¿Qué son las Finanzas?

Arte y ciencia de administrar el dinero

RESPONSABILIDADES
Transferencia de Dinero

1. Decisión y Gestión de
Capital de Trabajo
- Procesos 2. Decisión y Gestión de las
- Personas
- Instituciones Inversiones
- Empresas 3. Decisión y Gestión del
- Mercados Financiamiento
- Gobierno
- Instrumentos

Transferencia de Dinero

Nota: EL TRABAJO DEL GERENTE FINANCIERO, ES CREAR VALOR A PARTIR DE LAS ACTIVIDADES DE PRESUPUESTO DE
CAPITAL, FINANCIAMIENTO Y LIQUIDEZ.
 PARTES DE ANÁLISIS DE EMPRESAS
Análisis Cuantitativo
1. Situación y perspectivas de las
economía
2. Producto Interno Bruto PIB
3. Tasa de desempleo
4. Tipos de interés
5. Índice de precios al consumo
6. Tipos de cambios de las divisas
7. Nivel de actividad
8. Riesgos de crédito

Análisis Cualitativo
1. QUIÉN.- El empresario, equipo
directivo y las personas que forman
parte de la empresa.(política del
factor humano)
2. QUÉ.- ¿Qué hace la empresa?
Aspectos estratégicos (sector, los
ptos, barreras de entrada,
competidores, y el plan estratégico.)
3. CÓMO.- ¿Cómo lo hace la empresa?
Aspectos operativos (procesos,
clientes, administración – finanzas.)
 Información para conocer una empresa:
1. SECTOR
a. Situación y perspectivas del sector
b. Situación y movimientos de los 3. ASPECTOS GENERALES
principales competidores a. Plan estratégico; objetivos, planes de
actuación.
b. Perfil de los fundadores de la empresa
c. Cultura de la empresa
2. ANTECEDENTES Y DATOS LEGALES d. Organigrama y principales directivos
a. Historia e. Compromisos contractuales con otras
b. Sede social y delegaciones empresas
c. Escritura de constitución, Estatutos
d. Relación de accionistas
e. Componente del máximo órgano
de dirección de la empresa
(Consejo de administración,
patronato, consejo rector, etc.)
f. Participaciones en otras empresas
4. INNOVACIÓN, PRODUCCIÓN, LOGÍSTICA Y
CALIDAD
a. Investigación y desarrollo
b. Capacidad para lanzar nuevos Ptos. Al Mercado 5. MARKETING Y VENTAS
c. Proceso de Producción a. Plan de marketing
d. Productividad b. Precios, descuentos, formas de
e. Niveles de ocupación de la capacidad cobro
productiva c. Catálogo, de productos y
f. Estado de los equipos servicios.
g. Peritaje por experto independiente de los d. Evolución de ventas por
activos inmovilizados familias, productos, mercados
h. Materias Primas, componentes y proveedores geográficos, …etc.
i. Subcontratación e. Cuota de Mercado
j. Mantenimiento f. Listado de clientes
k. Calidad Total : Actividades de prevención y g. Publicidad y promoción
evaluación
l. No calidad: Errores y Reclamaciones
m. Actuaciones en materia de prevención y
evaluación de la calidad.
n. Errores y Costes de la mala calidad
o. Inversiones y actuaciones en materia de medio
ambiente.
p. Costes logísticos
q. Plazos de entrega
 6. SISTEMAS DE INFORMACIÓN
5. ADMINISTRACIÓN Y FINANZAS a. Equipamientos informáticos
a. Cuentas anuales e informes de auditoría b. Programas informáticos
b. Entidades de Crédito c. Sistemas de Información
c. Opiniones que tienen los bancos sobre la Integrada
empresa d. Cuadro de Mando
d. Clientes y proveedores con que operan y
opiniones que tienen sobre la empresa. 7. RECURSOS HUMANOS
Condiciones de pago a proveedores y de a. Plantilla, antigüedad, formación
cobro a clientes. Impagados y morosidad. b. Política de selección y planes de
e. Informes Comerciales carrera (formación…)
f. Deudas por Impuestos o Cuotas de c. Sistemas de Incentivos
Seguridad Social d. Clima Laboral
g. Informes de la Central de Riesgos e. Salud laboral (absentismo)
h. Política de Prevención de riesgos f. Promoción
(comerciales, incendios, robo, tipo de
cambio, tipos de interés….)
i. Presupuestos a Corto y Largo Plazo de las 8. ASPECTOS JURÍDICOS
cuentas anuales de la empresa. a. Percances y litigios
b. Sentencias pendientes de
ejecución, sentencias
Fuente: Oriol Amat; “Análisis de Balances claves para la recurridas…
revisión de las Cuentas Anuales.”Profit Editorial, 2012.
CONDICIONANTES A REVISAR ANTES DE PROCEDER
A UN ANÁLISIS:
1. Características de la empresa del Sector:
2. Fiabilidad de las Cuentas:
3. Normativa Contable Aplicada:
4. Grupos de empresas:
a. Sector en el que opera
b. Tamaño
a. Objeto de maquillajes
b. Criterios de Valoración (lejos de
la realidad del mercado)
a. Nivel de Adopción de las NIIF (Diferencias en
normativa entre países).
b. Diferente Normativa aplicables según el tamaños
de la empresa y según el sector de actividad.
c. Ejemplos: Amortizaciones y Deterioros,
Provisiones: Restructuración, planes de
pensiones, Subvenciones, Combinaciones de
Negocios, etc.
a. Aplicar técnicas de análisis a empresas que
forman un grupo.
b. Transacciones entre las empresas de un
grupo a precios distintos a los de mercado
para transferir Resultados de una empresa
a otras.
c. Analizar Préstamos entre sí.
 Creación de valor por parte de los Gerentes

La empresa debe intentar comprar activos

que generen un nivel de efectivo superior Flujos de caja superiores > a la inversión
a su costo

La empresa debe tratar de vender

obligaciones, valores y otros instrumentos Flujos de caja superiores > al costo de capital
financieros que generen un nivel de
efectivo superior a su costo.
 GESTIÓN FINANCIERA DE CORTO PLAZO O
FUNCIONALES
Financiamiento que vence dentro de cada periodo de la empresa,
o sea en un año y son necesarios para SOSTENENER gran parte de
los Activos Corrientes.

CLASIFICACIÓN DEL FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO

Fuente Espontánea Fuente Externas (Negociadas)

SIN GARANTÍA
SIN GARANTÍA CON GARANTÍA
1. Cuentas por Pagar
(Crédito comercial de los
proveedores)
Fondos que consigue la Prestamista exige una
2. Pasivos Acumulados garantía colateral, que
- (Salarios, impuestos, empresa sin comprometer
comúnmente tiene la forma
intereses y dividendos) ACTIVOS FIJOS
de un activo tangibles

Nota: El financiamiento externo se debe acordar de manera formal

 ¿QUÉ IMPLICA LA GESTIÓN FINANCIERA DE CORTO PLAZO?

