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Índice
1. INTRODUCCIÓN ...................................................................................... 4
1.1. Objetivos del presente manual.............................................................. 4
1.2. La importancia de una buena planificación y valoración de las inversiones... 4
2. CONCEPTO Y CLASES DE INVERSIONES .................................................. 5
2.1. Concepto........................................................................................... 5
2.2. Clases de inversiones .......................................................................... 6
3. EL ESTUDIO DE VIABILIDAD DEL PROYECTO DE INVERSIÓN.................. 7
3.1. ¿Qué es un estudio de viabilidad de un proyecto de inversión? .................. 8
4. VARIABLES INTEGRANTES DEL PROYECTO DE INVERSIÓN..................... 9
4.1. El capital invertido o desembolso inicial (A) ............................................ 9
4.2. El horizonte temporal (n) ................................................................... 10
4.3. Los flujos netos de caja (FNC) ............................................................ 11
4.4. El valor del dinero en el tiempo. La tasa de descuento o capitalización (k) 13
5. ¿QUÉ HERRAMIENTAS EXISTEN PARA VALORAR LA EJECUCIÓN DE UN
PROYECTO DE INVERSIÓN? ...................................................................... 14
5.1. Métodos de análisis basados en los estados financieros .......................... 14
5.1.1. Cuenta de pérdidas y ganancias.................................................... 14
5.1.2. Balance ..................................................................................... 20
5.1.3. Estado de origen y aplicación de fondos (EOAF) .............................. 25
5.1.4. Presupuesto de tesorería ............................................................. 27
5.2. MÉTODOS DE VALORACIÓN Y SELECCIÓN DE INVERSIONES................... 32
5.2.1. El valor Actual Neto (VAN) ........................................................... 32
5.2.2. Tasa interna de rentabilidad (TIR) ................................................. 35
5.2.3. El Payback ................................................................................. 37
5.2.4. El Payback descontado ................................................................ 38
6. UTILIZACIÓN DEL SOFTWARE “BIC PROYECTA Y SIMULA” PARA LA
VALORACIÓN DE INVERSIONES................................................................ 40
7. EJEMPLOS Y CASOS .............................................................................. 42
8. VARIOS................................................................................................. 51
8.1. Glosario .......................................................................................... 51
8.2. Bibliografía ...................................................................................... 52
9. ANEXOS ................................................................................................ 53
9.1. Ratios para el análisis de los estados financieros ................................... 53
1. INTRODUCCIÓN
1.1. Objetivos del presente manual
Numerosos emprendedores y empresarios consideran que la intuición, la
experiencia o el conocimiento previo de un sector son factores más que suficientes
a la hora de acometer un proyecto de inversión. Sin embargo, el análisis
pormenorizado de la viabilidad económico-financiera de un proyecto constituye una
etapa imprescindible a la hora de tomar la decisión de comprometer una serie de
recursos monetarios.
El propósito general de este manual, es por tanto mostrar a los emprendedores que
desean poner en marcha un proyecto empresarial y a aquellas empresas ya creadas
y en fase de consolidación, que el análisis de la viabilidad económico-financiera de
un proyecto de inversión puede proporcionarles importantes beneficios.
- Una vez en marcha, el estudio del proyecto de inversión debe servir como
herramienta interna para evaluar el desempeño de la empresa y sus
desviaciones sobre el escenario previsto.
Así, un individuo que adquiere un paquete de acciones por valor de 12.000 euros
está renunciando a gastárselos en bienes o servicios de consumo, a cambio de la
esperanza de recibir en el futuro unos dividendos y unas ganancias de capital que
le compensen por el sacrificio anterior.
Por otra parte, una inversión financiera supone la adquisición de activos financieros,
o dicho de otro modo, la colocación de recursos en el mercado financiero en forma
de acciones, obligaciones, cuentas financieras, etc.
Al igual que sucedía con las inversiones, existe una amplia tipología de proyectos
de inversión. De este modo, éstos pueden contemplar aspectos relacionados con la
creación de una nueva empresa, la ampliación de instalaciones, el reemplazo o
adquisición de tecnología, el lanzamiento de un nuevo producto, etc.
1. Viabilidad legal
2. Viabilidad comercial
3. Viabilidad técnica
Un análisis técnico debe definir los procedimientos a adoptar en base a los equipos
a utilizar, tecnologías apropiadas, distribución de los equipos en planta, posibles
problemas técnicos, etc.
