Analizando los Estados

Financieros
Javier Penalillo
jpenalillo@usat.edu.pe
Administración Financiera

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 Objetivos

 O1: Entender el análisis

vertical y análisis horizontal.
 O2: Revisar los conceptos
básicos contables: Ratios
financieros, que nos permitan
aplicar a las finanzas, y nos
permita tomar decisiones.
 O3: Aplicar el análisis de
estados financieros a la
empresa: Saga Falabella S.A.
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 Contenido

• Análisis financiero:
– Análisis horizontal, vertical y combinado
– Ratios financieros: liquidez, gestión,
solvencia/endeudamiento, rentabilidad.
• Aplicación a Saga Falabella SA

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 ANALISIS INFORMACION FINANCIERA

Entender el pasado …… Estudiar el futuro

IMPORTANCIA • Evaluar situación financiera actual.
• Punto de partida para planear el curso
financiero futuro.
• Toma de decisión: Financieras, inversión,
dividendos.
• Uso : Accionistas, propietarios, gerencias,
terceros (proveedores, Bancos), etc.

HOMOGENEIDAD

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TIPOS DE ANALISIS

• Análisis sobre cifras de un solo período

• Visión general y composición de las partes.
• Relación porcentual respecto a un todo (100%)
V • Balance : TOTAL ACTIVO ( 100%)
E • EE PP GG : VENTAS NETAS (100%)
• Importancia relativa de cada partida.
R • Comparando períodos : evaluación cuantitativa
en el período
T
I EE PP GG dic-02 %

C VENTAS NETAS
COSTO DE VENTAS
300,000
200,000
100%
67%
UTILIDAD BRUTA 100,000 33%
A GASTOS ADM Y VENTAS
UTILIDAD OPERATIVA
15,000
85,000
5%
28%
L GASTOS FINANCIEROS
OTROS GASTOS E INGRESOS
15,000
7,000
5%
2%
UTILIDAD NETA 63,000 21%
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 • Porcentajes integrales
• Razones financieras
PROCEDIMIENTOS • Análisis vertical y horizontal

• Proporción de cada parte con respecto al todo.

• El todo 100% las partes un % relativo
• Cantidad Base como todo

EE PP GG dic-02 %
ESF Partidas ESF.. VENTAS NETAS 300,000 100%
Total Activo COSTO DE VENTAS 200,000 67%
UTILIDAD BRUTA 100,000 33%
GASTOS ADM Y VENTAS 15,000 5%
UTILIDAD OPERATIVA 85,000 28%
Partidas EE RR GASTOS FINANCIEROS 15,000 5%
ER OTROS GASTOS E INGRESOS 7,000 2%
Ventas Netas
UTILIDAD NETA 63,000 21%

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 • Resultado de relación entre partidas de los EE
FF.
• Coeficientes que proporcionan unidades
financieras de medida.
• Unidad de comparación con diferentes
periodos, instituciones.

ESTADO DE ACTIVO S/. PASIVO Y PATRIMONIO S/.

SITUACIÓN ACTIVO CORRIENTE PASIVO CORRIENTE
FINANCIERA Caja y Bancos 12 Sobregiros y Préstamos Bancarios 10
Cuentas por Cobrar Comerciales (neto)60 Trubutos por pagar 25
Existencias 120 Cuentas por Pagar Comerciales 82
Activo Corriente… Total Activo Corriente 192 Total Pasivo Corriente 117
Pasivo Corriente ACTIVO NO CORRIENTE PASIVO NO CORRIENTE
Inmuebles, Maquinaria y Equipo (neto)
110 Préstamos a largo plazo 20
Total Pasivo No Corriente 20
ESTADO DE TOTAL PASIVO 137
RESULTADOS PATRIMONIO NETO
Y ESF Capital 100
Resultados del ejercicio 10
Resultados Acumulados 55
Utilidad neta…… Total Activo No Corriente 110 Total Patrimonio Neto 165
Patrimonio TOTAL ACTIVO 302 TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 302
www.usat.edu.pe NETO
 Análisis Vertical

Análisis estático, nos

permite analizar la
estructura del Estado de
Situación Financiera en
un momento
determinado, sin tomar
en cuenta los cambios
ocurridos en el tiempo

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 Análisis Vertical
En este caso la segunda
columna representa la
estructura porcentual
con respecto al total de
activos.
Mientras que la tercera
columna se han
considerado la
distribución porcentual
con respecto a los
activos corrientes y
activo son corrientes.

