El Mercado de Afores. Propuesta para Reducri Los Riesgos de Los Sistemas de Pensiones de México

Darío Ibarra Zavala
El mercado de Afores. Propuestas para reducir los riesgos de los sistemas de pensiones de México
Darío Ibarra Zavala
www.cidac.org
http://reddecompetencia.cidac.org/
El mercado de Afores
t: @CIDAC Propuestas para reducir los riesgos
f: /cidac.org
de los sistemas de pensiones de México
Red M exicana de
Compe tencia y Regulación
México 2012
D.R. 2012, Centro de Investigación para el desarrollo, A.C. (CIDAC)

Jaime Balmes No. 11, Edificio D 2do. piso
Col. Los Morales Polanco, 11510 México D.F.
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Propuestas para reducir los riesgos
de los sistemas de pensiones de México
Este documento se llevó acabo gracias al generoso apoyo de la Agencia de Estados
Unidos para el Desarrollo Internacional (USAID).
El contenido y conclusiones son responsabilidad del autor y no representan los puntos de
vista o las opiniones de USAID o del Gobierno de Estados Unidos de America.
ISBN: 978-607-9058-06-7 Darío Ibarra Zavala

Contenido
Presentación 6 53 3. Rumbo a la creación del Sistema

Nacional de Pensiones
55 3.1 El problema de la densidad de
Resumen ejecutivo 10 cotización
57 3.2 Sistemas de pensiones múltiples
59 3.3 Sistemas de pensiones alternos
Introducción 15 a los públicos
61 3.4 Propuestas
64 Conclusión preliminar
1. Análisis de las comisiones de las Afores 21

y necesidad de cambio
1.1 Problema de comisiones y 23 4. La pensión universal para los
65
competencia Estados Unidos Mexicanos
1.2. Los problemas actuales 27
67 4.1 La población mayor de 70 años
1.3 Propuestas 31 69 4.2 El costo fiscal
Conclusión preliminar 35 72 Conclusión preliminar
2. Corrigiendo el balance actuarial entre 37

ahorro y pensión 74 Conclusiones y recomendaciones
2.1 Problema de insolvencia financiera 39
generales
2.2 Problema del incremento en la 40
esperanza de vida 76 Propuestas
2.3 Problema del bajo rendimiento de las 43
Siefores 78 Referencias
2.4 Propuestas 47 81 Sobre el autor
Conclusión preliminar 52
83 Acerca de CIDAC
Presentación
Uno de los más apremiantes problemas de la economía mexicana es el deficiente marco regulatorio en sectores clave –como los de energía, agua, comunicaciones,
estado de la competencia y regulación. Varios sectores de nuestra economía telecomunicaciones y financiero– también contribuiría para incrementar el capital
están dominados por un escaso número de participantes y se caracterizan por invertido en infraestructura y maximizar los beneficios sociales de tales inversiones.
ofrecer a empresas y consumidores insumos a precios más altos que los
disponibles en el extranjero. Algunos productos y servicios que durante años se Pero el desarrollo de mejores prácticas en materia de competencia y regulación
han ofrecido en otros países demoran en ser introducidos al mercado nacional. En se revela como imposible sin la guía de un conocimiento profundo y especializado
sectores caracterizados por la intervención pública, las estructuras monopólicas de los problemas y el desarrollo concienzudo de soluciones apropiadas.
y oligopólicas siguen siendo comunes. Las reglas que norman la actuación distan Asimismo, el progreso se vuelve lento si el conocimiento especializado no se
de ajustarse a las prácticas más deseables en términos del beneficio social difunde entre la población y hacia actores clave en el proceso de toma de
generado. decisión. Para lograr un cambio debe existir una conciencia desarrollada de
los problemas e intereses especiales que frecuentemente se oponen a solucio-
El desarrollo de mejores prácticas en materia de competencia económica y nes congruentes con el interés general. Por ello, en el Centro de Investigación
regulación incrementaría la tasa de productividad del país, se traduciría en para el Desarrollo (CIDAC) consideramos fundamental apoyar el desarrollo de
mejores servicios y precios para las empresas y los consumidores mexicanos. una masa crítica de estudios especializados en cuestiones de competencia y
Presentación
Un mejor marco regulatorio crearía un ambiente que permitiría el crecimiento, regulación relevantes para las políticas públicas en México, así como darlos a
con mejores oportunidades de inversión para el sector privado. Modernizar el conocer a la sociedad mexicana.
6 7
En este sentido, la Red Mexicana de Competencia y Regulación, impulsada por información de los trabajadores lo cual, en su opinión, podría explicar en parte
CIDAC, es un proyecto que reúne a destacados profesionales de varias las elevadas comisiones; la insolvencia financiera derivada de un incremento
instituciones que tienen interés por el análisis de las cuestiones de competencia en la esperanza de vida y un envejecimiento de la población mexicana; y el
y regulación en la economía mexicana. bajo rendimiento de las Siefores derivado de una regulación rígida que limita las
opciones de inversión de los ahorros de los mexicanos.
Los estudios incluidos en la presente colección tienen una orientación de políticas
públicas, todos con un sólido respaldo teórico y muchos de ellos relevantes para Algunas de las propuestas derivadas del análisis del Dr. Ibarra son: permitir el
el debate científico de la teoría económica. Los análisis desarrollados por los cobro de comisión únicamente sobre saldo o sobre flujo; concientizar al
colaboradores de la Red y su constante intercambio de ideas generan resultados trabajador sobre la relevancia de su ahorro; incrementar el porcentaje de ahorro
alentadores e importantes aportaciones para el desarrollo de las instituciones de los trabajadores y diversificar la inversión de los fondos de ahorro para el
de competencia y regulación en el país. retiro. Dichas propuestas contribuyen considerablemente a la construcción de
un Sistema Nacional de Pensiones que sea sostenible en el tiempo y que
El estudio El mercado de Afores. Propuestas para reducir los riesgos de los asegure la maximización de los fondos de retiro de los mexicanos.
sistemas de pensiones de México, es el décimo-segundo ejemplar publicado
por la Red. El autor, Darío Ibarra Zavala, es Profesor-Investigador de tiempo
completo en la Unidad Académica Profesional Nezahualcóyotl perteneciente a
la Universidad Autónoma del Estado de México (UAEM) y coordinador de
la Licenciatura en Comercio Internacional en la misma institución. Sus temas
de investigación se centran en Economía de las Pensiones, Economía del
Medio Ambiente y los Recursos Naturales, Evaluación Social de Proyectos,
Microeconomía Aplicada y Crecimiento Económico.
Este es el segundo libro que Darío Ibarra escribe acerca del tema de l a s
pensiones en México. En el primero, titulado El Mercado de Afores: competencia
entre las administradoras de fondos para el retiro en México, el autor realiza
una evaluación del estado de la competencia en el mercado de las Afores
concluyendo que ésta es limitada e impacta en los ahorros de miles de traba-
jadores mexicanos que pronto comenzarán a retirarse. Verónica Baz
Directora General
En esta nueva publicación, Darío Ibarra no sólo hace un análisis de los pro- CIDAC
blemas actuales que se observan en el sistema de pensiones mexicano, sino que
además, hace recomendaciones concretas y puntuales para resolver cada María José Contreras
Presentación
uno de ellos. Entre los problemas descritos destacan: la estructura actual Coordinadora de la Red
del cobro de comisiones que permite únicamente el cobro sobre el saldo de CIDAC
la cuenta del trabajador lo cual afecta a trabajadores con más antigüedad; la falta de
8 9
Resumen ejecutivo
Los sistemas de pensiones son nuevos en el mundo. Gradualmente han ampliado ha traído algunos problemas que, en el largo plazo, podrían tener repercusiones
su cobertura, pero existe un elevado porcentaje de la población que todavía dramáticas: elevado cobro de comisiones y pocas opciones de inversión; situación
no cuenta con este beneficio. Para obtenerlo, es necesario laborar en el sector que en el largo plazo nos podría conducir a una situación de Afores ricas y
formal de la economía y cumplir requisitos en términos de edad y semanas pensionados pobres.
cotizando, lo que provoca que sea un porcentaje muy bajo de la población la
que cumple dichos requisitos. Las comisiones cobradas por las Afores en sus inicios podían darse sobre
tres conceptos: a) sobre flujo, b) sobre saldo y c) sobre rendimiento. En la
El IMSS y el ISSSTE son los principales otorgadores de pensiones en México, práctica la mayoría de las Afores cobraban sobre sólo uno o a lo más dos de los
pero su cobertura es limitada. En adición a lo anterior, existen otros organismos, conceptos anteriores, razón por la que para el trabajador típico era confuso el
tanto públicos como privados, encargados de otorgar pensiones, por lo que en determinar qué Afore era mejor. Por otra parte, en la actualidad las opciones de
nuestro país coexisten sistemas de pensiones federales, estatales y algunos inversión de las Sociedades de Inversión Especializada en Fondos para el Retiro
privados. Esta situación provoca dos extremos importantes: la de aquellos que (Siefores) son limitadas, esto implica que los instrumentos en que se pueden
no cumplen el requisito de semanas de cotización a pesar de haber laborado invertir los fondos de ahorro para el retiro de los trabajadores, si bien tienen poco
toda su vida y, por lo tanto, no reciben ninguna pensión; y la de aquellos que, riesgo, también tienen un rendimiento bajo. Esto implica que en el largo plazo los
merced a tener múltiples empleos, pueden recibir varias pensiones. rendimientos totales serán pobres.
Los sistemas de pensiones públicos se encuentran en proceso de transición Por lo anterior, en este trabajo se plantea la necesidad de regular aún
de uno no fondeado o de reparto hacia uno de capitalización individual. Tal es más las comisiones cobradas por las Afores, de modo tal que se garantice
el caso del IMSS y del ISSSTE, cuya reforma dio lugar a la industria de las una ganancia para las Afores de CETES más cinco puntos porcentuales como
Reseumen ejecutivo
Administradoras de Fondos para el Retiro, (Afore). En el nuevo contexto, cada máximo. Parte de la agenda de investigación, y legislación, pendiente se centra en
trabajador tiene una cuenta individual donde se depositan las aportaciones propias, realizar estudios estadísticos, contables, financieros y/o econométricos, que
las de su empleador y las del gobierno federal. Las Afores cobran comisiones permitan determinar si la propuesta anterior es la adecuada o deben plantearse
por el manejo de la cuenta individual y otorgan rendimientos a las mismas. Esto escenarios alternos.
10 11
Múltiples formas de cobro generan confusión. Sin embargo, cobrar sobre sólo Existe además la necesidad de tener portabilidad total en los múltiples sistemas
uno de los conceptos puede no ser lo óptimo para la totalidad de traba- de pensiones que existen en el país. En adición al IMSS e ISSSTE, existe una
jadores. En un caso se podría convenir una Afore que cobrase sobre flujo, y gran cantidad de sistemas de pensiones estatales y municipales, amén de fuerzas
en otro podría hacerlo con un cobro sobre saldo. El primer caso, convendría a armadas y PEMEX, así como el caso de sistemas de pensiones privados y el
aquellos trabajadores que ya tienen un ahorro sustancial, lo que provocaría que otorgado por empresas como TELMEX.
la comisión sobre saldo fuese elevada. El segundo caso, convendría a aquellos
que se encuentran en las primeras etapas de ahorro y cuyo saldo es reducido. Aunque se desconoce si existen casos documentados, teóricamente existe la
posibilidad de tener empleos múltiples que en el largo plazo permitan a un
Un problema adicional es el del desbalance actuarial entre los ahorros de los trabajador obtener dos o más pensiones. Un empleado del sector eléctrico, por
trabajadores y la pensión recibida. Para nadie es un secreto que la esperanza ejemplo, que por las tardes diera clases en escuelas privadas podría generar
de vida al nacer se ha incrementado en las últimas décadas, lo que provoca que una condición en la que al término de su vida laboral podría recibir tres pensiones:
el tiempo en que los pensionados reciben una pensión sea cada vez mayor. la de la empresa, la del IMSS y la de la Universidad.
El problema de fondo es que las aportaciones de los trabajadores durante su
vida laboral es apenas poco menos del 7% de su salario base de cotización. Si Alternativamente, podría darse el caso de una persona en circunstancias
incluimos las aportaciones del patrón y el gobierno federal el número casi se similares, pero que no cubriese el requisito de semanas de cotización en
duplica, pero aun así estamos hablando de alrededor del 15% del Salario Base ninguna de las tres entidades. Esto provocaría que, a pesar de trabajar toda su
de Cotización. Sin embargo, los trabajadores que cumplen los requisitos de vida, no fuese sujeto merecedor de ninguna pensión.
tiempo y años cotizando podrían recibir el 100% de su último sueldo durante el
mismo o más tiempo que estuvieron cotizando. Por lo anterior es que se plantea la necesidad de crear una Ley General de
Pensiones de los Estados Unidos Mexicanos, donde se establezca:
Esta situación provoca un desbalance actuarial entre lo que se ahorra y lo que se
recibe como pensión. Lo anterior hace necesario incrementar el flujo de ahorro,
para ello es importante incrementar el porcentaje ahorrado, reducir comisiones,
incrementar la edad de retiro del trabajador o una combinación de todas las 1. Portabilidad total entre los sistemas de seguridad social públicos
anteriores. existentes en el país.
Incrementar el porcentaje de ahorro de los trabajadores podría hacerse 2. Incorporación de todos los sistemas de seguridad social públicos
gradualmente y en pequeña proporción. De este modo el monto ahorrado casi no se al sistema basado en Afores, es decir, el ahorro para el retiro deberá
percibiría. Lo mismo debería ocurrir con las aportaciones de patrones y gobierno depositarse directamente en las cuentas de ahorro para el retiro de
federal. Por otra parte, como se discutió previamente, las comisiones deberían los trabajadores.
regularse para no ser excesivas. Por último, los instrumentos de inversión en que es
Resumen ejecutivo
posible invertir los fondos de ahorro para el retiro deberían ser más diversos, de
3. Estimación de pasivos laborales y medidas para hacerles frente.
modo tal que el rendimiento de largo plazo sea mayor. Una combinación de
todos los casos anteriores podría provocar que, con pequeños cambios, se 4. Lineamientos generales para sistemas de pensiones de empresas
tenga un impacto importante en el largo plazo, que reduzca el riesgo de no tener privadas y/o paraestatales.
12 fondos suficientes para el pago de las pensiones de los futuros jubilados. 13
Otra discusión abordada gira en torno a la pensión universal para todo el país.
Este estudio hace un pronóstico de la población mayor de 70 años, se estima Introducción
el costo fiscal en términos absolutos y finalmente se expresa como porcentaje
del PIB. La conclusión es que bajo escenarios de bajo crecimiento económico
el costo total sería inferior al 1% del PIB, razón por la que podría considerarse la
posibilidad de su instrumentación.
Los argumentos planteados en este texto podrían servir como hilo conductor
que lleven al país a la importante discusión de la viabilidad de los sistemas de
pensiones existentes en el país. Las propuestas planteadas podrían no ser una
solución mágica que resuelva los problemas existentes. Pero, indiscutiblemente,
pueden servir como elementos que ayuden a determinar el camino que se debe
seguir en la consolidación de un Sistema Nacional de Pensiones que tenga
cobertura universal, que esté fondeado, donde los riesgos de los trabajadores
sean menores y donde las Afores obtengan una ganancia que asegure
la eficiencia del sector. En dicho caso, los pasivos fiscales derivados de las
pensiones también podrían reducirse. En una palabra, se trata de realizar ajustes
que permitan dar viabilidad total a los sistemas de pensiones disponibles en el
país.
Resumen ejecutivo
14
Los sistemas de pensiones son nuevos en el mundo. Si consideramos la historia Tabla 1. Derechohabiencia y uso de servicios de salud.
escrita, podríamos decir que de cerca de diez mil años, sólo durante los últimos Población protegida por los servicios de salud, 2000 a 2010
150 han existido sistemas de pensiones. Históricamente los viejos han sido Fuente: INEGI, (2010) En línea: http://www.inegi.org.mx/Sistemas/temasV2/Default.aspx?s=est&c=21702 . [Consultado el 14/08/11].
rido y seguramente así seguirán las cosas durante algunas décadas.