Modelos para
1. Desembolsos
 ADMINISTRACIÓN DEL EFECTIVO determinación de Saldos
2. Cobranzas de Caja

1. Condiciones de Ventas
 ADMINISTRACIÓN DE LAS CUENTAS 1.Ventas a Crédito 2. Análisis de Crediticio
POR COBRAR 3. Política de Cobranza

1.Costos de mantenimiento Estimar el Nivel

 ADMINISTRACIÓN DE LOS INVENTARIOS 2.Costos de ordenamiento Optimo de
3.Costos de seguridad Inventarios

1.Necesidades Permanentes Activos

Circulantes
 FINANCIAMIENTO DEL CAPITAL DE TRABAJO 2.Necesidades Temporales
 HERRAMIENTAS DE EVALUACIÓN FINANCIERA

1 HERRAMIENTAS 1. Balance General (Estado de Situación Financiera)

FINANCIERAS 2. Estado de Resultados (Estado de Perdidas y Ganancias)
BASE 3. Estado de Flujos de Caja

1. Análisis Horizontal
2. Análisis Vertical
2 HERRAMIENTAS
FINANCIERAS DE
3. Razones Financieras
ANÁLISIS 4. Punto de Equilibrio
5. Grado de Apalancamiento

1. Valor Presente Neto VPN

3 HERRAMIENTAS 2. Tasa Interna de Retorno TIR
FINANCIERAS DE 3. Relación costo Beneficio B/C
EVALUACIÓN 4. Valor Económico Agregado
5. Costo Anual Equivalente
6. Ganancias antes de impuesto, intereses,
amortización y la depreciación
 BALANCE GENERAL (SITUACIÓN)

El análisis del balance es fundamental para evaluar la situación patrimonial y financiera de la

empresa.

A. En Latinoamérica y Estados Unidos, la ordenación de las cuentas del activo se realiza de

mayor a menor liquidez y los pasivos de mayor a menor exigibilidad.

B. Las inversiones inmobiliarias están integradas por terrenos y otros inmuebles que no se
necesitan para la actividad típica de la empresa, por lo que pueden ser vendidos en caso
necesario, sin que se vea afectada la actividad principal de la empresa.

C. El activo corriente, el realizable está integrado por aquellas partidas que no están en el
almacén, ni son tesorería.

D. Las inversiones financieras de alta liquidez son las que se convierten en dinero a muy
corto plazo , por ejemplo antes de tres meses.
ACTIVIDADES DEL ADMINISTRADOR FINANCIERO
Decisiones de Decisiones de
INVERSIÓN FINANCIAMIENTO
ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA
ACTIVO CORRIENTE PASIVO CORRIENTE

ACTIVOS CORRIENTES
PASIVOS CORRIENTES
 EFECTIVO CAPITAL A CORTO
 VALORES NEGOCIABLES DE • CUENTAS POR PAGAR PLAZO
 CUENTAS POR COBRAR TRABAJO • DEUDA CORRIENTE
NETO
 INVENTARIO
 Gastos anticipados (Impuestos y Seguros)

ACTIVO NO CORRIENTE PASIVO NO CORRIENTE Y PATRIMONIO

(FONDOS A LARGO PLAZO)

PASIVOS NO CORRIENTES
• DEUDA BANCARIA A LARGO PLAZO A
ACTIVOS NO CORRIENTES • BONOS LARGO
• ACTIVOS FIJOS DEPRECIABLES PLAZO
• ACTIVOS FIJOS NO DEPRECIABLES ACCIONES COMUNES
• UTILIDADES RETENIDAS
• CAPITAL DE LOS ACCIONISTAS

TOTAL PASIVOS + CAPITAL

TOTAL ACTIVOS
DE LOS ACCIONISTAS
 ESTADO DE RESULTADOS
ESTADO DE RESULTADOS OPERATIVOS
ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS

ESTADO DE RENDIMIENTO
ESTADO DE INGRESOS Y EGRESOS

Indica los ingresos, costos , gastos , así

como el resultado de las transacciones
que una empresa realizó durante un
periodo determinado.
Evalúa la capacidad de la empresa de Generar
fondos
 ESTADO DE RESULTADOS
OBJETIVO

Medir el DESEMPEÑO operativo de la empresa en un periodo determinado,

relacionando los ingresos y gatos que se incurren para lograr el objetivo.

 Evaluación precisa de la rentabilidad, capacidad de generar

utilidades, conocer de qué manera puedes optimizar recursos para
maximizar utilidades.

 Medir el desempeño de la empresa es decir, cuánto estás invirtiendo

por cada dólar que estás ganando.

 Estimar los flujos de efectivo al poder realizar proyecciones de las

ventas de manera más precisa al utilizar el estado de resultados
como base.

 Identificar en qué parte del proceso se están consumiendo más

recursos económicos, al analizar márgenes en cada rubro. Esto
permite visualizar una perspectiva de la eficiencia de la empresa.
 ESTADO DE RESULTADOS
Ingresos Ordinarios
Inventario Inicial – Compras – Gtos. De Compras –
(-) Costo de Ventas Compras Brutas – Dev. Compras – Compras Netas -
Inv. Final.
= UTILIDAD BRUTA
GASTOS OPERACIONALES
(-) Gastos Administrativos
(-) Gastos de Venta
= UTILIDAD OPERACIONAL
(-) Gastos Financieros
(-) Otros Egresos Gastos de intereses .
Alquileres ganados - Intereses ganados –
(+) Otros Ingresos Descuentos financieros- etc.

= UTILIDAD ANTES DE IMP. Y PARTICIPACIONES

(-) 15% Participación de Trabajadores

= UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS

(-) 22% Impuesto a la Renta
= UTILIDAD NETA
 La evaluación de la capacidad de generación de fondos de la empresa
también puede complementarse con conceptos como los siguientes:

Movimientos de

Caja Económico
Presupuesto de
FLUJO DE CAJA
OPERACIÓN
Ingresos – Egresos Efectivo Cobros y
Flujo de Pagos.
Caja
Económico Inversión fija Principio del devengo
FLUJO DE CAJA
Capital de trabajo (ingresos y gastos
INVERSIÓN
Valor de Recupero pagables)
Flujo de
Caja

Presupuesto de
Caja Financiero
Financiero
Flujo de
Caja FLUJO DE CAJA DE Préstamos
Financiero FINANCIAMIENTO Amortización
Neto Interés
 ESTADO DE FLUJOS DE CAJA
OBJETIVO

Informar de los movimientos y saldos de CAJA y otros activos líquidos

equivalentes, distinguiendo entre operación, inversión y financiación.

 Este estado ayuda a explicar el cambio en el efectivo contable y

los equivalentes.

 Evaluar las posibilidades de éxito, supervivencia o fracaso de una

empresa ya que relaciona el resultado generado con la variación
del Efectivo (tesorería).