Apreciamos una concentración en los

activos corrientes en la cuenta de
inventario 62.28%y esto es por la
naturaleza de la empresa, mientras que el
activo no corriente la cuenta con maor
porcentaje es Propiedades, planta y equipo
con el 58.87%
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 Análisis Vertical
En los pasivos y
patrimonio, la relación
entre las dos partidas
más importantes son
Pasivo (65%) y
Patrimonio (35%). Las
dos terceras partes del
total de activos esta
financiada con Deuda
de terceros.

Del total Pasivos, la cuenta CxP Comerciales

representa el 28%; CxP entidades
relacionadas 19% e ingresos diferidos el
11%

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 Análisis Vertical

Saga Ripley Las cifras del análisis vertical

no ayudan por si mismas, hay
Activo corriente 50.54% 45.32%
que compararlas con los de la
Activo fijo 49.43% 53.36%
industria a la que
Otros activos 0.03% 1.32% pertenecen, para poder
Total activos 100.00% 100.00% apreciar si estamos en la
misma línea.

No hay gran diferencia con Saga Ripley

los datos de Ripley (no
Pasivo corriente 41.89% 38.25%
reales), en esta comparación
se puede encontrar Pasivo no corriente 23.17% 23.60%
distorsiones que nos Patrimonio 34.94% 38.15%
permitirían revisar a mayor Total Pasivo y Pat 100.00% 100.00%
profundidad y con el fin de
mejorar el desempeño de la
empresa.

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 Análisis Vertical

Empresas comercializadoras Principales activos

inventarios Entre 20 y 40%
Cuentas por cobrar Entre 20 y 30%
Activos fijos Entre 10 y 40%
Empresas manufactureras Principales activos
inventarios Entre 20 y 40%
Cuentas por cobrar Entre 20 y 40%
Activos fijos Entre 30 y 50%
Empresas de servicios Principales activos
inventarios Entre 30 y 50% La estructura de los activos no
Cuentas por cobrar Entre 10 y 20% es la misma en todos las
Activos fijos Entre 10 y 30%
Empresas del sector agropecuario Principales activos
empresas.
inventarios Entre 30 y 50%
Cuentas por cobrar Entre 20 y 40%
Activos fijos Entre 10 y 20%
Bancos Principales activos
inventarios Entre 50 y 70%
Cuentas por cobrar Entre 15 y 25%
Activos fijos Entre 5 y 10%

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 Análisis Vertical

Se toma las ventas como

100%, y las otras
partidas van en función
de las ventas, hasta el
total de resultados
integrales.

Este análisis nos permite

analizar como la utilidad va
disminuyendo conforme
vamos incorporando los
diferentes costos y gastos.

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 Análisis Vertical

Se toma las ventas como

100%, y las otras
partidas van en función
de las ventas, hasta el
total de resultados
integrales.

Podemos apreciar que los

rubros que afectan a los
resultados netos son
Costos de Ventas (CV)
70.22% y gasto de ventas y
distribución (18.65%). La
Utilidad Neta de la
empresa es de 5.29%. Lo
que quiere decir que por
cada sol que venden
0.0529 centavos ganan.
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 Análisis Vertical

Los resultados del análisis vertical por si mismo no nos indican mucho
de relevancia, en cambio si lo comparamos con otras empresas del
sector, podemos sacar algunas conclusiones, como por ejemplo si hay
alguna diferencia sustancial con los datos del promedio del sector, es
donde debemos de prestar más atención.
Saga Ripley Oeschle Paris Promedio
Ventas 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00%
Costo de ventas 70.26% 67.95% 74.74% 74.26% 71.80%
Utilidad Bruta 29.74% 32.05% 25.26% 25.74% 28.20%
UAII 9.09% 12.35% 8.95% 8.35% 9.69%
UAI 7.73% 8.32% 6.75% 5.98% 7.20%
Utilidad Neta 5.29% 6.44% 4.08% 4.20% 5.00%

Si comparamos los datos de Saga con respecto a los del sector, podemos
apreciar que son similares y es la segunda empresa en presentar
resultados netos, sobre el promedio, desde el costo de ventas hasta el
resultado neto, no hay mayor diferencia en las empresas.