4. Viabilidad económico-financiera
Por último, cabe destacar que a efectos prácticos, el capital invertido se considera
como una única salida neta de caja en el momento inicial y su cálculo responde a la
suma convenientemente actualizada de todos los pagos que deban incluirse en este
concepto.
Por otro lado, se debe destacar que en la determinación de los flujos netos de caja
no se incluyen los costes financieros, dado que éstos están inmersos en la tasa de
actualización de los flujos.
Para estimar los flujos netos de caja se parte de los flujos de caja antes de
impuestos derivados de la explotación de dicho proyecto (FNC) para cada uno de
los años de vida del mismo, obtenidos por diferencia entre cobros y pagos de
explotación, esto es:
1 Inversiones en fijo
3 Subvenciones
4 Desembolso (1+2-3)
5 Ventas
6 Costes de producción
7 Costes de administración
8 Costes de distribución
9 Amortizaciones
11 Impuestos
Así, ante dos capitales de igual cuantía será preferible aquel que primero esté
disponible en el tiempo y ante dos capitales de igual vencimiento tendrá preferencia
el de mayor cuantía.
En este capítulo se hará un pequeño repaso de los métodos existentes, así como de
sus características principales.
En este sentido, los ratios (véase los capítulos glosario y ejemplos y casos)
constituyen la forma más tradicional de análisis de estados contables.
Ingresos
Ventas
Otros ingresos
Subvenciones de explotación
Costes variables
Materiales
Costes de comercialización
Margen bruto
Costes fijos
Personal
Alquileres
Gastos generales
Seguros y tributos
Suministros
Otros
Amortización
Resultado bruto
Subvención periodificada
Ingresos financieros
Gastos financieros
Resultado financiero
Ventas brutas
- Devoluciones
- Descuentos comerciales
Ventas netas
- Gastos de explotación
- Amortización
+ Ingresos financieros
- Gastos financieros
Por último, este estado financiero permite el cálculo del punto muerto, umbral de
rentabilidad o punto de equilibrio.
En este sentido, resulta muy útil acompañar el estudio del resultado del beneficio
previsto con un análisis del punto de equilibrio que no es más que la cifra mínima
de ventas necesaria para que la empresa no incurra en pérdidas o, dicho de otra
forma, la cifra de ventas (en unidades de producto o en valor monetario) cuyo
margen bruto permite cubrir el total de los gastos fijos de la empresa.
- El margen sobre las ventas con el que actuó ELECTROCAR SL es del 37%.
Año 1
Ingresos 630.000
Ventas 600.000
Otros ingresos 0
Materiales* 378.000
Personal** 100.548
Alquileres*** 8.400
Suministros 3.800
Otros 0
Amortización 25.000
Subvención periodificada 0
5.1.2. Balance
Inmovilizado material
(Amortización acumulada)
Inmovilizado inmaterial
(Amortización acumulada)
Gastos amortizables
(Amortización acumulada)
Activo fijo
Clientes
Caja/Bancos
Activo circulante
Exceso de tesorería
Total Activo
Capital
Reservas/Pérdidas
Subvención
Exigible
Hacienda
Proveedores
Acreedores
Pasivo circulante
Total pasivo
Los activos fijos o inmovilizados son bienes y derechos con una vida útil que supera
al ciclo de explotación y, consecuentemente necesitan varios ejercicios económicos
para consumirse (o sea, para liquidarse). Estos son algunos ejemplos: los locales,
las herramientas, los vehículos de transporte, etc.
Al componente del coste de los productos que recoge el consumo de los bienes del
inmovilizado se le denomina amortización.
Por otra parte, los activos circulantes son recursos de consumo “rápido”, esto es,
activos vinculados al “ciclo de explotación”. Se consumen en el proceso de
adquisición de materiales, producción, comercialización y cobro de los productos
terminados.
El pasivo indica qué fuentes de financiación se han utilizado para materializar las
inversiones. Las partidas de pasivo se clasifican en función de su exigibilidad y
constituyen la estructura financiera de la empresa que se suele dividir en fondos
propios, exigible a largo plazo, y exigible a corto plazo.
Por lo que respecta a los fondos propios, éstos son recursos que no hay que
devolver y pueden ser de los siguientes tipos:
- Subvenciones de capital.
El exigible a largo plazo está constituido por recursos financieros aportados por
terceros ajenos a la empresa. Son recursos negociados a cambio del pago de un
determinado interés y cuya fecha de devolución es superior a un año. De esta
manera, los créditos, préstamos, leasing o acreedores de inmovilizado son
considerados exigible a largo plazo.
