CURSO: EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN:

INVERSIONES Y FINANCIAMIENTO

Dr. Enrique Huerta Berríos

Ex Rector
 EL CICLO DE VIDA DE LOS PROYECTOS

 IDEA

 PRE-INVERSION

 INVERSION

 OPERACION

 LIQUIDACION

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 ¿Qué es el Ciclo de Proyectos?
Todo proyecto de inversión atraviesa por 3 fases

PRE-INVERSION * INVERSION POST-INVERSION

OPERACIÓN
ESTUDIO
PERFIL Y
DEFINITIVO /
MANTENIMIENTO
EXPEDIENTE
TECNICO
IDEA PRE-FACTIBILIDAD EVALUACION FIN
EJECUCION
FACTIBILIDAD LIQUIDACION

Retroalimentación
 Contenido resumen de un Proyecto DE
Inversión a nivel de factibilidad:
El contenido esencial del análisis de un estudio de factibilidad es el
siguiente:
1. Estudio de mercado
2. Aspectos administrativos
3. Aspectos institucionales
4. Estudio del Tamaño,
5. Estudio de la localización,
6. Inversiones y cronograma
7. Financiamiento del proyecto
8. Evaluación empresarial
9. Evaluación social.

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Inversiones
(ACUMULACIÓN DE CAPITAL)

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Definición de proyecto e inversión.
Un proyecto (viene del latín proiectus) y se le entiende
como un conjunto de actividades coordinadas e
interrelacionadas que intentan cumplir un fin específico.
El proyecto de inversión, en el sector privado y público, en
definitiva, es un plan al que se le asigna recursos como el
capital, insumos materiales, humanos y técnicos, con el fin
de producir rentablemente un bien o servicio. Sus
desembolsos se realizan en dos rubros clave conocidos
como: Inversión Fija y Capital de Trabajo.
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 (…)Definición de proyecto e inversión.
Las Inversiones del Proyecto, son todas las asignaciones que se efectúan,
por unidad de tiempo, para la adquisición de determinados factores o
medios productivos, los cuales permiten implementar una unidad de
producción que, a través del tiempo, genera flujo de beneficios netos.
Asimismo, es una parte del ingreso disponible que se destina a la compra
de bienes fijos de capital de trabajo y/o servicios con la finalidad de
aumentar el patrimonio de la unidad de producción (Empresa).
Su finalidad es plasmar mediante acciones de ejecución y operación,
actividades productivas y/o de servicio, y se realizan previa evaluación del
Flujo de Costos y Beneficios Actualizados a un costo de oportunidad del
capital.
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Inversión Total
Esta etapa tiene el propósito de determinar cuál será la
inversión total que se necesita en el proyecto es decir ,
el monto requerido para adquirir el activo fijo, pagar
los egresos originados por los rubros componentes del
activo intangible y para cubrir los requerimientos de
capital de trabajo para el inicio de operaciones.
La inversión se divide en .
- Inversión fija
- Tangible (Bienes fijos)
- intangible
- Capital de Trabajo

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 Inversión Tangible
Esta constituido por todos los - Muebles y enseres
bienes de capital que son
indispensables para el - Recursos naturales
funcionamiento del proyecto.
Entre estos activos se pueden Para cada uno de estos es
mencionar los siguientes : importante precisar , cantidades ,
características, etc. de los activos
- Construcciones tangibles .
- Terrenos La valorización del terreno se
realiza en función de los precios
- Equipos de planta del mercado vigente , las obras
físicas de acuerdo al metrado y
- Equipos de Oficina presupuestos de los ingenieros, el
resto de acuerdo a la cotización
- Maquinarias y Herramientas del proveedor.