(*) Los únicos datos reales son los de Saga.

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 • Disponer EE FF diferentes periodos,
clasificación homogénea.
• Columna de variación (+ o -). Absolutos
(S/.) o relativos ( % ).
• Periodo Base : Mas antiguo
HORIZONTAL • Seleccionar partidas con cambios relevantes.
• Analizar las causas y tomar decisiones.
• Evaluación : Metas de crecimiento, eficiencia,
PROCEDIMIENTO eficacia.

• Comparación cifras otros períodos.

• Permite analizar:
• Variaciones, Crecimiento
• Tendencias
• Proyecciones
VARIACION
EE PP GG 2009 2010 S/. %
Ingresos Financieros 300000 450,000 150,000 33%
Gastos Financieros 200000 260,000 60,000 23%
MARGEN FINANCIERO BRUTO 100000 190,000 90,000 47%
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 Análisis Horizontal

Este análisis nos permite ver la

evolución de los resultados de un
período a otro, los incrementos y
podemos tomar decisiones con
respecto a los rubros o cuentas
que están generando resultados
negativos. Estos resultados
también deben ser comparados
con otras empresas del sector.

En el 2017 La empresa transfirió de

Propiedades planta y equipo neto a
Propiedades de inversión neto un importe
de 136,432 que es el valor de terrenos y
obras en un centro comercial de Arequipa

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 Análisis Horizontal

Este análisis nos permite ver la

evolución de los resultados de un
período a otro, los incrementos y
podemos tomar decisiones con
respecto a los rubros o cuentas
que están generando resultados
negativos. Estos resultados
también deben ser comparados
con otras empresas del sector.

Se han incrementado las obligaciones con

empresas relacionadas y los resultados han
disminuido en casi 19% y esto debido al
pago de dividendos que se ha
incrementado proporcionalmente en el
2017.

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 Análisis Horizontal

De la misma manera que en el Estado de Situación

Financiera, en este Estado de Resultados, podemos
apreciar que las utilidades netas han disminuido en
10.34%, hay una pequeña disminución en las ventas
(1%)

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20 www.usat.edu.pe
21 www.usat.edu.pe
22 www.usat.edu.pe
 RELACION ANALISIS HORIZONTAL Y VERTICAL

SE COMPLEMENTAN :

• El análisis Vertical muestra los cambios estructurales.

• El análisis horizontal puede darnos la explicación :
crecimiento.

• El análisis horizontal registra tendencias de riesgo.

• El análisis vertical nos lleva al detalle para identificar la
causa.

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 UN BUEN ANALISIS

• Entorno: País, industria

• Coyuntura
CONOCER EL
• Mercado : Barreras
NEGOCIO
• Fortalezas y debilidades
• Negocio : Productos,
clientes, proveedores

• Accionistas, directorio
CONOCER LA • Estructura organizacional
EMPRESA • Planes estratégicos:
crecimiento,
• Sistemas de información

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 • Características del sector
CONOCER EL RIESGO DEL
• Riesgos, para generar sugerencias
NEGOCIO
y aportes de mejora

• Comparación con otras empresas

BENCHMARKING del sector.
• Identificar causas externas.

• Efectuar análisis cruzados: Entre

estados, periodos.
OTROS
• Analizar EE FF en conjunto
• Contingencias y hechos posteriores
• Analizar y brindar proyecciones:
SIG

