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El Proceso de Selección
- Se trata de evitar pagar por problemas de salud que el trabajo tenía cuando se
Revisión incorporó.
Médica - Asegurar que el trabajador es capaz físicamente de realizar el trabajo.
- Evitar contratación de personas con enfermedades contagiosas.
- Clases:
Suelen cubrir materias de diversos tipos (equipos, relaciones humanas, auditoría).
- Rotación de trabajos:
Asignaciones temporales a diversos departamentos para la familiarización con las
diversas actividades de la empresa y saber la función de cada unidad organizativa.
- Adiestramiento:
La Formación para El joven ejecutivo trabaja a las órdenes directas de un directivo con experiencia.
puestos directivos
Tipos de programas
- Dirección Operativo:
Tendrá mayor énfasis en cuestiones técnicas.
- Dirección Intermedia:
Se centrará en temas humanos, conceptuales y análisis de problemas.
- Alta Dirección:
Cuestiones conceptuales y estratégicas.
- Informar al trabajador para que conozca sus puntos fuertes y débiles para mejorar.
- Informar a la dirección para tomar las medidas oportunas.
Objetivos Principales
- Motivar al trabajador para determinar quienes merecen mayor remuneración o
promoción.
- Formulario de evaluación:
Relación de criterios de valoración en el que se señala en qué nivel está el evaluado.
Técnicas
- Fijar objetivos:
Se fijan al comienzo del periodo y al final de éste se comparan con los obtenidos.
7. La determinación de las remuneraciones y la promoción
- Satisfacción de la necesidad.
9. Principales teorías sobre la motivación
- Dar a los trabajadores medios por lo que puedan conocer los progresos realizados.
Líneas Generales de
motivación
- Hacer a los trabajadores partícipes en las decisiones que conciernen a su trabajo.
- Autocrático o autoritario:
Las decisiones se toman sin consultar a los subordinados; se asignan las tareas a los
subordinados y se espera los resultados.
- Democrático:
Estilos de liderazgo Los subordinados participan en la toma de decisiones; antes de realizar una acción
se les preguntan sobre sus opiniones e ideas.
Enfoque - Flexibilidad de uso en los estilos de liderazgo según la situación; autocrático para
contingencial nuevos empleados, democrático para grupos bien formados, …
Las Teorías X e Y
- El comportamiento del líder depende en gran medida de la visión que tenga de las
personas; e identificó dos posiciones extremas que denominó teorías X e Y.
- La visión del líder que tiene en sus subordinados redunda en un cierto
Concepto comportamiento de los mismos, es decir, aunque en principio esa visión sea
equivocada se transforma en una realidad.
- Algunas personas se adecuan a la descripción de la teoría X, y puede ser un desastre
tratarlas con el estilo de liderazgo de la teoría Y.
- Un líder piensa que sus subordinados son como los describe la teoría X.
Teoría X - Utilizará un estilo autocrático.
- La mayoría de empleados se rebelarán y asumirán el comportamiento de la teoría X.
- Un líder piensa que sus subordinados son como los describe la teoría Y.
Teoría Y - Utilizará un estilo democrático.
- La mayoría de empleados responderán con madurez y responsabilidad.
La Teoría Z
La vinculación de la
- El comportamiento de las personas en la empresa es una función interactiva del
estrategia a la
individuo y del ambiente organizativo en el que se encuentra.
cultura
13. La gestión del conocimiento
- Recursos tangibles:
Fácilmente imitables por otras empresas, por lo que no es posible basar en ellos una
ventaja competitiva.
Tipos de recursos
- Recursos intangibles:
El conocimiento en sí mismo y que permite la identificación y explotación de los
activos intangibles, así como la generación de otros nuevos.
Tipos de
Individual Social
conocimiento
Explícito Conocimiento consciente Conocimiento objetivado
- Conocimiento táctico:
Es aquel que poseemos pero que no podemos explicar; como montar en bici o
nadar.
- Conocimiento explícito:
Aquel que se puede representar en documentos como manuales o libros.
Tipos de
conocimiento - Conocimiento individual:
Aquel que es poseído por una persona en concreto; que surge del proceso de
interpretación por parte de las personas de la información.
- Conocimiento social:
Aquel que recae en un grupo de individuos, que tiene carácter colectivo y es
compartido por los miembros de la organización.
- Conocimiento consciente:
Individual y explícito, se puede articular o codificar.
- Conocimiento automático:
Individual y táctico, las habilidades adquiridas por la experiencia.
Tipos de
conocimiento - Conocimiento objetivado:
Social y explícito, la organización basa su actividad operativa.
- Conocimiento colectivo:
Social y táctico, forma parte de la práctica de la organización (rutinas, …). Es el
conocimiento organizativo que pasa a ser patrimonio de la organización.
Capítulo 5: Análisis de problemas y toma de
decisiones
2. La modelización
- Objetivos
Sucesos experimentables objetivamente y que existen modelos formales.
- Subjetivos
Sucesos en los que los modelos son informales y se basan en la intuición.
- Analíticos (descriptivos)
Han de ser resueltos para obtener soluciones, como un sistema de ecuaciones.
Existen los modelos analíticos de optimización que permiten determinar los valores
que ha de darse a las variables de modo que se maximice o minimice la variable
objetivo.
- Simulación (prescriptivos)
Tipos de modelos Son representaciones simplificadas de la realidad sobre las que se opera para
estudiar los efectos de las distintas alternativas.
- Estáticos
No utilizan la variable tiempo.
- Dinámicos
Utilizan la variable tiempo como parámetro fundamental.
- Deterministas
Se conoce con certeza todos los datos de la realidad que representan.
- Probabilísticos
Si uno o varios datos se conocen sólo en términos de probabilidades.
3. Ambientes de decisión
- Certeza
El decisor conoce con absoluta seguridad los estados de la naturaleza que van a
presentarse. La demanda será de 75.000 unidades y no hay competencia.
- Riesgo
El decisor no sabe qué estados de la naturaleza se presentarán, pero sí conoce
cuales pueden presentarse y la probabilidad que tiene cada uno de ellos. La
demanda puede ser de 150 unidades con un 25% de probabilidad o 90 con un 75%,
Ambientes de y hay un 40% probabilidad de haber fuerte competencia o de 60% de que no tenga.
decisión
- Incertidumbre estructurada
Se conocen los estados de la naturaleza pero no la probabilidad de cada uno de
ellos. La Demanda puede ser de 150 o de 90, pero sin saber las probabilidades, y
puede haber competencia o no sin saber tampoco la probabilidad.
- Incertidumbre no estructurada
No se conocen los posibles estados de la naturaleza. La demanda puede ser de
cualquier cantidad y puede haber cualquier grado de competencia.
Incertidumbre no
- Se tendrá que basar en la intuición.
estructurada
- La decisión continúa incorporando una carga de subjetividad muy elevada de modo
Incertidumbre
que distintas personas tomarían diferentes decisiones según su optimismo o
estructurada
pesimismo, aversión al riesgo o fracaso, …
Estados de la naturaleza
S1 Seco S2 Medio S3 Húmedo
E1 Cultivo1 60 50 40
Alternativas de decisión
E2 Cultivo2 10 40 70
60 + 40 + 50
Media aritmética de 𝐸1 : = 50 Si los resultados son
3 favorables la mejor alternativa
10 + 40 + 70
Media aritmética de 𝐸2 : = 40 es 𝐸1
3
- Cualquiera que fuera la estrategia, el estado que se presentaría sería el más
favorable.
- Criterio maxi-max: Cuando los resultados son favorables y se determina cuál es el
Optimista
más elevado.
- Criterio mini-min: Cuando los resultados son desfavorables y se determina cuál es el
mejor resultado (el menor).
Estados de la naturaleza
S1 Seco S2 Medio S3 Húmedo
E1 Cultivo1 ( 60 ) 50 40
Alternativas de decisión
E2 Cultivo2 10 40 ( 70 )
El optimista piensa que lo más probable en estrategia 𝐸1 es que suceda 𝑆1 y gane 60.
También piensa que lo más probable en la estrategia 𝐸2 es que suceda 𝑆3 y gante 70.
Por tanto, se elige el máximo entre los máximos: Estrategia 𝑬𝟐 .
- Cualquiera que fuera la estrategia que eligiera el estado que se presentaría sería el
Pesimista o Wald
menos favorable. En este caso maxi-min o mini-max.
Estados de la naturaleza
S1 Seco S2 Medio S3 Húmedo
E1 Cultivo1 60 50 ( 40 )
Alternativas de decisión
E2 Cultivo2 ( 10 ) 40 70
El pesimista piensa que lo más probable en estrategia 𝐸1 es que suceda 𝑆3 y gane 40.
También piensa que lo más probable en la estrategia 𝐸2 es que suceda 𝑆2 y gante 10.
Por tanto, se elige el máximo entre los mínimos: Estrategia 𝑬𝟏 .
Estados de la naturaleza
S1 Seco S2 Medio S3 Húmedo
E1 Cultivo1 60 > 50 40 <
Alternativas de decisión
E2 Cultivo2 10 < 40 70 >
Supongamos que el coeficiente de Hurcwiz es del 60%.
Estados de la naturaleza
S1 Seco S2 Medio S3 Húmedo
E1 Cultivo1 60 50 40
Alternativas de decisión
E2 Cultivo2 10 40 70
En cada estado de naturaleza se resta el valor más alto de cada valor de la columna.
Estados de la naturaleza
Matriz de los pesares
S1 Seco S2 Medio S3 Húmedo
E1 Cultivo1 60 – 60 = 0 50 – 50 = 0 70 – 40 = 30
Alternativas de decisión
E2 Cultivo2 60 – 10 = 50 50 – 40 = 10 70 – 70 = 0
Si sucede 𝑆1 acertaría al elegir 𝐸1 al no tener pesar pero si elige 𝐸2 tendría un pesar de 50.
Si sucede 𝑆2 acertaría al elegir 𝐸1 al no tener pesar pero si elige 𝐸2 tendría un pesar de 10.
Si sucede 𝑆3 acertaría al elegir 𝐸2 al no tener pesar pero si elige 𝐸1 tendría un pesar de 30.
Por tanto, la mejor estrategia es la 𝐸1 ya que según la matriz de los pesares lo que dejará de ganar
por no acertar nunca superará 30.
Estrategias - Una estrategia 𝐴 está dominada por otra estrategia 𝐵 si cualquiera que sea el
dominadas estado de la naturaleza que se presente en 𝐵 es igual o mejor que 𝐴.
- Las reglas señalan los pagos que deben realizarse según la tabla siguiente:
- Se realiza la matriz de pagos donde los positivos indican pago de 𝐵 a 𝐴 y los negativos pago de 𝐴 a 𝐵.
Jugador 𝐵
𝑃 𝑄
𝑅 −200 300
Jugador 𝐴 𝑆 −100 300
𝑇 100 200
- Jugador 𝐵: La estrategia 𝑄 está dominada por la 𝑃 ya que cualquier decisión que tome 𝐴 la mejor decisión
que puede tomar 𝐵 es la estrategia 𝑃 porque en el peor de los casos pierde 100
- Jugador 𝐴: La estratega 𝑅 está dominada tanto por la 𝑆 como por la 𝑇, pero como 𝐵 eligiria 𝑃 la mejor
estrategía que ha de tomar 𝐴 es la 𝑇.
Jugador 𝐵
𝑃 𝑄
𝑅 −200 −400
Jugador 𝐴 𝑆 −100 300
𝑇 100 200
6. Probabilidad y riesgo
ℎ
𝑃(𝑆) =
𝑛
2.000
= 0,20 = 20 %
10.000
Suceso Compuesto
- En este caso un suceso depende del valor del otro
dependiente
Probabilidad del - Al ser dependientes entre sí, una probabilidad depende de la otra:
suceso compuesto 𝑆 𝑇
dependiente 𝑃(𝑆 ∩ 𝑇) = 𝑃(𝑇) · 𝑃 ( ) = 𝑃(𝑆) · 𝑃 ( )
𝑇 𝑆
Probabilidad en
sucesos excluyentes
- El último sumando que recoge la parte duplicada vale cero cuando los sucesos son
mutuamente excluyentes.
- En una urna: La bola blanca hay un 1, en una bola negra un 2 y en otra bola negra 3.
- Variable aleatoria: Suma de los puntos obtenidos en las dos extracciones sucesivas
Ejemplo
con reemplazamiento.
- ¿Cuál sería la distribución de probabilidad de la variable aleatoria?
Valores
Probabilidades
Probables
2 1/9
3 2/9
4 3/9
5 2/9
6 1/9
- Los decisores que tienen gran aversión al riesgo, precisan un gran beneficio
esperado para asumir niveles de riesgo relativamente pequeños.
Aversión al riesgo - Los que tienen poca aversión al riesgo están dispuestos a arriesgarse a cambio de
beneficios esperados moderados.
- Un empresario es emprendedor por su escasa aversión al riesgo.
