Universidad de San Carlos de Guatemala

Centro Universitario de Occidente

División de Ciencias Económicas
5to Semestre sección “B”
Área Profesional
-Derecho II
-Lic. Armando Pu

Bonos y Obligaciones

Alejandra Griscelda Rosales Poncio 201630079

Ana Julia Cajas Cotí 201630080
Rosly Luckresia Natividad Alvarez Pérez 201630082
Lucía Bianey López Barrios 201630745
Julio Roberto Tobar Godínez 201630266
Otto Armando De León Santos 201631700
Cristian Omar Rodas Cifuentes 201630726
 Introducción
Las obligaciones o bonos se pueden definir como documentos o títulos de crédito
emitidos por una empresa privada o por un gobierno, a un plazo determinado, que
ganan intereses pagaderos a intervalos de tiempo perfectamente definidos.

Las obligaciones se emiten generalmente, acompañadas de cupones para el pago

de los intereses. Los cupones son pagarés que están impresos en serie y unidos a
la misma obligación, y cada uno tiene impresa la fecha de su vencimiento. Para
cobrar el interés ganado en un determinado periodo, el tenedor de la obligación
desprende el cupón correspondiente y lo presenta al banco para su cobro.
Algunas obligaciones no pagan intereses periódicamente, carecen de cupones; en
este caso el interés generado se capitaliza y se pagan al vencimiento de la
obligación. Asimismo, existen obligaciones que no pagan intereses en absoluto
debido a que se venden en una cantidad muy inferior a su valor nominal; es decir,
se venden aplicando una tasa de descuento.

Un bono, en sentido financiero, consiste en un título de deuda que puede emitir el

Estado (gobiernos nacionales, provinciales, municipales, etc.), empresas privadas
(industriales, comerciales o de servicios) o instituciones supranacionales
(corporaciones de fomento, bancos regionales). Estas herramientas pueden tener
renta de carácter fijo o variable y permiten que el emisor consiga fondos de
manera directa del mercado. Dicho en otras palabras, se trata de una obligación
financiera que responde a una promesa de pago que se realizará en el futuro y
para la cual se presenta un documento en un papel donde se deja plasmado el
monto, la cantidad de tiempo de la que dispone el deudor para poder devolver el
préstamo y de qué forma será dicha devolución (plazos, tipo de pago, etc) a
obligación mercantil es una relación jurídica que nace cuando una persona
llamada deudor se adquiere la obligación de dar, hacer o no hacer alguna cosa en
beneficio de otra persona llamada acreedor. Cuando esta relación entre la persona
denominada acreedor y el deudor se origina a partir de un acto de comercio, la
obligación se entenderá que es de carácter mercantil. Las obligaciones
mercantiles encuentran su fundamento legal en dos tipos de leyes: Principalmente:
En las leyes comerciales; Supletoriamente: El código civil. La fuente principal de
las obligaciones mercantiles y la cual tiene mayor importancia son los contratos. El
cumplimiento de la obligación mercantil consiste en la entrega de la cosa debida o
en la prestación del hecho que se hubiere prometido. Las obligaciones que no
tuvieren término fijado por las partes o por la ley mercantil, serán exigibles a los
diez días después de contraías.
 Bonos y Obligaciones
Las obligaciones o bonos se pueden definir como documentos o títulos de crédito
emitidos por una empresa privada o por un gobierno, a un plazo determinado, que
ganan intereses pagaderos a intervalos de tiempo perfectamente definidos.

Por su parte el artículo 544 del Código de Comercio de Guatemala los define
como: “títulos de crédito que incorporan una parte alícuota de un crédito colectivo
constituido a cargo de una sociedad anónima. Serán consideradas bienes
muebles, aun cuando estén garantizadas con derechos reales sobre inmuebles.”

Un bono es un instrumento de deuda que emite una empresa o administración

pública para financiarse. El emisor de un bono promete devolver el dinero
prestado al comprador de ese bono, normalmente más unos intereses fijados
previamente, conocidos como cupón. Por eso se conoce como instrumento de
renta fija.

Los bonos son una de las principales fuentes de financiación de las grandes
empresas y las Administraciones públicas, principalmente de los Gobiernos, que
mediante la emisión de bonos materializan la deuda, entregando a sus
prestamistas un activo financiero.