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 EJERCICIO ANALISIS VERTICAL Y HORIZONTAL

BALANCE GENERAL
ACTIVO 2009 % 2010 % VARIAC %
Caja y Bancos 32 2.92 60 4.75 28 87.50
Cuentas por Cobrar Comerciales (neto) 311 28.35 359 28.42 48 15.43
Existencias (neto) 363 33.09 419 33.17 56 15.43
Gastos pagados por Adelantado 34 3.10 28 2.22 -6 -17.65
Total Activo Corriente 740 67.46 866 68.57 126 17.03
Inmuebles, Maquinaria y Equipo (neto) 357 32.54 397 31.43 40 11.20
Total Activo No Corriente 357 32.54 397 31.43 40 11.20
TOTAL ACTIVO 1,097 100.00 1,263 100.00 166 15.13
• El activo al 2010 es del orden de los S/, 1’263 , correspondiendo un 69% a activos corrientes y un
31 % a activos fijos.
• La inversión a corto plazo está orientada en un 33% a sus existencias, destacando también un 28%
en cuentas por cobrar comerciales. La concentración en conjunto de estos activos supera el 60%,
lo que hace necesario analizar su calidad y gestión.
• Con respecto al 2009 se observa un crecimiento de activos por S/. 166 (15%), manteniendo la
incidencia de las inversiones en existencias y cuentas por cobrar.
• En Caja y Bancos el incremento es de un 86%, no obstante la incidencia es mínima dado que
representa tan solo un 5 % del total de activos.
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 PASIVO 2009 % 2010 % VARIAC %
Sobregiros y Préstamos Bancarios 493 44.94 606 47.98 113 22.92
Trubutos por pagar 4 0.36 4 0.32 0 0.00
Cuentas por Pagar Comerciales 190 17.32 212 16.79 22 11.58
Otras Cuentas por Pagar 55 5.01 71 5.62 16 29.09
Total Pasivo Corriente 742 67.64 893 70.70 151 20.35
Préstamos a largo plazo 113 10.30 109 8.63 -4 -3.54
Beneficios Sociales 12 1.09 15 1.19 3 25.00
Total Pasivo No Corriente 125 11.39 124 9.82 -1 -0.80
TOTAL PASIVO 867 79.03 1,017 80.52 150 17.30
Capital 198 18.05 220 17.42 22 11.11
Reservas 10 0.91 10 0.79 0 0.00
Resultados del ejercicio 22 2.01 16 1.27 -6 -27.27
Total Patrimonio Neto 230 20.97 246 19.48 16 6.96
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO 1,097 100.00 1,263 100.00 166 15.13

• Al 2010 el financiamiento con terceros representa el 81 % y un 19% corresponde a recursos propios.

• El financiamiento a corto plazo concentra el 71% , con una incidencia elevada de préstamos
bancarios ( 48%) y tan solo un 17% con proveedores. Situación que amerita evaluar a detalle los
costos financieros en los resultados. El financiamiento a largo plazo representa el 10% .
• El patrimonio está concentrado en el Capital Social y no registran resultados acumulados, por lo que
es necesario analizar la política de distribución de utilidades.
• El crecimiento en la inversión ( 15%) con respecto al 2009, ha sido sostenida básicamente en el
crecimiento del endeudamiento con bancos (23%) y con proveedores de un 12%.
• El crecimiento de un 11% del capital social, denotan la política de capitalización de utilidades de la
empresa y explican la ausencia de resultados acumulados.
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 ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS
CUENTA 2009 % 2010 % VARIAC. %
Ventas Netas 2237 100.00 2694 100.00 457 20.43
Costo de Ventas (-) -1,578 -70.54 -1,861 -69.08 -283 17.93
UTILIDAD BRUTA 659 29.46 833 30.92 174 26.40
Gastos de Ventas (-) -333 -14.89 -430 -15.96 -97 29.13
Gastos de Administración (-) -229 -10.24 -289 -10.73 -60 26.20
UTILIDAD OPERATIVA 97 4.34 114 4.23 17 17.53
Gastos Financieros (-) -65 -2.91 -76 -2.82 -11 16.92
Otros Gastos (-) 0.00 -15 -0.56 -15
RESULTADOS ANTES PARTICIPAC. E 32 1.43 23 0.85 -9 -28.13
Impuesto a la Renta -10 -0.45 -7 -0.26 3 -30.00
UTILIDA(PERDIDA) NETA DEL EJERCICIO 22 0.98 16 0.59 -6 -27.27
• La empresa arroja resultados con márgenes netos mínimos (Ni el 1% de las Ventas Netas).
• El costo de ventas representa el 69% de las ventas que determina una utilidad bruta del 31%.
Margen que es absorbido prácticamente por los gastos de venta ( 16%) y administrativos (11%),
reduciendo la utilidad operativa a un 4 %.
• Los gastos financieros representan un 3 % de las ventas y reducen la utilidad neta a menos del 1%.
• Con respecto al 2009 se registra un crecimiento en ventas del 20% lo que ha generado una mejora
del margen neto en un 26%.
• Los gastos de ventas y administrativos, también han tenido un crecimiento similar ( 29% y 26%), lo
que ha determinado que el crecimiento del margen operativo no sea tan perceptible en términos
monetarios y porcentualmente sea menor al 2009.
• El crecimiento de los gastos financieros en un 17% está determinando que los resultados netos
registren una caída de un 27 % , del ya reducido margen neto del 2009 ( 0.98% de las ventas)
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 BALANCE GENERAL 2009 % 2010 % VARIAC %
Caja y Bancos 32 2.92 60 4.75 28 87.50
Cuentas por Cobrar Comerciales (neto) 311 28.35 359 28.42 48 15.43
Existencias (neto) 363 33.09 419 33.17 56 15.43
Total Activo Corriente 740 67.46 866 68.57 126 17.03
Total Activo No Corriente 357 32.54 397 31.43 40 11.20
TOTAL ACTIVO 1,097 100.00 1,263 100.00 166 15.13
Sobregiros y Préstamos Bancarios 493 44.94 606 47.98 113 22.92
Cuentas por Pagar Comerciales 190 17.32 212 16.79 22 11.58
Total Pasivo Corriente 742 67.64 893 70.70 151 20.35
Total Pasivo No Corriente 125 11.39 124 9.82 -1 -0.80
TOTAL PASIVO 867 79.03 1,017 80.52 150 17.30
Capital 198 18.05 220 17.42 22 11.11
Resultados del ejercicio 22 2.01 16 1.27 -6 -27.27
Total Patrimonio Neto 230 20.97 246 19.48 16 6.96
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO 1,097 100.00 1,263 100.00 166 15.13