Valores
Probabilidades 𝑃
Probables
2 0 𝑃(𝑆1 /𝑇)
3 1/3 𝑃(𝑆2 /𝑇)
4 1/3 𝑃(𝑆3 /𝑇)
5 1/3 𝑃(𝑆4 /𝑇)
6 0 𝑃(𝑆5 /𝑇)
- Antes teníamos que “a priori” obtener cinco puntos era 𝑃(𝑆4 ) = 2/9
- Después la probabilidad de obtener un 2 en la primera
extracción cuando la suma de puntos vale 5 𝑃(𝑇/𝑆4 ) = 1/2
- Ahora, calculamos “a posteriori” que según el teorema de Bayes:
𝑃(𝑇/𝑆4 )𝑃(𝑆4 ) (1/2)(2/9) 1
𝑃(𝑆4 /𝑇) = = =
𝑃(𝑇) 1/3 3
8. La determinación del grado de confianza
- La variable 𝑥
- Sigue una distribución normal
Ecuación - Con una esperanza matemática igual a 𝐸(𝑥)
- Y una desviación típica igual a 𝜎(𝑥)
𝑥 → 𝑁[𝐸(𝑥), 𝜎(𝑥)]
3.206 − 2.600
O que es lo mismo 𝑃 (𝜉 > ) = 𝑃(𝜉 > 1,57)
386
La probabilidad de que 𝑥 sea mayor que 3.206,
es igual a la probabilidad de que la variable normal tipificada sea mayor que 1,57.
Por tanto, la probabilidad de que la variable 𝑥 tome un valor superior a 3.206 es del 5,82 %.
- Se desea fijar un límite superior a la variable 𝑥 anterior de modo que se tenga una
Ejemplo
confianza del 5,82% de que esa variable no lo superará.
ℎ − 2.600
Se despeja 𝑥 en función de 𝜉 𝑃(𝜉386 + 2.600 > ℎ) = 𝑃 (𝜉 > )
386
ℎ − 2.600
Denominando 𝑧 al cociente 𝑧=
386
ℎ − 2.600
Por consiguiente = 1,57
386
Entropía o desorden - 𝐻 mide la incertidumbre que afecta al sistema antes de saberse cuál de los sucesos
𝑯 va a producirse.
- Alcanza su valor máximo 𝐻 = log(𝑛) cuando todos los suceso tienen la misma
probabilidad:
𝑃𝑖 = 1/𝑛 para todo 𝑖 = 1,2, … , 𝑛
La información esperada es máxima cuando también es máxima la ignorancia.
- Supongamos que un mensaje hace variar la probabilidad de ocurrencia
de un suceso 𝑗 desde 𝑃𝑗 hasta 𝑄𝑗
modificando con ello la incertidumbre existente con tal suceso.
- Nudos decisionales: Situaciones en las que debe tomarse una u otra decisión; se
representan con cuadrados.
- El valor asociado es el mejor de los valores en los que tiene destino las ramas que
parten de él.
Nudos o vértices
- Nudos aleatorios: Distintos estados del a naturaleza o sucesos aleatorios, se
representan con círculos.
- El valor asociado es la esperanza matemática de los valores situados al final de las
ramas que parten de él.
Situación actual
- Una empresa tiene un cliente de mal carácter y en el que no se puede confiar.
- Si se le pregunta y responde que sí, en el 10% de las ocasiones piensa que no.
- Cuando piensa que sí, solo dice la verdad en el 80% de los casos.
Problema planteado
- Actualmente se está pensando que un nuevo vendedor le preste servicios.
- Se estima que hay un 60% de probabilidades que le agrade y entonces las ventas aumentarían en 39.000.
- Si no es de su agrado las ventas disminuirían en 61.000.
- Antes de decidir si se le asigna, se le preguntará su opinión aunque con el mero hecho de molestarle se
perderán en ventas 10.000.
- El objetivo es maximizar el crecimiento esperado de sus ventas, ¿cuál es la mejor secuencia de decisiones?
S
0,6 39.000
3
N 0,4 - 61.000
No Asignar Vendedor
2 0
S
39.000
6 N
- 61.000
1
No Asignar Vendedor
5 0
DS
S 39.000
4 8 N
- 61.000
DN
No Asignar Vendedor
7 0
- Nudo 1: Tomamos la decisión de preguntar o no:
› Si no se pregunta se irá al Nudo 2: donde decidimos si asignamos el vendedor o no:
Si asignamos; se irá al Nudo 3: donde nos encontraremos le agrade al cliente o no:
Si le agrada al cliente, con una probabilidad del 60% aumentará ingresos en 39.000.
Si no le agrada al cliente, con una probabilidad del 40% disminuirá intresos en 61.000.
Si no asignamos, no habrá pérdidas ni ganancias.
› Si se pregunta se irá al Nudo 4: donde encontramos que el cliente diga que si le agrada o que no:
Si dice que si entonces se irá al Nudo 5 donde decidimos asignarle o no el vendedor
Si se le asigna irá al Nudo 6 donde se encontrará si le agrada al cliente o no:
o Si le agrada, las ventas aumentarán en 39.000
o Si no le agrada, las ventas disminuirán en 61.0000
Si no se le asigna, no habrá pérdidas ni ganancias.
Si dice que no entonces irá al Nudo 7 donde decidimos asignarle o no el vendedor
Si se le asigna irá al Nudo 8 donde se encontrará si le agrada el cliente o no:
o Si le agrada, las ventas aumentarán en 39.000
o Si no le agrada, las ventas disminuirán en 61.000
Si no se le asigna no habrá pérdidas ni ganancias.
- La probabilidad de que el vendedor sea de agrado del cliente es del 60% y que no lo sea es del 40%.
- Las demás probabilidades habrán de ser calculadas aplicando el análisis bayesino.
- Los cálculos se harán de derecha a izquierda.
- Nudo 6 aleatorio, con las siguientes probabilidade: 𝑉𝐸 = 39.000 · 0,923 + (−60.000) · 0,077
› 92,30% de aumentar en 39.000 = 31.307,69
› 7,70 % en disminuir en 61.000
- Como el valor esperado de la información es superior a su coste, entonces el valore esperado neto de la
información es positiva:
𝑉𝐸𝑁𝐼 = 𝑉𝐸𝐼 − 𝑐𝑜𝑠𝑡𝑒 = 16.280 − 10.000 = 6.280 > 0
- Por tanto la secuencia de decisiones óptima es la siguiente:
› Preguntar al cliente
Si dice si, asignar el vendedor
Si dice no, no asignarlo.
Desarrollo del árbol de decisión con los VE y las nuevas probabilidades
-1.000
S 39.000
3 N - 61.000
0
No Asignar Vendedor
2 0
31.307,69 39.000
S
6 N - 61.000
1 31.307,69
No Asignar Vendedor
5 0
-36.000
16.280 DS
S 39.000
4 8
N
DN - 61.000
0
No Asignar Vendedor
7 0
- Si se asigna una probabilidad del 60% a que el vendedor le agrade el cliente, tenemos que
𝑉𝐸𝐼𝑃 = 39.000 · 0,6 + 0 · 0,4 = 23.400
- Como no podía ser de otra manera el 𝑉𝐸𝐼𝑃 es superior al de alguien que no siempre dice la verdad con un
𝑉𝐸𝐼 = 16.280.
4. La programación lineal
Ejemplo 4 – maximizar
- Representación gráfica 3
0
-3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11
La tabla de
- Es la determinación de las relaciones de precedencia existentes entre las actividades
precedencias
Ejemplo 6
Para la elaboración de un cierto producto la empresa Ensamblisa ha de - La tabla de precedencias es:
realizar las siguientes actividades:
- A: Transportar desde un punto al taller de fabricación los materiales Actividades Actividades
necesarios para elaborar los componentes 𝑆 y 𝑇. precedentes
- B: Transportar desde otro punto al taller de fabricación los materiales A --
necesarios para elaborar los componentes 𝑈 y 𝑉. B --
- C: Transportar desde otro punto al taller de fabricación los materiales C --
necesarios para elaborar el componente 𝑅. D C
- D: Fabricar el componente 𝑅. E A
- E: Fabricar el componente 𝑆. F A
- F: Fabricar el componente 𝑇. G B
- G: Fabricar el componente 𝑈. H B
- H: Fabricar el componente 𝑉. I E
- I: Transportar el componente 𝑆 al taller de ensamblaje. J F
- J: Transportar el componente 𝑇 al taller de ensamblaje. K I,J
- K: Fabricar el componente 𝑆𝑇, resultante de ensamblar 𝑆 con 𝑇. L D
- L: Transportar el componente 𝑅 al taller de ensamblaje. M G
- M: Transportar el componente 𝑈 al taller de ensamblaje. N H
- N: Transportar el componente 𝑉 al taller de ensamblaje. O M,N
- O: Fabricar el componente 𝑈𝑉, resultante de ensamblar 𝑈 con 𝑉. P K , L ,O
- P: Fabricar el producto terminado final ensamblando 𝑆𝑇 con 𝑅 y con
𝑈𝑉.
- El gráfico PERT está formado por nudos y flechas:
Los grafos parciales y los › Nudos: Representan estados o situaciones.
tipos de prelaciones › Flechas: Representan las actividades.
- Cada flecha ha de tener un nudo de origen y otro de destino.
A E G I
1 B C D A B E I F J K
C F H J
M K
D L G M H N O L P P
N O
I
- Prelaciones de convergencia: Para iniciar una actividad es necesario haber K
Tipos acabado previamente varias. J
elementales de
prelaciones o
E
precedencias - Prelaciones de divergencia: Para iniciar varias actividades es necesario A
haber acabado una. F
Principios del grafo - Principio de unicidad del estado inicial y del estado final: Prohíbe la existencia de
PERT más de un nudo de comienzo y de más de un nudo final.
3
E I
2 5
F J
A K
4
C D L P 13
Ejemplo 8 1 6 7 12
B 9 O
G M
8 11
H N
10
Se utilizan en casos de que la representación gráfica cause los siguientes
problemas.
A C
Los tiempos Early y - Tiempo early: El número mínimo de unidades de tiempo necesarias para alcanzar la
Last situación representada por ese nudo. Se calcula empezando por el inicio.
G 1 D
1 C 6
─┬─ 7
─┬─ L 12 P 13
─┬─
H 2 ─┬─
0│0 1 1│4 2 3│6
1
─┬─
7│7 2 9│9
I 1 9
B ─┬─ O
J 1 1
G
2│4
M 1
K 2 8
─┬─
1 2
11
1│2 ─┬─
L 1 H N 5│6
M 2 2
10
─┬─
2
3│4
N 2
O 1
P 2
- El formado por las actividades en las que no debe producirse ninguna demora. Es el
Camino crítico
camino que tiene mayor duración entre los que unen el primer nudo y el último.
Oscilación de un
- La diferencia entre su tiempo last y tiempo early.
nudo
- Holgura total: Es el margen de tiempo sobrante en el caso de en el origen se llega lo
más pronto posible y en el caso del destino se llega lo más tarde admisible
𝐻𝑇 = 𝐿𝑗 − 𝐸𝑖 − 𝑑𝑖𝑗
Tipos de holguras
𝑖 𝑑 𝑖𝑗 𝑗
- Holgura libre: Es el margen de tiempo en el caso de que el origen se llega lo más
𝐸𝑖 𝐿𝑖 𝐸𝑗 𝐿𝑗 pronto posible y al destino también se llega lo más pronto posible.
𝑂𝑗 = 𝐿𝑗 − 𝐸𝑗 𝐻𝐿 = 𝐸𝑗 − 𝐸𝑖 − 𝑑𝑖𝑗
𝑂𝑖 = 𝐿𝑖 − 𝐸𝑖
- Holgura independiente: Es el margen de tiempo en el caso de que el origen se llega
lo más tarde admisible y que al destino se llega lo más pronto posible.
𝐻𝐼 = 𝐸𝑗 − 𝐿𝑖 − 𝑑𝑖𝑗
La duración de cada actividad (𝑑) es una variable aleatoria que se ajusta a cierta distribución de probabilidad,
teniendo en cuenta la duración optimista 𝑡𝑜 , la duración normal o más probable 𝑡𝑚 y duración pesimista 𝑡𝑝 .
𝑡0 + 4𝑡𝑚 + 𝑡𝑝
Esperanza matemática de dicha distribución 𝐸(𝑑) =
6
2
Valor de la varianza 2
(𝑡𝑝 − 𝑡0 )
𝜎 =
36
3+4·5+7 8 + 4 · 9 + 16
𝐸(𝑑1 ) = = 5 días ; 𝐸(𝑑2 ) = = 10 días
6 6
Calculamos la
16 + 4 · 30 + 32
duración esperada 𝐸(𝑑3 ) = = 28 días
6
𝐸(𝐷) = 50 · 5 + 30 · 10 + 20 · 32 = 1.110 días
Duraciones
- Se pueden modificar en función de los costes en que se esté dispuesto a incurrir.
actividades
- Costes directos: Los que se imputan claramente a las actividades que los generan.
Aumentan a medida que se reducen sus duraciones (se necesitan horas
extraordinarias por ejemplo).
Costes - Costes indirectos: Están vinculados al tiempo y no a la producción, por lo que se
imputan a la generalidad del proyecto y no a las actividades en concreto.
Aumentan en medida que sea mayor la duración del proyecto (amortización de la
maquinaria imputada a un trabajo por ejemplo)
Duración óptima del - Será aquella que tenga el mínimo coste total, es decir, aquella para la que sea
proyecto mínima la suma de los costes directos e indirectos.
Capítulo 7: Elementos financieros
2. El balance
Estado inventario - Documento donde se detallan los componentes y valores del activo y del pasivo.
4. Factores de los que depende el precio de la acción. Las decisiones financieras de la empresa
Beneficio
- El generado por los activos de la empresa. 𝐵𝐸
Económico (BE)
- El beneficio que queda deduciendo los
𝐵𝑁 = 𝐵𝐸 − 𝐷 · 𝑖
intereses de las deudas.