Año Población derechohabiente Población con protección social en salud
IMSS a ISSSTE PEMEX SDN SM
Los sistemas de pensiones nacieron para otorgar un ingreso a aquellos viejos Servicios Estatales Seguro Popular
2000 45 055 096 10 065 861 647 036 489 477 187 028 1 308 004 NA
que habían desempeñado un puesto importante y que, se pensaba, merecían 2001 44 720 157 10 236 523 664 938 510 784 213 275 1 431 517 ND
una pensión vitalicia. Con el tiempo la población beneficiaria ha venido creciendo, 2002 45 352 074 10 309 489 676 245 535 734 207 777 1 372 687 ND
de modo tal que actualmente en los países desarrollados existen sistemas de 2004 43 006 567 10 462 703 689 550 677 281 209 765 1 469 203 5 318 289
2005 44 531 980 10 608 209 707 581 ND 201 375 1 437 387 11 404 861
pensiones con una amplia cobertura. En México la cobertura sigue siendo pobre. 2006 46 636 136 10 798 948 712 466 ND 197 116 1 534 513 15 672 374
Este es uno de los grandes pendientes de la agenda política nacional. 2007 48 650 487 10 980 931 712 499 ND 201 869 1 424 263 21 834 619
2008 48 909 705 11 300 744 727 676 ND 217 655 ND 27 167 787
2009 49 134 310 11 589 483 738 526 866 306 227 511 953 314 31 132 949
La Tabla 1 nos da una muy buena reseña de la totalidad de personas que tienen 2010 52 310 086 ND ND ND ND ND ND
algún tipo de seguridad social. Como ocurre con mucha frecuencia, los datos a La estadística de “población derechohabiente del IMSS” incluye tanto a asegurados y pensionados, como a sus familiares
son incompletos dado que no existían algunos programas o bien no se llevaba dependientes. Las cifras de asegurados y pensionados son determinadas con base en los registros administrativos del IMSS,
mientras que las relativas a sus familiares corresponden a estimaciones determinadas con base en coeﬁcientes familiares.
el registro estadístico respectivo. Destaca el año 2009, que no sólo tiene datos Los coeﬁcientes familiares corresponden al promedio del número de derechohabientes por familia y se aplican al número de
trabajadores asegurados y de . Por su parte, la estadística de “población derechohabiente adscrita a Unidad de Medicina
completos, sino que es un año cercano a 2012, por lo tanto nos da una buena Familiar (UMF) del IMSS” es determinada, tanto las cifras de asegurados y pensionados como la de sus familiares, con base en
registros administrativos del Sistema de Acceso a Derechohabientes (AcceDer).
idea del contexto actual. En dicho año la población derechohabiente era de casi
b El Seguro popular de salud se creó en 2001, derivado del Plan Nacional de Salud 2001-2006.
95 millones, y la población total del país era cercana a 110 millones. Lo anterior
NA No aplicable.
significa una cobertura superior al 85%. Sin embargo, de esta población debemos No disponible.
ND
descontar a aquellos que no cotizan para tener pensión, dejando sólo al IMSS,
ISSSTE y otros organismos públicos con exclusión del seguro popular. En ese
caso la cobertura se reduce al 57%.
Cuando se establecieron los sistemas de pensiones en México la esperanza
de vida era muy inferior a la que se tiene actualmente. Adicionalmente, la población
Aunque podría parecer que los datos son razonablemente buenos, la mayoría
venía creciendo a tasas aceleradas, de modo tal que había pocos viejos y
de la población que cotiza no cumple, a lo largo de su vida laboral, los requisitos
muchos jóvenes. Ello motivó que los sistemas de pensiones fueran de reparto,
necesarios para recibir una pensión. Por otra parte, el IMSS señala en su Informe
donde las contribuciones de los jóvenes son utilizadas para pagar las pensiones
Estadístico 2009 que para dicho año el total de cotizantes era de poco más de
de los viejos.
14 millones de trabajadores1. Éstos últimos son los que podrían recibir una pensión,
mientras que el resto de los beneficiarios son pensionados o bien familiares de
los trabajadores. En pocas palabras, del total de la población que labora, es tal El incremento en la esperanza de vida, así como la reducción en las tasas de
vez alrededor de una tercera parte la que podría cumplir los requisitos de edad mortalidad ha provocado un serio problema de insolvencia financiera no sólo en
México sino en el mundo entero. Así pues, se hace necesario reconsiderar los
Introducción
y tiempo cotizando para poder recibir una pensión.

principios bajo los cuales operan los sistemas de pensiones, pues las condicio-
nes originales han cambiado. La importancia de la problemática señalada hace
1 Datos tomados de “Informe Estadístico”, IMSS. Consultado en www.imss.gob.mx [Consultado el 20
16 de Diciembre de 2010]. 17
necesario establecer algunas propuestas para corregir el desbalance entre el de ingreso económico, es decir, se trata de un subsidio generalizado a los
ahorro para el retiro y la pensión efectivamente recibida es parte del objeto de la adultos mayores. Por lo señalado en la Tabla 1, podría parecer evidente la
presente investigación. necesidad de generalizar dicha pensión a todo el país. Existen, sin embargo,
algunos problemas: ¿de dónde se obtendrán recursos para financiar la pensión?
En México existen varios organismos encargados de otorgar seguridad social. ¿cuál es el costo fiscal de dicha pensión?
Como se puede ver en la Tabla 1, los más importantes son el Instituto Mexicano
del Seguro Social (IMSS) y el Instituto de Seguridad y Servicios Sociales para Dado que la población de México empieza a envejecer, es altamente probable
los Trabajadores del Estado (ISSSTE). Junto con ellos, existen varias instituciones que los actores políticos hagan caso a la demanda de los adultos mayores, que
de seguridad social estatales que otorgan pensiones a los trabajadores de los pueden votar y con ello de alguna forma redireccionar la política social del país2.
gobiernos estatales, municipales y de las universidades de los mismos. Por Por ello, es pertinente estimar el costo fiscal de la pensión universal para el país
último, existen también empresas privadas y algunas paraestatales que, dentro y, con ello, determinar los montos de recaudación necesarios para hacer frente
del paquete de beneficios a sus trabajadores, pensionan a los ex trabajadores a este pasivo.
que cumplen requisitos de tiempo laborado y edad.
Por lo anterior, es que en el texto abordaremos cuatro importantes problemas
La existencia de múltiples sistemas de pensiones provoca que se puedan dar relacionados con los sistemas de ahorro para el retiro existentes en México:
casos extremos, por ejemplo: trabajadores que han laborado treinta años o más 1) el problema de las comisiones y la importancia de su regulación, 2) la relación
en diferentes estados y/o empresas sin cumplir en ninguna de ellas los requisitos actuarial entre los fondos acumulados y la pensión pagada, 3) la necesidad
para ser acreedor a alguna pensión o, en el mejor de los casos, una pensión ínfima; de portabilidad total de los diferentes sistemas de pensiones que existen en
y, de igual manera, el caso de aquellos que podrían recibir dos y hasta tres el país, por último, 4) el costo fiscal de la pensión universal para los Estados
pensiones simultáneamente. En realidad el principal problema no se encuentra Unidos Mexicanos. Cada uno de ellos será abordado en un apartado, donde
en recibir varias pensiones sino en trabajar durante décadas y no poder recibir se mostrarán las razones por las que cada uno se considera un problema,
por lo menos una. las implicaciones del mismo y la o las propuestas para resolverlo. En el último
apartado, se concluye con la necesidad de la creación de una “Ley General de
A partir de julio de 1997 entró en vigor la versión más reciente de Ley del Seguro Pensiones de los Estados Unidos Mexicanos” donde se establezcan criterios para
Social que dio paso al nacimiento de la industria de las Afores. Más adelante, en el cobro de comisiones, se hagan lineamientos generales para los sistemas de
2008, entró en vigor la nueva ley del ISSSTE, que busca, entre otras cosas, hacer pensiones alternos a los públicos y, lo más importante, en la que exista portabi-
portable al sistema de pensiones de dicho instituto con el del Instituto Mexicano lidad total. Las propuestas planteadas podrían no ser la única solución, sin embargo,
del Seguro Social (IMSS). A quince años de entrada en vigor del nuevo sistema pueden servir como punto de inicio para discutir los temas relacionados con
de pensiones, existen una serie de problemas que hacen prever que podría este importante tema. Lo importante, en todo caso, es crear condiciones para
haber serias complicaciones de insolvencia cuando las generaciones que se que los pensionados actuales y futuros reciban una pensión decorosa, que esté
retirarán bajo el nuevo sistema se comiencen a retirar y, con ello, recibir su pensión. adecuadamente financiada y que no se comprometan los recursos de genera-
ciones futuras.
Introducción
En 2003 entró en vigor la Ley que Establece el Derecho a la Pensión Alimentaria

para Adultos Mayores de 70 años Residentes en el Distrito Federal. Desde
entonces, en la capital del país es posible recibir una pensión sin importar nivel 2 Véase una discusión más amplia al respecto en Galasso 2006.
18 19
1. Análisis
de las comisiones de las Afores
y necesidad de cambio
1.1 Problema de comisiones y competencia
Existen cada vez más estudios sobre competencia en el mercado de Afores.