ESTADO DE PERDIADS Y GANANCIAS 2009 % 2010 % VARIAC. %

Ventas Netas 2237 100.00 2694 100.00 457 20.43
Costo de Ventas (-) -1,578 -70.54 -1,861 -69.08 -283 17.93
UTILIDAD BRUTA 659 29.46 833 30.92 174 26.40
Gastos de Ventas (-) -333 -14.89 -430 -15.96 -97 29.13
Gastos de Administración (-) -229 -10.24 -289 -10.73 -60 26.20
UTILIDAD OPERATIVA 97 4.34 114 4.23 17 17.53
Gastos Financieros (-) -65 -2.91 -76 -2.82 -11 16.92
RESULTADOS ANTES PARTICIPAC. E 32 1.43 23 0.85 -9 -28.13
UTILIDA(PERDIDA) NETA DEL EJERCICIO 22
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Análisis de Estados
Financieros

Introducción

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¿Quién está interesado en este balance?

¿Son buenos o malos los números que muestra?

¿Lo analizo o lo interpreto?

¿Puedo confiar en lo que dice el balance?

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¿El resultado es razonable?

¿Se gana por el negocio principal o por otros motivos?

¿El resultado guarda relación con lo invertido?

¿Puedo confiar en la información sobre el resultado?

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 El método de los cuatro
El Método de los Cuatro Cabezazos
cabezazos

Derecha
Izquierda
Arriba
Abajo

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Análisis de Estados Financieros
SAGA FALABELLA S.A.
Diciembre 2017

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 LIQUIDEZ.-
Capacidad para atender obligaciones a corto plazo.
Financiar operaciones normales con dinero líquido

GESTION.-
Rapidez para hacer efectivos los activos.
Grado de liquidez y eficiencia de los activos.

GRUPOS
SOLVENCIA(ENDEUDAMIENTO).-
. Apalancamiento Financiero. Autonomía financiera.
Respaldo patrimonial frente a deuda..

RENTABILIDAD.-
Eficiencia con que se utilizan los recursos aportados por terceros
y accionistas.

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Análisis de Estados
Financieros

Liquidez

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 Los hechos hablan
• Determinantes de las necesidades de liquidez
– Las empresas grandes, por lo general, tienen
relaciones sólidas con los bancos que pueden
otorgarles líneas de crédito y otros productos
crediticios de corto plazo, en caso de que necesiten
liquidez.
– Las empresas más pequeñas no tienen el mismo
acceso al crédito y, por lo tanto, tienden a operar
con mayor liquidez.