Elementos básicos del Flujo de Caja Secciones básicas del estado de Flujo de Caja

A. Saldo inicial de caja A. Flujo de caja de actividades operacionales

B. Las entradas de efectivo B. Flujo de caja de actividades de inversión
C. Las salidas de efectivo C. Flujo de caja de actividades de financiación
D. El flujo neto del periodo
E. El saldo final de caja
 FLUJO DE CAJA

ENTRADAS DE CAJA (1) SALIDAS DE CAJA

FLUJO DE CAJA DE
GASTOS DE FONDOS EN
GENERACIÓN DE FONDOS ACTIVIDADES OPERACIONALES OPERACIONES NORMALES
EN ACTIVIDADES
NORMALES DEL NEGOCIO
INCLUYENDO DEPRECIACIONES
+ (2)
VENTA DE PLANTA Y EQUIPO FLUJO DE CAJA DE
COMPRA DE PLANTA Y EQUIPO
ACTIVIDADES DE INVERSIÓN

LIQUIDACIÓN DE INVERSIONES INVERSIONES A LARGO PLAZO

A LARGO PLAZO
(3)
+ RETIRO O RECOMPRA DE
VENTA DE BONOS, FLUJO DE CAJA DE BONOS, ACCIONES COMUNES,
ACCIONES COMUNES, ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN ACCIONES PREFERENCIALES Y
COMUNES PREFERENCIALES OTROS TÍTULOS VALORES
Y OTROS TÍTULOS VALORES
= PAGO DE DIVIDENDOS EN
EFECTIVO
SUMAR RENGLONES 1, 2 Y 3
PARA LLEGAR AL AUMENTO
NETO (O DISMINUCIÓN)
EN CAJA
 FLUJO DE CAJA
FLUJO DE EFECTIVO DE ACTIVIDADES DE OPERACIÓN

UTILIDAD NETA DESPUES DE IMPUESTOS

+ DEPRECIACIONES Y AMORTIZACIONES
DISMINUCIÓN O AUMENTO DE CTAS POR COBRAR
DISMINUCOÓN O AUMENTO DE INVENTARIOS
DISMINUCIÓN O AUMENTO DE CUENTAS POR PAGAR
DISMINUCIÓN O AUMENTO DE GASTOS ACUMULADOS

= EFECTIVO PROPORCIONADO POR ACTIVIDADES OPERATIVAS

FLUJO DE EFECTIVO DE ACTIVIDADES DE INVERSIÓN

INCREMENTO EN ACTIVOS FIJOS

CAMBIOS EN INTERESES COMERCIALES

= EFECTIVO PROPORCIONADO POR ACTIVIDADES DE INVERSIÓN

FLUJO DE EFECTIVO DE ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO

DISMINUCIÓN O AUMENTO DE DOCUMENTOS POR PAGAR

INCREMENTO O DISMINUCIÓN DE DEUDA LARGO PLAZO
INCREMENTO O DISMINUCIÓN EN OTRAS OBLIGACIONES L. P.
CAMBIOS EN EL CAPITAL CONTABLE
DIVIDENDOS PAGADOS EN EFECTIVO (PREFERENTES Y COMUNES)

= EFECTIVO PROPORCIONADO POR ACTIVIDADES DE FINANCIAMIEM

DISMINUCIÓN O AUMENTO NETO EN EFECTIVO Y EQUIVALENTES

EFECTIVO Y EQUIVALENTE AL INICIO DEL AÑO
EFECTIVO Y EQUIVALENTE AL FINAL DEL AÑO
FLUJO DE CAJA
CONCEPTOS FINANCIEROS IMPORTANTES

 VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

 INTERÉS SIMPLE
 INTERÉS COMPUESTO
 VALOR FUTURO
 VALOR ACTUAL
 ANUALIDADES
 AMORTIZACIONES
 TASAS DE INTERÉS
 VALORACIÓN DE BONOS
 VALORACIÓN DE ACCIONES COMUNES
 VALORACIÓN DE ACCIONES PREFERENTES
 ANÁLISIS HORIZONTAL
Mediante la comparación de estados financieros homogéneos en dos o más periodos
consecutivos. Permite identificar la evolución de la empresa en el tiempo, detectando las
principales variaciones y sus orígenes

Variación = Valor Año Actual - Valor Año Anterior

Variación
Porcentaje  x100%
ValorAñoAn terior

Ejemplo:
Periodo 1(Base): año 2016
Periodo 2(Actual): año 2017
 ANÁLISIS VERTICAL
Permite conocer la participación de cada uno de los rubros y subcuentas respecto a la
cuenta principal, ya sea el activo total, pasivo total, patrimonio total o ingresos netos.
Identifica las causas de los cambios relativos de los diferentes rubros.

Valor.Parcial
Porcentaje.Integral  x100
Valor.Base

10.000
Porcentaje  x100 %  5%
200 .000
 RAZONES FINANCIERAS
1. Razón de liquidez
1. Índice de Liquidez y 2. Razón de la Prueba Ácida
Solvencia a Corto Plazo 3. Razón de Capital de Trabajo
4. Razón de Efectivo

1. Rotación de Cuentas por Cobrar

2. Índices de Actividad 2. Rotación de Cuentas por Pagar
3. Rotación de Inventarios
4. Rotación del Activo Total

1. Margen de Utilidades Brutas

2. Margen de Utilidades Netas
3. Índices de Rentabilidad 3. Rendimiento sobre activos ( inversiones)
4. Retorno sobre el patrimonio
5. Potencial de utilidades
6. Utilidades por Acción

4. Razones de 1. Deuda sobre el activo total

2. Deuda sobre el capital
Apalancamiento 3. Multiplicador del capital
1. Razón precio / utilidades
5. Razones de Valor de 2. Rendimiento de utilidades
3. Rendimiento de dividendos
Mercado 4. Razón Valor de Mercado a Valor en libros
 CAPITAL DE TRABAJO (Fondo de Maniobra)
Para completar el análisis de liquidez, es conveniente evaluar el Capital de Trabajo o
Fondo de Maniobra, que es la diferencia entre el activo corriente y pasivo corriente.

El capital de trabajo debe ser positivo ya que si no, se daría la circunstancia de que el
ACTIVO NO CORRIENTE estaría financiado con PASIVO CORRIENTE, indicando probabilidad de
tener problemas de solvencia a Coto Plazo.

+ Existencias de materias primas

+ Existencias de productos en curso
+ Existencias de productos acabados
+ Existencias de mercadería
+ Clientes
+ Cuentas por Cobrar
+ Disponible mínimo necesario
- Proveedores
- Deudas en materia de seguros
sociales e impuestos
- Otras deudas de operación
= Necesidades de Capital de
Trabajo
DIFERENCIA entre
Activos Circulantes de
Capital de Trabajo y
Operación
Necesidad de Capital de
Trabajo
El Capital de Trabajo es la resta del
Pasivos Circulantes de Activo Corriente menos Pasivo
Operación Corriente.
La Necesidad de Capital de Trabajo es
lo que realmente necesita la empresa
para financiar su operación.
CT  NCT Superávit de Capital de Trabajo
CT  NCT Déficit de Capital de Trabajo
 ROTACIÓN DE LOS ACTIVOS
El análisis de la ROTACIÓN de los Activos, permite evaluar si la empresa es eficiente en el
uso de los mismos.
GESTIÓN DE COBROS Y DE PAGOS
RENTABILIDAD
RENTABILIDAD
 RENTABILIDAD
Como se ha indicado, para analizar las causas que inciden en la rentabilidad es útil
descomponerla en el producto de los ratios siguientes:

Rentabilidad = Margen x Rotación x Apalancamiento

OTROS RATIOS
 PREDICCIONES
Mediante el análisis discriminante y técnicas estadísticas se pueden obtener fórmulas que
son de gran utilidad para formular predicciones sobre la probabilidad de INSOLVENCIA que
tiene una empresa.
1. Enfoque Unidimensional
2. Enfoque Multidimensional

Ratios con Alto Poder Predictivo

Fórmula que Permite apreciar la Salud económica - financiera
Capacidad de crecimiento auto – sostenido de la empresa
 ANÁLISIS COMPARATIVO: TENDENCIAL Y
ESTRUCTURAL

ANÁLISIS MEDIANTE RAZONES FINANCIERAS

TEXTILES TEXSA S.A.
INNOVACION CON CALIDAD DE
43
EXPORTACIÓN
AÑO ACONTECIMIENTO

1967 Textiles Texsa se inicia como una pequeña productora de

hilados acrílicos en el año de 1967 en el mismo sitio donde se
encuentra actualmente.

