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Análisis de Razones Financieras

El análisis de razones es utilizado para comparar el desempeño y la posición de una empresa con los
de otra, o con los de ella misma a través del tiempo. Comprende los métodos para calcular e
interpretar los índices financieros a fin de evaluar la situación de la empresa. Los aportes básicos
son el estado de resultados y el balance general.

Razones financieras básicas

Las razones financieras se dividen en cuatro grupos: índices de liquidez, de actividad, de
endeudamiento y de rentabilidad. Los tres primeros miden principalmente, el riesgo; los índices de
rentabilidad miden el rendimiento. Los elementos más importantes relacionados con las
operaciones a corto plazo son la liquidez, la actividad y la rentabilidad. Los índices de
endeudamiento son principalmente útiles cuando el analista está seguro de que la empresa
sobrevivirá con éxito al corto plazo.

Análisis de liquidez
La liquidez de una empresa se mide por la capacidad de la misma para cumplir con sus obligaciones
a corto plazo en las fechas de su vencimiento. La liquidez se refiere a la solvencia de la posición
financiera general de la empresa.

Capital neto de trabajo

No es un índice su resultado se genera en pesos y se utiliza para medir la liquidez general de la

empresa.

Capital neto de trabajo = activos circulantes – pasivos a corto plazo

El capital neto de trabajo no es útil para compararlo con otras empresas pero sí para el control
interno. En algunos tipos de préstamos bancarios se estipula cuál es el nivel mínimo de capital neto
de trabajo que debe mantener la empresa, como un requisito que tiene el propósito de forzar a la
empresa a mantener la suficiente liquidez operativa (sugerencia: análisis longitudinal).

Índice de solvencia (razón de circulante)

Éste es uno de los índices financieros que se utilizan con mayor frecuencia, mide la capacidad de la
empresa para cumplir con sus obligaciones a corto plazo.

Índice de solvencia = activos circulantes / pasivos a corto plazo

El criterio de decisión para este índice varía de acuerdo al tipo de industria en la cual opere la
empresa, no obstante siempre debe ser mayor que 1.0, y cuando el índice sea = 1 el capital neto de
trabajo será igual a cero.
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Si se divide el índice de solvencia de la empresa entre 1.0, y el cociente resultante se resta de 1.0, la
diferencia multiplicada por 100 representará el porcentaje en que pueden reducirse los activos
circulantes de la empresa sin imposibilitarla para cubrir sus pasivos a corto plazo. Por ejemplo, un
índice de solvencia de 2.0, significa que la empresa todavía puede cubrir sus deudas actuales,
aunque sus activos circulantes se reduzcan en 50% ([1.0-(1.0÷2.0)]×100). El índice de solvencia si es
útil para ser comparado con otras empresas.

Razón de prueba rápida (prueba del ácido)

Esta razón es similar al índice de solvencia con la excepción de que el inventario no se considera ya
que es el activo menos circulante (esto es por dos razones: el inventario no se venden rápidamente
o bien se venden a crédito, lo cual significa que primero se convierten en cuentas por cobrar antes
de ser transformados en efectivo).

Razón de prueba rápida = activos circulantes – inventario/pasivos a corto plazo

Es recomendable que este índice tenga un criterio de decisión de ≥ 1.0, pero depende en gran
medida de la industria en cuestión.

Reflexión: Para todas las medidas de liquidez cuanto mayor sea su valor, más líquida se
considera la compañía. La liquidez excesiva reduce el riesgo de la empresa de no poder
satisfacer sus deudas a corto plazo cuando llegan a su vencimiento, pero sacrifica rentabilidad
porque los activos circulantes son menos rentables y los pasivos a corto plazo son una fuente
de financiamiento menos costosa que los pasivos a largo plazo.

Análisis de actividad
Los índices de actividad se emplean para medir la velocidad o rapidez con la cual varias cuentas
circulantes se convierten en ventas o en efectivo. La aplicación de estas razones ayuda al análisis de
la liquidez mediante la evaluación de la actividad de cuentas circulantes específicas.

Rotación de inventarios

Mide la actividad o liquidez del inventario.

Rotación del inventario = costo de ventas / inventarios

La rotación resultante debe ser comparada con la de otras empresas del ramo o con la rotación del
inventario anterior de la empresa. El resultado obtenido se genera en “veces” y se puede convertir
en antigüedad de inventario promedio si se divide entre 360 (número de días al año), este valor
puede ser considerado también como el promedio de días en que se vende el inventario.

Periodo de cobranza promedio

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También se llama duración media de las cuentas por cobrar y resulta muy útil para evaluar el crédito
y las políticas de cobro.

Periodo de cobranza promedio = cuentas por cobrar/ promedio de ventas diarias

Promedio de ventas diarias = ventas anuales /360

El resultado de esta razón se interpreta en días, este periodo resulta significativo sólo en relación
con los términos de crédito de la empresa para determinar la eficacia del cobro.

Periodo de pago promedio

Llamado también duración media de las cuentas por pagar.

Periodo de pago promedio = cuentas por pagar / promedio de cuentas diarias

Promedio de cuentas diarias = compras anuales / 360

El resultado se interpreta en días y es significativo al compararlo con las condiciones de crédito

promedio extendidas por la empresa.

Rotación de activos fijos.

Esta razón mide la eficiencia con la cual la empresa ha utilizado sus activos fijos para la generación
de las ventas.

Rotación de activos fijos = ventas / activos fijos netos

El resultado se interpreta en “veces al año”, regularmente las rotaciones de activos fijos más altas
resultan preferibles, puesto que reflejan una mayor eficiencia de la utilización de estos. Debido a la
inflación y a los valores contables de base histórica de los activos, las empresas con activos más
recientes tenderán a tener rotaciones menores que aquellas con activos más viejos, por lo cual se
debe ser cauteloso al emplear este índice en las comparaciones transversales.