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 LIQUIDEZ.- RELACIONA :
Capacidad para atender obligaciones a corto plazo. ACTIVO CORRIENTE
Financiar operaciones normales con dinero líquido CON PASIVO
CORRIENTE
CAPITAL DE
TRABAJO

Capital de Trabajo CT = ACTIVO CORRIENTE AC– PASIVO CORRIENTE PC

• Excedente de activos corrientes luego de cubrir pasivos corrientes:

• Fondo de maniobra : Manejar contingencias
• Importante :
• Composición de las cuentas
• Calidad de los activos.
• Ciclo del Dinero: Tiempo que una unidad de dinero demora en
transformarse en dinero.

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 RAZON Razón Corriente = ACTIVO CORRIENTE / PASIVO CORRIENTE
CORRIENTE
• Cobertura de activo corriente respecto a pasivo corriente
• Mayor Proporción : Mas capital de Trabajo , Pago deudas
• Préstamo capital de trabajo : Inventarios.

Prueba Acida= (A. CORRIENTE - EXISTENCIAS) / P. CORRIENTE

PRUEBA
• Existencias = Activo realizable (Venta ) ACIDA
• Excluye del análisis las existencias
• Rigurosidad = Pago de deudas sin activos realizables

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 Los hechos hablan
• La importancia de los inventarios:
Compañía Liquidez corriente Razón rápida
Dell 1.3 1.2
Home Depot 1.3 0.4
Lowes 1.3 0.2

Las tres empresas tienen una liquidez corriente de 1.3. Sin embargo,
aun cuando las razones rápidas de Home Depot y Lowe’s son
notoriamente más bajas que su liquidez corriente, para Dell la
liquidez corriente y la razón rápida tienen aproximadamente el mismo
valor. ¿Por qué?

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Su valor debe estar
entre 1.0 y 1.5

Veces en que el activo corriente

supera al pasivo corriente.

Liquidez corriente: ACte/PCte = 1,21

Año anterior: 1,013
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Su valor debe estar
entre 0.5 y 1.0

Veces en que el activo corriente

supera al pasivo corriente,
quitándole el inventario
Prueba ácida: (AC-Inv)/PC= 0,4189

Año anterior: 0,3642

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Análisis de Estados
Financieros

Gestión

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 GESTION.- RELACIONA :
Rapidez para hacer efectivos los activos. ACTIVO CORRIENTE
Grado de liquidez y eficiencia de los activos.
CON EE PP Y GG

ROTACION DE
INVENTARIOS

R.INVENTARIO. = COSTO DE VENTAS / EXISTENCIAS

• Velocidad de realización de las existencias

• Número de veces venta y reemplazo

DIAS INVENTARIO = (EXISTENCIAS / C. VTAS) X 360

• Periodo (días) promedio para realizar las existencias

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 Rotación de Inventario = Costo de Ventas / Inventario: 3.31

Días de Inventarios = (Inventario/Costo de ventas)x360 =

108.52 días

• Lenta rotación:
Año anterior: • Sobre inversión (Compras)
Rot. Inventario: 3.51 veces • Mala distribución (Ventas)
Días Inventario: 102.70 días • Obsolescencia (Producto)
• Estacionalidades (Mercado)
• Mayor rotación = Mayor utilidad
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ROTACION DE
COBRANZAS
R.CBRZAS. = VENTAS / CUENTAS POR
COBRAR
• Cuantas veces se recuperan las Ctas. por Cobrar en el
período
• Promedio : Asume constante

DIAS CBZA. = (CTAS X COB / VENTAS) X 360

• Período (días) Promedio de cobro

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 Rotación de Cobranzas = Ventas/Cuentas por Cobrar: 11.74

Días de Cobranza = (Cuentas por cobrar /Ventas)x360 =

30.64 días

Año anterior: • Evaluación

Rot. Cobranzas: 11.94 veces • Relacionada a las condiciones de Crédito (Plazos)
Días Cobranzas: 30.14 días
• Calidad de cartera
• Gestión de Cobranza (Eficiencia)
• Riesgo : Mayor número de días ….. Mayor riesgo
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ROTACION DE
ACTIVOS
R. ACTIVOS = VENTAS / ACTIVOS TOTALES

• Intensidad con las empresas utilizan sus activos

• Productividad de los activos en Ventas

EMPRESA 1 EMPRESA 2 EMPRESA 3 EMPRESA 4

VENTAS 1,000 4,000 15,000 10,000
TOTAL ACTIVOS 690 3,600 6,900 9,800

ROTACION ACTIVOS 1.45 1.11 2.17 1.02

• Evaluación
• Justifica la inversión en activos
• Evaluar tamaño de la empresa
• Activos eficientes
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Rotación de Activos = Ventas/Total Año anterior:
de Activos: 1.546 Rot. Activos: 1.463
veces