Beristain y Espíndola (2001), así como Huitrón y Rodríguez Gómez (2002)
plantean que la competencia en esta industria se da con base en cantidades,
es decir, asumen que la organización industrial del sector pertenece al modelo
teórico de Cournot. En dicho modelo teórico, el equilibrio del mercado se dará
en una situación en la que cada empresa absorberá al mismo porcentaje del
mercado y el precio cobrado se ubicará en una situación intermedia entre los
extremos teóricos de competencia perfecta y monopolio.
La evidencia para la industria, sin embargo, indica que el mercado no se

El mercado de Afores es muy peculiar, pues los trabajadores inscritos en el está dividiendo proporcionalmente entre el número de empresas, sino por el
IMSS, y ahora también los del ISSSTE, están forzados a contar con una Afore. contrario: existe concentración de las cuentas administradas en unas cuantas
Es decir, es un mercado cautivo. La autoridad regulatoria asignará su cuenta de Afores, de ello da cuenta la tabla 2.
ahorro para el retiro a la Afore que otorgue mayor rendimiento neto. El servicio
que ofrecen las Afores es la administración de las cuentas para el retiro de los Darío Ibarra (2009), propone que la competencia en el mercado de Afores no se
trabajadores. da en términos de cantidades, sino de precios. La razón es que, por la naturaleza
del producto, el trabajador del sector formal de la economía en realidad no elige
Si el trabajador se encuentra en el sector formal de la economía y cotiza en adquirir dicho servicio, la normatividad lo fuerza a hacerlo. Incluso si no lo hace,
el IMSS o ISSSTE, una parte de su sueldo le es retenido, se adiciona una la normatividad establece que la Consar se encargará de asignar su cuenta
aportación del patrón más una del gobierno federal y la suma se deposita en su a la Afore que las autoridades regulatorias consideren que es la de mayor
1..1 Problema de comisiones y competencia
cuenta de ahorro para el retiro. Este dinero no lo puede tocar sino en casos de rendimiento neto.
urgencia, como desempleo mayor a seis meses o bien en caso de matrimonio.
En todo caso, no puede disponer de la totalidad de los recursos sino hasta el En pocas palabras, la propuesta es que el mercado de Afores compite no en
momento en que se deba retirar del mercado laboral. cantidades, sino en precios, por esa razón el estilo de competencia es estilo
Bertrand, no estilo Cournot. Existe una importante diferencia entre los estilos
El trabajador puede elegir la Afore que administrará su cuenta. Si no lo hace, la de competencia. La competencia en precios puede generar una situación de
Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (Consar) lo hará por él. “guerra de precios”, donde en un afán de obtener una mayor proporción del
Es decir, no puede elegir no adquirir el servicio. Por esta razón es que las Afores mercado, las empresas compitan entre sí reduciendo cada vez más el costo.
tienen un mercado cautivo. Esto las haría llegar al punto en el que apenas estarían vendiendo al nivel en
22 23
1.1 Problemas de comisiones y competencia
24
Tabla 2. Cuentas administradas por las Afores a diciembre de cada año
Fuente: CONSAR http://www.consar.gob.mx/SeriesTiempo/Series.aspx?cd=109&cdAlt=False [Consultado el 26 de septiembre de 2011
Concepto dic-97 dic-98 dic-99 dic-00 dic-01 dic-02 dic-03 dic-04 dic-05 dic-06 dic-07 dic-08 dic-09 dic-10 dic-11
Administradas1 11,188,114 13,827,674 15,594,503 17,844,956 26,518,534 29,421,202 31,398,282 33,316,492 35,276,317 37,412,717 38,562,999 39,292,455 39,891,316 41,236,121 42,512,267

Actinver N/A N/A N/A N/A N/A N/A 388,373 735,074 1,024,148 1,248,585 1,176,496 N/A N/A N/A N/A

Afirme Bajío N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A 71 422,622 752,027 741,239 697,707 697,613 709,881

Ahorra Ahora N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A 155,945 378,001 380,779 N/A N/A N/A
Argos N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A 0 13,822 33,666 N/A N/A N/A

Atlántico Promex 174,648 N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A

Azteca N/A N/A N/A N/A N/A N/A 446,676 821,973 1,206,945 1,270,951 1,134,693 1,040,198 981,369 936,000 892,341
Banamex
1,368,487 1,568,595 1,876,471 2,248,343 2,640,629 5,269,868 5,612,068 5,822,157 5,691,283 5,596,235 5,909,945 6,194,899 6,292,600 6,564,258 6,849,806
Bancomer 1,875,491 2,226,239 2,480,657 2,868,189 3,740,168 4,353,848 4,328,805 4,324,299 4,287,405 4,255,598 4,414,474 4,453,187 4,503,980 4,459,697 4,381,933

Banorte Generali 756,576 1,190,605 1,351,378 1,581,460 2,400,764 2,610,791 2,784,732 2,901,588 3,044,086 3,282,543 3,281,587 3,232,139 3,896,563 3,895,607 3,899,833
Capitaliza
23,494 N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A
Coppel N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A 204,026 371,223 883,854 1,558,480 2,361,448 3,127,222
De la Gente N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A 22 94,616 N/A N/A N/A N/A

Garante 1,225,855 1,533,250 1,694,936 1,965,519 2,221,535 N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A

Génesis Metropolitan 118,306 141,542 N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A

HSBC 522,013 607,522 626,772 659,526 1,282,854 1,259,795 1,229,392 1,431,790 1,698,619 1,767,777 1,829,672 1,715,186 1,621,178 1,592,848 N/A
Inbursa
294,633 369,907 380,587 391,024 1,095,802 1,933,297 2,120,961 2,510,861 3,252,331 3,631,010 3,425,066 3,222,639 3,359,554 3,324,599 3,159,478
Invercap
N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A 327,752 833,415 978,467 1,436,694 1,346,683 1,393,764 1,501,548
Ixe
N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A 163,914 182,124 184,673 304,351 313,767 N/A N/A N/A
Metlife
N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A 50,199 115,552 137,707 1,246,699 1,224,691 1,210,454 1,231,327
PensionISSSTE
N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A 228,484 486,235 858,818 942,348
Previnter 260,424 N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A
Principal 67,816 302,545 393,146 610,745 1,354,032 2,198,895 3,210,145 3,227,762 3,301,712 3,326,545 3,026,731 2,921,704 2,846,057 2,794,591 4,330,635
Profuturo GNP 1,403,681 1,929,819 2,024,466 2,098,629 2,783,701 2,926,609 3,122,926 3,361,548 3,440,182 3,403,125 3,188,285 3,153,206 3,079,479 3,109,531 3,143,284

Santander 1,648,480 1,968,585 2,200,379 2,465,735 3,218,801 3,235,726 3,243,683 3,176,163 3,056,509 2,996,067 3,165,567 N/A N/A N/A N/A
Scotia
N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A 673 14,056 55,910 91,594 N/A N/A

SURA 1,029,824 1,304,719 1,611,047 1,868,754 2,720,896 2,708,384 2,692,066 2,626,500 2,426,602 2,314,651 2,268,018 5,192,980 4,998,390 5,016,242 5,167,848

Tepeyac 94,990 141,282 266,730 298,820 939,437 941,511 N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A

XXI 303,268 423,813 484,710 579,099 1,300,417 1,982,478 2,218,455 2,212,863 2,286,349 2,402,702 2,698,195 2,845,225 2,906,756 3,020,651 3,174,783
Zurich
20,128 119,251 203,224 209,113 819,498 N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A
Notas:
1 A partir de enero de 2012 incluye cuentas pendientes de ser asignadas.
2 Corresponde a los trabajadores que se registraron en una Afore.
3 Trabajadores que al momento de registrarse en una Afore cotizaban al IMSS.
4 Cotizantes al IMSS que se registraron voluntariamente en una Afore.
5 Cotizantes al IMSS que, habiendo sido asignados por CONSAR, firmaron un contrato de registro en alguna Afore.
6 Trabajadores que al momento de registrarse en una Afore cotizaban al ISSSTE.
7 Trabajadores que al momento de registrarse en una Afore no cotizaban ni al IMSS ni al ISSSTE.
8 Trabajadores que, al no haberse registrado en alguna Afore, fueron asignados por CONSAR de acuerdo a la normatividad vigente. A partir de enero de
2012 incluye cuentas pendientes de ser asignadas.
9 Trabajadores Asignados que tienen una cuenta individual en Afore y que sus recursos están depositados en Siefores.
10 Trabajadores Asignados que tienen una cuenta individual en Afore y que sus recursos están depositados en Banco de México .
Ixe
XXI
Argos
Scotia
SURA
Metlife
HSBC
Azteca
Inbursa
Coppel
Promedio
Principal
Invercap
Banamex
Bancomer
Afirme Bajío
(porcentaje)
Ahorra Ahora
Profuturo GNP
PensionISSSTE
Banorte Generali
Notas:
Comisiones sobre Saldo
Descripción del Concepto
solución de Bertrand.
N/A
----
1.95
1.45
1.74
1.98
1.96
2.11
2.26
1.83
2.48
1.18
1.77
3.30
1.71
1.47
1.84
1.96
1.18
3.00
1.70
jun-08
de una Afore de reciente creación.

----
1.90
1.45
1.74
1.98
1.96
2.05
1.00
2.26
1.83
2.48
1.18
1.77
3.30
1.71
1.47
1.84
1.96
1.17
3.00
1.70
dic-08
mayores detalles ver Tirole 1998).
N/A
----
1.68
1.45
1.74
1.88
1.92
1.94
1.00
1.89
1.93
1.18
1.77
1.94
1.71
1.47
1.75
1.96
1.17
1.94
1.70
jun-09
N/A
N/A
N/A
----
1.70
1.45
1.74
1.88
1.92
1.94
1.00
1.89
1.93
1.18
1.77
1.94
1.71
1.47
1.75
1.96
1.70
dic-09
----
N/A
N/A
N/A
N/A
1.58
1.42
1.61
1.70
1.79
1.00
1.74
1.73
1.18
1.61
1.81
1.58
1.45
1.58
1.96
1.51
jun-10
----
N/A
N/A
N/A
N/A
1.58
1.42
1.61
1.70
1.79
1.00
1.74
1.73
1.18
1.61
1.81
1.58
1.45
1.58
1.96
1.51
dic-10
Tabla 3. Comisiones sobre saldo a partir de marzo de 2008
----
N/A
N/A
N/A
N/A
1.48
1.40
1.48
1.53
1.55
1.00
1.69
1.72
1.17
1.52
1.70
1.48
1.40
1.45
1.67
1.51
jun-11
----
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
1.48
1.40
1.48
1.53
1.52
1.00
1.69
1.72
1.17
1.70
1.48
1.40
1.45
1.67
1.51
Fuente: CONSAR http://www.consar.gob.mx/SeriesTiempo/Series.aspx?cd=107&cdAlt=False [Consultado el 26 de septiembre de 2011]
dic-11
N / A.- No aplica debido a que la Afore no operaba en ese periodo, sea por fusión con otra administradora o por tratarse
En el mercado de Afores las comisiones han venido cayendo desde el inicio del
mercado apenas dos empresas. Esta es la llamada paradoja de Bertrand. (Para
situación de competencia perfecta, esto aún bajo el supuesto de tener en el
a una solución tal que las empresas cobrarán lo mismo que de estar en una
extraordinarias. En una palabra, este estilo de competencia llevará al mercado
que recuperarían sus costos de producción, por lo cual no tendrán ganancias
sistema, Sin embargo, como se observa en la tabla 3, no hemos llegado a la

25
1.2 Los problemas actuales

Lo anterior ocurre porque el modelo teórico implícitamente supone que el
consumidor tiene información perfecta y completa sobre el precio que cobra
cada empresa y sobre la calidad del producto vendido. Lo que es más, supone
que no hay diferenciación en el producto. Con esta información, el consumidor
decide a quién comprar. Asumir el cumplimiento de este supuesto no es del
todo realista para el caso de México.
Con todo, la evidencia muestra que, si bien los trabajadores no disponen de

suficiente información para determinar qué Afore es más conveniente para ellos,
Como se ha dicho al principio del texto, son varios los problemas de la industria.
las comisiones cobradas por las mismas han venido bajando con el tiempo.
En este apartado nos enfocaremos en los siguientes: estructura de comisiones,
Esto es una señal de que el modelo teórico de Bertrand se cumple por lo menos
falta de información por parte de los trabajadores y, paradójicamente, exceso de
parcialmente, y que con mayor información por parte de los trabajadores, el ideal
otro tipo de información disponible para los mismos trabajadores.
teórico podría aproximarse a la realidad.
Estructura de comisiones
Al inicio del nuevo sistema de pensiones, las Afores tenían permitido cobrar
comisiones por tres conceptos: sobre flujo, es decir, sobre un porcentaje del
ahorro del trabajador; sobre saldo, es decir, un porcentaje sobre la riqueza
acumulada del trabajador; y sobre rendimiento, es decir, una fracción del
rendimiento de la cuenta del trabajador.
Había dos problemas graves en la estructura inicial de las comisiones:
1) Éstas se nombraban en términos del Salario Base de Cotización

(SBC), así, por ejemplo, algunas Afores decían que cobrarían tan solo
el 1.6% del SBC. Si consideramos que la aportación es de 6.5% del
SBC (o en ocasiones un poco más), ello implicaba que el cobro era
de 24.6 por ciento. Es decir, la Afore se quedaba con casi el 25%

de la aportación del trabajador, una cifra a todas luces escandalosa.
2) Con la posibilidad de cobrar sobre cualquiera de las tres comi-

siones (o todas), el trabajador realmente no tenía elementos para
comparar y con ello determinar cuál era la mejor Afore.
26 27
A partir de marzo de 2008 la estructura de las comisiones cambió, de modo tal
Fuente: CONSAR http://www.consar.gob.mx/SeriesTiempo/Series.aspx?cd=109&cdAlt=False [Consultado el 26 de septiembre de 2011
Tabla 4. Porcentaje del total de cuentas administradas. Afores selectas