- Vehículos

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 Inversión Intangible
La inversión intangible es la que se realiza sobre un activo constituido por servicios o derechos adquiridos
que son indispensables para ejecutar el proyecto , entre los que debemos citar los siguientes:
a) Gastos de organización: los gastos legales para la constitución de la empresa como la elaboración de la
minuta y la escritura publica , diseño de sistema administrativo entre otros.
b) Patentes y Licencias: los pagos por el derecho o uso de una marca, formula o proceso productivo, para
obtener permisos municipales u por las licencias en general necesarias para que la empresa pueda
funcionar.
c) Gastos de puesta en marcha : gastos que se originan en las pruebas preliminares de las instalaciones , el
inicio de a operación y hasta que se logre un funcionamiento adecuado , como por ejemplo
remuneraciones , alquileres , publicidad, etc.
d) Gastos de Capacitación: los desembolsos provenientes de instruir . Adiestrar y preparar al personal con
el propósito de favorecer el desarrollo de habilidades y conocimientos que deben tener antes de la
puesta operación del proyecto.
e) Costo del Estudio del proyecto. Comprende los estudios de pre-inversión , ingeniería y ejecución el
proyecto hasta su puesta en marcha.

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 Capital de trabajo
Cuando una empresa inicia actividades hay diversos egresos que afrontar durante un lapso de
tiempo determinado hasta que la empresa empiece a generar ingresos suficientes para cubrir
los costos proyectados. El capital necesario para cubrir los egresos de la empresa durante ese
tiempo se denomina capital de trabajo .
Para valorizar el capital de trabajo requerido es necesario tener en cuenta que al inicio de las
operaciones de la empresa hay tres actividades que generan egresos: la producción,
administración y ventas.
KT = AC – PC
KT : Capital de Trabajo
AC : Activo Corriente
PC : Pasivo Corriente
KT = Caja + C/Cobrar + Inventarios - crédito bancario + proveedores + C/pagar

AC PC

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ELEMENTOS QUE USUALMENTE CONSTITUYEN EL CAPITAL DE TRABAJO

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RELACIONES PARA EL CÁLCULO DE LAS INVERSIONES:
INVERSIÓN TOTAL:
INVERSION TOTAL = INV. FIJA + INV.
DIFERIDA + CAPITAL DE TRABAJO
IT = IF + ID + KT
IF + ID = KF (CAPITAL FIJO)
IT = KF + KT

ACTIVO TOTAL: PASIVO TOTAL:

ACTIVO TOTAL = IF + ID + KT + PC (PASIVOS PT = CAPITAL SOCIAL (DUENTE INTERNA)
CORRIENTES) + OBLIGACION ES A LARGO PLAZO (CAPITAL
AT = KF + KT + PC CREDITO)
AT = IT + PC + PASIVO CIRCULANTE
KT = AC - PC --> AC = KT + PC PT = KS + KC + PC
AT = IF + ID + AC KS + KC = KP (CAPITAL PERMANENTE)
AT = KF + AC KP = IT

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 Programa de Inversión
Una vez que se han definido los diversos
componentes de la inversión, es necesario elaborar
un programa de inversión, en el cual se reflejé la
distribución de la inversión en el tiempo, es decir
cuando se prevé que se ejecutarán los desembolsos
para atender cada uno de los rubros que la
componen.
Una programación precisa conllevará a un mejor
planteamiento financiero en lo referente al
requerimiento del capital y la oportunidad en que
se requiere y así minimizar costos.
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 PROGRAMA DE INVERSION
PROGRAMA DE INVERSION
PERIODOS

IITEMS -6 -5 -4 -3 -2 -1 0
ACTIVOS FIJOS
Terrenos
Recursos Naturales
Obras Fisicas
Equipamiento
- maquinas
- mobiliario
- herramientas
- vehiculos
- otros
Instalaciones Complementarias
- agua
- comunicaciones
- electricidad
- otros
TOTAL ACTIVOS FIJOS
ACTIVOS INTANGIBLES
Gastos de Organización
Gastos de puesta en marcha
Gastos de capacitacion
Patente y Licencias
Imprevistos
Otros
TOTAL ACTIVOS INTANGIBLES
CAPITAL DE TRABAJO
TOTAL INVERSIONES

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 PAUTAS PARA HACER LAS INVERSIONES EN EL PROYECTO

• Valorización de equipos, terrenos, estudios, material y otros (a pm)