Beneficio Neto
(BN) - Beneficio económico: 20.000
- Deudas empresa: 50.000 𝐵𝑁 = 20.000 − 50.000 · 0,10 = 15.000
- Tipo interés deuda: 10%
𝐵𝐸
- Beneficio por cada u.m. activo. 𝑅𝐸 =
Rentabilidad 𝐴
Económica RE
(operativa,bruta) - Activos empresa: 100.000 20.000
𝑅𝐸 = = 0,20 = 20%
- Beneficio económico: 20.000 100.000
- El activo circulante
Constituido por Tesorería, Realizable y existencias.
La estructura
económica
- El activo fijo
El inmovilizado
- Capitales permanentes
Fuentes de financiación a largo plazo (recursos propios y deudas a medio y largo)
La estructura
financiera
- Pasivo a corto plazo
Deudas a corto plazo.
- Debe haber una cierta correspondencia entre la liquidez del activo y la exigibilidad del
El fondo de
pasivo.
rotación o
- El activo fijo ha de financiarse con capitales permanentes.
maniobra
- El activo circulante ha de financiarse con pasivo a corto plazo.
Modelo analítico 𝐹𝑀 = 𝐴𝐶 − 𝑃𝐶 = 𝑡 + 𝑎 + 𝑐 + 𝑣 + 𝑒 − 𝑝 =
𝐴 𝐶 𝑉 𝐸
𝐹𝑀 = 𝑡 + (𝑃𝑀𝑎 − 𝑃𝑀𝑝 ) + 𝑃𝑀 + 𝑃𝑀𝑣 + 𝑃𝑀𝑒
365 365 365 365
- La empresa tiene 1.000 𝑢𝑚 de tesorería junto con los valores anteriores, por tanto
el fondo de maniobra mínimo necesario:
𝐹𝑀 = 𝑡 + 𝑎 + 𝑐 + 𝑣 − 𝑝 = 1.000 + 2.000 + 2.000 + 4.000 + 3.000 − 4.000 = 8.000
- Ratos de apalancamiento.
Ratio de endeudamiento a corto plazo: 𝑃𝐶 /𝐾
Ratio de endeudamiento a largo plazo: 𝑅𝐴/𝐾
Ratio de endeudamiento total: 𝐷/𝐾
𝐵𝑁 𝐵𝑁 𝐵𝑁 𝑉
𝑅𝑇 = = =
𝑃 𝐴 𝑉 𝐴
Método Dupont
𝐵𝑁 𝐵𝑁 𝑉 𝐴
𝑅𝐹 = =
𝐾 𝑉 𝐴𝐾
𝐴 𝑃 𝐷+𝐾 𝐷
= = = +1
𝐾 𝐾 𝐾 𝐾
Capítulo 8: Las inversiones y su selección. La
rentabilidad de las inversiones
2. Concepto y tipos de inversiones
Plan de inversión −𝐴 𝑄1 𝑄2 𝑄3 𝑄𝑛
0 1 2 3 𝑛
- Si invertimos 1.000 en una obligación de forma ilimitada y cada año cobramos 100
de intereses pero hemos de pagar una comisión de 10.
- Las variables serían: 𝐴 = 1.000 ; 𝑄1 = 𝑄2 = ⋯ = 90 ; 𝑛 → ∞
El plazo de - Es el período de tiempo que tarda en recuperarse el desembolso inicial con los
recuperación flujos de caja.
(pay-back) - Da preferencia a aquellas inversiones cuyo plazo de recuperación sea menor.
Una inversión que dura más de tres años, requiere un desembolso inicial de 1.500 y
cada año genera un flujo de caja de 500. ¿cuál es su plazo de recuperación?
Ejemplo
𝐴 1.500
𝑃= = = 3 años
𝑄 500
- Se realizará la inversión cuando el valor de 𝑟′ sea superior a la unidad.
Criterio de flujo por - Es la cantidad de um. que la inversión genera por cada um. invertida.
unidad monetaria
comprometida 𝑄1 + 𝑄2 + ⋯ + 𝑄𝑛
𝑟′ =
𝐴
Disponemos del siguiente flujo de caja: −10.000 / 7.000 / 2.000 / 1.000 / 2.000
7.000 + 2.000 + 1.000 + 2.000
𝑄̅ = = 3.000
4
Ejemplo
3.000
𝑟 ′′ = = 0,3 por 1 = 30%
10.000
Recordar que no se trata de una verdadera rentabilidad
Concepto - Incorporan el factor tiempo siendo los principales métodos el VAN y el TIR
- Si el decisor exige de rentabilidad el 𝑘 por uno anual los flujos de caja serán:
𝑄1 𝑄2 𝑄𝑛
𝑉𝐴 = + 2
+ ⋯+
(1 + 𝑘) (1 + 𝑘) (1 + 𝑘)𝑛
- Esta suma es el valor actual 𝑉𝐴 que el inversor adquiere pagando por ello 𝐴 um.
- Solamente son analizables aquellas inversiones en las que la suma aritmética de los
flujos de caja son superiores al valor actual
Concepto 𝑄1 + 𝑄2 + ⋯ 𝑄𝑛 > 𝐴
- Las inversiones simples son aquellas que el desembolso inicial y los flujos de cajas
son no negativos.
- El valor actual neto como función del tipo de descuento será con 𝑘 como variable
𝑄1 𝑄2 𝑄𝑛
VAN(k) 𝑉𝐴𝑁(𝑘) = −𝐴 + + 2
+ ⋯+
(1 + 𝑘) (1 + 𝑘) (1 + 𝑘)𝑛
- Por tanto, habrá un valor de 𝑘 que hará que 𝑉𝐴𝑁 sea igual a cero.
5.4 El tipo de rendimiento interno
- Es el tipo de descuento 𝑟 que hace su valor actual neto igual a cero (𝑉𝐴𝑁 = 0).
Concepto 𝑄1 𝑄2 𝑄𝑛
𝑉𝐴𝑁 = −𝐴 + + 2
+ ⋯+ =0
(1 + 𝑟) (1 + 𝑟) (1 + 𝑟)𝑛
- Un banco desea calcular la rentabilidad real de un préstamo del 16% con una
inflación del 6%.
Ejemplo
𝑟𝐴 − 𝑔 0,16 − 0,06
𝑟𝑅 = = = 0,0943 por uno = 9,43%
1+𝑔 1 + 0,06
Índice de - Es el cociente entre el valor actual de todos los cobros generados por el proyecto y
rentabilidad el valor actual de todos los pagos que requiere incluyendo el desembolso inicial.
6. El VAN y la TIR en algunos casos especiales
- Hasta el momento se ha venido suponiendo que los flujos de caja eran anuales y
que se generaban súbitamente al final de los respectivos años.
Concepto
- Sin embargo, en algunas inversiones puede ser útil suponer que los flujos se
generan a mediados de años, o realizar previsiones trimestrales o mensuales.
VAN en cualquier 𝑄1 𝑄2 𝑄𝑛
momento t 𝑉𝐴𝑁 = −𝐴 + + +⋯+
(1 + 𝑘)𝑡1 (1 + 𝑘)𝑡2 (1 + 𝑘)𝑡𝑛
𝑄1 𝑄2 𝑄𝑛
0 = −𝐴 + 𝑡
+ 𝑡
+ ⋯+
(1 + 𝑟) 1 (1 + 𝑟) 2 (1 + 𝑟)𝑡𝑛
- Utilizando el mismo ejemplo que el 17, utilizaremos los 𝑡 en función del tiempo
respecto a un año (1⁄2 , 2⁄2 , 3⁄2 , 4⁄2)
Ejemplo 18 500 500 500 500
0 = −10.000 + + + +
(1 + 𝑟)1⁄2 (1 + 𝑟)2⁄2 (1 + 𝑟)3⁄2 (1 + 𝑟)4⁄2
- Con esta expresión obtendremos directamente el valor de 𝑟 = 0,1025
- El caso más habitual en el que se supone que los flujos son constantes es aquel en el
Concepto que resulta imposible prever los que generará en cada uno de los períodos y por
tanto se estima un promedio anual que se supone constante.
1 − 1⁄(1 + 𝑘)𝑛
VAN 𝑉𝐴𝑁 = −𝐴 + 𝑄
𝑘
1 − 1⁄(1 + 𝑟)𝑛
TIR 0 = −𝐴 + 𝑄
𝑟
6.3 El supuesto en que los flujos de caja son constantes y la duración de la inversión tiende a infinito
- La duración de una inversión puede ser tan elevada que sin apenas pérdida de
Concepto
precisión se puede considerar que tiende a infinito.
𝑄 𝑄
VAN y TIR 𝑉𝐴𝑁 = −𝐴 + ; 𝑇𝐼𝑅 → 𝑟 =
𝑘 𝐴
- Se exige una rentabilidad del 10% anual a una inversión de 10.000, que
- Genera un flujo anual constante durante 50 años de 5.000.
- Se calcula con una duración de 50 años y de duración infinita.
Ejemplo 19 1 − 1⁄(1 + 0,1)50
Duración limitada → 𝑉𝐴𝑁 = −10.000 + 5.000 = 39.574
0,1
5.000
Duración inifnita → 𝑉𝐴𝑁 = −10.000 + = 40.000
0,1
6.4 Supuesto en el que los flujos de caja crecen a una tasa constante
- Suponiendo que los flujos de caja crecen constantemente a una tasa 𝑓 tendríamos:
Concepto
𝑄1 ; 𝑄2 = 𝑄1 (1 + 𝑓) ; 𝑄3 = 𝑄2 (1 + 𝑓) = 𝑄1 (1 + 𝑓)3 ; 𝑄4 = 𝑄3 (1 + 𝑓) = 𝑄1 (1 + 𝑓)4
6.5 El supuesto en que los flujos de caja crecen a una tasa constante con la duración de la inversión a infinito
𝑄1 𝑄1
VAN y TIR 𝑉𝐴𝑁 = −𝐴 + ; 𝑇𝐼𝑅 → 𝑟 = +𝑓
𝑘−𝑓 𝐴
- Desembolso de 1.000 con duración ilimitada, flujo de primer año de 500 con un
crecimiento del 5% y una rentabilidad requerida del 12%.
500
Ejemplo 𝑉𝐴𝑁 = −1.000 + = 6.142,86
0,12 − 0,05
500
𝑟= + 0,05 = 0,55 = 55%
1.000
7. Relaciones entre el VAN y la TIR
7.1 Los métodos VAN y TIR en las decisiones de aceptación o rechazo de proyectos independientes
- Será efectuable cuando el tipo de descuento 𝑘 sea menor que 𝑟: (𝑘 < 𝑟).
Concepto - También cuando el 𝑉𝐴𝑁 sea positivo: 𝑉𝐴𝑁 > 0.
- La aceptación o rechazo de las inversiones se harán independientemente.
𝑉𝐴𝑁 (𝑘)
−𝐴 + 𝑆
Gráficamente
0
𝑟 𝑘
−𝐴
7.2 Los métodos VAN y TIR en las decisiones de aceptación o rechazo de proyectos mutuamente excluyentes con
el mismo nivel de riesgo
Caso en que no existe discrepancia entre los dos criterios (VAN y TIR) aunque se utilice un único tipo de descto.
𝑉𝐴𝑁 (𝑘)
𝐴
Gráfico
𝐵
𝑟𝐴
𝑘∗
0
𝑘
𝑟
- Según el criterio del 𝑇𝐼𝑅 es preferible la inversión con una rentabilidad más alta.
Análisis TIR
- La inversión 𝐴 del gráfico tiene un 𝑟𝐴 más alto cuando cruza la recta 𝑘.
- Según el criterio del 𝑉𝐴𝑁 es preferible la inversión con un 𝑉𝐴𝑁(𝑘) superior para
cualquier descuento inferior a 𝑘 ∗, para tipos superiores no es efectuable.
Análisis VAN
- 𝑘 ∗ es el punto donde se cruzan las 𝑉𝐴𝑁, llamada intersección de Fisher.
- La inversión 𝐴 del gráfico tiene su curva más arriba antes del punto 𝑘 ∗.
Caso de posible discrepancia entre los dos criterios (VAN y TIR) cuando se utiliza un único tipo de descuento
- Flujos de caja del proyecto 𝐶: −2.000 ⁄ 1.000 ⁄ 800 ⁄ 600 ⁄ 200 ; 𝑆 = 800
- Flujos de caja del proyecto 𝐿: −2.000 ⁄ 200 ⁄ 600 ⁄ 800 ⁄ 1.200 ; 𝑆𝐿 = 600
𝑉𝐴𝑁 (𝑘)
800
600 𝐿
0
0,071 𝑘
0,118 0,145
Ejemplo gráfico
- Según el gráfico el proyecto 𝐶 tiene un 𝑉𝐴𝑁 = 0 cuando 𝑘 = 0,145.
- Según el gráfico el proyecto 𝐿 tiene un 𝑉𝐴𝑁 = 0 cuando 𝑘 = 0,118.
- La intersección de Fisher es en 𝑘 = 0,071
La resolución de la discrepancia
- Entre dos inversiones alternativas existe distinto nivel de riesgo, será preferible
Concepto
aquella cuya rentabilidad neta de riesgo sea más elevada.
- Una inversión 𝑋 que renta un 10% con una prima de riesgo de un 3%.
- Una inversión 𝑌 que renta un 20% con una prima de riesgo de un 15%.
- La rentabilidad de la inversión 𝑋 es superior y preferible a la 𝑌
Ejemplo
𝑟𝑥 − 𝑝𝑥 = 0,10 − 0,03 = 0,07
𝑟𝑦 − 𝑝𝑦 = 0,20 − 0,15 = 0,05
- Inversión 𝐴 con rentabilidad esperada del 15% y prima de riesgo del 4%.