SURA
Profuturo GNP
Principal
PensionISSSTE
Metlife
Invercap
Inbursa
HSBC
Coppel
Banorte Generali
Bancomer
Banamex
Concepto
Descripción del
Azteca
Afirme
Administradas
Total de Cuentas
XXI
que ahora es posible cobrar únicamente una comisión anual sobre el saldo de
Bajío
1
la cuenta del trabajador.
Este esquema de comisión única ha permitido comparar las comisiones entre
dic-97
100.0
12.5
16.8
12.2
Afores. Sin embargo, ha creado un problema nuevo: al permitir el cobro de
2.7
9.2
6.8
0.6
2.6
4.7
comisiones exclusivamente sobre saldo los trabajadores con varios años
dic-98
100.0
14.0
16.1
11.3
cotizando, y por ende con mayor saldo, cargan con comisiones más altas. Esto
3.1
9.4
8.6
2.2
2.7
4.4
porque cuanto mayor el saldo de la cuenta, mayor la comisión.
dic-99
100.0
10.3
13.0
15.9
12.0
3.1
8.7
2.5
2.4
4.0
dic-00
100.0
10.5
11.8
16.1
12.6
3.2
8.9
3.4
2.2
3.7
Falta de información de los trabajadores
dic-01
100.0
10.3
10.5
14.1
10.0
4.9
9.1
5.1
4.1
4.8
Gran parte de la población trabajadora no considera el saldo de su Afore como
un recurso propio. Le es ajeno. De hecho, para la gran mayoría de los trabajadores
dic-02
100.0
14.8
17.9
6.7
9.2
9.9
8.9
7.5
6.6
4.3
la Afore no es sino un trámite adicional. No existe conciencia generalizada de
que los recursos administrados por las Afores son de su propiedad. En adición a
dic-03
100.0
10.2
13.8
17.9
7.1
8.6
9.9
8.9
6.8
3.9
1.4
esto, el gran número de Afores y la poca claridad del sistema hacen complicado
que los trabajadores den seguimiento a sus cuentas.
dic-04
100.0
10.1
13.0
17.5
6.6
7.9
9.7
8.7
7.5
4.3
2.5
Esto explica parcialmente que la competencia no haya reducido aún más las
dic-05
100.0
12.2
16.1
6.5
6.9
9.8
9.4
8.6
0.1
0.9
9.2
4.8
3.4
0.0
comisiones. Mayor información y conocimiento por parte de los trabajadores
ayudarían a que las comisiones bajaran más, pues lo natural es que tenderían a
dic-06
100.0
11.4
15.0
6.4
6.2
9.1
8.9
8.8
0.3
2.2
9.7
4.7
0.5
3.4
1.1
afiliarse a Afores con menores comisiones.
dic-07
100.0
11.4
15.3
7.0
5.9
8.3
7.8
8.5
0.4
2.5
8.9
4.7
1.0
2.9
2.0
Paradoja: exceso de información disponible a los trabajadores
dic-08
100.0
13.2
11.3
15.8
7.2
8.0
7.4
8.2
0.6
3.2
3.7
8.2
4.4
2.2
2.6
1.9
La abundancia de Afores provoca que el trabajador esté inmerso en un sinfín
dic-09
100.0
12.5
11.3
15.8
7.3
7.7
7.1
9.8
1.2
3.1
3.4
8.4
4.1
3.9
2.5
1.7
de números. No es casualidad que las Afores asociadas a grupos financieros
conocidos sean también las que mayor porcentaje de trabajadores han captado.
dic-10
100.0
12.2
10.8
15.9
7.3
7.5
6.8
9.4
2.1
2.9
3.4
8.1
3.9
5.7
2.3
1.7
Pareciera que las Afores cuya marca es conocida son también las más exitosas.
En pocas palabras, lo relevante ha sido el ser conocido en el mercado, no el
dic-11
100.0
12.2
10.2
10.3
16.1
7.5
7.4
9.2
2.2
2.9
3.5
7.4
7.4
2.1
1.7
tener comisiones más bajas. Esto se puede ver en la tabla 4.
28 29
1.3 Propuestas
El problema es que un número elevado de Afores implica que los trabajadores
deben procesar una mayor cantidad de información. Previamente hemos co-
mentado que, en general, no existe conciencia sobre el saldo en la cuenta del
trabajador. Si a lo anterior agregamos un número elevado de Afores, cuyas
comisiones y rendimientos se deben analizar, la conclusión es que el trabajador
no puede procesar la información sobre cuál es la Afore de su conveniencia.
El sistema de pensiones basado en las Afores tiene una serie de riesgos y pro-
blemas. En el presente documento hemos hablado sólo de una parte de ellos.
Las propuestas están enfocadas a dar solución a estos problemas, pero no
implica que sean una panacea o que no puedan surgir nuevas contingencias.
1.3.1 Comisiones
La propuesta concreta es permitir el cobro sobre uno y sólo uno de los siguientes
conceptos:
a) Sobre flujo, indicándolo como porcentaje de la aportación, no del

SBC.
b) Sobre saldo, indicándolo como porcentaje del saldo y la

equivalencia actuarial de la comisión sobre flujo.
Esto implica que una Afore tendrá que decidir si se especializa en cobrar sobre
flujo o sobre saldo. No podrá cobrar sobre ambos conceptos. Adicionalmente,
tendrá que decir qué porcentaje de la aportación del trabajador es la comisión
cobrada.
Es posible realizar cálculos actuariales para determinar las equivalencias entre

1.3 Propuestas
comisiones. Por ello, independientemente de la comisión que la Afore elija

cobrar, deberá expresarse la equivalencia actuarial en términos del flujo para que
el trabajador pueda comparar entre una y otra.
30 31
1.3.2 Concientizando al trabajador sobre El espíritu de esta normatividad es evitar la concentración del mercado en unas
la importancia de su ahorro cuantas empresas. La premisa de esta norma es que la competencia es tipo
Cournot. Pero la evidencia muestra que es altamente probable que este
Aunque en el curso de esta investigación no se encontró algún estudio que supuesto sea erróneo. Por otra parte, el estudio de otros sectores muestra que
demuestre que el trabajador percibe su riqueza como ajena o, en el mejor de es posible tener mercados regulados donde la existencia de unos cuantos pro-
los casos, como algo lejano, la experiencia y entrevistas tanto con trabajadores ductores implique un equilibrio cercano al de competencia perfecta (ver Ibarra y
como con agentes de Afores sugieren que este fenómeno sucede frecuente- Sesmas 2010).
mente.
Un mercado con tarifas reguladas podría implicar que pocas empresas (en el
Por ello, es importante realizar una amplia campaña de publicidad que haga extremo cuatro), podrían existir y, sin embargo, no tener poder de mercado. Esto
al trabajador consciente de que los recursos administrados por las Afores le obedecería tanto a la regulación de las comisiones como a la competencia de
pertenecen. La campaña debe ser mercadotécnica y educativa. Para ello pueden precios entre las Afores.
hacerse insertos en los periódicos de mayor circulación del país con casos
prácticos y tanto ejemplos reales como hipotéticos de personas que se Por ello, una posible respuesta es permitir que el porcentaje del mercado
aproximan a la edad del retiro y no saben cuáles son los pasos a seguir. potencial, que puedan administrar las Afores, se incremente hasta 25 por ciento.
En el extremo, esta medida podría concentrar al mercado en un mínimo de 4
Esto debe llevarse a cabo, por lo menos de manera inicial, bajo el auspicio de Afores.
una entidad encargada de regular y promover el ahorro de los trabajadores.
El candidato natural es la Consar, que no sólo regularía a las Afores, sino que
promovería la concientización de los trabajadores. En este proyecto podrían 1.3.4 Regular las comisiones
intervenir tanto las Afores como la Asociación Mexicana de Afores (amAfore) y
los organismos públicos y privados interesados en promover el ahorro para el La industria de las Afores desde sus inicios ha sido un mercado regulado. Las
retiro. En todo caso, la Consar tendría que jugar un papel determinante, por lo empresas, es decir las Afores, han tenido desde el inicio del sistema más y
menos en las etapas iniciales, en esta actividad. mejor información que los trabajadores. Esto generó una situación en la que
pudieron cobrar comisiones verdaderamente escandalosas. En un escenario
ideal, el objetivo sería corregir esta falla de mercado derivada de un problema de
1.3.3 Incrementando el margen de cuentas información asimétrica. Sin embargo, mientras los trabajadores no tienen
administradas por las Afores suficiente información y en un mercado donde no se tiene la opción de no adquirir
el producto, podría ser pertinente que el ente regulador establezca límites a las
Bajo la premisa de que la competencia en esta industria es tipo Bertrand, es comisiones que las Afores pueden cobrar.
decir donde se compite en precios, y que habría regulación en las comisiones
1.3 Propuestas
cobradas, sería posible incrementar el máximo número de cuentas administra- Siempre es riesgoso y complicado intentar regular los precios. El principal
das por Afore. La normatividad actual establece que el porcentaje máximo del problema es que se podría reducir la calidad del servicio. Por otra parte, se
mercado potencial que una Afore puede tener es 17 por ciento. debe tener cuidado en establecer una comisión que permita cubrir los costos
32 33
Conclusión preliminar
de operación más un rendimiento razonable (cercano a cetes más cinco pun-
tos porcentuales). Estudios econométricos podrían determinar cuál es el nivel
que permitiría a las Afores recuperar costos y tener una ganancia moderada. La
comisión idealmente debería tener un límite superior que permite sobrevivir a
las Afores más eficientes y desplazar del mercado a las que no lo son. Así,
tendríamos una industria con unas cuantas empresas, pero con comisiones
reguladas que evitarían que alguna de ellas tuviese poder monopólico.
El sistema de pensiones basado en las Afores tiene todavía muchos problemas

por resolver. En el largo plazo el principal riesgo del sistema es que la riqueza
acumulada por los trabajadores sea insuficiente para pagar su propia pensión
o bien ésta sea miserable. La normatividad y la naturaleza del mercado han
provocado que la industria cobre comisiones que, por lo menos en sus inicios,
eran escandalosas. Por ello es que no sería raro tener Afores ricas y trabajadores
pobres.
Ante lo anterior, las propuestas aquí presentadas permitirán tener un mercado

más eficiente. Si bien es verdad que se pretende reducir el número de Afores,
también lo es que las comisiones estarían reguladas, razón por la que el poder
de mercado de las empresas sería mínimo.
Se busca, además, que el número de Afores se reduzca, pues parte del problema
es que ante tantas empresas, el trabajador realmente no puede procesar la
información que le permita discernir cuál es la Afore de su conveniencia.
Concusión preliminar
Estas propuestas sólo apuntan a regular las comisiones, la captación potencial

de cuentas por Afore y la promoción de la importancia del ahorro para el retiro.
En las siguientes secciones abordaremos otros temas de regulación que
buscan hacer más eficiente al mercado de Afores.
34 35
2. Corrigiendo
el balance actuarial
entre ahorro y pensión
2.1 Problema de
insolvencia financiera
En ocasiones es difícil separar los problemas generados en los sistemas de

pensiones asociados con el incremento en la esperanza de vida. Éstos se
retroalimentan de manera que la causalidad y los efectos no siempre son claros.
Por ello, vale la pena detenernos un momento en las implicaciones de una vida
más longeva en los sistemas de pensiones.
En México los sistemas de pensiones públicos son de reparto, al respecto nos
El incremento en la esperanza de vida ha sido notorio y seguramente lo seguirá referimos concretamente al caso de los sistemas de pensiones de Estados y
siendo. Según la CEPAL (2001), la esperanza de vida al nacer para México en Municipios así como de empresas públicas. Incluso el IMSS ofrece la posibilidad
1950 era de 50.7 años, mientras que en 2000 había aumentado a 72.4. Poco a varios millones de cotizantes de jubilarse bajo la ley de 1973, lo que implica
más de veinte años de incremento en la expectativa de vida en cincuenta años. una suerte de convivencia de un sistema de reparto con uno fondeado3.
Aunque es debatible si la esperanza de vida seguirá creciendo o no, la simple El problema fundamental es que una población que está envejeciendo y tasas
inercia nos hace creer que es muy probable que así ocurra. Razón por la cual, de nacimiento cada vez menores, han empezado a menguar las finanzas de
el periodo de tiempo en que se recibirá una pensión luego del retiro, en general, los institutos encargados de pagar pensiones. Esto se debe a que mientras
2.1 Problema de insolvencia financiera
tenderá a aumentar. Esto nos trae dos graves problemas: la insolvencia financiera y las pensiones cobradas crecen a tasas crecientes, las contribuciones crecen a
el desbalance actuarial entre lo que se ahorra y lo que se recibe como pensión. tasas decrecientes.
Vinculado con lo mismo, se encuentra el problema del bajo rendimiento de los Esta situación a todas luces trae consigo un problema de insolvencia financiera
activos invertidos por las Afores. La intención de lo anterior ha sido no imponer de los sistemas de pensiones de reparto.
riesgos innecesarios a la riqueza de los trabajadores. Lo paradójico del caso es
que la inversión en instrumentos de bajo riesgo representa, en el largo plazo, un
3 Una excepción es Comisión Federal de Electricidad, que recientemente modificó su contrato col-
riesgo todavía mayor: que la riqueza acumulada sea insuficiente para pagar la
ectivo de trabajo para que los nuevos trabajadores tengan una cuenta individual. Con todo, el grueso
pensión de los trabajadores. de los trabajadores de CFE labora bajo el esquema de reparto.
38 39
2.2 Problema del incremento en la La figura 1 muestra en el eje horizontal la edad del trabajador, mientras que en el
esperanza de vida vertical se observa el monto de ahorro que tiene acumulado el mismo. El valor
X1 corresponde a la edad en que se comienza a trabajar, y consecuentemente
a ahorrar. X2 corresponde a la edad de retiro. X3 a la muerte del trabajador. La
zona A corresponde al ahorro del trabajador. B se refiere a uso de dichos
Como se ha mencionado antes, la esperanza de vida en el mundo ha crecido ahorros en el pago de su pensión. Si el trabajador ahorra lo suficiente, y el
dramáticamente en las últimas décadas. La ONU reporta que, en promedio, la sistema de pensiones es actuarialmente justo, entonces las áreas A y B son
1
esperanza de vida al nacer en 1960 era cercana a 64.2 años, con el paso del iguales. Cuando se incrementa la esperanza de vida, pasando al punto X3 , si
tiempo las cosas han cambiado, de modo tal que en 2008 ésta era de 68.9 no se incrementa la edad a la que es posible retirarse, existe un déficit,
1
años de edad. Los números pueden no impresionar, sin embargo, si tomamos correspondiente a la zona B .
los mismos números para los países desarrollados, las cosas cambian, de tal
modo que para el primer año la esperanza de vida era de 73.5 y para el segundo
de 82.6. En nuestro país la esperanza de vida también ha crecido, por ello
es altamente probable que en poco tiempo nos encontremos en umbrales
superiores a 80 años. Figura 1. Esperanza de vida y ahorro
Si consideramos que la mayoría de los sistemas de pensiones plantean un