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 Los hechos hablan
• ¿Quién utiliza el crédito?
– Existen diferencias en los periodos promedio de cobro
entre las distintas industrias.
– Las industrias de materiales para la construcción, la de
comestibles y las tiendas de mercancías generales cobran
en pocos días, mientras que las empresas en la industria de
la computación tardan alrededor de dos meses en cobrar sus
cuentas.
– La diferencia se debe principalmente a que estas industrias
tienen clientes muy distintas.

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 Los hechos hablan
• Hay que vender rápidamente
– El negocio de comestibles sustituye sus activos con mayor
rapidez que cualquier otra industria.
– Esto tiene sentido porque el inventario está entre los activos
más valiosos que tienen las empresas, y las tiendas de
comestibles tienen que vender rápidamente alimentos
horneados, productos lácteos y artículos similares, o tirarlos
cuando se echan a perder.
– Una tienda promedio de comestibles tiene que sustituir su
inventario completo en tan solo unos días o unas cuantas
semanas, y eso contribuye a una rotación rápida de los
activos de la empresa.

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Análisis de Estados
Financieros

Solvencia/
Endeudamiento

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 RELACIONA :
SOLVENCIA(ENDEUDAMIENTO).-
ESTRUCTURA DE
. Apalancamiento Financiero. Autonomía financiera. FINANCIAMIENTO
Respaldo patrimonial frente a deuda..

APALANCAMIENTO
FINANCIERO APAL. FINANCIERO = TOTAL PASIVO / PATRIMONIO

• Posición financiera
• Respaldo de la empresa frente a sus deudas
• Grado de seguridad de los créditos

GRADO DE
PROPIEDAD ACTIVOS PROPIEDAD ACTIVOS = PATRIMONIO / TOTAL
ACTIVOS

• Activos financiados con recursos propios

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 Endeudamiento: P/PN= 1,861
Endeudamiento: P/(TA)= 65.05%

• Evaluación:
• Capacidad de endeudamiento
• Sobre endeudamiento = Riesgo
• Necesidad de incrementar capital :
Capitalizar Año anterior:
TP/PN: 1,729
TP/TA: %

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FINANCIAMIENTO
DE ACTIVOS

FNMTO. ACTIVOS = TOTAL PASIVO / TOTAL ACTIVO

• Nivel de endeudamiento con terceros para financiar

activos

APALANCAMIENTO
DE CAPITAL

APAL. CAPITAL = TOTAL ACTIVOS / CAPITAL

• Multiplicador de capital accionistas.

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 Solvencia: PN/P= 0,537
Solvencia: PN/(TA)= 35%

Año anterior:
PN/P = 0,578
PN/TA = 37%

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 Apalancamiento de Capital:
TA/PN= 2.862

Año anterior: 2.729

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 Inmovilización: AF/TA= 49%

Año anterior: 54%

8
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 Financiación de la inmovilización: (PN+PLP)/AF = 117%

Año anterior: 140%

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Análisis de Estados
Financieros

Rentabilidad

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 RELACIONA :
RENTABILIDAD.- UTILIDAD NETA
Eficiencia con que se utilizan los recursos aportados por terceros COMO
y accionistas. OBJETIVO
EMPRESA

MARGEN NETO MARGEN NETO = (UTILIDAD NETA/ VENTAS) X 100

• Mide rentabilidad del negocio

• % de utilidad por sol vendido.
• Rendimiento de la empresa frente a sus ventas

MARGEN
M. OPERATIVO = UTILIDAD OPERATIVA/ VENTAS) X 100
OPERATIVO

• Productividad de las ventas (Giro del negocio)

• Capacidad para asumir = Gastos y Costos operativos

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Resultados sobre las ventas
(ROS) o Margen Neto:
Porcentaje de utilidad por cada
sol que se vende.
ROS = Utilidad Neta/Ventas. =
5.34%

Año anterior: 5.89%

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Margen Bruto : Porcentaje de
utilidad obtenida por sobre el
costo de las ventas.
(Ventas – Costo de
Ventas)/Ventas = 29.98%

Margen Bruto : Permite determinar la capacidad que tiene la empresa para

definir los precios de ventas de sus productos o servicios.