Valor presente de las obligaciones y bonos

Una característica importante de las obligaciones y bonos es que pueden
negociarse en el mercado de valores; es decir, pueden ser compradas y vendidas
en cualquier momento, antes de la fecha de redención, por personas diferentes al
beneficiario original de la obligación o bono.

El precio que pagará un inversionista interesado en la compra de los títulos,

llamado precio de mercado, podrá ser a la par, cuando el precio de mercado sea
igual al valor de redención; sobre la par (con premisa), si se paga un precio
superior al valor de redención; bajo la par (con descuento), si se paga un precio
menor al valor de redención.

El precio que se fije para una obligación o bono depende, básicamente, de los
siguientes factores:
o La tasa de interés nominal
o La tasa de interés deseada por el inversionista
o El tipo de garantía de la obligación o bono
o El intervalo de tiempo para el pago de los intereses
o El valor de redención
o El tiempo que debe transcurrir hasta la fecha de redención
 o Las condiciones económicas

Con base en los factores anteriores, un inversionista interesado en la compra de

obligaciones debe determinar cuánto está dispuesto a pagar por ellas. El precio a
pagar por una obligación o bono se determina calculando su valor presente, con
base en una tasa de interés deseada (tasa de retorno de la inversión o
rentabilidad)

El precio que se paga por un bono está basado en un conjunto de variables,

incluyendo tasas de interés, oferta y demanda, calidad del crédito, maduración e
impuestos. Los bonos recién emitidos por lo general se emiten a un precio muy
cerca de su valor nominal.

Tipos De Bonos
Existen diversos tipos de bonos. Estos se pueden diferenciar:
a) en función del emisor
o Los bonos emitidos por el gobierno nacional, a los cuales se denomina
deuda soberana.
o Los bonos emitidos por las provincias o bonos provinciales, por municipios,
y por otros entes públicos.
o Y por último existen los bonos emitidos por entidades financieras y los
bonos corporativos (emitidos por las empresas), a los cuales se denomina
deuda privada.

b) en función de la estructura:
o Bonos a tasa fija: la tasa de interés está prefijada y es igual para toda la
vida del bono.
o Bonos con tasa variable: la tasa de interés que paga en cada cupón es
distinta ya que está indexada con relación a una tasa de interés de
referencia como puede ser la Libor.
o Bonos cupón cero: no existen pagos periódicos, por lo que el capital se
paga al vencimiento y no pagan intereses. Se venden con una tasa de
descuento.
c) Según sus características:
o Bono Convertible: Su poseedor tiene la opción de canjearlo por acciones
cuando haya una nueva emisión a un precio prefijado. Debido a la
posibilidad de esa convertibilidad, el cupón o interés del bono convertible es
inferior al que tendría sin la opción de conversión.
o Bono canjeable: Es similar al convertible, pero puede ser canjeado
por acciones ya existentes.
 o Bonos de caja. Son títulos emitidos por una empresa, la cual reembolsará el
préstamo al vencimiento fijado.
o Bonos con warrants: Títulos emitidos por una empresa (con elevado
capital), que llevan incorporado en el título uno o varios warrants con el fin
de bajar el tipo de interés al que se va a someter la sociedad y permite a los
tenedores una amortización anticipada del bono o su conversión en
aciones.
o Bonos del Estado: Títulos emitidos por el Tesoro público a medio plazo (2-5
años).
o Strips: Algunos bonos del Estado son “strippables”, o divididos, es decir, se
puede segregar el valor del bono en cada uno de los pagos que se realizan,
distinguiendo los pagos de intereses (cupones) y el pago del principal, y
negociarlos por separado.
o Bonos de deuda perpetua: Son aquellos que nunca devuelven el principal,
sino que pagan intereses (cupones) de forma vitalicia. Son los más
sensibles a variaciones en el tipo de interés, ya que su cotización depende
en su totalidad del tipo de interés.

d) Según la rentabilidad que ofrecen

o Bonos vinculados a la inflación, en los que el importe principal y los
pagos de intereses están indexados a la inflación. La tasa de interés es
normalmente menor que la de los bonos a tipo fijo con un vencimiento
similar.

Ventajas
Cuando pensamos en inversión en mercado de capitales, a mucha gente se le
viene inmediatamente la imagen a su mente de compra de acciones. Si bien es
una de las clases de activos más utilizada por el inversor individual de largo plazo,
los bonos son uno de activos más conservadores y preferidos por individuos,
familias e instituciones que buscan la percepción de una renta a lo largo del
tiempo.