1970 Su énfasis en aquel momento se oriento hacia los hilos

denominados "gruesos", es decir, hilos para tejer a mano y
para alfombras.

1980
Con el paso del tiempo expandimos nuestra gama de hilados a
los títulos delgados teniendo actualmente más de 70
diferentes de títulos y más de 4000 colores.

2013 En la actualidad Texsa produce hilados y productos con la

última tecnología del mercado y tenemos una capacidad de
85.000 Kg. mensuales. Nuestra estrategia actual de mercado es
la de diferenciación. Entregamos a nuestro cliente lo que
necesita y si no lo tenemos lo producimos para usted.

1967- hasta siempre Texsa se caracteriza por ser un ejemplo

de solvencia, seriedad y eficiencia.

44 INNOVACION CON CALIDAD DE EXPORTACIÓN

 TEXTILES TEXSA S.A.

Nuestra Visión
Mejorar nuestra
empresa cada día
Nuestro Objetivo a nivel profesional
ofrecer fuentes de y tecnológico.
trabajo, Contribuir
al crecimiento del
país, Cubrir todas
Nuestra Misión es las demandas de
ofrecer a nuestros artesanos y
clientes cada día un tejedores
producto de mejor pequeños,
calidad. medianos y
grandes.
45 INNOVACION CON CALIDAD DE EXPORTACIÓN
 TOUR TEXSA

La hilatura es el proceso en
donde a la mecha se la
transforma en hilo. Mediante un
proceso de estiramiento y de
torcido se otorga a la Fibra los
diferentes grosores y resistencia

El siguiente paso es denominado

como preparación, proceso en
el que se mezcla, homogeniza y
paraleliza las fibras previo al
proceso de hilado propiamente.

El proceso de fabricación de
hilados de fibra larga es muy
complejo. La materia prima
principal que usamos en textiles
Texsa es el TOW de Acrílico
como materia prima básica. Esta
materia prima llega a Texsa en
diferentes finuras (tex) de las
Mejores fábricas de fibra acrílica

46 INNOVACION CON CALIDAD DE EXPORTACIÓN

 TOUR TEXSA

La tintura que nosotros Para el secado del hilo

realizamos utiliza químicos utilizamos un moderno
de las principales casa proceso (tipo microondas)
comerciales y colorantes que garantiza protección al
importados de Europa y producto antes de pasar al
Estados Unidos. Tenemos devanado para
diferentes tamaños de tinas ser empacado con su
para poder entregar las respectiva identificación para
cantidades que sean luego pasar a nuestra bodega
requeridas por el cliente. de Producto terminado y
Texsa dispone de sistemas de listo para despacho.
teñido en cono y en madejas,
con maquinaria de diversa
capacidad de carga.

El bobinado es un paso muy

importante y para esto
contamos con bobinadoras
de última generación de tal
manera que garanticen un
óptimo purgado del hilo,
ayudados de purgadores
electrónicos y empalmes
con aire (SPLICER

47 INNOVACION CON CALIDAD DE EXPORTACIÓN

 PRODUCTOS
• HILADOS:
Hilados en títulos delgados y gruesos. Retorcidos y simples. Crudos o tinturados. Presentación en conos para industria o en
madejas y ovillos para uso artesanal o tejido a mano.

En TEXTILES TEXSA podemos producir más de 70 diferentes tipos de hilos o cualquier hilo que nuestro cliente requiera,
además de tener más de 4000 colores a disposición de nuestros clientes.
• 100% Acrílico
• Acrílico con Mezclas
– Lana
– Nylon
• Cash meré
• Angora
– Poliéster
– Fibras Naturales
– Poliamidas
• Fantasías y Mezclas
• Hilados para Alfombras
– 100% Acrílico
– Acrílico/Lana
– Acrílico/Nylon
• OTROS
• Tela para tapicería y papelería (Al por mayor y menor)
– “CONTRAC” 100% Acrílico
– “R” 100% Acrílico
– “Krepe” 100% Poliéster
• Cobijas 100% Acrílico (Al por mayor y menor)
• Tela para tapicería automotriz

INNOVACION CON CALIDAD DE EXPORTACIÓN 48

 PRODUCTOS
HILADOS:
Hilados en títulos delgados y gruesos. Retorcidos y simples. Crudos o
tinturados. Presentación en conos para industria o en madejas y
ovillos para uso artesanal o tejido a mano.
En TEXTILES TEXSA podemos producir más de 70 diferentes tipos de
hilos o cualquier hilo que nuestro cliente requiera, además de tener
más de 4000 colores a disposición de nuestros clientes.

100% Acrílico OTROS

Acrílico con Mezclas Tela para tapicería y papelería (Al por
Fantasías y Mezclas mayor y menor)
Lana
Nylon
Hilados para Alfombras “CONTRAC” 100% Acrílico
Cashmere 100% Acrílico “R” 100% Acrílico
Angora Acrílico/Lana “Krepe” 100% Poliéster
Poliéster Cobijas 100% Acrílico (Al por mayor y
Acrílico/Nylon menor)
Fibras Naturales
Poliamidas Tela para tapicería automotriz

49 INNOVACION CON CALIDAD DE EXPORTACIÓN

 RAZON CORRIENTE O LIQUIDEZ
La empresa Textiles Texsa S.A. al 31 de diciembre del 2009 dispone de 2,79 dólares para cancelar sus obligaciones a
corto plazo; este índice se encuentra ligeramente alto con relación al promedio del sector que se del 2.5; esto se
produce debido a que existen inventarios de mercadería relativamente altos con relación al total de capital de trabajo.
PRUEBA ACIDA
La empresa Textiles Texsa S.A. al 31 de diciembre del 2009 dispone de 1,96$ en activos corrientes menos inventarios
para cubrir sus obligaciones de corto plazo, comparando con el índice estandarizado, se observa que sí estaría en
condiciones de cumplir con sus acreedores y para el 2011 alcanza 2,07 $.
LIQUIDEZ INMEDIATA
Por cada deuda a corto plazo, la empresa Textiles Texsa S.A. dispone de 0,17 $ en efectivo y sus equivalentes para
cubrir con los pasivos corrientes en forma inmediata; pero al 2011 sufre una leve caía de 0.04 centavos de presentarse
una demanda de cobro por los acreedores no estaría en condiciones de cumplir al instante con los compromisos
contraídos para cancelar las deudas.
CAPITAL DE TRABAJO
La empresa Textiles Texsa S.A. al 31 de diciembre del 2010 dispone de capital de trabajo neto por el valor de 1 241 397 $ que le permiten
desarrollar sus operaciones con normalidad; sin embargo se debe tomar en cuenta su composición así: en disponible es de 130112,61 $,
en exigible el valor de 1545161,44 $ y el grupos de los inventarios se totalizan 523030,17 $ de los cuales los inventarios constituyen
el21,96% con relación al total del capital de trabajo esto de justifica porque la empresa se dedica a la actividad nanufacturera, donde
trabaja con inventarios y cuentas por cobrar.
 ROTACION DE CARTERA
• Las Cuentas por cobrar de la empresa Textiles Texsa SA. el ejercicio contable del 2009 se han recuperado en 2,13 veces por las ventas a crédito
efectuadas; esto significa que los créditos otorgados a los clientes se han recuperado cada 171 días, si comparamos con la política de crédito
otorgado por la compañía que es de 45 días se observa que los clientes tienen un promedio 126 días de mora para cancelar los créditos otorgados.

