¡La universidad para todos!

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CURSO: FINANZAS
Tema: COSTOS DE CAPITAL
POLITICA DE DIVIDENDOS

Docente: LUIS ALBERTO ENCINAS

Escuela Profesional Periodo académico:

INGENIERÍA DE SISTEMAS E INFORMÁTICA Semestre:
Unidad:
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• COSTO DE CAPITAL
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ORIENTACIONES
• Lea los textos que se presentan a continuación.

• Revise los materiales y las actividades de

autoevaluación para afianzar sus conocimientos
sobre los temas en clase.

• Analice y comprenda lo que cada uno expresa.

• Amplíe la información con la Guía Didáctica.

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CONTENIDO TEMATICO

• Costo de Capital: Definición-Importancia-Objetivo-

Tipos-Factores

• Política de Dividendos: Marco General-

Definición-Objetivo-Importancia-Tipos
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INTRODUCCIÓN

• Las personas y las empresas se enfrentan continuamente

con la decisión de dónde invertir las rentas de que disponen
con el objetivo de conseguir el mayor rendimiento posible al
menor riesgo. Para determinar qué activos son interesantes
para adquirir y cuáles no, es decir, cuáles son más rentables
y cuáles menos a igualdad de riesgo, los inversores
necesitan un punto de referencia que les permita determinar
cuándo un proyecto de inversión genera una rentabilidad
superior a dicha referencia y cuando no. Ese punto de
referencia se denomina tasa de rendimiento requerida.
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INTRODUCCIÓN
• Cuando necesitamos dinero, no solemos pensar
mucho en definiciones, términos y condiciones, solo
queremos préstamo ya. Pero hay concepto que es
muy útil conocer, para lograr el mayor rendimiento de
dinero, por lo tanto a la ahora de invertir en préstamo
personal o empresarial como en cualquier transacción
comercial. Por ejemplo, el costo de capital. ¿Qué es?
¿Porqué debería interesarle? Por eso trataremos el
tema del costo de capital, su significado y sus
funciones.
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INTRODUCCIÓN
• En el estudio del costo de capital se tiene como base las fuentes
específicas de capital para buscar los insumos fundamentales para
determinar el costo total de capital de la empresa, estas fuentes
deben ser de largo plazo, ya que estas son las que otorgan un
financiamiento permanentes

• De las misma forma, podemos establecer, por tanto, que el costo

de capital es el rendimiento que una empresa debe obtener sobre
inversiones que ha realizado con el claro objetivo de que esta
manera pueda mantener, de forma inalterable, su valor en el
mercado financiero
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La importancia de conocer el coste del capital

• 1ª. La maximización del valor de la empresa que todo buen

directivo deberá perseguir implica la minimización del coste de
los factores, incluido el del capital financiero. Y para poder
minimizar éste último, es necesario saber cómo estimarlo.
• 2ª. El análisis de los proyectos de inversión requiere conocer cuál
es el coste del capital de la empresa con objeto de acometer las
inversiones adecuadas.
• 3ª. Otros tipos de decisiones, incluidas las relacionadas con
el leasing, la refinanciación de la deuda, y la gestión del fondo de
rotación de la empresa, también requieren conocer el valor del
coste del capital.
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CAPACIDAD DE FINANCIAMIENTO
• Toda empresa tiene diferentes fuentes de financiamiento: externamente se
puede financiar con proveedores, pasivos laborales, entidades bancarias, el
mismo estado, hipoteca, bonos, etc. Internamente con acciones comunes,
acciones preferentes y acciones retenidas. Desde punto de vista financiero,
las acciones comunes, preferentes y las utilidades retenidas, son de uso
exclusivo de los accionistas o dueños de la empresa, en otras palabras, es
otro tipo de deuda que contrae la empresa con la diferencia de que se emite
con sus propietarios
• Si se analiza las fuentes externas se comprobará que cada componentes de
la deuda tiene un costo financiero: así se puede observar que los
proveedores tendrán un costo que puede equivaler al monto de los
descuentos no tomados aún conociendo que la empresa puede asumir
compromiso de contado, es decir, cuenta con capacidad de pago necesaria
como para generar beneficio por pronto pago. Los créditos con entidades
bancarias tendrán en la tasa de interés pactada su costo de deuda. Al igual
que en la hipoteca y los bonos. Por su parte las obligaciones contraídas con
los empleados de la organización podría estimarse en el monto de interés
que el estado obliga a las empresas a cancelar por el uso de sus cesantía.
En fin, todo componente de deuda tiene implícito un costo financiero.
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Costo de Capital
• Es la mínima tasa de rendimiento requerida por la empresa,
llamada también “costo de oportunidad del capital”. Este indica
aquélla mínima tasa de rendimiento que permite a la empresa
hacer frente al costo de los recursos financieros necesarios para
acometer la inversión; pues de otra forma nadie estaría dispuesto
a suscribir sus obligaciones o sus acciones.