- Inversión 𝐵 con rentabilidad esperada del 18% y prima de riesgo del 8%.
- El coste de la financiación es del 10%.
- La rentabilidad del activo libre de riesgo es del 5%.
Inversión 𝐴, el valor más alto es 𝑘 = 14%.
𝑅𝑓 + 𝑝 = 0,05 + 0,04 = 0,09
𝑟 ′ − 𝑝′ + 𝑝 = 0,18 − 0,08 + 0,04 = 0,14
𝑘𝑖 = 0,1
Ejemplo
Inversión 𝐵, el valor más alto es 𝑘 = 19%.
𝑅𝑓 + 𝑝 = 0,05 + 0,08 = 0,13
𝑟 ′ − 𝑝′ + 𝑝 = 0,15 − 0,04 + 0,08 = 0,19
𝑘𝑖 = 0,1
- La regla de los signos de Descartes establece que toda ecuación de grado 𝑛 puede
Concepto
tener tantas soluciones positivas como cambios de signos existan entre 𝐴 y 𝑄𝑛 .
Inversiones simples - Existe un único cambio de signo en la ecuación de 𝑇𝐼𝑅 y hay una sola solución real.
Inversiones no
- También tienen una única solución real.
simples puras
- Al representar el VAN como función del tipo de descuento puede suceder que:
› La curva no corte en ningún punto al eje de abscisas (es decir, que la ecuación de
la TIR no tenga ninguna solución real).
› La curva corte en varios puntos, en cuyo caso parecería que la inversión tuviera
varias rentabilidades, lo cual no tiene sentido económico.
Selec. fuentes de financiación - Son preferibles las fuentes financieras menos costosas.
Concepto - La rentabilidad de quien financia tendrá que coincidir con el coste del financiado.
Ejemplo 1 - Un banco presta a un cliente 100 um. con un tipo de interés del 10 %.
−100 ⁄ 10 ⁄ 10 ⁄ 110
Perspectiva bancaria 10 10 110
0 = −100 + + +
1 + 𝑟 (1 + 𝑟)2 (1 + 𝑟)3
100 ⁄ − 10 ⁄ − 10 ⁄ − 110
𝑄1 𝑄2 𝑄𝑛
0=𝐴− − 2 − ⋯− 𝑛
Perspectiva cliente 1 + 𝑘𝑓 (1 + 𝑘 ) (1 + 𝑘𝑓 )
𝑓
10 10 110
0 = 100 − − −
1 + 𝑘 (1 + 𝑘)2 (1 + 𝑘)3
5. El coste de los préstamos y empréstitos, y el cálculo de una cuota de amortización constante
- Una empresa emite 100.000 obligaciones con un nominal de 1.000 um. cada una.
Ejemplo 2
- Amortización a 2 años y un interés del 15% con una comisión del 5% del gestor.
Concepto 0 = 𝐴 − 𝑄a𝑛⌉𝑘𝑖
Total 100,00
6. El efecto de los impuestos
- Coste neto de impuestos del préstamo del ejercicio anterior si el impuesto es 33%.
- El primer año se pagan 15 mill de intereses, descontando el impuesto sobre sobre
beneficios quedaría
15.000.000 · (1 − 0,33) = 10.500.000
Ejemplo 3 - El segundo año 10.680.000 · (1 − 0,33) = 7.155.600
- El tercer año 5.720.000 · (1 − 0,33) = 3.832.400
𝑠
Tipo interés del ℎ=
1−𝑠
pago aplazado
𝑠: descuento por pronto pago
- En caso de aceptar el descuento por pronto pago también afectaría a los impuestos,
por tanto
Efecto sobre los ℎ′ = ℎ(1 − 𝑡)
impuestos
ℎ′ = 0,1111(1 − 0,33) = 0,074437
𝑘 ′ = (1 + ℎ)360⁄𝐷 − 1 = 1,3685 = 136,85 %
8. El efecto de la inflación y el cálculo del coste según valores de mercado
𝑘𝐴 − 𝑔
𝑘𝑅 =
1+𝑔
𝑘𝐴 : Coste aparente
𝑔: Inflación
Coste real
- Si queremos obtener una tasa real esperada 𝑘𝑅 habiendo una inflación esperada del
𝑔 la tasa nominal 𝑘𝐴 será
𝑘𝐴 = 𝑘𝑅 + 𝑔 + 𝑘𝑅 𝑔
- Se emitió hace 2 años un préstamo por un valor nominal de 1.000 um. con un plazo
de amortización de 5 años con una rentabilidad requerida del 10 % que fue
colocado con esa rentabilidad.
- Pero ahora la rentabilidad exigida es del 12 %, como el interés que tienen es del
10% quien compre esa obligación obtendrá unos intereses anuales de 100 um. y el
reembolso de los 1.000 um dentro de 3 años.
Ejercicio 7 - Para obtener una rentabilidad aparente del 12% se habrá de pagar por estos títulos
952 um:
100 100 100 + 1.000
+ 2
+ = 952 um.
1 + 0,12 (1 + 0,12) (1 + 0,12)3
- Pagando por cada obligación 952 um se obtiene la rentabilidad que requiere el
mercado para estos títulos (siendo su cotización bursátil aproximada a este importe)
- Por tanto, tenemos que la cotización bursátil 𝑃𝑖 y los flujos de caja (𝑄1 , 𝑄2 , … 𝑄𝑛 ):
Cotización bursátil 𝑄1 𝑄2 𝑄𝑛
𝑃𝑖 = + 2
+ ⋯+
1 + 𝑘𝑖 (1 + 𝑘𝑖 ) (1 + 𝑘𝑖 )𝑛
- Si los datos del ejercicio 7 están sujetos al tipo de gravamen del 33%, el coste del
Ejercicio 8 empréstito será:
𝑘𝑖′ = 0,12(1 − 0,33) = 0,0804 = 8,04%
- Si los datos del ejercicio 8 se les aplica la tasa de inflación del 4%, el coste real será:
Ejercicio 9 0,0804 − 0,04
′
𝑘𝑖𝑅 = = 0,0388 = 3,88 %
1 + 0,04
Los accionistas esperan que el dividendo vaya aumentando con el paso del tiempo:
- Si la renta nacional del país crece, la de la empresa también, por lo que ha de
repercutir en los dividendos.
- Cuando existe inflación, el valor real en dividendos constantes se va reduciendo.
- Las empresas tienen como uno de sus objetivos el crecimiento del beneficio, con lo
que el crecimiento de los dividendos también lo és.
Precio de una acción - Si los inversores esperan que el dividendo crezca con una cierta tasa 𝑓:
con aumento
𝑑1 𝑑1 (1 + 𝑓) 𝑑1 (1 + 𝑓)2
progresivo de 𝑃𝑒 = + + +⋯
dividendos 1 + 𝑘𝑒 (1 + 𝑘𝑒 )2 (1 + 𝑘𝑒 )3
- Al ser infinita tenemos que
𝑑1
𝑃𝑒 =
𝑘𝑒 − 𝑓
- Por lo que se deduce que
𝑑1
𝑘𝑒 = +𝑓
𝑃𝑒
- Si se asegura a los accionistas que se pagará 100 um donde crecerá a una tasa del
10% y la rentabilidad requerida es del 12% ¿Qué precio será al que tienden las
Ejercicio 10 acciones?
100
𝑃𝑒 = = 5.000 um.
0,12 − 0,10
- Con mismas condiciones, ¿cuál será el precio de las acciones dentro de un año?
Pues al ser el dividiendo un 10% más tendríamos:
110
𝑃𝑒 = = 5.500 um.
Ejercicio 11 0,12 − 0,10
- ¿y dentro de dos años? Siguiendo el dividendo un 10% más tenemos
121
𝑃𝑒 = = 6.050 um.
0,12 − 0,10
- Si la empresa retiene los beneficios para las inversiones el dividendo futuro sería
𝑑+𝑟·𝑚
- 𝑅′ sería por tanto la riqueza nueva del accionista
𝑑+𝑟·𝑚
𝑅 ′ = 𝑃𝑒′ =
𝑘𝑒
- Por tanto, la condición de retener las 𝑚 unidades será que
𝑑 + 𝑟𝑚 𝑑 𝑑 𝑟𝑚 𝑑
𝑅′ ≥ 𝑅 ; ≥ +𝑚 ; + ≥ +𝑚
𝑘𝑒 𝑘𝑒 𝑘𝑒 𝑘𝑒 𝑘𝑒
- Por tanto, la condición de retenerlas es
𝑟 ≥ 𝑘𝑒
Se han de repartir los beneficios siempre que la rentabilidad 𝑟 que se espere obtener en
la empresa si se les retiene sea inferior a la rentabilidad esperada requerida 𝑘𝑒 .
12. El coste del capital y la selección de inversiones. El coste de oportunidad del capital
- Costes variables.
Costes a corto plazo
- Costes fijos, que pueden ser de inactividad o puesta en marcha.
Full-costing
Técnicas de
imputación de Los costes fijos se distribuyen en los productos en proporción a sus costes variables
costes en el sistema totales o a los costes de los materiales que llevan incorporados.
múltiple
Direct-costing
Direct-costing 𝑀𝐵𝑗 = 𝑚𝑗 · 𝑃
- Sumando los márgenes brutos de los diversos productos se obtiene el margen bruto
de la empresa
𝑀𝐵 = 𝑀𝐵1 + 𝑀𝐵2 + ⋯ + 𝑀𝐵𝑛
- La Desviación en cantidades
𝐷𝐶 = (𝑥𝑟 − 𝑥𝑠 )𝑃𝑟 𝑓𝑠
- La empresa hizo unas previsiones de costes que junto con los efectivos son:
- Una empresa tenía una plantilla de 50 trabajadores que hizo cada uno 1.750 horas
alcanzando un volumen de producción de 440.000. Por tanto, su productividad:
Producción 440.000
𝑃0 = = = 5 u. f.⁄horahombre
Horas aplicadas · hombres 50 · 1.760
- Al siguiente año ha tenido una plantilla de 25 hombres que han trabajado el mismo
Ejemplo número de horas que el año pasado y su producción ha sido de 528.000 ladrillos. Por
tanto su productividad hora fue:
528.000
𝑃0 = = 12 u. f.⁄horahombre
25 · 1.760
- Por tanto la productividad ha aumentado:
12 − 5
𝑉𝑃 = = 1,4 por 1 = 140 %
5
- Es el cociente entre su producción total y la totalidad de los factores utilizados para
alcanzarla.
- Es una medida de carácter técnico en cuyo análisis no deben influir las variaciones de los
precios.
- 𝑃𝑗 número de unidades físicas elaboradas del producto 𝑗 en el período 0.
- 𝑝𝑗 su precio unitario.
- 𝐹𝑖 a la cantidad utilizada del factor 𝑖 en el período 0 (en unidades físicas)
- 𝑓𝑖 su coste unitario.
Productividad - ∆ variación positiva o negativa experimentada por la variable ante la que se sitúa este
global símbolo en el período 1 respecto al período .
- Índice de evolución de la
𝑓1 (𝐹1 + ∆𝐹1 ) + 𝑓2 (𝐹2 + ∆𝐹2 ) + ⋯ + 𝑓𝑚 (𝐹𝑚 + ∆𝐹𝑚 )
Laspeyres cantidad de factores 𝐼𝐿𝐹 =
empleados será: 𝑓1 𝐹1 + 𝑓2 𝐹2 + ⋯ + 𝑓𝑛 𝐹𝑛
- El índice de productividad
𝐼𝐿𝑃
global también se podrá 𝐼𝑃𝐺 =
calcular como: 𝐼𝐿𝐹
7. La calidad
Clasificación
- Por encargo.
Destino del producto
- Para el mercado.
- Por órdenes.
Razón de producir
- Para almacén.
- Individualizada.
Tipificación
- En serie.
- Intermitente.
Dimensión temporal
- Continua.
Producción manual - El hombre proporciona tanto la fuerza como el manejo de las herramientas.
Producción mecanizada - La máquina proporciona la fuerza y el hombre maneja los útiles y herramientas.
Producción
Manual Mecanizada Automatizada
Fuerza Humana Mecánica Mecánica
Control Humano Humano Mecánico
9.1 Los bienes de equipo; decisiones de selección
- 𝑖 tipo de equipo.
- 𝑛 períodos de duración.
VANC - 𝑘 tipo de actualización.
(1 + 𝑘)2
𝑉𝐴𝑁𝐶𝑖 = 𝑉𝐴𝑁𝑖
(1 + 𝑘)𝑛 − 1
- La empresa Fata SA que fabrica transmisores va a montar una nueva factoría y se
encuentra con la posibilidad de usar el equipo tipo 𝐴 o tipo 𝐵.
- El 𝐴 requiere un desembolso inicial de 20, duración 3 y flujo anual constante de 30.
- El 𝐵 requiere un desembolso inicial de 30, duración y flujo anual constante de 28.
- El tipo de descuento a aplicar en ambos equipos es del 8 %.
- Si la actividad cesara con el final de la vida del equipo podría considerarse adecuado
un criterio basado en quien tuviese el mayor 𝑉𝐴𝑁 o el 𝑇𝐼𝑅 elevado.
- Pero como no cesará la actividad de la fábrica, se tendrá que adquirir otro equipo
para la producción finalizada la duración del equipo 𝐴 cada 3 años.