ROTACION DE ACTIVOS FIJOS

• Durante el Ejercicio del 2010, los Activos fijos de la empresa Textiles Texsa S.A. han producido 99,75 dólares americanos por cada dólar invertido
para la gestión de las operaciones.

ROTACION DE VENTAS A TOTAL ACTIVOS

• El Total de Activos de la empresa Textiles Texsa S.A presenta una rotación con relación al monto de las ventas de 1,55 durante el ejercicio 2009esto
significa que por cada dólar invertido en el total de activos se disminuye a USD. $ 1,33 para el 2011
ROTACION DE CARTERA
• La empresa Textiles Texsa S.A en el año 2009 presenta un promedio de pago de 127 días para cancelar las cuentas por pagar a los proveedores, si
comparamos con el plazo de 30 días que nos otorgan los proveedores, empresa Textiles Texsa S.A . Se encuentra en mora de los pagos en 97 días.
 ENDEUDAMIENTO DEL ACTIVO
• La empresa Textiles Texsa S.A en el año 2009, disponible en el total de Activos, estos se encuentran
comprometidos en 87% con los prestamistas, acreedores y proveedores que han financiado a la
compañía hasta esta fecha; esto significa que la compañía presenta un alto grado de dependencia con
relación a los pasivos, para la administración y gestión de los activos, pero para el 2011 este porcentaje
disminuye considerablemente a 62%
PATRIMONIO
• Al 31 de diciembre del 2009, La empresa Textiles Texsa S.A presenta un índice de 27% comprometidos en
deudas totales del valor disponible en el patrimonio; lo que significa que la empresa tiene mayor
proporción. Para el 2011 la empresa se vuelve autónoma y ahora depende de un patrimonio del 55% en
relación a los activos totales
 LA VALORACIÓN DE
EMPRESAS COMO BASE
PARA LA PLANIFICACIÓN
ESTRATÉGICA
FINANCIERA
 MÉTODOS DE VALORACIÓN DE EMPRESAS

Métodos Estáticos Basados en la estructura patrimonial de la empresa

Métodos Dinámicos Estiman el potencial de generación de riqueza de la empresa

Comparar una variable o ratio de la empresa con el sector

Métodos de Múltiplos
para determinar el valor de esta frente al sector
 PRINCIPALES MÉTODOS DE VALORACIÓN
BALANCE MÚLTIPLES MIXTOS DESCUENTOS DE CREACIÓN OPCIONES
FLUJOS DE VALOR REALES
Valor contable PER Unión de Free Cash Flow EVA
Expertos
Contables
Europeos
Valor contable EBITDA Clásico Cash Flow Beneficio
corregido accionista Económico

Valor de Ventas Método Capital Cash Cash Value

liquidación Alemán Flow Added
Valor sustancial Otros Método Dividendos CFROI
múltiplos Anglosajón
Capital
permanente
necesario
Fuente: Guía Práctica de Valoración de Empresas. Monserrat Casanovas, Pol Santandreu. 2012
1.MÉTODOS DE VALORACIÓN BASADOS EN EL BALANCE

Valora la empresa a través de la estimación del valor de su patrimonio o de

partes de este, es un método estático parte de la información del balance de
situación por lo tanto no tienen en cuenta las expectativas del futuro.

1.1 Valor Contable

1.2 Valor contable Corregido
1.3 Valor de Liquidación
1.4 Valor Sustancial
1.5 Capital Permanente Necesario
1.1 Valor Contable
Valor contable, también denominado valor en libros o valor matemático, es el valor del
patrimonio neto.

VALOR CONTABLE = ACTIVO – PASIVO EXIGIBLE

O BIEN
VALOR CONTABLE = FONDOS PROPIOS

1.2 Valor Contable Corregido

Valor contable corregido , también denominado ajustado, parte del valor contable pero
introduce algunos ajustes que identifican cada una de las partidas con la realidad o el
valor de mercado. Dentro de estos ajustes podemos encontrar aspectos como el valor de
liquidación de los clientes y proveedores, actualizaciones de valor de los edificios y
terrenos o de la maquinaria, o la aplicación de otros criterios en la valoración de
existencias, entre otros.
1.3 Valor de Liquidación

Es el cálculo del valor de la empresa en el supuesto de que se proceda a liquidarla, es

decir, que se liquiden los activos y se proceda al pago de las deudas. Es el valor contable
corregido menos los gastos de liquidación del negocio, tales como indemnizaciones,
gastos fiscales, administrativos y otros propios de la liquidación

1.2 Valor Sustancial

Valor sustancial contempla el valor del activo de la empresa como una inversión necesaria
para la continuación o creación de un negocio, prescindiendo de las fuentes financieras
para hacerlo. Dicho de otra manera, considerando que la inversión necesaria para seguir
el negocio está financiada totalmente con fondos propios.
1.5 Capital Permanente Necesario
Este método permite calcular los capitales permanentes necesarios para llevar a cabo el
negocio. Este cálculo se hace a partir de la fórmula siguiente:

Inmovilizado neto total

(-) Activo ficticio
= Inmovilizado neto real
(-) Inmovilizado ajeno a la explotación
= Inmovilizado de explotación
(+) Fondos de Maniobra necesarios
= Capitales permanentes necesarios
2. Métodos Basados en Múltiplos

Estos métodos son utilizados regularmente por banqueros, valoradores y académicos,

juntamente o en lugar de otras como el descuento de flujos.

Los métodos basados en Múltiplos consisten en aplicar un multiplicador sobre algún

parámetro o magnitud como las ventas, el beneficio u otros que se tratan en este
apartado.

En el proceso de utilización de múltiplos se identifican diversas empresas cotizadas

comparables a la que se quiere valorar y se calculan, posteriormente, algunos rqtios que
muestren la relación entre cada una de ellas y alguna medida financiera
2. Métodos Basados en Múltiplos

No son los métodos más apropiados para determinar el desempeño de objetivos pero
son los más apropiados para establecer comparaciones.

2.1 Múltiplo de PER (Price Earnings Ratio)

2.2 Múltiplo de las Ventas
2.3 Múltiplo del EBITDA
2.4 Otros Múltiplos
2.1 Múltiplo del PER (Price Earnings Ratio)
El PER es una relación muy utilizada en entornos bursátiles. Consiste en calcular el
número de veces que el beneficio está contenido dentro del valor de cotización o el valor
de adquisición de una acción.