Al invertir en acciones somos socios de la compañía participando tanto en

pérdidas como en ganancias, al invertir en bonos somos solamente acreedores de
deuda y percibimos intereses periódicos sumado al pago del bono al final del
plazo.

Ahora, ¿cuáles son las principales razones por las que debemos invertir en
bonos? son una fuente adicional de ingresos: Existen dos fuentes de ingresos
cuando se compra un bono: la apreciación del capital y la renta periódica que
proporciona. De esta forma hacemos que nuestro capital trabaje y genere fuentes
adicionales de ingresos. Son ingresos predecibles: Por lo general, las inversiones
en bonos pagan intereses cada seis meses y lo hacen por un monto pre-
establecido por el cupón.

Los bonos son un excelente complemento para una cartera de acciones o de

activos aún más riesgosos ya que proporcionan estabilidad y le quitan volatilidad a
la cartera de inversión. En épocas de pánico en los mercados o incluso de
recesión, podemos llegar a ver a las acciones perder su valor con rapidez. En
estos casos, los bonos suelen variar en precio mucho menos (bonos de alto
rendimiento) o hasta incluso subir de precio cuando el resto de los mercados cae
(bonos de grado de inversión).

Este último es el caso de los bonos de alta calificación crediticia, que son
utilizados por los inversores como resguardo de valor y como “vuelo a la calidad”
en momentos de alta turbulencia en los mercados. Recordemos qué es lo que
pasó en estos últimos dos meses desde que los mercados se derrumbaron por los
miedos de desaceleración de China. Los bonos de alta calificación fueron los
únicos activos que se anclaron en su precio.

El grado de “seguridad” que proporciona un bono dependerá de la calificación

crediticia de la compañía/país y de su salud financiera. Por eso se recomienda
llevar a cabo un minucioso análisis de los estados contables, naturaleza del
negocio, fuentes de generación de fondos, entre otros, tal como cualquier entidad
crediticia lo haría antes de decidir prestar dinero a una compañía.

Beneficios Fiscales
Los pagos de los intereses sobre bonos por pagar son deducibles como un gasto,
para la empresa emisora, al determinar la renta imponible para el Impuesto sobre
la Renta, esto en base al inciso 16 del artículo 21 de la Ley de Actualización
Tributaria decreto 10-2012.

Desventajas
Son muchas las ventajas de invertir en bonos. Aun así, se trata de un producto
financiero que comporta sus riesgos y desventajas, también. Algunos de estos
riesgos son: El riesgo de mercado: consiste en el riesgo de que se produzca una
variación del precio del bono debido a que anteriormente se ha producido una
variación en los tipos de interés. El peligro del crédito: este tipo de riesgo conlleva
la posibilidad de que el emisor del bono o la entidad financiera no sea capaz de
hacer frente a los pagos de los mismos. La inflación: el riesgo de inflación se
produce cuando, en el momento en que vence el plazo del bono, la inflación haya
aumentado y esto repercuta negativamente en los beneficios del comprador.
Aconsejamos considerar todas las opciones e informarse bien sobre las
características de los bonos si nos hemos decidido a invertir en ellos, pues como
hemos visto, implican tanto beneficios como riesgos.
.
Aspectos legales
El marco normativo de las obligaciones está constituido por el capítulo VIII del
Código de Comercio de Guatemala en sus artículos del 544 al 578, en los cuales
se establecen, entre otros, los siguientes aspectos: Las obligaciones podrán ser
nominativas, a la orden o al portador y tendrán igual valor nominal, que será de
cien Quetzales o múltiplos de cien.

Puesto que las instituciones que operan en el Mercado de valores requieren de

normas y requisitos que colaboren con la transparencia y desarrollo del mismo. Y
que dichas normas deben regir para todos los actores de dicho mercado el
gobierno de Guatemala decreto la Ley de Mercado de Valores y Mercancías
(Decreto 34-96) el cual establece el marco jurídico para:
a) El mercado de valores, bursátil y extrabursátil
b) La oferta pública en bolsas de comercio de valores, de mercancías, de
contratos sobre éstas y contratos, singulares o uniformes
c) Las personas que en tales mercados actúan
d) La calificación de valores y de las empresas dedicadas a esa actividad.

Así mismo, en el año 2015, se creó el Acuerdo Gubernativo 18-2015 el cual es un

reglamento para la emisión, negociación, colocación y pago del servicio de los
bonos del tesoro de la República de Guatemala.