El exigible a corto plazo está formado por aquellas fuentes financieras cuyo plazo
de vencimiento (exigibilidad) es menor de un año. Pueden tener coste financiero
explícito (préstamos, créditos, pólizas de descuento de efectos, etc.) o no tenerlo
(proveedores, hacienda pública, seguridad social, etc.).
Clientes 6.000
Caja/Bancos 15.000
Exceso de tesorería 0
34 Pérdida 8 64
64
Activo Pasivo
Fijo 20 No exigible 4
Disponible -4 Amortización 8
Pérdida 8 30
30
Con el ejemplo que estamos viendo el EOAF sería de la forma que sigue:
Aplicaciones Orígenes
34 Disponible DAO 4
34
Es importante prestar atención a este aspecto ya que puede ocurrir que una
empresa económicamente rentable (con ingresos superiores a los gastos) se
encuentre en una situación financiera difícil (al no disponer de efectivo para hacer
frente a sus pagos por no haber cobrado todavía a los clientes).
Línea B
Línea C
Total cobros
Subvenciones de explotación
Línea B
Línea C
Línea B
Línea C
Línea B
Línea C
Inversiones
Amortización deuda
Dividendos
Impuestos
IVA soportado
Hacienda (IVA)
Intereses deuda
Pagos extraoperativos
Capital
Subvención de capital
Emisión deuda
IVA repercutido
Ingresos financieros
Ingresos extraoperativos
Déficit/Superávit
Déficit/Superávit extraoperativo
Año 1
Línea B 400.000
Línea C 300.000
Subvenciones de explotación 0
Línea B 160.000
Línea C 120.000
Línea B 60.000
Línea C 45.000
Línea B 40.000
Línea C 30.000
Inversiones 3.000
Dividendos 0
Impuestos 35.000
Año 1
Capital 0
Emisión deuda 0
Déficit/Superávit 95.800
Déficit/Superávit extraoperativo
5.2.1.1. Definición
El VAN de una inversión, también denominado valor capital, valor presente neto o
Goodwill es el valor actualizado de todos los flujos de caja netos que va a generar
una inversión incluido el desembolso inicial.
Donde:
EVALUACIÓN
VAN > 0. El proyecto de inversión será aceptado, la
ECONÓMICA DE UN
valoración de la ganancia que se genera es superior al
PROYECTO DE
coste de afrontar el proyecto. En este caso, la
INVERSIÓN
empresa recupera el capital invertido, percibe un
interés k, y además percibe una cantidad igual, en
Decisión óptima: términos absolutos, a su VAN.
¿contribuye al objetivo
financiero?
VAN = 0. El proyecto de inversión resulta indiferente.
Resultado: Aceptación o
VAN < 0. El proyecto de inversión será rechazado.
rechazo
JERARQUIZACIÓN Y
SELECCIÓN DE
PROYECTOS DE
Un proyecto de inversión será tanto más preferible
INVERSIÓN
cuanto mayor sea su VAN.
El criterio del VAN es una de las herramientas más utilizadas para la valoración de
proyectos de inversión. A continuación se muestran una serie de ventajas e
inconvenientes que el emprendedor o empresario ha de considerar a la hora de su
utilización:
Esta es una excelente cualidad del VAN, pues existen muchas situaciones en las
que el emprendedor debe comparar conjuntos de proyectos alternativos. En estos
casos, la aditividad del VAN hace de éste un criterio de evaluación muy útil.
5.2.1.3. Ejemplo
Supongamos un particular que se dispone a adquirir un piso de 100 m2, con objeto
de alquilarlo durante cuatro años y luego revenderlo. El coste total del mismo
(gastos notariales, de intermediación y fiscales, incluidos) es de 250.000 euros.
Cada año se espera cobrar unas mensualidades en concepto de alquiler del piso, así
como tener que realizar una serie de pagos como pueden ser reparaciones, tasas e
impuestos locales, etc.
La siguiente tabla recoge esta corriente de cobros y pagos (en base anual):
Los flujos de caja se han calculado restando los cobros menos los pagos. Una vez
estimados, sólo queda retocar el último de los flujos de caja, es decir, el del cuarto
año, con la venta del piso que se espera proporcione 325.000 euros (obsérvese que
este dato es el más incierto de todos y es la principal fuente de ganancias –o
pérdidas- de este proyecto, pero también es la principal fuente de riesgo del
mismo). Esto último elevará el valor de dicho flujo hasta alcanzar un total estimado
de 338.010 €.