PER = Valor cotización acción / Beneficio por acción

La metodología para encontrar el rango del valor de la empresa se puede expresar

siguiendo los pasos de la figura siguiente:
1.Análisis 2.Análisis y 3.Cálculo y 4.Aplicación 5.Selección
de la selección de selección de los de un
empresa las compañías de los resultados a rango de
Objetivo comparables múltiplos la empresa valoración
de objetivo para la
cotización empresa
objetivo

Es uno de los RATIOS más utilizados por los inversores debido a la facilidad para obtener
estimaciones futuras del valor. Así mismo sus valores pueden estar distorsionados por las
diferentes políticas contables de los estados donde se aplican o por el apalancamiento
financiero de la empresa.
2.2 Múltiplo de las Ventas
Consiste en multiplicar por algún número el valor de las últimas ventas de una empresa,
con el objetivo de obtener su valor.

Se utiliza en algunos sectores de manera muy usual o incluso como la única forma de
valorar las empresas

EJEMPLO:
Valor de Farmacias

El criterio de valoración más extendido y aceptado en el sector es multiplicar las ventas

por un valor entre 2 y 3, según la ubicación y coyuntura económica.

VALOR DE LA EMPRESA = Ventas X n

2.3 Múltiplo del EBITDA
EL EBITDA , definido como beneficio operativo, también se utiliza como variable para
multiplicar por algún valor a la hora de calcular el valor de una empresa.

Es el beneficio antes de calcular intereses, impuestos y las amortizaciones del activo

inmaterial y material.

Por lo tanto es más un flujo de caja que un beneficio en sí mismo.

VALOR DE LA EMPRESA = EBITDA x n

2.4 Otros Múltiplos
Los métodos de valoración por múltiplos relacionados con la inversión.

Ejemplo:

Relacionan el valor y el volumen de activo, generalmente son mejores para determinar el

valor que los múltiplos relacionados con los beneficios o las ventas.

Algunos de los múltiplos más utilizados son los siguientes:

V/E Valor empresa / Beneficio neto
V / BE Valor empresa / Beneficio neto estimado
V / Ventas Valor empresa / Ventas
V / BV Valor empresa / Valor contable
V / EBITDA Valor empresa / Beneficio operativo
V / EBIT Valor empresa / Beneficio antes de intereses e
impuestos
V / BAII Valor empresa / BAII
DPA / Precio Dividend yield
acción
VA / Ventas Valor empresa ajustado / Ventas
VA / VCA Valor empresa ajustado / Valor contable ajustado
VA / EBITDA Valor empresa ajustado / Beneficio operativo
3. MÉTODOS MIXTOS
Los métodos mixtos están basados en el fondo de comercio o Goodwill

El fondo de comercio es el exceso de valor de la empresa sobre su valor contable

El fondo del comercio quiere reflejar aquellos elementos intangibles y no cuantificados en

un balance de una empresa, como por ejemplo el KNOW-HOW u oficio, la fidelidad de los
clientes, la notoriedad de marca y otros aspectos de está índole.

Se denominan mixtos porque se basan en una combinación de métodos estáticos o de

valoración del balance, con métodos que tienen en cuenta de alguna manera el valor
futuro que puede generar la empresa.
3.1 Método de Valoración Clásico
3.2 Método de la Unión de Expertos Contables Europeos
Simplificado
3.3 Método de la Unión de Expertos Contables Europeos 1313
3.4 Método Indirecto o Alemán
3.5 Método Directo o Anglosajón
3.6 Compra de Resultados Anuales
3.1 Método de Valoración Clásico

Valora las empresas a partir de la suma del activo más el valor del fondo de comercio, que a
su vez se valora mediante un múltiplo del beneficio neto o bien un múltiplo de las ventas.

A = Activo
n = Número de veces que
1 Valor de la empresa = A + (n x B)
se multiplican los
beneficios (comprendido entre
1.5 y 3) 2 Valor de la empresa = A + (z x V)
B = Beneficio neto
Z = porcentaje multiplicador
V = ventas

Fórmula 1 .- Utilizan las empresas industriales

Fórmula 2 .- Utilizan las empresas comerciales
3.2 Método de la Unión de Expertos Contables Europeos Simplificado

El método también parte del valor de la empresa como la suma entre el valor del activo y un
valor del fondo de comercio.

El valor de este fondo de comercio se obtiene capitalizando mediante un coeficiente en el

valor de un “superbeneficio” igual a la diferencia entre el beneficio neto y la inversión de la
cantidad de activo neto de la empresa en un mercado de capitales a un tipo de interés sin
riesgo.

A = Activo
an = Valor actual a un tipo Valor de la empresa = A + an (B – iA)
t de n anualidades
unitarias, entre 5 y 8 años
B = Beneficio neto
i = interés sin riesgo
3.3 Método de la Unión de Expertos Contables Europeos 1313

La idea es la misma que en el método simplificado explicado en el punto anterior (2.3.2),

pero en este caso el fondo de comercio se calcula a partir de la diferencia del beneficio con
el rendimiento a una tasa libre de riesgo del valor de la empresa, tal y como se indica en la
expresión siguiente:

A = Activo
V = ventas
Ve  A  a n B  iVe 
an = Valor actual a un tipo Donde aislando encontramos el valor de Ve:

 Aán xB 
t de n anualidades
unitarias, entre 5 y 8 años
Ve 
1  ia n 
B = Beneficio neto
i = interés sin riesgo
n = Número de veces que se
multiplican los beneficios
(comprendido entre 1.5 y 3)
Siendo:
Ve = Valor empresa
Ve = Valor empresa
3.4 Método Indirecto (Conocido también como método alemán)

También denominado método alemán o de los prácticos. Es muy reconocido en la práctica

habitual de la valoración de empresas. Es la Media del valor sustancial con el valor de
rendimiento, siendo este último una renta perpetua a un tipo de interés sin riesgo del
beneficio:

A = Activo
 B
B = Beneficio neto
A 
i = interés sin riesgo
Ve = Valor empresa
Valor.Empresa   i 
2
También se acostumbra a utilizar con diferentes ponderaciones para los dos valores.
3.4 Método Directo (Conocido también como método anglosajón)

En este caso para calcular el valor de GODDWILL se aplica el valor de una renta perpetua
sobre el valor del superbeneficio.

A = Activo
B = Beneficio neto
Valor.Empresa  A 
 B  iA
i = interés sin riesgo
Ve = Valor empresa
= tasa de interés sin riesgo
tm
multiplicada por un coeficiente
entre 1,25 y 1,5 para tener en
consideración el riesgo.
3.5 Compra de Resultados Anuales

En este caso se calcula el valor del activo más un número de veces (m) el valor del beneficio
por encima del rendimiento del activo a un interés sin riesgo (superbeneficio).

Valor Empresa = A + m(B-iA)

4. Método de Descuentos de Flujos

Los métodos basados en el descuento de flujos utilizan el valor temporal del dinero para
calcular el valor de una empresa.
El sistema actualizado flujos previsionales futuros, que descuenta a una tasa de interés de
acuerdo con el riesgo atribuible al negocio.