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RENDIMIENTO DE
ACTIVOS
RDNMTO. ACTIVOS= UTILIDAD NETA / ACTIVOS
TOTALES
ROA
• Productividad de los activos
• Eficacia de la Gerencia ( Utilización de activos)

RENDIMIENTO DE
CAPITAL
RDNMTO. CAPITAL = UTILIDAD NETA / PATRIMONIO

ROE
• Valor de capital en el mercado
• Retribución al riesgo de propiedad
• Rentabilidad del patrimonio

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 Rentabilidad del PN – ROE (antes de impuestos): 34.48%
Rentabilidad del PN – ROE (después de impuestos): 23.60%

Año anterior:
• Antes de impuestos:
33.38%
• Después de impuestos:
23.52% www.usat.edu.pe
 Rentabilidad de Activos Totales (ROA)(antes de impuestos): 12.05%
Rentabilidad de los Activos Totales (ROA)(después de impuestos): 8.25%

• Evaluación:
Año anterior:
• Capacidad de generar utilidad
• Antes de impuestos:
• Eficiencia en el manejo de costos
12.23%
• Capital inadecuado = Necesidad de
• Después de impuestos:
www.usat.edu.pe inversión
8.62%
 Valor Agregado Económico (EVA)

• Se consideran activos prescindibles, bienes raíces no utilizados, exceso

de caja y valores negociables, etc. Este indicador muestra el Valor
Económico Agregado (EVA) por la empresa en sus operaciones.
• En Finanzas modernas se le conoce como Gerencia Basada en el Valor

EVA: Economic Value Added

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 RELACIONAR INDICADORES DE
ENFOQUE DUPONT RENTABILIDAD Y EFICIENCIA

RENDIMIENTO DE ACTIVOS (ROA)

UTILIDAD NETA
-------------------------
ACTIVOS TOTALES

UTILIDAD NETA UTILIDAD NETA VENTAS

----------------------- ----------------------- -----------------------
ACTIVOS TOTALES VENTAS ACTIVOS TOTALES

RENTABILIDAD ROTAC. ACTIVOS

TIPO EMPRESA ROA RENTAB. ROTAC.

Cadena Comida rápida 10% 0.50% 20
Hoteles 10% 20% 0.5
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 INTEGRA UN INDICADOR DE
APALANCAMIENTO

RENTABILIDAD DEL CAPITAL (ROE)

UTILIDAD NETA
-------------------------
CAPITAL

UTILIDAD NETA UTILIDAD NETA VENTAS ACTIVOS TOTALES

----------------------- ----------------------- ----------------------- ------------------------
CAPITAL VENTAS ACTIVOS TOTALES CAPITAL

RENTABILIDAD ROTAC. ACTIVOS APALANCAMIENTO

TIPO EMPRESA ROE RENTAB. ROTAC. APAL.

A 30% 10% 1.5 2
B 30% 25% 2 0.6
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Figura 3.2 Sistema de análisis DuPont

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Análisis de Estados
Financieros

Estado de Flujo
de Efectivo

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Generación de efectivo por
las operaciones

Pocas inversiones

Utilización de los recursos

para reducir deudas

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Ganancia del activo: 226,061+41,534= 267,595

Año anterior: 285,214

Costo del pasivo: 41,534

Año anterior: 40,243

Ganancia del ejercicio: 226,061 Año anterior: 244,971

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Rentabilidad del activo = 10.18%

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Costo del pasivo: 3.13%

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 Año anterior: %

Leverage financiero: rentabilidad del activo / costo del pasivo: = 3.25%

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Cobertura de intereses:
(226,061+41,534)/41,534= 6.44

Año anterior: 7,08

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 Análisis de Estados
Financieros

Estado de Cambios en
el Patrimonio Neto

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 Estado de cambios en el patrimonio neto

Este estado muestra los cambios en la

composición de las cuentas del patrimonio neto
durante el período contable, con el propósito de
ayudar en la presentación de los cambios en la
estructura financiera de una empresa.

Asiste al usuario en la determinación de la

flexibilidad financiera, la rentabilidad o el riesgo,
y nos permite ver la relación que existe entre el
estado de resultados integrales y el estado de
situación financiera.
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 Javier Penalillo
jpenalillo@usat.edu.pe

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