Una vez determinados los flujos de caja, éstos han de ser actualizados a una tasa
de descuento k. Para el cálculo de esta tasa tomamos como referencia el
rendimiento medio que están generando pisos semejantes al que se pretende
adquirir y que se encuentran en la misma zona. Este promedio se sitúa en el 10%.
El valor actual de los flujos de tesorería es positivo, lo que indica que se trata de un
proyecto de inversión interesante ya que la materialización del mismo generaría
una ganancia de 11.300,76 euros.
5.2.2.1. Definición
La TIR es el tipo de descuento que anula el VAN de una inversión, es decir, que
iguala a cero la suma actualizada de todos los flujos de caja de la inversión,
deduciendo el desembolso inicial. Su valor se obtiene, por tanto, despejando la tasa
de descuento de la ecuación que iguala a cero la expresión del VAN.
Cabe señalar, que nunca deben confundirse la TIR y la tasa de descuento o coste
de oportunidad del capital (k), aunque ambos aparecen como tipos de descuento en
la fórmula del VAN.
Al igual que ocurría con el VAN, la TIR es una herramienta muy utilizada para la
valoración de proyectos de inversión. Su principal ventaja radica en que mide la
rentabilidad en términos relativos.
Sin embargo, este criterio presenta una serie de desventajas o inconvenientes que
han de ser considerados por el inversor y que a continuación se relacionan:
Esta hipótesis es muy poco realista en la medida en que parte de que los flujos son
reinvertidos a una tasa r que en principio es desconocida.
- Complejidad de cálculo.
Una de las principales críticas parte de la dificultad para el cálculo de la TIR, ya que
requiere la solución de una ecuación de grado n (generalmente a través de
métodos de iteración o interpolación). En este sentido la utilización de hojas de
cálculo, calculadoras financieras o aplicaciones informáticas específicas han venido
a solventar este problema.
5.2.2.3. Ejemplo
5.2.3. El Payback
5.2.3.1. Definición
Es una medida de liquidez que se calcula acumulando los FNC hasta que su suma
cubra la inversión inicial. Según este método se seleccionan aquellos proyectos que
permiten recuperar la inversión en el menor plazo posible.
La principal ventaja del Payback radica en que es un método muy sencillo y fácil de
calcular.
De igual manera, sirve como medida del riesgo asociado a un proyecto, pues a
mayor plazo de recuperación mayor es el riesgo que incorpora la inversión. Por ello
es un método aplicado a proyectos de “alto riesgo”, en cuanto que, como norma
general, los flujos más lejanos en el tiempo son menos probables en su obtención;
y son precisamente los flujos más alejados los que éste método desprecia.
Puesto que el Payback no mide ni refleja todas las dimensiones que son
significativas para la toma de decisiones sobre proyectos de inversión, no se
considera un método completo para poder ser empleado con carácter general.
5.2.3.3. Ejemplo
Es por ello, por lo que como ya se indicaba en el apartado anterior, hay que ser
cautos con este método ya que sólo debe ser empleado de manera complementaria
para el apoyo de la toma de decisiones.
5.2.4.1. Definición
El Payback descontado surge para dar respuesta a una de las principales carencias
del Payback simple: la no consideración del valor del dinero en el tiempo.
5.2.4.3. Ejemplo
Investimento Prazo de
Proxecto FNC1 FNC2 FNC3 FNC4
inicial recuperación
La introducción de la hipótesis del valor del dinero en el tiempo altera los resultados
obtenidos anteriormente. Así el plazo de recuperación del proyecto C se incrementa
un año más.
- Estacionalidad
- Fiscalidad
- IPC
- Circulante
- Financieros
- Préstamo base
- Inversiones
- Financiación
- Ingresos
- Costes variables
- Costes fijos
Una vez introducida esta información, el propio programa informático genera una
serie de informes y datos de salida en formato Word que se vinculan con hojas de
cálculo Excel.
La aplicación “Bic Proyecta y Simula” utiliza los métodos descritos a lo largo del
presente manual para determinar si un proyecto de inversión es económicamente
viable, y en qué medida. En este sentido, su utilización permite:
Para obtener más información sobre este útil modelo de simulación puedes
consultar la siguiente página web:
www.bicgalicia.es/simula/index.htm
7. EJEMPLOS Y CASOS
A continuación se presentan dos casos resueltos en los que se analizan diferentes
inversiones a través de los métodos de evaluación comentados. El caso 2 (con
respecto al caso 1) presenta una mayor dificultad ya que se han introducido un
número mayor de variables con el objetivo de enriquecer el supuesto.