Formulación del Modelo

= cash flow generado en el momento i

=Valor residual en el momento n
k = tasa de interés considerando un riesgo
determinado

CF1 CF2 CF3 CF4 CFn  VRn

Ve      ... 
1  k 1  k  1  k  1  k 
2 3 4
1  k  n
También se puede usar el mismo modelo, pero utilizando un árbol de decisiones previo que
permita asociar los cash flows posibles a una probabilidad de éxito para cada uno de ellos.
Esta posibilidad de éxito va ligada a una función discreta de probabilidades.

0 1 2 3 4
FC41
FC31
FC21 FC42
FC11 FC32
FC0 FC22 FC43
FC12 FC33
FC23 FC44
FC34
FC45

Donde el FC11 es el flujo que se puede obtener en el periodo primero primero asignado a
una probabilidad dre éxito p y FC12 para una probabilidad de (1-p).
Para calcular el flujo a considerar en la actualización para el periodo primero, se aplica la
fórmula siguiente:

FC1  FC11 Xp  FC12 X (1  p)

Con la utilización de este modelo, se valora la capacidad de la empresa para generar valor
futuro, de forma que se tienen en cuenta aspectos que va más allá de los valores
estáticos y contables, es decir, se consideran elementos intangibles en el proceso de
valoración.

En el sistema de valoración mediante la actualización de flujos aparecen tres aspectos

muy relevantes en la obtención del valor de la empresa (Weaver y Michelson)

1. Flujo de Caja a considerar

2. La tasa de interés

Consideraciones respecto al flujo de caja para Valorar una Empresa

Los cash flow básicos que se pueden considerar en una valoración son los siguientes:
 Cash flow libre
 Cash flow del accionista
 Cash flow disponible para la deuda
 Capital cash flow
 Dividendos
 EBITDA
También se utiliza a menudo el Beneficio Neto Operativo para estimar el valor de las
empresas.
Académicos sugieren el uso del beneficio que, capitalizado a una taza de regreso apropiada,
dará el valor de la empresa.

El flujo a utilizar puede ser el Beneficio Neto o bien el Beneficio Antes de Intereses e
Impuestos, en empresas altamente apalancadas para eliminar los efectos de la estructura
financiera.

La controversia es grande entre utilizar beneficios o cash flows.

Varios académicos opinan que la única utilización válida es la de flujos de caja, puesto si se
trata de valorar una inversión, y de hecho el valor de la empresa es el que se puede pagar de
acuerdo con los flujos previstos y una rentabilidad exigida.

Por este motivo, puesto que el flujo resultante en el momento inicial prevé la inversión, los
otros flujos deben considerar las variaciones de la inversión, pero nunca costes como la
amortización , que devalúa la inversión inicial pero no implica la reinversión en otro activo
El Flujo de Caja Libre o Free Cash Flow
Es el flujo de fondo generado por la actividad operativa de la empresa, sin tener en cuenta la
deuda pero sí los impuestos. Es el flujo defendido por Copeland, Koller y Murrin (1990).

Para encontrar su valor se utiliza la formulación siguiente:

El Flujo de Caja del Accionista

Expresa el flujo de fondo disponible para el accionista. Se calcula a partir del cash flow libre
con la siguiente expresión:

Utilizando el Flujo de Caja del accionista se tiene en cuenta la estructura financiera de la

empresa directamente en los flujos que se utilizaran. Así, dos empresas con estructuras
económicas iguales pero con estructuras financieras diferentes tienen un valor intrínseco
diferente.
Flujo de Caja Disponible para la Deuda

Es la parte del fondo que se destina a cubrir la deuda de la empresa y los intereses
correspondientes

Flujo de Caja de Capital

Equivale a la suma de los fondos disponibles por el accionista y el Cash Flow disponible para
la deuda. Se puede expresar cómo:

CCF = CFA + i.D - D

Los Dividendos
El descuento de dividendos futuros para calcular el valor de las empresas . En definitiva se
trata de colocar como flujo únicamente lo que se recibe de líquido como accionistas en cada
periodo, que es el dividendo.
EBITDA
Equivale al beneficio antes de intereses, impuestos y amortización del inmovilizado material
e inmaterial. Es, por lo tanto, una medida de Flujo de Caja operacional, es decir, sin tener en
cuenta la estructura financiera ni el efecto fiscal.

La Tasa de Actualización
La tasa de descuento a utilizar en la actualización de los flujos es otra de las variables a
considerar en la valoración de empresas.
En función del flujo a utilizar existe una tasa apropiada para aplicar y el resultado supone
valorar la empresa o una parte de esta:
FLUJO Tasa de Actualización Valoración
Flujo de Caja libre WACC (Costo medio del capital) Total empres
Flujo de Caja del Accionista Re (Rentabilidad exigida por el accionista) Fondos Propios
Flujo de Caja disponible para la Deuda Rd (Rentabilidad de la Deuda) Deuda
Flujo de Caja de Capital WACC antes impuestos Total Empresa
Dividendos Re (Rentabilidad exigida por el Fondos Propios
accionista)

EBITDA WACC (Costo medio del capital) Total Empresa

La tasa de descuento depende del riesgo que se valore en el proyecto, que en el mundo de
la valoración, en la tradición financiera, se define como la volatilidad matemática de los
flujos esperados del proyecto.

Durante décadas el método más utilizado para valorar empresas ha sido el descuento de
flujos utilizando una tasa de descuento ajustada al riesgo del proyecto.

En el supuesto de que la empresa cotice en un mercado bursátil, se podrá obtener la tasa

de descuento utilizando el coeficiente beta de la compañía, y tal y como indica el modelo
CAPM. El coeficiente beta indica la volatilidad estadística experimentada por el valor de
cotización de la empre, en relación con la volatilidad media de una cartera representativa
del mercado en cuestión.

Valor Residual
El valor residual es un valor a considerar en el último flujo de la valoración por descuento
del Flujo de Caja. Es el resultado de una interacción entre el flujo de caja y el ratio de
capitalización en el año de la venta de la empresa o la estimación de apreciación de la
empresa en el último periodo considerado.
 fundamentos teóricos de la valoración de empresas

La valoración de una empresa es el proceso para determinar su valor para los

usuarios o propietarios (accionistas), es un proceso por el cuál tratamos de asignar
valor a las cosas, esto es, tratamos de determinar el grado de utilidad que
reportará a sus usuarios o propietarios.
¿POR QUÉ EVALUAR UNA
EMPRESA?
OBJETIVOS
Los objetivos de estas valoraciones pueden ser los siguientes:

Conocer la situación del patrimonio

Verificar la gestión llevada a cabo por los directivos

Establecer las políticas de dividendos

Estudiar la capacidad de deuda

Reestructuración de capital

Herencia, sucesión, etc.