¿Cómo invertir?
El inversionista debe acercarse a cualquier Agente de Bolsa para poder realizar su
inversión, es decir, para comprar los valores. Sin embargo, para iniciar una
relación con el Agente de Bolsa, el inversionista deberá firmar el Formulario CB-01
de la Intendencia de Verificación Especial de la Superintendencia de Bancos,
denominado Inicio de Relación, así como llenar el contrato respectivo con el
Agente de Bolsa. El inversionista deberá pactar la comisión a cobrar por el Agente
de Bolsa, pues cada Agente de Bolsa cuenta con su propio esquema de
comisiones.

El Agente de Bolsa le brindará una orientación mostrándole todas las opciones de

inversión disponibles y los riesgos que cada una conlleva, remitiéndole al
prospecto de cada una de las emisiones que describen las características de las
mismas. El inversionista deberá leer los prospectos, evaluar sus alternativas y
tomar una decisión. Una vez elegida la opción de inversión, el cliente deberá
trasladarle por escrito las instrucciones para que el Agente pueda realizar la
operación en Bolsa.

El Agente de Bolsa girará una instrucción de compra en los sistemas de la BVN.

Una vez realizada la operación, el Agente deberá informarle por escrito al
inversionista sobre el detalle de la operación que ha concretado.

La compra de los valores generará una operación en Mercado Primario en BVN.

Los fondos provenientes del inversionista le serán trasladados al emisor y, de esta
forma, este obtendrá el financiamiento.

Posteriormente, si el inversionista desea vender sus valores durante la vigencia

del mismo (antes de su fecha de vencimiento), puede acudir a un Agente de
Bolsa, quien los pondrá en oferta para la venta. Una vez un nuevo inversionista
desee comprarlos, una segunda operación se generará con los mismos valores,
obteniendo el primer inversionista los recursos deseados. Esta nueva operación
generará una operación en Mercado Secundario, mercado en el cual los recursos
son trasladados de inversionista a inversionista.

Tanto las operaciones realizadas en el Mercado Primario, como las concretadas

en el Mercado Secundario son llevadas a cabo a través de los sistemas
electrónicos de la BVN, únicamente por los Agentes de Bolsa, por lo que las
personas interesadas en invertir deben acudir a ellos.

En esta página de Internet, se ha creado un espacio denominado Centro del

Inversionista específicamente para informar al inversionista sobre las opciones de
inversión en instrumentos públicos, valores privados y reportos. Incluye
información histórica en el rango de consulta deseado y la información relevante
que es remitida por cada uno de los emisores, dentro de otra información.

Beneficios
o Acceso a Capital de Trabajo:
Autorizada una emisión de valores, su negociación puede realizarse
rápidamente dependiendo de las características del emisor y de los
valores en sí. Además, el monto aprobado para la emisión puede
exceder las necesidades mínimas de la empresa, lo cual significa un
amplio margen de financiamiento adicional.
o Reconocimiento financiero:
 Debido a que el emitir a través de BVN involucra un proceso exigente,
obtener financiamiento bursátil constituye un reconocimiento a la
transparencia de una empresa y su esfuerzo por crecer.
o Mejora de Imagen:
El emitir a través de Bolsa implica mayor formalidad y seriedad de una
empresa y el compromiso de revelar su información al público
inversionista.
o Lealtad del inversionista:
El que un inversionista posea un valor de deuda o de capital de una
empresa lo hace fiel a la misma, al sentirse parte de la empresa.
o Razón estratégica:
El financiarse a través de BVN debe formar parte de una estrategia de
largo plazo, conforme al desarrollo de la empresa y a los planes de la
misma.
o Control sobre las condiciones de los valores a ofertar:
Luego que la entidad emisora analiza la situación de la empresa, de
forma aislada y como parte del sector económico al que pertenece, el
emisor elige las condiciones bajo las cuales desea financiarse, ya que la
idea es ofrecer al público inversionista opciones atractivas.

Análisis
Los bonos podemos entenderlos como un instrumento de deuda que emiten los
gobiernos, entidades privadas o corporaciones para financiamiento de proyectos o
actividades ya que es un préstamo que el inversionista hace al emisor del bono al
adquirirlo se deben de pagar intereses lo cual se conoce como cupones por la
cantidad que se emitió dicho bono.
Los bonos y obligaciones permiten realizar inversiones o financiamientos para
personas individuales o jurídicas dependiendo de lo que se desee al momento de
adquirir un bono o emitirlo las personas que lo adquieren es por el hecho de que
necesita financiamiento para un proyecto y quienes lo emiten es para financiar a
otros ya que ellos tienen exceso de efectivo y buscan invertir.