Esto es, el costo del capital es la tasa de rendimiento interno que una
empresa deberá pagar a los inversores para incitarles a arriesgar su
dinero en la compra de los títulos emitidos por ella (acciones
ordinarias, acciones preferentes, obligaciones, préstamos, etc.).
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Otros Conceptos de Mercado de Capitales.

• Como es sabido, por medio de una mayor propensión al ahorro, se
genera una mayor inversión, debido a que se producen excedentes de
capital para los ahorradores, los cuales buscan invertirlos y generar
mayor riqueza. Esta inversión da origen, por su parte, a nuevas
industrias generadoras de ingresos, siendo este el principal objetivo
del mercado de capitales.

• Una de las definiciones más fundamentales de

mercado de capitales se tiene: “Es el conjunto de
mecanismos a disposición de una economía para
cumplir la función básica de asignación y distribución,
en el tiempo y en el espacio, de los recursos de capital,
los riesgos, el control y la información asociados con
el proceso de transferencia del ahorro a inversión”
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Objetivos del Mercado de Capitales:

• Permite la transferencia de recursos de los ahorradores, a

inversiones en el sector productivo de la economía.
• Establece eficientemente recursos a la financiación de
empresas del sector productivo.
• Reduce los costos de selección y asignación de recursos
a actividades productivas.
• Posibilita la variedad del riesgo para los agentes
participantes.

Ofrece una amplia gama de productos, de acuerdo con las

necesidades de inversión o financiación de los participantes
en el mercado.
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Principales Características
• El inversionista al comprar los títulos (acciones) se
convierte en socio de la empresa en parte
proporcional a lo invertido.
• Existe mayor riesgo al invertir ya que es un mercado
de altos rendimientos variables, en otras palabras,
porque hay mucha volatilidad de precios.
• No existe garantía de beneficios.
• No existe un plazo definido, cada quien elige cuando
comprar y cuando vender los títulos.
• Existe mucha liquidez, es decir, es relativamente fácil
la compra-venta de los títulos.
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Tipos de Mercados de Capitales

• En función de los que se negocia en ellos, se pueden distinguir:
– Mercados de valores
• Instrumentos de renta fija: bonos y obligaciones.
• Instrumentos de renta variable: acciones.
– Mercado de crédito a largo plazo (préstamos y créditos bancarios).
• En función de su estructura:
– Mercados organizados
– Mercados no-organizados (O"ver The Counter")
• En función de los activos:
– Mercado primario: el activo es emitido por vez primera y cambia de manos
entre el emisor y el comprador (ej: Oferta Pública de Venta en el caso
de renta variable, emisión de bonos en el caso de renta fija)
– Mercado secundario: Estos activos se intercambian entre distintos
compradores para dotar de liquidez a dichos títulos y para la fijación de
precios.
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Participantes del Mercado de Capitales