- Por tanto, el equipo 𝐴 tendría:
−20 / 30 / 30 / 30 − 20 / 30 / 30 / 30 − 20 / …
- El 𝑉𝐴𝑁 de toda la cadena de renovaciones 𝑉𝐴𝑁𝐶 valdría:
Ejemplo 8
30 30 30 20 30 30 30
𝑉𝐴𝑁𝐶𝐴 = −20 + + 2
+ 3
− 3
+ 4
+ 5
+ +⋯
1,08 1,08 1,08 1,08 1,08 1,08 1,086
- Por lo que es lo mismo
(1,08) 1,08
𝑉𝐴𝑁𝐶𝐴 = 𝑉𝐴𝑁𝐴 = 57,3129 = 278 um.
(1,08)3 − 1 (1,08)3 − 1
- Para el equipo 𝐵
1 − 1⁄(1,08)4
𝑉𝐴𝑁 = −30 + 28 = 62,7396 um.
0,08
- Es preferible el equipo 𝐴 ya que aún siendo su 𝑉𝐴𝑁 inferior al 𝐵, si nos fijamos en la
cadena de renovaciones 𝑉𝐴𝑁𝐶 es superior.
- En la siguiente tabla se recogen los valores de retiro y el valor de los flujos 𝑉𝐴𝑅𝑡
Años (𝑡) 𝑉𝑡 𝑉𝐴𝑅𝑡
1 150 205,035
2 95 135,535
Ejercicio 12
3 60 59,090
4 0 0
- Se observa que la duración óptima es 3 años ya que es la única donde la diferencia
entre 𝑉𝑡 y 𝑉𝐴𝑅𝑡 es mayor que cero.
- Operación
- Inspección
Gráfico de flujo de
- Transporte
proceso
- Almacenamiento
- Demora
- Disposiciones combinadas
Combinación de las diversas disposiciones.
Desarrollado por Taylor consiste en una extremada división del trabajo y especialización
según las siguientes fases:
Concepto - El trabajo de cada operario se descompone en sus diferentes operaciones.
- A cada operario se le encarga solamente un tipo de operación.
- Cada operario se limita a repetir constantemente la operación encomendada.
- Selección del enfoque del estudio, como los movimientos de las operaciones.
- Informar a los trabajadores, para que vean los beneficios que pueda derivarse del
estudio.
Fases del estudio
- División del trabajo en sus elementos, siendo éste una parte del mismo que
contiene un conjunto de movimientos o actividades.
- Representación de las operaciones necesarias para realizar una tarea mediante los
símbolos
Diagrama de - : Operación.
operaciones - : Desplazamiento.
- : Almacenamiento.
- : Inspección.
Diagrama hombre- - Diagrama utilizado cuando existe una interacción entre un trabajador y una o varias
maquina máquinas.
Diagrama de equipo - Diagrama utilizado cuando en una tarea la realiza un equipo de personas.
El muestreo del
- Realizar un gran número de observaciones directas e instantáneas.
trabajo
- El sistema york o con prima por pieza, la proporción que representa el incentivo 𝐼
sobre el salario unitario 𝑠0 es igual al que representa el tiempo estándar 𝑇 sobre el
ahorro de tiempo 𝑇 − 𝑡:
𝐼 𝑇 𝑇
= por tanto 𝐼 = 𝑠0
𝑠0 𝑇 − 𝑡 𝑇−𝑡
- Por tanto la prima será
𝑇
Sistema York 𝑃 = 𝑠0 (𝑇 − 𝑡) = 𝑠0 𝑇
𝑇−𝑡
- Por tanto el salario por tarea realizada será
𝑆 = 𝑠0 𝑡 + 𝑠0 𝑇 = 𝑠0 (𝑡 + 𝑇)
- Las alternativas surgen de las distintas respuestas que debene darse a las tres cuestiones básicas relativas a
la capacidad precisa, al momento en el que se la neceistará y al lugar en el que habrán de situarse las
instalaciones.
3. La localización de las instalaciones
- En los casos en que la localidad cumpla mínimamente en cada uno de los factores.
Modelo - Si un único factor tiene poca puntuación, hará que la global sea baja.
multiplicativo 1 2 𝑚
𝑤 𝑤 𝑤
𝑇𝑥 = 𝑝1𝑗 · 𝑝2𝑗 · … · 𝑝𝑚𝑗
MERCADOS
Almacenes N M S u.f. a servir al mes
C 3 2 4 150
A 3 4 2 200
B 4 2 4 200
D 4 3 2 200
uf. precisas 150 300 100
- 𝑁𝑖𝑘 : Número de clientes de la zona 𝑖 que se espera que acudan a comprar al lugar 𝑘.
- 𝑃𝑖𝑘 : Probabilidad de que un cliente de la zona 𝑖 acuda a comprar al lugar 𝑘.
- 𝐶𝑖 : Es el número de clientes que residen en la zona 𝑖.
- 𝑆𝑗 : Es el tamaño del local situado en 𝑗.
Modelo Huff - 𝑇𝑖𝑗 : Es el tiempo necesario para que un cliente se desplace de la zona 𝑖 al lugar 𝑗.
- 𝐴: Un parámetro que refleja el efecto del tiempo de desplazamiento sobre el
comportamiento de los clientes en la compra.
𝑆𝑘 ⁄𝑇𝑖𝑘𝐴
𝑁𝑖𝑘 = 𝑃𝑖𝑘 𝐶𝑖 =
(𝑆1 ⁄𝑇𝑖1𝐴 ) + (𝑆1 ⁄𝑇𝑖1𝐴 ) + ⋯ + (𝑆1 ⁄𝑇𝑖1𝐴 )
4. La planificación conjunta
- Las alternativas existentes para hacer frente a las oscilaciones de la demanda, son
Concepto
las que tratan suavizar la demanda y las que tratan de modificar la oferta
Incidir en la oferta - Los inventarios o almacenes, que actúan como auténticos reguladores entre la
producción y la demanda.
- Maximizar (o minimizar)
𝑍 = 𝑐1 𝑋1 + 𝑐2 𝑋2 + ⋯ + 𝑐𝑛 𝑋𝑛
Programación lineal
- Sometido a las restricciones
𝑎11 𝑋1 + 𝑎12 𝑋2 + ⋯ + 𝑎1𝑛 𝑋𝑛 ≤ 𝑏1
𝑎21 𝑋1 + 𝑎22 𝑋2 + ⋯ + 𝑎2𝑛 𝑋𝑛 ≤ 𝑏2
…………………………………………
𝑎𝑚1 𝑋1 + 𝑎𝑚2 𝑋2 + ⋯ + 𝑎𝑚𝑛 𝑋𝑛 < 𝑏𝑚
- Y con la condición de no negatividad de las variables.
𝑋1 , 𝑋2 , … 𝑋𝑛 ≥ 0
- Generalmente los directivos financieros prefieren mantener unos inventarios bajos debido a que es un
activo cuya financiación tiene un coste.
- Por el contrario, los directivos de producción y de marketing prefieren que sean elevados para garantizar la
continuidad de la producción y la satisfacción de la demanda.
Facilitar transporte y - El transporte desde la fábrica hasta los lugares de consumo no puede efectuarse de
distribución forma continua por lo que ha de hacerse por lotes.
4. Tipos de demanda
- Sistema de volumen de pedido constante (sistema 𝑄), en la que todos los pedidos
tienen el mismo tamaño y se realiza cuando se comprueba que es necesario.
- Requiere una frecuente revisión de las existencias; se utiliza en productos caros.
Sistemas de
inventarios - Sistema de periodo constante (sistema 𝑃), en la que se establece un periodo
constante entre cada par de pedidos y va variando el tamaño según el nivel.
- Se revisan las existencias en el momento de hacer el pedido, se utiliza en productos
de poco valor.
6. Modelos deterministas
- Gráficamente sería
u. f.
iempo
𝑄
- Nivel medio de inventarios ................................................................. 𝑆 = 𝑆̅𝑠 + 2
𝑄
- Coste de tener una unidad almacenada durante un año es 𝑔, por tanto el coste anual es 𝐶𝑝 = 𝑔 · (𝑆𝑠 + )
2
𝑞
- Si 𝑞 es el total de unidades físicas demandadas anual mente, el número de pedidos es ..............................
𝑄
𝑞
- Coste anual de realización de pedidos siendo 𝑘 el coste unitario ...... 𝐶𝑅 = 𝑘 ·
𝑄
2𝑘𝑞
𝑄=√
𝑔
ostes
𝐶𝑇
𝐶𝑃
𝐶𝑅
360
- Número de días que han de transcurrir entre dos pedidos .............................. 𝑞⁄𝑄
𝑞
- Valor de la demanda diaria ................................................................................ 360
𝑞
- Demanda correspondiente a los 𝐿 días que forma el plazo de entrega es ............. ...................... 𝑅 = 𝐿 · 360
𝑞
- En consecuencia el nivel del inventario en el momento el pedido es .................... . = 𝑆𝑠 + 𝑅 = 𝑆𝑆 + 𝐿 ·
360
- Si el coste financiero o de oportunidad al no colocar las 𝑃 um. es igual al 𝑖 por uno anual, el coste financiero
unitarío será ..................................................................................................... 𝑃 · 𝑖
- Si además hay otros gastos de almacenamiento unitario de 𝑎 um. anuales: ........ .................... 𝑔 = 𝑎 + 𝑃 · 𝑖
- Una empresa compra al extranjero por 812.500 um. unidad y cada año compra y vende 400 uf.
- El coste de gestión de cada pedido es de 781.250 um., El coste de almacén anual por unidad es de
168.750 um. y el coste de oportunidad de capital es del 10%.
- ¿Cuántos pedidos debe realizar al año?
𝑔 = 𝑎 + 𝑃 · 𝑖 = 168.750 + 812.500 · 0,10 = 250.000 um.
2𝑘𝑞 400 400
𝑄=√ = √2 · 781.250 · = 50 uf. = 8 pedidos
𝑔 250.000 50
7. Modelo probabilístico
- Informar sobre el nivel de existencias para saber cuándo se debe hacer un pedido y
Funciones del cuánto se debe pedir de cada uno de los productos.
control
- Notificar situaciones fuera de lo común que pueden constituir síntomas de errores o
un mal funcionamiento del sistema.
Método ABC 𝐴
- El Grupo A son pocos artículos de gran valor, en relación a la inversión realizada alta
al número pequeño de unidades.
- El Grupo C son muchos artículos de poco valor, en relación a la inversión realizada
baja al número alto de unidades.
- El Grupo C son artículos de valor regular, la relación de inversión realizada es similar
al número de unidades que hay.
- Orientación social, donde la empresa procura el bienestar a largo plazo del cliente y
de la sociedad.
- Política de distribución
Las necesidades y características del mercado tomado como objetivo, las
limitaciones de la empresa y de la red de distribución.
- Política de precios
Condicionada por las necesidades del mercado y sus características y por las
limitaciones financieras de la empresa.
Marketing-mix o Mercado
Necesidades Política de
y deseos producto
mezcla comercial
Política de
distribución
Políticas de
marketing-mix
Limitaciones
financieras, Política de
Empresa promoción
técnicas y
comerciales
Política de precio
- Principio de interdependencia
Siendo las decisiones de las cuatro políticas interdependientes entre sí.
Principios del
- Principio de secuencia
marketing-mix
Unas decisiones dependen de otras y se han de tomar de forma secuencial.
- Principio de retroacción
La toma de decisiones obliga frecuentemente la revisión de otras anteriores.
- Principio de control
4. Clases de Mercado
Oferentes
Mercado de competencia
Muchos Oligopolio Monopolio
perfecta
Oligopsonio (oligopolio
Demandantes Pocos Oligopolio Monopolio
de demanda)
Monopsonio (monopolio
Uno Monopsonio limitado Monopolio bilateral
de demanda)
- De productos primarios
- De productos semielaborados.
Grado de elaboración del producto
- De bienes manufacturados.
- De servicios.
- Pasado.
Perspectiva temporal - Presente.
- Futuro.
- De mayoristas.
Adquirentes - De minoristas.
- De consumidores.
- Para tomar decisiones a corto plazo interesará conocer la función que relaciona la
La función de cantidad demandada (𝑞) con esas variables mercadotécnicas:
demanda
𝑞 = 𝑞(𝑝, 𝐹, 𝐴)
- En este caso hay que tener en cuenta que una modificación del precio da lugar a
Elasticidad de la una modificación de la cantidad demandad de signo contrario (aumento de precio
demanda respecto da lugar a disminución de cantidad)
al precio − ∆𝑞⁄𝑞 ∆𝑞 𝑝
𝑙𝑃 = =− ·
∆𝑝⁄𝑝 ∆𝑝 𝑞
𝜕𝐵 𝜕𝑞 𝜕𝐵 𝜕𝑞 𝜕𝐵 𝜕𝑞
= (𝑝 − 𝑐𝑣 ) +𝑞 = 0 = (𝑝 − 𝑐𝑣 ) −1=0 = (𝑝 − 𝑐𝑣 ) −1=0
𝜕𝑝 𝜕𝑝 𝜕𝐹 𝜕𝐹 𝜕𝐴 𝜕𝐴
- Multiplicando los términos de estas tres relaciones por 𝑝/𝑞, 𝐹/𝑞 y 𝐴/𝑞.