CASO 1:
Capacidad de producción
Producto Particulares Restaurantes
diaria
Pasteles 500 de 1,5 kilos 12,50 euros/ kilo 7,50 euros/ kilo
Tarrinas de
60 de 1 litro 10,00 euros/ litro 6,00 euros/ litro
helado
Dulces y
70% 80% 90%
pasteles
Tarrinas de
75% 85% 95%
helado
Los gastos de explotación anuales, los cuales incluyen gastos de personal, materias
primas, agua, luz, amortizaciones, etc., ascienden a 1.900.000 euros. Las ventas se
realizan al contado y los gastos se hacen efectivos al final del mes en que se
producen.
SOLUCIÓN CASO 1:
Para determinar la viabilidad del proyecto a través del criterio del VAN hemos de
calcular el coste inicial de la inversión así como los flujos netos de caja para cada
uno de los 5 años en los que se ha establecido el horizonte temporal.
Local 180.000
Congelador 40.000
Mobiliario 70.000
Total 400.500
Para establecer los cobros anuales es preciso calcular, en primer lugar, las ventas
semanales para cada producto (en unidades físicas):
El cuadro que se ofrece a continuación recoge una estimación anual de las ventas
semanales distinguiendo entre particulares y restaurantes:
Particulares Restaurantes
Cobros semanales
58.374
totales
Para efectuar la estimación de los flujos netos de caja, distinguimos los flujos
correspondientes a los cuatro primeros años del correspondiente al último, ya que
éste tiene la particularidad de incluir el valor residual de la inversión.
Por lo que respecta a los flujos netos de caja de los cuatro primeros años tienen un
valor de 901.952 euros. El flujo neto de caja estimado para el año 5 es de 931.952
euros (2.801.952 - 1.900.000 + 30.000).
Una vez estimados todos los flujos netos de caja podemos calcular el VAN y
analizar si el proyecto es recomendable.
CASO 2:
Los dueños de la casa han fijado un precio de 500.000 euros para el inmueble,
mientras que en el caso de alquiler solicitan 3.000 euros al mes. En cualquiera de
los dos casos, se deberán acometer unas obras de reforma en las instalaciones por
9.000 euros, así como de adquisición de mobiliario cuyo coste asciende a 11.700
euros. Además, se ha de dotar al hotel de un aparcamiento para clientes lo cual
supone la compra de un solar anexo a la casa de 100 m2 a 480 euros el metro
cuadrado, a lo que hay que añadir el importe de la construcción del parking que se
eleva a una cuantía de 6.800 euros.
Los ingresos y los gastos anuales, que se suponen constantes para el periodo
indicado, se han estimado a partir de las cifras de otros establecimientos hoteleros
de similares características, cifrándose los primeros en 280.000 euros anuales. En
cuanto a los segundos, los costes variables se estiman en un 30% de la cifra de
ingresos, mientras que los costes fijos (sin incluir la amortización ni el alquiler, en
su caso) se elevan a 60.000 euros anuales. El edificio se amortiza de forma lineal
en 20 años y el mobiliario y la construcción del parking en 10 años (la amortización
del inmovilizado se realiza sobre su precio de adquisición). La empresa obtiene sus
cobros y realiza sus pagos al final de cada mes en que se producen los ingresos y
gastos correspondientes.
La tasa impositiva que soporta la empresa es del 35% y el coste medio ponderado
de capital es del 9% anual.
Se pide:
SOLUCIÓN CASO 2:
Para poder determinar la viabilidad de la explotación del hotel según el criterio del
VAN es necesario determinar el coste inicial de la inversión y estimar los flujos
netos de caja después de impuestos.
Para el cálculo de los flujos netos de caja después de impuestos (FNCdi) es preciso
estimar los cobros, los pagos, así como la cuantía del impuesto a pagar. Para el
último año, además de los componentes mencionados con anterioridad, también
hay que determinar el precio de venta de los elementos que se enajenen, así como
la cuantía de las plusvalías o minusvalías producidas como consecuencia de dichas
ventas, dado que aumentan o disminuyen la cuota impositiva.
Con respecto a los cobros, éstos coincidirán con los ingresos elevándose a 280.000
euros.