horizonte laboral de 25 o 30 años, esto muestra que, conforme pase el tiempo y
con ello se incremente la esperanza de vida, la diferencia entre el tiempo
laborando (y cotizando) y el tiempo que se recibe una pensión tenderá a ser
mayor.
2.2 Problema del incremento en la esperanza de vida
Así, en 1950, después de trabajar 30 años, el tiempo durante el cual se recibiría

una pensión sería de apenas unos cuantos años. Sin embargo, en 2011, el
tiempo durante el que muy probablemente se recibirá una pensión se mide en
Ahorro
décadas.
Si la esperanza de vida se sigue incrementando, podría llegar un momento en

que el horizonte de aportación sería de treinta años, contribuyendo con apenas
poco más del 6% del salario del trabajador; pero, una vez pensionado,
el jubilado recibiría una pensión durante más de treinta años mientras que
la pensión podría ser superior al 70% del último sueldo percibido. En pocas
A B B’
palabras, hay una fuerte diferencia entre la cuantía aportada y tiempo en que se
ahorró, y la pensión recibida y el tiempo en que se recibirá dicha pensión.
X1 X2 X3 X3’ Edad
40 41
Dada la tendencia creciente a incrementar la esperanza de vida, lo más probable

2.3 Problema del bajo rendimiento
es que el binomio años cotizando-porcentaje del salario ahorrado, sea cada vez de las Siefores
más pequeño en relación al otro binomio años recibiendo una pensión- porcentaje
de la misma.
La pregunta crucial es: ¿quién va a pagar por esa diferencia? En el supuesto

de pagarla con impuestos, lo que ocurrirá es que los contribuyentes del país
mantendrán a una población envejecida, cada vez mayor. En el extremo,
tendremos a viejos que, por no tener seguridad social, estarán manteniendo a
otros que sí la tienen con sus impuestos. Alternativamente, tendremos a jóvenes
que mantendrían con sus impuestos a viejos con los que no tienen ningún
vínculo afectivo.
El ahorro para el retiro es de largo plazo. La mayoría de los esquemas de pensión

mencionan un mínimo de quince años cotizando. Los más generosos hablan
de cinco años de cotización. En suma, el horizonte de tiempo no es de un año
o dos, sino de varios, incluso décadas. Por ello es que los ahorros deberían
invertirse en instrumentos financieros que garanticen que en el largo plazo los
rendimientos sean elevados.
La normatividad actual permite la existencia de cinco Siefores, es decir, sociedades

de inversión de ahorro para el retiro. Las Siefores se encargan de invertir los
2..3 Problema del bajo rendimiento de las Siefores
ahorros de los trabajadores en los diferentes instrumentos de inversión que la

normatividad les permite. El problema es que la normatividad es muy limitativa,
los instrumentos de inversión deben ser de alta calidad y bajo riesgo. Lamen-
tablemente el bajo riesgo viene acompañado de bajos rendimientos, ese es el
costo a pagar por invertir en instrumentos poco riesgosos.
En adición a lo anterior, gran parte de los instrumentos invertidos son de deuda

pública, según la Consar, como mínimo se ha invertido en ellos 60% del total. Ello
implica que los fondos de ahorro para el retiro han sido utilizados preferentemente
por el gobierno federal. De hecho, no es descabellado pensar que las pensiones
de los jubilados actuales se siguen fondeando con las aportaciones de los
trabajadores actuales, solo que ahora se tiene a las Afores como intermediarios.
42 43
Gráfica 1. Inversión de las Siefores en deuda pública El problema de esta situación es que, en el largo plazo, el ahorro podría ser
como porcentaje del total insuficiente para pagar una pensión decorosa. Esto es particularmente grave si
Fuente: elaboración propia con datos de la Consar. consideramos que las aportaciones voluntarias son ínfimas (como lo muestra
http://www.consar.gob.mx/SeriesTiempo/Series.aspx?cd=222&cdAlt=True [Consultado el 26 de julio de 2010].
la gráfica 2) y que los rendimientos en pocos momentos han sido altos y que
parecieran haberse quedado en niveles inferiores al 3% real anual (ver gráfica 3).
75.0
70.0
Gráfica 2. Ahorro voluntario como porcentaje del ahorro total
Fuente: elaboración propia con datos de la Consar.
65.0 http://www.consar.gob.mx/SeriesTiempo/Series.aspx?cd=158&cdAlt=False [Consultado el 26 de julio de 2010].
% del total
60.0 0.6
0.5
55.0
0.4
50.0
Mar -08
Abr -08
May -08
Jun -08
Jul -08
Ago -08
Sep -08
Oct -08
Nov -08
Dic -08
Ene -09
Feb -09
Mar -09
Abr -09
May -09
Jun -09
Jul -09
Ago -09
Sep -09
Oct -09
Nov -09
Dic -09
Ene -10
Feb -10
Mar -10
Abr -10
May -10
Jun -10
Jul -10
Ago -10
Sep -10
Oct -10
Nov -10
Dic -10
Ene - 11
Feb - 11
Mar - 11
Abr - 11
May - 11
Jun - 11
Jul - 11
Ago - 11
Sep - 11
Oct - 11
Nov - 11
Dic - 11
Ene -12
0.3
% del total
2..3 Problema del bajo rendimiento de las Siefores
0.2
0.1
Así pues, al limitar el número de instrumentos en que las Siefores pueden inver-
tir, el gobierno federal tiene a su disposición una enorme cantidad de recursos
0.0
administrados por las Afores, pero que, por no poder invertir en una cartera más
Jun -98
Dic -98
Jun -99
Dic -99
Jun -00
Dic -00
Jun -01
Dic -01
Jun -02
Dic -02
Jun -03
Dic -03
Jun -04
Dic -04
Jun -05
Dic -05
Jun -06
Dic -06
Jun -07
Dic -07
Jun -08
Dic -08
Jun -09
Dic -09
Jun -10
Dic -10
Jun -11
Dic -11
amplia, terminan financiando al sector público. Según datos de la Consar, en junio
de 2010, el total de recursos administrados por las Afores era de 2,030,924.3
(cifra en millones de pesos), que equivale al 16.5% del PIB del primer trimestre
de 20104. En la gráfica se puede observar que el ahorro voluntario en ningún caso es
superior siquiera al 0.6% del ahorro total, lo que implica que en realidad, es
4 Fuente: Consar e INEGI. http://www.consar.gob.mx/SeriesTiempo/CuadroInicial.aspx?md=10 y despreciable o cercano a cero.
http://dgcnesyp.inegi.org.mx/cgi-win/bdieintsi.exe/CONTN [Consultado el 26 de agosto de 2010].
44 45
2.4 Propuestas
Gráfica 3. Rendimiento real de las Siefores básicas.
Fuente: elaboración propia con datos de la Consar y Banco de México.
http://www.consar.gob.mx/SeriesTiempo/Series.aspx?cd=233&cdAlt=False y
http://www.banxico.org.mx/politica-monetaria-e-inflacion/estadisticas/inflacion/indices-precios.html [Consultados el 26 de julio de 2010].
20
Lo peor que puede pasar es que las cosas no cambien. El mundo lo está haciendo.
15
El contexto bajo el que fueron planteados los sistemas de ahorro para el retiro
es radicalmente distinto al de ahora, donde la moderna medicina y la tecnología
permiten tener una esperanza de vida mayor y donde, además, la vejez no implica
la pérdida de las facultades para seguir trabajando. Por ello, las propuestas
Rendimiento Real (% anual)
10
de reforma se centran en tres apartados: fondeo total de los sistemas de
pensiones, revisión periódica de la edad de retiro y el mínimo de años cotizando
5 para ser acreedor a una pensión, y permitir la inversión en instrumentos de
mayor rendimiento siguiendo una adecuada estrategia de ingeniería financiera.
2.4.1 Sistemas de pensiones totalmente fondeados

-5
Mar -09
Mar -10
Mar -06
Mar -07
Mar -08
Mar -01
Mar -02
Mar -03
Mar -04
Mar -05
Jul -09
Jul -05
Jul -06
Jul -07
Jul -08
Jul -00
Jul -01
Jul -02
Jul -03
Jul -04
Nov -09
Nov -06
Nov -07
Nov -08
Nov -00
Nov -01
Nov -02
Nov -03
Nov -04
Nov -05
La conformación de un Sistema Nacional de Pensiones, donde haya portabilidad

total y los recursos sean depositados en la cuenta de los trabajadores y
administrados por las Afores, permitiría incrementar el monto del ahorro en las
Siefore Básica SB1 Total Siefore Básica SB2 Total Siefore Básica SB3 Total
cuentas de los trabajadores y un mayor número de recursos administrados por
Siefore Básica SB4 Total Siefore Básica SB5 Total
las Afores. Adicionalmente, se tendría portabilidad total, de modo tal que un
trabajador que labore en el gobierno de algún estado por un tiempo limitado no
perdería sus recursos al cambiar a un trabajo en el sector privado. En pocas
palabras, este cambio daría mayor libertad al trabajador de ejercer su oficio en la
entidad y empresa de su preferencia.
La gráfica 3 muestra que, en sus inicios, el rendimiento otorgado por las Sie- La reforma, por otra parte, ayudaría a los institutos estatales, encargados de
fores era alto. Lo anterior indudablemente está relacionado al contexto de crisis otorgar pensiones, a estimar de una vez por todas los pasivos laborales
2..4 Propuestas
económico-financiera que provocó un incremento en las tasas de interés. Sin derivados de dichas pensiones, y tomar las medidas respectivas para hacerles
embargo, con el paso del tiempo éstas han bajado, razón por la cual en la frente. La consolidación de la deuda pública, estatal o federal, es un paso
actualidad los rendimientos son inferiores al 5% anual. importante en la administración del mismo.
46 47
Un apartado muy importante de la reforma se centra en la creación de nuevos Por cuestiones de equidad intergeneracional cada trabajador debería ahorrar lo
sistemas de pensiones. La creación de cualquier sistema público de pensiones suficiente para pagar su propia pensión. Esto implica incrementar el monto
deberá determinar con toda claridad de dónde se obtendrán los recursos para el ahorrado, o incrementar los años cotizando. El primer caso, significa tener un
pago de las mismas. De tal manera que no se autorice la creación de un nuevo menor ingreso disponible hoy; el segundo, laborar durante más tiempo. De
sistema si no está fondeado o, como mínimo, cuente con los mecanismos que hecho, es muy probable que la solución se encuentre en una combinación de
se seguirán para pagar las pensiones. En caso de que se financien con deuda ambos.
pública, deberán establecerse límites y reconocerse que el pago de pensiones
implicará no ejercer gasto público en otras áreas como podrían ser comunica- A los trabajadores activos no les gustará trabajar más tiempo o tener aporta-
ciones, salud, educación, etc. ciones mayores. Sin embargo, dejar las cosas como están implicaría legar a las
generaciones siguientes un país con crecientes deudas, en el que ellos mismos
Aunque fuera del alcance del presente capítulo, en el siguiente se hará mención muy probablemente no tendrán las mismas posibilidades de tener los mismos
de la necesidad de establecer una reforma legal que permita integrar a todos los estándares de vida que las generaciones que les precedieron.
sistemas de pensiones estatales y de empresas paraestatales en dicho Sistema
Nacional de Pensiones. Por ello, es que la propuesta concreta es revisar periódicamente la edad a la
que es posible retirarse, así como los años durante los cuales se debe cotizar
para ser acreedor a una pensión. Esta revisión podría hacerse cada cinco o diez
años. En el extremo, debería hacerse cada año, e ir fijando año con año los
2.4.2 Incrementando la edad de retiro requisitos, de modo tal que cada generación se responsabilice por el pago de
su propia pensión.
Un discurso común es que los derechos de los trabajadores no debieran ser
afectados bajo ninguna circunstancia. Como se ha mencionado previamente,
un problema grave es el incremento en la esperanza de vida. Así, el contexto y 2.4.3 Diversificando la inversión de los fondos
las condiciones bajo las que empezó a laborar un trabajador, cambian cuando de ahorro para el retiro
éste se retira.
Otras investigaciones han abordado la necesidad de permitir una mayor
El problema de fondo al respecto es que cotiza durante 25 o 30 años en algún diversificación de los instrumentos en que pueden invertir las Afores (ver Ibarra,
instituto de seguridad social, aportando apenas poco más del 6% de su salario, 2006). La sabiduría financiera convencional establece que invertir en cualquier
pero podría recibir una pensión durante más de 30 años, recibiendo una pensión bolsa de valores es una apuesta riesgosa. El discurso detrás de la restricción
probablemente superior al 70% de su último sueldo. El desbalance es claro. para diversificar los instrumentos de inversión es que se encuentra en juego el
Mantener dicho derecho implica que las generaciones futuras tendrán que pagar patrimonio de los trabajadores, por ello es que no se debe permitir la inversión
por la pensión de las generaciones retiradas. Algunos ni siquiera han nacido, en instrumentos muy riesgosos.
2..4 Propuestas
otros ya lo han hecho pero no están en edad de votar, no están conscientes del
problema que enfrentarán. Sin embargo, esta visión responde a intereses de corto plazo, pues la evidencia
muestra que en el largo plazo la Bolsa Mexicana de Valores compensa con
48 49
creces las perdidas a pesar de la volatilidad propia del sector financiero. De La composición podría variar, tomando bloques de edades de cinco en cinco
hecho en el largo plazo, el rendimiento es mayor que el que se tendría invirtiendo años. Si tomamos como periodo de inicio la edad de veinte años y como fin la
únicamente en instrumentos de bajo riesgo, como los CETES. de sesenta, ello implica que podría haber ocho Siefores, que podrían invertir en
instrumentos de mayor riesgo conforme se aproxime la edad de retiro.
Para ilustrar lo anterior se realizó un ejercicio en el que se tomaron $100.00 de
enero de 2011 y se invirtieron en el Índice de Precios y Cotizaciones observado
desde enero de 1981 a diciembre de 2010. Se descontó el efecto inflacionario
para obtener el rendimiento real y se observó el monto obtenido quince años
después. A continuación se observó el rendimiento real promedio anualizado. Gráfica 4 . Inversión de $100 de enero de 2011 en el IPC. Estadísticos
Igualmente se analizaron los estadísticos básicos como son Decil 1 y 9, así Fuente: Fuente: elaboración propia con datos de Banco de México.
como los tres cuartiles.