Dentro del mercado de capitales intervienen diversas instituciones del sistema financiero
que participan regulando y complementando las operaciones que se llevan a cabo dentro
del mercado. Las siguientes cuatro entidades son las más importantes:
• Bolsa de Valores: Su principal función es brindar una estructura operativa a las
operaciones financieras, registrando y supervisando los movimientos efectuados por
oferentes y demandantes de recursos. Además, da fé de cotizaciones e informa al
inversionista de la situación financiera y económica de la empresa y del
comportamiento de sus instrumentos financieros.
• Emisoras: Son entidades que colocan acciones (parte alícuota del capital social) u
obligaciones con el fin de obtener recursos del público inversionista. Las emisoras
pueden ser sociedades anónimas, el gobierno federal, instituciones de crédito o
entidades públicas descentralizadas.
• Intermediarios (Casa de Bolsa): Realizan las operaciones de compra y venta de
acciones, así como, administración de carteras y portafolio de inversión de terceros.
• Inversionista: Los inversionistas pueden categorizarse en persona física, persona
jurídica, inversionista extranjero, inversionista institucional o inversionista calificado.
Son personas o instituciones con recursos económicos excedentes y disponibles para
invertir en valores.
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factores que determinan el costo del capital

las condiciones económicas,

las condiciones del mercado,

las condiciones financieras y operativas de la empresa, y

la cantidad de financiación necesaria para realizar las

nuevas inversiones
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• Las condiciones económicas.

Este factor determina la demanda y la oferta de capital, así como el
nivel esperado de inflación. Esta variable económica viene reflejada
en el tipo de interés sin riesgo y de la tasa de inflación esperada.
Cuando varía la demanda de dinero con relación a la oferta, los
inversores alteran su tasa de rendimiento requerida.
• Las condiciones del mercado.
Cuando el riesgo del proyecto aumenta el inversor exigirá una mayor
tasa de rendimiento requerida, haciendo lo contrario en el caso de
que aquél descendiese.
Cada vez que el rendimiento requerido aumenta, el coste del capital
de la empresa también lo hace.
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• Las condiciones financieras y operativas de la

empresa.
El riesgo, o variabilidad del rendimiento, también procede
de las decisiones realizadas en la empresa. El riesgo se
divide en dos clases.
El riesgo económico: Variación del rendimiento del activo
de la empresa y que depende de las decisiones de
inversión de la empresa.
El riesgo financiero: Variación en el rendimiento obtenido
por los accionistas ordinarios de la compañía como
resultado de las decisiones de financiación.
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• Costo de las acciones preferentes

El costo de las acciones preferentes es el costo que está asociado a la obtención

de más capital, que se logra emitiendo acciones preferidas.

Las acciones preferidas como su nombre lo indica, son aquellas acciones donde se
reciben dividendos establecidos antes de la distribución de cualquiera de las
utilidades de acciones comunes.

• Costo de las acciones comunes

El costo de las acciones comunes es el nivel de rendimiento que la empresa desea

obtener sobre las mismas, a fin de mantener su valor accionario.

El costo de capital propio o acciones comunes, es el costo de obtener una unidad

más de capital propio, sea internamente(a través de utilidades retenidas), o
externamente (emitiendo nuevas acciones comunes).

Entonces, podemos decir que existen dos formas de financiamiento de las acciones
comunes: utilidades retenidas y nueva emisiones de acciones comunes.
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• POLITICA DE DIVIDENDOS
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FUNDAMENTOS DE LOS DIVIDENDOS

• Los dividendos representan una fuente de flujo de

efectivo para los accionistas y proporcionan
información sobre el rendimiento presente y futuro de
la empresa .

• Ganancias retenidas son ganancias que no se

distribuyen a los propietarios como dividendos, por lo
que constituyen una forma de financiamiento interno.
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POLÍTICA DE DIVIDENDOS

¿CUÁL POLÍTICA?
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Política de Dividendos

• Maximizar el beneficio de los propietarios de

la empresa.
• Proporcione suficiente financiamiento.