En relación a los pagos de la empresa, se sabe que los costes variables suponen el
30% de los ingresos (0,3 × 280.000 = 84.000 euros) y que el importe de los costes
fijos (sin incluir la amortización) es de 60.000 euros, ascendiendo los pagos anuales
a:
Construcción del
6.800 10 680
aparcamiento
Con los datos calculados hasta el momento estamos en disposición de calcular tanto
los flujos de caja de explotación antes de impuestos como los flujos netos de caja
después de impuestos para los primeros 5 años de la inversión (tales flujos serán
constantes al ser los cobros, los pagos y la amortización iguales en los 5 años):
Para poder determinar el flujo neto de caja del último año (2011), nos falta por
calcular el precio de venta de los elementos que se enajenen, así como la cuantía
de las plusvalías o minusvalías producidas como consecuencia de dichas ventas.
Para ello, es preciso realizar las siguientes operaciones:
El cuadro 14 recoge los valores de venta así como las plusvalías o minusvalías
(variación de patrimonio) generadas por la venta de los distintos activos implicados
en el proyecto.
Valor de Variación
Precio de Amortización VCN (año
venta de
adquisición Acumulada 6)(3)=(1)-
(año 6) patrimonio
(1) (año 6) (2) (2)
(4) (5)=(4)-(3)
Construcción
del 6.800 4.080 2.720 2.720 0
aparcamiento
Terreno del
48.000 0 48.000 48.000 0
parking
Con los datos obtenidos, y teniendo en cuenta que la plusvalía origina un mayor
pago de impuestos, estamos en disposición de poder calcular el flujo de caja
después de impuestos del año 2011:
Una vez estimados todos los flujos netos de caja después de impuestos podemos
determinar la viabilidad de la explotación del hotel en el caso de adquirir el
inmueble, utilizando para ello el criterio del VAN y el coste medio ponderado de la
empresa como tasa de actualización el cual se eleva a un 9% anual:
Para analizar con el criterio del VAN la viabilidad del proyecto en el caso de alquilar
el inmueble es necesario determinar su coste inicial así como los flujos netos de
caja después de impuestos. Pero, en este caso para calcular el coste inicial de la
inversión, al contrario que en la opción anterior no se ha de imputar el precio del
inmueble, dado que éste no se adquiriría sino que se alquilaría, suponiendo ello un
pago.
Por tanto, para determinar el coste inicial de la inversión habrá que sumar el coste
de las reformas de las instalaciones (9.000 euros), la adquisición de mobiliario
(11.700 euros), la compra del solar para el aparcamiento (100m2 x 480euros/m2 =
48.000 euros) y el importe de la construcción del parking (6.800 euros), siendo el
coste inicial de la inversión de 75.500 euros.
Para poder determinar el flujo neto de caja del año 2011, último año definido para
el estudio de la inversión, tenemos que conocer el precio de venta de los elementos
que siendo propiedad de la empresa se vendan (instalaciones, mobiliario y
aparcamiento), así como la cuantía de las plusvalías o minusvalías que se
produzcan, datos que han sido calculados en el apartado anterior.
Con tales datos y teniendo en cuenta que la plusvalía origina un mayor pago de
impuestos, estamos en disposición de poder calcular el flujo de caja después de
impuestos del año 2011:
Una vez estimados todos los flujos netos de caja después de impuestos, podemos
determinar la viabilidad de la explotación del hotel en el caso de alquilar el
inmueble según el criterio del VAN:
CASO 3:
Activo Pasivo
Disponible 50
Valor Significado
Ratio
Endeudamiento 1,7 La empresa está muy endeudada sobre todo a corto plazo
8. VARIOS
8.1. Glosario
Activos reales: activos materiales e inmateriales que son utilizados para producir
bienes y servicios.
8.2. Bibliografía
- Aguiar, Inmaculada (Coord.) (2005): Finanzas Corporativas en la práctica,
Delta publicaciones universitarias, Madrid.
9. ANEXOS
9.1. Ratios para el análisis de los estados
financieros
Un ratio es un cociente que resulta de comparar dos elementos contables que se
relacionan, que tienen algo que ver entre sí. El emprendedor o empresario debe
saber que los ratios son más significativos si se cumple las siguientes
características:
De igual manera, un ratio no es significativo por si mismo, por lo que deben ser
interpretados en comparación a:
- Los de otras empresas del sector. Por ejemplo, comparar nuestros ratios
con los de la empresa líder del sector, con nuestros principales
competidores, etc.
A continuación se muestra una recopilación de los ratios más utilizados junto con
una pequeña referencia a su significado.
1. Ratios de liquidez
2. Ratios de endeudamiento
5. Ratios de rentabilidad