Mientras los títulos de deuda pública son emitidos por un Gobierno u organismo
público, la renta fija privada representa deudas de empresas privadas, por lo que
su riesgo y rentabilidad dependerán de la calidad de la empresa

Para adquirir bonos y obligaciones se debe cotizar en función del plazo hasta el
vencimiento y los tipos de interés vigentes en el mercado en cada momento. De
esta forma, cuando los tipos de interés bajan, sube la cotización de los bonos y
obligaciones. Y a la inversa, si los tipos de interés suben, los bonos y obligaciones
cotizarán a un precio más bajo, de forma que el rendimiento obtenido por el
vendedor será inferior al inicialmente previsto.

Existen diferentes bonos pero las empresas o gobiernos escogerán el que más le
favorezca según sea su rentabilidad y condiciones de acuerdo a lo que dicha
emisión o compra de bonos ofrece.

Cabe resaltar que estos traen consigo muchos beneficios, tanto como para la
parte emisora como para la parte receptora, pero para que ellos cumplan con
eficacia y eficiencia sus propósitos, se debe asegurar la inversión que se está
haciendo, y en la mayoría de los casos dependerá en un gran porcentaje de la
calificación crediticia y de su salud financiera de la entidad que los está emitiendo.

También se puede resaltar que, entre sus beneficios, el tema fiscal y tributario son
afectados de manera directa y positiva; ya que estos son considerados como un
gasto deducible y afectaría de manera positiva el pago de impuestos de la entidad
receptora; pero los bonos también tienen desventajas, una a las que se
encuentran más propensas es a la inflación y al desprestigio de las entidades con
las que se vea relacionada.
La inversión en bonos, a largo plazo contraen muchos beneficios hacia la persona
o entidad, pero se debe saber cómo hacerlo, ya que el que estas acciones tengan
un funcionamiento correcto depende de cómo se establezcan, el inversionista
deberá pactar la comisión a cobrar por el Agente de Bolsa, pues cada Agente de
Bolsa cuenta con su propio esquema de comisiones. Para lo mismo el agente de
bolsa le brindará una orientación mostrándole todas las opciones de inversión
disponibles y los riesgos que cada una conlleva, remitiéndole al prospecto de cada
una de las emisiones que describen las características de las mismas.
 Conclusión
Sobre el tema de bonos y obligaciones, tomando en cuenta, conceptos,
características, tipos, ejemplos de los mismos, clasificación, mencionando
conocimientos específicos del mismo, en los bonos se es necesario mencionar
que son instrumentos financieros de deuda utilizados por entidades privadas y
también por entidades gubernamentales y que sirven para financiar a las mismas
empresas.

La ventaja de la emisión de títulos para un inversor, comparado con un préstamo,

es que estos son transables, es decir, se pueden vender a otros inversores en el
mercado secundario. El nivel de liquidez disponible para cada inversión depende
del interés que existe en los mercados para el riego determinado y este interés
impactara el mercado.

Como el nivel de interés de un bono ya en el mercado está fijado, los cambios de

rendimiento se ve reflejado en cambios en el precio de compra de los bonos, para
subir la rentabilidad de un bono, debe bajar el precio y vice versa.
 e-Grafía
o http://ual.dyndns.org/biblioteca/matematicas_financieras/pdf/unidad_15.pdf
o https://www.gestiopolis.com/teoria-de-los-bonos/
o http://economipedia.com/definiciones/bono.html
o http://www.enciclopediafinanciera.com/mercados-financieros/mercados-
bonos/tipos-de-bonos.htm
o http://www.bvnsa.com.gt/bvnsa/bolsa_beneficios.php
o http://www.minfin.gob.gt/images/downloads/leyes_acuerdos/acuerdogub18_
190115.pdf
o http://ww2.oj.gob.gt/es/QueEsOJ/EstructuraOJ/UnidadesAdministrativas/Ce
ntroAnalisisDocumentacionJudicial/cds/CDs%20leyes/2012/pdfs/decretos/D
10-2012.pdf
 Bibliografía
o Ley de actualización tributaria (Decreto 10-2012)
o Acuerdo Gubernativo 18-2015
o Ley de Mercado de Valores y Mercancías (Decreto 34-96)