3000
Los datos históricos del IPC mostraron que de 180 casos ninguno tuvo un
rendimiento real negativo. De hecho, sólo en el 10% de las observaciones
2500
el rendimiento habría sido inferior a 7% real anual. La mediana muestra un
rendimiento real anual superior a 10% (ver gráfica 4). En suma, hay señales que
indican que invertir en la Bolsa Mexicana de Valores, en el largo plazo puede ser 2000
rentable.
1500
Por lo anterior, es que la propuesta concreta es que se permita a las Afores
invertir en instrumentos bursátiles de mayor riesgo. El esquema de Siefores
actual se encuentra en el camino correcto: cuanto más lejana la edad de retiro, 1000
se puede invertir en instrumentos de mayor rendimiento, aunque también más
riesgosos. Sin embargo, los instrumentos permitidos siguen siendo sumamente
500
conservadores.
Podríamos pensar en un trabajador que a cinco años de la edad de retiro asuma 0

un riesgo de apenas 5%, es decir, que dicho porcentaje de su riqueza lo pueda
1
7
13
19
25
31
37
43
49
55
61
67
73
79
85
91
97
103
109
121
127
133
139
145
151
157
163
169
175
115
invertir en el IPC de la BMV; el 95% en instrumentos de riesgo cercano a cero,
Media P10 Q1 Q2 Q3 P90 Desv Std
como son los CETES. Pero una persona que acaba de ingresar al mercado
laboral, digamos de entre 20 y 30 años de edad, debería permitírsele invertir
2..4 Propuestas
su riqueza en una cartera donde hasta el 90% se destine al IPC y el 10% a

instrumentos de bajo riesgo.
50 51
3. Rumbo a la creación del
Sistema Nacional de Pensiones
La mejora científica y tecnológica de las últimas décadas ha incrementado la
esperanza de vida en todo el orbe. Esto ha traído algunas complicaciones
financieras en el terreno de las pensiones que generan problemas de equidad
intergeneracional. El contexto bajo el que se crearon los sistemas de pensiones
originales ha cambiado y lo seguirá haciendo. Es por ello que las condiciones
para recibir una pensión también deben ser distintas, lo que es más, es altamente
probable que tengan que ser revisadas periódicamente.
Lo anterior vuelve fundamental tener sistemas de ahorro para el retiro comple-

tamente fondeados. Esto es de elemental justicia intergeneracional, pues los
jóvenes y niños que terminarán pagando las pensiones de los viejos, no pueden
votar o no son conscientes del problema. Por ello es que es importante
establecer los mecanismos que permitan tener sistemas de pensiones
completamente fondeados.
Adicionalmente, es importante incrementar las condiciones de edad y años

cotizando para recibir una pensión. Es un hecho que la esperanza de vida se ha
incrementado y lo seguirá haciendo. Por ello es que las condiciones originales
bajo las que se otorgaba una pensión han cambiado, los requisitos también
deben hacerlo.
Por último, la inversión de los recursos de los trabajadores debe considerarse

como lo que es: ahorro de largo plazo. Por lo anterior, los esquemas de inversión
deben ser los adecuados. Invertir en carteras de inversión conservadoras
ciertamente otorga rendimientos positivos de bajo riesgo, pero el rendimiento
es bajo. Los fondos de las cuentas de ahorro para el retiro deben crecer tanto
como sea posible. Para ello no hay más remedio que invertir en instrumentos
más agresivos, con mayor rendimiento, pagando el costo que ello implica:
mayor riesgo, pero reduciendo la exposición a dicho riesgo conforme se
aproxima la edad de retiro.
52
3.1 El problema de la densidad de cotización
El sector informal de la economía mexicana es enorme. Dependiendo de la

forma en que se defina la informalidad, ya sea como empresas que no pagan
impuestos o aquellas que no los pagan en su totalidad, la magnitud de ésta
puede ser mayor o menor. Independientemente de estas definiciones, la
diferencia relevante para este estudio es aquella que señala que una empresa
es informal si no otorga seguridad social a sus trabajadores.
En esos términos, es muy probable que la Población Económicamente Activa

(PEA) que labora en el sector informal de la economía sea cercana al 50% del
total. Es decir, cerca de la mitad de la población en edad laboral, y que busca
trabajo, se encuentra en el sector informal de la economía y no percibe
seguridad social.
Según Santiago Levy (2006), existe una fuerte movilidad laboral, del sector
formal de la economía al sector informal. Esto ocurre porque los costos de
seguridad social son elevados y no incentivan la creación de empleos
formales. El trabajador, por su parte, prefiere tener un empleo sin seguridad
social al desempleo. En todo caso, el problema es la baja permanencia en el
empleo formal. Esto provoca que algunos trabajadores laboren una parte de su
3.1 Problema de la densidad de cotización
Existen varios problemas que provocan que, al momento de llegar a la edad de vida en el sector formal y otra en el informal, trabajando así toda su vida pero sin
retiro, los fondos ahorrados por el trabajador no sean suficientes para pagar su reunir los requisitos para recibir por lo menos la pensión mínima garantizada al
pensión. Existe también la posibilidad de que no reúna los requisitos de edad y momento del retiro.
tiempo trabajado para recibir por lo menos una pensión, así sea ínfima.
El escaso crecimiento económico de las últimas décadas no ha permitido crear
Los principales problemas que abordaremos en esta sección son tres: densidad un número de empleos suficientemente grande como para absorber a la cre-
de cotización, la existencia de sistemas de pensiones estatales no portables y ciente PEA. Por ello es que no es extraña la movilidad del sector laboral formal al
la existencia de pensiones otorgadas por la iniciativa privada o empresas informal. Tampoco es raro que parte de la PEA terminé emigrando hacia Estados
paraestatales. Unidos, o algún otro país, en busca de mejores oportunidades de empleo. Al
54 55
3.2 Sistemas de pensiones múltiples

volver a México, e incorporarse a la PEA nacional, el número de semanas cotizadas
ante el IMSS no habrá crecido. Si, adicionalmente, el empleo conseguido no
pertenece al sector formal, el problema es aún más grave.
En pocas palabras, la movilidad del sector formal al informal, así como la migración
de la mano de obra nacional, provoca que la densidad de cotización, es decir, Como vimos en la introducción del presente texto, el IMSS y el ISSSTE son los
el número de semanas cotizadas como proporción del número de semanas principales institutos encargados de prestar seguridad social. Sin embargo, el
trabajadas, sea muy baja. Esto provocará que las pensiones sean ínfimas. Dado primero presenta una cobertura mayor que el segundo. En adición a dichos
el contexto, es muy probable que en breve tengamos un país lleno de personas institutos existen diversas instituciones de carácter estatal que otorgan
pobres y viejas. seguridad social a los trabajadores de los gobiernos estatales y municipales.
Para agregar una mayor complejidad al panorama, existen estados donde
se observa más de una ley en materias de pensiones.
Se encuentra más allá del alcance del presente documento el análisis de los
diferentes sistemas de pensiones estatales. Sin embargo, se puede señalar de
manera general que en la mayoría los requisitos para ser merecedor de una
pensión son los siguientes:
1. Contar con 60 años de edad.
2. Haber cotizado durante el equivalente a 15 años.
Estos requisitos pueden variar ligera o drásticamente dependiendo del estado,

pero la mayoría se encuentra bajo esos supuestos.
Con pocas excepciones los sistemas de pensiones estatales no están fondeados,

3.2 Sistemas de pensiones múltiples
es decir, que son de reparto. Esto implica que las pensiones son pagadas con
las cuotas de los trabajadores activos. Por lo anterior, tarde o temprano habrá
un problema de insolvencia financiera en los institutos estatales. No olvidemos
que una de las causas por las que fue necesario reformar la ley del IMSS y la del
ISSSTE fue precisamente dicha insolvencia financiera.
Así pues, esta situación presenta dos problemas, uno para los trabajadores que
cotizan en dichos institutos estatales y otro para los propios institutos:
56 57
1. Para los trabajadores, el problema es que deben cotizar un tiempo

3.3 Sistemas de pensiones
mínimo, como hemos señalado previamente, por lo general 15 años, alternos a los públicos
y deben cumplir una edad determinada, por lo general 60 años.
Esto implica que un trabajador que no labora el tiempo respectivo, y no cumple

con la edad requerida, no tiene derecho a recibir pensión. En un país como
el nuestro, donde el servicio civil de carrera apenas empieza a permear en
Existen empresas públicas y privadas que dentro de su paquete de beneficios
el gobierno federal, y donde la rotación de partidos en el poder empieza a
a empleados otorgan pensiones, adicionales a las del IMSS y/o ISSSTE, a los
convertirse en la regla, lo más probable es que muchos de estos trabajadores
trabajadores que cumplan requisitos de edad y tiempo laborando en la empresa.
coticen sólo durante tres o seis años, o sea, el tiempo que dura el gobierno en
Antes de su disolución, la Compañía de Luz y Fuerza del Centro se encontraba
turno.
en ese caso. Actualmente la Comisión Federal de Electricidad (CFE), Petróleos
Mexicanos (PEMEX), y Teléfonos de México (TELMEX) ofrecen este tipo de
En suma, el problema en sí es que una gran cantidad de trabajadores de los
paquetes.
gobiernos de los estados del país no podrán cumplir con los mínimos necesarios
de edad y tiempo cotizando para poder recibir una pensión.
La CFE recientemente modificó su contrato colectivo de trabajo, de tal modo
que las nuevas contrataciones tendrán el beneficio de una pensión alterna a la
2. Para los Institutos de Seguridad Social Estatales el problema es no
del IMSS, pero los fondos se acumularán en una cuenta individual. Sin embargo,
acumular fondos para el pago de pensiones.
este no es el caso de la mayoría de las empresas que otorgan pensiones como
parte de los beneficios a sus trabajadores.
Al tener sistemas de reparto, los institutos de seguridad social estatales reciben
financiamiento por parte de los trabajadores activos. Aquellos trabajadores que
Trabajar en una empresa que otorgue prestaciones superiores a las de la ley es
cumplen los requisitos de edad y tiempo cotizando reciben su pensión de las
un privilegio en un país que ha crecido a tasas ínfimas en los últimos 30 años.
cuotas de los trabajadores activos. Esto plantea dos situaciones posibles: una
Es muy probable que un trabajador que logre ingresar a cualquiera de las empresas
3.3 Sistemas de pensiones alternos a los públicos
transferencia de los trabajadores que no cumplen los requisitos de edad y