Rotación de activos totales

Indica la eficiencia con la que la empresa puede emplear la totalidad de sus activos a fin de generar
ventas. Regularmente mientras más alta sea la rotación de activos mayor eficiencia en su utilización.
Este índice es uno de los de mayor interés para la empresa ya que indica si las operaciones de la
empresa han sido financieramente eficientes.

Rotación de los activos totales = ventas / activos totales

El resultado se interpreta en veces.

Análisis de endeudamiento
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La situación de endeudamiento de una empresa indica el monto de dinero de terceros que se utiliza
para generar utilidades.

Índice o razón de endeudamiento

Esta razón mide la proporción del total de activos aportados por los acreedores de la empresa.
Cuanto más alto sea este índice, tanto mayor será la cantidad de dinero de terceros utilizada para
generar utilidades.

Índice de endeudamiento = pasivos totales / activos totales

Este índice se genera en % y al analizarse se tiene que considerar que los pasivos a corto plazo son
espontáneos, es decir, son el resultado natural de la realización de las operaciones de la empresa
no comprometen a la misma al pago de cargos fijos sobre un periodo largo.

Razón de pasivo/capital

Esta razón indica la relación que existe entre los pasivos a largo plazo y el capital contable de la
empresa. Esta razón mide el grado de apalancamiento financiero.

Razón de pasivo/capital = pasivo a largo plazo / capital contable

El resultado se genera en %y resulta significativo sólo si se relaciona con la competencia.

Índice del número de veces en que se han ganado intereses

También se llama Razón de cobertura de intereses totales y mide la capacidad para cubrir los pagos
de intereses contractuales. Cuanto más alto sea el valor de este índice, mayor capacidad mostrará
la empresa para cumplir con sus obligaciones de intereses.

Número de veces en que se han ganado intereses = UAII / intereses

El criterio de decisión para este indicador sugiere un valor de por lo menos 3.0 y de preferencia
cercano a 5.0

Análisis de rentabilidad
La rentabilidad de una empresa puede ser evaluada en referencia a las ventas, a los activos, al capital
o al valor accionario. Como grupo estas medidas permiten evaluar las utilidades de la empresa en
referencia a un determinado nivel de ventas, o de activos, o de la inversión de los accionistas o al
valor accionario.

Estado de resultados en forma porcentual

Esta es la herramienta más común para evaluar la rentabilidad en referencia a las ventas. En este
estado cada índice se expresa como un porcentaje de las ventas, permite la fácil evaluación de la
relación entre las ventas y los ingresos, así como de los gastos específicos. Los estados financieros
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en forma porcentual son útiles para comparar el desempeño de una empresa durante un año en
particular con respecto a otro.

Concepto 2005 2006 Evaluación

Ventas 100% 100% =
Costo de ventas 67.9 66.7 >
Margen bruto de utilidades 32.1 33.3 >
Gastos de comercialización 3.3 4.2 >

Margen bruto de utilidades

Indica el porcentaje de cada peso en ventas después de que la empresa ha pagado todos sus bienes.
Lo ideal es un margen bruto de utilidades lo más alto posible y un costo relativo de mercancías
vendidas lo más bajo posible.

Margen bruto de utilidades = ventas – costo de mercancías vendidas / ventas

El resultado se genera en %.

Margen de utilidad de operación

Esta razón representa a las utilidades puras ganadas por la empresa entre cada peso de ventas
(estas utilidades puras implican ignorar los cargos financieros o gubernamentales, y miden solo las
utilidades obtenidas en las operaciones).

Margen de utilidades de operación = utilidades de operación / ventas

El resultado se genera en %.

Margen neto de utilidades

Determina el porcentaje restante sobre cada peso después de deducir los gastos incluyendo los
impuestos. El margen neto de utilidades de la empresa más alto será el mejor. Es un índice que mide
el éxito de la compañía en referencia a las utilidades sobre las ventas.

Margen neto de utilidades = utilidades netas después de impuestos / ventas

El resultado se genera en %.

Rendimiento de los activos totales (RAT)

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También se conoce como rendimiento de la inversión de la empresa, mide la efectividad total de la

administración para generar utilidades con los activos disponibles. Cuanto mayor sea el rendimiento
sobre los activos totales de la empresa, será mejor.

Rendimiento de los activos totales = utilidades netas después de impuestos / activos totales

El resultado se genera en %.

Rendimiento de capital

Mide el rendimiento percibido sobre la inversión de los socios, tanto accionistas comunes como
preferenciales. Cuanto mayor sea este índice, los accionistas lo consideran mejor.

Rendimiento de capital = Utilidades netas después de impuestos / capital contable

El resultado se genera en %.

Utilidad por acción (UPA)

La UPA resulta de mayor interés para los accionistas presentes o futuros y para la administración
de la empresa. Representa el número de pesos a favor de cada acción común en circulación.

UPA = Utilidades disponibles para accionistas comunes / Número de acciones comunes en circulación

El resultado se genera en $.

Razón precio/utilidades (P/U)

Se utiliza para determinar la valuación de las acciones, representa la cantidad que los inversionistas
están dispuestos a pagar por cada peso de las utilidades de la empresa; esta razón indica el grado
de confianza o de certidumbre que tienen los inversionistas en el desempeño futuro de la empresa.
Cuanto más alto sea el valor de P/U mayor será el grado de confianza.

Razón precio / utilidades = precio del mercado por acción común / Utilidad por acción

El resultado indica cuántos pesos paga el inversionista por cada peso que hay en la utilidad.