𝜕𝑞 𝑝 𝜕𝑞 𝐹 𝐹 𝜕𝑞 𝐴 𝐴
(𝑝 − 𝑐𝑣 ) · +𝑝 =0 (𝑝 − 𝑐𝑣 ) · − =0 (𝑝 − 𝑐𝑣 ) · − =0
𝜕𝑝 𝑞 𝜕𝐹 𝑞 𝑞 𝜕𝐴 𝑞 𝑞
𝐹 𝐴
(𝑝 − 𝑐𝑣 )(−𝑙𝑃 ) + 𝑝 = 0 (𝑝 − 𝑐𝑣 )(𝑙𝐹 ) − =0 (𝑝 − 𝑐𝑣 )(𝑙𝐴 ) − =0
𝑞 𝑞
Maximizar el
- Por tanto deducimos el precio óptimo, nivel óptimo en gastos de fuerza y promoción
beneficio
Nivel óptimo gastos en fuerza de
Precio óptimo Nivel óptimo gastos en promoción
ventas
𝑙𝑃 𝑝 𝑙𝐹 𝑝 𝑙𝐴
𝑝= 𝑐 𝐹 = (𝑝 − 𝑐𝑣 )𝑞𝑙𝐹 = 𝑞𝑙𝐹 = 𝑝𝑞 𝐴 = (𝑝 − 𝑐𝑣 )𝑞𝑙𝐴 = 𝑞𝑙 = = 𝑝𝑞
𝑙𝑃 − 1 𝑣 𝑙𝑃 𝑙𝑝 𝑙𝑝 𝐴 𝑙𝑃
𝑃 𝐹 𝐴
𝑙𝑃 = 𝑙𝐹 = 𝑙𝑃 = 𝑙𝐴 = 𝑙𝑃 =
𝑝 − 𝑐𝑣 𝑝𝑞 𝑝𝑞
- Una vez determinado el precio óptimo, los niveles óptimos de A y F pueden obtenerse posteriormente, por
tanto a partir de éstos en el óptimo:
𝑙𝐹 𝑙𝐴 𝑙𝑃
= =
𝐹 𝐴 𝑝𝑞
- Si las empresas determinan los presupuestos anuales de promoción y venta personal como una proporción
fija de su volumen de ventas anual, las proporciones óptimas son para 𝐴 y 𝐹:
𝐴 𝑙𝐴 𝐹 𝑙𝐹
= ; =
𝑝𝑞 𝑙𝑃 𝑝𝑞 𝑙𝑃
- En cuanto a la proporción óptima para el conjunto de ambas
𝐴 + 𝐹 𝑙𝐴 + 𝑙𝐹
=
𝑝𝑞 𝑙𝑃
- Otras empresas establecen un total de 𝑀 um. para sus gastos en promoción y fuerza de ventas, por tanto
max(𝐵) = max(𝑝𝑞 − 𝑐𝑣 𝑞 − 𝐶 − 𝐴 − 𝐹) restrición 𝑀 = 𝐴 + 𝐹
- En tal caso formulamos la función de lagrange
𝑀 =𝐴+𝐹 ; 𝑀−𝐴−𝐹 =0 ; 𝑍 = 𝐵 + 𝜆(𝑀 − 𝐴 − 𝐹)
𝑍 = (𝑝 − 𝑐𝑣 )𝑞 − 𝐶𝐹 − 𝐴 − 𝐹 + 𝜆(𝑀 − 𝐴 − 𝐹)
- Derivamos respecto a 𝜆 e igualamos a 0 y obtenemos las condiciones de máximo
𝜕𝑍 𝜕𝑝 𝜕𝑝 𝑞
= (𝑝 − 𝑐𝑣 ) + 𝑞 = 0 ; (𝑝 − 𝑐𝑣 ) · +𝑝=0
𝜕𝑝 𝜕𝑞 𝜕𝑞 𝑝
𝜕𝑍 𝜕𝑞
= (𝑝 − 𝑐𝑣 ) −1−𝜆 =0 𝜕𝑞 𝜕𝑞
𝜕𝐴 𝜕𝐴
𝜕𝑍 𝜕𝑞 } → =
= (𝑝 − 𝑐𝑣 ) −1−𝜆 = 0 𝜕𝐴 𝜕𝐹
𝜕𝐹 𝜕𝐹
- Se deduce que la respuesta marginal de la demanda ha de ser la misma ante ambas variables (𝐴, 𝐹), si fuera
mayor para una de ellas se tendría que retraer recursos de la otra para destinarlos para destinarlos a ella.
- Supongamos dos territorios, 𝐴y𝐵
- Los presupuestos de marketing son 𝐸𝐴 y 𝐸
- Por tanto las funciones de demanda son 𝑞𝐴 = 𝑞𝐴 (𝐸𝐴 ) y 𝑞 = 𝑞 (𝐸 )
- Que el objetivo es maximizar la demanda total 𝑞 = 𝑞𝐴 + 𝑞 = 𝑞𝐴 (𝐸𝐴 ) + 𝑞 (𝐸 )
- Que su presupuesto mercado técnico total es 𝐸 = 𝐸𝐴 + 𝐸
- Derivando obtenemos
Maximizar el 𝜕𝑞𝐴 𝜕𝑞
beneficio entre dos o −𝜆 =0 ; −𝜆 = 0
𝜕𝐸𝐴 𝜕𝐸
más territorios o
segmentos - Y la restricción presupuestaria
𝐸 = 𝐸𝐴 + 𝐸
Optimización del 𝑏 𝑏 𝑏
- La primera marca tiene la siguiente demanda anual 𝑞1 = 𝑘1 𝑝1 1 𝐴12 𝐹1 3
presupuesto y de su
distribución por - La segunda marca tiene la siguiente demanda anual 𝑞2 = 𝑘2 𝑝21 𝐴22 𝐹2 3
marcas, segmentos - El coste variable unitario es el mismo para ambas marcas 𝑐𝑣
y variables - Por ambos conceptos han de soportar unos costes fijos anuales 𝐶𝐹
- Para determinar el precio óptimo en cada uno de los mercados y la distribución óptima del presupuesto de
promoción y fuerza de ventas se formula:
𝐵 = 𝑝1 · 𝑞1 + 𝑝2 · 𝑞2 − 𝑐𝑣 (𝑞1 + 𝑞2 ) − 𝐶𝐹 − 𝐴1 − 𝐴2 − 𝐹1 − 𝐹2
𝑏 𝑏 𝑏 𝑏 𝑏 𝑏
𝐵 = 𝑝1 · 𝑘1 𝑝1 1 𝐴12 𝐹1 3 + 𝑝2 · 𝑘2 𝑝21 𝐴22 𝐹2 3 − 𝑐𝑣 (𝑘1 𝑝1 1 𝐴12 𝐹1 3 + 𝑘2 𝑝21 𝐴22 𝐹2 3 ) − 𝐶𝐹 − 𝐴1 − 𝐴2 − 𝐹1 − 𝐹2
𝜕𝐵 𝑏 𝑏 𝑏 𝑏 −1 𝑏 𝑏 𝑏1
= 𝑘1 (1 + 𝑏1 )𝑝1 1 𝐴12 𝐹1 3 − 𝑐𝑣 𝑘1 𝑏1 𝑝1 1 𝐴12 𝐹1 3 = 0 ; 𝑝1 = 𝑐𝑣
Condición necesaria 𝜕𝑝1 1 + 𝑏1
precio óptimo 𝜕𝐵 𝑐1
=0 ; 𝑝2 = 𝑐𝑣
𝜕𝑝2 1 + 𝑐1
𝜕𝐵 𝑏 𝑏 −1 𝑏 𝑏 𝑏 −1 𝑏
= 𝑝1 𝑘1 𝑝1 1 𝑏2 𝐴12 𝐹1 3 − 𝑐𝑣 𝑘1 𝑝1 1 𝑏2 𝐴12 𝐹1 3 − 1 = 0
𝜕𝐴1
Condición necesaria 𝑝1 𝑞1 𝑏2 𝐴1−1 − 𝑐𝑉 𝑏2 𝑞1 𝐴1−1 − 1 = 0 ; 𝐴1 = 𝑏2 𝑞1 (𝑝1 − 𝑐𝑣 )
gastos de promoción
𝜕𝐵
=0 ; 𝐴2 = 𝑐2 𝑞2 (𝑝2 − 𝑐𝑣 )
𝜕𝐴2
𝜕𝐵 𝑏 2 )𝑏 𝐹 𝑏3 −1 − 𝑐 𝑘 𝑝 𝑏1 𝐴𝑏2 𝑏 𝐹 𝑏3 −1 − 1 = 0
= 𝑝1 𝑘1 𝑝1 1 𝐴1 (𝑏
3 1 𝑣 1 1 1 3 1
𝜕𝐹1
Condición necesaria
𝑝1 𝑞1 𝑏3 𝐹1−1 − 𝑐𝑣 𝑞1 𝑏3 𝐹1−1 − 1 = 0 ; 𝐹1 = 𝑏3 𝑞1 (𝑝1 − 𝑐𝑣 )
gastos Fuerza Ventas
𝜕𝐵
=0 ; 𝐹2 = 𝑐3 𝑞2 (𝑝2 − 𝑐𝑣 )
𝜕𝐹2
Presupuesto total
𝐴1 + 𝐹1 = (𝑏2 + 𝑏3 )𝑞1 (𝑝1 − 𝑐𝑣 )
óptimo primera marca
Presupuesto total
𝐴2 + 𝐹2 = (𝑐2 + 𝑐3 )𝑞2 (𝑝2 − 𝑐𝑣 )
óptimo segunda marca
Presupuesto óptimo
𝐴1 + 𝐴2 = 𝑏2 𝑞1 (𝑝1 − 𝑐𝑣 ) + 𝑐2 𝑞2 (𝑝2 − 𝑐𝑣 )
total de promoción
Presupuesto óptimo
𝐹1 + 𝐹2 = 𝑏3 𝑞1 (𝑝1 − 𝑐𝑣 ) + 𝑐3 𝑞2 (𝑝2 − 𝑐𝑣 )
total fuerza ventas
- Las empresas elaboran estándares a priori para luego compararlos con los
Concepto resultados reales y así analizar las desviaciones.
- Con el subíndice 𝑟 designaremos las cantidades reales y con 𝑠 las presupuestadas.
- La desviación entre el beneficio neto (𝐵𝑁) de costes fijos real y el previsto será 𝐷𝑇 = 𝐵𝑁𝑟 − 𝐵𝑁𝑠
- El beneficio bruto de costes fijos (𝐵𝐵) es el resultado antes de deducir estos costes 𝐵𝑁 = 𝐵𝐵 − 𝐶𝐹
- Los 𝐶𝐹 puede ser previstos con gran precisión, por lo que son iguales a los reales
𝐷𝑇 = 𝐵𝑁𝑟 − 𝐵𝑁𝑆 = (𝐵𝐵𝑟 − 𝐶𝐹 ) − (𝐵𝐵𝑠 − 𝐶𝐹 ) = 𝐵𝐵𝑟 − 𝐵𝐵𝑠
- Por tanto, las posibles diferencias entre los beneficios netos provienen de los beneficios brutos.
Desviación en precios
Desviación en márgenes 𝐷𝑃 = 𝑞𝑟 (𝑝𝑟 − 𝑝𝑠 )
𝐷𝑀 = 𝑞𝑟 (𝑚𝑟 − 𝑚𝑠 ) Desviación en costes
Desviación total 𝐷𝐶 = 𝑞𝑟 (𝑐𝑣𝑠 − 𝑐𝑣𝑟 )
𝐷𝑇 = 𝑞𝑟 𝑚𝑟 − 𝑞𝑠 𝑚𝑠 Desviación en cuotas
Desviación en cantidades 𝐷𝐾 = 𝑚𝑠 𝑄𝑟 (𝑡𝑟 − 𝑡𝑠 )
𝐷𝑄 = 𝑚𝑠 (𝑞𝑟 − 𝑞𝑠 ) Desviación en tamaño del mercado
𝐷𝐺 = 𝑚𝑠 𝑡𝑠 (𝑄𝑟 − 𝑄𝑠 )
𝑉= 𝛼 + 𝛽 +𝑡
Pasado Futuro
Tiempo
- Se utiliza para eliminar las variaciones esporádicas o accidentales de las ventas.
- Consiste en substituir el valor de las ventas de ese período 𝑉𝑡 por la media
Método de las aritmética de ese con el anterior 𝑉𝑡−1 y el próximo 𝑉𝑡+1.
medias móviles
𝑉3 + 𝑉4 + 𝑉5 𝑉4 + 𝑉5 + 𝑉6
𝑉4 → 𝑉4′ = ; 𝑉5 → 𝑉5′ =
3 3
Componentes en la
evolución de ventas
Coeficiente de cov(𝑉𝑡 , 𝑋𝑡 )
𝛽=
regresión 𝜎 2 (𝑋𝑡 )
- Es el tanto por uno que representa la parte factorial (el total menos la variabilidad
Coeficiente de de los residuos) de la variabilidad total de la variable explicada 𝑉𝑡 medida por la
determinación varianza.
simple 𝜎 2 (𝑉𝑡 ) − 𝜎 2 (𝜀𝑡 )
𝑟=
𝜎 2 (𝑉𝑡 )
Coeficiente de con(𝑉𝑡 , 𝑋𝑡 )
𝜌 = 𝑟 1⁄2 =
correlación simple 𝜎(𝑋𝑡 ) · 𝜎(𝑉𝑡 )
- Proporción o cuota del mercado total disponible que ha obtenido una empresa,
marca, producto, …
Cuota de mercado
- La evolución de la cuota permite dilucidar si las variaciones de las ventas son
debidas a variables controlables por la empresa o a condiciones del sector.
