Costo de los recursos ajenos 7.

0% tasa de interes sobre préstamos

Política de dividendos 40.0% % de las utilidades netas
Margen operativo 10.0% Utilidades operativas sobre ventas EBIT/VENTAS
Rotación de activos operativos 1.50 Ventas/Activos de LP, LP=CAPITAL + PASIVO FIN
Rendimiento sobre activos operativos 15.0% ROA, Utilidades Operativas (EBIT) / Activos de LP
Endeudamiento 50.0% Deuda/Patrimonio

Rendimiento sobre patrimonio 19.00% ROE, ROA+(ROA-recursos ajenos)(D/E)

Tasa de crecimiento* 11.4% tasa de crecimiento sostenible
Rentailidad S/Activos*

ROE=ROA cuando no tenemos deuda

ROE=ROA + (ROA-%iD) D/E cuando
ROA TCS
tenemos
El deuda de un negocio depende de
crecimiento
11.4%
la reinversion de las utilidades
- Mantenemos politica de dividendos 0.05
- Activos productivos concluidos 0.1
D= politica de dividendos, % de las utilidades netas 0.15
0.2
Si quiere cambiar su tasa de crecimiento 0.25
necesita hacer un cambio en politicas de
0.3
endeudamiento o de dividendos, o
combinacion 0.35
0.4
 ventas EBIT/VENTAS
CAPITAL + PASIVO FINANCIERO
s (EBIT) / Activos de LP

cursos ajenos)(D/E)
*15% es de reursos propios, 7% son recursos ajenos. Sin
embargo de la relacion de D/P se conoce que del 19%
corresponden 4% financiados y 15% propios

Chart Title
1200.00%

1000.00%
Insuficiencia de
800.00% fondos Punto limite en e
financiarme, los p
600.00% arriba del 20% no
por o que necesi
400.00% Exceso de
recursos
200.00%

0.00%
0 0.05 0.1 0.15 0.2 0.25 0.3 0.35 0.4 0.45

Cuando tenemos exceso la idea

central sera despejar dichos
recuersos por lo que lo primordial es
pagar deuda o repartir dividendos. Se
debe evitar el exceso de recursos
Punto limite en el que puedo
financiarme, los puntos que estan
arriba del 20% no son financiables
por o que necesito recursos
 2016 2017
LP Activos operativos netos $1,000.0 $1,070.0
Pasivos financieros $400.0 $428.0
Patrimonio $600.0 $642.0

Ventas $1,400.0
Ganancias operativas $140.0
Costo pasivo financiero -$34.0
Ganancia ordinaria $106.0
Dividendos $64.0
2012
Rendimiento sobre activos 14.0%
Margen operativo 10.0%
Rotación de activo inicial 1.4
Costo pasivos financieros 8.5%
Endeudamiento financiero 66.7%
Rendimiento sobre patrimonio 17.67%
Coeficiente de dividendos 60.4%

Crecimientos en ventas 7%

Flujo de fondos operativo

Ganancia operativa
cambio activos operativos
Excedente operativo

Flujo de fuentes financieras

Cambio pasivo financiero
Costo financiero
Dividendos
Flujo financiero neto
 Proyecciones
2018 2019 2020
*Supuesto, Activos de 2016 me permiten tener las ventas de 2017 $1,144.9 $1,225.0 $1,310.8
$458.0 $490.0 $524.3
$686.9 $735.0 $786.5

$1,498.0 $1,602.9 $1,715.1

EBIT $149.8 $160.3 $171.5
Intereses $36.38 $38.93 $41.65
Gananca Despues del pago de intereses $113.4 $121.4 $129.9
$68.5 $73.3 $78.4

ROA= Margen*Rotacion DU PONT

EBIT/VENTAS
Rotación
Tasa de interes, lo que pago en relacion a lo que debo
(D/E) deuda/capital, por dólar debo 66 ctvs
Si no distribuyo dividendos se crece a 17.7%, ROE

TCS

Flujo de fondos operativo 2018 2019 2020

Ganancia operativa $149.8 $160.3 $171.5
cambio activos operativos -$74.9 -$80.1 -$85.8
Excedente operativo $74.9 $80.1 $85.8

Flujo de fuentes financieras

Cambio pasivo financiero $30.0 $32.1 $34.3
Costo financiero -$36.4 -$38.9 -$41.7
Dividendos -$68.5 -$73.3 -$78.4
Flujo financiero neto -$74.9 -$80.1 -$85.8