• Ambos objetivos (empresa-financiamiento) están

interrelacionados, y deben alcanzar a la luz de ciertos
factores legales, contractuales, internos, de
crecimiento y en relación con los accionistas y el
mercado que determinan las alternativas de la
política.
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Política de Dividendo
• La política de dividendos corresponde ser aprobada
por la Junta General de Accionistas de la empresa, en
concordancia con su estatuto social y la Ley General
de Sociedades. Para la aplicación de esta política a la
utilidad neta del ejercicio fiscal, determinado en el
estado de ganancias y pérdidas, se deduce el 10%
por concepto de reserva legal, denominándose al
saldo resultante, utilidad distribuible. La obligación de
deducir un porcentaje de la utilidad anual para
constituir la reserva legal, existe hasta que la reserva
legal acumulada de la empresa sea equivalente al
20% de su capital social.
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Política de Dividendo
• Si los resultados acumulados se capitalizan, el
patrimonio no varía y tampoco existe salida de
efectivo (egreso de caja), lo que permite fortalecer
patrimonialmente a la empresa; toda vez que con el
recurso equivalente de la capitalización (dividendos
no entregados en efectivo), la empresa puede adquirir
activos y/o prepagar obligaciones financieras, según
las condiciones de los mercados financiero y de
capitales. En esta situación, el sacrificio del
accionista, de dejar de percibir dividendos en el
presente, debería ser compensado ampliamente por
las ganancias futuras que le ofrezca la empresa.
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Política de dividendos

Objetivos:

•Maximizar el beneficio de los propietarios de la empresa.

•Proporcionar suficiente financiamiento.

Importancia de los dividendos:

Los dividendos representan para los accionistas una fuente de

flujo de efectivo, así como un indicador del desempeño presente y
futuro de la empresa. si la empresa necesita financiamiento,
cuanto mas alta sea la cantidad de dividendos distribuidos, tanto
mayor será el monto de financiamiento que deberá obtenerse de
forma externa, ya sea mediante la venta de acciones comunes o
preferentes, o bien, recurriendo a empréstitos.

Ingeniería Financiera
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Tipo de Política de Dividendos: Son

• La razón de pago
• Política de dividendos regulares
• Política de dividendos regulares bajo y
adicionales
• Dividendos de acciones
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Tipos de Políticas de Dividendos

• LA RAZON DE PAGO
Se calcula dividiendo el dividendo en efectivo por acción de
la empresa, entre sus utilidades por acción. Este indica el
porcentaje por unidad monetaria percibida que se
distribuye a los accionistas en forma de dividendos.

Uno de los inconvenientes de esta política es que si las

utilidades de la compañía decaen, o si ocurre una
pérdida en un periodo dado, los dividendos pueden
resultar bajos o incluso nulos.
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Tipos de Políticas de Dividendos

• Política de Dividendos Regulares

Se basa en el pago de un dividendo fijo en cada periodo.
Esta política proporciona a los accionistas información
generalmente positiva, indicando que la empresa se
desempeña correctamente, con lo que se reduce al
mínimo toda incertidumbre.

A menudo, las empresas que se valen de este tipo de

política incrementarán el dividendo regular una vez que
se haya probado un incremento en las utilidades. De tal
suerte, los dividendos casi nunca se verán disminuidos
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• Políticas de Dividendos Regulares Bajo y Adicionales

Estos se llevan a cabo cuando las utilidades los
justifican. Si las utilidades son mayores que lo
normal en un periodo específico, la empresa tiene
la posibilidad de pagar este dividendo adicional,
denominado dividendo extra.
Al establecer un dividendo regular bajo que se paga
en cada periodo, la empresa proporciona a las
inversionistas el ingreso estable necesario para
generar confianza en la empresa.
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Tipos de Políticas de Dividendos

• Dividendos de Acciones
• En el sentido contable el pago de un dividendo
en acciones significa un cambio entre las
cuentas de capital, en vez de una utilización de
fondos.
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¡Gracias!