- Si compiten tres productos en los que se estima que se han adquirido en la última
semana los siguientes porcentajes de cada uno: 10%, 20%, 70%
Ejemplo 3 - El vector de estado de este período será
𝑃(0) = [𝑝1 (0)𝑝2 (0)𝑝3 (0)] = [0,1 0,2 0,7]
- Se denomina 𝑝𝑖𝑗 a la proporción que
- En relación a los consumidores adquirieron el ítem 𝑖 en un período (periodo 1)
- Representan los que han decidido adquirir el ítem 𝑗 en el período siguiente (per. 2)
- Es la probabilidad de cambio de estado 𝑖 al estado 𝑗
Vector de estado 𝑞1 (1) = 𝑝1 (0) · 𝑝11 + 𝑝2 (0) · 𝑝21 + ⋯ + 𝑝𝑁 (0) · 𝑝𝑁1
previsto 𝑞2 (1) = 𝑝1 (0) · 𝑝12 + 𝑝2 (0) · 𝑝22 + ⋯ + 𝑝𝑁 (0) · 𝑝𝑁2
𝑞𝑁 (1) = 𝑝1 (0) · 𝑝1𝑁 + 𝑝2 (0) · 𝑝2𝑁 + ⋯ + 𝑝𝑁 (0) · 𝑝𝑁𝑁
- El vector de estado previsto será
𝑄(1) = [𝑞1 (1)𝑞2 (1) … 𝑞𝑁 (1)]
- De cada 100 consumidores que adquirieron el primer producto, 50 volverán a adquirirlo, 10 cambiarán al
segundo y el resto el tercero (𝑝11 = 0,5 ; 𝑝12 = 0,1 ; 𝑝13 = 0,4)
- De cada 100 consumidores que adquirieron el segundo producto, 80 lo volverán a adquirir, 10 cambiarán al
primero y el resto adquirirá el tercero (𝑝21 = 0,1 ; 𝑝22 = 0,8 ; 𝑝23 = 0,1)
- De cada 100 consumidores que adquirieron el tercer producto, 30 cambiarán al primero, 20 al segundo y el
resto el mismo (𝑝31 = 0,3 ; 𝑝32 = 0,2 ; 𝑝33 = 0,6
𝜆1 + 𝜆2 + ⋯ + 𝜆𝑁 = 1
𝐿 =𝐿·𝑀
Cadena de markov
- O que es lo mismo
asintóticamente
𝑝11 𝑝12 … 𝑝1𝑁
ergódica
𝑝 𝑝22 … 𝑝2𝑁
[𝜆1 𝜆2 … 𝜆𝑁 ] = [𝜆1 𝜆2 … 𝜆𝑁 ] = [ …21 … … … ]
𝑝𝑁1 𝑝𝑁2 … 𝑝𝑁𝑁
- ¿Hacia qué cuotas tiende a largo plazo el mercado de los ejemplos anteriores?
- Se crea el sistema de ecuaciones
𝜆1 = 𝜆1 · 0,5 + 𝜆2 · 0,1 + 𝜆3 · 0,3
𝜆2 = 𝜆1 · 0,1 + 𝜆2 · 0,8 + 𝜆3 · 0,2
Ejemplo 5 𝜆1 + 𝜆2 + 𝜆3 = 1
- De donde se deduce que
𝜆1 = 0,2666 ; 𝜆2 = 0,4333 ; 𝜆3 = 0,3
- Si la matriz permanece constante el primer ítem conseguirá el 26,66%, el segundo
el 43,33% y el tercero el 30%.
Capítulo 14: Investigación de mercados,
segmentación y experimentación comercial
2. La investigación comercial
Objetivo
Inmediato
Fuentes - Descripción
Procesos de Objetivo final
- Internas Información - Contrastación
desarrollo Reducción del riesgo
- Externas - Explicación
- Predicción
- Control
Objetivo de la
- El primer paso es determinar el objetivo concreto.
investigación
- Estudiar y realizar un balance de la situación general de la empresa y su entorno.
Estudio - Ampliar con una somera investigación informal.
- Con todo esto se pretende revisar el objetivo o pasar a la planificación.
Planificación de la investigación
- Revisión de fuentes
Objetivo de la Balance de situación - Selección de fuentes Elaboración de Prestaciones
investigación Investigación informal - Selección de métodos de obtención de impresos los informes ulteriores
- Selección de la muestra
- Recogida de los datos
- Muestreo aleatorio simple
Se les asigna un número a cada elemento y se seleccionan una parte por azar.
De 1.000 personas seleccionamos 100 de forma aleatoria.
- Para poder acceder a todos los tipos de consumidores será preciso agruparlos en
segmentos homogéneos.
Concepto
- Tratar de satisfacer a la mayoría del mercado potencial mediante acciones de
marketing dirigidas a la media.
- Segmentación demográfica.
- Segmentación geográfica.
Criterios de
- Segmentación sociológica.
segmentación
- Segmentación psicográfica.
- Segmentación basada en la posesión de otros productos.
Muestra Consumidores
Edad
I. Hasta 30 años 650 100
II. 31-50 años 1.800 190
III Más de 50 años 2.550 210
Total 5.000 500
Ejemplo 1
Nivel de renta
B. Bajo 625 155
M. Medio 1.700 175
A. Alto 2.675 170
El departamento de marketing, a través de una muestra de 5.000 personas ha realizado
el estudio indicado.
Fases de - Determinar cuál es la mejor agrupación baja cada uno de los criterios existentes.
segmentación - Comparar las mejores agrupaciones que se pueden realizar con los diversos criterios
- Método de Belson.
Métodos de
- Método de la 𝑋 2 .
segmentación
- Método del análisis de la varianza.
- Integrar en una categoría dicotómica a aquellos grupos en los que el porcentaje de
Método de Belson
consumidores es superior a la media y en otro en los que son inferior.
- Según el criterio de edad, la mejor agrupación consisten en situar en una categoría a los menores de 50 y en
otra a los mayores de 50.
- Según el criterio de nivel de renta, la mejor agrupación consisten en situar en un grupo a las personas de
niveles bajo y medio.
Muestra Número teórico de Número efectivo de
consumidores 𝑇 consumidores 𝐸
Edad
I+II. Hasta 50 años 2.450 245 290
III Más de 50 años 2.550 255 210
Nivel de renta
B+M. Bajo y Medio 2.325 232,5 330
A. Alto 2.675 267,5 170
- Según el criterio Edad tenemos que la diferencia entre el número teórico y número efectivo es 45.
|𝐸I+II − 𝑇I+II | = |245 − 290| = 45 = |255 − 210| = |𝐸III − 𝑇III |
- Según el criterio Nivel de renta tenemos que la diferencia entre el teórico y el efectivo es 97,50.
|𝐸B+M − 𝑇B+M | = |232,5 − 330| = 97,50 = |267,50 − 170| = |𝐸A − 𝑇A |
- Debido a que la diferencia entre Teórico y Efectivo es superior en Nivel de Renda, éste tiene mayor
capacidad discriminante de quienes consumen o no o de explicación del consumo que el de nivel de renta.
- Utiliza lo datos Teóricos y Efectivos del método Belson para determinar el criterio
que tiene mayor capacidad discriminante utilizando el coeficiente siguiente para
Método de la 𝑿𝟐 cada posible agrupación
(𝐸𝑖 − 𝑇𝑖 )2
𝑇𝑖
(𝐸𝑖 − 𝑇𝑖 )2
Edad Muestra 𝑇𝑖 𝐸𝑖 𝑆
𝑇𝑖
I+II 2.450 245 290 8,27
16,21
III 2.550 255 210 7,9
I+III 3.200 320 310 0,3125
Ejemplo 3 0,87
II 1.800 180 190 0,5555
II+III 4.350 435 400 2,81
21,66
I 650 65 100 18,85
- Analizar de manera empírica el efecto que tiene una variable que controla empresa
sobre otra que no se puede controlar directamente y que depende de la primera.
- Un ejemplo sería fijar distintos precios en diferentes mercados, medir las ventas y
Concepto
analizarlas si aparecen diferencias significativas entre los mercados.
- El análisis de la varianza permite determinar la existencia de efectos de ciertos
factores sobre una variable explicada o no controlada en un entorno.
Dispersión total - Es La variabilidad total entre cada uno de los datos de la tabla.
Ejemplo 7 - La dispersión total del ejemplo 6 vale:
𝐷𝑇 = (50 − 42,5)2 + (40 − 42,5)2 + (30 − 42,5)2 + ⋯ = 11.337,5 (uf)2
Producto
- Es aquel que se distingue del resto según la percepción del consumidor.
diferenciado
- Introducción o lanzamiento
Tiene la ventaja de que existen pocos competidores y el inconveniente de que la
mayoría de los consumidores no lo han probado. Por tanto el crecimiento es lento.
Requiere un esfuerzo importante de promoción, la distribución es reducida y los
costes de producción son elevados; por lo que el precio de venta suele ser elevado y
el beneficio suele ser reducido.
- Crecimiento
Si satisface al mercado, las ventas comienzan a crecer sustancialmente con lo que
atrae a la competencia.
La distribución se amplía a nuevos canales y los gastos en promoción y publicidad
siguen siendo elevados aunque más reducidos con relación al tamaño de las ventas.
Etapas
- Madurez
Se reduce el crecimiento de las ventas y éstas se estabilizan, también se estabilizan
los costes y como consecuencia los beneficios también.
La demanda depende del crecimiento de la población y la coyuntura económica más
que de las acciones de la empresa.
- Declive
Llega un momento en que las ventas comienzan a descender debido a los
cambiantes deseos de los consumidores y/o a la introducción de nuevos productos
sustitutivos.
La retirada ha de realizarse cuando se haya desarrollado un nuevo producto más
rentable en la que emplear los recursos.
4. La creación de nuevos productos
- Supongamos que el entorno futuro puede ser del tipo 𝑅 o del tipo 𝑆.
- Se han analizado los beneficios del producto actual de la empresa 1 y los dos
alternativos que se está estudiando 2 y 3.
- Conjunto de productos agrupados por ciertas características que pueden ser de tipo
Línea técnico o comercial. Su profundidad es el número de referencias que la integran.
Línea de alta fidelidad, con marca 1, marca 2, marca 3, …
- Selección de ideas
Análisis para determinar si pueden ser realizadas con los medios técnicos,
financieros y comerciales por todos los representantes de las diferentes áreas.
Es útil el uso de árboles de decisión.
- Análisis de viabilidad
Planificación y Proceso de selección y evaluación económica; y realización de encuestas.
desarrollo del Son útiles el análisis del punto muerto, el VAN y el TIR.
producto
- Desarrollo del producto
Los conceptos iniciales se van modificando según la información que se va teniendo.
Se especifican y seleccionan los métodos de producción, los costes de fabricación, …
Son útiles las técnicas PERT.
- Comercialización
5. La identificación del producto (Marcas, envases y etiquetas)
Cualidades
- Fácil de recordar, identificar y pronunciar. Es preferible un nombre corto.
deseables en una
- Que sugiera algo sobre los atributos del producto y los beneficios para el cliente.
marca
- El envase es una parte del producto y es importante debido a que la mayor parte de
las decisiones de compra se toman en el lugar de adquisición.
- Ha de atraer la atención del consumidor y ha de sugerir algo sobre los atributos del
producto.
Envase - La creación del envase pasa por una serie de factores semejantes a la del producto.
- Es útil en estrategias de promoción envasándolos conjuntamente o suministrando
un envase que puede ser útil tras el consumo de su contenido.
- Etiqueta de la marca.
Etiqueta
- Etiqueta informativa.
6. La decisión de determinación de precios y sus limitaciones
- Datos internos
Costes empresariales, interrelaciones entre la política de precios y de marketing-mix
Información inicial
- Datos externos
Ante las variaciones de precios tendremos en cuenta las limitaciones legales, el
comportamiento previsible de la demanda y la actuación de la competencia.
- Muchas empresas fija sus precios aplicando cierto tanto de rentabilidad sobre el
coste variable proporcional de 𝑠
𝑝 = 𝑐𝑣 + 𝑐𝑣 · 𝑠 = 𝑐𝑣 · (1 + 𝑠)
- Para no incurrir en pérdidas el valor de 𝑠 ha de ser tal que permita recuperar los
Calcular
costes fijos
(𝑝 − 𝑐𝑣 )𝑞 ≥ 𝐶𝐹 → 𝑝 − 𝑐𝑣 = 𝑐𝑣 · 𝑠 → 𝑐𝑣 · 𝑠 · 𝑞 ≥ 𝐶𝐹
𝐶𝐹
𝑠≥
𝑐𝑣 · 𝑞
Curva de demanda - La que relaciona la cantidad demandada con el precio del producto.
- Gastar el montante que resta del beneficio una vez atendida la rentabilidad normal
del capital.
- Gastar un porcentaje fijo de las ventas en unidades monetarias o por unidad de
producto vendida.
Reglas generales del
- Asignar un presupuesto variable en función de los gastos de la competencia no
ppto publicitario
gastando menos que la media para evitar desventaja ni mucho más para evitar una
guerra publicitaria.
- Presupuestar tras analizar los objetivos perseguidos y de los costes precisos para
alcanzarlos
- Todo elemento que puede ser utilizado para transmitir el mensaje al consumidor
Soporte
(prensa escrita, TV, …)
- El consumidor final.
Objetivo de la - Los distribuidores.
promoción de ventas - Los prescriptores, que son personas cuya opinión e influencia determina en buena
parte la selección del consumidor (médicos, peluqueros, maestros, …)
Sueldo fijo:
- Al no ser estimulante, precisa un control riguroso de la fuerza de ventas.
- Puede ser adecuado cuando es difícil precisar si realmente las diferencias en las
ventas de los diversos vendedores se deben a su esfuerzo y capacidad o a otras
circunstancias (diferencias entre: territorios, productos, clientes, …)
Trabajo a comisión
Procedimientos de - Estimula las ventas a corto plazo aunque a largo plazo puede tener efectos
los vendedores negativos pues el personal de venta puede descuidar algunas funciones propias.
