Coste de capital (Ke)

El Coste de capital (Ke) es el coste en el que incurre una empresa para

financiar sus proyectos de inversión a través de los recursos financieros
propios.

Las principales características son:

 Coste no observable directamente.

 Mayor complejidad de cálculo que el coste de la deuda.
 Generalmente calculado en base al CAPM.
 Cuanto menor es el riesgo de los activos, menor será el coste de capital.

Fórmula de cálculo
La fórmula de cálculo del coste de capital (Ke) es la siguiente:

Donde:

Rf: Es la tasa libre de riesgo.

Bl: Es el retorno de mercado.

(Rm – Rf): Es la prima de mercado.

Bl (Rm – Rf): Se conoce como la prima de la empresa.

Importancia del coste de capital

La valoración del coste de capital es de vital importancia para la supervivencia
de un negocio o una empresa. Se calcula a través de la relación entre la media
de todos los recursos financieros utilizados para llevar a cabo las inversiones o
proyectos y el peso que cada recurso tiene en los recursos totales.

Donde:
Ke = coste del capital (equity en inglés)

E = Valor de mercado del capital.

V = Valor de mercado de la deuda + Valor de mercado del capital.

Su seguimiento, como comentábamos debe ser riguroso, además contribuye a:

1. Mejorar la eficiencia de la empresa ya que optimiza el ratio coste-

beneficio.
2. Permite analizar el modelo financiero de la empresa a través del análisis
de sus fuentes de financiación propia y fuente de financiación ajena.
3. Detecta las necesidades que tiene la empresa y sus márgenes de
beneficio.
4. Analiza el coste unitario de producción.

La inversión en capital es muy importante para que la empresa pueda producir

y funcionar, pero también es igual de importante analizar su coste. Lejos de la
ingeniería financiera y los modelos complejos que se utilizan para su
determinación, podemos decir que la valoración del coste de capital es más
sencillo que muchas fórmulas de análisis que se pueden encontrar en libros.

Podemos decir que es el coste de financiación para producir capital. En éste,

podemos incluir los tipos de interés que se cobran por el acceso a créditos y
el coste de financiación para acceder a ésta. El riesgo de mercado es otra
variable a tener cuenta, dado que a mayor riesgo, los inversores exigirán
mayor rentabilidad por sus inversiones y esto se trasladará en un mayor coste
para la empresa, en el coste de los recursos propios y en el coste de
oportunidad para poder acceder a mayor capital y realizar inversiones por
mayor volumen con mayor margen de beneficios que permita cubrir toda la
masa de coste fijos.

Ejemplo de cálculo del coste de la deuda

En este ejemplo, supongamos que esta empresa ha emitido 1.000 acciones, su
valor de cotización es de 6 euros y se espera que reparta un dividendo
constante de un 4% anual sobre el valor nominal.

Para calcular el coste de capital de esta empresa, primero debemos saber el

valor nominal de la acción, esto es, el cociente entre el capital social y el
número de acciones:
 Valor nominal= Capital social/ N° acciones= 4.500/1.000= 4,50 euros

Por otro lado, la fórmula del coste de capital es la siguiente:

Ke= Do/Po= 4,50*0,04/6= 0,03 = 3%

El coste de capital de esta empresa es de un 3%.

Siendo Do la tasa constante de incremento de los dividendos sobre el valor

nominal y Po la cotización de la empresa.