• Inversión + gastos de operación + reinversiones = egresos del proyecto
• Cuantificar monto de recursos en moneda nacional y extranjera
• Egresos de Inversión = instalación, montaje y operación
- estructura de la inversión
• Información base para = - calendario de inversiones

- inversión fija  terrenos, recursos, equipos, otros

• Componentes = - Intangibles  Estudios, Know How, capacitación, etc.
- capital de trabajo  recursos para inicio de operación

• Estructura de inversión = - global  objeto de gasto, fuentes, tipo de moneda

- especifica  cronograma de gastos

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En Ejemplo
Proyecto de la Tara: Inversión Fija
COSTO COSTO
INVERSIÓN TANGIBLE TOTAL ($) INVERSIÓN INTANGIBLE TOTAL ($)

Terreno (625 m2 ) a $ 6,67/m2 4 169 Estudios Previos 3000

Construcción (281,75 m2) 35 087 Gastos de Construcción y 1200

Organización
Conexión externa de energía 807
eléct y agua Gastos de Operación durante la 4644
Puesta en Marcha
Maquinarias y equipos 39 000
Gastos e Informes Pre- 500
Transporte de equipos y 3 900 operativos
maquinarias Gastos de Ingeniería y 2500
Instalaciones de equipos y 4 680 Administración
maquinarias Gastos Administrativos 390
Equipos Auxiliares y de 6 310
Laboratorio
Promoción del Producto en el 800
Muebles y enseres 4058 Exterior

SUB TOTAL 98,311 SUB TOTAL 13,034

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 Inversión en Capital de Trabajo
COSTO TOTAL
REQUERIMIENTOS ($)

Materia Prima (80 TM) 21,053 RESUMEN

COSTO
Otros materiales en existencia 900
INVERSIÓN TOTAL ($)

Mano de Obra Directa 1,529

INVERSIÓN FIJA 127,490
Mano de Obra Indirecta 695

CAPITAL DE TRABAJO 30,826

Gastos de Comercialización y 3,441
Ventas
Consumo de Energía 963 TOTAL 158,316

Mantenimiento 163
ESCALAMIENTO 6,535
Depreciación 614

Sub Total 29,357.9 INVERSIÓN TOTAL REAL 164,851

Imprevistos (5%) 1,467.9

SUB TOTAL 30,825.8

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 Cronograma de Inversiones
1° TRIMESTRE 2° TRIMESTRE
RUBROS
Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio
Estudios Previos 3000
Gastos de Constitución y Organización 1200
Terreno 4169
Elaboración de Planos 300
Construcción 5645 17572 11870
Conexión Agua y Energía Eléctrica 807
Maquinaria y Equipos 39000
Transporte 3900
Instalaciones 4680
Equipos Auxiliares y de Laboratorio 6310
Operación Durante Puesta en Marcha 4644
Muebles y Enseres 4058
Informes Pre-Operativos 500
Gastos de Ingeniería y Administración 2500
Gastos Administrativos 390
Promoción Producto al exterior 800
Capital de Trabajo 29358
Intereses* (año 1)
Imprevistos 420 1011 1757 5558 1099 2757
Inversión mensual 4620 11125 19329 61135 12089 45007
Inversión Trimestral 35075 118231

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Cronograma de Inversiones
El cronograma de inversiones, también denominado calendario de Inversiones, se refiere a la
estimación del tiempo en que se realizarán las Inversiones fijas, diferidas y del Capital de
Trabajo; asimismo, a la estructura de dichas Inversiones.
Si existiese Inversiones de Reemplazo entonces habrá que determinar el momento exacto en
que se efectivice.
Todo Proyecto requiere preparar un Cronograma de Inversiones que señale claramente la
composición de las inversiones y las fechas o periodos en que se efectuaran las mismas. Las
Inversiones no siempre se dan en un solo mes o año, lo mas probable es que la Inversión dure
varios periodos. Se elabora de tal forma que los recursos no queden inmovilizados
innecesariamente en los periodos previstos.