que ofrecen estas prestaciones no deje su trabajo hasta el momento de su
semanas cotizando, o un problema de insolvencia financiera para el instituto. En
retiro. Sin embargo, esta situación presenta un riesgo que se podría materializar
cualquiera de los dos casos el problema se ha venido resolviendo a través de
tanto del lado del trabajador como de la empresa.
transferencias de unos trabajadores a otros.
Hace poco menos de diez años, en 2001, una empresa de prestigio internacional,
Enron, sufrió una crisis financiera que la obligó a cerrar sus puertas. Dicha
empresa tenía dentro de su paquete de prestaciones a sus trabajadores, el
otorgamiento de una pensión. Los fondos eran aportados tanto por trabajadores
como por la misma empresa e invertidos en ella misma. Cuando la empresa
quebró, también desaparecieron los fondos para el pago de pensiones de los
trabajadores. Su riqueza desapareció.
58 59
3.4 Propuestas
No hay ninguna garantía que algo semejante no pueda ocurrir con las empresas
mexicanas, o internacionales con presencia en México, que otorgan una
pensión. Es decir, el riesgo de quebrar siempre está presente. Ante esta
eventualidad los trabajadores podrían perder el derecho a recibir una pensión
como estaba previsto en el contrato colectivo de trabajo.
Como hemos visto, la existencia de múltiples sistemas de pensiones trae
Una visión jurídica sostiene que el derecho a la pensión no es efectivo sino hasta consigo una serie de problemas donde los principales afectados son
el momento en que se cumplen los supuestos de edad y tiempo laborando en los trabajadores. Por lo anterior, es que se hacen las siguientes propuestas de
la empresa. Antes, se tiene “en potencia”, pero no se ha materializado. Por ello cambio para reducir los problemas señalados:
es que no se puede ejercer el derecho al retiro sino hasta el momento en que
dichos supuestos se cumplan.
3.4.1 Creación de una ley general de pensiones
El riesgo para la empresa es que los pasivos laborales crezcan desproporcio-
nadamente y eventualmente sea imposible cumplir con dicho compromiso de El derecho a la seguridad social emana de la Constitución General de la República.
pago. En resumen, el riesgo de quiebra de la empresa pondría en riesgo un El Art. 123 de la Constitución Política de los Estados Unidos Mexicanos,
derecho de los trabajadores. Lo que es más, el crecimiento de los pasivos establece los criterios generales bajo los cuales se otorgará seguridad social a
laborales podría acelerar la quiebra de la empresa y con ello, la pérdida del los trabajadores del país. Por lo anterior es que de la misma debe emerger la
derecho del trabajador a tener una pensión. normatividad que permita unificar a todos los sistemas de pensiones estatales
donde exista portabilidad total, donde las aportaciones se hagan cada mes y
donde se reconozcan de una vez por todas los pasivos derivados de las
pensiones y se tomen las medidas respectivas para hacerles frente.
Así pues, la propuesta es hacer un cambio constitucional que permita unificar

a los sistemas de pensiones. De manera alternativa o complementaria, deberá
aprobarse una Ley General de Pensiones para los Estados Unidos Mexicanos,
en donde se establezcan los principios que deberán regir a todos los sistemas
de pensiones públicos del país, sean federales, estatales, municipales o de
empresas paraestatales.
Los principales aspectos que deberá contemplar la legislación y/o cambio

constitucional son:
3.4 Propuestas
1. Portabilidad total entre los sistemas de seguridad social públicos

existentes en el país.
60 61
2. Incorporación de todos los sistemas de seguridad social públicos de modo tal que en cada pago se haga el respectivo depósito a la cuenta del
al sistema basado en Afores, es decir, el ahorro para el retiro deberá trabajador. Dicha aportación de la empresa deberá considerarse como aportación
depositarse directamente en las cuentas de ahorro para el retiro de voluntaria, aun cuando el otorgante de dicha cuota sea la empresa paraestatal
los trabajadores. o privada.
3. Estimación de pasivos laborales y medidas para hacerles frente. Esta medida permitirá que el trabajador tenga en su cuenta de ahorro para el
retiro los ahorros derivados de su relación laboral y que, en caso de separación
4. Lineamientos generales para sistemas de pensiones de empresas de la empresa, se los lleve consigo. Adicionalmente, en caso de quiebra de la
privadas y/o paraestatales. empresa, los ahorros del trabajador estarán protegidos, por lo que su pérdida se
restringirá a la desaparición de ese empleo.
La reciente reforma a la Ley del ISSSTE permite portabilidad entre los sistemas
de pensiones del propio instituto y los del IMSS. Una Ley General de Pensiones
para los Estados Unidos Mexicanos permitirá una portabilidad total entre los
sistemas de pensiones estatales y de empresas particulares. Así, no importará
si un trabajador labora a lo largo de su vida en diferentes estados, sector público
o privado, sus derechos no se perderán. Adicionalmente, la incorporación de los
sistemas de pensiones al sistema basado en las Afores permitirá incrementar la
densidad de cotización y el número de cuentas potenciales para ser administrado
por las Afores.
Las reformas tanto a la Ley del IMSS como la del ISSSTE permitió a ambas
instituciones estimar los pasivos laborales derivados del pago de pensiones así
como tomar medidas para afrontar dichos compromisos. La reforma propuesta
implica que cada entidad pública deberá hacer sus propias estimaciones y
tomar medidas para pagar las pensiones. En los casos del IMSS y del ISSSTE
la medida implicó la intervención del gobierno federal, es decir, se reconocieron
dichos pasivos como deuda pública y se tomaron medidas al respecto. Algo
semejante se tendría que hacer en los sistemas de pensiones estatales. Los
pasivos ya existen. La propuesta consiste en estimarlos, reconocerlos y negociar
la posible intervención de gobiernos estatales y federales para solventarlos.
3.4 Propuestas
La misma normatividad deberá establecer los principios generales bajo los que
las empresas privadas y paraestatales deberán otorgar la prestación de pensión.
En términos generales es deseable que se incorporen al sistema de las Afores,
62 63
4. La pensión universal para los
Estados Unidos Mexicanos
La existencia de múltiples sistemas de pensiones trae consigo una serie de

problemas que en ocasiones tiene resultados perversos para algunos,
y demasiado generosos para otros. Los derechos de los trabajadores, y
en particular los aspectos de previsión social, emanan de la Constitución. Por
esta razón, de ella misma deben surgir los lineamientos para la creación de un
Sistema Nacional de Pensiones, a través de lo que podría denominarse Ley
General de Pensiones de los Estados Unidos Mexicanos, que permita unificar
los sistemas de pensiones estatales en uno solo llamado Sistema Nacional de
Pensiones, que permita la portabilidad total entre los sistemas de pensiones
estatales, empresas privadas y paraestatales en un solo sistema basado en las
Afores.
Esta consolidación de los sistemas de pensiones permitirá a los institutos de

seguridad social estimar, reconocer y tomar medidas sobre los pasivos laborales
derivados de pensiones. Simultáneamente, se establecerán los lineamientos

generales bajo los cuales empresas privadas y paraestatales, que ofrecen
pensiones en su paquete de prestaciones, deberán otorgarlas de modo tal que
en todo momento se garantice la existencia de fondos para el pago de la
pensión del trabajador.
64
4.1 La población mayor de 70 años
El presente apartado tomó como punto de partida los datos reportados por el
Censo de Población y Vivienda llevado a cabo por el INEGI en 2010. A partir
de ahí, se tomó el pronóstico de adultos mayores de 70 años reportado por
CONAPO. En éste último caso, se tomó solamente la tasa de crecimiento, pues
los datos presentaban contradicciones. Las siguientes tablas dan cuenta de los
resultados:
Tabla 5. Población mayor de 70 años como porcentaje del total

Fuente: elaboración propia con datos de INEGI.
http://www.inegi.org.mx/sistemas/sisept/Default.aspx?t=mdemo03&s=est&c=17500[consultado el 26 de septiembre, 2011].
Año Pob. Total Mayor de 70 años % Pob Total

1950 25,791,017 531,417 2.06
1960 34,923,129 780,871 2.24
1970 48,225,238 1,088,822 2.26
Desde 2003, en el Distrito Federal existe una pensión universal para los adultos 1990 81,249,645 2,193,190 2.70
con edad igual o mayor a 70 años. Sin importar su nivel de ingresos, se otorga 1995
2000
91,158,290
97,483,412
2,601,881
3,089,526
2.85
3.17
a todo aquél adulto que demuestre vivir en la entidad y sea elegible para el 2005 103,263,388 3,758,290 3.64
2010 112,336,538 4,621,648 4.11
programa. Ante esto, y dada la escasa cobertura de seguridad social para los
adultos mayores, es deseable pensar en un esquema como el de la Ciudad de
México para todo el país.
4.1 La población mayor de 70 años
A partir del censo de 2010, es posible utilizar las tasas de crecimiento de los
La parte más importante de este tema se centra en la determinación de los adultos mayores de 60 años reportados por el CONAPO,5 con ello se calcula el
montos a pagar y, consecuentemente, el costo fiscal del mismo. Por lo anterior, pronóstico de los adultos mayores de 70 años de 2010 a 2050.
en el presente apartado realizamos un ejercicio de proyecciones de población
mayor de 70 años para el país, así como el costo fiscal y el mismo como
porcentaje del PIB para diferentes escenarios. La conclusión es simple: aunque
importante, como porcentaje del PIB, el costo fiscal es ínfimo, por lo tanto, vale
la pena establecer la pensión. 5 http://www.conapo.gob.mx/index.php?option=com_content&view=article&id=123&Itemid=226
66 67
4.2 El costo fiscal
68
Tabla 6. Población mayor de 70 años como porcentaje del total
Fuente: elaboración propia con datos de INEGI y CONAPO.
http://www.inegi.org.mx/sistemas/sisept/Default.aspx?t=mdemo03&s=est&c=17500
http://www.conapo.gob.mx/index.php?option=com_content&view=article&id=123&Itemid=226
http://www.conapo.gob.mx/index.php?option=com_content&view=article&id=36&Itemid=234
[Consultadas el 26 de septiembre de 2011].
Año Pob. Total Mayor de 70 años % de Pob. Total Año Pob. Total Mayor de 70 años % de Pob. Total
1950 25,791,017 531,417 2.06 2027 124,029,184 9,325,006 7.52
1960 34,923,129 780,871 2.24 2028 124,493,683 9,678,754 7.77
1970 48,225,238 1,088,822 2.26 2029 124,925,689 10,035,888 8.03
1990 81,249,645 2,193,190 2.70 2030 125,323,950 10,396,454 8.30
1995 91,158,290 2,601,881 2.85 2031 125,687,617 10,761,960 8.56
2000 97,483,412 3,089,526 3.17 2032 126,016,628 11,131,313 8.83
2005 103,263,388 3,758,290 3.64 2033 126,311,256 11,502,243 9.11
2010 112,336,538 4,621,648 4.11 2034 126,571,350 11,872,555 9.38
2011 113,190,201 4,808,808 4.25 2035 126,796,245 12,241,483 9.65
2012 114,021,998 5,006,159 4.39 2036 126,985,591 12,607,678 9.93
2013 114,832,465 5,214,995 4.54 2037 127,140,190 12,968,259 10.20
2014 115,622,364 5,436,925 4.70 2038 127,261,258 13,322,667 10.47
2015 116,392,867 5,672,340 4.87 2039 127,349,505 13,671,081 10.74
2016 117,145,772 5,920,563 5.05 2040 127,405,006 14,013,288 11.00
2017 117,881,238 6,181,609 5.24 2041 127,427,855 14,348,455 11.26
2018 118,597,575 6,455,110 5.44 2042 127,418,896 14,676,167 11.52
2019 119,293,911 6,740,271 5.65 2043 127,379,226 14,995,813 11.77
2020 119,970,381 7,035,695 5.86 2044 127,309,641 15,306,561 12.02
2021 120,626,680 7,339,807 6.08 2045 127,210,509 15,606,435 12.27
2022 121,260,797 7,651,926 6.31 2046 127,082,058 15,896,249 12.51
2023 121,870,201 7,971,870 6.54 2047 126,924,786 16,177,705 12.75
2024 122,452,887 8,299,470 6.78 2048 126,739,276 16,449,165 12.98
2025 123,007,614 8,634,592 7.02 2049 126,526,007 16,710,825 13.21
2026 123,533,418 8,976,593 7.27 2050 126,285,298 16,964,054 13.43
Millones
100
150
200
250
50
2010
2012
2014
cuenta del costo fiscal.
2016
2018
2020
2022
2024
2026
2028
2030
2032
2034
2036
2038
2040
2042
2044
2046
2048
2050
Gráfica 5. Costo fiscal de la Pensión Universal en México (Miles de pesos de 2010)
que para determinar el costo fiscal total es necesario multiplicar a la población
sino también como porcentaje de la población total. Esto muestra a todas luces
4.2 El costo fiscal
lo anterior, la propuesta de este trabajo es entregar a los adultos mayores de 70