- Ventaja de sencillez en el cálculo como en la determinación del presupuesto.
- La irregularidad de los salarios y la falta de atención a otros aspectos pueden
provocar conflictos.
Sistemas mixtos
- Incorpora la ventaja del fijo y de la comisión.
- Tiene la desventaja en la dificultad de calcular las remuneraciones y elaborar los
presupuestos.
Sistema OPR
- Es un procedimiento de fijación de primas efectivas que permite retribuir el esfuerzo realizado por cada
vendedor teniendo en cuenta que el potencial de ventas no es el mismo en todos los territorios y que
además proporciona a la empresa información sobre su mercado potencial.
- El Sistema OPR incentiva tanto las ventas como la certeza en las previsiones estimulando al vendedor a
obtener información precisa para la previsión empresarial de las ventas y por tanto la planificación.
Objetivo de la empresa Previsión del vendedor Ventas efectivas vendedor Prima (𝑂𝑃𝑅)
(𝑂) (𝑃) (𝑅) %
1.200 60
1.600 𝑃 = 𝑅 96
1.600 2.000 108
2.400 120
2.800 132
1.200 48
1.600 84
2.000 2.000 2.000 𝑃 = 𝑅 = 𝑂 120
2.400 132
2.800 144
1.200 36
1.600 72
2.400 2.000 108
2.400 𝑃 = 𝑅 144
2.800 156
- El importe sobre el que se calcula la prima (𝑂𝑃𝑅) depende de la relación entre la previsión y la realización
del vendedor:
𝑃 𝑃+𝑅 3𝑅 − 𝑃
𝑂𝑃𝑅 = 120 𝑂𝑃𝑅 = 60 𝑂𝑃𝑅 = 60
𝑂 𝑂 𝑂
12.4 Asignación de la fuerza de venas
- Los vendedores son distribuidos por área geográfica, ciertos clientes o tipos de
Concepto
clientes o de determinados productos.
Asignación
- Conveniente cuando el territorio es muy amplio.
territorial
- Que los vendedores de cada territorio tengan semejante carga de trabajo y
potencial de ventas.
Criterios de
- Que las zonas que forman cada uno de los territorios sean contiguas entre sí.
asignación territorio
- Que los clientes se encuentre distribuidos regularmente en el territorio
minimizando costes y tiempos de viaje.
13.1 Concepto
- Incluye todas aquellas decisiones y actividades que se orientan al proceso por el que
Concepto
se dirige el producto hasta el consumidor final.
- Mayoristas.
Canales de
- Minoristas.
distribución
- Semimayoristas, intermediarios venden a intermediarios y a consumidores finales.
- La venta directa y los canales de una etapa son propios de productos industriales.
Número de etapas
- En los productos de consumo las etapas son superiores.
Detallista
Fabricante Consumidor
Mayorista Detallista
- Entre los minoristas la variedad es mayor, desde grandes superficies hasta pequeñas
Tipos de minoristas
tiendas especializadas.
- Reducción el número de intercambios.
- Economicidad al reducirse el número de intercambios.
- Creación de utilidad disponiendo los bienes en el lugar, momento y cantidad a
disposición del cliente
Funciones de los - Normalización del producto creando grupos heterogéneos de productos en cada
intermediarios intermediario.
- Especialización de la función de distribución, al ser empresas que conocen el
sistema comercial.
- Comunicación y promoción.
- Financiación. Cuando paga al contado el distribuidor financia al fabricante.
3. El punto muerto
Beneficio Operativo - Es la diferencia entre los ingresos (𝐼) y los costes no financieros (𝐶):
(𝑩𝑬) 𝐵𝐸 = 𝐼 − 𝐶
- Son el producto del número de uf vendidas (𝑉) por el precio de venta (𝑝):
Ingresos (𝑰)
𝐼 =𝑉·𝑝
- Distinguiremos entre costes fijos (𝐶𝐹 ) y costes variables 𝑉 · 𝑐𝑣 ; por tanto el coste
Costes no total no financiero será
financieros (𝑪)
𝐶 = 𝑉 · 𝑐𝑣 + 𝐶𝐹
- Si una empresa tiene unos costes fijos de 2.000.000 y para fabricar un componente
incurre en coste variable unitario de 1.000 y lo vende a 2.000; su punto muerto es:
Ejemplo 1
𝐶𝐹 2.000.000
𝑋= = = 2.000 u. f.
𝑝 − 𝑐𝑣 2.000 − 1.000
4. La incidencia de las variaciones de las ventas sobre el beneficio
∆𝐵𝑁⁄𝐵𝑁 𝐵𝐸 (𝑝 − 𝑐𝑣 )𝑉 − 𝐶𝐹
𝐴𝑓 = = =
∆𝐵𝐸 ⁄𝐵𝐸 𝐵𝑁 (𝑝 − 𝑐𝑣 )𝑉 − 𝐶𝐹 − 𝐹
Apalancamiento
- La proporción de variación del beneficio neto 𝐵𝑁 será igual a 𝐴𝑓 veces el tanto por
financiero
uno de variación del beneficio operativo 𝐵𝐸.
- 𝐴𝑓 será igual a la unidad cuando los gastos financieros sean nulos, es decir, cuando
la empresa no tiene deudas.
- Las empresas con grandes inmovilizados con unos costes no financieros muy
elevados tendrán un gran apalancamiento operativo y correrán un riesgo
económico muy elevado.
Análisis
- Si financian esos grandes activos fijos con recursos propios, su riesgo financiero será
escaso pero si lo hacen con deudas a ese elevado riesgo económico habrá de
multiplicarse un gran riesgo financiero dando lugar a un fuerte riesgo total.
Apalancamiento ∆𝐵𝑁⁄𝐵𝑁 (𝑝 − 𝑐𝑣 )𝑉
𝐴𝑡 = =
total ⁄
∆𝑉 𝑉 (𝑝 − 𝑐𝑣 )𝑉 − 𝐶𝐹 − 𝐹
𝐴𝑡 = 𝐴𝑜 · 𝐴𝑓 = 2 · 1,6 = 3,2
- Caso 2. Esta persona decide endeudarse por 2.000.000 a un coste financiero del 10% para también invertir
junto con sus recursos propios sumar a lo que tiene para invertirlo, y además sus expectativas se cumplen.
𝐵𝐸 = 𝐼 − 𝐶 = (4.000.000 · 20%) − 0 = 800.000
𝐵𝑁 = 𝐵𝐸 − 𝐹 = 800.000 − (2.000.000 · 10%) = 600.000
𝐵𝐸 800.000
𝑅𝐸 = = = 20%
𝐴 4.000.000
𝐵𝑁 600.000
𝑅𝐹 = = = 30%
𝐾 2.000.000
Comprobamos por tanto que la rentabilidad financiera ha aumentado al endeudarse. Esto es debido a que
el coste financiero 10% es inferior a la rentabilidad económica 20% con lo que es rentable endeudarse
para invertir.
- Caso 3. Haciendo lo mismo que en caso 2 pero las expectativas de inversión o se han visto satisfechas y se
ha obtenido una rentabilidad del 5%
𝐵𝐸 = 𝐼 − 𝐶 = (4.000.000 · 5%) − 0 = 200.000
𝐵𝑁 = 𝐵𝐸 − 𝐹 = 200.000 − (2.000.000 · 10%) = 0
𝐵𝐸 200.000
𝑅𝐸 = = = 5%
𝐴 4.000.000
𝐵𝑁 0
𝑅𝐹 = = = 0%
𝐾 2.000.000
Comprobamos en este caso que la rentabilidad financiera ha disminuido al endeudarse (hasta 0%). Esto es
debido a que el coste financiero 10% es superior a la rentabilidad económica 5% con lo que no es rentable
endeudarse para invertir.
- Con esto comprobamos que al endeudarse puede incurrir en más ganancias o en menos ganancias o incluso
pérdidas; por lo tanto el riesgo es mayor en cuanto la incertidumbre existente sobre la rentabilidad
económica.
- La empresa de ejemplos anteriores sabemos que sus activos de 10.000.000 se
encuentran financiados por el 50% con un interés del 15%
- Por tanto las deudas y los recursos propios son iguales
𝐷
𝐷 = 𝐾 = 5.000.000 ; 𝐿= =1
𝐾
- Calculando los costes y beneficios obtendremos
𝐹 = 𝑘𝑖 · 𝐷 = 0,15 · 5.000.000 = 750.000 um
𝐵𝐸 = (𝑝 − 𝑐𝑣 )𝑉 − 𝐶𝐹 = 1.000 · 4.000 − 2.000.000 = 2.000.000 um
Ejemplo 9
𝐵𝑁 = (𝑝 − 𝑐𝑣 )𝑉 − 𝐶𝐹 − 𝐹 = 1.000 · 4.000 − 2.000.000 − 750.000 = 1.250.000 um
- Calculando las rentabilidades obtendremos
𝐵𝐸 2.000.000
𝑅𝐸 = = = 0,20 = 20 %
𝐴 10.000.000
𝐵𝑁 1.250.000
𝑅𝐹 = = = 0,25 = 25 %
𝐾 5.000.000
- El margen de rentabilidad viene explicado por su nivel de endeudamiento y por el
hecho de ser la 𝑅𝐸 superior al coste de endeudamiento.
- El análisis de riesgo realizado sobre la base del punto muerto y de los distintos tipos
de apalancamiento se han supuesto constantes el precio de venta del producto, el
coste variable unitario y el coste fijo anual.
- Este supuesto introduce limitaciones en el análisis realizado aunque las conclusiones
Concepto generales son correctas dentro de una perspectiva de corto plazo.
- El volumen de ventas depende del precio y esta relación funcional (función
demanda) no se ha tenido en cuenta.
- A largo plazo casi nada es fijo o constante; un aumento de la demanda requeriría un
aumento de activos, temporal en algunos casos aumentando los costes variables.
8. La probabilidad de insolvencia
9. El presupuesto de tesorería
- Es un documento en el que se reflejan los saldos iniciales de liquidez, los cobros, los
Concepto
pagos y los saldos finales.
- Las valoraciones ordinarias son las que se realizan cotidianamente para determinar
el valor de sus componentes (activos, pasivos, capital propio, …), siendo necesario
para la dirección diaria.
Concepto
- Las valoraciones extraordinarias se efectúan en casos poco comunes, como cuando
se van a fusionar empresas o cuando se realiza la compra-venta de una empresa por
cualquier motivo.
11. Método de valoración de empresas
- Es el valor que costaría un bien si adquiriera otro que aunque no sea igual pueda
Valor de reposición
substituirlo.
Es el valor actual de todas las rentas que generará la empresa en el futuro, calculado
como flujos de caja de una inversión.
- Esta inversión tiende a infinito por lo que 𝑛 → ∞.
- Los flujos de caja será la estimación de beneficios, que dada la dificultad existente
para preverlo se estima un beneficio promedio anual constante 𝐵.
Valor de - La rentabilidad requerida dependerá del riesgo de la empresa, si bien en la práctica
rendimiento es habitual pactar como tipo de actualización la rentabilidad normal 𝑘.
(𝑽𝑹) 𝐵 𝐵 𝐵
𝑉𝑅 = + 2
+ ⋯+
1 + 𝑘 (1 + 𝑘) (1 + 𝑘)𝑛
1 − 1⁄(1 + 𝑘)𝑛
𝑉𝑅 = 𝐵a𝑛⌉𝑘 = 𝐵
𝑘
𝐵
𝑉𝑅 =
𝑘
𝐹𝐶 𝑉𝑅 − 𝑉𝑆 𝑉𝑅 + 𝑉𝑆
𝑉𝐺 = 𝑉𝑆 + = 𝑉𝑆 + ; 𝑉𝐺 =
2 2 2
- Si la empresa dura 𝑛 años y el tipo de descuento (rentabilidad requerida) es igual a la rentabilidad normal 𝑘:
𝐹𝐶 = (𝐵 − 𝑘 · 𝑉𝑆)a𝑛⌉𝑘 = (𝑟 − 𝑘) · 𝑉𝑆 · a𝑛⌉𝑘
- Ejemplo 17, continuando con el ejemplo anterior la empresa tiene un valor sustancial de 100, un beneficio
anual de 50, un tipo de descuento del 15% y una rentabilidad normal que puede obtenerse en el mercado
financiero del 12%
- Los accionistas podrían liquidar la empresa por su valor sustancial
𝑘 · 𝑉𝑆 = 0,12 · 100 = 12 um
- Como invirtiendo en la empresa ganan 50 su superbeneficio que consiguen es:
𝐵 − 𝑘 · 𝑉𝑆 = 50 − 12 = 38 um
- Al actualizar al 15% esta corriente ilimitada de superbeneficios se obtiene un fondo de comercio de:
1 1
𝐹𝐶 = (𝐵 − 𝑘 · 𝑉𝑆) ′
= (50 − 0,12 · 100) = 253,33 um
𝑘 0,15
Ejemplo 19 50 − 0,12 · 𝑉𝐺
𝐹𝐶 =
0,15
- Añadiendo al fondo de comercio el valor sustancial se obtiene el valor global
50 − 0,12 · 𝑉𝐺
𝑉𝐺 = 100 +
0,15
- Despejando el valor global se obtiene un importe de
𝑉𝑆 · 𝑘 ′ + 𝑏 100 · 0,15 + 50
𝑉𝐺 = = = 240,74 um
𝑘′ + 𝑘 0,15 + 0,12