*Mantiene misma estructura

2018/2017 2019/2018 2020/2019
7% 7% 7%
7% 7% 7%
7% 7% 7%

7% 7% 7%
7% 7% 7%
7% 7% 7%
7% 7% 7%
7% 7% 7%
tasa impositiva 25.00%

Datos de balance 2016 2017

Activos operativos netos $1,000.0 $1,052.5
Pasivos financieros $400.0 $421.0
Patrimonio $600.0 $631.5
Datos de resultado
Ventas $1,400.0
Ganancias operativas $140.0
Costo pasivo financiero -$34.0
Ganancia ordinaria $106.0
Impuestos $26.5
Utilidades netas $79.5

Dividendos $48.0
Reinversión $31.5

Coeficientes 2017
Rendimiento sobre activos 10.5%
Margen operativo 10.0%
Rotación de activo inicial 1.4
Costo pasivos financieros 8.5%
Endeudamiento financiero 66.7%
Rendimiento sobre patrimonio 13.25%
Coeficiente de dividendos 60.4%

Crecimientos en ventas 5.25%

Flujo de fondos operativo

Ganancia operativa
cambio activos operativos
Impuestos
Excedente operativo

Flujo de fuentes financieras

Cambio pasivo financiero
Costo financiero
Dividendos
Flujo financiero neto
 BENEFICIO ECONOMICO
Ke 12.0%
ROE 13.25%
Capital $600.0 PATRIMONIO
BE $7.50
CALCULO DEL WACC
Capital Montos Estructura Costo Escudo
Pasivos financieros $400.0 40.0% 8.5% 2.1%
Patrimonio $600.0 60.0%
Total $1,000.0 100.0%
EVA
UAII*(1-t) $105.0
WACC*CT $97.5
EVA $7.5

ANALISIS DEL IMPACTO DE LA DEUDA S/ EL BE

C/Deuda S/Deuda
Ventas $1,400.0 $1,400.0
Ganancias operativas $140.0 $140.0
Costo pasivo financiero -$34.0 $0.0
Ganancia ordinaria $106.0 $140.0
Impuestos $26.50 $35.00
Utilidades netas $79.5 $105.0

ROE 13.25% 10.50%

Ke 12.0% 12.0%
BE $7.50 -$15.0
Ahorro fiscal
Diferencia de costo
 Proyecciones
2018 2019 2020
$1,107.8 $1,165.9 $1,227.1 2018/2017 2019/2018 2020/2019
$443.1 $466.4 $490.8 5.25% 5.25% 5.25%
$664.7 $699.5 $736.3 5.25% 5.25% 5.25%
5.25% 5.25% 5.25%
$1,473.5 $1,550.9 $1,632.3 #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0!
EBIT $147.4 $155.1 $163.2 5.25% 5.25% 5.25%
i% -$35.8 -$37.7 -$39.6 5.25% 5.25% 5.25%
Ut. Ante imp.(UAI) $111.6 $117.4 $123.6 5.25% 5.25% 5.25%
$27.9 $29.4 $30.9 5.25% 5.25% 5.25%
UN $83.7 $88.1 $92.7 5.25% 5.25% 5.25%
5.25% 5.25% 5.25%
* $50.5 $53.2 $56.0 #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0!
*

Comprobar
EBIT*(1-t)/ACTIVOSPor cada $1 quedan $.10 10.5%
EBIT/VENTAS
VENTAS/ACTIVOS
i%
D/E
ROE 13.25%
d

TCS= ROE*(1-d) 5.25%

lujo de fondos operativo 2018 2019 2020

Ganancia operativa $147.4 $155.1 $163.2
ambio activos operativos -$27.9 -$29.4 -$30.9
mpuestos -$55.3 -$58.2 -$61.2
xcedente operativo $64.2 $67.6 $71.1

lujo de fuentes financieras

Cambio pasivo financiero $22.1 $23.3 $24.5
Costo financiero -$35.8 -$37.7 -$39.6
Dividendos -$50.5 -$53.2 -$56.0
lujo financiero neto -$64.2 -$67.6 -$71.1
Costo efectivo WACC
6.4% 2.6%
12.0% 7.2%
9.8%

$22.50
$8.50 37.8%
$14.0 62.2%
$22.50