Como puede verse, la población mayor de 70 años crece no sólo en número,
que se encuentra en ese grupo de edad por doce mil. La siguiente gráfica da
años que vivan en el país un pago mensual de $1,000.00 de 2010. Esto implica
que la población está envejeciendo. Resta ahora determinar el costo fiscal. Para
69
Como puede verse, el costo fiscal es creciente y se incrementará en la medida Al momento de considerar al PIB y su crecimiento económico, el costo fiscal
que la población mayor de 70 años lo haga. Sin embargo, la imagen que resulta menos intimidante. De hecho, aún en el escenario extremo de tener un
tenemos hasta el momento en realidad es incompleta, pues el análisis debe crecimiento económico de apenas 2%, el costo fiscal por año nunca llega a ser
hacerse en términos del PIB, por ello es que el siguiente paso consiste en superior siquiera a 0.8% del PIB, es decir, se debe destinar menos de 1% del PIB
estimar el costo fiscal como porcentaje del PIB bajo tres escenarios: con un al pago de la pensión universal.
crecimiento promedio de 2, de 3 y 4 por ciento al año. Las tasas propuestas son
moderadas, incluso la última es moderada, la primera tasa propuesta es baja. Por otra parte, si consideramos un crecimiento de 3%, el costo fiscal rondaría
Los resultados se reportan en la siguiente gráfica: medio punto del PIB, mientras que, para un crecimiento de 4%, el costo fiscal en
realidad tiende a decrecer.
Gráfica 6. Costo fiscal como porcentaje del PIB bajo tres escenarios
0.80
0.70
0.60
0.50
0.40
0.30
0.20
2010
2012
2014
2016
2018
2020
2022
2024
2026
2028
2030
2032
2034
2036
2038
2040
2042
2044
2046
2048
2050
4.2 El costo fiscal
Costo fiscal/PIB Costo fiscal/PIB Costo fiscal/PIB

(Crec. 2%) (Crec. 3%) (Crec. 4%)
70 71
En un contexto donde un porcentaje muy alto de la población no cuenta

con seguridad social y donde además existen elevados niveles de pobreza,
podría considerarse la posibilidad de hacer extensiva la pensión universal
a la totalidad de adultos mayores de 70 años que vivan en el país. Lo anterior
tomando en cuenta las expectativas reales de crecimiento de la economía

mexicana y sin descuidar su impacto en las finanzas públicas. La creación de
la pensión provocará que exista un costo fiscal, sin embargo, éste no es muy
elevado en términos del PIB, razón por la que puede ser un instrumento a
considerarse.
72 73
Conclusiones y
recomendaciones generales
• Cobro excesivo de comisiones y mayor claridad del sistema de Afores:
Las comisiones y la estructura del mercado presentan un problema
que podría resolverse regulando aún más a las comisiones, para evitar
A quince años de entrada en vigor la ley del IMSS que dio origen a la industria
cobros excesivos de las Afores. El tope en el monto cobrado podría
de la Afores, existe una enorme agenda pendiente que atienda en riesgo de no
compensarse permitiendo que puedan tener un mayor número de
recibir una pensión decorosa llegado el momento del retiro. En este trabajo se
afiliados; si actualmente es del 17%, podría subirse a 25%. Un menor
destacaron algunos puntos clave:
número de Afores, por otra parte, permitiría a los trabajadores comparar
los cobros de cada Afore. Adicionalmente, la comisión debería ser sobre flujo
• Sobre y subatención a trabajadores: En este sentido, el principal riesgo o sobre saldo, pero no ambas, especificando claramente la equivalencia
para los trabajadores es no acumular suficiente riqueza para recibir una actuarial entre una y otra.
pensión decorosa. Esto, a su vez, podría traducirse en un problema para
Conclusiones y recomendaciones generales
el sector público, que tendría que pagar las pensiones mínimas garantizadas.
• Edad de retiro para trabajadores: Un problema adicional es del Balance
Actuarial entre ahorro y pensión. Los sistemas de pensiones se crearon
• Inequidad en portabilidad y atención: Existen una serie de circunstancias bajo un contexto determinado, mismo que ha cambiado, pues la esperanza
que podrían provocar que un trabajador no recibiese ninguna pensión a de vida es ahora mayor que hace algunas décadas. Esto provoca que el
pesar de haber laborado toda su vida, aunque en diferentes instancias: tiempo durante el que se labora tienda a reducirse en relación al tiempo
públicas, privadas, formales e informales. Simultáneamente, existe la que se disfruta de una pensión. Por lo tanto, la propuesta concreta
posibilidad de recibir dos o más pensiones. En síntesis, el contexto actual es revisar cada cierto tiempo la edad a la que se deben retirar los traba-
provoca situaciones de inequidad entre trabajadores, tanto en el momento jadores. Es un hecho que en el mundo entero se está incrementando la
que están laborando como cuando llega el tiempo del retiro. edad de retiro. Lo que resta es hacer revisiones periódicas, cada cinco a
diez años, para determinar la pertinencia de incrementarla.
74 75
Propuestas
Una propuesta clave en los problemas abordados es la consolidación de un

Sistema Nacional de Pensiones, éste debería emanar de la misma Constitución la riqueza financiera del país al provocar que todos los sistemas de pensiones
General de la República o de forma complementaria de lo que podría denomi- agrupen los fondos en las Afores.
narse Ley General de Pensiones de los Estados Unidos Mexicanos. En ésta
ley deberían plantearse los mecanismos a seguir para tener portabilidad total Por último, las proyecciones demográficas y del costo fiscal indican que podría
en los sistemas de pensiones públicos federales y estatales, así como entre evaluarse la posibilidad de instrumentar la pensión universal para los adultos
los que existen en el sector privado, otorgados por empresas como parte mayores de 70 años que vivan en el país. El costo fiscal se determina de un modo
de los beneficios o contratados por los trabajadores de manera individual. Esto por demás simple: se debe multiplicar al total de la población que cumple el
ayudaría a incrementar la densidad de cotización, es decir, el tiempo que requisito por $12,000.00, con ello se obtiene el costo fiscal anual. Al obtenerse
los trabajadores efectivamente cotizan a los sistemas de pensiones. Al mismo dicho costo fiscal como porcentaje del PIB, el resultado es que no es muy
Propuestas
tiempo, esta ley permitiría cuantificar los pasivos fiscales derivados de pensiones elevado, razón por la que existen elementos que sugieren que la pensión
así como las estrategias para hacerles frente. Al mismo tiempo, se fortalecería universal podría ser viable en el país.
76 77
Referencias
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los ancianos y la promoción del crecimiento. Banco Mundial.
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Afores: Consideraciones Teóricas. Mimeo. • www.banxico.org.mx
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• Ibarra Zavala, Darío. 2009. El Mercado de Afores. Competencia entre las ad-
ministradoras de fondos para el retiro en México. CIDAC.
• Ibarra Zavala, Darío y Daniel González Sesmas. 2010. La Industria del Gas L.
P. en México. CIDAC.
• Levy, Santiago. 2006. Competencia y productividad en el mercado laboral.

Referencias
Conferencia CIDAC ¿Qué detiene a México? Mimeo.
78 79
Sobre el autor
Darío Ibarra Zavala es Coordinador de la Licenciatura en Comercio Internacional

en la Unidad Académica Profesional Nezahualcóyotl, perteneciente a la Universidad
Autónoma del Estado de México (UAEM). Es socio y Director del Laboratorio de
Análisis Económico y Social, A. C. (LAES, A. C.) y ha sido colaborador de los
periódicos Uno más Uno y El Economista. Es doctor en Economía por la New
School for Social Research en la ciudad de Nueva York, y maestro por la misma
universidad. Realizó sus estudios de licenciatura en Economía en el Instituto
Tecnológico Autónomo de México (ITAM). Sus temas de investigación se
centran en Economía del Medio Ambiente y los Recursos Naturales, Evaluación
Social de Proyectos, Economía de las Pensiones, Microeconomía Aplicada y
Sobre el autor
Crecimiento Económico. Sus libros más recientes son Microeconomía para

México y Macroeconomía para México y América Latina (en coautoría con
Daniel González Sesmas).
80 81
Acerca de CIDAC
El Centro de Investigación para el Desarrollo A.C. (CIDAC) es un think tank

independiente, sin fines de lucro, que realiza investigaciones y presenta
propuestas viables para el desarrollo de México en el mediano y largo plazo. Su
objetivo es contribuir, mediante propuestas de políticas públicas, al fortalecimiento
del Estado de Derecho y a la creación de condiciones que propicien el desarrollo
económico y social del país, así como enriquecer la opinión pública y aportar
elementos de juicio aprovechables en los procesos de toma de decisión de la
sociedad.
El CIDAC cuenta con un patronato responsable de la supervisión de la adminis-

tración del Centro y de la aprobación de las áreas generales de estudio. Sin
embargo, las conclusiones de los diversos estudios, así como sus publicaciones,
son responsabilidad exclusiva de los profesionales de la institución.
Acerca de la Red Mexicana de Competencia y Regulación
La Red Mexicana de Competencia y Regulación es un espacio impulsado por

Acerca de CIDAC
CIDAC para canalizar ideas y propuestas que promuevan cambios en materia de

competencia y regulación en beneficio de los consumidores. Participan en ella
académicos, funcionarios públicos, actores de la sociedad civil y profesionales
de diversas instituciones tanto públicas como privadas que operan en el país.
82 83
Propuestas para reducir los riesgos de los sistemas de pensiones de México
se terminó de imprimir el mes de junio del 2012

México, D.F.

El Mercado de Afores. Propuesta para Reducri Los Riesgos de Los Sistemas de Pensiones de México

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El Mercado de Afores. Propuesta para Reducri Los Riesgos de Los Sistemas de Pensiones de México

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Darío Ibarra Zavala

D.R. 2012, Centro de Investigación para el desarrollo, A.C. (CIDAC)

Coordinación editorial. Fernanda Morales

El documento en formato digital se encuentra disponible en:

ISBN: 978-607-9058-06-7 Darío Ibarra Zavala

Presentación 6 53 3. Rumbo a la creación del Sistema

1. Análisis de las comisiones de las Afores 21

2. Corrigiendo el balance actuarial entre 37

rido y seguramente así seguirán las cosas durante algunas décadas.

y tiempo cotizando para poder recibir una pensión.

En 2003 entró en vigor la Ley que Establece el Derecho a la Pensión Alimentaria

1.1 Problema de comisiones y competencia

Existen cada vez más estudios sobre competencia en el mercado de Afores.

La evidencia para la industria, sin embargo, indica que el mercado no se

de una Afore de reciente creación.

sistema, Sin embargo, como se observa en la tabla 3, no hemos llegado a la

1.2 Los problemas actuales

Con todo, la evidencia muestra que, si bien los trabajadores no disponen de

Había dos problemas graves en la estructura inicial de las comisiones:

1) Éstas se nombraban en términos del Salario Base de Cotización

de 24.6 por ciento. Es decir, la Afore se quedaba con casi el 25%

2) Con la posibilidad de cobrar sobre cualquiera de las tres comi-

A partir de marzo de 2008 la estructura de las comisiones cambió, de modo tal

Fuente: CONSAR http://www.consar.gob.mx/SeriesTiempo/Series.aspx?cd=109&cdAlt=False [Consultado el 26 de septiembre de 2011

Tabla 4. Porcentaje del total de cuentas administradas. Afores selectas

Este esquema de comisión única ha permitido comparar las comisiones entre

La abundancia de Afores provoca que el trabajador esté inmerso en un sinfín

a) Sobre flujo, indicándolo como porcentaje de la aportación, no del

b) Sobre saldo, indicándolo como porcentaje del saldo y la

Es posible realizar cálculos actuariales para determinar las equivalencias entre

comisiones. Por ello, independientemente de la comisión que la Afore elija

El sistema de pensiones basado en las Afores tiene todavía muchos problemas

Ante lo anterior, las propuestas aquí presentadas permitirán tener un mercado

Estas propuestas sólo apuntan a regular las comisiones, la captación potencial

En ocasiones es difícil separar los problemas generados en los sistemas de

Si consideramos que la mayoría de los sistemas de pensiones plantean un

Así, en 1950, después de trabajar 30 años, el tiempo durante el cual se recibiría

Si la esperanza de vida se sigue incrementando, podría llegar un momento en

Dada la tendencia creciente a incrementar la esperanza de vida, lo más probable

La pregunta crucial es: ¿quién va a pagar por esa diferencia? En el supuesto

El ahorro para el retiro es de largo plazo. La mayoría de los esquemas de pensión

La normatividad actual permite la existencia de cinco Siefores, es decir, sociedades

ahorros de los trabajadores en los diferentes instrumentos de inversión que la

En adición a lo anterior, gran parte de los instrumentos invertidos son de deuda

2.4.1 Sistemas de pensiones totalmente fondeados

La conformación de un Sistema Nacional de Pensiones, donde haya portabilidad

como los tres cuartiles.

Podríamos pensar en un trabajador que a cinco años de la edad de retiro asuma 0

su riqueza en una cartera donde hasta el 90% se destine al IPC y el 10% a

Lo anterior vuelve fundamental tener sistemas de ahorro para el retiro comple-

Adicionalmente, es importante incrementar las condiciones de edad y años

Por último, la inversión de los recursos de los trabajadores debe considerarse

3.1 El problema de la densidad de cotización

El sector informal de la economía mexicana es enorme. Dependiendo de la

En esos términos, es muy probable que la Población Económicamente Activa

3.2 Sistemas de pensiones múltiples

1. Contar con 60 años de edad.

2. Haber cotizado durante el equivalente a 15 años.

Estos requisitos pueden variar ligera o drásticamente dependiendo del estado,

Con pocas excepciones los sistemas de pensiones estatales no están fondeados,

1. Para los trabajadores, el problema es que deben cotizar un tiempo

Esto implica que un trabajador que no labora el tiempo respectivo, y no cumple

transferencia de los trabajadores que no cumplen los requisitos de edad y