 CONCILIACION DEL ESTADO DE SITUACION FINANCIERA DE NEC A NIIF:

ACTIVO $ 434.000,00

ACTIVO CORRIENTE $ 148.000,00

EFECTIVO Y EQUIVALENTES AL EFECTIVO

ACTIVOS FINANCIEROS $ 70.000,00

ACTIVOS FINAN A VALOR RAZONABLE CON CAMBIOS EN RESULTADOS $ 20.000,00

DOCUMENTOS Y CUENTAS POR COBRAR CLIENTES NO RELACIONADOS $ 40.000,00

OTRAS CUENTAS POR COBRAR $ 10.000,00

INVENTARIOS $ 65.000,00

INVENTARIOS DE MATERIA PRIMA $ 30.000,00

INVENTARIOS DE PRODUCTOS EN PROCESO $ 20.000,00

INV. DE PROD. TERM. Y MERCAD.EN ALMACÉN - PRODUC POR LA COMP $ 15.000,00

SERVICIOS Y OTROS PAGOS ANTICIPADOS $ 9.000,00

SEGUROS PAGADOS POR ANTICIPADO $ 5.000,00

ARRIENDOS PAGADOS POR ANTICIPADO $ 4.000,00

ACTIVOS POR IMPUESTOS CORRIENTES $ 4.000,00

CRÉDITO TRIBUTARIO A FAVOR DE LA EMPRESA (IVA) $ 4.000,00

ACTIVO NO CORRIENTE $ 286.000,00

PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO $ 202.000,00

TERRENOS $ 60.000,00

EDIFICIOS $ 100.000,00

MUEBLES Y ENSERES $ 20.000,00

MAQUINARIA Y EQUIPO $ 40.000,00

(-) DEPRECIACIÓN ACUMULADA PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO $ 18.000,00

ACTIVOS DE EXPLORACION Y EXPLOTACION $ 6.000,00

ACTIVOS DE EXPLORACION Y EXPLOTACION $ 8.000,00

(-) AMORTIZACION ACUM DE ACTIVOS DE EXPLORACIÓN Y EXPLOT $ 2.000,00

PROPIEDADES DE INVERSIÓN $ 40.000,00

EDIFICIOS $ 50.000,00

(-) DEPRECIACION ACUMULADA DE PROPIEDADES DE INVERSIÓN $ 10.000,00

ACTIVOS BIOLOGICOS $ 22.000,00

ANIMALES VIVOS EN CRECIMIENTO $ 10.000,00

PLANTAS EN PRODUCCION $ 12.000,00

ACTIVO INTANGIBLE $ 16.000,00

PLUSVALÍAS $ 6.000,00

MARCAS,PATENTES,DER DE LLAVE,CUOTAS PATRIM Y OTROS SIMILARES $ 14.000,00

(-) AMORTIZACIÓN ACUMULADA DE ACTIVOS INTANGIBLE $ 4.000,00

PASIVO $ 191.000,00
PASIVO CORRIENTE $ 152.000,00

PASIVOS FINANCIEROS A VALOR RAZONABLE CON CAMBIOS EN RESULTADOS

$ 30.000,00
CUENTAS Y DOCUMENTOS POR PAGAR $ 40.000,00
LOCALES $ 40.000,00

OBLIGACIONES CON INSTITUCIONES FINANCIERAS $ 60.000,00

OTRAS OBLIGACIONES CORRIENTES $ 6.000,00
CON LA ADMINISTRACIÓN TRIBUTARIA $ 6.000,00

CUENTAS POR PAGAR DIVERSAS/RELACIONADAS $ 16.000,00

PASIVO NO CORRIENTE $ 39.000,00

PASIVOS POR CONTRATOS DE ARRENDAMIENTO FINANCIERO $ 15.000,00
CUENTAS Y DOCUMENTOS POR PAGAR $ 22.000,00
PASIVO DIFERIDO $ 2.000,00
INGRESOS DIFERIDOS $ 2.000,00
PATRIMONIO NETO $ 243.000,00
CAPITAL $ 115.000,00
CAPITAL SUSCRITO o ASIGNADO $ 10.000,00
APORTES DE SOCIOS O ACCIONISTAS PARA FUTURA CAPITALIZACIÓN $ 5.000,00

PRIMA POR EMISIÓN PRIMARIA DE ACCIONES $ 100.000,00

RESERVAS $ 4.000,00
RESERVA LEGAL $ 4.000,00
OTROS RESULTADOS INTEGRALES $ 20.000,00
SUPERAVIT POR REVALUACIÓN DE PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO $ 20.000,00
RESULTADOS ACUMULADOS $ 10.000,00
GANANCIAS ACUMULADAS $ 10.000,00
RESULTADOS DEL EJERCICIO $ 94.000,00
GANANCIA NETA DEL PERIODO $ 94.000,00

TOTAL PASIVO + PATRIMONIO $ 434.000,00

 CONCILIACION DEL ESTADO DEL RESULTADO INTEGRAL

VENTA DE BIENES
INGRESOS DE ACTIVIDADES ORDINARIAS 269000,00

250000,00
VENTA DE BIENES
30000,00
CONTRATOS DE CONSTRUCCION
5000,00
INTERESES
6000,00
DIVIDENDOS
22000,00
(-) DESCUENTO EN VENTAS
COSTO DE VENTAS Y PRODUCCIÓN 79000,00

MATERIALES UTILIZADOS O PRODUCTOS VENDIDOS 26000,00

(+) INVENTARIO INICIAL DE BIENES NO PRODUCIDOS POR LA COMPAÑIA 12000,00

(+) IMPORTACIONES DE BIENES NO PRODUCIDOS POR LA COMPAÑIA 11000,00

(-) INVENTARIO FINAL DE BIENES NO PRODUCIDOS POR LA COMPAÑIA 6000,00

(+) INVENTARIO INICIAL DE MATERIA PRIMA 15000,00

(-) INVENTARIO FINAL DE MATERIA PRIMA 6000,00

20000,00
(+) MANO DE OBRA DIRECTA
20000,00
SUELDOS Y BENEFICIOS SOCIALES
15000,00
(+) MANO DE OBRA INDIRECTA
15000,00
SUELDOS Y BENEFICIOS SOCIALES
18000,00
(+) OTROS COSTOS INDIRECTOS DE FABRICACION
12000,00
DEPRECIACIÓN PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO
6000,00
DEPRECIACIÓN DE ACTIVOS BIOLOGICOS

GANANCIA BRUTA 190000,00

GANANCIA BRUTA 190000,00
14250,98
OTROS INGRESOS
5250,98
INTERESES FINANCIEROS
9000,00
GANANCIA EN INVERSIONES EN ASOCIADAS / SUBSIDIARIAS Y OTRAS

GASTOS 58740,15
27340,15
GASTOS DE VENTA
SUELDOS, SALARIOS Y DEMÁS REMUNERACIONES 19000,00

COMISIONES 2000,00

COMBUSTIBLES 2000,00

PROMOCIÓN Y PUBLICIDAD 4340,15

12400,00
GASTOS ADMINISTRATIVOS
SUELDOS, SALARIOS Y DEMÁS REMUNERACIONES 6000,00

APORTES A LA SEGURIDAD SOCIAL (incluido fondo de reserva) 3900,00

AGUA, ENERGÍA, LUZ, Y TELECOMUNICACIONES 2500,00

GASTOS FINANCIEROS 14000,00

INTERESES 14000,00

5000,00
OTROS GASTOS
PERDIDA EN INVERSIONES EN ASOCIADAS / SUBSIDIARIAS Y OTRAS 5000,00

GANANCIA (PÉRDIDA) ANTES DE 15% A TRAB E IMP A LA RENTA DE OPER CONT

145510,83
15% PARTICIPACIÓN TRABAJADORES
21826,62
GANANCIA (PÉRDIDA) ANTES DE IMPUESTOS
123684,21

IMPUESTO A LA RENTA 29684,21

GANANCIA (PÉRDIDA) DE OPERACIONES CONTINUADAS 94000,00