con los
(=) Flujo de caja libre propietarios
operativo (=) Flujo financiero total
(+/-) Flujo de caja no
operativo
(=) Flujo Total
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Análisis de Estados Financieros
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El análisis de razones
20
Tipos de análisis de razones
De una muestra representativa
(benchmarking)
Comparación de las razones financieras de
diferentes empresas en el mismo período,
implica comparar las razones de la empresa con
las de otras en su mismo sector.
De series temporales
Evaluación del rendimiento financiero de la
empresa con el paso del tiempo mediante un
análisis de razones financieras.
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Razones, índices y ratios
¿Qué son?
Son formas de comparar e investigar las
relaciones entre diversas piezas de
información financiera.
¿Ventajas?
Nos proveen información en una base común
(eliminan el problema del tamaño de
comparación)
¿Desventajas?
Nos ayudan a plantear preguntas, pero no
las responden
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Razones Razones
de liquidez de deuda
Razones Razones
de actividad de rentabilidad
Razones
de Mercado
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Razones de solvencia a corto plazo
o liquidez
Objetivo
Miden la capacidad de la empresa para pagar
sus obligaciones en el corto plazo
Liquidez
Capacidad de un activo de convertirse en
efectivo rápidamente a un bajo costo
Problemas mas usuales
Son fácilmente cambiables.
No consideran el tiempo
Dependen del criterio de valoración de activos
No consideran la calidad del activo
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Razones de solvencia a corto plazo
o liquidez(2)
Razón corriente o circulante
Activo circulante
Pasivo Circulante
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Razones de solvencia a corto plazo
o liquidez(3)
Prueba Ácida
Activo circulante- Inventarios
Pasivo Circulante
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Razones de solvencia a corto plazo
o liquidez(4)
Razón de tesorería (medida de
liquidez inmediata)
Caja + Bancos + Inversiones
Pasivo Circulante
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Razones de solvencia a corto plazo
o liquidez(5)
Cobertura de Gastos de operación
(días)
Caja + Bancos + Inventario + Cuentas por cobrar
Gastos de operación /365
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Razones de apalancamiento
Mide el grado en el que la
empresa ha sido financiada por
deudas.
Si la proporción propietarios es
baja, el riesgo recae sobre los
acreedores.
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Razones de apalancamiento(2)
1. Deuda a Activos Totales
% Fondos aportados por acreedores.
Ratio de deuda a largo plazo:
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Razones de apalancamiento(4)
Cuando el coste de la deuda (tipo de
interés) es inferior al rendimiento
ofrecido por la inversión resulta
conveniente financiar con recursos
ajenos.
De esta forma el exceso de rendimiento
respecto del tipo de interés supone una
mayor retribución a los fondos propios.
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Finanzas Empresariales - I/2013- FNI - Industrial 34
Razones de apalancamiento(5)
Ejemplo 1
Supongamos una inversión a un año de
importe 1.000 USD que reporta un 15%
anual exento de impuestos.
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Razones de apalancamiento(6)
Elrendimiento de la inversión será del 15%
sobre 1.000 USD, es decir de 150 USD.
6% de 350 = 21USD
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Razones de apalancamiento(7)
Descontado el coste de la financiación
tenemos el rendimiento que puede
destinarse a retribución del accionista, es
decir, la rentabilidad, en nuestro ejemplo
129 USD:
150 – 21 = 129USD
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Razones de apalancamiento(8)
Siendo650 USD los fondos propios destinados
a este proyecto de inversión, el importe de
129 USD significa el 19,85% de rentabilidad,
claramente superior al rendimiento del 15%
ofrecido por la inversión.
38
Razones de apalancamiento(8)
En nuestro ejemplo, el apalancamiento
financiero (AF) será de 1,32.
39
Razones de apalancamiento(9)
Ejemplo 2
Una empresa adquiere una máquina por importe de
100.000 Euros, con ella es capaz de desarrollar un
negocio que genera un beneficio de explotación
anual de 6.000 Euros.
Veamos cómo queda el beneficio anual y otras
magnitudes en función de la financiación elegida
para adquirir la máquina y los tipos de interés del
endeudamiento, sabiendo que los resultados
empresariales tributan al 30% en el impuesto sobre
beneficios.
40
Razones de apalancamiento(10)
Opciones
a) Se financia la totalidad con una ampliación de
capital de 100.000 Euros.
41
Razones de apalancamiento(11)
42
Razones de apalancamiento(12)
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Razones de apalancamiento(13)
Veamos que sucede cuando el tipo de interés
nominal anual del préstamo es del 7%
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Razones de apalancamiento(14)
45
Razones de apalancamiento(15)
Conclusión
Las matemáticas no engañan, el endeudamiento puede
ser una buena palanca para rentabilizar las inversiones
financiadas con altas proporciones de deuda, pero
entraña riesgo.
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Razones de apalancamiento(15)
47
Razones de apalancamiento(15)
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Razones de rentabilidad
Miden con qué eficiencia la empresa utiliza
sus activos y con qué nivel de eficacia
maneja sus operaciones.
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Razones de rentabilidad(2)
50
Razones
______ __
de ______________
rentabilidad(3)
3. Rendimiento sobre el capital (RSC)
Utilidad Neta
Capital total
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Medidas de administración de
activos o rotación
52
Medidas de administración de
activos o rotación(2)
53
Medidas de administración de
activos o rotación(3)
54
Medidas de administración de
activos o rotación(4)
55
Medidas de administración de
activos o rotación(5)
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Razones de mercado
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Razones de mercado(2)
58
Razones de mercado(3)
2. Razón mercado a libros
Valor de mercado por acción
Valor en libros por acción
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Razones de mercado(4)
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Precauciones para el uso del
análisis de razones
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Precauciones para el uso del
análisis de razones(2)
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