Se debe identificar el Cronograma tanto de la etapa Pre-Operativa como de la operativa

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 CRONOGRAMA CONSOLIDADO DE INVERSIONES:
El Formato del Cronograma de Inversiones siguiente consolida las Inversiones
Pre-Operativas y las Inversiones operativas del proyecto.

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Financiamiento
$

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 Financiamiento
Si la inversión necesaria para implementar el proyecto requiere ser
financiada, es necesario conseguir el dinero requerido para su
implementación y puesta en marcha. El financiamiento puede provenir de
varias fuentes , entre las que se puede mencionar: el capital que disponen los
inversionistas para tal fin, los recursos obtenidos de terceros generalmente
entidades financieras y, más usualmente una combinación de ambas
alternativas.

Fuentes Internas Fuentes Externas

- Aporte propio - Banca Comercial
- Utilidades no - Banca de Fomento
distribuidas - Hipotecas
- Emisión de Acciones. - Warrants

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 COFIDE (Corporación Financiera de Desarrollo)

-Es una empresa estatal de derecho privado que funciona

como una banca de segundo piso. Puede otorgar
financiamiento sólo a través de los intermediarios
financieros.
Intermediarios Financieros:
- Bancos
- Financieras
- Cooperativas
- ONG’s
- Otros

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 Líneas de Crédito Intermediadas por COFIDE

-PROOPEM-CAF : Pequeña empresa

-PROMICRO: Micro Empresa
-GLOBAL MULTISECTORIAL : Diferentes sectores de la economía
-LINEA DE CREDITO PARA CAPITAL A DE TRABAJO A MEDIANO PLAZO
-LINEA DE CREDITO PARA CAPITAL DE TRABAJO A CORTO PLAZO
-EX IMPORT: Cooperación económica entre el Perú y Japón
-AGRO EXPORTADOR
-AVIAGRO: Sector Agropecuario del País
-PRIDA: Agropecuario y Acuicultura
-COMERCIO EXTERIOR: Proyectos de Exportación
-PROBID: Pequeña y mediana empresa , es necesario medida de impacto ambiental.

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 Servicio de la Deuda

En el caso que se va a desarrollar , se asume en primer lugar

que el proyecto requiere que el préstamo sea desembolsado
totalmente desde el inicio y que el tiempo que necesita para
llegar a esta en una posición financiera tal que pueda
comenzar a afrontar el pago del préstamo es de un año, por
lo que se ha definido un periodo de gracia de dicha duración.
Para efecto de ilustrar el financiamiento de un proyecto tipo
de una microempresa se va a considerar las condiciones
financieras promedio que podrían encontrar en el sistema
financiero , así tenemos que los supuestos que se plantean
para el caso son los que se detallan a continuación

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 FORMULAS FINANCIERAS

S=Px FSC (1+i)n P S

R R R R R
P=Sx FSA 1
(1+ i) n

S=Rx FCS (1+ i) n - 1 0 1 2 … n-1 n

i
i
R=Sx FDFA i P = Valor Presente
( 1 + i)n - 1
S = Valor Futuro
n
P=Rx FAS (1 +1) - 1
i(1+ i)n R = Anualidad o Renta

R=Px FRC i(1 + i)n n = Tiempo

(1 + i) n - 1
i = Tasa de Interes

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EJEMPLO Préstamo (P) : US $10,000
Tasa Anual de Interés (TEA): 17% (operación en moneda extranjera)
Forma de pago : Trimestral , cuota constante
Periodo de Gracia : 1 año , durante el cual solo se paga intereses
Periodo de Pago: 3 años
Si se tiene Tasa Efectiva Anual (TEA) de interés y un pago trimestral entonces hay que
homogenizar la periodicidad de ambas variables, lo cual se efectúa en función del pago, por lo
que debe estar expresado en una periodicidad trimestral.
Tasa Efectiva Trimestral (TET)
TET = (1+TEA) m/n donde : m es el numero de meses que contiene un trimestre y n el numero de
meses que contiene un año
TET = ( 1+ 0.17) 3/12 - 1 = 0.0400314
A continuación se puede calcular la cuota constante a ser pagada en forma trimestral durante
tres años , es decir 12 trimestres:

R= P x TET(1+ TET)n = 10000 * (0.0400314)(1.0400314)12

(1+ TET)n - 1 (1.0400314)12 – 1
R = US $1065.72

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 SERVICIO DE LA DEUDA

Periodo Saldo del Servicio de la Deuda

(Trim) Prestamo Interes Amortizacion Cuota
0 10,000.00 0.00 0.00 0.00
1 10,000.00 400.31 0.00 400.31 Periodo
2 10,000.00 400.31 0.00 400.31 de
3 10,000.00 400.31 0.00 400.31 Gracia
4 10,000.00 400.31 0.00 400.31
5 9,334.60 400.31 665.40 1,065.72
6 8,642.56 373.68 692.04 1,065.72
7 7,922.82 345.97 719.74 1,065.72
8 7,174.26 317.16 748.55 1,065.72 Periodo
9 6,395.74 287.20 778.52 1,065.72 de
10 5,586.06 256.03 809.69 1,065.72 Pago
11 4,743.96 223.62 842.10 1,065.72
12 3,868.15 189.91 875.81 1,065.72
13 2,957.28 154.85 910.87 1,065.72
14 2,009.95 118.38 947.33 1,065.72
15 1,024.70 80.46 985.25 1,065.72
16 0.00 41.02 1,024.70 1,065.72

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VÍDEOS PRÁCTICOS DE SOPORTE
CRONOGRAMA DE INVERSIONES
https://www.youtube.com/watch?v=6xvavn6BVNA
https://www.youtube.com/watch?v=NVE0ImZOjP4
https://www.youtube.com/watch?v=siwTX9voD1k
CAPITAL DE TRABAJO
https://www.youtube.com/watch?v=3J2J4Znauio
IDENTIFICACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN
https://www.youtube.com/watch?time_continue=3&v=2NDLMHsdBok
https://www.youtube.com/watch?v=yqFaW4Z1JgA
https://www.youtube.com/watch?v=5_ordzIxvIs
https://www.youtube.com/watch?v=xIvMSTrqjTs&t=1419s

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EJERCICIO IV
Ejercicio 1

Se pretende Reemplazar la maquina antigua por otra nueva. El precio de la maquina nueva es de $us.
5000 y tienen como costo de mantenimiento US$ 500 al final de cada año durante cuatro años. Al
cabo de los cuatro años se estima un valor de recuperación de US$ 1000, precio al cual se venderá el
activo nuevo adquirido.

Por el contrario la maquinaria antigua, que se quiere Reemplazar, hoy se puede vender en US$ 2000;
pero si se vende de aquí a un año el precio de reventa será de US$ 800 y durante ese año se tendrá
que gastar US$ 600 por mantenimiento para que continué funcionando. La maquina durara cuatro
años mas, antes de quedar inservible ¿Cuándo se debe reemplazar la maquina si se conoce que el
costo de oportunidad del Capital es del 8%?

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EJERCICIO V
Ejercicio 1:
Sea el monto que nos deseamos prestar de US$ 200, 000, para un periodo de cinco años, cuya
tasa de interés anual es 10%. Aplicando el método SAC (SISTEMA DE AMORTIZACIÓN
CONSTANTE), Realizar la tabla que permita observar la prestación, el interés y la amortización
anual.
Ejercicio 2:
Sea el monto que nos deseamos prestar de US $ 200,000, para un periodo de cinco años, cuya
tasa de interés es del 10%, aplicando el método PRICE (SISTEMA DE AMORTIZACIÓN
BANCARIO). Construir una la tabla que permita observar la prestación, el interés y la
amortización anual.

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 CURSO: EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN:

INVERSIONES Y FINANCIAMIENTO

Dr. Enrique Huerta Berríos

Ex Rector